市場(chǎng)策略CAPM、因素模型與A課件

1、第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè) CAPM的基本假設(shè)投資者通過(guò)預(yù)期回收率和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)評(píng)價(jià)投資組合的優(yōu)劣 投資者永不滿(mǎn)足，相同情況下將選擇較高預(yù)期回報(bào)率的投資組合投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，相同情況下將選擇具有較小標(biāo)準(zhǔn)差的投資組合每一個(gè)資產(chǎn)都無(wú)限可分 投資者可以以一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貸出（即投資）或借入資金 1第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn) CAPM的基本假設(shè)稅收和交易成本均忽略不計(jì) 所有投資者都有相同的投資期限 對(duì)于所有投資者，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率相同 對(duì)于所有投資者，信息是免費(fèi)的并且是立即可得的 投資者具有相同的預(yù)期

2、 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 2第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn) CAPM的基本假設(shè)稅收和交易成本均忽略第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)資本市場(chǎng)線(xiàn)（Capital Market Line，CML） 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 3第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)資本市場(chǎng)線(xiàn)（Capital Market第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 4第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 5第一節(jié) 資本市

3、場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 6第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 7第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 資本市場(chǎng)線(xiàn)上的切點(diǎn)T具有一些特殊的性質(zhì)：（1）T點(diǎn)是僅包含有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合；（2）在市場(chǎng)均衡的情況下，T點(diǎn)包含所有有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；（3）在市場(chǎng)均衡的條件下，T點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的投資

4、組合完全反映了有風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。8第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 9第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 10第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 11第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)

5、定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 12第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 13第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 14第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 15第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)

6、定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 16第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 17第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 從T點(diǎn)所對(duì)應(yīng)投資組合的性質(zhì)看，T點(diǎn)幾乎完全反映了有風(fēng)險(xiǎn)證券市場(chǎng)的基本特征，它簡(jiǎn)直就是一個(gè)濃縮的市場(chǎng)，正因?yàn)槿绱?，人們才將T點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的投資組合稱(chēng)為市場(chǎng)組合（the market portfolio），即市場(chǎng)組合是這樣的投資組合，它包含所有市場(chǎng)上存在的有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)種類(lèi)，且各

7、種資產(chǎn)所占的比例與每種資產(chǎn)的總市值占市場(chǎng)所有資產(chǎn)總市值的比例相同。習(xí)慣上用M代替圖中的T來(lái)表示市場(chǎng)組合。18第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 19第一節(jié) 資本市場(chǎng)線(xiàn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）證券市場(chǎng)線(xiàn)（security market line, SML） 為證券的貝塔系數(shù)（貝塔值），它表示了證券的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小，具有可加性。 協(xié)方差版本貝塔版本退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 20第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)

8、模型（CAPM）證券市場(chǎng)線(xiàn)（secur第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)退出第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 21第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)退第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）雖然CML與SML都通過(guò)市場(chǎng)組合和點(diǎn)（0， ），但CML與SML所使用的是不同的坐標(biāo)變量，CML描述的是有效組合自身的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)的均衡關(guān)系，而SML描述的是單一證券或證券組合與證券市場(chǎng)的相互關(guān)系，且它位于CML之下。 返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)退出第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 貝塔系數(shù)具有一個(gè)重要的性質(zhì)：投資組合的貝塔系數(shù)是該組合中各證

9、券的貝塔系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)即為各證券在組合中的比例。用公式表示為22第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）雖然CML與SML都通第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)退出第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 23第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)退第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)退出第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 24第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)退第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)退出第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 25第二節(jié) 資本資產(chǎn)定

10、價(jià)模型（CAPM）返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)退第三節(jié) 因素模型 因素模型 又稱(chēng)指數(shù)模型（Index Models），是建立在證券回報(bào)率對(duì)各種因素或指數(shù)變動(dòng)的敏感度這一假設(shè)基礎(chǔ)上的 單因素模型（One-Factor Models） 模型形式 t時(shí)期證券i的回報(bào)率， t時(shí)期因素的預(yù)期值 證券i對(duì)該因素的敏感性， 與因素F無(wú)關(guān)的因素的影響，在任何時(shí)期均相同 隨機(jī)誤差項(xiàng)，是沒(méi)有被因素解釋的部分 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 26第三節(jié) 因素模型 因素模型 單因素模型（One-Facto第三節(jié) 因素模型退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素

