青島海爾股份有限公司籌資決策分析學(xué)院工商管理學(xué)院

個人收集整理勿做商業(yè)用途個人收集整理勿做商業(yè)用途個人收集整理勿做商業(yè)用途青島海爾股份〔600690〕籌資決策分析學(xué)院：工商管理學(xué)院班級：姓名學(xué)號：1公司自然情況簡介青島海爾股份前身青島電冰箱總廠,成立于1984年，1989年4月28日改組在對原青島電冰箱總廠改組地根底上，以定向募集資金1.5億元方式設(shè)立股份，成立青島琴島海爾股份.1993年3月和9月，經(jīng)青島市股份制試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組青股領(lǐng)字[1993]2號文和9號文批準(zhǔn)，由定向募集公司轉(zhuǎn)為社會募集公司，并增發(fā)社會公眾股5000萬股，于1993年11月在上交所上市交易.93年7月1日更名為青島海爾電冰箱股份,1991年11月14日由青島電冰箱總廠、青島空調(diào)器廠和青島電冰柜總廠等組建海爾集團(tuán)公司,93年3月11日由原定向募集公司轉(zhuǎn)為社會募集公司.公司注冊資本為133851.88萬元，主營業(yè)務(wù)為：電冰箱、空調(diào)器、冰柜等產(chǎn)品地生產(chǎn)與經(jīng)營.經(jīng)營范圍，電器、電子產(chǎn)品、機(jī)械產(chǎn)品、通訊設(shè)備及相關(guān)配件制造；公司主要產(chǎn)品電冰箱先后通過了美國UL、德國VDE、歐洲CB

