FTP轉(zhuǎn)移定價(jià)方法

1、FTP轉(zhuǎn)移定價(jià)方法計(jì)價(jià)方法特點(diǎn)適用舉例非現(xiàn)金流法到期日起息日按照直接期限法起息日對(duì)應(yīng)的利率曲線計(jì)FTP利率（Straight到期日之間的天數(shù)上次重訂價(jià)日FTP利率系統(tǒng)使用帳戶上的期限計(jì)價(jià)息,要有明確的到期日。適合于有固定期限的產(chǎn)品。解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單。定期存款、有明確折工程。利率代碼差額法（SpreadfromInterestRateCode）票面利率差額法（SpreadfromNote Rate)非現(xiàn)金流法期限和日期可以指定在利率曲線的基礎(chǔ)上加減的利差可以對(duì)無期限的產(chǎn)品做以估計(jì)非現(xiàn)金流法系統(tǒng)依照帳戶的當(dāng)前利率加上指定的利差來確定FTP利率不需要使用利率曲線無需使用期限即可定價(jià).的產(chǎn)品

2、解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單透支等可以按照帳戶上的票面利率進(jìn)行定價(jià)。信息的帳戶解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單政策性補(bǔ)貼的產(chǎn)品（以使產(chǎn)品不賠不賺,即設(shè)置利差為不宜使用利率曲線的產(chǎn)品非現(xiàn)金流法按多少比例使用個(gè)期限的利率值可以按照指定的期限結(jié)構(gòu)百分比進(jìn) 行定價(jià)。償還曲線法: R P R P .適合沒有明確期限的產(chǎn)品。（ RedemptionCurve)T11T22T代表各個(gè)不同的期限代表使用比例；個(gè)帳40%按1天,30%7天計(jì)，代T期限對(duì)應(yīng)FTP利率2521天計(jì)按一個(gè)月計(jì)PP1解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單應(yīng)等100%產(chǎn)品舉例包:活期存款總帳匯總可以對(duì)無期限的產(chǎn)品做以估計(jì)帳戶、交易性債券投資計(jì)價(jià)方法特點(diǎn)適用舉

3、例非現(xiàn)金流法并可以指定取利率曲移動(dòng)平均線法線哪個(gè)期限的數(shù)據(jù)（Moving可以指定取當(dāng)前天之前多少期間的利率Averages)值,均.可以對(duì)無期限的產(chǎn)品做以估計(jì)現(xiàn)金流法計(jì)價(jià)不依賴于帳戶的信息的產(chǎn)品解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單帳戶、權(quán)益類項(xiàng)目等現(xiàn)金流久期法（ CashDuration）FTP利率定價(jià)周期計(jì)算久期，而不是用起息日至到期日的周期計(jì)算現(xiàn)金流法適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度較大等現(xiàn)金流加權(quán)期 計(jì)算每筆現(xiàn)金流按票面利率折算的現(xiàn)值，限法再找到每筆現(xiàn)金流的期限對(duì)應(yīng)ftp曲線適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品(CashFlow的ftp利率，再用各筆現(xiàn)金流的現(xiàn)值乘以解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度很大We

4、ightedftp利率乘以期限作為分;用各筆現(xiàn)金流 產(chǎn)品舉例包貸款長(zhǎng)期債券投Average Term)的現(xiàn)值乘以期限作為分母用此方法計(jì)算出的數(shù)值作為最終ftp利率。現(xiàn)金流法等同于國(guó)際先進(jìn)銀行流行的條狀資金法現(xiàn)金流零折扣系數(shù)法或分塊資金法（Strip Funding)。FTP付息和還本的現(xiàn)值等于合同簽定時(shí)適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度很大(CashFlow的貸款額度。Zerodiscount到期日之前發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看Factors）等作零息票.轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市價(jià)而確定的。Oracle FTP 系統(tǒng)提供了 16 種轉(zhuǎn)移定價(jià)方法。常用定價(jià)方法如下：直接期限匹配法（Stra

5、ightTerm)直接期限匹配法，即按照產(chǎn)品的到期期限或剩余期限或重定價(jià)期限率期限.圖 1 直接期限法12001-426,1 ,10%3 Actual/36520014-26,1 年。下表所示為基準(zhǔn)收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年20011-314.404.905.015.315.806。009.432001-2284。414。915.025。325。816。019。4420013314.424.925。035.335.826。029。452001-4254.434。935.045。345.836.039.4620014264。444。945.055。355。846。049.47

6、20014274.454.955。065。365。856.059。4820014-284。464。965。075。375.866.069。492001-4-304.474.975.085.385.876。079.50按照直接期限法得出，轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率TR 5.35.票面利率差額法（Spread from Note 在此方法中,不需定義基準(zhǔn)收益率曲線，從賬戶的當(dāng)前利率中固定一個(gè)差額, 客戶需要定義利率差額.【例 2】貸款 B 的客戶利率為 7.68，利差為-2.6，則得出：轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率TR 7.68 2.6 5.08。償還曲線法（Redemption Curve)償還曲線方法根據(jù)所選的 收益率曲線期限

