2022年中糧資本研究報(bào)告 中糧集團(tuán)旗下的綜合金融服務(wù)平臺(tái)-保險(xiǎn)收入占比逐步降低

2022年中糧資本研究報(bào)告中糧集團(tuán)旗下的綜合金融服務(wù)平臺(tái)_保險(xiǎn)收入占比逐步降低公司概況：中糧集團(tuán)旗下的綜合金融服務(wù)平臺(tái)中糧資本是中糧集團(tuán)旗下運(yùn)營(yíng)管理金融業(yè)務(wù)的專業(yè)化公司，是一家擁有信托、期貨、保險(xiǎn)、銀行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)的投資控股平臺(tái)。截至2022年6月30日，大股東中糧集團(tuán)持股62.78%。中糧資本通過(guò)控股或參股中英人壽、中糧信托、中糧期貨、中糧金科、中糧資本（香港）、龍江銀行、中糧基金、良潤(rùn)投資等金融和投資子公司，分別開(kāi)展保險(xiǎn)、信托、期貨、金融科技、銀行、基金投資與管理等多項(xiàng)金融業(yè)務(wù)。發(fā)展歷程：借殼中原特鋼上市，平臺(tái)內(nèi)容日趨豐富旗下子公司逐個(gè)成立，平臺(tái)搭建步步完善（1996-2018年）。中糧資本即中糧資本控股股份有限公司，成立于2004年12月。1996年，旗下最早成立的子公司中糧期貨成立；1997年，中糧資本投資有限公司的前身中糧明誠(chéng)投資咨詢有限公司成立，并收購(gòu)中糧期貨100%股權(quán)（2012年，中國(guó)人壽入股中糧期貨后，中糧資本的持股比例降至65%）；2003年，中糧資本投資有限公司與英國(guó)英杰華集團(tuán)合資成立其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)子公司中英人壽；2009年，中糧資本與加拿大蒙特利爾銀行、中糧財(cái)務(wù)有限公司合資設(shè)立信托業(yè)務(wù)子公司中糧信托。至此，保險(xiǎn)、期貨、信托三大核心業(yè)務(wù)板塊建設(shè)完成。借殼中原特鋼上市，繼續(xù)擴(kuò)充業(yè)務(wù)范圍（2019至今）。2019年1月，中糧資本借殼中原特鋼在深交所上市；2019年10月8日，公司股票簡(jiǎn)稱正式從“中原特鋼”變更為“中糧資本”，股票代碼保持不變。上市后，中糧資本繼續(xù)豐富平臺(tái)內(nèi)容：2020年，中糧資本全資設(shè)立中糧資本科技有限責(zé)任公司（中糧金科）開(kāi)展金融科技業(yè)務(wù)，賦能供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的同時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)中糧資本與農(nóng)業(yè)發(fā)展的進(jìn)一步產(chǎn)融結(jié)合；中糧金科又下設(shè)中糧資本商業(yè)保理有限公司，為中糧集團(tuán)提供保理服務(wù)支持。股東結(jié)構(gòu)：中糧集團(tuán)控股的綜合金融服務(wù)平臺(tái)第一大股東為中糧集團(tuán)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委為公司實(shí)際控制人。公司第一大股東中糧集團(tuán)持股62.78%，第二大股東弘毅弘量股權(quán)投資基金持股7.75%。國(guó)務(wù)院國(guó)資委通過(guò)全資持有中糧集團(tuán)間接持股62.78%，為公司實(shí)際控制人。公司第一大股東中糧集團(tuán)最早起源于1949年成立的華北對(duì)外貿(mào)易公司，目前是集農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、物流、加工和糧油食品生產(chǎn)銷售為一體的國(guó)際一流糧食企業(yè)。財(cái)務(wù)分析：保險(xiǎn)收入占比逐步降低，盈利能力較為波動(dòng)上市后營(yíng)收凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，進(jìn)入2022年因市場(chǎng)波動(dòng)業(yè)績(jī)承壓。2021年，公司總收入197.07億元，同比增長(zhǎng)45.25%，2018-2021年?duì)I業(yè)收入由96.80億元增長(zhǎng)至197.07億元，CAGR為26.74%；2021年，公司歸母凈利潤(rùn)為13.72億元，同比增長(zhǎng)30.26%，2018-2021年歸母凈利潤(rùn)由5.10億元增長(zhǎng)至13.72億元，CAGR為39.09%。1H22公司業(yè)績(jī)承壓，實(shí)現(xiàn)總收入90.38億元，同比下降20.56%；歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同比下降59.39%。凈利潤(rùn)同比下滑主要由于第一季度市場(chǎng)環(huán)境不佳造成虧損3.42億元，第二季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比扭虧，但上半年業(yè)績(jī)?nèi)源嬖谳^大幅度同比下跌。借殼上市以來(lái)，公司收入結(jié)構(gòu)由保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，逐漸轉(zhuǎn)向保險(xiǎn)、期貨、信托等多元化發(fā)展。