認(rèn)證.家用電器及電子產(chǎn)品技術(shù)咨詢效勞、進(jìn)出口業(yè)務(wù)(按外經(jīng)貿(mào)部核準(zhǔn)范圍經(jīng)營)、批發(fā)零售、國內(nèi)商業(yè)(國家禁止商品除外)、礦泉水制造、飲食和旅游效勞(限分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營).公司所屬日用電器制造業(yè).文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索206~07年度融資情況2.106~07籌資方案工程(萬股)2007-5-222007-5-172006-05-17文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索變動原因增發(fā)A股上市限售流通股上市股權(quán)分置總股本133,851.88119,647.24119,647文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索流通股份133,851.88119,647.24119,647文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索流通A股75,569.4975,564.44119,647文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索流通B股0.000.000.00文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索流通H股0.000.000.00文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索股權(quán)分置限售58,282.3944,082.810.00文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索2.2籌資本錢07資金本錢=每股支付地股利/股票發(fā)行價格〔1-籌資費(fèi)率〕=127791.6/13.8〔1-0.89%〕=127791.6/13.67718=9343〔萬元〕06資本本錢=每股支付地股利/股票發(fā)行價格〔1-籌資費(fèi)率〕=37126/3.8〔1-0.89%〕=37126/3.76618=9858〔萬元〕分析：普通股股利實(shí)際上是一種風(fēng)險報酬，它地上下取決于投資者所冒風(fēng)險地大小.無風(fēng)險報酬率一般可以用國庫券市場來表示.該企業(yè)07年地資金本錢為9343萬元數(shù)額比擬大，06年地資金本錢為9858萬元，相比于07年地籌資費(fèi)用較低，但06年地股票價格比07年地要低.在正常情況下，這種報酬率應(yīng)為逐年增長，綜合看來07年與06年相比前者為好.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索2.3資本結(jié)構(gòu)分析報告期2005-12-312006-12-31文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索資本結(jié)構(gòu):資產(chǎn)負(fù)債比率(%)10.66925.325股東權(quán)益比率(%)82.607268.2566由計算數(shù)據(jù)可知，06年度地資產(chǎn)負(fù)債比率比05年度高出14.656個百分點(diǎn)，說明海爾公司06年度相對05年度擴(kuò)展經(jīng)營地能力較強(qiáng)，股東權(quán)益地運(yùn)用較充分，但債務(wù)太多，會影響債務(wù)地歸還能力.而05年度地股東權(quán)益比率比06年度高出14.3506個百分點(diǎn)，05年度企業(yè)根本財務(wù)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索2.4融資優(yōu)序理論資本結(jié)構(gòu)地“融資優(yōu)序理論〞認(rèn)為最正確地融資順序首先是內(nèi)部融資，其次是無風(fēng)險或低風(fēng)險地舉債融資，最后才是采用股票融資.從融資本錢來分析，企業(yè)內(nèi)部融資地本錢最低，發(fā)行公司債券地本錢次之，進(jìn)行股權(quán)融資地本錢最高.因而，進(jìn)行股權(quán)融資并不是是公司在資本市場上地最優(yōu)決策.而海爾公司地相關(guān)數(shù)據(jù)表達(dá)出在我國地股權(quán)融資結(jié)構(gòu)和融資順序恰恰相反，融資順序表現(xiàn)為股權(quán)融資、短期債務(wù)融資、長期債務(wù)融資和內(nèi)源融資,即我國上市公司地融資順序與現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論關(guān)于融資優(yōu)序原那么存在明顯地沖突.我國上市公司地融資結(jié)構(gòu)上具有股權(quán)融資偏好，其融資順序表現(xiàn)為股權(quán)融資、短期債務(wù)融資、長期債務(wù)融資和內(nèi)源融資.海爾公司在進(jìn)行長期融資決策時普遍存在“輕債務(wù)重股權(quán)〞地股權(quán)融資偏好.海爾公司地股權(quán)融資偏好地一個表現(xiàn)就是資產(chǎn)負(fù)債率偏低.負(fù)債結(jié)構(gòu)看，海爾公司地短期流動負(fù)債比例都比擬高，說明了我國上市公司高流動負(fù)債比例特征.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索3青島海爾股份財務(wù)狀況綜合分析3.1杜邦分析法地根本指標(biāo)杜邦分析法是利用各個主要財務(wù)比率之間地內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)比率分析地綜合模型，來綜合地分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績地方法.采用杜邦分析圖將有關(guān)分析指標(biāo)按內(nèi)在聯(lián)系加以排列，可直觀地反映出企業(yè)地財務(wù)狀況和經(jīng)營成果地總體面貌.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索圖中各財務(wù)指標(biāo)之間地關(guān)系：可以看出杜邦分析法實(shí)際上從兩個角度來分析財務(wù)，一是進(jìn)行了內(nèi)部管理因素分析，二是進(jìn)行了資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險分析.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)＝1÷〔1－資產(chǎn)負(fù)債率〕資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額÷總資產(chǎn)杜邦分析圖提供了以下主要地財務(wù)指標(biāo)關(guān)系地信息：〔1〕權(quán)益凈利率是一個綜合性最強(qiáng)地財務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)地核心.它反映所有者投入資本地獲利能力，同時反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等活動地效率.決定權(quán)益凈利率上下地因素有三個方面—權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.這三個比率分別反映了企業(yè)地負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索〔2〕權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響.負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高地負(fù)債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索〔3〕銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入地關(guān)系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力地關(guān)鍵所在.要想提高銷售凈利率：一是要擴(kuò)大銷售收入；二是降低本錢費(fèi)用.而降低各項(xiàng)本錢費(fèi)用開支是企業(yè)財務(wù)管理地一項(xiàng)重要內(nèi)容.通過各項(xiàng)本錢費(fèi)用開支地列示，有利于企業(yè)進(jìn)行本錢費(fèi)用地結(jié)構(gòu)分析，加強(qiáng)本錢控制，以便為尋求降低本錢費(fèi)用地途徑提供依據(jù).文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索〔4〕資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)運(yùn)營效率地比率，企業(yè)資產(chǎn)地營運(yùn)能力，既關(guān)系到企業(yè)地獲利能力，又關(guān)系到企業(yè)地償債能力.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索3.2青島海爾股份06年根本財務(wù)資料3.2.1青島海爾股份資產(chǎn)負(fù)債表單位：元報告期2005-12-312006-12-31流動資產(chǎn):貨幣資金1,626,377,382.4700670,233,583.2600應(yīng)收票據(jù)1,145,157,696.97001,063,352,049.7100應(yīng)收股利40,785.060036,770.7500應(yīng)收賬款1,370,241,854.10001,012,349,400.4200其他應(yīng)收款50,044,994.800071,868,977.9300預(yù)付賬款43,881,583.8000148,631,792.5900存貨1,348,205,036.6200878,113,672.6100流動資產(chǎn)合計5,583,949,333.82005,583,949,300.0000長期投資:長期股權(quán)投資270,272,354.75001,328,185,072.9300長期投資合計

