從安徽新興產(chǎn)業(yè)集群的崛起解析“合肥創(chuàng)投”模式成功的原因

1、安徽省經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展安徽省經(jīng)濟增速居全國前列安徽省經(jīng)濟增長表現(xiàn)突出208201 年期間安徽省GDP由8852 億元、全國排名第14 位，增長至42959 億元、全國第1 位，排名上升3 個位次期間安徽省GDP 年化增長率達1292%增速排名全國第3安徽省不僅在經(jīng)濟總量上邁上“工業(yè)強省“制造強省”的隊列，人均經(jīng)濟指標亦有較大改善2008 年人均GDP 為14448 元排名第27 位221 年人均 GDP 增長至7031 元，排名上升14 個位次到達3 名，排名提升幅度大幅領(lǐng)先全國各省00-221年期間人均GP 年化增長率達125%增速排名全國第2，安徽省經(jīng)濟發(fā)展不僅僅是總量的堆砌，更是效率的

2、提升。圖表. 安徽省GP穩(wěn)中有升，同比增速維持在8%左右5004004003003002002001001005000安徽GP億元安徽GP同比右%)1614121086420 資料來源：n，東亞前海券研究所圖表.安徽省GP和人均GP排位分別上升3個和14 個位次，增速分別排名第3和第2G億2021GP GP 2021GPGP元)(億元)排名 (億元) 排名排名變化年化增長率增長排名2021人均GP(萬元)人均GP排名2008人均G(萬元)人均GP排名人均GP排名化人均人均GPGP年化增年化長率 長率排%)名廣東124369.67136796.711-9.821998285737638617.6

3、623江蘇116364.20230981.982-10.7215137039340014529.9313山東83095.90330933.283-7.9025817271132936837.2425浙江73516.00421462.694-9.9318113032641405428.0322河南58887.41518018.535-9.54215941022191812029.0918四川53850.80612601.239311.82964326181549525711.577湖北50012.94711328.9211412.1078641691985816711.984福建48810.36

4、810823.0113512.28611693942975510611.109湖南46063.10911555.0010111.221269440141814722810.8710上海43214.851014069.86739.0224173630266932117.6124安徽42959.20118851.6614312.923703211314448271412.952河北40391.301216011.97667.382654172272298612156.8228北京40269.601311115.0012110.4116183980164491218.4021陜西29800.9814

5、7314.5818411.411175360121970018610.8711江西29619.70156971.0520511.771065560151590024911.518重慶27894.02165793.6623712.8548687982049015711.755遼寧27584.101713668.58895.5530650261631739975.6730云南27146.76185692.1224612.77557686231257029612.443廣西24740.86197021.0019-10.17174920629146522639.7714山西22590.16207315

6、.401739.06236482117215061438.8620內(nèi)蒙古20514.20218496.201567.0227854221034869737.1426貴州19586.42223561.5626414.0115080828985531313.451新疆15983.65234183.2125210.86136172521197971749.1417天津15695.05246719.012136.7428113732558656325.2331黑龍江14879.20258314.371694.583147266302174013176.1629吉林13235.52266426.1022

7、45.722955450262352111156.8227甘肅10243.30273166.8227-9.45224104631124213019.6315海南6475.20281503.0628-11.89863707191769123410.3612寧夏4522.31291203.9229-10.72146254920196091919.3316青海3346.63301018.6230-9.58205639825184212148.9919西藏2080.1731394.8531-13.64256831241358828411.646資料來源：n，東亞前海券研究所圖表.全國31 個省份208

8、年-021年GP 增速圖同比增速20212020201920182017201620152014201320122011201020092008湖北 海南 山西 江西 江蘇 浙江 北京 安徽 重慶 山東 四川 貴州 上海 廣東 福建 湖南 廣西 云南 新疆 甘肅 寧夏 西藏 天津 吉林 陜西 河北 內(nèi)蒙河南 黑龍遼寧 青海12.8511.209.108.808.608.508.508.308.308.308.208.108.108.008.007.707.507.307.006.906.706.706.606.606.506.506.306.306.105.805.705.003.503.60

9、3.803.703.601.203.903.903.603.804.461.702.303.303.803.704.003.403.903.907.801.502.402.203.900.201.301.000.601.507.507.807.808.108.855.805.807.007.507.806.206.607.104.503.108.008.708.809.009.106.106.707.157.808.536.807.107.767.557.966.106.706.746.796.907.508.008.468.698.716.306.009.3010.705.506.407.3

10、67.607.957.508.008.107.807.908.309.1010.2010.536.006.806.906.906.946.206.807.547.508.007.608.308.108.409.007.607.808.008.008.506.006.807.107.308.108.108.909.508.708.706.206.107.607.608.806.156.103.567.608.086.506.807.808.108.008.108.9010.0410.104.803.603.649.109.303.004.405.306.906.306.008.308.007.6

11、07.856.806.506.606.806.805.205.204.007.207.707.007.607.808.148.304.204.506.366.105.705.505.604.202.503.006.307.207.308.008.209.708.509.904.908.909.708.709.607.608.207.307.709.2010.908.709.608.5010.807.007.707.808.509.909.508.508.1010.008.908.009.8010.8010.006.508.309.706.508.207.809.008.909.005.608.

12、005.808.709.2011.309.1010.1011.0010.108.007.7012.1013.609.8012.6013.607.508.2011.4011.3011.3013.0012.0012.6011.5011.8013.8012.0012.909.6011.5010.1010.009.5012.3013.8012.0013.0012.5011.009.008.1013.5016.4010.9015.0015.008.2010.0012.3012.8012.3013.7012.0012.5212.1012.7016.4013.8013.9011.3014.3011.9012

13、.3012.2013.5014.8016.0013.9014.0012.7011.9010.3014.6017.1012.3015.1012.8010.3012.4013.9014.6014.2012.3010.6011.8013.5012.3017.4013.8014.6012.2015.0012.5012.7014.2015.3013.5013.4011.6810.305.408.5013.1213.2412.4512.708.9410.0510.199.1012.9512.6714.9514.5012.1812.0214.4511.0011.4411.308.259.709.6510.4

