油田公司投資項目選擇方案

1、A油田開發(fā)有限責任公司投資項目選擇方案A油田開發(fā)有限責任公司投資項目選擇方案我們建議的做法面對多元化戰(zhàn)略，建立切實可行的多元化業(yè)務選擇程序、標準和方法遠比選擇一個具體項目重要A油田目前的做法項目選擇決策實施領域行業(yè)項目實施項目來源復雜，接觸項目許多，工作量大標準和流程沒有建立，選擇起來困難高層決策者直接面對數(shù)量眾多、來自不同行業(yè)的項目如果意見不一致，給實施增加了難度 目標不明確 標準不具體 達成共識難 決策水平要求高 建立清晰的流程、標準和方法決策層決策決策層決策專家評估、決策層決策分歧少，實施起來困難較少我們建議的做法面對多元化戰(zhàn)略，建立切實可行的多元化業(yè)務選擇程第一步：確定擬進入的領域，主

2、要依靠決策層高瞻遠矚的戰(zhàn)略眼光和個人偏好，通常無固定模式可循確定擬進入的領域新興行業(yè)傳統(tǒng)行業(yè)信息技術(shù)業(yè)生命科學業(yè)通 訊 業(yè)新材料業(yè)家用電器汽車化工日用消費品 無明確的界限，兩者是相對而言的，有時可融合交叉。 明確選定1-2個重點行業(yè)是非常重要的，漫無邊際的挑選是不可能對擬進入行業(yè)進行深入研究的例：第一步：確定擬進入的領域，主要依靠決策層高瞻遠矚的戰(zhàn)略眼光和從產(chǎn)業(yè)的角度來講，產(chǎn)業(yè)領域大體上可分為七大類領域：是一個應用很廣的概念，從產(chǎn)業(yè)的角度來講，是指產(chǎn)品或技術(shù)有一定關(guān)聯(lián)的行業(yè)大類。參照中國工程院的學部設置，可大體上將產(chǎn)業(yè)領域劃分為七大類機械與運載信息與電子化工、冶金與材料能源與礦業(yè)土木、水利與建

3、筑農(nóng)業(yè)、輕紡與環(huán)境醫(yī)藥衛(wèi)生從產(chǎn)業(yè)的角度來講，產(chǎn)業(yè)領域大體上可分為七大類領域：是一個應用選擇領域的戰(zhàn)略眼光著眼點應放在宏觀趨勢分析上確定擬進入領域是一項戰(zhàn)略性工作，它不應局限于某一具體項目的規(guī)模大小、利潤率高低等評價工作上，而應該關(guān)注擬進入領域的宏觀因素宏觀因素該領域的未來前景該領域所處的發(fā)展階段是否符合政府產(chǎn)業(yè)政策前景廣闊、不明朗、不好研究實驗、導入期、成長期引導、扶持、限制綜合權(quán)衡，確定大的領域選擇領域的戰(zhàn)略眼光著眼點應放在宏觀趨勢分析上確定擬進入領域是第二步：A油田應在確定的領域內(nèi)選擇1至2個行業(yè)重點考慮一個較大的領域通常包括很多行業(yè)，各個行業(yè)之間、行業(yè)內(nèi)部各個產(chǎn)品大類之間都存在不均衡的現(xiàn)

4、象。決策層根據(jù)已經(jīng)掌握的信息，初步篩選出1-2個重點行業(yè)，再進行詳細研究，對于多元化項目的評價、選定和實施都具有重要作用。A油田近年已經(jīng)積累了比較豐富的行業(yè)、項目選擇經(jīng)驗例子：通訊領域設備制造供應業(yè)運營服務提供業(yè)電話服務移動通信數(shù)據(jù)通信移動通信設備網(wǎng)絡通訊設備光通訊設備普通電話機前景好，技術(shù)含量高成熟后期，技術(shù)含量低第二步：A油田應在確定的領域內(nèi)選擇1至2個行業(yè)重點考慮一個并選擇成長期的行業(yè)進入導入期成長期衰退期成熟期項目區(qū)間時間銷售額消費者：數(shù)量快速增加、對產(chǎn)品質(zhì)量要求不一。產(chǎn)品：技術(shù)、性能存在差異、統(tǒng)一的質(zhì)量標準尚未誕生。營銷：廣告增多，促銷競爭加劇。制造：生產(chǎn)能力不足，開始形成大批量生產(chǎn)