7、 的加權(quán)百分比計(jì)算加權(quán)平均利率。圖2 償還曲線法【例 3】下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314。404.905。015。315.806。009.4320012284.414.915。025.325。816.019.4420013314.424.925.035。335。826.029。452001-4-254。434。935。045.345.836。039.462001-4-264.444.945.055.355。846。049。472001-4274。454。955。065.365。856。059.482001-4284.464。965.075.375.86

8、6.069。492001-4-304.474.975.085.385.876。079.50A 2001-4-26,20%1 3 個(gè)月,50%的重定價(jià)頻率為半年，如下表所示,期限1個(gè)月3個(gè)月百分比2030%6個(gè)月則各重定價(jià)期限的加權(quán)利率計(jì)算如下表所示,50利率計(jì)算期限1M3M6M利率4.444.945.05百分比203050加權(quán)后利率0。891.482。53最后得出：轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率TR 0.891.482.53 4.90。4。 現(xiàn)金流加權(quán)期限法（Cash Flow Weighted Average Term）現(xiàn)金流加權(quán)期限法為各現(xiàn)金流量現(xiàn)值與初始余額相對(duì)應(yīng)，根據(jù)轉(zhuǎn)移定價(jià)曲基礎(chǔ)上，根據(jù)客戶利率計(jì)算現(xiàn)金

9、流。計(jì)算公式如下所示，nTR YC(t)tiCFiDF (t)i其中，n tii1CFiDF(t )iTR :轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率， n ：從起始日到再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù),CF ：第i 筆現(xiàn)金流， DF (t )：第i 筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率，iiYC(t ) ：第i 筆現(xiàn)金流的收益率， t ：第i 筆現(xiàn)金流/支付的頻率的剩余期限。ii圖 3 現(xiàn)金流加權(quán)期限法420014-2620024261 103 個(gè)月，計(jì)息Actual/3651,000,000。下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年20011314。404.905.015。315。806.009.432001-2-284。414

10、。915.025.325.816。019。442001-3-314。424。925.035。335。826.029。4520014254。434.935。045。345。836.039。4620014-264。444.945.055.355。846。049.472001-4274。454.955。065.365。856.059.482001-4284。464.965.075。375。866.069。4920014304.474。975。085.385。876.079。50按照此計(jì)息方式個(gè)月的天數(shù)為3651，依次類推得出3個(gè)月6個(gè)月1年、12線性插值生效日:2001-4-262 年、3 年、線性

11、插值生效日:2001-4-26期限1月3月6月1年2年3年5年天數(shù)30.4291.25182。50365.00730.001095。001825.00利率4.44004.94005。05005。35005.84006.04009。4700此筆貸款的現(xiàn)金流如下表，次數(shù)次數(shù)日期付息間隔天數(shù)本金利息總額0200142612001726910本金10*91/36524,9322200110-26920本金*192/3652520532002-1-26920本金10*92/36525,205420024-26901,000，000本金10*90/3651,024,658間隔為91天，位于30。42與91

12、.25天之間，則x=4。94（91。2591）*(4。944.44）/(91.2530.42)= 4。937945以此類推,得出不同時(shí)間間隔的收益率。26262626次數(shù)日期現(xiàn)金流天數(shù)利率PVPVtPVt*r0200142620017124，932914。9424346.062215491.56110939975932001-10225，2051835。0524029。344397369.98522210332。720021325,2052755.2023458.966451213.08733559563974262002-4-261,0246583655.35931506.834000000

13、0。1819000000由 以 上 結(jié) 果 可 以 得 出 , Sum（PV*tr）=1885709872。59824 Sum（PVt）=353064074.632249則轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率為TPSum(PVtr)/ Sum(PVt)=5。3415. 現(xiàn)金流久期法（Cash Flow Duration）將久期與轉(zhuǎn)移定價(jià)收益率曲線上的時(shí)間點(diǎn)相對(duì)應(yīng)，得出相應(yīng)的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率.即在轉(zhuǎn)移定價(jià)收益曲線上匹配久期期的表內(nèi)時(shí)間點(diǎn).計(jì)算公式如下所示,D* n tii1CFiDF(t )i其中,n CFii1DF(t i， YC(D*)TR :轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率, n ：從起始日到再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù)，CF ：第i D

14、F (t 第i 筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率,iiYC(t ：第i 筆現(xiàn)金流的收益率t :第i 筆現(xiàn)金流/支付的頻率的剩余期限。ii圖4 現(xiàn)金流久期法54/26/20014/26/20021 年，之間不進(jìn)行重定價(jià),10%3 Actual/3651,000,000。下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014。404.905.015.315。806.009.432/28/20014。414.915.025.325。816。019.443/31/20014.424.925.035。335.826。029.454/25/20014。434。935。045.345。836.039。46

