改制上市流程介紹及的案例分析-課件

1、改制上市流程介紹改制上市流程介紹目 錄第一部分 改制上市流程及主要工作改制上市的總體流程改制重組階段的工作重點(diǎn)及一般程序輔導(dǎo)的目的、流程和內(nèi)容盡職調(diào)查的目的、方法和內(nèi)容核準(zhǔn)階段的審核程序發(fā)行階段的主要工作持續(xù)督導(dǎo)的主要工作第二部分 改制重組案例分析目 錄第一部分 改制上市流程及主要工作第一部分 改制上市流程及主要工作第一部分 改制上市流程及主要工作改制上市的總體流程 文件申報(bào) 核準(zhǔn)成立工作小組中介機(jī)構(gòu)選聘確定工作計(jì)劃盡職調(diào)查制定改制方案確定募集資金項(xiàng)目并報(bào)批確定時(shí)間表輔導(dǎo)備案授課 業(yè)務(wù)模式及目標(biāo) 管理架構(gòu) 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 關(guān)聯(lián)交易 五分開整改輔導(dǎo)報(bào)告匯總報(bào)告評(píng)估驗(yàn)收整合申報(bào)材料 審計(jì)報(bào)告 招股意向書

2、 發(fā)行推薦書（S-1表） 上市推薦書 （S-2表） 輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告 律師工作報(bào)告 法律意見書 盈利預(yù)測(cè) 發(fā)行人申請(qǐng)報(bào)告及決議 資產(chǎn)評(píng)估及驗(yàn)資報(bào)告 募集資金運(yùn)用的報(bào)告保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）內(nèi)核向證監(jiān)會(huì)申報(bào)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部初審 法律審核 財(cái)務(wù)審核根據(jù)反饋意見，修改材料證監(jiān)會(huì)發(fā)審委核準(zhǔn) 發(fā)行 上市 持續(xù)督導(dǎo)定價(jià)發(fā)行公告結(jié)果上市公告書市場(chǎng)價(jià)格初期交易量關(guān)聯(lián)交易信息披露募集資金項(xiàng)目實(shí)施等承諾事項(xiàng)違規(guī)擔(dān)保、資金占用等輔導(dǎo)和申報(bào)階段改制階段核準(zhǔn)階段發(fā)行上市階段持續(xù)督導(dǎo)階段 輔導(dǎo)計(jì)劃籌備 路演推介 詢價(jià)招股意向書現(xiàn)場(chǎng)路演公司市場(chǎng)定位組織公司與投資者交流確定詢價(jià)區(qū)間網(wǎng)上路演科學(xué)分析市場(chǎng)需求信息合理評(píng)估股票市場(chǎng)需求，

3、確定發(fā)行價(jià)格 改制確定發(fā)起人起草章程審計(jì)、評(píng)估驗(yàn)資創(chuàng)立大會(huì)工商登記股份公司成立改制上市的總體流程 文件申報(bào) 核準(zhǔn)成立工作小組輔導(dǎo)備案整合改制重組階段的工作重點(diǎn)及一般程序 改制上市主體、業(yè)務(wù)和資產(chǎn)重組符合IPO主體資格和財(cái)務(wù)指標(biāo)(持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年/3個(gè)不變化/生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合產(chǎn)業(yè)政策/業(yè)績(jī)指標(biāo)/持續(xù)盈利)主業(yè)突出避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（整體上市/收購/轉(zhuǎn)讓）減少關(guān)聯(lián)交易獨(dú)立性(產(chǎn)、供、銷、土地、經(jīng)營(yíng)性房產(chǎn)、商標(biāo)等） 股份公司的設(shè)立方式（新設(shè)設(shè)立和變更設(shè)立） 股本規(guī)模的設(shè)置（考慮未來盈利能力、上市的籌資額、投資計(jì)劃、股本進(jìn)一步擴(kuò)張的空間等 ） 股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) （發(fā)起人/引進(jìn)戰(zhàn)略投資者）工作重點(diǎn) 改制重組方案的設(shè)計(jì)和實(shí)

4、施盡職調(diào)查和方案設(shè)計(jì)關(guān)注的主要問題改制重組階段的工作重點(diǎn)及一般程序 改制上市主體、業(yè)務(wù)和資產(chǎn)改制重組階段的工作重點(diǎn)及一般程序(續(xù))商務(wù)部/國(guó)資委批準(zhǔn)（如需）中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)確定改制方案審計(jì)/評(píng)估驗(yàn)資名稱預(yù)核準(zhǔn)發(fā)起人協(xié)議公司創(chuàng)立大會(huì)工商注冊(cè)登記股份制改造一般工作程序 改制重組階段的工作重點(diǎn)及一般程序(續(xù))商務(wù)部/國(guó)資委批準(zhǔn)（如改制重組階段的工作重點(diǎn)及一般程序(續(xù))成立改制工作小組并聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問，進(jìn)行改制工作輔導(dǎo)財(cái)務(wù)顧問現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查（包括單位成立時(shí)間、機(jī)構(gòu)人員構(gòu)成、前三年的資產(chǎn)負(fù)債狀況及盈利能力、擁有的無形資產(chǎn)及土地使用權(quán)狀況、未來的發(fā)展方向等）確定改制方案，制定初步工作計(jì)劃（含資產(chǎn)的處置、無形資產(chǎn)的

