萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析28

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萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

摘要企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的“晴雨表”[1]，分析財(cái)務(wù)報(bào)表尤其重要。本文以萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司為例，通過(guò)對(duì)萬(wàn)科公司資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表的趨勢(shì)和結(jié)構(gòu)分析，綜合分析公司的財(cái)務(wù)狀況，然后運(yùn)用主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)公司償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)管理狀況，指出公司存在的相關(guān)問(wèn)題，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)報(bào)表分析；萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司；償債能力

TheFinancialstatementanalysisofVankeLimitedbyShareLtd

AbstractThefinancialstatementsreflectthefinancialposition,operatingresultsandcashflowsofthe"barometer"of[1],analysisoffinancialstatementsisespeciallyimportant.ThispapertakesVankeLimitedbyShareLtdasanexample,acomprehensiveanalysisofthefinancialsituation,includingtheprofitofthecompany'sbalancesheet,table,trendandstructureanalysisofthecashflowstatement;andthenthroughthemainfinancialtheindex,thecompany'ssolvency,operatingcapacity,profitability,developmentcapacityanalysis,evaluationofthebusinessmanagementofthecompany,andputforwardsomeissuesexistedinthecompany,andprovidethecorrespondingcountermeasuresandsuggestions.

KeywordsAnalysisoffinancialstatements;VankeLimitedbyShareLtd;Debtpayingability

一、緒論

（一）研究背景及意義

1.研究背景

隨著資本市場(chǎng)的飛速發(fā)展，與企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)者如債權(quán)人、投資人、政府管理各部門(mén)、稅務(wù)機(jī)關(guān)、社會(huì)公眾，特別是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者更加急切想要認(rèn)識(shí)、了解企業(yè)過(guò)去以及現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等信息，以便于作出合理的決策。因此，財(cái)務(wù)報(bào)表的分析十分重要。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，能夠幫助決策者更加深入認(rèn)識(shí)企業(yè)過(guò)去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)在和預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)，從而更好地經(jīng)營(yíng)與投資。本文通過(guò)對(duì)萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為萬(wàn)科公司）的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行全面客觀分析，深刻認(rèn)識(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況，幫助公司找到結(jié)構(gòu)調(diào)整和變革的方法。

2.研究意義

在新的經(jīng)濟(jì)常態(tài)下，房地產(chǎn)行業(yè)亟待需要進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)和變革。作為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，萬(wàn)科公司勢(shì)必需要順應(yīng)時(shí)代的潮流，根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)等特點(diǎn)進(jìn)行變革，深入了解公司目前所面對(duì)的市場(chǎng)狀況、企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果等信息，來(lái)精確地定位，合理規(guī)劃企業(yè)發(fā)展，尋求發(fā)展道路。本文通過(guò)萬(wàn)科公司近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)告和其他相關(guān)資料，以財(cái)務(wù)分析的角度，運(yùn)用科學(xué)合理的方法，對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)特征及其所面臨問(wèn)題，提出相應(yīng)建議，為企業(yè)決策提供參考。

（二）研究?jī)?nèi)容和思路

本文以萬(wàn)科公司2012—2015年的年度報(bào)告和其他相關(guān)資料為研究基礎(chǔ)，對(duì)萬(wàn)科公司的會(huì)計(jì)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析，以描述企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況，向各利益相關(guān)者提供詳細(xì)的財(cái)務(wù)信息，給管理者提出建議。本文研究思路是首先對(duì)萬(wàn)科公司作簡(jiǎn)要介紹；再分析萬(wàn)科公司的幾大財(cái)務(wù)報(bào)表，隨后深入剖析萬(wàn)科公司償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力，最后針對(duì)企業(yè)目前的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀提出相應(yīng)建議。

二、萬(wàn)科公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（一）萬(wàn)科公司簡(jiǎn)介

