五糧液和貴州茅臺(tái)的投資價(jià)值比較

1、貴州茅臺(tái)與五糧液的投資價(jià)值比較基本情況簡簡介貴州茅臺(tái)酒酒股份有有限公司司于20001年年7月330日發(fā)發(fā)行71150萬萬普通AA股，每每股發(fā)行行價(jià)格331.339元，共共募集資資金199.988億元，發(fā)發(fā)行后總總股本22.5億股股。公司司股票220011年8月月27日日在上海海證券交交易所上上市。公公司的主主要發(fā)起起人中國國貴州茅茅臺(tái)酒廠廠有限責(zé)責(zé)任公司司（集團(tuán)團(tuán)公司）系系國有獨(dú)獨(dú)資企業(yè)業(yè)，持有有股份公公司644.688%的股股份。宜賓五糧液液股份有有限公司司在19997年年8月，由由宜賓五五糧液酒酒廠獨(dú)家家發(fā)起，并并擬向社社會(huì)公開開發(fā)行人人民幣普普通股880000萬股募募集設(shè)立立。公司司于1

2、9998年年3月227日公公開發(fā)行行新股，發(fā)發(fā)行價(jià)114.777元/股，共共募集資資金111.666億，發(fā)發(fā)行后總總股本33.2億股股。公司司股票44月277日在深深圳證券券交易所所掛牌交交易。119999年中報(bào)報(bào)公司每每10股股轉(zhuǎn)贈(zèng)55股派112.55元人民民幣；220000年年報(bào)報(bào)10配配2股，配配股價(jià)225元/股，募募集資金金7.667億元元；20001年年中報(bào)110送44轉(zhuǎn)贈(zèng)33股派11元，年年報(bào)100送1轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)贈(zèng)2股股派0.25元元。經(jīng)過過歷次高高送轉(zhuǎn)配配，目前前公司總總股本達(dá)達(dá)到111.29975億億股，流流通股本本3.118244億股。公公司大股股東宜賓賓市國有有資產(chǎn)管管理局目目前

3、占有有71.83%的股份份，20002年年3月111日，宜宜賓市國國有資產(chǎn)產(chǎn)管理局局將所持持股份全全部無償償轉(zhuǎn)給宜宜賓市國國有資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營有有限公司司，后者者成為公公司第一一大股東東。公司規(guī)模與與資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)對比比從20011年年報(bào)報(bào)來看，五五糧液的的資產(chǎn)規(guī)規(guī)模達(dá)到到66.9億元元人民幣幣，幾乎乎為貴州州茅臺(tái)的的2倍；五糧液液現(xiàn)有員員工1445800人，為為貴州茅茅臺(tái)的44倍多。貴貴州茅臺(tái)臺(tái)的人均均創(chuàng)造凈凈利潤較較五糧液液明顯要要高。從職工結(jié)構(gòu)構(gòu)來看，五五糧液生生產(chǎn)人員員比例為為89.1%，技技術(shù)人員員比例為為8.554%，分分別比貴貴州茅臺(tái)臺(tái)高出44.3和55.3個(gè)百百分點(diǎn)；五糧液液銷售人人員與

4、行行政財(cái)務(wù)務(wù)人員比比例為00.544%和11.833%，分分別比貴貴州茅臺(tái)臺(tái)低3.4與66.2個(gè)百百分點(diǎn)。職工結(jié)構(gòu)差異表明，五糧液在產(chǎn)品技術(shù)與生產(chǎn)方面投入了比貴州茅臺(tái)更多的人力，貴州茅臺(tái)行政人員所占比例過大，管理效率有待提高。同時(shí)，根據(jù)兩公司年報(bào)披露的員工素質(zhì)情況來看，五糧液大專以上員工占5.71%，受過高中教育（含職高、中專、技校）的占47.93%；貴州茅臺(tái)本科以上占3.33%，?？萍耙陨险?3.04%，高中及以下占76.97%。這說明貴州茅臺(tái)在中高級(jí)人才擁有率上并不必五糧液差，但員工整體素質(zhì)明顯不如五糧液。從公司管理理層來看看，貴州州茅臺(tái)董董事會(huì)年年齡與學(xué)學(xué)歷結(jié)構(gòu)構(gòu)：最大大62歲歲，最小小