14、012.3113.0013.9014.1013.9412.8112.0710.608.0710.9710.2910.1411.9212.5812.3810.1516.5516.4913.6316.0013.6216.4010.0310.1016.9017.8210.9212.1111.4011.7613.1113.4010.1413.50資料來源：n，東亞前海券研究所安徽省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由單極向兩極演變安徽省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第二產(chǎn)業(yè)單極發(fā)展，逐漸向第二、第三產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動演變安徽省第二產(chǎn)業(yè)占比從2008年的466逐漸下降至221年的40，而第三產(chǎn)業(yè)占比從2008 年的374上升至2021 年的16第一產(chǎn)業(yè)占

15、比從2008 年的16下降至84。總體上看第二產(chǎn)業(yè)一直是安徽省拉動GDP增長的主要力量隨著第二產(chǎn)業(yè)對GDP 拉動的減少和第三產(chǎn)業(yè)對GDP 拉動的增長，2015 年后第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)逐漸呈現(xiàn)雙輪驅(qū)動GDP 的態(tài)勢2020 年第二三產(chǎn)業(yè)受到疫情影響拉動效果下降，對第三產(chǎn)業(yè)的影響尤為明顯。圖表. 第二和第三產(chǎn)業(yè)同為支柱產(chǎn)業(yè)圖表. 2015年GP主要拉動項轉(zhuǎn)移至第三產(chǎn)業(yè)安徽:GD第一產(chǎn)業(yè)占比% 安徽GD:第二產(chǎn)業(yè)占比% 安徽對GD增長的拉動第一產(chǎn)業(yè)%安徽:GD第三產(chǎn)業(yè)占比% 安徽對GD增長的拉動第二產(chǎn)業(yè)%0 07060500 070605040 0302010 00000121086420資料來源：

16、n，東亞前海券研究所資料來源：n，東亞前海券研究所第二產(chǎn)業(yè)以工業(yè)為主工業(yè)是第二產(chǎn)業(yè)的主導部分，但比重在近年有所下降。工業(yè)占第二產(chǎn)業(yè)比重從2008 年的349%下降至221 年的427%，建筑業(yè)從161%上升至2589%。工業(yè)對全省GDP 的貢獻率和第二產(chǎn)業(yè)貢獻率基本保持同步工業(yè)對全省經(jīng)濟增長貢獻率始終保持在40-70之間，凸顯其優(yōu)勢地位。圖表.工業(yè)是第二產(chǎn)業(yè)的主導部分圖表.工業(yè)對全省GDP增長貢獻率近似第二產(chǎn)業(yè)100806040200工業(yè)第二產(chǎn)業(yè))建筑業(yè)第二產(chǎn)安徽GD增長貢獻第二產(chǎn)業(yè)%安徽GD增長貢獻第二產(chǎn)業(yè)工業(yè)%807060503020100資料來源：n，東亞前海券研究所資料來源：n，東亞前

17、海券研究所安徽省工業(yè)增加值增速總體領(lǐng)先于全國水平，安徽完成了從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大省到新興工業(yè)大省的跨越從歷年工業(yè)增加值增速來看除了201年外，安徽省工業(yè)增加值增速始終高于全國水平且2008 至2015 年顯著高于全水平2015220 年兩者的差距較為穩(wěn)定整體發(fā)展走勢基本同步這主要是由于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展階段的變化所引起的。自2001 年加入O 后，我國通過勞動密集型制造業(yè)不斷發(fā)展，工業(yè)增加值保持高增長，之后隨著經(jīng)濟發(fā)展由勞動密集型向科技創(chuàng)新型發(fā)展，工業(yè)增加值逐漸低位企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)升級是工業(yè)發(fā)展的主要方向。安徽省逐漸實現(xiàn)由新興產(chǎn)業(yè)主導發(fā)展動能的切換。安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)保持快速發(fā)展勢頭，全省戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速多年維

18、持 15以上增速， 2021 年達到288，占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重從2017 年的247上升至2021 年的1，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對工業(yè)的貢獻率大幅提高符合工業(yè)發(fā)展趨勢和國家高質(zhì)量發(fā)展的要求是安徽省工業(yè)增速總體高于全國水平的關(guān)鍵圖表.安徽省工業(yè)增速總體領(lǐng)先于全國水平圖表.安徽省戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)增速和占比同步提升安徽工業(yè)增加值增速安徽工業(yè)增加值增速全國工業(yè)增加值增速20454015051510050戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速（）戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)上工業(yè)增加值（）2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021資料來源：n，東亞前海券研究所資料來源：安徽發(fā)改委，東前海證券研所第三產(chǎn)

19、業(yè)主要由其他行業(yè)、批發(fā)零售、房地產(chǎn)和金融業(yè)構(gòu)成208 年安徽省第三產(chǎn)業(yè)占GP 比重超過第二產(chǎn)業(yè)，達08%，成為經(jīng)濟發(fā)展的另一極。拆分第三產(chǎn)業(yè)，其中其他行業(yè)占比始終最高，2018 占比達到566的峰值占比第二第三和第四分別為批發(fā)零售業(yè)房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)，前四行業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)的比重均超10。從增速來看，2018 年其他行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的高速增長是第三產(chǎn)業(yè)超越第二產(chǎn)業(yè)主要拉動力其他行業(yè)2018 年增速為9136%是該年推動第三產(chǎn)業(yè)的主力其次為房地產(chǎn)業(yè)，增速達到3647%，之后是金融業(yè)增速為2410%。圖表. 其他行業(yè)同比增速波動較大第三產(chǎn)業(yè)交通運輸、倉儲及郵電通信業(yè)同比%批發(fā)和零售業(yè)同比%住宿和餐

20、飲業(yè)同比%金融業(yè)同比%房地產(chǎn)業(yè)同比%其他行業(yè)同比%120806040020402009201020112012201320142015201620172018201920202021資料來源：n，東亞前海券研究所圖表. 其他行業(yè)占比較高90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%第三產(chǎn)業(yè)交通運輸、倉儲及郵電通信業(yè)占比% 批發(fā)和零售業(yè)占比%住宿和餐飲業(yè)占比%金融業(yè)占比%比%比%89012342015672018902021資料來源：安徽統(tǒng)計年鑒，亞前海證券究所服務型行業(yè)增長突出拆分其他行業(yè)218 年增速表現(xiàn)突出的行業(yè)有：科學研究和技術(shù)服務業(yè)增長197%，教育增長75，衛(wèi)生和社會工作

