工業(yè)技術經(jīng)濟學第三章課件

第三章經(jīng)濟效果評價方法經(jīng)濟效果評價的指標是多種多樣的,主要可以分作三大類：☆時間型指標以時間作為計量單位的，例如投資回收期、貸款償還期等☆價值型指標以貨幣單位計量的，如凈現(xiàn)值、凈年值、費用現(xiàn)值、費用年值等☆效率型指標反映資源利用效率的，如投資利潤率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等?第三章經(jīng)濟效果評價方法經(jīng)濟效果評價的指標是多種多樣的,主1第一節(jié)投資回收期法概念投資回收期是指投資回收的期限，也就是用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時間分類根據(jù)是否考慮資金的時間價值?第一節(jié)投資回收期法概念分類?2根據(jù)投資及凈現(xiàn)金收入的情況不同，投資回收期的計算公式分以下幾種：第一節(jié)投資回收期法●第一種情況項目（或方案）在期初一次性支付全部投資K，當年產(chǎn)生收益，每年的凈現(xiàn)金收入不變，為收入B減去支出C（不包括投資支出）此時靜態(tài)投資回收期T的計算公式為?根據(jù)投資及凈現(xiàn)金收入的情況不同，投資回收期的計算公式分以下幾3●第二種情況項目仍在期初一次性支付投資K，但是每年的凈現(xiàn)金收入由于生產(chǎn)及銷售情況的變化而不一樣，設t年的收入為，t年的支出為，則能使下面的公式成立的T即為靜態(tài)投資回收期

第一節(jié)投資回收期法?●第二種情況第一節(jié)投資回收期法?4第一節(jié)投資回收期法●

第三種情況如果投資在建設期m年內(nèi)分期投入，t年的投資假如為，t年的凈現(xiàn)金收入仍為；則能使下面的公式成立的T即為靜態(tài)投資回收期

第二、三種情況計算投資回收期通常用列表法求得?第一節(jié)投資回收期法●第三種情況第二、三種情況計算投資回5第一節(jié)投資回收期法例題用下表所示數(shù)據(jù)計算投資回收期

01234561.總投入60004000－－－－－2.收入－－500060008000800075003.支出－－200025003000350035004.凈現(xiàn)金收入（2－3）－－300035005000450040005.累計-6000-10000-7000-35001500600010000項目年份?第一節(jié)投資回收期法例題用下表所示數(shù)據(jù)計算投資6第一節(jié)投資回收期法靜態(tài)投資回收期在3年與4年之間，實用的計算公式為則例題中的投資回收期為：?第一節(jié)投資回收期法靜態(tài)投資回收期在3年與4年之間，實用的7第一節(jié)投資回收期法小結采用投資回收期進行單方案評價時，應將計算的投資回收期與基準的投資回收期進行比較，只有當≤時才認為該方案是合理的投資回收期指標直觀、簡單，尤其是靜態(tài)投資回收期，表明投資需要多少年才能回收，便于為投資者衡量風險投資回收期指標沒有反映資金的時間價值，舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，故不能全面反映項目在壽命期內(nèi)的真實效益，難以對不同的方案比較選擇做出正確判斷。?第一節(jié)投資回收期法小結采用投資回收期進行單方案8第二節(jié)投資收益率一、投資收益率指項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值

其一般表達式為式中：R——投資收益率；

NB——正常生產(chǎn)年份或者年平均凈收益，根據(jù)不同的分析目的，NB可以是利潤，可以是利潤稅金總額，也可以是年凈現(xiàn)金流入等K——投資總額,為第t年的投資額，m為建設期，根據(jù)分析目的不同，K可以是全部投資額（即固定資產(chǎn)投資、建設期借款利息和流動資金之和），也可以是投資者的權益投資額（如資本金）

?第二節(jié)投資收益率一、投資收益率式中：R——投資收益率9由于NB與K的含義不同，投資收益率R常用的具體形式有：1．投資利潤率

考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標，計算公式為投資利潤率=(年利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資)×100%其中，年利潤總額=年銷售收入一年銷售稅金及附加一年總成本費用投資利潤率投資效果系數(shù)年利潤總額表示純收人投資利潤率投資回收率年利潤總額表示純收人加折舊第二節(jié)投資收益率?由于NB與K的含義不同，投資收益率R常用的具體形式有：1．102．投資利稅率考察項目單位投資對國家積累的貢獻水平，其計算公式為投資利稅率=(年利稅總額或年平均利稅總額/項目總資)×100%其中，年利稅總額=年銷售收人－年總成本費用或者，年利稅總額＝年利潤總額十年銷售稅金及附加3．資本金利潤率反映投人項目的資本金的盈利能力，計算公式為資本金利潤率＝(年利潤總額或年平均利稅總額/年利潤)×100%第二節(jié)投資收益率?2．投資利稅率3．資本金利潤率第二節(jié)投資收益率?11小結采用投資收益率進行單方案評價時，應將計算的投資收益率與基準的投資收益率進行比較，只有當≥時才認為該方案是合理的第二節(jié)投資收益率?小結采用投資收益率進行單方案評價時，應將計算的投資12第三節(jié)現(xiàn)值法概念現(xiàn)值法是將方案的各年收益、費用或凈現(xiàn)金流量，按照要求達到的折現(xiàn)率折算到期初的現(xiàn)值，并根據(jù)現(xiàn)值之和（或年值）來評價、選擇方案的方法

現(xiàn)值法是動態(tài)的評價方法?第三節(jié)現(xiàn)值法概念現(xiàn)值法是動態(tài)的評價方法?13一、凈現(xiàn)值、凈年值與凈現(xiàn)值率第三節(jié)動態(tài)評價指標概念方案的凈現(xiàn)值（NPV），是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量

按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到期初時的現(xiàn)值之和，其表達式為式中，NPV——凈現(xiàn)值，其他符號同上?一、凈現(xiàn)值、凈年值與凈現(xiàn)值率第三節(jié)動態(tài)評價指標概14凈現(xiàn)值意義及現(xiàn)值法判定準則

凈現(xiàn)值表示在規(guī)定的折現(xiàn)率的情況下，方案在不同時點發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，折現(xiàn)到期初時，整個壽命期內(nèi)所能得到的凈收益。如果方案的凈現(xiàn)值等于零，表示方案正好達到了規(guī)定的基準收益率水平；如果方案的凈現(xiàn)值大于零，則表示方案除能達到規(guī)定的基準收益率之外，還能得到超額收益；如果凈現(xiàn)值小于零，則表示方案達不到規(guī)定的基準收益率水平。第三節(jié)動態(tài)評價指標?凈現(xiàn)值意義及現(xiàn)值法判定準則第三節(jié)動態(tài)評價指標?15例題1某設備的購價為40000元，每年的運行收入為15000元，年運行費用3500元，4年后該設備可以按5000元轉(zhuǎn)讓，如果基準折現(xiàn)率，問此項設備投資是否值得？解：按凈現(xiàn)值指標進行評價NPV（20％）＝-40000＋（l5000－3500）（P／A，20％，4）＋5000（P／F，20％，4）＝-7818.5（萬元）由于NPV(20%)＜0，此投資經(jīng)濟上不合理第三節(jié)動態(tài)評價指標?例題1解：按凈現(xiàn)值指標進行評價NPV（20％）＝-4016例題2在上例中，若其他情況相同，如果基準折現(xiàn)率，問此項投資是否值得？解：計算此時的凈現(xiàn)值：NPV（5％）=-40000＋（15000-3500）（P／A，5％，4）＋5000（P／F，5％，4）

