證券投資歷年考題解析

1、第七章 證券投投資考試大綱(一)掌握證券的的含義、特征征與種類(二二)掌握證券券投資的含義義與目的；掌掌握證券投資資的對(duì)象與種種類；掌握證證券投資的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與收益率率(三)掌握握企業(yè)債券投投資收益率的的計(jì)算；掌握握債券的估價(jià)價(jià)；掌握債券券投資的優(yōu)缺缺點(diǎn)(四)掌掌握企業(yè)股票票投資收益率率的計(jì)算；掌掌握股票的估估價(jià)；掌握股股票投資的優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)(五)掌握基金投投資的種類；掌握基金投投資的估價(jià)與與收益率(六六)熟悉效率率市場假說(七)了解影影響證券投資資決策的因素素(八)了解解債券投資的的種類與目的的(九)了解解股票投資的的種類與目的的(十)了解解基金投資的的含義與特征征；了解基金金投資的優(yōu)缺缺點(diǎn)本章教材

2、與去年年相比有變動(dòng)動(dòng)的部分：11、第一節(jié)增增加了 “效率市場假假說”、“證券投資的的對(duì)象”、“息票收益率率”、“本期收益率率”、“持有期收益益率”、“證券投資的的程序”，修改補(bǔ)充充了“證券的含義義與種類”、“證券投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與收益”、“證券投資的的分類”、“證券投資的的含義”等內(nèi)容；2、第第二節(jié)增加了了“債券收益益的來源及影影響因素”、債債券收益率的的計(jì)算中增加加了“債券票票面收益率”、“債債券持有期收收益率”、“債債券到期收益益率”等內(nèi)容容；3、第三三節(jié)股票投資資中也增加了了“股票收益益率的計(jì)算”內(nèi)內(nèi)容；4、第第四節(jié)增加了了“投資基金金的含義”、“投投資基金的估估價(jià)與收益率率”，修改補(bǔ)補(bǔ)充了“

3、投資資基金的種類類”等內(nèi)容；5、刪除了了原“證券投投資組合的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與收益率率”，將它調(diào)調(diào)整到新教材材第五章中講講述。三、歷年考題解解析本章歷年年考題分值分分布（一）單項(xiàng)選擇擇題1對(duì)證證券持有人而而言，證券發(fā)發(fā)行人無法按按期支付債券券利息或償付付本金的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是（）。（22000年）A流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)B系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C違約風(fēng)險(xiǎn)D購買力風(fēng)險(xiǎn)答案C解析本題的考點(diǎn)是證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類及其含義。證券投資風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)利息率風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期限性風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)：是指借款人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。2一般認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行長期債券投資的主要目的是（）。（2000年）A控制被投資企業(yè)B調(diào)劑現(xiàn)金余額C獲得

4、穩(wěn)定收益D增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性答案C解析本題的考點(diǎn)是證券投資的目的。短期債券投資的目的是為了調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，長期債券投資的目的是為了獲得穩(wěn)定的收益。股票投資的目的主要有兩個(gè)：一是獲利，二是控股。3下列證券中，能夠更好地避免證券投資購買力風(fēng)險(xiǎn)的是（）。（2001年）A普通股B優(yōu)先股C公司債券D國庫券答案A解析普通股屬于變動(dòng)收益證券，所以能夠更好地避免證券投資購買力風(fēng)險(xiǎn)。4一般而言，下列已上市流通的證券中，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的是（）（2002年）。A可轉(zhuǎn)換債券B普通股股票C公司債券D國庫券答案D解析在投資人想出售有價(jià)證券獲取現(xiàn)金時(shí)，證券不能立即出售的風(fēng)險(xiǎn)，叫流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在證券市場中，國庫券有一個(gè)活躍的交易

5、市場，幾乎可以立即出售，則流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。5下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)短期證券投資直接目的的是（）。（2002年）A獲取財(cái)務(wù)杠桿利益B降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)C擴(kuò)大本企業(yè)的生產(chǎn)能力D暫時(shí)存放閑置資金答案D解析暫存放閑置資金屬于企業(yè)短期證券投資的直接目的。6.下列各種證券中，屬于變動(dòng)收益證券的是（ ）。(2003年)A國庫券B無息債券C普通股股票D不參加優(yōu)先股股票答案C解析普通股股票屬于變動(dòng)收益證券；債券和優(yōu)先股屬于固定收益證券。7.下列各項(xiàng)中，不能通過證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)是（ ）。（2003年）A非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)B公司特別風(fēng)險(xiǎn)C可分散風(fēng)險(xiǎn)D市場風(fēng)險(xiǎn)答案D解析證券組合只能分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)

6、險(xiǎn)，而不能分散市場風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)。8在證券投資中，通過隨機(jī)選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合可以分散掉的風(fēng)險(xiǎn)是（ ）。（2004年）A所有風(fēng)險(xiǎn)B市場風(fēng)險(xiǎn)C系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)D非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)答案D解析解析同上題。9低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券所占比重較小，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券所占比重較高的投資組合屬于（ ）。（2004年）A冒險(xiǎn)型投資組合B適中型投資組合C保守型投資組合D隨機(jī)型投資組合答案A解析在冒險(xiǎn)型投資組合中，投資人認(rèn)為只要投資組合做得好，就能擊敗市場或超越市場，取得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平的收益。因此，在這種組合中，低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的證券所占比重較小，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券所占比重較高。（二）多項(xiàng)選擇擇題1與股股票

7、投資相比比，債券投資資的主要缺點(diǎn)點(diǎn)有（）。（22000年）A購買力風(fēng)險(xiǎn)大B流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大C沒有經(jīng)營管理權(quán)D投資收益不穩(wěn)定答案AC解析許多債券都有較好的流動(dòng)性，如政府債券，大公司債券，一般都可在金融市場上迅速出售。債券票面一般都標(biāo)有固定利息率，所以債券投資的收益穩(wěn)定性強(qiáng)。2下列各項(xiàng)中，屬于投資基金優(yōu)點(diǎn)的有（）。（2002年）A具有專家理財(cái)優(yōu)勢B具有資金規(guī)模優(yōu)勢C可以完全規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)D可能獲得很高的投資收益答案AB解析投資基金的優(yōu)點(diǎn)：具有專家理財(cái)優(yōu)勢；具有資金規(guī)模優(yōu)勢。3.與股票投資相比，債券投資的優(yōu)點(diǎn)有（ ）。（2003年）A本金安全性好B投資收益率高C購買力風(fēng)險(xiǎn)低D收入穩(wěn)定性強(qiáng)答案AD解析BC是

