建立完善的產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)流程(ppt 97)

1、機密建立完善的產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)流程信托二00年月此報告僅供客戶內(nèi)部使用。未經(jīng)信托的書面許可，其它任何機構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。Delong/010717/SH-LBO process(2000GB)目錄產(chǎn)業(yè)投資資的工作作流程附錄1Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)產(chǎn)業(yè)投資資的業(yè)務(wù)務(wù)流程主要活動動時間負(fù)責(zé)人員員最終成品品項目意向向篩選報報告立項項目目名單建立廣泛泛的社會會、企業(yè)業(yè)關(guān)系和和良好的的外部形形象積極收集集各類信信息和數(shù)數(shù)據(jù)出差報告告項目意向向書形成穩(wěn)定定的交易易流，提提供可能能投資項項目的信信息庫根據(jù)產(chǎn)業(yè)業(yè)投資的的投資理理念進行行迅速篩篩選訪談企業(yè)業(yè)

2、管理層層以探尋尋可能的的機會判斷項目目的可行行性，對對初選項項目進行行立項確定針對對行業(yè)、企業(yè)、管理層層和退出出的詳細細調(diào)查內(nèi)內(nèi)容全面收集集各項數(shù)數(shù)據(jù)信息息，進行行分析整整理,確確定企業(yè)業(yè)有無核核心競爭爭力決策交易易實施的的目標(biāo)企企業(yè)和上上市公司司殼資源源對象設(shè)計現(xiàn)階階段較規(guī)規(guī)范的項項目交易易結(jié)構(gòu)進行價值值評估，分析交交易產(chǎn)生生的現(xiàn)金金流預(yù)測測討論確定定項目的的展開過過程和相相應(yīng)條款款開展多次次談判以以形成交交易決策策具體實施施完成投投資項目目設(shè)立現(xiàn)階階段較為為合適的的管理結(jié)結(jié)構(gòu)根據(jù)業(yè)績績目標(biāo)實實施監(jiān)控控，確保保經(jīng)營業(yè)業(yè)績的改改善實現(xiàn)管理理層激勵勵和管理理層管控控1.交交易生成成2.初初步篩選

3、選3.盡盡職調(diào)查查4.交交易結(jié)構(gòu)構(gòu)5.投投資管理理6.退退出變現(xiàn)現(xiàn)評估退出出的時間間和價格格實現(xiàn)有效效的業(yè)務(wù)務(wù)退出根據(jù)業(yè)務(wù)務(wù)收入進進行投資資者分成成，解散散該項投投資基金金日常1-7天天8-12周4-8周周1-2年年2-4周周合伙人合伙人項目經(jīng)理理分析員合伙人合伙人項目經(jīng)理理合伙人項目意向向盡職調(diào)查查結(jié)果價值評估估項目計劃劃/合同同項目進程程跟蹤項目收益益分析產(chǎn)品開發(fā)2Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)產(chǎn)業(yè)投資資業(yè)務(wù)的的產(chǎn)生往往往經(jīng)過過大量的的篩選和和分析項目意向向示意第一輪初步篩選選進入第二二輪初選選第二輪初初步篩選選進入盡職職調(diào)查盡職調(diào)查查交易談判判進入

4、交易易談判完成交易易3Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)1.應(yīng)建立穩(wěn)穩(wěn)定的交交易流以以形成項項目意向向主要活動動時間/頻頻率負(fù)責(zé)人員員明確可能的信信息來源源設(shè)計對各類信信息渠道道的價值值定位明確各類類人員收收集信息息的職責(zé)責(zé)內(nèi)容設(shè)計對人人員的評評估/激激勵機制制，以促促進信息息的收集集定期/不不定期的的匯總相相關(guān)信息息建立標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化的信信息數(shù)據(jù)據(jù)庫，以以進行項項目篩選選和分析析出差報告告模板項目建議議書調(diào)查查表根據(jù)信息息收集情情況分析析各類渠渠道/人人員的有有效性，進行相相應(yīng)的調(diào)調(diào)整1.1建建立交交易信息息的收集集渠道1.2積積極收收集各項項可能的的交易信信息

5、1.3形形成交交易/投投資項目目意向每半年日常每周合伙人各級人員員分析員4Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)1.1首先可以以從多方方渠道收收集可能能的交易易信息（包括目目標(biāo)企業(yè)業(yè)和上市市殼公司司*）描述高低自有渠道道主要的渠渠道選擇擇渠道的有有效性主動地渠渠道建設(shè)設(shè)，通過過自有人員員的關(guān)系系網(wǎng)絡(luò)和和對公開開信息的的研究分分析收集集信息個人網(wǎng)絡(luò)絡(luò)現(xiàn)有理財財客戶市場分析析戰(zhàn)略合作作伙伴外部合伙伙人中介渠道道借助/聯(lián)聯(lián)合相關(guān)關(guān)業(yè)務(wù)伙伙伴（如如銀行、券商等等）和專專業(yè)機構(gòu)構(gòu)獲取交交易信息息業(yè)務(wù)伙伴伴銀行/投投資銀行行證券公司司律師/會會計所等等其它專業(yè)業(yè)機構(gòu)(如咨詢

6、詢公司，廣告公公司等）品牌渠道道積極建設(shè)設(shè)在產(chǎn)業(yè)投投資方面面的品牌牌形象和和市場知知名度，建立“拉動式式”的信信息渠道道公司網(wǎng)站站客服中心心5Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)對于不同同的信息息渠道，需要考慮慮設(shè)計富富有吸引引力的價價值定位位舉例信息渠道道對信息提提供者的的價值專業(yè)分析析業(yè)務(wù)開發(fā)發(fā)品牌建設(shè)設(shè)定期提供供對行業(yè)、市場分分析報告告根據(jù)需求求提供度度身定做做的分析析支持理財人員員建立業(yè)務(wù)務(wù)關(guān)系，提供相相應(yīng)的產(chǎn)品對現(xiàn)有客客戶提供供更為優(yōu)優(yōu)秀的產(chǎn)產(chǎn)品/服服務(wù)內(nèi)容容利用品牌宣傳傳幫助信信息渠道道共同建建立品牌牌形象研討會現(xiàn)有客戶戶戰(zhàn)略合作作伙伴其它中介介外

7、部合伙伙人提成分紅根據(jù)所提供信息的價值給予相應(yīng)的固定報酬公司政策策口頭承諾諾費用覆蓋蓋6Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)1.1的信信息渠道道1、理財財人員2、現(xiàn)有有客戶3、戰(zhàn)略略合作伙伙伴4、其他他中介及及外部合合伙人7Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)1.1.1產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基基金對于于理財人人員的價價值A(chǔ)、公司根據(jù)據(jù)制定相相應(yīng)的規(guī)規(guī)章制度度對理財財人員提提供的信信息給與與一定的的提成分分紅操作方法法：理財人員員提供信信息產(chǎn)業(yè)投資資部初選選盡職調(diào)查查交易談判判交易完成成獎勵交易易金額的的0。1%獎勵交易易金額的的0。5%8De

8、long/010717/SH-LBOprocess(2000GB) B、為理財人人員提供供專業(yè)分分析定期為理理財人員員提供金金信對行行業(yè)、市市場的分析析報告根據(jù)理財財人員的的要求度度身定做做分析支支持9Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB) C、幫助理財財人員進進行業(yè)務(wù)務(wù)開發(fā)及時提供供新的金融融產(chǎn)品的的介紹，使理財財人員能能及時推推廣通過產(chǎn)業(yè)業(yè)基金的的渠道為為理財人人員提供供理財渠渠道，使使理財工工作和產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資能互相相滲透10Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB) D、通過的品牌建建設(shè)對理理財業(yè)務(wù)務(wù)提供幫幫助11Delong/

