2022年飛科電器研究報告 剃須刀行業(yè)龍頭-品牌升級開啟公司發(fā)展新階段

2022年飛科電器研究報告剃須刀行業(yè)龍頭_品牌升級開啟公司發(fā)展新階段1.基因型品牌升級開啟新階段，經(jīng)營表現(xiàn)持續(xù)亮眼剃須刀行業(yè)龍頭，品牌升級開啟公司發(fā)展新階段。公司創(chuàng)立于1999年，目前已成長為國內個護電器行業(yè)的領導品牌?；仡櫚l(fā)展歷程，公司在剃須刀領域深耕多年，1999年李丐騰先生創(chuàng)辦永嘉縣飛科電器有限公司開始運營飛科品牌剃須刀，且研發(fā)出中國第一只雙頭旋轉式剃須刀，引領國內行業(yè)升級。2009年飛科在國內電動剃須刀領域躋身行業(yè)銷量第一位，且保持持續(xù)領先優(yōu)勢；2018年公司開始加強新品類的開發(fā)，先后布局加濕器、空氣凈化器、插座、健康秤、電動牙刷等品類。2020年開始公司推進品牌升級，這次升級是基于產(chǎn)品研發(fā)設計邏輯的顛覆與渠道定位遷移的基因型升級，也意味著本次升級不是短期的紅利，而是長期品牌競爭力的升級。今年以來調整效果逐步顯現(xiàn)，目前公司品牌升級順暢助力開啟發(fā)展新階段，1Q-3Q22公司經(jīng)營表現(xiàn)亮眼，收入同比+30%，業(yè)績同比+48%。產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，公司剃須刀均價提升。2020年以來公司加強內部調整，產(chǎn)品端推出感應剃須刀、小飛碟等爆款新品，渠道端加強直營化，營銷端抓住消費者情感需求，調整后公司品牌升級獲效顯著，核心品類剃須刀產(chǎn)品結構明顯優(yōu)化，均價亦有顯著提升，2021年公司剃須刀中高端新品占比約20%，整體均價提升25%。高舉高打，盈利能力穩(wěn)中向好。受益于產(chǎn)品結構的明顯升級，公司整體毛利率亦顯著提升，與此同時公司采取高舉高打模式，加大營銷投入且持續(xù)加碼布局費率相對較高的抖音渠道，4Q20開始公司季度毛利率與銷售費用率均呈不同幅度的提升。受產(chǎn)品升級、投放提效推動，22年以來公司盈利能力趨穩(wěn)向好，1Q-3Q22公司歸母凈利率20.0%，同比+2.4pct。2.為什么說公司的品牌升級是基因型的升級？不同于市場的觀點：很多人認為公司本輪的增長是得益于推出爆款單品和抓住抖音紅利期的成果，這種增長或難以長期持續(xù)。而我們認為，這次升級是基于產(chǎn)品研發(fā)設計邏輯的顛覆與渠道定位遷移等的基因型升級，從產(chǎn)品研發(fā)設計的理念、組織架構、流程、設計師背景，到渠道營銷的周轉模式、精細化運營管理、自建內容營銷團隊等，都發(fā)生了巨大的調整變化，意味著本次升級不是短期的紅利，而是長期品牌競爭力的升級。年輕消費力量崛起，消費偏好變遷明顯，原有產(chǎn)品與渠道模式與時下消費趨勢適配度削弱，公司積極順勢求變。我們在此前的研究中提出，第三消費時代的消費者更注重精神享受，個性化、品質化需求日益凸顯，尤其是新生代消費群體對產(chǎn)品的使用體驗和外觀顏值均提出更高的要求。另外近年來線上流量遷移與分散也是對品牌商的渠道布局與營銷推廣能力的重要考驗。在這樣的背景下，公司原有的產(chǎn)品（定位性價比，以中年男性為主）無法抓住新消費需求，原有的渠道營銷（以經(jīng)銷為主）對市場反應緩慢、無法了解終端消費者偏好，與第三消費時代的市場趨勢適配度削弱，為此公司積極順應趨勢調整升級，在產(chǎn)品端與渠道營銷端做了諸多調整，亦有效實現(xiàn)品牌升級。