2022年新能源汽車產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告精選

2022年新能源汽車產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告精選資料匯編

目錄1、吉電股份專題報(bào)告：優(yōu)質(zhì)新能源運(yùn)營(yíng)平臺(tái)_前瞻性布局助力騰飛2、朗新科技：電網(wǎng)逆周期投資高確定性_能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)高成長(zhǎng)性3、汽車行業(yè)分析：新能源拉動(dòng)效應(yīng)繼續(xù)增強(qiáng)4、2022年新能源汽車市場(chǎng)現(xiàn)狀及未來前景分析5、中國(guó)新能源發(fā)電行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及2030年行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)[圖]

吉電股份專題報(bào)告：優(yōu)質(zhì)新能源運(yùn)營(yíng)平臺(tái)_前瞻性布局助力騰飛一、國(guó)家電力投資集團(tuán)旗下新能源重點(diǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)

吉林電力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“吉電股份”或“公司”）是國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司旗下的新能源重點(diǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。公司主要從事火電、風(fēng)電、光伏發(fā)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，打好火電業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，大力發(fā)展風(fēng)電、光伏等新能源。

公司于1997年在深交所上市，上市初期主要從事火電業(yè)務(wù)，自2013年開始，吉電股份推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施，通過資產(chǎn)收購(gòu)、投資設(shè)立等途徑開展風(fēng)電、光伏業(yè)務(wù)，加大新能源業(yè)務(wù)布局。

國(guó)家電投集團(tuán)吉林能源投資有限公司是公司的控股股東，持有公司26.19%股權(quán)；國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)家電投”）為公司實(shí)際控制人。國(guó)家電投是我國(guó)五大發(fā)電集團(tuán)之一，成立于2015年7月，由原中國(guó)電力投資集團(tuán)公司與國(guó)家核電技術(shù)有限公司重組組建，是全球最大的光伏發(fā)電企業(yè)。國(guó)家電投現(xiàn)有5家A股上市公司、1家香港紅籌股公司和2家新三板掛牌交易公司。

二、新能源裝機(jī)量逐年提升，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

2.1公司聚焦發(fā)電業(yè)務(wù)，新能源裝機(jī)量逐年提升

發(fā)電、供熱業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)。公司電力生產(chǎn)以火電、風(fēng)電、光伏為主，公司以火力發(fā)電為基礎(chǔ)，大力發(fā)展風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電業(yè)務(wù)，按照電網(wǎng)公司統(tǒng)一調(diào)度的上網(wǎng)電量計(jì)劃組織生產(chǎn)發(fā)電。電力銷售為計(jì)劃分配電量、參與電力用戶市場(chǎng)交易和跨省區(qū)交易相結(jié)合，由電網(wǎng)公司統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷。能源行政主管部門下達(dá)各發(fā)電企業(yè)年度電量指標(biāo)，各發(fā)電企業(yè)依據(jù)電量計(jì)劃與當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司簽訂購(gòu)售電合同。熱力生產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司熱力產(chǎn)品包括民用和工業(yè)供熱的生產(chǎn)，根據(jù)與熱力公司或工業(yè)蒸汽客戶簽訂的供熱、供蒸汽合同約定的供熱量、工業(yè)蒸汽量組織供應(yīng)。

近年來，公司綜合智慧能源產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)從無到有發(fā)展迅速。公司通過重點(diǎn)推進(jìn)生物質(zhì)產(chǎn)業(yè)化利用、分布式能源、綠色交通、儲(chǔ)能、配電網(wǎng)等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)公司綜合智慧能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。氫能產(chǎn)業(yè)依托國(guó)家電投領(lǐng)域的氫能技術(shù)，借助吉林新能源資源、汽車產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，全面介入?yún)^(qū)域氫能制儲(chǔ)運(yùn)用全產(chǎn)業(yè)鏈，在新興的氫能產(chǎn)業(yè)占領(lǐng)市場(chǎng)先機(jī)。此外，公司還積極做強(qiáng)電站服務(wù)業(yè)，開展配售電等，全面介入能源全產(chǎn)業(yè)鏈，由單一的發(fā)電企業(yè)向綜合能源供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利水平不斷提高。

從近年來公司營(yíng)收構(gòu)成來看，火電業(yè)務(wù)營(yíng)收占比逐年下降，風(fēng)電光伏新能源占比穩(wěn)步上升。2020年，公司火電業(yè)務(wù)營(yíng)收占比39.81%，同比下降6.06個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)電業(yè)務(wù)營(yíng)收占比18.14%，同比下降1.02個(gè)百分點(diǎn)；光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收占比20.29%，同比提升1.27個(gè)百分點(diǎn)；熱力產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比11.31%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；公司綜合智慧能源及其他業(yè)務(wù)占比提升較為顯著，2020年?duì)I收占比10.18%，同比提升6.03個(gè)百分點(diǎn)。2021年上半年，公司新能源營(yíng)收占比繼續(xù)提升至40.69%。

截至2021年6月末，公司總裝機(jī)容量950.9萬千瓦，其中，火電330萬千瓦、風(fēng)電269.99萬千瓦、光伏350.91萬千瓦，新能源裝機(jī)占比65.30%。2020年同比新增裝機(jī)242.81萬千瓦，2021年上半年較2020年末新增裝機(jī)37.95GW。2020年，公司完成發(fā)電量209.93億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10%，其中新能源發(fā)電量73.52億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)20.05%；供熱量歸屬母公司股東3,264.12萬吉焦，同比增長(zhǎng)12.39%。2021年上半年，公司累計(jì)完成發(fā)電量118.05億千瓦時(shí)，其中火電發(fā)電量65.42億千瓦時(shí)、風(fēng)電發(fā)電量29.59億千瓦時(shí)、光伏發(fā)電量23.04億千瓦時(shí)。

2015年至今，公司裝機(jī)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，風(fēng)電、光伏新能源裝機(jī)占比提升顯著。2015年，公司風(fēng)電、光伏裝機(jī)量占比合計(jì)25%；截至2020年底，公司風(fēng)電、光伏裝機(jī)量占比合計(jì)64%。

2.2受益于新能源裝機(jī)增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)維持較高增速

近年來公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.60億元，同比增長(zhǎng)17.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)4.78億元，同比增長(zhǎng)174.83%。2021年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入35.10億元，同比增長(zhǎng)40.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)4.26億元，同比增長(zhǎng)61.55%。2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.03億元，同比增長(zhǎng)36.87%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)7.04億元，同比增長(zhǎng)51.96%

受益于新能源裝機(jī)增長(zhǎng)，公司營(yíng)業(yè)收入、歸屬母公司股東凈利潤(rùn)近年來實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。截至2020年末，公司總裝機(jī)容量912.96萬千瓦，其中，火電330萬千瓦，與去年同期持平；風(fēng)電252.05萬千瓦，同比增長(zhǎng)48.26%；光伏330.91萬千瓦，同比增長(zhǎng)94.65%。

2017年至今，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有升。2020年公司綜合毛利率22.76%，其中風(fēng)電、光伏業(yè)務(wù)毛利率顯著高于綜合毛利率，2020年，公司風(fēng)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率53.59%，同比提升2.65個(gè)百分點(diǎn)；光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率55.16%，同比提升2.30個(gè)百分點(diǎn)。

光伏、風(fēng)電全面平價(jià)以前，電站業(yè)務(wù)通常呈現(xiàn)出高毛利和較差現(xiàn)金流的特點(diǎn)。新能源電站補(bǔ)貼拖欠問題導(dǎo)致新能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)在項(xiàng)目建設(shè)期需要成本較大的項(xiàng)目建設(shè)資金壓力，而在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期收入現(xiàn)金流無法正常收回，補(bǔ)貼拖欠問題導(dǎo)致新能源電站面臨較大的現(xiàn)金流壓力。

2019年以來，清潔能源產(chǎn)業(yè)迎來平價(jià)、競(jìng)價(jià)時(shí)代，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目補(bǔ)貼較低，但補(bǔ)貼金額由財(cái)政部重新?lián)芸?，預(yù)計(jì)拖欠風(fēng)險(xiǎn)低；平價(jià)項(xiàng)目雖然無補(bǔ)貼，毛利率或有所下降，但現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)，將帶動(dòng)公司實(shí)際現(xiàn)金流入與理論現(xiàn)金流入之比逐步提升。

2020年，公司火電業(yè)務(wù)毛利率11.81%，同比提升1.36個(gè)百分點(diǎn)。近年來，公司火電業(yè)務(wù)收入、毛利率基本維持穩(wěn)定，火電裝機(jī)容量2018-2020年無增長(zhǎng)，2019年縮減了部分虧損火電裝機(jī)，公司火電業(yè)務(wù)為公司提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，使公司新能源產(chǎn)業(yè)得以快速發(fā)展。

2020年，公司熱力業(yè)務(wù)毛利率-26.46%，同比提升2.30個(gè)百分點(diǎn)。公司熱力銷售分為民用供熱和工業(yè)供熱銷售。公司熱力業(yè)務(wù)長(zhǎng)期虧損原因在于公司是當(dāng)?shù)刂匾墓崞髽I(yè)，肩負(fù)社會(huì)責(zé)任，民用供熱價(jià)格較低，無法及時(shí)調(diào)整。截至2020年末，公司全年供熱量3264.12萬吉焦，其中工業(yè)蒸汽量895萬吉焦，居省內(nèi)四大發(fā)電企業(yè)首位。

截至2020年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率79.86%，在同行業(yè)中處于較高水平。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)和盈利能力的增強(qiáng)，公司流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈上升趨勢(shì)，公司短期償債能力增強(qiáng)。

期間費(fèi)用方面，公司業(yè)務(wù)以電力、熱力為主，產(chǎn)品進(jìn)入相應(yīng)的電網(wǎng)、熱網(wǎng)領(lǐng)域進(jìn)行銷售，銷路穩(wěn)定，因此，公司幾乎不發(fā)生銷售費(fèi)用；財(cái)務(wù)費(fèi)用在公司期間費(fèi)用中占比較大，2020年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率13.19%，同比下降2.27個(gè)百分點(diǎn)，整體來看，近年來，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率穩(wěn)中有降。2020年公司管理費(fèi)用率1.1%，同比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)。在同行業(yè)可比公司中，公司的期間費(fèi)用率處于較低水平。

2020年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~33億元，2020年公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)4.78億元，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流狀況良好。2020年，公司投資較大，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-122億元，新能源電站建設(shè)花費(fèi)較大資金。公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為85億元，公司期間取得借款、擴(kuò)大投資影響。整體來看，公司由于處于擴(kuò)張期，新能源業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，近年來整體現(xiàn)金流較為緊張，2020年，凈現(xiàn)金流量為-3.61億元。

三、行業(yè)及公司看點(diǎn)

3.1新能源發(fā)電屬資本密集型，融資能力是核心競(jìng)爭(zhēng)力

公司以火電業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，大力發(fā)展風(fēng)電、光伏等新能源，我們主要分析新能源電站的盈利模式。公司進(jìn)行光伏及風(fēng)電電站開發(fā)、運(yùn)營(yíng)，并將所生產(chǎn)的電力銷售給電網(wǎng)公司和終端企業(yè)客戶。

新能源電站的營(yíng)收主要取決于發(fā)電量和上網(wǎng)電價(jià)。發(fā)電量取決于裝機(jī)容量和利用小時(shí)，利用小時(shí)取決于當(dāng)?shù)乜稍偕茉吹馁Y源稟賦。

新能源電站的建設(shè)成本基本決定了電站后續(xù)運(yùn)營(yíng)期的成本。成本端，新能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)大部分成本以上來自固定成本（主要為折舊），折舊在成本中占比約70%，其他成本主要由各項(xiàng)材料費(fèi)及人工成本構(gòu)成。