11、模型 27第三節(jié) 因素模型退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)第三節(jié) 因素模型 單因素模型（One-Factor Models） 模型參數(shù)的估計(jì) 模型具有如下性質(zhì) 證券i的預(yù)期回報(bào)率為 方差 協(xié)方差 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 28第三節(jié) 因素模型 單因素模型（One-Factor Mod么么么么方面Sds絕對(duì)是假的么么么么方面Sds絕對(duì)是假的第三節(jié) 因素模型 單因素模型（One-Factor Models） 市場(chǎng)模型 某一給定時(shí)期證券i的回報(bào)率；相同時(shí)期市場(chǎng)指數(shù)I的回報(bào)率，在單因素模型中表現(xiàn)為因素值；截距項(xiàng)；斜率項(xiàng)，在單因素模型中表現(xiàn)為因素的敏

12、感性；隨機(jī)誤差項(xiàng)。退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 30第三節(jié) 因素模型 單因素模型（One-Factor Mod第三節(jié) 因素模型 多因素模型（Multiple-Factor Models ） 雙因素模型（Two-Factor Models） 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 31第三節(jié) 因素模型 多因素模型（Multiple-Facto第三節(jié) 因素模型雙因素模型（Two-Factor Models） 證券i的預(yù)期回報(bào)率為 證券i的方差為任意兩種證券i和j之間的協(xié)方差為 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型

13、（CAPM）與因素模型 32第三節(jié) 因素模型雙因素模型（Two-Factor Mode第三節(jié) 因素模型多因素模型預(yù)期回報(bào)率 方差 協(xié)方差 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 33第三節(jié) 因素模型多因素模型預(yù)期回報(bào)率 方差 協(xié)方差 退出返第三節(jié) 因素模型 因素模型與均衡單因素模型與CAPM均衡模型參數(shù)之間有如下?lián)Q算關(guān)系 將單因素模型中的因素F看作市場(chǎng)組合的回報(bào)率 滿(mǎn)足均衡定價(jià)的條件是 退出返回目錄下一頁(yè)上一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 34第三節(jié) 因素模型 因素模型與均衡單因素模型與CAPM均衡模第四節(jié) 總風(fēng)險(xiǎn)的分解單因素模型下總風(fēng)險(xiǎn)的分解

14、 證券i非因素風(fēng)險(xiǎn)組合P非因素風(fēng)險(xiǎn)證券i的總風(fēng)險(xiǎn) 組合的總風(fēng)險(xiǎn) 組合P因素風(fēng)險(xiǎn)證券i因素風(fēng)險(xiǎn)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 35第四節(jié) 總風(fēng)險(xiǎn)的分解單因素模型下總風(fēng)險(xiǎn)的分解 證券i非因素第四節(jié) 總風(fēng)險(xiǎn)的分解市場(chǎng)模型下總風(fēng)險(xiǎn)的分解 證券i的方差（總風(fēng)險(xiǎn)） 證券i的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 證券i的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 組合的總風(fēng)險(xiǎn) 組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 組合的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 36第四節(jié) 總風(fēng)險(xiǎn)的分解市場(chǎng)模型下總風(fēng)險(xiǎn)的分解 證券i的方差（第四節(jié) 總風(fēng)險(xiǎn)的分解隨著組合的分散化，將導(dǎo)致

15、個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的減少和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的平均化，進(jìn)而使得總風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低并趨于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 37第四節(jié) 總風(fēng)險(xiǎn)的分解隨著組合的分散化，將導(dǎo)致個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的減少第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT）由斯蒂芬羅斯（Stephen Ross）于1976年提出套利定價(jià)理論（Arbitrage Pricing Theory，APT） APT模型假設(shè)投資者具有相同的預(yù)期 投資者是回避風(fēng)險(xiǎn)的，且以效用最大化為目標(biāo) 市場(chǎng)是完全的，不考慮交易成本因素的影響 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 38第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型

