《現(xiàn)代財務管理》知識講義

《財務管理》第一頁，共一百三十六頁。2022/11/21課程簡介

產品經營和資本經營，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大類經營活動。財務管理是對資本經營的管理，資本是能帶來剩余價值的價值，財務活動是貨幣資本化的活動，財務的本質是資本價值經營。如何使作為資本的貨幣在資本循環(huán)中得到量的增值，構成財務管理的全部內容。《財務管理》課程，著重對資本的取得、資本的運用、資本收益的分配等財務問題進行介紹和研究，為公司高級財務管理人員提供了必備的財務理論知識和實務操作方法。第二頁，共一百三十六頁。2022/11/22參考書目1.《公司理財》郭復初西南財經大學出版社1999年2.《企業(yè)理財學》余緒纓遼寧人民出版社1995年3.《財務成本管理》CPA考試教材東北財經大學出版社2000年4.《現(xiàn)代企業(yè)財務管理》郭浩、徐琳譯經濟科學出版社1998年第三頁，共一百三十六頁。2022/11/23《公司理財》第一章財務基本理論第二章風險與報酬第三章財務評價第四章投資管理第五章營運資金管理第六章資本籌集管理第七章股利分配管理第四頁，共一百三十六頁。2022/11/24第一章財務基本理論學習目的與要求：財務理論是對財務實踐的理性認識，本章研究財務理論的基本要素。通過本章的學習，應當掌握財務理論各構成要素的含義，深入理解財務理論在財務學科中的地位和作用，深刻認識各種財務要素的性質。第五頁，共一百三十六頁。2022/11/25第一章財務基本理論一、財務基本概念二、財務的本質三、財務資金運動四、財務關系五、資本市場第六頁，共一百三十六頁。2022/11/26一、財務基本概念1.資金2.本金與基金3.財務資金4.財務主體5.財務活動6.財務關系第七頁，共一百三十六頁。2022/11/27二、財務的本質（一）財務的產生（二）財務的本質（三）企業(yè)管理的財務導向（四）財務管理的目標（五）財務的職能第八頁，共一百三十六頁。2022/11/28（一）財務的產生1．貨幣的資本化是財務產生的根源2．資本化的貨幣是理財?shù)莫氂袑ο蟮诰彭?，共一百三十六頁?022/11/29（二）財務的本質1．財務的本質：資本價值經營2．本質特征第十頁，共一百三十六頁。2022/11/210（三）企業(yè)管理的財務導向1.財務導向是資本市場對企業(yè)管理的要求2.財務的本質決定了財務能夠成為企業(yè)管理的導向第十一頁，共一百三十六頁。2022/11/211（四）財務管理的目標1．財務目標的性質2．現(xiàn)代財務的目標：資本價值最大化第十二頁，共一百三十六頁。2022/11/212（五）財務的職能1．籌資職能：資本的籌集與來源2．調節(jié)職能：資本的投入與流轉3．分配職能：資本收益的分配4．監(jiān)督職能：資本價值過程控制第十三頁，共一百三十六頁。2022/11/213三、財務資金運動（一）財務資金的特點（二）財務資金運動環(huán)節(jié)第十四頁，共一百三十六頁。2022/11/214（一）財務資金的特點1.預付性2.物質性3.增值性4.周轉性5.獨立性第十五頁，共一百三十六頁。2022/11/215（二）財務資金運動環(huán)節(jié)1.籌資2.投資3.耗資4.收回5.分配第十六頁，共一百三十六頁。2022/11/216四、財務關系1.資本所有者與資本經營者的財務關系2.經營組織之間的財務關系3.經營組織與勞動者之間的財務關系4.經營組織內部各單位之間的財務關系5.經營組織與政府之間的財務關系第十七頁，共一百三十六頁。2022/11/217五、資本市場（一）資本市場的財務作用（二）資本商品的價值因素（三）資本的價格：市場利率及其構成第十八頁，共一百三十六頁。2022/11/218（一）資本市場的財務作用1.資本市場是財務經營的資本產品購銷場所2.資本市場是企業(yè)財務資金的轉化場所3.資本市場是財務估價的依據(jù)4.資本市場是重要的理財環(huán)境，是理財信息的外部來源第十九頁，共一百三十六頁。2022/11/219（二）資本商品的價值因素1.資本的使用價值（1）資本具有貨幣的使用價值（2）資本具有勞動力的使用價值2.資本的價值（1）資本的形式價值：墊支價值（2）資本的內涵價值：產出價值第二十頁，共一百三十六頁。2022/11/220（三）資本的價格1.資本價格的性質2.市場利率的構成市場利率＝純粹利率＋風險附加率（1）純粹利率（2）通貨膨脹附加率（3）變現(xiàn)力附加率（4）違約風險附加率（5）到期風險附加率第二十一頁，共一百三十六頁。2022/11/221第二章風險與報酬學習目的與要求：風險與報酬的關系及計量，是財務的應用理論，風險與報酬的關系直接影響著財務籌資和投資決策。通過本章的學習與研究，應當深入理解風險與報酬的相互制約關系及其實踐指導意義，熟練掌握時間價值與風險價值的計量方式。第二十二頁，共一百三十六頁。2022/11/222第二章風險與報酬一、投資時間價值二、投資風險價值第二十三頁，共一百三十六頁。2022/11/223一、投資時間價值（一）基本性質（二）一般收付業(yè)務（三）年金收付業(yè)務（四）特殊年金形式第二十四頁，共一百三十六頁。2022/11/224（一）基本性質1.資本的價值來源于資本的報酬2.時間價值是資本價值的表現(xiàn)形式3.時間價值是無風險的社會平均報酬率第二十五頁，共一百三十六頁。2022/11/225（二）一般收付業(yè)務1.一般終值