1984年，萬(wàn)科公司成立，1988年開(kāi)始進(jìn)入了房地產(chǎn)行業(yè)，1991年就成為了深圳證券交易所的第二家上市公司，也是全國(guó)第一個(gè)年銷(xiāo)售額超千億元的房地產(chǎn)公司。發(fā)展了30多年，已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最大住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)。公司集中城市圈帶這一發(fā)展戰(zhàn)略，并在2015年底，進(jìn)入大陸的66個(gè)城市，分布在以珠三角為核心的廣深地區(qū)、以長(zhǎng)三角為核心的上海地區(qū)和以環(huán)渤海為核心的北京地區(qū)，以及中西部區(qū)域，是“全球200家最佳中小企業(yè)”之一。

（二）萬(wàn)科公司資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目分析

萬(wàn)科公司資產(chǎn)總規(guī)模由2012年的36,004,798.39萬(wàn)元增加到2015年的57,487,899.61萬(wàn)元。以2012年作為基期，2013年資產(chǎn)總額增幅是25.0%，2014年、2015年的同比增長(zhǎng)分別是6.5%、19.9%，通過(guò)數(shù)據(jù)可以得出，公司規(guī)模在逐漸增大，如表1：

表1萬(wàn)科公司資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表（單位：萬(wàn)元）數(shù)據(jù)來(lái)源（本文所有表格數(shù)據(jù)均出自以下資料）：

《萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司2013年年度報(bào)告》

/f10/ggmx_038002_1309847.html,2014

.01

《萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司2014年年度報(bào)告》

/f10/ggmx_200002_1684928.html,2015

.02

《萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司2015年年度報(bào)告》

/f10/ggmx_000002_2244229.html,2016.03

年度

2012年

2013年

2014年

2015年

資產(chǎn)總額

36,004,798.39

45,015,539.05

47,931,789.34

57,487,899.61

貨幣資金

5,229,154.21

4,436,540.98

6,271,525.34

5,318,038.10

應(yīng)收賬款

188,654.85

307,896.98

189,407.18

251,065.33

其他應(yīng)收款

2,005,792.18

3,481,531.72

4,892,446.37

7,548,564.30

存貨

25,516,411.30

33,113,322.33

31,772,637.85

36,812,193.05

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)

32,940,012.54

41,339,292.01

43,126,016.74

49,929,860.78

非流動(dòng)資產(chǎn)

3,064,785.85

3,676,247.04

4,805,772.60

7,558,038.83

負(fù)債總額

29,666,342.01

37,376,590.01

39,251,513.85

47,498,595.04

流動(dòng)負(fù)債

25,983,356.67

32,892,183.22

34,565,403.10

42,006,182.69

非流動(dòng)負(fù)債

3,682,985.34

4,484,406.79

4,686,110.75

5,492,412.35

所有者權(quán)益總額

6,338,456.38

7,638,949.04

8,680,275.49

9,989,304.57

實(shí)收資本

1,099,555.31

1,101,496.89

1,103,750.72

1,105,161.23

資本公積

868,386.07

853,222.29

849,363.22

817,481.26

盈余公積

1,701,705.14

2,013,540.97

2,607,877.58

2,806,876.67

未分配利潤(rùn)

2,668,809.86

3,670,688.89

4,199,283.97

5,259,785.41

1.從資產(chǎn)類(lèi)別構(gòu)成來(lái)看，流動(dòng)資產(chǎn)占很大比例，而且近幾年比例在下降，2012年流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例達(dá)91.49%，2015年的此項(xiàng)比例是86.85%。同時(shí)非流動(dòng)資產(chǎn)總額環(huán)比上升了37.32%，同時(shí)公司的負(fù)債在2012年—2015年間也大幅上升了60.01%；其中在流動(dòng)資產(chǎn)中增長(zhǎng)最快的是“其他應(yīng)收款”和“存貨”項(xiàng)目，兩個(gè)科目同比2015年相對(duì)于2012年分別增長(zhǎng)了2.76%、44.27%，一是說(shuō)明公司的庫(kù)存原材料、產(chǎn)品不斷增加，公司的合作方往來(lái)增加；二是因?yàn)楣緮U(kuò)大規(guī)模，在建工程的完工增加了固定資產(chǎn)，存貨也隨之增加。此外，應(yīng)收賬款在逐漸增加，公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外款項(xiàng)的收回力度。