費(fèi)用端，財(cái)務(wù)費(fèi)用占比較大。新能源電站前期投入成本高，企業(yè)通過貸款對(duì)電站項(xiàng)目進(jìn)行融資，因此財(cái)務(wù)費(fèi)用通常占比較大；幾乎不存在銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用占比小。

上網(wǎng)電價(jià)方面，火電電價(jià)部分現(xiàn)金流較好，補(bǔ)貼存在拖欠問題。以光伏為例，我國(guó)光伏上網(wǎng)電價(jià)的形成主要分為三個(gè)階段，第一階段是補(bǔ)貼電價(jià)階段，其中補(bǔ)貼階段又分為標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)上網(wǎng)和指導(dǎo)價(jià)上網(wǎng)，各類電價(jià)模式在這個(gè)過程中不斷變化，但核心基本上為加快平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)程而制定。第二階段為平價(jià)階段，2019年5月，16個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）能源主管部門向國(guó)家能源局報(bào)送了2019年第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目名單，總裝機(jī)規(guī)模2076萬千瓦，我國(guó)新能源平價(jià)上網(wǎng)正式拉開序幕。

在補(bǔ)貼階段，電站發(fā)電的上網(wǎng)電價(jià)分為兩部分，一部分是當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，另一部分電價(jià)由國(guó)家補(bǔ)貼提供。上網(wǎng)電價(jià)在當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)（含脫硫、脫硝、除塵電價(jià)）以內(nèi)的部分，由當(dāng)?shù)厥〖?jí)電網(wǎng)及時(shí)結(jié)算；高出部分由國(guó)家可再生能源發(fā)展基金予以補(bǔ)貼。

近年來，可再生能源項(xiàng)目高速增長(zhǎng)，電價(jià)附加收入無法完全滿足補(bǔ)貼需求，2019年可再生能源補(bǔ)貼缺口累計(jì)超過2600億元?？稍偕茉囱a(bǔ)貼缺口的持續(xù)擴(kuò)大一定程度上造成了新能源電站企業(yè)無法及時(shí)收回現(xiàn)金流的問題。

風(fēng)電電價(jià)方面，2019年5月，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知（發(fā)改價(jià)格[2019]）882號(hào)》，明確了2019-2020年陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電新核準(zhǔn)項(xiàng)目的電價(jià)政策，以及之前核準(zhǔn)項(xiàng)目所適用的電價(jià)，通知給予行業(yè)清晰的價(jià)格信號(hào)和預(yù)期，引導(dǎo)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)在“十三五”后半程以及“十四五”階段穩(wěn)定持續(xù)健康發(fā)展，平穩(wěn)過渡至補(bǔ)貼完全退出。《通知》指出，2020年陸上風(fēng)電指導(dǎo)價(jià)為每千瓦時(shí)0.29、0.34、0.38、0.47元，指導(dǎo)價(jià)低于當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿電價(jià)（含脫硫、脫硝、除塵）的地區(qū)，以燃煤標(biāo)桿電價(jià)作為指導(dǎo)價(jià)。2021年新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼。

2021年6月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于2021年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知。通知指出，2021年新建項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)，按當(dāng)?shù)厝济喊l(fā)電基準(zhǔn)價(jià)執(zhí)行；新建項(xiàng)目可自愿通過參與市場(chǎng)化交易形成上網(wǎng)電價(jià)。

隨著風(fēng)電和光伏發(fā)電的上網(wǎng)電價(jià)的逐年調(diào)低，在發(fā)電量穩(wěn)定前提下，會(huì)一定程度降低行業(yè)未來新建項(xiàng)目的收入，然而，隨著新的平價(jià)項(xiàng)目的推進(jìn)、開展，新能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)現(xiàn)金流有望進(jìn)一步優(yōu)化。

新能源發(fā)電投資規(guī)模大，資本密集型行業(yè)，技術(shù)壁壘及資金壁壘較高。單個(gè)陸上風(fēng)電或光伏開發(fā)項(xiàng)目通常需幾個(gè)億，甚至十幾億的投資規(guī)模，海上風(fēng)電項(xiàng)目投資規(guī)模則更大。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的通知》第一條的規(guī)定，風(fēng)電及光伏開發(fā)項(xiàng)目的最低資本金比例要求為20%，因此，新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)需要大量資金作為項(xiàng)目開發(fā)資本金。

新能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)一直以來受制于補(bǔ)貼拖欠問題，應(yīng)收賬款積聚，現(xiàn)金流不佳。為支持可再生能源發(fā)展，我國(guó)2006年出臺(tái)《可再生能源法》，對(duì)可再生能源采用固定電價(jià)政策，風(fēng)光新能源發(fā)電電價(jià)與當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿電價(jià)的缺口由國(guó)家設(shè)立的可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)足。近年來，可再生能源項(xiàng)目高速增長(zhǎng)，電價(jià)附加收入無法完全滿足補(bǔ)貼需求，2019年可再生能源補(bǔ)貼缺口累計(jì)超過2600億元。未收到補(bǔ)貼以應(yīng)收賬款的形式計(jì)入企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，過高的應(yīng)收賬款會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無法及時(shí)收回現(xiàn)金，影響后續(xù)項(xiàng)目投產(chǎn)；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低、應(yīng)收計(jì)提減值導(dǎo)致凈利潤(rùn)受損。

融資能力是新能源發(fā)電企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前，以“五大發(fā)電”為代表的大型發(fā)電集團(tuán)是新能源發(fā)電行業(yè)的主力，占據(jù)市場(chǎng)龍頭地位；其他國(guó)有綜合性能源企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的參與程度在近年逐漸提高。電站項(xiàng)目開發(fā)初期，電站一次性投入較大，回款周期長(zhǎng)，新能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)面臨較大的資金壓力，具有較低融資成本的企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。在這方面，大型央企、國(guó)企由于融資成本更低，優(yōu)勢(shì)將更為顯著。

3.2控股股東國(guó)家電投清潔能源發(fā)展目標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先

國(guó)家電投集團(tuán)碳達(dá)峰及主要目標(biāo)在五大發(fā)電集團(tuán)中最高。截至2020年底，國(guó)家電投集團(tuán)清潔能源裝機(jī)占比56.09%，是五大發(fā)電集團(tuán)中唯一清潔能源裝機(jī)占比超過50%的企業(yè)。光伏裝機(jī)規(guī)模居世界第一，風(fēng)電居世界第三，也是國(guó)內(nèi)較早布局儲(chǔ)能、氫能的央企。國(guó)家電投提出2023年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2025年實(shí)現(xiàn)清潔能源占比60%，在五大發(fā)電集團(tuán)中目標(biāo)最高。

2020年，國(guó)家電投新能源新增裝機(jī)2186萬千瓦，創(chuàng)歷史新高。新能源（風(fēng)、光）總裝機(jī)突破6049萬千瓦，躍居世界第一。其中，光伏裝機(jī)2961萬千瓦，三年增長(zhǎng)三倍，連續(xù)保持世界第一，風(fēng)電裝機(jī)3088萬千瓦。

公司作為國(guó)家電投的子公司，截至2020年末，公司總裝機(jī)容量913萬千瓦，其中，火電330萬千瓦、風(fēng)電252萬千瓦、光伏331萬千瓦，新能源裝機(jī)占比63.85%。2020年，公司風(fēng)電新增裝機(jī)82GW，光伏新增裝機(jī)161GW。

根據(jù)國(guó)家電投集團(tuán)發(fā)展目標(biāo)，到2025年，電力裝機(jī)將達(dá)到2.2億千瓦，清潔能源裝機(jī)比重提升到60%。簡(jiǎn)單測(cè)算國(guó)家電投2025年清潔能源裝機(jī)，約為132GW。2020年底，國(guó)家電投清潔能源裝機(jī)量為60.49GW，經(jīng)測(cè)算，2021-2025年，國(guó)家電投清潔能源裝機(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率約為17%。

公司是國(guó)家電投清潔能源發(fā)展布局的重要上市公司，在國(guó)家電投具有重要的戰(zhàn)略地位，據(jù)測(cè)算，2021-2025年，國(guó)家電投清潔能源裝機(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率約為17%。我們認(rèn)為，公司目前清潔能源裝機(jī)基數(shù)小，且為控股股東重點(diǎn)新能源運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，未來新能源裝機(jī)增速有望超過集團(tuán)水平。

3.3開拓進(jìn)取，聯(lián)手國(guó)家電投氫能公司布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈

2019年起，公司開始在氫能領(lǐng)域展開布局，著力打造“北方氫谷”。2019年7月，公司與白城市能源局、新疆金風(fēng)科技股份有限公司、中國(guó)船舶重工業(yè)集團(tuán)公司第七一八研究所簽訂《白城市風(fēng)能制氫一體化項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，合作方將共同規(guī)劃建設(shè)風(fēng)能制氫一體化示范項(xiàng)目，包括風(fēng)電場(chǎng)、制氫、儲(chǔ)氫、加氫設(shè)施。2020年12月，公司與國(guó)家電投集團(tuán)氫能科技發(fā)展有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將共同成立公司，加大PEM制氫關(guān)鍵技術(shù)與關(guān)鍵零部件研發(fā)投入，協(xié)同推進(jìn)相關(guān)基礎(chǔ)材料、關(guān)鍵零部件研發(fā)突破和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

我國(guó)是世界上最大的產(chǎn)氫國(guó)，也是全球可再生能源裝機(jī)量最大的國(guó)家。目前已形成京津翼、長(zhǎng)三角、珠三角、川渝等多個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展示范聚集區(qū)，已有60多個(gè)城市和地區(qū)做出了明確的氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和指導(dǎo)意見，氫能產(chǎn)業(yè)初步形成，氫能應(yīng)用市場(chǎng)潛力巨大，產(chǎn)業(yè)發(fā)展已從基礎(chǔ)研究階段進(jìn)入到示范應(yīng)用階段，但目前仍未能商業(yè)化，相關(guān)產(chǎn)品成本較高，對(duì)政策補(bǔ)貼依賴較重，規(guī)模以上經(jīng)營(yíng)實(shí)體很少，廉價(jià)氫源基本無法保障。

目前常規(guī)制氫方法主要有三種：一是以煤炭、天然氣為代表的化石能源制氫，二是工業(yè)副產(chǎn)氣制氫，三是電解水制氫。

水電解制氫是指水分子在直流電作用下被解離生成氧氣和氫氣，分別從電解槽陽極和陰極析出。根據(jù)電解槽隔膜材料的不同，通常將水電解制氫分為堿性水電解（AE）、質(zhì)子交換膜（PEM）水電解以及高溫固體氧化物水電解（SOEC）。堿性水電解商業(yè)化成熟，PEM純水電解處于產(chǎn)業(yè)化發(fā)展初期，固體氧化物電解處在實(shí)驗(yàn)室開發(fā)階段。

2021年4月，公司及國(guó)家電投集團(tuán)氫能公司與中韓（長(zhǎng)春）國(guó)際合作示范區(qū)管理委員會(huì)簽署了《關(guān)于國(guó)家電投長(zhǎng)春氫能產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目合作協(xié)議書》，合作共建長(zhǎng)春氫能產(chǎn)業(yè)基地。項(xiàng)目規(guī)劃投資約100億元，建設(shè)年產(chǎn)40GW的PEM制氫高端裝備研發(fā)與制造體化基地。項(xiàng)目總體分三期建設(shè)，其中一、二期項(xiàng)目合計(jì)投資約50億元（含研發(fā)投入）。

公司氫能領(lǐng)域布局具備前瞻性，PEM電解槽制氫被視為最具發(fā)展?jié)摿Φ碾娊馑茪浞绞?。?dāng)前，PEM水電解制氫初步商業(yè)化早期，制約技術(shù)大規(guī)模發(fā)展的瓶頸在于膜電極選用被少數(shù)廠家壟斷的質(zhì)子交換膜，陰、陽極催化劑材料需采用貴金屬以及電解能耗仍然偏高。PEM純水電解設(shè)備在裝置中運(yùn)行的靈活性和反應(yīng)性較好。PEM電解系統(tǒng)可以在最低功率保持待機(jī)模式，能在短時(shí)間內(nèi)按高于額定負(fù)荷的標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行，可以適應(yīng)比較快速、范圍比較大的變化，更容易與可再生能源風(fēng)、光資源配合制備氫氣。

