基金三季報(bào)分析：股混基金倉(cāng)位小幅上升電子、醫(yī)藥受追捧

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 倉(cāng)位分析：股混基金倉(cāng)位小幅上升5 HYPERLINK l _TOC_250008 倉(cāng)位整體有小幅上升5 HYPERLINK l _TOC_250007 高倉(cāng)位基金數(shù)量有所增加6 HYPERLINK l _TOC_250006 超五成基金主動(dòng)增倉(cāng)，倉(cāng)位變動(dòng)幅度相對(duì)較小6 HYPERLINK l _TOC_250005 小型基金倉(cāng)位變化依然較大7 HYPERLINK l _TOC_250004 重倉(cāng)板塊分析：風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，中小創(chuàng)布局比例增加7 HYPERLINK l _TOC_250003 重倉(cāng)股特征分析：龍頭效應(yīng)凸顯，消費(fèi)、金融等藍(lán)籌股受關(guān)注

2、9 HYPERLINK l _TOC_250002 重倉(cāng)行業(yè)分析：食品飲料、醫(yī)藥持續(xù)受關(guān)注，電子獲大幅增持，消費(fèi)類行業(yè)遭遇減持. 11 HYPERLINK l _TOC_250001 主動(dòng)權(quán)益規(guī)模排名前 20 公募管理公司：行業(yè)集中度較高，更為偏好電子、食品飲料和醫(yī)藥12 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示13圖目錄圖 1主動(dòng)股混基金倉(cāng)位分布圖（單位：只）6圖 2三季度權(quán)益類基金倉(cāng)位變動(dòng)比例分布7圖 3三季度權(quán)益類基金主動(dòng)調(diào)倉(cāng)比例分布7圖 42019 年三季度末基金持股所屬板塊市值占比8圖 52019 年二季度末基金持股所屬板塊市值占比8圖 6基金重倉(cāng)股持股市值在各個(gè)板塊

3、歷史分布情況8圖 7基金重倉(cāng)股持股市值在各個(gè)板塊歷史分布情況8圖 82019 年三季度末滬港深基金重倉(cāng)股市場(chǎng)分布9圖 9滬港深基金歷史持倉(cāng)市場(chǎng)分布9表目錄表 1股混基金倉(cāng)位情況5表 2混合型基金（老）倉(cāng)位明細(xì)6表 3重倉(cāng)輕倉(cāng)前五大公司（截止 20190930）7表 4增倉(cāng)減倉(cāng)前五大公司（截止 20190930）7表 52019 年三季度末主動(dòng)管理股混基金持股市值 TOP10 股票9表 62019 年二季度末主動(dòng)管理股混基金持股市值 TOP10 股票10表 72019 年三季度末主動(dòng)管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票10表 82019 年二季度末主動(dòng)管理股混基金持股占流通股比 TOP1

4、0 股票11表 9基金重倉(cāng)行業(yè)分布情況11表 10基金重倉(cāng)股行業(yè)增減持情況12表 11前 20 大主動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模基金公司重倉(cāng)行業(yè)情況13倉(cāng)位分析：股混基金倉(cāng)位小幅上升2019 年基金三季報(bào)已披露完畢。整體來(lái)看，相較于 2019 年二季報(bào)數(shù)據(jù)，公募基金的整體倉(cāng)位有小幅度上升，使用加權(quán)平均方法計(jì)算的權(quán)益基金整體倉(cāng)位 78.52%，較上季度上升 0.93 個(gè)百分點(diǎn)。倉(cāng)位整體有小幅上升2019 年三季度，整體來(lái)看 A 股市場(chǎng)波動(dòng)較大，觀望情緒濃重。一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱、降息預(yù)期落空等因素壓制 A 股上漲，而央行降準(zhǔn)加之外圍風(fēng)險(xiǎn)因素逐漸平息， 托底市場(chǎng)。截至 2019 年 9 月 30 日，三季度

