金融學(xué)貨幣銀行學(xué)第三章利息與利率課件

金融學(xué)貨幣銀行學(xué)第三章利息與利率金融學(xué)貨幣銀行學(xué)第三章利息與利率一、利息的本質(zhì)利息的本質(zhì)利息是剩余產(chǎn)品價(jià)值的一部分西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于利息的觀點(diǎn)

諾思：利息是由于資本的余缺而產(chǎn)生的馬西：利息是利潤的一部分休謨：利息是平均利潤的一部分斯密：利息代表了剩余價(jià)值馬克思關(guān)于利息的觀點(diǎn)所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)馬克思從借貸資本運(yùn)動(dòng)的全過程揭示了利息的來源和本質(zhì)一、利息的本質(zhì)利息的本質(zhì)一、利息的本質(zhì)利息是貨幣資本的價(jià)格利息是資金所有者由于借出資金而取得的報(bào)酬收益的資本化

人的生命價(jià)值的資本化衡量一、利息的本質(zhì)利息是貨幣資本的價(jià)格二、貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值的含義

貨幣的時(shí)間價(jià)值：亦稱資金的時(shí)間價(jià)值，指資金在周轉(zhuǎn)過程中由于時(shí)間因素形成的差額價(jià)值。源于時(shí)間偏好和機(jī)會(huì)成本。（不考慮通脹和風(fēng)險(xiǎn)因素）今天的100和一年后的100價(jià)值是不等的。今天的100和一個(gè)面值為100，年息票率為5%的3年期債券，你選哪個(gè)？

資金只有折算為同一時(shí)間后才能比較。貨幣時(shí)間價(jià)值的衡量——利率二、貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值的含義二、貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（一）兩個(gè)重要貨幣價(jià)值終值：資金未來的價(jià)值，即本利和。FV（futurecalue）現(xiàn)值：資金當(dāng)前的價(jià)值。PV（presentvalue）（二）三種類型的利率單利：始終按本金計(jì)算利息的計(jì)息方法。復(fù)利：上期利息轉(zhuǎn)作本金一起來計(jì)算利息的計(jì)息方法。俗稱“利滾利”。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例：現(xiàn)在的1元錢，年利率為10%，那么這一元錢在第一年年末，第二年年末，第三年年末分別為多少錢？解：單利現(xiàn)在的1元，一年后價(jià)值=1×(1+10%)=1.1元

兩年后價(jià)值=1×(1+10%×2)=1.2元

三年后價(jià)值=1×(1+10%×2)=1.3元n年后價(jià)值=1×（1+10%×n）

復(fù)利現(xiàn)在的1元，一年后價(jià)值=1×（1+10%）=1.1元

兩年后價(jià)值=1.1×（1+10%）=1.21元三年后價(jià)值=1.21×（1+10%）=1.331元n年后價(jià)值=1×（1+10%）^n二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例：現(xiàn)在的1元錢，年利率為10%，那么這一二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例：若年利率為10%，那么第一年年末，第二年年末，第三年年末的一元錢在現(xiàn)在值多少錢？解：單利一年后的1元，現(xiàn)在價(jià)值=1/(1+10%)=0.909元兩年后的1元，現(xiàn)在價(jià)值=1/(1+10%*2)=0.833元三年后的1元，現(xiàn)在價(jià)值=1/(1+10%*3)=0.769元

n年后的1元，現(xiàn)在價(jià)值=1/(1+10%*n)

復(fù)利一年后的1元，現(xiàn)在價(jià)值=1/(1+10%)=0.909元兩年后的1元，現(xiàn)在價(jià)值=1/(1+10%)^2=0.826元三年后的1元，現(xiàn)在價(jià)值=1/(1+10%)^3=0.751元

n年后的1元，現(xiàn)在價(jià)值=1/(1+10%)^n二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例：若年利率為10%，那么第一年年末，第二二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（三）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.單利終值

