迎駕貢酒經(jīng)營分析報告

3/30迎駕貢酒經(jīng)營分析報告2022年6月1.生態(tài)白酒領(lǐng)軍企業(yè)，收入業(yè)績雙雙高增1.1國人的迎賓酒，生態(tài)白酒領(lǐng)軍品牌銷售，為全國釀酒骨干企業(yè)。迎駕品牌淵源于公元前106年，漢武帝南巡至霍山一是中國生態(tài)白酒的主要代表產(chǎn)品。市場化改革推進(jìn)，20151955年私人聯(lián)辦企業(yè)佛子嶺成立，1958年經(jīng)社會主義改造后成為全民所有制企業(yè)。年，956.219982003年，2003年以凈資產(chǎn)出資萬元，迎駕投資華夏公司大同絲綢分別以貨幣形式出資萬元/150萬元萬元，四家公司合計出資1500萬元共同設(shè)立安徽迎駕貢酒有限公2015司于上交所順利上市。圖：公司發(fā)展歷程資料來源：公司官網(wǎng)、市場研究部公司股權(quán)穩(wěn)定，實際控制人為董事長倪永培先生。根據(jù)公司公告，截至年末，74.66%生通過控制迎駕集團(tuán)實際控制公司，間接持有公司29.28%的股權(quán)。5/30圖：持股比例超過的股東（年末）資料來源：公司公告、市場研究部1.2收入業(yè)績強勢增長，盈利能力領(lǐng)跑同行營業(yè)收入穩(wěn)中有增，歸母凈利潤快速增長。2018-2021年公司收入分別為34.89/37.77/34.52/45.77億元，為9.47%2018-2021年歸母凈利潤分別為7.79/9.30/9.53/13.82億元，為21.06%，遠(yuǎn)高于營收增速，主要可歸因于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，中高端產(chǎn)品生態(tài)洞藏系列放量。2020年受疫情影響，餐飲等消費受到限制，收入有所下降，2021年公司營收達(dá)到45.77億元，同比增加32.58%，疫情帶來的影響逐漸減少，業(yè)績創(chuàng)新高。圖：公司營收歸母凈利潤及增速（億元，）營業(yè)收入歸母凈利yoyyoy504540353025201510550%40%30%20%10%0%-10%-20%02012201320142015201620172018201920202021WindIfind、市場研究部高端產(chǎn)品占比逐步擴大，帶動公司盈利能力提升。2012-2021年間公司整體毛利率增加13.92pcts至67.54%均有所增加，年普通白酒中高檔白酒的毛利率為56.21%/76.13%年分別提高10.62pcts/6.04pcts2年6/30中高檔白酒占總收入比重為71.51%201222pcts使得盈利能力提升。圖：公司毛利率與凈利率基本情況（）圖：公司普通白酒與中高檔白酒收入情況（億元）中高檔白酒中高檔白酒占比80%80%70%60%50%40%30%20%10%570%60%50%40%30%20%10%020122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021WindIfind、市場研究部WindIfind、市場研究部實行區(qū)域聚焦戰(zhàn)略，實現(xiàn)省內(nèi)省外雙引擎增長。入27.3415.7136.79%27.05%。公司實行區(qū)域聚焦戰(zhàn)略，以安實現(xiàn)省內(nèi)省外雙引擎增長。圖：公司省內(nèi)、省外收入情況（億元）圖：公司幾大費用率基本情況（）銷售費用率財務(wù)費用率566%65%64%63%62%61%60%59%58%57%56%14%12%10%0201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021-2%WindIfind、市場研究部WindIfind、市場研究部12%~13%2021年銷售費用為4.45億元，同比增加，但銷售費用率下降2.44pcts；管理費用率在5%~6%之間；由于公司利息收入大于利息支出，財務(wù)費用率基本保持在-1%~0%之間。2017901萬元增加至2021年的5269萬元，達(dá)55.5%。7/30圖：公司研發(fā)支出及研發(fā)費用率（萬元，）圖：公司與同業(yè)（攤?。Ρ龋ǎ┭邪l(fā)費用率6,0005,0004,0003,0002,0001,00001.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%30%25%20%15%10%2015201620172018201920202021-5%-10%20172018201920202021WindIfind、市場研究部WindIfind、市場研究部ROEROE2015年的14.52%提高至23.17%，增加了8.65pcts，2020年以來反超古井貢酒與口子窖，位列徽酒第一。年以ROE主要歸因于公司凈利率的高速增長。表：凈利率快速增長拉動公司ROE提升指標(biāo)201518.12%0.64201622.49%0.56201721.26%0.54201822.34%0.57201924.66%0.56202027.72%0.48202130.30%0.57凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1.441.441.431.481.461.431.44ROE（攤?。?4.52%17.37%16.18%17.95%19.60%18.54%23.17%ROE（攤薄）同業(yè)對比：古井貢酒口子窖14.80%16.51%14.83%18.47%17.78%21.90%22.30%24.85%23.45%24.53%18.47%17.62%13.90%20.94%WindIfind、市場研究部積極的股利分配政策。