2022年新能源汽車產(chǎn)業(yè)市場研究報(bào)告合集

2022年新能源汽車產(chǎn)業(yè)市場研究報(bào)告合集資料匯編

目錄1、新能源金屬行業(yè)深度研究及投資策略：供需緊平衡_維持高景氣2、博威合金研究報(bào)告：新能源車連接器合金材料進(jìn)入產(chǎn)能釋放期3、機(jī)床行業(yè)深度報(bào)告：新能源車爆發(fā)_機(jī)床迎來新機(jī)遇4、新能源汽車行業(yè)專題報(bào)告：重新定義滲透率_最大市場的爆發(fā)尚未到來5、2022年新能源汽車行業(yè)現(xiàn)狀及未來趨勢

新能源金屬行業(yè)深度研究及投資策略：供需緊平衡_維持高景氣1.鋰行業(yè)：全球鋰資源供給增速低于需求增速供應(yīng)方面：海外鋰礦產(chǎn)能最高但未來增量有限；海外鹽湖2022年開始供應(yīng)提速，但實(shí)際增長或不及預(yù)期；國內(nèi)鋰資源仍有待開發(fā)，但供應(yīng)逐步釋放；國內(nèi)鹽湖產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，西藏鹽湖開發(fā)正當(dāng)時；國內(nèi)云母產(chǎn)品工藝成熟，未來有望成為鋰資源重要補(bǔ)充。預(yù)計(jì)2021-2025年供給增速為21.1%/34%/29.1%/18.7%/22.9%；需求方面：電池是鋰下游最主要的用途，產(chǎn)品包括動力電池、儲能電池、消費(fèi)電子。新能源汽車、風(fēng)電、光伏發(fā)電、5G基站、小家電、電動工具、無人機(jī)等帶動鋰電池正極材料需求增長，考慮到鋰在其他行業(yè)里的用量，鋰鹽需求迎來行業(yè)爆發(fā)期。預(yù)計(jì)2021-2025年需求增速為87%/38%/32%/27%/24%。1.1.全球鋰資源供給增速前高后低1.1.1.全球鋰資源儲量豐富，澳洲精礦和美洲鹽湖為主要產(chǎn)區(qū)鋰（Li）是一種銀白色的堿金屬元素，在地殼中的含量約為0.0065%，主要存在于鋰輝石、鋰黏土、鋰鹵水和鋰云母中，其中鹵水鋰是含鋰量最高資源，儲量占全球鋰資源64%，鋰礦占比26%。儲量集中在南美地區(qū)。澳大利亞具有豐富的固體鋰礦資源，資源量約為640萬噸，占8%；我國鋰資源量約為510萬噸，約占全球鋰資源儲量的6%。1.1.2.海外鋰礦2021年-2022年增量有限澳大利亞擁有世界最大的鋰礦床。鋰礦石是世界上最早用來生產(chǎn)鋰的資源，主要分布在澳大利亞、加拿大、美國、民主剛果、塞爾維亞和中國。其中澳大利亞擁有世界最大的鋰礦床，擁有Greenbushes、Marion、Wodgina、Pilgangoora、MTCattlin，Baldhill等7大座礦山。海外鋰礦2021年-2022年增量有限。2021年伴隨疫情后的陸續(xù)投產(chǎn)復(fù)工以及銷量的上行，澳洲鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在2021年達(dá)到171萬噸，2022年達(dá)到207萬噸，2024-2025年考慮了Wodgina礦山、Altura礦山的復(fù)產(chǎn)和Mibra、AVZManono礦山新增產(chǎn)能的釋放，我們預(yù)計(jì)2021年-2025年海外鋰精礦的供給增速分別為13.09%、15.20%、22.8%、30%、36.3%。1.1.3.鹽湖2022年開始供應(yīng)提速，但實(shí)際增長或不及預(yù)期智利是全球最大鹽湖提鋰國家。在全球鋰資源中，鹵水鋰資源占全球鋰資源62.6%，其中70%以上的鹵水鋰資源在智利、阿根廷、玻利維亞“鋰三角”地區(qū)，由于玻利維亞礦床鎂鋰比過高不具開發(fā)能力，智利成為全球最大的利用鹵水生產(chǎn)鋰產(chǎn)品的國家。1.1.4.國內(nèi)鋰資源供給正當(dāng)時，但產(chǎn)能天花板明顯國內(nèi)鋰礦企業(yè)2022年供給將逐步釋放隨著國內(nèi)業(yè)隆溝、李家溝、甲基卡等四川地區(qū)鋰礦項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)鋰礦供應(yīng)2021年-2023年分別增長為86%、131%、67%，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，但LCE的絕對值仍較低，2021年-2023年對應(yīng)的LCE分別為1.3萬噸、3萬噸。5萬噸。目前國內(nèi)鋰礦資源總儲有量約1.5億噸，平均品位1.33%左右，目前僅甲基卡、業(yè)隆溝兩座礦山已投產(chǎn)，李家溝已建成正待投產(chǎn)。業(yè)隆溝全面達(dá)產(chǎn)疊加李家溝投產(chǎn)，打開國內(nèi)鋰礦新格局。盛新鋰能控制的業(yè)隆溝已于2019年下半年建成投產(chǎn)，原礦生產(chǎn)規(guī)模40.5萬噸預(yù)計(jì)2021年全面達(dá)產(chǎn)，可生產(chǎn)碳酸鋰1萬噸，推算鋰精礦年產(chǎn)能8萬噸左右。李家溝鋰輝石礦105萬噸/年采選項(xiàng)目尚在建設(shè)中，預(yù)計(jì)2021年底或者22年投產(chǎn)，規(guī)劃日處理4200噸原礦，年處理原礦105萬噸，年產(chǎn)鋰精礦18萬噸。國內(nèi)鋰資源仍有待開發(fā)，龍頭企業(yè)加強(qiáng)鋰礦資源布局。相比國外礦山，國內(nèi)鋰礦山數(shù)量、儲量、開采進(jìn)度與產(chǎn)能均明顯滯后，鋰資源主要作為海外鋰礦的補(bǔ)給。盛新鋰能、雅化集團(tuán)等龍頭礦企瞄準(zhǔn)鋰礦山的增儲空間與較高毛利，紛紛布局鋰礦資源。伴隨未來兩年擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)，國內(nèi)鋰精礦產(chǎn)能對澳洲鋰精礦產(chǎn)能占比從3%上升到19%左右，而三座未投產(chǎn)礦山一旦投產(chǎn)，國內(nèi)散單鋰精礦將會更多。國內(nèi)青海鹽湖產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，西藏鹽湖開發(fā)正當(dāng)時國內(nèi)鹽湖鋰資源主要集中分布在西部和北部地區(qū)，以青海和西藏為主，兩地鹽湖資源占全國總量超過90%。青海柴達(dá)木盆地是我國鹽湖鹵水的主要聚集地，包括了察爾汗、東西臺吉乃爾、一里坪等33個鹽湖。西藏地區(qū)鹽湖資源稟賦好，鎂鋰比低，是完全可以媲美南美鹽湖的優(yōu)質(zhì)的鹽湖資源，未來西藏地區(qū)的鹽湖開發(fā)或?qū)⑻崴?。西藏鹽湖主要有扎布耶鹽湖、當(dāng)雄錯、斑戈錯和結(jié)則茶卡等，西藏地區(qū)的鹽湖品質(zhì)好，但高原地區(qū)生態(tài)環(huán)境脆弱，水電等工業(yè)設(shè)施配套不足，開發(fā)環(huán)境不理想，所以一直以來難以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，隨著寶武集團(tuán)入主西藏礦業(yè)，西藏地區(qū)的鹽湖開發(fā)或?qū)⑻崴?。鋰云母產(chǎn)品工藝進(jìn)入成熟期，未來將成為國內(nèi)鋰資源的重要補(bǔ)充2020年鋰云母提鋰工藝規(guī)模化的元年，以永興材料為代表的鋰云母生產(chǎn)企業(yè)，通過不斷地技術(shù)迭代升級，在生產(chǎn)成本和產(chǎn)品品質(zhì)上取得突破，在2020年實(shí)現(xiàn)了鋰云母生產(chǎn)碳酸鋰成本的實(shí)質(zhì)性下降和碳酸鋰的規(guī)?；a(chǎn)。開啟了江西地區(qū)鋰云母生產(chǎn)碳酸鋰的低成本、規(guī)?；纳a(chǎn)工藝路線。鋰云母礦是我國獨(dú)有的鋰礦山，相較鋰輝石提鋰，鋰云母提鋰則由于面臨一系列先天與技術(shù)上的不足，長期以來在國內(nèi)碳酸鋰市場供應(yīng)中占比不超過5%，比例極低，但在技術(shù)的不斷演進(jìn)下，目前不少鋰云母提鋰企業(yè)的成本已經(jīng)位于鋰輝石提鋰平均區(qū)間，鋰云母競爭優(yōu)勢加大。021年-2025年全球鋰資源供應(yīng)增速先高后低預(yù)計(jì)2021-2025年全球鋰資源供應(yīng)量為50、67、83、99、121萬噸，鋰資源供應(yīng)增速分別為21%、34%、29%、19%、23%，到2025年受制于全球新增鋰資源有限，供給的高增速很難維持。1.2.需求受益新能源處于爆發(fā)期鋰化工產(chǎn)品是對鹽湖鹵水鋰礦和固體鋰礦加工得到的產(chǎn)品，根據(jù)制作過程添加劑不同，產(chǎn)品分為碳酸鋰、氫氧化鋰和氯化鋰等，根據(jù)鋰化工產(chǎn)品的特性不同，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電池、陶瓷、玻璃、潤滑劑、制冷液、核工業(yè)以及光電等領(lǐng)域。電池已經(jīng)成為鋰最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。2010年，鋰的下游需求較為均衡，電池領(lǐng)域占比僅為17%，第一大下游行業(yè)是陶瓷和玻璃；到2020年，全球鋰資源近70%被用于鋰電池中，鋰電池需求的快速增長使其成為鋰的第一大應(yīng)用領(lǐng)域。鋰在電池領(lǐng)域用于制作正極材料。正極材料是決定鋰離子電池性能的關(guān)鍵材料之一，主要有鈷酸鋰、磷酸鐵鋰、錳酸鋰和三元材料(鎳鈷錳酸鋰、鎳酸鋰)等，目前國內(nèi)主流的鋰電池正極材料是磷酸鐵鋰和三元材料，根據(jù)添加正極材料不同可制作儲能電池、動力電池和3C電池。鋰電池主要用于新能源汽車、儲能和消費(fèi)電子中，新能源汽車和儲能的占比快速提升。2012年中國鋰電池中，3C電池占比達(dá)到90%，動力電池僅9%，儲能和其他用途鋰電池占比1%；到2020年，3C電池占比下降到22%，動力電池占比達(dá)到70%，儲能電池的占比也升至8%，新能源汽車將成未來鋰主要需求來源。1.2.1.新能源汽車處于行業(yè)爆發(fā)期，鋰電池正極材料裝機(jī)量增加新能源汽車滲透率大幅提升，市場處于高速爆發(fā)期。行業(yè)政策逐漸出臺，推動新能源汽車發(fā)展浪潮。隨著綠色經(jīng)濟(jì)的興起，碳中和已成為全球大趨勢，由于燃油車排放是全球溫室氣體的重要來源（約占10%），新能源車成為各國減排重要的一環(huán)。目前，各國紛紛制定能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，將新能源汽車作為節(jié)能領(lǐng)域重要產(chǎn)品，并推出了一系列新能源汽車的補(bǔ)貼政策和遠(yuǎn)景規(guī)劃，大力推動新能源汽車的滲透和發(fā)展。