財務(wù)管理案例解析及參考答案

1、教師手冊：案例解析及參考答案目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc247353226 第1章 PAGEREF _Toc247353226 h 1 HYPERLINK l _Toc247353227 第2章 PAGEREF _Toc247353227 h 3 HYPERLINK l _Toc247353228 第3章 PAGEREF _Toc247353228 h 6 HYPERLINK l _Toc247353229 第4章 PAGEREF _Toc247353229 h 8 HYPERLINK l _Toc247353230 第5章 PAGEREF _Toc24

2、7353230 h 9 HYPERLINK l _Toc247353231 第6章 PAGEREF _Toc247353231 h 11 HYPERLINK l _Toc247353232 第7章 PAGEREF _Toc247353232 h 12 HYPERLINK l _Toc247353233 第8章 PAGEREF _Toc247353233 h 15 HYPERLINK l _Toc247353234 第9章 PAGEREF _Toc247353234 h 16 HYPERLINK l _Toc247353235 第10章 PAGEREF _Toc247353235 h 233 H

3、YPERLINK l _Toc2473533236 第11章 PAGEREF _Toc247353236 h 26 HYPERLINK l _Toc247353237 第12章 PAGEREF _Toc247353237 h 288 HYPERLINK l _Toc247353238 第13章 PAGEREF _Toc247353238 h 300 HYPERLINK l _Toc247353239 第14章 PAGEREF _Toc247353239 h 322 HYPERLINK l _Toc247353240 第15章 PAGEREF _Toc247353240 h 355 HYPERL

4、INK l _Toc247353241 第16章 PAGEREF _Toc247353241 h 377 HYPERLINK l _Toc247353242 第17章 PAGEREF _Toc247353242 h 388 HYPERLINK l _Toc247353243 第188章 PAGEREF _Toc247353243 h 40 HYPERLINK l _Toc247353244 第19章 PAGEREF _Toc247353244 h 400 HYPERLINK l _Toc247353245 第20章 PAGEREF _Toc247353245 h 422 HYPERLINK l

5、 _Toc247353246 第21章 PAGEREF _Toc247353246 h 433第1章案例參考答案：財務(wù)管理是企業(yè)業(yè)管理中的重重要組成部分分，貫穿于企企業(yè)的生產(chǎn)、銷銷售、經(jīng)營等等每個角落，通通過對資金活活動及其形成成的財務(wù)關(guān)系系進(jìn)行調(diào)節(jié)，從從而保證企業(yè)業(yè)業(yè)務(wù)的正常常開展、不斷斷改進(jìn)、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)價值最最大的目標(biāo)。對對于本案例的的分析如下：案例中出現(xiàn)的問問題： 財務(wù)人員素素質(zhì)不高。在在劉明理找財財務(wù)處長談話話時，想了解解廠里的財務(wù)務(wù)情況與數(shù)據(jù)據(jù)，結(jié)果身為為財務(wù)處長還還沒有講清楚楚企業(yè)的財務(wù)務(wù)狀況，表明明財務(wù)經(jīng)理在在財務(wù)管理中中的作用沒有有充分發(fā)揮；通過解讀整整個案例，顯顯示企業(yè)的財財

6、務(wù)管理很混混亂，沒有實(shí)實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理理以企業(yè)資金金運(yùn)動為重點(diǎn)點(diǎn)，對資金取取得和有效使使用的管理工工作。 財務(wù)人員對對工作有怨言言。在劉明理理找財務(wù)處長長了解情況時時，財務(wù)處長長發(fā)牢騷說到到：工廠待遇遇低，財務(wù)處處沒有福利，財財務(wù)人員每天天工作非常繁繁忙，有時還還要加班，但但是卻沒有相相應(yīng)的獎勵；同時財務(wù)人人員每天要遭遭受許多埋怨怨，工廠各個個部門對財務(wù)務(wù)處的工作都都不滿意，經(jīng)經(jīng)常在廠長辦辦公會上受到到批評；案例例的最后還提提到，一些大大學(xué)生在一年年的實(shí)習(xí)期后后就全部跳槽槽了，也體現(xiàn)現(xiàn)出他們對工工作的不滿意意。 財務(wù)決策不不科學(xué)。劉明明理在面對賬賬面只有6000萬元資金金，而要解決決1800萬萬的

7、申請時，采采取的是給55個部門的主主管副廠長打打電話，核實(shí)實(shí)資金需求的的迫切程度，并并在600萬萬元的限度內(nèi)內(nèi)支付了5990萬元的資資金，只留下下了10萬元元資金預(yù)備急急需。事實(shí)上上，企業(yè)資金金的分配不能能只按需求的的迫切程度來來進(jìn)行劃分，應(yīng)應(yīng)該運(yùn)用財務(wù)務(wù)的相關(guān)知識識進(jìn)行核算，而而且只留下了了10萬元資資金預(yù)備急需需是相當(dāng)不合合理的。 財務(wù)關(guān)系不不明確。在曲曲宏向劉明理理介紹工廠情情況時提到，工工廠由于上市市未成，出現(xiàn)現(xiàn)了有的作為為全資子公司司獨(dú)立經(jīng)營，有有的作為二級級廠，行使子子公司權(quán)利，有有的作為生產(chǎn)產(chǎn)車間，依附附于總廠，由由于層次繁多多，而且依附附于不同的主主管領(lǐng)導(dǎo)，因因此造成了目目前爭

8、資金的的情況。所以以才會有，無無論是辦公室室的小李，還還是采購處的的老王、生產(chǎn)產(chǎn)車間的董主主任等都來找找劉明理簽字字申請資金。 組織財務(wù)管管理活動的財財務(wù)部門劃分分不合理。案案例龍飛廠的的財務(wù)部設(shè)有有四個科室，分分別是財務(wù)會會計科、資金金科、銷售科科和成本核算算科，其列示示的各科室的的職能中沒有有體現(xiàn)對資金金的預(yù)算、分分配、使用原原則等項目。所所以才會導(dǎo)致致企業(yè)基本上上是“天天送款，天天天沒錢”的現(xiàn)象。而而且對財務(wù)人人員沒有充分分的進(jìn)行利用用，案例中財財務(wù)人員數(shù)量量已經(jīng)達(dá)到了了50人，卻卻把企業(yè)的財財務(wù)狀況管理理到如此地步步，真的是很很失敗?？傊?，龍飛重機(jī)機(jī)廠存在的根根本問題就是是沒有運(yùn)用財財

9、務(wù)管理理論論來開展企業(yè)業(yè)的綜合性管管理，埋沒了了財務(wù)管理提提升企業(yè)價值值最大化的作作用。改進(jìn)建議：對于龍飛重機(jī)廠廠的財務(wù)管理理問題，建議議劉明理重新新劃分企業(yè)的的財務(wù)管理部部門，重視資資金的預(yù)算與與分配管理，使使財務(wù)管理活活動合理、完完善；對于財財務(wù)的日常往往來工作應(yīng)運(yùn)運(yùn)用電子信息息技術(shù)進(jìn)行管管理，提高財財務(wù)管理效率率；對于財務(wù)務(wù)人員要進(jìn)行行培訓(xùn)，尤其其是財務(wù)的領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)者，在提提高他們的財財務(wù)管理能力力的同時，也也要重視培養(yǎng)養(yǎng)他們對財務(wù)務(wù)工作的興趣趣與熱愛；劉劉明理還應(yīng)與與重機(jī)廠的領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)一次深深入的談話，告告知其財務(wù)管管理工作在企企業(yè)中的重要要作用以及對對企業(yè)發(fā)展的的重要影響，在在得到領(lǐng)導(dǎo)的的

