長城汽車調(diào)研分析報告版

1、SUV 行業(yè)品牌企業(yè)長城汽車調(diào)研分析報告TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250020 中國SUV汽車先驅(qū)8 HYPERLINK l _TOC_250019 成本管控一流，往期盈利優(yōu)勢明顯9 HYPERLINK l _TOC_250018 自主研發(fā)，掌握核心技術(shù)10 HYPERLINK l _TOC_250017 全球布局，打造國際知名品牌12 HYPERLINK l _TOC_250016 深耕SUV市場，打造細(xì)分市場霸主14 HYPERLINK l _TOC_250015 SUV仍具發(fā)展?jié)摿?4 HYPERLINK l _TOC_250014 哈弗中國自主品

2、牌SUV龍頭16 HYPERLINK l _TOC_250013 布局中高端SUV市場20 HYPERLINK l _TOC_250012 皮卡王者迎來行業(yè)新契機(jī)23 HYPERLINK l _TOC_250011 長城皮卡國內(nèi)皮卡領(lǐng)軍人物23 HYPERLINK l _TOC_250010 行政限制逐漸松綁25 HYPERLINK l _TOC_250009 長城炮打高端26 HYPERLINK l _TOC_250008 合縱連橫，多方出擊27 HYPERLINK l _TOC_250007 進(jìn)軍新能源與智能駕駛領(lǐng)域27 HYPERLINK l _TOC_250006 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合打造優(yōu)勢聯(lián)盟

3、29 HYPERLINK l _TOC_250005 布局未來氫能源31 HYPERLINK l _TOC_250004 盈利預(yù)測32 HYPERLINK l _TOC_250003 未來年盈利預(yù)測33 HYPERLINK l _TOC_250002 盈利預(yù)測的敏感性分析33 HYPERLINK l _TOC_250001 風(fēng)險提示34 HYPERLINK l _TOC_250000 附表：財務(wù)預(yù)測與估值35圖1：公司發(fā)展歷程簡圖8圖2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)9圖3：2013 -2018年公司汽車整車銷量及同比9圖4：2013 -2018年公司營收及同比（億元）10圖5：2013 -2018年公司歸母凈

4、利潤及同比（億元）10圖6：2013 -2018年長城單車盈利情況（元/輛）10圖7：公司毛利率和凈利率10圖8：長城汽車技術(shù)中心實驗室一覽圖9：長城汽車技術(shù)中心概覽圖10：2013-2018年長城研發(fā)投入（億元）及營收占比（%）圖長城汽車全球生產(chǎn)基地布局示意圖13圖12：長城汽車全球研發(fā)布局示意圖13圖13：2013 -2018年中國汽車出口數(shù)量（萬）及增速13圖14：2013 -2018年長城出口及增速13圖15：2013 -2018年公司汽車整車銷量及同比13圖16：乘用車及商用車占比變化情況14圖17：乘用車（分車型）銷量情況（萬輛）14圖18：自主品牌乘用車（分車型）銷量占比情況14

5、圖19：美國SUV與轎車市占率變化及與中國SUV市占率對比15圖20：各地區(qū)高速公路占總公路里程比15圖21：中國分區(qū)域公路網(wǎng)密度你（公里/百平方公里）15圖22：中國自主品牌乘用車市場份額及重要發(fā)展節(jié)點17圖23：2012-2019年長城汽車SUV占比17圖24：長城汽車各車型占比（2019.1-4）17圖25：自主品牌不同價位段市場份額變化19圖26：哈弗系列SUV價格區(qū)間19圖 27：哈弗H6銷量變化19圖 28：2018年前十五SUV車型的市占率20圖 29：哈弗H6與同級別SUV銷量對比20圖 30：WEY三款車型自上市來銷量變化（輛）21圖 31：WEY銷量占長城總銷量占比變化（%

6、）21圖 32：WEY與C羅簽約儀式22圖 33：WEY世界杯廣告22圖 34：中國市場皮卡銷量及增速23圖 35：長城汽車皮卡銷量及增速23圖 36：長城皮卡在皮卡行業(yè)內(nèi)占比23圖 37：美國皮卡銷量占比25圖 38：中國皮卡銷量占比25圖 39：福特F-15026圖 40：長城炮26圖 41：歐拉IQ27圖 42：歐拉R127圖 43：Pi4新能源平臺架構(gòu)28圖 44：Pi4平臺結(jié)構(gòu)28圖 45：哈弗無人駕駛道路測試車29圖 46：基于i-Pilot智慧領(lǐng)航系統(tǒng)的自動駕駛29圖 47：長城、寶馬簽約儀式30圖 48：MINIElectric Concept30圖 49：長城汽車入股H2MO

7、BILITY新聞發(fā)布會30圖 50：H2M在德國已經(jīng)運營（綠色）及在建加氫站（藍(lán)色）示意圖30表1：公司盈利預(yù)測假設(shè)條件（%）6表2：資本成本假設(shè)6表3：絕對估值相對折現(xiàn)率和永續(xù)增長率的敏感性分析（元）7表4：可比公司估值7表5：公司四大產(chǎn)品系列8表6：企業(yè)品牌影響力、汽車品牌價值排行榜9表7：公司新能源汽車布局12表8：公司海外榮譽(yù)時間表12表9：SUV主要優(yōu)點16表10：不同類別乘用車事故死亡率對比16表熱銷SUV及轎車參數(shù)對比16表12：哈弗系列SUV產(chǎn)品線18表13：哈弗H6與同級別SUV對比19表14：哈弗H6熱銷主要原因20表15：WEY系列SUV21表16：WEY與同價位合資品牌

8、對比22表17：2018年皮卡品牌銷量排行24表18：2018年美國汽車銷量前十五名24表19：皮卡市場發(fā)展的限制因素25表20：近年皮卡相關(guān)政策26表21 ：WEYP8主要優(yōu)勢27表22 ：長城在智能駕駛領(lǐng)域發(fā)展的重要時間節(jié)點28表23：“i-Pilot 智慧領(lǐng)航自動駕駛平臺規(guī)劃目標(biāo)29表24：長城與百度將在以下四大核心領(lǐng)域展開合作30表25：長城汽車布局氫能源重要事件31表26：汽車業(yè)務(wù)預(yù)測32表27：公司各業(yè)務(wù)的分拆32表28：未來年盈利預(yù)測表百萬元33估值與投資建議理價值區(qū)間。絕對估值：9.6-11.3 元F WEY 等2019-2021 年收入增速分別為 9%/8%/7%，毛利率隨著

