迎接市場化擁抱新周期

目 錄一、全球消費市場動新能源汽車發(fā)展進新期 目 錄（一）2019國銷政策響于期，2020年有迎高增長 7（二特拉產(chǎn)在，產(chǎn)鏈的高長 （三海電龍加產(chǎn)能局國鋰材供應(yīng)增空巨大 14二、新能源平價需正啟動，政策護航產(chǎn)有發(fā)展 17（一政驅(qū)電2020年搶大期風(fēng)2021年全邁平價 171、2020前電裝周期動業(yè)氣行 172019以風(fēng)招量同、比增業(yè)風(fēng)場設(shè)愿烈 機機格續(xù)揚，業(yè)供格持偏緊 182、機部改已風(fēng)機機價振行期 18機部改已現(xiàn) 18機在訂大，出量續(xù)好 19網(wǎng)震上，裝趨已起 203、上電2021全邁入價 214、桿調(diào)海風(fēng)坡啟動 24（二）2020光國求上，外求入發(fā)期 251、政呵走市發(fā)展國需逐向好 25求遲加策善，內(nèi)求季好 25價啟中期長空打開 262、價動海需入爆29三、泛在引領(lǐng)電網(wǎng)全變革升級，電力設(shè)企加速轉(zhuǎn)身市場化發(fā)展 32（一應(yīng)電市變，電工體進新級周期 321、網(wǎng)模年倍力工運體升級 322、度革期解、棄，長技問仍是點 34（二泛電物網(wǎng)設(shè)指電變方，注電信化臺、知層關(guān)會 371、在力聯(lián)圖，后生孕萬級場 372、增標示期建設(shè)先體內(nèi)司將獲要額 393、知多度進能電技升預(yù)疊更替周期 44（三傳電設(shè)底出清型將續(xù)優(yōu)自下上注股會 46四、工業(yè)自動化控：業(yè)需求2020年料將逐漸好轉(zhuǎn)，低壓電器有望益于5G建設(shè) 50（一工行需持下滑預(yù)明中見回升 50（二進替進持推進龍企市率速提升 53（三低電行增穩(wěn)健，5G設(shè)放量場空間 54五、風(fēng)險提示 55圖表目錄圖表1 能汽產(chǎn)及單帶量據(jù)蹤萬臺） 7圖表目錄圖表2 2019年9月電池車裝（MWh） 8圖表3 2019年9月型平帶量（KWh） 8圖表4 求據(jù)蹤新能源車保數(shù)車分類計 8圖表5 用車池類分趨勢 9圖表6 車電種分布勢 9圖表7 用能密分布勢 9圖表8 車量度布趨勢 9圖表9 用續(xù)里分布勢 10圖表10 客續(xù)里布趨勢 10圖表主合品型公統(tǒng)計 10圖表12 新源車與鋰池求測 圖表13 特拉型歷程 圖表14 特拉季量 12圖表15 特拉季量發(fā)量 12圖表16 特拉季利及利（萬元） 12圖表17 特拉季車平售及利萬元） 12圖表18 特拉有及規(guī)劃 13圖表19 特拉海已試產(chǎn) 13圖表20 Model3不本參對比 14圖表21 特拉內(nèi)電池材需求 14圖表22 海新源企業(yè)略劃 14圖表23 全鋰池量（GWh） 15圖表24 海電廠產(chǎn)能 15圖表25 風(fēng)場發(fā)流程圖 17圖表26 2016年-2019年Q3分度機標量 17圖表27 2018年-2019年9月月標格元/kW） 18圖表28 風(fēng)零件業(yè)2017Q1-2019Q3收億元） 19圖表29 風(fēng)零件業(yè)2017Q1-2019Q3利億元） 19圖表30 金科在單量（MW） 19圖表31 明智在單量萬kW） 19圖表32 運股在單金（元） 20圖表33 運股訂格情（元/kW） 20圖表34 整廠主務(wù)收及比速 20圖表35 風(fēng)月新網(wǎng)量（GW） 21圖表36 國非價存量布意圖 22圖表37 各并規(guī)標及際網(wǎng)萬kW） 22圖表38 陸風(fēng)標價退方式 23圖表39 第批價項目總表 24圖表40 風(fēng)平大項目況 24圖表41 國各核上風(fēng)項容量 25圖表42 海風(fēng)標價 25圖表43 2019年增目指標 25圖表44 2018年來伏國月新并量（GW） 26圖表45 第批伏目分情況 26圖表46 第批伏申報目諾網(wǎng)點 27圖表47 國各域能日小數(shù)布況 27圖表48 光行業(yè)I類源區(qū)價目資報測算 28圖表49 光行業(yè)II類資源區(qū)價目資報測算 28圖表50 光行業(yè)III類資源平項投回率測算 28圖表51 光組價動情（元/W） 29圖表52 歐洲2006-2018年新裝量（MW） 30圖表53 2015年5月-2019年9月洲口（GW） 30圖表54 裝量到GW級國和區(qū) 30圖表55 國光組月出數(shù)（GW/31圖表56 全國1990至2018年電機量位：千） 32圖表57 我特壓結(jié)構(gòu)意圖 33圖表58 2016年至2019年國公充樁計量 34圖表59 發(fā)端國新增機、速其成（位：GW，%） 34圖表60 風(fēng)、伏量占總機近19% 35圖表61 2018年增機占結(jié)構(gòu) 35圖表62 國發(fā)裝量結(jié)演變 35圖表63 風(fēng)棄率蒙、肅新在10%36圖表64 我一能費總保增長 36圖表65 國存諸題面解決 37圖表66 《在力網(wǎng)白書2019》錄 37圖表67 泛電物發(fā)的個點向技術(shù)層面 38圖表68 泛電物發(fā)的個點向組織結(jié)方面 39圖表69 2019年在力物網(wǎng)設(shè)線重點 39圖表70 泛電物平臺技與標 40圖表71 2019年家網(wǎng)新信化硬招產(chǎn)品類 41圖表72 2019年家網(wǎng)新信化務(wù)標司匯總 41圖表73 2019年家網(wǎng)新信化硬招主要標司總 43圖表74 泛電物感知技與標 44圖表75 國電歷能電招統(tǒng)（位萬塊） 45圖表76 國電歷能電招統(tǒng)（位百萬） 45圖表77 8子塊Q3平均業(yè)入況計 46圖表78 8子塊Q3平均業(yè)入況計剔除經(jīng)性長股） 47圖表79 部電設(shè)業(yè)業(yè)拓展 47圖表80 8子塊Q3平均利情統(tǒng)（除非營增個） 48圖表81 8子塊Q3平均值況計剔非經(jīng)性長股） 48圖表82力備業(yè)示關(guān)個機會 49圖表83 工行季速與PPI 50圖表84 工行季速與PMI 50圖表85 制業(yè)定投資計比速 50圖表86 工企利額累值億） 50圖表87 中工控OEM型市規(guī)及速億） 51圖表88 金切機成形床量月比速 51圖表89 計機通其他子備造投增速 51圖表90 中工項市場模增（元） 52圖表91 中工行場規(guī)及速億） 52圖表92 工市本牌規(guī)及占（元） 53圖表93 主自化本土牌額化 53圖表94 高術(shù)造資累同增速 53圖表95 制業(yè)術(shù)投資計比速 53圖表96 全會電同比速萬千時） 54圖表97 發(fā)裝容億千） 54圖表98 房竣面計值億米） 54圖表99 房產(chǎn)定投資計比速 54圖表100 國宏站量預(yù)（個） 55圖表101 良器5G應(yīng)用1U斷器 55一、全球消費市場啟動，新能源汽車發(fā)展進入新周期（一）2019年國內(nèi)銷量受政策影響低于預(yù)期，2020年有望迎來高速增長98.929.9%2.0%，98.034.2%，6.5%988.820.9%87.2圖表1 新能源汽車產(chǎn)及單車帶電量數(shù)據(jù)蹤萬臺）資料來源：動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，整理790.2（2）（53.421.6。2021-202314%16%18%2021-2035203040%117202021-203520252030年，40%。73%92.89Gwh73%951.7KWh8.2%，48.8KWh圖表2 2019年9月動電池分車型裝機（MWh） 圖表3 2019年9月分型平均帶電量（KWh） 資料來源：動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟， 資料來源：動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，AB35.5%9A46.22%BB35.46%圖表4需求數(shù)據(jù)跟蹤-新能源汽車上保險數(shù)據(jù)車型分類統(tǒng)計資料來源：交強險數(shù)據(jù)，整理925205PACK技術(shù)。圖表5 乘用車車電池類分布趨勢 圖表6 客車車電池種分布趨勢 資料來源：工信部， 資料來源：工信部，圖表7 乘用車能量密分布趨勢 圖表8 客車能量密度布趨勢資料來源：工信部， 資料來源：工信部，乘用車續(xù)航里程呈現(xiàn)兩極分化，客車續(xù)航里程穩(wěn)步提升。9批的252款車型的續(xù)航里程在104款在12006009358款續(xù)航里程在350公里以上，其中有10款達到600公里以上。圖表9 乘用車續(xù)駛里分布趨勢 圖表10 客車續(xù)駛里程布趨勢資料來源：工信部， 資料來源：工信部，合資品牌新車型逐步推出，將是推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。從去年4季度起，主要合資品牌陸續(xù)推出電動化車型，1145圖表主要合資品牌型公告統(tǒng)計2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q27批8批9批大眾222111奧迪(AUD)牌11寶馬牌25奔馳牌2寶沃牌22沃爾沃4北京現(xiàn)代牌111別克(BUIK牌1211雪佛蘭牌1東風(fēng)雷諾牌1東風(fēng)日產(chǎn)牌1福特牌1資料來源：工信部、整理2020年銷量190-200130且在城市限牌、出租車電動化等領(lǐng)域有望有更多鼓勵政策，預(yù)計2020年銷量189萬輛，同比增長46%。圖表12 新能源汽車銷與鋰電池需求預(yù)測類別車型201720182019E2020E2025EA00低速電動2532202235限行城市1625303650乘用車EV（萬輛）中低端出行中高端車型3-1122083020200150運營46153045合計487693138480HEV萬輛)11262432130乘用車合計(萬輛) 59102117170610客車銷量（萬輛）純電動PHEV8.91.610160.691101專用車（萬輛）純電動15.4106910新能源汽車合計（萬輛）85123130189631yoy4564627鋰電池需求(GW)36546595316yoy49204627資料來源：乘聯(lián)會，測算（二）特斯拉國產(chǎn)化在即，產(chǎn)業(yè)鏈標的迎高成長2003MartinEberhardMarcTarpenningElonMusk20042月在AMusk2010Roadstar、modelS、modelXmodel3圖表13 特斯拉車型發(fā)歷程資料來源：公司官網(wǎng)，整理Model3銷量快速提升，201925.56萬輛。2018Model39.7282%Model7.9725.5636萬輛。圖表14 特斯拉分季度量 圖表15 特斯拉分季度量發(fā)貨量ModelS/X Model3 ModelS/X Model3 Model3占比ModelS/X Model3 Model占比0