2019年借殼上市至今，公司營(yíng)業(yè)總收入以保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，2019-2022H保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占比分別為89%、79%、60%、75%。期貨業(yè)務(wù)由于風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展收入迅速增長(zhǎng)，2019-2022H1期貨業(yè)務(wù)收入占比分別為6%、15%、35%、19%，提高較為明顯。信托業(yè)務(wù)營(yíng)收占比維持個(gè)位數(shù)，2019-2022H分別為4.0%、6.0%、5.0%、6.6%。盈利結(jié)構(gòu)：保險(xiǎn)主導(dǎo)地位下降，其他業(yè)務(wù)影響擴(kuò)大利潤(rùn)結(jié)構(gòu)：保險(xiǎn)主導(dǎo)地位下降，期貨信托業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大，其他業(yè)務(wù)大幅波動(dòng)。2019-2022H1保險(xiǎn)業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)占比分別為66%、39%、35%、28%，主導(dǎo)地位持續(xù)下降；期貨業(yè)務(wù)占比分別為15%、13%、13%、36%，占比在2022H1明顯提高；信托業(yè)務(wù)占比分別為14%、24%、33%、68%，占比快速提高。分部ROE：期貨信托業(yè)務(wù)穩(wěn)步提高，帶動(dòng)公司整體ROE逐步改善；今年上半年受保險(xiǎn)和其他業(yè)務(wù)影響下降較大。2019-2022H保險(xiǎn)業(yè)務(wù)ROE分別為14.1%、12.1%、12.3%、2.1%，總體維持較高水平，但受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響今年上半年大幅下降；期貨業(yè)務(wù)ROE分別為5.3%、6.8%、8.5%、4.7%，保持穩(wěn)步提高；信托業(yè)務(wù)ROE分別為2.6%、7.0%、8.0%、3.4%，保持穩(wěn)步提升。在期貨、信托業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，公司整體ROE總體處于改善趨勢(shì)，但今年上半年受保險(xiǎn)和其他業(yè)務(wù)影響下降較大，2019-2022HROE分別為4.0%、6.1%、7.5%、1.9%（2022年上半年未年化）。分部變化原因：期貨信托低位回升，保險(xiǎn)及其他業(yè)務(wù)受資本市場(chǎng)影響波動(dòng)較大。期貨業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)增速穩(wěn)定，主要得益于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，手續(xù)費(fèi)收入從2019年的1.44億元累計(jì)增長(zhǎng)126%到2021年的3.25億元；信托業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)以手續(xù)費(fèi)和傭金為主要來(lái)源，受市場(chǎng)波動(dòng)影響相對(duì)較小，隨著去通道化的推進(jìn)，利潤(rùn)率也得以回升；保險(xiǎn)和其他業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)中投資收益和金融公允價(jià)值變動(dòng)占比相對(duì)較大，因此受資本市場(chǎng)整體環(huán)境影響，凈利潤(rùn)出現(xiàn)一定波動(dòng)，以基金投資為主要內(nèi)容的其他業(yè)務(wù)板塊凈利潤(rùn)波動(dòng)較為劇烈。2022年上半年，由于資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，保險(xiǎn)和其他業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)都承受較大幅度同比下跌，分別為-65%/-114%，而信托和期貨業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)仍維持同比增長(zhǎng)。中英人壽：盈利能力逐步提升，積極推動(dòng)壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型中英人壽保險(xiǎn)有限公司成立于2003年1月，由中糧資本與英國(guó)英杰華集團(tuán)合資組建。截至2021年末，中糧資本和英杰華集團(tuán)分別持有公司50%股權(quán)，注冊(cè)資本為29.5億元。營(yíng)收迅速增長(zhǎng)，利潤(rùn)率穩(wěn)步提升，同時(shí)波動(dòng)加大。2016-2021年中英人壽保費(fèi)收入持續(xù)增長(zhǎng)，CAGR為12%；2021年，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入107.52億元，同比增長(zhǎng)8.94%；2021年新業(yè)務(wù)價(jià)值為4.77億元，同比增長(zhǎng)85%。2022年上半年，中糧資本保險(xiǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為67.53億元，同比增長(zhǎng)2.08%，增速放緩。