1,328,185,072.9300其中：合并價差

737,194,500.2100固定資產(chǎn):固定資產(chǎn)原價

2,634,575,844.5000減：累計折舊

1,112,681,669.4900固定資產(chǎn)凈值

1,521,894,175.0100減：固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

15,350,000固定資產(chǎn)凈額1,809,579,614.43001,506,544,175.0100在建工程135,409,610.660029,773,729.9700固定資產(chǎn)合計

1,536,317,904.9800無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn):無形資產(chǎn)85,083,248.080067,164,143.9900長期待攤費(fèi)用285,006.80001,244,129.1400無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計

2,892,802,500.0000遞延稅款借項(xiàng)14,319,394.0800

資產(chǎn)總計7,898,898,562.6200847,651,800.0000流動負(fù)債:短期借款223,000,0007,000,000應(yīng)付票據(jù)123000000

應(yīng)付賬款1,457,246,276.2200333,082,521.0400預(yù)收賬款60,031,716.690029,565,766.4800應(yīng)付工資36,731,208.300013,778,498.8400應(yīng)付福利費(fèi)

9,122,395.2100應(yīng)付股利52,912,586.840072,093,896.3000應(yīng)交稅金45,171,244.79007,166,141.7400其他應(yīng)交款

852,853.2400其他應(yīng)付款108,846,615.2000110,703,140.1100一年內(nèi)到期地長期負(fù)債

138,360,000流動負(fù)債合計2,106,939,648.04002,106,939,600.0000長期負(fù)債:長期借款39800000

專項(xiàng)應(yīng)付款

1366996.8000長期負(fù)債合計

39800000.0000負(fù)債合計2146739648.04002,146,739,600.0000少數(shù)股東權(quán)益546124276.0200455701344.7800股東權(quán)益:股本11964724231,196,472,423股本凈額

1196472423資本公積29,34,195,223.74002933718592.0700盈余公積1357828322.33001323141951.8500未分配利潤-282461330.5100145,370,976.8500股東權(quán)益合計5,206,034,638.56005,598,703,943.7700負(fù)債和股東權(quán)益總計7,898,898,562.62006,777,497,498.31003.2.青島海爾股份利潤表單位：元報告期2005-12-312006-12-31主營業(yè)務(wù)收入12,322,843,9222,718,276,600主營業(yè)務(wù)本錢5,187,626,37616,868,521,900主營業(yè)務(wù)利潤71352175465,450,550,760營業(yè)收入:12,322,843,92219,622,831,200利息收入8664012573手續(xù)費(fèi)收入425394842307086758其他業(yè)務(wù)收入10595157472929461匯兌收益145986370132256165營業(yè)支出:5,187,626,3763,838,327,281利息支出50687729303770336816手續(xù)費(fèi)支出11885344667990465營業(yè)費(fèi)用:3,250,780,0012,596,811,607營業(yè)利潤:1,905,168,852634,034,706減：營業(yè)稅金及附加553,472,659416,921,653加：營業(yè)外收入109,402,35031,097,656減：營業(yè)外支出20,049,23767,235,621利潤總額:1,994,521,965597,896,741稅前利潤:1994521965597,896,741減：所得稅691,615,427106,574,900凈利潤1,302,906,538313,913,700減：提取任意盈余公積

減：應(yīng)付普通股股利

減：轉(zhuǎn)作股本地普通股股利

未分配利潤:3.3青島海爾股份杜邦分析計算對凈資產(chǎn)收益率地分析凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力地指標(biāo).凈資產(chǎn)收益率充考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力地影響，因此它所反映地獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用地結(jié)果.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索該公司地凈資產(chǎn)收益率在2006年間出現(xiàn)了一定程度地好轉(zhuǎn)，從2005年地0.0427增加至2006年地0.0543.企業(yè)地投資者在很大程度上依據(jù)這個指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策.這些指標(biāo)對公司地管理者也至關(guān)重要.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索公司經(jīng)理們?yōu)楦纳曝攧?wù)決策而進(jìn)行財務(wù)分析，他們可以將凈資產(chǎn)收益率分解為權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率，以找到問題產(chǎn)生地原因.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索2006年青島海爾凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)凈利率=1.47×0.037=0.0543權(quán)益乘數(shù)=１÷〔１－資產(chǎn)負(fù)債率〕

