2022年科華數(shù)據(jù)研究報(bào)告

2022年科華數(shù)據(jù)研究報(bào)告1聚焦“雙子星”戰(zhàn)略“科華數(shù)據(jù)”、“科華數(shù)能”雙子星戰(zhàn)略布局?？迫A數(shù)據(jù)前身成立于1988年，自成立以來(lái)，公司始終深耕電力電子行業(yè)。成立之初公司業(yè)務(wù)為UPS的研發(fā)和制造，2007年依托電力電子變換自主核心技術(shù)，公司推出光伏逆變器、風(fēng)電變流器，進(jìn)入新能源領(lǐng)域；2009年依托信息機(jī)房電力安全保障的豐富經(jīng)驗(yàn)，科華數(shù)據(jù)推出“云動(dòng)力”綠色數(shù)據(jù)中心物理基礎(chǔ)構(gòu)建解決方案；2010年公司上市，全面構(gòu)建高端電源、綠色數(shù)據(jù)中心、新能源三大產(chǎn)品及解決方案體系；2016年公司在北上廣自建數(shù)據(jù)中心，推進(jìn)云基礎(chǔ)服務(wù)全國(guó)布局。2021年面對(duì)“碳中和”、“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”、“新基建”等發(fā)展契機(jī)，公司對(duì)業(yè)務(wù)模式和聚焦領(lǐng)域優(yōu)化調(diào)整，成立廈門(mén)科華數(shù)能科技有限公司，打造以“科華數(shù)據(jù)”、“科華數(shù)能”為主的“雙子星”戰(zhàn)略布局，在全新的集團(tuán)架構(gòu)下，“科華數(shù)據(jù)”和“科華數(shù)能”將作為公司未來(lái)發(fā)展的主力軍，持續(xù)推動(dòng)數(shù)據(jù)中心與智慧電源以及新能源業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展。圍繞“科華數(shù)據(jù)”、“科華數(shù)能”為主的“雙子星”，目前公司主要業(yè)務(wù)主要涵蓋數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、智慧電能業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)，其中：1）數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：主要包括IDC服務(wù)（從數(shù)據(jù)中心咨詢規(guī)劃、產(chǎn)品方案、集成管理、工程建設(shè)、運(yùn)維管理、IDC運(yùn)營(yíng)到增值服務(wù)的全生命周期服務(wù)）、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品及集成服務(wù)（包括模塊化UPS電源、電池箱、配電柜、動(dòng)環(huán)監(jiān)控系統(tǒng)、模塊化數(shù)據(jù)中心、集裝箱數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案服務(wù)）。截至2021年年報(bào)，公司在北、上、廣等地?fù)碛?大數(shù)據(jù)中心，自持機(jī)柜數(shù)量3萬(wàn)多個(gè)；在全國(guó)10多個(gè)城市運(yùn)營(yíng)20多個(gè)數(shù)據(jù)中心。2）智慧電能產(chǎn)品及系統(tǒng)服務(wù)：主要包括UPS電源、EPS電源、高壓直流電源、核級(jí)UPS電源、動(dòng)環(huán)監(jiān)控、電源配套產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案服務(wù)等，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋核電、石化、半導(dǎo)體、軌道交通等多領(lǐng)域。3）新能源業(yè)務(wù)：包括儲(chǔ)能、光伏等可再生能源應(yīng)用領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包含光伏逆變器、光伏離網(wǎng)控制器、儲(chǔ)能變流器、離網(wǎng)逆變器等產(chǎn)品及相應(yīng)配套系統(tǒng)解決方案服務(wù)。儲(chǔ)能是公司新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展重點(diǎn)，當(dāng)前公司已在發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用電側(cè)以及微網(wǎng)儲(chǔ)能等領(lǐng)域進(jìn)行布局，擁有全系列、全場(chǎng)景儲(chǔ)能解決方案。公司發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，目前公司在UPS、微模塊、儲(chǔ)能變流器、光伏逆變器等產(chǎn)品領(lǐng)域均處于領(lǐng)先地位：管理團(tuán)隊(duì)行業(yè)背景深厚。截至2022年中報(bào)，公司實(shí)控人兼董事長(zhǎng)陳成輝先生直接和間接持有公司股份共計(jì)占比28.18%，陳成輝先生系教授級(jí)電氣工程師，是公司創(chuàng)始人，2010年9月至今任科華數(shù)據(jù)董事長(zhǎng)，兼任廈門(mén)科華偉業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)、廈門(mén)科華數(shù)能科技有限公司董事長(zhǎng)等，具備深厚電力電器行業(yè)技術(shù)背景。高管增持、員工持股，彰顯發(fā)展信心。2022年6月公司發(fā)布部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員增持公司股份計(jì)劃、第一期員工持股計(jì)劃，彰顯未來(lái)發(fā)展信心，并利于調(diào)動(dòng)員工積極性，促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展：1）董監(jiān)高增持計(jì)劃中，計(jì)劃增持主體為公司陳四雄先生、陳皓先生等9位董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，擬增持不低于1900萬(wàn)元，截至2022年9月10日已累計(jì)增持公司股份188,500股，增持金額合計(jì)為646.17萬(wàn)元。2）第一期員工持股計(jì)劃已完成股份購(gòu)買(mǎi)，成交金額合計(jì)7310.37萬(wàn)元，成交均價(jià)約為35.092元/股。參與對(duì)象為公司（含子公司）核心技術(shù)/業(yè)務(wù)/管理骨干（預(yù)計(jì)不超過(guò)170人）。