FV=PV（1+i*n）單利現(xiàn)值

PV=FV/（1+i*n）

PV為本金，F(xiàn)V為本利和，i為利率，n為時(shí)間（期數(shù)）。單利適用于短期，一年以內(nèi)，如日利率，月利率等，所以一般的n都小于1。如銀行提供三個(gè)月存款利率為3.10%，那么10000元存三個(gè)月定期，可得利息是多少？10000×3.10％×1/4＝77.5元注意：一般提到利率默認(rèn)都是年化利率二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（三）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣的時(shí)間價(jià)值2.復(fù)利終值

復(fù)利現(xiàn)值

復(fù)利適用于較長期限，一般n>1二、貨幣的時(shí)間價(jià)值2.復(fù)利終值二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例（復(fù)利終值）王先生買了一個(gè)基金10000元，五年的年均利率是6%，五年后該賬戶金額為多少？二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例（復(fù)利終值）二、貨幣的時(shí)間價(jià)值

復(fù)利是金融領(lǐng)域應(yīng)用最廣的，幾乎所有的金融資產(chǎn)收益形式都是復(fù)利組合出來的。

如：簡單的金融資產(chǎn)定價(jià)，債券計(jì)算，房貸測算，退休金估算等。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值復(fù)利是金融領(lǐng)域應(yīng)用最廣的二、貨幣的時(shí)間價(jià)值3.年金的計(jì)算

年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)?！澳杲稹钡摹澳辍弊植皇敲俊澳辍保敲俊捌凇?，

常見的年金如：工資、養(yǎng)老金、等額分期付款等二、貨幣的時(shí)間價(jià)值3.年金的計(jì)算二、貨幣的時(shí)間價(jià)值

年金種類

后付年金：也稱普通年金，指在每期期末等額的一系列收款或付款的年金。一般默認(rèn)都是后付年金。

先付年金：也稱預(yù)付年金，指在每期期初等額的一系列收款或付款的年金。

永續(xù)年金：指無限連續(xù)的等額系列收款或付款的年金，如退休工資。

遞延年金：指在開始的若干期沒有資金收付，然后有連續(xù)若干期的等額資金收付的年金序列。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值年金種類二、貨幣的時(shí)間價(jià)值(1)普通年金的終值12n-2n-1……nAAAAA二、貨幣的時(shí)間價(jià)值(1)普通年金的終值12n-2n-1……n二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例：王先生在銀行開了一個(gè)零存整取賬戶，每年年末存入1萬元，等到他20年退休時(shí)，能積累多少錢？（利率5%）二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例：王先生在銀行開了一個(gè)零存整取賬戶，每年二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（2）普通年金現(xiàn)值12n-2n-1……nAAAAA二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（2）普通年金現(xiàn)值12n-2n-1……nA二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例：王先生在銀行開了一個(gè)整存零取賬戶給做為退休生活費(fèi)，他想每年年末取出1萬元，如果他能夠活20年的話，他現(xiàn)在需要整存入多少錢？（利率5%）二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例：王先生在銀行開了一個(gè)整存零取賬戶給做為二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（3）先付年金終值及現(xiàn)值12n-2n-1……nAAAAA0二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（3）先付年金終值及現(xiàn)值12n-2n-1…二、貨幣的時(shí)間價(jià)值

先付年金和后付年金的現(xiàn)金流量次數(shù)相同，只是發(fā)生時(shí)間早一期。就終值計(jì)算來看，先付年金比普通年金多計(jì)算一期利息；而就現(xiàn)值計(jì)算來看，先付年金又恰好比普通年金少貼現(xiàn)一期利息。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值先付年金和后付年金的現(xiàn)金流二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（4）永續(xù)年金現(xiàn)值12n-1n……AAAA0……退休金支付，股票紅利等都屬于永續(xù)年金。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（4）永續(xù)年金現(xiàn)值12n-1n……AAAA二、貨幣的時(shí)間價(jià)值4.債券相關(guān)問題

債券面值F票面利率c(年利息額C)

