國有銀行改制中的政府注資與資本金安全性評估

1、國有銀行改制中中的政府注資資與資本金安安全性評估 以RARROC微觀財財務指標的視視角蔡紅艷（中國華融資產產管理公司博博士后工作站站，復旦大學學經濟學院博博士后流動站站）摘要：RAROOC模型是國國際通用的銀銀行業(yè)風險收收益評價方法法。本文以RRAROC模模型為基礎，評評價我國國有有銀行注資后后資本金安全全性及風險收收益發(fā)展趨勢勢。以我國國國有銀行目前前注資后的不不良資產比率率和其市場競競爭力水平，為為了保證資本本金安全性，未未來其不良資資產率可以回回旋的余地是是非常有限的的。這對于我我國國有銀行行未來改革路路徑選擇和風風險控制具有有重要的現(xiàn)實實意義及理論論價值。關鍵詞：RARROC模型；國有

2、銀行；政府注資；資本金安全全性中國加入WTOO的銀行開放放時間表已經經進入倒計時時, 20007年以后國國有商業(yè)銀行行將面對全方方位的國際競競爭，接受空空前的機遇和和挑戰(zhàn)。20004年，國國家基本確定定了國有商業(yè)業(yè)銀行通過股股份制改造，成成為上市金融融企業(yè)的改革革方案，并且且以“匯金公司”投資的形式式，對中國銀銀行和中國建建設銀行注資資450億美元元，從而推動動兩家銀行大大幅度削減其其不良資產。目目前，中、建建兩行的不良良貸款率下降降到5.122%和3.08（20044年底的數(shù)據(jù)據(jù)，金融時時報），已已接近國際標標準。但是，隨隨著國有銀行行改制的深入入，鐵本、德德隆、中國銀銀行存款失蹤蹤等事件，

3、依依次暴露出銀銀行內部控制制和風險管理理存在巨大的的制度性漏洞洞?？梢灶A計計，對于以官官本位為主的的國有銀行來來說，其商業(yè)業(yè)化改革是在在向積極的方方向行走，結結果必定成功功，但將經歷歷一個曲折的的過程，在改改革的不同階階段，都會有有其亟待解決決的問題和矛矛盾。20003年，銀行行改制的最大大障礙是不良良資產高居不不下，我國政政府的4500 億美元注注資，已使這這個問題不復復存在。那么么，現(xiàn)在最重重要的問題是是：450 億美元注資資后，銀行未未來會不會再再次出現(xiàn)超出出市場經濟正正常標準的大大規(guī)模不良資資產，從而使使450億美元元在不久的未未來再消失殆殆盡？這也逐逐步成為社會會各界最為關關注的問題

4、?？梢韵胂?，中國國銀行業(yè)商業(yè)業(yè)化改革中，不不良資產問題題的最終解決決將取決于三三個方面：國有企業(yè)改革是是否取得了實實質性進展，如如果國有企業(yè)業(yè)改革緩慢，那那么銀行的不不良資產將如如潮水般一波波未盡，一波波又起。銀行能否參考巴巴塞爾協(xié)議（BBasel = 2 * ROMAN II），依據(jù)據(jù)國際先進理理念和做法對對其內部經營營機制和風險險管理制度進進行改造，從從而使其市場場競爭力得到到有效提升。2007年1月月1日我國銀銀行業(yè)全面開開放后，歐美美發(fā)達國家、亞亞洲新型工業(yè)業(yè)化國家等競競爭對手的進進入，將極大大影響未來國國有銀行的盈盈利前景及其其不良資產的的消化能力，從從而可能導致致不良資產的的進一步

5、累積積。本文將主要就第第二個問題進進行研究。為為使國有銀行行改革達到預預期目標，銀銀監(jiān)會今年一一季度頒布了了中國銀行行、中國建設設銀行公司治治理改革與監(jiān)監(jiān)管指引，其其中明確規(guī)定定了銀行在風風險管理、不不良資產率和和公司治理結結構各方面所所要達到的水水平，從而從從總體框架上上對銀行改革革設定了階段段性目標。那那么本節(jié)將從從中國銀行行、中國建設設銀行公司治治理改革與監(jiān)監(jiān)管指引中中的銀行財務務指標出發(fā)，依依據(jù)中行、建建行改制后的的不良資產率率、成本費用用率為樣本數(shù)數(shù)據(jù)，采用國國際通用的銀銀行業(yè)風險收收益評價方法法RARROC模型，對中國國銀行、建設設銀行的改制制前景、財務務效果持續(xù)性性、風險收益益發(fā)

