財(cái)務(wù)診斷與價(jià)值評(píng)估講義課程課件

1、2022/10/5財(cái)務(wù)診斷與價(jià)值評(píng)估講義課程2022/10/3財(cái)務(wù)診斷與價(jià)值評(píng)估講義課程課程內(nèi)容價(jià)值評(píng)估工具與方法財(cái)務(wù)診斷工具及使用方法財(cái)務(wù)咨詢實(shí)例分析 課程內(nèi)容價(jià)值評(píng)估工具與方法第一部分價(jià)值評(píng)估工具與方法第一部分價(jià)值評(píng)估工具與方法案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán) 這是一家從小型硬件連鎖店發(fā)展到硬件超市，并最終成為擁有家具公司和園藝用品公司的大型零售企業(yè)集團(tuán)。早期發(fā)展早年，F(xiàn)red是這家小型硬件連鎖店的老板。由于對(duì)財(cái)務(wù)方面知之甚少，他要財(cái)務(wù)幫助他評(píng)估公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。為了簡(jiǎn)化起見(jiàn)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)告訴Fred，他應(yīng)該衡量資本回報(bào)率（稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)除以對(duì)經(jīng)營(yíng)資金、不動(dòng)產(chǎn)、廠房和設(shè)備的資本投入），與把這些資本與進(jìn)

2、行其他投資（例如股票市場(chǎng)）投入所能得到的回報(bào)進(jìn)行比較。Fred計(jì)算出它的投入資本回報(bào)率是18%。財(cái)務(wù)顧問(wèn)給他的意見(jiàn)是，他如果投資相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的股票，可能得到10%的回報(bào)。由于Fred的投資比投到其他地方可能得到的回報(bào)更高，因此Fred自己做生意是值得的。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán) 這是一家從小型硬件連鎖店發(fā)展到案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)Fred在提高公司的投入資本回報(bào)率上有一個(gè)想法。他的一 個(gè)商店的投入資本回報(bào)率僅為14%。如果關(guān)掉這個(gè)商店，就能夠提高投入資本的平均回報(bào)率。財(cái)務(wù)顧問(wèn)告訴他要關(guān)注的不是投入資本回報(bào)率本身，而是把投入資本回報(bào)率（對(duì)應(yīng)于資本成本）與投入資本額結(jié)合起來(lái)所表示的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。

3、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)可以表示為投入資本的回報(bào)率減去資本成本，再乘以投入資本額。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)Fred在提高公司的投入資本回報(bào)案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)如果包括低回報(bào)商店時(shí)的投入資本回報(bào)率是18%，投入資本額是1000萬(wàn)元，不包括低回報(bào)商店時(shí)的投入資本回報(bào)率是19%，投入資本額是800萬(wàn)元，加權(quán)平均成本都為10%，那么前者產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是1000（18%-10%）=800萬(wàn)元，后者產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是800(19%-10%)=720萬(wàn)元。雖然這家商店獲得的投入資本回報(bào)率低于他的其他商店，但是它仍然獲得了高于資本成本的回報(bào)。企業(yè)的目標(biāo)應(yīng)是長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化，而不是投入資本回報(bào)率最大化。Fred信

4、服了，他開(kāi)始追求經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)如果包括低回報(bào)商店時(shí)的投入資本回案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)幾個(gè)星期以后，F(xiàn)red一臉困惑地來(lái)找財(cái)務(wù)顧問(wèn)。他說(shuō)他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)高于他的水平，F(xiàn)red有些著急。財(cái)務(wù)顧問(wèn)說(shuō)，你需要看看你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是如何獲得那樣的增長(zhǎng)呢？他的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是多少？經(jīng)過(guò)測(cè)算，財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)現(xiàn)Fred的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得的增長(zhǎng)是靠大量的投資，而不是效率的提高。投資可以導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)上升，但是卻不一定能使投入資本回報(bào)率上升。因?yàn)橥度胭Y本回報(bào)率是以投資為分母進(jìn)行計(jì)算的。投入資本回報(bào)率的降低又會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)下降。Fred釋然了，他并不著急擴(kuò)大投資規(guī)模，而是關(guān)注經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)

5、。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)幾個(gè)星期以后，F(xiàn)red一臉困惑地案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)多年來(lái)，F(xiàn)red為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)這一評(píng)價(jià)指標(biāo)感到滿意。然而，有一天他又來(lái)找財(cái)務(wù)顧問(wèn)了。他想發(fā)展一項(xiàng)稱為“Fred硬件超市”的新業(yè)務(wù)。但是，當(dāng)他看到預(yù)測(cè)結(jié)果（他現(xiàn)在有一個(gè)專門(mén)的財(cái)務(wù)分析部門(mén)），他發(fā)現(xiàn)在未來(lái)幾年中，如果把他的商店變成新的業(yè)務(wù)模式，由于對(duì)新增資本投入的需求，其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是下降的。四年后，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)才會(huì)更大。但是，他不知道如何在經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的短期下降和長(zhǎng)期改善之間做出抉擇。財(cái)務(wù)顧問(wèn)說(shuō)，F(xiàn)red你是對(duì)的。你需要一些更為復(fù)雜的金融工具。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)到目前為