2017-2021年公司凈利潤(rùn)C(jī)AGR為21%；2021年，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為9.12億元，同比增長(zhǎng)22%。公司經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)健康，但在保險(xiǎn)行業(yè)整體面臨需求不振、沖擊、投資環(huán)境不利的多重環(huán)境下，盈利能力波動(dòng)加大，2022年上半年凈利潤(rùn)同比大幅下降。償付能力逐步提升，新規(guī)下仍具備較高水平，保證長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。償付能力方面，2017-2021年，核心償付能力充足率持續(xù)回升，并在2021年末達(dá)到235%。由于銀保監(jiān)會(huì)償二代二期規(guī)則的實(shí)施，2022年前兩個(gè)季度中英人壽核心/綜合償付能力充足率都有所下降，但截至2022年中，仍然具備157%/258%的較高水平。中英人壽積極推動(dòng)轉(zhuǎn)型，以人壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)帶動(dòng)保費(fèi)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，保費(fèi)結(jié)構(gòu)向人壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)集中。2021年，中英人壽保費(fèi)收入首次突破百億達(dá)到107.5億元，近五年CAGR為9.91%。2017-2021年之間，人壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)兩大險(xiǎn)種獲得顯著增長(zhǎng)，2021年保費(fèi)收入較2017年分別提升84.4%和176.4%；而分紅險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)基本保持下降趨勢(shì)，其中分紅險(xiǎn)下降最多，從2017年的14.85億元下降到2021年的7.53億元（合并個(gè)險(xiǎn)與團(tuán)險(xiǎn)），降幅達(dá)49.3%。中糧信托：受行業(yè)周期影響整體承壓，盈利能力穩(wěn)步回升行業(yè)“兩壓一降”持續(xù)，轉(zhuǎn)型取得階段性成果。自2018年以來(lái)，信托行業(yè)經(jīng)歷了3年的持續(xù)收緊和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，疊加地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)走高下的風(fēng)險(xiǎn)處置壓力，信托行業(yè)持續(xù)承壓，各信托公司轉(zhuǎn)型步入攻堅(jiān)期。作為資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)后的最后一年，2021年信托公司無(wú)論從通道及融資類業(yè)務(wù)壓降上，還是金融子公司和異地機(jī)構(gòu)的清理上，都取得了階段性成果?！叭ネǖ馈比〉脤?shí)質(zhì)性效果：2021年底，行業(yè)單一資金信托規(guī)模降至4.42萬(wàn)億元，比上年末壓降1.72萬(wàn)億元，降幅達(dá)28.00%，占比降至21.49%，比上年末下降8.45個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模與占比的年度降幅均為近年來(lái)最大。與2017年12.00萬(wàn)億規(guī)模和45.73%占比相比，單一資金信托四年間規(guī)?？傆?jì)下降了63.20%，占比總計(jì)下降了24.24個(gè)百分點(diǎn)，到2021年底規(guī)模和占比在三大信托來(lái)源中均已從2017年位居第一降至位居末尾，表明信托業(yè)按監(jiān)管要求“去通道”已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)效果。融資類信托規(guī)模大幅下降：截至2021年底，行業(yè)融資類信托規(guī)模降至3.58萬(wàn)億元，比上年末壓縮了1.28萬(wàn)億元，降幅高達(dá)26.28%；占比降至17.43%，比上年末下降了6.28個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模與占比的年度降幅均為近年來(lái)最大。與2019年峰值相比，兩年間融資類信托規(guī)模總計(jì)壓降了2.25萬(wàn)億元，降幅總計(jì)達(dá)38.60%，占比總計(jì)回落了9.57個(gè)百分點(diǎn)，壓降成效顯著，融資類信托已不再是主動(dòng)管理信托的主導(dǎo)產(chǎn)品。房地產(chǎn)等行業(yè)投向占比持續(xù)下降：受房住不炒、規(guī)范房地產(chǎn)融資、防控房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，行業(yè)資金信托投向房地產(chǎn)的占比也自2020年開(kāi)始下降，2021年底繼續(xù)降至11.74%，同比下降了2.23個(gè)百分點(diǎn)，在所有投向中的占比名次也從前兩年的第三位下降到了位居第五（倒數(shù)第二）。中糧信托成立于2009年，股東為中糧資本、蒙特利爾銀行和中糧財(cái)務(wù)有限公司。其中，中糧資本持股比例為80.51%，蒙特利爾銀行和中糧財(cái)務(wù)有限公司分別持股16.24%和3.25%。