股權(quán)刺激的中心問題

1、股權(quán)刺激的中心問題目前，我國上市公司正在進(jìn)行完善公司治理結(jié)構(gòu)的改革，其中一個重 要措施就是在管理層和骨干員工的薪酬計(jì)劃中增加股權(quán)激勵安排，并 在實(shí)踐中進(jìn)行著各種探索，但在這些公司的方案中均未提及如何處理 被激勵對象的征繳稅收問題。結(jié)果，一方面股權(quán)激勵的實(shí)踐突飛猛進(jìn)， 另一方面相關(guān)配套政策滯后，造成實(shí)踐中因無直接政策規(guī)定或?qū)τ嘘P(guān) 的政策理解不同而出現(xiàn)企業(yè)和稅務(wù)主管部門之間的糾紛。美國股票期權(quán)的稅收規(guī)定美國的股票期權(quán)，分為法定股票期權(quán)計(jì)劃或稱激勵股票期權(quán)計(jì)劃 （incentivestockoption，簡稱ISO計(jì)劃）和非法定股票期權(quán)計(jì)劃 （Non-qualifiedstockoption，簡稱N

2、SO）兩類，兩類計(jì)劃關(guān)鍵區(qū)別在 于股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)不同。ISO計(jì)劃的行權(quán)價(jià)不得低于贈予日股票的市 場公允價(jià)值，而NSO的行權(quán)價(jià)并無此規(guī)定，其行權(quán)價(jià)可以低至贈予日 股票公允價(jià)值的一半，所以其激勵性遠(yuǎn)不如ISO計(jì)劃，也正因如此， NSO在稅收上沒有ISO計(jì)劃那么優(yōu)惠。美國國內(nèi)稅務(wù)法則（InternalRevenueCode）規(guī)定，對于ISO和 NSO,公司在贈予高管人員和骨干員工時，公司和個人都不需要付稅。 對于ISO,股票期權(quán)行權(quán)時，只要不馬上賣出得到的股票，就可以不立 即納稅。當(dāng)股票出售后，應(yīng)納稅，這時根據(jù)持有股票的時間，適用不 同的稅種和稅率。如果持有股票時間超過18個月，則適用長期資本利

3、得稅，稅率為20%。如果持有期在一年至18個月之間，則長期資本利 得稅率為28%；如果持有股票的時間不足一年或者行權(quán)后立即出售股票， 則應(yīng)作為普通收入應(yīng)稅，最低稅率為15%，最高稅率為39.1%。應(yīng)稅收 入是受益人出售股票后的收入減去購買成本（按行權(quán)價(jià)計(jì)）。如果發(fā) 生虧損，則變成長期資本損失，從今后的長期資本利得中抵扣。由于 美國個人所得稅最高邊際稅率為39.1%（2001年），如果適用28%或 20%的長期資本利得稅率，對一些高收入者來說，是相當(dāng)?shù)膬?yōu)惠。對于NSO來說，如果行權(quán)時，市場價(jià)高于行權(quán)價(jià)，則兩者之間的差價(jià) 需作為普通收入納稅。一般公司會依據(jù)稅法要求從受益人的工資中預(yù) 扣28%，作為

4、個人所得稅準(zhǔn)備。如果個人在行權(quán)后一年內(nèi)出售股票，出 售日市場價(jià)格高于行權(quán)日市場價(jià)格，則收益作為短期資本利得應(yīng)稅。 如果股票持有期超過一年，則收益作為長期資本利得應(yīng)稅。另外，美國稅法規(guī)定，不管何種股票期權(quán)計(jì)劃，只要雇員被征收了普 通收入稅，則雇員收入可以進(jìn)入所在公司的人工成本，抵扣公司所得 稅稅基。而個人資本利得稅的征收，對公司來說則沒有相應(yīng)優(yōu)惠措施。表1是ISO和NSO的不同稅收規(guī)定。從上述美國的稅收規(guī)定中可以總結(jié)出兩點(diǎn)：第一，鼓勵I(lǐng)SO類計(jì)劃。 因?yàn)镮SO計(jì)劃對經(jīng)理層的激勵作用更大，它的內(nèi)含邏輯是只有股價(jià)上 升超過行權(quán)價(jià)，期權(quán)才有價(jià)值，這可以激勵經(jīng)理層努力工作，提高股 價(jià)。第二，鼓勵長期持股