F＝P（1＋i）n2.一般現(xiàn)值

P＝F（1＋i）－n

3.利息

I＝F－P

第二十六頁，共一百三十六頁。2022/11/226（三）年金收付業(yè)務1.年金終值2.年金現(xiàn)值4.年投資回收3.年償債基金第二十七頁，共一百三十六頁。2022/11/227（四）特殊年金形式1.預付年金：期初收付2.遞延年金：后期收付3.永續(xù)年金：無限期收付第二十八頁，共一百三十六頁。2022/11/2281.預付年金：期初收付預付FA＝A×[（FA，i，n＋1）－1]

或＝FA×（1+i）預付PA＝A×[（PA，i，n－1）－1]

或＝PA×（1+i）第二十九頁，共一百三十六頁。2022/11/2292.遞延年金：后期收付遞延FA＝FA

（共n期）遞延PA＝A×[（PA，i，m＋n）－（PA，i，m）]

或＝A×（PA，i，n）（PA，i，m）第三十頁，共一百三十六頁。2022/11/2303.永續(xù)年金：無限期收付永續(xù)FA

→不存在永續(xù)第三十一頁，共一百三十六頁。2022/11/231二、投資風險價值（一）基本性質（二）投資風險的類別（三）風險程度的衡量（四）風險與報酬的關系第三十二頁，共一百三十六頁。2022/11/232（一）基本性質：風險報酬率1.風險價值也是資本價值表現(xiàn)形式2.風險價值是超額資本報酬3.風險價值是可測定概率程度的不確定性4.風險價值是無法達到期望結果的可能性第三十三頁，共一百三十六頁。2022/11/233（二）投資風險的類別1．市場風險：系統(tǒng)性風險、不可分散風險2．公司風險：非系統(tǒng)性風險，可分散風險第三十四頁，共一百三十六頁。2022/11/234（三）風險程度的衡量1.離散程度：標準離差與標準離差率2.置信程度：置信區(qū)間與置信概率第三十五頁，共一百三十六頁。2022/11/235（四）風險與報酬的關系1.風險厭惡假設2.風險與報酬的關系期望投資報酬率＝無風險報酬率＋風險報酬率

