Excel進行投資決策案例

1、精心整理精心整理精心整理精心整理進行投資決策案例一、固定資產(chǎn)更新決策實例【例3-】2某企業(yè)有一臺舊設備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)詳見表假設該企業(yè)壽求的最低報酬率為巧，繼續(xù)使用與更新的現(xiàn)金流量詳見表60。60。:姍當?shù)默F(xiàn)金流入，無法計算實際上也分析：由于沒有適有必要通過凈現(xiàn)值流人量相同時，金流出量較低的方案是好方案。但要|意卜面兩種方法是不夠妥當?shù)?。第一，使?姍當?shù)默F(xiàn)金流入，無法計算實際上也分析：由于沒有適有必要通過凈現(xiàn)值流人量相同時，金流出量較低的方案是好方案。但要|意卜面兩種方法是不夠妥當?shù)?。第一，使?比較兩0，勺個方案的總兩個方案取得成本。如表3勺示舊設備尚可使用曲“產(chǎn)出”并

2、不相同。因此，我們應當在現(xiàn)金通常，6率來進行決策即獲得一年的此能力所付出的代價，據(jù)搏判斷方案的優(yōu)劣。年，而新設備可比較某一年的成本，新的現(xiàn)金流出，每。問題在于舊設備二,使用差額分析法。因為兩個方案投資相差元，作為新的現(xiàn)金流出，每。問題在于舊設備第年報廢，新設備第7年一年仍可使肺后年無法確定成這種方法也不、妥。400300相差元，是更新帶來的成本節(jié)約，視同現(xiàn)金流e本節(jié)約額。因此，那么，惟一普遍的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的年平均成本，以其較低的作為好方案。所謂固定資產(chǎn)的年平均成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。如果不考慮貨幣的時間價值，那么它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。

3、如果考慮貨幣的時間價值，那么它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年現(xiàn)值系數(shù)的比值。在現(xiàn)金流入量相同而壽命不同的互斥項目的決策分析中，應使用年平均成本法（年均費用）固定資產(chǎn)的年平均成本模本設吧口下：1打開工作簿“投資決策”創(chuàng)建新工作表“年平均成本”2在工作表“年平均成本”中設計表格，設計好后的表格詳見表3按表所示在工作表“年平均成本”中輸入公式。表H作表“年平均成本”中公式這樣便創(chuàng)建了IH邯落解跚尺榭這樣便創(chuàng)建了二隨心訓-樂佃則個固定資產(chǎn)的年平均成本法比較模本，詳見表2均成本分析在相，輸入數(shù)據(jù)家畢后,并可看到計算結(jié)果詳見表;.保存工作表“年平均成本”。刪BW-C4Lffii潞螂相作表3-1中1計

4、算結(jié)果表明：在不考慮貨幣的時間價值時，舊設備的年平均成本為元7，高于新設備的年平均成本61元0。而考慮貨幣的時間價值時，在最低報酬率元3元3。為15的條件下，舊設備的年平均成本為83元6，低于新設備的年平均成本一般進行投資決策分析時，需要考慮貨幣的時間價值，因此，繼續(xù)使用舊設備應優(yōu)先考慮。二、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命決策案例例3-3設1某資產(chǎn)原值為140元0，運行成本逐年增加，折余價值逐年下降，有關(guān)數(shù)據(jù)詳見表1和T?眺臚箭A桶糠碓妍琳1剛100012IMI220分析：為計算固定資產(chǎn)經(jīng)濟壽命,必須計算不同使用年限下的總成沐，然后進行比較便可得到固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命。因此1，固定資產(chǎn)經(jīng)濟壽命計算模信型就是

5、用于計算不同使用年限下的總成本。U00340.打開工作簿“投資決策”創(chuàng)建新工作表“經(jīng)濟壽命”。4002在工作表“經(jīng)濟壽命”中設計:表格，詳見表。物3按表所3N在工作表“經(jīng)濟F壽命”中輸入公:式。500表單元格中公式IhjH2物航樞蒯酈鞘酬復制到單選擇單元甄域H2臚步驟為：|蠲航機股撇擷本單擊“F2編輯”菜單，單擊“復制”；|nPV(|CJ10,E2)1Ik僦郵糠哪卻將單元格中的公式精心整理選擇單元格區(qū)域單擊“編輯”菜單，單擊“粘貼”。其他復制類似上述過程。這樣便創(chuàng)建了固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命計算模本，詳見表3-14.表3-1經(jīng)4濟壽命分析表（模本）續(xù)前表4在相應單元格中輸人數(shù)據(jù)。5輸入數(shù)據(jù)完畢后，并

