電子行業(yè)分析：工程師紅利釋放+政策支持-消費(fèi)電子品牌快速崛起

1、電子行業(yè)分析：工程師紅利釋放+政策支持_消費(fèi)電子品牌快速崛起1、中國(guó)工程師紅利釋放，帶動(dòng)電子產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展1.1、中國(guó)品牌崛起，消費(fèi)電子是主力GoogleKantar 發(fā)布2021 中國(guó)全球化品牌 50 強(qiáng)，以華為小米等為代表的消費(fèi) 電子企業(yè)在榜單中占比 33%，貢獻(xiàn)最大，除了在手機(jī)電腦等傳統(tǒng)消費(fèi)電子品類(lèi)崛 起外，大疆、安克、光峰、極米等公司在新興消費(fèi)電子品類(lèi)上也全球暢銷(xiāo)。在國(guó)家政策、人才、社會(huì)資本大力支持下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子品牌公司將進(jìn)入類(lèi)日本 80 年代后的黃金時(shí)期，有望全面崛起。1.2、二戰(zhàn)后日本大力發(fā)展電子產(chǎn)業(yè)，上游和下游均進(jìn)入迅速成長(zhǎng)期二戰(zhàn)結(jié)束后，日本憑借美國(guó)資源和訂單支持獲得了經(jīng)濟(jì)的迅速

2、恢復(fù)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)超 過(guò)戰(zhàn)前。但當(dāng)時(shí)日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)主要以資源和勞動(dòng)力密集型的重工業(yè)為主，國(guó)民收 入較低且發(fā)展不均衡，1960 年池田內(nèi)閣提出“國(guó)民收入倍增計(jì)劃”，旨在提高居 民生活水平，強(qiáng)調(diào)工業(yè)化，技術(shù)引進(jìn)和提高勞動(dòng)者素質(zhì)。此后日本高中和高校入學(xué)率進(jìn)入快速上升期，企業(yè)研發(fā)投入也大幅提升。日本高 中入學(xué)率從1954年的50%左右提升到1975年的90%以上，高等教育入學(xué)率從1971 年的 17.3%增至 1979 年 30.3%，1980 年后日本研發(fā)投入強(qiáng)度（研發(fā)開(kāi)支占 GDP 的比重）已經(jīng)超過(guò) 2%，與美國(guó)僅差 0.22pct，1989 年后，日本的研發(fā)投入強(qiáng)度一 直高于美國(guó)。冷戰(zhàn)美蘇對(duì)抗逐漸上升

3、到科技行業(yè)的對(duì)抗，以 IC 為代表的電子產(chǎn)業(yè)顯得尤為重 要。日本政府同期出臺(tái)大量政策，給予電子公司大力支持，引導(dǎo)社會(huì)資本和相關(guān) 研發(fā)人才、資金投入轉(zhuǎn)向電子相關(guān)產(chǎn)業(yè)。1957 年，日本政府頒布電子工業(yè)振興 臨時(shí)措施法，減少電子產(chǎn)業(yè)公司的征稅，1970 年前后，日本政府多次出臺(tái)政策 鼓勵(lì)企業(yè)加大投入電子相關(guān)行業(yè)。政府支持+工程師紅利催化下日本電子產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。1970-1985 年，日本迎來(lái)了 電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期，電子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)約 5 倍，特別在 1975-1980 年，日 本電子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速顯著高于全國(guó)名義 GDP 增速。全民發(fā)展電子的浪潮下，日本上游芯片元器件和下游品牌均進(jìn)入迅速成長(zhǎng)期。