9、公司產(chǎn)能利用率提升和行業(yè)復(fù)蘇，終端40%-50%。表 1：公司盈利預(yù)測假設(shè)條件（%）2016201720182019E2020E2021E2022E2023E營業(yè)收入增長率29.70%2.59%-1.92%9.00%7.58%6.54%5.00%4.00%營業(yè)成本/營業(yè)收入75.40%81.02%82.11%81.95%81.69%81.03%81.05%81.05%管理費用/營業(yè)收入4.55%4.82%1.50%3.30%3.40%3.45%3.45%3.45%銷售費用/銷售收入3.22%4.36%4.61%4.35%4.40%4.43%4.43%4.43%營業(yè)稅及附加/營業(yè)收入3.89%3

10、.86%3.66%3.67%3.67%3.67%3.67%3.67%所得稅稅率15.45%19.09%18.98%19.00%19.00%19.00%19.00%19.00%股利分配比率16.47%66.87%39.22%40.00%45.00%50.00%50.00%50.00%資料來源: 公司數(shù)據(jù)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測表 2：資本成本假設(shè)無杠桿 Beta0.99無風(fēng)險利率3.30%股票風(fēng)險溢價7.00%公司股價8.56發(fā)行在外股數(shù)9127股票市值(E)78127債務(wù)總額(D)15158Kd5.00%T19.00%Ka10.23000%有杠桿 Beta1.15Ke11.32%E/(D+E)

11、83.75%D/(D+E)16.25%WACC10.14%資料來源: 國信證券經(jīng)濟(jì)研究所假設(shè)根據(jù)以上主要假設(shè)條件，采用 FCFE 估值方法，得到公司的合理價值區(qū)間為9.6-11.3 元。絕對估值的敏感性分析該絕對估值相對于WACC 3 此兩因素變化的敏感性分析。表 3：絕對估值相對折現(xiàn)率和永續(xù)增長率的敏感性分析（元）WACC 變化10.3%10.8%11.32%11.8%12.3%永續(xù)增長率變化3.5%13.0112.1211.3410.6610.063.0%12.4911.6810.9710.359.792.5%12.0311.3010.6410.079.552.0%11.6310.9610

12、.359.829.331.5%11.2810.6510.099.599.131.0%10.9610.389.859.388.950.5%10.6810.139.649.198.79資料來源：國信證券經(jīng)濟(jì)研究所分析相對法估值：9.2-10.4 元SUV 的龍頭。從誕生之初走獨19 20 PE 33.42 12.63 13.80 倍，考慮到合資車企估值受壓制，公司在行業(yè)復(fù)蘇的背景下更具有彈性，給予公司 19 年 15-17 倍 PE，對應(yīng)股價 9.15-10.37 元。表 4：可比公司估值證券簡稱最近收盤價ROE（%）每股收益市盈率P/B每股凈資產(chǎn)1819E20E1819E20E長安汽車7.011

13、.450.140.200.8850.0735.247.970.739.63廣汽集團(tuán)11.0214.941.071.131.2910.309.748.561.487.46江淮汽車5.29-5.88-0.420.060.21-12.6093.9625.170.786.79江鈴汽車19.420.800.110.981.66176.5519.9211.731.6112.03上汽集團(tuán)26.0515.673.083.163.398.458.237.681.3020.06平均5.4033.4212.221.1811.19長城汽車8.5610.240.570.610.6815.0214.0312.591.49

14、5.75資料來源: wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測（長安汽車、廣汽集團(tuán)、江淮汽車、江鈴汽車和上汽集團(tuán)系 wind 一致預(yù)期）投資建議9.2-10.4 元之間，分別2019、2020、2021 15.1 倍、13.5 倍、12.0 16.9 15.1 13.4 中國 SUV 汽車先驅(qū)長城汽車股份有限公司成立于 1984 年，于 2003 年 12 月 15 日在香港交易所9 28 設(shè)計、開發(fā)、制造與銷售，SUV 制造企業(yè)。圖 1：公司發(fā)展歷程簡圖資料來源: 公司官網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理WEYSUV、皮卡和新能源三個品際一流的研發(fā)設(shè)備和體系，具備了 SUV的開發(fā)設(shè)計能力，可同時展開十多個車型

15、的開發(fā)。表 5：公司四大產(chǎn)品系列品牌名稱產(chǎn)品類別產(chǎn)品系列定位哈弗SUVM6，H9，H8，H6，H4， H2，F(xiàn)5，F(xiàn)7 等中國 SUV 全球領(lǐng)導(dǎo)者WEYSUVVV5，VV6，VV7，P8中國豪華 SUV 領(lǐng)導(dǎo)者長城皮卡皮卡風(fēng)駿5，新風(fēng)駿5 歐洲版，新風(fēng)駿 6中國皮卡領(lǐng)導(dǎo)者歐拉新能源汽車R1、iQ新一代電動小車資料來源: 公司官網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理56.04%計 93.43%。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度較高，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。圖 2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源: 公司年報、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理公司的皮卡車已連續(xù)二十年穩(wěn)居中國皮卡車銷量榜第一，SUV 相關(guān)品牌銷量連續(xù)十五年穩(wěn)居 SUV 市場銷量冠軍。201

16、8 汽車整車銷量合計 1053039 輛， 同比基本持平，售價較高的新產(chǎn)品占銷售比例持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。2019 年銷售目標(biāo)為 120 萬輛。圖 3：2013 - 2018 年公司汽車整車銷量及同比資料來源: 公司公告、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2018年全球最具價16名的好成績，相比 17 年前進(jìn)了 14 名，深受消費者的認(rèn)可。表 6：企業(yè)品牌影響力、汽車品牌價值排行榜企業(yè)品牌影響力汽車品牌價值排行榜排名車企名稱綜合得分中國自主品牌排名全球排名汽車品牌所屬企業(yè)1吉利汽車44116哈弗長城汽車2奇瑞汽車38218吉利吉利控股3長安汽車37328比亞迪比亞迪4長城汽車36448寶駿上汽通用五