6、可看到計算結(jié)果，詳見表。6保存工作表“經(jīng)濟壽命”表經(jīng)濟壽命分析表（計算結(jié)果）三、所得稅和折舊對投資影響的案例例某公司有一臺設備，購于兩年前，現(xiàn)考慮是否更新。該公司所得稅率為9其他有關(guān)資料詳見表。6外假定兩設備的生產(chǎn)能力相同，并且未來可使用年限相同，公司期望的最低報酬率為表某公司新、舊設備有關(guān)數(shù)據(jù)續(xù)前表i打開H作簿“投資決策”，創(chuàng)建新H作表“投資決策”2在工作表“投資決策”中設計表格，設計好后的表格詳見表。3按表所示在工作表“投資決策”中輸入公式。表單元格中公式這樣便創(chuàng)建了一個固定資產(chǎn)的投資決策分析比較模本，詳見表3-1。8表3-1投8資決策分析表（模本）4在相應單元格輸人數(shù)據(jù)。5輸人數(shù)據(jù)完畢后

7、，并可看到計算結(jié)果，氣見表3-。196保存工作表“投資決策”精心整理精心整理表3-1投9資決策分析表（計算結(jié)果）表3-1中9計算結(jié)果表明：更換新設備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為3910元7，.比8繼續(xù)使用舊設備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值359元7要3多出3134元.。8因0此，繼續(xù)使用舊設備較好。值得指出的是，如果未來的尚可使用年限不同，則需要將總現(xiàn)值轉(zhuǎn)換成年平均成本，然后進行比較。四、風險調(diào)整貼現(xiàn)率法案例卜面將用來求解例.打開工作餐“投資決策”，創(chuàng)建新工作表“風險調(diào)整”。.在工作表“風險調(diào)整”中設計表格，設計好后的表格詳見表.按表所示在工作表“風險調(diào)整”中輸入公式。表工作表中公式工信燃注：函數(shù)為編者自其中，格；

8、己開發(fā)的一個宏鬻囑糊內(nèi)娜加冊費:,澗:gi黑力st,f投資年數(shù)數(shù)值單元為項目變化系數(shù)區(qū)域，單元格區(qū)域中的值必須為數(shù)值型;了酮岫?嘛感整解“詳丁“為取得營業(yè)現(xiàn)金的概率數(shù)值單元為編者自其中，格；己開發(fā)的一個宏鬻囑糊內(nèi)娜加冊費:,澗:gi黑力st,f投資年數(shù)數(shù)值單元為項目變化系數(shù)區(qū)域，單元格區(qū)域中的值必須為數(shù)值型;了酮岫?嘛感整解“詳丁“為取得營業(yè)現(xiàn)金的概率數(shù)值單元格區(qū)域，必須為列區(qū)域，單元區(qū)域，必須為列格區(qū)域中的值必須為數(shù)值型。b這樣創(chuàng)建固定資，表3-2工1作表“風險調(diào)整”（計算模本）4按例中提供的數(shù)據(jù)在表中的產(chǎn)元格區(qū)域和單元格中輸人數(shù)據(jù)后便可得到計算結(jié)果，詳見表3-。225保存工作表“風險調(diào)整”

9、。表3-2工2作表“風險調(diào)整”（計算結(jié)果）精心整理表中的計算結(jié)果表明：投資機會所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值最大，投資機會次之，投資機會做所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值最少。因此，三個投資機會的優(yōu)先順序為：五、綜合案例年月，飛機制造公司打算建立一條生產(chǎn)線生產(chǎn)小型減震系統(tǒng)。為珍，公司要花費100萬0元購買設備，另外還要支付50萬元的安裝費，該設備的經(jīng)濟壽命為年，屬于加速成本回收系統(tǒng)中回收年限為年的資產(chǎn)類別（此案例所用的折舊率依次為0此折舊系國外企業(yè)使用，對國內(nèi)企業(yè)只需使用相應折舊方法就算出折舊率）。該項目要求公司增加營運資本，增加部分主要用于原材料及備用零件儲存。但是，預計的原材料采購額也會增加公司的應付賬款，其結(jié)果是需增加萬