5、。競爭：眾多的進入者，合并兼并事件頻繁。價格：價格彈性高。行業(yè)生命周期曲線行業(yè)成長期的特點2-3年內(nèi)培育出第二主業(yè)的要求，使得A油田必須選擇成長期的行業(yè)并選擇成長期的行業(yè)進入導入期成長期衰退期成熟期項目時間銷售當前國家重點鼓勵發(fā)展行業(yè)的五大原則可作為A油田選擇行業(yè)的參考當前和今后一個時期有較大的市場需求，發(fā)展前景廣闊，有利于開拓國內(nèi)市場；有較高的技術(shù)含量，有利于促進企業(yè)設備更新和產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步，提高競爭力；國內(nèi)存在從研究開發(fā)到實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)基礎，有利于技術(shù)創(chuàng)新，形成新的經(jīng)濟增長點；符合可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，有利于節(jié)約資源和改善生態(tài)環(huán)境；供給能力相對滯后，提高其供給能力，有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的合理化，有

6、利于國民經(jīng)濟持續(xù)快速健康發(fā)展。 原則一原則二原則三原則四原則五資料來源：當前國家重點鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)目錄（2000年修訂）五大原則是國家引導經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行戰(zhàn)略性調(diào)整，改善投資結(jié)構(gòu)以及審批投資項目的主要依據(jù)之一。當前國家重點鼓勵發(fā)展行業(yè)的五大原則可作為A油田選擇行業(yè)的參考第三步：領域、行業(yè)確定后，在項目選擇流程中首先分析項目來源、確定吸引方法 分析項目來源、確定吸引方法 確定項目初選標準建立項目評估體系制定項目投資決策程序選定進入新行業(yè)的方式、方法在這一流程 中，我們認 為重點應放 在項目評估體系上。第三步：領域、行業(yè)確定后，在項目選擇流程中首先分析項目來源投資項目來源有以下九個方面常見

7、項目來源 大學 行業(yè)研究機構(gòu) 中科院系統(tǒng)研究院所 各高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、創(chuàng)業(yè)園 專利部門或科研項目交易管理機構(gòu) 投資咨詢機構(gòu) 科技行政主管部門、國家各大部委信息中心 民間項目（ 如回國高級人才所帶項目等） 其它企業(yè)投資項目來源有以下九個方面常見項目來源 大學 對于項目來源，建議A油田將精力放在產(chǎn)業(yè)化程度偏高的科學園創(chuàng)業(yè)園、投資咨詢機構(gòu)和其它企業(yè) 項目來源 技術(shù)先進性 產(chǎn)業(yè)化程度 轉(zhuǎn)移難度 建議 高大學行業(yè)研究所科學院系統(tǒng)科學園創(chuàng)業(yè)園回國科技人才投資咨詢機構(gòu)國家部委專利部門其它企業(yè) 高 高偏高偏高中等偏低中等中等偏低中等中等偏高中等偏高偏低中等 高較容易中等中等容易容易容易難較難容易對于項目來源，建

8、議A油田將精力放在產(chǎn)業(yè)化程度偏高的科學園創(chuàng)業(yè)常見吸引項目的方法有以下六種吸引項目方法 高交會、投資論壇 新聞媒介廣告招商 建立合作關(guān)系 建立孵化器篩選 項目招標會、拍賣會 上門尋找常見吸引項目的方法有以下六種吸引項目方法 高交會在吸引投資項目的方法上，建議A油田關(guān)注提供孵化器、上門尋找、建立戰(zhàn)略合作和項目推介會四種方式在吸引投資項目的方法上，建議A油田關(guān)注提供孵化器、上門尋找、什么是孵化器孵化器共 享服 務共 享空 間孵化器管理人員孵 化企 業(yè)扶植企業(yè)的優(yōu)惠政策 孵化器(Innovation Center)，是一種新型的社會經(jīng)濟組織。通過提供研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營的場地，提供通訊、網(wǎng)絡與辦公等方面的

9、共享設施，提供系統(tǒng)的培訓和咨詢，提供政策、融資、法律和市場推廣等方面的支持，降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險和創(chuàng)業(yè)成本，提高企業(yè)的成活率和成功率。什么是孵化器孵化器共 享共 享孵化器管孵 化扶植企業(yè)的吸引方法與項目來源應本著低成本、高效率的原則，進行合理匹配投資咨詢機構(gòu)其它企業(yè)高科技園新技術(shù)開發(fā)區(qū)上門尋找提供孵化器建立戰(zhàn)略合作關(guān)系項目推介會吸引方法與項目來源應本著低成本、高效率的原則，進行合理匹配投在項目投資流程中確定項目初選標準 分析項目來源、確定吸引方法 確定項目初選標準建立項目評估體系制定項目投資決策程序選定進入新行業(yè)的方式、方法在這一流程 中，我們認 為重點應放 在項目評估體系上。在項目投資流程