短期大環(huán)境承壓，不改未來(lái)增長(zhǎng)潛力。2021年公司收入48.7億元同比增6.75%，2017-21年CAGR19.18%；歸母凈利潤(rùn)4.4億元，同比增14.87%；總體反映數(shù)據(jù)中心、智慧電能業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，新能源快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2018年凈利潤(rùn)大幅下降主要系子公司天地祥云計(jì)提商譽(yù)減值導(dǎo)致。2022上半年，面臨、局部戰(zhàn)爭(zhēng)、匯率大幅波動(dòng)、原材料和運(yùn)費(fèi)上漲等大環(huán)境影響，公司營(yíng)收22.1億元同比下降0.33%，歸母凈利潤(rùn)1.66億同比下降10.52%。新能源業(yè)務(wù)開(kāi)啟新成長(zhǎng)曲線，占比持續(xù)提升。2021年公司數(shù)據(jù)中心行業(yè)、智慧電能行業(yè)、新能源行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)收入30.5億元、10.9億元、6.6億元，同比分別增長(zhǎng)9.1%、24.4%、48.5%，占比分別為62.6%、22.4%、13.6%。新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2022年上半年公司新能源業(yè)務(wù)收入4.14億元，同比增40.42%，占比提至18.7%。海外業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。從區(qū)域看，當(dāng)前公司收入以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，但受益新能源業(yè)務(wù)出口，公司海外業(yè)務(wù)收入占比逐步提升，公司目前在美國(guó)、法國(guó)、波蘭等30多個(gè)國(guó)家設(shè)有營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)團(tuán)隊(duì)，未來(lái)海外業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)快速擴(kuò)大。毛利率得到較好恢復(fù)。在原材料短缺漲價(jià)背景下，公司2021年毛利率承壓，公司持續(xù)優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)品，加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理，降低產(chǎn)品成本，加大海外銷(xiāo)售等，2022年上半年綜合毛利率30.99%同比提升1.08pct，得到較好恢復(fù)，其中智慧電能行業(yè)、新能源行業(yè)毛利率明顯提升。同時(shí)公司加大銷(xiāo)售渠道建設(shè)、研發(fā)等投入，2022年上半年凈利率7.82%同比下降0.78pct。2科華數(shù)能：有望超預(yù)期發(fā)展2.1行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)期光伏：能源危機(jī)背景下全球需求持續(xù)擴(kuò)大。全球市場(chǎng)：傳統(tǒng)能源價(jià)格持續(xù)上漲凸顯光伏經(jīng)濟(jì)性，疊加國(guó)際局勢(shì)加劇歐洲等能源獨(dú)立的進(jìn)程，光伏等新能源建設(shè)已成為雙碳下全球主要經(jīng)濟(jì)體的共識(shí)。美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院22年8月表決通過(guò)《2022年通脹削減法案》，其包含大概3690億美元的氣候和能源支出，并已在參議院表決通過(guò)。2022年5月歐盟正式公布《REPowerEUPlan》，提出2030年可再生能源目標(biāo)進(jìn)一步提升至45%，2030年可再生能源裝機(jī)達(dá)1236GW。根據(jù)CPIA預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，樂(lè)觀情況下2022年全球光伏新增裝機(jī)量有望達(dá)225GW，2025年全球新增裝機(jī)將達(dá)到330GW。其中中國(guó)、歐洲、北美貢獻(xiàn)較大裝機(jī)量，印度、巴西市場(chǎng)也將具備較大增量。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：國(guó)家能源局印發(fā)《2022年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》提出22年保障能源供應(yīng)保障安全穩(wěn)定并穩(wěn)步推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等工作目標(biāo)。根據(jù)國(guó)家能源局，中國(guó)2022H1實(shí)現(xiàn)光伏新增裝機(jī)30.88GW，同比增長(zhǎng)137.4%。分裝機(jī)類(lèi)型看，此前集中式地面電站是國(guó)內(nèi)需求主力，短期因組件價(jià)格過(guò)高占比下滑至36.3%（國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)），長(zhǎng)期在風(fēng)光大基地等規(guī)劃政策的引導(dǎo)下將會(huì)迎來(lái)新一輪發(fā)展。工商業(yè)和戶用等分布式光伏則由于21年國(guó)內(nèi)整縣模式推進(jìn)，且價(jià)格不敏感，電價(jià)整體走高背景下需求持續(xù)高增，根據(jù)國(guó)家能源局，22H1戶用/工商業(yè)裝機(jī)分別達(dá)8.91GW/10.74GW。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)雙碳目標(biāo)下2025年可再生能源在新增發(fā)電裝機(jī)中占比將達(dá)到95%，光伏將在所有可再生能源的新增裝機(jī)量占比中達(dá)到60%，預(yù)計(jì)樂(lè)觀情況下2025年新增110GW。2022年7月，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華表示，通過(guò)對(duì)各省裝機(jī)規(guī)劃了解看，樂(lè)觀預(yù)計(jì)光伏市場(chǎng)或?qū)㈤_(kāi)啟加速模式，并將今年新增裝機(jī)預(yù)測(cè)調(diào)高10GW，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)85-100GW。