9、010717/SH-LBOprocess(2000GB)1.1.2產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基基金對于于現(xiàn)有客客戶的價價值A(chǔ)、公司口頭頭承諾現(xiàn)現(xiàn)有客戶戶提供信信息給與與一定的的提成分分紅操作方法法：現(xiàn)有客戶戶提供信信息產(chǎn)業(yè)投資資部初選選盡職調(diào)查查交易談判判交易完成成獎勵交易易金額的的0。1%獎勵交易易金額的的0。5%12Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)B、對現(xiàn)有的的客戶提提供更為為優(yōu)秀的的產(chǎn)品、服務(wù)及時提供供新的金金融產(chǎn)品品的介紹紹客戶對于于金融品品種的疑疑點及時時解釋為客戶提提供適合合其發(fā)展展的金融融工具為客戶提提供滿意意的金融融服務(wù)13Delong/010717/SH-L

10、BOprocess(2000GB)C、通過自身身的品牌牌建設(shè)吸吸引客戶戶提供信信息14Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)1.1.3產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金金對于戰(zhàn)戰(zhàn)略合作作伙伴的的價值A(chǔ)、簽訂長期期的合作作協(xié)議，鎖定提提供項目目的分成成比例戰(zhàn)略伙伴伴提供信信息產(chǎn)業(yè)投資資部初選選盡職調(diào)查查交易談判判獎勵交易易金額的的0。1%獎勵交易易金額的的0。5%交易完成成15Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)B、提供專業(yè)業(yè)分析定期提供供行業(yè)分分析報告告定期提供供市場分分析報告告不定期及及時提供供戰(zhàn)略合合作伙伴伴需要的的各種報報告16Delong/01

11、0717/SH-LBOprocess(2000GB)C、為戰(zhàn)略合合作伙伴伴進行業(yè)務(wù)務(wù)開發(fā)及時提供供新的金金融產(chǎn)品品的介紹紹客戶對于于金融品品種的疑疑點及時時解釋為客戶提提供適合合其發(fā)展展的金融融工具為客戶提提供滿意意的金融融服務(wù)和戰(zhàn)略合合作伙伴伴在各個個領(lǐng)域保保持交流流、切磋磋17Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)D、通過自身身的品牌牌建設(shè)吸吸引戰(zhàn)略略伙伴提提供信息息18Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)1.1.4產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基基金對于于其他中中介和外外部合伙伙人的價價值對于其他他中介和和外部合合伙人的的價值和和對戰(zhàn)略略合作伙伙

12、伴的價價值相類類似對于外部部合伙人人的前期期費用產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資部可適適當(dāng)覆蓋蓋，但需需在最終終的分紅紅中扣除除19Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)1.2的各級人人員應(yīng)根根據(jù)自身身的渠道道資源收收集交易易信息負(fù)責(zé)人員員信息渠道道主要收集集信息產(chǎn)業(yè)投資資合伙人人業(yè)務(wù)經(jīng)理理/業(yè)務(wù)務(wù)員研究人員員客戶服務(wù)務(wù)個人網(wǎng)絡(luò)絡(luò)戰(zhàn)略合作作伙伴現(xiàn)有理財財客戶外部合伙伙人市場分析析業(yè)務(wù)伙伴伴其它專業(yè)業(yè)機構(gòu)公司網(wǎng)站站客服中心心行業(yè)背景景企業(yè)背景景基本財務(wù)務(wù)狀況投資/重重組需求求管理層背背景競爭對手手狀況可能出讓讓動機各類信息息最終匯匯總到產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資業(yè)務(wù)的的分析員員手中分析員建建立交易

13、易信息數(shù)數(shù)據(jù)庫20Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)1.3通通過過標(biāo)準(zhǔn)化化的數(shù)據(jù)據(jù)庫建設(shè)設(shè)確保信信息的保保存和更更新目標(biāo)企業(yè)輸入時間負(fù)責(zé)人員企業(yè)背景企業(yè)名稱地址聯(lián)系電話所在行業(yè)地區(qū)所有制法人代表主營業(yè)務(wù)銷售額*營業(yè)利潤*資產(chǎn)總額*總經(jīng)理性別年齡背景副總經(jīng)理/關(guān)鍵人員性別年齡背景企業(yè)分析管理層意愿下一步計劃信息編號號目標(biāo)企業(yè)業(yè)基礎(chǔ)信信息T0001* 在數(shù)數(shù)據(jù)可獲獲取性高高的情況況下，則則應(yīng)爭取取收集過過去三年年歷史數(shù)數(shù)據(jù)為佳佳21Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)通過標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化的數(shù)數(shù)據(jù)庫建建設(shè)確保保信息的的保存和和更新目標(biāo)企業(yè)

14、業(yè)輸入時間間負(fù)責(zé)人員員企業(yè)名稱稱信息編號號目標(biāo)企業(yè)業(yè)財務(wù)信信息T0001* 在數(shù)數(shù)據(jù)可獲獲取性高高的情況況下，則則應(yīng)爭取取收集過過去三年年歷史數(shù)數(shù)據(jù)為佳佳流動資產(chǎn)產(chǎn)合計貨幣資金金存貨應(yīng)收帳款款其他應(yīng)收收款長期投資資短期投資資應(yīng)交稅金金應(yīng)付帳款款遞延稅款款長期負(fù)債債在建工程程固定資產(chǎn)產(chǎn)流動負(fù)債債合計其他應(yīng)付付款盈余公積積資本公積積其他資產(chǎn)產(chǎn)無形資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)收入入利潤總額額現(xiàn)金流量量凈額備注應(yīng)收帳周周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)22Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)上市公司司（殼資資源)基基礎(chǔ)信息息表格信息編號號S0001上市公司司輸入時間間負(fù)責(zé)人員員上市公司司背景企業(yè)名稱稱地址股票

15、代碼碼所在行業(yè)業(yè)所有制法人代表表聯(lián)系電話話股本結(jié)構(gòu)構(gòu)總股本199819992000經(jīng)營業(yè)績績主營業(yè)務(wù)務(wù)收入/利潤凈資產(chǎn)收收益率資產(chǎn)負(fù)債債率/應(yīng)應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)率率每股凈資資產(chǎn)每股凈收收益每股價格格股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)前5名大大股東企業(yè)名稱稱持股比例例公司近期期重大事事項流通股法人股國家股職工股財務(wù)狀況況：包括括現(xiàn)金、應(yīng)收款款項、存存貨、長長短期投投資、固固定資產(chǎn)產(chǎn)、銀行行借款、應(yīng)付款款項、凈凈資產(chǎn)等等23Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)戰(zhàn)略投資資企業(yè)基基礎(chǔ)信息息表格目標(biāo)企業(yè)業(yè)輸入時間間負(fù)責(zé)人員員戰(zhàn)略投資資企業(yè)背背景企業(yè)名稱稱地址聯(lián)系電話話所在行業(yè)業(yè)地區(qū)所有制法人代表表

16、主營業(yè)務(wù)務(wù)銷售額營業(yè)利潤潤資產(chǎn)總額額目標(biāo)收購購金額收購時間間目標(biāo)收購購行業(yè)企業(yè)規(guī)模模信息編號號I0001聯(lián)系人企業(yè)性質(zhì)質(zhì)盈利能力力其它主要動因因分析24Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)2.初初步篩選選的工作作重點在在于盡快快形成投投資項目目名單主要活動動根據(jù)產(chǎn)業(yè)業(yè)投資的的投資理理念/政政策進行行迅速篩篩選，剔剔除明顯顯不符合合的目標(biāo)標(biāo)企業(yè)項項目意向向?qū)?jīng)過第第一輪初初選的項項目意向向分配人人員，負(fù)負(fù)責(zé)進一一步的信信息收集集繼續(xù)收集集相關(guān)行行業(yè)、企企業(yè)信息息與目標(biāo)企企業(yè)和上上市公司司管理層層,政府府等相關(guān)關(guān)各方接接觸，進進一步探探尋項目目可行性性小組討論論，

