某某年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(doc 32)

1、2006年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告二六年年第三季季度中國(guó)國(guó)人民銀銀行貨幣幣政策分分析小組組 有必要要進(jìn)一步步鞏固固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資和和貨幣信信貸增幅幅回落的的基礎(chǔ)，注注意解決決國(guó)際收收支不平平衡矛盾盾加劇、節(jié)節(jié)能降耗耗和污染染減排形形勢(shì)嚴(yán)峻峻等問(wèn)題題 繼續(xù)執(zhí)執(zhí)行穩(wěn)健健的貨幣幣政策，綜綜合運(yùn)用用多種貨貨幣政策策工具，優(yōu)優(yōu)化信貸貸結(jié)構(gòu)，合合理調(diào)控控貨幣信信貸總量量 靈活開(kāi)開(kāi)展公開(kāi)開(kāi)市場(chǎng)操操作，把把握央行行票據(jù)發(fā)發(fā)行力度度和節(jié)奏奏，調(diào)節(jié)節(jié)銀行體體系過(guò)剩剩流動(dòng)性性，合理理安排操操作工具具組合 發(fā)揮利利率杠桿桿的調(diào)控控作用，上上調(diào)金融融機(jī)構(gòu)人人民幣存存貸款基基準(zhǔn)利率率 進(jìn)一步步加大“窗窗口指導(dǎo)導(dǎo)”和信

2、信貸政策策引導(dǎo)力力度，合合理控制制貸款增增長(zhǎng)，加加強(qiáng)貸款款結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整，穩(wěn)穩(wěn)步推進(jìn)進(jìn)金融企企業(yè)改革革 繼續(xù)推推出一系系列人民民幣匯率率形成機(jī)機(jī)制改革革配套措措施，上上調(diào)境內(nèi)內(nèi)金融機(jī)機(jī)構(gòu)外匯匯存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率率,進(jìn)一一步完善善有管理理的浮動(dòng)動(dòng)匯率制制度 加強(qiáng)和和改進(jìn)外外匯管理理，拓寬寬對(duì)外金金融投資資渠道，加加強(qiáng)對(duì)跨跨境資金金流入的的監(jiān)管，促促進(jìn)國(guó)際際收支基基本平衡衡 第第一部分分貨幣信信貸概況況 220066年第三三季度，我我國(guó)國(guó)民民經(jīng)濟(jì)平平穩(wěn)較快快增長(zhǎng)，貨貨幣信貸貸總量增增加趨緩緩，與宏宏觀調(diào)控控的總體體要求基基本適應(yīng)應(yīng)，金融融運(yùn)行總總體平穩(wěn)穩(wěn)。 專(zhuān)專(zhuān)欄1：流動(dòng)性性與中央央銀行的的流動(dòng)性性管理

3、在在經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)或商業(yè)業(yè)活動(dòng)中中，我們們經(jīng)常在在一系列列相關(guān)但但不盡相相同的意意義上使使用“流流動(dòng)性”一一詞。例例如，流流動(dòng)性的的本意是是指某種種資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為支支付清償償手段的的難易程程度，由由于現(xiàn)金金不用轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為別別的資產(chǎn)產(chǎn)就可直直接用于于購(gòu)買(mǎi)，因因此被認(rèn)認(rèn)為是流流動(dòng)性最最強(qiáng)的資資產(chǎn)。由由此推而而廣之，可可以產(chǎn)生生市場(chǎng)流流動(dòng)性和和宏觀流流動(dòng)性的的概念。某某個(gè)具體體市場(chǎng)的的流動(dòng)性性可以理理解為在在幾乎不不影響價(jià)價(jià)格的情情況下迅迅速達(dá)成成交易的的能力，這這往往與與市場(chǎng)交交易量、交交易成本本、交易易時(shí)間等等因素有有關(guān)。而而在宏觀觀經(jīng)濟(jì)層層面上，我我們常把把流動(dòng)性性直接理理解為不不同統(tǒng)計(jì)計(jì)口徑的的貨幣信

4、信貸總量量。居民民和企業(yè)業(yè)在商業(yè)業(yè)銀行的的存款，乃乃至銀行行承兌匯匯票、短短期國(guó)債債、政策策性金融融債、貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)基金等等其他一一些高流流動(dòng)性資資產(chǎn)，都都可以根根據(jù)分析析的需要要而納入入不同的的宏觀流流動(dòng)性范范疇。流流動(dòng)性的的具體形形式深受受金融機(jī)機(jī)構(gòu)及其其實(shí)際活活動(dòng)方式式變化的的影響，其其復(fù)雜多多變性可可能使傳傳統(tǒng)貨幣幣數(shù)量論論所理解解的貨幣幣與經(jīng)濟(jì)濟(jì)的關(guān)系系變得不不再穩(wěn)定定。 作作為負(fù)責(zé)責(zé)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)總量量平衡的的貨幣當(dāng)當(dāng)局，中中央銀行行有效管管理流動(dòng)動(dòng)性對(duì)于于貨幣政政策實(shí)施施非常重重要。中中央銀行行流動(dòng)性性管理所所涉及的的流動(dòng)性性主要指指范圍較較窄的宏宏觀流動(dòng)動(dòng)性，通通常特指指銀行體體系

5、流動(dòng)動(dòng)性，即即存款性性金融機(jī)機(jī)構(gòu)在中中央銀行行的存款款，主要要包括法法定準(zhǔn)備備金和超超額準(zhǔn)備備金。中中央銀行行通過(guò)調(diào)調(diào)節(jié)銀行行體系流流動(dòng)性進(jìn)進(jìn)而調(diào)控控貨幣信信貸總量量。 中中央銀行行流動(dòng)性性管理的的基礎(chǔ)是是對(duì)銀行行體系流流動(dòng)性需需求和供供給的分分析預(yù)測(cè)測(cè)。銀行行體系流流動(dòng)性需需求主要要由法定定準(zhǔn)備金金需求和和超額準(zhǔn)準(zhǔn)備金需需求兩部部分構(gòu)成成，前者者來(lái)自于于中央銀銀行設(shè)定定的法定定準(zhǔn)備金金要求，后后者是商商業(yè)銀行行為滿(mǎn)足足支付清清算等需需要而自自愿持有有的。影影響銀行行體系流流動(dòng)性供供給的因因素可分分為自發(fā)發(fā)性因素素和貨幣幣政策因因素：自自發(fā)性因因素包括括中央銀銀行資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表中流通通中現(xiàn)金金

6、和政府府存款等等項(xiàng)目，取取決于公公眾或政政府的行行為，不不受貨幣幣政策操操作控制制，是影影響銀行行體系流流動(dòng)性的的最大不不確定性性來(lái)源；貨幣政政策因素素是中央央銀行能能夠直接接控制的的流動(dòng)性性供給因因素，主主要是公公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)操作，如如回購(gòu)和和逆回購(gòu)購(gòu)協(xié)議、買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)政府府債券、發(fā)發(fā)行中央央銀行證證券等。如如果流動(dòng)動(dòng)性供需需不平衡衡，就會(huì)會(huì)影響貨貨幣政策策目標(biāo)的的實(shí)現(xiàn)。過(guò)過(guò)多的銀銀行體系系流動(dòng)性性會(huì)促使使市場(chǎng)產(chǎn)產(chǎn)生利率率下降的的預(yù)期，或或者刺激激銀行更更多發(fā)放放貸款；過(guò)少的的銀行體體系流動(dòng)動(dòng)性會(huì)促促使市場(chǎng)場(chǎng)產(chǎn)生利利率上升升的預(yù)期期，或者者促使銀銀行收緊緊信貸。中中央銀行行一般情情況下可可以運(yùn)用用公開(kāi)

7、市市場(chǎng)操作作工具來(lái)來(lái)平衡銀銀行體系系流動(dòng)性性供需，必必要時(shí)也也可以通通過(guò)調(diào)整整法定準(zhǔn)準(zhǔn)備金要要求來(lái)管管理流動(dòng)動(dòng)性。保保持流動(dòng)動(dòng)性水平平的平穩(wěn)穩(wěn)適度，降降低短期期利率的的波動(dòng)性性，有利利于為經(jīng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)參與者者進(jìn)行經(jīng)經(jīng)濟(jì)決策策創(chuàng)造一一個(gè)穩(wěn)定定的環(huán)境境。此外外，通過(guò)過(guò)流動(dòng)性性管理，中中央銀行行能夠幫幫助金融融機(jī)構(gòu)應(yīng)應(yīng)對(duì)暫時(shí)時(shí)的流動(dòng)動(dòng)性波動(dòng)動(dòng)，達(dá)到到確保日日常支付付和貨幣幣市場(chǎng)正正常運(yùn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的目的的。隨著著我國(guó)貨貨幣政策策由直接接調(diào)控向向間接調(diào)調(diào)控轉(zhuǎn)型型，中央央銀行流流動(dòng)性管管理也日日益成為為貨幣政政策實(shí)施施的中心心內(nèi)容之之一。 流流動(dòng)性與與經(jīng)濟(jì)金金融運(yùn)行行之間的的關(guān)系比比較復(fù)雜雜。中央央銀行貨貨幣政

8、策策操作會(huì)會(huì)直接影影響銀行行體系流流動(dòng)性，金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)、企業(yè)業(yè)與居民民也在其其中發(fā)揮揮重要作作用，另另一方面面，銀行行體系流流動(dòng)性高高低與經(jīng)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)勢(shì)不存在在一一對(duì)對(duì)應(yīng)關(guān)系系，判斷斷經(jīng)濟(jì)趨趨冷或趨趨熱還要要觀察企企業(yè)、居居民的預(yù)預(yù)期、投投資意愿愿和消費(fèi)費(fèi)傾向等等多方面面的經(jīng)濟(jì)濟(jì)變量。某某些情況況下，為為適應(yīng)銀銀行體系系流動(dòng)性性需求的的增長(zhǎng)，中中央銀行行在公開(kāi)開(kāi)市場(chǎng)上上主動(dòng)提提供流動(dòng)動(dòng)性。另另外一些些情況下下，如由由于外匯匯流入增增加，中中央銀行行購(gòu)匯為為銀行體體系注入入的大量量流動(dòng)性性超過(guò)了了需求的的增長(zhǎng)，銀銀行體系系出現(xiàn)流流動(dòng)性過(guò)過(guò)剩，吸吸收過(guò)剩剩流動(dòng)性性就成為為中央銀銀行的重重要任務(wù)務(wù)。中