＝4892．5（萬元）＞0這意味著若基準收益率為5％，此項投資是值得的第三節(jié)動態(tài)評價指標?例題2，問此項投資是否值得？解：計算此時的凈現(xiàn)值：NP17凈現(xiàn)值與基準折現(xiàn)率的關系當變化時，NPV也隨之變化，呈非線性關系：一般情況下，同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨著折現(xiàn)率i的增大而減小，故基準折現(xiàn)定得越高，能被接受的方案越少，如圖所示0NVP內(nèi)部收益率第三節(jié)動態(tài)評價指標?凈現(xiàn)值與基準折現(xiàn)率的關系當變化時，NPV也隨之變化18☆一些注記1，采用凈現(xiàn)值法評價投資方案，需要預先給定折現(xiàn)率，而給定折現(xiàn)率的高低又直接影響凈現(xiàn)值的大小2，采用凈現(xiàn)值法進行投資決策，往往需要對投資額不等的眾多備選方案進行比選，此時應該采用方案組合的凈現(xiàn)值最大準則3，凈現(xiàn)值指標用于多個方案比較時，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不直接反映資金的利用效率第三節(jié)動態(tài)評價指標?☆一些注記第三節(jié)動態(tài)評價指標?19其他輔助指標☆凈現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值率是項目凈現(xiàn)值與項目投資總額現(xiàn)值之比，是一種效率型指標，其經(jīng)濟涵義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，其計算公式為式中：——第t年的投資額對于單一方案評價而言，若NPV≥0，則NPVR≥0（因為Ip＞0則；若NPV＜0，則NPVR＜0（因為＞0）；故凈現(xiàn)值率與凈現(xiàn)值是等效評價指標第三節(jié)動態(tài)評價指標?其他輔助指標式中：——第t年的投資額對于單一方案評價20第二節(jié)現(xiàn)值法☆凈年值（NAV）通過資金等值計算，將項目的凈現(xiàn)值分攤到壽命期內(nèi)各年的等額年值其表達式為

由于若NPV≥0，則NAV＞0，方案在經(jīng)濟效果上可以接受若NPV＜0，則NAV＜0，方案在經(jīng)濟效果上應予否定因此，凈年值與凈現(xiàn)值也是等效評價指標?第二節(jié)現(xiàn)值法☆凈年值（NAV）由于若NPV≥021第三節(jié)現(xiàn)值法一、費用現(xiàn)值與費用年值采用費用現(xiàn)值和費用年值的依據(jù)采用增量投資回收期評價兩個方案的優(yōu)劣，沒有考慮資金的時間價值。在對兩個以上方案比較同樣的需要，但其產(chǎn)出效果難以用價值形態(tài)（貨幣）計量時，比如環(huán)保效果、教育效果等，可以通過對各方案費用現(xiàn)值或費用年值的比較進行選擇。適用條件及準則費用現(xiàn)值和費用年值用于多個方案的比選其判別準則是：費用現(xiàn)值或費用年值最小的方案為優(yōu)?第三節(jié)現(xiàn)值法一、費用現(xiàn)值與費用年值采用費用現(xiàn)值和22第二節(jié)現(xiàn)值法費用現(xiàn)值的計算式為：費用年值的計算式為式中：——費用現(xiàn)值；——費用年值；——第t年的現(xiàn)金流出；——方案壽命年限；——基準收益率（或基準折現(xiàn)率）?第二節(jié)現(xiàn)值法費用現(xiàn)值的計算式為：費用年值的計算式為23第二節(jié)現(xiàn)值法例題某項目有三個方案X，Y，Z，均能滿足同樣的需要，但各方案的投資及年運營費用不同，如表所示。在基準折現(xiàn)率=15％的情況下采用費用現(xiàn)值與費用年值選優(yōu)？方案初期投資1－5年運營費用6－10年運營費用X701313Y1001010Z11058?第二節(jié)現(xiàn)值法例題方案初期投資1－5年運營費用6－124第二節(jié)現(xiàn)值法解：各方案的費用現(xiàn)值計算如下：各方案的費用年值計算如下：根據(jù)費用最小的選優(yōu)準則，費用現(xiàn)值與費用年值的計算結果都表明,方案X最優(yōu),Y次之，Z最差?第二節(jié)現(xiàn)值法解：各方案的費用現(xiàn)值計算如下：各方案的25第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率（IRR）簡單地說就是凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率

內(nèi)部收益率也可通過解下述方程求得：式中：IRR——內(nèi)部收益率；其他符號意義同上?第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率也26第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率求法通常采用“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解，給出原理圖0NPVIRRNPV（）?第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率求法0NPVIRRNPV27第三節(jié)內(nèi)部收益率法“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解具體步驟從上圖可以看出，IRR在與之間，用近似代替IRR，當與的距離控制在一定范內(nèi)，可以達到要求的精度。具體計算步驟如下：（1）設初始折現(xiàn)率值，一般可以先取行業(yè)的基準收益率作為，并計算對應的凈現(xiàn)值NPV（）（2）若NPV（）≠0，則根據(jù)NPV（）是否大于零，再設。若NPV（）＞0，則設＞；若NPV（）＜0，則設＜。與的差距取決于NPV（）絕對值的大小，較大的絕對值可以取較大的差距；反之，取較小的差距。計算對應的NPV（）?第三節(jié)內(nèi)部收益率法“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解具體28“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解具體步驟第三節(jié)內(nèi)部收益率法（3）重復步驟（2），直到出現(xiàn)NPV（）＞0，NPV（）＜0或NPV()＜0，NPV()＞0時，用線性內(nèi)插法求得IRR近似值，即（4）計算的誤差取決于的大小，為此，一般控制在＜0．05之內(nèi)?“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解具體步驟第三節(jié)內(nèi)部收益率29內(nèi)部收益率指標判別準則第三節(jié)內(nèi)部收益率法設基準收益率為，用內(nèi)部收益率指標IRR評價單個方案的判別準則是：若IRR≥，則項目在經(jīng)濟效果上可以接受；若IRR＜，則項目在經(jīng)濟效果上應予否定。一般情況下，當IRR＞時，會有NPV（）＞0，反之亦然因此，對于單個方案的評價，內(nèi)部收益率準則與凈現(xiàn)值準則，其評價結論是一致的?內(nèi)部收益率指標判別準則第三節(jié)內(nèi)部收益率法設基準收益30內(nèi)部收益率指標第三節(jié)內(nèi)部收益率法某項目的凈現(xiàn)金流量表（單位:萬元）年末012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040例1、某項目凈現(xiàn)金流量如表所示。當基準折現(xiàn)率時，試用內(nèi)部收益率指標判斷該項目在經(jīng)濟效果上是否可以接受。?內(nèi)部收益率指標第三節(jié)內(nèi)部收益率法某項目的凈現(xiàn)金流量表31內(nèi)部收益率指標第三節(jié)內(nèi)部收益率法例2、某項目凈現(xiàn)金流量如表所示。某項目的凈現(xiàn)金流量表（單位:萬元）年末0123凈現(xiàn)金流量-100470-720360經(jīng)計算知，使該項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率有三個：i1=20%,i2=50%,i3=100%?內(nèi)部收益率指標第三節(jié)內(nèi)部收益率法例2、某項目凈現(xiàn)金流32第三節(jié)內(nèi)部收益率法為了討論上面的問題，把IRR的計算表達式改寫為式中：，…，是各年的凈現(xiàn)金流量根據(jù)狄卡爾符號規(guī)則，方程正實數(shù)根的個數(shù)不大于凈現(xiàn)流量變號的次數(shù)。因此，對于常規(guī)方案，正實數(shù)根的數(shù)目≤1，即內(nèi)部收益率IRR有唯一解?第三節(jié)內(nèi)部收益率法為了討論上面的問題，把IRR的計算33第三節(jié)內(nèi)部收益率法對于非常規(guī)投資方案是否出現(xiàn)IRR的多解一般情況下，要看用IRR作為折現(xiàn)率回收投資，未被回收的投資余額（（IRR））是否一直保持在壽命期結束之前處于小于零的狀況，即未被回收的投資的余額（IRR）滿足：滿足上述兩式的非常規(guī)方案，仍可得到IRR的唯一解。否則，會出現(xiàn)IRR的多解，項目無內(nèi)部收益率?第三節(jié)內(nèi)部收益率法對于非常規(guī)投資方案是否出現(xiàn)IRR的34第三節(jié)內(nèi)部收益率法關于內(nèi)部收益率的一些問題及解決是內(nèi)部收益率計算適用于常規(guī)投資方案，否則會出現(xiàn)IRR的多個解，用IRR指標評價方案失效引入概念?第三節(jié)內(nèi)部收益率法關于內(nèi)部收益率的一些問題及解決是35外部收益率ERR指方案在壽命期內(nèi)各年支出（負的現(xiàn)金流量）的終值（按ERR折算成終值）與各年收人（正的現(xiàn)金流量）再投資的凈收益終值（按基準收益率折算成終值）累計相等時的折現(xiàn)率