5、29歲歲，平均均年齡447.33歲，董董事長袁袁仁國445歲，大大專學(xué)歷歷，在讀讀研究生生，高級(jí)級(jí)經(jīng)濟(jì)師師，企業(yè)業(yè)管理出出身，之之前一直直在茅臺(tái)臺(tái)酒廠工工作?？偪偨?jīng)理喬喬洪488歲，大大專文化化，高級(jí)級(jí)經(jīng)濟(jì)師師，之前前曾任共共青團(tuán)貴貴州省畢畢節(jié)地委委書記、畢畢節(jié)地區(qū)區(qū)納雍縣縣縣長、畢畢節(jié)地區(qū)區(qū)輕紡工工業(yè)局局局長、貴貴州省輕輕紡工業(yè)業(yè)廳副廳廳長。五五糧液董董事會(huì)年年齡與學(xué)學(xué)歷結(jié)構(gòu)構(gòu)：最大大60歲歲，最小小46歲歲，平均均年齡553.99歲。董董事長王王國春555歲，本本科學(xué)歷歷，企業(yè)業(yè)管理出出身。總總經(jīng)理徐徐可強(qiáng)大大專學(xué)歷歷，軍人人出身。從管理層的年齡及學(xué)歷結(jié)構(gòu)來看，貴州茅臺(tái)的管理團(tuán)隊(duì)更年輕，學(xué)

6、歷更高一些。但從過去經(jīng)驗(yàn)來看，似乎五糧液的管理團(tuán)隊(duì)更具戰(zhàn)斗力，更具戰(zhàn)略眼光與創(chuàng)新精神。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)來看，兩兩公司的的無形資資產(chǎn)所占占比例都都非常小小。這一一方面可可能與股股份公司司上市并并不包括括集團(tuán)公公司的商商標(biāo)與專專利技術(shù)術(shù)，需要要從集團(tuán)團(tuán)公司租租賃使用用，另一一方面也也與國內(nèi)內(nèi)的上市市公司無無形資產(chǎn)產(chǎn)所占比比例都較較小有關(guān)關(guān)。區(qū)別別之處在在于貴州州茅臺(tái)流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)所占比比例達(dá)882.99%，大大大高于于五糧液液的466.8%，而而相應(yīng)其其固定資資產(chǎn)比例例較五糧糧液大大大減少。這這主要受受貴州茅茅臺(tái)剛發(fā)發(fā)行股票票不久，募募集資金金項(xiàng)目還還沒來得得及投資資，貨幣幣資金充充足，在在建工程程較少

7、影影響。2000年年末兩公公司規(guī)模模及資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)比比較數(shù)據(jù)0008558 五五糧液6005119 貴貴州茅臺(tái)臺(tái)五糧液/貴貴州茅臺(tái)臺(tái)職工總數(shù)14,58803,52664.13人均創(chuàng)造凈凈利潤（萬萬）5.569.310.60資產(chǎn)（萬）6,6877,8668,1171.493,4633,3888,7734.981.93流動(dòng)資產(chǎn)（萬萬）3,1299,3334,5514.892,8699,9225,2290.701.09固定資產(chǎn)（萬萬）3,4811,3117,9913.59576,2288,6800.3886.04無形資產(chǎn)（萬萬）73,5559,1143.01594,9999.96123.663行業(yè)地位