9、央央銀行對(duì)對(duì)銀行體體系流動(dòng)動(dòng)性的日日常管理理與固定定資產(chǎn)投投資增速速等經(jīng)濟(jì)濟(jì)指標(biāo)的的高低并并不是直直接相關(guān)關(guān)的，簡(jiǎn)簡(jiǎn)單地用用當(dāng)期投投資增速速的高低低來(lái)判斷斷當(dāng)前銀銀行體系系流動(dòng)性性是否過(guò)過(guò)剩是不不恰當(dāng)?shù)牡?，不能能因?yàn)闀簳簳r(shí)出現(xiàn)現(xiàn)了投資資增速的的波動(dòng)就就直接得得出流動(dòng)動(dòng)性應(yīng)該該收緊或或放松的的結(jié)論?？偪傊?，對(duì)對(duì)流動(dòng)性性與各種種經(jīng)濟(jì)變變量之間間的相互互影響和和因果關(guān)關(guān)系需要要深入研研究，審審慎判斷斷。 第第二部分分貨幣政政策操作作 220066年第三三季度，中中國(guó)人民民銀行按按照黨中中央、國(guó)國(guó)務(wù)院的的統(tǒng)一部部署，繼繼續(xù)執(zhí)行行穩(wěn)健的的貨幣政政策，采采取綜合合措施收收回銀行行體系過(guò)過(guò)剩流動(dòng)動(dòng)性，發(fā)發(fā)揮

10、利率率杠桿的的調(diào)控作作用，引引導(dǎo)貨幣幣信貸總總量合理理增長(zhǎng),同時(shí)穩(wěn)穩(wěn)步推進(jìn)進(jìn)金融企企業(yè)改革革，增強(qiáng)強(qiáng)人民幣幣匯率靈靈活性，改改進(jìn)外匯匯管理，取取得了一一定成效效。 一一、靈活活開(kāi)展公公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)操作 第第三季度度，為貫貫徹國(guó)務(wù)務(wù)院常務(wù)務(wù)會(huì)議精精神，控控制貨幣幣信貸投投放，中中國(guó)人民民銀行繼繼續(xù)將公公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)操作作作為主要要對(duì)沖操操作工具具，靈活活把握央央行票據(jù)據(jù)發(fā)行力力度和節(jié)節(jié)奏，調(diào)調(diào)節(jié)銀行行體系過(guò)過(guò)剩流動(dòng)動(dòng)性。77月份，中中國(guó)人民民銀行在在保持市市場(chǎng)化央央行票據(jù)據(jù)發(fā)行力力度的同同時(shí)，第第三次對(duì)對(duì)部分貸貸款增長(zhǎng)長(zhǎng)較快、流流動(dòng)性相相對(duì)充裕裕的一級(jí)級(jí)交易商商增加了了央行票票據(jù)發(fā)行行，不僅僅實(shí)現(xiàn)了了收

11、回銀銀行體系系多余流流動(dòng)性的的操作意意圖，而而且發(fā)揮揮了較好好的警示示作用。88月份，配配合上調(diào)調(diào)存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率率和上調(diào)調(diào)存貸款款基準(zhǔn)利利率政策策的實(shí)施施，中國(guó)國(guó)人民銀銀行靈活活運(yùn)用不不同招標(biāo)標(biāo)方式，熨熨平市場(chǎng)場(chǎng)波動(dòng)，合合理引導(dǎo)導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)預(yù)期。99月份，在在流動(dòng)性性總體仍仍然寬松松、市場(chǎng)場(chǎng)預(yù)期相相對(duì)平穩(wěn)穩(wěn)的情況況下，中中國(guó)人民民銀行進(jìn)進(jìn)一步加加大公開(kāi)開(kāi)市場(chǎng)對(duì)對(duì)沖操作作力度，每每周平均均發(fā)行央央行票據(jù)據(jù)超過(guò)110000億元。第第三季度度，中國(guó)國(guó)人民銀銀行共發(fā)發(fā)行央行行票據(jù)881622億元，99月末央央行票據(jù)據(jù)余額為為307780億億元。前前三季度度，通過(guò)過(guò)人民幣幣公開(kāi)市市場(chǎng)操作作凈回籠籠基礎(chǔ)貨貨幣

12、64450億億元。 央央行票據(jù)據(jù)發(fā)行利利率總體體呈上行行走勢(shì)。99月末，33個(gè)月和和1年期期央行票票據(jù)發(fā)行行利率分分別為22.466%和22.799%，比比年初分分別上漲漲73個(gè)個(gè)和899個(gè)基點(diǎn)點(diǎn)。4月月份以來(lái)來(lái)，隨著著一系列列宏觀調(diào)調(diào)控政策策的出臺(tái)臺(tái)，市場(chǎng)場(chǎng)緊縮預(yù)預(yù)期增強(qiáng)強(qiáng)，加之之5月底底恢復(fù)首首次公開(kāi)開(kāi)發(fā)行新新股后，影影響銀行行體系流流動(dòng)性的的不確定定因素增增加，央央行票據(jù)據(jù)發(fā)行利利率逐月月走高，貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)利率波波動(dòng)性加加大。為為穩(wěn)定市市場(chǎng)預(yù)期期，促進(jìn)進(jìn)市場(chǎng)平平穩(wěn)運(yùn)行行，中國(guó)國(guó)人民銀銀行在88月份前前三周連連續(xù)三次次采用數(shù)數(shù)量招標(biāo)標(biāo)方式發(fā)發(fā)行1年年期央行行票據(jù)，并并于8月月19日日上調(diào)存

13、存貸款基基準(zhǔn)利率率后及時(shí)時(shí)將招標(biāo)標(biāo)方式改改為價(jià)格格招標(biāo)，11年期央央行票據(jù)據(jù)發(fā)行利利率在沖沖高到22.899%后呈呈小幅回回落走勢(shì)勢(shì)，9月月底在22.799%的水水平企穩(wěn)穩(wěn)，貨幣幣市場(chǎng)利利率運(yùn)行行趨于平平穩(wěn)。 專(zhuān)專(zhuān)欄2：國(guó)庫(kù)現(xiàn)現(xiàn)金管理理 中中央國(guó)庫(kù)庫(kù)現(xiàn)金管管理是指指在確保保中央財(cái)財(cái)政國(guó)庫(kù)庫(kù)支付需需要前提提下，以以實(shí)現(xiàn)國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金金余額最最小化和和投資收收益最大大化為目目標(biāo)的一一系列財(cái)財(cái)政管理理活動(dòng)。119844年中國(guó)國(guó)人民銀銀行專(zhuān)門(mén)門(mén)行使中中央銀行行職能，國(guó)國(guó)務(wù)院明明確規(guī)定定由中國(guó)國(guó)人民銀銀行經(jīng)理理國(guó)庫(kù)。119955年頒布布的中中國(guó)人民民銀行法法賦予予中國(guó)人人民銀行行經(jīng)理國(guó)國(guó)庫(kù)的職職責(zé)。2200

14、33年以前前，中國(guó)國(guó)人民銀銀行對(duì)財(cái)財(cái)政存款款不計(jì)付付利息；20003年之之后，開(kāi)開(kāi)始對(duì)財(cái)財(cái)政存款款按單位位存款活活期利率率支付利利息。 近近年來(lái)，我我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)持續(xù)快快速增長(zhǎng)長(zhǎng)，財(cái)政政收入相相應(yīng)增加加；與此此同時(shí)，隨隨著國(guó)庫(kù)庫(kù)單一賬賬戶(hù)改革革的推進(jìn)進(jìn)，原大大量留存存在預(yù)算算單位的的資金逐逐步集中中到國(guó)庫(kù)庫(kù)管理，國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金金多保持持在較高高水平。國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金金隨機(jī)波波動(dòng)加大大，增加加了貨幣幣政策調(diào)調(diào)控的難難度，由由此需要要進(jìn)一步步深化國(guó)國(guó)庫(kù)管理理制度改改革。此此外，經(jīng)經(jīng)過(guò)多年年的發(fā)展展，我國(guó)國(guó)逐步形形成了具具有一定定深度和和寬度的的貨幣市市場(chǎng)，財(cái)財(cái)政部門(mén)門(mén)對(duì)國(guó)庫(kù)庫(kù)現(xiàn)金流流量的預(yù)預(yù)測(cè)水平平也有了了較大

15、提提高，基基本具備備了開(kāi)展展國(guó)庫(kù)現(xiàn)現(xiàn)金管理理的條件件。 借借鑒發(fā)達(dá)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家家采取市市場(chǎng)化操操作方式式對(duì)國(guó)庫(kù)庫(kù)現(xiàn)金余余額進(jìn)行行管理的的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)結(jié)合我國(guó)國(guó)實(shí)際情情況，經(jīng)經(jīng)過(guò)認(rèn)真真研究和和周密準(zhǔn)準(zhǔn)備，220066年6月月，財(cái)政政部和中中國(guó)人民民銀行聯(lián)聯(lián)合發(fā)布布中央央國(guó)庫(kù)現(xiàn)現(xiàn)金管理理暫行辦辦法；同年99月，中中國(guó)人民民銀行和和財(cái)政部部聯(lián)合發(fā)發(fā)布中中央國(guó)庫(kù)庫(kù)現(xiàn)金管管理商業(yè)業(yè)銀行定定期存款款業(yè)務(wù)操操作規(guī)程程，標(biāo)標(biāo)志著我我國(guó)國(guó)庫(kù)庫(kù)現(xiàn)金管管理正逐逐步走上上市場(chǎng)化化運(yùn)作的的道路。目目前，財(cái)財(cái)政部和和中國(guó)人人民銀行行已建立立專(zhuān)門(mén)的的協(xié)調(diào)工工作機(jī)制制，財(cái)政政部主要要負(fù)責(zé)國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金金預(yù)測(cè)并并根據(jù)預(yù)預(yù)測(cè)結(jié)果果制