2018Q3

2018Q4

2019Q1

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2019Q3

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

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2018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：公司官網(wǎng)， 資料來源：公司官網(wǎng)，20196.67億3.891.50.91.0Q2的17.8%提升至23.2%，期間費用率也由于規(guī)模效應(yīng)顯著降低。圖表16 特斯拉單季度利及凈利潤（百萬元） 圖表17 特斯拉單季度車平均售價及毛利萬元）毛利（百萬美元） 毛利（百萬美元） 凈利潤（百萬美元）單車均價 單車平均毛利2019Q329Q20119Q2012018Q42018Q320002019Q329Q20119Q2012018Q42018Q3150010000-500

8.07.06.05.04.03.02.01.00.0

2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3資料來源：公司官網(wǎng)， 資料來源：公司官網(wǎng)，上海工廠即將投產(chǎn)，2020年樂觀預(yù)期將達到15萬輛年產(chǎn)能。2019125萬輛純電動整車，包括Model35010243000地點車型當前年化產(chǎn)能狀態(tài)ModelS/X90,000投產(chǎn)Fremonte 地點車型當前年化產(chǎn)能狀態(tài)ModelS/X90,000投產(chǎn)Fremonte ModelModel3Y350,000投產(chǎn)在建3Y150,000預(yù)生產(chǎn)開發(fā)中3Y開發(fā)中開發(fā)中上海歐洲TeslaSemi 開發(fā)中美國 Roadster 開發(fā)中Pickuptruck 開發(fā)中資料來源：第一電動網(wǎng)，圖表19 特斯拉上海工已試生產(chǎn)資料來源：蓋世汽車網(wǎng)國內(nèi)Model3標準版目前售價35.58萬元，國產(chǎn)化后若價格下調(diào)將引爆需求。目前特斯拉標準續(xù)航升級版Model3在國內(nèi)售價為35.58萬美元，待上海工廠正式量產(chǎn)后成本將有顯著下降空間，若未來價格進一步下調(diào)，將和國內(nèi)一些自主品牌以及合資品牌經(jīng)濟型電動車進入同一價格區(qū)間，需求有望爆發(fā)增長。特斯拉國產(chǎn)化落地有望新增7~10.5GWh電池需求，進入其供應(yīng)鏈的國內(nèi)企業(yè)有望充分受益。我們預(yù)計今年底特斯拉上海工廠正式投產(chǎn)后，明年銷量有望達到10-15萬輛，按平均每輛車70KWh電池，新增電池裝機將達到7～10.5GWh。圖表20 Model3不同本參數(shù)對比高性能版長續(xù)航版標準續(xù)航升級版驅(qū)動 全輪驅(qū)動全輪驅(qū)動后輪驅(qū)動0-100公里/時加速 3.4秒4.7秒5.6秒續(xù)航里程（公里） 595590460電池（Wh） 757560最高車速（公里/小時） 261233225電動機最大功率（KW） 340258175美國售價（萬美元） 4.833.983.08中國售價（萬元） 50.9943.9935.58資料來源：特斯拉官網(wǎng)，圖表21 特斯拉國內(nèi)投電池及材料需求2020E中性2020E樂觀2021EModel3（萬輛）101525單車帶電量（W）707070電池裝機（GWh）710.517.5正極材料（萬噸）10.916.327.1負極材料（萬噸）6.39.515.8隔膜（億平）1.11.62.6電解液（萬噸）7.010.517.5資料來源：測算（三）海外電池龍頭加速產(chǎn)能布局，國內(nèi)鋰電材料供應(yīng)商增量空間巨大年全球動力鋰電池246GWh202520252030204020402018107GWh68.3GWh13.5GWh202077.1GWh24.5GWh。車企 新能源汽車戰(zhàn)略規(guī)劃圖表22 海外新能源汽車企 新能源汽車戰(zhàn)略規(guī)劃"2020年前在中國推廣13款新能源汽車，產(chǎn)能達到30萬輛;大眾寶馬 制定“第一戰(zhàn)略”，2020年之前所有車系都具備電動化選項;2025年實現(xiàn)新能源汽車銷量占據(jù)總銷量的15-252025年實現(xiàn)新能源車型80款推出30款純電動汽車寶馬 制定“第一戰(zhàn)略”，2020年之前所有車系都具備電動化選項;2025年實現(xiàn)新能源汽車銷量占據(jù)總銷量的15-25通用 制定電動化戰(zhàn)略“Evness”，到2020年將推出超過9款新能源汽車;2023年前在中國推出20余款純電動車型福特福特 2025年底在中國推出50款汽車車型，其中包括8款純電動汽車車型戴勒姆 2025年前推出10款電動車型;戴勒姆 2025年前推出10款電動車型;2025年純電動汽車銷量占比15-25制定全球電氣化戰(zhàn)略，混合動力車2020年以前全球年銷量達到150萬輛;2030年零排放電動汽車和燃料電池汽車豐田的年銷量達到100萬輛左右車企新能源汽車戰(zhàn)略規(guī)劃日產(chǎn)2020年銷售車輛的20為零排放汽車，2025年電動車占總銷售額的40雷諾日產(chǎn) 借鑒日產(chǎn)技術(shù)推出混動產(chǎn)品，日產(chǎn)到2020年兩成以上汽車實現(xiàn)零排放目標本田本田 電動化作為未來10年最核心戰(zhàn)略之一;2025年前推出20款以上的電動化車型;2030年前新能源產(chǎn)品占比2/3沃爾沃

