醫(yī)療信息化公司的有償增資與無(wú)償增資

1、泓域/醫(yī)療信息化公司的有償增資與無(wú)償增資醫(yī)療信息化公司的有償增資與無(wú)償增資目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113417540 一、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc113417540 h 1 HYPERLINK l _Toc113417541 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113417541 h 3 HYPERLINK l _Toc113417542 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113417542 h 3 HYPERLINK l _Toc113417543 二、 股份公司的資本增加與資本減少 PAGEREF _T

2、oc113417543 h 3 HYPERLINK l _Toc113417544 三、 有償增資與無(wú)償增資 PAGEREF _Toc113417544 h 5 HYPERLINK l _Toc113417545 四、 證券交易所與柜臺(tái)市場(chǎng) PAGEREF _Toc113417545 h 6 HYPERLINK l _Toc113417546 五、 股票上市的條件和股票交易的程序 PAGEREF _Toc113417546 h 8 HYPERLINK l _Toc113417547 六、 股份有限公司的資本及股本“三原則” PAGEREF _Toc113417547 h 11 HYPERLIN

3、K l _Toc113417548 七、 股份有限公司的股份 PAGEREF _Toc113417548 h 14 HYPERLINK l _Toc113417549 八、 股票發(fā)行中的承銷與承銷協(xié)議 PAGEREF _Toc113417549 h 19 HYPERLINK l _Toc113417550 九、 股票發(fā)行條件與審核程序 PAGEREF _Toc113417550 h 29 HYPERLINK l _Toc113417551 十、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113417551 h 33 HYPERLINK l _Toc113417552 十一、 行業(yè)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

4、PAGEREF _Toc113417552 h 33 HYPERLINK l _Toc113417553 十二、 必要性分析 PAGEREF _Toc113417553 h 36 HYPERLINK l _Toc113417554 十三、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc113417554 h 37 HYPERLINK l _Toc113417555 十四、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc113417555 h 44 HYPERLINK l _Toc113417556 十五、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc113417556 h 47公司簡(jiǎn)介（一）基本信息1、公司名稱：xx有

5、限公司2、法定代表人：覃xx3、注冊(cè)資本：580萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2014-8-257、營(yíng)業(yè)期限：2014-8-25至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡(jiǎn)介展望未來(lái)，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在“夢(mèng)想、責(zé)任、忠誠(chéng)、一流”核心價(jià)值觀的指引下，圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才隊(duì)伍體系重塑，推動(dòng)體制機(jī)制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)能力建設(shè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，努力把公司打造成為國(guó)內(nèi)一流的供應(yīng)鏈管理平臺(tái)。公司堅(jiān)持誠(chéng)信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)理念，秉承以人為本，始終堅(jiān)持 “服務(wù)為先、品質(zhì)

6、為本、創(chuàng)新為魄、共贏為道”的經(jīng)營(yíng)理念，遵循“以客戶需求為中心，堅(jiān)持高端精品戰(zhàn)略，提高最高的服務(wù)價(jià)值”的服務(wù)理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場(chǎng)高品質(zhì)的需求。（三）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額8900.197120.156675.14負(fù)債總額4126.083300.863094.56股東權(quán)益合計(jì)4774.113819.293580.58公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入20377.9816302.3815283.49營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3842

7、.583074.062881.93利潤(rùn)總額3367.872694.302525.90凈利潤(rùn)2525.901970.201818.65歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2525.901970.201818.65股份公司的資本增加與資本減少（一）資本增加的有關(guān)規(guī)定公司資本的增加簡(jiǎn)稱增資，指股份公司在設(shè)立后因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)供求的變化，依法定程序增加資本總額的行為。資本增加的程序，因各國(guó)采取不同的資本立法原則而有所不同。在實(shí)行確定資本制的大陸法系的國(guó)家中，須在修改公司章程中的資本總額條款之后，方能就資本總額增加部分進(jìn)行一次性增資；而在實(shí)行授權(quán)資本制的英美法系國(guó)家中，在公司章程所規(guī)定的資本總額范圍內(nèi)，可授權(quán)

8、公司董事會(huì)決定增資，而無(wú)需修改公司章程，只是在公司章程所定資本總額發(fā)行完畢后，須修改公司章程后再行增加資本。我國(guó)公司法采取的是資本確定制，該法第137條規(guī)定：股份有限公司發(fā)行新股；必須具備下列條件：（1）前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔1年以上；（2）公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；（3）公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；（4）公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。公司以當(dāng)年利潤(rùn)分派新股，不受以上第二項(xiàng)的限制。（二）資本減少的有關(guān)規(guī)定資本的減少簡(jiǎn)稱減資，指公司在設(shè)立后依法定程序減少公司資本總額的行為。依照資本不變?cè)瓌t，如果公司任意減少資本總額，必然會(huì)損害債權(quán)人的利益，影響公司的

9、商譽(yù)。因此，各國(guó)公司法都規(guī)定，公司不能隨意減資。但是，如果公司閑置資本過(guò)多，又一時(shí)沒(méi)有很好的投資項(xiàng)目，也會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，損害股東的利益。所以，各國(guó)的公司法均采取靈活的做法，準(zhǔn)許公司在符合嚴(yán)格規(guī)定的條件下減資。這些限制體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是減少數(shù)額上的限制。如我國(guó)公司法規(guī)定，公司資本總額不能減少到法定的最低注冊(cè)資本額以下。二是在減資程序上的限制。如我國(guó)公司法對(duì)減資除做出股東大會(huì)通過(guò)、修改公司章程、辦理變更登記之外，還規(guī)定公司要編制資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)產(chǎn)清算單，并在做出減資決議之日起10日內(nèi)通知債權(quán)人，并于30日內(nèi)在報(bào)紙上公告。債權(quán)人自接到通知書(shū)之日起30日內(nèi)，未接到通知書(shū)的自第一次公告之日起45日

10、內(nèi)，有權(quán)要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。有償增資與無(wú)償增資公司的增資可分為有償增資和無(wú)償增資。所謂有償增資，是指股份公司的股東和投資者須按照新發(fā)股票的票面額或發(fā)行價(jià)格，用現(xiàn)金購(gòu)買公司新股，從而使公司注冊(cè)資本增加的行為過(guò)程。具體做法有向社會(huì)公募發(fā)行新股和股東配股兩種方式。（1）向社會(huì)公眾募集發(fā)行新股，可以廣泛募集資金，使增資順利進(jìn)行。但其難點(diǎn)是發(fā)行價(jià)格不好確定，新老股東的利益不好權(quán)衡。（2）股東配股，即賦予股東優(yōu)先權(quán)以認(rèn)購(gòu)新股的方式，股份公司的股東按照持股的一定比率（如每10股配3股）有償認(rèn)購(gòu)新股，其他投資者沒(méi)有配股權(quán)。實(shí)行配股的目的在于保證股東能夠按原比例持有公司的股份，是最常見(jiàn)的有償增資

11、方式。所謂無(wú)償增資，是指公司股東不必向公司繳納現(xiàn)金或?qū)嵨锒鵁o(wú)償取得公司新發(fā)行的股票，從而使公司注冊(cè)資本增加的行為過(guò)程。無(wú)償增資的形式有股票派息和公積金轉(zhuǎn)增股本兩種方式。（1）股票派息，是用送新股來(lái)代替現(xiàn)金派息。其好處是可以增加公司積累，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。其缺點(diǎn)是股東的近期利益得不到實(shí)現(xiàn)。（2）公積金轉(zhuǎn)增股本，它實(shí)際上是股東權(quán)益的調(diào)整，而不是分紅。在現(xiàn)實(shí)中，公司可以將有償增資與無(wú)償增資結(jié)合起來(lái)，如公司可實(shí)行每10股送3股、配3股。還應(yīng)當(dāng)指出，許多公司將配股和公積金轉(zhuǎn)增作為分配方案，這是不對(duì)的，只有現(xiàn)金派息和股票派息才是真正的分紅。但是，公司無(wú)論是實(shí)行有償增資還是無(wú)償增資，都可以使股價(jià)大幅度下