10、中確定項目初選標準 分析項目來源、確定吸引方法項目選擇標準首先是建立在明確的選擇原則基礎之上 不存在政策限制 投資在可以承受的范圍內(nèi) 符合公司的投資收益率等經(jīng)營目標 有很大增長潛力 對市場環(huán)境的變化反應不脆弱A油田選擇多元化項目，要在遵循上述通行原則的同時，還要考慮以下兩點 ： 新業(yè)務在短期內(nèi)能夠有較快的增長，迅速成為第二主業(yè) 新業(yè)務能支持公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，并且風險小通行原則A油田原則項目選擇標準首先是建立在明確的選擇原則基礎之上 不存在政建議A油田采用兩類五項指標的選擇標準標準行業(yè)吸引力進入成本市場規(guī)模行業(yè)增長率行業(yè)毛利潤率市場集中度 行業(yè)吸引力還可以 用其它標準來衡量，但對于選定多元化項

11、目來說，這4個 標準已經(jīng)足夠判斷某一行 業(yè)的吸引力。 投資規(guī)模和推廣成本，取決于A油田自身實力。建議A油田采用兩類五項指標的選擇標準標準行業(yè)吸引力進入成本市并采用下列的推薦指標值40億 30% 40% 60% 5億 預期市場容量行業(yè)增長率毛利潤率市場集中度進入成本并采用下列的推薦指標值40億 推薦指標的合理性說明：預期市場容量40億 依據(jù)：A油田進入某一相關(guān)多元化領域，目的是形成第二主營業(yè)務，從資源逐漸減少的采油行業(yè)，進入有長遠發(fā)展?jié)摿Φ南嚓P(guān)行業(yè)，實現(xiàn)戰(zhàn)略性的協(xié)同發(fā)展。 若與A油田現(xiàn)在的主營業(yè)務收入大體持平，則新業(yè)務收入約為3-4億元左右，按照2至3年內(nèi)A油田市場占有率達到510%的目標計算，

12、則目標行業(yè)預期市場容量約為40億元。項目考察論證期間的市場容量大小市場容量現(xiàn)有市場容量預期市場容量公司進入后達到預期經(jīng)營目標時的市場容量推薦指標的合理性說明：預期市場容量40億 依據(jù)：A油田進入推薦指標的合理性說明：行業(yè)增長率30% 如果增長率低，市場容量增長緩慢，競爭激烈，對A油田這樣的新進入者非常不利新項目的產(chǎn)品，其市場增長率低，不利于迅速形成A油田的第二主營業(yè)務A油田所選的項目應處于成長期。根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，成長期的行業(yè)平均增長率應30%增長率是指A油田進入該行業(yè)初期的最低增長標準，其持續(xù)時間應有35年增長率依據(jù)推薦指標的合理性說明：行業(yè)增長率30% 如果增長率低，市場推薦指標的合理

13、性說明：毛利潤率40% 利潤率：反映新項目所處行業(yè)的平均獲利水平，是評價新項目最重要的指標。評價這一指標時，要同時考慮短期獲利能力和長期獲利能力。A油田在決定多元化項目時，要將新項目的獲利能力與現(xiàn)有業(yè)務的盈利能力進行對比。目前A油田采油業(yè)務平均毛利率為20%-30%，新項目的毛利率以不低于40%為好。在利潤率較低的行業(yè)中獲得發(fā)展和盈利，要求企業(yè)具有很高的規(guī)模經(jīng)濟性，對企業(yè)的綜合管理水平尤其是成本控制水平會提出很高的要求。根據(jù)A油田現(xiàn)狀，選擇一個高毛利潤行業(yè)或項目顯然更容易實現(xiàn)。推薦指標的合理性說明：毛利潤率40% 利潤率：反映新項目所推薦指標的合理性說明：市場集中度60% 市場集中度是指某一行