R＝R0＋b×Q第三十六頁，共一百三十六頁。2022/11/236第三章財務評價學習目的與要求：財務評價是對企業(yè)的財務狀況和經營成果的總結性分析，其目的是總結過去、評價現(xiàn)在、展望未來。財務評價以公司財務報表資料為主要依據(jù)，能將大量報表會計核算信息轉換為決策有用的財務信息。通過本章的學習與研究，應當深入理解財務評價的基本指標體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、營運能力、盈利能力，指出企業(yè)財務狀況現(xiàn)存的問題，作出正確的評價結論。第三十七頁，共一百三十六頁。2022/11/237第三章財務評價一、財務報告及其結構二、財務能力評價三、財務狀況綜合分析四、上市公司財務比率第三十八頁，共一百三十六頁。2022/11/238一、財務報告及其結構1.資產負債表：反映某一特定時點上的財務狀況2.損益表：反映某一特定時期內的經營成果3.現(xiàn)金流量表：反映某一特定時期內現(xiàn)金變動原因第三十九頁，共一百三十六頁。2022/11/239二、財務能力評價（一）償債能力評價（二）營運能力評價（三）盈利能力評價（四）現(xiàn)金流量分析第四十頁，共一百三十六頁。2022/11/240（一）償債能力評價1．流動比率2．速動比率3．資產負債率4．利息保障倍數(shù)第四十一頁，共一百三十六頁。2022/11/2411.流動比率第四十二頁，共一百三十六頁。2022/11/2422.速動比率速動資產＝貨幣類資產＋結算類資產第四十三頁，共一百三十六頁。2022/11/2433.資產負債率第四十四頁，共一百三十六頁。2022/11/2444.利息保障倍數(shù)息稅前利潤＝收入－經營性成本＝稅前利潤＋利息支出第四十五頁，共一百三十六頁。2022/11/245（二）營運能力評價1．存貨周轉率2．應收帳款周轉率3．流動資產和總資產周轉率第四十六頁，共一百三十六頁。2022/11/2461.存貨周轉率第四十七頁，共一百三十六頁。2022/11/2472.應收帳款周轉率第四十八頁，共一百三十六頁。2022/11/2483.流動資產周轉率第四十九頁，共一百三十六頁。2022/11/249（三）盈利能力評價1．銷售利潤率2．總資產報酬率3．凈資產報酬率第五十頁，共一百三十六頁。2022/11/2501.銷售利潤率第五十一頁，共一百三十六頁。2022/11/2512.總資產報酬率第五十二頁，共一百三十六頁。2022/11/2523.凈資產報酬率第五十三頁，共一百三十六頁。2022/11/253（四）現(xiàn)金流量分析1．流量比值指數(shù)2．資產回收率3．現(xiàn)金經營指數(shù)第五十四頁，共一百三十六頁。2022/11/2541.流量比值指數(shù)第五十五頁，共一百三十六頁。2022/11/2552.資產回收率第五十六頁，共一百三十六頁。2022/11/2563.經營現(xiàn)金指數(shù)經營現(xiàn)金凈流量＝凈利潤＋調整項目