12、降，這可以給股東帶來(lái)豐富的想象和增加持股的信心。如果公司在增資后仍能達(dá)到原有的每股盈利水平，股價(jià)就會(huì)出現(xiàn)填權(quán)行情，使股東獲得更多的收益。證券交易所與柜臺(tái)市場(chǎng)（一）證券交易所證券交易所是依據(jù)國(guó)家法律由政府批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競(jìng)價(jià)交易的有形場(chǎng)所。凡符合要求的證券，如股票、政府債券和公司債券等，都可以在證券交易所里掛牌交易。證券交易所是獨(dú)立法人，為證券投資者的證券交易活動(dòng)提供服務(wù)，并具有一定的行業(yè)監(jiān)管職能，但交易所自身并不參與證券買賣。證交所的組織形式有公司制和會(huì)員制兩種。以股份有限公司形式組建的證券交易所，要遵循一般公司的運(yùn)行原則，即以營(yíng)利為宗旨。世界上最著名的公司制交易所，是倫敦證券交易所。以會(huì)員

13、協(xié)會(huì)形式成立的證券交易所不是營(yíng)業(yè)性企業(yè)，也不以營(yíng)利為目的，這是目前世界上最通行的交易所形式。紐約證券交易所、東京證券交易所及我國(guó)的上海、深圳兩個(gè)交易所，都是會(huì)員式交易所。各國(guó)的證券交易所一般都規(guī)定，只有其會(huì)員才被允許進(jìn)入交易所進(jìn)行證券交易。交易所的會(huì)員基本分為兩類，一是證券經(jīng)紀(jì)商，主要是代理客戶進(jìn)行股票交易；二是證券自營(yíng)商，主要是自己做證券業(yè)務(wù)。一些綜合型證券商可以兼做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)，但二者必須分開(kāi)。（二）柜臺(tái)交易在證券交易所進(jìn)行證券交易，通常稱為場(chǎng)內(nèi)交易；在交易所之外進(jìn)行的證券交易，稱為場(chǎng)外交易。由于場(chǎng)外交易主要是在證券商或證券公司的柜臺(tái)進(jìn)行的，所以也叫做柜臺(tái)交易或店頭交易。柜臺(tái)交易不像

14、交易所那樣，存在一個(gè)成型的、有完善規(guī)則的市場(chǎng)。所以，相對(duì)于交易所來(lái)說(shuō)，柜臺(tái)交易是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)。一般來(lái)說(shuō)，有場(chǎng)內(nèi)交易，也就必然有場(chǎng)外交易。這是因?yàn)椋海?）并非所有的股票都能上市，非上市的股票也要尋找自己交易的場(chǎng)所。（2）在證券交易所交易要交付一定的傭金，柜臺(tái)交易可以降低交易成本。因此，在一些發(fā)達(dá)國(guó)家，柜臺(tái)交易也是非常發(fā)達(dá)的，如美國(guó)的柜臺(tái)交易額就相當(dāng)于場(chǎng)內(nèi)交易的70%左右。但是，柜臺(tái)交易也有很大的局限性。由于在柜臺(tái)交易的人數(shù)有限，難以形成完善的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，股票價(jià)格難以符合其真實(shí)價(jià)值。同時(shí)，由于柜臺(tái)交易不如場(chǎng)內(nèi)交易那樣規(guī)范，也容易出現(xiàn)欺詐行為。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)正處于發(fā)育的初期，證券交易所的許多規(guī)

15、則還沒(méi)有建立健全起來(lái)，很多股份有限公司的運(yùn)作也非常不規(guī)范，因而尚不具備開(kāi)放柜臺(tái)交易的條件。但可以相信，隨著我國(guó)股份制改革的深化和證券市場(chǎng)的發(fā)展，柜臺(tái)交易在不久的將來(lái)也會(huì)建立起來(lái)。股票上市的條件和股票交易的程序（一）股票的上市、暫停上市與停止上市我國(guó)公司法第52條規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)其股票上市必須符合下列條件：（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)核準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；（3）公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份的25%以上；公司股本總額超過(guò)4億元人民幣的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上；（4）公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；證券交易所可以規(guī)定高

16、于前款規(guī)定的上市條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。我國(guó)公司法第56條規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定暫停其股票上市：（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件；（2）公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，并且拒絕糾正；（3）公司，最近3年連續(xù)虧損，在其后1個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利；（4）公司解散或者被宣告破產(chǎn)；（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。2001年4月23日，上海證券交易所決定駁回PT水仙（600625）延期停止股票交易的申請(qǐng)，從而使PT水仙成為我國(guó)證券市場(chǎng)上第一家被“摘牌”的股票，

17、也標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)退出機(jī)制的啟動(dòng)。（二）股票交易的基本程序股票交易的基本程序包括開(kāi)戶、委托、競(jìng)價(jià)、清算交割、過(guò)戶等程序。1.開(kāi)戶。由于普通的投資者不能直接進(jìn)入交易所買賣股票，他們必須委托證券經(jīng)紀(jì)商代理買賣，所以投資者首先要選擇一個(gè)證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行股票交易。為此，投資者應(yīng)當(dāng)首先在當(dāng)?shù)氐淖C券登記公司進(jìn)行開(kāi)戶申請(qǐng)，在那里辦理注冊(cè)登記手續(xù)，以便取得自己的股東賬戶，這就是“開(kāi)戶”。然后，投資者要選擇一家證券公司的營(yíng)業(yè)廳，繳納一定的風(fēng)險(xiǎn)保證金，獲得自己的資金賬戶，于是就可以進(jìn)行股票交易了。2.委托。投資者在決定買賣某種股票后，先要向證券經(jīng)紀(jì)商下達(dá)委托指令，包括證券名稱、買賣數(shù)量、買賣限價(jià)、委托方式等。投資

18、者在進(jìn)行委托時(shí)，有以下幾種方式：（1）從委托的價(jià)格限制來(lái)說(shuō)，可分為限價(jià)委托和市價(jià)委托。限價(jià)委托是最常見(jiàn)的委托方式，買進(jìn)股票要限制最高價(jià)，賣出股票要限制最低價(jià)。市價(jià)委托是委托人不限制價(jià)格水平，只需按市場(chǎng)最有利的價(jià)格買進(jìn)或賣出即可。（2）從委托方式看，可分為當(dāng)面委托、電話委托和電報(bào)委托。當(dāng)面委托是最主要的形式，即投資者親自去證券公司營(yíng)業(yè)廳填寫(xiě)委托書(shū)，或直接將指令輸入電腦進(jìn)行委托。（3）從委托的有效期看，可分為當(dāng)日有效和多日有效兩種。我國(guó)實(shí)行的是當(dāng)日有效期限。（4）從交易保證金比率來(lái)看，可分為全額保證金委托和定額保證金委托。我國(guó)現(xiàn)行的是全額保證金制度。3.競(jìng)價(jià)。是指在證券交易所里，買賣雙方進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)、