17、確定定具體的的進行盡盡職調(diào)查查的投資資立項制作投資資意向書書戰(zhàn)略交易結(jié)構(gòu)構(gòu)初步安安排及投投資模型型對外投資資基本程程序2.1第第一一輪初步步篩選2.2第第二二輪初步步篩選時間30分鐘鐘 2小時時1 7天負(fù)責(zé)人員員業(yè)務(wù)董事事分析員合伙人25Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)通過明確確的篩選選標(biāo)準(zhǔn)提提高項目目評估的的效率項目意向向目標(biāo)企業(yè)業(yè)上市公司司戰(zhàn)略投資者主要方式式數(shù)據(jù)分析析第一輪篩篩選標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)投資資業(yè)務(wù)投投資理念念初步投資資回報. . . . . . . . . . . . . . . . . 初步意向向組第二輪篩篩選標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)企業(yè)意向向意向明確確有意向利利

18、益分配配有差距距有意向，但對方方謹(jǐn)慎行行事管理層能能力企業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)優(yōu)勢管理流程程順暢業(yè)務(wù)網(wǎng)點點分布合合理具備研發(fā)發(fā)支持行業(yè)壁壘壘較高政府/股股東利益益投資立項項目標(biāo)企業(yè)業(yè)上市公司司. . . . . . . . . . . . 管理層訪訪談目標(biāo)企業(yè)業(yè)上市公司司戰(zhàn)略投資資者. . . 26Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)2.1項項目意意向的篩篩選首先先基于產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資的投資資理念產(chǎn)業(yè)投資資的投資資理念目標(biāo)企企業(yè)行業(yè)企業(yè)規(guī)模交易類型型投資回報報內(nèi)容非常初步步成熟期或或穩(wěn)步增增長的行行業(yè)分類類具有規(guī)模模效益/特性的的行業(yè)相對不受受公眾關(guān)關(guān)注的行行業(yè)領(lǐng)域域行業(yè)中的的

19、領(lǐng)先者者/行業(yè)業(yè)規(guī)范塑塑造者穩(wěn)定的現(xiàn)現(xiàn)金流強有力/具有遠遠見抱負(fù)負(fù)的管理理隊伍和和后備力力量成熟行業(yè)業(yè)：年銷銷售收入入大于5億人民民幣或凈凈利潤大大于3000萬萬成長行業(yè)業(yè)：凈利利潤大于于1500萬人人民幣“借殼上上市”為為主管理層收收購項目內(nèi)部部投資年年凈收益益率高于于30%27Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)2.1.1產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投投資業(yè)務(wù)務(wù)的前期期需要進進行初選選 項目意向向進入第二二輪初選選進入盡職職調(diào)查第一輪初初選第二輪初初選28Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)2.1.2產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投投資對項項目的篩篩選的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)1、第一

20、一輪篩選選的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)2、第二二輪篩選選的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)投資資業(yè)務(wù)的的投資理理念初步投資資回報企業(yè)意向向管理層能能力企業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)優(yōu)勢政府/股股東利益益29Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)2.1.3產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投投資業(yè)務(wù)務(wù)的投資資理念目標(biāo)企業(yè)業(yè)所處的的行業(yè)特特點對于目標(biāo)標(biāo)企業(yè)處于成熟熟期的傳傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)，成長長性行業(yè)業(yè)適當(dāng)考考慮具有規(guī)模模效益/特性的的行業(yè)相對不受受公眾關(guān)關(guān)注的行行業(yè)高科技行行業(yè)一般般不是目目標(biāo)產(chǎn)業(yè)的壁壁壘較高高，又可可預(yù)測利利潤，需需求收入入彈性低低整個行業(yè)業(yè)的年銷銷售收入入在200億元元以上該行業(yè)在在國際上上具有競競爭優(yōu)勢勢如傳統(tǒng)的的制造業(yè)業(yè)、農(nóng)業(yè)業(yè)、消費

21、費品制造造30Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)2.1.4目目標(biāo)企企業(yè)的特特點有經(jīng)驗、有活力力的管理理團隊，有成功功、失敗敗的教訓(xùn)訓(xùn)，有盈盈利的歷歷史有比較穩(wěn)穩(wěn)定的現(xiàn)現(xiàn)金流較好的負(fù)負(fù)債結(jié)構(gòu)構(gòu)（負(fù)債債率比較較低）具有較大大的成本本降低空空間具有較大大的市場場占有率率（屬行行業(yè)領(lǐng)袖袖）具有一定定的股東東權(quán)益，實際價價值被低低估具有可剝剝離的非非核心資資產(chǎn)所經(jīng)營的的產(chǎn)業(yè)在在一定時時期可退退出31Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)2.1.5目目標(biāo)企企業(yè)的規(guī)規(guī)模成熟行業(yè)業(yè)年銷售收收入大于于5億人人民幣凈利潤大大于3000萬凈資產(chǎn)收收

22、益率大大于20%年利潤增增長率為為15-20%凈利潤大大于1500萬萬人民幣幣行業(yè)規(guī)則則的制定定者成長行業(yè)業(yè)32Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)2.1.6業(yè)業(yè)主出出讓的動動機所有者接接近退休休年齡所有者欲欲提高現(xiàn)現(xiàn)金回報報公司處于于超穩(wěn)定定狀態(tài)，管理層層看不清清未來的的發(fā)展33Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)2.1.7產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投投資的交交易類型型“借殼上上市”管理層收收購34Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)產(chǎn)業(yè)投資資業(yè)務(wù)對對上市公公司選擇擇的投資資理念股本規(guī)模模經(jīng)營業(yè)績績資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)公

23、司機制制關(guān)鍵因素素總股本規(guī)規(guī)模流通股所所占比例例法人股所所占比例例主營業(yè)務(wù)務(wù)業(yè)績凈資產(chǎn)收收益率負(fù)債比例例應(yīng)收賬款款大股東性性質(zhì)及持持股比例例人員職責(zé)責(zé)，薪酬酬激勵機機制管理層的的能力和和意愿標(biāo)準(zhǔn)股本規(guī)模模較小，不良資資產(chǎn)比例例低于40%。重組成成本較低低，重組組后可以以增發(fā)、配股或或債轉(zhuǎn)股股，可以以認(rèn)定是是一個較較好的重重組對象象業(yè)務(wù)成長長性不高高，無法法提供較較好的現(xiàn)現(xiàn)金流量量，需要要注入優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)，以提提升經(jīng)營營業(yè)績但目前的的業(yè)績?nèi)匀阅苓M行行增發(fā)，配股銀行借款款數(shù)額較較大(50%左左右)，通過借借貸市場場再融資資的潛力力較小，而從資資本市場場上融資資需要專專業(yè)中介介的幫助助大股東有有一定

24、的的控制權(quán)權(quán)，但總總持股比比例并不不高，可以收購購30%左右股股份以控控上市公公司法人治理理結(jié)構(gòu)有有待進一一步完善善，其管管理層有有體制改改革的意意愿管理層有有進一步步擴大企企業(yè)的意意愿，需需要中介介的幫助助資料來源源:投行部股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)管理團隊隊35Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)產(chǎn)業(yè)投資資合伙人人根據(jù)投投資理念念對于目目標(biāo)企業(yè)業(yè)項目意意向進行行迅速初初選重點目標(biāo)企業(yè)業(yè)項目意意向*項目推薦薦人是否否為產(chǎn)業(yè)業(yè)投資合合伙人企業(yè)是否否是該行行業(yè)的前前5名(銷售額額)進入第二二輪篩除目前財務(wù)務(wù)狀況是是否優(yōu)秀秀核心競爭爭力是否否明顯行業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)是否有有吸引力力投資是否