債券期限n市場價(jià)格P

債券到期收益率：使債券各期利息收入、到期本金收入現(xiàn)值之和等于債券購買價(jià)格的貼現(xiàn)率。12n-2n-1……nCCCCF+C二、貨幣的時(shí)間價(jià)值4.債券相關(guān)問題12n-2n-1……nCC二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例1：一個(gè)面值為100，年息票率為5%的3年期債券，計(jì)算該債券現(xiàn)在的合理價(jià)格。市場利率為6%二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例1：一個(gè)面值為100，年息票率為5%的3二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例2：一個(gè)面值為100，年息票率為5%的5年期債券，現(xiàn)在的市場價(jià)格為96，那么持有該債券的到期收益率為多少？二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例2：一個(gè)面值為100，年息票率為5%的5二、貨幣的時(shí)間價(jià)值

復(fù)利終值、現(xiàn)值，普通年金終值、現(xiàn)值，這四個(gè)計(jì)算公式是時(shí)間價(jià)值計(jì)算的基本公式，時(shí)間價(jià)值的大多數(shù)計(jì)算都可以通過上述公式的變型應(yīng)用或組合應(yīng)用得以實(shí)現(xiàn)，如剛才提到的房貸：100萬的房貸，貸款利率為7％，20年還清，每年應(yīng)該還款多少？

復(fù)利頻率問題二、貨幣的時(shí)間價(jià)值復(fù)利終值、現(xiàn)值，普通二、貨幣的時(shí)間價(jià)值5.復(fù)利頻率復(fù)利頻率：即一定時(shí)期內(nèi)計(jì)息次數(shù)。實(shí)際利率（EAR

）與名義利率（i

）的關(guān)系如下：

m為計(jì)息頻率由上式可知，名義利率一定時(shí),頻率越大，實(shí)際利率也越大。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值5.復(fù)利頻率二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例：某人存入1000元，年利息率8%，期限為5年，問5年后可以得到多少錢？

若是每個(gè)季度付息一次，則5年后又可以得到多少錢？實(shí)際年利率是多少？二、貨幣的時(shí)間價(jià)值例：某人存入1000元，年利息率8%，期限二、貨幣的時(shí)間價(jià)值2010年3月25日發(fā)行10年期國債，票面利率為3.36%，每年3月25日和9月25日付息。如果假定上市交易后，市場上的利率上升，約為4%，此債券的實(shí)際價(jià)值是多少？二、貨幣的時(shí)間價(jià)值2010年3月25日發(fā)行10年期國債，票面二、貨幣的時(shí)間價(jià)值4.住房貸款的計(jì)算

1）固定還本貸款(等額本金還款法)

2）等額付款貸款

(等額本息還款法)二、貨幣的時(shí)間價(jià)值4.住房貸款的計(jì)算二、貨幣的時(shí)間價(jià)值1）固定還本貸款(等額本金還款法)

（constantamortizationmortgageloan,CAM）特色：定期、定額還本，利息另算例：假設(shè)某人購住宅一座，以CAM方式貸款120，000元，貸款年限是10年，年利率為12%，每月復(fù)利一次。試求：（1）每月應(yīng)還本金；（2）每月月初貸款余額（Loanbalance）；（3）每月應(yīng)付利息；（4）每月貸款支付。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值1）固定還本貸款(等額本金還款法)二、貨幣的時(shí)間價(jià)值解答：總貸款為120，000，應(yīng)分10年120個(gè)月償還，所以每月還120，000/120=1000元本金。在每月定額償還1000元本金后，則每月所欠貸款余額以1000遞減。每月應(yīng)付利息為該月期初貸款余額乘以月利率。該貸款的月利率m，由公式（1+m）12=(1+12%/12)12,得m=1%。每月應(yīng)付款等于每月應(yīng)還本金加上當(dāng)月應(yīng)付利息。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值解答：二、貨幣的時(shí)間價(jià)值月份期初余額還本金額支付利息每月付款期末余額112000010001200220011900021190001000119021901180003118000100011802180117000::::::119200010002010201000120100010001010100總計(jì)12000072600192600二、貨幣的時(shí)間價(jià)值月份期初余額還本金額支付利息每月付款期末余二、貨幣的時(shí)間價(jià)值CAM相關(guān)計(jì)算公式:每月應(yīng)還本金=貸款總額L÷還款期數(shù)N第t個(gè)月還款后的貸款余額=L－L·t/N第t個(gè)月應(yīng)付利息=該月期初貸款余額乘以月利率=[L－L·(t－1)/N]×月利率(i/12)第t個(gè)月應(yīng)付款=L/N+[L－L·(t－1)/N]×月利率(i/12)第t個(gè)月至第t+a個(gè)月的應(yīng)還利息=L·i·(a+1)(2N－2t－a+2)/24N應(yīng)還總利息額=L·i·(N+1)/24二、貨幣的時(shí)間價(jià)值CAM相關(guān)計(jì)算公式:二、貨幣的時(shí)間價(jià)值2）等額付款貸款