第三節(jié)內(nèi)部收益率法其計算表達式為式中：NFV——凈終值；——第t年的負現(xiàn)金流量；——第t年的正現(xiàn)金流量；ERR——外部收益率；其他符號意義同上?外部收益率ERR第三節(jié)內(nèi)部收益率法其計算表達式為式36第三節(jié)內(nèi)部收益率法ERR與IRR的關系1，ERR與IRR相似2，ERR假設所回收的資金是以相當于基準收益率進行再投資的，而IRR假設所回收的資金也是以IRR進行再投資的3，IRR的計算過程中，已回收資金再投資的收益率等于IRR，而ERR計算過程中，則等于4，一般情況下，IRR≥，因此，ERR的值一般在IRR和之間?第三節(jié)內(nèi)部收益率法ERR與IRR的關系1，ERR與37外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例3、某工程項目的初始投資為100萬元，工程壽命期10年，10年末固定資產(chǎn)殘值回收10萬元，第1~10年每年收入35萬元，支出15萬元，基準折現(xiàn)率，求此項目的外部收益率。?外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例3、某工程項目的初始投38外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例4、某重型機械公司為一項工程提供一套大型設備，合同簽訂后，買方要分兩年先預付一部分款項，待設備交貨后再分兩年支付價款的其余部分。重型機械公司承接該項目預計各年的凈現(xiàn)金流量如表所示。基準折現(xiàn)率，使用外部收益率指標評價該項目受否可行。某項目的凈現(xiàn)金流量表（單位:萬元）年末012345凈現(xiàn)金流量19001000-5000-500020006000?外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例4、某重型機械公司為一39第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法一、備選方案及其類型概念備選方案是由各級組織的操作人員、管理人員以及研究開發(fā)人員制訂的。在收集、分析和評價方案的同時，分析人員也可以提出實現(xiàn)目標的備選方案備選方案不僅要探討現(xiàn)有工藝技術，而在有些情況下，還應探討新工藝技術的研究和開發(fā)，或者改進現(xiàn)有工藝技術?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法一、備選方案及其類型40通常，備選方案之間的相互關系可分為如下三種類型：第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法●獨立型是指各個方案的現(xiàn)金流量是獨立的，不具有相關性，且任一方案的采用與否都不影響其它方案是否采用的決策

特點：具有“可加性”?通常，備選方案之間的相互關系可分為如下三種類型：第五節(jié)41第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法●互斥型指各方案之間具有排他性，在各方案當中只能選擇一個

比如，同一地域的土地利用方案是互斥方案●混合型指獨立方案與互斥方案混合的情況比如在有限的資源制約條件下有幾個獨立的投資方案，在這些獨立方案中又分別包含著若干互斥方案，那么所有方案之間就是混合型的關系?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法●互斥型●混合型?42第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法二、互斥方案的經(jīng)濟評價方法對于互斥方案決策，要求選擇方案組中的最優(yōu)方案，且最優(yōu)方案要達到標準的收益率，這就需要進行方案的比選

互斥方案的比選可以采用不同的評價指標，有許多方法。其中，通過計算增量凈現(xiàn)金流量評價增量投資經(jīng)濟效果，也就是增量分析法，是互斥方案比選的基本方法?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法二、互斥方案的經(jīng)濟評價43第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題1－－互斥方案比選的基本方法，即采用增量分析法

現(xiàn)有A、B兩個互斥方案，壽命相同，各年的現(xiàn)金流量如下表所示，試評價選擇方案（＝12％）年份0年1－10年NPV/萬元IRR/％方案A的凈現(xiàn)金流-205.812.826方案B的凈現(xiàn)金流-307.814.123增量凈現(xiàn)金流-1021.315?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題1－－互斥方案比選44第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法解：分別計算A、B方案和增量投資的NPV和IRR，計算結果列于表由方程式可求得：＝26％，＝23％就單個方案評價而言，都是可行的?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法解：分別計算A、B方案45第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法表中也給出了B相對于A方案的增量現(xiàn)金流，同時計算了相應的增量凈現(xiàn)值（△NPV）與增量內(nèi)部收益率（△IRR）由方程式：可解得：△IRR＝15％從表中可見，＞0，△IRR＞15％，因此，增加投資有利，投資額大的B方案優(yōu)于A方案?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法表中也給出了B相對于A46第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量凈現(xiàn)值指標

設A、B為投資額不等的互斥方案，A方案比B方案投資大，兩方案的差額凈現(xiàn)值計算表達式為式中：△NPV——增量凈現(xiàn)值?第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量凈現(xiàn)值指標計算表達式為式中：47第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量凈現(xiàn)值比選兩個方案的準則若△NPV≥0，增量投資可以接受，投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)若△NPV<0，增量投資不可以接受，投資（現(xiàn)值）小的方案為優(yōu)。?第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量凈現(xiàn)值比選兩個方案的準則?48第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量內(nèi)部收益率（△IRR）指標

簡單說是增量凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)值

其根據(jù)是兩個方案的增量現(xiàn)金流量計算，適用于當內(nèi)部收益率指標用于兩個方案的比選時增量內(nèi)部收益率的計算表達式為式中：△NPV——增量凈現(xiàn)值△IRR——增量內(nèi)部收益率△CI——方案A與方案B的增量現(xiàn)金流人△CO——方案A與方案B的增量現(xiàn)金流出?第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量內(nèi)部收益率（△IRR）指標增量49第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量內(nèi)部收益率比選兩個方案的準則若△IRR≥，則增量投資部分達到了規(guī)定的要求，增加投資有利，投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)若△IRR<，則投資小的方案為優(yōu)