5、作價(jià)、人員的調(diào)整安置、改制模式、股本結(jié)構(gòu)、股權(quán)分配和管理體制的初步方案等）確定發(fā)起人，（向商務(wù)部或國(guó)資委提交改制申請(qǐng)報(bào)告，獲得改制依據(jù)）聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)顧問負(fù)責(zé)召集和協(xié)調(diào)他們的工作，根據(jù)改制目標(biāo)提出審計(jì)和評(píng)估要求會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估（審計(jì)前三年的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，評(píng)估資產(chǎn)）向工商管理部門申請(qǐng)名稱預(yù)先核準(zhǔn)組織實(shí)施改制方案（資產(chǎn)剝離和移交、不良資產(chǎn)的核銷、有關(guān)產(chǎn)權(quán)的過戶、處置土地使用 權(quán)、安排出資人出資并組織驗(yàn)資）召開公司創(chuàng)立大會(huì)，通過公司章程，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，選舉董事長(zhǎng)，聘任總經(jīng)理和高 級(jí)管理人員新公司辦理工商注冊(cè)登記，公司成立股份制改造的主要工作 改制重組階段的工作

6、重點(diǎn)及一般程序(續(xù))成立改制工作小組并聘請(qǐng)輔導(dǎo)的目的、流程和內(nèi)容輔導(dǎo)目的盡職調(diào)查，發(fā)現(xiàn)問題，整改，實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)作；對(duì)董事、監(jiān)事、高管和持股5%以上的股東進(jìn)行輔導(dǎo)培訓(xùn)，知悉自身所負(fù)有的責(zé)任和義務(wù)，樹立誠(chéng)信意識(shí)。 輔導(dǎo)的目的、流程和內(nèi)容輔導(dǎo)目的盡職調(diào)查，發(fā)現(xiàn)問題，整改，實(shí)現(xiàn)輔導(dǎo)的目的、流程和內(nèi)容考試組織自學(xué)案例分析集中授課專業(yè)報(bào)告和講座經(jīng)驗(yàn)交流會(huì)中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)問題診斷盡職調(diào)查輔導(dǎo)方式輔導(dǎo)流程簽訂輔導(dǎo)協(xié)議制定輔導(dǎo)工作計(jì)劃，組建輔導(dǎo)工作小組輔導(dǎo)人員盡職調(diào)查 對(duì)董事、監(jiān)事 高管人員進(jìn)行 培訓(xùn)和座談協(xié)助公司制定 發(fā)展戰(zhàn)略，確定募集資金 投向協(xié)助會(huì)計(jì)師 完成審計(jì)工作和盈利預(yù)測(cè)制作公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件撰寫輔導(dǎo)工

7、作總結(jié)報(bào)告，報(bào)證監(jiān)局驗(yàn)收輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)擬上市公司輔導(dǎo)的目的、流程和內(nèi)容考試組織自學(xué)案例分析集中授課專業(yè)報(bào)告和輔導(dǎo)的目的、流程和內(nèi)容輔導(dǎo)內(nèi)容對(duì)公司設(shè)立及歷次演變的合法性、有效性進(jìn)行分析、整改。理順股份有限公司人事、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)及供、產(chǎn)、銷系統(tǒng)，使其具有獨(dú)立完整性。對(duì)公司董、監(jiān)事及高管及持有5%以上股份的股東（或者法人代表）進(jìn)行培訓(xùn)，培訓(xùn)的主要文件包括中華人民共和國(guó)公司法、中華人民共和國(guó)證券法、股票發(fā)行與交易管理暫行條例等有關(guān)法規(guī)規(guī)定以及與企業(yè)改制有關(guān)的其他法律、法規(guī)、規(guī)定等。按照中華人民共和國(guó)公司法修改公司章程，建立健全規(guī)范的組織機(jī)構(gòu)，并實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)行。依照股份公司會(huì)計(jì)制度建立健全公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度。建立健

8、全公司決策制度和內(nèi)部控制制度，實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)作。建立健全符合企業(yè)上市公司要求的信息披露制度。規(guī)范股份公司和控股股東及其他關(guān)聯(lián)方的關(guān)系檢查股份公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持有5%以上（含5%）股份的股東持股變動(dòng)情況的合規(guī)性。 輔導(dǎo)的目的、流程和內(nèi)容輔導(dǎo)內(nèi)容對(duì)公司設(shè)立及歷次演變的合法性、盡職調(diào)查的目的、方法和內(nèi)容盡職調(diào)查的目的發(fā)現(xiàn)問題，解決問題價(jià)值發(fā)現(xiàn)，估值、定位撰寫招股書盡職調(diào)查的方法現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，調(diào)查記錄提交資料清單和工作備忘錄問卷與高管談話咨詢第三方，如客戶、供應(yīng)商、銀行、主管部門等咨詢其他中介機(jī)構(gòu)其他盡職調(diào)查關(guān)注的問題略盡職調(diào)查的目的、方法和內(nèi)容盡職調(diào)查的目的發(fā)現(xiàn)問題，解決問題盡盡職調(diào)查的目的、