6、止，財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡可能地使用簡(jiǎn)化的價(jià)值評(píng)估模型。但是，要解決Fred現(xiàn)在面對(duì)的決策：?jiǎn)渭冊(cè)黾踊蚴菇?jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化的角度無(wú)法得出明確的答案。他需要把多年的數(shù)據(jù)整成一個(gè)單一數(shù)據(jù)以比較不同的戰(zhàn)略。方法之一是使用折現(xiàn)現(xiàn)金流( Discounted Cash Flow, DCF)。Fred說(shuō)他了解DCF。通過(guò)預(yù)測(cè)一個(gè)公司的未來(lái)現(xiàn)金，并用貼現(xiàn)率把現(xiàn)金流貼現(xiàn)到現(xiàn)在。財(cái)務(wù)顧問(wèn)幫助Fred使用DCF對(duì)公司現(xiàn)金流貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率是10%。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)到目前為止，財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡可能地使用案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)在不考慮新業(yè)務(wù)模式時(shí)的公司貼現(xiàn)現(xiàn)金流價(jià)值是5 300萬(wàn)元?？紤]了新業(yè)務(wù)模式時(shí)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流價(jià)值上升到6

7、 200萬(wàn)元。他對(duì)能夠?qū)嵤┬聵I(yè)務(wù)模式感到很興奮。但是，F(xiàn)red又問(wèn)到，令他感到困惑的是，何時(shí)使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，何時(shí)使用DCF？?jī)烧哂泻螀^(qū)別？財(cái)務(wù)顧問(wèn)回答，事實(shí)上，兩者是一樣的。如果用同樣的貼現(xiàn)率對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)貼現(xiàn)，然后把貼現(xiàn)后的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)加到今天已經(jīng)投資的資本額上去，就可以得到與DCF方法完全相等的結(jié)果。 案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)在不考慮新業(yè)務(wù)模式時(shí)的公司貼現(xiàn)現(xiàn)案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)首次公開(kāi)發(fā)行有了DCF, Fred就有了一個(gè)重要的長(zhǎng)期戰(zhàn)略決策的依據(jù)。他在“硬件超市”業(yè)務(wù)模式取得成功后，帶著很大的抱負(fù)再次來(lái)找財(cái)務(wù)顧問(wèn)。他說(shuō)，我需要建立更多商店，因此，我需要更多的資本。除此以外，我想為我的

8、一些員工提供成為股東的機(jī)會(huì)。所以，我決定讓我的公司上市。會(huì)出現(xiàn)哪些情況呢？好啊，財(cái)務(wù)顧問(wèn)說(shuō)?，F(xiàn)在你需要了解金融市場(chǎng)和實(shí)物市場(chǎng)的區(qū)別以及它們之間是如何相互關(guān)聯(lián)的。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)首次公開(kāi)發(fā)行案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)一個(gè)市場(chǎng)上的良好績(jī)效并不必然地轉(zhuǎn)化為另一個(gè)市場(chǎng)上的良好績(jī)效。到目前為止，我們一直在談?wù)搶?shí)物市場(chǎng)：你能用你的投資獲得多少利潤(rùn)和現(xiàn)金流？你是否在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)或現(xiàn)金流的最大化？在實(shí)物市場(chǎng)中，你的決策法則是簡(jiǎn)單的：選擇和制定能夠使未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值或未來(lái)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值實(shí)現(xiàn)最大化的戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)決策。當(dāng)一家公司進(jìn)入金融（或資本）市場(chǎng)時(shí)，實(shí)物市場(chǎng)的決策規(guī)則在本質(zhì)上是不會(huì)變化的，但是由于管理層

9、必須同時(shí)面對(duì)外部投資者和分析員，因此情況變得更為復(fù)雜了。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)一個(gè)市場(chǎng)上的良好績(jī)效并不必然地轉(zhuǎn)案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)當(dāng)一家公司上市時(shí)，它向眾多的投資者出售股票，這些投資者在有組織的市場(chǎng)上交易這些股票。投資者和投機(jī)者之間的交易活動(dòng)為這些股票確定了一個(gè)市場(chǎng)價(jià)格。每個(gè)投資者為這些股票確定一個(gè)股票價(jià)值，并且根據(jù)當(dāng)前股票價(jià)格是高于還是低于所估計(jì)的內(nèi)在價(jià)值決定是否買(mǎi)賣(mài)。內(nèi)在價(jià)值以公司未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力為衡量基礎(chǔ)。這意味著投資者實(shí)質(zhì)上是在購(gòu)買(mǎi)他們預(yù)期的公司未來(lái)取得的績(jī)效，而不是公司過(guò)去已經(jīng)取得的績(jī)效，更不是按成本計(jì)價(jià)的公司資產(chǎn)。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)當(dāng)一家公司上市時(shí)，它向