2.相對(duì)于負(fù)債，負(fù)債的增加與流動(dòng)負(fù)債的增加密切相關(guān)，2015年相對(duì)于2012年流動(dòng)負(fù)債絕對(duì)額增加了160,228,260,200元，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)狀況良好，有銷(xiāo)量，有信譽(yù)，但是公司短期償債的壓力仍舊比較大。

3.實(shí)收資本、資本公積、盈余公積幾年內(nèi)沒(méi)發(fā)生太大變化。但未分配利潤(rùn)在大幅度增長(zhǎng)，2015年相對(duì)于2012年增長(zhǎng)幅度達(dá)97%，說(shuō)明萬(wàn)科公司在此期間的經(jīng)營(yíng)成果是非常可觀的。總體來(lái)說(shuō)，公司業(yè)務(wù)逐漸增加，業(yè)績(jī)?cè)谏仙?guī)模擴(kuò)大，有可持續(xù)性，財(cái)務(wù)狀況良好。

（三）萬(wàn)科公司利潤(rùn)表主要項(xiàng)目分析

2012—2015年萬(wàn)科公司利潤(rùn)表主要項(xiàng)目如表2所示：

表2萬(wàn)科公司收入成本利潤(rùn)表（單位：萬(wàn)元）

項(xiàng)目

2012年

2013年

2014年

2015年

營(yíng)業(yè)收入

10,311,624.51

13,541,879.11

14,638,800.45

19,554,913.00

營(yíng)業(yè)成本

6,542,161.43

9,279,765.08

10,255,706.37

13,815,062.87

營(yíng)業(yè)稅金及附加

1,091,629.75

1,154,499.81

1,316,674.59

1,798,042.68

利潤(rùn)總額

2,107,018.51

2,429,101.12

2,525,236.32

3,380,261.76

歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)

1,255,118.24

1,511,854.94

1,574,545.41

1,811,940.62

由以上數(shù)據(jù)可以得出：2012—2015年該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在逐年增加，特別是2015年收入增長(zhǎng)了33.58%，主要是因?yàn)樵诖似陂g公司的結(jié)算規(guī)模增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)樓市回暖，商品房成交量因此而不斷攀升，凈利潤(rùn)也在逐年增加。以上數(shù)據(jù)反映出公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)上很突出，利潤(rùn)在增加，說(shuō)明公司營(yíng)業(yè)狀況很好。但營(yíng)業(yè)稅金及附加持續(xù)增加，主要是由于公司的營(yíng)業(yè)收入增加，導(dǎo)致各種相關(guān)的稅金也上升，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取合理的措施來(lái)加以控制，變更銷(xiāo)售模式。在營(yíng)業(yè)成本上，一直在持續(xù)增長(zhǎng)，原因在于銷(xiāo)售收入的增加表示新項(xiàng)目在增加，營(yíng)業(yè)成本自然會(huì)增加?？傮w來(lái)說(shuō)，公司經(jīng)營(yíng)成果良好，呈現(xiàn)很大的發(fā)展前景。

（四）萬(wàn)科公司現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)、采用收付實(shí)現(xiàn)制原則編制出來(lái)的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，在財(cái)務(wù)報(bào)表中最基礎(chǔ)、最具有現(xiàn)實(shí)意義。2012—2015年萬(wàn)科現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析如下：