受資管新規(guī)影響，2018年中糧信托營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)同比大幅下降48%/96%，但過(guò)去四年在低基數(shù)情況下穩(wěn)步回升，2021年中糧信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)11.74億元/5.57億元，同比增長(zhǎng)3%/68%，2018-2021年CAGR為19%/115%。2022年上半年，中糧資本信托業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入5.96億元，同比增長(zhǎng)43%；凈利潤(rùn)2.38億元，同比增長(zhǎng)36%。信托資產(chǎn)持續(xù)下降，“去通道”成效明顯。2021年公司信托資產(chǎn)1461億元，較2017年的1593億元下降25.2%。其中主動(dòng)管理型資產(chǎn)與被動(dòng)管理型信托資產(chǎn)基本同比例下降，較2017年降幅分別為24.9%和25.4%。股權(quán)投資類被動(dòng)信托資產(chǎn)規(guī)模下降最為明顯，從2017年的635億元下降64.9%至2021年的223億元。“去通道”成效明顯，符合監(jiān)管趨勢(shì)。整體而言公司信托資產(chǎn)規(guī)模承壓，公司在資管新規(guī)下轉(zhuǎn)型深入，2018-2021年盈利能力逐步回升，但盈利水平總體仍然不高。中糧期貨：產(chǎn)業(yè)系期貨公司龍頭，“一體兩翼”協(xié)同發(fā)展期貨市場(chǎng)：波動(dòng)劇烈，2021年高速增長(zhǎng)，2022年有所回落。2021年期貨市場(chǎng)成交規(guī)模和客戶權(quán)益均創(chuàng)歷史新高。2021年末，全國(guó)共有150家期貨公司，全年累計(jì)交易額579.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.97%；累計(jì)交易量72.62億手，同比增長(zhǎng)20.68%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入494.64億元，同比增長(zhǎng)40.34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)137.05億元，同比增長(zhǎng)59.30%。2022年以來(lái)期貨市場(chǎng)表現(xiàn)回落，2022年1-8月，全國(guó)150家期貨公司累計(jì)交易額356.82萬(wàn)億元，同比下降7.81%；累計(jì)交易量43.70億手，同比下降9.29%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入269.24億元，同比下降12.60%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)75.58億元，同比下降11.76%。期貨公司營(yíng)收：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。期貨公司的收入主要由手續(xù)費(fèi)收入（包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)）、資金存款利息、自有資金投資收益構(gòu)成。大多數(shù)期貨公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，手續(xù)費(fèi)收入占營(yíng)業(yè)收入比重較大，受行情影響較大。期貨傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍占主導(dǎo)地位，2021年全市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)64%。與此同時(shí)，投資咨詢業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入也有所增長(zhǎng)，分別較上年同期增長(zhǎng)40%、35%和26%。中糧期貨成立于1996年，由中糧資本全資子公司中糧資本投資有限公司和中國(guó)人壽合資設(shè)立，分別持股65%和35%，注冊(cè)資本8.46億元。公司是上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所全權(quán)會(huì)員，擁有中國(guó)金融期貨交易所全面結(jié)算會(huì)員資格，在全國(guó)設(shè)有15家營(yíng)業(yè)部和4家分公司。旗下兩家全資風(fēng)險(xiǎn)管理子公司：中糧祈德豐投資服務(wù)有限公司與中糧祈德豐(北京)商貿(mào)有限公司，前者為做市業(yè)務(wù)的實(shí)施載體，并在2020年4月獲得中糧期貨增資2億元，用于開(kāi)展滬深300股指期權(quán)做市業(yè)務(wù)；后者則為基差貿(mào)易、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的實(shí)施載體。2017年11月，中糧期貨（國(guó)際）在香港注冊(cè)成立，并于2018年10月成為香港證監(jiān)會(huì)持牌法團(tuán)，其作為中糧期貨的國(guó)際業(yè)務(wù)平臺(tái)，為客戶提供外盤套期保值、定制化套期保值咨詢、投資咨詢等服務(wù)。一體兩翼協(xié)同發(fā)展，凈利潤(rùn)持續(xù)錄得增長(zhǎng)，進(jìn)入2022年面臨市場(chǎng)波動(dòng)壓力。