△IRR與NPV比選兩方案的關系給出兩方案的增量內(nèi)部收益率圖例0NPVA△IRRX方案Y方案?第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量內(nèi)部收益率比選兩個方案的準則△50第三節(jié)內(nèi)部收益率法在上圖中，A點對應的甲、乙方案凈現(xiàn)值相等，此時的折現(xiàn)率為△IRR。當△IRR>時，＞；當△IRR<時，<

因此，用△IRR與NPV比選兩方案，其評價結論是一致的?第三節(jié)內(nèi)部收益率法在上圖中，A點對應的甲、乙方案凈現(xiàn)51例題3某公司為了增加生產(chǎn)量，計劃進行設備投資，有三個互斥的方案，壽命均為6年，不計殘值，基準收益率為10％，各方案的投資及現(xiàn)金流量如下表所示，試進行方案選優(yōu)第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法方案0年/萬元1－6年/萬元NPV/萬元IRR/萬元X-20070104.926.4Y-30095113.722.1Z-400115100.918.2?例題3第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法方案0年/萬元152第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法NPV與IRR，計算結果列于表，由于各方案的NPV均大于零，IRR均大于10％，故從單個方案看均是可行的互斥方案比選采用增量分析，分別采用增量凈現(xiàn)值△NPV和增量內(nèi)部收益率△IRR來分析，計算過程及結果列于表0年/萬元1－6年/萬元△NPV/萬元△IRR/萬元X-0-20070104.926.4Y-X-100258.813.0Z-Y-10020-12.85.5年份方案?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法NPV與IRR，計算結53第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法0方案是假如不投資的方案根據(jù)計算結果由△NPV＞0，△IRR＞10％，可知：X優(yōu)于0，Y優(yōu)于X由△NPV＞0，△IRR<10％時，可知：Y優(yōu)于Z因此，Y方案較優(yōu)△NPV的判別準則與△IRR的判別準則，其評價結論是一致的因此，采用凈現(xiàn)值指標比選互斥方案時，判別準則為：凈現(xiàn)值最大且大于零的方案為最優(yōu)方案?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法0方案是假如不投資的方54第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法△IRR用于僅有費用現(xiàn)金流的互斥方案比選當互斥方案多于兩個時，采用△IRR進行比選，其步驟如下：(1)對多個方案，按投資額大小排序，并計算第一個方案（投資額最?。┑腎RR，若IRR＞，則該方案保留；若IRR＜，則淘汰，以此類推（2）保留的方案與下一個方案進行比較，計算△IRR，若△IRR≥，則保留投資大的方案，若△IRR＜，則保留投資小的方案（3）重復步驟（2），直到最后一個方案被比較為止，找出最后保留的方案為最優(yōu)方案?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法△IRR用于僅有費用現(xiàn)55第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題3－－各方案的壽命不等時互斥方案的評價方法分析

A、B兩個互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表所示，基準收益率=10％，試比選方案方案投資/萬元年凈現(xiàn)金流/萬元殘值/萬元壽命/年X-1031.56Y-20439?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題3－－各方案的壽命56第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法（1）用年值法進行比選此時，用凈年值（NAV）作為評價指標，則各方案的NAV為：因為＞＞0，故A優(yōu)于B年值法實際上假定了各方案可以無限多次重復實施，使其年值不變解：A與B的壽命不相等，要使方案在時間上可比，常用兩種方法?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法（1）用年值法進行比選57（2）壽命期最小公倍數(shù)作為計算期計算現(xiàn)值法，采用方案重復型假設以X與Y的最小公倍數(shù)18年為計算期，X方案重復實施三次，Y方案二次此時，如果以凈現(xiàn)值為評價指標，則18年的各方案凈現(xiàn)值為：第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法因為＞＞0，故A方案較優(yōu)?（2）壽命期最小公倍數(shù)作為計算期計算現(xiàn)值法，采用方案重復型假58第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法三、獨立方案的經(jīng)濟評價方法獨立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟性，且不影響其它方案的采用與否。因此，在無其它制約條件下，多個獨立方案的比選與單一方案的評價方法是相同的，即用經(jīng)濟效果評價標準（如NPV≥0，NAV≥0，△IRR≥，等）直接判別該方案是否接受?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法三、獨立方案的經(jīng)濟評價59第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題1某公司作設備投資預算，有六個獨立方案A、B、C、D、E、F可供選擇，壽命均為8年，各方案的現(xiàn)金流量如表所示，基準收益率＝12%，判斷其經(jīng)濟性。0年1－8年IRR/％A-1003429.7B-1404527.6C-803033.9D-1503415.5E-1804720.1F-1703210.1年份方案?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題10年1－8年IR60第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法解：如果以IRR作為評價指標，各方案的IRR計算結果列于表如對于E方案，由方程式：解得=20.1%,其它方案的IRR由同樣方法求得

＜（12％），其它方案的IRR均大于，由于各方案獨立，故應拒絕F方案，可以接受其它的五個方案?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法解：如果以IRR作為評61第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題2－－受到資源限制的獨立方案的比選某地區(qū)投資預算為1000萬元。備選項目方案、各方案現(xiàn)金流及其有關指標值如表所示。按凈現(xiàn)值指數(shù)排序法做出方案選擇（=12%）?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題2－－受到資源限制62序號第0年投資（萬元）1-10年的凈收入凈現(xiàn)值NPV（萬元）凈現(xiàn)值指數(shù)NPV/KP按NPV/KP排序A-10020130.134B-150288.20.0557C-100181.70.0179D-1202415.60.134E-140251.250.00910F-801927.350.341G-1202521.250.1773H-801716.050.202I-120224.30.0368J-1102214.30.134K-9015-5.25-0.05812L-13023-0.05-3.8*10-411各方案凈現(xiàn)金流量及其有關指標計算表?序號第0年投資（萬元）1-10年的凈收入凈現(xiàn)值NPV（萬元）63第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題2－－受到資源限制的獨立方案的比選獨立方案A、B、C的投資分別為100萬元、70萬元和120萬元，計算各方案的凈年值分別為30萬元、27萬元和32萬元，如果資金有限，不超過250萬元投資，問如何選擇方案序號方案組合投資凈年值1A100302B70273C12032?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題2－－受到資源限制64第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題2－－受到資源限制的獨立方案的比選獨立方案A、B、C的投資分別為100萬元、70萬元和120萬元，計算各方案的凈年值分別為30萬元、27萬元和32萬元，如果資金有限，不超過250萬元投資，問如何選擇方案序號方案組合投資凈年值1A100302B70273C120324A+B170575B+C190596A+C220627A+B+C29089?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題2－－受到資源限制65第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法此時，不可能接受所有經(jīng)濟合理的方案，即存在資源的最佳利用問題有約束條件的獨立方案的選擇可以通過方案組合轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選，其方法如同前述解：各方案組合的投資及凈年值計算列于表第7種方案組合的投資額超過了資金約束條件250萬元，不可行在允許的1到6方案組合中，按互斥方案選擇的準則，第6方案組合（A＋C）為最優(yōu)選擇，即選擇A和C，達到有限資金的最佳利用，凈年值總額為62萬元?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法此時，不可能接受所有經(jīng)66第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法互斥方案組合法的工作步驟：第一步：對于m個非直接互斥的項目方案，列出全部的相互排斥的組合方案，共（2m-1）個。第二步，保留投資額不超過投資限額且凈現(xiàn)值或凈現(xiàn)值指數(shù)大于等于零的組合方案，淘汰其余組合方案。保留的組合方案中凈現(xiàn)值最大的即為最優(yōu)可行方案。?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法互斥方案組合法的工作步67第六節(jié)不確定性評價法使方案經(jīng)濟效果的實際值與評價值相偏離，從而按評價值作出的經(jīng)濟決策帶有風險?第六節(jié)不確定性評價法使方案經(jīng)濟效果的實際值與評價值相68第六節(jié)不確定性評價法一、盈虧平衡分析法通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本和盈利之間的關系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價、成本等方面的臨界點，以判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，說明方案實施的風險大小。這個臨界點被稱為盈虧平衡點（BEP）?第六節(jié)不確定性評價法一、盈虧平衡分析法?69第六節(jié)不確定性評價法◆獨立方案盈虧平衡分析從銷售收入等于總成本費用即盈虧平衡方程式中導出此時即有企業(yè)的稅后銷售收入等于總成本費用，公式表示為式中：P－－單位產(chǎn)品價格（完稅價格）Q－－產(chǎn)品銷售量（Q*－一盈虧平衡點對應的產(chǎn)量）－－單位產(chǎn)品變動成本－－固定成本?第六節(jié)不確定性評價法◆獨立方案盈虧平衡分析式中：P70第六節(jié)不確定性評價法◆BEP用生產(chǎn)能力利用率來表達若項目設計生產(chǎn)能力為，BEP可以用生產(chǎn)能力利用率來表達，即式中：E——盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率所以，E越小，也就是BEP越低，說明項目盈利的可能性較大，造成虧損的可能性較小?第六節(jié)不確定性評價法◆BEP用生產(chǎn)能力利用率來表達式71第六節(jié)不確定性評價法◆BEP還可以由盈虧平衡價格來表達如果按設計生產(chǎn)能力進行生產(chǎn)和銷售，BEP還可以由盈虧平衡價格來表達則由第一種情況的等式可以知道為盈虧平衡點對應的單位產(chǎn)品價格◆BEP還可以由盈虧平衡單位產(chǎn)品的變動成本來表達如果按設計生產(chǎn)能力進行生產(chǎn)和銷售，且銷售價格已定。?第六節(jié)不確定性評價法◆BEP還可以由盈虧平衡價格來72第六節(jié)不確定性評價法例題－－對單個方案所作的盈虧平衡分析例1：某工程方案設計生產(chǎn)能力12萬噸／年，單位產(chǎn)品售價（不含稅）510元／噸，總固定成本1500萬元，單位成本250元／噸，并與產(chǎn)量成正比例關系，求以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率以及價格表示的盈虧平衡點