1.現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析

表3萬(wàn)科公司現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表（單位：萬(wàn)元）

通過(guò)上表能看出，萬(wàn)科公司2012—2015年的現(xiàn)金流入總量分別是17,323,739.2萬(wàn)元、23,308,263.6萬(wàn)元、22,965,271.9萬(wàn)元、24,984,103.6萬(wàn)元，逐年在增長(zhǎng)。其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量所占的比例很大，分別為70.19%、75.37%、80.70%、84.48%，且持續(xù)增長(zhǎng)；投資活動(dòng)中現(xiàn)金流入量所占比在0.68%—1.46%，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入所占比14.08%—29.13%，可表明公司現(xiàn)金流量主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)。此外，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入?yún)s在逐年增長(zhǎng)，尤其是2013年增長(zhǎng)率高達(dá)44.48%，且每年銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金是持續(xù)增長(zhǎng)的，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入中占較大比例，分別為95.49%、87.34%、90.82%、90.92%，所占比重輕微下浮，表明公司的銷(xiāo)售能力在慢慢地減弱，但波動(dòng)不大。以上總結(jié)出：該公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，發(fā)展較好。

2.現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析主要是針對(duì)萬(wàn)科公司的現(xiàn)金流出總量，以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量以及籌資活動(dòng)流出量進(jìn)行分析。

由萬(wàn)科公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表中的數(shù)據(jù)可以看出，現(xiàn)金流出總量方面，萬(wàn)科2012年—2015年現(xiàn)金流出總量分別為15,567,937.6萬(wàn)元、24,117,083萬(wàn)元、21,103,252.2萬(wàn)元、25,984,640.8萬(wàn)元，只有2014年現(xiàn)金流出相對(duì)減少，現(xiàn)金流出總量呈總體上升趨勢(shì)。

表4萬(wàn)科公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析（單位：萬(wàn)元）

通過(guò)其現(xiàn)金流出構(gòu)成分析來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出所占比較大，在68.05%—75.70%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流出在2012年—2015年，分別為2.33%、4.24%、4.88%、9.46%，表明公司投資在不斷加大投資力度；籌資活動(dòng)在2015年有稍許下降，且近幾年比重在小幅度波動(dòng)。該公司購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金流出占較大比例，房地產(chǎn)行業(yè)需要大量原材料、人工費(fèi)，屬于正常情況，表明公司在建工程較多，在大幅度擴(kuò)大規(guī)模。

3.現(xiàn)金流入流出比例分析

表5萬(wàn)科公司現(xiàn)金流入流出比例分析表

項(xiàng)目

流入/流出

2015年

2014年

2013年

2012年

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金

1.08

1.29

1.01

1.03

投資活動(dòng)現(xiàn)金

0.15

0.66

0.22

0.32

籌資活動(dòng)現(xiàn)金

0.87

0.66

0.96

1.48

總現(xiàn)金

0.96

1.09

0.97

1.11

由以上數(shù)據(jù)得出，2012年—2015年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入與流出之比均大于1，表明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金是凈流入；投資活動(dòng)中流入與流出之比均小于1，表示投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出；籌資活動(dòng)在2013—2015年流入與流出之比小于1，現(xiàn)金凈流出；公司總現(xiàn)金流入與流出之比在1左右浮動(dòng)。所以，公司應(yīng)注意投資和籌資。

三、萬(wàn)科公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

（一）償債能力分析

償債能力是表示企業(yè)償還到期債務(wù)能力的強(qiáng)弱。償債能力強(qiáng)，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況好，對(duì)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)抵抗力強(qiáng)，能有效反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性。企業(yè)的健康發(fā)展很大程度取決于償債能力。

1.短期償債能力分析

流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率是短期償債能力的分析指標(biāo)。對(duì)于債權(quán)人，流動(dòng)比率越高，債權(quán)會(huì)更有保障；但從管理者角度來(lái)看，流動(dòng)比率太高，表示資金在生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)轉(zhuǎn)不暢，資金使用效率與企業(yè)獲利能力會(huì)受到影響。速動(dòng)比率太低，企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)就較大；速動(dòng)比率越高，速動(dòng)資產(chǎn)上太多，反而企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本會(huì)增加。各指標(biāo)如下：

圖1萬(wàn)科公司2012—2015年短期償債能力指標(biāo)