4、一 方面，日本企業(yè)往上游芯片端積極布局，以 DRAM 為例，1975 年日本在 DRAM 市場(chǎng)份額仍為個(gè)位數(shù)，1986 年，日本企業(yè)在世界 DRAM 市場(chǎng)所占的份額將近達(dá) 到 80%，日本成為芯片產(chǎn)業(yè)的重要玩家。另一方面，日本電子產(chǎn)品也風(fēng)靡全球， 日本電子品牌公司一度是創(chuàng)新和質(zhì)量的代名詞。索尼、日立、東芝和日本電氣等多家本土電子品牌在此期間推出過(guò)多款轟動(dòng)全球的電子產(chǎn)品，如第一款家用攝像 機(jī)和隨身聽(tīng)、游戲機(jī)等，成為消費(fèi)電子領(lǐng)導(dǎo)公司。日本出口結(jié)構(gòu)也迎來(lái)大幅調(diào)整，機(jī)電設(shè)備出口占比大幅提升。1960 年-1970 年日 本出口仍以紡織品和鋼鐵等工業(yè)產(chǎn)品為主，受益于工程師紅利，1979 年一般機(jī)械、 機(jī)

5、電設(shè)備和汽車(chē)成為日本出口結(jié)構(gòu)中占比最高的類(lèi)別，精密儀器在出口占比中占 比也大幅提升，日本電子產(chǎn)品在全球廣受歡迎。1970-1985 年，即使面臨日元升值，日本彩色電視機(jī)和家用錄像機(jī)（VTR）的出口 額仍呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù) 1978 年日本經(jīng)濟(jì)規(guī)劃署發(fā)布的年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告，1976 年日本生產(chǎn)彩電在美國(guó)本土銷(xiāo)售的彩電份額占比達(dá)到 31%，而 1972 年這一占比僅 為 12.4%，1976 年美國(guó)進(jìn)口彩電數(shù)量的 89%皆為日本產(chǎn)品，美國(guó)甚至不惜發(fā)動(dòng)“彩 電戰(zhàn)爭(zhēng)”直接限制日本出口彩電到美國(guó)。1.3、中國(guó)工程師紅利釋放，政策全面支持電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展國(guó)內(nèi)加大對(duì)高等教育人才的培養(yǎng)，中國(guó)高等教育入學(xué)率不斷提高。

6、根據(jù)世界銀行 數(shù)據(jù)，中國(guó)高等教育入學(xué)率 2014 年突破 40%，超過(guò)了同期世界平均水平的 35.8%， 2020 年更是達(dá)到 58%，與美、日的差距不斷縮小，遠(yuǎn)高于日本電子黃金時(shí)期的 30% 左右的高校入學(xué)率。此外，我國(guó)從事研發(fā)（R&D）活動(dòng)的人員數(shù)量近年來(lái)增長(zhǎng)加快，2019 年達(dá)到 480 萬(wàn)人，同比增長(zhǎng) 9.6%，且近五年增速加快，較 2010 年研發(fā)人數(shù)增長(zhǎng) 88%，在國(guó) 內(nèi)人口保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)研發(fā)人員滲透率快速提升。外資投資培養(yǎng)和留學(xué)生歸國(guó)是人才輸入的重要途徑之一。一方面，外資企業(yè)在中 國(guó)建廠，為國(guó)內(nèi)培養(yǎng)大量技術(shù)和管理人才，部分流入各類(lèi)本土品牌企業(yè)，另一方 面，留學(xué)生學(xué)成歸國(guó)也

7、可以帶來(lái)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)，有利于提高本土企業(yè)的技術(shù)和 管理水平。過(guò)去二十年外商投資企業(yè)的數(shù)量顯著增加，2020 年達(dá)到 63.54 萬(wàn)戶(hù)，是 2000 年的 3 倍，2021 年前五個(gè)月全國(guó)新設(shè)立外商投資企業(yè)超過(guò) 1.8 萬(wàn)戶(hù)，同比增加 48.6%， 外資企業(yè)為中國(guó)培養(yǎng)了大批技術(shù)人才。同時(shí)，中國(guó)留學(xué)生學(xué)成歸國(guó)的人數(shù)也呈現(xiàn) 爆發(fā)式增長(zhǎng)，2018 年達(dá)到 52 萬(wàn)人，近幾年增速保持在 10%左右。國(guó)家加強(qiáng)對(duì)研發(fā)的資金支持力度，中國(guó)的研發(fā)投入強(qiáng)度與美日差距逐漸縮小。中 國(guó)研發(fā)投入強(qiáng)度從“十五”目標(biāo)值的 1.5%提升到“十二五”目標(biāo)的 2.2%，2019 年達(dá)到 2.23%，已超過(guò) 1980 年日本的水