5、。在行權(quán)后，鼓勵管理層繼續(xù)長期持股。另外，據(jù)筆者掌握的資料，日本、歐洲等國對股票期權(quán)的征稅，原則 上與美國是基本一致的。即股票期權(quán)在行權(quán)時所獲收益是要征稅的， 少數(shù)國家在贈予時也要征稅。對股票轉(zhuǎn)讓增值收益，有的國家征收個 人所得稅，有的國家征收資本利得稅。我國對股權(quán)激勵計(jì)劃的相關(guān)稅收規(guī)定在分析股權(quán)激勵計(jì)劃的稅收前，先要明確我國的個人所得稅收體系。 對受益人個人來說，和股權(quán)激勵計(jì)劃相關(guān)的稅收是兩類：一是工資、 薪金所得稅，適用超額累進(jìn)稅率，稅率為5%至45%。二是利息、股息、 紅利所得稅和財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得稅，適用比例稅率，稅率為20%。對企業(yè)來 說，則是與股權(quán)激勵計(jì)劃相關(guān)的企業(yè)出資能否計(jì)入企業(yè)成本，

6、抵扣企 業(yè)的所得稅稅基。目前，我國尚無西方國家類型的股票期權(quán)計(jì)劃，上市公司實(shí)施的各種 名義上的股票期權(quán)計(jì)劃實(shí)際上是各種持股計(jì)劃，如：用獎勵基金購股 持股、限制股票（即獎勵的股票限制一定時間的流通權(quán)）、模擬持股、 股票增值權(quán)等。由于沒有股票期權(quán)計(jì)劃，我國也沒有專門針對股票期 權(quán)計(jì)劃的稅收征收規(guī)定。但是國家稅務(wù)總局在1998年出臺了關(guān)于個 人認(rèn)購股票等有價(jià)證券而從雇主取得折扣或補(bǔ)貼收入有關(guān)征收個人所 得稅問題的通知（國稅發(fā)（1998）9號文），這個通知是目前可 以適用于我國各種股權(quán)激勵計(jì)劃的針對性最強(qiáng)的一個規(guī)定，反映了現(xiàn) 行對股權(quán)激勵計(jì)劃的稅收政策。首先，明確了征稅的緣由。主要有三個：企業(yè)作為吸收

7、、穩(wěn)定人才 的手段，按照有關(guān)法律規(guī)定及本公司規(guī)定，向其雇員發(fā)放認(rèn)股權(quán)證， 并承諾雇員在公司達(dá)到一定工作年限或滿足其他條件時，可憑該認(rèn)股 權(quán)證按事先約定價(jià)格（一般低于當(dāng)期股票發(fā)行價(jià)格或市場價(jià)格）認(rèn)購 公司股票；或者向達(dá)到一定工作年限或滿足條件的雇員，按當(dāng)期市 場價(jià)格的一定折價(jià)轉(zhuǎn)讓本企業(yè)持有的其他公司（包括外國公司）的股 票等有價(jià)證券；或者按一定比例為該雇員負(fù)擔(dān)其進(jìn)行股票等有價(jià)證 券的投資。員工以上述三種不同方式認(rèn)購股票等有價(jià)證券，而從企業(yè) 取得各類折扣或補(bǔ)貼，均應(yīng)征收個人所得稅。其次，關(guān)于所得性質(zhì)的認(rèn)定。在中國負(fù)有納稅義務(wù)的個人因其受雇期 間的表現(xiàn)或業(yè)績，在認(rèn)購股票等有價(jià)證券時，從其雇主處以不同

8、形式 取得的折扣或補(bǔ)貼（指雇員實(shí)際支付的股票等有價(jià)證券的認(rèn)購價(jià)格低 于當(dāng)期發(fā)行價(jià)格或市場價(jià)格的數(shù)額），屬于該個人因受雇而取得的工 資、薪金所得，應(yīng)在雇員實(shí)際認(rèn)購股票等有價(jià)證券時，按照中華人 民共和國個人所得稅法（以下簡稱稅法）及其實(shí)施條例和其他有關(guān) 規(guī)定計(jì)算繳納個人所得稅。上述個人在認(rèn)購股票等有價(jià)證券后再行轉(zhuǎn) 讓所得，屬于稅法及其實(shí)施條例規(guī)定的股票等有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓所得，適 用有關(guān)對股票等有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓所得征收個人所得稅的規(guī)定。第三，關(guān)于計(jì)稅方法。上述個人認(rèn)購股票等有價(jià)證券而從雇主取得的 折扣或補(bǔ)貼，在計(jì)算繳納個人所得稅時，因一次收入較多，全部計(jì)入 當(dāng)月工資、薪金所得計(jì)算繳納個人所得稅有困難的，可在