10、眾多的投資案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)于是，F(xiàn)red問(wèn)道：“在我們出售股票時(shí)，我們能賣(mài)到多少價(jià)錢(qián)？”假設(shè)市場(chǎng)上公司未來(lái)績(jī)效的總體判斷與你認(rèn)為公司將來(lái)的狀況相似。那么，第一步是預(yù)測(cè)公司的績(jī)效，并對(duì)未來(lái)的預(yù)期現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)。以此分析為基礎(chǔ)所得的內(nèi)在價(jià)值是每股20美元。Fred說(shuō)，真有趣。因?yàn)槲彝度氲馁Y本額只是每股7美元。我們回應(yīng)說(shuō)，這意味著市場(chǎng)愿意為你獲得的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)在投入資本之外多付13美元的溢價(jià)。但是，F(xiàn)red問(wèn)，如果投資者先行支付給我這個(gè)溢價(jià)，這些投資者將如何掙錢(qián)呢？財(cái)務(wù)顧問(wèn)回答道，他們可能掙不到錢(qián)。先看看如果公司的績(jī)效與最初的估計(jì)完美吻合時(shí)，情況是什么樣的。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)于

11、是，F(xiàn)red問(wèn)道：“在我們出售案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)如果你公司的績(jī)效與預(yù)期的完全一樣，5年后對(duì)未來(lái)的預(yù)期沒(méi)有變化，投資者對(duì)其他投資的預(yù)期回報(bào)率仍維持在10%，那么5年后公司價(jià)值將達(dá)到每股32美元。假設(shè)你不派發(fā)任何股息，那么今天以每股20美元買(mǎi)的股票5年后能以每股32美元賣(mài)出，折算的年回報(bào)率是10%，與我們對(duì)你公司未來(lái)績(jī)效使用的貼現(xiàn)率完全相等。有意思的事情是，只要公司績(jī)效與預(yù)期一樣，公司股東的回報(bào)將等于他們的機(jī)會(huì)成本（假設(shè)機(jī)會(huì)成本不變）。另一方面，如果你比預(yù)期做得更好，你的股東回報(bào)會(huì)超過(guò)10%。如果你比預(yù)期做得差，你的股東回報(bào)會(huì)低于10%。因此，F(xiàn)red說(shuō)，我的投資者獲得的回報(bào)不是由我公司

12、的績(jī)效決定的，而是由預(yù)期相對(duì)的回報(bào)決定的。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)如果你公司的績(jī)效與預(yù)期的完全一樣案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)完全正確，財(cái)務(wù)顧問(wèn)說(shuō)。Fred于是問(wèn)道，這是否意味著我必須同時(shí)在實(shí)物市場(chǎng)和金融市場(chǎng)上管理好公司的績(jī)效？是的，我們說(shuō)。如果你在實(shí)物市場(chǎng)上創(chuàng)造了大量?jī)r(jià)值（通過(guò)獲得高于資本成本的回報(bào)和成長(zhǎng)更快），但是沒(méi)有做到與投資者預(yù)期的一樣好，他們會(huì)失望的。作為管理者，你的任務(wù)是使公司內(nèi)在價(jià)值最大化并且恰當(dāng)?shù)毓芾斫鹑谑袌?chǎng)的預(yù)期。管理市場(chǎng)預(yù)期不是件容易的事。你不希望這個(gè)預(yù)期會(huì)太高或者太低。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)完全正確，財(cái)務(wù)顧問(wèn)說(shuō)。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)我們看到過(guò)公司向投資者

13、承諾很好的績(jī)效但隨后沒(méi)有實(shí)現(xiàn)其諾言。當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到公司不能兌現(xiàn)時(shí)，不僅是股票價(jià)格下跌，而且公司要耗費(fèi)幾年的時(shí)間重塑信任。另一方面，如果市場(chǎng)的預(yù)期太低，而公司股票價(jià)格相對(duì)于公司面對(duì)的機(jī)會(huì)太低的話，公司會(huì)面臨惡意收購(gòu)的危險(xiǎn)。Fred說(shuō)，好的，我準(zhǔn)備上市。于是Fred啟動(dòng)了首次公開(kāi)上市，籌集到了公司所需要的資本。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)我們看到過(guò)公司向投資者承諾很好的案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)相關(guān)多元化Fred硬件迅速增長(zhǎng)并且經(jīng)常超過(guò)預(yù)期，因此，公司股價(jià)在市場(chǎng)的表現(xiàn)上乘。Fred相信他的管理團(tuán)隊(duì)在硬件超市上會(huì)取得更大的增長(zhǎng)，于是決定嘗試一些新的業(yè)務(wù)模式：Fred家具和Fred園藝用品。但是，隨著

14、公司業(yè)務(wù)日益復(fù)雜，他開(kāi)始擔(dān)心，如何才能管理好這些業(yè)務(wù)。Fred對(duì)如何管理自己的企業(yè)一向有很好的感覺(jué)，但隨著企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)，他不得不分散決策權(quán)，于是拿不準(zhǔn)這樣能否管理好企業(yè)。案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)相關(guān)多元化案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)他告訴我們他的財(cái)務(wù)人員已經(jīng)制定了一個(gè)規(guī)劃和控制體系，以密切監(jiān)控每家和每個(gè)部門(mén)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。每年制定下一個(gè)三年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)目標(biāo)，進(jìn)度是按月監(jiān)控的，而管理者的薪酬是與相對(duì)于這些目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)相聯(lián)系的。盡管如此，他還是不確定公司是否在沿著他和市場(chǎng)預(yù)期的長(zhǎng)期績(jī)效目標(biāo)前進(jìn)。 案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)他告訴我們他的財(cái)務(wù)人員已經(jīng)制定了案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)你需要一個(gè)規(guī)劃