5、上證綜指下跌 2.47%，深證成指上漲 2.92%。風(fēng)格上，成長(zhǎng)表現(xiàn)優(yōu)于價(jià)值。行業(yè)方面，29 個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中 11 個(gè)行業(yè)收益為正，其余 18 個(gè)行業(yè)收益為負(fù)，其中漲幅相對(duì)較大的行業(yè)為電子元器件、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、食品飲料、餐飲旅游，漲幅較小的行業(yè)為鋼鐵、有色金屬、商貿(mào)零售、建筑、石油石化。截至 2019 年 9 月 30 日，主動(dòng)股票型（老）基金股票倉(cāng)位約 88.77%，較上季度上升 0.46 個(gè)百分點(diǎn)，混合型（老）基金平均股票倉(cāng)位 76.91%，較上季度上升 1.10 個(gè)百分點(diǎn)，整體較上一季度主動(dòng)股混基金倉(cāng)位有小幅上升。表 1 股混基金倉(cāng)位情況類型項(xiàng)目?jī)糍Y產(chǎn)(億元)股票(億元)占比(%)債券

6、(億元)占比(%)存款(億元)占比(%)上季度2328.062056.1188.3244.831.93216.769.31股票開(kāi)放本季度2297.162039.2988.7744.361.93192.688.39（老）變動(dòng)值-30.90-16.830.46-0.460.01-24.08-0.92變動(dòng)比例（%）-1.33-0.820.52-1.030.30-11.11-9.91股票開(kāi)放本季度54.5925.2146.180.200.3629.1653.42上季度14007.3110619.0475.811584.9811.321579.1411.27混合開(kāi)放本季度14639.1811259.70

7、76.911845.3812.611381.539.44（老）變動(dòng)值631.87640.661.10260.401.29-197.61-1.84變動(dòng)比例（%）4.516.031.4616.4311.40-12.51-16.29混合開(kāi)放本季度254.09167.9066.0834.9313.7537.8414.89（新）（新）資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所從混合型基金明細(xì)看，強(qiáng)股混合和偏股混合型基金倉(cāng)位依然較高，分別為 87.14% 和 81.03%，靈活策略混合型基金的倉(cāng)位最低，約 63.86%。從權(quán)益?zhèn)}位的變化情況來(lái)看， 強(qiáng)股混合型、偏股混合型和靈活混合型基金本期倉(cāng)位均有所上升，較上期分

8、別上升2.66%、1.93%和 0.91%，平衡混合型和靈活策略混合型基金倉(cāng)位則分別下降 1.47%和0.67%?；旌匣鹫w的倉(cāng)位本期上升幅度大于股票型基金，一方面原因是混合型基金倉(cāng)位較為靈活，另外一方面，由于一季度股票市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，部分股票型基金倉(cāng)位已經(jīng)較高， 三季度加倉(cāng)幅度有限。我們查看了本期權(quán)益?zhèn)}位增倉(cāng)和減倉(cāng)幅度最多的前二十只基金， 大部分為權(quán)益?zhèn)}位可調(diào)整范圍在 0-95%的靈活策略混合型基金，這類型權(quán)益?zhèn)}位的可調(diào)整范圍較廣，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大的時(shí)候，這類型基金的倉(cāng)位也會(huì)發(fā)生較大的變化。表 2 混合型基金（老）倉(cāng)位明細(xì)基金類型本期股票占比(%)上期股票占比（%）變動(dòng)值（%）強(qiáng)股混合型8

9、7.14%84.49%2.66%偏股混合型81.03%79.11%1.93%靈活混合型73.96%73.05%0.91%靈活策略混合型63.86%64.53%-0.67%平衡混合型65.39%66.87%-1.47%小計(jì)76.91%75.81%1.10%資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所高倉(cāng)位基金數(shù)量有所增加2019 年三季度高倉(cāng)位基金（倉(cāng)位高于 90%）數(shù)量較上期有所增加，增加了 84 只； 中高倉(cāng)位基金（倉(cāng)位介于 80%-90%）數(shù)量較上期基本持平；中等倉(cāng)位基金（倉(cāng)位介于70%-80%）數(shù)量較上期減少 64 只；中低倉(cāng)位基金（倉(cāng)位介于 60%-70%）數(shù)量較上期基本持平；低倉(cāng)位基金（倉(cāng)位低