10、認(rèn)可與重視視下才能更順順利的開展財財務(wù)管理活動動。第一章 習(xí)題答答案1.名詞解釋（1）財務(wù)管理理：是企業(yè)獲獲得資金和有有效使用資金金的管理活動動，財務(wù)管理理的核心是企企業(yè)的資金。財財務(wù)管理具體體表現(xiàn)為對企企業(yè)資金供需需的預(yù)測、組組織、協(xié)調(diào)、分分析、控制等等方面。通過過有效的理財財活動，可以以理順企業(yè)資資金流轉(zhuǎn)程序序和各項分配配關(guān)系，以確確保生產(chǎn)經(jīng)營營的順利進(jìn)行行，使各方面面的利益要求求得到滿足。（2）代理問題題：在企業(yè)代代理關(guān)系中，存存在著委托人人與代理人之之間追求利益益的不一致性性而產(chǎn)生的沖沖突，這種問問題就是財務(wù)務(wù)管理活動中中的代理問題題。（3）財務(wù)管理理目標(biāo)：是活活動所要達(dá)到到的目的和境

11、境界，是評價價財務(wù)管理活活動合理化的的標(biāo)準(zhǔn)。因為為財務(wù)目標(biāo)直直接決定了各各種財務(wù)決策策的選擇，它它直接影響到到財務(wù)理論體體系構(gòu)建，是一一個不容忽視視的重要的財財務(wù)實(shí)踐問題題。（4）投資決策策：為使企業(yè)業(yè)在長時期內(nèi)內(nèi)的生存和發(fā)發(fā)展，在充分分估計影響企企業(yè)長期發(fā)展展的內(nèi)外環(huán)境境等各種因素素的基礎(chǔ)上，對對企業(yè)長期投投資作出的總總體規(guī)劃和部部署。（5）融資決策策：企業(yè)融資資是企業(yè)根據(jù)據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對對外投資和調(diào)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)構(gòu)等的需要，通通過金融機(jī)構(gòu)構(gòu)和金融市場場，運(yùn)用適當(dāng)當(dāng)?shù)姆绞将@取取所需資金的的一種理財活活動。（6）股利分配配：是指對企企業(yè)盈余的管管理，企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)生利潤后，拿拿出多少向股股東分配，有有多

12、少用于留留存收益。2.選擇（1）D，（22）ACDEE，（3）AA，（4）AABCE，（55）C3判斷（1），（22），（3）,（4），（5）4簡答（1)資金的時時間價值：這這是財務(wù)管理理中最基本的的觀念，資金金會隨著時間間的延續(xù)而不不斷增值，這這就是資金的的時間價值。（2）風(fēng)險報酬酬：在財務(wù)管管理中，任何何財務(wù)決策都都是在風(fēng)險與與收益的博弈弈中做出的均均衡決策。由由此引出風(fēng)險險報酬的觀念念，即承擔(dān)風(fēng)風(fēng)險的同時，會會獲得較高的的報酬，即風(fēng)風(fēng)險報酬。（3）利率與通通貨膨脹：利利率的波動和和通貨膨脹會會影響到財務(wù)務(wù)管理活動，對對于企業(yè)的融融資成本、投投資期望、采采購成本、人人工成本等產(chǎn)產(chǎn)生作用。（

13、4）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)：在財務(wù)管管理中，現(xiàn)金金流量比會計計學(xué)上的收入入與成本更重重要。企業(yè)的的現(xiàn)金流量的的充足與否將將影響到公司司的償債能力力。第2章案例分析參考答答案：財務(wù)管理環(huán)境對對企業(yè)的生存存和發(fā)展起著著至關(guān)重要的的作用，企業(yè)業(yè)只有充分、合合理的利用好好財務(wù)管理環(huán)環(huán)境，才能使使企業(yè)扭虧為為盈、健康發(fā)發(fā)展。對于本本案例的分析析如下：1案例中企業(yè)業(yè)財務(wù)環(huán)境情情況生產(chǎn)環(huán)境開麥商場主營商商業(yè)零售、酒酒店服務(wù)業(yè)，屬屬于勞動密集集型企業(yè)；紅紅豐集團(tuán)是集集技、工、貿(mào)貿(mào)于一體的綜綜合性企業(yè)集集團(tuán)，其本身身也有部分商商業(yè)經(jīng)營，而而且在紅豐地地區(qū)已有300家連鎖店，屬屬于技術(shù)勞動動密集型和勞勞動密集型混混合的綜合性

14、性企業(yè)；開麥麥商場受讓紅紅豐集團(tuán)下屬屬的深圳紅豐豐影視設(shè)備有有限公司屬于于技術(shù)密集型型企業(yè)，而深深圳紅豐珠寶寶貿(mào)易有限公公司屬于資源源密集型企業(yè)業(yè)。開麥商場與紅豐豐集團(tuán)的重組組，從生產(chǎn)環(huán)環(huán)境來看，兩兩個企業(yè)的重重組有利發(fā)展展雙方的商業(yè)業(yè)經(jīng)營規(guī)模，但但是也要考慮慮將不同的企企業(yè)生產(chǎn)條件件進(jìn)行合并，如如果順利那將將是紅豐集團(tuán)團(tuán)實(shí)現(xiàn)一次質(zhì)質(zhì)的飛躍，綜綜合競爭實(shí)力力增強(qiáng)；但如如果出現(xiàn)問題題，三種生產(chǎn)產(chǎn)條件不易融融合，也將使使企業(yè)疲于應(yīng)應(yīng)付各生產(chǎn)條條件下的問題題，使企業(yè)成成本增加。而而且還要考慮慮開麥商場的的規(guī)模偏小和和硬件設(shè)施較較差，而導(dǎo)致致公司在商戰(zhàn)戰(zhàn)中處于不利利地位。采購環(huán)境開麥商場地處本本市最繁

15、華的的山東路黃金金地段，這對對于一個商業(yè)業(yè)企業(yè)來說，在在地理位置上上是搶占了先先機(jī)，繁華地地段的人流多多，更有利于于商品的銷售售。而且該公司還經(jīng)經(jīng)營一家“五洲大酒店店”，這樣也商商場形成一條條龍的服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)，外地住住酒店的顧客客可以直接在在商場購買所所需的商品。酒酒店與商場相相互促進(jìn)銷售售。金融環(huán)境根據(jù)相關(guān)報告，我我國19966年左右的金金融體系大致致穩(wěn)定、股價價指數(shù)震蕩走走高、金融機(jī)機(jī)構(gòu)經(jīng)營情況況改善。雖然然出口行業(yè)受受到東南亞金金融危機(jī)影響響，但整體的的經(jīng)濟(jì)上行趨趨勢并沒有改改變。對于開麥商場在在金融市場上上出現(xiàn)的每股股凈資產(chǎn)接近近面值而被特特別處理問題題，開麥商場場應(yīng)該反思其其在金融市場

16、場上的表現(xiàn)，應(yīng)應(yīng)該充分利用用金融市場的的融資功能，進(jìn)進(jìn)一步改善公公司面臨的困困境。經(jīng)濟(jì)政策與稅稅收環(huán)境在1998年的的年報中，國國家要求計提提四項準(zhǔn)備。對對這于當(dāng)時的的上市公司來來說都是一個個困惑的問題題。因為，根根據(jù)當(dāng)前的所所得稅匯算清清繳政策，公公司提取準(zhǔn)備備金后，還要要將這筆準(zhǔn)備備按所得稅率率繳納所得稅稅，無形中公公司又少了一一筆利潤。但但計提四項準(zhǔn)準(zhǔn)備能使財務(wù)務(wù)報告更加真真實(shí)，會計報報表更加客觀觀。對于開麥商場來來說，原來的的應(yīng)收賬款5560萬元未未遂提壞賬準(zhǔn)準(zhǔn)備，可以通通過申請遞延延到下年提取取。對于988年的計提事事項，可以采采取追溯調(diào)整整法等辦法，來來反映當(dāng)年的的業(yè)績情況，緩緩解