2.1、產(chǎn)品端：高端化年輕化背后的底層邏輯是什么？剃須刀銷量趨于平穩(wěn)，升級為行業(yè)主調。剃須刀作為男性日常生活的剛需個護用品，產(chǎn)品普及已相對成熟，近年來國內電動剃須刀銷量趨于平穩(wěn)，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示21年我國線上電動剃須刀零售額同比增長4.2%，其中銷量同比下滑9.2%，均價提升14.8%。近年來剃須刀行業(yè)已較為成熟，銷量維度或階段性飽和，但行業(yè)內產(chǎn)品結構升級趨勢明顯，隨著年輕消費者便攜、多場景使用需求的增加，便攜式剃須刀增長迅猛，奧維數(shù)據(jù)線上便攜式占剃須刀零售額份額從4.5%（1M20）提升至17.8%（6M22），其中飛科的飛碟式亦備受青睞。調整背景：公司核心品類剃須刀銷量表現(xiàn)較為低迷。剃須刀常年以來是公司的主要收入和利潤來源，2011-2018年期間公司剃須刀品類收入復合增速+13.3%，其中銷量復合增長7.8%。隨著剃須刀行業(yè)步入相對成熟期且市場消費趨勢亦發(fā)生新變化，另外小米等品牌入局加劇性價比產(chǎn)品競爭，公司剃須刀產(chǎn)品增長亦遭遇一定瓶頸，2019年銷量出現(xiàn)明顯下滑，幅度下探至15%，另外公司產(chǎn)品定位于高性價比、均價提升幅度有限，使得收入端有所承壓（下滑11%）。定調：向智能化、時尚化、年輕化轉變，產(chǎn)品升級推動均價提升。2020年開始公司核心品類剃須刀以智能化、時尚化、年輕化為方向持續(xù)推出優(yōu)質新品，智能感應剃須刀、太空小飛碟剃須刀等產(chǎn)品備受消費者青睞，其中感應剃須刀可實現(xiàn)刀網(wǎng)靠近肌膚時自動開啟、離開時自動停止，告別開關鍵，智能化屬性較為突出；小飛碟首創(chuàng)飛碟式，輕巧便攜，時尚化趨勢明顯。公司推出的升級新品售價亦有所上探，21年推出新品售價區(qū)間在199元~299元，22年新推的FS988進一步上探至499元。受益于創(chuàng)新優(yōu)質產(chǎn)品的熱銷，飛科品牌剃須刀零售均價提升明顯，國金數(shù)字LAB數(shù)據(jù)顯示飛科天貓旗艦店內剃須刀產(chǎn)品均價從20年4月的91元提升至22年7月的248元。旗艦店強化品牌中高端定位，小飛碟成全平臺熱銷爆款。目前天貓飛科旗艦店內剃須刀在售產(chǎn)品僅20年以來新推出的5款新品，產(chǎn)品售價在169元-499元區(qū)間。小飛碟順應便攜趨勢首創(chuàng)飛碟式，憑借高顏值與便攜屬性成為時下熱銷爆款產(chǎn)品，煉丹爐數(shù)據(jù)顯示天貓旗艦店內小飛碟單月最高銷量18萬臺。另小飛碟亦是抖音渠道爆款產(chǎn)品，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示近30天（07/23-08/22）飛科品牌成交額達1.26億元，其中小飛碟產(chǎn)品貢獻約8630萬元，對應銷售量近44萬只，占品牌銷量約70%。剃須刀結構升級，年內均價持續(xù)提升。受益于產(chǎn)品順利升級，公司剃須刀品類均價提升明顯，21年公司剃須刀均價51元，同比提升25.2%，22年以來提價趨勢依舊，22年1-2月剃須刀中高端新品銷售占比43%，較21年提升23pct，剃須刀產(chǎn)品均價較21年提升47.6%。