17、菱5比亞迪汽車36550江淮汽車江淮汽車集團(tuán)資料來源:車家號、Brand Finance、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理成本管控一流，往期盈利優(yōu)勢明顯2018 992.30 -1.92%，凈利潤 52.48 億元，同比增長 4.07%，非經(jīng)常性受益 13.19 億元，2017 5.9 38.89 9.53%2018 4.1%的背景下，公司取得了穩(wěn)健的經(jīng)營成績.圖 4：2013 - 2018 年公司營收及同比（億元）圖 5：2013 - 2018 年公司歸母凈利潤及同比（億元）資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理公司歷史單車盈利在同業(yè)中處于較高水平，盈

18、利優(yōu)勢明顯。2013-2016 年公司平均單車盈利為 9817 元/輛，盈利能力位居中國自主品牌車企前列。2018 年公司因新產(chǎn)品研發(fā)及營銷費用支出較大，疊加舉辦購車搖紅包等讓利活動，凈利潤同比去年減半，單車盈利因此下降。圖 6：2013 - 2018 年長城單車盈利情況（元/輛）圖 7：公司毛利率和凈利率資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理自主研發(fā)，掌握核心技術(shù)公司重視新產(chǎn)品及新技術(shù)的研發(fā)工作，不斷追求行業(yè)領(lǐng)先，為持續(xù)的自主創(chuàng) SUVCAE知識產(chǎn)權(quán)。2018 781 66項，實用新型專利授權(quán) 515 項，外觀專利授權(quán) 200 項。圖 8：長

19、城汽車技術(shù)中心實驗室一覽資料來源: 公司官網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理V 型開發(fā)流程，實現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)全過程的同步設(shè)計開發(fā)與驗證，有效保證研發(fā)質(zhì)量，縮短研發(fā)周期。目前基于CHCHBCHKKSUV 等一系列車型在內(nèi)的幾十余款產(chǎn)品。2018 年度，公司研發(fā)支出總額39.59 億元人民幣，同比增長 17.66%。研發(fā)費用主要用于汽車整車、核心零態(tài)勢。圖 9：長城汽車技術(shù)中心概覽（億元（%）資料來源: 公司官網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2018 P8 i-Pilot 表 7：公司新能源汽車布局時間事件2017 年 9 月以增資入股方式獲得河北御捷車業(yè)有限公司 25的

20、股權(quán)。推廣等。2017 年 9 月本公司通過全資子公司認(rèn)購 Pilbara Minerals 5,600 萬股的新增股份，并獲得Pilgangoora 鋰礦項目部分產(chǎn)品的包銷權(quán)。為公司新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈提供資源保證， 在新能源汽車戰(zhàn)略發(fā)展布局方面起到有利的推動作用。2018 年 7 月與寶馬股份公司簽署合資經(jīng)營合同，成立光速汽車有限公司。合作將主要聚焦于新能源汽車及未來技術(shù)。資料來源：公司公告、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球布局，打造國際知名品牌1998SUV事營銷、海外重點展會、SUV SUV領(lǐng)導(dǎo)者專業(yè)品牌地位的樹立。入運營，實現(xiàn)全球化研發(fā)，促進(jìn)本集團(tuán)產(chǎn)品質(zhì)量快速提升。表 8：公司海外榮譽(yù)時間表時

21、間事件1998 年公司實現(xiàn)出口。2009 年四款產(chǎn)品獲得歐盟整車型式認(rèn)證，成為中國汽車首家獲得該證書的中國汽車品牌。2010 年哈弗“達(dá)喀爾車隊”首次代表自主品牌參加國際頂級賽事-達(dá)喀爾拉力賽，順利完賽。2011 年SUV 2011 SUV 2011 年度SUV 品類的年度車型獎項，風(fēng)駿皮卡獲得皮卡品類提名獎。2013 年2013 50 H6 PotenciaPura 的年度頒獎禮上被授予“中國最好的 SUV”獎項。2015 年哈弗 H2 斬獲殊榮 入圍智利“年度最佳 SUV”。2016 年長城皮卡被新西蘭最有權(quán)威的汽車雜志之一的Driven評為“對于未來有收藏價值的五款汽車之一”。2017

22、年哈弗 H9 入圍澳大利亞年度四驅(qū)車型、哈弗 H6 獲澳洲“最具價值 SUV”贊譽(yù)。2018 年2018 3 13 日，長城汽車加入國際氫能委員會（Hydrogen Council）年長城寶馬正式簽署合資經(jīng)營合同，成立光束汽車有限公司， 17 16 F7 在2018 SUV H6 SUV”贊譽(yù)資料來源: 公司官網(wǎng)、公司公告、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2018 400 KD 6 5 藝獨資制造工廠。圖 11：長城汽車全球生產(chǎn)基地布局示意圖圖 12：長城汽車全球研發(fā)布局示意圖資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2013-2015年連續(xù)下滑，2016

23、區(qū)間，2018 年公司合計出口 4.51 萬輛，同比增加 20.41%。圖 13：2013 - 2018 年中國汽車出口數(shù)量（萬）及增速圖 14：2013 - 2018 年長城出口及增速資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理從車型結(jié)構(gòu)來看，皮卡和 SUV 是主力車型，占比分別達(dá)到 29%和 61%。圖 15：2013 - 2018 年公司汽車整車銷量及同比資料來源: 公司公告、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理深耕 SUV 市場，打造細(xì)分市場霸主隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長和人均收入的不斷提高，我國居民消費逐漸從解2001-2018 國內(nèi)乘用127 2349

24、 18.7%乘用車銷量占汽車銷量的比重從 2001 年的 53.6%上升到 2017 年的 84.59%，已成為我國汽車市場中的絕對主導(dǎo)。圖 16：乘用車及商用車占比變化情況資料來源: WIND、招股說明書、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理進(jìn)一步從各細(xì)分車型銷量占乘用車銷量的份額來看， SUV 的增幅最為突出， 份額從 3.15%增至 42.16%，年均復(fù)合增長率高達(dá) 38%；其中自主品牌乘用車中的 SUV 份額達(dá)到了 58.1%，是國內(nèi)乘用車增長最快的細(xì)分車型，市場空間巨大。圖 17：乘用車（分車型）銷量情況（萬輛）圖 18：自主品牌乘用車（分車型）銷量占比情況資料來源: WIND、中國汽車工業(yè)協(xié)會、