15、4/26/20014.444.945.055.355.846。049。474/27/20014.454.955。065.365。856.059.484/28/20014。464。965。075.375.866。069.494/30/20014.474。975.085。385。876。079。50按照計(jì)息方式，1 個(gè)月的天數(shù)為 365/12*1，依次類推得出 3 個(gè)月、6 個(gè)月、1 年、線性插值生效日:200104-262 年、線性插值生效日:200104-26期限1月3月6月1年2年3年5年天數(shù)30。4291.25182。50365。00730.001095。001825.00利率4。4400

16、4.94005.05005。35005.84006.04009.4700此筆貸款的現(xiàn)金流如下表，次數(shù)次數(shù)日期付息間隔天數(shù)本金利息總額004/26/2001107/26/2001910本金*10*91/36524，932210/26/2001920本 金 10 25，20592/365301/26/2002920本金*10*92/36525,205404/26/2002901,000，000本 金 10%90/3651,024，65891 天,30.42 91.25 天之間，則x=4.94-（91.25-91）*（4。94-4.44）/(91.25-30.42)= 4.937945以此類推,得出

17、不同時(shí)間間隔的收益率。和利率的加權(quán)。如下表中所示結(jié)果，次數(shù)日期現(xiàn)金流天數(shù)利率PVPV*t020014-2612001-72624931.51914。93794524346。062215491.56122001-102625205.481835。05082224029。344397369。98532002-12625205.482755。20205523458。966451213。08742002-4-2610246583655。35931506。8340000000。00由以上結(jié)果可以得出， Sum（PVt)=353064074.632249 Sum（PV）=1003341則久期為，Durat

18、ion= Sum（PV*t)/ Sum(PV）=352 天根據(jù)此久期,利用線性插值法,可以計(jì)算出相應(yīng)的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)，期限6M天數(shù)182。利率5。1Y365。005.3500TP=5.35-(365-352)（5.35-5.05)/（365-182.5）=5.32866。 移動(dòng)平均法(Moving Averages)移動(dòng)平均法即計(jì)算在轉(zhuǎn)移定價(jià)收益曲線上所選點(diǎn)的歷史平均值。圖 5 移動(dòng)平均法620023-152004315，原始合同期2 ,1 3 2 個(gè)月的歷史數(shù)據(jù)確定轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，分析日期（As of 2001430,2 個(gè)月的收益率歷史數(shù)據(jù)，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1314。4

19、04。905.015。315.806.009。4320012-284.414.915。025.325。816.019。4420013314.424。925。035。335.826.029.4520014254。434。935.045.345。836。039。4620014264。444.945。055。355.846.049。4720014274.454.955.065。365。856。059.482001-4-284.464。965.075。375.866.069.4920014-304。474。975。085.385.876.079.50即日期利率2001 3 314。92002001 2

20、001 4 4.9300252001-4264。94002001 4 4.9500272001-4284.960020014-304.9700TR 4.92 4.93 4.94 4.95 4.96 4.97 4.94567。 利率代碼差額法（Spread from Interest Rate Code）利率代碼差額法,在轉(zhuǎn)移定價(jià)收益曲線特定點(diǎn)固定一個(gè)差額 ,此差額可正可負(fù)。圖6 利率代碼差額法703/15/2002, 年，客戶年利率為482%,1 個(gè)月,計(jì)息方式為實(shí)際/365，本金為000,000。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)期限為 6 個(gè)月，利差為 1。0。下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年1

21、/31/20014。404.905。015。315.806。009。432/28/20014。414.915.025。325.816.019。443/31/20014。424。925.035.335.826。029.454/25/20014.434.935.045。345.836.039.464/26/20014。444。945。055。355。846。049.474/27/20014。454.955。065.365.856。059.484/28/20014。464.965。075。375.866.069。494/30/20014.474.975。085.385。876.079.505.08，

22、已知利差為10價(jià)率，轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率5.08+1。0=6.088. 現(xiàn)金流零折扣系數(shù)法(Cash Flow Zero discount Factors）現(xiàn)金流零折扣系數(shù)法是現(xiàn)金流方法之一。它考慮了現(xiàn)金流時(shí)間,基于無套利FTP 發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看作零息票。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市價(jià)而確定的.FTP 計(jì)算公式如下：LnL0CF DF(ti)i(L TR f Pi) DF(t )iii1i1其中，TR n ：從起始日到再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù)，L 0CFi:第i筆現(xiàn)金流DF) ：第i 筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率，it ：第i 筆現(xiàn)金流/支付的頻率的剩余期限.i到期日之前發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看作零息票。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市價(jià)而確定的.圖7 零折扣系數(shù)法【例 8】某貸款的本金為 100，固定利率，客戶利率為 18%,起息日為2004-123110 .200412-31 所示,期限1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年利率681011121313。51414.515假設(shè)轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率為 X期限（t）利率（r）現(xiàn)金流(CF）現(xiàn)值1Y6100*XCF/（1+r)t2Y8100XCF/（1+r%)t