10、于 60%）數(shù)量較上期有所減少，減少了 37 只。圖1 主動(dòng)股混基金倉(cāng)位分布圖（單位：只）668723 713584512549346282133 1268007006005004003002001000=90%80%90%70%80%60%70%=20%10%20%5%10%05%-5%0-10%-5%-20%-10%=20%10%20%5%10%05%-5%0-10%-5%-20%-10%-20% 資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所小型基金倉(cāng)位變化依然較大基金公司方面，中小基金公司整體倉(cāng)位差異較大?；蛴捎谝恍┗鸸酒煜庐a(chǎn)品數(shù)目較少，單一產(chǎn)品的倉(cāng)位調(diào)整對(duì)于

11、整個(gè)基金公司倉(cāng)位的影響較大所致。2019 年三季度重倉(cāng)輕倉(cāng)前 5 大、增倉(cāng)減倉(cāng)前 5 大基金公司名單分別如下表所示。表 3 重倉(cāng)輕倉(cāng)前五大公司（截止 20190930）重倉(cāng)前五大加權(quán)平均倉(cāng)位(%)輕倉(cāng)前五大加權(quán)平均倉(cāng)位(%)長(zhǎng)江證券資管94.35華融證券5.79東方阿爾法基金94.11中加基金14.04中庚基金92.50長(zhǎng)安基金17.34南華基金92.09國(guó)開(kāi)泰富基金21.64匯豐晉信基金90.18興銀基金21.88資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所表 4 增倉(cāng)減倉(cāng)前五大公司（截止 20190930）增倉(cāng)前五大倉(cāng)位變動(dòng)(%)減倉(cāng)前五大倉(cāng)位變動(dòng)(%)蜂巢基金59.56新沃基金-47.89鑫元基金

12、33.89格林基金-46.06湘財(cái)基金28.79興銀基金-31.11金信基金26.55華融證券-26.30國(guó)融基金22.10財(cái)通證券資管-25.44資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所重倉(cāng)板塊分析：風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，中小創(chuàng)布局比例增加中小創(chuàng)配置比例回升。2019 年三季度，主動(dòng)股混基金對(duì)于 A 股各個(gè)板塊的配置比例發(fā)生了一些變化：受 TMT、醫(yī)藥等成長(zhǎng)風(fēng)格行情的影響，中小創(chuàng)標(biāo)的的配置比例較上季度末有所提升，主板配比出現(xiàn)回落。具體來(lái)看，根據(jù) 19 年三季報(bào)數(shù)據(jù)，截至 2019年 9 月 30 日，在全市場(chǎng)所有主動(dòng)股混基金的前十大重倉(cāng)股中，主板股票的市值占比約65.76%（包括滬市和深市），較上季度下降

13、約 2.62 個(gè)百分點(diǎn)，其中投資滬市主板的比例為 47.35%，較二季度末回落約 1.18%，投資于深市主板的比例為 18.41%，較上季度末減少約 1.44%。另一方面，截至三季度末，主動(dòng)股混基金在中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的布局比例分別為 20.38%、13.79%和 0.08%。相較前一季度末，投資于中小板和創(chuàng)業(yè)板的比例分別上升 1.91%、0.63%。整體來(lái)看，中美貿(mào)易談判達(dá)成第一階段協(xié)議，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，疊加 5G 主題的催化，成長(zhǎng)類板塊全季表現(xiàn)突出，機(jī)構(gòu)也捕捉到市場(chǎng)熱點(diǎn)，紛紛布局相關(guān)領(lǐng)域。在市值增長(zhǎng)和主動(dòng)增倉(cāng)的雙重影響下，三季度機(jī)構(gòu)對(duì)于中小創(chuàng)的配置力度有顯著提升。圖4 2019 年三