25、否可能帶帶來有效效的投資資回報否是是是是是是產(chǎn)業(yè)投資資周例會會*對于于上市公公司殼資資源的篩篩選主要要根據(jù)合合伙人對對上市公公司的了了解關(guān)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)絡(luò)和地區(qū)區(qū)等進行行協(xié)調(diào)36Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)2.2對對于通通過第一一輪篩選選的項目目意向應(yīng)應(yīng)進行決決策層訪訪談以深深入的收收集信息息企業(yè)背景景請簡單介介紹企業(yè)業(yè)情況，包括成成立時間間、員工工人數(shù)等等核心財務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)價值定位位企業(yè)的價價值定位位是什么么？客戶有哪哪些可供供替代的的產(chǎn)品/服務(wù)選選擇？本身的核核心競爭爭力市場規(guī)模模和競爭爭市場整體體規(guī)模和和發(fā)展趨趨勢如何何？有哪些細細分市場場？企業(yè)業(yè)注意的的

26、市場細細分是什什么？現(xiàn)有的競競爭對手手有哪些些，各自自有什么么競爭優(yōu)優(yōu)勢/劣劣勢？未來潛在在的競爭爭對手會會有哪些些？合作/聯(lián)聯(lián)盟企業(yè)和哪哪些合作作伙伴簽簽訂了價價格類型型的協(xié)議議？資本擴展展/收購購兼并企業(yè)現(xiàn)有有的股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)如如何？企業(yè)對資資本市場場的運作作需求有有哪些？企業(yè)對未未來可能能的投資資者的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)是什什么？目標(biāo)企業(yè)業(yè)決策層層訪談提提綱舉例例37Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)上市公司司殼資源源/戰(zhàn)略略投資者者決策層層訪談提提綱上市公司司殼資源源/戰(zhàn)略略決策者者管理訪訪談提綱綱舉例企業(yè)背景景請簡單介介紹企業(yè)業(yè)情況，包括上上市時間間、資本本擴張等等

27、？收購意向向企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營目標(biāo)標(biāo)是什么么，是否否有兼并并收購的的意愿？企業(yè)對于于可能收收購目標(biāo)標(biāo)企業(yè)的的標(biāo)準(zhǔn)？企業(yè)現(xiàn)有有的激勵勵機制是是否有利利于對人人員的長長期保留留和促進進？誰是購并并的關(guān)鍵鍵決策人人物？真正的出出讓動機機以及股股東、管管理層、政府等等方的利利益能否否統(tǒng)一？資本運作作/合作作意向企業(yè)設(shè)想想的收購購融資方方式如何何？存在在哪些障障礙？企業(yè)和主主要股東東之間（包括政政府）的的關(guān)系如如何？企業(yè)希望望和何種種類型的的金融機機構(gòu)合作作？舉例38Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)項目名稱項目小組公司名稱詳細地址訪談對象職位聯(lián)系電話訪談日期訪談時間抄送背

28、景目的訪談內(nèi)容切入點結(jié)論跟蹤情況備注項目訪談?wù)剛渫涗?9Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)通過進一一步的信信息收集集形成項項目意向向篩選報報告，以以作為項項目立項項的判斷斷基礎(chǔ)(1/2)目標(biāo)企業(yè)業(yè)項目意意向篩選選報告編號：T0001企業(yè)信息息企業(yè)名稱稱地址聯(lián)系人聯(lián)系電話話業(yè)務(wù)背景景所在行業(yè)業(yè)企業(yè)主營營業(yè)務(wù)地區(qū)所有制總經(jīng)理管理班子子人數(shù)成立日期期員工人數(shù)數(shù)董事會人人數(shù)項目評判判業(yè)務(wù)模式式市場潛力力競爭結(jié)構(gòu)構(gòu)管理隊伍伍總體評估估銷售額營業(yè)利潤潤資產(chǎn)總額額市場占有有率研發(fā)采購生產(chǎn)分銷銷售客戶服務(wù)務(wù)市場規(guī)模模地區(qū)覆蓋蓋增長潛力力政策法規(guī)規(guī)企業(yè)市場場地位現(xiàn)有主要要競

29、爭對對手?jǐn)?shù)量量潛在競爭爭對手主要競爭爭對手1主要競爭爭對手2主要競爭爭對手3性質(zhì)性質(zhì)性質(zhì)占有率占有率占有率主要優(yōu)劣劣勢主要優(yōu)劣劣勢主要優(yōu)劣劣勢遠景目標(biāo)標(biāo)管理能力力溝通能力力敬業(yè)精神神職業(yè)道德德團隊協(xié)作作對最高管管理者（一把手手）的判判斷40Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)通過進一一步的信信息收集集形成項項目意向向篩選報報告，以以作為項項目立項項的判斷斷基礎(chǔ)(2/2)上市公司司殼資源源/戰(zhàn)略略投資者者項目意意向篩選選報告編號：S0001企業(yè)信息息企業(yè)名稱稱地址聯(lián)系人聯(lián)系電話話決策層主要股東東主管政府府管理層激激勵要求求總體評估估總股本法人股比比例每股價格格每

30、股收益益凈資產(chǎn)回回報率收購意向向強一般沒有目標(biāo)收購購行業(yè)企業(yè)規(guī)模模企業(yè)性質(zhì)質(zhì)盈利能力力其它與的合作意意向強一般沒有強一般沒有強一般沒有說明主要風(fēng)險險41Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)每周例會會成為產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資進行項項目篩選選的重要要組織形形式會議時間間每周四上上午會議參加加人員全體產(chǎn)業(yè)業(yè)投資人人員會議主持持高級合伙伙人會議議程程1、匯報報上周工工作進程程2、陳述述目標(biāo)企企業(yè)項目目意向篩篩選報告告結(jié)果3、質(zhì)詢詢報告內(nèi)內(nèi)容4、確定定進入盡盡職調(diào)查查的目標(biāo)標(biāo)企業(yè)立立項項目目并分配配人員5、根據(jù)據(jù)上市公公司殼資資源的特特性，合合作意愿愿以及與與目標(biāo)企企業(yè)的配配比

31、選擇擇可能的的上市公公司6、對上上周產(chǎn)生生的交易易信息進進行初步步篩選7、形成成新的進進入第二二輪篩選選的意向向名單和和負(fù)責(zé)人人員合伙人分析員全體合伙人合伙人合伙人合伙人20分鐘鐘30分鐘鐘/個1小時/個20分鐘鐘30分鐘鐘1小時20分鐘鐘負(fù)責(zé)人時間會議成果果項目意向向記錄內(nèi)容42Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)周例會的的結(jié)果應(yīng)應(yīng)及時加加以記錄錄以便于于跟蹤項目意向向紀(jì)錄編號企業(yè)名稱稱輸入時間間第一輪篩篩選時間間第二輪篩篩選時間間立項決定定負(fù)責(zé)人T0001T0002T0003.43Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)3.盡

