衍生品專題報(bào)告：場(chǎng)內(nèi)衍生品年度報(bào)告

1、敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250017 場(chǎng)內(nèi)期權(quán)：股票期權(quán)成交活躍，銅期權(quán)上線4 HYPERLINK l _TOC_250016 2018 年內(nèi)權(quán)回顧4 HYPERLINK l _TOC_250015 50ETF期交統(tǒng)計(jì)5 HYPERLINK l _TOC_250014 成交量體升5 HYPERLINK l _TOC_250013 持倉(cāng)量歷新高5 HYPERLINK l _TOC_250012 月度行約萬張6 HYPERLINK l _TOC_250011 隱含波率蕩行6 HYPERLINK l _TOC_250010 套利

2、空較小7 HYPERLINK l _TOC_250009 50ETF期市透視7 HYPERLINK l _TOC_250008 標(biāo)的分隱的易機(jī)會(huì)7 HYPERLINK l _TOC_250007 期權(quán)增策表統(tǒng)計(jì)12 HYPERLINK l _TOC_250006 商品期交統(tǒng)計(jì)13 HYPERLINK l _TOC_250005 豆粕期權(quán)2018回顧13 HYPERLINK l _TOC_250004 白糖期權(quán)2018回顧13 HYPERLINK l _TOC_250003 銅期權(quán)市顧14 HYPERLINK l _TOC_250002 股指期貨市場(chǎng)迎來第三次松綁15 HYPERLINK l _

3、TOC_250001 股指期交統(tǒng)計(jì)16 HYPERLINK l _TOC_250000 股指期套機(jī)顧19圖表目錄圖1：2018年50ETF權(quán)日交量5圖2：2018年50ETF權(quán)日倉(cāng)量6圖3：2018年50ETF權(quán)行交信息6圖4：2018態(tài)波動(dòng)（購(gòu)權(quán)）7圖5：2018態(tài)波動(dòng)（沽權(quán)）7圖6：2018分調(diào)的合交占比9圖7：配合價(jià)時(shí)序列10圖8：價(jià)對(duì)出次數(shù)圖9：價(jià)平收時(shí)間圖10：差均量圖BXY、PPUT線對(duì)50ETF應(yīng)）12圖12：2015年2018期權(quán)厚益總12圖13：粕權(quán)2018度成持情況13圖14：期隱波走勢(shì)13圖15：糖權(quán)2018度成持情況14圖16：糖權(quán)含率走勢(shì)14圖17：期權(quán)2018成交倉(cāng)

4、況15圖18：期隱波走勢(shì)15圖19：2018年指成交（）17圖20：2018年指成交分布17圖21：2018年指成交額億）18圖22：2018年指持倉(cāng)（）18圖23：2018年大期貨差勢(shì)19敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明表12018場(chǎng)期場(chǎng)大記5敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明表2無風(fēng)險(xiǎn)利會(huì)計(jì)（2018年）7表3：證50ETF歷紅8表4：合參調(diào)列表9表5：行價(jià)致合約10表6：價(jià)出次數(shù)表7：股期松前對(duì)比16表82018三股貨基統(tǒng)計(jì)19表92018股期利機(jī)回顧20敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明場(chǎng)內(nèi)期權(quán)：股票期權(quán)成交活躍，銅期權(quán)上線敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明2018年場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)回顧2018 年 50ETF 201

5、7 75.40 130.13 72.59%3.667.40 198.94億元343.82 72.83%258227 308253 19.37%。2018 50ETF 51529 2017 3813 196.96%228744 97.15%18903 2017 121.66%1424 73.66%，日均持倉(cāng)量 113756 張，增長(zhǎng) 101.41%。2018 年是工業(yè)品期權(quán)元年，銅期權(quán)于 9 月 21 日在上海期貨交易所上市。截至 2018 年底，日均成交 18367 張合約，日均權(quán)利金成交金額 12752 萬元，日均持倉(cāng) 21917 張。2018 年場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)重要事件梳理如下： 股票期權(quán)方面