此外，22年上半年上游光伏硅料價(jià)格位于相對(duì)高位區(qū)間，一定程度制約了行業(yè)需求，預(yù)計(jì)下半年硅料產(chǎn)能供給開(kāi)始釋放后明年價(jià)格有望回調(diào)，需求將逐步釋放。在光伏市場(chǎng)政策的引導(dǎo)和驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)光伏發(fā)電裝機(jī)容量的增長(zhǎng)、集中式電站與分布式光伏電站的規(guī)模擴(kuò)張可直接推動(dòng)光伏逆變器需求。儲(chǔ)能：新能源發(fā)電并網(wǎng)趨勢(shì)下儲(chǔ)能市場(chǎng)進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道。儲(chǔ)能裝機(jī)快速增長(zhǎng)。CNESA數(shù)據(jù)，2021年全球、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)容量209.4GW、46.1GW，同比增長(zhǎng)10%、29%，2021年全球、中國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)18.3GW、10.5GW，同比增長(zhǎng)182%、228%。全球市場(chǎng)：新能源發(fā)展持續(xù)強(qiáng)化，表前、戶儲(chǔ)同步快速發(fā)展。2021年美國(guó)推出了“儲(chǔ)能大挑戰(zhàn)（ESGC）”，2021年新增投運(yùn)項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模率先進(jìn)入10GWh時(shí)代；2022年8月美國(guó)簽署《2022年降低通脹法案》（IRA政策），其中撥款3690億美元用于能源安全和氣候投資。2021年歐洲提出“電池聯(lián)盟2030”，各項(xiàng)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈打造任務(wù)正在有序部署；2022年3月法國(guó)宣布面向2050年的“法國(guó)能源計(jì)劃”，2022年7月德國(guó)通過(guò)能源一攬子法案修訂提案；全球新能源產(chǎn)業(yè)和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)強(qiáng)化。此外，近年大宗商品漲價(jià)，疊加俄烏沖突等事件催化導(dǎo)致天然氣成本飆升，歐美電價(jià)快速上漲。statista統(tǒng)計(jì)，歐洲主要國(guó)家電力價(jià)格由2020年上半年約50歐元/MWh漲至最高500歐元/MWh以上。此外，極端天氣影響下海外電網(wǎng)供電穩(wěn)定性相對(duì)較弱，疊加稅收減免、直接補(bǔ)貼政策頻出，儲(chǔ)能具備較高收益率，拉動(dòng)全球戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。BNEF數(shù)據(jù)，2021年全球戶儲(chǔ)裝機(jī)量約1.9GW/4.4GWh（占比約19%/20%），同比增長(zhǎng)約53%/56%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：大儲(chǔ)仍占主導(dǎo)，政策驅(qū)動(dòng)下新能源配儲(chǔ)比例將提高。我國(guó)《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，到2025年實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變，裝機(jī)規(guī)模達(dá)30GW以上。據(jù)北極星統(tǒng)計(jì)，截至目前共湖北、浙江、廣東、安徽、河北、內(nèi)蒙古等12省市明確提出儲(chǔ)能規(guī)劃，到2025年新型儲(chǔ)能裝機(jī)共計(jì)39.7GW。目前國(guó)內(nèi)占比較大的大型儲(chǔ)能主要應(yīng)用于新能源配儲(chǔ)，《能源雜質(zhì)》數(shù)據(jù)顯示2020年我國(guó)儲(chǔ)新比約6.7%，明顯低于中國(guó)以外其他國(guó)家和地區(qū)15.8%，而十四五規(guī)劃儲(chǔ)新比達(dá)到近20%，儲(chǔ)新比提升空間仍大。2021年來(lái)國(guó)家新型儲(chǔ)能支持政策加速出臺(tái)，各地已將配儲(chǔ)比例作為新能源并網(wǎng)、核準(zhǔn)的前置條件，隨著獨(dú)立、共享儲(chǔ)能等新興商業(yè)模式成熟，疊加電力市場(chǎng)化改革建立健全機(jī)制，預(yù)計(jì)新能源配儲(chǔ)比例將進(jìn)一步提升。儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)要求持續(xù)提升。此外，隨著新能源裝機(jī)容量和發(fā)電比例的提升，對(duì)儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)的要求越來(lái)越高，容量型儲(chǔ)能的需求日益增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)各地政府主管部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)文件支持4小時(shí)以上容量型儲(chǔ)能的應(yīng)用。隨著新能源裝機(jī)規(guī)模的提升和長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)的進(jìn)步，4小時(shí)以上的新型長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)將逐步進(jìn)入商業(yè)化應(yīng)用。未來(lái)儲(chǔ)能裝機(jī)預(yù)期快速增長(zhǎng)。BNEF預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年全球儲(chǔ)能需求將達(dá)288GWh，2021-2025年CAGR達(dá)53%。TrendForce預(yù)測(cè)更加樂(lè)觀，2021年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)新增裝機(jī)規(guī)模為29.6GWh，同比增長(zhǎng)72.4%，預(yù)計(jì)2025年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)量約為362GWh，CAGR87%。