證券投資分析點題資料第三章宏觀經(jīng)濟(jì)分析

1、三色勾畫法：三色勾畫法：定掌握時請擦掉。定掌握時請擦掉。證券從業(yè)資格證券投資分析重要點題資料第三章 宏觀經(jīng)濟(jì)分析邏輯結(jié)構(gòu)圖：第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義與方法1、總量分析法?？偭糠治龇ㄊ菍τ绊懞暧^經(jīng)濟(jì)的總量指標(biāo)進(jìn)行分析，如 GDP，消費(fèi)額、投資額、銀行貸款總額、物價水平等。2、結(jié)構(gòu)分析法。結(jié)構(gòu)分析法是指對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分及其對比關(guān)系變動規(guī)律的分析。比如分析第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)之間的比例，分析消費(fèi)與投資的比例關(guān)系。二、評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本變量（一）國民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)1、GDP 與 GNP（2GNP，GNP。常采用支出法出口-進(jìn)口）2、工業(yè)增加值工業(yè)增加值是指工業(yè)行業(yè)在

2、報告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果。3、失業(yè)率?？?6實際的經(jīng)濟(jì)生活中不可能達(dá)到失業(yè)率為零的狀態(tài)。一般而言，失業(yè)率達(dá)到一個很低的水平就可以認(rèn)為達(dá)到了充分就業(yè)。2007 年 10 月考題，判斷題“充分就業(yè)就是指失業(yè)率為零”的狀態(tài)4、通貨膨脹通貨膨脹是指一般商品價格水平的持續(xù)上漲。一般采用居民消費(fèi)價格指數(shù)測算通貨膨脹率。通貨膨脹對社會經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響有：引起收入和財富的再分配，扭曲商品相對價格，降低資源配置效率，促發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)乃至損害一國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政權(quán)基礎(chǔ)。通貨膨脹的分類，溫和的通貨膨脹是指年通脹率低于 10的通貨膨脹；嚴(yán)重的通貨膨脹是指兩位數(shù)的通貨膨脹；惡性通貨膨脹是指三位數(shù)以上的通貨膨脹

3、。5、國際收支常考“居民”是指在國內(nèi)居住一年以上的自然人和法人。（二）投資指標(biāo)投資分為：政府投資、企業(yè)投資和外商投資。（三）消費(fèi)指標(biāo) 1、社會消費(fèi)品零售總額社會消費(fèi)品零售總額是指國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)通過多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會集團(tuán)供應(yīng)2、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額居民儲蓄存款是居民可支配收入扣除消費(fèi)支出以后形成的。居民儲蓄量決定于可支配收入的多少和可支配收入中消費(fèi)支出比例。儲蓄擴(kuò)大的直接效果就是投資需求擴(kuò)大和消費(fèi)需求減少。（四）金融指標(biāo)1、總量指標(biāo)包括：貨幣供應(yīng)量，金融機(jī)構(gòu)各項存貸款余額、金融資產(chǎn)總量。2、利率：指在單位借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。（1）貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率（2）同業(yè)拆借利率同

4、業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。LIBOR（3）回購利率回購是交易雙方在全國統(tǒng)一同業(yè)拆借中心（逆回購方（4）各項存貸款利率國務(wù)院批準(zhǔn)和授權(quán)中國人民銀行制定的各項利率為法定利率，具有法律效力，其他任何單位和個人無權(quán)變動，且法定利率的公布、實施由中國人民銀行負(fù)責(zé)。利率對市場反應(yīng)非常靈敏。3、匯率匯率是外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。一般來說，匯率是由一國貨幣所代表的實際社會購買力平價和自由市場對外匯的供求關(guān)系決定的。匯率變動是國際市場商品和貨幣供求關(guān)系的綜合反映。以外幣為基準(zhǔn)，當(dāng)匯率上升時，本幣貶值，國外的本幣持有人就會拋出本幣，或者加快從國內(nèi)市場購買商品的速度。總體效應(yīng)

