投資基金簡(jiǎn)介

1、PAGE PAGE 10投資基金：年輕輕的金融行業(yè)業(yè)杜書明一、投資基金在在全球的發(fā)展展情況投資基金是一種種通過(guò)發(fā)售基基金份額，將將投資者的資資金集中起來(lái)來(lái)形成獨(dú)立財(cái)財(cái)產(chǎn)，委托專專業(yè)投資管理理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投投資運(yùn)作，在在扣除一定運(yùn)運(yùn)作費(fèi)用后將將投資收益分分配給投資者者的一種集合合投資方式。投投資基金在不不同國(guó)家和地地區(qū)有不同稱稱謂。單就證證券投資基金金而言，它在在美國(guó)被稱為為“共同基金金”，在英國(guó)國(guó)和我國(guó)香港港特別行政區(qū)區(qū)被稱為“單單位信托基金金”，在歐洲洲一些國(guó)家被被稱為“集合合投資基金”或或“集合投資資計(jì)劃”，在在日本和我國(guó)國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則則被稱為“證證券投資信托托基金”。作為一種社會(huì)化化的金融投資

2、資方式，投資資基金起源于于英國(guó)，興盛盛于美國(guó)。11868年設(shè)設(shè)立于英國(guó)的的“海外及殖民民地政府投資資信托”被認(rèn)為是世世界上最早的的投資基金。受受制于經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展水平和資資本市場(chǎng)狹小小的限制，投投資基金在早早期發(fā)展階段段主要以非金金融的實(shí)業(yè)及及股權(quán)為投資資對(duì)象，并采采用封閉式基基金的運(yùn)作形形式。但隨著著資本市場(chǎng)的的發(fā)展，以“金融證券”為主要投資資對(duì)象的證券券投資基金逐逐步取代了以以“非金融資產(chǎn)產(chǎn)”為主要投資資對(duì)象的直接接投資基金，且且成為投資基基金的主流。目前美國(guó)是世界界上證券投資資基金業(yè)最為為發(fā)達(dá)的國(guó)家家，美國(guó)基金金資產(chǎn)規(guī)模占占到全球基金金資產(chǎn)規(guī)模的的50左右右。2002年末，美美國(guó)開放式基基金

3、的資產(chǎn)為為6.65萬(wàn)萬(wàn)億美元，接接近GDP的的60。同同期美國(guó)商業(yè)業(yè)銀行的總資資產(chǎn)為7.335萬(wàn)億美元元，人壽保險(xiǎn)險(xiǎn)公司的總資資產(chǎn)為3.336萬(wàn)億美元元，證券投資資基金已成為為美國(guó)金融市市場(chǎng)舉足輕重重的金融中介介機(jī)構(gòu)。20004年末，美美國(guó)開放式基基金的資產(chǎn)達(dá)達(dá)8.1萬(wàn)億億美元，基金金數(shù)量有80044只，遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)紐約約證券交易所所和美國(guó)證券券交易所上市市公司的數(shù)量量，約有一半半的美國(guó)家庭庭在基金中擁?yè)碛型顿Y，基基金投資占家家庭金融資產(chǎn)產(chǎn)的比例達(dá)到到18左右右。（資料來(lái)來(lái)源：ICII）20世紀(jì)90年年代以來(lái)，發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家金融融領(lǐng)域中一個(gè)個(gè)重要的現(xiàn)象象就是傳統(tǒng)銀銀行業(yè)地位不不斷下降，非非銀行金融機(jī)

4、機(jī)構(gòu)的重要性性日益提高，特特別是證券投投資基金資產(chǎn)產(chǎn)的爆炸性增增長(zhǎng)，投資基基金業(yè)成為金金融業(yè)中資產(chǎn)產(chǎn)增長(zhǎng)最快的的行業(yè)。美國(guó)國(guó)開放式基金金的資產(chǎn)從11990年的的1.06萬(wàn)萬(wàn)億美元，迅迅速增長(zhǎng)到22004年末末的8.1萬(wàn)萬(wàn)億美元,114年間增長(zhǎng)長(zhǎng)了6.6倍倍，年平均增增長(zhǎng)率高達(dá)115.6%（資資料來(lái)源：IICI）。OOECD國(guó)家家19911998基基金的年均增增速在20左右，同期期養(yǎng)老基金和和保險(xiǎn)基金的的年均增速分分別只有133和11（資料來(lái)源源：Cadoogan educaation）。截至2004年年底，全球證證券投資基金金的資產(chǎn)總額額達(dá)16.222萬(wàn)億美元元，基金總數(shù)數(shù)則超過(guò)5.5萬(wàn)只。從