光伏逆變器/儲(chǔ)能變流器直接受益光伏、儲(chǔ)能裝機(jī)需求。逆變器可實(shí)現(xiàn)交直流電轉(zhuǎn)換，并承擔(dān)功率控制、并離網(wǎng)切換等重要功能，逆變器可靠性直接影響電能質(zhì)量及電站收益。依據(jù)逆變器功率流向，可分為光伏并網(wǎng)逆變器（單一逆變功能）、儲(chǔ)能變流器（逆變+整流）等，其中：1）光伏并網(wǎng)逆變器：連接光伏方陣和電網(wǎng)，單向?qū)⒐夥M件輸出直流電到符合電網(wǎng)要求的交流電的轉(zhuǎn)換，根據(jù)設(shè)備容量、控制邏輯等不同可分為集中式（采用集中逆變技術(shù)，一般用于大型發(fā)電系統(tǒng)中）、組串式（基于模塊化概念，主要用于中小型屋頂光伏發(fā)電系統(tǒng)，小型地面電站）、微逆（在面板級(jí)實(shí)現(xiàn)最大功率點(diǎn)跟蹤，一般適合屋頂家用）等。2）儲(chǔ)能逆變器：可以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能電池與交流電網(wǎng)之間雙向能量轉(zhuǎn)換，接受調(diào)度指令吸納或補(bǔ)充電網(wǎng)峰谷電能，快速有效地平抑分布式發(fā)電系統(tǒng)隨機(jī)電能或潮流的波動(dòng)，并具備獨(dú)立組網(wǎng)供電功能，以提高負(fù)載的供電安全性。光伏逆變器/儲(chǔ)能變流器價(jià)值量占比光伏/儲(chǔ)能電站的10%左右。根據(jù)光伏資訊數(shù)據(jù)，22年4月發(fā)布的逆變器價(jià)格最高單價(jià)0.58元/瓦，最低單價(jià)0.17元/瓦，與此前價(jià)格相比均有上調(diào)。當(dāng)前IGBT器件供應(yīng)不足成為行業(yè)出貨和盈利的擾動(dòng)因素之一，根據(jù)宏微科技招股說(shuō)明書(shū),IGBT模塊在逆變器價(jià)值量占比為10%~15%。未來(lái)國(guó)產(chǎn)化加速下國(guó)內(nèi)產(chǎn)能釋放，IGBT供需有望邊際改善，進(jìn)一步利好國(guó)內(nèi)逆變器廠商產(chǎn)能能力和成本控制能力。通過(guò)對(duì)全球新增光伏裝機(jī)、儲(chǔ)能裝機(jī)以及單價(jià)等關(guān)鍵變量進(jìn)行假設(shè)，測(cè)算得2025年全球光伏以及儲(chǔ)能逆變器市場(chǎng)規(guī)模在樂(lè)觀/中性/保守情況下可達(dá)1985/1657/1355億，2021-2025年復(fù)合增速約30%/24%/18%。2.2儲(chǔ)能為重點(diǎn)發(fā)力國(guó)內(nèi)外公司新能源業(yè)務(wù)以儲(chǔ)能作為發(fā)展重點(diǎn)，并用技術(shù)實(shí)現(xiàn)光儲(chǔ)高度融合及應(yīng)用創(chuàng)新，主要產(chǎn)品包含光伏逆變器、光伏離網(wǎng)控制器、儲(chǔ)能變流器、離網(wǎng)逆變器等產(chǎn)品及相應(yīng)光伏發(fā)電/儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案服務(wù)。光伏領(lǐng)域：公司可提供覆蓋3kW~9100kW全功率整體解決方案，廣泛應(yīng)用于大型地面、水面、復(fù)雜山地、工商業(yè)及戶用屋頂?shù)榷喾N電站場(chǎng)景；儲(chǔ)能領(lǐng)域：公司已布局發(fā)電、電網(wǎng)、用電側(cè)以及微網(wǎng)儲(chǔ)能等全場(chǎng)景解決方案，在火電調(diào)頻、可再生能源并網(wǎng)、電網(wǎng)級(jí)輸配電、工商業(yè)園區(qū)、城市光儲(chǔ)充、無(wú)電/弱點(diǎn)地區(qū)離并網(wǎng)微網(wǎng)、智能家用光儲(chǔ)等領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗(yàn)。光伏領(lǐng)域：大功率組串式逆變器具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)外電站項(xiàng)目應(yīng)用廣泛。公司是國(guó)內(nèi)最早研發(fā)大功率組串式逆變器的企業(yè)之一，具備深厚技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2021年公司全球首發(fā)全新一代1500V/350kW組串式逆變器解決方案，是當(dāng)前全球單機(jī)功率最大的組串式逆變器，據(jù)公司官網(wǎng)，該產(chǎn)品上市一年內(nèi)（截至22年6月）已中標(biāo)規(guī)模超過(guò)2GW。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：公司逆變器解決方案入圍國(guó)電投、華能、中廣核、中核（南京）能源、中節(jié)能、中電建、中能建、中國(guó)電力工程、中國(guó)石油等大型國(guó)央企集采項(xiàng)目；助力實(shí)現(xiàn)中船重工寧夏200MW項(xiàng)目、寧夏佳陽(yáng)二期200MW項(xiàng)目、廣東院臺(tái)山+青山咀200MW項(xiàng)目等多個(gè)典型光伏電站項(xiàng)目；為張北縣“互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源”260MW光伏項(xiàng)目提供1500V戶外集中式逆變器解決方案。2022年結(jié)合目前公司中標(biāo)多個(gè)光伏項(xiàng)目，包括光伏逆變器采購(gòu)項(xiàng)目和解決方案項(xiàng)目等，預(yù)計(jì)公司在手訂單充足，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打下有力基礎(chǔ)。海外市場(chǎng)：公司助力印度打造多個(gè)大型光伏電站項(xiàng)目；助力伊拉克B9油田光儲(chǔ)柴混合能源供電項(xiàng)目；全新一代250kW組串式逆變器在烏克蘭、越南、波蘭及巴西等國(guó)亦取得成功應(yīng)用。截止2021年底，公司在光伏領(lǐng)域全球累計(jì)裝機(jī)規(guī)模超21GW，位列彭博新能源財(cái)經(jīng)BNEF評(píng)選的近兩年全球融資項(xiàng)目光伏逆變器品牌Top10。儲(chǔ)能：國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)系統(tǒng)集成具備項(xiàng)目和客戶優(yōu)勢(shì)，發(fā)力海外戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)具備彈性。