14、業(yè)中，市場占有率最為領先的三至五家企業(yè)所占有的市場份額。市場集中度與銷售利潤率、資金利潤率等收益績效指標存在著較為明顯的正相關(guān)關(guān)系，即集中度越高，領先企業(yè)的收益越好。市場集中度主要是價格壟斷的結(jié)果，即集中度高的產(chǎn)業(yè)，表明有幾家大公司具有較高的市場占有率，這些廠商可以通過抬高產(chǎn)品售價或降低原材料進價來增加利潤。資源獨占先進技術(shù)專利保護規(guī)模經(jīng)濟政府支持進入壁壘企業(yè)在進行價格、產(chǎn)量等運作決策時，受市場集中度狀況的影響很大，建議進入市場集中度大于等于60%的市場（寡頭壟斷市場），與A油田現(xiàn)在面臨的市場結(jié)構(gòu)接近。推薦指標的合理性說明：市場集中度60% 市場集中度是指某一推薦指標的合理性說明：投資額 5億

15、 投資額是指一個企業(yè)開始進入某一行業(yè)所需的初始投資。A油田目前現(xiàn)金為5億元，通過債務融資等手段可籌集到資金的額度應能達到45億元，主要為銀行短期、長期貸款。根據(jù)財務平衡、風險分散、額度留存等基本財務管理原則，我們建議A油田實施多元化項目的投資總額最好不超過5億元。企業(yè)需要測定項目的投資額和投資利潤率。這樣企業(yè)才能對經(jīng)營戰(zhàn)略各個方面（包括業(yè)務投資組合計劃）做出正確的判斷和決策。 推薦指標的合理性說明：投資額 5億 投資額是指一個企業(yè)開始在項目選擇流程中建立項目評估系統(tǒng) 分析項目來源、確定吸引方法 確定項目初選標準建立項目評估體系制定項目投資決策程序選定進入新行業(yè)的方式、方法在這一流程 中，我們認

16、 為重點應放 在項目評估體系上。在項目選擇流程中建立項目評估系統(tǒng) 分析項目來源、確定吸引方法A油田項目評估體系實施產(chǎn)業(yè)化的可行性評價技術(shù)和產(chǎn)品的先進性與可行性市場潛力評價管理能力評價投資收益分析投資環(huán)境評價合作伙伴評價風險因素評價與防范措施撤出途徑的預測和方案設計評估結(jié)論和投資建議項目評估體系A油田項目評估體系實施產(chǎn)業(yè)化的可行性評價技術(shù)和產(chǎn)品的先進性與項目概況項目概況技術(shù)和產(chǎn)品的先進性與可行性評價技術(shù)和產(chǎn)品的先進性與可行性評價實施產(chǎn)業(yè)化的可行性評價實施產(chǎn)業(yè)化的可行性評價市場潛力評價市場潛力評價管理能力評價管理能力評價財務與經(jīng)濟效益分析參股或并購已存在的企業(yè)投資建立新企業(yè)基于財務報表，進行財務狀

17、況分析投資計劃盈虧平衡點及敏感性因素分析經(jīng)濟效益分析投資回收期或NPV分析資金來源及落實情況財務指標現(xiàn)金流量投資額 5億 主營業(yè)務利潤率行業(yè)毛利潤率40%內(nèi)部收益率（IRR）設定的期望報酬率（加權(quán)平均資金成本）財務與經(jīng)濟效益分析參股或并購已存在的企業(yè)投資建立新企業(yè)基于財投資環(huán)境評價投資環(huán)境評價合作伙伴評價合作伙伴評價風險因素及防范措施風險因素及防范措施撤出途徑的預測和方案設計 撤出途徑的預測和方案設計 項目評估結(jié)論和投資建議 項目評估結(jié)論和投資建議 在項目選擇流程中制定項目投資決策程序 分析項目來源、確定吸引方法 確定項目初選標準建立項目評估體系制定項目投資決策程序選定進入新行業(yè)的方式、方法在

18、這一流程 中，我們認 為重點應放 在項目評估體系上。在項目選擇流程中制定項目投資決策程序 分析項目來源、確定吸引A油田項目投資決策程序部 門 立 項公 司 立 項專 家 評 估董事會審批項 目 實 施公司領導評審A油田項目投資決策程序部 門 立 項公 司 立 項專 家 評是是是是企業(yè)發(fā)展部部門立項項目收集部門會議討論，按照五個篩選標準，初步篩選項目，并成立項目小組項目小組進一步對項目調(diào)查、核實、評估，寫出初步結(jié)論。部門對初步結(jié)論進行審議，通過后以立項申請報告的形式上報公司主管領導審批。項目收集項目小組調(diào)查核實初步結(jié)論立項申請審議放棄放棄部門篩選上報項目小組部門部門是是否否是是是是企業(yè)發(fā)展部部門