8、與與公司發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略比較白酒是一種種比較特特殊的產(chǎn)產(chǎn)品，國家的的產(chǎn)業(yè)政政策是“控制總總量、調(diào)調(diào)整結(jié)構(gòu)構(gòu)、扶優(yōu)優(yōu)限劣、降降耗節(jié)糧糧”。為此，作作為行業(yè)業(yè)內(nèi)的兩兩家龍頭頭企業(yè)，五五糧液與與貴州茅茅臺(tái)今后后都面臨臨比較好好的發(fā)展展機(jī)會(huì)。從產(chǎn)品來看看，貴州州茅臺(tái)目目前主要要定位在在利潤率率高、有有發(fā)展空空間的高高檔白酒酒市場。公公司實(shí)行行單一品品牌延伸伸策略，主主要品種種為533、433、388、333度“貴州茅茅臺(tái)酒”；800年、550年、330年、115年“陳年茅茅臺(tái)酒”。此外外，公司司還推出出了中高高檔的“茅臺(tái)王王子酒”與中低低檔的“茅臺(tái)迎迎賓酒”等茅臺(tái)臺(tái)酒系列列產(chǎn)品。茅茅臺(tái)酒是是我國醬醬香型白

9、白酒的的的發(fā)源地地，又是是其唯一一的大規(guī)規(guī)模優(yōu)質(zhì)質(zhì)生產(chǎn)基基地，其其生產(chǎn)的的地理環(huán)環(huán)境不可可再造，具具有天然然的資源源壟斷性性，比較較優(yōu)勢突突出。貴貴州茅臺(tái)臺(tái)與法國國科涅克克白蘭地地、英國國蘇格蘭蘭威士忌忌并稱世世界三大大蒸餾名名酒，也也是國內(nèi)內(nèi)白酒市市場唯一一獲“綠色食食品”及“有機(jī)食食品”稱號(hào)的的白酒。盡盡管國內(nèi)內(nèi)許多白白酒企業(yè)業(yè)紛紛調(diào)調(diào)整產(chǎn)品品結(jié)構(gòu)，準(zhǔn)準(zhǔn)備向高高檔白酒酒領(lǐng)域進(jìn)進(jìn)軍，但但貴州茅茅臺(tái)在高高檔白酒酒領(lǐng)域，尤尤其是高高檔宴會(huì)會(huì)及禮品品消費(fèi)領(lǐng)領(lǐng)域的競競爭優(yōu)勢勢很難打打破。從從產(chǎn)品銷銷售情況況來看，茅茅臺(tái)酒在在市場上上供不應(yīng)應(yīng)求，這這也可以以從20001年年年報(bào)中中預(yù)收帳帳款達(dá)到到3.

10、006億元元人民幣幣看出。目目前制約約公司高高檔產(chǎn)品品發(fā)展的的主要是是其生產(chǎn)產(chǎn)能力無無法滿足足市場的的需求，隨隨著公司司募集資資金的投投入，這這種局面面將得到到一定改改觀。貴貴州茅臺(tái)臺(tái)的核心心競爭力力在于其其品牌優(yōu)優(yōu)勢與產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量。從220011年年報(bào)報(bào)來看，公公司寄予予很大期期望的“茅臺(tái)王王子酒”與“茅臺(tái)迎迎賓酒”并沒有有產(chǎn)生很很好的效效益，這這與公司司在中低低檔白酒酒的市場場開拓能能力不足足有關(guān)。隨隨著公司司營銷網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的投投入完善善，這兩兩種產(chǎn)品品可望給給公司帶帶來新的的利潤增增長點(diǎn)。總體來看，茅臺(tái)酒的品牌優(yōu)勢非常突出，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，市場需求較強(qiáng)，隨著公司發(fā)行上市，市場營銷能力提高，產(chǎn)品