6、展趨勢進進行定量化評評估?？梢哉f說，中國銀行行、建設銀行行的改制也同同時是我國金金融改革中一一塊重要的試試金石，其改改革效果將作作為一個重要要的示范效應應，從而決定定未來的銀行行的改制方案案設計。目前前，450億美元元資本金注入入后，中國銀銀行、建設銀銀行財務狀況況了明顯的改改善，那么，其其效果的可持持續(xù)性有多強強、其改制方方案的可示范范性有多大？此問題的研研究，對于評評估中行和建建行改制效果果的持續(xù)性和和未來國有銀銀行改革方案案的選擇及其其風險控制具具有重要的現(xiàn)現(xiàn)實價值及理理論意義。一、現(xiàn)代銀行業(yè)業(yè)的盈利評價價 RAROCC模型簡介在20世紀800年代以前，不不論是銀行還還是工商企業(yè)業(yè)，過去

7、都采采用傳統(tǒng)的績績效考核指標標，諸如股權權收益率（RROE）和資資產收益率（RROA）。以以上的考核指指標中，分子子是凈利潤，并并沒有把貸款款未來的可能能發(fā)生的風險險和可能造成成的損失考慮慮在內。而在在一個信用風風險和市場風風險充斥的商商業(yè)世界里，歷歷史的收益是是否能夠反映映未來的收益益，這其中存存在極大的不不確定性。實實際上，只有有在現(xiàn)在的收收益水平基礎礎上，考慮到到未來可能發(fā)發(fā)生的風險損損失，才可能能準確的預估估未來的收益益水平。這樣樣，在商業(yè)銀銀行領域內，把把未來風險考考慮在現(xiàn)在的的績效考核中中，就成為一一個重要的命命題。在此前前提下，美國國信孚銀行在在1970年率率先開發(fā)了基基于風險調

8、整整的盈利考核核方法(RAAR 、RAROCC、RAROAA)（安東尼尼，桑德斯，22001）。此此方法在計算算盈利時把風風險也考慮在在內，用風險險來折減名義義盈利，這改改變了銀行考考核體系只重重視賬面收益益而不考慮潛潛在風險的傳傳統(tǒng)做法，強強調了風險度度量在銀行這這一特殊行業(yè)業(yè)的重要性。 目前，美國國主要金融機機構都開發(fā)了了RAROCC模型，以用用來評估各業(yè)業(yè)務品種的盈盈利性，并據(jù)據(jù)此分配昂貴貴的資本金。如如美洲銀行以以RAROCC模型用來評評估銀行內446種不同業(yè)業(yè)務部門的風風險水平，并并把RAROOC指標與股股東的股本收收益率（ROOE）相比較較,以評估股股東收益率是是否處于合理理范圍之

9、內（ Zaik,Walteer, annd Kellling,1996）。美國信孚銀行提提出的銀行盈盈利能力測量量方法中，風風險調整的收收益（RARR，risk-adjussted rreturnn）是一個基基礎性的指標標。風險調整的收益益（RAR） = 利潤 - 預期損損失 （1）其中預期損失指指貸款在未來來可能發(fā)生的的損失?；谟陲L險調整的的盈利考核方方法（RARROC、RAR 、RAROAA），其考察察思路是：即即使是現(xiàn)在正正常發(fā)放和正正常支付利息息的貸款，在在未來肯定會會有一部分成成為不良貸款款，從而體現(xiàn)現(xiàn)為損失。那那么在發(fā)放貸貸款取得利潤潤的同時，也也要考慮到其其未來成為不不良資產時

10、可可能造成的損損失，從而從從風險和收益益的雙重角度度來對目前開開展的業(yè)務進進行價值評估估，從而得到到了（公式 1）。在風險的調整收收益水平（RRAR）這一一指標的基礎礎上，產生了了以下兩種風風險調整的盈盈利評價方法法：1風險調整資資本收益率（RAROC：risk-adjusted return on capital）， 風險調整資本收收益率 =（利潤 預期損失）/ 經濟資本本 （2）其中，經濟資本本（CaR）是用用來對沖市場場風險、信用用風險和操作作風險的最后后一道防線。風險調整資本收益率（RAROC）體現(xiàn)了銀行在審慎經營原則下的資本的盈利能力。2風險調整資資產收益率（RAROA：risk-a