9、報(bào)經(jīng)當(dāng)?shù)刂?管稅務(wù)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，自其實(shí)際認(rèn)購股票等有價(jià)證券的當(dāng)月起，在不超 過6個月的期限內(nèi)平均分月計(jì)入工資、薪金所得計(jì)算繳納個人所得稅。第四，關(guān)于申報(bào)材料。納稅人或扣繳義務(wù)人就上述工資、薪金所得申 報(bào)繳納或代扣代繳個人所得稅時，應(yīng)將納稅人認(rèn)購的股票等有價(jià)證券 的種類、數(shù)量、認(rèn)購價(jià)格、市場價(jià)格（包括國際市場價(jià)格）等情況及 有關(guān)的證明材料和計(jì)稅過程一并報(bào)當(dāng)?shù)刂鞴芏悇?wù)機(jī)關(guān)。不同股權(quán)激勵 的征稅對照這個規(guī)定和我國的個人所得稅法及其實(shí)施條例等，可以判 斷我國上市公司現(xiàn)行的各種股權(quán)激勵的征稅問題。第一，“武漢模式”一一年薪制和限制持股相結(jié)合的方法。武漢國有 資產(chǎn)經(jīng)營公司在1999年開始，對下屬21家國有控

10、股的公司（包括鄂 武商、武漢中百、武漢中商等三家上市公司）法人代表實(shí)施股權(quán)激勵 做法，現(xiàn)在已經(jīng)擴(kuò)大到企業(yè)的經(jīng)營者層面。上市公司法人代表和經(jīng)營 者的年薪，按照我國各地對年薪制的具體規(guī)定，是要依稅法征收個人 所得稅的。當(dāng)國有控股股東把經(jīng)營者應(yīng)得年薪中的風(fēng)險(xiǎn)收入（或稱加 薪）部分，30%當(dāng)年發(fā)放現(xiàn)金，70%轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠊蓶|代為購買的流通股股 票時，購買股票部分的70%的風(fēng)險(xiǎn)收入是否要征稅呢？是在當(dāng)時征收， 還是在未來股票變現(xiàn)時征收？是按照購買成本征收，還是按照變現(xiàn)收 入征收？目前，對于用年薪購買股票激勵高管人員的做法，尚未見到 國內(nèi)稅務(wù)主管機(jī)關(guān)明確的規(guī)定。第二，強(qiáng)制高管人員購股并持股模式。如浙江創(chuàng)業(yè)在1

11、999年6月強(qiáng) 制董事會成員自己出資購買流通股并鎖定，因?yàn)槿抠徆沙鲑Y均為個 人可支配收入，所以不涉及個人所得稅征收問題。第三，公司提取激勵基金為經(jīng)營者骨干購買股份。這是目前上市公司 股權(quán)激勵做法中最為普遍的一種。代表公司有：亞泰集團(tuán)、天津泰達(dá)、 福地科技、東方國際、東阿阿膠等等，包括近期披露方案的廈門國貿(mào) 和天藥股份。關(guān)于激勵基金的納稅問題，首先是能否抵減公司所得稅 稅基？在2001年6月30日中國證監(jiān)會發(fā)布公開發(fā)行證券的公司信 息披露規(guī)范問答第2號一中高層管理人員激勵基金的提取的文件之 前，有的上市公司是將激勵基金從稅后利潤中提取，有的是從稅前提 取計(jì)作成本。證監(jiān)會的上述文件明確規(guī)定激勵基

12、金全部作為成本費(fèi)用， 從公司所得稅稅前支付。這樣等于明確公司可以從所得稅前提取激勵 基金，用于獎勵公司人員和作為股權(quán)激勵的資金來源，上市公司的股 權(quán)激勵計(jì)劃取得抵減公司所得稅的優(yōu)惠。其次是個人所得稅的處理問 題。按照稅法原則，激勵基金應(yīng)作為個人工資、薪金收入，納入個人 所得稅征繳。問題是，如果激勵基金部分用于購買了股票，是否要征 稅？又如何征收？目前也是尚屬空白。第四，模擬持股。如上海貝嶺等的做法。上市公司提取激勵基金，按 照當(dāng)年選定日的股價(jià)折合為一定的股票數(shù)量，獎勵給員工模擬持股， 待一定的服務(wù)期滿后，將模擬股份按彼時的股票價(jià)格兌現(xiàn)給員工。我 們認(rèn)為，這種做法因授予員工的是模擬的股份，而不是