解：由上面的公式直接可得通過計算BEP，可以對方案發(fā)生虧損的可能性作出大致的判斷?第六節(jié)不確定性評價法例題－－對單個方案所作的盈虧平衡73第六節(jié)不確定性評價法例題2－－互斥方案在不確定性條件下的比選（優(yōu)劣平衡分析

）生產(chǎn)某種產(chǎn)品有三種工藝方案，采用方案1，年固定成本800萬元，單位產(chǎn)品變動成本為10元；采用方案2，年固定成本500萬元，單位產(chǎn)品變動成本為20元；采用方案3，年固定成本300萬元，單位產(chǎn)品變動成本為30元；分析各種方案適用的生產(chǎn)規(guī)模。?第六節(jié)不確定性評價法例題2－－互斥方案在不確定性條件74第六節(jié)不確定性評價法解：采用優(yōu)劣平衡分析方法比選互斥方案，各方案年總成本均可表示為產(chǎn)量Q的函數(shù)三個方案的年總成本函數(shù)曲線兩兩相交與L、M、N三點，各個交點所對應的產(chǎn)量就是相應的兩個方案的盈虧平衡點。?第六節(jié)不確定性評價法解：采用優(yōu)劣平衡分析方法比選互斥75第六節(jié)不確定性評價法例題3－－互斥方案在不確定性條件下的比選（優(yōu)劣平衡分析

）生產(chǎn)某種產(chǎn)品有兩種方案，方案A初始投資為50萬元，預期年凈收益15萬元；方案B初始投資150萬元，預期年凈收益35萬元。該產(chǎn)品的市場壽命具有較大的不確定性，如果給定基準折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項目壽命期分析兩方案取舍的臨界點。?第六節(jié)不確定性評價法例題3－－互斥方案在不確定性條件76第六節(jié)不確定性評價法解：設項目壽命期為x,當時，有：?第六節(jié)不確定性評價法解：設項目壽命期為x,77第六節(jié)不確定性評價法二、敏感性分析法分析各種不確定性因素變化一定幅度時（或者變化到何種幅度），對方案經(jīng)濟效果的影響程度（或者改變對方案的選擇），而把不確定性因素當中對方案經(jīng)濟效果影響程度較大的因素，稱之為敏感性因素?第六節(jié)不確定性評價法二、敏感性分析法?78第六節(jié)不確定性評價法?第六節(jié)不確定性評價法?79第六節(jié)不確定性評價法?第六節(jié)不確定性評價法?80第六節(jié)不確定性評價法?第六節(jié)不確定性評價法?81第六節(jié)不確定性評價法例1:有一個生產(chǎn)城市用小型電動汽車的投資方案,用確定性經(jīng)濟分析的現(xiàn)金流量表見表,所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對未來最可能出現(xiàn)的情況的預測估算的。由于對未來影響經(jīng)濟環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營成本和產(chǎn)品價格均有可能在±20%的范圍內(nèi)變動。基準折現(xiàn)率為10%，不考慮所得稅，試分別就上述三個不確定因素作敏感性分析。?第六節(jié)不確定性評價法例1:有一個生產(chǎn)城82第六節(jié)不確定性評價法小型電動汽車項目現(xiàn)金流量表年份012-1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-15000046004600+2000?第六節(jié)不確定性評價法小型電動汽車項目現(xiàn)金流量表年份083第六節(jié)不確定性評價法不確定因素的變化對凈現(xiàn)值的影響（單位：萬元）變動率不確定因-20%-15%-10%-5%0+5%+10%+15%+20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營成本283742412919884156391139471492904-1341-5586產(chǎn)品價格-10725-519533558641139416924224532798333513?第六節(jié)不確定性評價法不確定因素的變化對凈現(xiàn)值的影響（84第六節(jié)不確定性評價法不確定因素變動幅度(%)產(chǎn)品價格年經(jīng)營成本投資額NPV(億元）不確定性因素變化率?第六節(jié)不確定性評價法不確定因素變動幅度(%)產(chǎn)品價格85第六節(jié)不確定性評價法習題（部分）1.求下列投資方案的投資回收期。(＝10％)年0123456靜現(xiàn)金流量-60-4030505050502．有三項投資，資料如下表所示請計算：(I