11、生產(chǎn)能力擴(kuò)大，公司在行業(yè)內(nèi)的競爭地位將逐漸增強(qiáng)，行業(yè)內(nèi)第二的位置會(huì)日益穩(wěn)固。公司追尋的發(fā)展思路是在鞏固、發(fā)展高檔白酒細(xì)分市場的基礎(chǔ)上，向中低檔細(xì)分市場進(jìn)行一定的品牌延伸。但公司品牌由高端產(chǎn)品向中低端產(chǎn)品延伸，是否會(huì)損害其品牌價(jià)值，并進(jìn)而影響其高端產(chǎn)品的競爭力，值得我們今后密切關(guān)注。與茅臺(tái)不同同，五糧糧液實(shí)行行的是一一種多品品牌發(fā)展展戰(zhàn)略，公公司品牌牌涵概高高、中、低低檔系列列產(chǎn)品。至至20001年末末，公司司上市的的五糧液液系列酒酒品牌多多達(dá)622個(gè)，其其中比較較突出的的如五糧糧液、五五糧春、金金六福、瀏瀏陽河、京京酒、老老作坊、尖尖莊等，都都在中國國白酒市市場上占占有較大大的市場場份額。多多

12、品牌戰(zhàn)戰(zhàn)略有利利于提高高公司產(chǎn)產(chǎn)品的市市場滲透透率與占占有率，降降低單一一品牌的的市場風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，但但同時(shí)也也會(huì)增加加公司的的營銷成成本與管管理成本本，更可可能造成成資源的的浪費(fèi)。從從20001年報(bào)報(bào)來看，公公司充分分認(rèn)識(shí)到到了這一一點(diǎn)，現(xiàn)現(xiàn)在正在在進(jìn)行產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整，準(zhǔn)準(zhǔn)備砍掉掉一批銷銷售不利利的品牌牌，重點(diǎn)點(diǎn)支持、扶扶持一些些品牌，資資源向優(yōu)優(yōu)勢品牌牌的集中中會(huì)進(jìn)一一步提高高公司的的效率。220011年末公公司的預(yù)預(yù)收帳款款達(dá)8.95億億元，充充分證實(shí)實(shí)了公司司產(chǎn)品的的市場競競爭力。五五糧液是是我國濃濃香型大大曲酒的的典型代代表，成成功的商商業(yè)運(yùn)作作是其成成為中國國白酒行行業(yè)最具具價(jià)值的的商

13、業(yè)品品牌的第第一名。五糧液成功的基礎(chǔ)在于其突出的市場營銷能力與產(chǎn)品創(chuàng)新能力。其品牌總經(jīng)銷模式與專賣店模式使公司的營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國，目前公司共發(fā)展經(jīng)銷商700多家，設(shè)立專賣店（柜）超過260家。公司過去在產(chǎn)品創(chuàng)新及營銷創(chuàng)新上的巨大成功，使我們有理由相信公司今后的行業(yè)龍頭地位會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，公司發(fā)展前景依然可期。2001年年兩公司司酒類產(chǎn)產(chǎn)品平均均價(jià)格對對比貴州茅臺(tái)五糧液貴州茅臺(tái)/五糧液液主營業(yè)務(wù)收收入（萬萬元）161,8805474,22100.34銷量（噸）5204.513860000.0388單價(jià)（萬元元/噸）31.13.49.15主要財(cái)務(wù)指指標(biāo)對比比由于貴州茅茅臺(tái)主要要定位在在高檔白白酒市場

14、場，產(chǎn)品品單價(jià)要要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高高于五糧糧液，因因此其毛毛利率與與主營業(yè)業(yè)務(wù)利潤潤率要大大大高于于五糧液液。但由由于公司司剛發(fā)行行股票時(shí)時(shí)間不長長，因而而其資產(chǎn)產(chǎn)盈利能能力不如如五糧液液。盡管管兩公司司的長期期償債能能力均有有保證，但但由于五五糧液報(bào)報(bào)告期內(nèi)內(nèi)收購大大股東資資產(chǎn)支付付了155.599億元人人民幣，公公司的短短期償債債能力相相比上年年大幅度度降低?？伎紤]到公公司良好好的現(xiàn)金金盈利能能力及強(qiáng)強(qiáng)有力的的融資渠渠道，不不會(huì)存在在債務(wù)支支付風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。從資資產(chǎn)管理理能力上上來看，五五糧液的的管理效效率明顯顯要好于于貴州茅茅臺(tái)，資資產(chǎn)營運(yùn)運(yùn)能力較較強(qiáng)。2001年年報(bào)主要要財(cái)務(wù)指指標(biāo)對比比及評(píng)價(jià)價(jià)衡量目