8、股票投資的優(yōu)點(diǎn)。4在下列各項(xiàng)中，屬于證券投資風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。（2004年）A違約風(fēng)險(xiǎn)B購買力風(fēng)險(xiǎn)C流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)D期限性風(fēng)險(xiǎn)答案ABCD解析證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利息率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和期限性風(fēng)險(xiǎn)。（三）判斷題11按投資基基金能否贖回回，可將其分分為封閉型投投資基金和開開放型投資基基金兩種類型型。（ ）（20022年）答案案解析析根據(jù)投資資基金的分類類。2由兩兩種完全正相相關(guān)的股票組組成的證券組組合不能抵銷銷任何風(fēng)險(xiǎn)。（ ）（20033年）答案案解析析兩種完全全正相關(guān)的股股票的收益將將一起上升或或下降，這樣樣的兩種股票票組成的證券券組合將不能能抵銷任何風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。3一一

9、般情況下，股股票市場價(jià)格格會(huì)隨著市場場利率的上升升而下降，隨隨著市場利率率的下降而上上升。（ ）（20044年）答案案解析析（1）利利率升高時(shí)，投投資者會(huì)選擇擇安全又有較較高收益的儲(chǔ)儲(chǔ)蓄，從而大大量資金從證證券市場中轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移出來，造造成證券供大大于求，股價(jià)價(jià)下跌；反之之，股價(jià)上漲漲。（2）利利率上升時(shí)，企企業(yè)資金成本本增加，利潤潤減少，從而而企業(yè)派發(fā)的的股利將減少少甚至發(fā)不出出股利，引起起股價(jià)下跌；反之，引起起股價(jià)上漲。4人們在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，之所以選擇低風(fēng)險(xiǎn)的方案，是因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來高收益，而高風(fēng)險(xiǎn)的方案則往往收益偏低。（ ）（2004年）答案解析風(fēng)險(xiǎn)和收益具有對(duì)稱性，人們都有風(fēng)險(xiǎn)反感情緒，都

10、追求高收益和低風(fēng)險(xiǎn)，競爭的結(jié)果，必然是要取得高收益必須承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn)只能取得較低的收益。（四）計(jì)算分析析題1甲企企業(yè)計(jì)劃利用用一筆長期資資金投資購買買股票，現(xiàn)有有M公司股票票和N公司股股票可供選擇擇，甲企業(yè)只只準(zhǔn)備投資一一家公司股票票。已知M公公司股票現(xiàn)行行市場價(jià)為每每股9元，上上年每股股利利為0.155元。預(yù)計(jì)以以后每年以66的增長率率增長。N公公司股票現(xiàn)行行市價(jià)為每股股7元，上年年每股股利為為0.60元元，股利分配配政策將一貫貫堅(jiān)持固定股股利政策，甲甲企業(yè)所要求求的投資必要要報(bào)酬率為88。要求：（1）利用股股票估價(jià)模型型分別計(jì)算算M、N公司司股票價(jià)值。（2）代甲企業(yè)作出股票投資

11、決策。（1999年，5分）答案（1）計(jì)算M、N公司股票價(jià)值M公司股票價(jià)值（Vm）=7.95(元)N公司股票價(jià)值（Vn）7.5（元）（2）分析與決策由于M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為9元，高于其投資價(jià)值7.95元，故M公司股票目前不宜投資購買。N公司股票現(xiàn)行市為7元，低于其投資價(jià)值7.50元，故N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購買N公司股票。2A企業(yè)于1999年1月5日以每張1020元的價(jià)格購買B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元，期限為3年，票面年利率為10，不計(jì)復(fù)利。購買時(shí)市場年利率為8，不考慮所得稅。要求：（1）利用債券估價(jià)模型評(píng)價(jià)A企業(yè)購買此債券是否合算？（2）如果A企業(yè)于2000

12、年1月5日將該債券以1130元的市價(jià)出售，計(jì)算該債券的投資收益率。（2000年，5分）答案（1）債券估價(jià)P（10001000103）/（18）31031.98（元）由于其投資價(jià)值（1031.98元）大于購買價(jià)格（1020元），故購買此債券合算。（2）計(jì)算債券投資收益率K（11301020）/102010010.78%3甲公司持有A，B，C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50，30和20，其系數(shù)分別為2.0,1.0和0.5。市場收益率為15，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。A股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元，剛收到上年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長8。要求

13、：（1）計(jì)算以下指標(biāo)：甲公司證券組合的系數(shù)甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rp）；甲公司證券組合的必要投資收益率（K）；投資A股票的必要投資收益率。（2002年）（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利。（2002年）答案（1）502301200.51.4RP1.4（15%-10%）7K101.45%=17%KA=10%+25%=20%(2)VA=10.8元A股票當(dāng)前每股市價(jià)12元大于A股票的價(jià)值,而出售A股票對(duì)甲公司有利。（五）綜合題11光華股份份有限公司有有關(guān)資料如下下：（1）公司本本年年初未分分配利潤貸方方余額為1881.92萬萬元，本年息息稅前利潤為為800萬元元。適用的所

14、所得稅稅率為為33。（2）公司流流通在外的普普通股60萬萬股，發(fā)行時(shí)時(shí)每股面值11元，每股溢溢價(jià)收入9元元；公司負(fù)債債總額為2000萬元，均均為長期負(fù)債債，平均年利利率為10，假定公司司籌資費(fèi)用忽忽略不計(jì)。（3）公司股股東大會(huì)決定定本年度按110的比例例計(jì)提法定公公積金，按110的比例例計(jì)提法定公公益金。本年年按可供投資資者分配利潤潤的16向向普通股股東東發(fā)放現(xiàn)金股股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)現(xiàn)金股利以后后每年增長66。（4）據(jù)投資資者分析，該該公司股票的的系數(shù)為11.5，無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益率為為8，市場場上所有股票票的平均收益益率為14。要求：（1）計(jì)算光光華公司本年年度凈利潤。（2）計(jì)算光華公司本年應(yīng)計(jì)提的法定

15、公積金和法定公益金。（3）計(jì)算光華公司本年末可供投資者分配的利潤。（4）計(jì)算光華公司每股支付的的現(xiàn)金股利。（5）計(jì)算光華公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)。（6）計(jì)算光華公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率。（7）利用股票估價(jià)模型計(jì)算光華公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購買。（2001年）答案（1）計(jì)算公司本年度凈利潤本年凈利潤（80020010）（133）522.6(萬元)（2）計(jì)算應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金法定公積金522.610%52.26(萬元)法定公益金522.610%52.26（萬元）（3）計(jì)算公司可供投資者分配的利潤可供投資者分配的利潤522.652.