19、確定股票成交價(jià)格的過(guò)程。在一般商品市場(chǎng)，是一名售貨員面對(duì)眾多的顧客；而在交易所里，是“雙邊拍賣”，即有眾多的賣者和眾多的買者。競(jìng)價(jià)方式有口頭競(jìng)價(jià)、手勢(shì)競(jìng)價(jià)、書(shū)面競(jìng)價(jià)、電腦競(jìng)價(jià)等方式。競(jìng)價(jià)時(shí)按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先和數(shù)量?jī)?yōu)先的原則排隊(duì)，當(dāng)價(jià)格為買賣雙方都接受時(shí)即可成交。4.清算交割。指證券買賣雙方在證券交易所買賣證券成交之后，通過(guò)證交所將證券商之間買入、賣出證券的數(shù)量和價(jià)款分別予以結(jié)算軋抵，并將應(yīng)收、應(yīng)付證券和價(jià)款在事先約定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行收付了結(jié)的過(guò)程。此后，證券商還要同投資者進(jìn)行二次清算交割。清算交割的時(shí)間限制各國(guó)有所不同，一般為05天，我國(guó)現(xiàn)行的規(guī)定為第二天交割，也叫做T+1。5.過(guò)戶。即變更股

20、東名冊(cè)上的股東姓名的手續(xù)，是股票交易的最后一環(huán)。我國(guó)發(fā)行的股票都是記名股票，股東姓名及持股數(shù)額都記在股東名冊(cè)上，所以都需要辦理過(guò)戶手續(xù)。在實(shí)行股票無(wú)紙化之后，過(guò)戶手續(xù)就相當(dāng)簡(jiǎn)單了，由證交所結(jié)算中心統(tǒng)一負(fù)責(zé)過(guò)戶。股份有限公司的資本及股本“三原則”對(duì)公司資本的概念有廣義和狹義的理解。狹義的資本是指股東對(duì)股份公司的：出資額，也就是在公司登記機(jī)關(guān)注冊(cè)的資本總額即股本；廣義的資本指的是全部。股東權(quán)益（相當(dāng)于公司的凈資產(chǎn)），包括公司的股本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)。狹義的資本概念具有重要的法律意義，它是在公司章程中注明的并向工商管理部門(mén)注冊(cè)登記的資本總額。大多數(shù)國(guó)家的公司法和會(huì)計(jì)法規(guī)中都使用這種

21、資本概念。例如，我國(guó)公司法第78條規(guī)定：“股份有限公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股本總額?！比欢?，狹義的資本畢竟只是一種“形式資本”，實(shí)際上發(fā)揮作用的是全部股東權(quán)益。這可以從資產(chǎn)負(fù)債表中的等式關(guān)系“總資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益”中看出，股東權(quán)益或凈資產(chǎn)都具有資本的職能作用。而且，考核公司的兩個(gè)極為重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，即公司凈資產(chǎn)收益率和每股凈資產(chǎn)值時(shí)，也都是通過(guò)凈資產(chǎn)即股東權(quán)益計(jì)算的。股份有限公司純系資本的團(tuán)體，是典型的“資合公司”。公司的股份可以轉(zhuǎn)讓，股東可以改變，但公司卻能持續(xù)恒久地運(yùn)轉(zhuǎn)，資本所有權(quán)的交易活動(dòng)與資本的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是完全分離的。因此，有必要以法律的形式保證股份公司資本的充實(shí)和可靠

22、，保護(hù)股東和債務(wù)人的權(quán)益。這就是大陸法系用以約束公司資本運(yùn)行的“股本三原則”。1.股本確定原則。指公司在設(shè)立時(shí)必須在公司章程中明確規(guī)定股本總額；籌建公司只有在繳足股份后，發(fā)起人方可召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)。如果股份未繳足，要么由發(fā)起人承擔(dān)起連帶認(rèn)繳責(zé)任，要么宣告設(shè)立失敗。在公司設(shè)立后，公司若要增加注冊(cè)資本，就必須修改公司章程，且新股發(fā)行也要一次發(fā)行、一次認(rèn)足。這是實(shí)行資本確定制的大陸法系與實(shí)行授權(quán)資本制的英美法系的重要區(qū)別。在資本授權(quán)制的英美法系，雖然公司的資本數(shù)額也須在公司章程中載明，但股份是否認(rèn)足與公司能否成立無(wú)關(guān)，股東僅認(rèn)購(gòu)公司章程規(guī)定的部分資本或規(guī)定的最低數(shù)量時(shí)，公司就可以成立營(yíng)業(yè)，其未認(rèn)足的部分

23、，則授權(quán)董事會(huì)視營(yíng)業(yè)需要以及市場(chǎng)情況再分次募集。顯然，這種制度在公司的設(shè)立和集資方面較為方便，免除了因增資而修改公司章程的程序。我國(guó)公司法采取的是資本確定制，這同我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程是相適應(yīng)的。2.股本充實(shí)原則。亦稱股本維持原則或資本約束原則，指公司在運(yùn)作過(guò)程中負(fù)有經(jīng)常維持與股本總額相當(dāng)?shù)呢?cái)產(chǎn)的義務(wù)。這一原則是為了防止由于公司凈資產(chǎn)的減少而導(dǎo)致公司責(zé)任范圍的縮小，其作用主要在于保護(hù)債權(quán)人的利益，同時(shí)，也可以防止股東對(duì)盈利分配的過(guò)高要求，提高公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力和持續(xù)發(fā)展的潛力，從而保證股東的未來(lái)利益。對(duì)此，各國(guó)公司法都有具體規(guī)定。如我國(guó)公司法規(guī)定，股票不得低于票面金額；用工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)抵

24、做出資的金額不得超過(guò)公司注冊(cè)資本的20%；公司當(dāng)年的稅后利潤(rùn)首先要彌補(bǔ)上年虧損，并提取法定盈余公積金后方可分派股利；等等。3.股本不變?cè)瓌t。指公司資本總額一經(jīng)公司章程確定和在政府工商管理部門(mén)登記后，就不得隨意變動(dòng)。因?yàn)橘Y本若任意減少，就會(huì)影響債權(quán)人的利益；資，本若任意增加，則可能使盈利稀釋，影響股東的利益。因此，許多國(guó)家的公司法都對(duì)公司的增資或者減資做出了嚴(yán)格的限制。例如，我國(guó)公司法規(guī)定，公司如要變動(dòng)股本總額，必須履行嚴(yán)格的程序，需要股東大會(huì)通過(guò)決議并經(jīng)政府主管部門(mén)批準(zhǔn)。每次股本確定或變動(dòng)后；一般要維持1年以上時(shí)間，方可再次提出變動(dòng)申請(qǐng)。股本不變?cè)瓌t指的是公司的注冊(cè)資本，而不是公司實(shí)有資本。股

25、份有限公司的股份（一）股份的含義及特點(diǎn)股份是股份公司資本等額劃分的基本數(shù)量單位。其英文是shares（英國(guó)）和stocks（美國(guó)），德文是Aktie，法文是Actions，日文是株式，均含有份額的意思。我國(guó)公司法第129條規(guī)定：“股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等?！笨梢?jiàn)，股份指股份有限公司把股本總額按相等金額劃分成的最小單位，每一股份代表一定金額的股本。股份有兩層基本含義：一是具有資本屬性，表明股東對(duì)公司出資并由此產(chǎn)生的權(quán)利和義務(wù)；二是具有股本單位的作用，表明股本的最小單位。（廣義的股份也可以泛指股東對(duì)有限責(zé)任公司的出資份額。）將股份有限公司的資本等額劃分為股份，具有極為重要的意

26、義，它便于股東認(rèn)股和股權(quán)登記，便于股息分配和增資配股，也便于股份的交易和轉(zhuǎn)讓。股份的基本特點(diǎn)如下：（1）金額性。每一股份代表相等的一定數(shù)量的投資金額，是股本等額劃分的最小單位。（2）權(quán)利平等性。股份持有者即股東，可以按照“同股同權(quán)、同股同利”的原則，平等地行使股東所享有的各種權(quán)利，包括資產(chǎn)收益權(quán)和重大決策權(quán)，在投票時(shí)實(shí)行“一股一票”原則。（3）有限責(zé)任性。股東以自己的出資額為限對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，公司以自己的財(cái)產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。（4）證券性。公司可將股份以股票的形式向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，股票是一種有價(jià)證券。（5）流通性。股東可以按公司法和公司章程的有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓自己的股份，通?？刹扇」善苯灰椎男?/p>