(等額本息還款法)

（constantpaymentmortgage，CPM）每期支付貸款總和都相同，因此，可視為每期相同的付款為年金。

例：假設(shè)某人購住宅一座，以CPM方式貸款120，000元，貸款年限是10年，年利率為12%，每月復(fù)利一次。試求：（1）每月貸款本息支付額；（2）每月應(yīng)還本金和利息。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值2）等額付款貸款(等額本息還款法)二、貨幣的時(shí)間價(jià)值月份期初余額還本金額支付利息每月付款期末余額1120，000521.651，2001，721.65119，478.352119，478.35526.871，194.781，721.65118，951.483118，951.48532.141，189.511，721.65118，419.35::::::1193，392.331，687.7333.921，721.651，704.611201，704.611，704.6017.051，721.650.00總計(jì)12000086598206598二、貨幣的時(shí)間價(jià)值月份期初余額還本金額支付利息每月付款期末余二、貨幣的時(shí)間價(jià)值100萬的房貸，20年還款期，每月等額還款，每月應(yīng)還多少？銀行五年期貸款利息7.05%，八五折優(yōu)惠后為5.9925%。以此測算：每月應(yīng)還：7159.98元所還利息一共72萬二、貨幣的時(shí)間價(jià)值100萬的房貸，20年還款期，每月等額還款二、貨幣的時(shí)間價(jià)值特點(diǎn)：每期還款額相同；

貸款初期，所支付的大部分是利息支出；

隨著還本增加，每期所欠貸款逐月減少，因而所支付的利息也跟著減少。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值特點(diǎn)：每期還款額相同；二、貨幣的時(shí)間價(jià)值固定還本貸款CAM與等額付款貸款CPM的比較CAM每次本金相同，利息逐年減少；CPM每次本息相同，利息逐年減少，本金逐年增多。CPM比CAM償還的利息多。

CAM初期付款負(fù)擔(dān)重，隨后逐漸減輕，CPM付款均勻。CPM適合目前收入少未來收入多的年輕人。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值固定還本貸款CAM與等額付款貸款CPM的三、利率體系中央銀行利率、金融機(jī)構(gòu)利率和金融市場利率中央銀行利率：再貼現(xiàn)利率、再貸款利率、金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款利率金融機(jī)構(gòu)利率：存款利率、貸款利率、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率金融市場利率：銀行同業(yè)拆借利率、各種債券利率、民間借貸利率三、利率體系中央銀行利率、金融機(jī)構(gòu)利率和金融市場利率項(xiàng)

目利率水平調(diào)整日期人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)存款利率

2008.11.27法定準(zhǔn)備金1.62

超額準(zhǔn)備金0.72

人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率

2010.12.26二十天3.25

三個(gè)月3.55

六個(gè)月3.75

一

年3.85

再貼現(xiàn)2.25

項(xiàng)

目利率水平調(diào)整日期人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)存款利率2金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率