17、一些財務(wù)務(wù)壓力。企業(yè)的組織形形式開麥商場新的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)機(jī)源于紅豐豐集團(tuán)的加入入，紅豐以229.5%的的持股比例成成為第一大股股東。這種股股份制公司有有利于開麥商商場的籌資活活動。但也要要注意相關(guān)在在分配利潤時時所可能引起起的一些問題題。高層管理變更更案例中開麥商場場在紅豐集團(tuán)團(tuán)入主后，管管理層有所調(diào)調(diào)整，開麥商商場的股東大大會選舉三名名原紅豐集團(tuán)團(tuán)的高層領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)接管開麥。這這樣對于開麥麥的發(fā)展是不不利的。一是是新領(lǐng)導(dǎo)對開開麥的內(nèi)部情情況不熟悉，即即使要深入了了解也需要一一定的時間和和一個過程；二是容易引引起開麥商場場原有職工的的共同消極抵抵制，不利企企業(yè)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)周期在相關(guān)交易中案案例提到，由由于受

18、到東南南亞金融危機(jī)機(jī)的影響，珠珠寶行業(yè)贏利利能力下降，而而且開麥商場場能否如期支支付影視設(shè)備備收購價款也也存在一些問問題。在經(jīng)濟(jì)濟(jì)蕭條時期，應(yīng)應(yīng)收縮一些影影視和珠寶業(yè)業(yè)務(wù)。財政政策國家政府領(lǐng)導(dǎo)和和紅豐市財政政局為了幫助助開麥商場解解決暫時出現(xiàn)現(xiàn)的經(jīng)營困難難，其利息豁豁免得到了批批準(zhǔn)。這有利利于公司減輕輕負(fù)債和財務(wù)務(wù)壓力，為公公司發(fā)展提供供一個相對寬寬松的環(huán)境。建議：綜合以上的分析析，建議紅豐豐集團(tuán)的決策策者、紅豐集集團(tuán)的股東、國國家政府領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)、當(dāng)?shù)刎斦I(lǐng)導(dǎo)都應(yīng)該該給予開麥商商場更多的支支持。紅豐集集團(tuán)的決策者者與股東應(yīng)加加強(qiáng)對公司的的財務(wù)管理，充充分利用公司司所處的宏觀觀、微觀、金金融市場環(huán)

19、境境，通過改變變高層領(lǐng)導(dǎo)的的構(gòu)成調(diào)動員員工積極性；國家政府領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)與當(dāng)?shù)刎斬斦I(lǐng)導(dǎo)應(yīng)該該在企業(yè)財務(wù)務(wù)管理上起到到監(jiān)督與促進(jìn)進(jìn)的作用，加加強(qiáng)風(fēng)險管理理，同時為其其企業(yè)發(fā)展提提供一個公平平競爭的環(huán)境境。第二章 習(xí)題答答案1.名詞解釋（1）宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境是指影影響企業(yè)財務(wù)務(wù)管理的各項項宏觀經(jīng)濟(jì)因因素，如經(jīng)濟(jì)濟(jì)周期、通貨貨膨脹、經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策和稅收收環(huán)境等。（2）經(jīng)濟(jì)政策策是指國家或或政府為了實(shí)實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)運(yùn)用掌握的政政策工具而制制定的解決經(jīng)經(jīng)濟(jì)問題的管管理辦法與指指導(dǎo)原則。經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策是政政府進(jìn)行宏觀觀調(diào)控的重要要手段，通過過運(yùn)用的政策策是財政政策策和貨幣政策策。（3）企業(yè)的組組織形式是指指企業(yè)

20、的內(nèi)部部按照何種方方式或形式組組成的財產(chǎn)及及所承擔(dān)法律律責(zé)任。一般般認(rèn)為，企業(yè)業(yè)的組織形式式主要包括：獨(dú)資企業(yè)、合合伙企業(yè)和公公司三種形式式。（4）市場環(huán)境境又稱為銷售售環(huán)境，是指指企業(yè)的商品品和勞務(wù)在市市場上銷售時時的競爭關(guān)系系構(gòu)成的組合合，大體上反反映了市場競競爭的程度。企企業(yè)所處的市市場環(huán)境通常常包括以下四四種：完全壟壟斷市場、完完全競爭市場場、不完全競競爭市場和寡寡頭壟斷市場場。（5）金融市場場：指資金供供應(yīng)者和需求求者雙方通過過各種形式融融通資金交易易的場所。金金融市場有兩兩個基本特征征：金融市場的的交易對象是是資金供應(yīng)者者直接或通過過中介把資金金讓渡給資金金需求者，并并取得一定的的

21、金融工具。金融市場可以是有形的市場，如銀行、證券交易所等；也可以是無形的市場，如利用電腦、電傳、電話等設(shè)施，通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行資金融通活動。 2選擇（1）A，（22）ABCEE，（3）AABDE，（44）C，（55）B3判斷（1），（22），（3），（4），（5）4簡答題：財務(wù)管理環(huán)境在在制約著企業(yè)業(yè)財務(wù)管理活活動的同時，也也為其提供著著發(fā)展的機(jī)會會。研究與探探討財務(wù)管理理環(huán)境對指導(dǎo)導(dǎo)我們的財務(wù)務(wù)實(shí)踐有著重重要的意義。第一，了解財務(wù)務(wù)管理的環(huán)境境，可以使企企業(yè)的財務(wù)決決策有堅實(shí)的的基礎(chǔ)，保證證財務(wù)決策的的正確性。第二，了解財務(wù)務(wù)管理的環(huán)境境，可以及時時了解企業(yè)所所面臨的環(huán)境境之變化，保保證財務(wù)決策

22、策的及時性。第三，了解財務(wù)務(wù)管理的環(huán)境境，可以使企企業(yè)預(yù)計到未未來環(huán)境的變變化，提高財財務(wù)決策的預(yù)預(yù)見性。第3章案例參考分析：通過采用一系列列的分析方法法和指標(biāo)計算算對財務(wù)報表表進(jìn)行解讀，可可以對企業(yè)的的財務(wù)狀況和和經(jīng)營成果進(jìn)進(jìn)行分析與評評價，來反映映企業(yè)經(jīng)營過過程中的利弊弊得失及未來來發(fā)展前景，為為改進(jìn)企業(yè)財財務(wù)管理工作作和優(yōu)化管理理決策提供重重要的財務(wù)信信息。案例中對于四川川長虹經(jīng)營狀狀況的評價充充分運(yùn)用了財財務(wù)報表的基基本分析方法法。主要運(yùn)用用的法有：比比較分析法，將將四川長虹與與同行業(yè)深康康佳的財務(wù)指指標(biāo)橫向?qū)Ρ缺龋灰蛩胤治鑫龇?，分別對對影響企業(yè)償償債能力、資資產(chǎn)管理能力力、盈利能力力