9、方法和內(nèi)容綜合部分注冊(cè)資本變動(dòng)情況組織結(jié)構(gòu)員工及社會(huì)保障情況股本形成和股東情況業(yè)務(wù)部分宏觀經(jīng)濟(jì)盡職調(diào)查行業(yè)盡職調(diào)查公司業(yè)務(wù)盡職調(diào)查業(yè)務(wù)架構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)情況風(fēng)險(xiǎn)因素技術(shù)部分注冊(cè)資本變動(dòng)情況組織結(jié)構(gòu)員工及社會(huì)保障情況股本形成和股東情況同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)聯(lián)方的資料同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的形式及解決辦法關(guān)聯(lián)方界定及關(guān)聯(lián)交易的類型重大關(guān)聯(lián)交易合同關(guān)聯(lián)交易控制委員會(huì)職責(zé)履行情況關(guān)聯(lián)交易決策記錄內(nèi)部控制主要內(nèi)部控制制度主要內(nèi)部控制制度的實(shí)際執(zhí)行情況內(nèi)部控制制度的完整性、合理性和有效性公司治理結(jié)構(gòu)公司章程、三會(huì)議事規(guī)則、專業(yè)委員會(huì)議事規(guī)則的合規(guī)性歷次股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)召開情況，會(huì)議文件董事、監(jiān)事、高

10、管人員和核心技術(shù)人員情況重大經(jīng)營(yíng)決策程序與規(guī)則財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資產(chǎn)評(píng)估情況近三年審計(jì)報(bào)告，新制度和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則轉(zhuǎn)換的審計(jì)報(bào)告納稅情況發(fā)展戰(zhàn)略總體及主要業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)理念總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)及主要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)未來五年融資計(jì)劃深化改革和組織結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)劃人力資源改革計(jì)劃國(guó)際化經(jīng)營(yíng)計(jì)劃法律部分公司和下屬公司各種證照、權(quán)證齊備和變更情況房產(chǎn)、土地、在建工程和無形資產(chǎn)對(duì)外股權(quán)投資處置情況重大合同2002年以來重大對(duì)外擔(dān)保、訴訟、仲裁或行政處罰盡職調(diào)查的目的、方法和內(nèi)容綜合部分注冊(cè)資本變動(dòng)情況業(yè)務(wù)部分宏核準(zhǔn)階段的審核程序發(fā)行申請(qǐng)材料報(bào)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核一處發(fā)行審核二處負(fù)責(zé)審核IPO法律文件負(fù)責(zé)審核IPO會(huì)計(jì)專業(yè)文件發(fā)行部反

11、饋會(huì)出具反饋意見發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)回復(fù)反饋意見發(fā)行部初審會(huì)證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)發(fā)行文件申報(bào)并受理后，發(fā)行部領(lǐng)導(dǎo)安排與擬發(fā)行公司負(fù)責(zé)人和保薦人進(jìn)行見面會(huì)，公布公開發(fā)行證券程序申請(qǐng)文件受理后進(jìn)入15日的靜默期，要求發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)不能與審核一、二處的審核人員進(jìn)行溝通發(fā)行審核一、二處分別選派一名審核員對(duì)公司的申報(bào)文件進(jìn)行審核，并編寫反饋意見報(bào)告提交發(fā)行部反饋會(huì)審議經(jīng)過發(fā)行部審核，出具反饋意見函，并要求發(fā)行人及保薦人在10日內(nèi)予以書面答復(fù)經(jīng)過反饋意見回復(fù)工作，以及進(jìn)行相關(guān)溝通工作 ，在發(fā)行部召開初審會(huì)后通知申報(bào)文件準(zhǔn)備上發(fā)行審核委員會(huì)發(fā)審會(huì)前申請(qǐng)文件預(yù)披露征求發(fā)改委和商務(wù)部（如需）意見征求省人民政府意見核準(zhǔn)階段

12、的審核程序發(fā)行申請(qǐng)材料發(fā)行審核一處發(fā)行審核二處負(fù)責(zé)審發(fā)行階段的主要工作詢價(jià)制度 路演推介、詢價(jià)估值、定價(jià)發(fā)行階段的主要工作詢價(jià)制度 路演推介、詢價(jià)持續(xù)督導(dǎo)階段的主要工作督導(dǎo)的內(nèi)容持續(xù)督導(dǎo)期上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度持續(xù)督導(dǎo)的期間自證券上市之日起計(jì)算違規(guī)占用發(fā)行人資源內(nèi)控關(guān)聯(lián)交易公允性和合規(guī)性，并對(duì)關(guān)聯(lián)交易發(fā)表意見；信息披露履行募集資金的使用、投資項(xiàng)目的實(shí)施等承諾事項(xiàng)；擔(dān)保，并發(fā)表意見持續(xù)督導(dǎo)階段的主要工作督導(dǎo)的內(nèi)容持續(xù)督導(dǎo)期上市當(dāng)年剩余時(shí)間及改制上市過程中各中介機(jī)構(gòu)的工作保薦人/主承銷商會(huì)計(jì)師律師充當(dāng)公司股票發(fā)行上市工作的總協(xié)調(diào)人改制、輔導(dǎo)工作和上市保薦工作估值、制定并實(shí)施改制和發(fā)