2011.7.7活期存款0.5

三個(gè)月3.1

半

年3.3

一

年3.5

二

年4.4

三

年5.0

五

年5.5

金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率

2011.7.7六個(gè)月以內(nèi)（含六個(gè)月）6.10

六個(gè)月至一年（含一年）6.56

一至三年（含三年）6.65

三至五年（含五年）6.90

五年以上7.05

金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率2011.7.7活期存款0.5三、利率體系名義利率與實(shí)際利率名義利率：是以名義貨幣表示的利率實(shí)際利率：是名義利率剔除了通貨膨脹因素以后的真實(shí)利率名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系：三、利率體系名義利率與實(shí)際利率三、利率體系負(fù)利率的危害：在生產(chǎn)領(lǐng)域，負(fù)利率擴(kuò)大了資金供求缺口，加劇了總需求膨脹在流通領(lǐng)域，負(fù)利率助長了企業(yè)囤積居奇，人為加劇了物質(zhì)供給短缺負(fù)利率保護(hù)了落后的低效企業(yè)負(fù)利率使債權(quán)債務(wù)關(guān)系更加扭曲三、利率體系負(fù)利率的危害：三、利率體系固定利率與浮動(dòng)利率固定利率定義：是指融資期限內(nèi)不作調(diào)整的利率優(yōu)點(diǎn)：簡便易行缺點(diǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)大浮動(dòng)利率定義：是指融資期限內(nèi)融資利率不固定銀行存款采用規(guī)定利率，貸款采用浮動(dòng)利率三、利率體系固定利率與浮動(dòng)利率三、利率體系法定利率、公定利率與市場利率法定利率：是指央行或金融管理當(dāng)局確定的利率公定利率：是指由非政府部門的金融行業(yè)自律性組織所確定的利率。市場利率：是指在某一點(diǎn)由貨幣資金的供求關(guān)系直接決定并由借貸雙方自由議定的利率三、利率體系法定利率、公定利率與市場利率四、利率的決定決定和影響利率變動(dòng)的因素平均利潤率：決定利率的基本因素資金供求狀況物價(jià)水平風(fēng)險(xiǎn)狀況國家經(jīng)濟(jì)政策國際利率水平四、利率的決定決定和影響利率變動(dòng)的因素四、利率的決定古典學(xué)派的利率決定理論理論總特征：以經(jīng)濟(jì)在自由競爭中能夠自動(dòng)達(dá)到均衡為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)的是自然利率，即實(shí)物利率，并且認(rèn)為通過利率的自動(dòng)調(diào)節(jié)能夠使經(jīng)濟(jì)趨于并最終達(dá)到充分就業(yè)狀態(tài)下的穩(wěn)定。四、利率的決定古典學(xué)派的利率決定理論四、利率的決定古典學(xué)派－－奧地利學(xué)派理論要點(diǎn)：直接生產(chǎn)和迂回生產(chǎn)邊際收益是利率決定的重要因素古典學(xué)派－－劍橋?qū)W派理論要點(diǎn)：資本供給與資本需求利率決定于儲(chǔ)蓄與投資均衡點(diǎn)四、利率的決定古典學(xué)派－－奧地利學(xué)派四、利率的決定古典學(xué)派－－瑞典學(xué)派理論要點(diǎn)：自然利率與實(shí)際利率自然利率與實(shí)際利率偏離對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響古典學(xué)派－－費(fèi)雪理論理論要點(diǎn)：時(shí)間偏好和投資機(jī)會(huì)時(shí)間偏好和投資機(jī)會(huì)相均衡決定利率四、利率的決定古典學(xué)派－－瑞典學(xué)派四、利率的決定古典學(xué)派利率理論總結(jié)：利率由投資需求與儲(chǔ)蓄意愿的均衡所決定。投資是對(duì)資金的需求，隨利率上升而減少；儲(chǔ)蓄是對(duì)資金的供給，隨利率上升而增加，利率就是資金需求和供給相等時(shí)的價(jià)格。一般情況下，利率越高，儲(chǔ)蓄量越多，儲(chǔ)蓄是利率的遞增函數(shù)；另一方面，利率越低，投資越大，投資是利率的遞減函數(shù)。儲(chǔ)蓄和投資都是利率的函數(shù)，而利率的變化則取決于投資與儲(chǔ)蓄的均衡。下圖說明了這種關(guān)系。四、利率的決定古典學(xué)派利率理論總結(jié)：四、利率的決定定義：儲(chǔ)蓄與投資決定利率的變化。四、利率的決定定義：儲(chǔ)蓄與投資決定利率的變化。四、利率的決定古典利率決定理論的缺陷：古典學(xué)派的利率決定理論強(qiáng)調(diào)了儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素對(duì)利率的決定作用，忽視了貨幣因素的影響。四、利率的決定古典利率決定理論的缺陷：四、利率的決定凱恩斯的利率決定理論理論要點(diǎn)：利息是一種貨幣現(xiàn)象，利率高低應(yīng)由貨幣供求決定貨幣供求決定因素：貨幣供給決定因素：貨幣當(dāng)局貨幣需求決定因素：貨幣流動(dòng)性偏好流動(dòng)性偏好決定因素：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)四、利率的決定凱恩斯的利率決定理論四、利率的決定定義：貨幣的利率決定。四、利率的決定定義：貨幣的利率決定。四、利率的決定新古典學(xué)派的利率決定論理論要點(diǎn)：可貸資金來源：儲(chǔ)蓄、銀行信用和反窖藏可貸資金需求：投資、反儲(chǔ)蓄和窖藏均衡利率取決于可貸資金的總供給和總需求的均衡，即實(shí)物市場和貨幣市場的均衡四、利率的決定新古典學(xué)派的利率決定論四、利率的決定新古典綜合學(xué)派IS曲線定義：IS曲線是描述產(chǎn)品市場均衡時(shí)，利率與國民收入之間關(guān)系的曲線，由于在兩部門經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)品市場均衡時(shí)I=S，因此該曲線被稱為IS曲線。