32、職調(diào)查查即是通通過深入入詳盡的的分析以以制定投投資模式式3.1盡職調(diào)查查準(zhǔn)備3.2實施盡職職調(diào)查3.3投資決策策主要活動動時間負(fù)責(zé)人員員盡職調(diào)查查的模板板盡職調(diào)查查前給客客戶的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)方案案明確盡職職調(diào)查的的時間表表和負(fù)責(zé)責(zé)人員收集各項項相關(guān)信信息整理形成成投資分分析報告告與券商和和上市公公司等洽洽談合作作事宜全體合伙伙人評估估決策投投資意向向形成初步步的交易易條件12天天812周12天天合伙人項目經(jīng)理理/分析析員合伙人44Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)盡職調(diào)查查的關(guān)鍵鍵成功要要素原則（體體現(xiàn)盡職職調(diào)查計計劃的關(guān)關(guān)鍵點）視盡職調(diào)查查為一種種“防衛(wèi)衛(wèi)措施”，

33、盡職調(diào)調(diào)查的主主要目的的是確保保沒有破破壞交易易的因素素的存在在同時考慮慮各種促使使交易發(fā)發(fā)生的要要素：投資者者只有通通過投資資才能賺賺錢，而而非避免免投資確記80/20規(guī)則：對對所有議議題進行行優(yōu)先排排序，抓抓住最具具影響力力的核心心問題重重點分析析把時間用用在前端的思思考上：在最最初列出出關(guān)鍵問問題將減減少時間間的大量量花費實際操作作把電話當(dāng)當(dāng)作朋友友：迅速拿拿起電話話致電給給公司專專家、客客戶、競競爭對手手、分銷銷商和其其他各方方尋求幫幫助數(shù)據(jù)處理理的靈活活性：數(shù)據(jù)通通常很有有限，或或者質(zhì)量量很低。用其他他各種可可能對最最初的發(fā)發(fā)現(xiàn)進行行核實45Delong/010717/SH-LBOp

34、rocess(2000GB)3.1首首先應(yīng)應(yīng)明確對對該項目目進行盡盡職調(diào)查查的關(guān)鍵鍵議題目標(biāo)企業(yè)業(yè)盡職調(diào)調(diào)查的主主要內(nèi)容容關(guān)鍵議題題盡職調(diào)查查的主要要內(nèi)容行業(yè)/競競爭結(jié)構(gòu)構(gòu)目標(biāo)企業(yè)業(yè)管理團隊隊退出機遇遇農(nóng)用車尤尤其是四四輪車市市場的增增長趨勢勢？主要的行行業(yè)競爭爭手段和和方式會會如何變變化？競爭對手手的預(yù)期期變化？市場潛力力是否足足夠大市場規(guī)模模市場細分分政府法規(guī)規(guī)產(chǎn)品趨勢勢和替代代品行業(yè)利潤潤行業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)*競爭方方式目標(biāo)企業(yè)業(yè)的關(guān)鍵鍵成功因因素？核核心竟?fàn)帬幜κ欠裥袠I(yè)業(yè)領(lǐng)袖？目標(biāo)企業(yè)業(yè)持續(xù)發(fā)發(fā)展的可可能性和和條件？目標(biāo)企業(yè)業(yè)獲利能能力的保保持？*競爭地地位歷史財務(wù)務(wù)狀況成本結(jié)構(gòu)構(gòu)銷售渠道道供應(yīng)

35、商關(guān)關(guān)系管理團隊隊的能力力是否保保障企業(yè)業(yè)的增長長？管理梯隊隊的建設(shè)設(shè)和延續(xù)續(xù)性？。管理團團隊的投投資理念念是否成成熟？管理隊伍伍背景員工關(guān)系系人才市場場狀況可能的投投資需求求？退出時間間和方式式是否令令人滿意意？市場標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)潛在的投投資人殼公司信信息農(nóng)用車項目舉例46Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)根據(jù)信息息收集內(nèi)內(nèi)容尋求求每種可可能的信信息來源源信息來源源業(yè)務(wù)計劃劃和歷史史財務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)專業(yè)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)管理層客戶/分分銷商訪訪談市場報告告行業(yè)內(nèi)部部人士竟?fàn)帉κ质脂F(xiàn)場實地地檢察供應(yīng)商訪訪談收集競爭爭對手信信息/分分析報告告剪報須回答的的一般問問題（確確認(rèn)信息息源）對

36、目標(biāo)企企業(yè)的總總體觀點點盡職調(diào)查查和價值值評估的的基礎(chǔ)目標(biāo)企業(yè)業(yè)的歷史史業(yè)績/問題商業(yè)/投投資銀行行以及資資產(chǎn)管理理公司對對類似企企業(yè)/市市場的總總體觀點點，竟?fàn)帬帉κ謱ζ涞目纯捶ü芾碣|(zhì)量量業(yè)務(wù)觀點點的清晰晰度、投投資理念念主要戰(zhàn)略略、競爭爭對手和和營運問問題的明明確信息息目標(biāo)企業(yè)業(yè)和其它它競爭對對手的定定位市場主要要趨勢總體市場場觀點和和價值鏈鏈?zhǔn)袌鲒厔輨菽繕?biāo)企業(yè)業(yè)與競爭爭對手的的定位市場趨勢勢目標(biāo)企業(yè)業(yè)與競爭爭對手的的定位以外觀作作為指標(biāo)標(biāo)，管理理質(zhì)量，明顯問題題(例如如環(huán)保，安全，員工士士氣)行業(yè)整體體問題目標(biāo)企業(yè)業(yè)與競爭爭對手評評估主要財務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)比比較(例例如利潤潤率，增增長)目標(biāo)企

37、業(yè)業(yè)和行業(yè)業(yè)的最新新信息隱含的變變動或不不連續(xù)性性信息使用頻率率及有效效性47Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)同時制定定詳細的的工作計計劃以指指導(dǎo)盡職職調(diào)查的的實施舉例工作收集企業(yè)業(yè)信息進行初步步假設(shè)訪談行業(yè)業(yè)專家建立初步步數(shù)據(jù)庫庫市場調(diào)研研競爭信息息公司信息息消化現(xiàn)有有數(shù)據(jù)進行市場場訪談目標(biāo)企業(yè)業(yè)競爭對手手供應(yīng)商專家客戶調(diào)整初步步假設(shè)，重新排排序工作作流程，并制成成圖表建立價值值評估模模型階段性成成果小組啟動動小組會議議形成最終終投資分分析報告告周1周2周3123451234512345第一天答答案負(fù)責(zé)人48Delong/010717/SH-LBOpro

38、cess(2000GB)3.2盡盡職職調(diào)查的的主要內(nèi)內(nèi)容包括括對目標(biāo)標(biāo)企業(yè)所所在行業(yè)業(yè)、企業(yè)業(yè)、管理理層以及及退出機機遇的詳詳盡分析析*市場規(guī)模模行業(yè)增長長價格/利利潤趨勢勢分銷渠道道競爭結(jié)構(gòu)構(gòu)競爭模式式、關(guān)鍵鍵競爭因因素盈利情況況主要競爭爭者情況況行業(yè)/競競爭結(jié)構(gòu)構(gòu)目標(biāo)企業(yè)業(yè)管理團隊隊退出機遇遇企業(yè)產(chǎn)品品線企業(yè)財務(wù)務(wù)狀況企業(yè)客戶戶結(jié)構(gòu)競爭優(yōu)勢勢企業(yè)經(jīng)營營改善潛潛力企業(yè)的法法律狀況況管理能力力管理意愿愿梯隊建設(shè)設(shè)機會大小小退出時間間*具體體的盡職職調(diào)查匯匯報格式式參見附附錄該行業(yè)是是否具有有投資吸吸引力是否是行行業(yè)領(lǐng)袖袖是否擁有有核心競競爭力49Delong/010717/SH-LBOproc