13、行方案協(xié)調(diào)其他中介機(jī)構(gòu)、協(xié)調(diào)各方的業(yè)務(wù)關(guān)系、工作步驟及工作結(jié)果起草、匯總、報(bào)送全套申報(bào)材料；負(fù)責(zé)證監(jiān)會(huì)審核反饋和溝通組織承銷團(tuán)和股票銷售按國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)公司前三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行審計(jì)，以及審核公司的盈利預(yù)測(cè)。出具發(fā)起設(shè)立時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估和驗(yàn)資報(bào)告；協(xié)助公司進(jìn)行有關(guān)帳目調(diào)整，使公司的財(cái)務(wù)處理符合規(guī)定；協(xié)助公司建立股份公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、財(cái)務(wù)管理制度；對(duì)公司的內(nèi)部控制制度進(jìn)行檢查，出具內(nèi)部控制制度評(píng)價(jià)報(bào)告出具前次募集資金使用報(bào)告 協(xié)助公司編寫公司章程、協(xié)議及重要合同； 對(duì)股票發(fā)行及上市的各項(xiàng)文件進(jìn)行法律要點(diǎn)審查； 起草法律意見書、律師工作報(bào)告； 為股票發(fā)行上市提供法律咨詢服務(wù) 對(duì)相關(guān)事項(xiàng)出具專業(yè)意見和判

14、斷改制上市過程中各中介機(jī)構(gòu)的工作保薦人/主承銷商會(huì)計(jì)師律師充當(dāng)?shù)诙糠?改制重組案例分析第二部分 改制重組案例分析擬改制上市企業(yè)基本情況文化用紙 金東紙業(yè)（江蘇）有限公司 金華盛紙業(yè)（蘇州工業(yè)園區(qū)）有限公司鎮(zhèn)江大東紙業(yè)有限公司工業(yè)用紙 寧波中華紙業(yè)有限公司 寧波亞洲漿紙有限公司 金海紙制品（昆山）有限公司 亞洲紙業(yè)（上海）有限公司 寧波亞洲紙管紙箱有限公司 寧波亞洲紙器紙品有限公司 金奉源紙業(yè)（上海）有限公司生活用紙 金紅葉紙業(yè)（蘇州工業(yè)園區(qū)）有限公司 金鈺（清遠(yuǎn)）衛(wèi)生紙有限公司辦公用紙 亞龍紙制品（昆山）有限公司 金鑫（清遠(yuǎn)）紙業(yè)有限公司漿紙海南金海漿紙業(yè)有限公司 廣西金桂漿紙有限公司SMP

15、I下屬主要漿紙業(yè)公司SMPI境外從事制漿造紙的企業(yè) APPAPP在中國(guó)的投資公司 擬改制上市企業(yè)基本情況文化用紙 金東紙業(yè)（江蘇）有限公司改制重組主要涉及的問題需要探討的內(nèi)容關(guān)于設(shè)立股份公司的相關(guān)規(guī)定外商投資企業(yè)申請(qǐng)轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍掏顿Y股份公司，應(yīng)有最近三年連續(xù)盈利記錄，變更登記為股份公司后，原外商投資企業(yè)的一切權(quán)利、義務(wù)全部轉(zhuǎn)由公司承擔(dān)發(fā)起人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)自設(shè)立股份公司之日起不少于三年，有限責(zé)任公司依法整體變更設(shè)立的股份公司可不受前款規(guī)定期限的限制，但最近三年應(yīng)當(dāng)在實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更和管理層沒有發(fā)生重大變化的情況下，持續(xù)經(jīng)營(yíng)相同的業(yè)務(wù)有限責(zé)任公司符合股份公司設(shè)立條件的,可以整

16、體變更為股份有限公司股份公司設(shè)立 公司法、證券法、條例 關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定（外經(jīng)貿(mào)部令第1號(hào)） 關(guān)于外商投資股份公司有關(guān)問題的通知（外經(jīng)貿(mào)資字200139號(hào)） 關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見（外經(jīng)貿(mào)資發(fā)2001538號(hào)）適用法規(guī)改制范圍問題設(shè)立方式問題發(fā)起人選擇問題金東紙業(yè)海南金海有限責(zé)任公司整體變更發(fā)起人的選擇原則及變更方式股本規(guī)模的考慮股本規(guī)模問題改制重組主要涉及的問題需要探討的內(nèi)容關(guān)于設(shè)立股份公司的相關(guān)規(guī)關(guān)于股份公司設(shè)立方式的分析股份公司設(shè)立方式新設(shè)方式有限責(zé)任公司整體變更 業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)重組相對(duì)容易，容易根據(jù)公司戰(zhàn)略，設(shè)計(jì)和構(gòu)造“上市故事”股本設(shè)計(jì)比