27、式進(jìn)行流通。（二）股份的種類從不同的角度和標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，可以對(duì)股份種類進(jìn)行不同的劃分。其中最重要的，是根據(jù)股東的權(quán)益將股份劃分為普通股和優(yōu)先股。在我國(guó)，由于國(guó)家股和法人股不能流通，所以又可將股份劃分為可流通股和不可流通股。下面主要介紹普通股和優(yōu)先股。1.普通股。普通股是優(yōu)先股的對(duì)稱，是股份有限公司必須發(fā)行的具有普通權(quán)利的股份，是公司最常見(jiàn)、最重要、風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股份。普通股的收益不事先規(guī)定，擁有投票權(quán)和優(yōu)先配股權(quán)。普通股具有以下特點(diǎn)：（1）重大決策和人事任免權(quán)。普通股的股東對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理?yè)碛兄匾马?xiàng)的決策權(quán)，如修改公司章程、確定分紅方案、選擇管理者等。其具體形式是參加股東大會(huì)并擁有投票權(quán)、表決權(quán)

28、，是“一股一票”。（2）資產(chǎn)收益權(quán)。普通股股東可根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)狀況分取公司稅后利潤(rùn)，其特點(diǎn)一是按分配順序它要排在優(yōu)先股之后，二是股利分配不固定，依公司業(yè)績(jī)而定。（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。即公司在有償增發(fā)新股時(shí)，普通股股東享有按所持公司股份的一定比例低價(jià)配購(gòu)新股的權(quán)利。在公司實(shí)行有償配股時(shí)，股東也可主動(dòng)放棄或轉(zhuǎn)讓配股權(quán)。（4）剩余資產(chǎn)分配權(quán)。在公司終止清算時(shí)，要先用公司資產(chǎn)去抵償公司債務(wù)，然后將剩余資產(chǎn)按股票面額優(yōu)先分配給優(yōu)先股股東，最后再按投資者持股比例全部分配給普通股股東。2.優(yōu)先股。優(yōu)先股是普通股的對(duì)稱，是股份公司專為某些想獲得優(yōu)先特權(quán)的投資者而設(shè)計(jì)的一種股票。相對(duì)于普通股來(lái)說(shuō)，它擁有優(yōu)先分得公司利

29、潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利，但其股利率是事先規(guī)定的，而且沒(méi)有投票權(quán)和優(yōu)先配股權(quán)。同普通股相比，優(yōu)先股具有以下特征：（1）投資回報(bào)率固定和分紅優(yōu)先。股東在購(gòu)買優(yōu)先股時(shí)就已事先確定了股息率，從公司利潤(rùn)分配順序來(lái)看，它也在普通股之前。（2）剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)。當(dāng)公司終止和清算時(shí)，在普通股之前按優(yōu)先股面值分取剩余資產(chǎn)。（3）優(yōu)先股與普通股相比也有不利之處，如股利率不會(huì)隨公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而提高，沒(méi)有投票權(quán)和優(yōu)先配股權(quán)等。3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。這是由優(yōu)先股派生出來(lái)的一種優(yōu)先股，即在一定的期限和條件下，投資者擁有將自己的優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股的權(quán)利。由于投資者增加了一種選擇權(quán)，因而可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的股利率低于一般的優(yōu)先股。例如，

30、微軟公司在1987年同時(shí)增發(fā)了優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股兩種股票，后來(lái)微軟公司的股票大幅度上漲，選擇了可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的投資者的收益非?？捎^。4.公司可轉(zhuǎn)換債券。也簡(jiǎn)稱公司轉(zhuǎn)債或可轉(zhuǎn)債，這是可以轉(zhuǎn)換為公司股票的企業(yè)債券，因而兼有了股票與債券的性質(zhì)。發(fā)行公司可轉(zhuǎn)換債券，是股份公司再融資的形式之一，目前在國(guó)外非常受投資者歡迎。至于公司可轉(zhuǎn)債的設(shè)計(jì)、發(fā)行與交易，將在十章中詳細(xì)闡述。（三）股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓與回購(gòu)1.股份的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓。股份的發(fā)行，是指股份有限公司通過(guò)法定方式向社會(huì)公眾發(fā)行股份的行為。在我國(guó)，股份有限公司的股票發(fā)行要采取發(fā)行股票的形式；這一問(wèn)題將在下一節(jié)中講述。股份的轉(zhuǎn)讓，是指股份所有人依一定程序?qū)?/p>

31、股份出讓給受讓人，使受讓人成為公司股東的行為。股份的轉(zhuǎn)讓可以是有償轉(zhuǎn)讓，也可以是無(wú)償轉(zhuǎn)讓。股份的有償轉(zhuǎn)讓，主要是通過(guò)證券交易所的股票交易進(jìn)行的，同時(shí)也可以在交易所外通過(guò)柜臺(tái)交易和協(xié)議交易進(jìn)行。一般來(lái)說(shuō)，股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)采取自由轉(zhuǎn)讓原則，公司章程也不得隨意禁止。例如，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)公司法規(guī)定，公司章程可以對(duì)股份轉(zhuǎn)讓進(jìn)行限制，但對(duì)于在證券交易所上市的公司來(lái)說(shuō)，這種限制是無(wú)效的。不過(guò)，股份的自由轉(zhuǎn)讓原則并非是絕對(duì)自由，為保證公司的正常運(yùn)行，保護(hù)股東和債權(quán)人的利益，股份的轉(zhuǎn)讓要受到法律法規(guī)的限制。譬如，我國(guó)的公司法對(duì)股份的轉(zhuǎn)讓就作出了如下規(guī)定：（1）股份轉(zhuǎn)讓必須在依法設(shè)立的證券交易所進(jìn)行（公司改組時(shí)

32、的協(xié)議轉(zhuǎn)讓除外），我國(guó)目前不允許進(jìn)行場(chǎng)外交易；（2），記名股票的轉(zhuǎn)讓，由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所載于股東名冊(cè)；（3）國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)可以依法轉(zhuǎn)讓其持有的股份，也可以購(gòu)買其他股東的股份，具體辦法另行規(guī)定；（4）發(fā)起人持有本公司股份，自公司成立之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。此外，公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理在任職期間亦不能轉(zhuǎn)讓自己持有的本公司的股份。2.公司對(duì)本公司股份的收購(gòu)。公司收購(gòu)本公司的股份，也稱為股份的回購(gòu)。股份公司買回自己的股份，就構(gòu)成了獨(dú)立于其他股東的“自有股份”。對(duì)于股份的回購(gòu)及自有股份，世界上多數(shù)國(guó)家的公司法都采取了否定的態(tài)度。其理由如下：（1）這樣做混淆了公司與股東兩個(gè)主體之間的法律關(guān)

