海外市場投資機遇與風險概述

1、 HYPERLINK 海外市場投投資機遇遇與風險險20007年112月88日匯添添富基金金在北京京朝陽劇劇場舉辦辦了“揚帆海海外，你你準備好好了嗎？”基金講講座，本本次講座座由新浪浪理財進進行獨家家網(wǎng)絡(luò)支支持。以以下為王王致人先先生給大大家講解解“海外市市場投資資機遇與與風險”。首先介介紹一下下王致人人先生大大概在海海外有超超過十年年的投資資經(jīng)驗，先先后在美美國、臺臺灣、香香港的基基金公司司和資產(chǎn)產(chǎn)管理公公司從事事相關(guān)的的工作。下下面我們們請王致致人先生生給大家家講解“海外市市場投資資機遇與與風險”。王致人人：很感感謝大家家的時間間。剛才才聽到劉劉老師提提的非常常多就是是彼得林林奇怎么么樣教大

2、大家買基基金。其其實說起起來我根根彼得林林奇還真真的有點點關(guān)系。我我在美國國的時候候，是在在波士頓頓念書，這這個波士士頓這個個城市它它是美國國共同基基金的大大本營，就就是說所所有的像像剛才劉劉老師提提到富達達基金、麥麥哲倫基基金，這這家公司司實際上上它的總總部就是是在美國國的波士士頓。甚至，我我跟這位位彼得林林奇我們們也是進進同一所所學校，受受同樣的的訓練，甚甚至在我我念書的的時候，我我也見過過彼得林林奇。這這個部分分來講，在在提供一一些投資資上，訓訓練上、事事業(yè)上來來講的話話，可能能這個部部分來講講，也就就是說希希望能夠夠給大家家做一個個分享。今天可可能要跟跟大家提提到一個個部分就就是“海外

3、投投資”。首先先講海外外投資先先講一下下投資，投投資的概概念沒有有一個人人說的準準有的人人說投資資就是為為了追求求長期的的收益，有有些人是是為了風風險的分分散。 其實，基基本上這這兩個觀觀念都對對。就是是說我們們在談投投資的時時候，長長期的這這個收益益跟風險險是一樣樣的重要要。打個個比方來來講，我我們怎么么樣用一一個比較較量化的的角度看看這個東東西，一一般來講講所謂的的收益，長長期收益益，其實實不過想想要知道道，我今今天進去去買了基基金，我我的一個個長期的的收益率率到底有有多少，所所以說有有一些基基金公司司，當我我們的基基民或者者投資人人在考慮慮基金到到底是否否值得購購買的時時候，當當然要考考

4、慮預(yù)期期的收益益率。另外來來講考慮慮風險的的部分，風風險其實這這個東西西也是一一個非常常抽象的的概念，到到底什么么叫做高高風險，什什么叫做做低風險險。其實實風險與與基金來來講的話話，其實實跟你投投資的市市場，有有非常重重要的關(guān)關(guān)系。比方說說，投資資一些新新興市場場，相對對來講波波動高，所所以說反反映在這這個基金金上的這這個不管管是排名名，或者者是基金金的收益益，相對對來講也也會波動動一些。所所以說，我我這邊可可能給提提供給大大家，就就是說如如果像劉劉老師講講的，彼彼得林奇奇教你怎怎么買基基金，我我這個基基金經(jīng)理理人也教教你怎么么選基金金，所謂謂選基金金就是剛剛才提到到，先要要從我們們的這個個收

5、益率率，跟這這個風險險的估算算，能夠夠取得一一個最理理性的一一個狀態(tài)態(tài)。就是是說你能能取得一一個比較較理想的的狀態(tài)，比比方說，在在座的各各位，我我可能買買過基金金，我也也買過股股票，但但是我甚甚至都不不知道，我我是屬于于拿多一一點風險險的人，還還是說風風險相對對來講比比較低，甚甚至我們們自己都都不清楚楚。這邊來來講的話話，提供供給大家家一個指指標，我我們大家家希望收收益率高高，我以以算術(shù)的的角度來來講，我我把收益益率放在在一個分分值下，我我這個風風險，可可能市場場上大家家會用到到，比如如市場波波動率，你你的基金金的波動動率，你你去做一一個比較較，假設(shè)設(shè)這個比比較出來來，一個個比率是是高過于于1

6、，表表示你的的報酬率率，每個個單位的的收益率率相對于于你的風風險來講講它是更更高。這這樣一個個基準之之下我們們可以去去判斷，很很多QDDII在在目前，不不管是建建倉期還還是準備備期，可可是等到過過一陣子子以后，這這些績效效出來以以后，我我們可以以根據(jù)這這樣一個個準則，把把你的收收益率除除以你的的風險，市市場的波波動率，這這是不是是一個好好的基金金。這樣樣一個想想法跟大大家做一一個分享享。同樣的的一個角角度就是是說，假假如是我我今天AA股基金金，它是是15%的預(yù)期期收益率率，155%的波波動率，它它是300%的預(yù)預(yù)期收益益率，跟跟30%的市場場波動率率，到底底我要選選哪一只只基金。這這個跟劉劉老