13、真實(shí)的股份， 在授予時員工未獲得收益，所以不應(yīng)征收個人所得稅。在兌現(xiàn)股份價(jià) 值時，應(yīng)征收個人所得稅。如果一次征收稅率較高，應(yīng)可以將收益分 攤到一定期限內(nèi)（如6個月）內(nèi)，征收所得稅。個人持有的模擬股份 的分紅收益，應(yīng)按股息、利息、紅利所得征收20%的個人所得稅。第五，股票增值權(quán)。如三毛派神的做法。上市公司授予董事、高管人 員一定數(shù)量的股票增值權(quán)，每一股增值權(quán)的價(jià)值為年底和年初每股凈 資產(chǎn)的差值，用獎勵基金分年度發(fā)放獎金。我們認(rèn)為，這種做法在每 年度增值權(quán)發(fā)放時，不應(yīng)征收個人所得稅，在兌現(xiàn)增值權(quán)的現(xiàn)金價(jià)值 時，應(yīng)納入個人的工薪收入征稅。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金部分在最后離職時兌現(xiàn)， 相應(yīng)的稅收也延遲到離職時。上

14、述做法中的稅收分析，代表了我們的看法。如果按照國稅發(fā)（1998） 第9號文的規(guī)定，不論高管人員和員工等受益人是否獲得現(xiàn)金收益， 一概在股權(quán)激勵計(jì)劃實(shí)施時，立即對購股金額、激勵基金或模擬股份、 股票增值權(quán)等進(jìn)行征稅，可能對受益人有較大的壓力，不利于股權(quán)激 勵計(jì)劃作為一種長期激勵計(jì)劃作用的有效發(fā)揮。而1998年的這項(xiàng)規(guī)定 出臺時，國內(nèi)上市公司的股權(quán)激勵做法還沒有像今天這樣普遍地開展， 許多做法都是在1999年以后才出現(xiàn)的。對股權(quán)激勵計(jì)劃的稅收政策建議綜述之，從我國現(xiàn)行稅法和具體實(shí)施條例以及國稅發(fā)（1998） 9號文 的原則理解，可以總結(jié)以下幾條：1、實(shí)行年薪制的高管人員的全部年 薪都應(yīng)納入個人工資

15、、薪金所得，征收個人所得稅，具體稅率適用超 額累進(jìn)所得稅率。2、公司提供給高管人員和骨干員工的獎勵基金，用 于購買股份，也應(yīng)納入個人工薪收入，征收個人所得稅。3、公司提取 的獎勵基金可以計(jì)作人工成本，抵扣公司所得稅稅基。4、如果提供給 高管、骨干員工的獎勵基金一次全部納入個人工薪所得，征收個人所 得稅過多的，可以平均分?jǐn)偟?個月內(nèi)，進(jìn)行征收。5、對股票價(jià)格的 增值收益，不征收資本利得稅。6、對股票產(chǎn)生的股息、紅利征收20% 的比例稅。我們認(rèn)為，現(xiàn)行的征稅辦法有一定的優(yōu)惠，但為鼓勵股權(quán)激勵這項(xiàng)創(chuàng) 新做法在上市公司的推廣，國家應(yīng)該規(guī)定遞延納稅的征收辦法，即在 個人取得股票或者模擬股票、但沒有取得現(xiàn)金收入的時候，不征收所 得稅，但應(yīng)按照獲得獎勵基金的額度計(jì)入工薪所得后，計(jì)算出獎勵基 金應(yīng)納稅的金額。到個人兌現(xiàn)股票取得現(xiàn)金收入時，再扣除稅金。（股票價(jià)值增值部分不征收所得稅。）同時為配合遞延征稅政策，還需要具體規(guī)定：1、年薪制中的風(fēng)險(xiǎn)收 入部分允許用于高管人員購買股票的最高比例限制。2、允許在公司所 得稅前提取激勵基金的最高幅度，如按照企業(yè)工資總額提取一定規(guī)模 的激勵基金，防止企業(yè)內(nèi)部人任意提高提取激勵基金，侵犯股東利益 和使國家稅收讓步過多。至于股票