11、djusted return on asset）， 風險險調整資產收收益率=（利潤 預期損失）/ 資產 （3）其中，資產是指指銀行的資產產總量。風險險調整資產收收益率（RAAROA）體體現(xiàn)了銀行在在審慎經營原原則下的資產產的盈利能力力。在銀行的具體業(yè)業(yè)務運轉中，根根據(jù)業(yè)務單元元的劃分，風風險調整資本本收益率（RRAROC）模模型的推算步步驟為：風險險調整的收益益水平（RAAR）（總總收入資金金軋差成本本支出預期期損失）。其其中，總收入入包括利差收收益和非利息息收益；成本本支出是銀行行經營管理費費用；預期損損失風險敞敞口（EADD）不良資產率率（NPL）違約損失率率（LGD）。假假設銀行的收收入

12、來源主要要是利差收入入與中間業(yè)務務收入，那么么，風險調整的收益益水平（RAAR）=利差收入+中間業(yè)務收收入 預期損損失 運營成成本。風險調整資本收收益率 （RAROCC）（價差差+中間業(yè)務收收入 預期損損失 運營成本本）/經濟資本。同時Shimkko(19997)提出，當當以RAROOC模型對資資產組合進行行計算時，其其計算公式中中的預期損失失要考慮到該該資產組合內內各單個資產產的相關性，在在這個基礎上上才能準確地地計算出資產產組合的風險險調整收益。這這樣，對于銀銀行而言，其其總體資本配配置可以通過過RAROCC模型對各業(yè)業(yè)務線進行獨獨立計算，最最后在加總的的基礎上來確確定銀行所需需的經濟資本

13、本。但在對各各業(yè)務線進行行加總的同時時，也要考慮慮各業(yè)務線之之間的相關性性，扣減由于于未考慮業(yè)務務線之間相關關性而做得的的額外的風險險考慮，從而而需要進行第第二輪經濟資資本配置（DDerminne,19998和Croouhy,TTurnbuull, aand Waakemann,19988）。對于銀銀行的股東來來說，其最關關心的是風險險調整資本收收益率（RAAROC）的的大小。對于于銀行的股東東來說，其最最關心的是銀銀行在保持審審慎經營的原原則下，給與與股東的股權權回報率的大大小。那么，我我國國有商業(yè)業(yè)銀行的股東東中央?yún)R金公公司，可以考考慮以RARROC為導向向，決定銀行行在資金運營營中的風險

14、偏偏好，設計銀銀行的風險戰(zhàn)戰(zhàn)略。這將確確保銀行在合合理的風險水水平之下安全全、穩(wěn)健經營營，使其所承承擔的風險水水平與其市場場風險管理能能力和資本實實力相匹配。其其具體實施為為：1.董事會依據(jù)據(jù)中央?yún)R金公公司所要求的的股權回報率率和其所對應應的風險偏好好，來制定銀銀行的發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略和風險管管理戰(zhàn)略。2.銀行經營管管理層首先可可以通過RAAROC方法法，確定一個個與風險管理理戰(zhàn)略相適宜宜的、適當?shù)牡娘L險與收益益水平，將有有限的資本金金配置到各業(yè)業(yè)務單元中去去，并使各業(yè)業(yè)務單元的發(fā)發(fā)展受到所配配置資本和風風險預算的約約束。也就是說，RAAROC可以以用來評估單單筆貸款和新新業(yè)務品種拓拓展中的風險險性與

15、收益性性分布狀況，并并據(jù)此分配昂昂貴的資本金金。這樣就形形成了一個貫貫穿股東的宏宏觀風險管理理和管理層對對業(yè)務運作的的微觀風險管管理的主線。二、國有銀行注注資行為與資資本金安全性性評估國有銀行注資后后資本金安全全性評估首先以國際通用用標準，對匯匯金公司注入入國有銀行的的450億美美元資本金安安全性進行評評估。之所以以稱為按照國國際標準，是是出于對不良良資產全額撥撥備的考慮。根根據(jù)巴塞爾協(xié)協(xié)議國際銀行行業(yè)的通用規(guī)規(guī)則是，銀行行必須對不良良資產進行全全額撥備。22007年我我國銀行業(yè)全全面開放后，勢勢將以國際標標準來衡量銀銀行業(yè)的風險險和收益，所所以本節(jié)首先先從全額撥備備的角度出發(fā)發(fā)，對匯金公公司