7、師講講的一樣樣，每一一個人的的風險程程度不一一樣，如如果我是是年輕人人，市場場震蕩一一下我不不怕，可可能你選選30%預(yù)期收收益率跟跟30%市場的的波動率率。如果果我是一一個下崗崗人士，在在風險來來講我的的承受度度不是特特別高，我我就會選選擇一個個，也許許是155%，所所以說這這樣一個個準則，其其實它是是可以適適應(yīng)于任任何市場場。不管今今天投QQDIII也好，甚甚至投國國內(nèi)A股股基金市市場也好好，這樣樣一個準準則都可可以適用用。在我我們談到到海外市市場之前前，這個個部分的的信息可可以先供供大家做做一個參參考。再再來提到到QDIII這樣樣一個產(chǎn)產(chǎn)品，顧顧名思義義，QDDII這這個產(chǎn)品品大家都都知道

8、，它它要投資資的是海海外市場場，海外外市場以以我們就就是說，基基金行業(yè)業(yè)來講，其其實我們們所謂的的關(guān)系人人，可能能有幾個個。第一一個是股股票或者者是基民民，第二二個包括括基金公公司，第第三個包包括基金金公司跟跟大家募募到這些些錢以后后，我要要準備投投資的這這些公司司。其實在在這個部部分來講講，QDDII來來講，它它還新加加一個關(guān)關(guān)系人，叫叫境外的的投資顧顧問。為為什么需需要一個個境外的的投資顧顧問？我我們打一一個生活活化的比比方。像像劉老師師提到，我我們的這這個一般般的投資資人，我我在選擇擇基金公公司的時時候，我我自己的的講法好好象有點點搞對象象，你要要看看這這個人喜喜不喜歡歡，看看看他的精精

9、力，看看看他過過往基金金的績效效，等等等我覺得得這是一一個好的的基金公公司，我我買下去去，就像像麥哲倫倫基金，或或者匯添添富非常常優(yōu)秀的的產(chǎn)品，能能夠長期期為投資資人帶來來收益。我們的的基金公公司看這這些投資資的上市市公司，我我們的心心態(tài)跟搞搞對象不不一樣，我我們好象象醫(yī)生一一樣，我我今天觀觀察一個個行業(yè)，或或者觀察察一個上上市公司司的時候候，它的的健康程程度怎么么樣，比比方說未未來的盈盈利增長長怎么樣樣，或者者未來行行業(yè)的風風險怎么么樣，我我們好象象一個醫(yī)醫(yī)生在把把脈，在在診斷一一樣，我我要知道道這一家家公司到到底健不不健康，未未來是不不是能夠夠給我的的基金，或或者給我我的投資資人帶來來非常

10、大大的收益益。相對來來講，因因為海外外市場非非常大，可可能現(xiàn)在在大家比比較關(guān)注注，或者者比較了了解的，可可能都是是A股基基金，所所以說相相對來講講，我們們今天要要航向海海外的時時候，我我要去幫幫助外國國人看病病了，這這樣一個個角度來來講的話話，我當當然是希希望能夠夠找一個個外國人人一起跟跟我把脈脈，一起起跟我討討論一下下，到底底這個病病情怎么么樣，到到底這個個人是健健康的還還是不健健康？所以在在我們QQDIII整個基基金運作上上，跟一一般的產(chǎn)產(chǎn)品，跟跟一般現(xiàn)現(xiàn)在A股股的國內(nèi)內(nèi)的產(chǎn)品品不一樣樣的，至至少有這這樣一個個程度的的差別，也也就是為為什么，就就是說，在在基金經(jīng)經(jīng)理人的的選擇上上，可能能也

11、會比比較不一一樣。像像我個人人來講的的話，在在國外的的經(jīng)驗多多一些，所所以在幫幫病人把把脈，我我國外的的市場懂懂，都有有一個把把脈的經(jīng)經(jīng)驗，對對來講真真正我們們做投資資的時候候，能夠夠給大家家?guī)眍A(yù)預(yù)期的收收益率，跟跟整個風風險的控控制上，把把握度更更高一些些。大家任任職到QQDIII最近傳傳的沸沸沸揚揚，不不管是正正面還是是負面的的因素，我我想大家家關(guān)心投投資的都都非常清清楚。為為什么要要投資QQDIII基金？我們這這邊給大大家提供供九個，算算是黃金金的準則則，跟黃黃金的原原因，就就是說，到到底為什什么我們們要投資資這個QQDIII基金？第一個個就是說說，我們們從這張張圖表看看出來，相相對于

12、我我們現(xiàn)在在的A股股市場，雖雖然是大大牛市，漲漲的非常常多。但但是相對對于這邊邊看到的的，紐約約證交所所、東京京證交所所、納斯斯達克的的市值還還是比較較小的，投投資一個個市值大大還是投投資小的的，整個個基金在在中國迅迅猛的每每個QDDII基基金的規(guī)規(guī)模，大大概在四四十億、五五十億這這樣一個個規(guī)模，如如果你放放在全世世界的角角度不算算小的基基金，所所以這個個也就是是為什么么，我們們今天在在投資的的時候，我我們肯定定要考慮慮，在投投資國外外的市場場選擇上上，比方方一些新新興市場場，相對對來講，也也許它的的總市值值可能比比中國更更小，比比方越南南、巴基基斯坦，他他們的投投資收益益非常好好，可是是以我