14、季度末基金持股所屬板塊市值占比圖5 2019 年二季度末基金持股所屬板塊市值占比 深圳主板 深圳中小企業(yè)板 深圳創(chuàng)業(yè)板 上海主板 上?？苿?chuàng)板深圳主板深圳中小企業(yè)板深圳創(chuàng)業(yè)板上海主板47.35%0.08%18.41%20.38%48.52%19.85%18.47%13.79%13.15% 資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所主板和中小創(chuàng)板塊的布局比例未發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。短期來(lái)看，19 年三季度，主動(dòng)股混基金在中小創(chuàng)板塊的配置權(quán)重有所增加，主板和中小創(chuàng)板塊的配置比例差稍有收 窄。但從長(zhǎng)期來(lái)看，自 17 年以來(lái)，截至今日，機(jī)構(gòu)更為青睞主板的現(xiàn)象并未發(fā)生改變，主動(dòng)股混基金

15、在主板和中小創(chuàng)的配置比例長(zhǎng)期圍繞在 2：1 的水平波動(dòng)，二者之間未發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。事實(shí)上，自 16 年初股市異常波動(dòng)以來(lái)，在資金面、市場(chǎng)利率趨穩(wěn)的環(huán)境中，機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始追求確定性，更加關(guān)注企業(yè)的盈利情況，因此一些主板中的優(yōu)質(zhì) 公司長(zhǎng)期受到市場(chǎng)的青睞，疊加穩(wěn)定的投資回報(bào)，使得機(jī)構(gòu)將資金切換至中小創(chuàng)板塊的意愿不強(qiáng)。圖6 基金重倉(cāng)股持股市值在各個(gè)板塊歷史分布情況圖7 基金重倉(cāng)股持股市值在各個(gè)板塊歷史分布情況 深圳主板 深圳中小企業(yè)板 深圳創(chuàng)業(yè)板 上海主板 上?？苿?chuàng)板主板中小創(chuàng)板塊100 %90%80%70%60%50%40%30%20%10%2013年二季2013年三季2013年四季2014年一季2

16、014年二季2014年三季2014年四季2015年一季2015年二季2015年三季2015年四季2016年一季2016年二季2016年三季2016年四季2017年一季2017年二季2017年三季2017年四季2018年一季2018年二季2018年三季2018年四季2019年一季2019年二季2019年三季0%100 %90%80%70%60%50%40%30%20%10%2013年二季2013年三季2013年四季2014年一季2014年二季2014年三季2014年四季2015年一季2015年二季2015年三季2015年四季2016年一季2016年二季2016年三季2016年四季2017年一季2

17、017年二季2017年三季2017年四季2018年一季2018年二季2018年三季2018年四季2019年一季2019年二季2019年三季0% 資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所滬港深基金港股配置比例處于低位。另外，我們還單獨(dú)分析了采取主動(dòng)管理方式的滬港深主題基金重倉(cāng)股的市場(chǎng)分布情況（不包含港股通基金）。可以看到，由于今年以來(lái)A 股相對(duì)港股表現(xiàn)更為出色，疊加三季度港股在全球股市中相對(duì)靠后的表現(xiàn)，該類產(chǎn)品所持有的個(gè)股中港股的比例仍然處于歷史較低水平，重倉(cāng)股中港股的市值占比僅有18.90%，與上一季度 18.79%的階段性底部基本持平，機(jī)構(gòu)投資港股的熱情較低。 圖

18、8 2019 年三季度末滬港深基金重倉(cāng)股市場(chǎng)分布圖9 滬港深基金歷史持倉(cāng)市場(chǎng)分布 A 股 港 股18.90%81.10%100 %90%80%70%60%50%40%30%20%10%2014年四季2015年一季2015年二季2015年三季2015年四季2016年一季2016年二季2016年三季2016年四季2017年一季2017年二季2017年三季2017年四季2018年一季2018年二季2018年三季2018年四季2019年一季2019年二季2019年三季0%A 股 港 股 資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所重倉(cāng)股特征分析：龍頭效應(yīng)凸顯，消費(fèi)、金融等藍(lán)籌股