21、增長 523、公管社保和社會組織增長 318。安徽省第三產(chǎn)業(yè)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新型生產(chǎn)性服務業(yè)增勢強勁，科研技術(shù)服務和教育行業(yè)承載工業(yè)崛起的下層基礎(chǔ)，與人民群眾生活密切相關(guān)的衛(wèi)生和社會服務、公共管理和社會保障行業(yè)蓬勃發(fā)展。金融業(yè)方面，218 年初合肥市第十六屆人民代表大會召開，會議提將在合肥打造長三角西翼區(qū)域性金融中心，同年安徽省首個金融小鎮(zhèn)落戶合肥，旨在吸引知名金融企業(yè)入駐，各類金融機構(gòu)總部基地、云谷金融城等產(chǎn)業(yè)鏈重點項目加速推進，推動金融業(yè)對DP的拉動作用。圖表. 服務型行業(yè)增速突出(%)20092010200920102011201220132014201520162017201820191

22、20100806040200204060信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)租賃和商務服務業(yè)科學研究和技術(shù)服務水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)居民服務、修理和其他服務業(yè)教育衛(wèi)生和社會工作文化、體育和娛樂業(yè)公共管理、社會保障和社會組織資料來源：n，東亞前海券研究所省會合肥市為全省經(jīng)濟主要貢獻端安徽省下轄6 個地級市，其中省會合肥市為全省GP 增長的主要貢獻端。合肥市GDP 從28 年的65 億元上升至01 年的13 億元，期間年均復合增速達1596%，排名全省第一。人均GDP 方面，2021 年合肥市人均GDP 為1212 萬元，位于全省第一。2008221 年期間人均GDP年均復合增速為1015，僅次于滁

23、州市的1572。圖表. 合肥是安徽GP 增長的主要貢獻端合肥2合肥221年D(億)1428DP排名1208年D(億元)1644DP排名1排變0復合均增率%)156增長排名1221年人均D(萬元)122人均DP排名1208年人均D(萬元)345人均人均DP排DP排名名變化32人均人均DP年DP年化增長 化增率%) 率排名10511蕪湖402327143201473487103304630316蚌埠18878424291119960191361011298淮南157112454510293616480111895674412馬鞍山239366618421101011024981165013淮北12

24、31339113010215307151706946415銅陵16561435411401081389134492154214安慶256856642321121163781261241383黃山974162146151118127197169701109滁州36213528474154284341261171521阜陽3715458935114642441606516010410宿州267774328811248407130901301227六安12351053156410314437120881421355亳州1727936881231355395140791511304池州10421523

25、7216112467525141941312宣城133911323711012977356160821276資料來源：n，東亞前海券研究所合肥是安徽省經(jīng)濟發(fā)展的最主要拉動力歷年來合肥市GDP增速與全省基本保持同步，合肥GDP 占全省比重從2008 年的181上升至2021年的2657%，呈逐年上升趨勢，同時合肥GDP 對安徽的貢獻率持續(xù)維持 25以上。圖表. 合肥與安徽GP 增速基本同步圖表. 合肥對安徽GP 的貢獻率維持高位安徽GD同比%合肥：GD增速%2018163514301225108206154102500合肥安GD占比%合肥GD對安徽GD貢獻率%合肥GD對安徽GD拉動率%資料來源：

26、n，東亞前海券研究所資料來源：n，東亞前海券研究所合肥市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是安徽省的主要組成部分。從全省戰(zhàn)新產(chǎn)值各城市比重看，213 年-021 年合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)平均占比為2902%，其次為蕪湖市，平均占比為1621%。從增長率看，合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)13-21 年平均增長率為20增長態(tài)勢平穩(wěn)從戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占規(guī)上工業(yè)全省戰(zhàn)新產(chǎn)值的比重看合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)比重從2017 年的326上升至2021 年的49%快速上升趨勢由此可見合肥是安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的主要組成部分。圖表. 合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比全省最高(%)市 市 市 市 市 銅陵市 安慶市 黃山市 滁州市 阜陽市 宿州六安市 亳州市 池州市 宣城市50780

27、100248618481280%70%60%50%30%20%10%0%201320142015201620172018201920202021資料來源：n，東亞前海券研究所圖表. 合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)增長率平穩(wěn)，占比上升比上年同期增長（）累計占規(guī)模以上工業(yè)（全省戰(zhàn)新）的比重（）605020100201320142015201620172018201920202021資料來源：n，東亞前海券研究所“合肥模式”是安徽省實現(xiàn)經(jīng)濟跨越的關(guān)鍵“合肥模式”發(fā)展的東風政府引導基金逐漸領(lǐng)中國特色股權(quán)投資關(guān)于政府引導基金，當前尚無官方文件對其進行定義，官方文件中提出過政府投資基金，二者本質(zhì)相同。215 年，財政部發(fā)

28、布政府投資基金暫行管理辦（財201510 號明確政府投資基金是指由各級政府通過預算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權(quán)投資等市場化方式引導社會各類資本投資經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金文件強調(diào)了政府投資基金的作用在“引導方向為社會發(fā)展重點領(lǐng)域及薄弱環(huán)節(jié)即當前我國大力發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、處于種子期的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)。圖表. 政府引導基金的特點政府及政府融平臺社會資本基金類別產(chǎn)投引基金創(chuàng)業(yè)投資引基金天使投資引基金運作形式引入社會資本股權(quán)投資等場化目的非盈利扶持重點領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持種子期成長期科型企業(yè)資料來源：清科究中心，東前海證券研政府引導基金在我國經(jīng)歷