)利率分別為5%、10%和15%時的投資凈現(xiàn)值。(2)各項投資的內(nèi)部收益率。(3)使用內(nèi)部收益率法比較娜項投資有利?使用凈現(xiàn)值法，利率為10%時，哪項投資有利??第六節(jié)不確定性評價法習題（部分）1.求下列投86第六節(jié)不確定性評價法01年末2年末X-5000－9000Y-500040004000Z-50007000－時間現(xiàn)金流量投資3．某項目初始投資為8000元，在第一年末現(xiàn)金流入為2000元，第二年末現(xiàn)金流入3000元，第三、四年末的現(xiàn)金記入均為4000元，謂計算該項目的凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率h內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期(＝10%)?第六節(jié)不確定性評價法01年末2年末X-5000－9087第六節(jié)不確定性評價法4．在某一項目中，有二種機器可以選用，都能滿足生產(chǎn)需要。機器A買價為10元，在第6年年末的殘值為4000元，前三年的年運行費用為5000元，后三年為6000元。機器B買價為8000元，第6年年末的殘值為3000元，其運行費用前三年為每年5500元，后三年為每年6500。運行費用增加的原因是，維護修理工作量及效率上的損失隨著機器使用時間的增加而提高。基準收益率是15％。試用費用現(xiàn)值和費用年值法選擇機器5.某工業(yè)公司可能用分期付款來購買一臺標價22000美元的專用機器，定金為2500美元，余額在以后五年末均勻地分期支付，并加上余額8％的利息。但現(xiàn)在也可以用一次支付現(xiàn)金19000美元來購買這臺機器。如果這家公司的基準收益率為10％，試問應該選擇哪個方案？（用凈現(xiàn)值法）?第六節(jié)不確定性評價法4．在某一項目中，有二種機器可以88第六節(jié)不確定性評價法6．某廠可以40000元購置一臺舊機床，年費用估計為32000元，當該機床在第4年更新時殘值為7000元。該廠也可以60000元購置一臺新機床，其年運行費用為26000元，當它在第4年更新時殘值為9000元。若基準收益率為10％，問應選擇哪個方案？7.用增量內(nèi)部收益率法比選以下兩個方案。（i0＝10％）0123X-100000400004000050000Y-120000500005000060000時間現(xiàn)金流量投資?第六節(jié)不確定性評價法6．某廠可以40000元購置一898某市可以花費2950000元設置一種新的交通格局。這種格局每年需50000元的維護費，但每年可節(jié)省支付給交警的費用200000元。駕駛汽車的人每年可節(jié)約價值為350000元的時間，但是汽油費與運行費每年要增加80000元。基準折現(xiàn)率取8％，經(jīng)濟壽命為20年，殘值為零。試用B工法判斷該市應否采用新的交通格局。?8某市可以花費2950000元設置一種新的交通格局。這種90安全生產(chǎn)日日好，員工生活步步高。11月-2211月-22Monday,November7,2022文明施工，安全生產(chǎn)。00:16:4300:16:4300:1611/7/202212:16:43AM質(zhì)量不光由生產(chǎn)者決定，更應由顧客決定。11月-2200:16:4300:16Nov-2207-Nov-22抓好安全生產(chǎn)促進經(jīng)濟發(fā)展。00:16:4300:16:4300:16Monday,November7,2022善待別人就是善待自已。11月-2211月-2200:16:4300:16:43November7,2022疏忽一時，痛苦一世。2022年11月7日12:16上午11月-2211月-22安全生產(chǎn)你管我管，大家管才平安，事故隱患你查我查，人人查方安全。07十一月202212:16:43上午00:16:4311月-22持續(xù)的質(zhì)量改進是企業(yè)永恒的目標。十一月2212:16上午11月-2200:16November7,2022精打細算降成本,千方百計提效益。2022/11/70:16:4300:16:4307November2022全力生產(chǎn)，注意安全。12:16:43上午12:16上午00:16:4311月-22樹立安全觀念，堅持安全生產(chǎn)。11月-2211月-2200:1600:16:4300:16:43Nov-22制造精良產(chǎn)品，培育優(yōu)秀人才。2022/11/70:16:43Monday,November7,2022強化服務意識，倡導奉獻精神。11月-222022/11/70:16:4311月-22謝謝大家！安全生產(chǎn)日日好，員工生活步步高。11月-2211月-22We91第三章經(jīng)濟效果評價方法經(jīng)濟效果評價的指標是多種多樣的,主要可以分作三大類：☆時間型指標以時間作為計量單位的，例如投資回收期、貸款償還期等☆價值型指標以貨幣單位計量的，如凈現(xiàn)值、凈年值、費用現(xiàn)值、費用年值等☆效率型指標反映資源利用效率的，如投資利潤率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等?第三章經(jīng)濟效果評價方法經(jīng)濟效果評價的指標是多種多樣的,主92第一節(jié)投資回收期法概念投資回收期是指投資回收的期限，也就是用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時間分類根據(jù)是否考慮資金的時間價值?第一節(jié)投資回收期法概念分類?93根據(jù)投資及凈現(xiàn)金收入的情況不同，投資回收期的計算公式分以下幾種：第一節(jié)投資回收期法●第一種情況項目（或方案）在期初一次性支付全部投資K，當年產(chǎn)生收益，每年的凈現(xiàn)金收入不變，為收入B減去支出C（不包括投資支出）此時靜態(tài)投資回收期T的計算公式為?根據(jù)投資及凈現(xiàn)金收入的情況不同，投資回收期的計算公式分以下幾94●第二種情況項目仍在期初一次性支付投資K，但是每年的凈現(xiàn)金收入由于生產(chǎn)及銷售情況的變化而不一樣，設t年的收入為，t年的支出為，則能使下面的公式成立的T即為靜態(tài)投資回收期

第一節(jié)投資回收期法?●第二種情況第一節(jié)投資回收期法?95第一節(jié)投資回收期法●

第三種情況如果投資在建設期m年內(nèi)分期投入，t年的投資假如為，t年的凈現(xiàn)金收入仍為；則能使下面的公式成立的T即為靜態(tài)投資回收期

第二、三種情況計算投資回收期通常用列表法求得?第一節(jié)投資回收期法●第三種情況第二、三種情況計算投資回96第一節(jié)投資回收期法例題用下表所示數(shù)據(jù)計算投資回收期

01234561.總投入60004000－－－－－2.收入－－500060008000800075003.支出－－200025003000350035004.凈現(xiàn)金收入（2－3）－－300035005000450040005.累計-6000-10000-7000-35001500600010000項目年份?第一節(jié)投資回收期法例題用下表所示數(shù)據(jù)計算投資97第一節(jié)投資回收期法靜態(tài)投資回收期在3年與4年之間，實用的計算公式為則例題中的投資回收期為：?第一節(jié)投資回收期法靜態(tài)投資回收期在3年與4年之間，實用的98第一節(jié)投資回收期法小結采用投資回收期進行單方案評價時，應將計算的投資回收期與基準的投資回收期進行比較，只有當≤時才認為該方案是合理的投資回收期指標直觀、簡單，尤其是靜態(tài)投資回收期，表明投資需要多少年才能回收，便于為投資者衡量風險投資回收期指標沒有反映資金的時間價值，舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，故不能全面反映項目在壽命期內(nèi)的真實效益，難以對不同的方案比較選擇做出正確判斷。?第一節(jié)投資回收期法小結采用投資回收期進行單方案99第二節(jié)投資收益率一、投資收益率指項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值

其一般表達式為式中：R——投資收益率；

NB——正常生產(chǎn)年份或者年平均凈收益，根據(jù)不同的分析目的，NB可以是利潤，可以是利潤稅金總額，也可以是年凈現(xiàn)金流入等K——投資總額,為第t年的投資額，m為建設期，根據(jù)分析目的不同，K可以是全部投資額（即固定資產(chǎn)投資、建設期借款利息和流動資金之和），也可以是投資者的權益投資額（如資本金）