5、從地區(qū)分布看看，全球500左右的基基金資產(chǎn)集中中在美國(guó)，335左右分分布在歐洲各各國(guó)，其余110分布在在非洲和亞太太地區(qū)。美國(guó)國(guó)、法國(guó)、意意大利、澳大大利亞、日本本、英國(guó)，加加拿大、德國(guó)國(guó)是全球基金金業(yè)最發(fā)達(dá)的的8個(gè)國(guó)家，基基金資產(chǎn)占全全球市場(chǎng)份額額的80以以上。從資產(chǎn)分布看，全全球基金資產(chǎn)產(chǎn)的38投投資于股票，223投資于于債券，266的資產(chǎn)投投放在貨幣市市場(chǎng)工具上，88的資產(chǎn)投投放在平衡型型基金中，其其余4則投投資在其它金金融工具上。從從基金數(shù)量的的分布看， 股票型基金金占42，債債券型基金占占22，平平衡型基金占占21，貨貨幣市場(chǎng)基金金占9，其其它類型的基基金占6。二、投資基金的的種類資

6、可金投非基非基就常業(yè)風(fēng)金資接兩區(qū)投要債性融資金估證金股產(chǎn)化資金資難計(jì)資同資進(jìn)股債混同股市幣方可金基基公募基基金是指可面面向社會(huì)大眾眾公開發(fā)行銷銷售的一類基基金；私募基基金則只能采采取非公開方方式面向特定定投資者募集集發(fā)行。與公募基金相比比，私募基金金不能公開發(fā)發(fā)售和宣傳推推廣；投資金金額要求高，投投資者的資格格和人數(shù)常常常受到嚴(yán)格限限制。與公募募基金必須遵遵守基金法律律和法規(guī)的約約束并須接受監(jiān)管部部門的嚴(yán)格監(jiān)監(jiān)管相比，私私募基金在運(yùn)運(yùn)作上具有較較大的靈活性性，限制和約約束較少。私私募基金的投投資風(fēng)險(xiǎn)較高高，主要以具具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)承受能力的的富裕階層為為目標(biāo)客戶。金困風(fēng)一私在者證金是也募證金所基

7、基格作投大向風(fēng)力資是可金式放封發(fā)份的滿就除募不封設(shè)會(huì)司易易金流封不式額基斷的申額投隨出回投早中閉主開則基美以是金短展國(guó)金模券資7的將分基型司形個(gè)有法主法約契約型型基金不具有有“法人”地地位，按照基基金投資者、基基金管理人、基基金托管人之之間簽署的基基金合同設(shè)立立，基金投資資者的權(quán)利主主要體現(xiàn)在基基金合同的條條款上，而基基金合同條款款的主要方面面通常由基金金法律所規(guī)范范?；缘默F(xiàn)型很采司以資表前券則約公的律清約為契在為二主法不際之三、證券投資基基金的組織與與運(yùn)作證券投資基金是是一種利益共共享、風(fēng)險(xiǎn)共共擔(dān)的集合證證券投資方式式，即通過(guò)發(fā)發(fā)行基金份額額，集中投資資者的資金，由由基金托管人人托管，由基

8、基金管理人管管理和運(yùn)用資資金，從事股股票、債券等等金融工具投投資。其運(yùn)作作流程如下圖圖所示：我國(guó)的證券投資資基金通過(guò)發(fā)發(fā)行基金份額額的方式募集集資金，個(gè)人人投資者或機(jī)機(jī)構(gòu)投資者通通過(guò)購(gòu)買一定定數(shù)量的基金金份額參與基基金投資?；鹚技牡馁Y金在法律律上具有獨(dú)立立性，由選定定的基金托管管人保管，并并委托基金管管理人進(jìn)行股股票、債券的的分散化的組組合投資?；鹜顿Y者是是基金的所有有者，基金投投資收益在扣扣除由基金承承擔(dān)的費(fèi)用后后的盈余全部部歸基金投資資者所有，并并依據(jù)各個(gè)投投資者所購(gòu)買買的基金份額額的多少在投投資者之間進(jìn)進(jìn)行分配。在證券投資基金金的運(yùn)作中，基基金管理人、基基金托管人與與投資者是