29、了20 多年漫長的摸索發(fā)展從2007 年以后，隨著多項管理辦法的頒布，我國政府引導基金管理逐漸規(guī)范。目前，我國政府引導基金主要呈現(xiàn)出三大特點（1）總量上，進入增速放緩、存量優(yōu)化的新階段（2基金類別上產(chǎn)業(yè)基金為主創(chuàng)投基金PPP基金較少；股權(quán)投資市場基金P 構(gòu)成方面政府引導基金國資已成絕對主力。圖表. 政府引導基金發(fā)展逐漸規(guī)范導創(chuàng)業(yè)投資最早嘗試上海市政批準成立了國有的上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司科型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法：明確此類技型中小企業(yè)財政新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法明確中央政參股基金應集中于戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級資管新規(guī)間接提了政府引導基金的運作難度尤其是子基金結(jié)

30、構(gòu)的設計199920022007200820120142018中關(guān)創(chuàng)業(yè)投引導基金成立鼓勵創(chuàng)業(yè)資機構(gòu)投資本園區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作的指導意見為政府引確了法律基礎(chǔ)，各級地方政府引導基國家發(fā)改關(guān)于進一步做好支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展相關(guān)工作的通 知積極發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投引導基金作用，加快設立和完善創(chuàng)投引導基 金，促進中小微企業(yè)發(fā)展、結(jié)構(gòu)調(diào)整。資料來源：清科究中心，東前海證券研所總量上，進入增速放緩、存量優(yōu)化的新階段。我國新增政府引導基金在經(jīng)歷了014年以來的快速增長之后逐漸進入增量放緩存量優(yōu)化精耕細作的新階段根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)201年至2021 年，我國政府引導基金快速增長、快速回落：

31、201 年206 年，每年新增政府引導基金數(shù)量由49 支增加至493 支，認繳規(guī)模由4164 億元增長至188568 億元；07 年-09 年，受資管新規(guī)等監(jiān)管政策影響，政府引導基金重要資金來源受阻礙、結(jié)構(gòu)化方式撬動銀行資金受限制政府引導基金規(guī)模和數(shù)量快速回落與2016 年相比2019年新增政府引導基金認繳規(guī)模下降了1078368 億元，數(shù)量減少了366 支。200 年以來，我國新增政府引導基金規(guī)模、數(shù)量較為穩(wěn)定，監(jiān)管趨疊加早期設立的政府引導基金問題逐漸凸顯，如基金的投資布局和定位不合理、基金政策目標交叉重疊、政府資金投資效率不佳等，多地政府引導基金開始進入存量優(yōu)化整合、精耕細作的新階段。圖表

32、. 每年新增政府引導基金增速放緩40000目標規(guī)模（億元）認繳規(guī)模（億元）基金數(shù)量（右，支）60350002500050402000030150001000050002010020112012201420152016201720182019202002021資料來源：清科究中心，東前海證券研所基金類別上，產(chǎn)業(yè)基金為主，創(chuàng)投基金、PPP基金較少。從基金類型來看新增產(chǎn)業(yè)基金在規(guī)模數(shù)量上均占據(jù)主體地位00年新增產(chǎn)業(yè)基金目標規(guī)模占比為8432認繳規(guī)模占比為8588到2021年占比持續(xù)擴大目標規(guī)模認繳規(guī)模占比分別為85629115%221年，新增產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量為99 支，是新增創(chuàng)投基金數(shù)量的9 倍。圖表.

33、 從規(guī)模來看 ，新增政府引導基金以產(chǎn)業(yè)基金為主2211目標規(guī)模（億元）認繳規(guī)模（億元）目標規(guī)模（億元）認繳規(guī)模（億元）目標規(guī)模（億元）認繳規(guī)模（億元）產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)投基金基金820202021400020000資料來源：清科究中心，東前海證券研所圖表. 從基金數(shù)量來看 ，新增政府引導基金以產(chǎn)業(yè)基金為主2020202115100806040200產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量（支）量）資料來源：清科究中心，東前海證券研所股權(quán)投資基金P 構(gòu)成方面以政府引導基金、國資為主如今在中國股權(quán)投資市場基金P構(gòu)成方面，政府引導基金、國資已成絕對主力。在022 年上半年我國新增股權(quán)投資基金LP分布中，從出資額角度政府引導基金出資金額

34、為62625 億元政府機構(gòu)政府出資平臺資金額為133447 億元二者合計占比約為35從出資次數(shù)來看政府導基金出資332 次政府機構(gòu)/政府出資平臺847 次去除富有家族及個人，政府引導基金加上政府機構(gòu)政府出資平臺占比約為2095。圖表. 2022年H1我國新增中國股權(quán)投資P分布中，從出資額角度看國資加政府引導基金占比最高3%0%3%7%構(gòu)/24%政府機構(gòu)/政府出資平非上市公司富有家族及人政府引導基金11%11%14%險資市場化母基金融機構(gòu)其他私基管人捐贈基金資料來源：清科究中心，東前海證券研所政府引導基金在股權(quán)投資市場 P 中占據(jù)主體水平，本質(zhì)是通過政府之手彌補市場不足、更好地發(fā)揮金融服務實體的

35、本職職能。政府引導基金由于其特殊性，并不是為了追求短期的投資收益，而是為了彌補市場機制在產(chǎn)業(yè)升級、中小微科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展生命初期融資不足等問題，重點協(xié)助和發(fā)展需要升級的優(yōu)勢主導產(chǎn)業(yè)、國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、處于種子期、成長期的科創(chuàng)企業(yè)，為社會資本與國家產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型建立溝通橋梁。當前政府引導基金在股權(quán)投資市場LP 中基本處于絕對主力有利于引導社會資本脫虛向?qū)?，促進科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。安徽政府引導基金數(shù)量在全國處于領(lǐng)先水平截至220 年安徽省累計設立政府引導基金數(shù)量為124 支，數(shù)量排名全國第五；政府引導基金標規(guī)模為259101 億元，排名全國13。2021 年，安徽省政府引導基金持發(fā)力，新增政府引導基金

36、數(shù)量為13 支，全國第二，僅次于江蘇省。圖表. 從220 年政府引導基金存量上來看，安徽基金數(shù)量處于全國第五3000025000200001500050000億）右）12120101050浙廣安北湖江河福陜貴山湖內(nèi)上廣云重甘黑新疆 遼寧 吉林 青海 寧夏西藏資料來源：清科究中心，東前海證券研所圖表. 2021年新增政府引導基金，從設立數(shù)量上來看，安徽處于全國第二1600140012008006004002000 資料來源：清科究中心，東前海證券研認繳規(guī)模（億元）設立數(shù)量（右，支）41614121086420 從政府引導基金數(shù)量上，可以看出安徽省在此方面大膽探索的腳步，而安徽省整體的跨越式發(fā)展也