在政策鼓勵和電動化、智能化背景下，未來全球新能源汽車滲透率有望達(dá)28%。預(yù)計(jì)未來3-5年，中國、歐洲和美國三大汽車消費(fèi)市場新能源車滲透率將快速提升，帶動全球新能源車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。新能源汽車行業(yè)拉動鋰電景氣度，動力電池裝機(jī)量大增。動力電池的出貨量與新能源汽車市場趨勢高度相關(guān)，新能源汽車銷量的上行將帶動電池產(chǎn)量及電動化零部件新增量。1.2.2.風(fēng)電、光伏、基站發(fā)展，帶動電化學(xué)儲能電池需求提升儲能電池是鋰電池第二大增長前景領(lǐng)域。其中2020年中國儲能鋰電池出貨量16GWh，電力儲能6.6GWh，占比41%，通信儲能7.4GWh，占比46%，其他包括城市軌道交通、工業(yè)等領(lǐng)域用儲能鋰電池。電力儲能中，風(fēng)電裝機(jī)量保持穩(wěn)定增長。2020年，我國風(fēng)力發(fā)電機(jī)組裝機(jī)累計(jì)容量282GW，占世界比例39%，同比增長35%?！笆奈濉逼陂g，在產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)和市場需求驅(qū)動的雙重作用下，預(yù)計(jì)到2025年我國風(fēng)電裝機(jī)新增風(fēng)電裝機(jī)容量在289GW，全國風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)到540GW。光伏裝機(jī)量持續(xù)提升，光伏電池產(chǎn)量持續(xù)增長。截止2021年8月份，我國累計(jì)裝機(jī)量275GW，同比增長25%，累計(jì)新增裝機(jī)量22GW，同比增長45%，光伏電池產(chǎn)量累計(jì)135GW，同比去年增長48%。在“十四五”規(guī)劃下，2025年光伏發(fā)電裝機(jī)量有望達(dá)到300-400GW，新增光伏裝機(jī)量有望突破100GW大關(guān)，帶動光伏電池需求增長。5G基站帶動高能量密度電池需求。蓄電池是保證通信基站連續(xù)供電的核心設(shè)備。以往通訊儲能電池主要使用的是鉛酸電池，隨著物聯(lián)網(wǎng)、移動通信、VR等發(fā)展，5G基站逐漸代替3G、4G基站廣泛布局，對于電池能量密度有更高的要求，磷酸鐵鋰電池以高安全、長壽命、低成本等優(yōu)勢，加速替代鉛酸電池。通訊儲能鋰電池出貨量快速增長。2020年中國儲能電池市場出貨量為16.2GW，同比增長71%，其中，磷酸鐵鋰電池占儲能鋰電池的90%以上。在能源綠色低碳轉(zhuǎn)型背景下，風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電、電網(wǎng)側(cè)頻調(diào)峰以及5G基站建設(shè)等帶動電化學(xué)儲能電池需求提升。1.2.3.消費(fèi)電子領(lǐng)域日益成熟，3C電池需求趨于平穩(wěn)鋰電池在消費(fèi)電子領(lǐng)域可用于3C數(shù)碼等、電動玩具、小家電等，主要使用高端鈷酸鋰和三元電池，部分也使用磷酸鐵鋰。1.2.4.鋰電池行業(yè)帶動下，預(yù)計(jì)2023年全球鋰總需求為112.16萬噸根據(jù)前述分析，我們對鋰行業(yè)供需進(jìn)行了測算如下：新能源汽車方面，在全球碳中和政策背景下及汽車電動化、智能化大趨勢下，新能源汽車市場進(jìn)入快速增長通道，預(yù)計(jì)2021-2023年我國及全球新能源汽車銷量將分別達(dá)到350/500/650萬輛及682.2/975.0/1294.4萬輛。對應(yīng)全球動力電池裝機(jī)量達(dá)到334.4/502.3/699.0GWh，考慮備貨及質(zhì)保需求，對應(yīng)動力鋰電池產(chǎn)量達(dá)到428.2/628/853GWh。儲能方面，全球各國的碳中和政策正在逐步推進(jìn)，新能源發(fā)電裝機(jī)占比提高，風(fēng)、光發(fā)電的天然不穩(wěn)定性推動儲能電池需求提升，高能耗儲能通信基站提升高端儲能電池需求，預(yù)計(jì)儲能領(lǐng)域?qū)O大拉動磷酸鐵鋰的需求。消費(fèi)電子方面，小家電、電動工具、3C電子、無人機(jī)等帶動高端鈷酸鋰和三元電池需求穩(wěn)定增長。預(yù)計(jì)2021-2023年消費(fèi)領(lǐng)域電池產(chǎn)量達(dá)到107.4/121.1/133.2GWh。分部計(jì)算求和得到2021-2023年的鋰行業(yè)需求是57.46萬噸、80.59萬噸、107.31萬噸?？紤]到鋰在其他行業(yè)里的需求，預(yù)計(jì)2021-2023年鋰行業(yè)總需求量為61.99萬噸、85.26萬噸、112.16萬噸，三年年化復(fù)合增長率達(dá)到50%。2.鎳行業(yè)：供不應(yīng)求，新能源、不銹鋼帶動鎳持續(xù)緊缺供應(yīng)方面：礦山出現(xiàn)問題，歐美老牌精煉鎳企紛紛調(diào)低2021年指引產(chǎn)量。2021年以來，俄羅斯諾里爾斯克發(fā)生礦難，淡水河谷（Vale）加拿大鎳礦也受到罷工影響，BHP、嘉能可、住友等也將年初指引中的產(chǎn)量增長調(diào)至持平。國內(nèi)企業(yè)紛紛在印尼建設(shè)鎳資源項(xiàng)目，成為未來全球鎳資源增量來源。消費(fèi)方面：今年以來專用設(shè)備和石化對不銹鋼需求大幅提升，遠(yuǎn)期“老舊小區(qū)改造”以及城市供水、電梯等持續(xù)帶動不銹鋼消費(fèi)。全球新能源汽車如火如荼進(jìn)行，預(yù)計(jì)2025年全球新能源汽車銷量達(dá)到2038萬輛，對應(yīng)鎳消費(fèi)量183萬噸，對鎳消費(fèi)的年增長率貢獻(xiàn)在9%。全球平衡：我們預(yù)計(jì)2021-2025全球鎳供應(yīng)的缺口為11.8/12.7/12.4/16.3/17.2萬噸。2.1.供應(yīng)擾動，歐美鎳企業(yè)產(chǎn)量下滑受疫情影響消費(fèi)不振，2020年鎳過剩11.8萬噸。2020年1月開始，印尼正式實(shí)施禁礦政策，所有品位的鎳礦都禁止出口。同時新冠疫情突如其來，打亂了原本的生產(chǎn)、運(yùn)輸節(jié)奏。2020年全球鎳礦去庫8.4萬噸。2020年全球原生鎳消費(fèi)231.8萬噸，同比減少3.6%。2020因新冠疫情影響，分地區(qū)來看，除亞洲外，全球其他地區(qū)鎳消費(fèi)同比均出現(xiàn)下滑。而亞洲地區(qū)主因中國不銹鋼產(chǎn)量維持高速增長。2020年全球原生鎳?yán)蹘?2.3萬噸。2021年鎳平衡出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，消費(fèi)爆發(fā)供應(yīng)端擾動，預(yù)計(jì)2021年缺口11.8萬噸。2021年隨著印尼NPI項(xiàng)目不斷投產(chǎn)，海外鎳企開始轉(zhuǎn)型新能源汽車鎳鹽生產(chǎn)，國內(nèi)企業(yè)青山、華友、格林美等紛紛布局印尼鎳濕法冶煉項(xiàng)目（MHP），全球原生鎳產(chǎn)量不斷提升。消費(fèi)端全球不銹鋼消費(fèi)將因新冠病毒疫情結(jié)束而恢復(fù)，消費(fèi)量呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。因此我們預(yù)計(jì)2021年全球原生鎳產(chǎn)量為270萬噸，同比增加20萬噸，原生鎳消費(fèi)為282萬噸，同比增加45萬噸。全球原生鎳去庫11.8萬噸。礦山出現(xiàn)問題，歐美老牌精煉鎳企紛紛調(diào)低2021年指引產(chǎn)量。2021年3月俄羅斯諾里爾斯克選礦廠因突發(fā)事故暫停運(yùn)營，隨后，礦井透水事故導(dǎo)致歐克泰博斯基（Oktyabrsky）和泰米爾斯基（Taimyrsky）礦場暫停作業(yè)。淡水河谷（Vale）在2020年12月關(guān)閉了新喀里多尼亞VNC鎳礦，其加拿大薩德伯里地區(qū)的鎳礦受到罷工的影響已暫停運(yùn)營。BHP、嘉能可、住友等也將年初指引中的產(chǎn)量增長調(diào)至持平。2.2.國內(nèi)企業(yè)布局印尼，為全球鎳增量動力國內(nèi)企業(yè)布局印尼，平均每年增長40萬噸，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)量將達(dá)到265萬噸。得益于印尼高品位、儲量豐富的紅土鎳礦資源稟賦，加之印尼禁止出口原礦政策，預(yù)計(jì)印尼將成為未來三到五年的全球鎳資源開發(fā)核心。其中，印尼“紅土鎳礦-鎳鐵”項(xiàng)目將成為各家企業(yè)的布局重點(diǎn)。（1）2020年印尼在產(chǎn)鎳鐵項(xiàng)目57萬噸（鎳金屬量）、且基于現(xiàn)有產(chǎn)能擴(kuò)張仍將繼續(xù)；21年規(guī)劃擬建鎳鐵項(xiàng)目規(guī)模約38萬噸，包括力勤、德龍等中國企業(yè)將成為未來印尼鎳鐵項(xiàng)目開發(fā)的主要力量。（3）考慮現(xiàn)有項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)以及新建產(chǎn)能，預(yù)計(jì)印尼2025年鎳產(chǎn)量將達(dá)到265萬噸，年均增加量在40萬噸。印尼鎳礦主要形式為紅土鎳礦。世界上的紅土鎳礦分布在赤道線南北緯30以內(nèi)的熱帶國家，其可開采部分一般由三層組成：褐鐵礦層、過渡層和腐殖土層。褐鐵礦層，含鐵多、硅鎂少、鎳低、鈷較高，一般采用濕法工藝回收金屬；再下層是混有脈石的殘積層（過渡層和腐殖土層）礦，含硅鎂高、鐵較低、鈷較低、鎳較高，這類礦一般采用火法工藝處理。濕法工藝流程介紹目前成熟的濕法工藝流程有還原焙燒氨浸流程、高壓酸浸流程和常壓酸浸流程。（1）還原焙燒氨浸流程處理褐鐵礦或褐鐵礦和殘積層礦的混合礦礦石先干燥然后礦石中的鎳在700℃時選擇性還原成金屬鎳鈷和一部分鐵被一起還原還原的金屬鎳經(jīng)過氨浸回收。還原焙燒氨浸流程的缺點(diǎn)有礦石處理采用干燥、還原、焙燒等工序消耗能量大消耗多種化學(xué)試劑鎳和鈷的回收率比火法流程和高壓酸浸流程低。（2）高壓酸浸流程主要處理褐鐵礦和一部分綠脫石或蒙脫石。加壓酸浸一般在襯鈦的高壓釜中進(jìn)行浸出，溫度245℃-260℃，通過液固分離、鎳鈷分離，生產(chǎn)電解鎳、氧化鎳或鎳冠，有些工廠生產(chǎn)中間產(chǎn)品，如混合硫化鎳鈷或混合鎳鈷氫氧化物。目前世界上最常用的火法工藝處理紅土礦工藝流程是回轉(zhuǎn)窯-電爐工藝（RKEF）。