33、系，使公司法人成了本公司的股東；（2）這樣做會(huì)使公司的資本減少，因?yàn)楣景寻l(fā)行出去的股份又買了回來(lái)，就相當(dāng)于公司的股份沒(méi)有發(fā)行出去，這樣公司的資本就不充實(shí)，對(duì)公司，的債權(quán)人的利益會(huì)產(chǎn)生影響；（3）這樣做還容易影響股票市場(chǎng)的穩(wěn)定。如果公司可以買賣自己的股票，便會(huì)利用自己的信息優(yōu)勢(shì)控制股票價(jià)格，操縱市場(chǎng)，造成股市的過(guò)度投機(jī)。但是，各國(guó)的公司法對(duì)公司股份的回購(gòu)又并非絕對(duì)地禁止。如日本商法典規(guī)定，公司可以在下列情況下收購(gòu)本公司的股份：（1）注銷股份；（2）合并或者兼并持有本公司股份的其他公司；（3）為實(shí)現(xiàn)公司宗旨和權(quán)利必須采用時(shí)。我國(guó)公司法也有類似的規(guī)定。公司法第149條規(guī)定，公司為減少公司資本而注銷

34、股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)，公司可以收購(gòu)自己的股票；公司在收購(gòu)自己的股票后，必須在10日內(nèi)注銷該部分股份，依法辦理公司變更登記，并予以公告。股票發(fā)行中的承銷與承銷協(xié)議（一）股票發(fā)行中的承銷、包銷與代銷各國(guó)的證券法都規(guī)定，任何股份有限公司都不能自己發(fā)行股票，而必須由具有承銷股票資格的證券承銷機(jī)構(gòu)或承銷商代理發(fā)行。股票的承銷機(jī)構(gòu)包括投資公司、信托投資公司、投資銀行、證券經(jīng)營(yíng)公司等，它們是唯一具有證券發(fā)行資格的機(jī)構(gòu)。所有的準(zhǔn)備發(fā)行股票的公司，都必須委托證券發(fā)行機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)股票的承銷。這樣，在股票發(fā)行中，就會(huì)有發(fā)行公司、股票承銷商和投資者三個(gè)主體。股票承銷就是承銷機(jī)構(gòu)接受發(fā)行公司的委托，承擔(dān)

35、向投資者發(fā)行股票責(zé)任的過(guò)程。股票承銷方式分為包銷和代銷兩種。所謂包銷發(fā)行，就是承銷商承擔(dān)股票發(fā)行的責(zé)任。當(dāng)股份或股票未能全部發(fā)行出去時(shí)，它負(fù)有繼續(xù)認(rèn)繳未發(fā)行股份的責(zé)任；當(dāng)股票發(fā)行失敗時(shí)，它要承擔(dān)全部發(fā)行費(fèi)用，負(fù)責(zé)退還認(rèn)股資金并支付利息。而在股份或股票順利發(fā)行后，承銷商也可賺取一定的發(fā)行利潤(rùn)。所謂代銷發(fā)行，是指由股票發(fā)行公司承擔(dān)全部發(fā)行責(zé)任，同時(shí)也可以取得一定的發(fā)行利潤(rùn)，而承銷商只是取得相應(yīng)的發(fā)行費(fèi)用，當(dāng)承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人。在有些國(guó)家，股票的包銷和代銷有時(shí)也可以按比例同時(shí)采用。例如，某公司要發(fā)行10億股股票，其中5億股采取包銷方式，5億股采取代銷方式。（二）股票發(fā)行的承

36、銷協(xié)議我國(guó)證券法規(guī)定，證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)同發(fā)行人簽訂代銷或者包銷協(xié)議，載明下列事項(xiàng)：（1）當(dāng)事人的名稱、住所及法定代表人姓名；（2）代銷、包銷證券的種類、數(shù)量、金額及發(fā)行價(jià)格；（3）代銷、包銷期限及起止日期；（4）代銷、包銷的付款方式及日期；（5）代銷、包銷的費(fèi)用和結(jié)算方法；（6）違約責(zé)任；（7）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)對(duì)公開(kāi)發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查；發(fā)現(xiàn)含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，不得進(jìn)行銷售活動(dòng)；已經(jīng)銷售的，必須立即停止銷售活動(dòng)，并采取糾正措施。向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股票面額總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。承銷團(tuán)

37、應(yīng)當(dāng)由主承銷商和參與承銷的證券公司組成。股票的承銷日期最長(zhǎng)不得超過(guò)90日。在承銷期內(nèi)，股票應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購(gòu)人，證券公司不得為本公司事先預(yù)留所代銷的股票和預(yù)先購(gòu)入并留存所包銷的股票。證券公司包銷股票的，應(yīng)當(dāng)在包銷期滿后15日內(nèi)，將包銷情況報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。證，券公司采取代銷的，應(yīng)當(dāng)在期滿后15日內(nèi)，與發(fā)行人共同將股票代銷的情況報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。（三）股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格，從理論上說(shuō)，可以平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。但在現(xiàn)實(shí)中，主要是溢價(jià)發(fā)行，而折價(jià)發(fā)行多被禁止。股票發(fā)行價(jià)格的確定，主要有固定價(jià)格、市場(chǎng)定價(jià)和協(xié)議定價(jià)三種方式。1.固定價(jià)格方式。其基本依據(jù)是市盈率。

38、發(fā)行人和承銷商通過(guò)協(xié)商，參照市場(chǎng)上同行業(yè)一般的股票價(jià)格水平，并綜合參考其他因素，通過(guò)確定發(fā)行市盈率推出發(fā)行價(jià)格。然后，承銷商向投資人公布發(fā)行價(jià)格，分銷商開(kāi)始認(rèn)購(gòu)。如果認(rèn)購(gòu)量低于發(fā)行量，則由公司和承銷商補(bǔ)足。這種方式簡(jiǎn)便易行，但其缺點(diǎn)是發(fā)行價(jià)格難以符合市場(chǎng)供求狀況。目前，英國(guó)等國(guó)家主要采取這種方法。我國(guó)在前幾年也主要采取這種定價(jià)方式，市盈率一般定在15倍左右。2.賬面定價(jià)方式。也叫市場(chǎng)定價(jià)法，這是美國(guó)和歐洲市場(chǎng)常用的定價(jià)方式，其主要依據(jù)是市場(chǎng)供求。其程序大致是：發(fā)行人通過(guò)了有關(guān)規(guī)定并取得發(fā)行資格后，由主承銷商組織發(fā)行人向投資人或分銷商作巡回介紹；主承銷商報(bào)出一個(gè)發(fā)行價(jià)格范圍，由各分銷商向主承銷商

39、遞送不同價(jià)位愿意承銷的數(shù)量；主承銷商將這些報(bào)價(jià)單匯集起來(lái)，再根據(jù)市場(chǎng)行情確定發(fā)行價(jià)格，向投資者公布，同時(shí)向分銷商分配額度。賬面定價(jià)方式依據(jù)市場(chǎng)需求，具有較大的客觀性，也促使承銷商對(duì)股票發(fā)行積極參與。缺點(diǎn)是目前報(bào)價(jià)單只由主承銷商掌握，發(fā)行人和分銷商都不知曉。這一問(wèn)題正在設(shè)法解決，使報(bào)價(jià)單在一定范圍內(nèi)公開(kāi)，以增加發(fā)行的透明度。3.協(xié)議定價(jià)方式。即根據(jù)發(fā)行股票的公司所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)在行業(yè)中的地位，由證券承銷商和發(fā)行公司協(xié)商確定股票的發(fā)行價(jià)格。我國(guó)目前的股票基本是通過(guò)這種方式確定發(fā)行價(jià)格。我國(guó)證券法第28條規(guī)定：“股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券