從上表可以看出，公司近年來(lái)流動(dòng)比率分別為1.4、1.34、1.34、1.30，說(shuō)明該公司在近幾年流動(dòng)比率處于在合理、穩(wěn)定的水平,且一直下降，表示企業(yè)的短期償債能力在逐漸降低，存在一些問(wèn)題。2014年相對(duì)于2013年，現(xiàn)金比率由2013年的13.07%上升到2014年的17.84%，上升明顯，且接近標(biāo)準(zhǔn)值20%，說(shuō)明公司償還債務(wù)有保障。此外，其速動(dòng)比率明顯增加，說(shuō)明公司立即、直接償付流動(dòng)負(fù)債能力不斷增強(qiáng)。2015年現(xiàn)金比率相對(duì)于2014年在降低，但不會(huì)有太大問(wèn)題。此外，一般認(rèn)為速動(dòng)比率是1，但是房地產(chǎn)行業(yè)中，存貨作為主要流動(dòng)資產(chǎn)，且變現(xiàn)的能力很強(qiáng)。另外，預(yù)收賬款會(huì)導(dǎo)致很大一部分流動(dòng)負(fù)債，并且存貨可以抵償這一部分負(fù)債，并能轉(zhuǎn)化成營(yíng)業(yè)收入。因此，該公司短期償債絕對(duì)能力仍很強(qiáng)。

2.萬(wàn)科公司的長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能力能反映企業(yè)對(duì)債務(wù)承擔(dān)能力、償還的保障能力，其強(qiáng)弱表明公司財(cái)務(wù)安全、穩(wěn)定程度。各指標(biāo)如下表：

圖2萬(wàn)科公司2012—2015年長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源（本文所有圖片中數(shù)據(jù)均出自以下資料）：

《萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司2013年年度報(bào)告》

/f10/ggmx_038002_1309847.html,2014

.01

《萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司2014年年度報(bào)告》

/f10/ggmx_200002_1684928.html,2015

.02

《萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司2015年年度報(bào)告》

/f10/ggmx_000002_2244229.html,2016.03

以上相關(guān)指標(biāo)可看出,2012—2014年資產(chǎn)負(fù)債率在下降，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力在增強(qiáng)，一般該比率是被控制在50%，而房地產(chǎn)行業(yè)卻達(dá)到60%～70%，即說(shuō)明負(fù)債總額在資產(chǎn)總額中所占比例為65%左右，才會(huì)能保障償還長(zhǎng)期債務(wù)。但萬(wàn)科公司的該比率仍高達(dá)77%，表示出公司的償還債務(wù)能力較差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率均在下降，說(shuō)明公司償債能力在不斷減弱。但是，高負(fù)債運(yùn)營(yíng)、高資產(chǎn)負(fù)債率是我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的一大特點(diǎn)，而且在資產(chǎn)總額中預(yù)收賬款占很大的比例，會(huì)嚴(yán)重地影響資產(chǎn)負(fù)債率真實(shí)地反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。但是，需要注意的是，房地產(chǎn)行業(yè)中存貨的公允價(jià)值通常比自身的賬面價(jià)值要高，所以，存貨一旦變現(xiàn)，公司在長(zhǎng)期償債能力方面就提升很大?？傮w來(lái)說(shuō)，公司長(zhǎng)期償債能力還是很強(qiáng)的。

（二）盈利能力分析

盈利能力表示企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，能保障企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。追求利潤(rùn)是投資者的直接目的，并且利潤(rùn)也是企業(yè)發(fā)展壯大的直接動(dòng)力，因此企業(yè)盈利性對(duì)企業(yè)非常重要。分析盈利能力的指標(biāo)主要有：銷(xiāo)售毛利率、投資報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、基本每股收益。

圖3萬(wàn)科公司2012—2015年盈利能力分析指標(biāo)