該工藝主要分為幾個工序干燥、焙燒—預(yù)還原、電爐熔煉、精煉等工序簡述如下：1.干燥采用回轉(zhuǎn)干燥窯主要脫出礦石中的部分自由水。2.焙燒——預(yù)還原采用回轉(zhuǎn)窯主要是脫出礦石中剩余的自由水和結(jié)晶水預(yù)熱礦石選擇性還原部分鎳和鐵。3.電爐熔煉還原金屬鎳和部分鐵將渣和鎳鐵分開生產(chǎn)粗鎳鐵。4.精煉一般采用鋼包精煉脫出粗鎳鐵中的雜質(zhì)如硫、磷等滿足市場要求。如果生產(chǎn)鎳锍需要在焙燒回轉(zhuǎn)窯的出料口噴入硫磺將鎳轉(zhuǎn)變成低鐵的鎳锍。2.3.不銹鋼是優(yōu)秀的金屬材料，發(fā)展空間巨大不銹鋼占據(jù)消費(fèi)70%，新能源占比雖小增速可觀。電池領(lǐng)域8.9萬金屬噸，占比6.29%；合金鑄造領(lǐng)域11.72金屬噸，占比8.27%；電鍍行業(yè)5.29萬金屬噸，占比3.74%；其他消費(fèi)約5.5萬金屬噸，占比3.88%。2021年上半年，不銹鋼產(chǎn)能再創(chuàng)新高。2021年6月300系不銹鋼產(chǎn)能達(dá)到150萬噸，同比增長14.3%，環(huán)比增長1%，為歷史新高。2021年上半年300系的產(chǎn)量為820萬噸，同比增加21.9%，環(huán)比持平。預(yù)計(jì)2021年不銹鋼產(chǎn)量為1800萬噸，同比增加17.3%。自2018年，政府工作報(bào)告等文件多次提及舊改，要求更新水電路氣等配套設(shè)施。2020年7月10日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于全面推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的指導(dǎo)意見》，明確提到改造提升小區(qū)內(nèi)部及與小區(qū)聯(lián)系的供水、排水、供氣、供熱等相關(guān)管線，計(jì)劃今年全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.9萬個，涉及居民近700萬戶，較去年增加一倍，“十四五”期間全國預(yù)計(jì)改造3500萬戶。供水系統(tǒng)升級帶來替代需求。各地政府在舊改過程中，不銹鋼管材被廣泛應(yīng)用于供水系統(tǒng)升級，例如北京市，在城市副中心行政辦公區(qū)綜合管廊自來水管網(wǎng)改造項(xiàng)目中將給水管全部改造為不銹鋼管；廣東省要求全省水務(wù)系統(tǒng)逐步推廣不銹鋼水管的應(yīng)用，目前廣州在舊城區(qū)水管改造中已經(jīng)實(shí)現(xiàn)不銹鋼管的廣泛推廣應(yīng)用；深圳市則提出使用鍍鋅鋼管和灰口鑄鐵管使得部分居民水質(zhì)保障率不高，難以達(dá)到新的國家生活飲用水衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)，迫切需要實(shí)施改造，明確表示改造的管材主要采用304不銹鋼管材。不銹鋼回收效率高，相較普碳更綠色環(huán)保，環(huán)保性限產(chǎn)概率不大。作為傳統(tǒng)的高能耗高污染行業(yè)，鋼鐵行業(yè)在我國碳排放行業(yè)門類中僅次于電力排名第二，是我國制造業(yè)中排放量最大的行業(yè)，占全國碳排放量約18%。自去年末以來，工信部多次在重要會議提及堅(jiān)決壓降鋼鐵產(chǎn)量，近期，唐山限產(chǎn)政策也預(yù)示著環(huán)保監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)。目前長流程普碳鋼噸鋼碳排放量4.3t，相比之下不銹鋼噸鋼碳排放為2.9t，僅為普碳的67%。且基建、家電、工業(yè)機(jī)械用不銹鋼回收率高達(dá)80%以上，是非常優(yōu)秀的綠色金屬，目前也已經(jīng)獲得國家的認(rèn)可。2.4.新能源汽車為鎳金屬消費(fèi)核心驅(qū)動新能源汽車蓬勃發(fā)展，2025年國內(nèi)銷量預(yù)計(jì)達(dá)到960萬輛。預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)汽車銷量為3500萬輛，則其中新能源汽車銷量為960萬輛。新能源汽車產(chǎn)銷增速不斷超預(yù)期。6月8日，乘用車市場信息聯(lián)席會（下稱“乘聯(lián)會”）發(fā)布了2021年5月的乘用車銷量月度報(bào)告，報(bào)告將2021年全年新能源乘用車的銷量預(yù)期調(diào)漲至240萬輛，相比2020年136萬的銷量，增量超過百萬，增幅接近翻番。從電池發(fā)展看未來正極路線的走向：短期鐵鋰回潮，三元811仍為長期趨勢。隨著高鎳三元的穩(wěn)定性逐步強(qiáng)化、且良率得到提升，高鎳三元理論成本比磷酸鐵鋰低15-20%，我們預(yù)計(jì)高鎳811三元體系仍為長期選擇。未來高鎳的推廣將帶動811配套前驅(qū)體出貨比重提高。2020年全球三元材料需求仍以5系為主，占比54%，高鎳811及NCA占比20%。隨著未來下游高鎳811電池的滲透率提高，高鎳前驅(qū)體的需求占比也將進(jìn)一步提高，我們預(yù)計(jì)2021-2022年，NCM811/NCA前驅(qū)體在三元正極中的需求占比將進(jìn)一步提升至36%、50%。通過測算三元電池含鎳量，我們得出結(jié)論：2025年全球新能源用鎳量將達(dá)到183萬噸，年復(fù)合增長率為35%；國內(nèi)新能源用鎳量將到達(dá)78萬噸，年復(fù)合增長率為38%.前驅(qū)體與正極材料方面，得益于新能源汽車的快速增長，三元前驅(qū)體和正極材料產(chǎn)能不斷擴(kuò)張。前驅(qū)體方面，正極材料方面，今年1-10月份國內(nèi)正極材料產(chǎn)量合計(jì)為32萬噸，同比增長103%。3.鈷行業(yè)：遠(yuǎn)期供應(yīng)存在瓶頸供應(yīng)方面：海外礦山恢復(fù)生產(chǎn)。嘉能可Mutanda項(xiàng)目將與2022年初進(jìn)行復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將會直接達(dá)到檢修前的2萬噸/年的水平。ERG的RTR尾礦項(xiàng)目，目前二期已經(jīng)完全建成，粗制氫氧化鈷的產(chǎn)能為2萬噸。2020年RTR的產(chǎn)量為1.2萬噸，預(yù)計(jì)2021年將達(dá)到1.8萬噸。洛鉬TFM正在擴(kuò)產(chǎn)中，鈷公司年報(bào)中給出的2021年度指引產(chǎn)量為1.65-2.01萬噸。預(yù)計(jì)2022年全球鈷產(chǎn)量在18萬噸。需求方面：中國新能源汽車動力電池裝機(jī)量創(chuàng)新高。目前由于缺芯和全球供應(yīng)鏈問題，智能手機(jī)增長率有所下降。平衡：短期供應(yīng)主要來自嘉能可mudanta礦山順利投產(chǎn)。但是隨著下游消費(fèi)持續(xù)增長，鈷平衡遠(yuǎn)期還是短缺，預(yù)計(jì)2021-2025鈷短缺1.2/0.5/2.9/5.4/7.8萬噸。3.1.供應(yīng)：嘉能可礦山恢復(fù)生產(chǎn)，遠(yuǎn)期供應(yīng)仍是瓶頸海外礦山恢復(fù)生產(chǎn)，明年供應(yīng)增量顯著。2020年以來，新冠疫情導(dǎo)致鈷礦企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)輸受到極大影響，全球球鈷原料產(chǎn)量約為13.4萬噸，同比下滑3%。2021年以來，南非疫情加重，港口裝卸以及海運(yùn)運(yùn)期嚴(yán)重延期，使剛果金產(chǎn)的鈷原料運(yùn)至中國也出現(xiàn)了間歇性的延期情況，鈷原料總體物流輸量出也因此出現(xiàn)了一定的波動，中國進(jìn)口鈷濕法冶煉中間品受到嚴(yán)重影響。產(chǎn)量方面：中國企業(yè)在剛果金新增的鈷礦項(xiàng)目逐漸釋放，萬寶礦產(chǎn)的龐比項(xiàng)目、洛鉬的TFM擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目等將于2021年相繼投產(chǎn)，2021年鈷礦供應(yīng)將有所增加，預(yù)計(jì)將達(dá)到15萬噸。嘉能可的Mutanda礦處于檢修狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)能在3.3-3.7萬噸。2020年洛鉬TFM項(xiàng)目采取高銅低鈷的策略，全年鈷產(chǎn)量為1.5萬噸，同比約下降4%。目前TFM正在擴(kuò)產(chǎn)中，鈷公司年報(bào)中給出的2021年度公司鈷產(chǎn)品指引產(chǎn)量為1.65-2.01萬噸。此外洛鉬還收購了KFM銅鈷礦95%權(quán)益，鈷平均品位約0.85%，含鈷金屬量約310萬噸，目前仍在前期開發(fā)階段。ERG的RTR尾礦項(xiàng)目，目前二期已經(jīng)完全建成，粗制氫氧化鈷的產(chǎn)能為2萬噸。2020年RTR的產(chǎn)量為1.2萬噸，預(yù)計(jì)2021年將達(dá)到1.8萬噸。3.2.消費(fèi)：5G換機(jī)推動鈷酸鋰，高鎳不改新能源用鈷高需求5G換機(jī)潮帶動手機(jī)增長。全球缺芯手機(jī)供應(yīng)鏈緊張，國內(nèi)鈷酸鋰產(chǎn)量放緩。目前由于缺芯和全球供應(yīng)鏈問題，智能手機(jī)增長率有所下降。除了組件短缺之外，該行業(yè)還面臨制造和物流挑戰(zhàn)。更嚴(yán)格的檢測和隔離政策，導(dǎo)致運(yùn)輸延遲。中國新能源汽車動力電池裝機(jī)量創(chuàng)新高。9月我國動力電池產(chǎn)量達(dá)23.2GWh，同比增長168.9%，環(huán)比增長18.9%，其中三元鋰電池產(chǎn)量達(dá)9.6GWh，同比增長102.6.5%，環(huán)比增長15.1%，占比約41.6%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量達(dá)13.5GWh，同比增長252.0%，環(huán)比增長21.9%，占比約58.3%。國內(nèi)前驅(qū)體和正極材料產(chǎn)量不斷提升。高鎳無鈷不改新能源用鈷量的高速增長。雖然高鎳化、無鈷是電池正極長期發(fā)展趨勢。但未來5-10年新能源汽車高速增長，新能源量上的增長，將覆蓋掉無鈷化對于鈷消費(fèi)結(jié)構(gòu)性的下降。預(yù)計(jì)2025年全球新能源乘用車的用鈷量將達(dá)到10.7萬噸，年復(fù)合增長率在30%。底部話題追加內(nèi)容