全球電氣化戰(zhàn)略，全系車型引入插電混動選項，“三步走”新能源戰(zhàn)略;2025年實現(xiàn)新能源汽車占據(jù)總銷量的50，三菱 2020年前向市場投放三菱 2020年前向市場投放14款新能源汽車，新能源車占比20菲亞特 到2018年推出4款插電混合動力新能源車;到2025年，菲亞特的絕大多數(shù)車型都將采用混合動力菲亞特 到2018年推出4款插電混合動力新能源車;到2025年，菲亞特的絕大多數(shù)車型都將采用混合動力資料來源：公司官網(wǎng)，公司公告，2020246GWh107GWh68.3GWh13.5GWh2020246.3GWh77.1GWh24.5GWh。圖表23全球鋰電池需求量（GWh）動力 數(shù)碼 儲能500

2014

2015

2016

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2019E

2020E資料來源：高工鋰電，動力電池白名單取消，海外動力電池廠加速產(chǎn)能布局，利好進入海外供應(yīng)鏈的電池材料標的。今年5月，工信部正62120202018年SDI10520201.2LG/當升科技等。電池廠商地點規(guī)劃產(chǎn)能LG韓國吳倉電池廠商地點規(guī)劃產(chǎn)能LG韓國吳倉美國霍蘭德5GWh2GWh電池廠商地點規(guī)劃產(chǎn)能南京32GWh波蘭5GWh美國內(nèi)華達35GWh松下日本大連20GWh12GWh蘇州20GWh韓國5GWh三星西安15GWh匈牙利15GWh資料來源：高工鋰電，二、新能源平價需求正在啟動，政策護航產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展（一）政策驅(qū)動風(fēng)電2020年搶裝大周期，陸風(fēng)2021年全面邁向平價1、2020年前風(fēng)電搶裝大周期驅(qū)動行業(yè)景氣上行2019年5月30日國家能源局出臺的“關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設(shè)有關(guān)事項的通知”明確提出了2021年20182019-202020199-1218-24圖表25風(fēng)電場開發(fā)簡易流程圖資料來源：整理9.GW18.717.，144.44%圖表262016年-2019年Q3分季度風(fēng)機招標量20 200%14.9109.39.67.68.66.66.77.46.17.25.94.218 17.4 17.614.9109.39.67.68.66.66.77.46.17.25.94.2161412108642016Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q3

150%100%50%0%-50%招標量（招標量（GW) 招標量同比（%）資料來源：金風(fēng)科技業(yè)績說明會PPT、20152016-20182016-20182018920182MW201813506元/kW一路201893196元/kW8.84%2.5MW201813520元/kW20189月的3351元/kW，跌幅4.8%。圖表272018年-2019年9月逐月招標價格（元/kW）4000 3900380037003600

39003775 3718 3603 3500340033003200

3506

34343418

3320

3268

3196

33713316

3509

3344

34103424

35363100 2MW 2.5MW 3MW30002MW 2.5MW 3MW資料來源：金風(fēng)科技業(yè)績說明會PPT、2、風(fēng)機零部件改善已現(xiàn)，風(fēng)機主機量價共振上行可期風(fēng)機零部件改善已現(xiàn)圖表28 風(fēng)電零部件業(yè)2017Q1-2019Q3營（億元 圖表29 風(fēng)電零部件業(yè)2017Q1-2019Q3盈（億元18 3 3 23 2 2 1 1 0(1) 14 12 10 8 6 4 2 天能重工金雷股份日月股份大金重工天順風(fēng)能泰勝風(fēng)能泰勝風(fēng)能大金重工日月股份金雷股份天順風(fēng)能天能重工0天能重工金雷股份日月股份大金重工天順風(fēng)能泰勝風(fēng)能泰勝風(fēng)能大金重工日月股份金雷股份天順風(fēng)能天能重工資料來源：Wind、 資料來源：Wind、今年以來隨著風(fēng)電招標量的大增，整機廠商在手訂單也呈現(xiàn)快速增長，頭部風(fēng)電企業(yè)在手訂單屢創(chuàng)歷史新高。截至3季度末金風(fēng)科技在手訂單達到23.513GW，而截至2019年中明陽智能在手風(fēng)機訂單12.24GW。圖表30 金風(fēng)科技在手單量（MW） 圖表31 明陽智能在手單量（萬 資料來源：金風(fēng)科技業(yè)績說明會PPT、 資料來源：Wind、2019圖表32 運達股份在手單金額（億元） 圖表33 運達股份訂單格情況（元/kW）300250 261.68450%400%350%360035003400 25%20%200300%250%330015%150122.2596.16200%3200310010%100150%65.46100%30005%5050%290002016 2017 2018 2019H10%28002016年 2017年 2018年 2019H1在手訂單E0%在手訂金額在手訂金額億元） 同比增速（%）機組平均價（元/kW） 毛利率（%）資料來源：運達股份公司財報、 資料來源：運達股份公司財報、34120 10080604020

500%400%300%200%100%0%02017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3

-100%金風(fēng)科技金風(fēng)科技 明陽智能 運達股份 同比（%） 同比（%） 同比（%）資料來源：Wind、35（GW）4 3.5 32.521.510.5風(fēng)電新增并網(wǎng)（GW） 風(fēng)電同比0風(fēng)電新增并網(wǎng)（GW） 風(fēng)電同比資料來源：中電聯(lián)、