由上表可看出，萬(wàn)科近幾年基本每股收益在上升，表示其獲利能力很強(qiáng)。2012-2014年凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢(shì)，但2015年開(kāi)始回升，說(shuō)明公司的獲利能力仍舊很強(qiáng)，仍會(huì)吸引外界投資者來(lái)投資。但銷(xiāo)售毛利率小幅度在下降，因?yàn)槭艿浆F(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響，是很正常的。

（三）營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力表明企業(yè)對(duì)它所擁有的資源的利用程度。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提高時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度也會(huì)越高，相對(duì)應(yīng)的企業(yè)各項(xiàng)的資產(chǎn)進(jìn)入經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)速度也就越快，最終形成收入和利潤(rùn)周期也就越短。

表6萬(wàn)科公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

從上表得出，2014年公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率相對(duì)2013年在上升，是因?yàn)閼?yīng)收賬款從2013年的30.79億元下降到2014年的18.94億元，表明公司加快了應(yīng)收賬款的催收，資金回籠速度加快，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)在不斷縮小，應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度在加快。2015年較2014年公司存貨周轉(zhuǎn)率上升，存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)在下降，說(shuō)明存貨流動(dòng)性增強(qiáng)，變現(xiàn)的能力在提高。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度都不大，表明公司的資金周轉(zhuǎn)沒(méi)有產(chǎn)生太大影響。但總體來(lái)說(shuō)，公司營(yíng)運(yùn)能力2014年較2013年在下降，所以公司應(yīng)加快存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率。

（四）萬(wàn)科公司發(fā)展能力分析

企業(yè)的發(fā)展能力，表示企業(yè)通過(guò)其自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷地?cái)U(kuò)大積累所形成的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

圖4萬(wàn)科公司2012—2015年發(fā)展能力分析指標(biāo)

從以上數(shù)據(jù)可以看出，2012—2014年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率都在下降，尤其是2014年大幅下降，主要是因?yàn)樵诖似陂g國(guó)家加大了對(duì)相關(guān)房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控力度，受到了市場(chǎng)調(diào)控等多方面的影響，公司在此期間的規(guī)模增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力在下降，成長(zhǎng)速度減慢，發(fā)展能力減弱。直到2015年各項(xiàng)指標(biāo)才有所回升，但總體來(lái)說(shuō)，公司這些指標(biāo)還是普遍高于同行業(yè)的平均水平，其發(fā)展能力還是很好的，只是受到了市場(chǎng)影響。

四、萬(wàn)科公司存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題及建議

（一）存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題

從以上分析，可以看出萬(wàn)科公司整體上財(cái)務(wù)穩(wěn)健，資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，現(xiàn)金的回籠情況比較好，償債能力強(qiáng)，盈利能力和發(fā)展空間很大。但也存在一些問(wèn)題，主要包括以下幾點(diǎn)：

1.企業(yè)存在資源浪費(fèi)、資源利用低的現(xiàn)象

萬(wàn)科公司在2012—2015年期間，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均較低，且變動(dòng)幅度都很小，資產(chǎn)利用效率不太好，導(dǎo)致資源浪費(fèi)。萬(wàn)科作為房地產(chǎn)行業(yè)，從房產(chǎn)的開(kāi)發(fā)到最后完成銷(xiāo)售或出租都需要經(jīng)歷較長(zhǎng)的時(shí)間周期。此外，存貨是以成本和可變現(xiàn)凈值孰低來(lái)計(jì)量，其房產(chǎn)本身開(kāi)發(fā)周期和存貨的計(jì)價(jià)規(guī)則導(dǎo)致了庫(kù)存量較高。如今，貸款買(mǎi)房是一大主流，通過(guò)客戶貸款來(lái)完成銷(xiāo)售，且貸款周期長(zhǎng)，企業(yè)的應(yīng)收賬款逐漸上升。應(yīng)收賬款、存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)決定了企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期，營(yíng)業(yè)周期較長(zhǎng)導(dǎo)致了萬(wàn)科公司的資產(chǎn)流動(dòng)性減弱，資產(chǎn)的使用效率降低，導(dǎo)致資源浪費(fèi)。