＝凈利潤－非經營利潤＋非付現(xiàn)費用－（經營性流動資產凈增加＋經營性流動負債凈減少）第五十七頁，共一百三十六頁。2022/11/257三、財務狀況綜合分析1.杜邦財務分析體系2.提高凈資產報酬率的途徑3.因素分析：連鎖替代法第五十八頁，共一百三十六頁。2022/11/258杜邦財務分析體系凈資產報酬率總資產報酬率×權益乘數(shù)銷售利潤率×資產周轉率1÷1－資產負債率利潤額÷銷售收入資產額÷÷資產額負債額收入、成本等損益類指標資產、資本等財務狀況類指標第五十九頁，共一百三十六頁。2022/11/259四、上市公司財務比率（一）每股盈余（EPS）（二）市盈率（三）每股凈資產第六十頁，共一百三十六頁。2022/11/260（一）每股盈余第六十一頁，共一百三十六頁。2022/11/261（二）市盈率（Price／Earnings）第六十二頁，共一百三十六頁。2022/11/262（三）每股凈資產第六十三頁，共一百三十六頁。2022/11/263第四章投資管理學習目的與要求：投資是公司財務資金的運用環(huán)節(jié)，直接決定了公司的未來收益水平。公司投資包括項目投資和金融投資兩大類型：項目投資是公司的直接性實體資產投資，直接影響著企業(yè)的生產條件和生產能力；金融投資是公司的間接性虛擬資產投資，是暫時脫離生產經營的財務經營活動。通過本章的學習與研究，應當深入理解影響公司投資決策的財務因素，熟練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運用于商品市場和資本市場的投資決策實踐。第六十四頁，共一百三十六頁。2022/11/264第四章投資管理一、現(xiàn)金流量的測算二、常用決策指標三、項目投資可行性分析四、設備更新決策五、證券投資價值評估第六十五頁，共一百三十六頁。2022/11/265一、現(xiàn)金流量的測算（一）現(xiàn)金流量的項目內容（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算第六十六頁，共一百三十六頁。2022/11/266（一）現(xiàn)金流量的項目內容1．初始期：原始投資（1）在固定、無形、遞延等長期資產上的投資（2）墊支營運資金（流動資金）2．營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量3．終結期：投資回收（1）殘值凈收入（2）墊支營運資金收回第六十七頁，共一百三十六頁。2022/11/267（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算1．不考慮所得稅時的計算各年營業(yè)NCF＝收入－付現(xiàn)成本＝利潤＋非付現(xiàn)成本2．考慮所得稅時的計算第六十八頁，共一百三十六頁。2022/11/268營業(yè)現(xiàn)金流量測算模式各年營業(yè)NCF

＝收入－付現(xiàn)成本－所得稅

稅前NCF＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋非付現(xiàn)成本×稅率稅前NCF×（1－稅率）＝稅后利潤＋非付現(xiàn)成本第六十九頁，共一百三十六頁。2022/11/269二、常用決策指標（一）凈現(xiàn)值（NPV）（二）年金凈流量（ANCF）（三）內含報酬率（IRR）（四）回收期第七十頁，共一百三十六頁。2022/11/270（一）凈現(xiàn)值（NPV）

凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資現(xiàn)值1．基本原理2．經濟本質：超額報酬凈現(xiàn)值是扣除基本報酬后的剩余超額報酬第七十一頁，共一百三十六頁。2022/11/271凈現(xiàn)值的經濟本質：實例分析某投資者似準備投資于一個投資額為20000元的A項目，項目期限4年，期望投資報酬率為10%，每年能獲取現(xiàn)金流量7000元。則：凈現(xiàn)值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個部分：一部分作為10%的基本報酬，剩余部分作為當期的投資回收額。那么，該投資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取3205元的超報酬，折為現(xiàn)值等于2189.30元（分析過程如下表所示）。第七十二頁，共一百三十六頁。2022/11/272凈現(xiàn)值本質的實例分析第七十三頁，共一百三十六頁。2022/11/273（二）年金凈流量（ANCF）1.經濟性質2.作用第七十四頁，共一百三十六頁。2022/11/274年金凈流量的性質分析第七十五頁，共一百三十六頁。2022/11/275（三）內含報酬率（IRR）1．經濟本質2．具體測算（1）每年營業(yè)NCF相等時（2）每年營業(yè)NCF不等時第七十六頁，共一百三十六頁。2022/11/276（四）回收期1．經濟本質2．會計回收期（1）每年營業(yè)NCF相等時，直接計算（2）每年營業(yè)NCF不等時，逐步累計計算3．財務回收期第七十七頁，共一百三十六頁。2022/11/277三、項目投資可行性分析（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線（二）項目決策指標的選擇（三）投資風險的考慮第七十八頁，共一百三十六頁。2022/11/278（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線1.NPV函數(shù)：NPV隨貼現(xiàn)率i而變化的函數(shù)關系2.NPV對i的敏感性3.NPV敏感性的指導意義第七十九頁，共一百三十六頁。2022/11/279NPV函數(shù)曲線iEP0iNPV第八十頁，共一百三十六頁。2022/11/280NPV敏感性當i＜i0時，A優(yōu)；當i＞i0時，B優(yōu)。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%第八十一頁，共一百三十六頁。2022/11/281（二）決策指標的選擇1.獨立方案排序方法選擇2.互斥方案選優(yōu)方法選擇第八十二頁，共一百三十六頁。2022/11/282（三）投資風險的考慮1.基本作法2.風險貼現(xiàn)率K