16、定操操作規(guī)劃劃，中國(guó)國(guó)人民銀銀行主要要負(fù)責(zé)監(jiān)監(jiān)測(cè)貨幣幣市場(chǎng)情情況，財(cái)財(cái)政部與與中國(guó)人人民銀行行協(xié)商后后簽發(fā)操操作指令令；中國(guó)國(guó)人民銀銀行進(jìn)行行具體操操作。 根根據(jù)中中央國(guó)庫(kù)庫(kù)現(xiàn)金管管理暫行行辦法，國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金金管理將將遵循安安全性、流流動(dòng)性和和收益性性相統(tǒng)一一的原則則，從易易到難、穩(wěn)穩(wěn)妥有序序地開(kāi)展展。國(guó)庫(kù)庫(kù)現(xiàn)金管管理方式式包括商商業(yè)銀行行定期存存款、買(mǎi)買(mǎi)回國(guó)債債、國(guó)債債回購(gòu)和和逆回購(gòu)購(gòu)等。在在初期階階段，中中央國(guó)庫(kù)庫(kù)現(xiàn)金管管理將主主要實(shí)施施商業(yè)銀銀行定期期存款和和買(mǎi)回國(guó)國(guó)債兩種種操作方方式，均均通過(guò)公公開(kāi)招標(biāo)標(biāo)的方式式進(jìn)行。商商業(yè)銀行行定期存存款，是是指將國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金金存放在在商業(yè)銀銀行，商商業(yè)

17、銀行行以國(guó)債債為質(zhì)押押獲得存存款并向向財(cái)政部部支付利利息的交交易行為為。商業(yè)業(yè)銀行定定期存款款期限一一般在11年（含含1年）以以?xún)?nèi)。買(mǎi)買(mǎi)回國(guó)債債，是指指財(cái)政部部利用國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金金從國(guó)債債市場(chǎng)買(mǎi)買(mǎi)回未到到期的可可流通國(guó)國(guó)債并予予以注銷(xiāo)銷(xiāo)或持有有到期的的交易行行為。兩兩種操作作方式都都是向銀銀行體系系注入流流動(dòng)性，增增加基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣供供給。 當(dāng)當(dāng)前，宏宏觀調(diào)控控成效初初步顯現(xiàn)現(xiàn)，但國(guó)國(guó)際收支支不平衡衡持續(xù)發(fā)發(fā)展，銀銀行流動(dòng)動(dòng)性總體體寬裕，需需要繼續(xù)續(xù)加強(qiáng)流流動(dòng)性管管理。為為此，財(cái)財(cái)政部和和中國(guó)人人民銀行行將協(xié)調(diào)調(diào)配合，加加強(qiáng)對(duì)流流動(dòng)性形形勢(shì)和宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)行的的分析監(jiān)監(jiān)測(cè)，穩(wěn)穩(wěn)妥有序序地推進(jìn)進(jìn)國(guó)庫(kù)現(xiàn)現(xiàn)

18、金管理理工作。 二二、發(fā)揮揮利率杠杠桿的調(diào)調(diào)控作用用 為為引導(dǎo)投投資和貨貨幣信貸貸的合理理增長(zhǎng)，維維護(hù)價(jià)格格總水平平基本穩(wěn)穩(wěn)定，中中國(guó)人民民銀行決決定自220066年8月月19日日起上調(diào)調(diào)金融機(jī)機(jī)構(gòu)人民民幣存貸貸款基準(zhǔn)準(zhǔn)利率。金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)一年期期存款基基準(zhǔn)利率率上調(diào)00.277個(gè)百分分點(diǎn)，由由2.225%提提高到22.522%；一一年期貸貸款基準(zhǔn)準(zhǔn)利率上上調(diào)0.27個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)，由55.855%提高高到6.12%；其他他各檔次次存貸款款基準(zhǔn)利利率也相相應(yīng)調(diào)整整，長(zhǎng)期期利率上上調(diào)幅度度大于短短期利率率上調(diào)幅幅度。同同時(shí)，為為進(jìn)一步步推進(jìn)商商業(yè)性個(gè)個(gè)人住房房貸款利利率市場(chǎng)場(chǎng)化，商商業(yè)性個(gè)個(gè)人住房房

19、貸款利利率的下下限由貸貸款基準(zhǔn)準(zhǔn)利率的的0.99倍擴(kuò)大大為0.85倍倍，其他他商業(yè)性性貸款利利率下限限保持00.9倍倍不變。從從第三季季度貸款款實(shí)際發(fā)發(fā)放利率率來(lái)看，各各項(xiàng)貸款款利率水水平逐步步走高，反反映了今今年兩次次加息的的疊加效效應(yīng)，為為貨幣信信貸的合合理增長(zhǎng)長(zhǎng)創(chuàng)造了了有利條條件。 三三、上調(diào)調(diào)金融機(jī)機(jī)構(gòu)存款款準(zhǔn)備金金率 為為加強(qiáng)流流動(dòng)性管管理，促促使商業(yè)業(yè)銀行有有序調(diào)整整貸款行行為，合合理控制制貨幣信信貸增長(zhǎng)長(zhǎng)，經(jīng)國(guó)國(guó)務(wù)院批批準(zhǔn)，中中國(guó)人民民銀行于于6月116日、77月211日和111月33日宣布布上調(diào)金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率率各0.5個(gè)百百分點(diǎn)，分分別從77月5日日、8月月15日日

20、和111月155日起生生效。77月5日日和8月月15日日上調(diào)存存款準(zhǔn)備備金率以以后，金金融市場(chǎng)場(chǎng)運(yùn)行平平穩(wěn)，貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)利率水水平總體體略有上上升，股股票市場(chǎng)場(chǎng)維持上上漲態(tài)勢(shì)勢(shì)。 四四、加強(qiáng)強(qiáng)“窗口口指導(dǎo)”和和信貸政政策引導(dǎo)導(dǎo) 中中國(guó)人民民銀行認(rèn)認(rèn)真貫徹徹落實(shí)中中央宏觀觀調(diào)控方方針政策策，加強(qiáng)強(qiáng)信貸政政策引導(dǎo)導(dǎo)，繼續(xù)續(xù)通過(guò)窗窗口指導(dǎo)導(dǎo)加強(qiáng)與與金融機(jī)機(jī)構(gòu)的溝溝通，引引導(dǎo)金融融機(jī)構(gòu)認(rèn)認(rèn)真貫徹徹落實(shí)國(guó)國(guó)家宏觀觀調(diào)控要要求，合合理控制制貸款增增長(zhǎng)，調(diào)調(diào)整貸款款結(jié)構(gòu)。一一是重視視做好對(duì)對(duì)農(nóng)民工工的金融融服務(wù)工工作。二二是加強(qiáng)強(qiáng)信貸政政策與產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策策的協(xié)調(diào)調(diào)配合，要要求嚴(yán)格格控制基基本建設(shè)設(shè)等中長(zhǎng)長(zhǎng)期貸

21、款款，引導(dǎo)導(dǎo)信貸資資金合理理流動(dòng)，促促進(jìn)經(jīng)濟(jì)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)升級(jí)，同同時(shí)繼續(xù)續(xù)加強(qiáng)對(duì)對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)市場(chǎng)的的監(jiān)測(cè)、分分析和調(diào)調(diào)控。三三是引導(dǎo)導(dǎo)商業(yè)銀銀行繼續(xù)續(xù)貫徹落落實(shí)國(guó)家家各項(xiàng)區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展政政策，根根據(jù)當(dāng)?shù)氐亟?jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展需要要，合理理投放信信貸。四四是繼續(xù)續(xù)發(fā)揮信信貸政策策的扶扶弱功功能，引引導(dǎo)金融融機(jī)構(gòu)進(jìn)進(jìn)一步做做好助學(xué)學(xué)貸款工工作，繼繼續(xù)做好好對(duì)就業(yè)業(yè)、非公公經(jīng)濟(jì)、中中小企業(yè)業(yè)、貧困困地區(qū)、民民族地區(qū)區(qū)等的信信貸支持持。 五五、穩(wěn)步步推進(jìn)金金融企業(yè)業(yè)改革 國(guó)國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行股股份制改改革工作作繼續(xù)穩(wěn)穩(wěn)步推進(jìn)進(jìn)。中國(guó)國(guó)工商銀銀行于110月227日同同時(shí)在香香港聯(lián)合合證券交交易所和和上海

22、證證券交易易所上市市，首次次公開(kāi)發(fā)發(fā)行上市市圓滿(mǎn)成成功。在在超額配配售選擇擇權(quán)行使使前，中中國(guó)工商商銀行AA+H股股發(fā)行規(guī)規(guī)模合計(jì)計(jì)達(dá)1991億美美元，成成為世界界規(guī)模最最大的首首次公開(kāi)開(kāi)發(fā)行。此此次中國(guó)國(guó)工商銀銀行采取取H股和和A股統(tǒng)統(tǒng)一定價(jià)價(jià)、同時(shí)時(shí)發(fā)行、同同時(shí)上市市的方式式進(jìn)行首首次公開(kāi)開(kāi)發(fā)行，為為投資者者提供了了良好的的投資機(jī)機(jī)會(huì)，支支持了境境內(nèi)資本本市場(chǎng)的的健康發(fā)發(fā)展。改改制銀行行的市場(chǎng)場(chǎng)影響力力進(jìn)一步步增強(qiáng)。中中國(guó)建設(shè)設(shè)銀行于于9月111日成成為恒生生指數(shù)成成份股，是是第一個(gè)個(gè)選入恒恒生指數(shù)數(shù)成份股股的H股股公司。中中國(guó)銀行行在發(fā)行行上市后后，也先先后成為為上證550、HH股指數(shù)數(shù)