19、立項項目收集項項目小組調(diào)初立審議放棄放A油田公司立項公司主管領導批準后，項目小組按照項目評估體系要求的內(nèi)容，進行深入調(diào)查。 * 如確有必要，可委托專業(yè)技術(shù)咨詢或市場調(diào)查機構(gòu)進行專項調(diào)查。*階段性匯報，如出現(xiàn)重大情況及時匯報，討論并提出相應工作建議。 調(diào)研工作完成后，撰寫項目可行性研究報告，交部門進行項目審定。經(jīng)修改定稿后，正式編寫投資建議書，提交給專家委員會評估。主管領導深入調(diào)查可行性研究報告投資建議書審定放棄放棄部門審批提交項目小組項目小組否否是是是是是A油田公司立項公司主管領導批準后，項目小組按照項目評估體系聘請專家組成專家委員會對投資項目進行評估部門組織專家委員會對投資建議書進行評估，并

20、填寫項目評估報告。部門匯總項目評估報告專家委員會的構(gòu)成見附錄專家委員會評估報告匯總報告評估上報部門是是是聘請專家組成專家委員會對投資項目進行評估部門組織專家委員會對否否A油田公司領導預審及董事會審批公司領導層對匯總的項目評估報告進行評審，評審通過的項目交給董事會討論。董事會同意的項目，交由有關(guān)部門著手準備實施具體工作。 董事會要求補充材料的，由項目專責小組按要求補充有關(guān)材料后再重新上報評審和審批。公司領導層審批放棄董事會預審有關(guān)部門準備實施補充材料放棄是是否否A油田公司領導預審及董事會審批公司領導層對匯總的項目評估附錄：A油田專家委員會的構(gòu)成專家委員會由行業(yè)專家、管理專家、財務專家和法律專家組

21、成，單數(shù)。其中行業(yè)專家至少2名，包括技術(shù)專家和市場專家。要求委員具有本科以上學歷，高級職稱。行業(yè)專家應對該行業(yè)的技術(shù)和市場有深入的了解；管理專家應擔任過大中型企業(yè)的高層管理職位；財務專家應擔任過大中型企業(yè)的財務總監(jiān)職位；法律專家應在律師事務所工作，具有三年以上企業(yè)咨詢經(jīng)驗。專 家 委 員 會 行業(yè)專家管理專家12人財務專家法律專家12人23人12人附錄：A油田專家委員會的構(gòu)成專家委員會由行業(yè)專家、管理專家、在項目選擇流程中選定進入新行業(yè)的方式、方法 分析項目來源、確定吸引方法 確定項目初選標準建立項目評估系統(tǒng)制定項目投資決策程序選定進入新行業(yè)的方式、方法在這一流程 中，我們認 為重點應放 在項

22、目評估系統(tǒng)上。在項目選擇流程中選定進入新行業(yè)的方式、方法 分析項目來源、確A油田建立新業(yè)務有四種方式可供選擇A油田建立新業(yè)務有四種方式可供選擇根據(jù)市場進入難易程度，A油田對不同的業(yè)務可以采取不同的進入方式市場進入難易程度難易獨資建立合資建立兼并收購參股控股要求對所進入行業(yè)有足夠的經(jīng)驗和能力要求雙方資源和能力有互補性要求對參股對象慎重選擇要求有較強的管理和控制能力根據(jù)市場進入難易程度，A油田對不同的業(yè)務可以采取不同的進入方A油田建立獨資企業(yè)，亟待解決的問題是人才問題人才結(jié)構(gòu)單一需要經(jīng)營管理及其他專業(yè)人才采 油 業(yè) 務不匹配解決方法新 業(yè) 務A油田建立獨資企業(yè)，亟待解決的問題是人才問題人才結(jié)構(gòu)單一