產(chǎn)品結構優(yōu)化推動剃須刀品類毛利率提升，1H22公司剃須刀毛利率58.3%，同比提升6.3pct。2.2、渠道端：找到年輕人，精細化轉型為匹配品牌升級，更好貫徹產(chǎn)品推新推高策略，適應新消費市場趨勢，公司積極推動渠道適配轉型——推進線上C端化和線下直供化。線上：加速C端化，從經(jīng)銷為主向自營為主切換。2020年下半年開始公司大規(guī)模引進電商團隊，逐步將天貓旗艦店收回直營，截至21年底公司已設立19家電商銷售子公司，實行各店鋪公司化運營管理、獨立核算。另外公司亦加強抖音等新平臺布局，搭建專業(yè)抖音直播團隊，建立藍V自直播電商運營陣地，在抖音渠道取得優(yōu)異成效。線下：KA賣場“直供化”，區(qū)域分銷精細化。2020年開始公司撤銷原有批發(fā)渠道，進一步劃分KA終端渠道和區(qū)域分銷渠道。KA渠道：推進直供銷售模式，將原有經(jīng)銷商轉化為運營服務商；區(qū)域分銷：將全國劃分為5大區(qū)進行扁平化和網(wǎng)格化管理，持續(xù)開發(fā)新的優(yōu)質經(jīng)銷商且進一步下沉拓展，同時優(yōu)化經(jīng)銷商考核和經(jīng)銷商結構。線上C端化成效顯著，公司直銷占比顯著提升。公司過往銷售以經(jīng)銷模式為主，輔以少量直營，2015年公司直營零售收入貢獻僅0.25%。近年來公司轉向經(jīng)銷和直銷并存的銷售模式，加速推進線上C端化，有望貫徹公司產(chǎn)品推新推貴的策略且更好掌握終端消費者的需求偏好。目前公司C端化獲效顯著，2021年公司直銷模式收入占比明顯提升至38%。加碼布局抖音平臺，享受渠道發(fā)展紅利。公司較早順應平臺流量變遷，敏銳觀察到抖音等新型電商渠道崛起趨勢，積極建立了以抖音電商為主的自營直播團隊，引進直播專業(yè)化人才，目前公司品牌自播團隊人數(shù)超50人，且劃分主播、編導、文案、品牌等不同職能，實現(xiàn)精細化運營。蟬媽媽數(shù)據(jù)顯示，目前飛科品牌在抖音渠道自播賬號達14個，通過矩陣式運營方式針對不同群體匹配不同的直播內容及產(chǎn)品。受益對抖音渠道的持續(xù)加碼，公司充分享受渠道的發(fā)展紅利，蟬媽媽數(shù)據(jù)22年1-8月飛科品牌在抖音渠道累計成交額超5.19億元。2.3、營銷端：抓住內容營銷的本質，把握情感訴求把握情感訴求，強化禮品屬性。飛科品牌在抖音渠道通過觀測產(chǎn)品與消費者的互動數(shù)據(jù)，挖掘到小飛碟的女性關注度及禮品屬性，將精致與潮酷選擇為營銷的關鍵詞，且優(yōu)化產(chǎn)品包裝推出禮盒裝產(chǎn)品，另外在營銷端持續(xù)推出短劇等視頻內容種草強化禮品屬性。目前抖音飛科官方旗艦店短劇《我們身體互換了》播放量超1240萬次，且在情人節(jié)等節(jié)假日亦會發(fā)布相關短視頻進行情感營銷。另外短劇及視頻內容由公司內部團隊構思創(chuàng)意、拍攝剪輯，內容上與產(chǎn)品契合程度較高，不易被其他品牌模仿（其他品牌較少自行嘗試，以外部合作為主）。情感營銷助力擴充用戶，女性成為公司抖音消費主力。公司抓住消費者節(jié)假日情感訴求，強化父親節(jié)送禮、送男友禮物等關聯(lián)標簽，成功吸引眾多女性消費者的關注。抖音指數(shù)顯示5月9日-5月15日（520促銷營銷期間）抖音平臺“送男友”關鍵詞相關內容分析中相關度最強、熱度呈上升趨勢的關鍵詞為“飛科”。另外根據(jù)上觀新聞報道飛科抖音平臺女性成交用戶占比達64%，且在情人節(jié)、520期間女性用戶占比高達80%。