37、是得益于政府引導基金發(fā)展“東風由于合肥在此方面創(chuàng)造了比較典型的成功案例，市場將合肥的政府引導基金投資稱“合肥模式結(jié)合我國政府引導基金發(fā)展歷程“合肥模式關(guān)鍵成功案例的軌跡，可以發(fā)現(xiàn)合肥政府的成功，離不開對政府引導基金工具的機敏反應和精準把控?！昂戏誓Ｊ秸c多方資本有機結(jié)合帶動產(chǎn)發(fā)展“合肥模式：以政府引導基金為主，多種政策扶持合肥通過多層次政的策扶持實現(xiàn)經(jīng)濟上的大發(fā)展，其中政府引導基金對區(qū)域主導產(chǎn)業(yè)和新興初創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了關(guān)鍵性的資金支持。合肥形成了“13+”產(chǎn)業(yè)扶持政策體系。自214 年起，合肥市人民政府發(fā)合肥市人民政府關(guān)于印發(fā)合肥市扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)“135政策體系的通知（合政201462 號，通

38、過1 個規(guī)定產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)基金、天使基金等“三個”基金管理辦法，工業(yè)、自主創(chuàng)新、農(nóng)業(yè)、服務業(yè)和文化等“五大”產(chǎn)業(yè)扶持政策，明確了合肥市扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方式。并且，合肥市政府在2015 年2016 年207 年不斷更新完善“135產(chǎn)業(yè)扶持政策體系。根據(jù)217 年最新“1+”政策，合肥市產(chǎn)業(yè)扶持體系主要是以引導基金為主，結(jié)合產(chǎn)業(yè)特點、企業(yè)生命周期提供多種輔助政策，錯位扶持、協(xié)同發(fā)力?！叭齻€”基金管理辦法：合肥市三大類政府引導基金根據(jù)投資方向不同主要分為產(chǎn)業(yè)投資引導基金、創(chuàng)業(yè)投資引導基金、天使投資基金。投資方向上：產(chǎn)業(yè)投資引導基金主要服務于合肥市先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)等優(yōu)勢主導產(chǎn)業(yè)發(fā)展；創(chuàng)業(yè)投資引導基

39、金服務于合肥市集成電路、新能源汽車、機器人等重點發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；天使投資基金服務于種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)。運作原則上，三類基金均堅持“國有資本引導、市場化運作、科學決策、防范風險，其中天使投資基金對風險容忍度略高，提出“風險容忍”原則。資金來源上，產(chǎn)業(yè)投資引導基金、創(chuàng)業(yè)投資引導基金均是來自于市屬有關(guān)國有控股平臺公司資本金投入、引導基金自身投資收益，并適當引入其他出資平臺天使投資引導基金資金來源于基金公司初始注冊資本金滾存收益?；鸾M織形式，三大類基金均為公司制。運作模式上，產(chǎn)業(yè)投資引導基金和創(chuàng)業(yè)投資引導基金基本一致，主要采取階段參股模式，經(jīng)批準可采取跟

40、進投資、直接投資、設立增信類產(chǎn)品和其他投資方式天使投資引導基金運作模式包括直接股權(quán)債權(quán)投資參股投資天使投資基金，其中以直接股權(quán)投資為主要運作模式。退出機制上，三大類基金均可通過上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購及清算等方式退出，在有受讓方的情況下，可以隨時退出。天使投資基金，在股權(quán)投資債權(quán)投資期限上有嚴格規(guī)定股權(quán)投資持股期限原則上不超過5 年最長不超過7 年債權(quán)投資期限原則上不超過3 年最長不超過5 年3年期滿評估確定是否展期為5 年或轉(zhuǎn)為股權(quán)投資。“五大”產(chǎn)業(yè)扶持政策：合肥市通過將產(chǎn)業(yè)劃分為新型工業(yè)、自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)，根據(jù)每類產(chǎn)業(yè)特點，設立扶持政策。主要扶持政策有引導基金、金融創(chuàng)新產(chǎn)品

41、、借轉(zhuǎn)補、事后獎補等，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展全周期考慮企業(yè)所需幫助，同時也考慮到了產(chǎn)業(yè)特殊性，對自主創(chuàng)新領(lǐng)域的企業(yè)提供天使投資基金、科技金融產(chǎn)品幫助。圖表. 扶持政策重點以引導三類基金為發(fā)力點，彌補市場機制在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的不足產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資引導基金創(chuàng)業(yè)投資引導基金天使投資基金投資方/范圍先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)等優(yōu)勢主導產(chǎn)業(yè)發(fā)展的點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)集成電路、新能源汽車、機器人等重點發(fā)展的戰(zhàn)性新興產(chǎn)業(yè)，支持創(chuàng)新業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)省級以上科技企業(yè)孵化器內(nèi)孵化的種作、科學決策、防范風險”作、科學決策、防范風險”作、風險容忍”“作、科學決策、防范風險”作、科學決策、防范風險”作、風險容忍”“國有資本引導、市場化運“國有資

42、本引導、市場化運“國有資本引導、科學決策、市場化運運作原則自身投資收益，還可適當自身投資收益，還可適當引入其他出資平臺自身投資收益，還可適當引入其他出資平臺運作平臺合肥市興泰集團合肥市產(chǎn)投集團合肥市創(chuàng)新科技風險投資有限公司基金組織公司制公司制公司制主要采取階段參股、經(jīng)批準可采取跟進投資、直接主要采取階段參股、經(jīng)批準可采取跟進投資、直接直接股權(quán)債權(quán)投資參股投資天使投投資、設立增信類產(chǎn)品和投資、設立增信類產(chǎn)品和資基金其他投資方式其他投資方式上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購及股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、股權(quán)協(xié)議股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓回購及清算轉(zhuǎn)讓、回購及清算清算市屬有關(guān)國有控股平臺司資本金投入、引導基市屬有關(guān)國有控股平臺司

