注冊會計師《財務管理》章節(jié)習題及答案

1、XX年注冊會計師財務管理章節(jié)習題及答案1、資本本錢的概念、用途和估計方法2、影響資本本錢的因素主觀題主要命題點普通股資本本錢、債券資本本錢、優(yōu)先股資本本錢和加權平均 資本本錢的計算（考查較多）【例題1單項選擇題】以下關于“運用資本資產定價模型估 計權益本錢”的表述中，錯誤的選項是（）。（XX年）A.金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時 應剔除這兩年的數(shù)據(jù)B.為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應 使用權益市場的幾何平均報酬率C.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期 收益率作為無風險報酬率D.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計B系數(shù)時應使 用發(fā)

2、行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算【答案】A【解析】選項C是正確的：當通貨膨脹率較低時選擇名義的無 風險報酬率（而非實際的無風險報酬率），即選擇上市交易的政府長 期債券（而非短期債券）的到期收益率（而非票面利率）作為無風險報 酬率;選項D是正確的：公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，說 明公司風險特征發(fā)生重大變化，估計B系數(shù)時應使用發(fā)行債券日之 后的交易數(shù)據(jù)計算;選項A是錯誤的：估計市場風險溢價時應選擇較 長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟時期;選項B 是正確的：幾何平均數(shù)的計算考慮了復合平均，能更好地預測長期 的平均風險溢價，所以，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾 何平均報酬率來計

3、算?！纠}2 多項選擇題】以下關于計算加權平均資本本錢的說 法中，正確的有（）。（xx年）A.計算加權平均資本本錢時，理想的做法是按照以市場價值計 量的目標資本構造的比例計量每種資本要素的權重B.計算加權平均資本本錢時，每種資本要素的相關本錢是未來 增量資金的時機本錢，而非已經(jīng)籌集資金的歷史本錢C.計算加權平均資本本錢時，需要考慮發(fā)行費用的債務應與不 需要考慮發(fā)行費用的債務分開，分別計量資本本錢和權重D.計算加權平均資本本錢時，如果籌資企業(yè)處于財務困境，需 將債務的承諾報酬率而非期望報酬率作為債務本錢【答案】ABC【解析】加權平均資本本錢是各種資本要素本錢的加權平均 數(shù)，有三種權重方案可供選擇

4、，即賬而價值權重、實際市場價值權 重和目標資本構造權重。賬面價值會歪曲資本本錢，市場價值不斷 變動，所以，賬面價值權重和實際市場價值權重都不理想。目標資 本構造權重是指根據(jù)按市場價值計量的目標資本構造衡量每種資本 要素的比例，這種方法可以選用平均市場價格，回避證券市場價格 變動頻繁的不便，是一種理想的方法，所以，選項A正確；因為資本 本錢的主要用途是決策，而決策總是面向未來的，因此，相關的資 本本錢是未來的增量資金的邊際本錢（屬于時機本錢），而不是已經(jīng) 籌集資金的歷史本錢，所以，選項B正確;如果發(fā)行費用率比擬高， 那么計算債務的本錢時需要考慮發(fā)行費用，需要考慮發(fā)行費用的債 務資本本錢與不需要考

5、慮發(fā)行費用的債務資本本錢有差異，所以需 要分別計量其資本本錢和權重，選項c正確;如果籌資公司處于財務 困境或者財務狀況不佳，債務的承諾報酬率可能非常高，如果以債 務的承諾報酬率作為債務資本本錢，可能會出現(xiàn)債務資本本錢高于 權益資本本錢的錯誤結論，所以需將債務的期望報酬率而非承諾報 酬率作為債務資本本錢選項D錯誤?！纠}2 計算題】甲公司是一家制藥企業(yè)。xx年甲公司在現(xiàn)有產品P-I的根底上成功研制出第二代產品 P-IIo如果第二代產品投產，需要新購置本錢為10000000元的設 備一臺，稅法規(guī)定該設備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預 計殘值率為5%o第5年年末，該設備預計市場價值為10000

6、00元 （假定第5年年末P II停產）。財務部門估計每年固定本錢為 600000元（不含折舊費），變動本錢為200元/盒。另外，新設備投 產初期需要投入營運資本3000000元。營運資本于第5年年末全額 收回。新產品PTI投產后，預計年銷售量為50000盒，銷售價格為 300元/盒。同時，由于產品PI與新產品P-H存在競爭關系， 新產品P 11投產后會使產品P- I的每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量減少 545000元。新產品P - H工程的13系數(shù)為1.4。甲公司的債務權益 比為4： 6（假設資本構造保持不變），債務融資本錢為8%（稅前）。甲 公司適用的公司所得稅稅率為25%0資本市場中的無風險報酬率為

7、4%,市場組合的預期報酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取 得。（1）計算產品PII投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。（2）計算產品P-H投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量 凈額。（3）計算產品PII投資的凈現(xiàn)值。（xx年新制度）(1)權益資本本錢=4%+l. 4X (9% 4%) =11%加權平均資本本錢=0.4 X 8%X (125%)+0. 6 X 11%=9%由于假設資本構造保持不變，所以，產品P II投資決策分析 時適用的折現(xiàn)率為加權平均資本本錢9%o初始現(xiàn)金流量：一(10000000+3000000)二一 13000000(元)第5年末稅法預計凈殘值為：10000000 X 5%

8、=500000(元)所以，設備變現(xiàn)取得的相關現(xiàn)金流量為：1000000 (1000000500000) X 25%=87500(元)每年折舊為：10000000X (15%)/5= 1900000(元)所以，第5年現(xiàn)金流量凈額=收入X(1 一所得稅稅率)一付現(xiàn)本 錢義(1 一所得稅稅率)+折舊X所得稅稅率+營運資本回收+設備變現(xiàn) 取得的相關現(xiàn)金流量一每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量的減少=50000 X 300 X (125%) - (600000+200 X 50000) X (1 25%) +1900000 X 25+3000000+875000545000=7105000 (元)(3)產品P-11 1

9、4年的現(xiàn)金流量凈額：50000 X 300X (1 25%) (600000+200X 50000)X(125%)+1900000 X 25% 545000=3230000 (元)凈現(xiàn)值=3230000X (P/A, 9%, 4)+7105000X (P/F, 9%, 5) 一 13000000=2081770. 5(元)。1、債券價值的影響因素(傳統(tǒng)考點)2、債券價值和到期收益率的計算(主觀題主要命題點)【例題1 單項選擇題】債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只 債券的風險相同，并且等風險投資的市場利率低于票面

10、利率，那么 （）。A.兩只債券的價值相同B.兩只債券的價值不同，但不能判斷其上下C.歸還期限長的債券價值低D.歸還期限長的債券價值高【答案】D【解析】對于平息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面 利率高于等風險投資的市場利率（即溢價發(fā)行的情形下），如果等風 險投資的市場利率和利息支付頻率不變，那么隨著到期日的臨近（到 期時問縮短），債券的價值逐漸向面值回歸（即降低）。【例題2 -多項選擇題】債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息 債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于等風險投資的 市場利率，以下說法中，正確的有（）。A.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，歸還期限長的債 券價值高B.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，歸還期限長的債 券價值低C.如果兩債券的歸還期限和利息支付頻率相同，折現(xiàn)率與票面 利率差額大的債券價值高D.如果兩債券的歸還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債 券價值低【答案】AC【解析】此題的主要考核點是債券價值的主要影響因素分析。對于平息債券（即分期付息債券），票面利率高于等風險投資的市場利率，即溢價發(fā)行的情形