15、和控制體系去告訴你有關(guān)公司的“健康”情況、公司持續(xù)增長(zhǎng)和創(chuàng)造價(jià)值的能力，財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)Fred說(shuō)。你需要一個(gè)反映未來(lái)指標(biāo)，而不僅是反映過(guò)去指標(biāo)的體系。正如Fred所指出的，財(cái)務(wù)指標(biāo)中存在的問(wèn)題，是它們不能告訴你公司管理者在組建面向未來(lái)的企業(yè)時(shí)做得如何。例如，短期內(nèi)，管理者通過(guò)削減客戶服務(wù)（商店中隨時(shí)幫助客戶的員工數(shù)量或者員工培訓(xùn)），能夠提高短期的財(cái)務(wù)績(jī)效，或者推遲維修或品牌建設(shè)支出。你必須考慮與客戶滿意度或品牌建設(shè)有關(guān)的指標(biāo)，這些指標(biāo)能夠說(shuō)明未來(lái)，而不僅僅是反映現(xiàn)在的績(jī)效。最后，F(xiàn)red滿意而去。資料來(lái)源：科勒，戈德哈特，威塞爾斯著（高建，魏平，朱曉龍譯）.價(jià)值評(píng)估：公司價(jià)值的衡量與管理. 電子工

16、業(yè)出版社，2012年。 案例:從連鎖店到零售企業(yè)集團(tuán)你需要一個(gè)規(guī)劃和控制體系去告訴你價(jià)值創(chuàng)造的基本原理 首先，我們可以將市場(chǎng)分成實(shí)物市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)的初期，企業(yè)是在實(shí)物市場(chǎng)上運(yùn)作。在實(shí)物市場(chǎng)上，企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值，要滿足以下兩點(diǎn)：第一，企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值是通過(guò)企業(yè)投資的資本獲得的回報(bào)高于資本的機(jī)會(huì)成本而得到的；當(dāng)企業(yè)投資的資本獲得的回報(bào)低于資本的機(jī)會(huì)成本時(shí)，企業(yè)是在毀損價(jià)值。第二，企業(yè)創(chuàng)造的投資回報(bào)高于資本成本越多時(shí)，投資得越多，企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值就越多（只要資本回報(bào)超過(guò)資本成本，通過(guò)投資的增長(zhǎng)就會(huì)創(chuàng)造更多的價(jià)值）。因此，企業(yè)在選擇戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)該是在投資的資本獲得的回報(bào)超過(guò)資本機(jī)會(huì)成本的項(xiàng)目上加大投資力

17、度。價(jià)值創(chuàng)造的基本原理 首先，我們可以將市場(chǎng)分成實(shí)物市場(chǎng)和資本市價(jià)值創(chuàng)造的基本原理一旦企業(yè)上市，進(jìn)入資本市場(chǎng)，企業(yè)要關(guān)注的不僅僅是公司目前的實(shí)際績(jī)效，而是未來(lái)的預(yù)期績(jī)效。在資本市場(chǎng)上，公司股票的價(jià)值是以未來(lái)回報(bào)的市場(chǎng)預(yù)期為基礎(chǔ)的，這些預(yù)期會(huì)以現(xiàn)金流、股利或經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)等貼現(xiàn)形式反映到公司價(jià)值上。不過(guò)，這依賴于市場(chǎng)對(duì)公司真實(shí)前景的相關(guān)信息的掌握程度。在信息披露充分、市場(chǎng)有效的情況下，市場(chǎng)對(duì)公司真實(shí)前景的預(yù)期是準(zhǔn)確的，反之市場(chǎng)預(yù)期會(huì)偏離公司內(nèi)在價(jià)值。股票的價(jià)格更多取決于對(duì)公司未來(lái)績(jī)效預(yù)期的變化。盡管公司仍在創(chuàng)造價(jià)值，但如果公司創(chuàng)造的價(jià)值沒(méi)有達(dá)到投資者的預(yù)期，股票價(jià)格仍然會(huì)下跌。價(jià)值創(chuàng)造的基本原理一旦企

18、業(yè)上市，進(jìn)入資本市場(chǎng)，企業(yè)要關(guān)注的不價(jià)值評(píng)估工具與方法DCF估值DDM估值A(chǔ)PV估值A(chǔ)E估值EVA估值價(jià)值評(píng)估工具與方法DCF估值DCF估值（FCFF)假設(shè)的參數(shù)DCF估值（FCFF)假設(shè)的參數(shù)DCF估值（FCFE)DCF估值（FCFE)DDM估值DDM估值A(chǔ)PV估值A(chǔ)PV估值A(chǔ)E估值A(chǔ)E估值EVA估值EVA估值敏感性分析敏感性分析第二部分財(cái)務(wù)診斷工具與使用方法第二部分財(cái)務(wù)診斷工具與使用方法財(cái)務(wù)診斷工具與使用方法杜邦分析法價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析綜合評(píng)分法雷達(dá)圖分析財(cái)務(wù)診斷工具與使用方法杜邦分析法 杜邦分析法是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，來(lái)綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。杜邦分析法中，包含以下幾種

