視頻社區(qū)行業(yè)研究報(bào)告：?jiǎn)袅▎袅▽?zhuān)題研究

I 育為“體”，內(nèi)容生態(tài)+場(chǎng)景消費(fèi)為“兩翼”，助推高質(zhì)量用戶增長(zhǎng) 4 豐富內(nèi)容維度以細(xì)化圈層，為精準(zhǔn)化商業(yè)變現(xiàn)奠定基礎(chǔ) 5 長(zhǎng)視頻分區(qū)將用戶天然劃分，娛樂(lè)、知識(shí)等板塊均是價(jià)值洼地 15 優(yōu)化推薦系統(tǒng)以實(shí)現(xiàn)內(nèi)容與用戶的高效率匹配 19 嗶哩嗶哩出海產(chǎn)品主要包括主站出海和漫畫(huà)以及游戲三大塊 26 突圍之痛，管理費(fèi)用居高不下 34 總結(jié) 37哩嗶哩下限很高 372、自研游戲有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn) 393、在國(guó)外的生態(tài)復(fù)制影響遠(yuǎn)期前景 40通過(guò)聚焦不同用戶群體、提供差異化服務(wù)來(lái)規(guī)避競(jìng)資料來(lái)源：卡拉研究院在眾多視頻平臺(tái)的廝殺中尋求到存活與發(fā)展的機(jī)會(huì)，但他也在出圈中面臨著新的挑戰(zhàn)。聚焦細(xì)分市場(chǎng)的意味著該平臺(tái)可能對(duì)處于當(dāng)前戰(zhàn)略群組的內(nèi)容平臺(tái)的舉動(dòng)難免會(huì)引起兩個(gè)戰(zhàn)略群組內(nèi)企業(yè)的重視，而富消費(fèi)場(chǎng)景以淡化競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的侵略。提出的成長(zhǎng)策略，嗶哩嗶哩計(jì)劃以內(nèi)容生態(tài)(ever-的內(nèi)容生態(tài)集聚了不同細(xì)分圈層的群體，并為他們將版權(quán)視頻視為在線消費(fèi)場(chǎng)景之一更符合嗶哩嗶哩嗶哩嗶哩與YouTube具有一定的相似性，因此以YouTube的內(nèi)容維度與活躍用戶量作為對(duì)比或更能顯嗶哩嗶哩內(nèi)容的優(yōu)勢(shì)性。無(wú)法媲美嗶哩嗶哩。出臺(tái)激勵(lì)計(jì)劃與發(fā)布創(chuàng)作工具等以扶持內(nèi)容創(chuàng)為保障源源不斷的創(chuàng)造力，嗶哩嗶哩已從視頻的生資料來(lái)源：卡拉研究院由于嗶哩嗶哩的視頻內(nèi)容以中長(zhǎng)視頻為主，則導(dǎo)致視頻制作輔助工具，二是引入短視頻。bilibili其創(chuàng)作，而素材的內(nèi)容部分來(lái)自于嗶哩嗶哩用戶的投在嗶哩嗶哩主頁(yè)面的左上角有個(gè)按鈕，點(diǎn)擊后便可U持續(xù)活躍。up主在完成投稿、播放量任務(wù)或達(dá)成指p得收入。為加速內(nèi)容創(chuàng)作者的成長(zhǎng)進(jìn)程，嗶哩嗶哩在線上開(kāi)動(dòng)漫周邊都十分感興趣。長(zhǎng)視頻用戶是嗶哩嗶哩從權(quán)視頻(動(dòng)漫、影視劇、綜藝和紀(jì)錄片等)、電商下圖展示的是針對(duì)二次元用戶的消費(fèi)閉環(huán)。關(guān)于線為核心的消費(fèi)組合，且兩兩間都能協(xié)同產(chǎn)生新的消費(fèi)類(lèi)目，進(jìn)而極大滿足二次元用戶的基礎(chǔ)與衍生需資料來(lái)源：卡拉研究院與直播是主消費(fèi)場(chǎng)景。相較于對(duì)二次元用戶的價(jià)值費(fèi)金額會(huì)顯著低于二次元用戶。若嗶哩嗶哩無(wú)法針版權(quán)視頻、直播與游戲在二次元內(nèi)容領(lǐng)域已形成了得益于長(zhǎng)視頻的分區(qū)，用戶天然地被分成了幾個(gè)不嗶哩嗶哩能夠通過(guò)廣告吸金，同時(shí)又不讓用戶產(chǎn)生圖13：?jiǎn)袅▎袅ǖ母顿M(fèi)“課堂”資料來(lái)源：?jiǎn)袅▎袅ˋpp興趣生活等多方面，用戶需支付教學(xué)視頻制作方要求的費(fèi)用方可加入學(xué)習(xí)。這些門(mén)類(lèi)也恰是嗶哩嗶哩B明星、電視劇以外數(shù)量最多對(duì)應(yīng)的便是耳機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品的機(jī)遇，因此嗶哩嗶哩員購(gòu)中也上線了該類(lèi)產(chǎn)品。