17、較靈活，可根據(jù)公司自身財(cái)務(wù)情況，每股收益和每股凈資產(chǎn)較高業(yè)績(jī)無法連續(xù)計(jì)算，需要成立三年后才能上市可連續(xù)計(jì)算有限公司的業(yè)績(jī)，節(jié)約上市準(zhǔn)備時(shí)間不產(chǎn)生存續(xù)公司，無須公告?zhèn)鶛?quán)人，改制過程容易形成平穩(wěn)過渡業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)重組相對(duì)較難，因凈資產(chǎn)直接折合股本數(shù)量，股本規(guī)模和業(yè)績(jī)要求比較苛刻，考慮是否會(huì)涉及重大資產(chǎn)重組。外商投資股份有限公司還需滿足關(guān)于外商投資股份有限公司的專門法規(guī)的要求特點(diǎn)特點(diǎn)我們的建議從節(jié)約時(shí)間和平穩(wěn)過渡的角度來看，采取有限責(zé)任公司整體變更形式比較有利于公司A股發(fā)行和上市的工作。關(guān)于股份公司設(shè)立方式的分析股份公司設(shè)立方式新設(shè)方式有限責(zé)任公整體改制（全部中國(guó)業(yè)務(wù)）部分改制（某類細(xì)分業(yè)務(wù)）優(yōu)點(diǎn) 符合

18、監(jiān)管要求 減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易 改制重組的難度小，前期準(zhǔn)備工作較為容易 業(yè)績(jī)真實(shí)，具有可比性 有利于品牌資源的統(tǒng)一 有利于股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化和 建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)影響每股盈利和資產(chǎn)收益率，從而影響發(fā)行價(jià)格和籌資金額優(yōu)點(diǎn)通過分拆部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)種類，有利于提高盈利水平和發(fā)行價(jià)格突出主業(yè)，股份公司的發(fā)展符合集團(tuán)整體戰(zhàn)略集團(tuán)可保持控股比例，而且股份公司可作為集團(tuán)的一個(gè)“資本平臺(tái)”，保持今后集團(tuán)財(cái)務(wù)決策的靈活性 缺點(diǎn) 關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難以處理。存續(xù)母體的生存問題關(guān)于上市主體的選擇整體改制： 直接含義是全部資產(chǎn)和負(fù)債全部進(jìn)入股份公司，一般不進(jìn)行剝離重組過程，也不產(chǎn)生存續(xù)母體部分改制： 直接含義

19、是按某種標(biāo)準(zhǔn)將部分優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)和相應(yīng)的負(fù)債進(jìn)入股份公司，一般需要進(jìn)行資產(chǎn)剝離和業(yè)務(wù)重組的過程，需要由存續(xù)母體接受剝離的資產(chǎn)和存續(xù)業(yè)務(wù)我們的建議基于目前SMPI在境內(nèi)已經(jīng)設(shè)立了多家比較具備規(guī)模和行業(yè)地位的控股子公司，采用部分資產(chǎn)重組上市比較符合公司的實(shí)際情況，也有利于實(shí)現(xiàn)SMPI不同紙業(yè)公司分步上市的發(fā)展戰(zhàn)略。整體改制（全部中國(guó)業(yè)務(wù)）部分改制（某類細(xì)分業(yè)務(wù)）優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)關(guān)于關(guān)于上市主體的選擇(續(xù))相關(guān)考慮我們的建議金東紙業(yè)規(guī)模較大的其他企業(yè)文化用紙整體中國(guó)最大的造紙企業(yè)，世界上最大的單一銅版紙生產(chǎn)企業(yè) SMPI目前效益最好，規(guī)模最大的公司，符合3年盈利的條件，有良好的盈利前景 寧波中華、金華盛、金紅

20、葉、海南金海、亞龍等，在經(jīng)營(yíng)期限、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或發(fā)展趨勢(shì)等方面不符合上市條件單獨(dú)作為上市主體存在一定問題大東紙業(yè)虧損，金華盛與亞龍等紙制品公司存在供銷關(guān)系，合并盈利不佳需將包括紙制品等公司合并重組為一個(gè)上市主體，重組范圍大，業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算存在問題以金東紙業(yè)為主體，將文化用紙中的銅版紙業(yè)務(wù)上市，是比較可行的選擇由于金東紙業(yè)與SMPI下屬公司之間尚存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而且與關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)聯(lián)交易金額較大，需要對(duì)金東紙業(yè)及相關(guān)關(guān)聯(lián)方、有關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)闹亟M，以符合上市要求。其中,由于海南金海與金東紙業(yè)之間存在金額較大的關(guān)聯(lián)采購、擔(dān)保和資金往來，且具備一定的持續(xù)性，海南金海須重組進(jìn)入，與金東紙業(yè)一并作為上市主體.關(guān)

21、于上市主體的選擇(續(xù))相關(guān)考慮我們的建議金東紙業(yè)規(guī)模較大的金華盛寧波中華關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決改制前同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)概況主營(yíng)銅版紙少量雙膠紙金東生產(chǎn)無碳復(fù)寫紙、雙膠紙、銅版卡。其中：3號(hào)機(jī)、在建4號(hào)機(jī)、規(guī)劃6號(hào)機(jī)主營(yíng)工業(yè)用紙，生產(chǎn)部分300g以上的銅版卡境內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)APP下屬印尼兩家銅版紙生產(chǎn)廠主營(yíng)短纖木漿海南金海SMPI在中國(guó)規(guī)劃漿廠APP下屬印尼兩家漿廠境外同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)廣西金桂漿紙 .上市主體主營(yíng)生活用紙海南金紅葉蘇州金紅葉等生活用紙公司金華盛寧波關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決改制前同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)概況主營(yíng)銅關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決銅版紙業(yè)務(wù)問 題對(duì) 策 對(duì)境內(nèi)銷售部分爭(zhēng)取解釋為非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)與SMPI及實(shí)際控制人統(tǒng)