23、需要A油田建立合資企業(yè)，首先必須找到理想的合作伙伴A油田建立合資企業(yè)，首先必須找到理想的合作伙伴然后解決的問題是確定A油田在合資公司的股權(quán)比例和控制權(quán)限在合資企業(yè)的股權(quán)比例和控制權(quán)限然后解決的問題是確定A油田在合資公司的股權(quán)比例和控制權(quán)限在合A油田對外參控股進入操作流程選擇股權(quán)轉(zhuǎn)移方式股價評估 確定付款方式股權(quán)轉(zhuǎn)移重組法人治理結(jié)構(gòu)風險控制資本退出A油田對外參控股進入操作流程選擇股權(quán)轉(zhuǎn)移方式股價評估 確定股權(quán)轉(zhuǎn)移方式：A油田應根據(jù)自身資源現(xiàn)狀與被參、控股企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)情況選擇適當?shù)墓蓹?quán)轉(zhuǎn)移方式股權(quán)轉(zhuǎn)移現(xiàn)金購買資產(chǎn)置換股權(quán)置換現(xiàn)有股份增發(fā)新股法人股社會普通股國有股股權(quán)轉(zhuǎn)移方式：A油田應根據(jù)自身資源現(xiàn)

24、狀與被參、控股企業(yè)股權(quán)結(jié)股價評估：A油田本著以最低成本換取最高股權(quán)的原則確定股價和參、控股比例，在最短時間內(nèi)完成股權(quán)轉(zhuǎn)移確定股價現(xiàn)金購買資產(chǎn)置換股權(quán)置換現(xiàn)有股份增發(fā)新股增發(fā)價格法人股社會普通股參照被參股企業(yè)每股凈資產(chǎn)確定流通市價對置換資產(chǎn)評估，參照被參股企業(yè)每股凈資產(chǎn)確定資產(chǎn)股權(quán)比例股權(quán)評估，參照雙方企業(yè)每股凈資產(chǎn)確定股權(quán)置換比例確定參、控股比例股權(quán)轉(zhuǎn)移國有股股價評估：A油田本著以最低成本換取最高股權(quán)的原則確定股價和參為了順利貫徹多元化戰(zhàn)略意圖，A油田應對被參控股企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)進行重組參股企業(yè)根據(jù)需要派出高級管理人員參與公司經(jīng)營修改公司、董事會章程根據(jù)參股比例確定派出董事人數(shù)，參與決策派出人

25、員參加董事會所設各專業(yè)委員會派出人員參加監(jiān)事會 引進人才改組被控股企業(yè)經(jīng)營班子修改公司、董事會章程改組董事會，制定投資、決策制度派出人員參加董事會所設各專業(yè)委員會派出人員參加監(jiān)事會 加強主業(yè)經(jīng)營，剝離不良資產(chǎn)調(diào)整被控股企業(yè)組織結(jié)構(gòu)輸出企業(yè)文化引進人才控股企業(yè)為了順利貫徹多元化戰(zhàn)略意圖，A油田應對被參控股企業(yè)法人治理結(jié)參、控股投資優(yōu)缺點比較參、控股投資優(yōu)缺點比較風險控制：在參控股投資中，A油田應對風險因素予以充分考慮，并有針對性的建立防范措施風險控制：在參控股投資中，A油田應對風險因素予以充分考慮，并資本退出：在達到預期的投資目標后，A油田可以考慮采用以下退出方式撤出投資資本退出：在達到預期的投

26、資目標后，A油田可以考慮采用以下退出相對于合資新建， 并購重組的操作難度更大收購對象對我們的價 值如何？收購對象是否具備我們的業(yè)務戰(zhàn)略所要求的條件？被收購的發(fā)展后勁如何？收購對象的規(guī)模、銷售和盈利潛力、管理質(zhì)量、技術(shù)水平如何？收購對象的篩選利用財務工具評估收購對象收購支付方式并購重組的操作難點折現(xiàn)現(xiàn)金流法指標法清算或重置價值法 為保證收購的合理定價，實際評估收購對象的實有資產(chǎn)。現(xiàn)金以股換股資產(chǎn)交換融資買下 為保證支付成本最低比較選擇幾種支付方式相對于合資新建， 并購重組的操作難度更大收購對象對我們的價 A油田要進行兼并收購，首先要明確自己選擇這種進入方式的動因國際上，兼并收購活動失敗率要遠高于成功率。主要原因有三種：一是并購成本過高；二是沒能留住被并購企業(yè)的優(yōu)秀人才；三是文化沖突。實現(xiàn)低成本進入不能有效獲取所需資源或資源不能充分發(fā)揮作用收購成本過高獲取自身缺乏的技術(shù)、人才及客戶資源企業(yè)選擇并購方式的動因并