1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%3、陸上風(fēng)電2021年全面邁入平價20192018、風(fēng)電投資201888GW，46GW42GW244GW。而根據(jù)能源局披露的數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年國內(nèi)累計新增吊裝容量97.7GW，平均每年新增吊裝容量24.43GW2圖表36 國內(nèi)非競價項存量分布示意圖資料來源：BNEF、金風(fēng)科技業(yè)績演示材料、而對于2019年度新增的需要國家補貼的集中式風(fēng)電項目要求全部通過競爭性的方式配置。對于競價項目容量上限為20202018（）2019-202020212017719262020126GW201819202025201928.18GW。?。ㄗ灾螀^(qū)、市）2017-2020年累計2020年規(guī)劃并網(wǎng)目標截至2018年末實際并網(wǎng)量可新增競價項目量北京市省（自治區(qū)、市）2017-2020年累計2020年規(guī)劃并網(wǎng)目標截至2018年末實際并網(wǎng)量可新增競價項目量北京市20501931天津市1231005248河北省113918001391409山西省9409001043——遼寧省16080076139上海市305071——江蘇省370650865——浙江省280300148152安徽省450350246104福建省3503003000江西省47330022575山東省9901200114654河南省1200600468132湖北省752500331169湖南省762600348252廣東省615600357243廣西壯族自治區(qū)500350208142海南省353034——重慶市7550500四川省70500253247貴州省239600386214云南省1951200857343西藏自治區(qū)2020119陜西省753550405145青海省500200267——合計1104112600102322818資料來源：國家能源局、0.34元元0.39元元0.43元/kWh（-0.06元/kWh）和0.52元/kWh（-0.05元/kWh）。而2020年競價的標桿電價上限將進一步下調(diào)為0.29元元0.34元元0.38元元和0.47元圖表38 陸上風(fēng)電標桿價退坡方式資料來源：國家能源局官網(wǎng)、金風(fēng)科技業(yè)績演示材料、2021201952019564.51GW。圖表39 第一批平價風(fēng)項目匯總表省份項目總?cè)萘浚ㄈfkW）項目數(shù)量平均單體項目規(guī)模（萬kW）預(yù)計投產(chǎn)時間廣東省2036.672020年12月-2021年9月陜西省101102020年9月河南省1101110——黑龍江100714.292019年底山東省3565.83——吉林省119186.61——湖南省34.974.99——天津市161162020年12月寧夏111——合計445.9558.11——資料來源：國家能源局官網(wǎng)、省份名稱資源主體項目預(yù)計容量內(nèi)蒙古上海廟興安盟通遼錫盟等大基地國家電投通過競價或平價配置資源中廣核/等待核準6GW1.6GW3GW7GW甘肅酒泉二期/10GW青海海南州海西州競價配置資源2GW而陸啟的價/價電大地計及4個，8大地省份名稱資源主體項目預(yù)計容量內(nèi)蒙古上海廟興安盟通遼錫盟等大基地國家電投通過競價或平價配置資源中廣核/等待核準6GW1.6GW3GW7GW甘肅酒泉二期/10GW青海海南州海西州競價配置資源2GW資料來源：國家能源局、4、標桿下調(diào)，海上風(fēng)電退坡啟動20184445MW20205GW10GW2015年-20184.8GW1.2GW左右。而2019年5月30日下發(fā)的“通知”同時對于海上風(fēng)電項目也進行明確，對于2018年底前核準的項目進行梳理，對于核準前置條件不齊全的海上風(fēng)電項目依法撤銷，符合條件的項目要求2021年底前并網(wǎng)，可享受核準電價。如果2021年底前不能實現(xiàn)并網(wǎng)，那么需要參與重新競價。根據(jù)BNF的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年前國內(nèi)已核準海上風(fēng)電項目容量高達39.8GW，如果這些項目在2021年底前全部并網(wǎng)，每年新增吊裝容量將高達13.27GW。2019電價由此前的0.75元/kWh0.85元/kWh，調(diào)整為0.8元/kWh，而2020年近海海上風(fēng)電標桿電價進一步下調(diào)至0.75元/kWh。圖表41 國內(nèi)各省核準上風(fēng)電項目容量 圖表42 海上風(fēng)電標桿價省份核準項目數(shù)時間潮間帶（元/kWh）（元/kWh）福建3667122018年底前0.750.85廣東23953.5392019年底前陸上風(fēng)電標桿0.8江蘇8800312020年底前陸上風(fēng)電標桿0.75浙江255282020年后平價待定河北10004山東3001天津721上海100.81資料來源：各地能源局政府官網(wǎng)、 資料來源：發(fā)改委官網(wǎng)、（二）2020年光伏國內(nèi)需求上揚，海外需求進入爆發(fā)期201849.95GW80%1、從政策呵護走向市場化發(fā)展，國內(nèi)需求逐季向好2019530201920195類：I、光伏扶貧、戶用光伏、普通光伏電站IVVIVV7112019223921201922.79GW0.01元201940-45GW。圖表43 2019年新增目指標指標類型光伏扶貧光伏領(lǐng)跑者平價上網(wǎng)戶用光伏特高壓配套競價項目容量合計指標容量4.5GW4-5GW4.5GW3.5GW9GW22.79GW48-50GW預(yù)計開發(fā)量4.5GW4-5GW2-3GW3.5GW4-5GW20GW40-45GW201915.99GW4.59GW，3.68GW（80.17%）0.91GW（19.83%），2.067GW圖表442018年以來光伏國內(nèi)月度新增并網(wǎng)量（GW）5.466.043.493.622.242.521.581.761.491.991.711.461.821.490.490.551.171210.875.466.043.493.622.242.521.581.761.491.991.711.461.821.490.490.551.171086420