43、資本金投入、引導基基金公司初始注冊資本金、滾存收益形式 運作模退出機制資料來源：合肥人民政府網(wǎng)，東亞前海券研究所圖表. 結(jié)合產(chǎn)業(yè)特點、企業(yè)成長生命周期，形成錯位配套、協(xié)同發(fā)力的產(chǎn)業(yè)扶持政策體系天天使投資基科技金融金品事后獎補借轉(zhuǎn)補金融創(chuàng)新產(chǎn)品引導基（產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)）扶持政策促進新型工業(yè)化發(fā)展政策-促進自主創(chuàng)政策促進農(nóng)業(yè)發(fā)政策-促進服務業(yè)展政策促進文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策-資料來源：合肥人民政府官，東亞前海券研究所新華社報道對“合肥模式”的解讀為：以尊重市場規(guī)則和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律為前提，以資本紐帶、股權(quán)紐帶作為突破口和切入點，政府通過財政資金增資或國企戰(zhàn)略重組整合打造國資平臺，再推動國資平臺探索以“管資本”為主

44、的改革，通過直接投資或組建參與各類投資基金，帶動社會資本服務于地方招商引資，形成產(chǎn)業(yè)培育合力。具體來說，合肥模式下的政府引導基金投資，大致分為四個階段，即前期研究、合作洽談、投資、退出：前期研究階段，政府選擇目標賽道及企業(yè)利用省內(nèi)科研資源對所選賽道目標企業(yè)進行多方面的分析研判“芯屏汽合“集終生智”是合肥市政府提出的打造現(xiàn)代戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)集聚藍圖的目標。合作洽談階段與目標企業(yè)就合作方案進行洽談一般包括合肥政府對目標企業(yè)的政策支持，包括稅收優(yōu)惠、土地優(yōu)惠、獎補政策等；資金方面，主要為合肥方對目標企業(yè)的投資金額、投資方式，以及在銀行貸款等方面的支持。同時，合肥方也會對目標企業(yè)提出業(yè)績要求，比如幾年內(nèi)

45、上市、營業(yè)收入達到目標規(guī)模等。投資階段，合肥方通過國資組建投融資平臺，成立政府引導基金，引入社會資本、發(fā)揮國資的撬動作用，政府引導基金以公司制的形式對目標企業(yè)形成股權(quán)投資，規(guī)定目標企業(yè)獲得的融資必須用于在合肥的某個項目建設。退出階段待目標企業(yè)成長穩(wěn)定后政府引導基金在資本市場通股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購及清算等方式實現(xiàn)退出。投資成功的情況下，國資獲得增值，開始進行新一輪的企業(yè)尋找與投資，實現(xiàn)良性循環(huán)。在這個過程中，短期來看，目標企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展壯大、政府短期獲得投資收益；長期來說，政府方面逐漸吸引產(chǎn)業(yè)鏈上下游更多的企業(yè)入駐，逐漸形成產(chǎn)業(yè)集群效應，實現(xiàn)地方產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。同時，新興產(chǎn)業(yè)需要高科技人次，產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型吸

46、引更多優(yōu)質(zhì)人才，城市發(fā)展帶來良性互動，城市成功升級轉(zhuǎn)型。時間節(jié)點階段目標方向資源稟賦/政時間節(jié)點階段目標方向資源稟賦/政策支持前期研究選擇賽道、企業(yè)國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)：合肥提出“芯屏汽合 “集終生智”前期研究選擇賽道、企業(yè)中科大等高校；中科科研所；綜合性國家學中心合作洽談與目標企業(yè)談判合作洽談政策需（稅收土地業(yè)配套；資金需求（財政補貼、產(chǎn)業(yè)基金、低息貸款；業(yè)績條件（上市、利稅、營收）多承接江浙滬、地處全中部成立國資平臺投資成立合肥建投肥產(chǎn)投合肥金投資聯(lián)合投資機構(gòu)例如中信國投商“1+3+N”產(chǎn)業(yè)扶持政策體系：三類基金產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)業(yè)資基金、天使投資基金多種扶持方式政府引導基金借轉(zhuǎn)補事后獎補金融創(chuàng)

47、新類產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)基金群國資增良性循目標公司政府兌現(xiàn)承諾、落實扶持政策目標公司退出機制國資股權(quán)退出（上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購及清算企業(yè)發(fā)展壯頭部、聚集效應-完善產(chǎn)業(yè)鏈下游，形成產(chǎn)業(yè)集群產(chǎn)業(yè)、人才互相吸城市轉(zhuǎn)型升級資料來源：合肥人民政府網(wǎng)，東亞前海券研究所圖表. 合肥典型案例投資時間線合肥方與京東方達成合作，在合肥設第6 代FCD 生產(chǎn)線2008年合肥方與京東方達成第二次合作，合肥建設8.5代（FC）全工序生產(chǎn)線2012年2017合肥方與北京兆易創(chuàng)新達成合作，合肥開展藝制程19nm存儲器的12 英寸晶圓存儲器（含RM 等）研發(fā)項目合肥與京東方達成第三次合作，在肥建設第10.5代薄膜晶體管液晶顯示器件項目年

48、合肥方與維信諾達成合作，在合肥投資建設生產(chǎn)經(jīng)第6代柔有源矩陣機發(fā)光示件（M）生產(chǎn)線（玻璃基板尺寸為15001850）合方蔚達合蔚中總?cè)敕?020年2021合方科訊達作，投建設人工能研發(fā)產(chǎn)基地（期）項目2022合方維諾成，合市設第代性矩有發(fā)顯件（AOLD組生產(chǎn)線，品涵蓋智穿戴、機（包含疊手機、車載和業(yè)顯示應用域。資料來源：n，東亞前海券研究所合肥模式運作平臺“合肥模式”下的合肥政府引導基金主要是通過三大平臺進行運作：合肥市建設投資控（集團有限公（合肥建投合肥興泰金融控（集團）有限公司（合肥興泰、合肥市產(chǎn)業(yè)投資控股（集團）有限公司（合產(chǎn)投三大平臺在進行產(chǎn)業(yè)投資時業(yè)務存在交叉重合也有不同的側(cè)重點。圖