39、ess(2000GB)進行盡職職調(diào)查時時項目小小組應(yīng)充充分溝通通和交流流消化已有有數(shù)據(jù)制定假設(shè)設(shè)小組會議議說明小組成員員接觸的的主要資資料包括括客戶調(diào)查查市場調(diào)研研媒體信息息項目經(jīng)理理閱讀非非核心文文件，并并向小組組成員提提供相關(guān)關(guān)信息小組成員員尋找與與工作相相關(guān)的資資料數(shù)據(jù)據(jù)“生動”的文字材材料總體假設(shè)設(shè)支持論據(jù)據(jù)每日修改改突出主要要數(shù)據(jù)需需求跟蹤項目目小組進進程作為客戶戶信息更更新工具具每日小組組更新證實/更更新初步步假設(shè)成果控制制數(shù)據(jù)分析圖表確定并消消除障礙礙啟示確保信息息分享盡早建立立知識庫庫在合理限限度內(nèi)最最大化地地利用組組員的能能力將想法推推進到下下一個層層次從一開始始對項目目工作

40、進進行好的的組織對主要問問題/分分析進行行排序突出必要要的數(shù)據(jù)據(jù)/分析析差距修改答案案保持勢頭頭在交易破破壞者因因素出現(xiàn)現(xiàn)時能夠夠辨認(rèn)出出/并擺擺脫最佳作法法示意50Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)在項目小小組展開開目標(biāo)企企業(yè)盡職職調(diào)查時時，合伙伙人的主主要職責(zé)責(zé)在于和和上市公公司以及及目標(biāo)企企業(yè)的相相關(guān)利益益方形成成合作意意向產(chǎn)業(yè)投資資合伙人人相關(guān)監(jiān)管管部門（如證監(jiān)監(jiān)會）目標(biāo)企業(yè)業(yè)其它相相關(guān)利益益方上市公司司其它相相關(guān)利益益方證券商目標(biāo)企業(yè)業(yè)主要股股東目標(biāo)企業(yè)業(yè)當(dāng)?shù)卣鲜泄舅井?dāng)?shù)卣鲜泄舅局饕晒蓶|51Delong/010717/SH-LBO

41、process(2000GB)IIIIVVVIIII通過盡職職調(diào)查最最終形成成完整的的投資分分析報告告XX項目投資資分析報報告項目經(jīng)理理：XXX分析員：XXX時間：二二OO一年七月月示意目錄I投資綜述述II行業(yè)/競競爭結(jié)構(gòu)構(gòu)III目標(biāo)企業(yè)業(yè)分析IV管理團隊隊V退出機遇遇VI價值評估估52Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)投資分析析報告的的匯報格格式XX項目投資資分析綜綜述項目編號號：T0001目標(biāo)企業(yè)業(yè)收購方式式投資需求求投資周期期運營/運運作退出方式式投資回報報項目行業(yè)/競競爭結(jié)構(gòu)構(gòu)目標(biāo)企業(yè)業(yè)管理團隊隊退出機遇遇吸引力具體內(nèi)容容行業(yè)規(guī)模模增長潛力力價格趨勢

42、勢競爭結(jié)構(gòu)構(gòu)盈利能力力市場占有有率收入成本增長潛力力管理能力力管理意愿愿梯隊建設(shè)設(shè)機會大小小退出時間間吸引力數(shù)據(jù)支持持風(fēng)險因素素殼公司投資分析析綜述高中中低低高中中低低示意53Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)目標(biāo)企業(yè)業(yè)投資價價值分析析匯報格格式2001XX項目投資資分析綜綜述2002200320042005預(yù)期收購購價格營業(yè)利潤潤（EBITDA）關(guān)鍵驅(qū)動動因素及及其敏感感性收入銷量%制造成本本銷售和管管理費用用關(guān)鍵驅(qū)動動因素銷量2005年營業(yè)業(yè)利潤（EBITDA）悲觀假設(shè)設(shè)基本假設(shè)設(shè)樂觀假設(shè)設(shè)示意項目編號號：T000154Delong/010717/SH-

43、LBOprocess(2000GB)3.3公公司管管理層和和產(chǎn)業(yè)投投資合伙伙人對項項目投資資報告進進行最終終審定參與人員員王總產(chǎn)業(yè)投資資合伙人人外部專家家（必要要時引入入）示意可能質(zhì)詢詢的主要要議題數(shù)據(jù)的收收集是否否完整和和準(zhǔn)確？分析結(jié)論論是否合合理？*目標(biāo)企企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)營下下滑或改改善的可可能性究究竟有多多少？對管理層層的了解解是否全全面，是是否會影影響交易易實施？*價值/投資分分析的假假設(shè)制定定是否合合理？*合伙人人是否有有對項目目實施的的信心和和興趣？上市公司司的收購購及未來來的融資資安排是是否易于于操作？55Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)交易組織

44、織的目的的在于明明確的投資方方式并實實現(xiàn)交易易項目主要活動動時間負(fù)責(zé)人員員4.1 確定交易結(jié)構(gòu)4.2 起草/準(zhǔn)備交易條款4.3 談判/完成交易根據(jù)投資需求求，資本本工具、融資成成本/風(fēng)風(fēng)險等各各項因素素確定對對項目投投資的交交易結(jié)構(gòu)構(gòu)(Deal Structure)修改、完完善數(shù)據(jù)據(jù)模型，計算項項目的投投資回報報率制定項目目實施進進程（關(guān)關(guān)注理財財和優(yōu)先先股安排排）通過風(fēng)險險控制委委員會最最終審定定12周金融合伙伙人財務(wù)專家家合伙人修修改交易易條款/文件聘請法律律顧問，財務(wù)公公司等專專業(yè)機構(gòu)構(gòu)擬定標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的法法律文件件12周周專業(yè)機構(gòu)構(gòu)組成談判判小組與目標(biāo)企企業(yè)和上上市公司司展開談?wù)勁校⒉⒓皶r

45、進進行調(diào)整整各方簽定定合同，完成交交易談判判24周周產(chǎn)業(yè)投資資合伙人人示意56Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)4.1國國際際上金融融工具的的發(fā)達使使產(chǎn)業(yè)投投資在交交易組織織方面擁擁有諸多多選擇產(chǎn)業(yè)投資資交易結(jié)結(jié)構(gòu)舉例例億美元，百分比比100% =10股權(quán)次級債券券優(yōu)先債券券銀行循環(huán)環(huán)信用線線主要工具具普通股優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換債債券擔(dān)保票據(jù)據(jù)國內(nèi)現(xiàn)有有市場優(yōu)先無保保障債券券次級債券券遞遷利息息債券利率遞增增債券優(yōu)先定期期債券保障債券券銀行循環(huán)環(huán)信用線線銀行貸款款示意57Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)不同的融融資

46、手段段對于財財務(wù)成本本的影響響各自不不同銀行循環(huán)環(huán)信用線線優(yōu)先定期期債券保險債券券優(yōu)先無保保障債券券次級債券券可轉(zhuǎn)換債債券優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)優(yōu)先股普通股高中低固定資產(chǎn)產(chǎn)股東/資資本金無保險清償順序序資產(chǎn)保障障低中高成本示意58Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)近期內(nèi)產(chǎn)業(yè)業(yè)投資在在交易結(jié)結(jié)構(gòu)的選選擇相對對有限舉例金融工具具資產(chǎn)運作作近期對的適用性性說明可能的杠杠桿股權(quán)債券被收購企企業(yè)的再再融資應(yīng)收帳款款固定資產(chǎn)產(chǎn)示意現(xiàn)有金融融工具相相對有限限上市公司司法人股股轉(zhuǎn)讓主主要以現(xiàn)現(xiàn)金交易易為主操作流程程較為復(fù)復(fù)雜相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)的定價價和二級級變現(xiàn)市市場尚未未有效形形成現(xiàn)有能