16、（APT）由斯蒂芬羅斯（St第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 例 子39第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下表7.5-1 預(yù)期回報(bào)率與敏感性值第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 40表7.5-1 預(yù)期回報(bào)率與敏感性值第五節(jié) 單因素的套利定第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT）套利的原則 套利是利用同一種證券或證券組合的不同價(jià)格賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為,套利的結(jié)果最終使市場(chǎng)達(dá)到均衡狀態(tài) 因素模型的均衡條件表明，具有相同因素敏感性的

17、證券或組合應(yīng)具有相同的預(yù)期回報(bào)率，否則，投資者將利用證券或組合間預(yù)期回報(bào)率之間的差距進(jìn)行套利 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 41第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT）套利的原則 套利是第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT）套利組合（Arbitrage Portfolios） 它是一個(gè)不需要投資者任何額外資金的組合，也即，投資者是通過(guò)所持有組合中證券持有量的調(diào)整來(lái)構(gòu)造套利組合 一個(gè)套利組合對(duì)任何因素都沒(méi)有敏感性，也就是說(shuō)，因素的任何變動(dòng)都不會(huì)使組合的收益率發(fā)生變化 一個(gè)套利組合是能為投資者帶來(lái)正的預(yù)期回報(bào)率，且不需要任何額外資金（不承受額外風(fēng)險(xiǎn)）的投資組

18、合 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 42第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT）套利組合（Arbit第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT） APT資產(chǎn)定價(jià)線(xiàn) 當(dāng)套利機(jī)會(huì)消失時(shí)，具有相同因素敏感性的證券應(yīng)具有相同的預(yù)期回報(bào)率，這意味著，證券的無(wú)套利價(jià)格取決于相同因素的敏感性，當(dāng)預(yù)期回報(bào)率與敏感性呈線(xiàn)性關(guān)系時(shí) 退出返回目錄下一頁(yè)上一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 43第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT） APT資產(chǎn)定價(jià)線(xiàn) 第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT） APT定價(jià)方程參數(shù)的確定是投資者承擔(dān)因素風(fēng)險(xiǎn)的超額回報(bào)率，又稱(chēng)為因素風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（f

19、actor risk premium）或因素預(yù)期回報(bào)率溢酬（factor-expected return premium） 退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 44第五節(jié) 單因素的套利定價(jià)模型（APT） APT定價(jià)方程參數(shù)第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 雙因素套利定價(jià)模型 假設(shè)證券i在時(shí)期t的回報(bào)率具有如下形式 45第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型

20、雙因素模型的套利組合，應(yīng)滿(mǎn)足以下兩個(gè)條件：該組合不需要投資者任何額外資金，即投資者通過(guò)調(diào)整原組合中證券的資金匹配量來(lái)構(gòu)造套利組合，或在有做空機(jī)制的條件下來(lái)構(gòu)筑套利組合。套利組合對(duì)任何因素都沒(méi)有敏感性，組合中各證券對(duì)因素的敏感性的加權(quán)平均值為零。套利組合的構(gòu)建 46第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下例 子第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 47例 子第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素

21、模型 48第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 49第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 50第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 51第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT）退出返回目錄上一頁(yè)下第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT） 雙因素套利定價(jià)模型 APT資產(chǎn)定價(jià)方程 APT定價(jià)方程參數(shù)的確定第一個(gè)因素的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)第二個(gè)因素的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 52第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT） 雙因素套利定價(jià)模型第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT） 多因素套利定價(jià)模型 證券i的預(yù)期回報(bào)率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上證券對(duì)k個(gè)因素敏感性的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)退出返回目錄上一頁(yè)下一頁(yè)第七章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與因素模型 53第六節(jié) 多因素的套利定價(jià)模型（APT） 多因素套