49、表. 三大平臺業(yè)務使命不同成果成果主要的產(chǎn)業(yè)投資方式集團使命成立時間三大平臺（AAA）206202以服務城市建設發(fā)展為己任勇?lián)鷳?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資引 領(lǐng)重任成為專業(yè)化市場化價值化創(chuàng)業(yè)引導基金天使基金215的產(chǎn)業(yè)賦能型成為專業(yè)化市場化價值化創(chuàng)業(yè)引導基金天使基金215的產(chǎn)業(yè)賦能型投資平臺等參股投建長鑫項目，重點自主研發(fā)DRAM制造，該項目產(chǎn)品將填補內(nèi)DRAM 市場空白產(chǎn)業(yè)項目投資產(chǎn)業(yè)投基（股權(quán)投資參與增等）股權(quán)投資平臺合肥市業(yè)投資引導基金引導股基金子基金自主管基金等與維諾信、蔚來、歐菲光、清華股等達成合作，通過旗下基金參投資了芯片、半導體、新能源汽等領(lǐng)域10 余個重大產(chǎn)業(yè)參股基金累計投資項目264

50、個項目、投資項目中已有27 個項目PO 已通過審批或成功上市資料來源：合肥人民政府官，東亞前海券研究所合肥建投，三大平臺種資金最為雄厚、成立時間較早。合肥建投主要職責是服務城市建設，同時助力地方產(chǎn)業(yè)升級。合肥建投的投資方式主要有產(chǎn)業(yè)項目投資、產(chǎn)業(yè)投資基金，其中產(chǎn)業(yè)投資基金以股權(quán)投資、參與定向增發(fā)等形式。圖表. 合肥建投通過自主建投、產(chǎn)業(yè)投資基金等方式促進合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展支支持戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)方式成果產(chǎn)業(yè)項目投產(chǎn)業(yè)投資基先后主導和參與投資京東方、晶合、蔚來等新型顯示、集成電路、新能源等多領(lǐng)域戰(zhàn)新項目20 個項目總投資超過3193 億元形成了“籌資-投入-管理-退出”有序結(jié)合的產(chǎn)業(yè)投資良性循環(huán)，引領(lǐng)戰(zhàn)新產(chǎn)

51、業(yè)成功打造“合肥模式”。聚焦戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)，撬動社會資本，通過股權(quán)投資、參與定向增發(fā)等形式，投資新型顯示、集成電路、新能源汽車等領(lǐng)域，管理基金資產(chǎn)360 億元，累計對外資超過420 億元所投資項目包括京東方105 代TT-LD生產(chǎn)線晶合12 寸晶圓制造項目、維信諾6 代AMOLED生產(chǎn)線、欣中封測以及安世半導體海外并購項目、蔚來新能源汽車項目等。產(chǎn)業(yè)園區(qū)和工業(yè)廠產(chǎn)業(yè)園區(qū)和工業(yè)廠房投光伏發(fā)電-資料來源：合肥投官網(wǎng)，東前海證券研所合肥興泰，業(yè)務重點在于為地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展建設提供金融支持。合肥興泰為產(chǎn)業(yè)提供支持的方式多樣化通過建立債權(quán)投資平臺股權(quán)投資平臺、海外投融資平臺等方式為企業(yè)發(fā)展提供支持，其中股權(quán)投資平

52、臺主要進行基金進行投資，包括合肥市產(chǎn)業(yè)投資引導基金、引導基金參股子基金、自主管理基金。合肥興泰自成立以來累計為地方中小微企業(yè)及全市經(jīng)濟社會發(fā)展提供資金逾7000 億元。圖表. 合肥興泰股權(quán)投資平臺通過興泰資本、興泰股權(quán)兩個公司進行運作興資合肥市產(chǎn)業(yè)投資引基金受托管理合肥市產(chǎn)業(yè)投資引導基金，充分發(fā)揮國有資本投資引領(lǐng)帶動作用，引導資源向新興產(chǎn)業(yè)集聚，與海通證券、中投中財、同創(chuàng)偉業(yè)等多家知名機構(gòu)合作，放大政府資金效用，助力合肥市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。217 年10 月末，引導基金共獲批11 支參股子基金，獲批基金認總規(guī)模達18116 億元，其中產(chǎn)業(yè)引導基金認繳規(guī)模513 億元，資金撬動比例達156。引導基金

53、參股子基金安徽省壹號基金總規(guī)模不低于3536 億元用于支持安徽省高成長性創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展目前壹號基金已設立2 期，基金規(guī)模超14 億元.海通興泰安徽新興產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）：總規(guī)模50 億元，基金以股權(quán)和債權(quán)形式投資于電子信息、醫(yī)療健康、文化體育、環(huán)保新能源和智能制造等行業(yè).合肥啟興股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）：基金規(guī)模2 億元，重點投向領(lǐng)域包括機器人、平板顯示相關(guān)產(chǎn)業(yè)中處于發(fā)展起步階段及成長階段的企業(yè)和項目。安徽同創(chuàng)安元股權(quán)投資合伙企（有限合伙:基金規(guī)模2 億元主要投資于新能源新材料、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)通訊電子、高端裝備制造等領(lǐng)域.中合母基金:總規(guī)模為50 億元基金重點投向新興產(chǎn)業(yè)

54、領(lǐng)域以合肥市為點投資區(qū)域?qū)⑿纬煽傄?guī)模不低于150 億元的基金集群，旨在引進優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目落地合肥。自主管理基金合肥市大湖名城系列基金：全國首例支持中小企業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)化債權(quán)類私募投資基金。大湖名城基金總規(guī)模不超過30 億元，分期募集，通過銀行向符合條件的中小微企業(yè)發(fā)放貸款，用扶持合肥市中小微企業(yè)的發(fā)展。合肥興泰光電智能產(chǎn)業(yè)投資基金：重點投資新型顯示、機器人、集成電路等光電智能領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)項目，基金規(guī)模1 億元，以合肥為核心投資區(qū)域，積極輻射安徽及全國其他區(qū)域的業(yè)化項目。興股合肥國嘉產(chǎn)業(yè)資本主要投資方向為國內(nèi)成長性比較好符合國家政策鼓勵發(fā)展方向具有市場前景的行業(yè)重點關(guān)注合肥市及其所轄區(qū)域優(yōu)