47、力力相對有有限法律主體體關(guān)系存存在一定定障礙交易結(jié)構(gòu)構(gòu)：通過盡可可能少的的現(xiàn)金投投入實現(xiàn)現(xiàn)投資59Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)隨著交易規(guī)規(guī)模和技技能的增增長，可以以考慮運運用不同同的交易易結(jié)構(gòu)說明目標(biāo)企業(yè)業(yè)的價值值交易當(dāng)年年支付現(xiàn)現(xiàn)金交易第二二年支付付現(xiàn)金交易第四四年（退退出時）支付現(xiàn)現(xiàn)金產(chǎn)業(yè)投資資項目的的現(xiàn)金支支付計劃劃百萬美元元目標(biāo)企業(yè)業(yè)價值評評估為1億6千千萬美金金產(chǎn)業(yè)投資資收購目目標(biāo)企業(yè)業(yè)50股權(quán)交易結(jié)構(gòu)構(gòu)規(guī)定以以1千萬萬美元現(xiàn)現(xiàn)金和7千萬美美元票據(jù)據(jù)形式收收購7千萬美美元票據(jù)據(jù)分期支支付給目目標(biāo)企業(yè)業(yè)目標(biāo)企業(yè)業(yè)將其面面值8千千萬的應(yīng)應(yīng)收賬款款

48、折價4千萬轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資產(chǎn)業(yè)投資資負(fù)責(zé)回回收套現(xiàn)現(xiàn)，并將將收回賬賬款中的的4千萬萬美金作作為票據(jù)據(jù)貼現(xiàn)支支付給目目標(biāo)企業(yè)業(yè)目標(biāo)企業(yè)業(yè)經(jīng)營業(yè)業(yè)績實現(xiàn)現(xiàn)預(yù)期目目標(biāo)，產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資成功退退出變現(xiàn)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資資支付剩剩余的3千萬美美金產(chǎn)業(yè)投資資實際使使用1,000萬美金金完成投投資交易易，從而而降低投投資風(fēng)險險，實現(xiàn)現(xiàn)投資回回報最大大化舉例60Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)價值評估估是產(chǎn)業(yè)業(yè)投資決決策的重重要工作作，并貫貫穿于盡盡職調(diào)查查和交易易組織全全程產(chǎn)業(yè)投資資價值評評估方法法近期適用用描述比較分析析通過相似似企業(yè)投投資案例例的比較較進行快快速估計計各年預(yù)

49、測測現(xiàn)金流流和最終終價值的的凈現(xiàn)值值根據(jù)投資資交易所所募集的的債務(wù)和和股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)進行行評估優(yōu)勢快捷易于理解解以“市場場”的角角度對未來的的現(xiàn)金流流進行預(yù)預(yù)測反映“真真實價值值”相對準(zhǔn)確確，快捷捷易于溝通通劣勢準(zhǔn)確性欠欠佳較難尋找找合適的的比照對對象只反映當(dāng)當(dāng)前價值值數(shù)據(jù)難度度相對較較高準(zhǔn)確度低低于折現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流流模式折現(xiàn)現(xiàn)金金流產(chǎn)業(yè)投資資模式示意61Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)折現(xiàn)現(xiàn)金金流模式式的計算算方式折現(xiàn)現(xiàn)金金流=計算從第第1年到到第n年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流確定合理理的折現(xiàn)現(xiàn)比率計算未來來預(yù)期的的凈現(xiàn)值值計算最終終價值加總得出出投資項項目的折折現(xiàn)現(xiàn)金金流2

50、0012002200320042005凈現(xiàn)金流流n（1+折折現(xiàn)率）n凈現(xiàn)金流流n+1折現(xiàn)率-增長率率+12345Nn=1示意62Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)主要活動動最終產(chǎn)品品時間明確財務(wù)務(wù)模型的的最終產(chǎn)產(chǎn)品確定模型型中的關(guān)關(guān)鍵變量量（如收收入）和和相應(yīng)的的驅(qū)動因因素制定整體體模型建建立方式式建立模型型架構(gòu)設(shè)立關(guān)鍵鍵假設(shè)模型架構(gòu)構(gòu)和關(guān)鍵鍵假設(shè)（關(guān)鍵假假設(shè)由合合伙人確確立）選取比較較好的參參照系2-3天天建立財務(wù)務(wù)模型架構(gòu)構(gòu)溝通模型型的基本內(nèi)內(nèi)容修改完善善財務(wù)模型型分析模型型結(jié)構(gòu)書面記錄錄和修改改模型方方式測試關(guān)鍵鍵假設(shè)和和記錄相相應(yīng)的變變化調(diào)整確認(rèn)認(rèn)后

51、的模模型架構(gòu)構(gòu)1-2天天收集數(shù)據(jù)據(jù)完善模型型內(nèi)容建立不同同的情景景假設(shè)進行一致致性檢驗驗數(shù)據(jù)計算算完畢的的模型3-7天天將模型結(jié)結(jié)果和投投資策略略相聯(lián)系系測試模型型對關(guān)鍵鍵假設(shè)的的敏感性性對模型及及其結(jié)果果進行書書面記錄錄對關(guān)鍵杠杠桿的分分析2-3天天關(guān)鍵步驟驟示意產(chǎn)業(yè)投資資分析員員負(fù)責(zé)價價值模型型的主要要制作63Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)產(chǎn)業(yè)投資資財務(wù)模模型的成成果20012002200320042005示意百萬人民民幣年籌集資資金額凈利潤總總額（現(xiàn)金凈凈流入）總投資收收入（現(xiàn)金流流入）總投資額額（現(xiàn)金流流入）現(xiàn)金流現(xiàn)現(xiàn)值產(chǎn)業(yè)投資資業(yè)務(wù)5年凈現(xiàn)現(xiàn)值

52、產(chǎn)業(yè)投資資業(yè)務(wù)5年內(nèi)部部回報率率64Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)通過敏感感性分析析發(fā)現(xiàn)影影響投資資回報的的關(guān)鍵因因素項目關(guān)鍵驅(qū)動動因素每變動1%對投投資價值值的影響響發(fā)生的可可能性收入制造成本本銷售費用用變現(xiàn)價格格四輪車銷銷售平均銷售售單價采購成本本人工成本本銷售人員員數(shù)量市盈率示意關(guān)注動態(tài)態(tài)的多因素變化化65Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)最后產(chǎn)業(yè)業(yè)投資合合伙人應(yīng)應(yīng)負(fù)責(zé)草草擬具體體的交易易條款和和實施方方案，并并報公司司風(fēng)險控控制委員員會審批批交易條款款（形成成合法范范本）綜述投資結(jié)構(gòu)構(gòu)收購價格格投資人權(quán)權(quán)益管理

53、隊伍伍企業(yè)承諾諾雙方責(zé)任任附加條款款排他條款款適用法律律簽名投資項目目實施方方案交易談判判組織融資資市場融資資收購實施施流通股收收購收購后管管理管理層獎獎勵退出變現(xiàn)現(xiàn)里程碑負(fù)責(zé)人示意王總辛總產(chǎn)業(yè)投資資、機構(gòu)構(gòu)基金負(fù)負(fù)責(zé)人風(fēng)險控制制委員會會的組成成財務(wù)/戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃劃總經(jīng)理理增發(fā)、配配股、可轉(zhuǎn)債分紅、派派息轉(zhuǎn)贈股本本66Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)風(fēng)險控制制委員會會對產(chǎn)業(yè)業(yè)投資項項目的可可行性進進行最后后審批否決共同擬定定相應(yīng)的的溝通方方案，向向相關(guān)各各方說明明解釋，并保持持長期的的關(guān)系建建立（行行使否決決權(quán)需要要一定技技巧）推遲決議議明確需要要進一步步收