16、2652.26181.92600（萬元）（4）每股支付的現(xiàn)金股利每股支付的現(xiàn)金股利（60016）601.6（元股）（5）計(jì)算該公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)800/（80020）1.03利息保障倍數(shù)息稅前利潤/債務(wù)利息800/2040（倍）（6）計(jì)算公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率1.5（148）9必要投資收益率8917（7）計(jì)算公司股票價(jià)值每股價(jià)值1.6/（176）14.55（元股）既當(dāng)股票市價(jià)低于每股14.55元時(shí)，投資者才愿意購買。2.已知：A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%?，F(xiàn)有三家公司同

17、時(shí)發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1041元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為750元，到期按面值還本。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：要求：（1）計(jì)計(jì)算A公司購購入甲公司債債券的價(jià)值和和收益率。（2）計(jì)算AA公司購入乙乙公司債券的的價(jià)值和收益益率。（3）計(jì)算AA公司購入丙丙公司債券的的價(jià)值。（4）根據(jù)上上述計(jì)算結(jié)果果，評(píng)價(jià)甲、乙乙、丙三種公公司債券是否否具有投資價(jià)價(jià)值，并為AA公司作出購購買何種債券券的決策。（5）若A公公司購買并持

18、持有甲公司債債券，1年后后將其以10050元的價(jià)價(jià)格出售，計(jì)計(jì)算該項(xiàng)投資資收益率。(2003年年)【答案及及解析】（1）甲公司司債券的價(jià)值值=10000（P/FF，6%，55）+100008%（P/A，66%，5）=10000.74773+100008%4.212241084.29(元)因?yàn)椋喊l(fā)行行價(jià)格10441元6%。下下面用7%再再測試一次,其現(xiàn)值計(jì)算算如下:P=10008%(PP/A,7%,5)+11000(P/F,77%,5)=10008%4.1000+10000.71330=10441(元)計(jì)計(jì)算數(shù)據(jù)為11041元,等于債券發(fā)發(fā)行價(jià)格,說說明甲債券收收益率為7%。（2）乙公司司債券的

19、價(jià)值值=(10000+100008%5)(PP/F,6%,5)=(1000+10008%5)0.74473=10046.222(元)因?yàn)闉椋喊l(fā)行價(jià)格格1050元元債券價(jià)值值1046.22元。所所以：乙債券券收益率66%。下面用用5%再測試試一次,其現(xiàn)現(xiàn)值計(jì)算如下下:P=(11000+1100088%5)(P/F,5%,5)=（(10000+100008%5)00.78355=10966.90（元元）。因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格11050元債券價(jià)值11096.990元。所以以：5%乙乙債券收益率率6%。應(yīng)應(yīng)用內(nèi)插法：乙債券收益益率=5%+(10966.90-11050)/(10966.9-10046.222

20、)（6%-5%）=5.93%。（3）丙公司司債券的價(jià)值值P=10000（P/F，6%，55）=100000.77473=7747.3（元元）。（4）因?yàn)椋杭坠緜找媛矢哂谟贏公司的必必要收益率，發(fā)發(fā)行價(jià)格低于于債券價(jià)值。所以：甲公司債券具有投資價(jià)值。因?yàn)椋阂夜緜找媛实陀贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值。所以：乙公司債券不具有投資價(jià)值。因?yàn)椋罕緜陌l(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值。所以：丙公司債券不具有投資價(jià)值。決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)選擇購買甲公司債券的方案。（5）A公司的投資收益率=(1050-1041)+10008%1/1041=8.55%。 3已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000

21、萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%。有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍。目前整個(gè)股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項(xiàng)目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，甲項(xiàng)目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項(xiàng)目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時(shí)，乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)

22、值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項(xiàng)目所需資金有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。要求：(1)指出該公司股票的系數(shù)。(2)計(jì)算該公司股票的必要收益率。(3)計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率。(4)計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。(5)以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項(xiàng)目。(6)分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本。(7)根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對(duì)A、

23、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析。(8)計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。(9)根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對(duì)乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策。（2004年）【答案及解析】(1)該公司股票的系數(shù)=1.5(2)該公司股票的必要收益率=5%+1.5(8%-5%)=9.5%(3)甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率=0.4(-5%)+0.212%+0.417%=7.2%(4)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率(IRR-14%)/4.9468=(15%-14%)(4.9468+7.4202) IRR=14.4%(5)甲方案預(yù)期收益率為7.2%低于股票必要投資收益率為9.5%，不應(yīng)該投資甲項(xiàng)目。乙方案內(nèi)部收益率14

24、.4%高于股票必要投資收益率9.5%，應(yīng)該投資于乙項(xiàng)目。(6)A方案資金成本=12%(1-33)=8.04% B方案資金成本=10.5%+2.1%=12.6%(7)A方案債券資金成本低于B方案股票資金成本，應(yīng)選擇A方案發(fā)行債券籌資。(8)A方案的綜合資金成本10.54000/12000（86000/12000+122000/12000）（1-33）7.52B方案的綜合資金成本（10.5+2.1）（4000+2000）/120008（1-33）6000/120008.98(9)A方案的綜合資金成本7.52B方案綜合資金成本8.98，所以，A方案優(yōu)于B方案。本章屬于財(cái)務(wù)管管理的重點(diǎn)章章節(jié)。通過本本

25、章學(xué)習(xí)，要要求考生掌握握證券的含義義、特征與種種類；掌握證證券投資的含含義與目的；掌握證券投投資的對(duì)象與與種類；掌握握證券投資的的風(fēng)險(xiǎn)與收益益率；掌握企企業(yè)債券投資資收益率的計(jì)計(jì)算；掌握債債券的估價(jià)；掌握債券投投資的優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)；掌握企業(yè)業(yè)股票投資收收益率的計(jì)算算；掌握股票票的估價(jià)；掌掌握股票投資資的優(yōu)缺點(diǎn)；掌握基金投投資的種類；掌握基金投投資的估價(jià)與與收益率；熟熟悉效率市場場假說；了解解債券投資的的種類與目的的；了解股票票投資的種類類與目的；了了解基金投資資的含義與特特征；了解基基金投資的優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn).本章從考試試來說屬于分分?jǐn)?shù)較多的章章節(jié)，近三年年的平均分?jǐn)?shù)數(shù)為10分。本本章的題型有有客觀題、計(jì)計(jì)