5、就是：（1），刺激出口，擴(kuò)大國內(nèi)需求；匯率降低，本幣升值（1=7幣），抑制出口，縮小國內(nèi)需求。中國的匯率制度是“以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子調(diào)節(jié)的、有管理的”浮動匯率制度。4、外匯儲備國際儲備除（SDRs）（IMF）的儲備頭寸。 我國的國際儲備主要由黃金儲備和外匯儲備構(gòu)成。（五）財政指標(biāo)1、財政收入財政收人指國家財政參與社會產(chǎn)品分配所取得的收入。（1）各項稅收：包括增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅、土地增值稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、資源稅、城市土地使用稅、印花稅、個人所得稅、企業(yè)所得稅、關(guān)稅、農(nóng)牧業(yè)稅和耕地占用稅等。（2）專項收入：包括征收排污費(fèi)收入、征收城市水資源費(fèi)收入、教育費(fèi)附加收入等。（3）其他收入：

6、包括基本建設(shè)貸款歸還收入、基本建設(shè)收入、捐贈收入等。（4）國有企業(yè)計劃虧損補(bǔ)貼：這項為負(fù)收入，沖減財政收入。2、財政支出經(jīng)常性支出資本性支出第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場一、分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響證券市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表1、證券市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，預(yù)示著宏觀經(jīng)濟(jì)的走向；2、宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定證券市場走向。宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，一些非經(jīng)濟(jì)因素可以暫時改變證券市場的中期和短期走勢，但改變不了證券市場的長期走勢。（1）公司經(jīng)營效益（2）居民收入水平（3）投資者對股價的預(yù)期（4）資金成本降低利率、征收利息稅將導(dǎo)致儲蓄成本提高，銀行儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)楣墒型顿Y，從而推動股

7、市的繁榮（考過）二、宏觀經(jīng)濟(jì)波動對證券市場波動的影響GDP預(yù)期GDPGDP GDP（二）周期性波動對證券市場波動的影響1、經(jīng)濟(jì)周期的四個階段繁榮衰退蕭條復(fù)蘇2、考生要掌握幾個重要的判斷股價的波動超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動， 股市的低迷和高漲不是永恒的。（2）不同行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期的影響程度是不一樣的，對具體某種股票的行情分析，應(yīng)深入細(xì)致（3）景氣來臨之時首當(dāng)其沖上漲的股票往往在衰退之時首當(dāng)其沖下跌。典型的情況是，能源、設(shè)備等股票在上漲初期將有優(yōu)異表現(xiàn)，但其抗跌能力差；反之，公用事業(yè)股，消費(fèi)彈性較小的日常消費(fèi)品部門的股票則在下跌末期發(fā)揮較強(qiáng)的抗跌能力。（三）通貨變動對證券市場波動的影響通貨變動包括通貨膨脹和通貨

8、緊縮1、通貨膨脹對證券市場的影響（重點理解三種不同程度通貨膨脹表現(xiàn)，防止出單選）（1）溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較小。（2）可容忍范圍內(nèi)通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)處于景氣（擴(kuò)張）階段，股價將持續(xù)上升。（3）嚴(yán)重的通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重扭曲，貨幣快速貶值，股價下跌。2、通貨緊縮對證券市場的影響通貨緊縮帶來的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長，使得股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅下降。三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要包括：（1）財政政策；（2）金融政策；（3）收入政策。（一）財政政策1、財政政策的手段及其對證券市場的影響財政政策手段包括：國家預(yù)算；稅收；國債；財政補(bǔ)貼；財政管理體制；轉(zhuǎn)移支付制度。（1）國家預(yù)算指國家基本收支計