13、們們基金規(guī)規(guī)模這么么大的一一個規(guī)模模，要投投到類似似這樣的的比較小小的市場場，它一一定會有有一些操操作難度度。什么么樣的操操作難度度？就是是QDIII的基基金一出出航為什什么全部部跌破面面值，這這個多多多少少跟跟基金規(guī)規(guī)模一大大，所以以你在建建倉期的的時候，尤尤其比較較不流通通的市場場，尤其其不流通通的股票票，你在在潛藏初初期的時時候，非非常有可可能把建建倉成本本一路拉拉大。所以在在投資上上你會有有這個風風險，同同樣基金金經(jīng)理人人考慮這這個股票票，或者者這個市市場，我我要減持持的時候候，通過過隨著交交易行為為的持續(xù)續(xù)，也可可能會去去影響整整個市場場的表現(xiàn)現(xiàn)，所以以這個就就是為什什么我們們在這邊

14、邊提到，國國外的這這個市場場非常的的寬闊，我我們再去去投資QQDIII基金的的時候，為為什么需需要去考考慮到，到到底有那那些市場場我們可可以去投投資，這這些市場場的市值值有多少少，我們們QDIII怎么么樣去影影響，怎怎么減少少對這些些市長的的影響。我今天天買一些些比較看看好的精精選的股股票，整整個建倉倉成本大大幅上升升，這個個我們首首先要關(guān)關(guān)注這一一點。第二點點就是說說，從收收益率這這部分來來講，國國外來講講，比方方說我們們看到最最上面那那一條線線，(如如圖)，是是俄羅斯斯，第二二條線是是印度，第第三條的的紅線才才是中國國。也就就是說在在國外市市場來講講。即使使中國處處于大牛牛市，實實際上國國

15、外的市市場還是是有非常常誘人的的市場的的表現(xiàn)。另外來來講就是是尋找一一個更高高的一個個安全邊邊際。這這是什么么意思？很多不不管是股股民或者者是基民民，大家家從市場場的股值值，或者者是個股股的股值值，考慮慮就是說說，到底底現(xiàn)在是是不是一一個好的的時間點點，比如如買這個個市場的的的基金金，或者者是特定定公司的的股票。我我們做個個很簡單單的分析析，中國國經(jīng)過這這兩年大大牛市的的時候，相相對于世世界上一一些非常常主要的的市場，它它的估值值偏高，這這個字體體不是特特別的清清楚，跟跟大家抱抱歉一下下。中國是是最左邊邊的柱狀狀圖(如如圖)，過過去122月市場場盈利狀狀況來講講，目前前中國市市盈率接接近500

16、倍左右右的水準準。這是是什么意意思？相相對于第第二個是是香港，相相對于香香港來講講，目前前的市場場估值大大概在115倍。大大家也都知知道，中中國一些些比較牛?；蛘弑缺容^藍籌籌的股票票，像中中石油，中中石化，或或者向中中國人壽壽，同時時都在中中國跟香香港掛牌牌，可能能大家也也都聽過過，相對對來講的的話，在在A股和和H股，比比如你今今天買一一個杯子子，比如如中石化化這樣一一個杯子子，在中中國買這這個杯子子他要四四十塊錢錢，我在在香港買買只需要要15塊塊錢，等等于今天天政府已已經(jīng)把這這個大門門敞開，讓讓我們有有機會去去海外淘淘金，讓讓我們有有機會投投資同一一個體制制非常好好的公司司，用更更低一個個估

17、值做做這樣一一個投資資的時候候，何樂樂而不為為。另外來來講的話話，就是是說，剛剛才提到到，市場場波動率率的這個個問題，就就是剛才才提到，我我們以現(xiàn)現(xiàn)在來看看，滬深深三百指指數(shù)，五五年平均均的市場場波動率率，大概概是在224左右右，學過過統(tǒng)計學學的朋友友會說，計計算所謂謂市場波波動，隱隱含一個個所謂的的常態(tài)分分布，這這樣一個個想法。這這樣一個個常態(tài)分分布的一一個想法法，就是是說，以以我今年年來講，不不管今年年從我基基金市場場或者從從股票市市場，我我攢了220個波波動率，很很可能今今天在市市場反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的狀況況之下，假假設(shè)說短短期之內(nèi)內(nèi)有所修修正，滬滬深三百百，或者者一般的的A股市市場，它它的波動動率

18、，224個波波動率，相相對于亞亞太其他他臨近國國家來講講，比如如歐洲、香香港、新新加坡、韓韓國、泰泰國這些些市場比比起來，他他的市場場波動率率是更高高，雖然然我們大大家都覺覺得有些些人會覺覺得這個個牛市還還沒有結(jié)結(jié)束，繼繼續(xù)投資資或者有有些人覺覺得風險險比較分分散，至至少會覺覺得從這這樣一個個數(shù)字，我我們希望望能夠告告訴大家家的，實實際上這這個市場場我們本本地的這這個市場場相對來來講的話話，他的的這個市市場的波波動率，隱隱含的風風險的確確跟至少少亞太臨臨近國家家來講，是是比較高高的，所所以我們們希望，能能夠有這這樣的QQDIII的產(chǎn)品品，能夠夠幫助大大家去分分散風險險。其實可可以想像像，過去去