23、等多種種重要指指數(shù)的指指標(biāo)股。改改制銀行行加快業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新新步伐，在在引進(jìn)戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者后，全全面啟動(dòng)動(dòng)與戰(zhàn)略略投資者者的合作作安排，引引進(jìn)先進(jìn)進(jìn)的管理理經(jīng)驗(yàn)和和技術(shù)，提提升關(guān)鍵鍵領(lǐng)域業(yè)業(yè)務(wù)水準(zhǔn)準(zhǔn)。中國(guó)國(guó)建設(shè)銀銀行根據(jù)據(jù)與美國(guó)國(guó)銀行簽簽訂的整整體戰(zhàn)略略合作協(xié)協(xié)議，以以97.1億港港元收購(gòu)購(gòu)美國(guó)銀銀行子公公司美國(guó)國(guó)銀行（亞亞洲）有有限公司司1000的股股權(quán)，積積極拓展展海外業(yè)業(yè)務(wù)。有有關(guān)部門(mén)門(mén)正結(jié)合合社會(huì)主主義新農(nóng)農(nóng)村建設(shè)設(shè)和農(nóng)村村金融體體制改革革的總體體規(guī)劃，積積極研究究中國(guó)農(nóng)農(nóng)業(yè)銀行行股份制制改革方方案。 農(nóng)農(nóng)村信用用社改革革試點(diǎn)進(jìn)進(jìn)展順利利，并取取得了明明顯成效效。一是是產(chǎn)權(quán)制制度改革革穩(wěn)步

24、推推進(jìn)，新新的管理理體制基基本建立立。截至至20006年99月末，全全國(guó)各地地農(nóng)村信信用社共共組建銀銀行類(lèi)機(jī)機(jī)構(gòu)855家，其其中農(nóng)村村商業(yè)銀銀行122家、農(nóng)農(nóng)村合作作銀行773家，以以縣（市市）為單單位統(tǒng)一一法人機(jī)機(jī)構(gòu)6774家。參參加改革革試點(diǎn)的的省（市市）均成成立了農(nóng)農(nóng)村信用用社省級(jí)級(jí)管理機(jī)機(jī)構(gòu)，明明確并初初步落實(shí)實(shí)了省級(jí)級(jí)政府對(duì)對(duì)轄內(nèi)農(nóng)農(nóng)村信用用社的管管理職責(zé)責(zé)。二是是資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量和經(jīng)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)務(wù)狀況有有所改善善。全國(guó)國(guó)農(nóng)村信信用社不不良貸款款比例為為12.1%，與與20002年末末相比下下降了224.88個(gè)百分分點(diǎn)；實(shí)實(shí)施了增增資擴(kuò)股股，資本本充足率率得到充充實(shí)；自自20004年實(shí)實(shí)現(xiàn)了近

25、近十年來(lái)來(lái)首次軋軋差盈余余，盈余余水平逐逐年有所所提高。三三是改革革試點(diǎn)資資金支持持政策逐逐步落實(shí)實(shí)，歷史史包袱初初步化解解。中國(guó)國(guó)人民銀銀行會(huì)同同中國(guó)銀銀行業(yè)監(jiān)監(jiān)督管理理委員會(huì)會(huì)（以下下簡(jiǎn)稱(chēng)銀銀監(jiān)會(huì)）按按照規(guī)定定條件和和程序，已已完成111期（每每個(gè)季度度1期）農(nóng)農(nóng)村信用用社改革革試點(diǎn)專(zhuān)專(zhuān)項(xiàng)票據(jù)據(jù)的發(fā)行行工作，共共計(jì)對(duì)223966個(gè)縣（市市）農(nóng)村村信用社社發(fā)行專(zhuān)專(zhuān)項(xiàng)票據(jù)據(jù)16555億元元。同時(shí)時(shí)，從今今年第二二季度開(kāi)開(kāi)始，對(duì)對(duì)具備條條件的農(nóng)農(nóng)村信用用社已安安排兌付付專(zhuān)項(xiàng)票票據(jù)455.6億億元。 專(zhuān)專(zhuān)欄3：正確認(rèn)認(rèn)識(shí)農(nóng)村村信用社社改革試試點(diǎn)專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)票據(jù)兌兌付標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn) 目目前，農(nóng)農(nóng)村信用用社改革革已

26、經(jīng)取取得了階階段性成成效，但但絕大多多數(shù)農(nóng)村村信用社社在完善善法人治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)、轉(zhuǎn)換換經(jīng)營(yíng)機(jī)機(jī)制，尤尤其是在在全面加加強(qiáng)內(nèi)部部管理等等方面尚尚未取得得突破性性進(jìn)展，改改革達(dá)標(biāo)標(biāo)任務(wù)艱艱巨, 農(nóng)村信信用社只只有始終終牢牢把把握住改改革試點(diǎn)點(diǎn)工作的的重點(diǎn)，才才能逐步步實(shí)現(xiàn)健健康可持持續(xù)發(fā)展展。為有有效發(fā)揮揮改革試試點(diǎn)資金金支持政政策對(duì)改改革的正正向激勵(lì)勵(lì)作用，應(yīng)應(yīng)從推動(dòng)動(dòng)和深化化改革的的大局出出發(fā)，全全面理解解資金支支持政策策設(shè)計(jì)的的初衷、機(jī)機(jī)制安排排，正確確認(rèn)識(shí)專(zhuān)專(zhuān)項(xiàng)票據(jù)據(jù)兌付標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。 一一是應(yīng)正正確理解解“花錢(qián)錢(qián)買(mǎi)機(jī)制制”的政政策含義義。按照照國(guó)務(wù)院院關(guān)于深深化農(nóng)村村信用社社改革試試點(diǎn)的總總體

27、要求求，對(duì)農(nóng)農(nóng)村信用用社的歷歷史包袱袱（包括括歷年虧虧損掛賬賬和資產(chǎn)產(chǎn)損失），由由中國(guó)人人民銀行行按照220022年末實(shí)實(shí)際資不不抵債額額的500%，已已采取專(zhuān)專(zhuān)項(xiàng)票據(jù)據(jù)和專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)借款兩兩種方式式安排資資金16656億億元；已已減免營(yíng)營(yíng)業(yè)稅、所所得稅999億元元；對(duì)農(nóng)農(nóng)村信用用社開(kāi)辦辦保值儲(chǔ)儲(chǔ)蓄多支支付的利利息給予予補(bǔ)貼，已已實(shí)際撥撥付到位位69 億元；按有關(guān)關(guān)資產(chǎn)管管理公司司的資產(chǎn)產(chǎn)清收比比例下限限再打五五折測(cè)算算，發(fā)行行專(zhuān)項(xiàng)票票據(jù)所置置換資產(chǎn)產(chǎn)的清收收所得超超過(guò)500億元，用用于補(bǔ)充充農(nóng)村信信用社的的撥備；對(duì)農(nóng)村村信用社社執(zhí)行較較低的存存款準(zhǔn)備備金率，因因此增加加可用資資金來(lái)源源8000億元

28、；持有改改革試點(diǎn)點(diǎn)專(zhuān)項(xiàng)票票據(jù)累計(jì)計(jì)增加利利息收入入57億億元。以以上合計(jì)計(jì)，對(duì)試試點(diǎn)農(nóng)村村信用社社增加資資金支持持約27731億億元。同同時(shí)，各各級(jí)地方方政府高高度重視視農(nóng)村信信用社改改革試點(diǎn)點(diǎn)工作，也也積極采采取有效效措施，幫幫助當(dāng)?shù)氐剞r(nóng)村信信用社消消化歷史史包袱。總總體看，上上述扶持持政策對(duì)對(duì)啟動(dòng)改改革和調(diào)調(diào)動(dòng)各方方面參與與改革的的積極性性發(fā)揮了了重要作作用，也也為深化化改革創(chuàng)創(chuàng)造了條條件，但但要真正正實(shí)現(xiàn)改改革達(dá)標(biāo)標(biāo)，關(guān)鍵鍵還在于于作為改改革主體體的廣大大農(nóng)村信信用社要要始終牢牢牢把握握住改革革重點(diǎn)，切切實(shí)在完完善法人人治理結(jié)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)營(yíng)機(jī)制、全全面加強(qiáng)強(qiáng)內(nèi)部管管理上下下功夫。這這

29、才是花錢(qián)買(mǎi)買(mǎi)機(jī)制的真正正含義。 二二是應(yīng)客客觀認(rèn)識(shí)識(shí)設(shè)置改改革試點(diǎn)點(diǎn)資金支支持條件件的必要要性。農(nóng)農(nóng)村信用用社歷史史包袱形形成原因因是復(fù)雜雜的，既既有農(nóng)村村信用社社自身經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理理方面的的原因，也也有行政政干預(yù)及及其他外外部環(huán)境境的因素素。按照照國(guó)務(wù)院院關(guān)于深深化農(nóng)村村信用社社改革試試點(diǎn)的總總體要求求，中國(guó)國(guó)人民銀銀行會(huì)同同銀監(jiān)會(huì)會(huì)制訂并并明確了了資金支支持條件件和程序序，目的的在于強(qiáng)強(qiáng)化正向向激勵(lì)，有有效發(fā)揮揮資金支支持政策策的引導(dǎo)導(dǎo)作用。農(nóng)農(nóng)村信用用社與其其他存款款類(lèi)機(jī)構(gòu)構(gòu)尤其是是與國(guó)有有商業(yè)銀銀行的差差異較大大。國(guó)有有商業(yè)銀銀行實(shí)行行財(cái)務(wù)重重組、股股票發(fā)行行上市后后，已初初步建立立了比較