15、標(biāo)主要衡量指指標(biāo)五糧液貴州茅臺(tái)基本評(píng)價(jià)盈利能力毛利率凈資產(chǎn)收益益率總資產(chǎn)收益益率主營業(yè)務(wù)利利潤率44.255%17.299%12.133%34.611%82.233%12.977%9.48%62.588%貴州茅臺(tái)的的產(chǎn)品盈盈利能力力要遠(yuǎn)強(qiáng)強(qiáng)于五糧糧液，但但資產(chǎn)盈盈利能力力不如五五糧液償債能力資產(chǎn)負(fù)債率率流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率29.699%159.441%92.744%78.644%26.733%310.001%225.007%211.333%兩公司的長長期償債債能力均均較強(qiáng)，但但短期償償債能力力貴州茅茅臺(tái)要明明顯強(qiáng)于于五糧液液營運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率率應(yīng)收帳款周周轉(zhuǎn)率0.842.32

16、441.6660.680.4434.211五糧液公司司的資產(chǎn)產(chǎn)營運(yùn)能能力明顯顯要強(qiáng)于于貴州茅茅臺(tái)，尤尤其在存存貨與應(yīng)應(yīng)收帳款款控制方方面。5、過去三三年業(yè)績績增長情情況對比比過去三年，貴貴州茅臺(tái)臺(tái)的銷售售收入與與凈利潤潤增長速速度要快快于五糧糧液，尤尤其是119999年與220011年保持持了300%以上上的高速速成長。但但其增長長速度年年際間波波動(dòng)幅度度偏大，這這無疑給給公司未未來成長長性帶來來較大的的不確定定性。相相反，五五糧液近近三年主主營業(yè)務(wù)務(wù)收入增增長率一一直穩(wěn)定定在177200%水平平，如果果不是受受20001年受受消費(fèi)稅稅政策變變動(dòng)的影影響，其其三年來來凈利潤潤有望保保持與銷銷售

17、收入入大體相相同的增增長速度度。五糧糧液公司司的穩(wěn)健健性增長長更使我我們?nèi)菀滓紫嘈殴窘窈蠛髱啄陿I(yè)業(yè)績?nèi)詴?huì)會(huì)保持穩(wěn)穩(wěn)定成長長。6、公司募募集資金金投資項(xiàng)項(xiàng)目對比比這次茅臺(tái)上上市共籌籌集資金金19個(gè)個(gè)億，主主要是投投在擴(kuò)大大生產(chǎn)能能力、 營建銷銷售網(wǎng)絡(luò)絡(luò)、多元元化發(fā)展展三大類類型項(xiàng)目目上。（1）擴(kuò)大生生產(chǎn)能力力。茅臺(tái)酒酒生產(chǎn)工工藝復(fù)雜雜，周期期長，產(chǎn)產(chǎn)量一直直較低，占占全國總總產(chǎn)量千千分之一一不到。 目前公公司的產(chǎn)產(chǎn)能是440000噸/年年，產(chǎn)品品供不應(yīng)應(yīng)求，產(chǎn)產(chǎn)能不足足嚴(yán)重制制約了公公司高速速成長。 此次項(xiàng)項(xiàng)目完工工后，茅茅臺(tái)系列列酒的生生產(chǎn)能力力可以達(dá)達(dá)到近萬萬噸，公公司業(yè)績績將產(chǎn)生生質(zhì)的