19、這幾年年，甚至至這兩年年，其實實有投資資股票、有有投資基基金大家家一定攢攢了不少少錢，攢攢了這么么多錢以以后到底底怎么樣樣再這樣樣一個基基礎(chǔ)上，我我們能夠夠用一個個比較穩(wěn)穩(wěn)健投資資的一個個方式，來來保護我我們的資資產(chǎn)？現(xiàn)現(xiàn)在已經(jīng)經(jīng)不是考考慮我還還要再賺賺多少錢錢，我要要買最牛牛的基金金?，F(xiàn)在在要考慮慮的是，我我這幾年年這么好好的豐厚厚的利潤潤，在這這個時間間點，我我怎么樣樣去保護護我這幾幾年辛辛辛苦苦從從資本市市場賺到到的這個個錢。這這個也就就是我們們在做風風險提示示上，希希望幫助助大家在在這部分分多了解解。再講，剛剛才提到到的，比比方說投投資的觀觀念，其其實非常常的清楚楚，大家家都提到到，雞

20、蛋蛋里面不不要放在在同一個個籃子。比比如，劉劉老師也也提到了了，有什什么大嬸嬸買了四四五十個個基金，雞雞蛋不要要放在同同一個籃籃子里面面的體現(xiàn)現(xiàn)，但是是你的基基金的表表現(xiàn)和收收益也就就會平均均化，也也許這四四十個基基金有一一些翻了了一番，有有一些漲漲有一些些跌，到到最后一一年以后后、兩年年以后，五五年以后后基金收收益率不不是特別別高。同樣的的，今天天我們再再要去考考慮投資資海外的的時候，我我們當然然要考慮慮風險分分散，可可是風險險分散還還要有重重點，就就是說，根根據(jù)我們們從上而而下這樣樣一個研研究的思思維邏輯輯，怎么么樣在現(xiàn)現(xiàn)在這個個時間點點，即使使你要建建軍海外外，即使使你要做做風險分分散，

21、怎怎么從經(jīng)經(jīng)濟這個個基本面面從這個個行業(yè)的的獲利提提升的程程度，真真正找到到在這個個時間點點能夠幫幫投資人人創(chuàng)造收收益利潤潤，是我我們基金金經(jīng)理人人的挑戰(zhàn)戰(zhàn)。可是也也就是說說，在這這部分來來講的話話，風險險的分散散還是重重要，可可是風險險分散的的同時，怎怎么樣也也能夠去去在預(yù)期期收益上上能夠給給大家一一個非常常滿意的的報酬，這這個是藝藝術(shù)，這這已經(jīng)不不是科學學，是藝藝術(shù)。剛剛才劉老老師也提提出，投投資為什什么這么么難？為為什么有有些人每每天看盤盤，炒這這個股票，炒炒那個股股票，但但是長期期還沒有有賺到錢錢，就是是剛才提提到的風風險個報報酬，跟跟收益上上能夠取取得一個個非常好好的平衡衡，這一一點

22、其實實真的真真的非常常困難。我們這這邊剛才才提到，在在風險分分散上來來講，比比方說(如圖)，上證證指數(shù)跟跟標普，我我們有00.066期，這這個東西西是講什什么東西西？我不不堪懂也也聽不聽聽。這個個很簡單單，相關(guān)關(guān)系數(shù)這這樣一個個概念，所所謂相關(guān)關(guān)系數(shù)這這個概念念就是更更具體化化落實，我我們剛才才提到怎怎么樣真真正利用用QDIII基金金幫助你你去鞏固固你現(xiàn)在在的投資資的收益益。比方，假假設(shè)今天天上證指指數(shù)漲了了一個指指數(shù)，或或者今天天跌了一一個指數(shù)數(shù)，反映映在標普普，可能能相對來來講，他他受到的的影響也也許只是漲漲或跌00.0667個指指數(shù)，美美國標普普的聯(lián)動動性非常常低，我我們怎么么樣透徹徹這

23、個財財務(wù)的分分析，能能夠去體體現(xiàn)這個個風險分分散它的的意義，大大概是這這個樣子子。五所以說說這里可可能就是是一個小小結(jié)，我我們在投投資海外外，實際際上都有有機會幫幫助投資資人，國國內(nèi)基金金集中性性的風險險。剛才才提到投投資真是是一門藝藝術(shù)，我我們國內(nèi)內(nèi)的投資資人，我我相信很很多投資資人非常常用功每每天看報報紙，打打聽一些些小道消消息，有有很厲害害的門路路去打聽聽。我們們基金公公司，一一個所謂謂專業(yè)的的投資人人，我們們怎么看看待這樣樣一個東東西？我們在在這張圖圖表當中中，我們們以匯添添富來講講，我們們怎么樣樣去思考考，怎么么運作這這個基金金？(如如圖)這這個圖是是我們的的大概的的運作方方式，開開