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：公司以大型儲(chǔ)能為核心，從PCS延伸至系統(tǒng)集成，行業(yè)地位領(lǐng)先，并在新投運(yùn)項(xiàng)目中名列前茅。公司基于三十余年在數(shù)據(jù)中心UPS等同源電力電子技術(shù)的積累，切入儲(chǔ)能PCS并已成為國(guó)內(nèi)龍頭，根據(jù)CNESA，公司位列2021年中國(guó)儲(chǔ)能PCS新增投運(yùn)裝機(jī)量Top2、中國(guó)儲(chǔ)能PCS提供商全球出貨量Top2。隨著對(duì)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的理解加深，公司逐漸拓展至儲(chǔ)能系統(tǒng)集成，根據(jù)CNESA，公司位列2021年中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)裝機(jī)量Top3、中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量排行Top5。豐富案例印證公司儲(chǔ)能領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：助力深圳南山電廠實(shí)現(xiàn)“儲(chǔ)能黑啟動(dòng)”、“儲(chǔ)能輔助調(diào)頻”及“源荷儲(chǔ)一體化”，是國(guó)內(nèi)首例采用儲(chǔ)能系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)9E級(jí)機(jī)組黑啟動(dòng)的項(xiàng)目；阜新風(fēng)儲(chǔ)項(xiàng)目并網(wǎng)驗(yàn)收，是國(guó)內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)“慣量支撐”+“一次調(diào)頻”的飛輪儲(chǔ)能應(yīng)用；為廣東汕頭零碳工廠微網(wǎng)項(xiàng)目（示范性項(xiàng)目）提供工商業(yè)儲(chǔ)能微網(wǎng)解決方案；在風(fēng)機(jī)儲(chǔ)代柴備電系統(tǒng)改造項(xiàng)目中，儲(chǔ)能一體化電源系統(tǒng)解決方案應(yīng)用于新疆哈密十三間房陸風(fēng)、巴州若羌陸風(fēng)、浙江寧波象山海風(fēng)、溫州蒼南海風(fēng)、臺(tái)州海風(fēng)等多個(gè)項(xiàng)目；7月與特變電工新疆新能源股份有限公司簽署儲(chǔ)能設(shè)備采購(gòu)合同，總價(jià)2.3億元；8月公司中標(biāo)寧夏電投寧東基地新能源共享儲(chǔ)能電站示范項(xiàng)目一期100MW.200MWh工程EPC總承包項(xiàng)目，總價(jià)3.5億元。海外市場(chǎng)，公司緊隨國(guó)產(chǎn)逆變器出海趨勢(shì)，渠道建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，積極發(fā)力海外戶儲(chǔ)市場(chǎng)，市場(chǎng)潛力可觀。公司海外儲(chǔ)能主要以儲(chǔ)能變流器、戶用光儲(chǔ)一體化產(chǎn)品及儲(chǔ)能微網(wǎng)系統(tǒng)銷(xiāo)售為主。早在2015年科華SPH系列產(chǎn)品作為最早一批戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品之一，已遠(yuǎn)銷(xiāo)歐洲、澳洲等地區(qū)。近年來(lái)公司緊隨國(guó)產(chǎn)逆變器出海趨勢(shì)，加速海外市場(chǎng)布局，同時(shí)布局海外儲(chǔ)能系統(tǒng)集成市場(chǎng)。公司位列國(guó)內(nèi)廠商2021年度海外儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量Top9（CNESA），為伊拉克B9油田提供光儲(chǔ)柴離網(wǎng)微網(wǎng)解決方案，被伊方作為樣板工程進(jìn)行推廣展示。目前公司已經(jīng)在美國(guó)、法國(guó)、波蘭、澳大利亞、印度、越南、印尼、沙特、巴西等30多個(gè)國(guó)家設(shè)有營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)團(tuán)隊(duì)，根據(jù)CNESA，公司位列2021年中國(guó)系統(tǒng)集成商海外市場(chǎng)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量排名Top9。根據(jù)IHSMarkit，公司位列2021年全球儲(chǔ)能逆變器市場(chǎng)份額第五。公司推出光儲(chǔ)一體機(jī)產(chǎn)品發(fā)力海外戶儲(chǔ)市場(chǎng)。公司憑借在光伏、儲(chǔ)能的技術(shù)應(yīng)用積累，發(fā)布集成逆變器主機(jī)、高可靠?jī)?chǔ)能系統(tǒng)iStoragE系列光儲(chǔ)一體機(jī)，已在波蘭GreenPower展、德國(guó)Intersolar展、北美最大可再生能源RE+展等數(shù)次登場(chǎng)。憑借產(chǎn)品品質(zhì)、客戶口碑、優(yōu)質(zhì)服務(wù)，公司戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)拓展順利，9月以來(lái)海外戶用儲(chǔ)能簽約合作超2萬(wàn)套，近400MWh：1）美國(guó)戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)260MWh年供貨框架協(xié)議；2）歐洲戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)30MWh年供貨框架協(xié)議；3）澳洲戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)100MWh年供貨框架協(xié)議。BNEF數(shù)據(jù)，2021年全球戶儲(chǔ)裝機(jī)量約1.9GW/4.4GWh，同比增長(zhǎng)約53%/56%。歐美家庭數(shù)合計(jì)在3億戶左右，按照樂(lè)觀/中性/保守7%/5%/3%的滲透率、1.8/1.5/1.2萬(wàn)均價(jià)框算，我們框算到2025年樂(lè)觀/中性/保守情況歐美戶儲(chǔ)累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到3780億/2250億/1080億元。