情人節(jié)等節(jié)假日飛科品牌表現(xiàn)優(yōu)異。公司情感營銷成效顯著，蟬媽媽數(shù)據(jù)顯示22年以來節(jié)假日所在月份飛科在抖音成交額明顯領先（節(jié)假月：非節(jié)假成交額為5.5：1），具體來看，2月（情人節(jié)）、5月（520）、6月（父親節(jié)）、7月（七夕節(jié)）在節(jié)假日情感營銷加持下表現(xiàn)突出，分別實現(xiàn)0.75億元、1.18億元、0.92億元和1.55億元的成交額。3.公司剃須刀還有多少升級空間？3.1、剃須刀領域積淀深厚，研發(fā)供應鏈優(yōu)勢突出電動剃須刀領域：飛科與飛利浦雙寡頭壟斷，飛科品牌銷量躋身行業(yè)第一。經(jīng)過多年深耕，公司在剃須刀領域份額提升明顯，快速形成與飛利浦品牌雙寡頭的格局，中怡康數(shù)據(jù)顯示2009年-2014年期間飛科品牌在電動剃須刀市場的占有率從15.6%提升至35.4%（飛利浦：從51.1%降低至40.6%）。近年來飛科品牌依舊保持領先優(yōu)勢，2020年飛科電動剃須刀線上和線下零售量份額分別為43.8%和44.5%。研發(fā)優(yōu)勢突出，創(chuàng)新推出感應式和飛碟式剃須刀。公司董事長李總系研發(fā)出身，注重研發(fā)投入，2021年公司研發(fā)費用1.32億元，占營收比重3.3%。公司在剃須刀領域深耕多年，多次參與國家標準和行業(yè)標準起草，掌握全身水洗、全方位浮動剃須、弧面刀網(wǎng)、“S”型捕須、智能感應剃須等多項先進技術，截至1H22公司共擁有授權專利467項。近年來憑借剃須刀領域的深厚積累，公司順應消費趨勢挖掘出產(chǎn)品的便攜和科技屬性，創(chuàng)新推出感應式和飛碟式剃須刀，其中飛碟式備受消費者青睞。供應鏈優(yōu)勢：規(guī)模效應明顯，集中采購有效控制成本。公司生產(chǎn)采取自產(chǎn)+外包模式，無論自產(chǎn)還是外包公司主要原材料和核心零部件采購業(yè)務均由公司實行集中采購原則。2018年公司成立飛科采購服務有限公司（現(xiàn)更名：飛科供應鏈有限公司），專注于精益化采購管理。公司剃須刀年產(chǎn)量（自產(chǎn)和外包）超5500萬臺，具備較強規(guī)模優(yōu)勢和議價能力，另公司亦積極推進智能化制造生產(chǎn)線，多舉措降低產(chǎn)品制造成本。2017-2019年公司剃須刀產(chǎn)品出貨均價保持在40元左右，剃須刀的毛利率亦可保持在45%左右的水平。推進智能制造，提高自產(chǎn)比例。公司加快智能制造生產(chǎn)線的建設，針對用工成本較高的環(huán)節(jié)進行自動化開發(fā)，并將自動化和智能化改造在下屬工廠復制推廣。公司生產(chǎn)采取自產(chǎn)+外包模式，中高端新品自產(chǎn)為主，在保證產(chǎn)品品質的同時亦可對差異化創(chuàng)新進行保密，近年來隨著中高端新品占比提升，公司外包比例持續(xù)降低，1H22已降至49%。3.2、新品獲消費者認可，年輕、高端仍有上探空間飛科均價與飛利浦仍有明顯差距。電動剃須刀領域飛科品牌在升級后的均價有所提升，但與飛利浦品牌相比仍有明顯差距，煉丹爐數(shù)據(jù)顯示9M21-8M22飛科品牌剃須刀均價約163元，而飛利浦品牌均價約313元。從熱銷產(chǎn)品來看，9M22淘系飛利浦的熱銷產(chǎn)品前五中多為300~600元，且高端S8050產(chǎn)品（售價：1399元）亦取得較好表現(xiàn)；飛科品牌目前熱銷產(chǎn)品售價多在250元以內。