24、始由上上而下怎怎么選到到強勢的的市場怎怎么精選選股票？從上面面來講我我們跟我我們的境境外顧問問必須有有一個非非常密切切的配合合，在這這樣之下下，基金金經(jīng)理人人不是一一下子就就去下單單。投資資決定經(jīng)經(jīng)過投資資總監(jiān)的的認可再再經(jīng)過風風險經(jīng)理理，跟剛剛才提到到的比較較統(tǒng)計，也也許比較較學術(shù)的的東西做做個精算算，你今今天這個個投資決決算下下下去以后后，對我我現(xiàn)在既既有這個個投資組組合影響響是怎么么樣？這這個東西西其實非非常重要要。以我我們公司司QDIII這個個團隊，我我們有專專門這樣樣一個人人，他在在法國巴巴黎銀行行工作十十年的經(jīng)經(jīng)驗，這這個經(jīng)驗驗非常豐豐富的風風險經(jīng)理理，除了了幫助投投資人研研究宏觀

25、觀經(jīng)濟，我我們追求求的是報報酬率、收收益率希希望給大大家?guī)韥硪粋€更更好的報報酬率跟跟收益率率，可是是同時，我我們還必必須要有有這樣一一個風險險經(jīng)理，它它去根據(jù)據(jù)剛才所所謂的那那些相關(guān)關(guān)系數(shù)也也好，或或者市場場波動率率也好，能能夠把這這個東西西做一個個非常精精確的計計算。最后經(jīng)經(jīng)過合規(guī)規(guī)審核到到交易，這這是匯添添富QDDII基基金運作作上來講講的話，我我們是非非常非常常的嚴謹謹。另外來來講，剛剛才一直直提到“風險”到底什什么叫做做風險？以學術(shù)術(shù)上、財財務(wù)上的的風險來來講，風風險有非非常多種種。打比比方，大大家最容容易認知知就是市市場風險險，就是是我今天天錢砸下下去，基基金買下下去，或或者股票票

26、買下去去，每天天市場、股股市都會會開盤，市市場的上上上下下下，包括括股價的的變化，包包括投資資海外的的市場，每每天匯率率的變化化，其實實都會去去影響到到我的收收益率。所所以說，為為什么一一再提示示風險跟跟風險的的抵御這這么重要要，必須須做風險險的識別別跟做風風險的量量化，你你才有辦辦法管理理風險，這這個部分分來講，可可以說我我們在這這個部分分的準備備是非常常非常的的周全的的。這個是是證監(jiān)會會的要求求，今天天做QDDII不不是誰都都可以做做的，以以現(xiàn)在來來講，我我們中國國的基金金公司，將將近500家左右右，實際際上現(xiàn)在在真正有有機會、有有資格去去申請QQDIII資格的的，大概概只有220家左左右

27、，那那其中這這20家家里面目目前真正正拿到資資格的可可能大概概只有110家，這這個部分分來講，我我們打這這個比方方，今天天證監(jiān)會會做的就就是一個個把關(guān)的的動作，就就好象說說，一個個婚姻的的顧問，或或者說一一個婚姻姻介紹所所，先觀觀察這個個基金公公司，基基金規(guī)模模，跟過過去的績績效，跟跟人員的的編制，比比方像我我們也去去證監(jiān)會會面會過過，他要要知道你你這個基基金經(jīng)理理人到底底海外市市場的經(jīng)經(jīng)驗長還還是短，海海外市場場的經(jīng)驗驗跟現(xiàn)在在的QDDII的的產(chǎn)品有有沒有一一個互相相的聯(lián)動動性，這這些東西西都是主主管機關(guān)關(guān)他們要要去發(fā)這這個產(chǎn)品品的時候候，要幫幫各位做做一個審審核，所所以說這這個基本本產(chǎn)品不

28、不是誰都都可以做做，真正正拿到這這個非常常不容易易，真正正有資格格做個基基金公司司，我相相信在這這個部分分來講有有相關(guān)的的配套的的一個措措施，一一個準備備。另外來來講，今今天我們們要進軍軍海外，我我們可能能要看外外國的病病人，我我看外國國的市場場，所以以說現(xiàn)在在已經(jīng)發(fā)發(fā)行四家家基金公公司，包包括像華華夏、或或者是南南方，他他們都各各自買了了海外投投資顧問問，其中中有一些些可能比比方說，合合資的公公司，有有一些是是內(nèi)資的的公司，所所以說這這個部分分來講，可可能在宣宣傳上有有所不同同，以匯匯添富來來講的話話，在這這部分來來講我們們是一家家內(nèi)資公公司，現(xiàn)現(xiàn)在來講講找境外外顧問，其其實有一一些彈性性的