25、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: 中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理SUV 仍具發(fā)展?jié)摿υ?2016 年的美國汽車市場，SUV 第一次超過轎車，成為銷量最大的車型， 在 2017 年美國乘用車市場占有率達(dá)到 52.1%，成為美國人最喜歡的的車型。SUV 高速增長，銷量上逐漸縮UV 市場仍有 的差距，SUV 市場仍有較大的增長空間。圖 19：美國 SUV 與轎車市占率變化及與中國 SUV 市占率對比資料來源: MarkLines、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理3.3%，發(fā)展較落后的中西部地區(qū)路況更差，高速公路平均占比僅為 2.6%；其中西部地區(qū)的公路密度也偏低，百平方公里僅有 27 SUV 因其離地

26、間隙較高，通過性強(qiáng)，更適合在較差的路面行駛，成為中西部地區(qū)消費者的首選。圖 20：各地區(qū)高速公路占總公路里程比圖 21：中國分區(qū)域公路網(wǎng)密度你（公里/百平方公里）資料來源: 國家統(tǒng)計局、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: 國家統(tǒng)計局、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理SUV 兼具轎車的舒適性以及越野車的高通過性，且具有行駛范圍廣，離地間年來增長迅速。9：SUV主要優(yōu)點更好的道路通過性比轎車更高的車身使 SUV 能夠輕松應(yīng)對土路和輕度越野路況，以及坑洼、積雪和碎石等糟糕路面普遍的四驅(qū)系統(tǒng)很多 SUV 都提供了四驅(qū)版本供消費者選擇，四驅(qū)系統(tǒng)可以更好的應(yīng)對雪地和其他光滑路面，但是緊湊型和中型轎車上一般很少配置寬敞

27、的行李空間高車身和開闊的尾箱開口為 SUV 提供了比轎車更大的行李空間，另外，可折疊的后排座椅增加了車內(nèi)空間的靈活性便于停車的尺寸盡管 SUV 車型通常比轎車高 100-150mm，但是它們的長度往往更短，使其更容易擠進(jìn)停車位，這也是許多女士選擇 SUV 的重要原因較高的坐姿雖然有些小型 SUV 很緊湊，但是更高的座椅使駕駛員有了更開闊的視野，既增加了駕駛的安全性，也使乘客有了更好的視野去欣賞車窗外的景色更易進(jìn)出車內(nèi)的姿態(tài)SUV 進(jìn)出車內(nèi)的姿態(tài)更優(yōu)雅更方便SUV能夠打動許多中老年人的原因資料來源:汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理美國 IIHS（公路安全保險協(xié)會）是世界安全標(biāo)準(zhǔn)的重要組成部分。這

28、個機(jī)構(gòu)IIHS 2017 2012 年-2015 年，美10020轎車及皮卡的3926SUV21的安全性優(yōu)于轎車。表 10：不同類別乘用車事故死亡率對比類別司機(jī)死亡（百萬注冊車輛/年）多輛車碰撞單輛碰撞單輛車翻車轎車3924155SUV211284皮卡2614136資料來源:美國 IIHS、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理對比同等級的熱銷緊湊型轎車，SUV SUV的最小離地間隙平均達(dá)到 80L 因其相對于轎車更高的性價比贏得越來越多消費者的青睞。表 11：熱銷 SUV 及轎車參數(shù)對比最小離地間隙(mm)長寬高（mm）后 備（L）價格（萬元）最小離地間隙(mm)長寬高（mm）后 備（L）價格（萬元）哈弗

29、H61804649*1852*171080810.3-14.68軒逸1664631*1760*15035109.98-15.9吉利博越1704519*1831*16945009.88-15.98朗逸1104670*1806*147451010.99-16.29SUV寶駿 5101854220*1740*16253185.48-7.68轎車卡羅拉1454620*1775*148042610.78-16.38日產(chǎn)奇駿2104643*1820*172555017.98-26.88桑塔納1204475*1706*14694668.49-12.38榮威 RX51754545*1855*17195959.

30、98-18.88捷達(dá)1094501*1704*14694427.99-13.49平均值1844515*1819*169455410.72-16.82平均值1304579*1750*14794719.65-14.89資料來源:太平洋汽車、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理哈弗-中國自主品牌 SUV 龍頭2015 年其連續(xù)三年呈增長態(tài)勢。市場占有率分別為 41.2%、43.2%、43.9%。20171084.7 3%SUV 提升。圖 22：中國自主品牌乘用車市場份額及重要發(fā)展節(jié)點資料來源: 中國汽車工業(yè)協(xié)會、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理中國汽車自主品牌龍頭企業(yè)長城汽車在 SUV 車型已經(jīng)連續(xù) 15 年保持了全國第一

31、的銷量10 年前就充分意識到以其高通過性的特點將會成為未來中國汽車銷量的主力軍。2009 SUV 僅占中國汽車市場銷量 %SUV”上，創(chuàng)立了以“哈弗”命名的品牌。圖 23：2012-2019 年長城汽車 SUV 占比圖 24：長城汽車各車型占比（2019.1-4）資料來源: 中汽協(xié)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: 乘聯(lián)會、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理哈弗 SUV 針對 80、90 后這兩大主要汽車消費群體更易接納自主品牌，追求個性化的特點，打造了一系列外觀年輕時尚，重視駕駛體驗、便利性、互聯(lián) 科技的車型。目前在產(chǎn)車型有 14 款，覆蓋小型、緊湊型及中大型 SUV，所覆蓋的價位從 5.49-27.2