現(xiàn)有產(chǎn)品結構維度：低端產(chǎn)品占據(jù)一定份額，部分店鋪結構仍有優(yōu)化升級空間。公司設立多家子公司在淘系平臺運營剃須刀銷售，不同店鋪間主銷產(chǎn)品結構亦有區(qū)別，其中飛科官方旗艦店內主銷剃須刀產(chǎn)品共5款（169元~499元），飛科個人護理旗艦店主銷共7款（159元~499元），而飛科科譽專賣店主銷剃須刀價格在79元~499元，其中相對低端產(chǎn)品FS373、FS889月銷分別超4萬只和2萬只，為店鋪內熱銷主款。從現(xiàn)有的產(chǎn)品結構來看，公司剃須刀仍有較高的低端產(chǎn)品（低于150元售價的產(chǎn)品）占比（22年1-2月占比約57%），后續(xù)仍有結構優(yōu)化空間。產(chǎn)品推新維度：499元產(chǎn)品獲消費者認可。2022年公司推出剃須刀新品FS985/FS988，將產(chǎn)品定價向上拓展至499元，采用航空鋁材質，品質感更為突出，亦獲得消費者的認可。煉丹爐數(shù)據(jù)顯示天貓飛科官方旗艦店內FS98系列產(chǎn)品上市以來7月和8月銷量分別達0.40和0.34萬件；蟬媽媽數(shù)據(jù)顯示飛科品牌抖音渠道7-8月亦銷售超3000件。與飛利浦產(chǎn)品相比，新品價格仍有上探空間。刀網(wǎng)是電動剃須刀的核心部件，在決定刀網(wǎng)性能因素中材料影響最大。飛利浦熱銷產(chǎn)品S3202（309元）和S5531（599元）刀片為歐洲進口，但產(chǎn)品智能性、續(xù)航能力等相對弱勢。目前飛利浦官旗的主銷價位段在300~600元及千元以上，而600~900元區(qū)間布局產(chǎn)品競爭力較弱。與飛利浦產(chǎn)品相比，飛科品牌剃須刀在刀網(wǎng)材料上仍有提升空間，但產(chǎn)品外觀設計、智能化、續(xù)航等維度均具備一定優(yōu)勢，后續(xù)有望憑借創(chuàng)新功能進一步上探新品價位布局。4.擴品類：第二曲線成效如何？剃須刀貢獻主要收入與利潤，目前多元布局尚未獲效。公司已覆蓋個護電器（剃須刀、電吹風等）、家居生活電器（毛球修剪器、加濕器等）及電工電器（延長線插座）等智能時尚家電品類。目前剃須刀仍為公司核心品類，貢獻主要收入與利潤，1H22公司剃須刀收入占比72%（2016A：67%），電吹風貢獻11%（2016A：16%），近年新拓展的品類中電動牙刷表現(xiàn)較為優(yōu)異，1H22收入占比提升至3%。4.1、電吹風：持續(xù)調整，期待高速新品推出電吹風升級趨勢明顯，戴森引領高速化、時尚化風潮。隨著生活品質的提升，電吹風市場迎來較快增長，2017-2021年我國電吹風線上市場規(guī)模以9%的復合增速擴張至53.8億元，主要受益于產(chǎn)品結構升級帶來的均價提升（均價復合增速+7%），尤其是2016年以來戴森品牌引領行業(yè)高速化、時尚化風潮，進一步抬升電吹風價格帶，且改變國內電吹風市場格局。奧維數(shù)據(jù)顯示，線上電吹風高速機型銷額占比從1H20的41%提升至1H22的46%，另戴森掀起的風潮亦吸引眾多國產(chǎn)品牌的布局，1H22線上高速電吹風品牌數(shù)達62個。戴森引領高端市場，飛科品牌銷量領先但均價較低。