?第二節(jié)投資收益率一、投資收益率式中：R——投資收益率100由于NB與K的含義不同，投資收益率R常用的具體形式有：1．投資利潤率

考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標，計算公式為投資利潤率=(年利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資)×100%其中，年利潤總額=年銷售收入一年銷售稅金及附加一年總成本費用投資利潤率投資效果系數(shù)年利潤總額表示純收人投資利潤率投資回收率年利潤總額表示純收人加折舊第二節(jié)投資收益率?由于NB與K的含義不同，投資收益率R常用的具體形式有：1．1012．投資利稅率考察項目單位投資對國家積累的貢獻水平，其計算公式為投資利稅率=(年利稅總額或年平均利稅總額/項目總資)×100%其中，年利稅總額=年銷售收人－年總成本費用或者，年利稅總額＝年利潤總額十年銷售稅金及附加3．資本金利潤率反映投人項目的資本金的盈利能力，計算公式為資本金利潤率＝(年利潤總額或年平均利稅總額/年利潤)×100%第二節(jié)投資收益率?2．投資利稅率3．資本金利潤率第二節(jié)投資收益率?102小結采用投資收益率進行單方案評價時，應將計算的投資收益率與基準的投資收益率進行比較，只有當≥時才認為該方案是合理的第二節(jié)投資收益率?小結采用投資收益率進行單方案評價時，應將計算的投資103第三節(jié)現(xiàn)值法概念現(xiàn)值法是將方案的各年收益、費用或凈現(xiàn)金流量，按照要求達到的折現(xiàn)率折算到期初的現(xiàn)值，并根據(jù)現(xiàn)值之和（或年值）來評價、選擇方案的方法

現(xiàn)值法是動態(tài)的評價方法?第三節(jié)現(xiàn)值法概念現(xiàn)值法是動態(tài)的評價方法?104一、凈現(xiàn)值、凈年值與凈現(xiàn)值率第三節(jié)動態(tài)評價指標概念方案的凈現(xiàn)值（NPV），是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量

按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到期初時的現(xiàn)值之和，其表達式為式中，NPV——凈現(xiàn)值，其他符號同上?一、凈現(xiàn)值、凈年值與凈現(xiàn)值率第三節(jié)動態(tài)評價指標概105凈現(xiàn)值意義及現(xiàn)值法判定準則

凈現(xiàn)值表示在規(guī)定的折現(xiàn)率的情況下，方案在不同時點發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，折現(xiàn)到期初時，整個壽命期內(nèi)所能得到的凈收益。如果方案的凈現(xiàn)值等于零，表示方案正好達到了規(guī)定的基準收益率水平；如果方案的凈現(xiàn)值大于零，則表示方案除能達到規(guī)定的基準收益率之外，還能得到超額收益；如果凈現(xiàn)值小于零，則表示方案達不到規(guī)定的基準收益率水平。第三節(jié)動態(tài)評價指標?凈現(xiàn)值意義及現(xiàn)值法判定準則第三節(jié)動態(tài)評價指標?106例題1某設備的購價為40000元，每年的運行收入為15000元，年運行費用3500元，4年后該設備可以按5000元轉(zhuǎn)讓，如果基準折現(xiàn)率，問此項設備投資是否值得？解：按凈現(xiàn)值指標進行評價NPV（20％）＝-40000＋（l5000－3500）（P／A，20％，4）＋5000（P／F，20％，4）＝-7818.5（萬元）由于NPV(20%)＜0，此投資經(jīng)濟上不合理第三節(jié)動態(tài)評價指標?例題1解：按凈現(xiàn)值指標進行評價NPV（20％）＝-40107例題2在上例中，若其他情況相同，如果基準折現(xiàn)率，問此項投資是否值得？解：計算此時的凈現(xiàn)值：NPV（5％）=-40000＋（15000-3500）（P／A，5％，4）＋5000（P／F，5％，4）

＝4892．5（萬元）＞0這意味著若基準收益率為5％，此項投資是值得的第三節(jié)動態(tài)評價指標?例題2，問此項投資是否值得？解：計算此時的凈現(xiàn)值：NP108凈現(xiàn)值與基準折現(xiàn)率的關系當變化時，NPV也隨之變化，呈非線性關系：一般情況下，同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨著折現(xiàn)率i的增大而減小，故基準折現(xiàn)定得越高，能被接受的方案越少，如圖所示0NVP內(nèi)部收益率第三節(jié)動態(tài)評價指標?凈現(xiàn)值與基準折現(xiàn)率的關系當變化時，NPV也隨之變化109☆一些注記1，采用凈現(xiàn)值法評價投資方案，需要預先給定折現(xiàn)率，而給定折現(xiàn)率的高低又直接影響凈現(xiàn)值的大小2，采用凈現(xiàn)值法進行投資決策，往往需要對投資額不等的眾多備選方案進行比選，此時應該采用方案組合的凈現(xiàn)值最大準則3，凈現(xiàn)值指標用于多個方案比較時，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不直接反映資金的利用效率第三節(jié)動態(tài)評價指標?☆一些注記第三節(jié)動態(tài)評價指標?110其他輔助指標☆凈現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值率是項目凈現(xiàn)值與項目投資總額現(xiàn)值之比，是一種效率型指標，其經(jīng)濟涵義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，其計算公式為式中：——第t年的投資額對于單一方案評價而言，若NPV≥0，則NPVR≥0（因為Ip＞0則；若NPV＜0，則NPVR＜0（因為＞0）；故凈現(xiàn)值率與凈現(xiàn)值是等效評價指標第三節(jié)動態(tài)評價指標?其他輔助指標式中：——第t年的投資額對于單一方案評價111第二節(jié)現(xiàn)值法☆凈年值（NAV）通過資金等值計算，將項目的凈現(xiàn)值分攤到壽命期內(nèi)各年的等額年值其表達式為

由于若NPV≥0，則NAV＞0，方案在經(jīng)濟效果上可以接受若NPV＜0，則NAV＜0，方案在經(jīng)濟效果上應予否定因此，凈年值與凈現(xiàn)值也是等效評價指標?第二節(jié)現(xiàn)值法☆凈年值（NAV）由于若NPV≥0112第三節(jié)現(xiàn)值法一、費用現(xiàn)值與費用年值采用費用現(xiàn)值和費用年值的依據(jù)采用增量投資回收期評價兩個方案的優(yōu)劣，沒有考慮資金的時間價值。在對兩個以上方案比較同樣的需要，但其產(chǎn)出效果難以用價值形態(tài)（貨幣）計量時，比如環(huán)保效果、教育效果等，可以通過對各方案費用現(xiàn)值或費用年值的比較進行選擇。適用條件及準則費用現(xiàn)值和費用年值用于多個方案的比選其判別準則是：費用現(xiàn)值或費用年值最小的方案為優(yōu)?第三節(jié)現(xiàn)值法一、費用現(xiàn)值與費用年值采用費用現(xiàn)值和113第二節(jié)現(xiàn)值法費用現(xiàn)值的計算式為：費用年值的計算式為式中：——費用現(xiàn)值；——費用年值；——第t年的現(xiàn)金流出；——方案壽命年限；——基準收益率（或基準折現(xiàn)率）?第二節(jié)現(xiàn)值法費用現(xiàn)值的計算式為：費用年值的計算式為114第二節(jié)現(xiàn)值法例題某項目有三個方案X，Y，Z，均能滿足同樣的需要，但各方案的投資及年運營費用不同，如表所示。在基準折現(xiàn)率=15％的情況下采用費用現(xiàn)值與費用年值選優(yōu)？方案初期投資1－5年運營費用6－10年運營費用X701313Y1001010Z11058?第二節(jié)現(xiàn)值法例題方案初期投資1－5年運營費用6－1115第二節(jié)現(xiàn)值法解：各方案的費用現(xiàn)值計算如下：各方案的費用年值計算如下：根據(jù)費用最小的選優(yōu)準則，費用現(xiàn)值與費用年值的計算結果都表明,方案X最優(yōu),Y次之，Z最差?第二節(jié)現(xiàn)值法解：各方案的費用現(xiàn)值計算如下：各方案的116第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率（IRR）簡單地說就是凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率