8、平，與當(dāng)下美日的差距在 1pct 以?xún)?nèi)。從研 發(fā)投入絕對(duì)額看，中國(guó) 2019 年研發(fā)投入絕對(duì)額超 3000 億美金，僅次于美國(guó)，高 于大部分發(fā)達(dá)國(guó)家，是日本的 2 倍，德國(guó)的 2.6 倍。國(guó)務(wù)院、工信部、發(fā)改委等多個(gè)部門(mén)多次發(fā)布政策支持電子信息等產(chǎn)業(yè)。2016 年 國(guó)務(wù)院發(fā)布“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，提出推動(dòng)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè) 跨越發(fā)展，加快新型智能手機(jī)、先進(jìn)智能電視和智能家居系統(tǒng)、信息安全產(chǎn)品的 創(chuàng)新與應(yīng)用，大力提升產(chǎn)品品質(zhì)，培育一批具有國(guó)際影響力的品牌，之后工信部 和發(fā)改委等多部門(mén)相繼發(fā)布多個(gè)政策，大力支持消費(fèi)電子終端產(chǎn)品的發(fā)展。在政策引導(dǎo)下，大量產(chǎn)業(yè)和社會(huì)資本涌入電子產(chǎn)業(yè),企業(yè)替代

9、政府成為研發(fā)主力 軍。根據(jù)中國(guó)經(jīng)費(fèi)研發(fā)報(bào)告 2020，1995-2019 年，企業(yè)來(lái)源的經(jīng)費(fèi)則從 300 億 增長(zhǎng)到 1.7 萬(wàn)億，增長(zhǎng)約 55 倍，同期政府來(lái)源的經(jīng)費(fèi)則同比增長(zhǎng)約 18 倍，企業(yè) 逐漸成為研發(fā)經(jīng)費(fèi)增長(zhǎng)的主力軍。2018 年中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)中僅計(jì)算機(jī)、通信電子設(shè)備研發(fā)經(jīng)費(fèi)達(dá) 2280 億元，相當(dāng)于排名靠后的 24 個(gè)行業(yè)經(jīng)費(fèi)總和。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)費(fèi)投入排名 中，電子及通信設(shè)備制造業(yè)研發(fā)內(nèi)部支出也遙遙領(lǐng)先，接近第二名醫(yī)療制造業(yè)的 4 倍，接近第四名計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)的 10 倍，大量企業(yè)研發(fā)資本投向電子 及通信設(shè)備制造業(yè)。中國(guó)專(zhuān)利數(shù)量已超過(guò)美國(guó)，成為全球第一。根據(jù)世

10、界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）的數(shù) 據(jù)，中國(guó) PCT（國(guó)際專(zhuān)利合作協(xié)議）專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量處于快速上升當(dāng)中，過(guò)去 20 年的同比增速基本保持在 10%以上，增速始終領(lǐng)先美國(guó)和日本。從全球的 PCT 專(zhuān)利申請(qǐng)份額來(lái)看，2019 年中國(guó)已超越美國(guó)成為第一大申請(qǐng)國(guó)，創(chuàng) 新能力持續(xù)增強(qiáng)。人口優(yōu)勢(shì)疊加高等教育的迅速普及，原有的勞動(dòng)力紅利正向工 程師紅利迅速轉(zhuǎn)化，當(dāng)下中國(guó)的人才儲(chǔ)備和創(chuàng)新能力都達(dá)到了一個(gè)較高的水平。2、利用國(guó)內(nèi)成熟產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)消費(fèi)電子品牌快速崛起2.1、品牌公司有品牌復(fù)用和渠道復(fù)用優(yōu)勢(shì)，估值呈現(xiàn)一定溢價(jià)產(chǎn)品的本質(zhì)是在于生產(chǎn)環(huán)節(jié)，產(chǎn)品通過(guò)交換實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值變成商品，價(jià)值增值主 要通過(guò)渠道和運(yùn)營(yíng)來(lái)賦予