6、：20181250ETF（將5EF5950ETF （4 ）10305 10 上述調(diào)整旨在增加期權(quán)市場(chǎng)深度，提高期權(quán)交易活躍度，隱含波動(dòng)率曲線將更完整。發(fā)生單邊行情的時(shí)候，波動(dòng)率指數(shù)不會(huì)因?yàn)樘撝岛霞s的減少而失真。商品期貨期權(quán)方面：自 2018 年 5 月 11 日結(jié)算時(shí)起，大連商品交易所將豆粕期權(quán)持倉(cāng)限額從 2000 手上調(diào)到10000 2018 5 2000 6000 3 倍。自 2018 年 10 月 12 日當(dāng)晚夜盤交易時(shí)起，免收白糖期權(quán)日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)。2018 年 9 月 21 日，銅期權(quán)在上海期貨交易所上市交易。實(shí)現(xiàn)了我國(guó)工業(yè)品期權(quán)的零突破。表 1 2018 年場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)大事記

7、時(shí)間事件發(fā)布機(jī)構(gòu)1 月 2 日增加 50ETF 期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格數(shù)量及單筆申報(bào)最大數(shù)量上交所5 月 11 日上調(diào)豆粕期權(quán)持倉(cāng)限額大商所5 月 11 日上調(diào)白糖期權(quán)持倉(cāng)限額鄭商所9 月 21 日銅期權(quán)上市上期所10 月 12 日免收白糖期權(quán)日內(nèi)平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)鄭商所資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部，大連商品交易所，鄭州商品交易所，上海證券交易所50ETF期權(quán)交易統(tǒng)計(jì)成交量總體抬升2018 年，50ETF 期權(quán)成交量總體呈抬升趨勢(shì)。一季度日均成交 1144228 張，二季度日954462 1459337 1633941 10 22 3731977 19.44 50ETF 955.00 2 10 從認(rèn)購(gòu)和認(rèn)

8、沽期權(quán)的成交占比來看，認(rèn)購(gòu)期權(quán)的成交量要更大一些，全年認(rèn)購(gòu)期權(quán)交易量占總交易量的 54.11%，認(rèn)沽期權(quán)占 45.89%。圖 1：2018 年 50ETF 期權(quán)日成交量500,0000140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002018-01-022018-01-172018-01-022018-01-172018-02-012018-02-232018-03-122018-03-272018-04-132018-05-022018-05-172018-06-012018-06-192018-07-042018-07-192018-08-032018-08-20

9、2018-09-042018-09-192018-10-122018-10-292018-11-132018-11-282018-12-132018-12-28敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明日認(rèn)購(gòu)成交量(張)日認(rèn)沽成交量(張)日認(rèn)沽/認(rèn)購(gòu)(%)(右軸)資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部持倉(cāng)量創(chuàng)歷史新高從持倉(cāng)量上來看，在每次行權(quán)之前持倉(cāng)量都會(huì)達(dá)到階段高點(diǎn)，2018 年日均持倉(cāng) 178705012 21 2774386 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明圖 2：2018 年 50ETF 期權(quán)日持倉(cāng)量敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明500,0002018-01-022018-01-152018-0

10、1-022018-01-152018-01-262018-02-082018-02-282018-03-132018-03-262018-04-102018-04-232018-05-082018-05-212018-06-012018-06-142018-06-282018-07-112018-07-242018-08-062018-08-172018-08-302018-09-122018-09-262018-10-162018-10-292018-11-092018-11-222018-12-052018-12-18日認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)量(張)日認(rèn)沽持倉(cāng)量(張)資料來源：Wind 資訊，華寶證券研