從競爭格局來看，2020年1-8月期間戴森品牌以34.2%的銷售額占比躋身線上行業(yè)第一，其中戴森HD03（2867元）和HD01（2836元）為熱銷款，合計銷售額占比達34%；飛科品牌銷量躋身行業(yè)前列（27.6%），但定位性價比均價較低（63元）使得銷額份額僅約10.4%（位居線上第三）。國產(chǎn)品牌加碼，助力改寫高速電吹風格局。戴森引領電吹風高速化風潮后，國產(chǎn)品牌亦加碼布局，其中定位技術普惠的國產(chǎn)品牌徠芬推出具備高性價比的高速電吹風，目前徠芬LF03（售價599元）累計出貨量超百萬臺，且新品SE售價399元，價格進一步下探，主要定位年輕群體。隨著國產(chǎn)高速電吹風的持續(xù)熱銷，行業(yè)產(chǎn)品結構逐步向中端聚攏，奧維數(shù)據(jù)低端與高端價位段銷額占比均有所降低，其中2000元以上銷額占比降低至32.7%，或系國產(chǎn)品牌高速電吹風對戴森形成一定需求擠占。目前（1M-9M22）線上電吹風市場戴森品牌以29%份額領先，徠芬提升至19%，飛科品牌稍顯弱勢（銷額占比約5%）。公司原有電吹風產(chǎn)品有所拖累，近年收入貢獻降低。公司的電吹風定位于性價比，此前均價相對較低（不足百元），在行業(yè)高速化風潮中缺失產(chǎn)品占位，近年來表現(xiàn)較為弱勢，2020-2021年期間公司電吹風收入呈約雙位數(shù)下滑態(tài)勢，對公司收入貢獻占比逐年降低，1H22已降至約11%（2019年約18%）。調整：產(chǎn)品設計更加注重顏值，百元以上熱銷助力結構升級。在承壓背景下，近年來公司注重電吹風產(chǎn)品的外觀設計與顏值，亦推出200~300元區(qū)間的高顏值新品，主打特色聚焦于大功率負離子護發(fā)等。從煉丹爐數(shù)據(jù)來看，近30天（9/10-10/9）飛科品牌電吹風熱銷產(chǎn)品以百元以內為主，（飛科科譽+飛科官旗+飛科個護官旗）百元以內產(chǎn)品銷量占比92%，200~300元產(chǎn)品銷量占比約8%。受益于升級產(chǎn)品熱銷，天貓飛科電吹風均價亦有抬升。后續(xù)：產(chǎn)品價位帶有待補充，高速領域后續(xù)可期。目前飛科品牌電吹風售價主要在79元、239元、259元和299元，價位段布局上仍存在較多空白區(qū)域，如100~200元以及300元以上區(qū)間。另外高速電吹風領域除戴森定位高端外，國產(chǎn)品牌售價主要集中在399~599元區(qū)間，目前公司在高速電吹風領域尚處缺位狀態(tài)，高速化作為行業(yè)發(fā)展趨勢，公司料將加強高速電吹風的布局，后續(xù)若新品推出有望進一步提升公司產(chǎn)品價位段。4.2、電動牙刷：堅持性價比，有望貢獻一定增量電動牙刷：滲透相對較低，長期空間充足。2021年我國電動牙刷線上市場規(guī)模達67億元，同比略有下滑（-18.5%），或系前期快速擴張及部分低價產(chǎn)品拖累口碑影響。從滲透率維度來看，奧維數(shù)據(jù)顯示2019年我國電動牙刷滲透率僅約5%，與海外主要發(fā)達國家（60%左右）相比仍有差距，預計隨著消費者對口腔衛(wèi)生的注重及品牌加強市場教育，未來電動牙刷發(fā)展空間廣闊。趨勢明顯。早期我國電動牙刷市場主要被外資品牌占據(jù)，歐睿數(shù)據(jù)顯示2016年飛利浦（44.5%）與歐樂B（26.6%）銷售額占比合計達71.1%，雙寡頭格局明顯。但隨著市場興起國產(chǎn)品牌持續(xù)入局，憑借高顏值、性價比及對市場趨勢的敏銳反應，國產(chǎn)電動牙刷品牌備受消費者青睞，行業(yè)內趨勢明顯，2021年飛利浦（23.6%）與歐樂B（12.6%）銷售額占比降低至36.2%，國產(chǎn)品牌uSmile迅速崛起以14.6%的銷額占比躋身行業(yè)第二。