11、。產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)企業(yè)的任務(wù)是生產(chǎn)和交付，企業(yè)能力主要集中在成本管控和穩(wěn)定交 付上，對(duì)企業(yè)能力的要求主要集中在：供應(yīng)鏈管理、生產(chǎn)效率、自動(dòng)化、人才培 養(yǎng)和戰(zhàn)略布局（此處主要指上下游外延）。商品交換環(huán)節(jié)企業(yè)的任務(wù)是銷(xiāo)售，企業(yè)能力主要集中在發(fā)現(xiàn)/創(chuàng)造需求并滿(mǎn)足需求 上，對(duì)企業(yè)的能力要求主要集中在：供應(yīng)鏈管理、研發(fā)投入、運(yùn)營(yíng)渠道、品牌塑 造和戰(zhàn)略布局（此處主要指布局新業(yè)務(wù)）。由于生產(chǎn)產(chǎn)品和交換商品環(huán)節(jié)對(duì)企業(yè)的稟賦要求不同，部分商品的生產(chǎn)采用生產(chǎn) 和品牌分工模式，按生產(chǎn)要素的最佳配置理論進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈分工，有利于提高效率。常見(jiàn)的分工模式包括 EMS 模式和 ODM 模式，其中 EMS 模式是生產(chǎn)外包，制造 商

12、只負(fù)責(zé)采購(gòu)/生產(chǎn)，品牌商負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、渠道和品牌/運(yùn)營(yíng)，典型的方式是蘋(píng)果和富 士康的合作模式；ODM 模式是設(shè)計(jì)+生產(chǎn)外包，制造商負(fù)責(zé)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和采購(gòu)/ 生產(chǎn)，品牌商僅負(fù)責(zé)渠道和品牌/運(yùn)營(yíng)，即品牌商僅參與到商品中的增值環(huán)節(jié)，如 小米和多款米家產(chǎn)品的關(guān)系。參考 PEG 指標(biāo)，估值和業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)該相匹配，但實(shí)際上品牌公司較代工廠估值有 明顯溢價(jià)。品牌廠和制造廠業(yè)績(jī)都會(huì)受終端產(chǎn)品銷(xiāo)量的變化影響，在不考慮代工 廠代工份額有增減的背景下，二者的業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)該相近，對(duì)應(yīng)的估值應(yīng)該相近。渠道/運(yùn)營(yíng)溢價(jià)支撐點(diǎn)在于渠道復(fù)用，渠道復(fù)用一般在類(lèi)似的品類(lèi)中擴(kuò)張效果顯 著，如恒順醋業(yè)憑借在醋行業(yè)的口碑，順利切入雞精、料酒、醬油

13、等賽道；品牌溢價(jià)支撐點(diǎn)在于品牌復(fù)用，品牌自帶流量，且品牌在消費(fèi)者心中會(huì)濃縮出一 個(gè)或多個(gè)標(biāo)簽，標(biāo)簽是品牌進(jìn)入新領(lǐng)域的背書(shū)，會(huì)降低品牌廠進(jìn)入新領(lǐng)域時(shí)的進(jìn) 入門(mén)檻，如小米的米家系列大多是借助小米在手機(jī)領(lǐng)域的品牌背書(shū)，格力進(jìn)軍手 機(jī)市場(chǎng)關(guān)注度高也是其空調(diào)口碑的背書(shū)。2.2、沿著微笑曲線向上下游延伸，芯片元件國(guó)產(chǎn)化和品牌化相互促進(jìn)電子產(chǎn)業(yè)鏈符合標(biāo)準(zhǔn)的微笑曲線，中游的模組和組裝壁壘較低，附加值相對(duì)較低， 而上游的設(shè)備材料、芯片、元件和下游的終端品牌壁壘較高，附加值較高，上游 和下游獲取了全產(chǎn)業(yè)鏈的大部分利潤(rùn)。目前全球產(chǎn)業(yè)分工而言，美日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家掌握了電子產(chǎn)業(yè)鏈的兩頭，核心芯片、 元件和大部分知名消費(fèi)電