10、元凈營運資本。年，該公司曾請咨詢公司為該項目進行了一次論證，咨詢費共計萬元。咨詢公司認為，如果不實施該項目，這個倉庫只有被賣掉。研究表明，除去各項費用和稅金后，這個倉庫能凈賣萬元。盡管該項目投資大部分于年間支出，公司原則上假定所有投資引起的現(xiàn)金流量都發(fā)生在年末，而且假定每年的經(jīng)營現(xiàn)金流量也發(fā)生在年末。新生產(chǎn)線于年初可安裝完畢并投入生產(chǎn)。不包括折舊費在內(nèi)的固定成本每年為萬元，變動成本為銷售收入的。公司適用的所得稅。具有平均風險的投資項目的資本成本為5年后，公司計劃拆除生產(chǎn)線和廠房，將地皮捐贈給某市作為公園用地。因公司的公益貢獻，公司可免繳一部分稅款。免繳額與清理費用大致相等。如果不捐贈，生產(chǎn)設備

11、可以賣掉，其殘值收人取決于經(jīng)濟狀況。殘值在經(jīng)濟不景氣、經(jīng)濟狀況一般和高漲時分別為50萬元、10萬0元和20萬0元。工程技術(shù)人員和成本分析專家認為以上數(shù)據(jù)真實可靠。另外銷售量取決于經(jīng)濟狀況。如果經(jīng)濟保持目前增長水平，199年8的銷售收人可達100萬0元（銷售量為100套0，單價1萬元。）。5年中，預計銷售量穩(wěn)定不變。但是銷售收人預計隨通貨膨脹而增長，預計每年通貨膨脹率為5%。如果199年8經(jīng)濟不景氣，銷售量只有90套0；反之，經(jīng)濟高漲，銷售量可達110套0。5年內(nèi)各年銷售量依據(jù)各種經(jīng)濟狀況下的199年8的銷售水平進行估計。該公司管理人員對經(jīng)濟狀況的估計為：不景氣可能性為5狀況一般的可能性為。狀況

12、高漲可能性為。問題如下：.假設該項目風險水平與公司一般項目風險水平相同，依據(jù)銷售量和殘值的期望值，請計算該項目的凈現(xiàn)值。該項目在年發(fā)生虧損，請說明負所得稅的意義，這種處理對只有一條生產(chǎn)線的新公司是否合適？咨詢費是否應包含在項目分析中？2計算不同經(jīng)濟狀況下該項目的凈現(xiàn)值，并將他們用各自經(jīng)濟狀況的概率加權(quán)求得期望凈現(xiàn)值，并同第j問題比較說明是否一致。3試討論對一個大公司中的許多小項目進行的概率分析的作用與對一個小公司的一個大項目進行的概率分析的作用是否相同。.假設公司具有平均風險的項目的凈現(xiàn)值變異系數(shù)為-關(guān)于項目的資本成本，公司的處理原則是：高于平均風險碑目的資本成本為在平均風險項目的資本成本基礎

13、上增加,低于平均風險項目的，則降低。請根據(jù)第個問題所得的凈現(xiàn)值重新評價項目的風險水平。是否應該接受該項目？5如果經(jīng)濟不景氣，項目可在199年9末下馬（不能在第一年末下馬，因為項目一旦上馬，公司必須履行合同規(guī)定的責任和義務）。由于設備磨損不大，可賣得80萬0元。建筑物（含廠房）及地皮出售可得稅后收人15萬元。5萬元的營運資本也可回收。請計算凈現(xiàn)值，并說明這個假設對項目預計收益和風險產(chǎn)生的影響。精心整理6在投資項目分析時，存在兩種風險：總風險和市場風險（用表示）。請說明本案例評估的是哪一種風險，并討論這兩種風險及它們與投資決策的相關(guān)性。7假.設銷售量和殘值在銷售量100套0、殘值113萬.元5的基