目前，公司氫能發(fā)展戰(zhàn)略積極推進(jìn)，已編制了氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，并推進(jìn)相關(guān)氫能產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落地。

3.4平價(jià)項(xiàng)目現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)，未來有望通過CCER獲取額外收益

新能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)一直以來受制于補(bǔ)貼拖欠問題，應(yīng)收賬款積聚，現(xiàn)金流不佳。為支持可再生能源發(fā)展，我國(guó)2006年出臺(tái)《可再生能源法》，對(duì)可再生能源采用固定電價(jià)政策，風(fēng)光新能源發(fā)電電價(jià)與當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿電價(jià)的缺口由國(guó)家設(shè)立的可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)足。近年來，可再生能源項(xiàng)目高速增長(zhǎng)，電價(jià)附加收入無法完全滿足補(bǔ)貼需求，2019年可再生能源補(bǔ)貼缺口累計(jì)超過2600億元。未收到補(bǔ)貼以應(yīng)收賬款的形式計(jì)入企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，過高的應(yīng)收賬款會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無法及時(shí)收回現(xiàn)金，影響后續(xù)項(xiàng)目投產(chǎn)；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低、應(yīng)收計(jì)提減值導(dǎo)致凈利潤(rùn)受損。

新能源電站目前新增項(xiàng)目多為現(xiàn)金流狀況較好的平價(jià)項(xiàng)目，有助于新能源運(yùn)營(yíng)商財(cái)務(wù)情況進(jìn)一步改善，行業(yè)價(jià)值有望重估。

碳交易背景下，新能源企業(yè)有望通過出售CCER可獲取額外收入。碳交易與碳稅是國(guó)際市場(chǎng)采取的兩種主要的減排機(jī)制，我國(guó)也自2011年便開始探索在國(guó)內(nèi)建立碳交易所。今年2月1日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)的《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》啟動(dòng)施行，碳排放權(quán)交易是控制溫室氣體排放的一種市場(chǎng)化手段，因而受到較高關(guān)注，有助于清潔能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)通過碳排放權(quán)交易獲取額外收益。

截至2020年底，9個(gè)碳交易試點(diǎn)市場(chǎng)7年來累計(jì)交易金額104.51億元、交易量4.45億噸，平均成交價(jià)格約為23.5元/噸，該價(jià)格基本為目前市場(chǎng)價(jià)格水平的基準(zhǔn)。全國(guó)碳交易市場(chǎng)開啟后，碳配額和CCER價(jià)格均有望大幅提升。當(dāng)前我國(guó)碳價(jià)遠(yuǎn)低于海外其他國(guó)家，隨著雙碳目標(biāo)的臨近，我們認(rèn)為未來碳配額價(jià)格將保持長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。因此，目前諸多上市公司開始提前儲(chǔ)備碳配額和CCER資產(chǎn)，或者提前準(zhǔn)備CCER配額申請(qǐng)工作。

報(bào)告鏈接：吉電股份專題報(bào)告：優(yōu)質(zhì)新能源運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，前瞻性布局助力騰飛