10.63

250%200%150%100%50%0%-50%-100%光伏新增光伏新增網(wǎng)量（GW） 光伏同比資料來源：中電聯(lián)、而根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研的情況，部分競價項目確實由于各種因素可能2019年底并不能實現(xiàn)并網(wǎng)，可能需要延期到2019年1-2季度進行施工并網(wǎng)，這部分項目將成為2019年的顯著增量。2020201920202019202020190192020020201920194122019）并要求上報并要求各地4月25日前上報至能源局。520201916207614.78GW。圖表45第一批光伏價項目分布情況序號?。▍^(qū)、市）項目（試點）個數(shù)裝機容量（MW）項目平均容量（MW）1廣東27238088.152陜西23204088.703廣西161930120.634河南427067.55黑龍江81650206.256河北111310119.097山東79101308山西810001259遼寧47119025.32序號?。▍^(qū)、市）項目（試點）個數(shù)裝機容量（MW）項目平均容量（MW）10江蘇61090181.6711安徽6670111.6712湖北534068合計全國1681478087.98資料來源：國家能源局官網(wǎng)、2019202020210.48GW20220.28GW20230.08GW0.16GW2019-20202020圖表46第一批光伏平價申報項目承諾并網(wǎng)時點承諾并網(wǎng)年限承諾并網(wǎng)容量（GW）承諾并網(wǎng)年限承諾并網(wǎng)容量（GW）2019年承諾并網(wǎng)4.61GW2020年承諾并網(wǎng)9.17GW2021年承諾并網(wǎng)0.48GW2022年承諾并網(wǎng)0.28GW2023年承諾并網(wǎng)0.08GW存量轉(zhuǎn)平價項目0.16GW平價申報項目合計14.78GW分布式試點項目1.47GW資料來源：國家能源局官網(wǎng)、1.8元/W3.5元/W47資料來源：中國氣象局、I-IIII類IIIIII1500II1300-14501350III1150I類資源區(qū)電價介于0.50.374元h.295元hI類資源區(qū)電價介于03350.4012元/kWh，電價中樞為0.3478元/kWh；III類資源區(qū)電價介于0.3515-0.453元/kWh，電價中樞值為0.3964元/kWh。I15000.2915元/kWhIRR=8.7%。圖表48 光伏行業(yè)I類資源區(qū)平價項目投資報測算年利用小時數(shù)小時1500項目經(jīng)營期年25單W投資成本元/W3.5增值稅可抵扣比例（%）70%首年光衰（%）2%次年光衰（%）0.5%脫硫電價（含稅）元/kWh0.2915基準利率（%）4.9%貸款比例（%）70%貸款上浮比例（%）20%首年運營維修比例（%）1.5%運維費用增長率（%）1%折舊年限年20固定資產(chǎn)殘值（%）5%IRR（%）8.7%LCOE元/kWh0.2819資料來源：測算年利用小時數(shù)小時1350項目經(jīng)營期年25單W投資成本元/W3.5增值稅可抵扣比例（%）70%首年光衰（%）2%次年光衰（%）0.5%脫硫電價（含稅）元/kWh0.3478基準利率（%）4.9%貸款比例（%）70%貸款上浮比例（%）20%首年運營維修比例（%）年利用小時數(shù)小時1350項目經(jīng)營期年25單W投資成本元/W3.5增值稅可抵扣比例（%）70%首年光衰（%）2%次年光衰（%）0.5%脫硫電價（含稅）元/kWh0.3478基準利率（%）4.9%貸款比例（%）70%貸款上浮比例（%）20%首年運營維修比例（%）1.5%運維費用增長率（%）1%折舊年限年20固定資產(chǎn)殘值（%）5%IRR（%）10.77%LCOE元/kWh0.3193資料來源：測算年利用小時數(shù)小時1150項目經(jīng)營期年25單W投資成本元/W3.5增值稅可抵扣比例（%）70%首年光衰（%）2%次年光衰（%）0.5%脫硫電價（含稅）元/kWh0.3964基準利率（%）4.9%貸款比例（%）70%貸款上浮比例（%）20%年利用小時數(shù)小時1150項目經(jīng)營期年25單W投資成本元/W3.5增值稅可抵扣比例（%）70%首年光衰（%）2%次年光衰（%）0.5%脫硫電價（含稅）元/kWh0.3964基準利率（%）4.9%貸款比例（%）70%貸款上浮比例（%）20%首年運營維修比例（%）1.5%運維費用增長率（%）1%折舊年限年20固定資產(chǎn)殘值（%）5%IRR（%）9.88%LCOE元/kWh0.3718資料來源：測算I-III70%20%3.5元/WIRR8%2、平價驅(qū)動，海外需求進入爆發(fā)期2018531651（元2.8 21.6 單晶310W組件 多晶275W組件單晶310W組件 多晶275W組件資料來源：PVinfolink、2011-2016圖表52 歐洲2006-2018年新增裝機量（MW） 圖表53 2015年5月-2019年9月歐洲出口量（GW）25000 20000150001000050000

200%150%100%50%0%-50%-100%

0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00歐洲裝機（MW歐洲裝機（MW） 同比增速（%）德國 西班牙 意大利資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會、 資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會、GW2018GW142019151654GW級國家和地區(qū)2016年大陸地區(qū)美國日本印度英國德國2017年大陸地區(qū)美國印度土耳其德國韓國澳大利亞巴西巴基斯坦2018年大陸地區(qū)美國印度澳大利亞德國土耳其韓國墨西哥巴西新西蘭埃及臺灣地區(qū)法國2019E大陸地區(qū)美國印度日本澳大利亞西班牙德國新西蘭墨西哥法國埃及臺灣地區(qū)土耳其巴西韓國2020E大陸地區(qū)美國印度日本新西蘭德國澳大利亞土耳其法國西班牙墨西哥埃及韓國臺灣地區(qū)巴西意大利資料來源：EnergyTrend、20186201949.95GW等新技術(shù)的導(dǎo)入，組件單W圖表55國內(nèi)光伏組件逐月出口數(shù)據(jù)（GW/月）7

6.265.71

5.97

6.305.91

140%120%65.025 4.33

5.66

5.52

100%4

3.90

3.60

80%2.71

2.62.67

3.00

3.47

3.43.282.83.05

3.31

60%32.241.88

1.81.81.76

2.441.96

2.51

2.28

2.63

40%2 1.701組件出口量（GW)同比增速（%）組件出口量（GW)同比增速（%）2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-08

20%0%-20%資料來源：Solarzoom、三、“泛在”引領(lǐng)電網(wǎng)全面變革升級，電力設(shè)備企業(yè)加速轉(zhuǎn)身市場化發(fā)展（一）應(yīng)對電力市場變化，電力工業(yè)體系進入新升級周期20193（）10201930122019的挑戰(zhàn)。泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)具有重大意義，也承載了解決這些挑戰(zhàn)的重任。1、電網(wǎng)規(guī)模十年翻倍，電力工業(yè)運行體系升級2009201810874GW9%2003~2008年2009~2015年（71159.（46萬156萬Gh1萬GW圖表56 全國1990年至2018年發(fā)電裝機容量（位：萬千瓦）189,96721171513101010101011101199999101010878876513,789189,96721171513101010101011101199999101010878876513,78978180,000160,000 20140,000120,000 15100,00080,000 1060,00040,000 520,000年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年總裝機量 總裝機量 增速資料來源：中電聯(lián)，2008~2011年2012~2017年500KV750kV到20182018圖表57我國特高壓電網(wǎng)結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：整理電力工業(yè)規(guī)模的快速擴張的同時，其運行體系、基礎(chǔ)設(shè)施、體制機制也發(fā)生了巨大變化：首先，。其次，50%20182018201646.6111.567%201994.95量中占比達到了0.46%。如果按照平均50kW/根功率測算，總功率已達到23.3GW，占比我國最高電網(wǎng)用電負荷（2019年7月1053GW）的2.21%。圖表58 2016年至2019年國內(nèi)公共充電樁計量50.045.040.035.030.025.020.015.010.0

46.6127.8718.60累計數(shù)量(萬個)27.8718.60累計數(shù)量(萬個)資料來源：中國電動充電基礎(chǔ)設(shè)施促進聯(lián)盟，最后但最為重要的是，2015（2015〕9號）201682、制度改革短期緩解棄風(fēng)、棄光，中長期技術(shù)問題仍是重點2009年至今，我國風(fēng)電、太陽能發(fā)電保持了快速增長。截至2018年底，風(fēng)電、光伏裝機總量分別達到了175GW、184GW，合計在總裝機中的比例達到了18.89%，較2017年提高了2.35%。圖表59 發(fā)電端我國歷新增裝機量、增速其成（單位：GW，%）10.2610.5610.629.959.679.64 174.63184.267.937.9010.2610.5610.629.959.679.64 174.63184.267.937.907.986.9018001600 101400 812001000 6800600 4400 22000 0水電火電核電風(fēng)電太陽能其他總裝機增速（右軸）2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年水電火電核電風(fēng)電太陽能其他總裝機增速（右軸）資料來源：國家能源局，Wind，圖表60 風(fēng)電、光伏裝量占比總裝機逼近19% 圖表61 2018年新增機占比結(jié)構(gòu) 18.916.513.711.38.87.34.65.71.1 18.916.513.711.38.87.34.65.71.12.03.1715 太陽能36 火電10 3350風(fēng)電+光伏占比2008200920102011201220132014201520162017風(fēng)電+光伏占比

風(fēng)電 核電17 7資料來源：中電聯(lián)， 資料來源：中電聯(lián)，20191~915.99GW圖表62國內(nèi)發(fā)電裝機容量結(jié)構(gòu)演變1009080706050403020100水電 火電 核電 風(fēng)電 太陽能發(fā)電 其他2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017水電 火電 核電 風(fēng)電 太陽能發(fā)電 其他資料來源：中電聯(lián)，201520172016~201820194202035GW2018率已經(jīng)全面進入個位數(shù)，甘肅地區(qū)棄電率也快速下降。同時，特高壓工程的陸續(xù)竣工也起到了相當大的作用。圖表63 風(fēng)電棄電率僅蒙、甘肅、新疆在10%以上55 50吉林,44