追加

追加內(nèi)容

本文作者可以追加內(nèi)容哦!

博威合金研究報(bào)告：新能源車連接器合金材料進(jìn)入產(chǎn)能釋放期一、聚焦高端銅合金，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展（一）打造以“新材料為主，新能源為輔”的發(fā)展戰(zhàn)略，龍頭地位穩(wěn)固1.深耕銅合金行業(yè)30載，具有國際競爭力專注新材料、新能源板塊，以研發(fā)為重點(diǎn)，國際資源助力成長。公司成立于1993年，2011年1月在上交所主板上市。2016年公司全資收購寧波康奈特國際貿(mào)易有限公司，其主營業(yè)務(wù)為太陽能電池、組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，太陽能電站的運(yùn)營，客戶遍布美國、歐洲等地，為公司拓展了國際新能源板塊。2019年公司全資收購寧波博德高科股份有限公司，其立足于精密細(xì)絲領(lǐng)域，專業(yè)從事包括精密切割絲、精密電子線和焊絲的設(shè)計(jì)、研發(fā)和銷售，為公司拓展了新材料板塊精密細(xì)絲業(yè)務(wù)，產(chǎn)品范疇和應(yīng)用得以拓展。公司目前已成長為集合新材料、新能源等產(chǎn)業(yè)一體的科技型、國際化行業(yè)龍頭企業(yè)，在全球建立九大專業(yè)化制造基地，合金牌號向復(fù)雜多元特殊合金方向不斷發(fā)展，客戶群向500強(qiáng)高端客戶增長，行業(yè)向高成長、高毛利行業(yè)不斷提升。股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰合理，全資控股助力效率提升。公司控股股東為博威集團(tuán)有限公司，直接與間接持有公司42.32%的股權(quán)，實(shí)際控制人為博威集團(tuán)創(chuàng)始人謝識才，間接持有公司34.29%的股權(quán)。謝朝春為謝識才之子，直接與間接持有公司6.07%的股權(quán)。子公司均為直接或間接全資控股，有助于提高公司的管理與運(yùn)營效率。主要子公司博威板帶與博威新材料主營納米材料、合金制品，博德高科主營精密細(xì)絲與電子線，貝肯霍夫主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)銷售精密細(xì)絲，康奈特主營光伏組件等新能源產(chǎn)品。員工持股1.69%，與公司的股權(quán)利益綁定，企業(yè)凝聚力增強(qiáng)，有助于公司持續(xù)發(fā)展。2.新材料為主、新能源為輔，聚焦核心業(yè)務(wù)公司著力打造以“新材料為主、新能源為輔”的發(fā)展戰(zhàn)略，主要有新材料與新能源兩大類產(chǎn)品，其中新材料產(chǎn)品有銅合金棒材、線材、板帶、精密切割線、精密電子線等，新能源產(chǎn)品有太陽能光伏產(chǎn)品。新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類豐富齊備，下游應(yīng)用廣泛。公司業(yè)務(wù)涵蓋了有色合金的棒、線、帶、精密細(xì)絲四類產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋17個合金系列、100多個合金牌號，下游產(chǎn)品服務(wù)覆蓋30多個行業(yè)。產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，包括5G通訊、半導(dǎo)體芯片、智能終端及設(shè)備、汽車電子、高鐵、航空航天、精密組件等行業(yè)。公司實(shí)現(xiàn)數(shù)字化全流程研發(fā)體系，縮短研發(fā)周期，降低研發(fā)成本，新產(chǎn)品推出速度提升。公司擁有完備的自主知識產(chǎn)權(quán)體系和產(chǎn)品系列，是全球有色合金行業(yè)材料研發(fā)的龍頭企業(yè)之一。同時，公司通過預(yù)測市場與客戶需求有效制定生產(chǎn)計(jì)劃，可實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)制造全環(huán)節(jié)數(shù)字化跟蹤控制。國際新能源資產(chǎn)擁有多重競爭優(yōu)勢，生產(chǎn)成本低。公司新能源業(yè)務(wù)分為光伏產(chǎn)品及光伏電站發(fā)電業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為多晶硅、單晶硅電池及組件，主要客戶有全球知名光伏制造商、光伏電站系統(tǒng)集成商、光伏產(chǎn)品經(jīng)銷商。電站業(yè)務(wù)主要選擇在東南亞開發(fā)建設(shè)高收益、低風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)光伏電站，后期出售或者獲取穩(wěn)定收益，增厚公司業(yè)績?？的翁卦侥仙a(chǎn)基地優(yōu)勢明顯，生產(chǎn)成本、稅收成本低。公司在國際光伏發(fā)電市場擁有巨大發(fā)展空間，美國重新豁免關(guān)稅，有利于公司業(yè)務(wù)在美國市場提振發(fā)展。公司裝機(jī)水平不斷提升，光伏產(chǎn)品轉(zhuǎn)化效率始終處于全球第一梯隊(duì)。形成國際市場體系，積累全球用戶。公司在全球擁有博威云龍、博威濱海、德國霍伊黑爾海姆、德國赫爾伯恩、加拿大安大略、越南北江等9個制造基地，研發(fā)創(chuàng)新的合金新材料、新能源產(chǎn)品遍及中國、美國、德國、法國、日本、韓國、印度等國家和地區(qū)。一個以中國為中心，覆蓋亞洲、歐洲、北美等區(qū)域的國際市場體系正在形成。公司產(chǎn)品和服務(wù)，獲得了西門子、松下、TOTO、三星、CalComSolar等眾多世界500強(qiáng)企業(yè)的認(rèn)可。（二）業(yè)績穩(wěn)步增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動盈利能力提升新材料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要收入，新能源板塊增長可期。公司2021年主營業(yè)務(wù)營收98.41億，五年CAGR為19%。新材料板塊營收同比增長49.76%至90.73億元，營收占比不斷提升。新能源板塊2021年?duì)I收同比下降46.92%至7.67億元，營收占比有所下降。2021年受海運(yùn)費(fèi)、硅料大幅漲價以及美國加征18%雙面組件關(guān)稅的影響，光伏組件全年銷售目標(biāo)達(dá)成率低，有一定程度的虧損。據(jù)中華人民共和國商務(wù)部消息，美國國際貿(mào)易法院（CIT）于2021年11月恢復(fù)雙面太陽能組件201關(guān)稅豁免權(quán)并下調(diào)201關(guān)稅至15%，美國總統(tǒng)拜登另于今年6月初發(fā)布政令免征從柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南進(jìn)口的太陽能電池和組件反傾銷反補(bǔ)貼稅，為期最長24個月。公司新能源板塊業(yè)務(wù)有望提振。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品助力盈利增長。2021年，博威合金新材料板塊合金帶材業(yè)務(wù)銷量同比增長27.12%，營收同比增長73.47%，凈利潤同比增長63.46%，系高附加值產(chǎn)品及研發(fā)轉(zhuǎn)化產(chǎn)品銷量大幅增加帶動盈利能力提升。合金棒、線材銷量合計(jì)同比增長11.53%，營收同比增長37.31%，凈利潤同比增長46.36%，系交通裝備、工程機(jī)械、礦產(chǎn)設(shè)備、能源設(shè)備及新能源汽車關(guān)鍵零部件等領(lǐng)域的高附加值產(chǎn)品銷量增加所帶動。精密細(xì)絲業(yè)務(wù)由于公司提高市占率，實(shí)施戰(zhàn)略性競爭策略，調(diào)整精密細(xì)絲加工費(fèi)，銷量同比增長27.45%，營業(yè)收入同比增長63.08%，凈利潤同比增長1.90%。5G通訊、智能互聯(lián)裝備、新能源汽車、智能終端設(shè)備、半導(dǎo)體引線框架等對高強(qiáng)、高導(dǎo)等各種高精密、高性能特殊合金材料需求顯著，電子元器件進(jìn)一步小型化對合金銅箔需求大幅增加，下游行業(yè)對高端產(chǎn)品需求與公司長期研發(fā)投入成果釋放，合力促進(jìn)新材料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品比例提升，公司盈利能力隨之增長。疫情影響下海運(yùn)費(fèi)漲幅較大，致光伏產(chǎn)品收入大幅下降。新能源板塊在2021年受疫情、關(guān)稅、原材料價格影響，營收同比下降46.92%至7.67億元，凈利潤同比下降152.66%至-8,035.12萬元，新能源業(yè)務(wù)收入大幅下降主要系光伏產(chǎn)品收入大幅下降所致。公司光伏產(chǎn)品大部分系向美國市場進(jìn)行銷售，因2021年全球新冠疫情影響導(dǎo)致的海運(yùn)費(fèi)大漲、美國對雙面光伏組件加征關(guān)稅等因素的影響，光伏產(chǎn)品出貨量下降56.84%至246MW，基于分業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的拆分，光伏產(chǎn)品收入下降55.96%至5.96億元，光伏產(chǎn)品毛利率下降18.69個百分點(diǎn)至-4.61%，運(yùn)輸費(fèi)用的增長是導(dǎo)致公司新能源業(yè)務(wù)虧損的主要原因。剔除運(yùn)輸費(fèi)用的影響，其2021年度毛利率為16%，在銷量下降56.84%的情況下，僅比2020年減少2.93個百分點(diǎn)。光伏產(chǎn)品拉低毛利率，未來恢復(fù)可期。公司毛利率水平整體穩(wěn)定增長，但主營業(yè)務(wù)在2021下降至12.01%，主要為光伏產(chǎn)品毛利率大幅下降所致。光伏產(chǎn)品毛利率受運(yùn)費(fèi)增長影響較大，隨著疫情逐漸平穩(wěn)，海運(yùn)費(fèi)回歸正常，硅料逐漸放量，結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司未來毛利率將持續(xù)提升。公司凈利率2021年下降至3.09%。公司各項(xiàng)費(fèi)用率長期穩(wěn)定，略有上升。銷售費(fèi)用率在2021年下降系會計(jì)政策調(diào)整，將為履行客戶銷售合同而發(fā)生的運(yùn)輸成本從銷售費(fèi)用重分類至營業(yè)成本。管理費(fèi)用長期穩(wěn)定，2021年管理費(fèi)用增加主要系公司引進(jìn)數(shù)字化項(xiàng)目實(shí)施團(tuán)隊(duì)導(dǎo)致的薪酬、股份支付費(fèi)用攤銷增加所致。（三）數(shù)字化項(xiàng)目加速企業(yè)轉(zhuǎn)型，研發(fā)引領(lǐng)合金材料技術(shù)升級創(chuàng)新驅(qū)動技術(shù)升級，構(gòu)建數(shù)字化研發(fā)護(hù)城河。公司數(shù)字化研發(fā)平臺在2021年10月底啟動上線，打造了科研機(jī)構(gòu)、高校院所以及社會各界人士共享的研發(fā)生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化全流程研發(fā)體系的建設(shè)，以縮短研發(fā)周期、降低研發(fā)成本、加快新產(chǎn)品推出速度，推動產(chǎn)業(yè)升級和科技進(jìn)步。公司通過不斷引進(jìn)優(yōu)秀研發(fā)人才，持續(xù)不斷加大研發(fā)投入，重點(diǎn)研究開發(fā)特殊合金材料，技術(shù)核心優(yōu)勢體現(xiàn)在合金化、微觀組織重構(gòu)及專用裝備自主研發(fā)三個方面。