32、8 萬元，產(chǎn)品線豐富，能夠滿足大部分消費者對不同價位 SUV 的需求。表 12：哈弗系列 SUV 產(chǎn)品線類別車型指導(dǎo)價（萬元）圖哈弗H15.49-7.39小型SUV哈弗H27.49-9.49哈弗H2S7.0-8.5哈弗H410.6-11.6哈弗H510.78-13.68哈弗F510.0-13.0緊湊型 SUV哈弗H610.3-14.68哈弗H6Coupe10.9-14.98哈弗6.6-8.6哈弗H714.2-18.0哈弗F710.9-14.9中大型 SUV哈弗F7x11.99-15.49哈弗H818.38-23.18哈弗H921.98-27.28資料來源:汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理5-1

33、55-1010-1515-252018F10-15萬區(qū)以上。圖 25：自主品牌不同價位段市場份額變化圖 26：哈弗系列 SUV 價格區(qū)間資料來源: 威爾森、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理哈弗系列車型中，哈弗 H6 的銷量最高，占比一直在 左右，并創(chuàng)下了連67個月SUV201658萬輛的記錄， 是長城打造的最受市場認(rèn)可的爆款車型。圖 27：哈弗 H6 銷量變化資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理H6 與同級別的熱銷車型博越、CS75、GS4 對比，擁有更寬更高的車身并且頂配車型的價格上也低于其他三款車型H6 的性價比。表 13：哈弗 H6 與同級別 S

34、UV 對比哈弗 H6吉利博越長安 CS75廣汽 GS4級別緊湊型 SUV緊湊型 SUV緊湊型 SUV緊湊型 SUV車身尺寸（mm）4600*1860*17204519*1831*16944650*1850*17054525*1852*1654指導(dǎo)價10.2-13.49.88-16.187.98-17.488.98-15.18發(fā)動機(jī)1.5T 169 馬力2.0T 141 馬力1.5T 170 馬力1.3T 137 馬力2.0T 197 馬力1.8T163馬力1.8T184馬力1.5T178馬力1.8T177馬力1.5T 152 馬力軸距2,6802,6702,7002,640資料來源:汽車之家、

35、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理哈弗 H6 口碑良好，作為一款國民神車，其銷量遙遙領(lǐng)先，2017 年銷量達(dá)到50.6 14 51017 萬輛GS4。圖 28：2018 年前十五 SUV 車型的市占率圖 29：哈弗 H6 與同級別 SUV 銷量對比資料來源: 威爾森、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理H6 全系標(biāo)配的安全配置得到了消費者的信任SUV 及其先進(jìn)的自主研發(fā)能力深受社會認(rèn)可；第四動力強(qiáng)勁省油，一般而言，SUV 因其體積較大耗油會高于轎車，哈弗使用其自主研發(fā)的 7DCT 變速器，使其在擁有強(qiáng)勁動力的充滿時尚科技感。表 14：哈弗 H6 熱銷主要原因鎧甲安全系統(tǒng)哈弗

36、H6 在全國首次公開的翻滾測試中，成績優(yōu)異，所有挑戰(zhàn)項目全部完成，所有測試指標(biāo)全部滿足，直接證明了哈弗H6 安全性能方面具有相當(dāng)高的水準(zhǔn)。H6 ESP HDC 下坡輔助、HHC 焊接技術(shù)，高強(qiáng)鋼占比超 65%，能大幅度降低事故中車輛變形帶來的傷害，鑄就了“鎧甲安全系統(tǒng)”?？臻g大，實用性強(qiáng)哈弗 H6 不管是前排、后排還是后備箱空間，都依舊很大，后排中間地板純平，第五名乘客也可以舒服乘坐。品牌力高，口碑很好SUV SUVSUVSUV 2005 1.5GDIT 91 60 31 項，達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先，國際先進(jìn)水平,擁有超高的品質(zhì)和燃油經(jīng)濟(jì)性。動力強(qiáng)勁，隨芯所馭，油耗更低， 經(jīng)濟(jì)性好H6 1.5GDIT

37、CVVL VVT,擁有極高的品質(zhì)和燃H6 7DCT 6.8L。實際駕駛在 1000rpm 時渦輪就開始介入，在 1400rpm 時就能達(dá)到最大扭矩 285N m，提速很快。外觀時尚大氣，內(nèi)飾精美有料全新哈弗 H6 外觀簡潔時尚，兩大燈造型像蟒蛇的眼睛，極其犀利。內(nèi)飾方面，延續(xù)了哈弗 H2s 內(nèi)飾風(fēng)格，整體充滿了時尚科技感。資料來源:汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理WEY-布局中高端 SUV 市場2016 15-20 SUV 市場，推出的 VV5 和 VV7 在 2017 年上市后銷量一路攀升，在 17 年底月銷量8.64 WEY 一度達(dá) 18%，后持續(xù)回落。豪華品牌的形象塑造不是一朝一夕的事情

38、，長期來看 WEY 品牌有望提升集團(tuán)的整體銷售價格，帶來新的利潤增長。圖 30：WEY 三款車型自上市來銷量變化（輛）圖 31：WEY 銷量占長城總銷量占比變化（%）資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理WEY 4 VV5 VV6VV7 P815-19 萬元價位區(qū)間，這個價位也是合資品牌的主力區(qū)間，WEY 將以其高性價比，更低的定價與合資品牌相競爭。表 15：WEY 系列 SUV類別車型指導(dǎo)價上市時間車身尺寸軸距發(fā)動機(jī)圖片WEY VV512.58-17.302017.084462*1857*163826801.5T169馬力2.0T197馬力2

39、.0T224馬力緊湊型SUVWEY VV614.80-17.502018.084625*1860*172026802.0T197馬力2.0T224馬力WEY VV716.98-18.882017.044765*1931*165529502.0T227馬力2.0T234馬力SUVWEY P829.28-31.28補(bǔ)貼后：25.98-27.982018.044760*1931*165529502.0T 234 馬力資料來源: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理WEY 100 1600 多名國內(nèi)外設(shè)華車的體驗。、日產(chǎn)奇駿， WEY 品牌 SUV WY 倒車影像、定速巡航、電動尾箱、無鑰匙進(jìn)入、無鑰匙啟