14、子品牌均在發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)大陸和中國(guó)臺(tái)灣等區(qū)域承接 了大量的低端模組組裝等環(huán)節(jié)。中國(guó)制造業(yè)想打破低價(jià)代工的困境，必須努力向 微笑曲線的兩側(cè)布局延伸。借助代工業(yè)務(wù)錘煉技術(shù)是催生自有品牌的重要途徑。臺(tái)灣華碩自成立以來(lái)專(zhuān)營(yíng)電 腦主板的設(shè)計(jì)制造，曾是當(dāng)時(shí)臺(tái)式機(jī)時(shí)代全球第一大主板廠商，曾經(jīng)的華碩董事 長(zhǎng)施崇棠公開(kāi)表示，與國(guó)際一流廠商合作可以觀摩學(xué)習(xí)對(duì)方的管理模式，華碩的 “交叉考評(píng)”制度就是出師于惠普。憑借為國(guó)際一流品牌代工而打磨出的技術(shù)，華碩于 1997 年首次推出了自有品牌的 筆記本電腦，并且憑借可靠的品質(zhì)受到市場(chǎng)歡迎，2010 年華碩正式拆分了代工業(yè) 務(wù)，專(zhuān)注自身品牌的打造。根據(jù) IDC 2021

15、年 Q3 的統(tǒng)計(jì)，華碩為全球 PC 市場(chǎng)的 第五大品牌廠商。當(dāng)下國(guó)內(nèi)多個(gè)電子行業(yè)龍頭企業(yè)均為國(guó)際知名電子品牌的代工 廠，未來(lái)有有望催生更多自有品牌。中國(guó)當(dāng)下在上游元件國(guó)產(chǎn)化和本土消費(fèi)電子品牌崛起兩端共同發(fā)力。在國(guó)家和企 業(yè)的大力投入下，中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)往微笑曲線上下游延伸卓有成效。在芯片側(cè)，2018 年海思成為全球第五大 IC 設(shè)計(jì)公司，僅次于博通、高通、英偉達(dá)和聯(lián)發(fā)科，終端 品牌側(cè)，國(guó)產(chǎn)主流手機(jī)品牌成為全球龍頭手機(jī)品牌，華為、小米、OPPO、VIVO 和榮耀全球市場(chǎng)份額從 2015 年的 13.1%提升到 2020 年的 34.8% 。自主品牌崛起也拉動(dòng)了行業(yè)核心元件的國(guó)產(chǎn)化，芯片等上游元件國(guó)產(chǎn)

16、化和本土消 費(fèi)電子品牌崛起共同促進(jìn)。在華為被制裁前，其手機(jī) AP 處理器芯片自制率從 2016 年的 39%一路提升到 2020 年 Q2 的 84%，而華為手機(jī)在高端機(jī)市場(chǎng)的份額也從 2018 年的 2.8%提升到 20.3%，海思芯片在制程和性能上優(yōu)勢(shì)也是華為高端機(jī)的重 要賣(mài)點(diǎn)，華為高端手機(jī)和海思芯片相互成就。中國(guó)龐大的市場(chǎng)和成熟供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)顯著，國(guó)內(nèi)本土消費(fèi)電子品牌快速崛起。2019 年，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額 41.2 萬(wàn)億元，是全球第二大消費(fèi)市場(chǎng)，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)得 天獨(dú)厚，且國(guó)內(nèi)消費(fèi)者品牌意識(shí)在快速崛起。而最大的電子加工產(chǎn)業(yè)的能為下游 品牌提供巨大的成本優(yōu)勢(shì)，國(guó)家和社會(huì)對(duì)電子產(chǎn)業(yè)的支持、國(guó)內(nèi)