26、算題，也可可和其他章節(jié)節(jié)出綜合題，客客觀題的考點(diǎn)點(diǎn)主要在各種種證券投資的的種類及特點(diǎn)點(diǎn)上；計(jì)算和和綜合題的出出題點(diǎn)主要集集中在債券、股股票與基金等等投資收益率率的計(jì)算以及及債券、股票票與基金估價(jià)價(jià)與決策上。 第一節(jié)證證券投資概述述本節(jié)要點(diǎn)一、證券種種類及各自的的特點(diǎn)二二、效率市場場假說三三、證券投資資的種類及特特點(diǎn)四、證證券投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與收益一、證券的含含義與種類（一）含含義含義義：用以證明明或設(shè)定權(quán)利利所做成的書書面憑證，它它表明證券持持有人或第三三者有權(quán)取得得該證券擁有有的特定權(quán)益益。證券券有兩個(gè)最基基本的特征：一是法律特特征，二是書書面特征。（二）證證券的種類及及特點(diǎn)分類標(biāo)準(zhǔn) 分類 特點(diǎn)按

27、照證券的性質(zhì)質(zhì)不同憑證證券又稱無價(jià)證券，本本身不能使持持券人或第三三者取得一定定收入的證券券。包括證據(jù)據(jù)書面憑證如如借據(jù)、收據(jù)據(jù)等和占有權(quán)權(quán)證券如購物物券、供應(yīng)證證。有價(jià)證券它代表著一定量量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利利，持有者可可憑以直接取取得一定量的的商品、貨幣幣或取得股息息、利息等收收入。廣義有有價(jià)證券包括括商品證券、貨貨幣證券和資資本證券按照證券發(fā)行主主體的不同政府證券政府證券風(fēng)險(xiǎn)小小金融證券金融證券風(fēng)險(xiǎn)比比政府證券風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大，但一一般小于公司司證券風(fēng)險(xiǎn)公司證券公司證券的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)則視企業(yè)的的規(guī)模、財(cái)務(wù)務(wù)狀況和其他他情況而定。按照證券所體現(xiàn)現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系系所有權(quán)證券所有權(quán)證券一般般要承擔(dān)較大大的風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)證券債

28、權(quán)證券風(fēng)險(xiǎn)相相對(duì)較小按證券收益的決決定因素原生證券原生證券收益取取決于發(fā)行者者的財(cái)務(wù)狀況況衍生證券衍生證券收益取取決于原生證證券的價(jià)格按照證券收益穩(wěn)穩(wěn)定狀況的不不同固定收益證券風(fēng)險(xiǎn)小，但報(bào)酬酬不高變動(dòng)收益證券風(fēng)險(xiǎn)大，但報(bào)酬酬較高按照證券到期日日的長短短期證券收益一般較低，但但時(shí)間短，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)小長期證券收益一般較高，但但時(shí)間長，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大按照證券是否在在證券交易所所掛牌交易上市證券可在交易所公開開掛牌交易非上市證券不可在交易所公公開掛牌交易易按照募集方式的的不同公募證券籌集資金潛力大大、籌資范圍圍廣、增強(qiáng)證證券流動(dòng)性、有有利于提高發(fā)發(fā)行人的聲譽(yù)譽(yù)；但發(fā)行手手續(xù)復(fù)雜，發(fā)發(fā)行時(shí)間長，發(fā)發(fā)行費(fèi)用高私募證券

29、手續(xù)簡單，節(jié)約約發(fā)行時(shí)間和和發(fā)行費(fèi)用；但籌資數(shù)量量有限，流通通性較差，不不利于提高發(fā)發(fā)行人的社會(huì)會(huì)信譽(yù)例題：一般而言言，下列已上上市流通的證證券中，流動(dòng)動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)對(duì)較小的是（）。 A.可轉(zhuǎn)換換債券 B.普通股股股票CC.公司債券券 D.國庫券答案：D解析：購購買國庫券幾幾乎可以立即即出售，流動(dòng)動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很小小。例題題:列各種證證券中，屬于于變動(dòng)收益證證券的是（）。 A.國庫券券B.無無息債券C.普通股股股票DD.不參加優(yōu)優(yōu)先股股票答案：CC解析：普通股股票票股利不固定定，屬于典型型的變動(dòng)收益益證券。例題:下列列屬于衍生證證券特點(diǎn)的是是（）A.衍生證證券收益取決決于發(fā)行者的的財(cái)務(wù)狀況B.衍生生證

30、券可以為為投資者的資資產(chǎn)提供最原原始的套期保保值C.可用于從事事較高風(fēng)險(xiǎn)的的投機(jī)活動(dòng)D.手續(xù)續(xù)簡單，可節(jié)節(jié)約發(fā)行時(shí)間間和發(fā)行費(fèi)用用答案：BC解解析：原生證證券收益取決決于發(fā)行者的的財(cái)務(wù)狀況，衍衍生證券收益益取決于原生生證券的價(jià)格格，所以A不不對(duì)，選項(xiàng)DD是私募債券券的特點(diǎn)。二、效率率市場假說證券投投資風(fēng)險(xiǎn)與收收益的確定和和證券投資決決策是以效率率市場假說為為前提的。效效率市場假說說是關(guān)于證券券市場價(jià)格對(duì)對(duì)相關(guān)信息反反映程度的假假定。證券價(jià)價(jià)格對(duì)有關(guān)信信息的反映速速度越快，越越全面，證券券市場就越有有效率。根據(jù)據(jù)證券價(jià)格對(duì)對(duì)不同信息的的反映情況，可可以將證券市市場的效率程程度分為三等等，即弱式有

31、有效市場、次次強(qiáng)式有效市市場和強(qiáng)式有有效市場。資本市場類別特點(diǎn) 存在信息的種類類有效市場強(qiáng)式有效市場(1)滿足信息息公開的有效效性(2)滿滿足信息從被被公開到被接接收的有效性性(3)滿足足投資者對(duì)信信息作出判斷斷的有效性(4)滿足投投資者實(shí)施投投資決策的有有效性公開信息次強(qiáng)式有效市場場(1)信息公開開的有效性受受到損害(22)滿足信息息從被公開到到被接收的有有效性(3)滿足投資者者對(duì)信息作出出判斷的有效效性(4)滿滿足投資者實(shí)實(shí)施投資決策策的有效性公開信息和內(nèi)幕幕信息弱式有效市場(1)信息公開開的有效性受受到損害(22)滿足信息息從被公開到到被接收的有有效性(3)投資者對(duì)信信息作出判斷斷的有效