11、究創(chuàng)新部月度行權(quán)約三萬張從年初到年底共經(jīng)歷了十二個(gè)行權(quán)日，投資者參與較為理性，基本上每月會(huì)有三萬張左右的合約選擇行權(quán)。交易所對(duì)行權(quán)交收的監(jiān)控提醒以及投資者成熟度的提升，使得行權(quán)交收風(fēng)險(xiǎn)得到了較好的控制，自 50ETF 期權(quán)上市以來未出現(xiàn)交收違約事件。圖 3：2018 年 50ETF 期權(quán)行權(quán)交收信息0認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)數(shù)量(張)認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)數(shù)量(張)資料來源：Wind 資訊，華寶證券研究創(chuàng)新部隱含波動(dòng)率震蕩上行2018 15%2 30%， 6 16%30%22%寬裕。圖4：2018年動(dòng)態(tài)ATM波動(dòng)率（認(rèn)購(gòu)期權(quán)）圖5：2018年動(dòng)態(tài)ATM波動(dòng)率（認(rèn)沽期權(quán)）40.00%30.00%20.00%10.00

12、%2018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-020.00%2018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-0250.00%40.00%30.00%20.00%10.00%2018-01-022018-02-022018

13、-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-020.00%2018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-02敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明當(dāng)月下月一季二季當(dāng)月下月一季二季資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部套利空間較小我們根

14、據(jù)WIND TICK 2018 462.98%44 138.67%29 9 3 4 表 2 無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)統(tǒng)計(jì)（2018 年度）平價(jià)套利箱體套利最大年化收益及容量正向反向正向反向當(dāng)月462.98%,4482.99%,30862.76%,9776.23%,3下月250.16%,9882.99%,1374.99%,11371.92%,2一季115.71%,49138.67%,2983.15%,2070.64%,1二季138.57%,27無32.61%,3722.99%,1資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部50ETF期權(quán)市場(chǎng)透視標(biāo)的分紅隱含的交易機(jī)會(huì)2018 12 50ETF 2018 50ETF 201

15、5 0.049 元。敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明表 3：上證 50ETF 歷年分紅敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明收益分配基準(zhǔn)日2018-10-312017-10-312016-10-31單位分紅0.04900.05400.0530基準(zhǔn)日單位凈值2.50102.84902.3040分紅比例(%)1.961.902.30權(quán)益登記日2018-11-302017-11-272016-11-28除息日2018-12-032017-11-282016-11-29派息日2018-12-062017-12-012016-12-02基準(zhǔn)份額(份)19,448,497,95412,334,510,90612,290,1

16、66,562分紅實(shí)施公告日2018-11-122017-11-102016-11-11資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部12 月 3 日003 。新合單合單除息一合標(biāo)收價(jià)格除息前一日合約標(biāo)的收盤價(jià)格現(xiàn)金紅利1 月30 日周五247049 10202。201812，201901，201903 201906 移，相同的行權(quán)價(jià)并沒有更長(zhǎng)期限的合約上市，遠(yuǎn)月對(duì)沖存在困難；到期時(shí)間也不固定（T 0.049 64%112.5%87%， 20%。敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明圖 6：2018 年分紅調(diào)整后的合約交易占比敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明資料來源：Wind 資訊，華寶證券研究創(chuàng)新部行權(quán)價(jià)在分紅調(diào)整后，原先 2.

17、5 行權(quán)價(jià)的合約被調(diào)整為 2.45 行權(quán)價(jià)，2.55 行權(quán)價(jià)的合約2.5 2.25 2.65 25 表 4：合約參數(shù)調(diào)整列表原行權(quán)價(jià)調(diào)整后行權(quán)價(jià)原合約單位調(diào)整后合約單位2.22.15610000102022.252.20510000102022.32.25410000102022.352.30310000102022.42.35210000102022.452.40110000102022.52.45010000102022.552.50010000102022.62.54910000102022.652.59810000102022.72.64710000102022.752.6961000

18、0102022.82.74510000102022.852.79410000102022.92.84310000102022.952.8921000010202資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部對(duì)于 2.45 和 2.5 這兩個(gè)行權(quán)價(jià)，由于存在認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)以及四個(gè)到期月，于是一共有32 16 16 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明表 5：行權(quán)價(jià)一致的合約敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明被調(diào)整合約新加掛合約合約名稱合約乘數(shù)合約名稱合約乘數(shù)50ETF 購(gòu) 12 月 2450A1020250ETF 購(gòu) 12 月 24501000050ETF 購(gòu) 12 月 2500A1020250ETF 購(gòu) 12 月 2500100