17、人才快速成長(zhǎng)給 企業(yè)研發(fā)和創(chuàng)新提供了搖籃，我們看好國(guó)內(nèi)本土消費(fèi)電子品牌的全面崛起。3、國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)消費(fèi)電子品牌公司梳理3.1、傳音控股傳音控股成立于 2013 年，2019 年于科創(chuàng)板上市，主要從事以手機(jī)為核心的智能 終端設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和品牌運(yùn)營(yíng)；公司以手機(jī)業(yè)務(wù)為核心，實(shí)施多元化 戰(zhàn)略布局，構(gòu)建了手機(jī)-配件/家電-移動(dòng)互聯(lián)的消費(fèi)生態(tài)系統(tǒng)。除 TECNO、Itel 和 Infinix 三大品牌手機(jī)外，公司還創(chuàng)立了數(shù)碼配件品牌 Oraimo，家用電器品牌 Syinix 以及售后服務(wù)品牌 Carlcare 等，并自主研發(fā)了 HiOS、itelOS 和 XOS 等智能終端操作系統(tǒng)，開(kāi)設(shè)流量入口，為

18、用戶(hù)提供移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。傳音的創(chuàng)始人竺兆江曾任職于波導(dǎo)公司并負(fù)責(zé)海外業(yè)務(wù)，在敏銳地發(fā)現(xiàn)了非洲市 場(chǎng)的潛在機(jī)會(huì)后成立了傳音，并聯(lián)合出身外企的各大技術(shù)骨干針對(duì)非洲消費(fèi)者的 需求做研發(fā)，將傳音打造成了“非洲之王”。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，傳音在全球手機(jī)（智能機(jī)+功能機(jī)）市場(chǎng)的出貨量份額持續(xù)提升， 2019 年傳音在非洲市場(chǎng)的份額首次超過(guò)一半，達(dá)到了 52.5%。2020Q4，傳音在非 洲智能機(jī)市場(chǎng)的占有率也達(dá)到了 44%，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。公司 2020 年收入為 338 億元，歸母凈利為 26.86 元，2016-2020 年收入 CAGR4=34.2%，利潤(rùn) CAGR4=155.7%。公司依托非洲手機(jī)龍

19、頭的身份，一方面 在開(kāi)拓非洲外的新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)，發(fā)揮品牌復(fù)用優(yōu)勢(shì)，另一方面，公司在非 洲利用渠道和品牌優(yōu)勢(shì)積極布局家電和數(shù)碼配件；此外，公司還利用手機(jī)這一硬 件入口優(yōu)勢(shì)，卡位多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的核心賽道，在 OS 和獨(dú)立 APP 等多賽道進(jìn)行布局。3.2、安克創(chuàng)新安克創(chuàng)新成立于 2011 年，主要從事自有品牌的移動(dòng)設(shè)備周邊產(chǎn)品、智能硬件產(chǎn)品 等消費(fèi)電子產(chǎn)品的自主研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要包括充電類(lèi)、無(wú)線音頻類(lèi)、 智能創(chuàng)新類(lèi)三大系列；公司在亞馬遜等境外大型電商平臺(tái)上市場(chǎng)份額領(lǐng)先，同時(shí) 也在積極開(kāi)拓在沃爾瑪、百思買(mǎi)、塔吉特等線下知名渠道。安克創(chuàng)新的創(chuàng)始人陽(yáng)萌屬于海歸人才，公司核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)大多也是相關(guān)行