16、450億億美元注資的的股本安全性性進行考察。中國銀行、中國建設銀行公司治理改革與監(jiān)管指引中第十七條規(guī)定“兩家試點銀行從2005年起成本收入比應控制在35%45%之內”。則假設：改制后銀行的收收入成本率為為利差收入的的40。不考慮稅收。銀行的中間業(yè)務務收入（非利利息收入）為為利差收入的的10%。在以上假設條件件下，風險調調整收益（RRAR）的計計算為：風險調整收益凈利息收入入 + 中間間業(yè)務收入預期損失經營成本 凈利息收入 + 0.1凈利息收入入預期損失失 0.4凈利息收入入 = 0.7凈凈利息收入預期損失2004年初，國家以“中央?yún)R金公司”投資的形式，對中國銀行和中國建設銀行注資450億美元，

17、從而推動兩家銀行大幅度削減其不良資產。目前兩家銀行已將其不良貸款中的損失類和可疑類不良資產全部剝離，現(xiàn)只留存了次級類不良貸款。截至2004年底，中、建兩行不良貸款比率分別為5.12和3.08，不良貸款撥備覆蓋率分別為71.70和69.90，資本充足率分別為8.62%和9.39%（建行為9月底數(shù)據(jù)）。那么在本節(jié)計算中假設，國有商業(yè)銀行注資后，其資本充足率為8%，平均不良資產率已經達到3的水平。也就是說，貸款收息率100%-3%=97，則風險調整收益：風險調整收益 = 0.70.97凈利息收入入預期損失失 即，風險調整收收益 = 00.679凈利息收入入預期損失失 （44）目前，我國一年年期的人民

18、幣幣貸款利率5.58，一一年期人民幣幣存款利率22.25，凈凈利差3.33。本文文用一年期人人民幣存貸款款利差來表示示銀行全部貸貸款的總體存存貸利差。220世紀900年代至今，對對應于不同期期限結構，我我國商業(yè)銀行行的存貸款利利差變化不大大，因此，一一年期的人民民幣存貸款利利差，基本上上可以反映現(xiàn)現(xiàn)在和未來的的銀行利率管管制時期內，銀銀行全部貸款款的總體存貸貸利差。同時，進一步假假設： 銀行貸貸款總量 = 銀行總資資產 （5）凈利息收入 = 貸款總量量利差， （66）預期損失 = 總資產不良資產率率 違約損失率率 ， （7）將公式（5）、（66）、（7）帶帶入公式（44），則，風險調整收益 =

19、 0.679凈利息收入入預期損失失= 0.67993.33 貸款總量貸款總量不良資產率率 違約損失率率=貸款總量22.261貸款總量量不良資產率率 違約損失率率 （8）當風險調整收益益（RAR）小于于零時，這表表明銀行不可可能通過利潤潤留存實現(xiàn)資資本增長。風險調整收益 0 時時， 由公式（88）， 2.261不良資產率率 違約損失率率 0不良資產率 違約損失率率 2.2261 （9）公式（9）中，違約損失率=1不良資產現(xiàn)金回收率。我國四家資產管理公司不良資產回收率的歷史平均水平表明，國內銀行不良貸款平均回收率大約是30，也就是說銀行的不良資產平均違約損失率（LTD）=1-30%=70%，帶入公

20、式（8）， 即，不良資產率率 70% 2.2661,即，不良資產率率 3.23%，據(jù)此測算，如果果銀行未來不不良貸款率大大于3.233%時，由于不不良資產對于于利潤的損耗耗，將導致銀銀行的風險調調整后收益小小于零。以上上計算了存貸款款利差水平為為3.3%，銀銀行經營成本本占全部利息息收入的400%，中間業(yè)業(yè)務收入水平平為利差收入入的10%時時，中、建行行獲得4500億美元注資資后不良資產產率已達到33%時，其未未來的不良資資產安全比例例。計算結果果表明，當不不良貸款率大大于3.233%時，銀行貸貸款業(yè)務就是是虧損的，銀銀行不可能通通過利潤留存存實現(xiàn)資本增增長。也就是是說，未來由由于銀行的市市場