19、0050ETF 沽 12 月 2450A1020250ETF 沽 12 月 24501000050ETF 沽 12 月 2500A1020250ETF 沽 12 月 25001000050ETF 購(gòu) 1 月 2450A1020250ETF 購(gòu) 1 月 24501000050ETF 購(gòu) 1 月 2500A1020250ETF 購(gòu) 1 月 25001000050ETF 沽 1 月 2450A1020250ETF 沽 1 月 24501000050ETF 沽 1 月 2500A1020250ETF 沽 1 月 25001000050ETF 購(gòu) 3 月 2450A1020250ETF 購(gòu) 3 月 24

20、501000050ETF 購(gòu) 3 月 2500A1020250ETF 購(gòu) 3 月 25001000050ETF 沽 3 月 2450A1020250ETF 沽 3 月 24501000050ETF 沽 3 月 2500A1020250ETF 沽 3 月 25001000050ETF 購(gòu) 6 月 2450A1020250ETF 購(gòu) 6 月 24501000050ETF 購(gòu) 6 月 2500A1020250ETF 購(gòu) 6 月 25001000050ETF 沽 6 月 2450A1020250ETF 沽 6 月 24501000050ETF 沽 6 月 2500A1020250ETF 沽 6 月 2

21、50010000資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部在實(shí)際交易中，我們發(fā)現(xiàn)這些按行權(quán)價(jià)配對(duì)的合約價(jià)格往往不一致，當(dāng)有一邊合約被低估時(shí)，我們就可以買入被低估的，賣出另一邊被相對(duì)高估的，只要它們之間的價(jià)差能夠覆蓋相應(yīng)的交易成本就可以，等價(jià)差收斂后雙向平倉(cāng)即可獲得這部分定價(jià)偏差帶來的收益。7：配對(duì)合約價(jià)差時(shí)間序列資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部12 3 12 28 5 15 50 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明表 6：價(jià)差出現(xiàn)次數(shù)敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明價(jià)差區(qū)間出現(xiàn)次數(shù)0,50)7308050,150)583150,250)1250,350)6350,450)1450,550)0550,650)4資料來源：華寶證

22、券研究創(chuàng)新部8：價(jià)差對(duì)應(yīng)出現(xiàn)次數(shù)資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部50 150 583 50 12 3 40 25 圖9：價(jià)差平均收斂時(shí)間圖10：價(jià)差平均容量資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部期權(quán)增厚策略表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)CBOE S&P500 S&P500 2%PPUTS&P 5005%S&P500CBOE BXM、PPUT 50ETF BXMBXYPPUT（。與 CBOE BXY PPUT ETF 50ETF 2%3 50ETF BXY CBOE 2%5%50ETF 權(quán)價(jià)格區(qū)間，我們采取與BXY 2052218125EF 累計(jì)收益率4154975TF實(shí)踐BXMBXYPPUT -13.

23、62%-4.30%-36.38%-36.70%-22.26%PPUT BXM 50ETF。2018 2 50 2 -27%2 6 12 BXM BXY PPUT 圖11：BXM、BXY、PPUT曲線（對(duì)50ETF應(yīng)用）圖12：2015年2018年期權(quán)增厚收益匯總1.71.51.31.10.90.70.52015-02-092016-02-092017-02-092018-02-0950ETFBXMBXYPPUT30.00%2015年20162015年2016年2017年1820年10.00%0.00%-10.00%-20.00%50ETFBXMBXYPPUT敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明資料來源：