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)金證券研究所但相較于二次元消費(fèi)的閉環(huán)鏈路，付費(fèi)課堂及新產(chǎn)容與用戶的高效率匹配嗶哩嗶哩現(xiàn)時(shí)在科技方面的研發(fā)工作主要集中在兩。薦算法高效率地連接內(nèi)容與用戶，快速地打通海內(nèi)資料來(lái)源：卡拉研究院整理中 訴求。與創(chuàng)新化發(fā)展的趨勢(shì)更為明朗，這使得更多小型游戲開(kāi)發(fā)公司難以獲得版號(hào)，從供給上縮減了游戲發(fā)行量。而我們觀察嗶哩嗶哩所代理的熱搜游戲的開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)源：卡拉研究院整理元宇宙這個(gè)概念的公司之一”。一個(gè)內(nèi)部發(fā)展訴求指的是：提升毛利/毛利率。嗶哩嗶哩有意通過(guò)增加盈利項(xiàng)來(lái)縮減游戲營(yíng)收占比，但事實(shí)上，嗶哩嗶哩面臨的是游戲依舊是大頭與游戲希爾：星曉逆向指令希爾：星曉逆向指令伊蘇：夢(mèng)境交織的長(zhǎng)夜B指榜關(guān)注量討論預(yù)約量預(yù)約榜單3282328214.7萬(wàn)21826.9萬(wàn)41329811萬(wàn)11525.6機(jī)35616.8萬(wàn)120正式上線機(jī)351012.9萬(wàn)13925.4萬(wàn)未上榜數(shù)據(jù)來(lái)源：卡拉研究院整理核心輸出對(duì)象，試水東南亞逐步出海爽的二次元風(fēng)格。《2021年?yáng)|南亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2021年構(gòu)對(duì)于主打二次元內(nèi)容的平臺(tái)而言非常重要，因?yàn)榈靡詡鞑?。?shù)據(jù)來(lái)源：中金公司的個(gè)人電腦和主機(jī)游戲的推廣，但是加快了移動(dòng)端為移動(dòng)端先行的社會(huì)，用戶在移動(dòng)設(shè)備上花費(fèi)的時(shí)間越來(lái)越多。根據(jù)中金報(bào)告，2019年手游占游戲行東南亞市場(chǎng)存在著巨大的二次元內(nèi)容需求，且本土制造的二次元內(nèi)容并不被大多數(shù)青少年所接受，質(zhì)好的機(jī)遇?！稏|南亞游戲市場(chǎng)-增長(zhǎng)、趨勢(shì)與預(yù)測(cè)(2020-2025年)》、中金公司研究部嗶哩嗶哩出海產(chǎn)品主要包括主站出海和漫畫(huà)以主站包括bilibili移動(dòng)端應(yīng)用(藍(lán)色logo)和網(wǎng)頁(yè)ibilitvlibilitv流量最多。AACFUN與愛(ài)奇藝等國(guó)內(nèi)公司的出海產(chǎn)品eb：并非孤軍作戰(zhàn)，他也選擇以建立聯(lián)盟的方式打通海游戲、傳媒等業(yè)務(wù)的日本GREE公司還宣布稱(chēng)將與嗶哩嗶哩共同設(shè)立合資公司，致力于共同開(kāi)發(fā)智能圖資金額與數(shù)量在2021年再創(chuàng)新高，投資金額高達(dá)哪里？的部分，而這三個(gè)板塊則分別對(duì)應(yīng)了嗶哩嗶哩的動(dòng)哩投資文娛傳媒公司的主要目的在于鞏固自己在內(nèi)容端的資源儲(chǔ)備；那么為了能夠盡可能多的吸納資源儲(chǔ)備，嗶哩嗶哩選擇不介入內(nèi)容主體之間的競(jìng)爭(zhēng)密集投資但不控股。從整體來(lái)看，嗶哩嗶哩的投資板塊依然是圍繞他的核心業(yè)務(wù)及屬性延展開(kāi)來(lái)，這有利于公司內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生。