22、一作出非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾 該方案需充分考慮境內(nèi)外市場(chǎng)劃分的可行性 對(duì)境外銷售部分，通過細(xì)分區(qū)域、客戶安排避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 該方案需充分考慮境外市場(chǎng)劃分的可行性，以及相關(guān)安排的法律效力 爭(zhēng)取解釋為非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)與SMPI及實(shí)際控制人統(tǒng)一作出非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾 該方案需充分考慮從生產(chǎn)工藝、原材料、用途、客戶上差異解釋的可行性 寧波中華生產(chǎn)產(chǎn)品與金東同類寧波中華生產(chǎn)的300g以上的銅版卡，雖與金東產(chǎn)品同屬于銅版紙系列，但該產(chǎn)品生產(chǎn)工藝為由三層壓成、紙機(jī)直接涂布，原料多為機(jī)械木漿，主要用于包裝，與金東產(chǎn)品存在一定差異 APP印尼生產(chǎn)的銅版紙與金東相同 目前APP印尼生產(chǎn)的銅版紙主要用于境外銷售，金東產(chǎn)能較大

23、，應(yīng)能滿足境內(nèi)市場(chǎng)需求，無須APP印尼產(chǎn)品銷售到境內(nèi)，從而兩者市場(chǎng)存在一定差異 但同時(shí)金東產(chǎn)品存在境外銷售部分，由于與APP印尼產(chǎn)品、客戶基本同一，很難解釋為非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 原 則 重組成本最小，效率最高，有利于金東紙業(yè)和SMPI的發(fā)展 SMPI下屬企業(yè)在目前及日后規(guī)劃中不再生產(chǎn)與上市公司產(chǎn)品銅版紙相同、相似的產(chǎn)品，實(shí)際控制人下屬境外公司生產(chǎn)的相同產(chǎn)品在區(qū)域上進(jìn)行嚴(yán)格劃分關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決銅版紙業(yè)務(wù)問 題對(duì) 策 對(duì)境內(nèi)關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決銅版紙業(yè)務(wù)（續(xù)）問 題對(duì) 策 由金東投資建設(shè)，地址可選在江蘇鎮(zhèn)江或海南洋浦，土地由該公司向海南金海租用 該方案需充分考慮管理效率和成本效率，確定建廠地址 重

24、組后，金東生產(chǎn)銅版紙的替代產(chǎn)品，有利于提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力 方案一：遷至江蘇鎮(zhèn)江 該方案需充分考慮相關(guān)設(shè)備以往享受的優(yōu)惠關(guān)稅政策，金東是否還有指標(biāo)可承接該等設(shè)備，避免補(bǔ)繳關(guān)稅；金東規(guī)劃中是否還有空間容納該等設(shè)備；該等設(shè)備遷移帶來的成本和損失等 方案二：金東在蘇州設(shè)子公司，土地由該公司向金華盛租用 該方案需充分考慮該等設(shè)備的轉(zhuǎn)移主體對(duì)銀行借款、公司信用的影響，該等設(shè)備與蘇州金華盛其他設(shè)備的可分性 相對(duì)而言，方案二更為可行，重組后，金東生產(chǎn)多種規(guī)格的銅版紙，有利于提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力蘇州金華盛3號(hào)機(jī)和在建4號(hào)機(jī)生產(chǎn)的產(chǎn)品與金東相同3號(hào)機(jī)生產(chǎn)的200g以上的銅版卡，客戶與金東產(chǎn)品基本同一，僅在規(guī)格上與金

25、東目前生產(chǎn)的產(chǎn)品有差異，但仍屬金東可生產(chǎn)的產(chǎn)品，很難解釋為非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在建的4號(hào)機(jī)計(jì)劃生產(chǎn)的輪轉(zhuǎn)銅，產(chǎn)品規(guī)格和客戶與金東產(chǎn)品基本同一，僅在生產(chǎn)效率上有差異，很難解釋為非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 蘇州金華盛擬建的6號(hào)機(jī)生產(chǎn)的產(chǎn)品與金東具有可替代性 計(jì)劃中的6號(hào)機(jī)生產(chǎn)的涂布雙膠，可替代銅版紙，客戶與金東產(chǎn)品基本同一，很難解釋為非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決銅版紙業(yè)務(wù)（續(xù)）問 題對(duì) 策 關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決化學(xué)短纖木漿業(yè)務(wù)問 題對(duì) 策 隨著漿紙一體化，逐步減少境內(nèi)銷售部分的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，通過爭(zhēng)取海南金海產(chǎn)品僅供海南本地及周邊地區(qū)和上市公司，APP印尼供其他區(qū)域，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 該方案需充分考慮境內(nèi)市場(chǎng)劃分的可行性，以及