19、主要指標(biāo)之間的關(guān)系：凈資產(chǎn)收益率= 凈利潤(rùn) 平均凈資產(chǎn) = 凈利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)收入 平均總資產(chǎn) 營(yíng)業(yè)收入 平均總資產(chǎn) 平均凈資產(chǎn) = 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 權(quán)益乘數(shù)杜邦分析法 杜邦分析法是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，來(lái)綜合杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率權(quán)益乘數(shù)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入平均總資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+營(yíng)業(yè)費(fèi)用+管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用成本費(fèi)用其他利潤(rùn)所得稅流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)其他業(yè)務(wù)收入-其他業(yè)務(wù)支出+投資收益+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出貨幣資金+短期投資+應(yīng)收賬款+存貨+其他流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資+固定資產(chǎn)凈值+其他長(zhǎng)期資產(chǎn)xx-+杜邦分析圖凈資產(chǎn)

20、收益率總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率權(quán)益乘數(shù)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率總資凈資產(chǎn)收益率 = 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 權(quán)益乘數(shù) 2011：7.06%= 7.96% 0.4671.90 2012：12%= 10.53% 0.61.90 杜邦分析 杜邦分析價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析舉例1RNOAROCEFLEVSPREAD舉例1RNOAROCEFLEVSPREAD舉例2耐克：24.3%=22.6%+0.107*(22.6%-5.9%)銳步: 18.8%=14.1%+0.515*(14.1%-4.9%)舉例2耐克：24.3%=22.6%+0.107*(22.6%什么情況下企業(yè)才能擴(kuò)張SPREAD大于零的時(shí)候，通過(guò)杠桿融資

21、的方式可以為股東創(chuàng)造更高收益其本質(zhì)是企業(yè)創(chuàng)造的收益率超過(guò)融資成本時(shí),可以利用資本來(lái)擴(kuò)張什么情況下企業(yè)才能擴(kuò)張SPREAD大于零的時(shí)候，通過(guò)杠桿融資與此類似的指標(biāo)EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本 =稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本平均資本成本率 =(資本稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率-平均資本成本率) 資本RE=凈利潤(rùn)-股權(quán)資本成本賬面價(jià)值 =(凈資產(chǎn)收益率-股權(quán)資本成本率) 賬面價(jià)值與此類似的指標(biāo)EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法選擇有代表性的財(cái)務(wù)比率。確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值。根據(jù)各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值(權(quán)重）。計(jì)算企業(yè)在一定時(shí)期各項(xiàng)比率的實(shí)際值。求出各項(xiàng)比率實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率，計(jì)

22、算各比率的實(shí)際得分值。 計(jì)算企業(yè)綜合得分值。綜合評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣。財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法選擇有代表性的財(cái)務(wù)比率。相對(duì)比率的計(jì)算方法正相關(guān)類負(fù)相關(guān)類相對(duì)比率的計(jì)算方法正相關(guān)類綜合評(píng)分表財(cái)務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值優(yōu)秀值平均值較差值實(shí)際值綜合得分值凈資產(chǎn)收益率2012.24.8-2.87.0614.44總資產(chǎn)報(bào)酬率1010.74.2-0.77.037.74營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率514.13.3-1.911.904.59盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)57.61.7-0.13.143.49總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)100.70.50.10.4675.51應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率313.9782.710.092.25存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)336.816.24.916.1

23、01.78資產(chǎn)現(xiàn)金回收率414.26.8-2.411.673.45資產(chǎn)負(fù)債率80.470.600.860.507.26已獲利息倍數(shù)68.93.3-1.24.644.17速動(dòng)比率31.450.550.090.591.85現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率30.420.20-0.020.392.84營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率1023.816.6-7.219.07.33營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率1020.54.6-14.2-10.21.28合計(jì)10067.98綜合評(píng)分表財(cái)務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值優(yōu)秀值平均值較差值實(shí)際值綜合得分雷達(dá)圖分析雷達(dá)圖法是日本企業(yè)界的綜合實(shí)力進(jìn)行評(píng)估而采用的一種財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法。雷達(dá)圖分析法是從企業(yè)的盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、