參與制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，形成自主知識產(chǎn)權(quán)體系。公司是國家級博士后工作站、國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心和國家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室，是國家級重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，是國際銅業(yè)協(xié)會（IWCC）的董事單位，也是IWCC技術(shù)委員會委員。公司先后主持和參與制、修訂了多項(xiàng)國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，為我國合金材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展趕上和超過國外先進(jìn)水平提供了標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)。公司參與制定22項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)，11項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，累計(jì)申請發(fā)明專利341項(xiàng)，累計(jì)授權(quán)發(fā)明專利247項(xiàng)，現(xiàn)有有效發(fā)明專利134項(xiàng)，形成了具有獨(dú)立自主知識產(chǎn)權(quán)的專利產(chǎn)品體系。數(shù)字化項(xiàng)目加速企業(yè)轉(zhuǎn)型，國際化銷售實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。公司管理層以數(shù)字化變革項(xiàng)目為抓手，打破組織邊界，優(yōu)化組織運(yùn)行效率，極大地提高公司對新的市場需求和客戶需求的反應(yīng)能力，迅速地調(diào)整制造系統(tǒng)以滿足多變的市場需求。隨著數(shù)字化項(xiàng)目的賦能，公司推行阿米巴經(jīng)營模式，提高企業(yè)效率，增加員工收入。公司新材料業(yè)務(wù)通過數(shù)字化營銷系統(tǒng)，建立以中國、歐洲、北美、越南四大基地為主的客戶服務(wù)中心，采用線上、線下，以產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)相結(jié)合的營銷模式，構(gòu)建全球化銷售網(wǎng)絡(luò)體系，實(shí)現(xiàn)全球化業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。二、新材料研發(fā)生產(chǎn)銷售一體化，集聚核心競爭力（一）高端產(chǎn)能項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，驅(qū)動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級1.產(chǎn)品矩陣齊全優(yōu)勢顯著，全面滿足市場需求公司是特殊合金牌號最齊全、特殊合金產(chǎn)品產(chǎn)量最大的企業(yè)之一，公司的產(chǎn)品覆蓋17個合金系列，100多個合金牌號，為下游近30個行業(yè)提供專業(yè)化產(chǎn)品與服務(wù)，滿足了客戶的一站式采購需求。整合優(yōu)質(zhì)國際資產(chǎn)，拓展現(xiàn)有業(yè)務(wù)。2019年，公司全資收購寧波博德高科股份有限公司，其全資子公司德國貝肯霍夫公司是精密細(xì)絲領(lǐng)域的世界領(lǐng)導(dǎo)者，此次收購為公司拓展了新材料板塊精密細(xì)絲業(yè)務(wù)，產(chǎn)品范疇和應(yīng)用得以拓展，推動了公司新材料業(yè)務(wù)復(fù)合式、國際化發(fā)展。隨后公司在德國貝肯霍夫成立博威合金歐洲應(yīng)用研究中心，共享德國和中國的研發(fā)優(yōu)勢；同時北美基地也負(fù)責(zé)精密細(xì)絲業(yè)務(wù)的配送服務(wù)工作；在越南建立合金材料及精密細(xì)絲聯(lián)合制造服務(wù)中心，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，銷售渠道及研發(fā)資源共享，充分發(fā)揮品牌、渠道、技術(shù)、研發(fā)和市場協(xié)同的優(yōu)勢。2.布局高端產(chǎn)能項(xiàng)目，帶來產(chǎn)銷量增量積極推進(jìn)在建工程，提升行業(yè)競爭力。公司全力推進(jìn)公司在建工程項(xiàng)目建設(shè)，其中5萬噸特殊合金帶材項(xiàng)目已于2021年10月底開始進(jìn)入全線試產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)將在2022年6月底完成產(chǎn)線認(rèn)證并開始批量出貨汽車電子材料；3.18萬噸棒、線項(xiàng)目中，線材項(xiàng)目已于完成安裝調(diào)試及試產(chǎn)工作，預(yù)計(jì)在2022年上半年將逐步進(jìn)入試產(chǎn)試銷階段，棒材項(xiàng)目2021年實(shí)施設(shè)備到貨、安裝及調(diào)試工作，爭取早日試產(chǎn)；6700噸鋁焊絲項(xiàng)目將用于高鐵行業(yè)，認(rèn)證周期較長；氧化鋁彌散銅項(xiàng)目將用于新能源汽車焊接，目前產(chǎn)線已進(jìn)入試產(chǎn)階段，實(shí)現(xiàn)小批量供貨；智能終端鏡頭專用材料項(xiàng)目已經(jīng)完成產(chǎn)線的安裝調(diào)試工作，取得國際專利后開始規(guī)?；慨a(chǎn)。新建產(chǎn)能項(xiàng)目將拓展公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，提升行業(yè)競爭力。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，投入特殊合金帶材項(xiàng)目。公司原有3.8萬噸帶材項(xiàng)目產(chǎn)能已經(jīng)飽和，為滿足國內(nèi)市場對綜合性能優(yōu)異的特殊合金產(chǎn)品的需求，公司2020年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金用于年產(chǎn)5萬噸特殊合金帶材項(xiàng)目。2021年汽車電子材料在博威合金帶材中的銷售占比為10.93%，2022年一季度比例提升至13.02%，項(xiàng)目正式投產(chǎn)并通過客戶產(chǎn)線認(rèn)證后，汽車電子材料將會進(jìn)一步迎來放量。項(xiàng)目的產(chǎn)品主要為超高強(qiáng)特殊合金、超高導(dǎo)電特殊合金、高彈超細(xì)晶合金、電磁屏蔽特殊合金，預(yù)計(jì)將為公司帶來約29億元的營業(yè)收入，利潤總額約3.27億元。通過項(xiàng)目的實(shí)施，公司將充分發(fā)揮現(xiàn)有技術(shù)和品牌優(yōu)勢，擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能，提升高端市場占有率；優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高附加值產(chǎn)品；擴(kuò)大公司整體規(guī)模，提升持續(xù)盈利能力和綜合競爭能力；替代高端進(jìn)口材料，增強(qiáng)國際競爭力，推動合金材料行業(yè)趨向高端產(chǎn)品市場發(fā)展的變革。（二）汽車連接器：新能源汽車成為需求增長主要動力1.汽車連接器作為電路橋梁不可或缺，新能源汽車新增應(yīng)用場景汽車連接器對原材料性能要求高，連接器高速化、小型化趨勢明顯。連接器使導(dǎo)體與適當(dāng)?shù)呐鋵υB接，以實(shí)現(xiàn)電流或信號接通和斷開。在連接器小型化、無線化、高速化、智能化趨勢下，高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金作為高端連接器原材料發(fā)揮重要作用。同時，汽車連接器對銅及銅合金帶性能要求較高，其必須具備高屈服強(qiáng)度、高彈性模量、高導(dǎo)電率、優(yōu)異的彎曲性能、優(yōu)異的抗疲勞性能、高熱傳導(dǎo)系數(shù)等特點(diǎn)。作為高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，博威合金在汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中重要地位越發(fā)明顯。汽車連接器作為車輛電流橋梁，作用關(guān)鍵，新能源汽車成為連接器應(yīng)用新場景。汽車連接器根據(jù)傳輸介質(zhì)的不同，可分為傳輸交換數(shù)據(jù)信號的高速連接器和傳輸交換電流的電連接器，電連接器可根據(jù)工作電壓不同進(jìn)一步分為高壓連接器和低壓連接器。高壓連接器普遍應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域，新能源汽車核心部件三電系統(tǒng)都需要高壓連接器的支持，例如驅(qū)動電機(jī)以高壓和大電流獲得大功率驅(qū)動能量。高速連接器主要用于高頻高速處理。汽車智能化提升趨勢驅(qū)動高速連接器需求增加，如自動駕駛級別升級帶來攝像頭配備增多，L4-L5基本需要10-20顆攝像頭，其對應(yīng)的高頻高清傳輸連接器數(shù)量會相應(yīng)增加。2.汽車連接器行業(yè)集中度高，國外龍頭占據(jù)市場汽車連接器龍頭供應(yīng)商占市場份額高，全球競爭格局集中化。連接器上游原材料包括有色金屬、稀貴金屬等，有色金屬材料主要為銅合金，用于制作連接器的接觸件。國內(nèi)供應(yīng)銅板帶材的上市公司除了博威合金外，有鑫科材料、楚江新材、金田銅業(yè)以及供給銅合金材料的斯瑞新材等，國外上市公司包括維蘭德、德國代敖金工、美國奧林黃銅、日本三菱（伸銅）、韓國豐山等。從連接器下游應(yīng)用市場端看，根據(jù)鼎通科技向特定對象發(fā)行股票證券募集說明書引用的Bishop&Associates數(shù)據(jù)，2020年全球十大連接器公司市場份額占比為60.8%，泰科電子、安費(fèi)諾和莫仕三家連接器制造商占全球高端連接器總市場份額約30%以上，競爭格局較為集中。在汽車連接器領(lǐng)域，歐美、日本和中國臺灣的連接器跨國公司集上游原材料、產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)、銷售為一體，在研發(fā)實(shí)力、產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)規(guī)模上均具有較大優(yōu)勢，不斷推出新產(chǎn)品引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向，占據(jù)行業(yè)主要市場份額。其中泰科電子是汽車連接器行業(yè)的龍頭，作為全球最大連接器生產(chǎn)廠家擁有100多個制造工程中心，客戶遍及全球140個國家地區(qū)，汽車領(lǐng)域產(chǎn)品銷售規(guī)模達(dá)36.79億美元。中國汽車連接器市場共計(jì)約有50家左右的供應(yīng)商，但規(guī)模以上的企業(yè)不多，在基礎(chǔ)研究、自主研發(fā)稍弱，表面處理技術(shù)、高端精密加工設(shè)備制造方面有待提高，在成本、反應(yīng)速度、貼近客戶等方面擁有較大的優(yōu)勢。