21、運營能力力能力不足、內內控機制不完完善所造成的的不良資產，其其最多也只有有0.23%（3.23% - 3%=0.23%）的回旋余余地，否則將將導致銀行的的贏利小于零零，從而使資資本金安全性性受到威脅。目前國際排位前前名銀銀行的不良資資產率大約是是至，但由于發(fā)發(fā)達國家的法法律執(zhí)行、市市場環(huán)境明顯顯優(yōu)于我國，可可以推斷，其其不良資產的的現(xiàn)金回收率率將高于我國國。也就是說說，發(fā)達國家家往往對應著著一個較低的的不良資產損損失。這樣，對對我國來說，即即使是保持與與國際銀行業(yè)業(yè)同樣的不良良資產率，但但由于不良資資產的違約損損失率高，對對應的預期損損失也會較高高。同時發(fā)達達國家銀行業(yè)業(yè)的中間業(yè)務務收入水平大

22、大約占總體收收入的40%，明顯高于于我國。從RRAROC模模型可見，不不依賴于利差差的中間業(yè)務務收入水平的的提升，可以以明顯減少銀銀行不良資產產的壓力?？煽梢?，以我國國目前的不良良資產現(xiàn)金回回收率水平和和中間業(yè)務收收入水平，銀銀行的不良資資產率必需實實行比國際銀銀行業(yè)通用口口徑更嚴格的的標準，或者者說我國銀行行必須保持比比國際同行更更低的不良資資產率，才能能夠保證其貸貸款的預期損損失不至于威威脅到資本金金的安全。2 適當撥備備率下的國有有銀行資本金金安全性評估估我國國有商業(yè)銀銀行由于歷史史原因，一直直未對不良資資產進行全額額撥備。19994年以后后，銀行開始始逐步改革撥撥備制度，我我國銀行監(jiān)管

23、管機構也開始始積極督導商商業(yè)銀行提取取撥備，但還還遠沒有達到到全額提取的的要求，總體體來講撥備是是不足的。其其具體原因是是銀行一直缺缺乏足夠的撥撥備核銷的手手段，如，與與撥備直接有有關系的稅收收的問題和稅稅收制度的支支持。假如銀銀行對不良資資產進行全額額撥備，那么么，銀行的大大部分甚至全全部利潤將用用于沖銷壞賬賬和作為壞帳帳準備金，而而銀行業(yè)利潤潤的減少將直直接影響國家家稅收。因此此，這需要一一個權衡，就就是國家的稅稅收利益和銀銀行業(yè)的健康康發(fā)展之間的的權衡。對銀銀行來說，如如果把應作為為撥備準備金金的現(xiàn)金流納納入應納稅的的稅基，雖然然納稅會增加加，但也相應應減弱了銀行行消化的不良良資產的能力

24、力，從而導致致不良資產的的累積。2004年我國國政府對中、建建兩行注資4450億美元元，為銀行的的全額撥備提提供了重要的的條件。同時時，20077年后，我國國家銀行業(yè)將將全面對外開開放，在此之之后必須以國國際的標準來來要求自己。中國銀行、中中國建設銀行行公司治理改改革與監(jiān)管指指引中第二十一一條規(guī)定“兩家試點銀銀行20055年底不良貸貸款撥備覆蓋蓋率，中國銀銀行應達到660%，建設設銀行應達到到80%；22007年底底應繼續(xù)有所所增長”。在此假設國國有銀行改制制后，對不良良貸款撥備覆覆蓋率為600%，那么，在在60%的撥撥備覆蓋率下下，公式（11）變?yōu)?，風險調整收益 = 利潤0.6預期損失 （1

25、10）將公式（10）與與公式（4）相相結合，得風險調整收益 = 0.679凈利息收入入0.6預期損失 （11） 當風險調整收益益RAR小于零零（風險調整整收益RARR 0）時時，重復以上上第一部分的的計算，可得得此時的不良良資產率的臨臨界值是5.38%,即即，當撥備覆覆蓋率為600%時，如果果不良貸款率率超過5.338%，此時時的銀行貸款款業(yè)務就是虧虧損的，銀行行不可能通過過利潤留存實實現(xiàn)資本增長長。以上是銀銀行為了保住住其資本金，而而必須控制的的不良資產的的底線。同時時，中國銀行、中中國建設銀行行公司治理改改革與監(jiān)管指指引中第十八條條規(guī)定“兩家試點銀銀行應從20004年起對對非信貸類資資產實