23、的因素進(jìn)行行了分析；趨趨勢分析法，縱縱向分析長虹虹五年來規(guī)模模擴(kuò)張情況、生生產(chǎn)經(jīng)營情況況、盈利狀況況和發(fā)展趨勢勢；比率分析析法，通過體體現(xiàn)企業(yè)償債債能力、資產(chǎn)產(chǎn)管理能力、盈盈利能力的相相關(guān)比率計算算體現(xiàn)企業(yè)的的經(jīng)營管理水水平。其中比較分析析法與因素分分析法及比率率分析法相結(jié)結(jié)合，共同通通過與深康佳佳的對比，從從企業(yè)的償債債能力、資產(chǎn)產(chǎn)管理能力、盈盈利能力三大大方面，運(yùn)用用相關(guān)的比率率計算分析，體體現(xiàn)出長虹的的短期償債能能力要好與深深康佳、長虹虹長期償債能能力要優(yōu)于深深康佳、康佳佳資產(chǎn)管理能能力明顯好于于長虹、康佳佳的盈利能力力強(qiáng)于長虹；在趨勢分析法法的應(yīng)用中，通過對四川長虹1998至2003年

24、5年間公司基本財務(wù)數(shù)據(jù)分析，縱向比較分析長虹五年來規(guī)模擴(kuò)張情況、生產(chǎn)經(jīng)營情況、盈利狀況和發(fā)展趨勢，這顯示出長虹的主營業(yè)務(wù)收入是一種上升的趨勢，凈利潤與每股收益都是在1999年出現(xiàn)巨大的下滑，然后是持續(xù)4年的低度小幅波動變化，總股本在1999年有股東變動增加外，其余四年保持一個平穩(wěn)的階段。具體的每種比比率計算公式式與文中介紹紹一致，在此此不再贅述。第三章 習(xí)題答答案1名詞解釋（1）報表分析析是指以企業(yè)業(yè)財務(wù)報表資資料為基礎(chǔ)點(diǎn)點(diǎn)，采用一系系列的分析方方法和指標(biāo)，對對企業(yè)的財務(wù)務(wù)狀況和經(jīng)營營成果所進(jìn)行行的分析與評評價，來反映映企業(yè)經(jīng)營過過程中的利弊弊得失及未來來發(fā)展前景，為為改進(jìn)企業(yè)財財務(wù)管理工作作

25、和優(yōu)化管理理決策提供重重要的財務(wù)信信息。財務(wù)報報表分析的方方法，主要有有比較分析法法、因素分析析法、趨勢分分析法、比率率分析法等。 （2）資產(chǎn)負(fù)債債表是企業(yè)最最重要的報表表之一，是反反映企業(yè)在某某一特定日期期財務(wù)狀況的的會計報表。資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，就就是指企業(yè)的的流動資產(chǎn)、長長期投資、固固定資產(chǎn)、無無形資產(chǎn)等占占資產(chǎn)總額的的比重。資本本結(jié)構(gòu)是指企企業(yè)的全部資資金來源中負(fù)負(fù)債和所有者者權(quán)益所占的的比重及其相相互間的比例例關(guān)系。資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本本結(jié)構(gòu)的分析析，無論是對對于債權(quán)人、投投資者還是對對企業(yè)經(jīng)營者者來說都是十十分重要的。（3）利潤表是是反映企業(yè)在在一定時期內(nèi)內(nèi)經(jīng)營成果的的會計報表，它它概括反映了

26、了企業(yè)在一定定時期所取得得的各種收入入、支出的各各項費(fèi)用，以以及獲取的利利潤及利潤構(gòu)構(gòu)成情況。利利潤表分析是是由收入項目目分析、費(fèi)用用項目分析、利利潤項目分析析和盈利能力力分析構(gòu)成的的。通過對利利潤表的分析析，可以了解解企業(yè)的經(jīng)營營情況和經(jīng)營營成果，了解解企業(yè)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益好壞及及盈利能力，預(yù)預(yù)測企業(yè)收益益的發(fā)展趨勢勢，也有助于于評價企業(yè)管管理當(dāng)局的管管理績效。（4）現(xiàn)金流量量分析要著重重掌握現(xiàn)金流流量、現(xiàn)金流流入、現(xiàn)金流流出以及現(xiàn)金金凈流量等概概念?，F(xiàn)金流流量是指企業(yè)業(yè)在一定時期期內(nèi)的現(xiàn)金和和現(xiàn)金等價物物的流出和流流入的數(shù)量?，F(xiàn)現(xiàn)金流量可以以分為經(jīng)營活活動的現(xiàn)金流流量、投資活活動的現(xiàn)金流流量和

27、籌資活活動的現(xiàn)金流流量。通過對對現(xiàn)金流量的的分析,可以以掌握現(xiàn)金主主要來自哪里里，主要用往往何處,現(xiàn)金金流入、流出出和凈流量如如何構(gòu)成等各各種信息,并并對其做出評評價。2選擇（1）ABD，（22）B，（33）BCD，（44）B，（55）C3判斷（1），（22），（3），（4），（5）4簡答題（1）財務(wù)報表表分析方法有有那幾種？財務(wù)報表分析的的方法，主要要有比較分析析法、因素分分析法、趨勢勢分析法、比比率分析法等等。（2）何為資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)，如何何分析企業(yè)的的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)？資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析包包括：現(xiàn)金資資產(chǎn)比重分析析、應(yīng)收賬款款資產(chǎn)比重分分析、存貨資資產(chǎn)比重分析析、生產(chǎn)經(jīng)營營用資產(chǎn)比重重分析、無形形資產(chǎn)比重

28、分分析和對外投投資比重分析析。（3）如何評價價企業(yè)的盈利利能力？ 營業(yè)收入獲利水水平的分析營營業(yè)收入可看看作是企業(yè)一一定期間內(nèi)利利潤的來源，將將收入與利潤潤對比，可反反映企業(yè)盈利利水平的高低低。反映營業(yè)業(yè)收入盈利水水平的指標(biāo)主主要有銷售毛毛利率和銷售售凈利率。營業(yè)支出獲利水水平的分析這這是站在經(jīng)濟(jì)濟(jì)資源耗費(fèi)的的角度，評價價單位成本費(fèi)費(fèi)用支出為企企業(yè)創(chuàng)造的利利潤是多少。常常用的主要有有兩個指標(biāo)：銷售成本利利潤率與成本本費(fèi)用利潤率率。5計算題（1）資本收益益率=2200579711.432271442909.76=0.097（2）凈資產(chǎn)收收益率=2220579771.43（38999047116.

29、86+4053444509.84)2=0.097（3）現(xiàn)金到期期債務(wù)比6683921038776.6（4）全部資產(chǎn)產(chǎn)現(xiàn)金回收率率84966352057720.117（5）每股營業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈流量量=5 7116.5 40 0000=0.114(元/股股)（6）現(xiàn)金股利利保障倍數(shù)=0.3 0.09=3.33第4章案例分析要點(diǎn)提提示：企業(yè)擁有足夠的的現(xiàn)金流是非非常重要的，企企業(yè)通過經(jīng)營營活動、籌資資活動、投資資活動取得現(xiàn)現(xiàn)金流。掌握握企業(yè)生存命命脈的是經(jīng)營營活動產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量，它它可以不斷增增加企業(yè)內(nèi)部部的資金積累累，為企業(yè)擴(kuò)擴(kuò)大再生產(chǎn)、開開拓新市場、償償還債務(wù)提供供堅實(shí)的資金金支持。良好好的經(jīng)營活