3.新能源汽車增量促進(jìn)汽車連接器市場持續(xù)擴(kuò)張新能源汽車高速增長推動全球汽車連接器市場增長，中國市場增長趨勢突出。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全球新能源車型累計(jì)銷量同比增長108%達(dá)到近620.1萬輛。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國新能源汽車2021年銷量約350.72萬輛，同比增長約1.65倍。單臺傳統(tǒng)燃油汽車連接器數(shù)量僅500個左右，而新能源汽車的連接器數(shù)量在800-1000個。隨著新能源汽車銷量進(jìn)一步增長、滲透率提升，疊加配套充電樁中大量使用的連接器，連接器使用數(shù)量隨之提升，將直接推動汽車連接器市場需求增長。根據(jù)電連技術(shù)年報(bào)引用的Bishop&Associate數(shù)據(jù)，汽車連接器作為連接器最大細(xì)分市場之一，2020年全球市場規(guī)模約141.46億美元，2010年到2020年實(shí)現(xiàn)年均復(fù)合增長率約4.33%。根據(jù)鼎通科技招股說明書引用的Bishop&Associate數(shù)據(jù)，2025年全球汽車連接器市場規(guī)模將達(dá)到194.52億美元，中國汽車連接器市場規(guī)模將達(dá)到44.68億美元。2019-2025年，中國汽車連接器占全球汽車連接器市場規(guī)模比例將從21.65%提升至22.97%。根據(jù)HKEXnews所披露的Frost&Sullivan預(yù)測數(shù)據(jù)，中國新能源汽車銷量將從2022年的452萬輛達(dá)到2025年的835萬輛。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年新能源乘用車與商用車銷量分別占新能源汽車銷量94.74%與5.26%，假設(shè)2022年到2025年乘用車與商用車銷量占比與2021年相同。根據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)數(shù)據(jù)，新能源乘用車單車連接器價值量約3000-4000元/輛，商用車單車連接器價值量約8000-10000元/輛，假設(shè)新能源乘用車與商用車連接器單車價值量為3500元與9000元。根據(jù)上述假設(shè)，測算得到2022年至2025年，中國新能源汽車連接器市場規(guī)模將從171億元躍升至317億元。（三）引線框架：高端領(lǐng)域需求提升，步伐加快1.半導(dǎo)體封裝專用材料，高強(qiáng)高導(dǎo)合金為主要原材料引線框架屬于半導(dǎo)體/微電子封裝專用材料，在半導(dǎo)體封裝過程起著重要的作用。據(jù)公司可轉(zhuǎn)債募集說明書，引線框架是借助于鍵合材料實(shí)現(xiàn)芯片內(nèi)部電路引出端與外引線的電氣連接，形成電氣回路的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)件，起到了和外部導(dǎo)線連接的橋梁作用，此外還承擔(dān)穩(wěn)固芯片、傳輸熱量等功能。絕大部分的半導(dǎo)體集成塊中都需要使用引線框架，在半導(dǎo)體封裝過程起著重要的作用。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，引線框架按照應(yīng)用分類，主要分為集成電路引線框架和分立器件引線框架；按照生產(chǎn)工藝分類，可將引線框架分為沖壓和蝕刻引線框架。蝕刻工藝產(chǎn)品具備精度高的優(yōu)勢，而資金投入大且有較高的進(jìn)入門檻，加之環(huán)保壓力是蝕刻工業(yè)發(fā)展的主要阻礙，預(yù)計(jì)隨著相關(guān)技術(shù)逐步完善，成本有望改善，目前國內(nèi)主要以沖壓為主。銅合金為主要原材料，高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金應(yīng)用廣泛。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，引線框架生產(chǎn)原材料主要包括不同規(guī)格型號的銅帶、白銀和部分氰化物等化學(xué)材料，銅帶成本占比最高，達(dá)到46%左右。主要有鐵鎳合金和高銅合金兩大類，其中高銅合金憑借優(yōu)良的導(dǎo)電、導(dǎo)熱性能，在引線框架領(lǐng)域得以廣泛應(yīng)用，占比高達(dá)80%以上。銅合金引線框架按合金系列主要分為銅-鐵-磷、銅-鎳-硅、銅-鉻-鋯三大系列，按照性能可分為高導(dǎo)電、高強(qiáng)度、中強(qiáng)中導(dǎo)等系列。半導(dǎo)體向高密度化、小型化、多功能化的向發(fā)展，引線框架越來越薄，因此對材料性能要求不斷提升，用作引線框架的材料需要具有更高的強(qiáng)度和硬度、優(yōu)越的導(dǎo)熱性和導(dǎo)電性。主流引線框架高端材料實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，目前中低端應(yīng)用方面，包括博威合金在內(nèi)的國內(nèi)公司已有C19400、C70250牌號的批量化生產(chǎn)。而在高端應(yīng)用方面，Cu-Cr-Zr系合金是超大規(guī)模集成電路引線框架的理想材料。據(jù)上證e互動，博威合金是國內(nèi)首個量產(chǎn)C18150高強(qiáng)高導(dǎo)銅鉻鋯合金板帶的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的Cu-Cr-Zr系合金帶材產(chǎn)業(yè)化。公司此前產(chǎn)品主要是以分立器件和低集成度的引線框架材料為主，自2019年以來，I/O端口達(dá)到100個以上的高集成度沖壓和蝕刻引線框架材料已經(jīng)通過客戶認(rèn)證并開始批量供貨。目前主流的引線框架高端材料，博威合金均能量產(chǎn)。高端材料實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，供應(yīng)龍頭客戶。據(jù)康強(qiáng)電子馮小龍?jiān)?021年中國銅加工產(chǎn)業(yè)年度大會暨中國（三門峽）銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大會的報(bào)告，沖壓引線框架用的材料占90%以上，國產(chǎn)化率也已達(dá)到90%左右。但高密度蝕刻引線框架用的銅板帶幾乎全靠進(jìn)口。根據(jù)上證e互動，公司針對半蝕刻、蝕刻的需求提供了解決方案，目前已經(jīng)量產(chǎn)引線框架用蝕刻材料，且蝕刻料的生產(chǎn)技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代。高端引線框架材料的客戶主要是中國、中國香港、中國臺灣地區(qū)引線框架封裝的龍頭企業(yè)。未來新一代半導(dǎo)體由于功能的提升，對高性能金屬材料的需求持續(xù)增長，高端銅合金材料國產(chǎn)化難題正被逐個擊破，帶動引線框架產(chǎn)業(yè)鏈整體國產(chǎn)化推進(jìn)。中國封測產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)提升，增速有所下降。據(jù)長電科技CEO鄭力在中國半導(dǎo)體封測年會上的報(bào)告中引用中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，2021年中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額10458.3億元，其中封測業(yè)銷售額為2763億元，同比增長10.1%。封測業(yè)占比為26.4%，依據(jù)世界集成電路產(chǎn)業(yè)三業(yè)結(jié)構(gòu)合理占比的3:4:3，中國集成電路封裝測試業(yè)的比例尚處比較理想的位置。目前我國封測產(chǎn)業(yè)主要有三大龍頭企業(yè)，分別是長電科技、通富微電和華天科技，2021年?duì)I業(yè)收入分別為309.52/158.12/121.05億元。2.引線框架供給端仍然依賴進(jìn)口，需求端規(guī)模穩(wěn)定半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展迅速，引線框架市場規(guī)模穩(wěn)定。據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（SIA），2021年全球半導(dǎo)體銷售增長26.2%至5559億美元，預(yù)計(jì)2022年將增長16.3%至6465億美元。中國仍然是最大的半導(dǎo)體市場，2021年的銷售額總額為1925億美元，同比增長27.1%。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，引線框架作為半導(dǎo)體封裝測試的關(guān)鍵材料整體需求相對穩(wěn)定，2020年全球引線框架市場規(guī)模約為31.95億美元，同比2019年增長3.5%。競爭格局較為集中，國外廠商占據(jù)主要份額。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2020年三井、長華、新光、HDS、順德、ASM、界霖七家國際公司占據(jù)全球引線框架市場超50%的份額，全球前十企業(yè)中，大陸企業(yè)僅有康強(qiáng)電子占據(jù)4%左右的市場份額。目前中國是全球最大的半導(dǎo)體封裝市場，本土廠商供應(yīng)量遠(yuǎn)不能滿足國內(nèi)外市場需求，在國內(nèi)引線框架市場中，中國大陸企業(yè)生產(chǎn)的引線框架約占40%，其他由外資在華設(shè)廠企業(yè)供應(yīng)或直接進(jìn)口。近年來我國集成電路封裝測試行業(yè)的快速增長，也帶動了集成電路支撐產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國產(chǎn)裝備和封裝材料的進(jìn)口替代份額正在逐步增加。三、新能源業(yè)務(wù)面向國際，有望迎來較大業(yè)績彈性（一）深耕歐美光伏市場，國際研發(fā)團(tuán)隊(duì)助力技術(shù)升級1.擁有國際新能源資產(chǎn)，越南生產(chǎn)基地優(yōu)勢明顯公司國際新能源板塊的主營業(yè)務(wù)為太陽能電池片、組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及光伏電站的建設(shè)運(yùn)營，主要產(chǎn)品為多晶硅、單晶硅電池片及組件，生產(chǎn)基地位于越南，最終銷售地區(qū)主要為美國和歐洲市場?？的翁卦跉W美設(shè)立銷售公司，組建國際化營銷團(tuán)隊(duì)，并在光伏市場發(fā)展較快的地區(qū)設(shè)有銷售中心和物流倉庫。同時建立自主品牌銷售渠道，使用“Boviet”品牌銷售產(chǎn)品，采用直銷和經(jīng)銷模式進(jìn)行銷售，直銷客戶為全球知名光伏制造商、光伏電站系統(tǒng)集成商，經(jīng)銷客戶為專業(yè)光伏產(chǎn)品經(jīng)銷商?？的翁刭Y產(chǎn)遍布全球，具備獨(dú)特競爭優(yōu)勢。2016年公司完成了對寧波康奈特國際貿(mào)易有限公司的整體收購，康奈特資產(chǎn)分布在中國大陸、越南、中國香港、美國、德國五地，下屬越南博威爾特、中國香港奈斯、美國博威爾特、德國新能源及新加坡潤源等五家控股公司，通過全球分工合作的模式，綜合了不同國家和地區(qū)的優(yōu)勢，從而使具備了獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。