30、較完善的的外部約約束機(jī)制制。對(duì)農(nóng)農(nóng)村信用用社采取取不同于于國(guó)有商商業(yè)銀行行的資金金支持方方式和程程序，有有利于落落實(shí)各有有關(guān)方面面應(yīng)承擔(dān)擔(dān)的責(zé)任任，有利利于鼓勵(lì)勵(lì)和支持持地方政政府積極極采取措措施幫助助當(dāng)?shù)剞r(nóng)農(nóng)村信用用社化解解歷史包包袱，有有利于督督促農(nóng)村村信用社社轉(zhuǎn)換機(jī)機(jī)制、強(qiáng)強(qiáng)化管理理、改善善經(jīng)營(yíng)、增增加積累累，逐步步化解歷歷史包袱袱，增強(qiáng)強(qiáng)可持續(xù)續(xù)發(fā)展能能力。改改革試點(diǎn)點(diǎn)情況表表明，農(nóng)農(nóng)村信用用社改革革涉及面面廣、任任務(wù)艱巨巨，真正正實(shí)現(xiàn)改改革達(dá)標(biāo)標(biāo)，需要要中央和和地方共共同采取取扶持政政策，需需要堅(jiān)持持扶持政政策與農(nóng)農(nóng)村信用用社強(qiáng)化化管理、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換機(jī)制制相結(jié)合合。 三三是改革革試點(diǎn)資資金

31、支持持政策需需要在改改革過(guò)程程中不斷斷完善。國(guó)國(guó)務(wù)院國(guó)發(fā)20003115號(hào)文件規(guī)規(guī)定：中央銀銀行票據(jù)據(jù)支付必必須與農(nóng)農(nóng)村信用用社改革革效果掛掛鉤，以以縣（市市）為單單位驗(yàn)收收支付，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)為：產(chǎn)權(quán)明明晰，資資本金到到位，治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)完善。中國(guó)國(guó)人民銀銀行會(huì)同同銀監(jiān)會(huì)會(huì)依據(jù)國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)關(guān)于深化化農(nóng)村信信用社改改革的總總體要求求，進(jìn)一一步明確確和完善善了改革革試點(diǎn)資資金支持持政策和和專(zhuān)項(xiàng)票票據(jù)兌付付標(biāo)準(zhǔn)（銀發(fā)200061130號(hào)號(hào)文件件）。著著重強(qiáng)調(diào)調(diào)，農(nóng)村村信用社社在申請(qǐng)請(qǐng)兌付專(zhuān)專(zhuān)項(xiàng)票據(jù)據(jù)時(shí)，應(yīng)應(yīng)在完善善法人治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)方面取取得明顯顯進(jìn)展，重重點(diǎn)考核核其健全全內(nèi)控制制度和強(qiáng)強(qiáng)化內(nèi)部部管理的的實(shí)際成

32、成效，提提出了逐逐步提高高資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量、有有效控制制成本費(fèi)費(fèi)用、不不斷改善善財(cái)務(wù)狀狀況的具具體要求求。以上上經(jīng)營(yíng)財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)的變化化，能直直觀地反反映有關(guān)關(guān)農(nóng)村信信用社所所取得的的改革實(shí)實(shí)效，便便于準(zhǔn)確確把握和和評(píng)價(jià)是是否達(dá)到到了專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)票據(jù)兌兌付標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)?？傮w體看，嚴(yán)嚴(yán)格落實(shí)實(shí)改革試試點(diǎn)資金金支持政政策有利利于農(nóng)村村信用社社按期兌兌付專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)票據(jù)資資金，進(jìn)進(jìn)一步增增強(qiáng)了改改革試點(diǎn)點(diǎn)資金支支持政策策的透明明度、公公信力和和可操作作性。 六六、穩(wěn)步步推進(jìn)人人民幣匯匯率形成成機(jī)制改改革 第第三季度度，圍繞繞促進(jìn)國(guó)國(guó)際收支支平衡，發(fā)發(fā)展外匯匯市場(chǎng)，進(jìn)進(jìn)一步理理順外匯匯市場(chǎng)供供求關(guān)系系，出臺(tái)臺(tái)了一系系列政策策

33、措施：一是進(jìn)進(jìn)一步加加強(qiáng)外匯匯市場(chǎng)基基礎(chǔ)性建建設(shè)。統(tǒng)統(tǒng)一銀行行間外匯匯市場(chǎng)即即期競(jìng)價(jià)價(jià)交易和和詢(xún)價(jià)交交易時(shí)間間，進(jìn)一一步規(guī)范范銀行間間外匯市市場(chǎng)交易易，允許許境內(nèi)外外匯指定定銀行開(kāi)開(kāi)辦韓元元掛牌兌兌換業(yè)務(wù)務(wù)，并在在銀行間間外匯市市場(chǎng)推出出英鎊兌兌人民幣幣即期、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期和掉掉期交易易。二是是上調(diào)境境內(nèi)金融融機(jī)構(gòu)外外匯存款款準(zhǔn)備金金率，在在合理控控制貨幣幣信貸增增速的同同時(shí)，減減緩?fù)鈪R匯市場(chǎng)的的供求壓壓力。三三是進(jìn)一一步完善善外匯管管理，促促進(jìn)貨物物和服務(wù)務(wù)貿(mào)易便便利化，規(guī)規(guī)范資本本流入流流出管理理。 七七、加快快外匯管管理體制制改革 為為拓寬對(duì)對(duì)外金融融投資渠渠道，加加強(qiáng)對(duì)跨跨境資金金流入的的監(jiān)管

34、,促進(jìn)國(guó)國(guó)際收支支基本平平衡,出出臺(tái)了一一系列改改進(jìn)外匯匯管理的的政策措措施：一一是進(jìn)一一步完善善經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目外匯匯管理，促促進(jìn)貨物物和服務(wù)務(wù)貿(mào)易便便利化。改改進(jìn)出口口收匯結(jié)結(jié)匯管理理，對(duì)貿(mào)貿(mào)易外匯匯實(shí)行分分類(lèi)管理理；調(diào)整整部分服服務(wù)貿(mào)易易項(xiàng)下售售付匯政政策，進(jìn)進(jìn)一步簡(jiǎn)簡(jiǎn)化企業(yè)業(yè)購(gòu)付匯匯憑證和和手續(xù)。二二是規(guī)范范外資流流入管理理，促進(jìn)進(jìn)國(guó)內(nèi)資資本市場(chǎng)場(chǎng)健康發(fā)發(fā)展。規(guī)規(guī)范房地地產(chǎn)市場(chǎng)場(chǎng)外資準(zhǔn)準(zhǔn)入和外外匯管理理，加強(qiáng)強(qiáng)外商投投資企業(yè)業(yè)房地產(chǎn)產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)經(jīng)營(yíng)和境境外機(jī)構(gòu)構(gòu)及個(gè)人人購(gòu)房管管理，強(qiáng)強(qiáng)化對(duì)跨跨境資本本流動(dòng)的的監(jiān)測(cè)；出臺(tái)外外國(guó)投資資者并購(gòu)購(gòu)境內(nèi)企企業(yè)暫行行規(guī)定，規(guī)規(guī)范外國(guó)國(guó)投資者者來(lái)華投投資；修修

35、訂合格格境外機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者（QQFIII）境內(nèi)內(nèi)證券投投資管理理辦法，規(guī)規(guī)范合格格境外機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者在中中國(guó)境內(nèi)內(nèi)證券市市場(chǎng)的投投資行為為。三是是進(jìn)一步步規(guī)范境境外投資資操作流流程，積積極推動(dòng)動(dòng)合格境境內(nèi)機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者者（QDDII）開(kāi)開(kāi)展境外外投資業(yè)業(yè)務(wù)，允允許境內(nèi)內(nèi)銀行、保保險(xiǎn)公司司和證券券類(lèi)機(jī)構(gòu)構(gòu)開(kāi)展對(duì)對(duì)外金融融投資。截截至9月月末，共共批準(zhǔn)中中國(guó)工商商銀行等等10家家銀行境境外代客客理財(cái)購(gòu)購(gòu)匯額度度1111億美元元、111家保險(xiǎn)險(xiǎn)公司境境外投資資額度335億美美元（其其中購(gòu)匯匯4.77億美元元）以及及華安基基金管理理公司境境外證券券投資額額度5億億美元。 第第三部分分 金融融市場(chǎng)分分析

36、220066年第三三季度，金金融市場(chǎng)場(chǎng)總體運(yùn)運(yùn)行平穩(wěn)穩(wěn)，貨幣幣市場(chǎng)流流動(dòng)性充充足，債債券發(fā)行行情況良良好，債債券品種種進(jìn)一步步豐富，市市場(chǎng)交易易活躍。金金融市場(chǎng)場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)創(chuàng)新不斷斷推出，市市場(chǎng)制度度性建設(shè)設(shè)獲得較較大進(jìn)展展。 一一、金融融市場(chǎng)運(yùn)運(yùn)行分析析 前前三季度度，國(guó)內(nèi)內(nèi)非金融融機(jī)構(gòu)部部門(mén)(包包括住戶(hù)戶(hù)、企業(yè)業(yè)和政府府部門(mén))融資結(jié)結(jié)構(gòu)變化化明顯：貸款和和企業(yè)債債融資同同比增加加較多，融融資比重重明顯上上升；股股票市場(chǎng)場(chǎng)成交較較為活躍躍，但股股票融資資比重（不不包含金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)上市融融資額）有有所下降降；在繼繼續(xù)執(zhí)行行穩(wěn)健財(cái)財(cái)政政策策的作用用下，國(guó)國(guó)債融資資比重下下降。前前三季度度，國(guó)內(nèi)內(nèi)非金