32、性受受到損害(44)滿足投資資者實(shí)施投資資決策的有效效性公開信息和內(nèi)幕幕信息無效市場(1)信息公開開的有效性受受到損害(22)信息從被被公開到被接接收的有效性性受到損害(3)投資者者對(duì)信息作出出判斷的有效效性受到損害害(4)投資資者實(shí)施投資資決策的有效效性受到損害害公開信息和內(nèi)幕幕信息例題：次強(qiáng)式有有效市場相對(duì)對(duì)與弱式有效效市場的不同同在于（）A.信息公開的程度B.信息從被公開到被接收的程度C.投資者對(duì)信息作出判斷的程度D.投資者實(shí)施投資決策的程度答案：C解析：次強(qiáng)式有效市場只損害了信息公開的有效性，而弱式有效市場不僅損害了信息公開的有效性，而且損害了投資者對(duì)信息作出判斷的有效性，所以二者的不

33、同在于投資者對(duì)信息作出判斷的程度，其他均一致三、證券投資的含義與目的含義特點(diǎn)目的指投資者將資金金投資于股票票、債券、基基金及衍生證證券等資產(chǎn)，從從而獲取收益益的一種投資資行為。相對(duì)于實(shí)物投資資而言，證券券投資具有流流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)價(jià)格不穩(wěn)定、交交易成本低等等特點(diǎn)。(1)暫時(shí)存放放閑置資金；(2)與與籌集長期資資金相配合；(3)滿滿足未來的財(cái)財(cái)務(wù)需求；(4)滿足足季節(jié)性經(jīng)營營對(duì)現(xiàn)金的需需求；(5)獲得對(duì)相關(guān)關(guān)企業(yè)的控制制權(quán)。四、證券投投資的種類及及特點(diǎn)(P2276-2777)例例題、期權(quán)投投資相對(duì)于期期貨投資的特特點(diǎn)在于（）A.期權(quán)投資買買賣的是一種種特殊權(quán)利，而而不必要一定定履行合同B.期權(quán)權(quán)投資

34、的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)小C.只能在交易易所內(nèi)進(jìn)行D.規(guī)避避風(fēng)險(xiǎn)的范圍圍廣答案案：ABD解析： 期權(quán)投資既既可以在交易易所內(nèi)進(jìn)行，也也可以在場外外進(jìn)行。五、證券投投資風(fēng)險(xiǎn)與收收益1.證券投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)1、利息率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：是系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，證券價(jià)價(jià)格隨利息率率的變動(dòng)而變變動(dòng)。銀行利利率與證券價(jià)價(jià)格反向變動(dòng)動(dòng)。不同期限限的證券，利利息率風(fēng)險(xiǎn)不不同，期限越越長，風(fēng)險(xiǎn)越越大。2、再再投資風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，短期性，投投資者判斷利利率上升，會(huì)會(huì)選擇短期投投資，但短期期投資會(huì)面臨臨市場利率下下降，這個(gè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)為再投資資風(fēng)險(xiǎn)。3、購購買力風(fēng)險(xiǎn)：是指由于通通貨膨脹而使使購買力下降降的風(fēng)險(xiǎn)。系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，隨隨著通貨膨脹脹的發(fā)生，變變動(dòng)收益

35、證券券比固定收益益證券要好。普普通股票被認(rèn)認(rèn)為比公司債債券和其他有有固定收入的的證券能更好好的避免購買買力風(fēng)險(xiǎn)。44、違約風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：指發(fā)行人人無法按時(shí)支支付債券利息息和償還本金金的風(fēng)險(xiǎn)。55、流動(dòng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：是否容容易變現(xiàn)而產(chǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。6、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：投資者無法收回權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)。種類含義系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)利息率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變變動(dòng)而引起金金融資產(chǎn)價(jià)格格波動(dòng)，使投投資者遭受損損失的風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)由于市場利率下下降而造成的的無法通過再再投資而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨膨脹而使證券券到期或出售售時(shí)所獲得的的貨幣資金購購買力降低的的風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人人無法按時(shí)支支付利息和償償還本金

36、的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指持有人想出售售持有的證券券獲取現(xiàn)金時(shí)時(shí)，證券不能能立即出售的的風(fēng)險(xiǎn)。破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券發(fā)行者破產(chǎn)產(chǎn)清算時(shí)，投投資者無法收收回應(yīng)得權(quán)益益的風(fēng)險(xiǎn)例題：證券投資資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)包括（）。A.利息率風(fēng)險(xiǎn) B.違約風(fēng)險(xiǎn) C.再投資風(fēng)險(xiǎn) D.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)答案：AC解析：證券投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括利息率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。2.證券投資收收益（11）息票收益益率（息票利利息率）：指指證券發(fā)行人人承諾在一定定時(shí)期內(nèi)支付付的名義利息息率。息息票利息率=支付的年利利息(股利)總額/證券券的面值（2）本期期收益率（當(dāng)當(dāng)前收益率）：指本期獲得得證券利息(股

37、利)額對(duì)對(duì)證券本期市市場價(jià)格的比比率。本本期收益率=支付的年年利息(股利利)總額/本期市場價(jià)價(jià)格（33）到期收益益率：從現(xiàn)在在購買證券一一直持有到到到期日時(shí)的投投資收益率短期證證券收益率的的計(jì)算，由于于期限短，一一般不用考慮慮時(shí)間價(jià)值因因素，收益包括兩兩部分：年利利息和差價(jià)。計(jì)算公公式為：債券投資收收益率=股票投資收收益率=教材 例例7-1短短期證券收益益率的計(jì)算某人于22004年66月1日以1102元的價(jià)價(jià)格購買一面面值為1000元、利率為為8.56%、每年122月1日支付付一次利息的的1999年年發(fā)行的5年年期國債，并并持有到20004年122月1日到期期，則： 長期期證券收益率率：考慮資