24、流動(dòng)性和成長(zhǎng)性等四個(gè)方面，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀態(tài)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀進(jìn)行直觀、形象的綜合分析與評(píng)價(jià)的圖形雷達(dá)圖分析雷達(dá)圖法是日本企業(yè)界的綜合實(shí)力進(jìn)行評(píng)估而采用的一種雷達(dá)圖舉例雷達(dá)圖舉例第三部分財(cái)務(wù)咨詢實(shí)例分析第三部分財(cái)務(wù)咨詢實(shí)例分析案例案例1：XX企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析案例2：XX企業(yè)集團(tuán)全面風(fēng)險(xiǎn)管理案例案例1：XX企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析案例1：XX企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析背景：該集團(tuán)的財(cái)務(wù)分析涉及本部（xx集團(tuán)）、四個(gè)上市公司（A、B、C、D）及十三個(gè)業(yè)務(wù)板塊（商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)、零售百貨、酒店及酒店管理、水務(wù)、電力、路橋、工業(yè)地產(chǎn)等）共18家公司進(jìn)行。案例1：XX企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析背景：分析目標(biāo)集團(tuán)應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展哪些

25、業(yè)務(wù)？集團(tuán)應(yīng)維持哪些業(yè)務(wù)的發(fā)展？集團(tuán)應(yīng)出售哪些業(yè)務(wù)？分析目標(biāo)分析思路創(chuàng)造價(jià)值并有增長(zhǎng)的應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展創(chuàng)造價(jià)值的可維持發(fā)展毀損價(jià)值的應(yīng)出售分析思路創(chuàng)造價(jià)值并有增長(zhǎng)的應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展分析工具EVA+價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分解經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本 =稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本平均資本成本率EVA分解為營(yíng)運(yùn)EVA、投資EVA、融資EVA、避稅EVA及其他EVA五個(gè)不同關(guān)注層面。通過(guò)不同關(guān)注層面的比較，可以衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的優(yōu)劣。同時(shí)，通過(guò)與行業(yè)同等規(guī)模的相同層面的比較，也可以衡量企業(yè)與同行差距的大小。 EVA杜邦分解可提取出毛利率、應(yīng)收賬款回收期、存貨周轉(zhuǎn)期、投資收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等重要指標(biāo)。通過(guò)與同

26、行相應(yīng)指標(biāo)的比較，可以快速發(fā)現(xiàn)與同行的差距水平，便于企業(yè)重新調(diào)整戰(zhàn)略，集中資源彌補(bǔ)差距。 分析工具EVA+價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分解分析結(jié)果分析結(jié)果集團(tuán)和下屬公司EVA趨勢(shì)圖集團(tuán)和下屬公司EVA趨勢(shì)圖根據(jù)不同情況進(jìn)行分析（1）2010年公司創(chuàng)值能力為正由大到小排序（2）2010年公司價(jià)值毀損程度由小到大排序（3）2010創(chuàng)值能力為正、走上升通道的（4）2010創(chuàng)值能力為正、走下降通道的（5）2010創(chuàng)值能力為負(fù)但走上升通道的（6）2010創(chuàng)值能力為負(fù)但表現(xiàn)震蕩的（7）2010創(chuàng)值能力為負(fù)但走下降通道的根據(jù)不同情況進(jìn)行分析（1）2010年公司創(chuàng)值能力為正由大到小與其他公司對(duì)比XX集團(tuán)的資本運(yùn)用效率并不高。

27、與其他公司對(duì)比XX集團(tuán)的資本運(yùn)用效率并不高。下屬公司與同行業(yè)公司對(duì)比（1）2008-2010年xx百貨的EVA及EVAR持續(xù)為正，雖在2009年業(yè)績(jī)有下滑但在2010年又重新恢復(fù)。（2）與xx股份、xx、xx集團(tuán)、xx股份相比，xx百貨的EVAR遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行，擁有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)。下屬公司與同行業(yè)公司對(duì)比（1）2008-2010年xx百貨的EVA分解EVA分解營(yíng)運(yùn)EVA企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理能力才是企業(yè)的核心價(jià)值所在。一個(gè)具有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理能力的企業(yè)，如果僅資本融資遇到困難，可以通過(guò)外部的力量，在較短的時(shí)間克服困難，重新獲得生機(jī)。而企業(yè)如果僅僅是在資本運(yùn)作上嫻熟自如，就不具有長(zhǎng)期的內(nèi)在價(jià)值。營(yíng)運(yùn)E

28、VA企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理能力才是企業(yè)的核心價(jià)值所在。營(yíng)運(yùn)EVA =(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利息支出)（1-所得稅率）-生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金成本一是在這個(gè)層面的EVA 計(jì)算中先假定企業(yè)沒(méi)有利用融資杠桿，那么企業(yè)的自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造的收益就包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利息支出兩部分；二是還要單獨(dú)考慮企業(yè)營(yíng)業(yè)收益應(yīng)繳納的所得稅；三是這個(gè)層面的EVA 計(jì)算中，只考慮與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有關(guān)的資產(chǎn)的資金成本。 營(yíng)運(yùn)EVA =(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利息支出)（1-所得稅率）-生產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)等(投資性資產(chǎn)除外)總資產(chǎn)-長(zhǎng)期投資-短期投資上式中的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金成本，是以企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)占用的資產(chǎn)(固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)), 乘以權(quán)益資金