內(nèi)部收益率也可通過解下述方程求得：式中：IRR——內(nèi)部收益率；其他符號意義同上?第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率也117第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率求法通常采用“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解，給出原理圖0NPVIRRNPV（）?第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率求法0NPVIRRNPV118第三節(jié)內(nèi)部收益率法“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解具體步驟從上圖可以看出，IRR在與之間，用近似代替IRR，當與的距離控制在一定范內(nèi)，可以達到要求的精度。具體計算步驟如下：（1）設初始折現(xiàn)率值，一般可以先取行業(yè)的基準收益率作為，并計算對應的凈現(xiàn)值NPV（）（2）若NPV（）≠0，則根據(jù)NPV（）是否大于零，再設。若NPV（）＞0，則設＞；若NPV（）＜0，則設＜。與的差距取決于NPV（）絕對值的大小，較大的絕對值可以取較大的差距；反之，取較小的差距。計算對應的NPV（）?第三節(jié)內(nèi)部收益率法“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解具體119“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解具體步驟第三節(jié)內(nèi)部收益率法（3）重復步驟（2），直到出現(xiàn)NPV（）＞0，NPV（）＜0或NPV()＜0，NPV()＞0時，用線性內(nèi)插法求得IRR近似值，即（4）計算的誤差取決于的大小，為此，一般控制在＜0．05之內(nèi)?“試算內(nèi)插法”求IRR的近似解具體步驟第三節(jié)內(nèi)部收益率120內(nèi)部收益率指標判別準則第三節(jié)內(nèi)部收益率法設基準收益率為，用內(nèi)部收益率指標IRR評價單個方案的判別準則是：若IRR≥，則項目在經(jīng)濟效果上可以接受；若IRR＜，則項目在經(jīng)濟效果上應予否定。一般情況下，當IRR＞時，會有NPV（）＞0，反之亦然因此，對于單個方案的評價，內(nèi)部收益率準則與凈現(xiàn)值準則，其評價結論是一致的?內(nèi)部收益率指標判別準則第三節(jié)內(nèi)部收益率法設基準收益121內(nèi)部收益率指標第三節(jié)內(nèi)部收益率法某項目的凈現(xiàn)金流量表（單位:萬元）年末012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040例1、某項目凈現(xiàn)金流量如表所示。當基準折現(xiàn)率時，試用內(nèi)部收益率指標判斷該項目在經(jīng)濟效果上是否可以接受。?內(nèi)部收益率指標第三節(jié)內(nèi)部收益率法某項目的凈現(xiàn)金流量表122內(nèi)部收益率指標第三節(jié)內(nèi)部收益率法例2、某項目凈現(xiàn)金流量如表所示。某項目的凈現(xiàn)金流量表（單位:萬元）年末0123凈現(xiàn)金流量-100470-720360經(jīng)計算知，使該項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率有三個：i1=20%,i2=50%,i3=100%?內(nèi)部收益率指標第三節(jié)內(nèi)部收益率法例2、某項目凈現(xiàn)金流123第三節(jié)內(nèi)部收益率法為了討論上面的問題，把IRR的計算表達式改寫為式中：，…，是各年的凈現(xiàn)金流量根據(jù)狄卡爾符號規(guī)則，方程正實數(shù)根的個數(shù)不大于凈現(xiàn)流量變號的次數(shù)。因此，對于常規(guī)方案，正實數(shù)根的數(shù)目≤1，即內(nèi)部收益率IRR有唯一解?第三節(jié)內(nèi)部收益率法為了討論上面的問題，把IRR的計算124第三節(jié)內(nèi)部收益率法對于非常規(guī)投資方案是否出現(xiàn)IRR的多解一般情況下，要看用IRR作為折現(xiàn)率回收投資，未被回收的投資余額（（IRR））是否一直保持在壽命期結束之前處于小于零的狀況，即未被回收的投資的余額（IRR）滿足：滿足上述兩式的非常規(guī)方案，仍可得到IRR的唯一解。否則，會出現(xiàn)IRR的多解，項目無內(nèi)部收益率?第三節(jié)內(nèi)部收益率法對于非常規(guī)投資方案是否出現(xiàn)IRR的125第三節(jié)內(nèi)部收益率法關于內(nèi)部收益率的一些問題及解決是內(nèi)部收益率計算適用于常規(guī)投資方案，否則會出現(xiàn)IRR的多個解，用IRR指標評價方案失效引入概念?第三節(jié)內(nèi)部收益率法關于內(nèi)部收益率的一些問題及解決是126外部收益率ERR指方案在壽命期內(nèi)各年支出（負的現(xiàn)金流量）的終值（按ERR折算成終值）與各年收人（正的現(xiàn)金流量）再投資的凈收益終值（按基準收益率折算成終值）累計相等時的折現(xiàn)率

第三節(jié)內(nèi)部收益率法其計算表達式為式中：NFV——凈終值；——第t年的負現(xiàn)金流量；——第t年的正現(xiàn)金流量；ERR——外部收益率；其他符號意義同上?外部收益率ERR第三節(jié)內(nèi)部收益率法其計算表達式為式127第三節(jié)內(nèi)部收益率法ERR與IRR的關系1，ERR與IRR相似2，ERR假設所回收的資金是以相當于基準收益率進行再投資的，而IRR假設所回收的資金也是以IRR進行再投資的3，IRR的計算過程中，已回收資金再投資的收益率等于IRR，而ERR計算過程中，則等于4，一般情況下，IRR≥，因此，ERR的值一般在IRR和之間?第三節(jié)內(nèi)部收益率法ERR與IRR的關系1，ERR與128外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例3、某工程項目的初始投資為100萬元，工程壽命期10年，10年末固定資產(chǎn)殘值回收10萬元，第1~10年每年收入35萬元，支出15萬元，基準折現(xiàn)率，求此項目的外部收益率。?外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例3、某工程項目的初始投129外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例4、某重型機械公司為一項工程提供一套大型設備，合同簽訂后，買方要分兩年先預付一部分款項，待設備交貨后再分兩年支付價款的其余部分。重型機械公司承接該項目預計各年的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞收郜F(xiàn)率，使用外部收益率指標評價該項目受否可行。某項目的凈現(xiàn)金流量表（單位:萬元）年末012345凈現(xiàn)金流量19001000-5000-500020006000?外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例4、某重型機械公司為一130第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法一、備選方案及其類型概念備選方案是由各級組織的操作人員、管理人員以及研究開發(fā)人員制訂的。在收集、分析和評價方案的同時，分析人員也可以提出實現(xiàn)目標的備選方案備選方案不僅要探討現(xiàn)有工藝技術，而在有些情況下，還應探討新工藝技術的研究和開發(fā)，或者改進現(xiàn)有工藝技術?第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法一、備選方案及其類型131