30、動動現(xiàn)金流入能能夠增強(qiáng)企業(yè)業(yè)的盈利能力力，使企業(yè)保保持良好的財財務(wù)狀況。從從企業(yè)整體發(fā)發(fā)展來看，現(xiàn)現(xiàn)金流比利潤潤更為重要。企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金金流情況的考考察通常會結(jié)結(jié)合企業(yè)所屬屬行業(yè)與宏觀觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)進(jìn)行分析。在在本案例中可可以從國際金金融危機(jī)對公公司經(jīng)營活動動的影響為出出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行考考慮。對生產(chǎn)經(jīng)營活動動的現(xiàn)金流進(jìn)進(jìn)行管理時，可可以考慮加強(qiáng)強(qiáng)對應(yīng)收賬款款的管理，不不斷降低銷售售收入中應(yīng)收收賬款的比重重，避免企業(yè)業(yè)財務(wù)困境的的發(fā)生。另外外，可以通過過現(xiàn)金預(yù)算，并并結(jié)合企業(yè)以以往的經(jīng)驗，確確定一個合理理的現(xiàn)金預(yù)算算額度和最佳佳現(xiàn)金持有量量?！玖?xí)題答案】一.名詞解釋貨幣時間價值：是指在不考考慮通貨膨脹脹

31、的情況下，在在經(jīng)濟(jì)周轉(zhuǎn)中中，一定量資資金在不同時時間點(diǎn)上的不不同價值量。它它以市場經(jīng)濟(jì)濟(jì)為前提，在在實(shí)務(wù)中有著著廣泛的應(yīng)用用領(lǐng)域，如：企業(yè)的投資資決策、資金金的籌集、收收益的分配與與價值評估等等。在計算中中，我們采用用復(fù)利方式來來計算貨幣時時間價值。 終值與現(xiàn)值：終終值與現(xiàn)值是是貨幣時間價價值的重要概概念。在實(shí)務(wù)務(wù)中我們利用用利率為因子子實(shí)現(xiàn)終值與與現(xiàn)值的相互互轉(zhuǎn)換，來衡衡量不同的貨貨幣在相同時時間點(diǎn)上的價價值。實(shí)現(xiàn)我我們財務(wù)管理理目標(biāo)。 現(xiàn)金流量線：貨貨幣時間價值值的計算對象象是現(xiàn)金流量量，在實(shí)務(wù)中中，通過現(xiàn)金金流量線可以以把復(fù)雜的現(xiàn)現(xiàn)金流量直觀觀的表示，有有利于貨幣時時間價值的計計算。二.

32、計算題（1）小李若放放棄收購，將將20 0000元存入銀銀行（年利率率3%），一年年后會獲得220 0000+（20 00003%）=20 6600（元），所所以選擇購買買。（2）10 0000(1+3%)3=100 0001.092273=100 927.3（元） （3）5 0000(1+3%)-3=55 0000.915514=4 575.77（元） （4）25 6644元（5）大約300年（6）B銀行（7）11.88%第5章短期資金籌集【案案例解析】 通過過介紹“海天天”公司自身身運(yùn)營狀況的的內(nèi)外部條件件，分析了企企業(yè)短期融資資的主要方式式及其來源，比較了了多種融資方方式對公司生生產(chǎn)經(jīng)營

33、的影影響。以“海海天”公司的的案例說明了了不同的融資資方式的特點(diǎn)點(diǎn)以及企業(yè)的的實(shí)際狀況對對融資類型的的要求。分析要點(diǎn)及要求求：1.(1)情況況：20*（11-20%）=16萬元；（2）50000*300=15萬元元；（3）112.5萬元元。2. 第一種情情況更適合問題探討：1.在市場經(jīng)濟(jì)濟(jì)條件下，短短期融資方式式中商業(yè)信用用是企業(yè)短期期融資的主要要來源，商業(yè)業(yè)信用籌資容容易，時間較較短，因其是是一種持續(xù)性性的信貸形式式，可以有效效地解決企業(yè)業(yè)在業(yè)務(wù)往來來中的短期資資金短缺問題題。2.內(nèi)部環(huán)境：“海天”公公司是一個季季節(jié)性很強(qiáng)的的公司，每年年在經(jīng)營旺季，資資金不充裕，但其為中型企企業(yè)且信用評級為

34、AA級級，自身條件件便于融資。外外部環(huán)境：相相關(guān)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)按“海天”公公司自身條件件為其貸款?！玖?xí)題答案】1. (11) 1/110，N/330 2/10， NN/30 3/10， NN/30 10/30， N/60 3/10， NN/90 2/10 ，nn/90 2. 年成本如如下：商業(yè)信用：銀行融資：商業(yè)票據(jù)：3. 年成本如如下：銀行貸款：假設(shè)設(shè)在其他情況況下并不保持持補(bǔ)償性余額額，成本將為為代理：當(dāng)年的代代理費(fèi)為但是，可節(jié)省的的資金為3萬萬元，從而凈凈代理成本為為6000美美元。以應(yīng)付付賬款為根據(jù)據(jù)，借款9.5萬美元的的成本大約為為：4. (1) 40萬元元的80%，利利率為12%，期限

35、6個個月的成本： 192200元6個月的終端存存儲成本 70000元將應(yīng)付賬款從110天延長至至40天，放放棄現(xiàn)金折扣扣6個月的成成本： 99322元6個月總成本 361322元(2) 400000元6個月的中轉(zhuǎn)存存儲成本 100000元將應(yīng)付賬款從110天延長至至40天，放放棄現(xiàn)金折扣扣6個月的成成本： 148988元6個月總成本 388988元終端倉庫收據(jù)貸貸款的成本最最低。第6章股權(quán)籌資【案例例解析】首先，需要計算算三個方案各各自的資金成成本以及面臨臨的風(fēng)險。第一個方案：募募集的金額為為175000萬元。年利利率12，期期限10年，每每年末還本息息。這里的資資金成本是固固定的，面臨臨的風(fēng)

36、險就是是每年還本付付息的壓力。第二個方案，如如發(fā)行4000個單元的股股數(shù)，則募集集的資金數(shù)目目為50400（1-100%）-500=175000萬元，沒有有還本付息的的壓力，但此此次股票發(fā)行行完成之后，將將對原股東的的持股比例造造成影響，同同時分散原股股東對于未來來的收益控制制權(quán)。第三個方案：利利率為8%的的優(yōu)先股，以以200000股為一單元元，每股255元的價格出出售。優(yōu)先股股可以每股226元的價值值贖回，股息息可以進(jìn)行累累積。若連續(xù)續(xù)兩年未分配配股息，優(yōu)先先股股東對董董事會大部分分董事均有選選舉權(quán)。合法法的發(fā)行固定定費(fèi)用預(yù)計需需500萬元元。股票的承承銷商的承銷銷費(fèi)用為發(fā)行行總額的100。

37、另外，購購買者還有權(quán)權(quán)在每購一股股優(yōu)先股時，免免費(fèi)認(rèn)購一股股普通股。該方案的討論比比較復(fù)雜，除除了普通的發(fā)發(fā)行付息之外外，里面還摻摻雜了諸如贖贖回、選購等等期權(quán)性質(zhì)的的條款，限于于學(xué)生目前的的知識結(jié)構(gòu)，可可能對于仔細(xì)細(xì)討論此類問問題并不現(xiàn)實(shí)實(shí)，因此對此此進(jìn)行簡單的的討論，可計計算第三個方方案每年的付付息成本多少少，對股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)具有多大大的稀釋作用用，以及在未未來何種的宏宏觀經(jīng)濟(jì)情況況下，應(yīng)該對對優(yōu)先股進(jìn)行行贖回。在融資的成本考考慮之后，還還要計算酒店店未來的收益益和成本，書書中所提供的的收益是按照照100%的的入住率來計計算的，但是是現(xiàn)實(shí)中可能能未必有那么么理想的情況況存在，在成成本計算上，固