目前，公司在北美區(qū)域已受戶用儲(chǔ)能、工商業(yè)、大儲(chǔ)主流客戶群體認(rèn)可，并布局歐洲、美國(guó)、澳洲等戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)公司海外戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)將在高需求驅(qū)動(dòng)及國(guó)產(chǎn)廠商出海趨勢(shì)下加速擴(kuò)張，有望為公司新能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)強(qiáng)勁動(dòng)力。截至2021年底，科華數(shù)能儲(chǔ)能系統(tǒng)集成全球累計(jì)裝機(jī)量已達(dá)2.6GW/3.8GWh。今年來(lái)公司在國(guó)內(nèi)外斬獲多個(gè)儲(chǔ)能領(lǐng)域大單，印證公司儲(chǔ)能領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。按照公司公開(kāi)信息，擴(kuò)容后的新能源生產(chǎn)線全年可支撐近40GW新能源產(chǎn)品的生產(chǎn)，此外公司與億緯鋰能、中天科技簽署合作協(xié)議，有利于保障電芯等原材料穩(wěn)定供應(yīng)，多方位有效支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，未來(lái)公司新能源業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)空間廣闊。3科華數(shù)據(jù)：將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)3.1IDC：受益于東數(shù)西算公司在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)品能力和運(yùn)營(yíng)能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，目前公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)主要包括：1）IDC服務(wù)：從數(shù)據(jù)中心咨詢規(guī)劃、產(chǎn)品方案、集成管理、工程建設(shè)、運(yùn)維管理、IDC運(yùn)營(yíng)到增值服務(wù)的全生命周期服務(wù)）；2）數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品及集成服務(wù)：包括模塊化UPS電源、電池箱、配電柜、動(dòng)環(huán)監(jiān)控系統(tǒng)、模塊化數(shù)據(jù)中心、集裝箱數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案服務(wù)。主要客戶包括三大運(yùn)營(yíng)商、騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各大金融機(jī)構(gòu)、政府機(jī)關(guān)等。東數(shù)西算拉動(dòng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)，預(yù)計(jì)整體行業(yè)增速將保持20%以上。中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，截至2021年底，我國(guó)在用數(shù)據(jù)中心機(jī)架規(guī)模達(dá)到520萬(wàn)架，近五年年均復(fù)合增速超過(guò)30%，在用數(shù)據(jù)中心服務(wù)器規(guī)模達(dá)1900萬(wàn)臺(tái)，存儲(chǔ)容量達(dá)800EB，算力總規(guī)模超過(guò)140EFlops。2022年2月，國(guó)家發(fā)改委、中央網(wǎng)信辦、工信部、國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)文同意在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏啟動(dòng)建設(shè)國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)，初步階段規(guī)劃10個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群。全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心體系完成總體布局設(shè)計(jì)，“東數(shù)西算”正式啟動(dòng)。IDC投資規(guī)模將放大。我們認(rèn)為優(yōu)化資源建設(shè)全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系將拉動(dòng)國(guó)內(nèi)新增機(jī)柜數(shù)量的增長(zhǎng)。同時(shí)2022年國(guó)內(nèi)將基本完成5G網(wǎng)絡(luò)的廣度覆蓋，5G用戶滲透率有望達(dá)到70%，5G流量的增長(zhǎng)以及XR、自動(dòng)駕駛/車(chē)聯(lián)網(wǎng)等5G應(yīng)用的爆發(fā)有望進(jìn)一步拉動(dòng)IDC需求，將與“東數(shù)西算”工程共振提升IDC投資規(guī)模的景氣度。雙碳趨勢(shì)下，數(shù)據(jù)中心綠色節(jié)能要求持續(xù)提升，6月工業(yè)和信息化部等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃》提出要持續(xù)開(kāi)展國(guó)家綠色數(shù)據(jù)中心建設(shè)，引導(dǎo)數(shù)據(jù)中心擴(kuò)大綠色能源利用比例，到2025年，新建大型、超大型數(shù)據(jù)中心PUE優(yōu)于1.3。國(guó)家發(fā)改委高技術(shù)司2022年2月表示，隨著數(shù)字技術(shù)向經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域全面持續(xù)滲透，全社會(huì)算力需求預(yù)計(jì)每年仍將以20%以上的速度快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)中心單機(jī)柜（5kw標(biāo)準(zhǔn)）投資一般在10萬(wàn)左右，公司產(chǎn)品涵蓋模塊化UPS電源、電池箱、配電柜、動(dòng)環(huán)監(jiān)控系統(tǒng)、模塊化數(shù)據(jù)中心、集裝箱數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)品，將直接受益數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求。