20、業(yè)外企 的技術(shù)骨干出身。憑借持續(xù)的渠道建設(shè)和研發(fā)投入，公司已成為知名消費(fèi)電子品 牌企業(yè)；根據(jù) 2020 年 12 月 31 日亞馬遜實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，公司充電類(lèi)、耳機(jī)類(lèi)和智能家 居類(lèi)的多款產(chǎn)品在美國(guó)和日本亞馬遜的銷(xiāo)量排行進(jìn)入前三，其中充電頭的銷(xiāo)量?jī)H 次于蘋(píng)果官方，品牌力展露無(wú)疑。公司 2020 年收入為 93.53 億元，歸母凈利為 8.56 億元，2014-2020 年收入 CAGR6=52.4%，利潤(rùn) CAGR6=117.4%；公司美亞充電器龍頭的身份，積極開(kāi)拓其 他產(chǎn)品線，包括音頻類(lèi)（TWS 和音箱）、智能創(chuàng)新類(lèi)（掃地機(jī)和智能安防等），渠 道復(fù)用成果顯著，目前公司充電類(lèi)以外產(chǎn)品收入占比已超 50

21、%，此外，公司也在 進(jìn)軍美國(guó)線下市場(chǎng)和日本、西歐等線上市場(chǎng)，不斷拓展新興渠道，公司美國(guó)以外 市場(chǎng)占比已超過(guò) 50%。3.3、光峰科技光峰科技成立于 2006 年，2019 年在科創(chuàng)板上市，是一家擁有原創(chuàng)技術(shù)、核心專(zhuān) 利和核心器件研發(fā)制造能力的全球領(lǐng)先激光顯示科技企業(yè)；公司 2007 年創(chuàng)造性地發(fā)明了 ALPD激光顯示技術(shù)，通過(guò)對(duì)該技術(shù)的不斷迭代， 推動(dòng)了激光顯示的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，將激光顯示從激光電影放映等高端應(yīng)用領(lǐng)域逐步 擴(kuò)寬至工程、商教、激光電視、智能微投等各種顯示應(yīng)用領(lǐng)域。創(chuàng)始人及技術(shù)團(tuán)隊(duì)的海外背景或外企工作經(jīng)歷給國(guó)產(chǎn)品牌廠商帶來(lái)了技術(shù)優(yōu)勢(shì)。 光峰科技創(chuàng)始人李屹博士就讀于全美光學(xué)排名第一的羅徹

22、斯特大學(xué)，回國(guó)后創(chuàng)立 光峰并帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)發(fā)明了 ALPD 激光顯示技術(shù)，解決了傳統(tǒng)激光顯示的高成本問(wèn)題。憑借原創(chuàng)的先進(jìn)激光顯示技術(shù)，光峰成為了激光電視領(lǐng)域的頭部品牌。根據(jù)奧維 云網(wǎng)，2020 年中國(guó)激光電視市場(chǎng)的銷(xiāo)量份額中，光峰代工的米家品牌+自研的峰 米品牌激光電視的合計(jì)份額達(dá)到了 26%，位居第二。公司掌握激光顯示的核心技術(shù)，依托在激光顯示核心器件的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，從 B 端做 到 C 端，從傳統(tǒng)的影院、商教、工程走向激光電視和家用投影儀，成果顯著。公 司 2020 年收入為 19.5 億元，歸母凈利為 1.14 億元，2016-2020 年收入 CAGR4=53.1%，利潤(rùn) CAGR4=69%；此外，公司 C 端產(chǎn)品中自有品牌占比快速提 升，2020 年其中自有品牌營(yíng)收同比+487%，營(yíng)收占比同比+6.5pct 至 9.9%。極米科技成立于 2013 年，2021 年于科創(chuàng)板上市。公司創(chuàng)造性地將投影、音響及 智能電視相結(jié)合，開(kāi)創(chuàng)了全新的智能微投品類(lèi)，并通過(guò)不斷的技術(shù)革新推出一系 列智能微投產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品在家用領(lǐng)域的快速滲透。2014 年極米發(fā)布首款量產(chǎn)智能微投產(chǎn)品極米 Z3，2015 年推出便攜式設(shè)