38、固定成本是不不可更改的，但但是可變成本本則是根據(jù)入入住率的情況況變動的；在在收益的計算算上，則要根根據(jù)入住率的的不同來計算算。在此，可可自行假設(shè)不不同的收益前前景，來討論論在什么樣的的情況下選則則何種的融資資方式最為適適宜。【習(xí)題答案】一.選擇題1.B 22.C 33.D二.判斷題 1，解析：公公司在采用自自籌方式發(fā)行行股票時，要要承擔(dān)全部發(fā)發(fā)行風(fēng)險，2三.計算題1.(1)股權(quán)權(quán)資本=6(13OO%)=4.2億元 籌集股權(quán)資金=4.233=1.2億億元(2)股票發(fā)行行價格=100（1/00.8）=112.5元(3)1.2/3=0.44億股 每股盈余=0.9/（0.4+300.8）=00.32元

39、/股 市盈率=3/00.32=99.38(4)按公司法法的規(guī)定，社社會公開發(fā)行行股份的比例例為25%以以上，設(shè)向社社會公開發(fā)行行的股份數(shù)為為X，則：X/（30.8+X）=25% X=0.8億股 1.2/0.88=1.5元元/股 2.(1)每股股盈余=凈利利潤/發(fā)行在在外的普通股股股數(shù)=5000/4000=1.25元 (2)市盈率=每股市價/每股盈余=20/1.255=16(3)每股股利利=股利總額額/發(fā)行在外外的普通股股股數(shù)=24000/4000=0.6元 (4)留存盈利利比例=(凈凈利潤-股利利)/凈利潤潤 =(5000-22400)/5000 =52% (5)股利支付付率=每股股股利/每股

40、盈盈余 =0.6/1.25=48% (6)每股凈資資產(chǎn)=凈資產(chǎn)產(chǎn)總額/發(fā)行行在外的普通通股股數(shù)=330000/4000=7.5元第7章 長期債務(wù)籌資【案案例解析】可轉(zhuǎn)換換債券籌資案案例燕京轉(zhuǎn)債債籌資對可轉(zhuǎn)換債券的的估值受到無無風(fēng)險利率、權(quán)權(quán)利期限的長短、股股票的市場價格和轉(zhuǎn)股價格，以及未來股股票價格的波波動率諸多因因素的影響，不不同的取值會會導(dǎo)致估值結(jié)結(jié)果產(chǎn)生差異異；同時投資人對對標(biāo)的股票走走勢的判斷與估值的的結(jié)果密切相相關(guān)。 燕京轉(zhuǎn)債籌資的的案例中，（11）投資價值值分析的過程程僅僅考慮了了轉(zhuǎn)換期權(quán)的的價值，忽略略了贖回權(quán)、回回售權(quán)的價值值；（2）由于兩兩年多來，燕京啤酒股股票價格呈現(xiàn)現(xiàn)連續(xù)

41、走低的的態(tài)勢，以此為為依據(jù)確定的的執(zhí)行價格偏偏低，實(shí)際上上低估了燕京京轉(zhuǎn)債的投資資價值。由于于公司股票價價格處于相對對低位（以去年年終終盈利水平為為依據(jù)計算的的市盈率僅在在25倍左右右），未來價格格可能上漲的的空間較多，購購買燕京轉(zhuǎn)債債，預(yù)期獲利利的機(jī)會也較較多。 此外，由于國債債、金融債和和其他類型的的企業(yè)債都只只有債券特性性，投資者收收益只能來自自利息收益。在在當(dāng)前利率整整體水平較低低的情況下，投投資者無法獲獲取較高的收收益。而銀行行利率低于同同期國債利率率和企業(yè)債券券利率，且銀銀行定期存款款如提前支取取，儲戶將遭遭受較大損失失。燕京轉(zhuǎn)債將燕京京啤酒的中長長期成長性與與可轉(zhuǎn)換債券券“上不封

42、頂、下下有保底”的特性集于于一身；燕京京轉(zhuǎn)債由北京京控股擔(dān)保，具具有較高安全性；燕京轉(zhuǎn)債的的諸多條款合合理地保障了了投資者的投投資安全和基基本收益；燕燕京轉(zhuǎn)債利率率高于銀行活活期存款利率率；燕京啤酒酒業(yè)績優(yōu)良，成成長性佳，燕燕京轉(zhuǎn)債持有有人可以分享享公司成長的的回報，獲得得很高的投資資收益；并且且，燕京轉(zhuǎn)債債發(fā)行后將很很快掛牌上市市，投資者可可以方便的進(jìn)進(jìn)行買賣操作作，具有較強(qiáng)強(qiáng)的流通性。 綜合所述，燕京京轉(zhuǎn)債具有較較高的投資價價值，是證券券市場上的難難得的優(yōu)良投投資品種。燕燕京轉(zhuǎn)債在為為投資者帶來來合理、穩(wěn)定定投資回報的的同時，將進(jìn)進(jìn)一步促進(jìn)我我國證券市場場的創(chuàng)新和發(fā)發(fā)展?！舅伎碱}參考答答案

43、】 長期債務(wù)籌資的的方式有哪些些？各自的特特點(diǎn)是什么？答：長期債務(wù)籌籌資主要有銀銀行信貸（長長期借款）和和債券兩種方方式。銀行信貸籌資的的優(yōu)點(diǎn)在于：（1）籌資資速度快，（22）借款彈性性較大，（33）借款成本本較低。銀行行信貸籌資的的缺點(diǎn)在于，其其保護(hù)性限制制條款較多。企業(yè)利用債券籌籌資的突出優(yōu)優(yōu)點(diǎn)在于籌資資對象廣、市市場大。而該該籌資方式成成本高、風(fēng)險險大、限制條條件多，是其其不利的一面面。銀行信貸的種類類以及償還方方式有哪些？答：一、我國目目前各大銀行行的借款種類類主要包括：（1）按照用途途，分為固定定資產(chǎn)投資借借款、更新改改造借款、技技術(shù)發(fā)行貸款款、基本建設(shè)設(shè)貸款、科技技開發(fā)和新產(chǎn)產(chǎn)品試

44、制借款款、出口信貸貸等。（2）按照提供供貸款的機(jī)構(gòu)構(gòu)，分為政策策性銀行貸款款、商業(yè)銀行行貸款、其他他金融機(jī)構(gòu)貸貸款等。此外外，企業(yè)還可可從信托投資資公司取得實(shí)實(shí)物或貨幣形形式的信托投投資貸款，從從財務(wù)公司取取得各種中長長期貸款等等等。（3）按照有無無擔(dān)保，分為為信用貸款和和抵押貸款。信信用貸款指不不需要企業(yè)提提供抵押品，僅僅憑其信用或或擔(dān)保人信譽(yù)譽(yù)而發(fā)放的貸貸款。抵押貸貸款是指要求求企業(yè)以抵押押品作為擔(dān)保保的貸款。通通常情況下，企企業(yè)的銀行信信貸活動常常常需要的抵押押品有：房屋屋、建筑物、機(jī)機(jī)器設(shè)備、股股票、債券等等。（4）按照幣種種，分為人民民幣貸款和外外匯貸款。二、銀行信貸的的償還內(nèi)容包包

45、括本金和利利息兩部分。其其償還方式有有：（1）定期支付付利息、到期期一次性償還還本金方式；（2）如同短期期借款那樣的的定期等額償償還方式；（3）平時逐期期償還小額本本金和利息、期期末償還余下下的大額部分分的方式。債券的種類和發(fā)發(fā)行條件分別別是什么？答：一、公司債債券的種類：（1）按債券上上是否記有持持券人的姓名名或名稱，分分為記名債券券和無記名債債券。（2）按能否轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為公司股股票，分為可可轉(zhuǎn)換債券和和不可轉(zhuǎn)換債債券。可轉(zhuǎn)換換債券是指根根據(jù)債券合同同規(guī)定，可以以在一定時期期內(nèi)按照事先先規(guī)定的轉(zhuǎn)換換比率或轉(zhuǎn)換換價格轉(zhuǎn)換為為一定數(shù)量的的普通股股票票的公司債券券，票面利率率通常低于一一般公司債券券。