＝i＋b×Q第八十三頁，共一百三十六頁。2022/11/283四、設備更新決策（一）決策特點（二）期限相等的設備更新決策（三）期限不等的設備更新決策1.年金成本決策指標2.更新時機選擇（立即更新或到期更新）第八十四頁，共一百三十六頁。2022/11/284設備更新決策實例第八十五頁，共一百三十六頁。2022/11/285年金成本決策指標第八十六頁，共一百三十六頁。2022/11/286更新時機的選擇目前在用設備A的變現(xiàn)價值為2000元，準備更新。方案一：5年后A設備報廢時用B設備更新；方案二：目前用C設備立即替代A。

有關資料如下：

ABC當時購價6000100008000年使用費1180740830殘值2001100700可用年限5年13年15年第八十七頁，共一百三十六頁。2022/11/287五、證券投資價值評估1．證券價值2．債券估價模型3．股票估價模型第八十八頁，共一百三十六頁。2022/11/288債券估價模型第八十九頁，共一百三十六頁。2022/11/289股票估價模型（1）基本模型（2）零成長股票模型（3）固定成長股票模型第九十頁，共一百三十六頁。2022/11/290股票估價基本模型第九十一頁，共一百三十六頁。2022/11/291零成長股票估價模型第九十二頁，共一百三十六頁。2022/11/292固定成長股票估價模型第九十三頁，共一百三十六頁。2022/11/293六、證券投資組合（一）證券投資組合的目標（二）公司風險分散理論（三）市場風險規(guī)避理論第九十四頁，共一百三十六頁。2022/11/294（一）證券投資組合的目標1.證券投資組合的風險①系統(tǒng)性風險：市場風險②非系統(tǒng)性風險：公司風險2.投資組合目標第九十五頁，共一百三十六頁。2022/11/295（二）公司風險分散理論1.組合公司風險的衡量2.風險控制要素3.風險控制結論第九十六頁，共一百三十六頁。2022/11/296（三）市場風險規(guī)避理論1.組合市場風險的衡量（β系數(shù)）2.資本資產定價模型（CAPM）第九十七頁，共一百三十六頁。2022/11/2971.組合市場風險的衡量σpE（RP）E（Rm）σmM（0，R0）F無風險與風險資產投資組合線風險資產投資組合線第九十八頁，共一百三十六頁。2022/11/2981.組合市場風險的衡量第九十九頁，共一百三十六頁。2022/11/2992.資本資產定價模型（CAPM）無風險報酬率證券市場平均報酬率市場平均風險報酬率第一百頁，共一百三十六頁。2022/11/2100第五章營運資金管理學習目的與要求：營運資金是流動資產與流動負債的差額，營運資金以流動資產為實體對象，反映了企業(yè)的具體生產經營活動，是企業(yè)日常財務控制的重要內容。通過本章的學習與研究，應當明確各類流動資產的管理特性，熟練掌握應收帳款和存貨的日常管理方式，熟練掌握營運資金需要量的測算方法，根據(jù)公司具體情況靈活制定公司的營運資金政策。第一百零一頁，共一百三十六頁。2022/11/2101第五章營運資金管理一、應收及應付款項管理二、存貨管理三、營運資金需要量預測四、營運資金政策第一百零二頁，共一百三十六頁。2022/11/2102一、應收及應付款項管理（一）公司信用政策（二）信用政策的制定（三）現(xiàn)金折扣利用決策第一百零三頁，共一百三十六頁。2022/11/2103（一）公司信用政策1．信用期間2．折扣條件3．信用標準第一百零四頁，共一百三十六頁。2022/11/2104（二）信用政策的制定1．信用收益2．信用成本第一百零五頁，共一百三十六頁。2022/11/2105（三）現(xiàn)金折扣利用決策1．放棄折扣的信用代價2．放棄折扣的決策標準