40、監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)?！睆陌l(fā)行人的角度考慮，發(fā)行價(jià)格越高越好，可以籌集更多的資金；從承銷商的角度考慮，發(fā)行價(jià)格過(guò)高，則發(fā)行難度與風(fēng)險(xiǎn)加大。通過(guò)協(xié)商，可以確定一個(gè)比較合理的價(jià)格。一般說(shuō)來(lái)，決定價(jià)格的因素有公司的凈資產(chǎn)、盈利水平、發(fā)展?jié)摿Α⒐善卑l(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點(diǎn)以及股市狀況等。（四）股票發(fā)行中的“三公”原則“三公”原則指的是股票發(fā)行中要遵循公開(kāi)、公平、公正的基本原則。所謂公開(kāi)，是指股票發(fā)行的重要環(huán)節(jié)和重要文件要向社會(huì)公開(kāi)，如公開(kāi)公布招股說(shuō)明書(shū)，公開(kāi)抽取中簽號(hào)等。所謂公平，是指投資者在認(rèn)購(gòu)股票時(shí)要有平等的權(quán)利。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的

41、價(jià)格；要同股同權(quán)、同股同利。所謂公正，是指在股票發(fā)行的整個(gè)過(guò)程中，需要有一定的制度保證和有效的監(jiān)督。在股票發(fā)行中，要由社會(huì)權(quán)威機(jī)構(gòu)出具具有法律意義的資產(chǎn)評(píng)估、資產(chǎn)界定、財(cái)務(wù)審計(jì)等證書(shū)，抽取中簽號(hào)碼要有公證機(jī)構(gòu)予以公證等。實(shí)行“三公”原則，可以有效地防止股票發(fā)行中的欺詐行為和內(nèi)幕交易。在我國(guó)的股票發(fā)行的改革進(jìn)程中，經(jīng)歷了發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)證、專項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款、網(wǎng)上發(fā)行、網(wǎng)上與網(wǎng)下發(fā)行相結(jié)合等方式，目的是不斷降低發(fā)行成本，更好地體現(xiàn)“三公”原則。值得注意的是，新公司法修改了股份發(fā)行的原則，刪除了“公開(kāi)、公平、公正”中的“公開(kāi)”原則。但這并不是“公開(kāi)”原則不重要了，而主要是給私募股份提供了合法的地位。修改前的

42、公司法和證券法中，關(guān)于再融資的方式只有配股和公開(kāi)發(fā)行新股兩種形式，而將向特定對(duì)象增發(fā)新股的私募排除在外。新的公司法和證券法不再限制私募的再融資方式，這是制度的創(chuàng)新和完善。但是，新法并沒(méi)有提供可供操作的細(xì)則，這就是以后的配套法規(guī)和規(guī)章需要完成的使命。五十、股票發(fā)行中的承銷與承銷協(xié)議（一）股票發(fā)行中的承銷、包銷與代銷各國(guó)的證券法都規(guī)定，任何股份有限公司都不能自己發(fā)行股票，而必須由具有承銷股票資格的證券承銷機(jī)構(gòu)或承銷商代理發(fā)行。股票的承銷機(jī)構(gòu)包括投資公司、信托投資公司、投資銀行、證券經(jīng)營(yíng)公司等，它們是唯一具有證券發(fā)行資格的機(jī)構(gòu)。所有的準(zhǔn)備發(fā)行股票的公司，都必須委托證券發(fā)行機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)股票的承銷。這樣，在

43、股票發(fā)行中，就會(huì)有發(fā)行公司、股票承銷商和投資者三個(gè)主體。股票承銷就是承銷機(jī)構(gòu)接受發(fā)行公司的委托，承擔(dān)向投資者發(fā)行股票責(zé)任的過(guò)程。股票承銷方式分為包銷和代銷兩種。所謂包銷發(fā)行，就是承銷商承擔(dān)股票發(fā)行的責(zé)任。當(dāng)股份或股票未能全部發(fā)行出去時(shí)，它負(fù)有繼續(xù)認(rèn)繳未發(fā)行股份的責(zé)任；當(dāng)股票發(fā)行失敗時(shí)，它要承擔(dān)全部發(fā)行費(fèi)用，負(fù)責(zé)退還認(rèn)股資金并支付利息。而在股份或股票順利發(fā)行后，承銷商也可賺取一定的發(fā)行利潤(rùn)。所謂代銷發(fā)行，是指由股票發(fā)行公司承擔(dān)全部發(fā)行責(zé)任，同時(shí)也可以取得一定的發(fā)行利潤(rùn)，而承銷商只是取得相應(yīng)的發(fā)行費(fèi)用，當(dāng)承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人。在有些國(guó)家，股票的包銷和代銷有時(shí)也可以按比例同時(shí)

44、采用。例如，某公司要發(fā)行10億股股票，其中5億股采取包銷方式，5億股采取代銷方式。（二）股票發(fā)行的承銷協(xié)議我國(guó)證券法規(guī)定，證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)同發(fā)行人簽訂代銷或者包銷協(xié)議，載明下列事項(xiàng)：（1）當(dāng)事人的名稱、住所及法定代表人姓名；（2）代銷、包銷證券的種類、數(shù)量、金額及發(fā)行價(jià)格；（3）代銷、包銷期限及起止日期；（4）代銷、包銷的付款方式及日期；（5）代銷、包銷的費(fèi)用和結(jié)算方法；（6）違約責(zé)任；（7）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)對(duì)公開(kāi)發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查；發(fā)現(xiàn)含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，不得進(jìn)行銷售活動(dòng)；已經(jīng)銷售的，必須立即停止銷售

45、活動(dòng)，并采取糾正措施。向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股票面額總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。承銷團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷商和參與承銷的證券公司組成。股票的承銷日期最長(zhǎng)不得超過(guò)90日。在承銷期內(nèi)，股票應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購(gòu)人，證券公司不得為本公司事先預(yù)留所代銷的股票和預(yù)先購(gòu)入并留存所包銷的股票。證券公司包銷股票的，應(yīng)當(dāng)在包銷期滿后15日內(nèi)，將包銷情況報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。證，券公司采取代銷的，應(yīng)當(dāng)在期滿后15日內(nèi)，與發(fā)行人共同將股票代銷的情況報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。（三）股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格，從理論上說(shuō)，可以平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。但在現(xiàn)實(shí)中，主要是溢價(jià)發(fā)行，而折價(jià)發(fā)行多被禁止。股

46、票發(fā)行價(jià)格的確定，主要有固定價(jià)格、市場(chǎng)定價(jià)和協(xié)議定價(jià)三種方式。1.固定價(jià)格方式。其基本依據(jù)是市盈率。發(fā)行人和承銷商通過(guò)協(xié)商，參照市場(chǎng)上同行業(yè)一般的股票價(jià)格水平，并綜合參考其他因素，通過(guò)確定發(fā)行市盈率推出發(fā)行價(jià)格。然后，承銷商向投資人公布發(fā)行價(jià)格，分銷商開(kāi)始認(rèn)購(gòu)。如果認(rèn)購(gòu)量低于發(fā)行量，則由公司和承銷商補(bǔ)足。這種方式簡(jiǎn)便易行，但其缺點(diǎn)是發(fā)行價(jià)格難以符合市場(chǎng)供求狀況。目前，英國(guó)等國(guó)家主要采取這種方法。我國(guó)在前幾年也主要采取這種定價(jià)方式，市盈率一般定在15倍左右。2.賬面定價(jià)方式。也叫市場(chǎng)定價(jià)法，這是美國(guó)和歐洲市場(chǎng)常用的定價(jià)方式，其主要依據(jù)是市場(chǎng)供求。其程序大致是：發(fā)行人通過(guò)了有關(guān)規(guī)定并取得發(fā)行資格后