18、飛飛躍。（22）營建建銷售網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)。好酒不不怕巷子子深，茅茅臺(tái)酒憑憑借其家家喻戶曉曉的品牌牌，在銷銷售方面面投入的的并不多多。隨著著生產(chǎn)能能力的擴(kuò)擴(kuò)大以及及現(xiàn)代營營銷觀念念的引進(jìn)進(jìn)， 茅茅臺(tái)酒這這次將建建立覆蓋蓋全國的的銷售網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)，有有利于其其擴(kuò)大銷銷售量，提提高市場場占有率率，特別別是占領(lǐng)領(lǐng)中低檔檔酒市場場。（33）多元元化發(fā)展展。茅臺(tái)今今后的發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略是“做好酒酒的文章章，走出出酒的天天地”，在堅(jiān)堅(jiān)持以茅茅臺(tái)酒為為主業(yè)的的方針下下，慎重重的涉及及相關(guān)高高科技產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，培培育新的的利潤增增長點(diǎn)，形形成多元元化經(jīng)營營格局。這這次公司司投了兩兩個(gè)項(xiàng)目目，第一一是投資資上海復(fù)復(fù)旦天臣臣新技術(shù)術(shù)有限公

19、公司，進(jìn)進(jìn)入具有有廣闊前前景的防防偽產(chǎn)品品市場。第第二是投投資組建建無錫生生物技術(shù)術(shù)研發(fā)中中心。資資本市場場不僅為為茅臺(tái)的的發(fā)展提提供了資資金，而而且能提提升公司司的整體體形象。五糧液20001年年初，公公司實(shí)施施了每110股配配2股的的籌資方方案，所所募集的的資金將將投向與與主營業(yè)業(yè)務(wù)相關(guān)關(guān)的果酒酒飲料和和環(huán)保項(xiàng)項(xiàng)目等，從從而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)的多多元化，改改變原來來相對單單一的經(jīng)經(jīng)營格局局，另外外公司還還利用現(xiàn)現(xiàn)金充沛沛的優(yōu)勢勢，出資資475500 萬元與與大股東東共同發(fā)發(fā)起成立立“四川省省宜賓五五糧液投投資（咨咨詢）公公司”，從而而進(jìn)入了了資本運(yùn)運(yùn)營領(lǐng)域域，估計(jì)計(jì)這會(huì)在在日后發(fā)發(fā)展成為為公

20、司的的又一利利潤來源源。值得得注意的的是，公公司在實(shí)實(shí)施多元元化戰(zhàn)略略的同時(shí)時(shí)，仍在在進(jìn)一步步強(qiáng)化目目前主業(yè)業(yè)的優(yōu)勢勢，不久久前公司司與五糧糧液酒廠廠進(jìn)行了了巨額資資產(chǎn)置換換，這使使得公司司五糧液液系列基基礎(chǔ)面的的生產(chǎn)能能力將在在原有基基礎(chǔ)上增增加2倍倍還多。 通過此此次置換換，一方方面公司司的關(guān)聯(lián)聯(lián)交易將將可大幅幅降低，促促進(jìn)了公公司的規(guī)規(guī)范運(yùn)作作，另一一方面將將會(huì)對公公司主業(yè)業(yè)的持續(xù)續(xù)良好發(fā)發(fā)展產(chǎn)生生長遠(yuǎn)影影響。公公司中報(bào)報(bào)還披露，五五糧液集集團(tuán)投資資上億元元開發(fā)酒酒糟。開開發(fā)酒糟糟不僅解解決了酒酒糟帶來來的環(huán)境境污染，而而且可為為公司帶帶來巨大大經(jīng)濟(jì)效效益，從從國外的的情況看看， 酒酒糟