26、行五級級分類，并按按五級分類口口徑對全部資資產的質量進進行考核，將將不良資產比比率持續(xù)控制制在3%55%”。此條款中不不良資產比率率的上限為55%，這與本本節(jié)的計算結結果5.388%基本吻合合。3450億美美元股本的資資本收益率是是否是有保證證的？2003年3月月，政府以匯匯金公司投資資的形式對中中國銀行和建建設銀行兩家家銀行注資4450億美元元，同時強調調此舉為投資資行為而不是是單純的注資資。中國銀銀行、中國建建設銀行公司司治理改革與與監(jiān)管指引的的第十六條規(guī)定定“兩家試點銀銀行股本凈回回報率20005年度應達達到11%，22007年度度應進一步提提高到13%以上，確保保注資的效果果和獲得良好

27、好回報”那么，銀行行的不良資產產保持在什么么水平下，才才能保證股東東獲取監(jiān)管管指引中的的資本回報率率。假設：（1）20077年之前，國國有商業(yè)銀行行的資本充足足率為8%。（2）銀行總資資產等于貸款款總量匯金公司所要求求的股東回報報率，也就是是體現(xiàn)在監(jiān)監(jiān)管指引中中的中國銀行行、建設銀行行必須要達到到的股權回報報率為11%。那么，將將此股東回報報率換算成資資產回報率，可可得，對應的的風險調整的的資產回報率率為8%11% = 0.888%。由公式（4）， 風險調整整收益（RAAR）=0.6799凈利息收入入預期損失失 （4）公式（4）左右右兩端同時除除以銀行資產產總量，則風險調整的資產產收益率（RR

28、AROA） = 0.6679 利差 不良資產率率 違約損失率率 = 0.6799 3.333% 不良良資產率 0.7當 RAROAA 0.888% 時，即，0.6799 3.333% 不良良資產率 0.7 00.88%不良資產率 1.977%則在全額撥備的的前提下，若若要達到匯金金公司要求的的股東回報率率，銀行的不不良資產最多多不能超過11.97% ?？梢娙粢砸試H標準審審視改制后銀銀行的風險收收益，最起碼碼以中行、建建行目前的不不良資產水平平，匯金公司司所要求的111%的股權權回報率是無無法保證的。以上是在不良資資產全額撥備備的國際標準準下，計算匯匯金公司的股股權回報率。假假設國有銀行行改制

29、后一段段時間內，仍仍舊對其不良良資產實行部部分撥備，依依據(jù)中、建建行監(jiān)管指引引，對于不不良資產的撥撥備率為600%，將其帶帶入公式（44）可得，風險調整收益（RAR）=0.679凈利息收入 0.6預期損失 （11）公式（11）左左右兩端同時時除以銀行資資產總量，則則，風險調整的資產產收益率（RRAROA） = 0.6679 利差 0.6不良資產率率 違約損失率率= 0.6799 3.333% 0.6不良資產率率 0.7= 2.2611% 00.42不良資產率率風險調整的資產產收益率（RRAROA） 0.888% 時，不良資產率 3.299%可見，當不良資資產撥備率為為60%時，若要達到匯金公司

30、要求的股東回報率，銀行的不良資產最多不能超過3.29% 。依據(jù)以上各部分分計算，國家家注入資本金金后，如果四四大國有商業(yè)業(yè)銀行的撥備備覆蓋率為660%，那么么，為了保證證經營盈利（不不虧本），同同時使國有資資本保持111%的資本回回報，其不良良貸款率必需需在3.299%5.388%之間。此此不良資產比比率界限與中國銀行、中中國建設銀行行公司治理改改革與監(jiān)管指指引中第十八條條 “兩家試點銀銀行應從20004年起按按五級分類口口徑對全部資資產的質量進進行考核，將將不良資產比比率持續(xù)控制制在3%55%”中的比率界限限基本吻合。也也就是說，如如果不良資產產率大于3.29%，那那么，股東所所要求的111