供暖季，火電聯(lián)產(chǎn)機組調(diào)峰能力不足45 40 3530 新疆,2325 黑龍江,36 20 15 甘肅,1910 內(nèi)蒙古,105 0 寧夏 河北 山西 遼寧 吉林 黑龍江 內(nèi)蒙古 甘肅 新疆15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 寧夏 河北 山西 遼寧 吉林 黑龍江 內(nèi)蒙古 甘肅 新疆資料來源：國家能源局，Wind，24“205050%（）50%（）50%201822.2%，20127.72020203025%35%2018年，201522.92.6%202027%。圖表64 我國一次能源費總量保持增長14,000 1812,000 161410,000128,000 106,000 864,00042,000 2一次能源消費(百萬噸油當量) 增速0 0一次能源消費(百萬噸油當量) 增速資料來源：中電聯(lián)，如果我們假設(shè)到20504%20503.51（11,48450%4.83000GW2020年~20503010（二）泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)指引電網(wǎng)變革方向，關(guān)注電網(wǎng)信息化平臺層、感知層相關(guān)機會1、泛在電力物聯(lián)藍圖初現(xiàn)，后端生態(tài)孕育萬億級市場201938泛在電力物聯(lián)網(wǎng)是物聯(lián)網(wǎng)概念在電力工業(yè)系統(tǒng)中應(yīng)用的具體應(yīng)用。圖表65 國網(wǎng)存在諸多題面臨解決資料來源：國網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)部，2019年10月14日，國家電網(wǎng)公司發(fā)布了《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書2019》（以下簡稱《白皮書》）?！栋灼饭?36《白皮書》目錄二級副標題《白皮書》目錄一級主標題圖表66 《泛在電力物網(wǎng)白皮書2019》目錄《白皮書》目錄二級副標題《白皮書》目錄一級主標題0101建設(shè)北京及意義02泛在電力物聯(lián)網(wǎng)目標與發(fā)展方向 泛在電力物聯(lián)網(wǎng)內(nèi)涵/泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)目標和任務(wù)/泛在電力物聯(lián)網(wǎng)2019建設(shè)主線和重點泛在電力物聯(lián)網(wǎng)價值泛在電力物聯(lián)網(wǎng)價值 助力國家治理能力現(xiàn)代化/推動能源低碳轉(zhuǎn)型/促進電網(wǎng)提質(zhì)增效/服務(wù)人民美好生活用能需求泛在電力物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及標準創(chuàng)新 泛在電力物聯(lián)網(wǎng)總體架構(gòu)/泛在電力物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)/泛在電力物聯(lián)網(wǎng)標準體系05互利共贏的能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系 分布式光伏服務(wù)生態(tài)/綜合能效服務(wù)生態(tài)/電動汽車服務(wù)生態(tài)/能源電商服務(wù)生態(tài)/數(shù)據(jù)商業(yè)化服務(wù)《白皮書》目錄一級主標題《白皮書》目錄一級主標題 《白皮書》目錄二級副標題06總結(jié)與展望生態(tài)/線上產(chǎn)業(yè)鏈金融生態(tài)/電工裝備服務(wù)生態(tài)06總結(jié)與展望資料來源：國家電網(wǎng)公司《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書2019》，圖表6711個重點方向技術(shù)層面資料來源：國家電網(wǎng)公司《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書2019》，6520197++20186.84圖表68 泛在電力物聯(lián)發(fā)展的11個重點方向組織結(jié)構(gòu)方面資料來源：國家電網(wǎng)公司《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書2019》，2、新增招標預(yù)示前期平臺建設(shè)優(yōu)先，體系內(nèi)公司料將獲主要份額20212024201965725項綜合示范、160項自行拓展任務(wù)。類別重點任務(wù)任務(wù)l營配貫通優(yōu)化提升l制度標準智能管理體系l營銷2.0建設(shè)l類別重點任務(wù)任務(wù)l營配貫通優(yōu)化提升l制度標準智能管理體系l營銷2.0建設(shè)l人力資源2.0建設(shè)l多維精益管理體系變革l數(shù)字化審計l網(wǎng)上電網(wǎng)應(yīng)用構(gòu)建l國際合作與協(xié)同辦公集成貫通l實物ID推廣應(yīng)用l移動辦公對內(nèi)業(yè)務(wù)l新一代電力交易平臺建設(shè)l融媒體云建設(shè)l新一代調(diào)度自動化系統(tǒng)建設(shè)l新一代電費結(jié)算應(yīng)用建設(shè)l基建全過程綜合數(shù)字化管理平臺建設(shè)l同期線損監(jiān)測治理和全達標樣板工程建設(shè)l現(xiàn)代（智慧）供應(yīng)鏈體系構(gòu)建l安全生產(chǎn)風(fēng)險管控平臺建設(shè)與應(yīng)用l配電物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)l以設(shè)備智能狀態(tài)評價為核心的抽回蓄能全業(yè)務(wù)一體化平臺建設(shè)l源網(wǎng)荷儲多元協(xié)調(diào)的泛在調(diào)度控制l智慧能源綜合服務(wù)平臺建設(shè)ll智慧能源綜合服務(wù)平臺建設(shè)l多表合一商業(yè)模式研究l源網(wǎng)荷儲協(xié)同服務(wù)l基于車聯(lián)網(wǎng)的綠電交易建設(shè)l新能源云建設(shè)l源網(wǎng)荷儲互動的市場化清潔能源消納l能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈建設(shè)l云數(shù)據(jù)中心建設(shè)運營ll多站融合發(fā)展基礎(chǔ)資源運營ll物聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)能效服務(wù)共享平臺l數(shù)據(jù)增值變現(xiàn)l新業(yè)務(wù)新業(yè)態(tài)商業(yè)模式研究l虛擬電廠運營l基于區(qū)塊鏈的新型能源業(yè)務(wù)模式研究l線上產(chǎn)業(yè)鏈金融l客戶側(cè)儲能云網(wǎng)應(yīng)用及商業(yè)化運營模式研究l電工裝備智能物聯(lián)和工業(yè)云網(wǎng)l智慧車聯(lián)網(wǎng)平臺深化應(yīng)用l智慧物聯(lián)體系建設(shè)l一體化通信網(wǎng)基礎(chǔ)支撐 l國網(wǎng)云深化建設(shè)應(yīng)用l調(diào)控云建設(shè)l世界一流能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)平價指標體系研究數(shù)據(jù)共享 l數(shù)據(jù)中臺建設(shè)安全防護 l全場景安全防護體系構(gòu)建l“國網(wǎng)芯”和智能終端研發(fā)應(yīng)用l新型智能終端研發(fā)應(yīng)用技術(shù)攻關(guān)