29、打比比方。海海外市場場這么大大，上百百個市場場，也許許有一些些境外的的合作的的投資顧顧問，可可能他的的利基特特別在美美國市場場，特別別是在亞亞太市場場或者是是拉丁美美洲、歐歐洲也好好，所以以說在這這個部分分來講，內(nèi)內(nèi)資公司司比方像像匯添富富來講，我我們在境境外投資資顧問有有我們一一些彈性性，相對對來講我我們也會會針對，今今天所發(fā)發(fā)行的產(chǎn)產(chǎn)品，它它所針對對市場性性來講，我我們一定定會找到到最好的的投資伙伙伴做一一個合作作。大家也也看到，實實際上這這些QDDII基基金的公公司，他他們合作作的都是是國際非非常知名名的公司司。我們們在這個個部分來來講，實實際上我我們等一一下會介介紹，我我們找的的投資顧

30、顧問，更更是了不不得，是是大師級級的，海海外投資資顧問。另外來來講，投投資QDDII跟跟A股最最大不同同，我們們有機會會做投資資，大家家可能不不明白這這樣一個個產(chǎn)品，杠杠桿很高高然后風風險很大大的產(chǎn)品品，是也也不是。其其實對我我們這個個產(chǎn)品來來講最重重要的是是產(chǎn)品的的配置，比比方說持持股比重重也許長長期要維維持在880個，或或者是990個，所所以說即即使基金金經(jīng)理人人短期來來講沒有有那么看看好，只只希望能能夠真正正去持有有核心股股票，把把一些短短期不是是那么看看好的股股票賣掉掉的時候候，相對對來講這這是資產(chǎn)產(chǎn)配置的的過程。我不看看好的股股票賣掉掉就可以以拿現(xiàn)金金等更好好投資比比例的機機會，這這

31、個是資資產(chǎn)分配配的狀況況。當這這些錢抽抽回來的的時候，我我可以買買一些貨貨幣市場場的工具具，相對對來講風風險非常常低的工工具，相相對預(yù)期期的收益益也會比比較低，但但是基金金經(jīng)理人人做一個個投資，如如果有更更多的投投資工具具，或者者像剛才才提到，也也許說，我我們長期期講對一一個市場場，或者者對一個個行業(yè)，還還是看好好，雖然然說短期期會修正正，不代代表說一一定把持持股拋售售，那樣樣會無端端增加非非常高交交易的成成本。這這時候做做一些避避險的方方式。延延伸性金金融商品品，他的的功能是是降低交交易的成成本。就就是說，也也許一擋擋股票，一一個市場場來講，我我長期看看好的時時候，短短期也許許會有修修正，我

32、我可以用用避險的的方式，讓讓基金的的報酬率率在短期期上看起起來也不不會波動動的特別別大，長長期上來來講，又又希望能能夠有一一個比較較穩(wěn)定的的收益，這這是為什什么？證證監(jiān)會允允許我們們海外基基金來講講，有機機會去投投資這種種金融衍衍生性工工具。另外來來講，剛剛才為什什么要投投資QDDII基基金，我我們再來來談一談?wù)劊趺疵礃尤ミx選QDIII基金金？第一個個就是說說，剛才才提到，很很多投資資人，很很多的經(jīng)經(jīng)理，大大家投大大筆基金金，不管管買股票票也好，不不管去買買基金也也好，可可以先問問自己一一個問題題，你到到底了不不了解你你的風險險承受度度是怎么么樣？坦坦白講你你問我，我我還真答答不出來來。所以

33、以說這個個不是說說你的問問題，其其實這個個部分來來講，可可能提供供一個黃黃金準則則，給大大家做參參考。我的一一個黃金金準則就就是說，你你把一百百減去你你現(xiàn)在的的稅數(shù)，比比方說，我我們這邊邊提到這這個例子子，一個個35歲歲的ITT管理人人員，跟跟一個剛剛下崗的的退休老老人來講講，他的的風險程程度度不不一樣，比比如1000減去去35得得到655這個數(shù)數(shù)字，你你可以配配置封閑閑型的資資產(chǎn)，國國內(nèi)來講講大概這這是股票票，大概概這是基基金大概概這是房房地產(chǎn)，這這樣一個個項目一一個600歲的老老人在風風險配置置上的比比重也許許只有330、或或者400，對于于一個年年輕小伙伙來講，可可以忍受受市場上上上下下

34、下，漲漲漲跌跌從從長期調(diào)調(diào)度來講講不會受受傷，一一個退休休老人年年紀比較較大，如如果活到到1000歲，只只有300年等待待他，如如果他在在時間上上選擇錯錯誤，他他只有330歲，跟跟一個年年輕小伙伙子，他他等待的的時間比比較短，所所以就是是說，提提供給大大家一個個準則，去去衡量?，F(xiàn)現(xiàn)在這個個時間你你到底應(yīng)應(yīng)該花你你的總資資產(chǎn)多少少的百分分比，放放到比較較風險性性的資產(chǎn)產(chǎn)，包括括股票、基基金、房房地產(chǎn)。另外來來講，也也許有一一些投資資人現(xiàn)在在收入不不是特別別的豐厚厚，一定定會考慮慮買QDDII的的基金的的時候，肯肯定會考考慮，我我是不是是贖回，我我現(xiàn)在的的A股基基金，因因為這幾幾年這個個收益率率非