40、動、全液晶儀表盤 等17 SUV 幾乎不標(biāo)配任何配置，WEY SUV 優(yōu)勢明顯，性價比極高，良好的產(chǎn)品力有望持續(xù)塑造品牌形象。表 16：WEY 與同價位合資品牌對比車型VV7VV5途觀一汽豐田 RAV4 榮放日產(chǎn)奇駿級別中型 SUV緊湊型 SUV緊湊型 SUV緊湊型 SUV緊湊型 SUV指導(dǎo)價區(qū)間16.78-18.8815.0-16.320.58-34.18所對比版本豪華型旗艦型自動兩驅(qū)風(fēng)尚版手動經(jīng)典版CVT 兩驅(qū)都市版價格（萬元）16.9816.319.9817.9817.98排量2.0T 234 馬力2.0T 197 馬力1.4T 150 馬力2.0T 151 馬力2.0T 150 馬力最

41、大功率172145110111110最大扭矩（N*m)360355250192200車身尺寸4765*1931*16554462*1857*16384506*1809*16854600*1845*16904643*1820*1725軸距29502690268426602706安全、內(nèi)部配置對比胎壓監(jiān)測裝置并線輔助車道偏離預(yù)警系統(tǒng)主動剎車/主動安全系統(tǒng)疲勞駕駛提示前/后駐車?yán)走_(dá)倒車視頻影像全景攝像頭定速巡航自適應(yīng)巡航自動泊車入位發(fā)動機(jī)啟停技術(shù)自動駐車陡坡緩解電動天窗全景天窗電動后備箱無鑰匙啟動系統(tǒng)無鑰匙進(jìn)入系統(tǒng)全液晶儀表盤資料來源:汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理C 羅成為品牌代言人，WEY 目

42、前正處于品牌培育的起步階段， C 羅具有良好的正面形象WEY WEY 的豪華品牌定位與消費者初次碰面有了良好的開段，為其日后向形象塑造打下了扎 實的鋪墊。圖 32：WEY 與 C 羅簽約儀式圖 33：WEY 世界杯廣告資料來源: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理皮卡王者迎來行業(yè)新契機(jī)2007-2013 年國內(nèi)皮卡進(jìn)入快速增長時期，復(fù)合增速達(dá)到 18%,2013 年達(dá)到頂43 2014-2015 2016 圖 34：中國市場皮卡銷量及增速資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理長城皮卡-國內(nèi)皮卡領(lǐng)軍人物長城汽車皮卡銷量長期位居國內(nèi)第一，是皮卡細(xì)分市

43、場的王者。長城汽車于1996 年進(jìn)入皮卡市場，1998 年至今 21 年期間一直維持國內(nèi)皮卡市場市占率第一的位置，市場份額維持在 30%左右，遠(yuǎn)領(lǐng)先于第二名。2018 年長城13.8 31%。圖 35：長城汽車皮卡銷量及增速圖 36：長城皮卡在皮卡行業(yè)內(nèi)占比資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理9286915卡專營店已達(dá) 45 家。表 17：2018 年皮卡品牌銷量排行排名品牌車系2018 年銷量2017 年銷量同比增長18 年比重1長城皮卡13800011984615.1%30.9%2江鈴皮卡72775722050.8%16.3%3鄭州日差4

44、37752888151.6%9.8%4江西五十鈴363762743032.6%8.1%5中興皮卡3087640627-24.0%6.9%6江淮皮卡283132500613.2%6.3%7黃海皮卡27653255158.4%6.2%8上汽大通225411145596.8%5.0%9福田皮卡1830720660-11.4%4.1%10長安皮卡127071038522.4%2.8%11騏鈴皮卡1103811528-4.3%2.5%12東風(fēng)皮卡30121371119.7%0.7%13卡威皮卡16823042-44.7%0.4%資料來源: 中國皮卡網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理16%1.6%，2018 年美

45、F 91 31 萬輛。表 18：2018 年美國汽車銷量前十五名名次車系車型銷量1福特 F 系列皮卡9093302雪佛蘭 SILVERADO皮卡5855813公羊皮卡5369804豐田 RAV4SUV4271705日產(chǎn)奇駿SUV4121106本田 CR-VSUV3778957豐田凱美瑞轎車3434398雪佛蘭 EquinoxSUV3326189本田思域轎車32576010豐田卡羅拉轎車30373211本田雅閣轎車29107012福特翼虎SUV27222813豐田 Tacoma皮卡24565914豐田漢蘭達(dá)SUV24451115JEEP 牧馬人SUV240032資料來源:汽車之家，國信證券經(jīng)濟(jì)研

46、究所整理1.6%1-5 188565 4.40%，在車市整體下滑的背景下尤為亮眼。圖 37：美國皮卡銷量占比圖 38：中國皮卡銷量占比資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理行政限制逐漸松綁表 19：皮卡市場發(fā)展的限制因素種類詳解限行選擇少10 萬以內(nèi)，15 的幾個車型，選擇余地很少。進(jìn)口的車型加上各種稅費，價格過于高昂，基本都是高端的玩家購買，大多僅僅作為玩具坦途、F150RAM 表 19：皮卡市場發(fā)展的限制因素種類詳解限行選擇少10 萬以內(nèi)，15 的幾個車型，選擇余地很少。進(jìn)口的車型加上各種稅費，價格過于高昂，基本都是高端的玩家購買，大多僅僅

47、作為玩具坦途、F150RAM 等，是一個很小眾的圈子。油品短缺皮卡車型大多采用柴油發(fā)動機(jī)，我國柴油供應(yīng)不夠充足，大多用于大型機(jī)械，車輛用油有限。提取技術(shù)不夠成熟，導(dǎo)致污染較大。資料來源: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2016 1 月進(jìn)一步優(yōu)化供給推動消費平穩(wěn)增長促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實施方案（9中支出評估河北、遼寧、河南、云南、湖北、新疆 6 省區(qū)放開皮卡車進(jìn)城限制試點政策效果基礎(chǔ)上，穩(wěn)妥有序擴(kuò)大皮卡車進(jìn)城限制范圍。行政限制的解除將有效促進(jìn)皮卡需求的釋放。表 20：近年皮卡相關(guān)政策時間政策文件內(nèi)容2016.02關(guān)于開展放寬皮卡車進(jìn)城限制試點 促進(jìn)皮卡消費的通知開展放寬遼寧、河北、河南、云南