31、%的股權回回報率將無法法保證。如果果不良資產率率大于5.338%，那么么，銀行貸款款業(yè)務就是虧虧損的，不良良資產所造成成的損失將要要損蝕資本金金，從而威脅脅到450億億美元的資本本金的安全。同時，以不良資資產全額撥備備的國際標準準計算，國有有銀行注資后后其不良貸款款率安全界限限為1.977%3.233%。可見若若以國際標準準審視改制后后銀行的風險險收益，最起起碼以中行、建建行目前的不不良資產水平平和風險管理理能力，銀行行資本金安全全性是無法保保障的，同時時匯金公司所所要求的111%的股權回回報率更是無無法實現(xiàn)的。4.未來利率變變動中的銀行行風險收益測測算眾所周知，即使使對于中間業(yè)業(yè)務發(fā)達的歐歐

32、美國家的商商業(yè)銀行，其其源自于存貸貸款利差的利利潤仍占到總總利潤的600%，所以利利差仍舊是影影響銀行的盈盈利水平和其其競爭力的重重要因素。在在自由競爭的的金融體系中中，利率是自自由浮動的，存存款利率作為為銀行的經營營成本，貸款款利率作為銀銀行的盈利手手段，存款和和貸款利率是是通過市場競競爭形成的，由由此浮動中的的利差水平，真真實反映了銀銀行的競爭水水平和經營能能力。而在高高度管制的金金融體系內，商商業(yè)銀行的存存貸款利率取取決于中央銀銀行的對利率率的統(tǒng)一調整整。那么，此此時的利差水水平將無法反反映銀行的競競爭力水平和和經營能力。但但是，如果國國內銀行的利利差水平遠高高于國外，這這表明國內銀銀行

33、在享受較較大程度的利利差補貼。以上對銀行風險險收益的評估估，是在利差差水平為3.33%的基基礎上計算的的。20077年1月1日日以后，我國國包括銀行體體系在內的金金融體系將全全面對外開放放?？梢韵胂笙?，利率將逐逐步全面放開開，以至自由由浮動。在此此情況下，存存、貸款利率率和與之相對對應的利差將將成為市場的的自由選擇。各各國的金融開開放史表明，競競爭對手的加加入，將迫使使商業(yè)銀行一一方面盡量提提高存款利率率擴大負債， 另一方面為為競爭優(yōu)質客客戶逐步壓低低貸款利率，通過適當讓讓利穩(wěn)定客戶戶。這樣，存存、貸款利率率的雙向夾擊擊，將使我國國商業(yè)銀行利利差日漸縮小小。這一趨勢在在西方國家各各商業(yè)銀行中中

34、表現(xiàn)出普遍遍性。如，11960年英英國、 法國、 美國、加拿拿大和日本的的存貸款綜合合平均利差分分別是4.112、3.443、3.662、3.557和和2.88。到1998年存存貸款綜合平平均利差縮小小到0.199、1.000、1.700、1.255、0.455（李成，11996）?？梢姡鞲鲊诮鹑陂_開放前后的平平均利差水平平相差將近44 倍。目前前，我國的利利差水平為33.33%，遠遠高于同期歐歐美國家的利利差水平。那那么，假設在在未來的金融融開放中，我我國商業(yè)銀行行利差水平縮縮小一半，為為1.67%。重復以上上1、2、33、部分的計計算，結果表表明在未來金金融開放、利利率自由浮動動的經濟

35、環(huán)境境中，以銀行行以現(xiàn)有的市市場競爭力和和商業(yè)化運營營能力，其貸貸款業(yè)務注定定是虧損的。三、結論本文所采用的RRAROC模模型來度量國國有商業(yè)銀行行注資后的風風險和收益發(fā)發(fā)展趨勢。RRAROC模模型為：風險調整資本收收益率 （RAROCC）（利差差收入+中間業(yè)務收收入 預期損損失 運營成成本）/經濟資本可見，在RARROC模型中，銀行的市市場競爭力可可主要可分解解為以下幾點點：銀行的中間業(yè)務務收入比例（或或反之：銀行行對利差收入入的依賴程度度）不良貸款現(xiàn)金回回收率不良資產率 和風險管理理能力運營成本比目前，我國國有有銀行以上各各指標的大致致水平為：中中間業(yè)務收入入占總體收入入的10%，不不良資產現(xiàn)金金回收率為330%，4550億美元注注資后不良資資產率為3%，運營成本本比為40%。本文計算算了國有銀行行注資后為保保證銀行盈利利，或進一步步達到匯金公公司的股東資資本回報率要要求，其不良良資產所必須須保持的安全全比例。計算算結果表明，以以