24、華寶證券研究創(chuàng)新部敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明注：50ETF BuyWrite 曲線暫稱為 BXM，50ETF 2% OTM BuyWrite 曲線暫稱為 BXY，50ETF 2% Put Protection 暫稱為 PPUT資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部商品期權(quán)交易統(tǒng)計(jì)2018年回顧2018 4446749651 51454 60433 2 181571 12726.91 量相比，持倉(cāng)量的增速更為明顯，持倉(cāng)量在 11 月 30 日達(dá)到了 358784 張的最高值。圖 13：豆粕期權(quán) 2018 年度成交持倉(cāng)情況200,000150,000100,00050,0000400,000350,0003

25、00,000250,000200,000150,000100,00050,0002018-01-022018-01-162018-01-022018-01-162018-01-302018-02-132018-03-062018-03-202018-04-032018-04-192018-05-072018-05-212018-06-042018-06-192018-07-032018-07-172018-07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-262018-10-172018-10-312018-11-142018-11-282018-12-12

26、2018-12-2612927 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明日成交量(張)日持倉(cāng)量(張)（右軸）資料來源：Wind 資訊，華寶證券研究創(chuàng)新部12.5%7 28.5%17%44%圖 14：豆期權(quán)隱含波動(dòng)率走勢(shì)50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%2018-01-022018-01-152018-01-262018-01-022018-01-152018-01-262018-02-082018-02-282018-03-132018-03-262018-04-102018-04-232018-05-082018-05-212018-06-012018-06-142018-06-2

27、82018-07-112018-07-242018-08-062018-08-172018-08-302018-09-122018-09-262018-10-162018-10-292018-11-092018-11-222018-12-052018-12-18資料來源：Wind 資訊，華寶證券研究創(chuàng)新部2018年回顧2018 14697 22173 25527 7 6 是達(dá)到了 71900 張的歷史峰值，權(quán)利金成交金額 6179.08 萬元。持倉(cāng)量在 11 月 23 日達(dá)到了182049 張的最高值。圖 15：白糖期權(quán) 2018 年度成交持倉(cāng)情況80,00070,00060,00050,00

28、040,00030,00020,00010,0000200,000150,000100,00050,0002018-01-022018-01-162018-01-022018-01-162018-01-302018-02-132018-03-062018-03-202018-04-032018-04-192018-05-072018-05-212018-06-042018-06-192018-07-032018-07-172018-07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-262018-10-172018-10-312018-11-142018-11

29、-282018-12-122018-12-26敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明日成交量(張)日持倉(cāng)量(張)（右軸）資料來源：Wind 資訊，華寶證券研究創(chuàng)新部10%-15%21% 13%8 18%15%圖 16：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率走勢(shì)25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%2018-01-022018-01-152018-01-262018-01-022018-01-152018-01-262018-02-082018-02-282018-03-132018-03-262018-04-102018-04-232018-05-082018-05-212018

30、-06-012018-06-142018-06-282018-07-112018-07-242018-08-062018-08-172018-08-302018-09-122018-09-262018-10-162018-10-292018-11-092018-11-222018-12-052018-12-18資料來源：Wind 資訊，華寶證券研究創(chuàng)新部銅期權(quán)上市回顧20189211836720 45173 27322.32 也在當(dāng)天達(dá)到了 35807 張的最高值。圖 17：銅期權(quán) 2018 年度成交持倉(cāng)情況50,00040,00030,00020,00010,000040,00035,000

31、30,00025,00020,00015,00010,0005,0002018-09-212018-09-272018-09-212018-09-272018-10-092018-10-122018-10-172018-10-222018-10-252018-10-302018-11-022018-11-072018-11-122018-11-152018-11-202018-11-232018-11-282018-12-032018-12-062018-12-112018-12-142018-12-192018-12-242018-12-27敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲

32、明日成交量(張)日持倉(cāng)量(張)(右軸)資料來源：Wind 資訊，華寶證券研究創(chuàng)新部18%10 16%18%12 12%18%13%圖 18：銅期權(quán)隱含波動(dòng)率走勢(shì)19.00%18.00%17.00%16.00%15.00%14.00%13.00%12.00%11.00%2018/9/212018/9/272018/10/92018/9/212018/9/272018/10/92018/10/122018/10/172018/10/222018/10/252018/10/302018/11/22018/11/72018/11/122018/11/152018/11/202018/11/232018