48、四省限制皮卡車進(jìn)城試點工作。2016.12擴(kuò)大皮卡汽車進(jìn)城限制試點范圍的通知將新疆維吾爾自治區(qū)和湖北省也列入皮卡進(jìn)城解禁的試點省份，新疆、 湖北已于 2017 年開始逐步執(zhí)行試點工作。2018.12促進(jìn)道路貨運行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展行動計劃（2017-2020 年）10 4.5 噸及以下普通貨車的道路運輸證和駕駛員從業(yè)資格證將被取消，這不僅利國而且益民。2019.01進(jìn)一步優(yōu)化供給推動消費平穩(wěn)增長促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實施方案（2019）評估河北、遼寧、河南、云南、湖北、新疆 6 省區(qū)放開皮卡車進(jìn)城限制試點政策效果基礎(chǔ)上，穩(wěn)妥有序擴(kuò)大皮卡車 進(jìn)城限制范圍。2019.06推動重點消費品更新升級 暢通資

49、源循環(huán) 利用實施方案（2019-2020年）鼓勵有條件的地級及以下城市加快取消皮卡進(jìn)城限制，充分發(fā)揮皮卡客貨兩用功能。資料來源: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理長城“炮”打高端4 16 HiluxRangerL200 自適應(yīng)巡航、遠(yuǎn)程遙乘用化的一次嘗試，有效的填補(bǔ)相關(guān)市場空白。圖 39：福特 F-150圖 40：長城-炮資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: WIND、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理P71 8 皮卡“長城炮”系列將全部在永川基地同期開始量產(chǎn)。合縱連橫，多方出擊進(jìn)軍新能源與智能駕駛領(lǐng)域新能源將是汽車行業(yè)未來發(fā)展趨勢。長城在深耕傳統(tǒng)市場的同時，也積極開 C30EV2017

50、54月公司推出首款插電式混合動力車型 P88并推出全新純電動車平臺Mm以上。圖 41：歐拉 IQ圖 42：歐拉 R1資料來源: 太平洋汽車網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: 太平洋汽車網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表 21 ：WEY P8 主要優(yōu)勢高顏值同時又增大進(jìn)風(fēng)量，提升發(fā)動機(jī)燃燒效率，提升了整車的動力性。前后呼應(yīng)的前大燈與尾燈設(shè)計遵循著WEY 家族“豎型”DNA 設(shè)計元素，前衛(wèi)并未來感十足的車身線條更是讓人過目不忘。配置全面表 21 ：WEY P8 主要優(yōu)勢高顏值同時又增大進(jìn)風(fēng)量，提升發(fā)動機(jī)燃燒效率，提升了整車的動力性。前后呼應(yīng)的前大燈與尾燈設(shè)計遵循著WEY 家族“豎型”DNA 設(shè)計元素，

51、前衛(wèi)并未來感十足的車身線條更是讓人過目不忘。配置全面無鑰匙進(jìn)入、燈光迎賓系統(tǒng)、迎賓記憶（集加熱、通風(fēng)、按摩、記憶一體豪華座椅多功能外后視鏡聯(lián)動）、智能感應(yīng)式后尾門、流媒體后視鏡、自動大燈、全景天窗以及空氣質(zhì)量控制功能一應(yīng)俱全。9 英寸多媒體顯示屏支持 CarLife 功能，并可以通過手機(jī)遠(yuǎn)程控制車輛預(yù)約充電和開啟空調(diào)。加速快、低能耗WEY P8 ESP 2 3 級能量回收功能，得益于智能高效AUTO 模式下，當(dāng)15.6%時發(fā)動機(jī)還將自動給電池充電65%設(shè)置，令 WEY P8 的百公里加速僅需 6.5 秒，綜合工況油耗更是低至 2.3L/100km。安全性高WEY P8 PASS 中國首款成功挑

52、戰(zhàn)美規(guī)尾碰的車型。其電安全防護(hù)能力以及燃料系統(tǒng)的完整性完全滿足了 FMVSS 法規(guī)要求，電池包保持完整，沒有明顯變形，兩側(cè)車門均可輕松打開以方便救援與逃生， SUV。WEY P8 共采用了 26 項主動安全技術(shù)，從正面、側(cè)面及后面各個方向探測、預(yù)警及規(guī)避風(fēng)險，主要技術(shù)包括自適應(yīng)巡航、自動緊急制動、開門預(yù)警、駕駛員疲勞提醒等。在被動安全方面，WEY P8 應(yīng)用了多類型乘員保護(hù)技術(shù)，標(biāo)配六安全氣囊、預(yù)緊限力安全帶及 OPW氣簾，3DP75%，可滿足嚴(yán)格的歐美安全規(guī)程要求。 資料來源:易車網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理Pi4（PLUG-in intelligent 4WD）新能源平臺，這是長城歷5 現(xiàn)長

53、距離純電動里程；i：智能化，智能化的整車能量管理、智能化的混動控制策略、智能化的能量回收系統(tǒng)；4：前后橋扭矩任意調(diào)配的四驅(qū)系統(tǒng)，保障運動性能和越障性能。WEY P8 采用的就是這個最新研發(fā)的 Pi4 平臺架構(gòu)。圖 43：Pi4 新能源平臺架構(gòu)圖 44：Pi4 平臺結(jié)構(gòu)資料來源: 太平洋汽車網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: 太平洋汽車網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理i-Pilot 能駕駛關(guān)鍵技術(shù)及布局。基于長城汽車“i-Pilot 智慧領(lǐng)航”自動駕駛平臺的“i-Pilot 2.0”樣車，已獲得美國密歇根州無人駕駛測試牌照，并在北美開展（京冀示2025 國家戰(zhàn)略背景及汽車產(chǎn)業(yè)智能化大趨勢下，走在行業(yè)