公司優(yōu)勢(shì)UPS等屬于電力設(shè)備環(huán)節(jié)，UPS部分占總建設(shè)成本比例約20%左右，同時(shí)公司也積極產(chǎn)業(yè)鏈延伸拓展至模塊化機(jī)柜領(lǐng)域，進(jìn)一步提升產(chǎn)品價(jià)值量。公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)堅(jiān)持技術(shù)領(lǐng)先、效益優(yōu)先，規(guī)模不斷擴(kuò)大，未來(lái)有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。技術(shù)領(lǐng)先：持續(xù)迭代，智能模塊化技術(shù)、綠色節(jié)能技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司堅(jiān)持技術(shù)領(lǐng)先，高度重視數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品技術(shù)的研發(fā)，產(chǎn)品實(shí)力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。。在對(duì)產(chǎn)品性能要求最高之一的金融領(lǐng)域，公司中標(biāo)某大型國(guó)有銀行總行數(shù)據(jù)中心大功率UPS項(xiàng)目及其他金融機(jī)構(gòu)總部級(jí)數(shù)據(jù)中心UPS項(xiàng)目，打造行業(yè)首例國(guó)產(chǎn)大功率產(chǎn)品于金融行業(yè)數(shù)據(jù)中心的可靠應(yīng)用。計(jì)世資訊數(shù)據(jù)，公司在2019-2021年中國(guó)UPS市場(chǎng)份額排名中均位居整體市場(chǎng)占有率第一。公司智能模塊化數(shù)據(jù)中心通過(guò)UptimeTierⅣReady全球最高等級(jí)權(quán)威認(rèn)證；WiseMDC系列節(jié)能型集裝箱數(shù)據(jù)中心解決方案可實(shí)現(xiàn)工廠預(yù)制化、一體式交付、超高效率部署；計(jì)世資訊數(shù)據(jù)，科華數(shù)據(jù)在2019-2021年中國(guó)微模塊數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)整體市場(chǎng)占有率第一位，賽迪顧問(wèn)數(shù)據(jù)，公司在中國(guó)微模塊數(shù)據(jù)中心金融行業(yè)市場(chǎng)份額位居第一位。同時(shí)公司積極響應(yīng)雙碳趨勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型。公司研發(fā)并推出冷板式液冷微模塊數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)中心DCIM與電力SCADA系統(tǒng)融合技術(shù)等相關(guān)解決方案，助力數(shù)據(jù)中心綠色節(jié)能、降低PUE、提高項(xiàng)目投資回報(bào)率等。并且公司在數(shù)據(jù)中心解決方案中引入光伏、儲(chǔ)能等技術(shù)，通過(guò)綜合智慧能源，打造“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”一體化系統(tǒng)，發(fā)揮自身綠色科技產(chǎn)業(yè)動(dòng)能優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。2021年公司的“節(jié)能型智慧數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施解決方案”成功入選由工業(yè)和信息化部發(fā)布的《國(guó)家通信業(yè)節(jié)能技術(shù)產(chǎn)品推薦目錄（2021）》，系公司連續(xù)第五年獲此榮譽(yù)；廣州科云數(shù)據(jù)中心成功入選“2021年度國(guó)家綠色數(shù)據(jù)中心”名單。效益優(yōu)先：持續(xù)一線、環(huán)一線城市布局實(shí)現(xiàn)規(guī)模和效益的提升。在自有數(shù)據(jù)中心建設(shè)中，公司充分考慮需求，同時(shí)結(jié)合自身產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)能力，遵循效益優(yōu)先，總體實(shí)現(xiàn)了較好的上架情況和運(yùn)營(yíng)效益。2021年年報(bào)顯示，公司在北、上、廣等地?fù)碛?大數(shù)據(jù)中心，自持機(jī)柜數(shù)量3萬(wàn)多個(gè)；在全國(guó)10多個(gè)城市運(yùn)營(yíng)20多個(gè)數(shù)據(jù)中心；2020年，公司中標(biāo)騰訊11.7億元合作協(xié)議、騰訊2020年MDC集中采購(gòu)項(xiàng)目，2021年公司與騰訊就騰訊清遠(yuǎn)清城2.2棟數(shù)據(jù)中心的建設(shè)簽訂協(xié)議，預(yù)計(jì)總金額約為2.7億元。目前公司產(chǎn)品方案已經(jīng)入駐騰訊、百度、優(yōu)酷、科大訊飛等國(guó)內(nèi)大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，中科院超級(jí)計(jì)算青島分中心、國(guó)家測(cè)繪局、中國(guó)航天二院、清華大學(xué)、中國(guó)科學(xué)院、中國(guó)商飛、平安集團(tuán)、中冶集團(tuán)等項(xiàng)目，獲得客戶廣泛認(rèn)可，東數(shù)西算拉動(dòng)建設(shè)，數(shù)據(jù)中心規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。3.2UPS：排頭兵公司自成立以來(lái)，始終深耕電力電子行業(yè)，目前智慧電能產(chǎn)品及系統(tǒng)服務(wù)主要包括UPS電源、EPS電源、高壓直流電源、核級(jí)UPS電源、動(dòng)環(huán)監(jiān)控、電源配套產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案服務(wù)等，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋金融、通信、公共、軌道交通、工業(yè)、核電等。