47、，由主承銷商組織發(fā)行人向投資人或分銷商作巡回介紹；主承銷商報(bào)出一個(gè)發(fā)行價(jià)格范圍，由各分銷商向主承銷商遞送不同價(jià)位愿意承銷的數(shù)量；主承銷商將這些報(bào)價(jià)單匯集起來(lái)，再根據(jù)市場(chǎng)行情確定發(fā)行價(jià)格，向投資者公布，同時(shí)向分銷商分配額度。賬面定價(jià)方式依據(jù)市場(chǎng)需求，具有較大的客觀性，也促使承銷商對(duì)股票發(fā)行積極參與。缺點(diǎn)是目前報(bào)價(jià)單只由主承銷商掌握，發(fā)行人和分銷商都不知曉。這一問(wèn)題正在設(shè)法解決，使報(bào)價(jià)單在一定范圍內(nèi)公開(kāi)，以增加發(fā)行的透明度。3.協(xié)議定價(jià)方式。即根據(jù)發(fā)行股票的公司所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)在行業(yè)中的地位，由證券承銷商和發(fā)行公司協(xié)商確定股票的發(fā)行價(jià)格。我國(guó)目前的股票基本是通過(guò)這種方式確定發(fā)行價(jià)格。我國(guó)證

48、券法第28條規(guī)定：“股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)?！睆陌l(fā)行人的角度考慮，發(fā)行價(jià)格越高越好，可以籌集更多的資金；從承銷商的角度考慮，發(fā)行價(jià)格過(guò)高，則發(fā)行難度與風(fēng)險(xiǎn)加大。通過(guò)協(xié)商，可以確定一個(gè)比較合理的價(jià)格。一般說(shuō)來(lái)，決定價(jià)格的因素有公司的凈資產(chǎn)、盈利水平、發(fā)展?jié)摿Α⒐善卑l(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點(diǎn)以及股市狀況等。（四）股票發(fā)行中的“三公”原則“三公”原則指的是股票發(fā)行中要遵循公開(kāi)、公平、公正的基本原則。所謂公開(kāi)，是指股票發(fā)行的重要環(huán)節(jié)和重要文件要向社會(huì)公開(kāi)，如公開(kāi)公布招股說(shuō)明書(shū)，公開(kāi)抽取中簽號(hào)等。所謂公平，是指投資者在認(rèn)購(gòu)股票時(shí)要有平等的

49、權(quán)利。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價(jià)格；要同股同權(quán)、同股同利。所謂公正，是指在股票發(fā)行的整個(gè)過(guò)程中，需要有一定的制度保證和有效的監(jiān)督。在股票發(fā)行中，要由社會(huì)權(quán)威機(jī)構(gòu)出具具有法律意義的資產(chǎn)評(píng)估、資產(chǎn)界定、財(cái)務(wù)審計(jì)等證書(shū)，抽取中簽號(hào)碼要有公證機(jī)構(gòu)予以公證等。實(shí)行“三公”原則，可以有效地防止股票發(fā)行中的欺詐行為和內(nèi)幕交易。在我國(guó)的股票發(fā)行的改革進(jìn)程中，經(jīng)歷了發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)證、專項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款、網(wǎng)上發(fā)行、網(wǎng)上與網(wǎng)下發(fā)行相結(jié)合等方式，目的是不斷降低發(fā)行成本，更好地體現(xiàn)“三公”原則。值得注意的是，新公司法修改了股份發(fā)行的原則，刪除了“公開(kāi)、公平、

50、公正”中的“公開(kāi)”原則。但這并不是“公開(kāi)”原則不重要了，而主要是給私募股份提供了合法的地位。修改前的公司法和證券法中，關(guān)于再融資的方式只有配股和公開(kāi)發(fā)行新股兩種形式，而將向特定對(duì)象增發(fā)新股的私募排除在外。新的公司法和證券法不再限制私募的再融資方式，這是制度的創(chuàng)新和完善。但是，新法并沒(méi)有提供可供操作的細(xì)則，這就是以后的配套法規(guī)和規(guī)章需要完成的使命。股票發(fā)行條件與審核程序（一）股票發(fā)行市場(chǎng)股票市場(chǎng)指股票買賣的場(chǎng)所。股票市場(chǎng)可劃分為股票發(fā)行市場(chǎng)和股票流通市場(chǎng)兩個(gè)部分。股票發(fā)行市場(chǎng)又稱股票的初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)，是指準(zhǔn)備發(fā)行的股票從發(fā)行者出售給投資者的市場(chǎng)。股票發(fā)行市場(chǎng)是連接股票發(fā)行者與投資者的橋梁和紐

51、帶，為股票發(fā)行提供場(chǎng)所和工具。股票的流通市場(chǎng)又稱股票的交易市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)，它是股票投資者進(jìn)行股票交易的場(chǎng)所，其功能是加強(qiáng)股票的流通性，為投資者提供投資機(jī)會(huì)，減少投資者風(fēng)險(xiǎn)。股票的發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)是不可分割的，二者相互依存，又相互制約。股票發(fā)行市場(chǎng)是整個(gè)股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，有了股票發(fā)行才有股票交易；同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)又對(duì)一級(jí)市場(chǎng)起著促進(jìn)作用，股票的流動(dòng)性越大，越有利于股票的發(fā)行。這里首先分析股票發(fā)行市場(chǎng)。股票發(fā)行的審批制度，目前國(guó)際通行的有注冊(cè)制與核準(zhǔn)制兩種形式。注冊(cè)制是指發(fā)行人在發(fā)行證券之前，依法將公開(kāi)的各種材料全面、準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)申報(bào)文件的全面性、真實(shí)性和準(zhǔn)確性做出形

52、式審查，若無(wú)異議，申請(qǐng)自動(dòng)生效。審核制是指發(fā)行人不僅要公開(kāi)公司的真實(shí)情況，而且必須符合法定條件，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)否決不符合法定條件的申請(qǐng)。我國(guó)證券法第10條規(guī)定：“公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)或者審批”。由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展較晚，這種規(guī)定是符合我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)狀況的。（二）股票發(fā)行條件與申請(qǐng)文件股票的發(fā)行分為首次發(fā)行、再次發(fā)行和配股發(fā)行，這里主要介紹首次發(fā)行。首次發(fā)行即股份有限公司設(shè)立時(shí)的股票發(fā)行。按照我國(guó)公司法和證券法的規(guī)定，首次發(fā)行股票應(yīng)具備以下條件：（1）發(fā)起人符合法定人數(shù)，即應(yīng)當(dāng)有5人以上作為發(fā)起人；國(guó)有企業(yè)

53、改建為股份有限公司的，發(fā)起人可以少于5人；（2）發(fā)起人認(rèn)繳和社會(huì)募集的股本最低為1000萬(wàn)元，上市公司最低注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元；（3）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于35%，向社會(huì)發(fā)行的股份一般不得少于25%；（4）發(fā)行股票后要召開(kāi)股東大會(huì)，制定公司章程，組建公司機(jī)構(gòu)，進(jìn)行設(shè)立公司的一系列活動(dòng)；（5）發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額，一般不得超過(guò)全部股份的20%，以實(shí)物、土地使用權(quán)作價(jià)出資的，應(yīng)當(dāng)如實(shí)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估；（6）經(jīng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。首次發(fā)行股票應(yīng)向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交的申請(qǐng)文件有：（1）批準(zhǔn)設(shè)立公司的文件；（2）公司章程；（3）經(jīng)營(yíng)估算書(shū)；（4）發(fā)起人姓名或名稱，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份

54、數(shù)、出資種類及驗(yàn)資證明；（5）招股說(shuō)明書(shū)；（6）.代收股款銀行的名稱，及地址；（7）承銷機(jī)構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議；（8）中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其他文件。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2006年5月7日宣布：為規(guī)范上市公司證券發(fā)行行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益，根據(jù)證券法和公司法的規(guī)定，在向廣大投資者和社會(huì)各界廣泛征求意見(jiàn)或建議后，正式發(fā)布上市公司證券發(fā)行管理辦法。首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法，這意味著已經(jīng)終止一年了的IPO即新股發(fā)行，其重啟工作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。整體來(lái)說(shuō)，該辦法對(duì)上市財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求提高了。比如說(shuō)過(guò)去只是規(guī)定了最近三年連續(xù)盈利，但新的辦法又增加了累計(jì)凈利潤(rùn)總額超過(guò)3000萬(wàn)元的指標(biāo)。另外，它對(duì)最近