38、金金時(shí)間價(jià)值因因素。 例：公司20000年5月11日發(fā)行5年年期債券，到到期日是20005年5月月1日。某投投資者20004年5月11日購買該債債券，則是短短期投資。投投資者20003年5月11日購買該債債券，則是長長期投資?？紤]資金時(shí)間價(jià)價(jià)值，在已知知未來的本息息收入情況下下，投資者愿愿意付的現(xiàn)期期價(jià)格是按照照預(yù)期的收益益率對(duì)未來貨貨幣收入的折折現(xiàn)值。計(jì)算算公式為：上式中，i為到到期收益率；Fn為證券券第n年的現(xiàn)現(xiàn)金收入；nn為期限；PP為證券的當(dāng)當(dāng)期市場價(jià)格格。計(jì)算算：找到能夠夠使未來的現(xiàn)現(xiàn)金流入的現(xiàn)現(xiàn)值等于現(xiàn)金金流出的那一一個(gè)折現(xiàn)率。求折現(xiàn)率的過程，采用逐步測試法結(jié)合內(nèi)插法來計(jì)算。教材例

39、7-5 長期債券到期收益率的計(jì)算已知：H公司于2004年1月1日以1010元價(jià)格購買了TTL公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元、票面利率為10%的5年期債券。要求：（1）如該債券為一次還本付息，計(jì)算其到期收益率。（2）如果該債債券為分期付付息、每年年年末付一次利利息，計(jì)算其其到期收益率率。解：一次還本本付息：根據(jù)10110=10000(1+510%)(P/F，i，22)=15000(P/F,I,22)（PP/F，i，22）=10110/15000=0.66733查復(fù)利現(xiàn)值值系數(shù)表可知知：當(dāng)ii=20%時(shí)時(shí)，（P/FF，20% ，2）=00.69444當(dāng)i=24%時(shí)，（PP/F，24

40、4%，2）0.65004求得得：i211.92 分期期付息，每年年年末付一次次利息：tupiaan27:000根據(jù)據(jù)1010100010%(P/A,ii,2)+11000(P/F,ii,2)100(P/A,i,2)+1000(P/F,i,2)當(dāng)i=110%時(shí)，NNPV1000(P/A,10%,2)+11000(P/F,110%,2)-10100=10001.77355+1100000.82644-10100-10.05（元）當(dāng)i=8%時(shí)，NPV100(P/A,8%,2)+1000(P/F,8%,2)-1010=1001.7833+10000.8573-1010-25.63（元）求得：I=9.4

41、4%（4）持有期收益率：和到期收益率相似，只是持有人在到期前出售其證券短期證券收益率率的計(jì)算一般般不用考慮時(shí)時(shí)間價(jià)值因素素，收益包括括兩部分：年年利息和差價(jià)價(jià)。其基本計(jì)計(jì)算公式為：長期證券收益率率：股利收入入與變現(xiàn)流入入上述收益率對(duì)于于債券來講都都存在，股票票只包括當(dāng)期期收益率和持持有期收益率率。對(duì)于到期期收益率和持持有收益率來來講，短期證證券包括利息息和差價(jià)。20033年2月9日日，通達(dá)公司司購買四方公公司每1股市市價(jià)為64元元的股票，22004年11月，通過公公司每股獲現(xiàn)現(xiàn)金股利3.90元，22004年22月9日，通通過公司將該該股票以每股股66.500元的價(jià)格出出售。則持有有期收益率為為

42、： 長期：教材2944例7-99股票收益益率的計(jì)算萬通公司司在20011年4月1日日投資5100元購買某種種股票1000萬股，在22002年、22003年和和2004年年3月31日日每股各分現(xiàn)現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于于2004年年3月31日日以每股6元元的價(jià)格將股股票全部出售售，試計(jì)算該該項(xiàng)投資的投投資收益率例題、如如果是溢價(jià)購購買債券,則則債券的票面面收益率與本本期收益率的的關(guān)系為（）A.票面收益率率高于本期收收益率BB.票面收益益率低于本期期收益率C.票面收收益率等于本本期收益率D.票面面收益率可能能高于本期收收益率也可能能低于本期收收益率答答案:A解析: 票票面收益率=

43、100%;本期收益益率=1000%,所以以溢價(jià)購買債債券, 票面面收益率高于于直接收益率率 第二節(jié)債債券投資本節(jié)要點(diǎn)一、債券投投資的目的二、債券券的收益率三、債券券的估價(jià)四、債券投投資的特點(diǎn)一、債券投資的的目的短短期債券投資資的目的是為為了配合企業(yè)業(yè)對(duì)資金的需需要，調(diào)節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金余額，使使現(xiàn)金余額達(dá)達(dá)到合理水平平；長期債券券投資的目的的是為了獲得得穩(wěn)定的收益益。二、債債券的收益率率（一）債債券收益的來來源及影響因因素收益的內(nèi)容 影響因素 一是債券的年利利息收入；二二是資本損益益 主要因素：債券券票面利率、期期限、面值、持持有時(shí)間、購購買價(jià)格和出出售價(jià)格。 其他相關(guān)因因素：債券的的可贖回條款款、稅收

44、待遇遇、流動(dòng)性及及違約風(fēng)險(xiǎn)等等，其中，稅稅收待遇和流流動(dòng)性與債券券的收益率負(fù)負(fù)相關(guān)，可贖贖回條款和違違約風(fēng)險(xiǎn)則與與債券的收益益率正相關(guān)。 例題1：下列關(guān)關(guān)于債券收益益率的說法中中，正確的是是（）。A.享受受稅收優(yōu)惠待待遇的債券的的收益率比較較高B.流動(dòng)性高的的債券的收益益率比較高C.違約約風(fēng)險(xiǎn)高的債債券的收益率率比較高D.易被贖贖回的債券的的名義收益率率比較低答案：C解析：決決定債券收益益率的主要因因素有債券票票面利率、期期限、面值、持持有期限、購購買價(jià)格和出出售價(jià)格，此此外，債券收收益率也會(huì)受受到債券的可可贖回條款、稅稅收待遇、流流動(dòng)性及違約約風(fēng)險(xiǎn)等屬性性也會(huì)不同程程度的影響，其其中，稅稅收

45、待遇和流流動(dòng)性與債券券的收益率負(fù)負(fù)相關(guān)，可贖贖回條款和違違約風(fēng)險(xiǎn)則與與債券的收益益率正相關(guān)。 （二）債債券收益率的的計(jì)算11.票面收益益率(名義收收益率或息票票率是印制在在債券票面上上的固定利率率，通常是年年利息收入與與債券面額之之比率。)2.本本期收益率(直接收益率率、當(dāng)前收益益率)33.持有期收收益率（11）若不考慮慮時(shí)間價(jià)值：息票票債券（分期期付息債券）持持有期收益率率：持有有期收益率例題某人20004年7月11日按10550元購買甲甲公司20004年1月11日發(fā)行的55年期債券,面值10000元,票面面利率為4%，每年122月31日付付息，到期還還本的債券，22005年11月1日以11