四、利率的決定新古典綜合學(xué)派四、利率的決定IS曲線IS曲線定義：描述產(chǎn)品市場均衡時(shí)的r與Y之間關(guān)系的曲線。四、利率的決定IS曲線IS曲線定義：描述產(chǎn)品市場均衡時(shí)的r與四、利率的決定IS曲線特點(diǎn)：IS曲線表示商品市場的均衡IS曲線向右下方傾斜，表明利率與國民收入之間呈反比關(guān)系自發(fā)性消費(fèi)增加、自發(fā)性投資增加、政府支出增加、政府轉(zhuǎn)移支付增加、政府稅收減少均會(huì)導(dǎo)致IS曲線向右平移；自發(fā)性消費(fèi)減少、自發(fā)性投資減少、政府支出減少、政府轉(zhuǎn)移支付增加、政府稅收減少均會(huì)導(dǎo)致IS曲線向左平移。四、利率的決定IS曲線特點(diǎn)：四、利率的決定LM曲線定義：LM曲線是描述貨幣市場實(shí)現(xiàn)均衡，即貨幣需求與貨幣供給相等時(shí)，利率與國民收入之間關(guān)系的曲線。四、利率的決定LM曲線四、利率的決定LM曲線LM曲線定義：描述貨幣市場均衡時(shí)的r與Y之間關(guān)系的曲線。四、利率的決定LM曲線LM曲線定義：描述貨幣市場均衡時(shí)的r四、利率的決定LM

曲線特點(diǎn)：LM曲線表示貨幣市場的均衡LM曲線向右上方傾斜原因在于國民收入越高，則交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)所需要的貨幣越多，在貨幣供給一定的前提下，導(dǎo)致可供投機(jī)的貨幣減少，從而使利率上升貨幣供給量增加，LM曲線向右平移貨幣供給量減少，LM曲線向左平移四、利率的決定LM曲線特點(diǎn)：四、利率的決定IS-LM曲線IS曲線LM曲線四、利率的決定IS-LM曲線IS曲線LM曲線四、利率的決定IS-LM曲線的含義：利率是由貨幣市場和實(shí)物領(lǐng)域的同時(shí)均衡所共同決定的。其中IS曲線就表示實(shí)物領(lǐng)域均衡點(diǎn)的集合；而LM曲線就表示貨幣市場的均衡點(diǎn)的集合。IS-LM認(rèn)為只有實(shí)物領(lǐng)域與貨幣市場同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡時(shí)所決定的利率才是真正的均衡利率。

四、利率的決定IS-LM曲線的含義：五、利率的期限結(jié)構(gòu)定義：在金融市場上，品質(zhì)（風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、稅收等）基本相同但期限不同的債券，其利率水平也往往不同，這種差異稱為利率的期限結(jié)構(gòu)。解釋：預(yù)期理論（p65）市場分割理論流動(dòng)性偏好理論五、利率的期限結(jié)構(gòu)定義：在金融市場上，品質(zhì)（風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、稅六、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)的難易程度變現(xiàn)成本：交