46、（3）按有無特特定的財產(chǎn)擔(dān)擔(dān)保，分為有有擔(dān)保債券和和信用債券。有有擔(dān)保債券是是指以一定的的公司財產(chǎn)作作為擔(dān)保而發(fā)發(fā)行的公司債債券。根據(jù)擔(dān)擔(dān)保形式的不不同可進(jìn)一步步分為抵押債債券、質(zhì)押債債券和保證債債券。（4）按是否參參加公司盈余余分配，分為為參加公司債債券和不參加加公司債券。（5）按利率的的不同，分為為固定利率債債券和浮動利利率債券。固固定利率債券券的利息率在在整個債券期期限內(nèi)是固定定的。浮動利利率債券的利利息率在整個個債券期限內(nèi)內(nèi)是隨市場利利率變化而變變化的。（6）按能否上上市，分為上上市債券和非非上市債券。（7）按照償還還方式，分為為到期一次債債券和分期債債券等。（8）此外，還還有收益公司

47、司債券、附認(rèn)認(rèn)股權(quán)債券、附附屬信用債券券等類別。二、發(fā)行債券的的條件（1）股份有限限公司的凈資資產(chǎn)額人民幣30000萬元，有有限責(zé)任公司司的凈資產(chǎn)額額人民幣60000萬元；（2）累計債券券總額公司凈資產(chǎn)產(chǎn)額的40%；（3）最近3年年平均可分配配利潤足以支支付公司債券券1年的利息息；（4）所籌集的的資金投向符符合國家產(chǎn)業(yè)業(yè)政策；（5）債券的利利率不得超過過國務(wù)院限定定的水平；（6）國務(wù)院規(guī)規(guī)定的其他條條件。發(fā)行公司凡是有有下列情形之之一的，不得得再次發(fā)行公公司債券：（1）前一次發(fā)發(fā)行的公司債債券尚未募足足的；（2）對已發(fā)行行公司債券或或者其債務(wù)有有違約或延遲遲支付本息的的事實(shí)，且仍仍處于持續(xù)狀狀

48、態(tài)的，應(yīng)當(dāng)向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)關(guān)報送下列文文件：發(fā)行企業(yè)債債券申請書；營業(yè)執(zhí)照；發(fā)行章程；經(jīng)會計師事事務(wù)所審計的的企業(yè)近三年年來的財務(wù)報報表；審批機(jī)關(guān)要要求提供的其其他材料。債券的發(fā)行價格格有哪些要素素？如何確定定發(fā)行價格？答：決定債券發(fā)發(fā)行價格的因因素是：（1）票面金額額決定債券券發(fā)行價格的的最基本因素素；（2）票面利率率利率越高高，發(fā)行價格格就越高；（3）市場利率率市場利率率越高，發(fā)行行價格就越低低；（4）債券期限限債券期限限越長，發(fā)行行價格越高。債券的發(fā)行價格格計算公式為為：其中：n 債券期限，tt 付息期數(shù)數(shù)。債券的價格P是是由其未來現(xiàn)現(xiàn)金流入量的的現(xiàn)在值決定定的。一般來來講，債券屬屬于固定收益

49、益證券，其未未來現(xiàn)金收入入由各期利息息收入和到期期時債券的變變現(xiàn)價值兩部部分組成。因因此，債券的的價格為：其中，r為市場場利率，指債債券發(fā)行時的的市場利率。I為各期利息收入，B為債券到期時的變現(xiàn)價值（如果債券投資者一直將債券持有至到期日，則B即為債券的面值；如果債券投資者在債券到期前將債券轉(zhuǎn)讓，則B為債券的轉(zhuǎn)讓價格）。什么是可轉(zhuǎn)換債債券？構(gòu)成可可轉(zhuǎn)換債券的的要素有哪些些？答：可轉(zhuǎn)換債券券又稱為可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換公司債券券，是指發(fā)行行人依照法定定程序發(fā)行，在在一定期間內(nèi)內(nèi)依據(jù)約定的的條件可以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成股份的的公司債券?？煽赊D(zhuǎn)換債券的的要素指構(gòu)成成可轉(zhuǎn)換債券券基本特征的的必要因素，它它表明可轉(zhuǎn)換換債券與不可可

50、轉(zhuǎn)換債券的的區(qū)別。哪種籌資方式會會產(chǎn)生財務(wù)杠杠桿作用？答：財務(wù)杠桿就就是指在企業(yè)業(yè)運(yùn)用負(fù)債籌籌資方式（如如銀行借款、發(fā)發(fā)行債券）時時所產(chǎn)生的普普通股每股收收益變動率大大于息稅前利利潤變動率的的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿表表現(xiàn)為對收益益和風(fēng)險的擴(kuò)擴(kuò)張、放大效效果，即財務(wù)杠桿桿的正效應(yīng)、負(fù)負(fù)效應(yīng)。企業(yè)業(yè)及其所有者者的收益由兩兩部分構(gòu)成：一部分是企企業(yè)使用權(quán)益益資金所獲得得的收益，另一部分是是企業(yè)使用負(fù)負(fù)債資金所獲獲得的收益。當(dāng)企業(yè)息稅稅前全部資金金利潤率大于于負(fù)債資金利利息率時，負(fù)債資金所所創(chuàng)造的息稅稅前利潤在支支付利息費(fèi)用用之后，會產(chǎn)生一個個余額（其本質(zhì)是企企業(yè)所有者對對債權(quán)人收益益的剝奪），這個余額額并入

51、到權(quán)益益資金收益中中，從而提高權(quán)權(quán)益資金凈利利率。此時，利息成本對對額外收益具具有放大效應(yīng)應(yīng)，這就是財務(wù)務(wù)杠桿正效應(yīng)應(yīng)。財務(wù)杠桿桿正效應(yīng)的條條件是：息稅前全部部資金利潤率率高于負(fù)債資資金利息率?！玖?xí)題答案】1單項選擇題題(1) A (22) B (33) D (4) D (5) B2. 多項選選擇題(1) ABCC (2) BBCD (3) BCD (4) AACD (5) ABD3. 計算題題（1）資金成本本=50000008%(130%)/5000000(1110%)2000=6.255% （2）市場利利率為10%時，等價發(fā)發(fā)行。債券發(fā)行價格=1000（元元）市場利率為115%時，折折價發(fā)

52、行。債券發(fā)行價格=+ =100000.24472+10005.01188 =7749.088（元）市場利率為55%時，溢價價發(fā)行。債券發(fā)行價格=+ =100000.66139+11007.77217 =1386.07（元）第8章 【習(xí)題答案】1. 財務(wù)杠桿桿系數(shù)=息稅稅前利潤/()，即2=500/()，因此， 利息=萬元元。2. ，因此， F+I=2200，即固固定成本與利利息之和為2200萬元，當(dāng)當(dāng)F增加50時時，總杠桿=6。3. 經(jīng)營杠桿桿系數(shù)反映銷銷量變動對息息稅前利潤的的影響程度，而而且引起利潤潤以更大幅度度變動，本題題中，經(jīng)營杠杠桿系數(shù)為22，表明銷售售增長1倍，引引起息稅前利利潤以