19、受關(guān)注貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安和五糧液為主動(dòng)股混基金持倉(cāng)市值前 3 大股票。我們統(tǒng)計(jì)了主動(dòng)股混基金持股的市值情況。從結(jié)果來(lái)看，截至 2019 年 9 月 30 日，機(jī)構(gòu)持股市值排在前 10 的股票分別是貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、五糧液、格力電器、立訊精密、美的集團(tuán)、瀘州老窖、招商銀行、恒瑞醫(yī)藥和長(zhǎng)春高新。從板塊來(lái)看，上榜的 10 只股票中有 9 只來(lái)自于主板，1 只來(lái)自于中小企業(yè)板，主板股票的上榜數(shù)量占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，核心資產(chǎn)依然是機(jī)構(gòu)投資者的主配標(biāo)的，且“龍頭效應(yīng)”日趨嚴(yán)重，截至三季度末，全市場(chǎng)主動(dòng)股混基金持有貴州茅臺(tái)的市值已超過(guò) 400 億元。從行業(yè)層面來(lái)看，在上榜的 10 只股票中，有 3 只來(lái)自食品飲

20、料，各有 2 只來(lái)自家電和醫(yī)藥，大消費(fèi)板塊仍然是機(jī)構(gòu)投資者最為青睞的領(lǐng)域之一。此外，剩下的 3 只股票分別是中國(guó)平安（保險(xiǎn)）、立訊精密（電子）和招商銀行（銀行）。表 5 2019 年三季度末主動(dòng)管理股混基金持股市值 TOP10 股票代碼名稱板塊匯總行業(yè)持股市值（億元）600519.SH貴州茅臺(tái)上海主板食品飲料462.56601318.SH中國(guó)平安上海主板非銀行金融349.54000858.SZ五糧液深圳主板食品飲料277.97000651.SZ格力電器深圳主板家電205.85002475.SZ立訊精密深圳中小企業(yè)板電子元器件184.31000333.SZ美的集團(tuán)深圳主板家電150.320005

21、68.SZ瀘州老窖深圳主板食品飲料148.61600036.SH招商銀行上海主板銀行146.35600276.SH恒瑞醫(yī)藥上海主板醫(yī)藥143.70000661.SZ長(zhǎng)春高新深圳主板醫(yī)藥139.64注：行業(yè)分類采用中信一級(jí)行業(yè)資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所表 6 2019 年二季度末主動(dòng)管理股混基金持股市值 TOP10 股票代碼名稱板塊匯總行業(yè)持股市值（億元）600519.SH貴州茅臺(tái)上海主板食品飲料372.21601318.SH中國(guó)平安上海主板非銀行金融370.76000858.SZ五糧液深圳主板食品飲料288.18000651.SZ格力電器深圳主板家電206.34600036.SH招商銀

22、行上海主板銀行172.57000333.SZ美的集團(tuán)深圳主板家電171.04600887.SH伊利股份上海主板食品飲料155.19000568.SZ瀘州老窖深圳主板食品飲料152.34000661.SZ長(zhǎng)春高新深圳主板醫(yī)藥127.16002475.SZ立訊精密深圳中小企業(yè)板電子元器件112.19注：行業(yè)分類采用中信一級(jí)行業(yè)。資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所另外，我們還統(tǒng)計(jì)了主動(dòng)股混基金持有股票數(shù)量占該股票流通股數(shù)量的比例，排名前 10 的重倉(cāng)股票分別是安車檢測(cè)、卓勝微、山東藥玻、杰克股份、長(zhǎng)春高新、克來(lái)機(jī)電、中公教育、健帆生物、絕味食品和金域醫(yī)學(xué)。相較于前一季度，三季度末的榜單變 化較多，有