9、基基金的主要當(dāng)當(dāng)事人，其中中基金管理人人在基金運(yùn)作作中起著核心心作用。在我我國(guó)，基金管管理人只能由由依法設(shè)立的的基金管理公公司擔(dān)任。基基金托管人只只能由依法設(shè)設(shè)立并取得基基金托管資格格的商業(yè)銀行行擔(dān)任。四、產(chǎn)業(yè)投資基基金的組織與與運(yùn)作產(chǎn)業(yè)投資基金是是投資基金的的一種形式，其其主要特征是是實(shí)行專業(yè)化化管理，對(duì)未未上市企業(yè)直直接提供資本本支持。產(chǎn)業(yè)投資基金是是以個(gè)別產(chǎn)業(yè)業(yè)為投資對(duì)象象，如電子、機(jī)機(jī)電、化學(xué)、能能源、交通、稀稀有礦產(chǎn)工業(yè)業(yè)等，以追求求長(zhǎng)期收益為為目標(biāo)，屬成成長(zhǎng)及收益型型投資基金。這這類基金的主主要目的是為為了吸引對(duì)某某種特定產(chǎn)業(yè)業(yè)有興趣的投投資者的資金金，以扶助這這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展展。產(chǎn)業(yè)

10、投資資基金的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)是獲利能力力強(qiáng)，缺點(diǎn)是是基金資產(chǎn)集集中、風(fēng)險(xiǎn)大大、資產(chǎn)流動(dòng)動(dòng)性差。產(chǎn)業(yè)基金須有完完善的科學(xué)運(yùn)運(yùn)作程序。產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資基金金需嚴(yán)格按照照一般產(chǎn)業(yè)基基金的運(yùn)作程程序運(yùn)作，其其運(yùn)作過(guò)程可可分為籌資過(guò)過(guò)程、投資過(guò)過(guò)程和退出過(guò)過(guò)程，而投資資過(guò)程又有交交易發(fā)起和篩篩選、評(píng)估、交交易設(shè)計(jì)、投投資后管理四四個(gè)階段。圖1. 產(chǎn)業(yè)業(yè)投資基金基基本運(yùn)作過(guò)程程示意圖雖然在市場(chǎng)日益益完善的情況況下退出途徑徑增多,但是是產(chǎn)業(yè)基金的的變現(xiàn)在我國(guó)國(guó)始終是一個(gè)個(gè)問(wèn)題。產(chǎn)業(yè)業(yè)投資基金主主要退出途徑徑是公開上市市、買殼上市市或借殼上市市。公開上市市是基金最便便捷、最理想想的退出方式式。其它的變變現(xiàn)途徑有股股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓

11、讓和基金本身身的上市交易易。此外，基基金未來(lái)可供供選擇的變現(xiàn)現(xiàn)途徑還有創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)、可轉(zhuǎn)換債債券、優(yōu)先股股等等。五、投資基金在在我國(guó)的發(fā)展展我國(guó)早期設(shè)立的的投資基金主主要是產(chǎn)業(yè)投投資基金。11987年，中中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資公司司（中創(chuàng)公司司）與匯豐集集團(tuán)、渣打集集團(tuán)在香港聯(lián)聯(lián)合設(shè)立了中中國(guó)置業(yè)基金金，首期籌資資3 900萬(wàn)元元人民幣，直直接投資于以以珠江三角洲洲為中心的周周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)業(yè)，隨即在香香港聯(lián)交所上上市，標(biāo)志著著中資金融機(jī)機(jī)構(gòu)開始正式式涉足投資基基金業(yè)務(wù)。其其后，一批由由中資金融機(jī)機(jī)構(gòu)與外資金金融機(jī)構(gòu)在境境外設(shè)立的“中中國(guó)概念基金金”相繼推出出。在境外“中國(guó)概概念基

12、金”與與中國(guó)證券市市場(chǎng)初步發(fā)展展的影響下，中中國(guó)國(guó)內(nèi)第一一家比較規(guī)范范的投資基金金淄博鄉(xiāng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資資基金（簡(jiǎn)稱稱“淄博基金金”），于11992年111月經(jīng)中國(guó)國(guó)人民銀行總總行批準(zhǔn)正式式設(shè)立。該基基金為公司型型封閉式基金金，募集規(guī)模模1億元人民民幣，60%投向淄博鄉(xiāng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，440%投向上上市公司，并并于19933年8月在上上海證交所最最早掛牌上市市。淄博基金的設(shè)立立揭開了投資資基金業(yè)在內(nèi)內(nèi)地發(fā)展的序序幕，并在11993年上上半年引發(fā)了了短暫的中國(guó)國(guó)投資基金發(fā)發(fā)展的熱潮。11993年下下半年，經(jīng)濟(jì)濟(jì)過(guò)熱引發(fā)通通貨膨脹，政政府進(jìn)行了宏宏觀調(diào)控，投投資基金的審審批受到限制制。19944年后，我國(guó)國(guó)