朗新科技：電網(wǎng)逆周期投資高確定性_能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)高成長(zhǎng)性1能源數(shù)字化領(lǐng)先企業(yè)1.1歷史沿革：聚焦能源科技領(lǐng)域能源數(shù)字化領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。朗新科技初創(chuàng)于1996年，是能源數(shù)字化的領(lǐng)先企業(yè)。公司一直服務(wù)于電力能源消費(fèi)領(lǐng)域，以B2B2C的業(yè)務(wù)模式，聚焦“能源數(shù)字化+能源互聯(lián)網(wǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。2003年公司前身杭州朗新信息科技有限公司成立，公司進(jìn)入電力信息化領(lǐng)域；2010年開始深耕電力信息化；2012年起以無錫和北京為雙總部；2014年拓展燃?xì)庑畔⒒瘶I(yè)務(wù)，2015年與螞蟻集團(tuán)共同出資創(chuàng)辦邦道科技，拓展生活繳費(fèi)業(yè)務(wù)；2019年6月加力能源生活服務(wù)，完成對(duì)邦道科技、易視騰科技并購(gòu)重組，業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步延伸至互聯(lián)網(wǎng)、電視領(lǐng)域。1.2產(chǎn)品與服務(wù)圖譜：從電力信息化到能源數(shù)字化目前，公司主要業(yè)務(wù)分為三大塊：1）能源數(shù)字化：助力新型電力系統(tǒng)建設(shè)和服務(wù)創(chuàng)新升級(jí)（1）在電力行業(yè)，為包括國(guó)家電網(wǎng)、在內(nèi)的大型企業(yè)客戶提供用電服務(wù)核心系統(tǒng)及解決方案，電力客戶覆蓋全國(guó)22個(gè)省/自治區(qū)/直轄市，服務(wù)超過2.7億電力終端用戶。（2）在新能源領(lǐng)域，公司積極拓展新能源服務(wù)，為行業(yè)提供充電樁云平臺(tái)、新能源運(yùn)維平臺(tái)等產(chǎn)品服務(wù)。（3）在燃?xì)庑袠I(yè)，公司為華潤(rùn)燃?xì)?、中?guó)燃?xì)獾却笮腿細(xì)馄髽I(yè)提供核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的信息化服務(wù)。2）能源互聯(lián)網(wǎng)（子公司邦道科技）：能源即服務(wù)，促進(jìn)終端能源消費(fèi)電氣化在居民能源消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，（1）自2013年起，公司通過與支付寶等流量入口合作構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)生活繳費(fèi)場(chǎng)景，為居民提供水電燃熱等公共事業(yè)的“查詢繳費(fèi)賬單票據(jù)”線上閉環(huán)服務(wù)。（2）打造第三方聚合充電服務(wù)平臺(tái)“新電途”，通過具備數(shù)億活躍用戶的“支付寶/高德地圖/城市超級(jí)APP”形成聚合充電服務(wù)入口，為新能源車主提供充電服務(wù)。在企業(yè)能源運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域，（1）2015年起，“新耀光伏云平臺(tái)”以能源物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支撐眾多分布式光伏電站更高效發(fā)電及運(yùn)營(yíng)。（2）公司以能源物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)為支撐，通過集成研發(fā)的BSE智慧節(jié)能系統(tǒng)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗。3）互聯(lián)網(wǎng)電視（子公司易視騰）：“云”+“端”協(xié)同發(fā)展在家庭互聯(lián)網(wǎng)電視服務(wù)領(lǐng)域，公司與運(yùn)營(yíng)商中國(guó)移動(dòng)、牌照方未來電視及地方廣電形成了相互信任、合作共贏的伙伴關(guān)系，并負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)電視平臺(tái)建設(shè)、系統(tǒng)維護(hù)、運(yùn)營(yíng)支撐、大數(shù)據(jù)分析、業(yè)務(wù)推廣、售后及客服等保障家庭用戶的正常收視。公司的智能終端業(yè)務(wù)主要包括互聯(lián)網(wǎng)電視智能終端等產(chǎn)品。公司的互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)以“云”+“端”形式開展，終端產(chǎn)品為平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)早期的推廣提供了重要的抓手，幫助平臺(tái)運(yùn)營(yíng)完成最初的用戶沉淀。1.3股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，螞蟻為公司第二大股東董事長(zhǎng)和總經(jīng)理為公司實(shí)際控制人，螞蟻為公司第二大股東。截止2021年12月31日，徐長(zhǎng)軍董事長(zhǎng)直接持股3.66%，與鄭新標(biāo)總經(jīng)理通過合伙企業(yè)間接控制公司34.03%的股份。根據(jù)徐長(zhǎng)軍先生和鄭新標(biāo)先生于2014年3月3日簽訂的《一致行動(dòng)協(xié)議》，確認(rèn)二人自本公司設(shè)立時(shí)即為商業(yè)合作伙伴，并承諾將在需要作出有關(guān)本公司的任何重大經(jīng)營(yíng)決策時(shí)保持一致。因此，徐長(zhǎng)軍先生和鄭新標(biāo)先生為本公司的最終共同控制人。此外，螞蟻集團(tuán)通過上海云鑫和上海云鉅間接持有公司17.2%股份，為公司第二大股東。1.4業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)并表帶來體量增大，2021年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司近年來整體業(yè)績(jī)保持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，2019年由于收購(gòu)的邦道科技和易視騰科技并表帶來整體營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)體量的增長(zhǎng)。2020年公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速承壓主要是受疫情影響，且2019年凈利潤(rùn)包含收購(gòu)邦道科技產(chǎn)生的一次性投資收益約5億元，基數(shù)較高。2021年公司實(shí)現(xiàn)較高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入46.39億元，同比增長(zhǎng)36.96%，歸母凈利潤(rùn)8.47億元，同比增長(zhǎng)19.80%。并表以來公司毛利率和費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定。自2019年并表邦道科技和易視騰科技以來，公司的毛利率和費(fèi)用率水平整體相對(duì)比較穩(wěn)定。2021年毛利率為43.42%，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為6.77%、7.63%、12.33%。能源數(shù)字化業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)定。分業(yè)務(wù)看，公司能源數(shù)字化業(yè)務(wù)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.71億元，同比增長(zhǎng)34.95%，毛利率43.97%。能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.48億元，同比增長(zhǎng)43.49%，毛利率52.80%。互聯(lián)網(wǎng)電視2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.20億元，同比增長(zhǎng)36.54%，毛利率36.88%。注重研發(fā)投入，研發(fā)團(tuán)隊(duì)龐大。公司一直高度重視能源數(shù)字化技術(shù)研發(fā)與業(yè)務(wù)創(chuàng)新，研發(fā)投入占總收入比近年來均在10%以上，在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)取得了多項(xiàng)專利。2021年公司研發(fā)投入5.85億元，研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到3465人，整體保持穩(wěn)步提升的趨勢(shì)。2“雙碳”戰(zhàn)略背景下，用電側(cè)數(shù)字化企業(yè)有望顯著受益2.1“雙碳”戰(zhàn)略推動(dòng)新型電力系統(tǒng)建設(shè)“雙碳”戰(zhàn)略是中國(guó)提出的兩個(gè)階段碳減排奮斗目標(biāo)。2021年10月21日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，到2025年非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到20%左右，到2030年非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右。能源電力領(lǐng)域事關(guān)國(guó)家能源安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也是減排的主戰(zhàn)場(chǎng)。全社會(huì)對(duì)于能源領(lǐng)域的重視程度前所未有，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展階段，我國(guó)能源中長(zhǎng)期發(fā)展面臨的“安全、經(jīng)濟(jì)、綠色”之間的矛盾愈發(fā)凸顯。必須轉(zhuǎn)換發(fā)展思路，以數(shù)字化為基礎(chǔ)、市場(chǎng)化為前提、場(chǎng)景化為手段，通過構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，尤其是圍繞用電需求環(huán)節(jié)，推進(jìn)能源消費(fèi)電氣化和節(jié)能提效，解決“安全、經(jīng)濟(jì)、綠色”的能源不可能三角問題。1）在能源供給側(cè)，構(gòu)建新能源為主的多元化能源供應(yīng)體系。目前電力系統(tǒng)68%的發(fā)電量來自燃煤發(fā)電，在全國(guó)二氧化碳排放量中占比40%，是我國(guó)碳排放占比最大的單一行業(yè)，減排效果對(duì)“雙碳”目標(biāo)至關(guān)重要。隨著光伏、風(fēng)電等風(fēng)光新能源的持續(xù)投入，預(yù)計(jì)到2030和2060年，我國(guó)新能源發(fā)電量占比將分別超過25%和60%，風(fēng)光新能源將成為我國(guó)電力供給的主力軍。2）在能源消費(fèi)側(cè)，全面推進(jìn)電氣化。全球能源互聯(lián)網(wǎng)合作發(fā)展組織發(fā)布的《中國(guó)2060年前碳中和研究報(bào)告》中提到，2020年中國(guó)全社會(huì)用電量達(dá)到7.5萬億度，電能在終端能源消費(fèi)的比重達(dá)到26%，隨著各行業(yè)脫碳進(jìn)程的加快，清潔電能在終端能源消費(fèi)的比重將持續(xù)增加，電能占終端能源消費(fèi)比重在2030年和2060年有望分別達(dá)到約35%和70%。2060年重點(diǎn)行業(yè)終端電氣化水平將超50%。根據(jù)測(cè)算，工業(yè)、建筑、交通三大領(lǐng)域終端用能電氣化水平將從目前的30%、30%和5%提升至2060年約50%、75%和50%，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也將推動(dòng)終端用能電氣化水平進(jìn)一步提高。電力電子裝備的廣泛應(yīng)用在提升能效的同時(shí)將使需求側(cè)電力電子化特征更加凸顯。建設(shè)以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)是能源革命及最終實(shí)現(xiàn)‘雙碳’目標(biāo)的重要途徑。隨著新能源成為主力電源，高滲透率接入的新能源將改變傳統(tǒng)電力系統(tǒng)的形態(tài)、特征和機(jī)理，對(duì)電力系統(tǒng)帶來新的挑戰(zhàn)。構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，將打造更加靈活高效的能源資源優(yōu)化配置平臺(tái)，支撐大規(guī)模新能源開發(fā)與利用，同時(shí)可有效促進(jìn)需求側(cè)大力推進(jìn)“新電氣化”進(jìn)程。相比傳統(tǒng)大電網(wǎng)模式，微電網(wǎng)是新型電力系統(tǒng)的重要特征。過去傳統(tǒng)電網(wǎng)模式下，中國(guó)主要通過“大電網(wǎng)+大基地”將西北地區(qū)富裕的風(fēng)電、光伏和西南地區(qū)富裕的水電運(yùn)送到東中部負(fù)荷中心，這種“大電網(wǎng)+大基地”粗放的發(fā)展模式雖能滿足新能源在全國(guó)范圍內(nèi)大規(guī)模開發(fā)、配置和利用，但已不符合構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的基本要求，且大電網(wǎng)的發(fā)展模式也對(duì)未來電力供應(yīng)的安全穩(wěn)定構(gòu)成隱患。隨著分布式可再生能源發(fā)電的增加，新型電網(wǎng)需要構(gòu)建“大電網(wǎng)+大基地”+“微電網(wǎng)+分布式能源”協(xié)同的能源利用模式。同時(shí)，新型電力系統(tǒng)更智能化、數(shù)字化、互動(dòng)化。新型電力系統(tǒng)模式下，源網(wǎng)荷儲(chǔ)，供需互動(dòng)，電力系統(tǒng)的各個(gè)環(huán)節(jié)將全面智能化、數(shù)字化、互動(dòng)化。通過智能化、數(shù)字化手段可以實(shí)現(xiàn)多種能源的高效互聯(lián)。因此，開放互聯(lián)、多源協(xié)同、多能互補(bǔ)、能源與數(shù)字化深度耦合的能源互聯(lián)網(wǎng)將會(huì)是未來新型電力系統(tǒng)的主要形態(tài)特征。2.2用電側(cè)數(shù)字化、場(chǎng)景化、市場(chǎng)化趨勢(shì)下，相關(guān)公司有望顯著受益2.2.1各環(huán)節(jié)信息化公司均將受益新型電力系統(tǒng)框架下，各環(huán)節(jié)信息化程度將顯著提升。在現(xiàn)有傳統(tǒng)電網(wǎng)模式下，要實(shí)現(xiàn)新型電力系統(tǒng)，需要引入5G、AI、大數(shù)據(jù)、IoT等數(shù)字化技術(shù)，打通源網(wǎng)荷儲(chǔ)各環(huán)節(jié)信息，實(shí)現(xiàn)全鏈路的互聯(lián)化、數(shù)字化和智能化協(xié)同，讓電力生產(chǎn)效率、運(yùn)維效率、能源效率最大化。發(fā)電側(cè)實(shí)現(xiàn)“全面可觀、精確可測(cè)、高度可控”，電網(wǎng)側(cè)形成云邊融合的調(diào)控體系，用電側(cè)有效聚合海量可調(diào)節(jié)資源支撐實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)響應(yīng)。國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)全力布局新型電力系統(tǒng)，十四五期間電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)投入近3萬億。國(guó)家電網(wǎng)、作為關(guān)系國(guó)家能源安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的國(guó)有重點(diǎn)骨干企業(yè)，承擔(dān)著連接能源供給和能源需求的重大職責(zé)，相繼發(fā)布了“碳達(dá)峰、碳中和”的行動(dòng)方案?！笆奈濉逼陂g國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投入3500億美元（約合2.23萬億元），推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)?！笆奈濉逼陂g，將規(guī)劃投資約6700億元，以加快數(shù)字電網(wǎng)和現(xiàn)代化電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)程，推動(dòng)以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)構(gòu)建。同時(shí)，將配電網(wǎng)建設(shè)列入“十四五”工作重點(diǎn)，規(guī)劃投資達(dá)3200億元，約占總投資的一半。國(guó)家電網(wǎng)和“十四五”電網(wǎng)規(guī)劃投資累計(jì)將超過2.9萬億元，如果算上兩大電網(wǎng)巨頭之外的部分地區(qū)電網(wǎng)公司，“十四五”期間全國(guó)電網(wǎng)總投資預(yù)計(jì)近3萬億元。明顯高于“十三五”期間全國(guó)電網(wǎng)總投資2.57萬億元及“十二五”期間的2萬億元。各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)將迎來新價(jià)值增量。新能源和電氣化趨勢(shì)下，未來新型電力系統(tǒng)將主要以智能電網(wǎng)為核心展開，電網(wǎng)的發(fā)電、輸電、變電、配電、用電等各個(gè)環(huán)節(jié)，在能源互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代都將迎來新的價(jià)值增量。（1）發(fā)電側(cè)：隨著太陽能、風(fēng)能等可再生能源逐步成為主力，分布式發(fā)電的需求將逐步出現(xiàn)；將催生出很多新的數(shù)字化建設(shè)需求，如光伏運(yùn)營(yíng)管控、光伏發(fā)電預(yù)測(cè)、儲(chǔ)能電站運(yùn)維管控等系統(tǒng)。（2）輸配電側(cè)：一方面隨著電力在社會(huì)終端能源消耗中的占比不斷提升，以特高壓電網(wǎng)為代表的輸配電網(wǎng)建設(shè)將會(huì)加強(qiáng)，相關(guān)硬件和軟件需求將增加；另一方面，在分布式發(fā)電引入后，分布式電源和微電網(wǎng)將成為現(xiàn)有能源供給體系的有力補(bǔ)充，電網(wǎng)的調(diào)度壓力將會(huì)加大，需要更為智慧的電網(wǎng)調(diào)度與管理系統(tǒng)；（3）用電側(cè)：數(shù)字化、市場(chǎng)化、場(chǎng)景化是新型電力系統(tǒng)消費(fèi)側(cè)的主要特征。一方面，電能占終端能源消費(fèi)比重不斷提升，用電服務(wù)核心系統(tǒng)、電能采集核心系統(tǒng)、市場(chǎng)及銷售分析軟件、電力大數(shù)據(jù)系統(tǒng)等需求均會(huì)增大；另一方面，隨著“分時(shí)電價(jià)”等電價(jià)市場(chǎng)化政策的深入，針對(duì)B端和C端用戶節(jié)能節(jié)電需求的智能用電和服務(wù)需求將會(huì)增加，同時(shí)由于分布式發(fā)電的產(chǎn)生，微電網(wǎng)間的新型的電力交易需求也將會(huì)產(chǎn)生。此外，隨著電動(dòng)車等新興電力終端的出現(xiàn)，電力的應(yīng)用場(chǎng)景不斷增多，終端電力運(yùn)營(yíng)服務(wù)需求（充電、運(yùn)營(yíng)、收費(fèi)）預(yù)計(jì)會(huì)增多。2.2.2用電側(cè)改革可能成為新型電力系統(tǒng)建設(shè)重心新型電力系統(tǒng)需要同時(shí)實(shí)現(xiàn)發(fā)電側(cè)新能源化、用電側(cè)電氣化及電網(wǎng)智能化，三者相輔相成，互相拉動(dòng)，互相支撐。此前我國(guó)新型電力系統(tǒng)建設(shè)中，發(fā)電側(cè)新能源建設(shè)最為迅猛，風(fēng)電、光伏等新能源建設(shè)持續(xù)加速。但隨著新能源電力規(guī)模不斷增大，大規(guī)模的新能源電力對(duì)電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生了一定影響，傳統(tǒng)電網(wǎng)已難以支撐新能源發(fā)電的需求。由于風(fēng)速、光照是隨時(shí)變化的，而風(fēng)電、光伏發(fā)電的能量大小主要由風(fēng)速、光照強(qiáng)度的大小決定，因此風(fēng)電、光伏發(fā)出的電是波動(dòng)的。其不穩(wěn)定的特性會(huì)導(dǎo)致大規(guī)模風(fēng)電、光伏電站并網(wǎng)之后，造成電網(wǎng)電壓、電流和頻率的波動(dòng)，影響電網(wǎng)傳輸質(zhì)量。在上述背景下，我們認(rèn)為下一階段用電側(cè)改革可能會(huì)成為電力系統(tǒng)改革的重心，通過推動(dòng)用電側(cè)市場(chǎng)化、數(shù)字化、場(chǎng)景化需求，倒逼智能電網(wǎng)建設(shè)，進(jìn)而滿足發(fā)電側(cè)新能源化帶來的更高更復(fù)雜的要求。電價(jià)市場(chǎng)化改革，激發(fā)多種信息化服務(wù)新需求。電價(jià)水平是拉動(dòng)電力需求和商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的根本驅(qū)動(dòng)力。2021年10月12日，國(guó)家發(fā)展改革委對(duì)外發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革的通知》，本次改革有四項(xiàng)內(nèi)容：有序放開全部燃煤發(fā)電電量上網(wǎng)電價(jià)、擴(kuò)大市場(chǎng)交易電價(jià)上下浮動(dòng)范圍、推動(dòng)工商業(yè)用戶都進(jìn)入市場(chǎng)、保持居民、農(nóng)業(yè)用電價(jià)格穩(wěn)定。電價(jià)市場(chǎng)化將從價(jià)格的層面形成有效的市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)電力的商品屬性，進(jìn)一步推動(dòng)電能替代、電動(dòng)汽車、清潔供暖、屋頂光伏、用戶側(cè)儲(chǔ)能設(shè)備及智能家居的廣泛應(yīng)用，使用電負(fù)荷朝著多元化方向發(fā)展，也會(huì)催生電力能源的相關(guān)信息化需求不斷增長(zhǎng)。市場(chǎng)化電量占比持續(xù)提升。2015年新一輪電改以來，我國(guó)從省間、省內(nèi)兩級(jí)，中長(zhǎng)期和現(xiàn)貨兩個(gè)維度推動(dòng)“統(tǒng)一市場(chǎng)，兩級(jí)運(yùn)作”的電力市場(chǎng)架構(gòu)的建立，逐步完善電力市場(chǎng)體系。2021年，全國(guó)各電力交易中心累計(jì)組織完成市場(chǎng)交易電量37787.4億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)19.3%，占全社會(huì)用電量比重為45.5%，與2015年相比市場(chǎng)化電量占比顯著增加。虛擬電廠、綠電交易等也將催生新需求。光伏、風(fēng)電等綠色能源最大的特點(diǎn)是分布式和不穩(wěn)定，這會(huì)給電力調(diào)度和管理帶來新的難度。在新的能源互聯(lián)網(wǎng)模式下，電力的生產(chǎn)和消費(fèi)模式將會(huì)發(fā)生變化，需求側(cè)響應(yīng)、虛擬電廠、綠色電力交易、分布式發(fā)電廠市場(chǎng)化交易及市場(chǎng)化售電等各種新的服務(wù)形態(tài)隨著誕生，負(fù)荷聚合、綠色電力、定制化服務(wù)、精準(zhǔn)計(jì)量、電力大數(shù)據(jù)等信息化增值服務(wù)需求也將不斷涌現(xiàn)。國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局正式批復(fù)《綠色電力交易試點(diǎn)工作方案》。2021年9月7日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局正式批復(fù)《綠色電力交易試點(diǎn)工作方案》。由風(fēng)電、光伏發(fā)電產(chǎn)生的綠色電力，正式單獨(dú)計(jì)價(jià)上線交易。這標(biāo)志著全國(guó)綠色電力交易試點(diǎn)正式啟動(dòng)。綠電交易將帶來更多數(shù)字化技術(shù)需求。目前已經(jīng)有17個(gè)省份259家市場(chǎng)主體參與，達(dá)成交易電量79.35億千瓦時(shí)。其中，國(guó)家電網(wǎng)公司經(jīng)營(yíng)區(qū)域成交電量68.98億千瓦時(shí)，隨著未來綠電交易的參與主體和交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對(duì)于交易系統(tǒng)平臺(tái)的數(shù)字化技術(shù)支撐需求也會(huì)更將迫切。用電領(lǐng)域電氣化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。隨著電能占終端能源消費(fèi)的比重不斷提升，電氣化進(jìn)程影響并促進(jìn)著諸多行業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展。以電動(dòng)汽車、可再生能源、工業(yè)電機(jī)和多電飛機(jī)等四大行業(yè)的電氣化發(fā)展進(jìn)程不斷提升。以電動(dòng)汽車為例，電動(dòng)車占整體汽車銷售量的比例不斷提升。隨著電氣化、移動(dòng)化服務(wù)和自動(dòng)駕駛的不斷發(fā)展，電動(dòng)汽車充電行業(yè)正不斷興起，在用電場(chǎng)景化給相關(guān)企業(yè)帶來更多新的潛在機(jī)會(huì)。3B2B2C模式打造能源互聯(lián)網(wǎng)，多點(diǎn)布局持續(xù)擴(kuò)展新應(yīng)用場(chǎng)景3.1“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略公司“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略：能源數(shù)字化+能源互聯(lián)網(wǎng)。我們認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展和政策支持的雙重驅(qū)動(dòng)下，新型電力系統(tǒng)將成為未來電力建設(shè)的主戰(zhàn)場(chǎng)，電力體系的多個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)值將被重塑，如何讓B端和C端更廣泛及更有效的使用電能，智能調(diào)度、電網(wǎng)設(shè)計(jì)、智能用電服務(wù)、電力交易等各環(huán)節(jié)都需要通過能源互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化軟件去解決。自2013年以來，集團(tuán)的收入結(jié)構(gòu)從單一的面向B/G端客戶的軟件服務(wù)收入，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檐浖?wù)收入和面向C端的持續(xù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入并重的結(jié)構(gòu)。公司從軟件到平臺(tái)，從服務(wù)到運(yùn)營(yíng)，聚焦“能源數(shù)字化+能源互聯(lián)網(wǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。1）深耕能源行業(yè)，助力B/G端數(shù)字化升級(jí)。公司通過軟件應(yīng)用和技術(shù)服務(wù)，助力國(guó)家電網(wǎng)、、燃?xì)饧瘓F(tuán)、光伏電站、城市政府等B/G端客戶實(shí)現(xiàn)數(shù)字化升級(jí)，沉淀中臺(tái)能力和平臺(tái)產(chǎn)品，助力新型電力系統(tǒng)建設(shè)。2）B2B2C模式打造能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，促進(jìn)終端能源消費(fèi)電氣化和場(chǎng)景化。朗新科技以B2B2C的業(yè)務(wù)模式構(gòu)建自有能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，為C端用戶提供多種能源服務(wù)新場(chǎng)景。公司攜手戰(zhàn)略合作伙伴，通過支付寶、銀聯(lián)、城市超級(jí)APP等流量入口，幫助終端用戶實(shí)現(xiàn)家庭能源消費(fèi)、電動(dòng)汽車充電、能效管理等服務(wù)，促進(jìn)終端能源消費(fèi)電氣化。