低成本疊加稅收優(yōu)惠，越南基地優(yōu)勢顯著。據(jù)公司年報(bào)，在生產(chǎn)成本方面，與中國大陸相比越南生產(chǎn)基地所屬地區(qū)工人平均工資水平及電費(fèi)等能源價格較低，有利于降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本；在稅收成本方面，越南政府為吸引外資推出了多項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，2018年公司被評為越南高新技術(shù)企業(yè)，享受“四免九減半”的稅收優(yōu)惠政策。子公司HCG公司、HTG公司運(yùn)營的光伏電站為重要的基礎(chǔ)設(shè)施，且位于越南經(jīng)濟(jì)條件特別貧困地區(qū)西寧市，自2019年起同樣享受“四免九減半”的稅收優(yōu)惠政策。2.持續(xù)投入研發(fā)，電池轉(zhuǎn)換效率穩(wěn)居前列技術(shù)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，保持產(chǎn)品的市場競爭力。公司全資子公司康奈特組建了經(jīng)驗(yàn)豐富的國際研發(fā)與工藝技術(shù)團(tuán)隊(duì)，并通過持續(xù)的研發(fā)投入和規(guī)范化的運(yùn)作提高電池轉(zhuǎn)換效率，保持產(chǎn)品的市場競爭力。公司將緊跟光伏發(fā)電技術(shù)發(fā)展的步伐，及時進(jìn)行技術(shù)裝備改造升級，研發(fā)儲備新的光伏技術(shù)，具備電池、組件、電站三位一體化的業(yè)務(wù)能力，給客戶提供具有競爭力的產(chǎn)品和集成化服務(wù)。提高電池轉(zhuǎn)換效率，提升企業(yè)盈利水平。據(jù)公司官網(wǎng)，公司依托博威集團(tuán)研發(fā)實(shí)力，擁有一批研發(fā)、制造人才，創(chuàng)新研發(fā)“黑硅制絨”與“背鈍化電池”等技術(shù)。據(jù)公司年報(bào)，公司2021年通過技術(shù)升級及設(shè)備改造，將原有產(chǎn)線電池尺寸從166mm升級到可以兼容182/210mm，同時將產(chǎn)能從原來的700MW提高到1GW，以進(jìn)一步提升產(chǎn)品的競爭力。光伏電池的轉(zhuǎn)換效率為電池企業(yè)的核心競爭力，通過技術(shù)升級和設(shè)備改造確保公司光伏產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化效率和輸出功率始終處于全球光伏行業(yè)的第一梯隊(duì)。（二）光伏市場發(fā)展前景廣闊，期待業(yè)績復(fù)蘇1.電池組件為光伏產(chǎn)業(yè)中游，晶硅電池占據(jù)主導(dǎo)地位高轉(zhuǎn)換效率疊加低成本，晶硅電池占據(jù)光伏市場主導(dǎo)地位。據(jù)公司可轉(zhuǎn)債募集說明書，太陽能電池根據(jù)光伏材料主要可以分為晶體硅類太陽能電池和薄膜類太陽能電池，晶體硅類電池可分為單晶硅電池和多晶硅電池，晶硅電池憑借比薄膜太陽能電池較高的光電轉(zhuǎn)換效率、較低的衰竭率等優(yōu)勢保持光伏發(fā)電市場上的主流產(chǎn)品地位。組件為光伏發(fā)電核心，電池片為組件的核心。據(jù)公司可轉(zhuǎn)債募集說明書，晶硅光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游為多晶硅料以及電池主要原材料多晶硅片、單晶硅片的生產(chǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈中游為電池組件的制造環(huán)節(jié)，多晶硅片、單晶硅片經(jīng)加工后制成電池，單片電池經(jīng)過封裝后組成光伏組件。產(chǎn)業(yè)鏈下游為光伏發(fā)電，光伏組件通過支架固定，在陽光照射下產(chǎn)生直流電，匯集后通過逆變器轉(zhuǎn)化為交流電，最終升壓接入電網(wǎng)或銷售給企業(yè)和個人客戶。2.碳中和成為全球共識，光伏行業(yè)高景氣持續(xù)美國重返巴黎協(xié)定，可再生能源成發(fā)展趨勢。美國于2021年月19日重返巴黎協(xié)定，拜登表示將在2050年前實(shí)現(xiàn)凈零碳排放，光伏發(fā)電將成為美國能源革命的重點(diǎn)發(fā)展方向。同時新能源與可再生能源在許多國家能源和電力消費(fèi)中的比重持續(xù)擴(kuò)大，已經(jīng)成為全球能源發(fā)展的趨勢?？稍偕茉词?020年發(fā)布《全球可再生能源展望》報(bào)告顯示，在到2050年轉(zhuǎn)變能源的情況下，超過一半的二氧化碳減排來自可再生能源。成本大幅降低，光伏發(fā)電將成為重點(diǎn)發(fā)展方向。根據(jù)可再生能源署發(fā)布的《2022年世界能源轉(zhuǎn)型展望》報(bào)告顯示，由于技術(shù)進(jìn)步、政策支持和創(chuàng)新融資模式的支持，光伏成本大幅降低。2010年至2020年間，光伏發(fā)電全球加權(quán)平均平準(zhǔn)化電力成本（LCOE）下降了85%至0.057美元/kWh，預(yù)計(jì)2022年光伏成本將進(jìn)一步下降至0.040美元/kWh。3.光伏裝機(jī)量穩(wěn)定增長，新能源業(yè)務(wù)迎來業(yè)績修復(fù)歐美市場裝機(jī)量連年攀升，光伏產(chǎn)業(yè)態(tài)勢強(qiáng)勁。根據(jù)可再生能源署發(fā)布的《2022年世界能源轉(zhuǎn)型展望》報(bào)告顯示，在可再生技術(shù)中，太陽能光伏裝置增長迅速，在2010-2021年期間增長了21倍。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會披露，2021年全球光伏裝機(jī)容量170GW，同比增長30.77%。其中歐盟光伏裝機(jī)25.9GW，同比增長34%；美國裝機(jī)26.8GW，同比增長39.6%。太陽能組件重獲關(guān)稅豁免，帶動美國市場光伏組件需求提升。據(jù)中國商務(wù)部，2021年11月16日，美國國際貿(mào)易法院（CIT）正式宣布重新將雙面太陽能組件排除在201關(guān)稅之外，恢復(fù)雙面太陽能組件關(guān)稅豁免權(quán)，并將201關(guān)稅稅率從18%下調(diào)至15%。2022年6月初拜登政府發(fā)布政策，將對從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南采購的太陽能組件給予24個月的關(guān)稅豁免。政策將降低客戶太陽能組件的采購成本，增加美國市場未來兩年的光伏組件需求，有利于公司業(yè)務(wù)在美國市場的正常運(yùn)營。據(jù)公司回復(fù)上交所的相關(guān)公告，公司將在歐洲市場需求穩(wěn)定增長的背景下，積極開拓德國、荷蘭、西班牙、波蘭和法國等歐洲區(qū)域市場的組件銷售。美國及主要?dú)W洲國家光伏市場需求從2020年的35GW增長至2021年的46GW，在悲觀、中性、樂觀預(yù)期下，2025年美國及主要?dú)W洲國家光伏市場需求分別為61GW/68GW/74GW，市場空間廣闊。疫情逐步緩解疊加關(guān)稅政策，公司新能源業(yè)務(wù)逐步回暖。在歐美各國家和地區(qū)解除封鎖政策后，全球新冠疫情對物流運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的影響逐步減弱，越南至美國的海運(yùn)費(fèi)價格已經(jīng)開始快速下行，有利于降低公司銷售產(chǎn)品的運(yùn)輸費(fèi)用。并且隨著雙面組件201關(guān)稅的取消以及24個月新增關(guān)稅的豁免政策，歐美國家光伏需求穩(wěn)定增長，公司新能源業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營步入正常，并保持良好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。光伏電站業(yè)務(wù)由于主要市場在東南亞，該業(yè)務(wù)的政策相對比較平穩(wěn)，電站與電網(wǎng)公司簽訂完成售電協(xié)議，在光伏電站建成后無論出售或運(yùn)營，均不會出現(xiàn)較大波動，可以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)營。四、盈利預(yù)測1.核心假設(shè)（1）銷量假設(shè)隨著可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)2022-2024年公司合金材料銷量分別為21.47萬噸、24.30萬噸、27.00萬噸（2020和2021年合金材料銷量分別為15.51萬噸和18.08萬噸），光伏組件銷量分別為600MW、800MW、1000MW（2020和2021年光伏組件銷量分別為570MW和246MW）。（2）單位售價假設(shè)公司的合金材料產(chǎn)品定價采用“原材料+加工費(fèi)”的模式，原材料主要為陰極銅和紫銅，其他材料占比較低，但是因?yàn)椴煌N類合金材料合金類型復(fù)雜且不一致，因此此處的單位售價假設(shè)我們以未來銅價相對歷史銅價的漲跌幅度來預(yù)計(jì)未來的合金材料綜合單價?；赗CEP簽訂、碳中和持續(xù)推進(jìn)，疊加拜登基建計(jì)劃的影響，中長期銅消費(fèi)將增長。而銅精礦長期供給增速受到近幾年CAPEX制約，未來幾年依舊維持較低供應(yīng)增速。中長期潛在供需缺口逐步擴(kuò)大，銅價或?qū)⒂瓉硪徊ň皻庵芷??；谝陨显?，預(yù)計(jì)2022-2024年銅現(xiàn)貨均價維持在7萬元/噸（含稅）。（2020-2021年銅現(xiàn)貨含稅均價分別為4.89萬元/噸和6.87萬元/噸）基于以上銅價假設(shè)，我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司合金材料單位售價分別為5.2萬元/噸、5.26萬元/噸以及5.26萬元/噸（2020-2021年公司合金材料單位售價分別為3.91萬噸和5.02萬噸）。預(yù)計(jì)2022-2024年公司光伏組件單位售價維持2.63元/W（為2016-2020年的算數(shù)平均值，剔除21年的影響），2020和2021年通過光伏組件營收（包含光伏發(fā)電）倒算的單位售價分別為2.54元/W和3.12元/W。（3）單位成本假設(shè)原材料主要為陰極銅和紫銅，其他材料占比較低。因公司合金材料產(chǎn)品存在較多材料，主要材料為銅，因此我們假設(shè)公司單位直接材料與銅價存在一定比例關(guān)系。2020-2021年公司單位直接材料與銅價的比值的平均值為65%，因此我們預(yù)計(jì)22-24年依然維持這一比例?；冢?）中我們對銅價的預(yù)計(jì)得出22-24年公司單位直接材料成本。預(yù)計(jì)2022-2024公司合金材料單位制造費(fèi)用及其他成本依然保持穩(wěn)定，因此我們以2020-2021年單位制造費(fèi)用及其他成本均值作為22-24年的預(yù)測值。預(yù)計(jì)2022-2024年公司合金材料單位成本維持在4.49萬元/噸（2020和2021年公司合金材料單位成本分別為3.28萬元/噸和4.39萬元/噸）。通過與單位售價相同的預(yù)測方式得到2022-2024年公司光伏組件單位成本維持在2.19元/W，2020和2021年通過光伏組件營業(yè)成本（包含光伏發(fā)電）倒算的單位成本分別為2.03元/W和2.94元/W。2.營收及毛利預(yù)測預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為129.35億元、150.86億元以及170.32億元，歸母凈利潤分別為6.52億元、9.00億元以及10.26億元，對應(yīng)EPS分別為0.82、1.14以及1.30元/股。