33、/11/282018/12/32018/12/62018/12/112018/12/142018/12/192018/12/242018/12/27資料來源：Wind 資訊，華寶證券研究創(chuàng)新部股指期貨市場(chǎng)迎來第三次松綁12 月 2 日中金所發(fā)布公告，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意調(diào)整股指期貨交易安排：2018 12 3 30050 10%500 15%；二是自 2018 年 12 月 3 日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約50 手，套期保值交易開倉(cāng)數(shù)量不受限制；2018 12 3 股指期貨松綁預(yù)計(jì)將帶來的是股指期貨活躍度的回升，同時(shí)對(duì)于所有會(huì)相對(duì)高頻用到股指期貨的策略來說也將受益，比如

34、股指期貨趨勢(shì)和套利相關(guān)策略，可減少交易滑點(diǎn)，提高換月靈活性。分細(xì)項(xiàng)來看，持倉(cāng)限額的放寬最直接將帶來股指期貨成交量及持倉(cāng)量的提高，從7：股指期貨松綁前后對(duì)比松綁前松綁后保證金（非套保）IF/IH:15%, IC:30%IF/IH:10%, IC:15%IF（3200 點(diǎn)）14.49.6保證金（萬元/手）IH（2450 點(diǎn)）11.0257.35IC（4400 點(diǎn)）26.413.2保證金（套保）IF/IH:15%, IC:20%IF/IH:10%, IC:15%IF（3200 點(diǎn)）14.49.6保證金（萬元/手）IH（2450 點(diǎn)）11.0257.35IC（4400 點(diǎn)）17.613.2平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)

35、萬分之 6.9萬分之 4.6IF（3200 點(diǎn)）662.4441.6手續(xù)費(fèi)（元/手）IH（2450 點(diǎn)）507.15338.1IC（4400 點(diǎn)）607.2404.8單一品種日內(nèi)開倉(cāng)手?jǐn)?shù)限額單一品種 20 手單一合約 50 手，單一品種 200 手IF（3200 點(diǎn)）0.1921.92日內(nèi)開倉(cāng)市值限額（億元）IH（2450 點(diǎn)）0.1471.47IC（4400 點(diǎn)）0.1761.76敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明股指期貨交易統(tǒng)計(jì)2018 年三大股指期貨的成交量大幅上升，前三個(gè)季度維持在日均 6 萬張左右，最后一個(gè)季度在日均 10 萬張左右。20

36、17300 168083081083.31%50 10015 18590 500 1344617861 300424585078519.61%502692025021500貨日均持倉(cāng)量從 32929 張上升到了 43227 張，增長(zhǎng)了 31.27%。20172018 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明圖 19：2018 年股指期貨成交量（張）敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處免責(zé)聲明2018-01-022018-01-152018-01-022018-01-152018-01-262018-02-082018-02-282018-03-132018-03-262018-04-102018-04-232018-05-0

37、82018-05-212018-06-012018-06-142018-06-282018-07-112018-07-242018-08-062018-08-172018-08-302018-09-122018-09-262018-10-162018-10-292018-11-092018-11-222018-12-052018-12-18滬深300股指期貨上證50股指期貨中證500股指期貨資料來源：Wind 資訊，華寶證券研究創(chuàng)新部從成交量分布來看，滬深 300 股指期貨占了 45%左右的成交量，上證 50 股指期貨占了30%左右的成交量，而中證 500 股指期貨占了 25%左右的成交量。圖 20：2018 年股指期貨成交量分布滬深300股指期貨上證50股指期貨中證500股指期貨資料來源：Wind 資訊，華寶證券研究創(chuàng)新部三大股指期貨的日均成交額從年初 400 億左右震蕩上升到年末的 1300 億規(guī)?！，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，2018 年的滬深股票市場(chǎng)交易金額維持在