3.2深耕電力領(lǐng)域，行業(yè)know-how經(jīng)驗(yàn)積累深傳統(tǒng)能源數(shù)字化領(lǐng)域：深耕電力能源領(lǐng)域，具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。朗新科技服務(wù)電力能源領(lǐng)域超過20年，是國(guó)內(nèi)最早一批從事電力行業(yè)信息通信業(yè)務(wù)的企業(yè)，經(jīng)歷了中國(guó)企業(yè)信息化的發(fā)展進(jìn)程，對(duì)電力行業(yè)信息化有著長(zhǎng)期、深入、全面的理解，能夠更好地響應(yīng)客戶需求，相比新進(jìn)入者在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)影響力、品牌知名度等方面先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。從朗新的傳統(tǒng)電力營(yíng)銷系統(tǒng)業(yè)務(wù)來看，朗新科技在電力營(yíng)銷側(cè)提供以營(yíng)銷軟件為核心的一系列產(chǎn)品和解決方案，包括營(yíng)銷、采集、綜合能源、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)應(yīng)用等。公司主要服務(wù)于國(guó)家電網(wǎng)和，幫助其搭建用電營(yíng)銷系統(tǒng)，其用電營(yíng)銷管理業(yè)務(wù)包括：營(yíng)銷稽查監(jiān)控系統(tǒng)、營(yíng)銷業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)、營(yíng)配調(diào)一體化系統(tǒng)、朗新智能營(yíng)業(yè)廳系統(tǒng)、供電所業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)、營(yíng)銷移動(dòng)作業(yè)應(yīng)用、營(yíng)銷電子檔案管理系統(tǒng)、充值卡管理系統(tǒng)等。目前公司已經(jīng)從營(yíng)銷為主發(fā)展到營(yíng)銷+采集雙核心業(yè)務(wù)，并進(jìn)入到電力增值服務(wù)和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。同時(shí)，公司協(xié)同多個(gè)省電力公司建立了能源大數(shù)據(jù)中心，并發(fā)展了各種電力指數(shù)、碳排放指數(shù)等數(shù)據(jù)產(chǎn)品，為政府疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)扶持、碳排放提供能源大數(shù)據(jù)支撐服務(wù)。在燃?xì)庑袠I(yè)，公司緊跟城市燃?xì)飧咚侔l(fā)展的機(jī)遇，提供成熟解決方案和信息化支撐平臺(tái)。公司自主研發(fā)的用戶服務(wù)信息系統(tǒng)全方位覆蓋市場(chǎng)開發(fā)、業(yè)務(wù)辦理、抄表計(jì)費(fèi)、收費(fèi)賬款、安檢維修、增值服務(wù)、督查管控及呼叫中心等關(guān)鍵業(yè)務(wù)，服務(wù)于華潤(rùn)燃?xì)馄煜?70家城燃公司、中國(guó)燃?xì)馄煜?00多家城燃公司，以及港華燃?xì)?、沈陽燃?xì)?、晉煤集團(tuán)、浙能集團(tuán)等大中型城市燃?xì)馄髽I(yè)。朗新深度服務(wù)國(guó)家電網(wǎng)。自2006年，國(guó)家電網(wǎng)推出“SG186”規(guī)劃，試圖從信息化建設(shè)的角度推動(dòng)全公司的統(tǒng)一化、集成化。朗新科技就成功拿下國(guó)家電網(wǎng)26個(gè)省級(jí)公司中的12個(gè)區(qū)域電網(wǎng)營(yíng)銷系統(tǒng)平臺(tái)項(xiàng)目。2010年，國(guó)家電網(wǎng)全面部署智能電網(wǎng)建設(shè)，朗新科技受邀參與制定智能電網(wǎng)技術(shù)和管理標(biāo)準(zhǔn)，并開展關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和設(shè)備研制工作。具備深刻行業(yè)know-how經(jīng)驗(yàn)積累。能源行業(yè)是關(guān)系經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國(guó)計(jì)民生、國(guó)家安全的基礎(chǔ)性行業(yè)，所以客戶對(duì)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品性能、安全保障要求很高，公司依托長(zhǎng)期服務(wù)電網(wǎng)及能源行業(yè)的信息化建設(shè)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，對(duì)能源行業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)有著深刻理解，產(chǎn)品也得到客戶的廣泛應(yīng)用與認(rèn)可，憑借多年的積累與沉淀，公司在能源行業(yè)的優(yōu)勢(shì)也愈加明顯，品牌影響力突出。目前，朗新科技集團(tuán)在能源數(shù)字化服務(wù)行業(yè)已經(jīng)建立了強(qiáng)大的品牌影響力，優(yōu)勢(shì)愈加明顯。雄厚的技術(shù)研發(fā)能力。公司一直高度重視能源數(shù)字化技術(shù)研發(fā)與業(yè)務(wù)創(chuàng)新，研發(fā)投入占總收入比近年來均在10%以上，具備一只超過2500人的專業(yè)化的能源數(shù)字化技術(shù)和業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。多年的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累保證了公司長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)和技術(shù)的領(lǐng)先性、持續(xù)盈利能力的穩(wěn)定性。電力營(yíng)銷系統(tǒng)市占有率超40%。目前，公司的電力營(yíng)銷系統(tǒng)在國(guó)家電網(wǎng)山東、浙江、湖北、上海、福建、天津、河北等12個(gè)省網(wǎng)公司應(yīng)用，市場(chǎng)占有率超過40%，居全國(guó)第一，業(yè)務(wù)覆蓋國(guó)家電網(wǎng)和22個(gè)省市，服務(wù)超過2.7億電力終端用戶。此外，公司用電數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)覆蓋設(shè)備1億+，電力大數(shù)據(jù)平臺(tái)覆蓋8個(gè)省份，電力市場(chǎng)化交易系統(tǒng)覆蓋12個(gè)省份，均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。營(yíng)銷系統(tǒng)進(jìn)入2.0時(shí)代，有望開啟新一輪建設(shè)浪潮。營(yíng)銷1.0經(jīng)過十余年的建設(shè)與運(yùn)行，暴露出系統(tǒng)擴(kuò)展能力差、需求響應(yīng)不及時(shí)、迭代周期長(zhǎng)、運(yùn)營(yíng)管理復(fù)雜、數(shù)據(jù)一致性不強(qiáng)、數(shù)據(jù)模型標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、基礎(chǔ)硬件設(shè)備高負(fù)載等問題。朗新基于“云大物智移鏈”為代表的新一代信息技術(shù)，協(xié)助國(guó)家電網(wǎng)打造了新一代的營(yíng)銷系統(tǒng)。2019年國(guó)家電網(wǎng)推出營(yíng)銷2.0迭代后的“營(yíng)銷2.0”系統(tǒng)能夠更好的對(duì)接多投資主體、多服務(wù)主體、多客戶需求、多業(yè)態(tài)形式，并且實(shí)現(xiàn)跨專業(yè)、跨領(lǐng)域業(yè)務(wù)融通和數(shù)據(jù)共享，電企的服務(wù)水平大幅度提升。截止2021年3月，朗新科技參與建設(shè)的能源互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷服務(wù)系統(tǒng)（“營(yíng)銷2.0”）已率先在國(guó)網(wǎng)江蘇省電力公司上線試運(yùn)行。預(yù)計(jì)隨著試點(diǎn)的不斷成熟，營(yíng)銷2.0系統(tǒng)有望全國(guó)推廣，迎來新一波的信息化建設(shè)浪潮。3.3平臺(tái)賦能應(yīng)用場(chǎng)景多樣化，構(gòu)筑新增長(zhǎng)飛輪能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：該業(yè)務(wù)本質(zhì)是能源即服務(wù)，促進(jìn)終端（B+C）能源消費(fèi)電氣化。根據(jù)客戶類型可分為居民能源消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域（2C）和企業(yè)能源運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域（2B）。3.3.1居民能源消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域：合作關(guān)系穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)（1）生活繳費(fèi)領(lǐng)域——占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)自2013年起，公司通過與支付寶等流量入口合作構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)生活繳費(fèi)場(chǎng)景，研發(fā)自有的能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，為廣大居民提供水電燃熱等公共事業(yè)的“查詢繳費(fèi)賬單票據(jù)”線上閉環(huán)服務(wù)。截至目前，該平臺(tái)已成為全國(guó)最具規(guī)模的線上家庭能源消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)400+城市，已為5300+水電燃熱等公共事業(yè)機(jī)構(gòu)、3.5億+家庭用戶提供專業(yè)、便捷的互聯(lián)網(wǎng)生活繳費(fèi)服務(wù)，平臺(tái)日活用戶超過1300萬。2013年朗新科技即成為支付寶電力唯一ISV。早在2013年5月，支付寶即與朗新科技簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議雙方就公用事業(yè)（包含：水、電、燃、固話、寬帶、通訊費(fèi)等公用事業(yè)）及物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域從以下幾方面展開合作：（1）業(yè)務(wù)研究合作；（2）“支付寶服務(wù)”的渠道推廣；（3）客戶服務(wù)及技術(shù)支持合作；（4）公共事業(yè)接入平臺(tái)及電子商務(wù)運(yùn)營(yíng)合作；（5）物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的合作；（6）其他領(lǐng)域合作。雙方同時(shí)約定，非經(jīng)雙方同意，支付寶（中國(guó)）在電力ISV（獨(dú)立軟件開發(fā)商）上僅和朗新科技開展合作，朗新科技在支付渠道上僅和支付寶（中國(guó)）開展合作。2014年引入螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略投資，并簽署《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》。為進(jìn)一步加強(qiáng)朗新科技與支付寶在基于（移動(dòng)）互聯(lián)網(wǎng)開展公用事業(yè)繳費(fèi)服務(wù)等2C業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作，朗新科技2014年引入螞蟻集團(tuán)的戰(zhàn)略投資。同年6月，螞蟻金服與朗新科技簽署了《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議（1）朗新科技作為螞蟻金服公用事業(yè)繳費(fèi)領(lǐng)域戰(zhàn)略合作伙伴，將共同開拓公用事業(yè)網(wǎng)絡(luò)繳費(fèi)市場(chǎng)；（2）雙方將開展公用事業(yè)云服務(wù)戰(zhàn)略合作；（3）雙方將開展大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略合作。2015年合資成立子公司邦道科技，合作拓展網(wǎng)絡(luò)繳費(fèi)市場(chǎng)。為了與螞蟻金服更好地開拓公用事業(yè)網(wǎng)絡(luò)繳費(fèi)市場(chǎng)，由公司與螞蟻金服的全資子公司上海云鉅各投資40%，邦道科技核心團(tuán)隊(duì)通過無錫樸元投資20%成立了邦道科技，專門運(yùn)營(yíng)本業(yè)務(wù)。2019年收購(gòu)邦道科技，業(yè)務(wù)合作進(jìn)一步加深。2019年朗新科技通過發(fā)行股份的方式收購(gòu)邦道科技50%股權(quán)，持有邦道科技的股份由40%提升為90%。同時(shí)截止2021年年報(bào)，螞蟻集團(tuán)是公司的第二大股東，持股比例為17.20%。目前邦道科技與支付寶在多個(gè)領(lǐng)域展開深度合作，從初期的生活繳費(fèi)業(yè)務(wù)拓展至家庭能源服務(wù)、電動(dòng)汽車能源服務(wù)等領(lǐng)域。未來市場(chǎng)空間大，增長(zhǎng)潛力足。根據(jù)2021年第七次全國(guó)人口普查統(tǒng)計(jì)結(jié)果，目前中國(guó)共有4.94億戶家庭。假設(shè)電費(fèi)繳費(fèi)頻率為1月1次，水費(fèi)和燃?xì)赓M(fèi)繳費(fèi)頻率為2月1次，平均每戶家庭每月將產(chǎn)生2筆繳費(fèi)，全國(guó)每月會(huì)產(chǎn)生約10億筆繳費(fèi)。目前公司每天繳費(fèi)500萬筆，一個(gè)月對(duì)應(yīng)1.5億筆繳費(fèi)，假設(shè)公司未來市占率40%，將對(duì)應(yīng)4億筆繳費(fèi)，提升空間仍較大。（2）電動(dòng)充電樁領(lǐng)域——打造第三方聚合充電平臺(tái)汽車電動(dòng)化時(shí)代，聚合充電平臺(tái)具備長(zhǎng)期發(fā)展優(yōu)勢(shì)。交通出行領(lǐng)域的電能替代是實(shí)現(xiàn)終端能源消費(fèi)電氣化的重要一環(huán)，其中電動(dòng)汽車的推廣尤為重要，充電樁作為電動(dòng)汽車推廣普及的基礎(chǔ)配套設(shè)施，近年來發(fā)展也明顯加速。根據(jù)中國(guó)電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年底我國(guó)電動(dòng)汽車公共充電樁保有量80.74萬個(gè)，較2019年增速超過60％。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，到2025年，我國(guó)公共充電樁保有量在727萬個(gè)左右。同時(shí)，土地資源決定了公共充電樁是一個(gè)分散性市場(chǎng)，能夠高效匹配供需+提升能源效率的聚合平臺(tái)將具有長(zhǎng)期發(fā)展優(yōu)勢(shì)。聚合充電平臺(tái)已覆蓋國(guó)內(nèi)主流充電樁運(yùn)營(yíng)商。新電途是邦道科技旗下的第三方聚合充電服務(wù)平臺(tái)，通過具備數(shù)億活躍用戶的“支付寶/高德地圖/城市超級(jí)APP”形成聚合充電服務(wù)入口，為新能源車主提供距離近、價(jià)格低、充電快、體驗(yàn)好的充電服務(wù)。目前新電途聚合充電服務(wù)網(wǎng)接入的充電樁運(yùn)營(yíng)商不斷突破，已經(jīng)與星星充電、特來電、國(guó)家電網(wǎng)、云快充、等充電樁行業(yè)TOP10的運(yùn)營(yíng)商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)互通。預(yù)計(jì)隨著后續(xù)平臺(tái)的進(jìn)一步推廣，新電途覆蓋的充電樁數(shù)量和運(yùn)營(yíng)商數(shù)量有望持續(xù)快速的增加。此外，新電途還聯(lián)合支付寶、高德地圖，實(shí)現(xiàn)一鍵掃碼充電服務(wù)。引入支付寶“花芝”（芝麻信用+花唄）體系標(biāo)準(zhǔn)，開啟信用充電新模式，新能源車主可在區(qū)域范圍內(nèi)（支持支付寶掃碼）的充電站或充電樁給愛車充電，享受先充電后付費(fèi)的便捷體驗(yàn)服務(wù)。充電樁業(yè)務(wù)滲透率低，前景廣闊。截至2021年底，新電途聚合充電平臺(tái)已累計(jì)接入充電樁運(yùn)營(yíng)商超400家，在運(yùn)營(yíng)充電樁數(shù)量超過32萬，服務(wù)新能源充電車主數(shù)超過210萬，聚合充電量近5.6億度，是2020年充電量的近8倍。聚合充電業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，收入模式也從服務(wù)費(fèi)分成拓展至服務(wù)費(fèi)+預(yù)購(gòu)電模式。假設(shè)25年我國(guó)汽車保有量3億輛，其中新能源車保有量3000萬輛，以每輛車每年充電量2000度計(jì)算，3000萬輛車一年共需充電600億度，若其中25%的電量通過新電途入口進(jìn)行充電，則公司聚合充電業(yè)務(wù)的年充電量有望達(dá)到150億度，較現(xiàn)有充電體量提升空間巨大。近10年的能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)和服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，累計(jì)較大客戶基礎(chǔ)。從2013年與支付寶等流量入口合作以來，公司自研的能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，從最初生活繳費(fèi)僅服務(wù)十幾家機(jī)構(gòu)、每天十幾萬筆交易，發(fā)展到目前服務(wù)超過5300家機(jī)構(gòu)、3.5億家庭用戶、1300萬日活用戶，并拓展到充電、停車、出行等更多新場(chǎng)景。截至2021年底，在面向居民的能源消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，公司的能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)累計(jì)服務(wù)用戶規(guī)模超3.9億戶，服務(wù)行業(yè)機(jī)構(gòu)客戶超7000家。公司聚合充電服務(wù)平臺(tái)已累計(jì)接入充電運(yùn)營(yíng)商超400家，服務(wù)新能源充電車主數(shù)超過210萬。平臺(tái)運(yùn)營(yíng)類商業(yè)模式為收入分成模式，穩(wěn)定性高。公司目前平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為數(shù)字生活場(chǎng)景平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)電視平臺(tái)兩類，運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)公司均根據(jù)不同規(guī)則參與收入分成，收入較為穩(wěn)定。隨著公司平臺(tái)運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)收入占比的持續(xù)提升，公司整體增長(zhǎng)將會(huì)更加穩(wěn)定。3.3.2企業(yè)能源運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域：先發(fā)布局，搶占行業(yè)風(fēng)口（1）新耀光伏云平臺(tái)公司的“新耀光伏云平臺(tái)”以能源物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為支撐，為眾多分布式光伏電站更高效發(fā)電保駕護(hù)航。平臺(tái)以數(shù)字化、智能化的手段提高電站發(fā)電效率，實(shí)現(xiàn)“無人值班、少人值守”的低成本運(yùn)營(yíng)管理目標(biāo)，最終實(shí)現(xiàn)光伏電站效益的最大化。自2015年朗新“新耀光伏云平臺(tái)”啟動(dòng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)以來，在國(guó)內(nèi)的分布式光伏電站接入規(guī)模一直名列前茅。根據(jù)2021年年報(bào)數(shù)據(jù)，目前已累計(jì)接入各類光伏電站超過1.5萬座，裝機(jī)容量近10GW，累計(jì)綠色發(fā)電164億kWh，累計(jì)減少二氧化碳排放1782萬噸，切實(shí)為社會(huì)的低碳綠色發(fā)展作出了貢獻(xiàn)。（2）BSE智慧節(jié)能系統(tǒng)公司以能源物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)為支撐，提供建筑能源管理、動(dòng)力能源中心運(yùn)行控制等綜合能源服務(wù)，以用能智能化管理、控制、優(yōu)化等技術(shù)手段幫助企業(yè)提高用電效率、減少運(yùn)維人員投入，從而實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗。目前，公司已為醫(yī)院、企業(yè)、園區(qū)等各類公共建筑提供線上和線下相結(jié)合的能耗監(jiān)測(cè)、節(jié)能診斷、節(jié)能控制等一站式綜合能源服務(wù)，平均節(jié)能效率達(dá)15%以上，通過數(shù)字化節(jié)能手段，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，提高能源使用效率，有效減少企業(yè)碳排放。（3）電力大數(shù)據(jù)電力數(shù)字化時(shí)代，數(shù)據(jù)價(jià)值凸顯。在電網(wǎng)的現(xiàn)代化和數(shù)據(jù)化過程中，會(huì)產(chǎn)生大量的數(shù)據(jù)。對(duì)于電力企業(yè)來說，數(shù)據(jù)的戰(zhàn)略價(jià)值越來越大。如何發(fā)電、輸電和供電已經(jīng)不再是電力公司的核心能力，電力公司必須努力提升自身能力，從手中掌握的數(shù)據(jù)中創(chuàng)造價(jià)值。新型電力系統(tǒng)將呈現(xiàn)數(shù)字與物理系統(tǒng)深度融合，以數(shù)據(jù)流引領(lǐng)和優(yōu)化能量流、業(yè)務(wù)流。以數(shù)據(jù)作為核心生產(chǎn)要素，打通源網(wǎng)荷儲(chǔ)各環(huán)節(jié)信息，發(fā)電側(cè)實(shí)現(xiàn)“全面可觀、精確可測(cè)、高度可控”，電網(wǎng)側(cè)形成云邊融合的調(diào)控體系，用電側(cè)有效聚合海量可調(diào)節(jié)資源支撐實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)響應(yīng)。依托強(qiáng)大的“電力+算力”，通過海量信息數(shù)據(jù)分析和高性能計(jì)算技術(shù)，透過數(shù)據(jù)關(guān)系發(fā)現(xiàn)電網(wǎng)運(yùn)行規(guī)律和潛在風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行和資源大范圍優(yōu)化配置，使電網(wǎng)具備超強(qiáng)感知能力、智慧決策能力和快速執(zhí)行能力。因此，我們認(rèn)為企業(yè)對(duì)自己系統(tǒng)中數(shù)據(jù)進(jìn)行管理和響應(yīng)的需求正不斷涌現(xiàn)。前瞻性布局電力大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。朗新為電力客戶提供的能源大數(shù)據(jù)平臺(tái)及數(shù)據(jù)產(chǎn)品服務(wù)，聚焦政府部門、行業(yè)機(jī)構(gòu)、生產(chǎn)企業(yè)、電力客戶各方數(shù)據(jù)應(yīng)用訴求，將電力數(shù)據(jù)與政府、企業(yè)、能源上下游數(shù)據(jù)匯聚整合、共享交換和挖掘分析，匯聚電力、石油、燃?xì)?、水?wù)等能源數(shù)據(jù)，引入氣象、交通、金融等領(lǐng)域數(shù)據(jù)，面向政府、企業(yè)、公眾等對(duì)象展示，反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展和行業(yè)動(dòng)態(tài)、支撐政府政策決策落實(shí)。目前，朗新協(xié)同多個(gè)省電力公司建立了能源大數(shù)據(jù)中心，并發(fā)展了各種電力指數(shù)、碳排放指數(shù)等數(shù)據(jù)產(chǎn)品，為政府疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)扶持、碳排放提供能源大數(shù)據(jù)支撐服務(wù)。3.3.3運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景不斷增加，能源服務(wù)空間廣闊未來新運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景有望不斷增加。2021年全社會(huì)用電量首次超過8萬億度，除了少數(shù)大電力用戶，大多數(shù)的工商業(yè)電力用戶缺少專業(yè)的能源服務(wù)，在市場(chǎng)化、數(shù)字化、場(chǎng)景化的共同推動(dòng)下，除了基礎(chǔ)的用電服務(wù)外，負(fù)荷聚合、綠色電力、需求響應(yīng)等將成為電力市場(chǎng)的新需求，以用戶價(jià)值為導(dǎo)向，專業(yè)的能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)將扮演重要的角色。目前，朗新科技已經(jīng)具有豐富的產(chǎn)品線和面向行業(yè)客戶的有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品組合。公司的能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)已覆蓋水電燃、電動(dòng)汽車聚合充電等家庭能源服務(wù)場(chǎng)景；通過分布式光伏云平臺(tái)、智慧節(jié)能系統(tǒng)等為企業(yè)客戶提供能效管理、節(jié)能減排等綜合能源服務(wù)。同時(shí)基于對(duì)未來分布式電源和分布式負(fù)荷趨勢(shì)的認(rèn)識(shí)，公司也在積極發(fā)展虛擬電廠、需求響應(yīng)等電力輔助服務(wù)方面的業(yè)務(wù)?？偨Y(jié)來看，隨著能源數(shù)字化系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)需求的爆發(fā)和能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)新運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景的不斷涌現(xiàn)，公司在軟件服務(wù)和平臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)方面的業(yè)務(wù)收入將有望迎來加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。圍繞聚合充電平臺(tái)，能源服務(wù)將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司將戰(zhàn)略聚焦“新電途”聚合充電平臺(tái)，依托自身對(duì)電力領(lǐng)域市場(chǎng)化和數(shù)字化服務(wù)的深度KnowHow，加大相關(guān)投入。公司將繼續(xù)聯(lián)合支付寶、高德地圖等合作伙伴，通過為新能源汽車廠商提供聚合數(shù)據(jù)接口、充電權(quán)益產(chǎn)品獲得新車主客戶流量，并且通過新能源車主用戶畫像、充電樁畫像以及供需匹配智能推薦算法為新能源車主提供“多快好省”的充電體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)快速的用戶增長(zhǎng)和會(huì)員發(fā)展。同時(shí)，公司將加強(qiáng)與國(guó)家電網(wǎng)、、特來電、星星充電以及大量中長(zhǎng)尾充電運(yùn)營(yíng)商深度合作，加速推進(jìn)充電場(chǎng)站的互聯(lián)互通，深度開展城市充電場(chǎng)站運(yùn)營(yíng)，提升合作伙伴價(jià)值，實(shí)現(xiàn)聚合網(wǎng)絡(luò)連接和充電量的持續(xù)高速增長(zhǎng)。在此基礎(chǔ)上，公司將探索打通分布式光伏、市場(chǎng)化售電、用戶側(cè)儲(chǔ)能和聚合充電平臺(tái)的連接，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)站光儲(chǔ)充一體化、充電+售電等能源運(yùn)營(yíng)服務(wù)的新模式，將新電途打造成最具客戶和商業(yè)價(jià)值的聚合充電服務(wù)平臺(tái)。