13、進(jìn)入經(jīng)濟(jì)金金融治理整頓頓階段，隨著著經(jīng)濟(jì)的逐步步降溫，基金金發(fā)展過(guò)程中中的不規(guī)范性性和積累的其其他問(wèn)題逐步步暴露出來(lái)，多多數(shù)基金的資資產(chǎn)狀況趨于于惡化，經(jīng)營(yíng)營(yíng)上步履維艱艱。中國(guó)基金金業(yè)的發(fā)展因因此陷于停滯滯狀態(tài)。相對(duì)于19988年暫行辦辦法實(shí)施后后發(fā)展起來(lái)的的新的證券投投資基金，人人們習(xí)慣上將將1997年年以前設(shè)立的的基金稱為“老老基金”。截截至19977年底，“老老基金”的數(shù)數(shù)量共有755只，籌資規(guī)規(guī)模在58億億元人民幣左左右?！袄匣稹贝嬖诘牡膯?wèn)題主要表表現(xiàn)在以下三三個(gè)方面：一一是缺乏基本本的法律規(guī)范范，普遍存在在法律關(guān)系不不清、無(wú)法可可依、監(jiān)管不不力的問(wèn)題。二二是受地方政政府要求“服服

14、務(wù)地方”經(jīng)經(jīng)濟(jì)需要的引引導(dǎo)以及當(dāng)時(shí)時(shí)國(guó)內(nèi)證券市市場(chǎng)規(guī)模狹小小的限制，“老老基金”并不不以上市證券券為基本投資資方向，而是是大量投向了了房地產(chǎn)、企企業(yè)等產(chǎn)業(yè)部部門，因此它它們實(shí)際上是是一種直接投投資基金，而而非嚴(yán)格意義義上的證券投投資基金。三三是這些“老老基金”深受受房地產(chǎn)市場(chǎng)場(chǎng)降溫、實(shí)業(yè)業(yè)投資無(wú)法變變現(xiàn)以及貸款款資產(chǎn)無(wú)法回回收的困擾，資資產(chǎn)質(zhì)量普遍遍不高。鑒于產(chǎn)業(yè)投資基基金存在的問(wèn)問(wèn)題，隨著證證券市場(chǎng)的快快速發(fā)展，國(guó)國(guó)家將基金業(yè)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)點(diǎn)轉(zhuǎn)向了證券券投資基金。經(jīng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院證證券委員會(huì)于于1997年年11月144日頒布了證證券投資基金金管理暫行辦辦法。這是是我國(guó)首次頒頒布的規(guī)范證

15、證券投資基金金運(yùn)作的行政政法規(guī)，它奠奠定了法律基基礎(chǔ)，由此中中國(guó)基金業(yè)的的發(fā)展進(jìn)入了了一個(gè)新階段段。與證券投投資基金的發(fā)發(fā)展相比，針針對(duì)產(chǎn)業(yè)投資資基金的法律律規(guī)范遲遲沒(méi)沒(méi)有出臺(tái)，產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資基金金在我國(guó)的發(fā)發(fā)展因此受到到很大的限制制。我國(guó)在證券投資資基金的發(fā)展展上遵循了“先先封閉，后開開放”的方式式。19988年3月277日，經(jīng)中國(guó)國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)準(zhǔn)，新成立的的南方基金管管理公司和國(guó)國(guó)泰基金管理理公司分別發(fā)發(fā)起設(shè)立了規(guī)規(guī)模均為200億元的兩只只封閉式基金金“基金金開元”和“基基金金泰”，由由此拉開了中中國(guó)證券投資資基金試點(diǎn)的的序幕。在封封閉式基金成成功試點(diǎn)的基基礎(chǔ)上， 2001年年9月，我國(guó)國(guó)第一只開放放式基金“華安創(chuàng)新新”誕生，由由此我國(guó)基金金業(yè)的發(fā)展實(shí)實(shí)現(xiàn)了從封閉閉式基金到開開放式基金的的歷史性跨越越，標(biāo)志著我我國(guó)基金業(yè)進(jìn)進(jìn)入一個(gè)全新新的發(fā)展階段段。截至20004年末，我我國(guó)的基金管管理公司已有有45家，管管理基金數(shù)量量已達(dá)1611只，其中開開放式基金1107只，封封閉式基金554只，開放放式基金數(shù)量量占基金全部部數(shù)量的