35、常的的豐厚，兩兩百個點點、三百百個點，所所以這個個就是說說，我們們在考慮慮QDIII基金金投資，對對各位來來講必須須要去關(guān)關(guān)注的，我我怎么跟跟我現(xiàn)有有資產(chǎn)組組合匹配配的情況況下去投投資QDDII的的產(chǎn)品剛剛才提到到風險性性資產(chǎn)，我我怎么調(diào)調(diào)控QDDII跟跟A股的的比重，這這個需要要大家去去想清楚楚。剛才提提到的，一一家公司司來講，過過去的績績效或者者信譽，比比方說有有沒有發(fā)發(fā)生一些些事情，這這里提一一個例子子跟大家家做報告告。英國國有一家家非常有有名的一一家銀行行，叫做做霸菱，這這家公司司在英國國非常有有名，有有名在哪哪里？他他甚至在在一八多多少年的的時候，幫幫助英國國的政府府，融資資給英國國

36、政府，去去幫英國國政府跟跟拿坡侖侖打仗，這這么了不不起的一一家公司司。這家家公司來來講，甚甚至英國國的女王王、英國國的皇室室都是這這個霸菱菱銀行的的客戶，這這個了不不起的銀銀行。在19995年年的時候候，這家家公司發(fā)發(fā)生了非非常非常常重要營營運上的的一個漏漏洞，就就是說在在香港的的這個分分公司，也也算是經(jīng)經(jīng)營商品品的一個個主管，他他擅自的的去修改改他交易易的城市市，公司司不知道道他在這這個部分分，他的的這個交交易，他他的這個個損失，或或者說有有多少，到到后來，這這家霸林林公司它它的資本本額是44億4歐歐元這樣樣一個公公司，結(jié)結(jié)果那個個金融交交易人員員虧了110億美美金，導導致這家家公司倒倒閉，

37、最最后被另另一家IING公公司收購購。所以這這個部分分我們一一般的投投資人，通通?？紤]慮的最多多是個人人投資基基金預(yù)期期的收益益率，跟跟最多這這個基金金的風險險，市場場的波動動率，但但是更重重要的是是，這家家公司過過往的績績效怎么么樣，他他的信譽譽怎么樣樣，會不不會像霸霸菱公司司這么大大一個銀銀行發(fā)生生這樣信信用風險險的問題題，導致致錢全部部不見了了，全部部賠光了了，這個個才是我我們在面面對投資資上最最最重要的的課題。我來自自臺灣，其其實我們們臺灣那那邊有一一個比較較有趣的的講法，叫叫做你買買到地雷雷股，你你踩到就就會爆掉掉，你投投資的這這個金額額，一夜夜之間全全部歸零零。所以以這個才才是我們

38、們在面對對投資上上最最重重要的課課題，你你必須選選擇信賴賴的公司司、匯添添富。我們選選擇境外外投資顧顧問叫做做資金國國際(CCapiitall Innterrnattionnal)，對行行業(yè)消息息不是特特別關(guān)注注的投資資人，可可能沒有有聽過這這家公司司，可是是這家公公司他的的資產(chǎn)規(guī)規(guī)模甚至至比彼得得林奇，他他的富達達基金的的規(guī)模還還要大。他他是美國國最大的的偏股型型，基金金最大的的公司。他他旗下有有七檔基基金是美美國前十十大基金金，他的的總資產(chǎn)產(chǎn)超過11.2萬萬億的水水準，甚甚至已經(jīng)經(jīng)遠遠高高過很多多，像剛剛才提到到一些其其他境外外的投資資顧問。這家公公司也許許在國內(nèi)內(nèi)不是特特別有名名，可是是

39、今天匯匯添富為為什么找找這樣一一家公司司？這么么大一家家公司為為什么愿愿意跟我我們匯添添富里合合作，其其實這樣樣一個合合作的方方式，已已經(jīng)給大大家提供供了一個個非常明明確的信信息，這這么大的的公司，都都覺得匯匯添富你你不錯，我我希望能能夠當你你的海外外的投資資顧問，來來一起幫幫助你去去提供給給你投資資，幫助助你做基基金，同同樣我們們匯添富富也是選選擇了這這么大的的一個世世界級、大大師級的的投資顧顧問公司司，我們們實際上上對各位位投資人人來講的的話，我我們也是是放一百百二十分分的努力力去爭取取到這么么大的一一家公司司，當我我們的海海外投資資顧問。另外來來講的話話，可能能在非常常簡單的的，跟大大家

40、介紹紹，剛才才已經(jīng)提提到，我我們這個個投資團團隊有我我本人，基基金經(jīng)理理人，我我們還有有一個風風險經(jīng)理理。最特特別的就就是說，我我們這個個團隊是是雙基金金經(jīng)理人人制。這這樣一個個制度其其實跟剛剛才提到到基金國國際是不不謀而合合的，為為什么在在投資上上，基金金需要雙雙經(jīng)理人人制，基基本上就就是集思思廣益，的的確是這這樣的用用意。我我自己在在行業(yè)十十年的經(jīng)經(jīng)驗，其其實非常常多的基基金公司司，基金金經(jīng)理人人他的位位階非常常高，甚甚至是獨獨斷獨行行，我今今天心情情好一點點，多買買一點股股票，自自己情緒緒上，因因為基金金經(jīng)理人人也是人人，他可可能會受受到市場場的波動動，他可可能也會會收到他他自己，甚甚至