21、技術(shù)術(shù)后期往往往發(fā)展展成高科科技生物物技術(shù)。7、稅收政政策變更更的短期期影響對對比主要是消費(fèi)費(fèi)稅與企企業(yè)所得得稅政策策變更影影響。消消費(fèi)稅政政策的執(zhí)執(zhí)行，將將給五糧糧液公司司帶來較較大影響響。如果果全年產(chǎn)產(chǎn)量按114萬噸噸計(jì)算，將將增加公公司從量量消費(fèi)稅稅1.44億元，降降低每股股收益00.122元；而而貴州茅茅臺(tái)年產(chǎn)產(chǎn)量只有有50000多噸噸，以220022年公司司預(yù)計(jì)產(chǎn)產(chǎn)量57700噸噸計(jì)算，增增加從量量消費(fèi)稅稅只有5570萬萬元，影影響每股股收益每每股2分分錢左右右。但五五糧液220011年由于于將集團(tuán)團(tuán)公司的的5個(gè)釀釀制基酒酒車間置置換進(jìn)來來，可以以在很大大程度上上降低勾勾兌抵扣扣消費(fèi)

22、稅稅政策帶帶來的不不利影響響。而貴貴州茅臺(tái)臺(tái)由于需需要從集集團(tuán)公司司購入基基酒，因因此可能能受到該該消費(fèi)稅稅抵扣政政策取消消較大影影響。但但總體而而言，消消費(fèi)稅政政策變更更，對貴貴州茅臺(tái)臺(tái)的影響響要小。最要緊的是是所得稅稅政策的的變更。由由于之前前五糧液液一直享享受地方方政府所所得稅政政策的優(yōu)優(yōu)惠，而而貴州茅茅臺(tái)一直直按333%征收收企業(yè)所所得稅，因因此，所所得稅政政策變更更對貴州州茅臺(tái)沒沒有任何何影響，而而會(huì)對五五糧液造造成嚴(yán)重重影響，估估計(jì)將增增加公司司企業(yè)所所得稅22億元左左右，合合影響每每股收益益近0.2元/股。8、控股公公司的實(shí)實(shí)力對比比從兩公司的的控股公公司來看看，五糧糧液集團(tuán)團(tuán)的

23、實(shí)力力明顯要要強(qiáng)。五五糧液股股份公司司在發(fā)行行上市時(shí)時(shí)，集團(tuán)團(tuán)公司的的一些優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)，尤其其是與公公司存在在同業(yè)競競爭的一一些優(yōu)質(zhì)質(zhì)資產(chǎn)未未能一次次性全部部進(jìn)入上上市公司司，而是是一分為為二，大大部分仍仍然保留留在集團(tuán)團(tuán)公司及及集團(tuán)公公司的子子公司五五糧液酒酒廠中經(jīng)經(jīng)營。因因此，在在股份公公司快速速發(fā)展的的同時(shí)，其其集團(tuán)公公司也保保持了同同步快速速發(fā)展，集集團(tuán)公司司的酒業(yè)業(yè)銷售收收入也要要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高高于股份份公司。而而貴州茅茅臺(tái)上市市資產(chǎn)相相對比較較完整，上上市時(shí)集集團(tuán)公司司已將關(guān)聯(lián)聯(lián)酒類企企業(yè)中與茅臺(tái)臺(tái)酒生產(chǎn)產(chǎn)和銷售售相關(guān)的的主要經(jīng)經(jīng)營性資資產(chǎn)（制制酒車間間、制曲曲車間、包包裝車間間等）投投入股份份公司，因此在在股份公公司成立立后集團(tuán)團(tuán)公司已已失去繼繼續(xù)從事事酒類產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)和銷售售的能力力，其主要要為股份份公司生生產(chǎn)提供供配套服服務(wù)。從從目前來來看，貴貴州茅臺(tái)臺(tái)集團(tuán)公公司整體體實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如五五糧液集集團(tuán)。集集團(tuán)公司司實(shí)力較較強(qiáng)，一一方面可可以減少少大股東東從上市市公司汲汲取“養(yǎng)分”的動(dòng)機(jī)機(jī)，另一一方面也也有可能