14、礎上發(fā)生士10士%,2，0士30的變動。當銷售量變化時，殘值不變；反之亦然。做現(xiàn)值對銷售量和殘值的敏感性，并說明計算結(jié)果。（一）根據(jù)案例提供的信息建立計算凈現(xiàn)值的模本1創(chuàng)建一j名為“凈現(xiàn)值分析表”的工作表。2在所創(chuàng)建的工作表中設計一j表格，詳見表3創(chuàng)建模本。按照表所示在工作表“凈現(xiàn)值分析表”中輸入公式。表單元格公式將單元格中的公式復制到單元格區(qū)域中的步驟為：,選擇單元格.單擊“編輯”菜單，單擊“復制”；,選擇單元格區(qū)域,單擊“編輯”菜單，單擊“粘貼”其他復制類似上述過程。這樣便創(chuàng)建了一個模本，詳見表表計算凈現(xiàn)值的模本這些單元格需要輸入數(shù)據(jù)。,保存工作表“凈現(xiàn)值分析表”（二）計算期望凈現(xiàn)值和各種

15、經(jīng)濟狀況下的凈現(xiàn)值在上述模本中數(shù)據(jù)輸人單元格中輸人不同組數(shù)據(jù)，便可計算得到期望凈現(xiàn)值和各種經(jīng)濟狀況下的凈現(xiàn)值，計算結(jié)果詳見表3-、2表53-、2表63-2和7表3-。28表3-2期5望凈現(xiàn)值計算結(jié)果表此行的貼現(xiàn)系數(shù)為四舍五人后保留兩位小數(shù)的結(jié)果，故與第行現(xiàn)值的結(jié)果有些出入。表2表表和表均存在此問題。2經(jīng)6濟不景氣下期望凈現(xiàn)值計算結(jié)果表表3-2經(jīng)7濟一般期望凈現(xiàn)值計算結(jié)果表續(xù)前表表3-2經(jīng)8濟商漲期望凈現(xiàn)值計算結(jié)果表續(xù)前表（三）回答第1-個5問題1表的計算結(jié)果表明，凈現(xiàn)值為元。這是期望凈現(xiàn)值，是在給定了不同經(jīng)濟狀況下現(xiàn)金流量的估計值和每種經(jīng)濟狀況發(fā)生概率的條件下，并假設該項目具有平均風險的情況下

16、得出的數(shù)值。如果公司有其他盈利項目，那么年末發(fā)生的虧損額被其他項目的利潤額抵償，公司應稅收益總額會降低，減稅額即負所得稅。如果公司只有這樣一個虧損項目而沒有有利可圖的項目半抵償這部分虧損，那么預計現(xiàn)金流量是不準確的。在這種情況下，公司只有等到賺取了可納稅的收入后才能提供納稅收益，由于這種收益不能立即成為現(xiàn)實，那么該項目的價值就降低了。咨詢費是沉沒成本，與投資決策無關(guān)，不應包含在決策分析之中。TOC o 1-5 h z.從表、表和表中可以看出，經(jīng)濟不景氣下凈現(xiàn)值為一元，經(jīng)濟狀況一般情況下凈現(xiàn)值為元，經(jīng)濟高漲情況下凈現(xiàn)值為元。期望凈現(xiàn)值為元6（+。該結(jié)果與表的計算結(jié)果相同。3在現(xiàn)實生活中，經(jīng)濟狀況

17、可能在估計范圍內(nèi)任意變動，銷售量和殘值不可能只表現(xiàn)為三種估計值的種。因此，依據(jù)離散數(shù)值計算出來的凈現(xiàn)值不可能是真正有用的信息。具有眾多小型項目的大公司和只有個大型項目的小公司相比較，概率分析對后者顯得更為重要。在大公司，某個項目中高估了現(xiàn)金流量可能被另個項目低估的現(xiàn)精心整理金流量抵銷，此外，對某個小型項目現(xiàn)金流量的錯誤估計不可能像對大型項目現(xiàn)金流量的錯誤估計那樣而導致破產(chǎn)。盡管概率分析對小型項目來說比較適用，但花費的成本可能要大于收益。4使用計算變異系數(shù)。表是計算變異系數(shù)的模本。表3-2計9算變異系數(shù)的模本根據(jù)上述模本可以得到如下計算結(jié)果，詳細見表。表變異系數(shù)的計算結(jié)果根據(jù)表所示模本計算得到變異系數(shù)為。該系數(shù)要比公司一般項目的變異系數(shù)一要大，該項目風險水平高于平均風險，資本成本應增加，用以貼現(xiàn)該項目的每年現(xiàn)金凈流量。根據(jù)表所給的模本計算風險調(diào)整后的凈現(xiàn)值