汽車行業(yè)分析：新能源拉動(dòng)效應(yīng)繼續(xù)增強(qiáng)一、驅(qū)動(dòng)技術(shù)路徑的變遷對(duì)中國(guó)品牌份額拉動(dòng)顯著新能源對(duì)中國(guó)品牌的份額拉動(dòng)力度呈顯著增強(qiáng)趨勢(shì)。根據(jù)中機(jī)中心，中國(guó)品牌21年11月乘用車市占率為47.1%，同比增長(zhǎng)9.9pct，環(huán)比增長(zhǎng)0.8pct；剔除新能源后中國(guó)品牌市占率為37.6%，同比增長(zhǎng)4.6pct，環(huán)比下降0.1pct。新能源拉動(dòng)中國(guó)品牌市占率提升9.5%，拉動(dòng)力度同環(huán)比分別+5.3pct/+0.8pct。其中：純電動(dòng)拉動(dòng)中國(guó)品牌市占率提升7.7%，拉動(dòng)力度同環(huán)比分別+3.9pct/+0.5pct；插電式混合動(dòng)力拉動(dòng)中國(guó)品牌市占率增長(zhǎng)1.8%，拉動(dòng)力度同環(huán)比分別+1.4pct/+0.4pct。我們認(rèn)為混動(dòng)化、電動(dòng)化是政策約束和兼顧市場(chǎng)消費(fèi)需求下的最優(yōu)解，驅(qū)動(dòng)技術(shù)路徑的選擇對(duì)中國(guó)品牌市占率的拉動(dòng)效應(yīng)有望進(jìn)一步提升。注：新能源拉動(dòng)=（中系新能源市占率-中系傳統(tǒng)市占率）（新能源乘用車銷量/乘用車總銷量）；純電動(dòng)拉動(dòng)=（中系純電動(dòng)市占率-中系傳統(tǒng)市占率）（純電動(dòng)乘用車銷量/乘用車總銷量）；插電式混動(dòng)拉動(dòng)=（中系插電式混動(dòng)市占率-中系傳統(tǒng)市占率）（插電式混動(dòng)乘用車銷量/乘用車總銷量）。乘用車21年1-11月終端銷量累計(jì)為1818.7萬輛，較19/20年同期分別+0.7%/+10.2%。其中，中國(guó)品牌乘用車21年11月終端銷量為80.7萬輛，同比增長(zhǎng)11.5%，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%；中國(guó)品牌21年11月市占率為47.1%，同比增長(zhǎng)9.9pct，環(huán)比增長(zhǎng)0.8pct，主要得益于新能源的增長(zhǎng)拉動(dòng)以及自主品牌相對(duì)主流合資品牌在應(yīng)對(duì)芯片緊缺問題的處理方法更為靈活高效。從累計(jì)銷量來看，中國(guó)品牌21年1-11月終端銷量累計(jì)銷售762.5萬輛，累計(jì)終端銷量市占率為41.9%，20年全年累計(jì)終端銷量市占率為35.9%，21年1-11月終端銷量市占率較20年全年增長(zhǎng)6.0pct，中國(guó)品牌市占率顯著提升，向上趨勢(shì)顯著。分動(dòng)力類型來看，傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)和MHEV、純電動(dòng)、插電式混合動(dòng)力和高壓混動(dòng)在21年11月的占比分別為75.1%、17.2%、4.1%和3.6%，同比分別-13.5pct/+9.5pct/+2.7pct/+1.3pct。分車企來看，長(zhǎng)安汽車、廣汽乘用車和上汽乘用車21年11月終端銷量市占率分別為5.6%、2.5%和2.5%，同比分別+0.0pct、+0.7pct和+0.1pct，環(huán)比分別+0.1pct、+0.1pct和-0.4pct；比亞迪、長(zhǎng)城汽車和吉利汽車21年11月終端銷量市占率分別為5.7%、4.7%和6.2%，同比分別+3.5pct、-0.3pct和+0.3pct，環(huán)比分別+0.8pct、-0.2pct和-0.5pct；理想汽車、蔚來汽車和小鵬汽車21年11月終端銷量市占率分別為0.8%、0.6%和0.6%，同比分別+0.5pct、+0.3pct和+0.4pct，環(huán)比分別+0.3pct、+0.4pct和+0.2pct。注：若未特別說明，本報(bào)告吉利汽車的銷量及市占率計(jì)算均包含吉利品牌、幾何品牌、領(lǐng)克品牌和極氪品牌。分價(jià)格區(qū)間來看，新能源在10萬以上價(jià)格區(qū)間對(duì)中國(guó)品牌市占率拉動(dòng)明顯，同時(shí)拉動(dòng)力度呈顯著加強(qiáng)趨勢(shì)：(1)5萬以下價(jià)格區(qū)間：中國(guó)品牌21年11月市占率為100%；(2)5-10萬價(jià)格區(qū)間：新能源21年11月拉升中國(guó)品牌市占率提高3.4%，拉動(dòng)力度同環(huán)比分別+1.2pct/+0.5pct；(3)10-15萬價(jià)格區(qū)間：新能源21年11月拉升中國(guó)品牌市占率提高7.3%，拉動(dòng)力度同環(huán)比分別+5.5pct/+0.9pct；隨著比亞迪秦PlusDMi等車型的持續(xù)暢銷，預(yù)計(jì)未來該價(jià)格區(qū)間新能源的拉動(dòng)效應(yīng)將顯著增強(qiáng)；(4)15-20萬價(jià)格區(qū)間：新能源21年11月拉升中國(guó)品牌市占率提高15.7%，拉動(dòng)力度同環(huán)比分別+9.4pct/+2.5pct；此價(jià)格區(qū)間的新能源車型主要有比亞迪宋PlusDMi、傳祺AION.S、小鵬G3等；(5)20-25萬價(jià)格區(qū)間：新能源21年11月拉升中國(guó)品牌市占率提高10.6%，拉動(dòng)力度同環(huán)比分別+4.4pct/+2.3pct；此價(jià)格區(qū)間的新能源車型主要有比亞迪唐PlusDMi、比亞迪漢等；(6)25-30萬價(jià)格區(qū)間：新能源21年11月拉升中國(guó)品牌市占率提高8.3%，拉動(dòng)力度同環(huán)比分別+5.5pct/+0.4pct；此價(jià)格區(qū)間的新能源車型主要有小鵬P7等；(7)30萬以上價(jià)格區(qū)間：新能源21年11月拉升中國(guó)品牌市占率提高12.3%，拉動(dòng)力度同環(huán)比分別+7.7pct/+4.8pct；此價(jià)格區(qū)間的新能源車型主要有理想ONE、蔚來EC6、ES6、ES8等。（一）純電動(dòng)拉動(dòng)中國(guó)品牌市占率提升7.7%根據(jù)中機(jī)中心，中國(guó)品牌21年11月乘用車市占率為47.1%，其中純電動(dòng)拉動(dòng)中國(guó)品牌市占率提升7.7%，拉動(dòng)力度同環(huán)比分別+3.9pct/+0.5pct。我們認(rèn)為混動(dòng)化、電動(dòng)化是政策約束和兼顧市場(chǎng)消費(fèi)需求下的最優(yōu)解，驅(qū)動(dòng)技術(shù)路徑的變遷對(duì)中國(guó)品牌市占率的拉動(dòng)效應(yīng)有望進(jìn)一步提升。純電動(dòng)乘用車21年11月銷量為29.5萬輛，同比增長(zhǎng)96.2%，環(huán)比增長(zhǎng)24.1%。純電動(dòng)乘用車21年1-11月累計(jì)銷量為197.3萬輛，同比增長(zhǎng)173.2%。分車型派系來看，純電動(dòng)市場(chǎng)中國(guó)品牌21年11月市占率為82.3%，同比上升0.4pct，環(huán)比下降5.4pct。美系、德系、日系和韓系21年11月在純電動(dòng)市場(chǎng)的市占率分別為11.2%、6.2%、0.1%和0.1%，同比分別-4.2pct/+4.5pct/-0.7pct/-0.1pct，環(huán)比分別+5.0pct/+0.4pct/-0.0pct/-0.0pct。分車型來看：轎車：宏光mini、比亞迪漢、秦EV、奇瑞eQ1、Model3、傳祺AION.S、小鵬P7、奔奔、哪吒V、歐拉黑貓和上汽Clever21年11月分別銷售3.8萬輛、1.3萬輛、1.2萬輛、0.9萬輛、0.9萬輛、0.8萬輛、0.7萬輛、0.7萬輛、0.7萬輛、0.6萬輛和0.5萬輛；21年1-11月累計(jì)銷量為34.4萬輛、7.2萬輛、6.6萬輛、6.7萬輛、12.1萬輛、6.3萬輛、5.3萬輛、6.3萬輛、4.1萬輛、6.0萬輛和4.4萬輛。SUV：ModelY、比亞迪元、小鵬G3、傳祺AIONY、蔚來ES6、宋PLUSEV、大眾ID.4X和威馬EX521年11月分別銷售2.3萬輛、0.7萬輛、0.5萬輛、0.5萬輛、0.5萬輛、0.5萬輛、0.3萬輛和0.2萬輛；21年1-11月累計(jì)銷量分為13.0萬輛、3.0萬輛、2.5萬輛、2.5萬輛、3.6萬輛、2.0萬輛、1.6萬輛和2.4萬輛。（二）插電式混合動(dòng)力拉動(dòng)中國(guó)品牌市占率增長(zhǎng)1.8%根據(jù)中機(jī)中心，中國(guó)品牌21年11月乘用車市占率為47.1%，其中插電式混合動(dòng)力拉動(dòng)中國(guó)品牌市占率提升1.8%，拉動(dòng)力度同環(huán)比分別+1.4pct/+0.4pct。插電式混動(dòng)乘用車21年11月銷量為7.0萬輛，同比增長(zhǎng)155.8%，環(huán)比增長(zhǎng)30.8%。插電式混合動(dòng)力乘用車21年1-11月累計(jì)銷量為44.0萬輛，同比增長(zhǎng)156.4%。分車型派系來看，中國(guó)品牌21年11月市占率為81.9%，同比增長(zhǎng)19.0pct，環(huán)比上升0.9pct。德系、日系和美系21年11月市占率分別為8.6%、5.4%和1.9%，同比分別-18.9pct/+1.0pct/+0.1pct，環(huán)比分別-0.1pct/-0.8pct/-0.4pct。分車型來看：轎車：秦plusDMi、比亞迪漢、寶馬5系、別克Velite6和帕薩特的插電式混合動(dòng)力車型21年11月分別銷售12973輛、3104輛、2304輛、1150輛和871輛；21年1-11月累計(jì)銷量分別為6.8萬輛、2.7萬輛、2.2萬輛、1.2萬輛和1.4萬輛。SUV:理想ONE、宋PlusDMi、唐DMi、賽力斯SF5和榮威eRX5的插電式混合動(dòng)力車型21年11月分別銷售13438輛、13024輛、6996輛、1422輛和853輛；21年1-11月累計(jì)銷量分別為7.7萬輛、4.7萬輛、3.4萬輛、0.7萬輛和1.3萬輛。二、不同視角下的中國(guó)品牌向上（一）分線級(jí)城市：各線級(jí)城市中國(guó)品牌市占率均呈向上趨勢(shì)我們對(duì)城市級(jí)別的劃分標(biāo)準(zhǔn)為：一線城市：北京、上海、廣州、深圳；二線城市：除拉薩外的省會(huì)城市+大連、寧波、廈門、青島和蘇州；三線城市：經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地級(jí)市；三線以下城市：經(jīng)濟(jì)較為落后的地級(jí)市和縣級(jí)市。2020年，一線、二線、三線、三線以下城市終端銷量占比分別為10.0%、36.0%、29.6%和24.4%。一線、二線、三線、三線以下城市21年11月乘用車終端銷量分別為18.9萬輛、61.2萬輛、52.3萬輛和38.9萬輛，同比分別