行業(yè)競爭激烈，尾部格局分散。電動牙刷準入門檻相對較低，市場興起吸引眾多品牌加入，奧維全渠道監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示6M21國內電動牙刷品牌數(shù)達524個，遠超電動剃須刀（183個）、電吹風品類（286個）。競爭格局維度，11M21-8M22淘系電動牙刷品類飛利浦（23%）和uSmile（20%）保持雙位數(shù)銷額占比，其余品牌基本不超10%，尾部格局較為分散，行業(yè)CR5低于電吹風、電動剃須刀等品類。性價比打開銷路，飛科品牌電動牙刷份額提升明顯。2020年底公司布局電動牙刷品類，定位性價比，目前已推出幻彩日出、皓月夜空、智感尊尚系列等成人電動牙刷及兒童電動牙刷（FT7110），產(chǎn)品價格在100~300元區(qū)間，其中FT7105（幻彩、皓月系列，目前售價169元）憑借性價比備受消費者青睞，為目前公司主銷產(chǎn)品。公司利用高性價比產(chǎn)品積極搶占市場份額，且適當加大投放保持產(chǎn)品種草熱度，22年以來淘系飛科品牌電動牙刷銷額占比提升明顯，煉丹爐數(shù)據(jù)顯示22年以來各月飛科品牌銷額排名基本躋身行業(yè)前十，其中7月和8月排名分別位居第三位和第四位。產(chǎn)品有待持續(xù)完善，電動牙刷有望貢獻增量。公司布局電動牙刷品牌以來憑借性價比、高顏值獲得消費者青睞，電動牙刷收入保持快速增長，1H22公司電動牙刷收入0.62億元，同比增長172%。我國電動牙刷行業(yè)中長尾參與品牌眾多，格局尚未穩(wěn)定，有望留給飛科品牌充足破局空間。目前公司電動牙刷SKU數(shù)量相對較少，尚未推出沖牙器等配套口腔清潔產(chǎn)品，但公司已擁有電動牙刷沖牙一體機專利（發(fā)明公布，可實現(xiàn)刷牙、沖牙一體，且解決目前存在的刷毛影響沖牙水流的問題），后續(xù)有望推出創(chuàng)意新品完善產(chǎn)品布局，助力電動牙刷業(yè)務的發(fā)展。5.財務分析：經(jīng)營表現(xiàn)領先，升級推動毛利與銷售費率齊增品牌升級后公司經(jīng)營表現(xiàn)亮眼，營收增速領先主要可比公司。1H22公司營收增長30.2%，領先倍輕松等主要可比公司。毛利率方面，受益于產(chǎn)品結構升級公司的毛利率提升明顯，1H22公司的毛利率水平（54.1%）優(yōu)于中高端生活小家電倍輕松（53.0%）。近年來渠道分散化疊加引流費用趨高，多數(shù)品牌在銷售費率投放上持續(xù)加碼，目前公司毛利率水平領先，為銷售費率的投放留有充足支撐空間。1H22公司的銷售費用率達23.3%，處于可比公司的中等水平。公司堅持高舉高打策略，銷售費率的提升主要系匹配產(chǎn)品升級加強營銷投入，且持續(xù)加碼費率較高的抖音等新內容渠道。管理費用維度，1H22公司管理費用率3.3%，略有下降，或主要系公司規(guī)?？焖贁U張帶來的規(guī)模效應，公司的管理費率水平處于行業(yè)偏低水平。營運能力維度，應收賬款周轉向好。1H22公司存貨周轉有所放緩，周轉天數(shù)113天（1H21：103天），或系為七夕大促備貨影響。應收賬款周轉加快，天數(shù)30天（1H21：51天）；應付賬款周轉天數(shù)105天（1H21：127天）。6.盈利預測收入端：公司在個護領域