46、090元的的價(jià)格出售,要求計(jì)算該該投資人持有有期投資收益益率。持持有期收益率率一次次還本付息債債券持有期收收益率：（提提前出售沒有有利息）持有期收益益率例例題某人22004年77月1日按11050元購購買乙公司22004年11月1日發(fā)行行的5年期債債券,票面利利率為4%，單單利計(jì)息，到到期一次還本本付息，20005年1月月1日以10090元的價(jià)價(jià)格出售,要要求計(jì)算該投投資人持有期期投資收益率率。持有有期收益率 貼現(xiàn)現(xiàn)債券（貼水水債券，預(yù)扣扣利息到期還還本債券）持持有期收益率率的計(jì)算公式式：貼現(xiàn)現(xiàn)債券持有收收益率例題某人人2004年年7月1日按按950元購購買丙公司22004年11月1日發(fā)行行的

47、5年期貼貼現(xiàn)債券,期期內(nèi)不計(jì)息，到到期還本，22005年11月1日以9980元的價(jià)價(jià)格出售,要要求計(jì)算該投投資人持有期期投資收益率率。答案案：持有期收收益率（22）若考慮時(shí)時(shí)間價(jià)值：求求貼現(xiàn)率的過過程同到到期收益率的的計(jì)算方法。4.到期收益率（1）短期債券到期收益率（2）長期債券到期收益率：求貼現(xiàn)率的過程，采用逐步測試法結(jié)合內(nèi)插法來計(jì)算。三、債券的估價(jià)1.債券價(jià)值的含義：（債券本身的內(nèi)在價(jià)值）未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值2.計(jì)算 3.決策原則當(dāng)債券價(jià)值高于購買價(jià)格，可以購買 教材例7-6一般情況下的債券估價(jià)某債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，某企業(yè)要對(duì)這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前的市場利率

48、為12%，問債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資。 債券價(jià)值=100(P/A，12%，5)+1000(P/F，12%，5)=927.5即這種債券的價(jià)格必須低于927.5元時(shí)，企業(yè)才能購買。教材例7-77 某某企業(yè)擬購買買另一家企業(yè)業(yè)發(fā)行的利隨隨本清的企業(yè)業(yè)債券，該債債券面值為11000元，期期限5年，票票面利率為110%，不計(jì)計(jì)復(fù)利，當(dāng)前前的市場利率率為8%，該該債券發(fā)行價(jià)價(jià)格為多少時(shí)時(shí)，企業(yè)才能能購買？ 債券價(jià)價(jià)值=(10000+10000100%5)(P/F，88%，5)=1020即債券價(jià)價(jià)格必須低于于1020元元時(shí)，企業(yè)才才能購買。教材例例7-8某債券面面值為10000元，期限限為5年，以以折現(xiàn)

49、方式發(fā)發(fā)行，期內(nèi)不不計(jì)利息，到到期按面值償償還，當(dāng)時(shí)市市場利率為88%，其價(jià)格格為多少時(shí)，企企業(yè)才能購買買。 債券價(jià)價(jià)值=10000（P/F，8%，55）=6811該債券券的價(jià)格只有有低于6811元時(shí)，企業(yè)業(yè)才能購買。4.債券投資的的特點(diǎn)：與股股票投資相比比，債券投資資風(fēng)險(xiǎn)比較小小，本金安全全性高，收入入穩(wěn)定性強(qiáng)，但但其購買力風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較大，且且投資者沒有有經(jīng)營管理權(quán)權(quán)。教材材例7-11A公公司欲在市場場上購買B公公司曾在19999年1月月1日平價(jià)發(fā)發(fā)行的債券，每每張面值10000元，票票面利率100%，5年到到期，每年112月31日日付息。(計(jì)計(jì)算過程中至至少保留小數(shù)數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)計(jì)算結(jié)果取整整

50、)要要求：（11）假定20003年1月月1日的市場場利率下降到到8%，若AA在此時(shí)欲購購買B債券，則則債券的價(jià)格格為多少時(shí)才才可購買?（2）假假定20033年1月1日日的B的市價(jià)價(jià)為900元元，此時(shí)A公公司購買該債債券持有到到到期時(shí)的投資資收益率是多多少?解析： （1）債債券價(jià)值= V=11000（1+8%）=11019(元元)債券券價(jià)格低于11019元時(shí)時(shí)，可以購買買（2）投投資收益率ii=1000+（10000-9000）9000=22%教材例題7-2已已知：A公司司擬購買某公公司債券作為為長期投資（打打算持有至到到期日），要要求的必要收收益率為6%。現(xiàn)有有三家公司同同時(shí)發(fā)行5年年期，面值

51、均均為10000元的債券，其其中：甲公司司債券的票面面利率為8%，每年付息息一次，到期期還本，債券券發(fā)行價(jià)格為為1041元元投資人要求求的報(bào)酬率為為6%；乙公司債券券的票面利率率為8%，單單利計(jì)息，到到期一次還本本付息，債券券發(fā)行價(jià)格為為1050元元；丙公公司債券的票票面利率為零零，債券發(fā)行行價(jià)格為7550元，到期期按面值還本本。部分分資金時(shí)間價(jià)價(jià)值系數(shù)如下下：5年 5%6%7% 8%（P/F, ii,5）0.78350.74730.7130 0.6806（P/A, ii,5) 4.3295 4.21244.10003.9927要求及答案案：（11） 計(jì)算AA公司購入甲甲公司債券的的價(jià)值和收益

52、益率。甲甲公司債券的的價(jià)值=100008%(P/AA，6%，55)+10000(P/F，6%，55)=8044.21244+100000.74473=3336.9922+747.3=10884.29(元)設(shè)設(shè)利率為7%100008%(P/A，77%，5)+1000(P/F，77%，5)=328+7713=10041元所以甲公司司債券的收益益率=7%（2） 計(jì)算A公司司購入乙公司司債券的價(jià)值值和收益率。公司債券的價(jià)值=(10008%5+1000)(P/F，6%，5)=14000.7473=1046.22元設(shè)利率為5%（10008%5+1000）（P/F，5%，5）=14000.7835=1096