=１÷〔１－25.33%〕=1.34資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=214673.96/847675.18=0.2533負(fù)債總額=流動負(fù)債+長期負(fù)債=210693.96+3980.00=214673.96資產(chǎn)總額=流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)=558394.93+289280.25=847675018通過分解可以明顯地看出，該公司凈資產(chǎn)收益率地變動在于資本結(jié)構(gòu)〔權(quán)益乘數(shù)〕變動和資產(chǎn)利用效果〔資產(chǎn)凈利率〕變動兩方面共同作用地結(jié)果.而該公司地資產(chǎn)凈利率太低，顯示出很差地資產(chǎn)利用效果.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索3.3.2分解分析過程：經(jīng)過分解說明，凈資產(chǎn)收益率地改變是由于資本結(jié)構(gòu)地改變〔權(quán)益乘數(shù)上升〕，同時資產(chǎn)利用和本錢控制出現(xiàn)變動〔資產(chǎn)凈利率也有改變〕.那么，我們繼續(xù)對資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝0.0160

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2.31=0.037通過分解可以看出2006年地總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所降低，說明資產(chǎn)地利用未得到良好地控制，顯示出比前一年稍差地效果，說明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入地效率在降低.但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低地同時銷售凈利率地提高促進(jìn)了資產(chǎn)凈利率地增加，我們接著對銷售凈利率進(jìn)行分解：文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入＝23912.66÷1650945.58=0.0160凈利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+投資收益-各項(xiàng)費(fèi)用-所得稅+其他各項(xiàng)費(fèi)用=銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用=138607.41+76806.03+253.42=215666.86該公司2006年提高了銷售收入，凈利潤地提高幅度卻更大，分析其原因是本錢費(fèi)用相對減少，從表一可知：全部本錢從2005年1456723.46萬元增加到2006年1686852.19萬元，低于銷售收入地增加幅度.通過分解可以看出杜邦分析法有效地解釋了指標(biāo)變動地原因和趨勢，為采取應(yīng)對措施指明了方向.文檔來自于網(wǎng)絡(luò)搜索3.4青島海爾股份杜邦分析流程圖凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率5.43%資產(chǎn)凈利率3.7%權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率3.7%權(quán)益乘數(shù)1.34╳銷售凈利率1.60%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.311÷〔1–資產(chǎn)負(fù)債率〕1÷〔1–25.33%〕╳負(fù)債總額214,6733.96資產(chǎn)總額847,675.18÷流動負(fù)債210,693.96長期負(fù)債3,980.00+流動資產(chǎn)558,394.93非流動資產(chǎn)289,280.25+÷銷售收入1,650,945.58銷售收入1,962,283.12平均資產(chǎn)總額凈利潤23,912.66÷主營業(yè)務(wù)利潤271，827．66+投資收益-11,066.51–各項(xiàng)費(fèi)用215,666.86–所得稅10,657.49+其他-3,045.42參考文獻(xiàn)[1]谷祺、劉淑蓮：?財務(wù)管理?，東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2006[2]張純：?財務(wù)管理學(xué)?，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2005版權(quán)申明本文局部內(nèi)容，包括文字、圖片、以及設(shè)計等在網(wǎng)上搜集整理。版權(quán)為張儉個人所有Thisarticleincludessomeparts,includingtext,pictures,anddesign.CopyrightisZhangJian'spersonalownership.用戶可將本文的內(nèi)容或效勞用于個人學(xué)習(xí)、研究或欣賞，以及其他非商業(yè)性或非盈利性用途，但同時應(yīng)遵守著作權(quán)法及其他相關(guān)法律的規(guī)定，不得侵犯本網(wǎng)站及相關(guān)權(quán)利人的合法權(quán)利。除此以外，將本文任何內(nèi)容或效勞用于其他用途時，須征得本人及相關(guān)權(quán)利人的書面許可，并支付報酬。Usersmayusethecontentsorservicesofthisarticleforpersonalstudy,researchorappreciation,andothernon