22021年1-3月2021年3-6月2021年6-9月2021年9-12月2022年1-3月2022年3-6月嗶哩嗶哩的內(nèi)外兼修道路雖然合乎其自身的戰(zhàn)略要2022年第二季度財(cái)報(bào)顯示：?jiǎn)袅▎袅ǖ诙径瓤們魻I(yíng)業(yè)收入390107344952545206574578078350540994908931移動(dòng)游戲117074612331641391666129535013578181046236增值服務(wù)149652916349431908896189451820521922103458廣告71468710491491171969158761610407701158252電商及其他5191115779987340431003299603319600985營(yíng)業(yè)成本-2963197-3506272-4188087-4682981-4246858-4170646毛利潤(rùn)93787698898210184871097802807241738285毛利率24.04%22.00%19.56%18.99%15.97%15.04%期間費(fèi)用銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用-1000059-1399920-1633269-1761605-1253914-1171974一般及行政費(fèi)用-388531-435945-474910-538120-535296-625665研發(fā)費(fèi)用-580254-673679-788312-797617-1008843-1131708數(shù)據(jù)來(lái)源：?jiǎn)袅▎袅陥?bào)、季報(bào)，卡拉研究院整理率因素分析(環(huán)比)營(yíng)營(yíng)業(yè)成本變化對(duì)毛利率的影響營(yíng)業(yè)收入變化對(duì)毛利率的影響營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)收入Δ毛利率毛利率390107329631972390107329631972021年1-3月2021年3-6月4495254350627210.04%-12.08%-2.04%22.00%2021年6-9月5206574418808710.66%-13.10%-2.44%19.56%2021年9-12月578078346829817.99%-8.56%-0.57%18.99%2022年1-3月50540994246858-11.65%8.63%-3.02%15.97%2022年3-6月49089314170646-2.48%1.55%-0.93%15.04%因素分析(同比)2021年1-3月3901073296319724.04%2022年1-3月5054099424685817.33%-25.40%-8.07%15.97%2021年3-6月4495254350627222.00%2022年3-6月490893141706466.57%-13.53%-6.96%15.04%數(shù)據(jù)來(lái)源：?jiǎn)袅▎袅陥?bào)、季報(bào)，卡拉研究院整理那么，導(dǎo)致財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的具體路徑是什么？分析師認(rèn)。隨著并購(gòu)的進(jìn)行，嗶哩嗶哩籠聚了更多的內(nèi)容資源內(nèi)容資源的豐富，意味著內(nèi)容質(zhì)量審核與保障的難資料來(lái)源：卡拉研究院整理?yè)?dān)相對(duì)高昂的管理成本。此外，嗶哩嗶哩的審核以嗶哩的審核相關(guān)成本恐難以削減。與本土文化有差別，因此在海外建立分公司更有利剛登陸納斯達(dá)克的嗶哩嗶哩宣布在日本成立動(dòng)畫(huà)公局不難發(fā)現(xiàn)，嗶哩嗶哩無(wú)非是在重復(fù)他在國(guó)內(nèi)的發(fā)外。發(fā)轉(zhuǎn)化收入能力不理想2019201920202021最快的明星業(yè)務(wù)，但無(wú)奈造爆款能力限制了他的上升空間。游戲板塊不僅承擔(dān)了嗶哩嗶哩的商業(yè)化重因此新自研游戲上線后能成為爆款的概率相對(duì)較低，24.9443.6877.3335.9848.0350.91廣告17345.23移動(dòng)游戲+廣告44.1566.4696.14 (移動(dòng)游戲+廣告)/收入分成數(shù)據(jù)來(lái)源：?jiǎn)袅▎袅?021年報(bào)，卡拉研究院根據(jù)上圖所示，不難發(fā)現(xiàn)收入分成成本轉(zhuǎn)化能力逐降是因?yàn)橐苿?dòng)游戲收入增速未跟上成本變化所導(dǎo)致數(shù)據(jù)來(lái)源：?jiǎn)袅▎袅?021年年報(bào)對(duì)于相對(duì)游戲的議價(jià)能力的下降相對(duì)好理解。一方面代理渠道的多元化，以及部分游戲開(kāi)發(fā)商品牌名號(hào)已然打響因而無(wú)需太依賴(lài)嗶哩嗶哩等企業(yè)的渠道哩嗶哩議價(jià)能力的下降有因可循，因此近幾年也不內(nèi)容生態(tài)的活性，嗶哩嗶哩通過(guò)實(shí)施系