55、三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流或者是營(yíng)業(yè)收入提出了要求，要求最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元，這是一個(gè)非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流想造假是非常困難的?？傮w來(lái)說(shuō)，對(duì)上市的要求進(jìn)一步提高了。當(dāng)然，這個(gè)IPO辦法是主板的上市辦法，這為準(zhǔn)備在中小企業(yè)板上市的企業(yè)預(yù)留了一個(gè)空間。另外，取消輔導(dǎo)期等于是縮短公司上市所需要的時(shí)間，可以解決很多擬上市公司因?yàn)樵贏股市場(chǎng)上市時(shí)間周期太長(zhǎng)而去境外上市的問(wèn)題。原來(lái)的融資額是不超過(guò)凈資產(chǎn)的兩倍，現(xiàn)在把它交給市場(chǎng)去判斷，該有什么樣的發(fā)行價(jià)格，項(xiàng)目對(duì)資金的需求是什么樣的，完全由市場(chǎng)和發(fā)行人來(lái)做判斷，有利于大型國(guó)企根據(jù)自身需要確定融資規(guī)模

56、，所以這也是非常有吸引力的。（三）股票發(fā)行的審核程序，我國(guó)證券法規(guī)定，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)發(fā)行審核委員會(huì)，依法審核股票發(fā)行申請(qǐng)，決定發(fā)行申請(qǐng)核準(zhǔn)事項(xiàng)。發(fā)行核準(zhǔn)審核委員會(huì)由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員和聘請(qǐng)的該機(jī)構(gòu)外的有關(guān)專家組成，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決，提出審核意見(jiàn)。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依照法定條件負(fù)責(zé)核準(zhǔn)股票發(fā)行申請(qǐng)。核準(zhǔn)程序應(yīng)當(dāng)公開(kāi)，依法接受監(jiān)督。參與核準(zhǔn)股票發(fā)行申請(qǐng)的人員，不得與發(fā)行申請(qǐng)單位有利害關(guān)系；不得接受發(fā)行申請(qǐng)單位的饋贈(zèng)；不得持有所核準(zhǔn)的發(fā)行申請(qǐng)的股票；不得私下與發(fā)行申請(qǐng)股票的單位進(jìn)行接觸。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請(qǐng)文件之日起3個(gè)月內(nèi)做出

57、決定；不予核準(zhǔn)或者審批的，應(yīng)當(dāng)做出說(shuō)明。證券發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)核準(zhǔn)或者經(jīng)審批，發(fā)起人應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在證券發(fā)行前，公告公開(kāi)發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場(chǎng)所供公眾查閱。發(fā)行人不得在公告公開(kāi)發(fā)行募集文件之前發(fā)行證券。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析區(qū)域地區(qū)生產(chǎn)總值完成xx億元、增長(zhǎng)xx%，總量排名全國(guó)城市第xx、較上年前進(jìn)xx位，一般公共預(yù)算收入增長(zhǎng)xx%，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入分別增長(zhǎng)xx%和xx%。建議xx年區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：地區(qū)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)xx%左右，一般公共預(yù)算收入增長(zhǎng)xx%左右，全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出與地區(qū)生產(chǎn)總值之比xx%左右，城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民人均可支配收入分別增長(zhǎng)xx%和xx%，全員

58、勞動(dòng)生產(chǎn)率穩(wěn)步提高，能源和環(huán)境指標(biāo)完成省下達(dá)的計(jì)劃目標(biāo)。行業(yè)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)1、面臨的機(jī)遇（1）國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)推動(dòng)行業(yè)變革發(fā)展醫(yī)療信息化發(fā)展對(duì)于提高醫(yī)療衛(wèi)生體系運(yùn)行效率、醫(yī)療資源配置具有重要作用。多年來(lái)，我國(guó)政府不斷出臺(tái)一系列的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)、推動(dòng)醫(yī)療信息化行業(yè)的提質(zhì)發(fā)展，如關(guān)于加強(qiáng)三級(jí)公立醫(yī)院績(jī)效考核工作的意見(jiàn)、關(guān)于啟動(dòng)2021年度二級(jí)和三級(jí)公立醫(yī)院績(jī)效考核有關(guān)工作的通知、國(guó)家醫(yī)療保障局辦公室關(guān)于申報(bào)按疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi)國(guó)家試點(diǎn)的通知、電子病歷系統(tǒng)應(yīng)用水平分級(jí)評(píng)價(jià)管理辦法（試行）和電子病歷系統(tǒng)（EMR）應(yīng)用水平分級(jí)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（試行）等政策，加強(qiáng)公立醫(yī)院績(jī)效考核改革，推行DRGs醫(yī)保支付，電子

59、病歷系統(tǒng)（EMR）應(yīng)用水平分級(jí)評(píng)價(jià)要求實(shí)現(xiàn)紙質(zhì)病案數(shù)字化。國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策作為本行業(yè)的發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，始終是行業(yè)面臨的重要發(fā)展機(jī)遇。（2）新一代信息技術(shù)融合發(fā)展為本行業(yè)創(chuàng)造發(fā)展機(jī)遇隨著大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代信息技術(shù)的成熟發(fā)展并滲透應(yīng)用于醫(yī)療信息化行業(yè)，為醫(yī)療資源配置、臨床業(yè)務(wù)流程、醫(yī)院管理、發(fā)展戰(zhàn)略決策等提供重要的數(shù)據(jù)與技術(shù)支撐。與此同時(shí)，新一代信息技術(shù)的融合應(yīng)用將有助于優(yōu)化和創(chuàng)新行業(yè)運(yùn)作模式、豐富診療過(guò)程的技術(shù)手段，促使醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)智能化、精細(xì)化管理，提升醫(yī)療機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)效率與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管效率，進(jìn)而逐步催生出新的市場(chǎng)需求，為本行業(yè)創(chuàng)造嶄新的市場(chǎng)機(jī)遇。（3）市場(chǎng)需求快速發(fā)展隨著近年來(lái)國(guó)家在醫(yī)療

60、信息化建設(shè)領(lǐng)域的持續(xù)投入、人民群眾生活水平的提高，醫(yī)療服務(wù)需求持續(xù)提升，通過(guò)醫(yī)療信息化建設(shè)提升診療效率與服務(wù)治療量是解決我國(guó)醫(yī)療資源分布不均、供給不足等現(xiàn)狀問(wèn)題的有效手段，市場(chǎng)需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)。從細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，在近年來(lái)入院人次穩(wěn)步增長(zhǎng)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)紙質(zhì)病案存儲(chǔ)空間和利用效率有限、醫(yī)院績(jī)效考核和醫(yī)保支付改革等背景下，我國(guó)無(wú)紙化病案和DRGs績(jī)效考核及醫(yī)保支付市場(chǎng)有望呈現(xiàn)出快速發(fā)展之勢(shì)，將為行業(yè)帶來(lái)快速、持續(xù)發(fā)展的良好機(jī)遇。2、面臨的挑戰(zhàn)（1）行業(yè)復(fù)合型人才短缺醫(yī)療信息化行業(yè)屬于醫(yī)療與信息技術(shù)深度結(jié)合的綜合性行業(yè)，行業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)專業(yè)性強(qiáng)，需要既擁有軟件開(kāi)發(fā)專業(yè)能力又具備醫(yī)療知識(shí)儲(chǔ)備的高素質(zhì)復(fù)合型人才，加