37、融融機(jī)構(gòu)部部門(mén)貸款款、股票票、國(guó)債債和企業(yè)業(yè)債之比比為855.8：2.99：5.7：55.5。 （一一）銀行行間市場(chǎng)場(chǎng)交易活活躍，市市場(chǎng)利率率總體小小幅走高高 前前三季度度，銀行行間市場(chǎng)場(chǎng)交易活活躍，資資金運(yùn)用用呈現(xiàn)短短期化趨趨勢(shì)，利利率持續(xù)續(xù)走高。債債券回購(gòu)購(gòu)（包括括質(zhì)押式式和買(mǎi)斷斷式）累累計(jì)成交交18.44萬(wàn)萬(wàn)億元，同同比增加加6.558萬(wàn)億億元，日日均成交交9811億元，同同比增長(zhǎng)長(zhǎng)55.5%；同業(yè)拆拆借累計(jì)計(jì)成交11.377萬(wàn)億元元，同比比增加440666億元，日日均成交交73億億元，同同比增長(zhǎng)長(zhǎng)42.3%。前前三季度度，交易易所國(guó)債債回購(gòu)累累計(jì)成交交0.779萬(wàn)億億元，同同比下降降5

38、9.2%。 隔隔夜品種種交易份份額明顯顯上升，資資金運(yùn)用用短期化化趨勢(shì)明明顯。從從質(zhì)押式式債券回回購(gòu)期限限看，前前三季度度隔夜品品種市場(chǎng)場(chǎng)份額為為51%，比上上年同期期高3.2個(gè)百百分點(diǎn)；同業(yè)拆拆借市場(chǎng)場(chǎng)隔夜品品種市場(chǎng)場(chǎng)份額為為27.5%，比比上年同同期高99.2個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)。 貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)利率總總體走高高。9月月份質(zhì)押押式債券券回購(gòu)和和同業(yè)拆拆借月加加權(quán)平均均利率分分別為22.122%和22.322%，比比6月份份分別上上升0.25和和0.224個(gè)百百分點(diǎn)，比比上年同同期分別別上升00.977和0.81個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)。 從從資金凈凈融出、融融入情況況看，回回購(gòu)市場(chǎng)場(chǎng)上，國(guó)國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行凈凈融出

39、資資金增加加較多，前前三個(gè)季季度凈融融出資金金8.663萬(wàn)億億元，同同比增加加1.88萬(wàn)億元元。其他他商業(yè)銀銀行1、其其他金融融機(jī)構(gòu)22和外資資金融機(jī)機(jī)構(gòu)凈融融入金額額均增長(zhǎng)長(zhǎng)較快，資資金需求求較大。在在同業(yè)拆拆借市場(chǎng)場(chǎng)上,其其他商業(yè)業(yè)銀行是是最大的的資金凈凈拆出部部門(mén)，外外資金融融機(jī)構(gòu)凈凈拆入資資金增長(zhǎng)長(zhǎng)加快，證證券及基基金公司司凈拆入入資金略略有上升升。 （二二）現(xiàn)券券交易規(guī)規(guī)模擴(kuò)大大，債券券發(fā)行利利率明顯顯上升，市市場(chǎng)品種種進(jìn)一步步豐富 債債券二級(jí)級(jí)市場(chǎng)交交易活躍躍。前三三季度，銀銀行間債債券市場(chǎng)場(chǎng)現(xiàn)券交交易累計(jì)計(jì)成交77.688萬(wàn)億元元，比上上年同期期增加33.655萬(wàn)億元元，日均均成

40、交4409億億元，增增長(zhǎng)900.4%；交易易所國(guó)債債現(xiàn)券成成交12213.7億元元，同比比減少9942.4億元元。 由由于市場(chǎng)場(chǎng)流動(dòng)性性充裕，銀銀行間市市場(chǎng)債券券指數(shù)與與交易所所市場(chǎng)債債券指數(shù)數(shù)均呈上上升趨勢(shì)勢(shì)。銀行行間債券券指數(shù)由由年初的的1133.5點(diǎn)點(diǎn)上升至至9月末末的1115.886點(diǎn)，上上升2.36點(diǎn)點(diǎn)，升幅幅2.008%。交交易所國(guó)國(guó)債指數(shù)數(shù)由年初初的1112.006點(diǎn)上上升至99月末的的1144.499點(diǎn)，上上升2.43點(diǎn)點(diǎn)，升幅幅2.117%。 銀銀行間債債券市場(chǎng)場(chǎng)國(guó)債收收益率曲曲線(xiàn)總體體呈現(xiàn)扁扁平化趨趨勢(shì)。與與20005年末末相比，99月末短短期債券券價(jià)格有有所下跌跌，短期期

41、債券收收益率上上升明顯顯；長(zhǎng)期期債券價(jià)價(jià)格漲幅幅較大，收收益率曲曲線(xiàn)長(zhǎng)端端下移較較多，收收益率曲曲線(xiàn)總體體較為平平坦。 一一級(jí)債券券市場(chǎng)融融資活躍躍，市場(chǎng)場(chǎng)品種進(jìn)進(jìn)一步豐豐富。前前三個(gè)季季度，債債券市場(chǎng)場(chǎng)累計(jì)發(fā)發(fā)行各類(lèi)類(lèi)債券1155339億元元，同比比增加447400億元。其其中，國(guó)國(guó)債發(fā)行行69667億元元，同比比增加221766億元；政策性性金融債債發(fā)行554522億元，同同比增加加14338億元元；企業(yè)業(yè)債（含含企業(yè)短短期融資資券21191億億元）發(fā)發(fā)行27765億億元，同同比增加加17559億元元。9月月份，興興業(yè)銀行行在銀行行間市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)行440億元元混合資資本債券券，市場(chǎng)場(chǎng)品種進(jìn)進(jìn)一

42、步豐豐富。 各各類(lèi)債券券發(fā)行利利率上升升。第三三季度，33年期記記賬式國(guó)國(guó)債利率率為2.34%，比二二季度上上升0.22個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)；3年年期憑證證式國(guó)債債利率為為3.339%，比比二季度度上升00.255個(gè)百分分點(diǎn)。33年期農(nóng)農(nóng)發(fā)行債債券利率率為3.05%，比二二季度上上升0.45個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)。 （三三）票據(jù)據(jù)市場(chǎng)波波動(dòng)較大大，票據(jù)據(jù)融資余余額及增增速下降降 前前三季度度，企業(yè)業(yè)累計(jì)簽簽發(fā)商業(yè)業(yè)匯票44.011萬(wàn)億元元，同比比增長(zhǎng)224.888%；累計(jì)貼貼現(xiàn)6.46萬(wàn)萬(wàn)億元，同同比增長(zhǎng)長(zhǎng)36.31%；累計(jì)計(jì)辦理再再貼現(xiàn)226.99億元，同同比增加加3.771億元元。9月月末，商商業(yè)匯票票未到

43、期期金額22.222萬(wàn)億元元，同比比增長(zhǎng)66.866%；貼貼現(xiàn)余額額1.776萬(wàn)億億元，同同比增長(zhǎng)長(zhǎng)13.5%；再貼現(xiàn)現(xiàn)余額221.337億元元，同比比增加114.883億元元。 票票據(jù)業(yè)務(wù)務(wù)增長(zhǎng)快快、波動(dòng)動(dòng)大，對(duì)對(duì)貨幣信信貸總量量的影響響日漸突突出。由由于票據(jù)據(jù)融資具具有期限限短、周周轉(zhuǎn)快、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)可控控、成本本收益穩(wěn)穩(wěn)定等特特點(diǎn)，已已成為商商業(yè)銀行行調(diào)整資資產(chǎn)負(fù)債債結(jié)構(gòu)、管管理流動(dòng)動(dòng)性的一一種重要要手段，金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)在信貸貸擴(kuò)張時(shí)時(shí)大力發(fā)發(fā)展票據(jù)據(jù)業(yè)務(wù)，在在收縮信信貸總量量時(shí)往往往選擇壓壓縮票據(jù)據(jù)承兌與與貼現(xiàn)。220066年前44個(gè)月，票票據(jù)融資資的快速速增長(zhǎng)拉拉動(dòng)了貸貸款較快快增長(zhǎng)。44月

44、末票票據(jù)融資資同比增增長(zhǎng)533.6%，占貸貸款的比比重為99.6%；新增增票據(jù)融融資額占占新增貸貸款的比比重為225.44%。55月份以以來(lái)票據(jù)據(jù)融資余余額及增增速逐月月下降。99月末票票據(jù)融資資同比增增長(zhǎng)133.5%，占貸貸款的比比重為77.9%，新增增票據(jù)融融資額占占新增貸貸款的比比重為55%。 （四四）股票票市場(chǎng)成成交活躍躍，股指指創(chuàng)年內(nèi)內(nèi)新高 股股權(quán)分置置改革工工作對(duì)股股票市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)展的的積極作作用逐漸漸顯現(xiàn)，加加之國(guó)民民經(jīng)濟(jì)持持續(xù)向好好，中國(guó)國(guó)銀行等等優(yōu)質(zhì)大大盤(pán)藍(lán)籌籌股在國(guó)國(guó)內(nèi)A股股市場(chǎng)上上市等因因素影響響，股票票市場(chǎng)交交易活躍躍，股指指創(chuàng)出年年內(nèi)新高高。前三三季度，滬滬、深股股市累計(jì)

45、計(jì)成交55.822萬(wàn)億元元，同比比增加33.311萬(wàn)億元元；日均均成交3322億億元，是是上年同同期的22.3倍倍。其中中，A股股累計(jì)成成交5.74萬(wàn)萬(wàn)億元，同同比增加加3.228萬(wàn)億億元；日日均成交交3177億元，是是上年同同期的22.3倍倍。 前前三季度度，上證證和深證證綜指分分別在77月份最最高升至至17557點(diǎn)和和4511點(diǎn)，是是20004年55月份以以來(lái)的最最高水平平。9月月末，上上證綜指指和深證證綜指分分別收于于17552和4439點(diǎn)點(diǎn)，比上上年末分分別上升升50.9%和和57.3%，市市場(chǎng)信心心顯著增增強(qiáng)。 前前三季度度，企業(yè)業(yè)在境內(nèi)內(nèi)外股票票市場(chǎng)上上通過(guò)發(fā)發(fā)行、增增發(fā)和配配股累