29、成本率。這是因?yàn)樵谶@一層面并不評(píng)估企業(yè)的投資業(yè)績(jī)，也不評(píng)價(jià)企業(yè)的融資業(yè)績(jī)，僅評(píng)估企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在這個(gè)層面的EVA 資金成本計(jì)算中，不考慮企業(yè)的債務(wù)-股本結(jié)構(gòu)，即假定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用的資產(chǎn)都是權(quán)益資本，假定企業(yè)沒(méi)有融資行為，這樣就剔除了由于企業(yè)投融資差異和企業(yè)投資差異而產(chǎn)生的資金成本差異(這種差異放在融資EVA 中分析)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)等(投資性資產(chǎn)除外投資EVA企業(yè)的對(duì)外投資的經(jīng)營(yíng)管理能力不同于企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理能力。前者是一種核心能力，而后者是核心能力的擴(kuò)展。如果一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)EVA 很低，而投資EVA 較高，則這個(gè)公司就主要是一個(gè)控股型公司，主要核心

30、能力在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理而不是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理。投資EVA企業(yè)的對(duì)外投資的經(jīng)營(yíng)管理能力不同于企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)投資EVA 投資收益-投資資金成本投資收益-(長(zhǎng)期投資短期投資)投資資金成本率而投資收益一般為稅后利潤(rùn)的分配，不用考慮所得稅的問(wèn)題。如果企業(yè)的長(zhǎng)期投資為負(fù)值，則說(shuō)明投資已經(jīng)全部收回，在計(jì)算上可以認(rèn)為資金的成本為零。投資收益一般是企業(yè)稅后的分紅收益，一般不重復(fù)征收所得稅，所以這里計(jì)算投資EVA 時(shí)，不考慮所得稅對(duì)投資EVA 的影響。投資資金成本率一般取6%。投資EVA 投資收益-投資資金成本投資收益-(長(zhǎng)期投資融資EVA融資EVA=（固定資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn)+無(wú)形資產(chǎn)+長(zhǎng)期投資+短期投資）6%-WACC

31、 企業(yè)利用融資杠桿所產(chǎn)生的更多收益。就EVA 經(jīng)濟(jì)增加值而言，企業(yè)融資行為可以減少資金成本，所以融資EVA 等于前兩個(gè)層面的資金成本，減去融資以后的實(shí)際資金成本(加權(quán)資金成本) 融資EVA融資EVA=（固定資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn)+無(wú)形資產(chǎn)+長(zhǎng)期投避稅 EVA避稅 EVA=（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用-投資收益）所得稅率-所得稅 如果計(jì)算出避稅EVA 為負(fù)值，則取企業(yè)的避稅EVA 等于零。在現(xiàn)實(shí)中，不僅有企業(yè)避稅行為，也確有企業(yè)多繳稅以保證地方完成稅收任務(wù)的情況。這種負(fù)避稅行為，不應(yīng)該影響企業(yè)EVA 評(píng)價(jià)值。當(dāng)（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用-投資收益）0時(shí)，不乘所得稅率。 避稅 EVA避稅 EVA=（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用-

32、投資收益）其他EVA 其他EVA=(利潤(rùn)總額-營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-投資收益)（1-所得稅率 ）如果計(jì)算出營(yíng)業(yè)外收益為負(fù)，則不乘以（1-所得稅率 ）。在實(shí)際計(jì)算中，還應(yīng)該結(jié)合營(yíng)業(yè)收益與營(yíng)業(yè)外收益的合并值為正或?yàn)樨?fù)，考慮是否乘以（1-所得稅率），使得企業(yè)稅后結(jié)果的分別計(jì)算與合并計(jì)算一致。這一項(xiàng)往往是影響企業(yè)利潤(rùn)變化的最不確定因素，也往往成為某些上市公司調(diào)整利潤(rùn)的手法。 其他EVA 其他EVA=(利潤(rùn)總額-營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-投資收益)（XX集團(tuán)EVA分解與對(duì)比XX集團(tuán)EVA分解與對(duì)比下屬百貨公司EVA分解與對(duì)比（1）除避稅及其他EVA為負(fù)外，XX百貨整體的表現(xiàn)不錯(cuò)。（2）與同行相比，XX百貨可采取相應(yīng)措施以改善融資E

33、VA及避稅EVA。下屬百貨公司EVA分解與對(duì)比（1）除避稅及其他EVA為負(fù)外，杜邦分解計(jì)算方法可參考黃衛(wèi)偉,李春瑜. 2005. EVA管理模式. 北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社.杜邦分解計(jì)算方法可參考黃衛(wèi)偉,李春瑜. 2005. EVA管集團(tuán)一級(jí)分解從一級(jí)分解指標(biāo)來(lái)看，XX集團(tuán)的EVA不高的主要原因是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)偏低，資本成本偏大。由于集團(tuán)沒(méi)有銷售收入，所以二級(jí)分解無(wú)法進(jìn)行。集團(tuán)一級(jí)分解從一級(jí)分解指標(biāo)來(lái)看，XX集團(tuán)的EVA不高的主要原下屬百貨公司一級(jí)分解從一級(jí)分解指標(biāo)來(lái)看，百貨板塊的EVA為正的主要原因是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較高，資本成本較低。 下屬百貨公司一級(jí)分解從一級(jí)分解指標(biāo)來(lái)看，百貨板塊的EVA為正