機(jī)床行業(yè)深度報(bào)告：新能源車爆發(fā)_機(jī)床迎來新機(jī)遇1新能源車：結(jié)構(gòu)變化催生機(jī)床新需求

1.1新能源車：動力總成發(fā)生重大變化

以純電動汽車為例，由于采用電能作為動力來源，其動力總成較傳統(tǒng)燃油車發(fā)生重大變化。傳統(tǒng)車主要由動力系統(tǒng)（發(fā)動機(jī)、燃油系統(tǒng)、排氣裝置）、傳動系統(tǒng)、制動系統(tǒng)、汽車電子、底盤、車身等組成。而純電動汽車取消了發(fā)動機(jī)，傳動機(jī)構(gòu)發(fā)生了改變，增加了電源系統(tǒng)和驅(qū)動電機(jī)等新機(jī)構(gòu)，主要由動力系統(tǒng)（電池、電機(jī)、電控）、制動系統(tǒng)、汽車電子、底盤、車身等組成。本章以下內(nèi)容將以新能源車動力總成（電池、電機(jī)、電控）為例，分析其對機(jī)床加工的需求。

1.2新能源車動力總成：電池、電機(jī)、電控

①電池系統(tǒng)：主要包括動力電池、電池管理系統(tǒng)、車載充電機(jī)及輔助動力源等。動力電池是電動汽車的動力源，是能量的存儲裝置。電池管理系統(tǒng)實(shí)時監(jiān)控動力電池的使用情況。

②電機(jī)系統(tǒng)：是電動汽車的核心，一般由電子控制器、功率變換器、驅(qū)動電動機(jī)、機(jī)械傳動裝置和車輪等部分構(gòu)成。其作用是將存儲在蓄電池中的電能高效地轉(zhuǎn)化為車輪的動能進(jìn)而推進(jìn)汽車行駛，并能夠在汽車減速制動或者下坡時，實(shí)現(xiàn)再生制動。

③電控系統(tǒng)：是電機(jī)系統(tǒng)的控制中心，對所有的輸入信號進(jìn)行處理，并將電機(jī)控制系統(tǒng)運(yùn)行狀態(tài)的信息發(fā)送給整車控制器根據(jù)駕駛員輸入的加速踏板和制動踏板的信號，向電機(jī)控制器發(fā)出相應(yīng)的控制指令，對電機(jī)進(jìn)行啟動、加速、減速、制動控制。

1.3電池保護(hù)系統(tǒng)：機(jī)床進(jìn)行底盤和邊梁的加工

電池保護(hù)系統(tǒng)是一個非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不僅要考慮到堅(jiān)固耐造性，更要考慮到防塵、防潮、防水性，同時還要兼顧熱性能，一般需要進(jìn)行底盤和邊梁的切削加工。機(jī)床選配上，可選用單臺龍門+多臺高速立加實(shí)現(xiàn)高效加工。

①端蓋加工：電機(jī)端蓋一般由灰口鑄鐵鑄造成型，再進(jìn)行表面處理。其中，電機(jī)端蓋與殼體相接觸的部分，需要非常精密的接觸面，更需要非常復(fù)雜而精準(zhǔn)的中間孔系加工，精度要求高。為完成高效加工，可通過數(shù)控車（車基準(zhǔn)面及中間精孔）+立加（打孔攻牙和銑側(cè)端面）的組合完成（參考臺群精機(jī)加工方案）。

②內(nèi)/外殼體加工：電機(jī)殼體為內(nèi)空柱體，一般為灰口鑄鐵鑄造成型。殼體與端蓋裝配同軸度、圓度與殼體兩端內(nèi)外圓同軸度，均要求較高，且端面光潔度亦有較高要求，以防止冷卻液溢出。針對電機(jī)殼體特點(diǎn)，殼體內(nèi)部加工可采用：數(shù)控車（車基準(zhǔn)面及中間精孔）+立加（加工兩端孔系）+拉床（拉內(nèi)槽）組合；殼體外部加工可采用：數(shù)控車（車基準(zhǔn)面）+臥加（加工側(cè)面）組合（參考臺群精機(jī)加工方案）。

③電機(jī)變速器端蓋/底殼加工：其一般為壓鑄鋁合金材質(zhì)壓鑄成型。由于其為薄壁類零件，在裝夾時容易變形，因此在加工時，需要選擇合理的夾緊、定位點(diǎn)，控制切削力大小。同時，變速箱孔系位置度要求更高，連接孔和連結(jié)面較多。因此可采用工序相對集中的方法，即立加（加工兩端面）+臥加（加工側(cè)面和處理表面）組合來實(shí)現(xiàn)高效加工（參考臺群精機(jī)加工方案）。

1.4電控系統(tǒng)：機(jī)床進(jìn)行外殼的加工

電控外殼一般由電控箱殼體和電控箱上蓋兩個部分組成，亦即需要機(jī)加工設(shè)備完成加工的部分。

①殼體：一般為壓鑄鋁合金材質(zhì)，屬于薄壁類零件，需要的工序較為復(fù)雜，不僅需要正面加工，往往還需側(cè)面及孔系加工，可采用臥加來對電控殼體的6個面進(jìn)行加工。

②上蓋：為薄壁類零件，防塵防水等級較高，且與電控殼體裝配的結(jié)合面，需要非常高的平整度和光潔度。其在加工過程中，需要特別注意定位的支撐來防止變形，以滿足后續(xù)裝配時的密封性要求。針對上蓋的加工特點(diǎn)，可采用鉆攻機(jī)+立加的組合來完成加工（參考臺群精機(jī)加工方案）。

2新工藝：一體化壓鑄成型對機(jī)床影響

2.1一體壓鑄：車身制造革命

傳統(tǒng)汽車車身制造：沖壓+焊接構(gòu)成核心工藝。沖壓是傳統(tǒng)汽車車身制造的第一道核心工藝，其是利用沖床等設(shè)備將鋼或鋁合金壓成各種車身零部件。據(jù)統(tǒng)計(jì)，汽車上有60%-70%的零部件是用沖壓工藝生產(chǎn)的。焊接是指對沖壓后的零部件進(jìn)行連接，主要通過焊接機(jī)器人完成。據(jù)統(tǒng)計(jì)，每輛車車身（車身總成及車身部裝件）一般由300-400個零部件組成，大約有3000-6000個焊點(diǎn)，主要在焊接車間完成，工序多，生產(chǎn)時間較長。

一體化壓鑄顛覆傳統(tǒng)汽車制造工藝。一體化壓鑄成型工藝可大大減少零部件使用數(shù)量，一次壓鑄即可獲得完整的零部件，從而取代傳統(tǒng)復(fù)雜的沖壓+焊接工序，大幅縮短制造時間。以目前已經(jīng)應(yīng)用該技術(shù)的ModelY后地板制造為例，其使用6000T壓鑄機(jī)一體成型，零件數(shù)從70多個減少為1-2個，焊點(diǎn)大約由700-800個減少到50個，同時制造時間由原來的1-2小時縮減至3-5分鐘，效率大幅提升。

2.2一體壓鑄配套機(jī)床：未來5年市場需求達(dá)440億元，迎來爆發(fā)

以新能源車后底板為例，一體化壓鑄成型后，需要配套相應(yīng)機(jī)床進(jìn)行壓鑄件的毛刺與毛邊等的切屑。根據(jù)產(chǎn)業(yè)專家的調(diào)研反饋，一臺6000-8000噸級壓鑄機(jī)需配套20-25臺龍門機(jī)床（單價在200萬元左右）。本文基于以下兩種情形測算機(jī)床需求：

（1）一體化壓鑄工藝僅用于新能源車前中后底板加工（即全底板壓鑄）：①臺數(shù)：前中后底板分別使用6000/8000/6000噸壓鑄機(jī)進(jìn)行一體化壓鑄；②生產(chǎn)效率：假設(shè)生產(chǎn)一個結(jié)構(gòu)件的時間為2-3分鐘，一臺壓鑄機(jī)的年產(chǎn)能為10萬件/年；③6000噸和8000噸壓鑄機(jī)分別配套20臺和25臺龍門；④新能源車年度銷量參考中泰電新組的測算，即2021-2023年國內(nèi)為273/420/528萬輛，2025年有望達(dá)到800萬輛。測算可得，中國年產(chǎn)800萬輛新能源車對應(yīng)機(jī)床（以龍門為主）總需求在104億元左右，年均約為21億元。

（2）一體化壓鑄工藝用于新能源車整車加工：①臺數(shù)：車身+側(cè)門+尾門+座椅結(jié)構(gòu)，需要16臺2000-8000噸級壓鑄機(jī)；②生產(chǎn)效率：假設(shè)生產(chǎn)一個結(jié)構(gòu)件的時間為2-3分鐘，一臺壓鑄機(jī)的年產(chǎn)能為10萬件/年；③2000/4000/6000/8000噸壓鑄機(jī)分別配套15/18/20/25臺龍門；④新能源車年度銷量參考中泰電新組的測算，即2025年國內(nèi)新能源車銷量可達(dá)800萬輛左右。測算可得，中國年產(chǎn)800萬輛新能源車對應(yīng)機(jī)床（以龍門為主）總需求在440億元左右，年均為88億元。預(yù)計(jì)從2022年開始，隨著其他新能源車廠商逐步跟進(jìn)推動一體壓鑄工藝，相關(guān)機(jī)床需求將迎來爆發(fā)。

3海天精工：將迎第二增長曲線

3.1國產(chǎn)機(jī)床龍頭，產(chǎn)品定位高端

公司數(shù)控機(jī)床分為四大系列：龍門、立加、臥加和車床。公司已在數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域深耕19年，產(chǎn)品定位于高端數(shù)控機(jī)床，具有技術(shù)含量高、附加值高等特點(diǎn)，主要競爭對手來自中國臺灣、韓國、日本的成熟機(jī)床廠家，服務(wù)的客戶主要是航空航天、高鐵、汽車零部件、模具等領(lǐng)域。

3.2β+α雙重邏輯，公司業(yè)績拐點(diǎn)已來

行業(yè)層面：①競爭格局正在重塑：“國退民進(jìn)”+“進(jìn)口替代”。其中，前者是指以“十八羅漢”為代表的國企紛紛退出歷史舞臺，不僅為民營機(jī)床拓寬了邊界，同時價格戰(zhàn)因素大大減弱，民營企業(yè)的春天已然來臨；后者是指疫情導(dǎo)致以德國、韓國等為代表進(jìn)口機(jī)床大幅下滑，為民營龍頭提供了寶貴的替代窗口。②“十年更新周期”驅(qū)動行業(yè)景氣度。機(jī)床上一輪高點(diǎn)在2011年，此后進(jìn)入十年下行周期，同時十年亦是機(jī)床的會計(jì)折舊周期和物理磨損周期，因此在十年的更新周期驅(qū)動下，行業(yè)景氣度具備強(qiáng)持續(xù)性。

公司層面：①機(jī)床產(chǎn)品競爭力突出，國內(nèi)第一梯隊(duì)，比肩臺韓（前文已分析，不在贅述）。②經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整效果凸顯。小型批量化的立加的產(chǎn)銷量在2020年迎來高速增長（銷量同比增長192%），對應(yīng)的子公司大量國華大幅扭虧，并實(shí)現(xiàn)盈利；③具備產(chǎn)能優(yōu)勢。在行業(yè)高景氣+進(jìn)口替代加速的背景下，產(chǎn)能決定訂單和業(yè)績彈性。機(jī)床領(lǐng)域正常的產(chǎn)能擴(kuò)張周期在一年半以上，2020Q2行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇以來，多數(shù)機(jī)床公司新建產(chǎn)能目前仍未釋放，而海天精工原有產(chǎn)能較大，可支持其大量接單，是行業(yè)為數(shù)不多的充分享受到行業(yè)高景氣紅利的公司。2020年以來公司已經(jīng)表現(xiàn)出較高的成長性，2019-2021年，保守收入CAGR為43.47%，凈利潤C(jī)AGR為77.65%（2021年收入和凈利基于我