55、質(zhì)企業(yè)。基金主要投資方式為股權(quán)投資。廬江興泰創(chuàng)投基金主要投資符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)帶動效應顯著在細分行業(yè)具有較優(yōu)勢或發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)基金旨在通過規(guī)范化專業(yè)化的基金運營模式吸引更多的社會資本通過投資廬江縣點產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設施建及優(yōu)質(zhì)的未上市企業(yè)，分享縣域經(jīng)濟快速發(fā)展成果。合肥興泰新型城鎮(zhèn)化發(fā)展基金主要投資方向合肥地區(qū)新型城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設施建設的投資項目包括城市公用城通訊環(huán)境治理物流倉儲教育醫(yī)療文化體育基礎(chǔ)設施住宅和公共事業(yè)商業(yè)服務、金融服務等現(xiàn)代服務等。資料來源：合肥泰官網(wǎng)，東前海證券研所合肥產(chǎn)投，致力于產(chǎn)業(yè)投融資和創(chuàng)新推進。當前，合肥產(chǎn)投建立四大平臺推進地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展包括產(chǎn)業(yè)平臺資本平臺創(chuàng)新平臺開放平臺其

56、中資本平臺通過創(chuàng)立和運營合肥市產(chǎn)業(yè)投資引導基金天使投資基金、科創(chuàng)企業(yè)成長基金、參與設立國家級政府產(chǎn)業(yè)引導基金“四位一體金服務體系，為不同階段、不同類型的優(yōu)勢主導產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供資金支持。圖表. 合肥產(chǎn)投產(chǎn)業(yè)支持方式產(chǎn)業(yè)平臺：構(gòu)筑“戰(zhàn)略性興產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、先制造業(yè)支撐、現(xiàn)服務業(yè)體”的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系投資建長鑫12吋存儲器晶制造基地項目中聲谷項目中離子備公司廬江礬礦文旅項、資源循利用和態(tài)處置目、幸福園北健康養(yǎng)生項目?？毓蓢L塑業(yè)（000859，參股江汽車（60418）國機通用600444、長虹美（00051）、安利股（300218等10家上市司打造以山飯店影公司教公司為的文教育和服務產(chǎn)業(yè)。創(chuàng)新平臺圍

57、繞打造具有要影響力的科技創(chuàng)策源地以國有本驅(qū)動科技創(chuàng)“產(chǎn)投路徑”強化科技成果轉(zhuǎn)化應用。頭成立肥科創(chuàng)團、合肥才集團圍繞合綜合國家科學中心建設打“科創(chuàng)+業(yè)+資本人才的產(chǎn)生態(tài)閉環(huán)進（院地合模式階升級與在肥科研院所深合參與建離子學中合力造以中院合肥創(chuàng)院安綠色研究院、四大平臺中科院微電研究院為表的產(chǎn)研協(xié)同新平臺，動“創(chuàng)鏈”“產(chǎn)鏈”資本鏈”“人才鏈”“服鏈”多鏈合。資本平臺管理運營市種子基金、市創(chuàng)投引基金、市天使投基金、市場化基等“產(chǎn)投系”基金群，重點投資于合肥優(yōu)勢主導產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)性新興產(chǎn)業(yè)，努建成覆蓋全生周期的投資體系構(gòu)筑以融擔保、應鏈金、助貸過、資產(chǎn)理為主的四位一”金服務體系，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務構(gòu)，切實中小微業(yè)發(fā)

58、展駕護航。開放平臺：立足肥建成長三角世級城市副中心”“全國陸開放新”總體目標，聚焦現(xiàn)代物和樞紐經(jīng)主業(yè)，合肥中班列、合航投公、地方鐵專用為依托，圍繞國際國內(nèi)鐵運輸及航貨運，快打造肥國際開大通道打造合肥外開新名片，做安徽對外開放開拓者。資料來源：合肥投官網(wǎng)，東前海證券研所“合肥模式”的成效政府引導基金的投資考量與一般基金投資有很大不同，相比于短期可度量的投資收益，哺育中小企業(yè)、強鏈補鏈、促進地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型才是政府引導基金根本目的追求。本文對合肥模式的成效分析，從短期投資效益和社會效益兩個方面分析，其中短期效益上，分別從主導平臺、典型成功項目角度進行分析，社會效益分析主要從安徽產(chǎn)業(yè)升級、人口數(shù)量、

59、就業(yè)人數(shù)、土地價格上漲等方面。從主導平臺的投資收益來看“合肥模式”成效1合肥建投較早布局產(chǎn)業(yè)投資引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成功打“合肥模式，投資收益豐厚。合肥建投產(chǎn)業(yè)投資集中于新型顯示、集成電路、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。截至當前累計參與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目約20 個項目總投資超過3193 億元；管理基金資產(chǎn)360 億元，累計對外投資420 億元。引進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)的同時，合肥建投也獲得了豐厚的投資收益，有利于產(chǎn)業(yè)投資引導基金模式進行良性循環(huán)，為合肥吸引新的項目提供資金支持。從合肥建投財務指標來看015年216年219 年200 年01年，合肥建投凈利潤、投資收益以及投資收益占營業(yè)收入的比

60、例實現(xiàn)較大增長。根據(jù)合肥建投公司年報及合肥建投相關(guān)債券評級報告可知，在以上年份，合肥建投均實現(xiàn)了較高的投資收益，而投資收益主要與合肥建投以前的產(chǎn)業(yè)投資有關(guān)：1215 年投資收益為6525 億元主要系京東方科技集團股份有限公司結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品實現(xiàn)了較高投資收益。22016 年公司投資收益為7359 億元主要是自公司出售京東方科技集團股份有限公司股票獲得6375 億元收入所致。3219 年投資收益為6188 億元主要系轉(zhuǎn)讓其所持有的安世半導體份額及處置合肥裕芯控股有限公司股權(quán)確認的投資收益所致。4220 年合肥晶合集成電路有限公司收入大幅增長對公司營業(yè)收入形成重要補充投資收益為5428 億元投資收益變動