l5G關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用研究 l泛在電力物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與標準體系研究l人工智能基礎(chǔ)支撐能力建設(shè)資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺，整理優(yōu)先關(guān)注平臺搭建需求，或?qū)⒊蔀榻ňW(wǎng)前期重點建設(shè)任務(wù)。圖表70泛在電力物聯(lián)網(wǎng)平臺層技術(shù)與目標資料來源：國家電網(wǎng)公司《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書2019》，國家電網(wǎng)新增信息化設(shè)備、服務(wù)招標，啟動大量泛在相關(guān)項目，主要中標人為國電南瑞及國網(wǎng)信息通信產(chǎn)業(yè)集團有（20199580201935kV220-2019年泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)配套硬件”、“國網(wǎng)天津電力-泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)配套-軟硬件購置項目”，圖表712019年國家電網(wǎng)新增信息化軟硬件招標產(chǎn)品分類類別產(chǎn)品收入占比毛利率調(diào)度類軟件安全操作系統(tǒng)LINUX百兆專用防火墻信息化軟件數(shù)據(jù)倉庫管理軟件百兆縱向加密認證裝置數(shù)據(jù)抽取軟件二次系統(tǒng)安全防護設(shè)備PC服務(wù)器機架式服務(wù)器磁盤陣列千兆專用防火墻刀片服務(wù)器千兆縱向加密認證裝置定制化服務(wù)器調(diào)度類硬件臺式工作站防火墻網(wǎng)絡(luò)交換機信息化硬件負載均衡器網(wǎng)絡(luò)路由器光模塊顯示器百兆專用防火墻入侵防御系統(tǒng)入侵檢測系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)交換機網(wǎng)絡(luò)路由器資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺，整理2019（2019年ID物聯(lián)網(wǎng)）圖表72 2019年國家網(wǎng)新增信息化服務(wù)標司匯總類別采購產(chǎn)品中標公司頂層設(shè)計企業(yè)中臺國網(wǎng)信通埃森哲（信產(chǎn)集團）基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)中心云基礎(chǔ)設(shè)施國電南瑞信息集成新技術(shù)研究與應(yīng)用人資管理業(yè)務(wù)

身份權(quán)限組件數(shù)據(jù)傳輸組件區(qū)塊鏈公共服務(wù)能力建設(shè)公物聯(lián)管理平臺IMS（IP多媒體子網(wǎng)系統(tǒng)）公司物聯(lián)管理平臺總部)-人資管理信息系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)大學(xué)

中電啟明星（信產(chǎn)集團）江蘇瑞中數(shù)據(jù)（國電南瑞國網(wǎng)匯通金財（國家電網(wǎng)）中電普華（信產(chǎn)集團）南瑞信息通信（國電南瑞）國電通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（信產(chǎn)集團）類別采購產(chǎn)品中標公司財務(wù)管理業(yè)務(wù)

財務(wù)管理子系統(tǒng)維精益管理變革系統(tǒng)適應(yīng)性調(diào)整憑證協(xié)同新一代電費結(jié)算應(yīng)用

遠光軟件中電普華（信產(chǎn)集團）福建億榕信息（億力科技-信產(chǎn)集團）國網(wǎng)匯通金財（國家電網(wǎng)）物資管理業(yè)務(wù) 現(xiàn)代（智慧）供應(yīng)鏈 國電通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（信產(chǎn)集團）國電通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（信產(chǎn)集團）

PIS系統(tǒng)（一體化電量與線損管理）新能源云建設(shè)基建全過程綜合數(shù)字化管理平臺水電生產(chǎn)管理信息系統(tǒng)抽水蓄能全業(yè)務(wù)一體化業(yè)務(wù)應(yīng)用（物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備資產(chǎn)運維精益管理電網(wǎng)智慧物聯(lián))ID建設(shè)營銷業(yè)務(wù)應(yīng)用子系統(tǒng)計量生產(chǎn)調(diào)度子系統(tǒng)能源互聯(lián)網(wǎng)仿真環(huán)境全國統(tǒng)一電力市場技術(shù)支撐子系統(tǒng)電力能源計量與質(zhì)量數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)平臺營配貫通優(yōu)化提升新一代電力交易系統(tǒng)省間電力交易系統(tǒng))

億力科技（信產(chǎn)集團）國網(wǎng)匯通金財（國家電網(wǎng)）國電通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（信產(chǎn)集團國電南瑞南瑞信息通信（國電南瑞國電南瑞國網(wǎng)信通埃森哲（信產(chǎn)集團）中國電科院中電普華（信產(chǎn)集團）中電普華（信產(chǎn)集團）南瑞信息通信（國電南瑞）中國電科院北京科東（國電南瑞）福建億榕信息（億力科技-信產(chǎn)集團）中電啟明星（信產(chǎn)集團）行政辦公業(yè)務(wù) 協(xié)同辦公子系統(tǒng) 福建億榕信息（億力科技信產(chǎn)集團）經(jīng)法管理子系統(tǒng)

黨建信息化綜合管理系統(tǒng)（技改后勤管理子系統(tǒng)科技管理子系統(tǒng)科技知識資源服務(wù)系統(tǒng)全球能源研究系統(tǒng)電工裝備工業(yè)云網(wǎng)五位一體風(fēng)控系統(tǒng)基于數(shù)據(jù)中臺分析場景建設(shè)

國網(wǎng)信通埃森哲（信產(chǎn)集團）江蘇蘇源高科南瑞信息通信（國電南瑞）國電通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（信產(chǎn)集團中電普華（信產(chǎn)集團）天津普遜電力信息（信產(chǎn)集團）國網(wǎng)信通埃森哲（信產(chǎn)集團）國電通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（信產(chǎn)集團）億力科技（信產(chǎn)集團）中國電科院中電啟明星（信產(chǎn)集團）南瑞信息通信（國電南瑞企業(yè)資源管理 總部ERP系統(tǒng) 中電普華（信產(chǎn)集團）外部數(shù)據(jù)統(tǒng)籌獲取及應(yīng)用設(shè)計研究公司數(shù)據(jù)盤點及數(shù)據(jù)目錄管理工具-數(shù)據(jù)資源

公司數(shù)據(jù)管理體系設(shè)計研究公司數(shù)據(jù)質(zhì)量核查和治理

安徽繼遠軟件（信產(chǎn)集團）類別采購產(chǎn)品中標公司運行維護運營數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理信息支撐

終端通信接入網(wǎng)管理子系統(tǒng)通信管理系統(tǒng)營配調(diào)貫通情況監(jiān)測分析配網(wǎng)運行情況監(jiān)測分析基于精準扶貧數(shù)據(jù)集的大數(shù)據(jù)應(yīng)用信息化規(guī)劃前期研究信息通信測試環(huán)境