2.存貨所占的比重較大，影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力

2012—2015年，萬(wàn)科公司的存貨從25,516,411.30萬(wàn)元增加到36,812,193.05萬(wàn)元，在資產(chǎn)總額中所占比例較大。對(duì)于存貨，在會(huì)計(jì)上，有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品、非開(kāi)發(fā)產(chǎn)品之分。已完工開(kāi)發(fā)產(chǎn)品、在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品、擬開(kāi)發(fā)產(chǎn)品都屬于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品；而房地產(chǎn)非開(kāi)發(fā)產(chǎn)品主要包括原材料和庫(kù)存商品。房地產(chǎn)由于開(kāi)發(fā)流程和時(shí)間較長(zhǎng)，每個(gè)項(xiàng)目從購(gòu)買(mǎi)土地到銷(xiāo)售基本都需要3-5年的時(shí)間，近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，人們收入較低，購(gòu)房經(jīng)濟(jì)壓力大，所以庫(kù)存去化率低，產(chǎn)量大銷(xiāo)量小，庫(kù)存不斷增大是必然，但存貨量的過(guò)多增長(zhǎng)將會(huì)嚴(yán)重影響公司的資金流動(dòng)速度，在未來(lái)發(fā)展上會(huì)造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。

3.公司的營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加較大

通過(guò)以上數(shù)據(jù)分析出，萬(wàn)科公司的營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加持續(xù)增長(zhǎng)；雖然公司的凈利潤(rùn)一直在增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)率卻低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率，成本、費(fèi)用方面支出比較多。萬(wàn)科公司的營(yíng)業(yè)成本主要包括土地征用及拆遷補(bǔ)償費(fèi)用、前期工程的費(fèi)用、建筑安裝工程的費(fèi)用、基礎(chǔ)設(shè)施的費(fèi)用、配套設(shè)施費(fèi)、借款費(fèi)用及開(kāi)發(fā)間接費(fèi)用等。開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)，其間耗費(fèi)大量財(cái)力、物力、人力，成本上的核算方法也會(huì)造成一些無(wú)效成本，在銷(xiāo)售的期間會(huì)耗費(fèi)大量的人工，公司在不斷擴(kuò)大規(guī)模，其銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅金及附加也會(huì)隨之增加。

4.投資、籌資活動(dòng)中現(xiàn)金流量失衡

2012—2015年，萬(wàn)科公司的投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出，投資、籌資經(jīng)驗(yàn)存在一定問(wèn)題。目前，萬(wàn)科公司呈現(xiàn)擴(kuò)張的趨勢(shì)，而且擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)也在不斷加劇，大規(guī)模地投資以及購(gòu)建投資性房地產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)，增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)參與程度，增加了企業(yè)的未來(lái)生產(chǎn)能力，會(huì)提高企業(yè)的“造血”功能，但這也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)投資、籌資活動(dòng)中現(xiàn)金流量失衡。

（二）對(duì)策建議

1.萬(wàn)科公司要充分利用資源，提高資源的利用率

萬(wàn)科公司應(yīng)提前做好年度財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)預(yù)算，改善營(yíng)銷(xiāo)策略，收緊企業(yè)信用政策，增加應(yīng)收賬款的收回力度。通過(guò)縮短應(yīng)收賬款的回收天數(shù)，減少存貨，及時(shí)出手或出租閑置固定資產(chǎn)等措施提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。此外，除了要依靠財(cái)務(wù)杠桿和權(quán)益乘數(shù)來(lái)提高凈資產(chǎn)收益率外，萬(wàn)科公司要加強(qiáng)內(nèi)部管理，充分利用公司擁有的流動(dòng)資金，提高盈利能力和資金周轉(zhuǎn)率，來(lái)提高公司資產(chǎn)的綜合使用效率，以及運(yùn)營(yíng)資本戰(zhàn)略管理能力。