-12.6%/-13.7%/-8.2%/-13.6%，環(huán)比分別+15.7%/+6.7%/+4.1%/-2.7%。中國(guó)品牌乘用車21年11月在一線、二線、三線和三線以下城市的終端市占率分別為43.2%、42.7%、45.7%和53.7%，同比分別+11.8pct/+8.8pct/+9.6pct/+7.2pct，環(huán)比分別+0.0pct/+0.7pct/-0.2pct/-0.1pct。一線城市：一線城市乘用車21年11月的終端銷量為18.9萬輛，同比下降12.6%，環(huán)比增長(zhǎng)15.7%。分車型派系來看，一線城市中國(guó)品牌21年11月市占率為43.2%，同比上升11.8pct，環(huán)比上升0.6pct。一線城市日系、德系、美系和韓系21年11月市占率分別為20.5%、20.0%、13.4%和1.2%，同比分別

-3.2pct/-4.6pct/-3.2pct/-0.8pct，環(huán)比分別-1.7pct/+0.8pct/+0.1pct/+0.0pct。分車企來看：長(zhǎng)安汽車、廣汽乘用車和上汽乘用車21年11月一線城市終端銷量市占率分別為2.7%、4.8%和3.7%，同比分別-0.3pct、+1.0pct和-0.4pct，環(huán)比分別-0.6pct、+0.1pct和-0.5pct；比亞迪、長(zhǎng)城汽車和吉利汽車21年11月一線城市終端銷量市占率分別為8.8%、2.9%和3.5%，同比分別+3.4pct、+0.7pct和+0.6pct，環(huán)比分別-0.3pct、+0.1pct和+0.2pct；理想汽車、蔚來汽車和小鵬汽車一線城市21年11月終端銷量市占率分別為1.3%、1.7%和1.5%，同比分別+0.5pct、+0.7pct和+0.9pct，環(huán)比分別+0.4pct、+1.0pct和+0.2pct。分車型來看，一線城市中國(guó)品牌市占率主要由新能源車型拉動(dòng)。轎車：比亞迪漢、傳祺AIONS、小鵬P7、秦plusDMi和北汽EU系列在21年11月一線城市的銷量分別為3973輛、3047輛、2150輛、1980輛和1953輛；21年1-11月一線城市的累計(jì)銷量分別為3.9萬輛、2.8萬輛、2.0萬輛、1.2萬輛和1.8萬輛。SUV:理想ONE、宋plusDMi、唐DMi、傳祺AIONY、蔚來ES6和宋PLUSEV在21年11月一線城市的銷量分別為2444輛、2439輛、1721輛、1666輛、1351輛和1331輛；21年1-11月一線城市的累計(jì)銷量分別為1.8萬輛、0.9萬輛、1.1萬輛、0.8萬輛、1.3萬輛和0.8萬輛。二線城市：二線城市21年11月乘用車終端銷量為61.2萬輛，同比下降13.7%，環(huán)比上升6.0%。分車型派系來看，二線城市中國(guó)品牌21年11月市占率為43.9%，同比上升10.0pct，環(huán)比上升1.2pct。二線城市德系、日系、美系、韓系21年11月市占率分別為22.7%、19.6%、10.1%和1.9%，同比分別