投資報酬率＞喪失折扣的成本率第一百零六頁，共一百三十六頁。2022/11/2106二、存貨管理（一）存貨資金定額管理（二）存貨經濟批量基本模型（EOQ模型）（三）生產批量模型第一百零七頁，共一百三十六頁。2022/11/2107(一)存貨資金定額管理1．資金定額核定方法2.儲備資金定額3.生產資金定額4.產品資金定額第一百零八頁，共一百三十六頁。2022/11/2108(二)存貨經濟批量基本模型1.存貨相關成本2.模型的假設3.經濟批量基本模型第一百零九頁，共一百三十六頁。2022/11/2109(三)生產批量模型模型的擴展：由集中到貨擴展為陸續(xù)到貨1．日平均存貨量2．存貨相關總成本3．生產經濟批量第一百一十頁，共一百三十六頁。2022/11/2110三、營運資金需要量預測1．預測原理：相關資產與相關負債2．營運資金需要量：融資總需求，外部融資需求3．可持續(xù)增長率的確定第一百一十一頁，共一百三十六頁。2022/11/2111四、營運資金管理政策（一）管理政策要點（二）配合型營運資金政策（三）進取型營運資金政策（四）保守型營運資金政策第一百一十二頁，共一百三十六頁。2022/11/2112(一)管理政策要點1.流動資產的分類2.流動負債的分類3.政策含義第一百一十三頁，共一百三十六頁。2022/11/2113(二)配合型營運資金政策1.基本思路2.政策特點第一百一十四頁，共一百三十六頁。2022/11/2114(三)進取型營運資金政策1.基本思路2.政策特點第一百一十五頁，共一百三十六頁。2022/11/2115(四)保守型營運資金政策1.基本思路2.政策特點第一百一十六頁，共一百三十六頁。2022/11/2116第六章資本籌資管理學習目的與要求：理財中的資本管理是指長期資本管理，包括長期債務資本和股東權益資本。長期資本是與營運資金相對稱的概念，是公司長期和穩(wěn)定的資金來源。孤立地進行資本管理是沒有意義的，必須結合企業(yè)資產管理要求和資產分布狀況進行管理。通過本章的學習與研究，應當明確各類長期資本來源的特性，深入理解營業(yè)杠桿和財務杠桿的原理，靈活利用杠桿效應，優(yōu)化公司的資本結構。第一百一十七頁，共一百三十六頁。2022/11/2117第六章資本籌資管理一、籌資方式二、資本成本三、杠桿效應四、資本結構優(yōu)化第一百一十八頁，共一百三十六頁。2022/11/2118一、籌資方式（一）普通股籌資方式（二）長期債務籌資方式第一百一十九頁，共一百三十六頁。2022/11/2119二、資本成本1．資本成本的作用2．資本成本一般公式3．個別資本成本率4．平均資本成本率5．增量資本成本率（邊際資本成本率）第一百二十頁，共一百三十六頁。2022/11/2120三、杠桿效應（一）成本分類（二）利潤分類（三）利潤敏感性分析（四）杠桿效應第一百二十一頁，共一百三十六頁。2022/11/2121（一）成本分類1．按成本性態(tài)分類：變動成本與固定成本2．按成本性質分類：經營成本與資本成本第一百二十二頁，共一百三十六頁。2022/11/2122（二）利潤分類1．邊際貢獻與邊際貢獻率：反映產品盈利業(yè)績和盈利能力2．息稅前利潤（EBIT）與總資產報酬率：反映企業(yè)盈利業(yè)績和盈利能力3．凈利潤與權益報酬率：反映股東投資盈利業(yè)績和盈利能力第一百二十三頁，共一百三十六頁。2022/11/2123（三）利潤敏感性分析1．敏感系數(shù)：各因素變動對利潤的影響程度2．升降系數(shù)：各因素允許變動的最大限度第一百二十四頁，共一百三十六頁。2022/11/2124（四）杠桿效應1．經營杠桿：計算式，產生原因，經濟意義2．財務杠桿：計算式，產生原因，經濟意義3．總杠桿：計算式，財務作用第一百二十五頁，共一百三十六頁。20