23、 7 家公司新上榜。從板塊來(lái)看，在上榜的 10 只股票中，僅 4 只來(lái)自于中小創(chuàng)，這一比例相較二季度末持平。從持股集中度來(lái)看，三季度機(jī)構(gòu)對(duì)于個(gè)別股票的“抱團(tuán)”現(xiàn)象明顯改善，例如機(jī)構(gòu)持股占流通股比排在第一的股票為 27.75%，相較于上一季度末的 40.18%大幅下降。行業(yè)主題方面，上榜的 10 只股票中 4 只為醫(yī)藥股，3 只為機(jī)械制造類公司，食品飲料、電子和綜合股各 1 只，整體風(fēng)格偏成長(zhǎng)。表 7 2019 年三季度末主動(dòng)管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票代碼名稱板塊匯總行業(yè)持股占流通股比(%)300572.SZ安車檢測(cè)深圳創(chuàng)業(yè)板機(jī)械27.75300782.SZ卓勝微深圳創(chuàng)業(yè)板電子

24、元器件23.52600529.SH山東藥玻上海主板醫(yī)藥22.40603337.SH杰克股份上海主板機(jī)械22.10000661.SZ長(zhǎng)春高新深圳主板醫(yī)藥20.66603960.SH克來(lái)機(jī)電上海主板機(jī)械20.56002607.SZ中公教育深圳中小企業(yè)板綜合20.52300529.SZ健帆生物深圳創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥19.95603517.SH絕味食品上海主板食品飲料19.86603882.SH金域醫(yī)學(xué)上海主板醫(yī)藥19.60注：行業(yè)分類采用中信一級(jí)行業(yè) 資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所表 8 2019 年二季度末主動(dòng)管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票代碼名稱板塊匯總行業(yè)持股占流通股比(%)3004

25、13.SZ芒果超媒深圳創(chuàng)業(yè)板傳媒40.18603960.SH克來(lái)機(jī)電上海主板機(jī)械30.13300572.SZ安車檢測(cè)深圳創(chuàng)業(yè)板機(jī)械29.65300365.SZ恒華科技深圳創(chuàng)業(yè)板計(jì)算機(jī)29.63603711.SH香飄飄上海主板食品飲料24.18603233.SH大參林上海主板醫(yī)藥23.90300012.SZ華測(cè)檢測(cè)深圳創(chuàng)業(yè)板電力及公用事業(yè)23.10603337.SH杰克股份上海主板機(jī)械22.94603690.SH至純科技上海主板機(jī)械22.79603096.SH新經(jīng)典上海主板傳媒22.45注：行業(yè)分類采用中信一級(jí)行業(yè) 資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所重倉(cāng)行業(yè)分析：食品飲料、醫(yī)藥持續(xù)受關(guān)注，電子獲

26、大幅增持，消費(fèi)類行業(yè)遭遇減持2019 年三季度末，主動(dòng)股混基金的前五大重倉(cāng)行業(yè)分別是食品飲料（16.57%）、醫(yī)藥（14.92%）、電子元器件（11.38%）、非銀行金融（7.02%）和銀行（5.77%）。與二季度末相比，三季度機(jī)構(gòu)的前五大重倉(cāng)板塊發(fā)生了一些變化：憑借出色的表現(xiàn)，電子元器件行業(yè)獲機(jī)構(gòu)大幅增持，排名超越非銀行金融和家電，上升至第三；相反，由于遭到機(jī)構(gòu)減持，家電板塊季末主動(dòng)股混基金的持倉(cāng)比例約為 5.70%，掉出前五。表 9 基金重倉(cāng)行業(yè)分布情況2019 年三季度末前五大重倉(cāng)行業(yè)比例2019 年二季度末前五大重倉(cāng)行業(yè)比例食品飲料16.57%食品飲料18.07%醫(yī)藥14.92%醫(yī)藥1