中糧期貨構(gòu)建以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為“一體”，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)為“兩翼”的業(yè)務(wù)發(fā)展布局，自2019年至今公司資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，截至2022年中達(dá)到約300億元，2019-2021年CAGR為40.9%。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.3億元，同比增長(zhǎng)252.4%；凈利潤(rùn)2.81億元，同比增長(zhǎng)35%。由于過(guò)去兩年期貨行業(yè)整體表現(xiàn)火熱，公司盈利能力隨之增長(zhǎng)，但進(jìn)入2022年行業(yè)整體承壓后，公司盈利能力有所波動(dòng)。其他業(yè)務(wù)：基金投資+產(chǎn)業(yè)金融+跨境投資除保險(xiǎn)、期貨、信托三大核心業(yè)務(wù)板塊以外，公司其他業(yè)務(wù)包含基金投資、產(chǎn)業(yè)金融和跨境投資，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。2019-2021年，投資收入的增長(zhǎng)使得其他業(yè)務(wù)盈利能力得到顯著提升，板塊凈利潤(rùn)從2019年的0.35億元提升到2021年的6.14億元，板塊凈利潤(rùn)占比也從2019年的3%提升到2021年的30%。但由于資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，2022年上半年，公司其他業(yè)務(wù)板塊錄得凈虧損0.96億元。目前，中糧資本持續(xù)著力發(fā)展其他業(yè)務(wù)板塊，在下屬三個(gè)業(yè)務(wù)條線都有所進(jìn)展。基金投資方面，2021年，中糧資本與華潤(rùn)資本、南京市政府達(dá)成合作意向，已成立首期注冊(cè)資本為10億元的南京良潤(rùn)股權(quán)投資合伙企業(yè)；產(chǎn)業(yè)金融方面，中糧資本先后上線糧信、云飛票、升悅、農(nóng)糧等四大產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)平臺(tái)，截至2021年底，糧信平臺(tái)累計(jì)交易量65.31億元，升悅平臺(tái)累計(jì)交易量3.53億元；跨境金融方面，中糧基金（海南）已獲批QDLP/QFLP資質(zhì)，具備了實(shí)施跨境投融資的條件。三大業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單組合，給予估值折價(jià)未來(lái)繼續(xù)做大可能需要申請(qǐng)金控牌照根據(jù)《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》規(guī)定，非金融企業(yè)、自然人及經(jīng)認(rèn)可的法人實(shí)質(zhì)控制兩個(gè)或兩個(gè)以上不同類型金融機(jī)構(gòu)，并具有以下情形之一的，應(yīng)當(dāng)設(shè)立金融控股公司：(一)實(shí)質(zhì)控制的金融機(jī)構(gòu)中含商業(yè)銀行，金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)規(guī)模不少于5000億元的，或金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模少于5000億元，但商業(yè)銀行以外其他類型的金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模不少于1000億元或受托管理資產(chǎn)的總規(guī)模不少于5000億元。(二)實(shí)質(zhì)控制的金融機(jī)構(gòu)不含商業(yè)銀行，金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)規(guī)模不少于1000億元或受托管理資產(chǎn)的總規(guī)模不少于5000億元。申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司的，除應(yīng)當(dāng)具備《中華人民共和國(guó)公司法》規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)具備以下條件：實(shí)繳注冊(cè)資本額不低于50億元人民幣，且不低于直接所控股金融機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本總和的50%。中糧資本三大核心業(yè)務(wù)保險(xiǎn)、期貨、信托三大核心業(yè)務(wù)均為實(shí)際控制，截止2022年中報(bào)的總資產(chǎn)分別為706億元、298億元、94億元，三者合計(jì)總資產(chǎn)超過(guò)1000億元，且總體還在增長(zhǎng)中。另外，公司注冊(cè)資本低于50億元，申請(qǐng)金控牌照的需求尚不迫切；但如果考慮未來(lái)公司規(guī)模的長(zhǎng)期發(fā)展，有可能面臨申請(qǐng)金控牌照的需求，否則會(huì)受到發(fā)展規(guī)模或多個(gè)牌照的約束。缺乏協(xié)同效應(yīng)，需要給予估值折價(jià)基于市場(chǎng)需求和金控公司特點(diǎn)，我們提出三