南瑞信息通信（國電南瑞）國網(wǎng)信通埃森哲（信產(chǎn)集團江蘇瑞中數(shù)據(jù)（國電南瑞）南瑞信息通信（國電南瑞）國電通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（信產(chǎn)集團江蘇瑞中數(shù)據(jù)（國電南瑞）北京中科五極數(shù)據(jù)中電啟明星（信產(chǎn)集團）國網(wǎng)信通埃森哲（信產(chǎn)集團）全球能源互聯(lián)網(wǎng)研究院南瑞信息通信（國電南瑞）中國電科院國電南瑞河南九域騰龍信息工程有限公司江蘇瑞中數(shù)據(jù)（國電南瑞）網(wǎng)絡(luò)傳輸 數(shù)據(jù)通信骨干網(wǎng)省際網(wǎng)絡(luò)擴容設(shè)備購置 北京希嘉萬維資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺，整理臺搭建上。集團在前期泛在網(wǎng)平臺搭建過程中都具有非常大的競爭優(yōu)勢。結(jié)合上分析來看，我們認為國家電網(wǎng)的泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)已經(jīng)進入到了初期啟動階段。從2020年開始，國電南瑞、2020（2020年2020中標公司類別圖表732019年國家電網(wǎng)新增信息化軟硬件招標主要中標公司匯總中標公司類別信產(chǎn)集團（安徽繼遠、中電飛華、國電通）、信產(chǎn)集團（智芯微電子、億力科技）、國電南瑞、國電南自、太極股份、信息化硬件信息化軟件 太極股份、國電南瑞信產(chǎn)集團（安徽繼遠、中電飛華、國電通）、信產(chǎn)集團（智芯微電子、億力科技）、國電南瑞、國電南自、太極股份、信息化硬件信產(chǎn)集團（信通埃森哲、億力科技等）、信產(chǎn)集團（中電啟明星、中電普華等）、國電南瑞、遠光軟件等信息化服務(wù)調(diào)度類硬件 國電南自、金煜電子、許繼電氣、長園集團、浙江齊治、珠海鴻瑞信產(chǎn)集團（信通埃森哲、億力科技等）、信產(chǎn)集團（中電啟明星、中電普華等）、國電南瑞、遠光軟件等信息化服務(wù)資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺，整理20192018180（），300~500/）3、感知層多維度推進，智能電表技術(shù)升級預(yù)期疊加更替大周期圖表74 泛在電力物聯(lián)感知層技術(shù)與目標資料來源：國家電網(wǎng)公司《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書2019》，102009年，2010~201896.40659290210~152019圖表75 國家電網(wǎng)歷年能電表招標統(tǒng)計（位萬塊）10,000 9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年0.2s三相電能表0.2s三相電能表 0.5s三相電能表 1級三相電能表 2級單相電能表 2級單相交流感應(yīng)式長壽命 單相普通電能表資料來源：《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書2019》， 注：2019年只包含第一批中標情況20192015201880%4201532017201820192015次招標量之和少1358萬塊，也就是2019年全年僅比2015年少招標15%。圖表76 國家電網(wǎng)歷年能電表招標統(tǒng)計（位百萬塊）40.7137.9438.2135.7029.9329.5226.7122.5719.5320.9221.9113.378.2616.8632.1718.844540.7137.9438.2135.7029.9329.5226.7122.5719.5320.9221.9113.378.2616.8632.1718.844035302520151050資料來源：《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書2019》， 注：2019年只包含第一批中標情況我們認為，疊加泛在網(wǎng)的推動影響，智能電表有望進入技術(shù)升級與更替周期雙重帶動。202014電子等智能電表龍頭，為抵御行業(yè)周期波動和激烈的市場競爭紛紛拓展業(yè)務(wù)。目前，國內(nèi)電表行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了2015~20182020海興電力炬華科技（三）傳統(tǒng)電力設(shè)備底部出清轉(zhuǎn)型仍將持續(xù)，優(yōu)先自下而上關(guān)注個股機會電力設(shè)備傳統(tǒng)的細分領(lǐng)域主要分為發(fā)電設(shè)備、輸配變電設(shè)備、電氣自動化、電源設(shè)備（鉛酸電池、UPS、電源）、81306圖表77 8個子板塊Q3平均營業(yè)收入情況計120.00 100.0080.0060.0040.0020.000.002014三季報 2015三季報 2016三季報 2017三季報 2018三季報 2019三季報火水核電 電源設(shè)備 電機 線纜部件 儀器儀表 配電2014三季報 2015三季報 2016三季報 2017三季報 2018三季報 2019三季報資料來源：Wind，水火核電板塊（2018電氣自動化電源設(shè)備線纜部件中，東方電纜依靠海底電纜實現(xiàn)了較快增長，金杯電工、太陽電纜、尚緯股份（原明星電纜）等個股近兩年增速也非常明顯。圖表78 8個子板塊Q3平均營業(yè)收入情況計剔除非經(jīng)營性增長股）50.00 5.000.00

2014三季報2015三季報2016三季報2017三季報2018三季報2019三季報火水核電 電源設(shè)備 電機 線纜部件 儀器儀表 2014三季報2015三季報2016三季報2017三季報2018三季報2019三季報資料來源：Wind，圖表79 部分電力設(shè)備業(yè)業(yè)務(wù)拓展公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展業(yè)務(wù)發(fā)生時間齊星鐵塔鐵塔收購北迅通信2016年銀河科技變壓器、電子元器件生物2015~2018年經(jīng)緯電材銅鋁線液晶顯示器及模塊2017年華明裝備真空開關(guān)電力工程2016年特銳德箱式變壓器充電樁生產(chǎn)及運營2016年雙杰電氣環(huán)網(wǎng)柜鋰電隔膜2016~2017年金冠股份環(huán)網(wǎng)柜充電樁、鋰電隔膜2017~2018年智光電氣變頻器、電纜電源芯片2018年中電興發(fā)高低壓設(shè)備智慧城市、安全與反恐2016年惠程科技電纜分支箱及器件游戲發(fā)行2017年凱發(fā)電氣供電及自動化接觸網(wǎng)工程2016年魯億通高低壓電氣成套設(shè)備智慧小區(qū)、LED照明2018年榮信集團（夢網(wǎng)榮信）電能質(zhì)量與變頻器移動通訊服務(wù)2015年資料來源：國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺，整理2015~20182019Q32015~20182019電板塊繼續(xù)下滑（主流配電公司多數(shù)業(yè)務(wù)有轉(zhuǎn)型，已剔除）。圖表80 8個子板塊Q3平均毛利率情況統(tǒng)（除非經(jīng)營性增長個）45 40353025201510502014三季報2015三季報2016三季報2017三季報2014三季報2015三季報2016三季報2017三季報2018三季報2019三季報

電源設(shè)備

電機 線纜部

儀器儀表 配

輸變電

電氣自動化資料來源：Wind，圖表81 8個子板塊Q3平均市值情況統(tǒng)計剔非經(jīng)營性增長個股）180.00 160.00140.000.002014三季報2015三季報2016三季報2017三季報2018三季報2019三季報火水核電 電源設(shè)備 電機 線纜部件 儀器儀表 配電2014三季報2015三季報2016三季報2017三季報2018三季報2019三季報資料來源：Wind，2015~2018（2019年——毛利綜上來看，我們認為，未來幾年電網(wǎng)投資下降的趨勢仍將持續(xù)，除去泛在電力物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)投資外，傳統(tǒng)電力設(shè)備領(lǐng)行業(yè)主要標的 2020年值得關(guān)注的投資機會圖表82行業(yè)主要標的 2020年值得關(guān)注的投資機會上海電氣 海上風(fēng)電2019年中標市占率超過上海電氣 海上風(fēng)電2019年中標市占率超過50%，2020年有望受益海上風(fēng)電市場需求增長帶來的機會東方電纜 國內(nèi)海底電纜主流供應(yīng)商，市場占有率近40%，2020年有望繼續(xù)受益海上風(fēng)電市場需求增長帶來的機會許繼電氣許繼電氣 國內(nèi)主流電力設(shè)備生產(chǎn)商，2020年有望受益國內(nèi)第二輪特高壓建設(shè)交付及新招標周期資料來源：整理四、工業(yè)自動化控制：行業(yè)需求2020年料將逐漸好轉(zhuǎn)，低壓電器有望受益于5G建設(shè)（一）工控行業(yè)需求持續(xù)下滑，預(yù)計明年中將見底回升PPIPMI2011和PPIPMI5月份以來PPI-1.20，PMI61%3%。圖表83 工控行業(yè)季度速與PPI 圖表84 工控行業(yè)季度速與PMI工控行業(yè)增速工控行業(yè)增速(左軸) PPI(右軸)20% 10535251504948475420%535251504948475420%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%工控行業(yè)增速(左軸) PMI(右軸)10