34、下屬百貨公司二級(jí)分解（1）在百元銷售收入對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金中，XX百貨還需改進(jìn)(這可能是因?yàn)閄X百貨很賺錢(qián)，所以現(xiàn)金多。)（2）存貨周轉(zhuǎn)、百元銷售收入對(duì)應(yīng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)指標(biāo)中，XX百貨表現(xiàn)優(yōu)于同行。下屬百貨公司二級(jí)分解（1）在百元銷售收入對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金中，XX百雷達(dá)圖雷達(dá)圖法是日本企業(yè)界的綜合實(shí)力進(jìn)行評(píng)估而采用的一種財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法。按這種方法所繪制的財(cái)務(wù)比率綜合圖狀似雷達(dá)，故得此名。雷達(dá)圖法是對(duì)客戶財(cái)務(wù)能力分析的重要工具，將客戶的各種財(cái)務(wù)比率與其他相似客戶的財(cái)務(wù)比率作比較，分析客戶的財(cái)務(wù)狀況。雷達(dá)圖分析法是從企業(yè)的盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、流動(dòng)性和成長(zhǎng)性等四個(gè)方面，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀態(tài)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀進(jìn)行直觀、形象的

35、綜合分析與評(píng)價(jià)的圖形。因其形狀如雷達(dá)圖的放射波，而且具有指引經(jīng)營(yíng)“航向”的作用。雷達(dá)圖雷達(dá)圖法是日本企業(yè)界的綜合實(shí)力進(jìn)行評(píng)估而采用的一種財(cái)務(wù)下屬百貨公司雷達(dá)圖數(shù)據(jù)下屬百貨公司雷達(dá)圖數(shù)據(jù)下屬百貨公司雷達(dá)圖從以上雷達(dá)圖可以看到，2010年xx百貨在以上指標(biāo)中，只有總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷售額增長(zhǎng)率和資產(chǎn)負(fù)債比率指標(biāo)上落后于xx股份，其他各大指標(biāo)都優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其是存貨周轉(zhuǎn)率。下屬百貨公司雷達(dá)圖從以上雷達(dá)圖可以看到，2010年xx百貨在案例2: XX企業(yè)集團(tuán)全面風(fēng)險(xiǎn)管理美國(guó)COSO對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的定義為：“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過(guò)程，它由一個(gè)主體的董事會(huì)、管理當(dāng)局和其他人員實(shí)施，應(yīng)用于戰(zhàn)略制訂并貫穿于企業(yè)之中，旨

36、在識(shí)別可能會(huì)影響主體的潛在事項(xiàng)，管理風(fēng)險(xiǎn)以使其在該主體的風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，并為主體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理保證”。 案例2: XX企業(yè)集團(tuán)全面風(fēng)險(xiǎn)管理美國(guó)COSO對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的定COSO-ERM框架 COSO-ERM框架 全面風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)（1）樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)，在公司內(nèi)部形成風(fēng)險(xiǎn)管理的文化。（2）形成風(fēng)險(xiǎn)管理信息收集、分析和報(bào)告系統(tǒng)，為有效監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提供依據(jù)。（3）明確風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，將風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任落實(shí)到企業(yè)的各個(gè)層面。 （4）對(duì)某些重大風(fēng)險(xiǎn)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和應(yīng)對(duì)策略。全面風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)（1）樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)，在公司內(nèi)部形成風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流程風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流程風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)風(fēng)

37、險(xiǎn)辨識(shí)是用感知、判斷或歸類的方式對(duì)現(xiàn)實(shí)的和潛在的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)進(jìn)行鑒別的過(guò)程。在企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的內(nèi)容是所有與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)事件 風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)是用感知、判斷或歸類的方式對(duì)現(xiàn)實(shí)的和潛在的風(fēng)一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)通常將與企業(yè)或組織經(jīng)營(yíng)相關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)歸納為五大類，即：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)通常將與企業(yè)或組織經(jīng)營(yíng)相關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)歸納為五大類，即二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)又由不同的風(fēng)險(xiǎn)事件來(lái)描述。比如：董事會(huì)或?qū)I(yè)委員會(huì)的議事機(jī)構(gòu)不健全或無(wú)法有效執(zhí)行，或者董事會(huì)缺乏獨(dú)立董事，影響戰(zhàn)略決策有效性 二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)又由不同的風(fēng)險(xiǎn)事件來(lái)描述。風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的工作程序（1）根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)，建立企業(yè)綜合信息框架，系統(tǒng)收集風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)所需的相關(guān)信息，確認(rèn)辨識(shí)整體思路；（2）采用風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的工具或方法，搜集和確認(rèn)企業(yè)在日常管理運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)事件；（3）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行整理匯總，結(jié)合企業(yè)管理的實(shí)際情況做出風(fēng)險(xiǎn)的定義并歸類，形成公司風(fēng)險(xiǎn)事件庫(kù)。風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的工作程序（1）根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)，建立企業(yè)綜合信