2.萬(wàn)科公司要加快銷(xiāo)售，減少存貨

公司應(yīng)持續(xù)深化銷(xiāo)售管理各方面業(yè)務(wù)的管控措施，進(jìn)一步規(guī)范銷(xiāo)售行為，創(chuàng)新銷(xiāo)售方式，將存貨結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，使存貨數(shù)量保持在合理的水平，改善營(yíng)銷(xiāo)的策略，重視培養(yǎng)人才，實(shí)行激勵(lì)機(jī)制，增加銷(xiāo)售，減小存貨在總資產(chǎn)中的比重。同時(shí)，公司管理層應(yīng)做好規(guī)避存貨數(shù)量過(guò)多所造成的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)走向及政府政策變動(dòng)，做好風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工作。

3.萬(wàn)科公司要有效控制成本

萬(wàn)科公司要制定成本管理制度，推進(jìn)成本適配管理，實(shí)施成本對(duì)標(biāo)的管理，來(lái)嚴(yán)格控制成本。積極推廣產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、集中采購(gòu)，努力降低采購(gòu)的成本，強(qiáng)化客戶需求分析來(lái)減小期間費(fèi)用，準(zhǔn)確測(cè)算無(wú)效成本。此外，為保障萬(wàn)科各子公司動(dòng)態(tài)成本數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，公司財(cái)務(wù)等相關(guān)部門(mén)應(yīng)定期進(jìn)行成本的清查與核對(duì)，總部和區(qū)域主管機(jī)構(gòu)應(yīng)積極開(kāi)展成本檢查工作，監(jiān)督各子公司上報(bào)信息的及時(shí)性與準(zhǔn)確性。此外，市場(chǎng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的房?jī)r(jià)、地價(jià)均比較高，但房屋成交量卻相對(duì)較低，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展中城市，房?jī)r(jià)雖然和發(fā)達(dá)城市有差距，但發(fā)展空間大，居民住房需求高。因此，萬(wàn)科公司在近幾年我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈、城市土地價(jià)格較高的背景下，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)進(jìn)行深度分析，合理定位，謹(jǐn)慎進(jìn)行土地購(gòu)置，同時(shí)公司應(yīng)積極尋求和加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣暮献?，?zhēng)取政府政策方面的支持，使土地購(gòu)置最優(yōu)化，合理控制成本。

4.增長(zhǎng)投資、籌資經(jīng)驗(yàn)，控制現(xiàn)金凈流量水平

萬(wàn)科公司應(yīng)避免公司資金的閑置，努力尋找對(duì)外投資機(jī)會(huì)，合理選擇新的投資項(xiàng)目或收購(gòu)相關(guān)企業(yè)，加大投資力度，探尋新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，需要建立投資管理制度，投資策略要定期發(fā)布，用新項(xiàng)目決策平臺(tái)對(duì)新項(xiàng)目投資進(jìn)行集中管理。萬(wàn)科公司要始終堅(jiān)持“精挑細(xì)選、堅(jiān)持投資主流市場(chǎng)”的方略，重點(diǎn)考慮價(jià)格合理性以及風(fēng)險(xiǎn)可控性，還要嚴(yán)格地評(píng)估出項(xiàng)目收益的可行性，通過(guò)嚴(yán)格的分級(jí)授權(quán)審批程序?qū)π马?xiàng)目投資實(shí)施全程的監(jiān)控，確保新項(xiàng)目的獲取更為安全、合法、有效、審慎，此外，要建立項(xiàng)目跟投制度，準(zhǔn)確把握投資戰(zhàn)略，堅(jiān)持原則，統(tǒng)籌資源配置，積極進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控。

結(jié)束語(yǔ)

文章對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭萬(wàn)科公司進(jìn)行詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，在城市化進(jìn)程加快、居民居住需求增長(zhǎng)的背景下，萬(wàn)科公司不但獲得良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而且財(cái)務(wù)狀況完善，運(yùn)營(yíng)積極穩(wěn)健。但在營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力上，還需要采取積極有效的