46、計(jì)計(jì)籌資222677.3億億元，同同比增加加11008.33億元，增增長(zhǎng)955.6%，融資資步伐明明顯加快快。其中中，A股股籌資8866.4億元元，H股股籌資1174.7億美美元，可可轉(zhuǎn)債籌籌資4.3億元元。 證證券投資資基金繼繼續(xù)較快快增長(zhǎng)。99月末，證證券投資資基金總總數(shù)為2276只只，比上上年末增增加588只；基基金總規(guī)規(guī)模45554億億元，同同比下降降5.33%；總總資產(chǎn)凈凈值54456億億元，同同比增長(zhǎng)長(zhǎng)14.7%。 （五五）保險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)繼續(xù)續(xù)快速發(fā)發(fā)展，資資金運(yùn)用用進(jìn)一步步多元化化 前前三季度度，保險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)累計(jì)計(jì)實(shí)現(xiàn)保保費(fèi)收入入43009億元元，同比比增長(zhǎng)114%；累計(jì)賠賠款、給給付97

47、78億元元，同比比增長(zhǎng)220.11%。99月末，保保險(xiǎn)公司司總資產(chǎn)產(chǎn)達(dá)到11.811萬(wàn)億元元，同比比增長(zhǎng)225.99%，繼繼續(xù)保持持較快的的增長(zhǎng)速速度。 隨隨著保險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)投資資渠道的的逐步放放寬、債債券市場(chǎng)場(chǎng)的快速速發(fā)展，以以及金融融市場(chǎng)運(yùn)運(yùn)行機(jī)制制的不斷斷完善，保保險(xiǎn)公司司資產(chǎn)運(yùn)運(yùn)用日益益多元化化。除國(guó)國(guó)債和證證券投資資基金外外的其他他投資（金金融債券券、企業(yè)業(yè)債券、股股票投資資等）增增加較多多，占總總資產(chǎn)比比重為335.22%，同同比提高高9.66個(gè)百分分點(diǎn)。 （六六）銀行行間外匯匯市場(chǎng)貨幣對(duì)對(duì)交易易趨于活活躍 前前三季度度，銀行行間外匯匯市場(chǎng)八八種貨貨幣對(duì)累計(jì)成成交折合合5466億美元元，

48、成交交品種主主要為美美元/港港幣、美美元/日日元和歐歐元/美美元，成成交量合合計(jì)占全全部成交交量的比比重為882%，交交易較為為活躍。銀銀行間外外匯市場(chǎng)場(chǎng)人民幣幣遠(yuǎn)期交交易累計(jì)計(jì)成交1113.9億美美元。 二二、金融融市場(chǎng)制制度性建建設(shè) （一一）積極極推動(dòng)貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)與債券券市場(chǎng)發(fā)發(fā)展 一一是引入入貨幣經(jīng)經(jīng)紀(jì)公司司在銀行行間債券券市場(chǎng)、銀銀行間同同業(yè)拆借借市場(chǎng)開(kāi)開(kāi)展經(jīng)紀(jì)紀(jì)業(yè)務(wù)，以以完善市市場(chǎng)運(yùn)行行架構(gòu)，提提高市場(chǎng)場(chǎng)流動(dòng)性性和交易易效率，降降低市場(chǎng)場(chǎng)交易成成本，完完善價(jià)格格形成機(jī)機(jī)制。二二是規(guī)范范商業(yè)銀銀行發(fā)行行混合資資本債券券的行為為，為進(jìn)進(jìn)一步拓拓寬商業(yè)業(yè)銀行資資本補(bǔ)充充渠道提提供依據(jù)據(jù)。三

49、是是為推進(jìn)進(jìn)同業(yè)拆拆借市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)展，完完善貨幣幣市場(chǎng)基基準(zhǔn)利率率形成機(jī)機(jī)制，豐豐富商業(yè)業(yè)銀行資資產(chǎn)負(fù)債債管理手手段，把把存款類(lèi)類(lèi)金融機(jī)機(jī)構(gòu)拆入入資金最最長(zhǎng)期限限延長(zhǎng)至至1年，拆拆出資金金期限限限定在對(duì)對(duì)手方拆拆入的最最長(zhǎng)期限限內(nèi)。 （二二）股權(quán)權(quán)分置改改革取得得重大進(jìn)進(jìn)展，證證券公司司重組繼繼續(xù)穩(wěn)步步推進(jìn) 上上市公司司股權(quán)分分置改革革取得重重大進(jìn)展展，絕大大多數(shù)上上市公司司完成股股權(quán)分置置改革（以以下簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)股改）。截截至20006年年9月330日，滬滬深市場(chǎng)場(chǎng)共有111700家上市市公司完完成或者者進(jìn)入股股改程序序，占全全部應(yīng)股股改公司司總數(shù)的的86.9，股股改公司司市值占占比為992.88?？?/p>

50、考慮到市市場(chǎng)的實(shí)實(shí)際情況況，上海海證券交交易所和和深圳證證券交易易所分別別發(fā)布關(guān)關(guān)于上市市公司股股改實(shí)施施交易事事項(xiàng)的通通知，取取消已完完成股權(quán)權(quán)分置改改革公司司股票簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱(chēng)的G標(biāo)標(biāo)記，同同時(shí)，對(duì)對(duì)于尚未未進(jìn)行股股權(quán)分置置改革或或者已進(jìn)進(jìn)入改革革程序但但尚未實(shí)實(shí)施股權(quán)權(quán)分置改改革方案案的公司司，在其其股票簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱(chēng)前冠冠以SS標(biāo)記記，以更更好地提提示未股股改公司司風(fēng)險(xiǎn)。為為進(jìn)一步步推進(jìn)上上市公司司股改進(jìn)進(jìn)程，中中國(guó)證券券監(jiān)督管管理委員員會(huì)（以以下簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)證監(jiān)會(huì)會(huì)）下發(fā)發(fā)了關(guān)關(guān)于改革革方案未未獲相關(guān)關(guān)股東會(huì)會(huì)議通過(guò)過(guò)重新啟啟動(dòng)股改改程序時(shí)時(shí)間間隔隔問(wèn)題的的通知。通通知規(guī)規(guī)定，改改革方案案未獲相相關(guān)股東東

51、會(huì)議表表決通過(guò)過(guò)的上市市公司，非非流通股股股東可可在相關(guān)關(guān)股東會(huì)會(huì)議結(jié)束束1個(gè)月月后，再再次委托托公司董董事會(huì)就就股權(quán)分分置改革革召集相相關(guān)股東東會(huì)議。 根根據(jù)國(guó)務(wù)務(wù)院的統(tǒng)統(tǒng)一部署署，中國(guó)國(guó)人民銀銀行會(huì)同同有關(guān)部部門(mén)繼續(xù)續(xù)推進(jìn)有有重組價(jià)價(jià)值、社社會(huì)影響響較大的的證券公公司的重重組工作作。經(jīng)國(guó)國(guó)務(wù)院批批準(zhǔn)，中中國(guó)人民民銀行和和證監(jiān)會(huì)會(huì)會(huì)同山山東省人人民政府府、重慶慶市人民民政府和和新疆維維吾爾自自治區(qū)人人民政府府分別對(duì)對(duì)天同證證券、西西南證券券和新疆疆證券進(jìn)進(jìn)行了重重組。重重組中，在在解決證證券公司司資本金金不足、流流動(dòng)性困困難等財(cái)財(cái)務(wù)問(wèn)題題的同時(shí)時(shí)，著力力于促進(jìn)進(jìn)證券公公司轉(zhuǎn)換換經(jīng)營(yíng)機(jī)機(jī)制，建

52、建立符合合現(xiàn)代企企業(yè)制度度的公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)和嚴(yán)嚴(yán)密的內(nèi)內(nèi)控機(jī)制制，加強(qiáng)強(qiáng)證券公公司的制制度建設(shè)設(shè)和創(chuàng)新新。 （三三）進(jìn)一一步加強(qiáng)強(qiáng)保險(xiǎn)市市場(chǎng)制度度性建設(shè)設(shè) 完完善保險(xiǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)規(guī)章制度度，規(guī)范范保險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。中中國(guó)保險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督督管理委委員會(huì)（以以下簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)保監(jiān)會(huì)會(huì)）發(fā)布布健康康保險(xiǎn)管管理辦法法，對(duì)對(duì)健康保保險(xiǎn)業(yè)務(wù)務(wù)經(jīng)營(yíng)做做出全面面而系統(tǒng)統(tǒng)的規(guī)范范。該辦辦法是我我國(guó)保險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)第一一部專(zhuān)門(mén)門(mén)規(guī)范商商業(yè)健康康保險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)的部部門(mén)規(guī)章章，對(duì)促促進(jìn)健康康保險(xiǎn)專(zhuān)專(zhuān)業(yè)化發(fā)發(fā)展、推推動(dòng)產(chǎn)品品創(chuàng)新、規(guī)規(guī)范市場(chǎng)場(chǎng)行為、保保護(hù)被保保險(xiǎn)人權(quán)權(quán)益和改改善外部部環(huán)境，具具有十分分重要的的意義。 加加強(qiáng)對(duì)保保險(xiǎn)公司司管理，促促進(jìn)保