27、3.04%電子元器件11.38%非銀行金融7.62%非銀行金融7.02%家電6.46%銀行5.77%電子元器件6.45%注：行業(yè)分類采用中信一級(jí)行業(yè)資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所。電子元器件、醫(yī)藥等行業(yè)獲大幅增持，食品飲料、商貿(mào)零售、家電等消費(fèi)類板塊遭遇減持。相較上季度，19 年三季度末主動(dòng)股混基金增持比例最高的前五個(gè)行業(yè)分別是電子元器件（+4.94%）、醫(yī)藥（+1.88%）、基礎(chǔ)化工（+0.34%）、綜合（+0.30%）和餐飲旅游（+0.21%）。相反地，全季主動(dòng)股混基金減持比例最高的前五個(gè)板塊分別是食品飲料（-1.50%）、商貿(mào)零售（-0.86%）、家電（-0.75%）、非銀行金融（-

28、0.60%）和房地產(chǎn)（-0.55%）。其中，機(jī)構(gòu)在電子和醫(yī)藥上的增持比例顯著高于其他行業(yè)。全季來(lái)看，電子元器件表現(xiàn)突出，指數(shù)上漲 18.63%，顯著高于其他行業(yè)，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。表 10基金重倉(cāng)股行業(yè)增減持情況行業(yè)2019.92019.6變動(dòng)電子元器件11.38%6.45%4.94%醫(yī)藥14.92%13.04%1.88%基礎(chǔ)化工2.19%1.85%0.34%綜合0.39%0.09%0.30%餐飲旅游1.71%1.51%0.21%傳媒2.38%2.25%0.13%通信1.83%1.74%0.10%紡織服裝0.63%0.64%0.00%輕工制造1.02%1.04%-0.02%鋼鐵0.07%0.1

29、0%-0.03%建筑0.33%0.36%-0.03%煤炭0.24%0.30%-0.07%交通運(yùn)輸2.28%2.36%-0.08%國(guó)防軍工0.82%0.96%-0.14%有色金屬1.11%1.26%-0.14%建材1.33%1.51%-0.18%石油石化0.27%0.46%-0.19%電力及公用事業(yè)1.01%1.20%-0.20%電力設(shè)備3.06%3.38%-0.32%汽車2.12%2.46%-0.34%農(nóng)林牧漁2.63%3.08%-0.44%機(jī)械2.49%2.96%-0.47%計(jì)算機(jī)5.09%5.57%-0.48%銀行5.77%6.28%-0.51%房地產(chǎn)4.05%4.60%-0.55%非銀行

30、金融7.02%7.62%-0.60%家電5.70%6.46%-0.75%商貿(mào)零售1.57%2.43%-0.86%食品飲料16.57%18.07%-1.50%注：行業(yè)分類采用中信一級(jí)行業(yè)資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所主動(dòng)權(quán)益規(guī)模排名前 20 公募管理公司：行業(yè)集中度較高，更為偏好電子、食品飲料和醫(yī)藥根據(jù)最新一期海通證券：基金規(guī)模數(shù)據(jù)報(bào)告上“管理公司主動(dòng)管理基金規(guī)模排名”的數(shù)據(jù)，我們重點(diǎn)關(guān)注 2019 年三季度末主動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模排在市場(chǎng)前 20 的公募管理公司旗下主動(dòng)股混基金重倉(cāng)股票的行業(yè)分布情況。數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)權(quán)益規(guī)模排名前 20 的公募管理機(jī)構(gòu)中，有 16 家的前三大重倉(cāng)板塊中出現(xiàn)醫(yī)藥，并且有 7 家將醫(yī)藥作為第一大重倉(cāng)行業(yè)。其次，電子元器件同樣受追捧，20 家公司中有 14 家重配，并且有 3 家將其作為首要投資領(lǐng)域。再者，食品飲料行業(yè)也受到了一定程度的關(guān)注，有 12 家公司選擇重倉(cāng)持有相關(guān)板塊個(gè)股。此外，金融、房地產(chǎn)、家電、計(jì)算機(jī)等也被一