26、相關(guān)安排的法律效力 如境內(nèi)需規(guī)劃新的化學(xué)短纖木漿公司，需充分考慮境內(nèi)市場(chǎng)劃分的可行性，避免產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 爭(zhēng)取解釋為非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)與SMPI及實(shí)際控制人統(tǒng)一作出非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾 該方案需充分考慮從生產(chǎn)工藝、原材料、產(chǎn)品特點(diǎn)、用途上差異解釋的可行性 廣西金桂漿紙有限公司計(jì)劃生產(chǎn)的漿產(chǎn)品與海南金海同系列廣西金桂計(jì)劃生產(chǎn)的產(chǎn)品為機(jī)械木漿，雖與海南金海產(chǎn)品同屬于漿系列，但該產(chǎn)品生產(chǎn)工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，原料要求低，產(chǎn)品特點(diǎn)與用途與海南金海產(chǎn)品存在一定差異 APP印尼生產(chǎn)的化學(xué)短纖木漿與金東相同 APP印尼生產(chǎn)250萬噸的化學(xué)短纖木漿，存在境內(nèi)外銷售，由于產(chǎn)品、客戶與金東基本同一，很難解釋為非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 原 則

27、重組成本最小，效率最高，有利于海南金海和SMPI的發(fā)展 SMPI下屬企業(yè)在目前及日后規(guī)劃中不再生產(chǎn)與上市公司產(chǎn)品化學(xué)短纖木漿相同、相似的產(chǎn)品，實(shí)際控制人下屬境外公司生產(chǎn)的相同產(chǎn)品在區(qū)域上進(jìn)行嚴(yán)格劃分關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決化學(xué)短纖木漿業(yè)務(wù)問 題對(duì) 策 關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決銅版紙外的其他紙類問 題對(duì) 策 海南金海將所持海南金紅葉股權(quán)轉(zhuǎn)讓給SMPI或非上市主體公司 該方案需充分考慮股權(quán)轉(zhuǎn)讓的成本等 金東紙業(yè)不再對(duì)外銷售雙膠紙及其他紙類 雙膠紙為金東生產(chǎn)過程中的半成品，該方案需充分考慮相關(guān)安排的成本等 蘇州金華盛等生產(chǎn)的雙膠紙與金東相同蘇州金華盛等關(guān)聯(lián)方主要從事雙膠紙的生產(chǎn)和銷售，該產(chǎn)品在產(chǎn)品特點(diǎn)、

28、生產(chǎn)工藝、用途、客戶與金東紙業(yè)目前少量對(duì)外銷售的雙膠紙基本同一，很難解釋為非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)海南金紅葉在建的設(shè)備生產(chǎn)的產(chǎn)品與江蘇金紅葉等生活用紙關(guān)聯(lián)方相同 海南金海子公司海南金紅葉在建的六臺(tái)機(jī)器設(shè)備生產(chǎn)的衛(wèi)生用紙，在產(chǎn)品特點(diǎn)、生產(chǎn)工藝、用途、客戶與江蘇金紅葉等生活用紙關(guān)聯(lián)方產(chǎn)品基本同一，很難解釋為非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 原 則 重組成本最小，效率最高，有利于金東紙業(yè)和SMPI的發(fā)展 根據(jù)金東紙業(yè)目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將金東規(guī)劃為專業(yè)生產(chǎn)和銷售文化類銅版紙公司，不生產(chǎn)其他與SMPI下屬企業(yè)相同、相似的紙類產(chǎn)品關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決銅版紙外的其他紙類問 題對(duì) 策 關(guān)于關(guān)聯(lián)交易問題的解決改制前關(guān)聯(lián)交易概況金東（銅版紙）海南金

29、海（短纖木漿）林業(yè)公司（植樹）16家內(nèi)貿(mào)公司（SMPI國(guó)內(nèi)銷售）APP下屬印尼漿廠木材供應(yīng)上市主體SMPI下屬其他紙業(yè)公司SMPI木漿供應(yīng)銷售提供擔(dān)保木漿供應(yīng)提供擔(dān)保提供擔(dān)保提供擔(dān)保/資金占用木漿供應(yīng)金晟化工（鎮(zhèn)江）及其他關(guān)聯(lián)方化學(xué)品供應(yīng)（少量）包裝（少量）國(guó)外關(guān)聯(lián)方資金占用 關(guān)于關(guān)聯(lián)交易問題的解決改制前關(guān)聯(lián)交易概況金東海南金海關(guān)于關(guān)聯(lián)交易問題的解決木漿采購木漿采購關(guān)聯(lián)交易原料配比：20長(zhǎng)纖漿，10機(jī)械木漿，70短纖漿長(zhǎng)纖漿及機(jī)械木漿目前主要從國(guó)外非關(guān)聯(lián)方進(jìn)口短纖漿中，目前70%為關(guān)聯(lián)方供應(yīng)，主要來自海南金海及印尼關(guān)聯(lián)方漿廠（海南漿廠目前100萬噸產(chǎn)能，可發(fā)揮至120萬噸；印尼兩個(gè)漿廠250萬