54、的最前列。表 22 ：長城在智能駕駛領(lǐng)域發(fā)展的重要時間節(jié)點2009 年長城開始進(jìn)行駕駛輔助系統(tǒng)研究，繼而開展自動駕駛技術(shù)研究知，至今有近 10 年的積累。2014-2016 年長城智能車連續(xù) 3 年獲得“中國智能車未來挑戰(zhàn)賽”冠軍。2015 年在長城汽車科技節(jié)上，長城汽車 L3 級自動駕駛技術(shù)車輛首次公開對外動態(tài)演示，展示了長城汽車對自動駕駛車輛平臺的控制水平。2015 年首次搭載 ADAS 系統(tǒng)的全地形 SUV 哈弗 H9 上市。2017 年 2 月在哈弗 SUV 品牌盛典上，長城汽車董事長魏建軍先生正式發(fā)布“i-Pilot 智慧領(lǐng)航” 自動駕駛系統(tǒng)。這是一個全新開放式、集軟硬件一體的智能駕

55、駛平臺，涵蓋從高速公路、城市道路到最高級別無人駕駛的系統(tǒng)。2018 年 4 月長城汽車正式和百度簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，雙方宣布將在車輛智能網(wǎng)聯(lián)、自動駕駛、巨頭。2020 年長城汽車計劃率先在 WEY 品牌車型上搭載 i-Pilot1.0 系統(tǒng)，實現(xiàn)美國 SAE L3+級別自動駕駛。資料來源:汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理“i-Pilot 三地協(xié)同開發(fā)模式。目前， i-Pilot 1.0 的樣車已經(jīng)在國內(nèi)進(jìn)行測試；基于i-Pilot 2.0 開展實際道路測試。圖 45：哈弗無人駕駛道路測試車圖 46：基于 i-Pilot 智慧領(lǐng)航系統(tǒng)的自動駕駛資料來源: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源

56、: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理i-Pilot “自動駕駛系統(tǒng)可以說更“懂”中國。表 23：“i-Pilot 智慧領(lǐng)航”自動駕駛平臺規(guī)劃目標(biāo)實現(xiàn)高速公路自動駕駛，能夠在中國高速公路及城市快速2020i-Pilot 路的主道、匝道上運行，并能夠自主應(yīng)對道路維修、交通擁堵及隧道等特殊工況，達(dá)到 L3+級別i-Pilot2.0（同步研發(fā)）城市無人駕駛技術(shù)的開發(fā)能夠在市區(qū)特定路段實現(xiàn)無人駕駛，用于支撐共享出行、手機(jī)遠(yuǎn)程召車等新功能2023i-Pilot3.0V2X能夠在市區(qū)及更多區(qū)域，L4級別2025i-Pilot4.0實現(xiàn)L5級別資料來源:汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,打造優(yōu)勢聯(lián)盟2

57、017年90.5澳元的價格認(rèn)購PilbaraMinerals5,6002,800Pilgangoora 鋰礦項目部分產(chǎn)品的包銷權(quán)。此次認(rèn)購將為本公司新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈提供資源保證，為提升盈利能力及可持續(xù)發(fā)展能力奠定良好基礎(chǔ)放量在即，對上游鋰礦資源的掌控，包括價格和供應(yīng)對汽車企業(yè)來說日漸重 要。2018 年 4 月 9 日，長城汽車正式和百度簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，雙方宣布將在Apollo 更深層次推進(jìn)共享出行，以及大數(shù)據(jù)、人工智能、車聯(lián)網(wǎng)等方面的合作，打造車輛智能網(wǎng) 聯(lián)、自動駕駛技術(shù)聯(lián)合巨頭。表 24：長城與百度將在以下四大核心領(lǐng)域展開合作車輛智能網(wǎng)聯(lián)試驗示范區(qū)長城汽車在保定市徐水區(qū)建設(shè)車輛智能網(wǎng)聯(lián)

58、試驗示范區(qū)，百度參與并協(xié)助長城汽車、保定市政府制定地方自動駕駛車輛開放道路測試運營立法及管理細(xì)則。自動駕駛系統(tǒng)軟硬件一體化解決方案長城汽車和百度將開放性合作，共同探討自動駕駛技術(shù)發(fā)展趨勢， 發(fā)揮各自技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)長城汽車 i-PILOT 和百度 Apollo 平臺深度對接，聯(lián)合打造開放性、符合車規(guī)級別的自動駕駛系統(tǒng)軟硬件一體化應(yīng)用平臺。共享出行領(lǐng)域合作長城汽車和百度將共同探索未來出行方式變革，基于長城汽車電動車平臺為用戶提供安全、高效、便捷的出行體驗。大數(shù)據(jù)、人工智能、車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域合作長城汽車將和百度共同探討人工智能技術(shù)在智慧交通領(lǐng)域?qū)θ祟?生活方式的變革，共同打造具備數(shù)據(jù)收集、存儲、分析能力及

59、商業(yè)應(yīng)用價值的大數(shù)據(jù)平臺，構(gòu)建全新自然語言交互車載系統(tǒng)。資料來源:騰訊汽車、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2018 7 9 日,50%， 17 51 億元人合資公司規(guī)劃了標(biāo)準(zhǔn)年產(chǎn)能 16邁向國際化的橋頭堡。圖 47：長城、寶馬簽約儀式圖 48：MINI Electric Concept資料來源: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理20181024H2MOILT（以下簡稱H2 OMV、殼牌和道達(dá)爾的第七個股東。長城汽車副總裁唐海鋒出席發(fā)布儀式并H2M能基礎(chǔ)設(shè)施，共同加速歐洲和中國向氫能交通的過渡。圖 49：長城汽車入股 H2 MOBILITY 新聞發(fā)布會圖 50

60、：H2M 在德國已經(jīng)運營（綠色）及在建加氫站（藍(lán)色）示意圖資料來源: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源: 汽車之家、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理80 2020 SOP（標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)程序，整體產(chǎn)能將達(dá)到 1W，在 5 年產(chǎn)能將達(dá) 6W。布局未來氫能源（H 純電動汽車（V）和燃料電池汽車（FCV。其中，HEV結(jié)合了傳統(tǒng)汽油車的優(yōu)點，如續(xù)駛里程長、加油時間短，然而 PHEV 車型并非真正的無排目前在燃料電池汽車（FCEV）PHEV 100%2025 年，F(xiàn)CEV 車型將成為重要的乘用車類型。2018 FCEV 2025 年FCEV 2020 FCEV FCEV 2025 出具備成本競爭力、高能源效率的