41、他私私生活的的影響，卻卻影響他他的投資資決策。所以為為什么我我們在QQDIII團隊的的這個編編制上，我我們特別別要去找找雙基金金經(jīng)理人人，要兩兩個人共共同做一一個決策策，我們們希望降降低認為為判斷的的失誤而而導致虧虧損。為為什么不不是三基基金經(jīng)理理人制，五五基金經(jīng)經(jīng)理人制制，其實實這個想想法很簡簡單，就就是說資資本市場場的變動動，非常常的迅猛猛，非常常的快速速，有的的時候當當十個經(jīng)經(jīng)理人取取得共識識覺得買買這只股股票的時時候，也也許真的的沒有了了，所以以我們今今天考慮慮，今天天是雙基基金經(jīng)理理人，單單一基金金經(jīng)理人人，或者者更多的的基金經(jīng)經(jīng)理人制制，我們們在這個個部分非非常仔細細的考量量，最后

42、后我們覺覺得雙基基金經(jīng)理理人制在在效率上上，團隊隊合作上上來講是是最好的的。我覺得得跟其他他的基金金公司可可能比較較不一樣樣的地方方。另外外來講，這這個部分分就是一一些市場場流動性性的部分分，這個個部分就就是體現(xiàn)現(xiàn)剛才提提到，有有時候買買跟賣不不是那么么容易的的，就是是說你小小筆基金金，比方方我個人人，我炒炒炒股票票，進出出非常容容易，如如果是四四五十億億流動時時候，你你投資的的工具，剛剛才前面面提到其其實是非非常重要要的。另外來來講，投投資人特特別關(guān)注注就是匯匯率上的的因素。為為什么要要特別談?wù)剠R率這這個東西西？因為為大家都都知道，其其實人民民幣相對對于美元元來講，其其實這一一兩年升升值幅度

43、度是非常常的迅猛猛，所以以對投資資人來講講，他一一定會考考慮，我我今天抱抱著人民民幣換成成外幣，不不管是美美元也好好、日幣幣也好、新新幣也好好，我在在匯價上上來講會會不會受受到虧損損，這個個跟剛才才提到的的，由上上而下這這種投資資邏輯找找到強勢勢的市場場，跟找找到強勢勢的行業(yè)業(yè)這個是是非常有有關(guān)系的的。因為一一個強勢勢的市場場有一個個非常強強勢的經(jīng)經(jīng)濟體做做支撐，或或者一個個非常強強勢的行行業(yè)做支支撐的時時候，相相對來講講，這個個國家的的這個貨貨幣也會會比較強強。打個個比方，這這幾年大大家都知知道，漲漲的特別別快的是是什么？石油、鋼鋼鐵其他他的這種種原材料料。以亞亞太來講講，這種種原材料料特別

44、豐豐厚的國國家是誰誰？是澳澳大利亞亞。澳大大利亞這這幾年來來講雖然然人民幣幣兌美元元來講是是屬于升升值的，可可是人民民幣對澳澳大利亞亞甚至是是貶值的的。這個個原因是是什么？如果說說我今天天以中國國經(jīng)濟成成長這么么快速來來講，我我特定一一些原材材料，原原物料如如果中國國沒有生生產(chǎn)要跟跟澳大利利亞買，要要花澳大大利亞幣幣，我對對澳大利利亞幣的的需求上上升，需需求上升升到到一一定程度度的時候候，相對對貨幣的的強勢程程度要比比人民幣幣來的更更強。所以說說，其實實我們在在這個部部分來講講的話，要要提供給給大家的的咨詢就就是這樣樣，大家家不用去去擔心我我今天把把我的人人民幣換換成其他他的外幣幣，會不不會有

45、很很大的匯匯兌風險險，或者者是投資資上的損損失，以以匯添富富的角度度來講，我我們?nèi)绻x到強強勢的市市場，強強勢的行行業(yè)，在在匯兌上上不會造造成非常常大的影影響。避避險這個個部分來來講，你你不需要要非常多多衍生性性金融商商品的交交易，來來區(qū)別在在匯兌這這個方面面可能潛潛在的虧虧損。這個是是我們對對怎么規(guī)規(guī)避匯兌兌的風險險，跟怎怎么樣去去處理這這個部分分，我們們大概的的想法是是這樣的的。最后來來講，就就是給大大家做一一個費用用的估算算。相對對來講現(xiàn)現(xiàn)在的QQDIII基金，可可能都會會比A股股基金來來的高，并并不是因因為這個個產(chǎn)品復復雜，或或者這個個市場復復雜，最最主要的的差別還還是在于于QDIII這個個產(chǎn)品，我我們需要要一個境境外的投投資顧問問，所以以說，實實際上費費用多出出來的那那個部分分，就是是我們付付給我們們投資顧顧問的費費用，所所以這個個部分來來講，可可能就是是說跟國國內(nèi)基金金來講