54、集/分析的的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)投資資合伙人人組織人人員進行行相關(guān)調(diào)調(diào)整，定定期內(nèi)重重新向委委員會匯匯報通過備案立項項，組織織談判小小組開始始實施主要關(guān)心心議題企業(yè)分析析的全面面性和合合理性自身能力力關(guān)鍵驅(qū)動動因素的的判斷假設(shè)條件件的合理理性和發(fā)發(fā)生的可可能性針對風(fēng)險險因素的的防范/控制措措施的公司利利益對管理層層激勵的的業(yè)績目目標(biāo)設(shè)計計條款內(nèi)容容的一致致性進程安排排人員的配配置和效效率實施的成成本需求求投資分析析報告項目價值值評估交易條款款投資實施施方案綜述 XxXxXx20012002200320042005收入成本回報率67Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)4.2

55、交交易條條款/法法律文件件的擬定定審核常常需要進進入外部部專業(yè)機機構(gòu)律師事務(wù)務(wù)所舉例段和段錦天誠方達君合Simons&Simons陸偉律師師事務(wù)所所會計事務(wù)務(wù)所安達信普華永道道畢馬威德勤收費標(biāo)準(zhǔn)100250美美元/小時標(biāo)的金額額的5% 100600美美元/小時 主要收費方式按小時按交易標(biāo)標(biāo)的金額額按小時 國內(nèi)知名名專業(yè)服服務(wù)機構(gòu)構(gòu)68Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)通過嚴(yán)格格的談判判組織以以確保交交易實現(xiàn)現(xiàn)的速度度和質(zhì)量量在談判開開始之前前小組內(nèi)內(nèi)部對項項目目標(biāo)標(biāo)/意義義等形成成共識遵循嚴(yán)格格的談判判流程，經(jīng)常性性地檢查查談判成成效準(zhǔn)備多項項方案以以測試和

56、和完善最最終條件件避免談判判后半程程出現(xiàn)的的“遲到到的驚奇奇”可能的情情況下設(shè)設(shè)立獨立立的業(yè)務(wù)務(wù)和金融融談判小小組賦予人員員明確的的職責(zé)和和權(quán)利確保關(guān)鍵鍵談判人人員的持持續(xù)性核心小組組成員至至少50100的的時間專專職于談?wù)勁羞^程程人員流程談判過程程中的經(jīng)經(jīng)驗小結(jié)結(jié)69Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)5.項項目交易易完成后后通過投投資管理理以確保保企業(yè)經(jīng)經(jīng)營目標(biāo)標(biāo)的實現(xiàn)現(xiàn)主要活動動時間/頻頻率負(fù)責(zé)人員員選派代表表產(chǎn)業(yè)投資資的董事事成員確定產(chǎn)業(yè)投資資在交易易后的管管理角色色協(xié)助制定定/審核核目標(biāo)企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營戰(zhàn)略略計劃，將預(yù)先先設(shè)定的的業(yè)績目目標(biāo)轉(zhuǎn)換換成切實

57、實可行的的實施方方案收購交易易完成時時合伙人根據(jù)經(jīng)營營計劃定定期監(jiān)督督目標(biāo)企企業(yè)運作作對于經(jīng)營營活動中中出現(xiàn)的的問題實實施相應(yīng)應(yīng)的管控控，包括括人員調(diào)調(diào)整等準(zhǔn)備退出出方案的的實施每周每每月合伙人5.1制制定產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資公司的的管理政政策5.2實實施投投資管理理70Delong/010717/SH-LBOprocess(2000GB)5.1產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資在近期期內(nèi)應(yīng)主主要以積積極的企企業(yè)高層層的身份份實施管管理描述低影響/前提條件件國際案例例僅作為董董事身份份參與管控重要要的財務(wù)務(wù)指標(biāo)和和若干戰(zhàn)戰(zhàn)略決策策管理成本本低目標(biāo)企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營狀況良良好，擁擁有明確確的戰(zhàn)略略和出色色的管理理隊伍高盛DLJ商

58、業(yè)銀行行參與投資資管理的的程度高產(chǎn)業(yè)投資資的產(chǎn)業(yè)業(yè)合伙人人承擔(dān)非非正式的的總經(jīng)理理角色委派專職職人員參參與企業(yè)業(yè)的日常常經(jīng)營對于企業(yè)業(yè)經(jīng)營、戰(zhàn)略和和財務(wù)管管理方面面提供強強大的支支持專職的投投資管理理小組管理成本本高昂目標(biāo)企業(yè)業(yè)具備高高風(fēng)險，高收益益的特性性（如業(yè)業(yè)績滑坡坡等）CD&RInvestcorp積極的董董事角色色指導(dǎo)企業(yè)業(yè)經(jīng)營和和戰(zhàn)略方方針的設(shè)設(shè)定目標(biāo)企業(yè)業(yè)管理層層在實現(xiàn)現(xiàn)財務(wù)目目標(biāo)和關(guān)關(guān)鍵里程程碑的前前提下享享有較大大的經(jīng)營營自主權(quán)權(quán)目標(biāo)企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營狀況至至少得以以維持高素質(zhì)的的管理隊隊伍至關(guān)關(guān)重要KKRAEA近期角色色消極投資資者直接經(jīng)營營者積極的董董事會成成員71Delong

59、/010717/SH-LBOprocess(2000GB)在收購兼兼并完成成后應(yīng)指指導(dǎo)、監(jiān)監(jiān)督企業(yè)業(yè)經(jīng)營計計劃和相相應(yīng)的里里程碑的的制定戰(zhàn)略/經(jīng)經(jīng)營規(guī)劃劃的主要要內(nèi)容舉舉例1.公公司發(fā)展展遠景及及五年戰(zhàn)戰(zhàn)略目標(biāo)標(biāo)2.宏宏觀經(jīng)濟濟環(huán)境及及行業(yè)發(fā)發(fā)展分析析及對公公司影響響的評估估今后五年年內(nèi)國內(nèi)內(nèi)、外宏宏觀經(jīng)濟濟環(huán)境發(fā)發(fā)展變化化趨勢今后五年年內(nèi)行業(yè)業(yè)的發(fā)展展展望產(chǎn)品發(fā)展展趨勢主要法規(guī)規(guī)及經(jīng)營營環(huán)境變變化宏觀經(jīng)濟濟和行業(yè)業(yè)發(fā)展將將對公司司造成的的影響創(chuàng)造的主主要機會會造成的主主要威脅脅3.公公司現(xiàn)狀狀分析公司及運運作公司司近年業(yè)業(yè)績及發(fā)發(fā)展趨勢勢公司及運運作公司司主要競競爭優(yōu)勢勢及弱點點4.公公司面

60、臨臨的主要要競爭對對手分析析(國內(nèi)內(nèi)外競爭爭者)競爭對手手近幾年年業(yè)績分分析競爭對手手可能在在以下五五年采用用的戰(zhàn)略略舉措對手戰(zhàn)略略舉措對對本公司司的潛在在威脅5.公公司五年年戰(zhàn)略(方案)今后五年年將在哪哪些市場場競爭地理市場場產(chǎn)品定位位業(yè)務(wù)模型型如何競爭爭：主要要競爭手手段主要戰(zhàn)略略舉措市場擴張張新客戶、渠道的的建立6.公公司五年年經(jīng)營及及財務(wù)目目標(biāo)預(yù)測測主要增長長點預(yù)測測總銷售額額市場份額額投資資本本回報(ROIC)7.配配合集團團戰(zhàn)略的的主要資資源需求求預(yù)測資本投資資人力資源源8.和和前一年年戰(zhàn)略規(guī)規(guī)劃的差差異及總總結(jié)72Delong/010717/SH-LBOprocess(2000G