53、險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)健康康發(fā)展。保保監(jiān)會(huì)發(fā)發(fā)布保保險(xiǎn)公司司設(shè)立境境外保險(xiǎn)險(xiǎn)類(lèi)機(jī)構(gòu)構(gòu)管理辦辦法，加加強(qiáng)對(duì)保保險(xiǎn)公司司設(shè)立境境外保險(xiǎn)險(xiǎn)類(lèi)機(jī)構(gòu)構(gòu)的活動(dòng)動(dòng)的管理理，防范范保險(xiǎn)業(yè)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，保保障被保保險(xiǎn)人的的利益；發(fā)布非非保險(xiǎn)機(jī)機(jī)構(gòu)投資資境外保保險(xiǎn)類(lèi)企企業(yè)管理理辦法，加加強(qiáng)對(duì)非非保險(xiǎn)機(jī)機(jī)構(gòu)在境境外投資資保險(xiǎn)類(lèi)類(lèi)企業(yè)的的監(jiān)管，促促進(jìn)保險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)健康康發(fā)展。 第第四部分分 宏觀觀經(jīng)濟(jì)分分析 一一、世界界經(jīng)濟(jì)金金融形勢(shì)勢(shì)分析 220066年以來(lái)來(lái)，世界界經(jīng)濟(jì)繼繼續(xù)保持持較快的的增長(zhǎng)勢(shì)勢(shì)頭。美美國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)經(jīng)歷了了第一季季度的強(qiáng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)長(zhǎng)后，第第二和第第三季度度有所放放緩。歐歐元區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)和日日本經(jīng)濟(jì)濟(jì)穩(wěn)步回回升。主主要新興興市場(chǎng)和和發(fā)

54、展中中國(guó)家繼繼續(xù)保持持強(qiáng)勁增增長(zhǎng)勢(shì)頭頭。國(guó)際際原油價(jià)價(jià)格8月月份以來(lái)來(lái)出現(xiàn)較較大幅度度下跌，但但價(jià)格仍仍處于歷歷史較高高水平。國(guó)國(guó)際原油油價(jià)格波波動(dòng)性增增大、貿(mào)貿(mào)易保護(hù)護(hù)主義抬抬頭和全全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)失衡仍仍是影響響未來(lái)全全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)的的主要風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)國(guó)際貨幣幣基金組組織9月月份預(yù)計(jì)計(jì)，20006年年全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)5.11%，比比4月份份的預(yù)測(cè)測(cè)高0.3個(gè)百百分點(diǎn)；20006年全全球商品品和服務(wù)務(wù)貿(mào)易增增長(zhǎng)為88.9%，比44月份的的預(yù)測(cè)高高0.99個(gè)百分分點(diǎn)。 二二、我國(guó)國(guó)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行分析 220066年第三三季度，我我國(guó)國(guó)民民經(jīng)濟(jì)平平穩(wěn)較快快增長(zhǎng)，經(jīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行總體形形勢(shì)良好好。消費(fèi)費(fèi)平穩(wěn)

55、較較快增長(zhǎng)長(zhǎng)，投資資增速高高位趨緩緩，對(duì)外外貿(mào)易快快速發(fā)展展，居民民收入、企企業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)和財(cái)政政收入均均有較大大幅度提提高，市市場(chǎng)價(jià)格格穩(wěn)定。但但是,經(jīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行中仍然然存在著著固定資資產(chǎn)投資資增幅回回落基礎(chǔ)礎(chǔ)不穩(wěn)固固、國(guó)際際收支不不平衡矛矛盾繼續(xù)續(xù)加劇、農(nóng)農(nóng)民持續(xù)續(xù)增收難難度加大大、節(jié)能能降耗和和污染減減排形勢(shì)勢(shì)嚴(yán)峻等等問(wèn)題。前前三季度度，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生生產(chǎn)總值值（GDDP）114.11萬(wàn)億元元，同比比增長(zhǎng)110.77%，比比上年同同期高00.8個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)，增速速比上半半年低00.2個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)；居民民消費(fèi)價(jià)價(jià)格指數(shù)數(shù)(CPPI)同同比上漲漲1.33%，比比上年同同期低00.7個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)，與

56、上上半年持持平；貿(mào)貿(mào)易順差差10998億美美元，比比上年同同期增加加4155億美元元。 （一一）國(guó)內(nèi)內(nèi)需求平平穩(wěn)增長(zhǎng)長(zhǎng)，投資資增速有有所放緩緩;國(guó)外外需求保保持增勢(shì)勢(shì)，貿(mào)易易順差繼繼續(xù)擴(kuò)大大 專(zhuān)專(zhuān)欄4：我國(guó)貿(mào)貿(mào)易順差差的來(lái)源源與成因因分析 加加入世界界貿(mào)易組組織以來(lái)來(lái)，我國(guó)國(guó)對(duì)外貿(mào)貿(mào)易快速速發(fā)展。22001120005年年，貿(mào)易易出口、進(jìn)進(jìn)口累計(jì)計(jì)分別為為2.44萬(wàn)億和和2.22萬(wàn)億美美元，年年均增長(zhǎng)長(zhǎng)30.1%和和28.3%。據(jù)據(jù)世界貿(mào)貿(mào)易組織織統(tǒng)計(jì)，220055年我國(guó)國(guó)貿(mào)易出出口、進(jìn)進(jìn)口分別別占世界界出口總總值和進(jìn)進(jìn)口總值值的7.5%和和6.33%，均均居世界界第三位位。20005年年，我

57、國(guó)國(guó)貿(mào)易順順差達(dá)110199億美元元，比220011年增長(zhǎng)長(zhǎng)3.55倍；220066年前三三季度，貿(mào)貿(mào)易順差差增至110999億美元元，同比比增長(zhǎng)660.44%。 統(tǒng)統(tǒng)計(jì)分析析顯示，加加工貿(mào)易易順差是是我國(guó)貿(mào)貿(mào)易順差差的主要要來(lái)源。220世紀(jì)紀(jì)90年年代中期期，加工工貿(mào)易超超過(guò)一般般貿(mào)易成成為我國(guó)國(guó)對(duì)外貿(mào)貿(mào)易的主主要方式式。加工工貿(mào)易賺賺取的是是出口和和進(jìn)口之之間的增增值部分分，這決決定了加加工貿(mào)易易必然出出現(xiàn)順差差。20001年年以來(lái)，一一般貿(mào)易易逆差與與順差交交織，其其他貿(mào)易易持續(xù)逆逆差，但但加工貿(mào)貿(mào)易順差差不斷擴(kuò)擴(kuò)大。22001120005年年，加工工貿(mào)易順順差年均均增長(zhǎng)228%，總總額

58、達(dá)443899億美元元，對(duì)同同期貿(mào)易易順差的的貢獻(xiàn)率率為2007%。220066年前三三季度，加加工貿(mào)易易順差112888億美元元，對(duì)同同期貿(mào)易易順差的的貢獻(xiàn)率率為1117%。目目前，我我國(guó)加工工貿(mào)易出出口約880%來(lái)來(lái)自外商商投資企企業(yè)，它它們不僅僅取得了了加工貿(mào)貿(mào)易利潤(rùn)潤(rùn)的較大大份額，還還通過(guò)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移定價(jià)價(jià)等方式式獲益，我我國(guó)只得得到很小小比例的的工繳費(fèi)費(fèi)收入。 外外商直接接投資高高位增長(zhǎng)長(zhǎng)，對(duì)貿(mào)貿(mào)易順差差的貢獻(xiàn)獻(xiàn)增大。外外資大量量流向加加工制造造業(yè)部門(mén)門(mén)，帶動(dòng)動(dòng)國(guó)內(nèi)生生產(chǎn)能力力增加和和出口擴(kuò)擴(kuò)大。220055年，我我國(guó)實(shí)際際利用外外商直接接投資7724億億美元，比比20001年增增長(zhǎng)544

59、%，22001120005年年年均增增長(zhǎng)111.5%。據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，220055年，制制造業(yè)吸吸收了近近60%的外商商直接投投資，同同時(shí)外商商投資企企業(yè)進(jìn)出出口總額額83117億美美元，創(chuàng)創(chuàng)造貿(mào)易易順差5567億億美元，分分別占我我國(guó)外貿(mào)貿(mào)總額和和順差的的59%和566%，比比20001年增增長(zhǎng)2.2倍和和6.77倍。據(jù)據(jù)美國(guó)商商會(huì)調(diào)查查，20004年年有755%的美美國(guó)在華華企業(yè)贏贏利，投投資收益益率為119.22%，高高于同期期全球水水平9.1個(gè)百百分點(diǎn)。220055年，外外商投資資企業(yè)利利潤(rùn)總額額39667億元元，同比比增長(zhǎng)114.88%。220055年我國(guó)國(guó)前1000家最最大的出出口企業(yè)業(yè)

60、中，外外資企業(yè)業(yè)56家家，比220033年增加加了7家家。 近近年來(lái)，扣扣除來(lái)自自具有比比較優(yōu)勢(shì)勢(shì)的加工工貿(mào)易順順差外，我我國(guó)其他他貿(mào)易方方式總體體上還處處于逆差差。我國(guó)國(guó)雖是外外貿(mào)大國(guó)國(guó)，但出出口產(chǎn)品品技術(shù)含含量和附附加值仍仍偏低，自自主創(chuàng)新新能力不不足，還還算不上上真正的的貿(mào)易強(qiáng)強(qiáng)國(guó)。目目前，我我國(guó)擁有有自主知知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)核心技技術(shù)的企企業(yè)僅為為萬(wàn)分之之三，擁?yè)碛猩虡?biāo)標(biāo)的企業(yè)業(yè)不足440%，高高技術(shù)含含量產(chǎn)品品80%以上依依賴(lài)進(jìn)口口，我國(guó)國(guó)自主品品牌產(chǎn)品品出口不不到100%。在在電子產(chǎn)產(chǎn)品和設(shè)設(shè)備出口口中，大大部分出出口商品品單位價(jià)價(jià)值低于于韓國(guó)、馬馬來(lái)西亞亞和新加加坡的同同類(lèi)商品品。 從從