53、2倍的的速度增長，那那么，計劃期期的息稅前利利潤應(yīng)為：元元。4. 該籌資方方案中，各種種資金來源的的比重及其個個別資本成本本為：設(shè)債券資本成本本為K，則 = 1 * GB3 以貼現(xiàn)率K為為5%試算： = 2 * GB3 以貼現(xiàn)率K為為6%試算： = 3 * GB3 利用插值法得到K=5.663%。優(yōu)先股資本成本本=7%/(1-4%)=7.299%；普通股資本成本本=10%/(1-4%)+4%=14.422%；債券比重=10000/25500=0.4；優(yōu)先股比重=5500/25500=0.2；普通股比重=11000/22500=00.4；該籌資方案的綜綜合資本成本本=9.448%。第9章 項目投

54、資決策方方法【案例分分析】案例一：該案例較為復(fù)雜雜，適合教師師進(jìn)一步提供供具體條件，引引導(dǎo)學(xué)生計算算分析，下面面給出分析思思路與計算過過程，教師可可以根據(jù)實(shí)際際情況對案例例數(shù)據(jù)進(jìn)行刪刪減與改動。（一）項目資本本金1.建設(shè)期資金金利用原則中鐵建總公司自自有資金投資資利潤率高于于銀行貸款利利率5.766%，因此本本大橋建設(shè)期期資金利用原原則是：最大限度利利用銀行貸款款；盡早利用銀銀行貸款。2.融資方案中鐵建、二十局局、投資公司司協(xié)商達(dá)成一一致，注冊成成立咸陽中鐵鐵路橋有限公公司，負(fù)責(zé)建建設(shè)、經(jīng)營、移移交渭河三號號大橋；該公公司注冊資本本金40000萬元，三方方按照55%、355%、10%比例出資，

55、分分別出資本金金現(xiàn)金22000萬元、11400萬元元、400萬萬元，其余建建設(shè)資金75538萬元從從銀行貸款解解決。（二）現(xiàn)金流分分析1. 成本計算算（1）建設(shè)投資資建設(shè)期共兩兩年，需要完完成總投資111538萬萬元，第一年年、第二年按分分別完成建設(shè)設(shè)任務(wù)80%、20%，全全年均衡施工工考慮，計劃劃安排建設(shè)資資金如下： 第一一年（20003年5月2004年年5月）安排排建設(shè)資金880%，共99230萬元元，其中：利利用資本金880%，計33200萬元元，從銀行貸貸款60300萬元。 第二年年（20044年5月22005年55月）安排建建設(shè)資金200%，共23308萬元，其其中：安排資資本金20

56、%，計8000萬元，從銀銀行貸款15508萬元。 建設(shè)期2年共需從銀行貸款7538萬元，利用資本金4000萬元。 （2）建設(shè)期貸款利息 本大橋建設(shè)期兩年，貸款分年均衡發(fā)放。 建設(shè)期第一年貸款利息=0.560305.76%=174萬元。建設(shè)期第二年貸貸款利息=(60300+174+0.511508)5.766%=4011萬元。建設(shè)期貸款款利息合計=575萬元元。含建設(shè)期貸款利利息，項目全全部建設(shè)投資資=115338+5755=121113萬元。（3）還本付息息本大橋從20005年5月開開始收取過橋橋費(fèi)，用收取取的過橋費(fèi)還還本付息，計計劃還款期為為10年，從從2005年年5月至20015年5月月。

57、建設(shè)期貸貸款利息攤到到10年還款款期等額攤銷銷，建設(shè)期末末銀行貸款本本金利息合計計=75388575=8113萬萬元，銀行貸貸款利息i=5.766%，還款期期n=10年，每每年還本付息息。 （4）經(jīng)營成成本 根據(jù)收費(fèi)站站需要，設(shè)置置 HYPERLINK /manage/ 管理人員及收收費(fèi)人員共334人。隨著著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展展，人員工資資和日常經(jīng)費(fèi)費(fèi)將呈現(xiàn)上漲漲趨勢。本大大橋經(jīng)營成本本的上漲預(yù)測測將人員薪金金和日常經(jīng)費(fèi)費(fèi)按每年遞增增5%計入經(jīng)經(jīng)營成本。經(jīng)經(jīng)營期每年經(jīng)經(jīng)營成本按下下式計算： 經(jīng)營營成本=（薪薪金日常經(jīng)經(jīng)費(fèi)）（1+5%）n+不變經(jīng)費(fèi)費(fèi)/23，n=0,1,2,，222年 本大橋經(jīng)經(jīng)營成本合

58、計計為30799萬元。 （5）經(jīng)常維維修費(fèi)用 本大橋橋收費(fèi)期經(jīng)常常維修費(fèi)用，根根據(jù)渭河三三號大橋可行行性研究報告告及當(dāng)?shù)貥驑蛄旱缆佛B(yǎng)護(hù)護(hù)費(fèi)用調(diào)查資資料，經(jīng)常維維修費(fèi)用確定定為8萬元/年,經(jīng)營期期23年共計計184萬元元。 （6）大修費(fèi)費(fèi)用 根據(jù)當(dāng)?shù)貥驑蛄旱缆佛B(yǎng)護(hù)護(hù)費(fèi)用調(diào)查資資料，渭河三三號大橋大修修計劃安排在在營運(yùn)后第一一個10年、第第二個10年年、及移交前前整修，三次次費(fèi)用分別為為80萬元、1160萬元和和40萬元，共共計280萬萬元。2. HYPERLINK /special/xianjinliu/ 現(xiàn)金流出出（CO）資金流出（COO）=項目資資本金經(jīng)營營期還銀行貸貸款本利和經(jīng)營成本經(jīng)常維

59、修費(fèi)費(fèi)大大修理理費(fèi)。3. 現(xiàn)金流入入（CI）根據(jù)當(dāng)?shù)?HYPERLINK /special/economy-development/ 經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展和現(xiàn)有橋橋梁車輛通過過數(shù)量，采用用咸陽渭河河三號大橋工工程可行性研研究報告預(yù)預(yù)測本大橋車車輛通過數(shù)量量和過橋費(fèi)征征費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，計計算過橋費(fèi)營營業(yè)收入。 年收收費(fèi)額=日收收費(fèi)交通量365天每車收費(fèi)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)； 資金金流入(CII)=營營業(yè)收入-營業(yè)稅及附附加-企業(yè)所得稅稅； 營業(yè)業(yè)稅等附加=經(jīng)營收入營業(yè)稅等附附加綜合稅率率； 企業(yè)所得稅稅=稅前利潤潤所得稅率率； 稅前前利潤=營業(yè)業(yè)收入-營業(yè)稅等附附加-固定資產(chǎn)折折舊-經(jīng)營成本-經(jīng)常修理費(fèi)費(fèi)-大修理費(fèi)； 固定定資

60、產(chǎn)折舊=固定資產(chǎn)原原值-固定資產(chǎn)殘殘值； 固定定資產(chǎn)原值=項目全部投投資總額+經(jīng)營期還貸貸利息。（三）指標(biāo)計算算1. 凈現(xiàn)值本大橋計算期nn=25年；i=6.5%；（CI-CO）為第第t年凈現(xiàn)金流流量。該大橋橋凈現(xiàn)值NPPV=128869萬元。在給定基準(zhǔn)收益益率i=6.5%的條件下，本本大橋的凈現(xiàn)現(xiàn)值NPV0，說明實(shí)實(shí)際投資收益益率大于預(yù)期期的6.5%的基準(zhǔn)收益益率，投資渭渭河三號大橋橋會帶來比預(yù)預(yù)期收益高的的投資效果。2. 投資回收收期 Pt=110-1+|-329|/835=9.39年年。在給定基基準(zhǔn)收益率66.5%的條條件下，動態(tài)態(tài)投資回收期期為9.399年，說明渭渭河三號大橋橋等值回收