30、噸產(chǎn)能）金東紙業(yè)的木漿采購?fù)ㄟ^SMPI統(tǒng)一談判，采購業(yè)務(wù)不獨(dú)立海南金海進(jìn)入上市主體，成為金東紙業(yè)的控股子公司，從而可以合并報(bào)表，由此外部關(guān)聯(lián)交易為內(nèi)部交易在生產(chǎn)規(guī)劃上，安排金東紙業(yè)所需的短纖漿境內(nèi)采購全部由海南金海供應(yīng)為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，金東紙業(yè)不采購印尼關(guān)聯(lián)方生產(chǎn)的木漿，印尼關(guān)聯(lián)方木漿供應(yīng)SMPI下屬其他公司調(diào)整相應(yīng)的采購管理體系，保障金東紙業(yè)采購業(yè)務(wù)的獨(dú)立性解決措施關(guān)于關(guān)聯(lián)交易問題的解決木漿采購木漿采購原料配比：20長(zhǎng)木材采購關(guān)聯(lián)交易海南金海漿產(chǎn)能100萬噸，每年需要大約380萬噸木材根據(jù)目前的采購情況來看，海南金海向海南金華林業(yè)、廣東金清遠(yuǎn)和金韶關(guān)、廣西的金欽州、APP越南和印尼林業(yè)部門等關(guān)

31、聯(lián)方都有木材采購金光集團(tuán)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)林漿紙一體化的循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，大力實(shí)施人工林培育項(xiàng)目，目前已在國(guó)內(nèi)設(shè)立了24家林業(yè)公司，在印尼、越南也在大面積造林。海南金華林業(yè)公司目前已在海南造林約110萬畝，最終目標(biāo)是在海南造林350萬畝，完全滿足海南金海的木材需求隨著造林事業(yè)的發(fā)展，木材采購的關(guān)聯(lián)交易將會(huì)逐步增大，并最終成為依賴性的貨源根據(jù)金華林業(yè)的前幾年的樹林種植情況，2010年以前尚不能產(chǎn)生大規(guī)模的木材關(guān)聯(lián)采購。對(duì)獨(dú)立性未構(gòu)成重大影響，無須因獨(dú)立性問題將金華林納入上市主體可根據(jù)金華林業(yè)的造林及提供木材的進(jìn)展、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高情況，在金東上市時(shí)和上市后的適當(dāng)時(shí)機(jī)收購金華林業(yè)解決措施關(guān)于關(guān)聯(lián)交易問題的解決

32、木材采購木材采購海南金海漿產(chǎn)能100萬噸，每年需要大約380萬噸木材其他采購關(guān)聯(lián)交易化學(xué)品采購關(guān)聯(lián)交易，金晟化工（鎮(zhèn)江）采購占全年采購總額的1左右另有1不到的包裝等關(guān)聯(lián)采購其他原材料采購?fù)ㄟ^SMPI統(tǒng)一談判，采購業(yè)務(wù)不獨(dú)立 由于金晟化工（鎮(zhèn)江）等化工產(chǎn)品供應(yīng)商普遍供應(yīng)各關(guān)聯(lián)方，將其重組進(jìn)入金東公司，反而會(huì)增大銷售的關(guān)聯(lián)交易 其他關(guān)聯(lián)采購（包括化工產(chǎn)品）占采購總額的比例很低，可以不做調(diào)整 調(diào)整相應(yīng)的采購管理體系，保障金東紙業(yè)采購業(yè)務(wù)的獨(dú)立性解決措施關(guān)于關(guān)聯(lián)交易問題的解決其他采購其他采購化學(xué)品采購關(guān)聯(lián)交易，金晟化工（鎮(zhèn)江）采購占全年采購總關(guān)于關(guān)聯(lián)交易問題的解決銅版紙銷售銅版紙銷售關(guān)聯(lián)交易目前，金東

33、紙業(yè)的產(chǎn)品銷售主要通過SMPI下屬的16家內(nèi)貿(mào)公司進(jìn)行，關(guān)聯(lián)銷售的比例高達(dá)80，不但存在重大關(guān)聯(lián)交易，而且金東的銷售機(jī)構(gòu)和銷售業(yè)務(wù)不獨(dú)立方案一，金東紙業(yè)設(shè)立自己獨(dú)立的銷售部門及銷售網(wǎng)點(diǎn)，不再通過16家內(nèi)貿(mào)公司 優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單，不擴(kuò)大對(duì)金東的重組范圍 缺點(diǎn)：16家內(nèi)貿(mào)公司對(duì)金東紙業(yè)的依賴程度很大，金東銷售獨(dú)立后該等公司存在的必要性不大，金東對(duì)各內(nèi)貿(mào)公司的RMB5.95億元擔(dān)保需要單獨(dú)解決方案二，金東紙業(yè)收購現(xiàn)有16家內(nèi)貿(mào)公司 優(yōu)點(diǎn)：可以保留金東紙業(yè)對(duì)內(nèi)貿(mào)公司的擔(dān)保 缺點(diǎn)：16家內(nèi)貿(mào)公司還銷售其他紙業(yè)公司的產(chǎn)品，需要?jiǎng)冸x；其他紙業(yè)公司需要設(shè)立新的銷售機(jī)構(gòu)；16家內(nèi)貿(mào)公司的設(shè)立存在瑕疵相對(duì)而言，方案一更為可行解決措施關(guān)于關(guān)聯(lián)交易問題的解決銅版紙銷售銅版紙銷售目前，金東紙業(yè)關(guān)于關(guān)聯(lián)交易問題的解決木漿銷售木漿銷售關(guān)聯(lián)交易海南金海漿