-5.0pct/-3.1pct/-0.7pct/-1.1pct，環(huán)比分別+0.3pct/-1.6pct/+0.3pct/-0.3pct。分車企來看：長(zhǎng)安汽車、廣汽乘用車和上汽乘用車21年11月二線城市終端銷量市占率分別為5.2%、2.1%和2.1%，同比分別-0.6pct/+0.6pct/+0.0pct，環(huán)比分別+0.1pct/+0.5pct/-0.4pct；比亞迪、長(zhǎng)城汽車和吉利汽車21年11月二線城市終端銷量市占率分別為5.7%、4.4%和6.0%，同比分別+3.8pct/-0.1pct/+0.3pct，環(huán)比分別+0.7pct/-0.3pct/-0.3pct；理想汽車、蔚來汽車和小鵬汽車21年11月二線城市終端銷量市占率分別為1.3%、0.9%和0.8%，同比分別+1.0pct/+0.6pct/+0.6pct，環(huán)比分別+0.5pct/+0.5pct/-0.2pct。分車型來看：轎車：宏光mini、秦plusDMi、比亞迪漢、小鵬P7、風(fēng)神E70和歐拉黑貓21年11月二線城市的銷量分別為8522輛、4941輛、4850輛、3834輛、3455輛和2177輛；21年1-11月二線城市的累計(jì)銷量分別為7.7萬輛、2.9萬輛、3.0萬輛、2.5萬輛、1.6萬輛和2.3萬輛。SUV:理想ONE、宋PlusDMi、比亞迪元、蔚來ES6、唐DMi和傳祺AIONY21年11月二線城市的銷量分別為8195輛、4357輛、2604輛、2521輛、2355輛和1363輛；21年1-11月二線城市的累計(jì)銷量分別為4.7萬輛、1.9萬輛、1.1萬輛、1.8萬輛、1.2萬輛和0.8萬輛。三線城市：三線城市21年11月乘用車終端銷量為52.3萬輛，同比下降8.2%，環(huán)比增長(zhǎng)4.1%。分車型派系看，三線城市中國(guó)品牌21年11月市占率為46.8%，同比上升10.7pct，環(huán)比上升1.1pct。三線城市日系、德系、美系、韓系21年11月市占率分別為24.2%、18.2%、7.3%和2.5%，日系、德系、美系、韓系市占率同比分別

-3.1pct/-4.4pct/-1.9pct/-1.2pct，環(huán)比分別-0.9pct/+0.7pct/-0.7pct/-0.2pct。分車企來看：長(zhǎng)安汽車、廣汽乘用車和上汽乘用車21年11月三線城市終端銷量市占率分別為5.4%、2.7%和2.5%，同比分別增長(zhǎng)0.6pct、0.8pct和0.4pct，環(huán)比分別+0.2pct、+0.6pct和-0.2pct；比亞迪、長(zhǎng)城汽車和吉利汽車21年11月三線城市終端銷量市占率分別為5.0%