9、劃，是財政政策的主要手段：首先，國家預(yù)算收支規(guī)模和收支平衡狀態(tài)可以對社會供求的總量平衡發(fā)生影響其次，國家預(yù)算的支出方向可以調(diào)節(jié)社會總供求的結(jié)構(gòu)平衡。（2）稅收稅收是國家憑借證券權(quán)力參與社會產(chǎn)品分配的重要性是，具有強(qiáng)制性、無償性和固定性特征， 既是籌集財政收入的主要方式，又是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段（3）國債國債是國家按照有償和信用的方式籌措資金的一種形式，是實現(xiàn)財政政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具：（4）財政補(bǔ)貼（5）財政管理體制財政管理體制是中央與地方、地方各級政府之間以及國家與企事業(yè)單位之間資金管理權(quán)限和財力劃分的一種根本制度。其主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)、各部門之間的財力分配。（6）轉(zhuǎn)移支付制度轉(zhuǎn)移

10、支付制度是中央財政將集中的一部分財政資金，按一定的標(biāo)準(zhǔn)撥付給地方財政的一項制度。2、財政政策的種類及其對證券市場的影響按照財政政策對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，可以劃分為擴(kuò)張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。擴(kuò)張性財政政策對證券市場的影響有：（歷年在此知識點出現(xiàn)單選題，需要考生多理解）（1）減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍（2）擴(kuò)大財政支出，加大財政赤字（3）減少國債發(fā)行（或回購部分短期國債）（4）增加財政補(bǔ)貼（二）貨幣政策貨幣政策對證券市場的影響（三）收入政策收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。 收入總量目標(biāo)著眼于近期的宏觀經(jīng)濟(jì)總量結(jié)構(gòu)目標(biāo)則著眼于調(diào)控和國債調(diào)控等手段貫徹收入政策。貨幣

11、機(jī)制通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào) 控貨幣流通量、調(diào)控信貸方向和數(shù)量、調(diào)控利息率等貫徹收入政策。四、國際金融市場環(huán)境分析（一）國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預(yù)期影響證券市場（理解，考試次數(shù)比較多 ） 這里的匯率是指單位外幣的本幣標(biāo)值。1、匯率上升，本幣貶值，本國產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，出口型企業(yè)將增加收益，因而企業(yè)的股票和債券價格將上漲；相反，依賴于進(jìn)口的企業(yè)成本增加，利潤受損，股票和債券價格將下跌。2、匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國，資本的流失將使得本國證券市場需求減少， 從而市場價格下跌。 3、匯率上升，本幣貶值，本幣表示的進(jìn)口商品價格提高，進(jìn)而帶動國內(nèi)物價水平上漲，引起5、匯率上升時，政府可能利用

12、債市與匯市聯(lián)動操作達(dá)到既控制匯率的升勢又不減少貨幣供應(yīng)量，即拋售外匯，同時回購國債，則將使得國債市場價格上揚(yáng)。（二）國際金融動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場?？忌莆諆牲c：1、國際金融動蕩導(dǎo)致出口增幅下降、外商直接投資下降，從而影響經(jīng)濟(jì)增長率；2、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化導(dǎo)致上市公司業(yè)績下降和投資者信心不足，最終使證券市場下跌。 第三節(jié) 證券市場的供求關(guān)系額度控制和地方政府推薦企業(yè)199971市場化，2001317核準(zhǔn)制。這一制度的變化有利于提高上市公司的質(zhì)量。資本市場開放包含服務(wù)性開放和投資性開放。服務(wù)性開放包括：1、允許投資銀行、可以經(jīng)營證券的商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司、各種基金（如養(yǎng)老基金、對沖基金、保險基金等）及基金管理公司、律師事務(wù)所、投資咨詢公司等外國資本市場中介機(jī)構(gòu)在本國資本市場上為證券投融資提供各種服務(wù)。 2、允許本國資本市場中介機(jī)構(gòu)在其他國家的資本市場上為證券投融資提供各種服務(wù)。投資性開放包括：1、融資的開放，即允許本國居民在國際資本市場上融資和外國居民在本國資本市場上融資。2。 四、