53、.9（元）所以乙公司債券的收益率=5.93%（3） 計(jì)算A公司購入丙公司債券的價(jià)值。丙公司債券的價(jià)值=1000（P/F，6%，5）=10000.7473=747.3元根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價(jià)值，并為A公司做出購買何種債券的決策。由于甲公司債券的價(jià)值高于其買價(jià)，所以甲公司債券具有投資價(jià)值；而乙公司和丙公司債券的價(jià)值均低于其買價(jià)，所以不具有投資價(jià)值。（5）若A公司購買并持有甲公司債券，1年后將其以1050元的價(jià)格出售，計(jì)算該項(xiàng)投資收益率。投資收益率第三節(jié) 股票投投資決策一、股票投投資的目的企業(yè)股票票投資的目的的主要有兩個(gè)個(gè)：一是獲利利，即獲取股股利收入及股股票買賣

54、差價(jià)價(jià)。二是控股股，即通過大大量購買某一一企業(yè)的股票票達(dá)到控制該該企業(yè)的目的的。二、股股票的收益率率1.股股票收益的來來源及影響因因素收益益的內(nèi)容：股股利和資本利利得影響響因素：取決決于股份公司司的經(jīng)營業(yè)績績和股票市場場的價(jià)格變化化，但與投資資者的經(jīng)驗(yàn)與與技巧也有一一定關(guān)系。2.股票票收益率的計(jì)計(jì)算 種類 計(jì)算公式本期收益率本期收益率持有期收益率（1）短期股票票投資的持有有期收益率 （2）長長期股票投資資的持有期收收益率計(jì)計(jì)算貼現(xiàn)率的的過程，利用用逐步測試結(jié)結(jié)合內(nèi)插法求求，可按如下下公式：式式中：V為股股票的購買價(jià)價(jià)格；F為股股票的出售價(jià)價(jià)格；Dt為為股票投資報(bào)報(bào)酬(各年獲獲得的股利)；n為投

55、資資期限；i為為股票投資收收益率。教材P2881例7-22、P2944例7-9例題：某某人以40元元的價(jià)格購入入一張股票，該該股票預(yù)期股股利為每股11.02元，預(yù)預(yù)計(jì)一年后以以50元的價(jià)價(jià)格出售，則則該股票的持持有期收益率率應(yīng)為（）。A.2.04 B.2.55C.21 D.27.55答案：。解析：由于短期持有，所以可不考慮時(shí)間價(jià)值，股票持有期收益率包括預(yù)期股利率和預(yù)期資本利得收益率，R=1.02+（50-40）40=27.55%三、股票估價(jià)1.股票價(jià)值的含義：股票的價(jià)值是指其預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，又稱為股票的內(nèi)在價(jià)值。 2.股票價(jià)值的計(jì)算（1）有限期持有股票 （2）無限期持有股票： 股利穩(wěn)

56、定不變的股票價(jià)值的計(jì)算：V DK股利固定成長的股票價(jià)值的計(jì)算：V=D0(1+g)/（K-g）=D1/(K-g) 例7-10國安公司準(zhǔn)備投資購買東方信托投資股份有限公司的股票，該股票上年每股股利為2元，預(yù)計(jì)以后每年以4%的增長率增長，國安公司經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到10%的報(bào)酬率，才能購買東方信托投資股份有限公司的股票，則該種股票的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)為：即東方信托公司有股票價(jià)格在34.67元以下時(shí)，國安公司的才能購買。3.決策原則當(dāng)債券價(jià)價(jià)值高于購買買價(jià)格，可以以購買 教材例77-3甲企企業(yè)計(jì)劃利用用一筆長期資資金投資購買買股票。現(xiàn)有有 M公司股股票和 N公公司股票可供供選擇，甲企企業(yè)只準(zhǔn)備投投資一家公司

57、司股票。已知知M公司股票票現(xiàn)行市價(jià)為為每股9元，上上年每股股利利為0.155元，預(yù)計(jì)以以后每年以66的增長率率增長。 NN公司股票現(xiàn)現(xiàn)行市價(jià)為每每股7元，上上年每股股利利為0.600元，股利分分配政策將一一貫堅(jiān)持固定定股利政策。甲甲企業(yè)所要求求的投資必要要報(bào)酬率為88。要要求：(l)利用股票估估價(jià)模型，分分別計(jì)算 MM、 N公司司股票價(jià)值。（2）計(jì)算長期持有M 、 N公司股票的投資收益率。（3）代甲企業(yè)作出股票投資決策。（1）計(jì)算 M、N公司股票價(jià)值N公司股票價(jià)值(VN)0.60/8%7.5(元)(2)計(jì)算長期持有M 、 N公司股票的投資收益率。9= 0.15(1+6%)/(KM-6%) KM

58、=7.77%7=0.60/ KNKN=8.57%(3)分析與決策由于M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為9元，高于其投資價(jià)值795元，故M公司股票目前不宜投資購買。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為7元，低于其投資價(jià)值750元，故 N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購買 N公司股票。教材例7-4甲公司持有，三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50，30和20，其系數(shù)分別為2.0，1.0和0.5。市場收益率為15，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10。股票當(dāng)前每股市價(jià)為元，剛收到上一年度派發(fā)的每股.元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長。要求：（）計(jì)算以下指標(biāo)： 甲公司證券組合的系數(shù)； 甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（）；

59、甲公司證券組合的必要投資收益率（）； 投資股票的必要投資收益率；（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售股票是否對(duì)甲公司有利。（2002年）答案：（） 計(jì)算以下指標(biāo)：甲公司證券組合的系數(shù)=50%2+30%1+20%0.5=1.4 甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（RP）=1.4（15%-10%）=7% 甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17% 投資A股票的必要投資收益率=10%+2（15%-10%）=20% （2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利A股票的內(nèi)在價(jià)值 元A股票的當(dāng)前市價(jià) =12元 或所以甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利 例題、某公司股票的系數(shù)為2.5，目前無風(fēng)險(xiǎn)

60、收益率為6%，市場上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，若該股票為固定成長股，成長率為6%，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，要求：（1）測算該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率（2）測算該股票投資人要求的必要投資收益率 （3）該股票的價(jià)格為多少時(shí)可購買（4）若股票目前的市價(jià)為14元，預(yù)期1年后的市價(jià)為15元，投資人持有一年的持有期收益率為多少（5）若股票的目前市價(jià)是14元，預(yù)期兩年后的市價(jià)是16元，投資人持有二年的持有期收益率為多少（6）若股票的目前市價(jià)是14元，企業(yè)準(zhǔn)備長期持有，求長期持有的投資收益率。答案：（1）該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率=2.5（10%-6%）=10%（2）該股票的必要投資收益率=6%+2.5（10%-6%