UPS是一種含有儲(chǔ)能裝置（多為蓄電池）、以逆變器為主要組成部分的恒壓恒頻的不間斷電源，可以解決現(xiàn)有電力的斷電、低電壓、高電壓、突波、雜訊等現(xiàn)象，是重要的能源保障設(shè)備，被廣泛應(yīng)用于政府、電信、銀行、互聯(lián)網(wǎng)、交通、制造、醫(yī)療和保險(xiǎn)等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。我國(guó)UPS市場(chǎng)起初以伊頓、施耐德、艾默生等海外UPS廠商為主，1990年前后到2005年前后，國(guó)內(nèi)包括科華數(shù)據(jù)、科士達(dá)等廠商從低功率往高功率逐步積累掌握UPS核心技術(shù)，推出相關(guān)產(chǎn)品，逐步實(shí)現(xiàn)，2005年以來(lái)，國(guó)內(nèi)廠商競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力逐步提升，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全球銷(xiāo)售，并且在高功率產(chǎn)品領(lǐng)域也逐步形成競(jìng)爭(zhēng)力。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全行業(yè)信息化、數(shù)字化、精細(xì)化程度提升帶動(dòng)，我國(guó)UPS產(chǎn)業(yè)近年來(lái)持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院信息顯示，根據(jù)中國(guó)電源協(xié)會(huì)的分析統(tǒng)計(jì)，我國(guó)不間斷電源UPS行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)上升由2009年的31.7億元增長(zhǎng)至2019年的97.03億元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到216億元。當(dāng)前行業(yè)份額相對(duì)集中，TOP10廠商占據(jù)約78%的市場(chǎng)份額，包括科華數(shù)據(jù)、華為、維諦、山特、科士達(dá)等廠商份額居前。UPS產(chǎn)品向智能化、定制化、大功率、模塊化、節(jié)能綠色方向發(fā)展，行業(yè)處在持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)過(guò)程，進(jìn)一步利好頭部廠商。公司堅(jiān)持自主創(chuàng)新，是高端UPS電源領(lǐng)域排頭兵：1989年公司UPS1000入選首批“國(guó)家級(jí)火炬計(jì)劃項(xiàng)目”，1996年國(guó)家科技部授予公司UPS行業(yè)第一家“國(guó)家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)”，2014年科華數(shù)據(jù)技術(shù)中心被確認(rèn)為“國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”，成為UPS行業(yè)首家獲此認(rèn)定企業(yè)，2018年“大功率多能源不間斷電源系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用”獲國(guó)家教育部“技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)”；公司已經(jīng)擁有3套國(guó)內(nèi)首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備產(chǎn)品和5套省內(nèi)首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備產(chǎn)品。近年來(lái)公司持續(xù)智慧電源產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新，在金融、通信、公共、軌道交通、工業(yè)、核電等領(lǐng)域均取得穩(wěn)健增長(zhǎng)。金融領(lǐng)域，公司積累具備30+年的銀行網(wǎng)點(diǎn)電源管理經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品覆蓋全國(guó)60000+家銀行網(wǎng)點(diǎn)。核電領(lǐng)域，2015公司推出具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的第一套國(guó)產(chǎn)化核級(jí)大功率UPS電源，2022年上半年公司“核級(jí)直流系統(tǒng)充電器、逆變器、UPS產(chǎn)品”列入國(guó)內(nèi)首套重大技術(shù)裝備。軌交領(lǐng)域，公司已經(jīng)服務(wù)全國(guó)40多座城市、130多條地鐵線路的電源保障工作，連續(xù)三年居全國(guó)同行業(yè)第一名。計(jì)世資訊數(shù)據(jù)，科華數(shù)據(jù)2021年度中國(guó)UPS整體市場(chǎng)占有率排名第一。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，科華數(shù)據(jù)位列2020年中國(guó)UPS市場(chǎng)占有率第一，份額14.9%。公司還榮獲Frost&Sullivan2021年最佳實(shí)踐獎(jiǎng)系列之“2021年全球UPS競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略創(chuàng)新與領(lǐng)導(dǎo)者獎(jiǎng)”。能源保障需求持續(xù)提升推動(dòng)我國(guó)UPS行業(yè)需求增長(zhǎng)，公司憑借持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新有望進(jìn)一步提升份額，未來(lái)智慧電能業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。4投資分析盈利預(yù)測(cè)我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)收入61.85億元、85.84億元、111.56億元，同比增速27.12%、38.78%、29.96%；歸母凈利潤(rùn)5.20億元、7.45億元、9.69億元，同比增速18.44%、43.44%、30.06%。盈利預(yù)測(cè)關(guān)