迎駕貢酒在2018-2020年期間現(xiàn)金分紅比例分別為71.92%/60.19%/58.74%，居于白酒行業(yè)前列。8/30圖：同業(yè)年度現(xiàn)金分紅比例對比（）201820192020100%80%60%40%20%0%水井坊迎駕貢酒瀘州老窖洋河股份口子窖貴州茅臺五糧液山西汾酒古井貢酒WindIfind、市場研究部2.安徽白酒市場：消費升級動能強勁，一超雙強領(lǐng)跑市場2.1低端產(chǎn)能出清改善行業(yè)格局，居民消費升級推動單價提升2.1.1“集中度提高產(chǎn)品提價”共促盈利提升白酒行業(yè)進(jìn)入擠壓式增長階段。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)總產(chǎn)量7160.60%2016-2018年白酒行業(yè)實現(xiàn)低端產(chǎn)能出清，2019-2021持在96%以上?！凹卸忍岣?021年我國白酒行業(yè)實現(xiàn)銷售收入6033億元，同比增長18.60%；實現(xiàn)利潤總額1702億元，同比增長33%。與白酒行業(yè)逐漸減少的產(chǎn)量形成對比，市場營收穩(wěn)中有增，利潤額快速增長，2016-2021年期間白酒行業(yè)利潤CAGR為16.38%，利潤額增速較快的原因在于：1會數(shù)據(jù)，2017年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)為1563家，2019家，年963年貴州茅臺銷售收入1094.6417.58%10.23%。行業(yè)CR2、CR5CR10近幾年均有不同幅度的提升。2及區(qū)域龍頭酒企憑借自身強品牌力實現(xiàn)提價，提高自身的盈利能力。9/30圖：2015-2021年白酒行業(yè)產(chǎn)量產(chǎn)銷率（萬千升）圖：年白酒行業(yè)銷售收入及利潤銷售收入（億元）利潤總額（億元）16001400120010008006004002000100%99%99%98%98%97%97%96%96%7000600050004000300020001000040%35%30%25%20%15%10%20152016201720182019202020212015201620172018201920202021WindIfind、華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、市場研究部資料來源：中國酒業(yè)協(xié)會、市場研究部圖：年白酒行業(yè)市場份額圖：年行業(yè)市占率情況20192020202150%45%40%35%30%25%20%15%10%CR2CR5CR10WindIfind、中國酒業(yè)協(xié)會、市場研究部注：市場規(guī)模來自中國酒業(yè)協(xié)會，各公司份額根據(jù)披露的白酒業(yè)務(wù)收入計算。WindIfind、市場研究部2.1.2安徽：白酒消費大省，一超雙強份額過半安徽市場規(guī)模較大，白酒消費量居于全國前列。根據(jù)酒業(yè)家數(shù)據(jù)，2021年安徽省白酒市場規(guī)模億元，徽酒占比為66%2018年的60%有所提升?？疾炝孙嬘镁致?lián)名發(fā)布的《2021年中國白酒消費洞察白皮書》中將安徽省列為我國各省份中的“飲酒力”第三名，安徽省人均月飲酒量為21世紀(jì)初，安徽白酒主流價格集中在40-80元，高爐家為省內(nèi)龍頭，古井在年分別推出年份原漿獻(xiàn)禮原漿古5年安徽開始第一輪消費升級，主流價格帶提升至80-120元，代表產(chǎn)品有年份原漿、口子5、金種子柔和等。在白酒行業(yè)深度調(diào)整10/30后，2016年開始省內(nèi)啟動第二輪消費升級，主流價格帶提升至90-150元，迎駕洞藏5/8中高端、次高端產(chǎn)品放量，高端產(chǎn)品市場擴容。表：安徽省白酒主流價格帶變化事件年份主流價格帶（元）40-80代表產(chǎn)品21世紀(jì)前十年2002-20042005-201060-100金種子、口子、古井、迎駕金銀星第一輪消費升級第二輪消費升級第三輪消費升級2011-20152016-20182018年至今80-12090-150年份原漿5、口子獻(xiàn)禮、金種子柔和迎駕洞藏、古井、口子、洋河海之藍(lán)200元以上古井、迎駕洞藏資料來源：華經(jīng)情報網(wǎng)、市場研究部省白酒100-300元區(qū)間的中高端價格帶市場規(guī)模約為140億元，占比最高為40%；其次是10012335%牌為主，競爭激烈；300-800元的次高端價格帶市場容量為46億元，占比約13%?？傮w上，目前安徽白酒市場中300元以下的產(chǎn)品占比達(dá)75%，未來下一輪消費升級的開啟將帶動白酒價格帶提高，安徽白酒市場仍有較大發(fā)展空間。2019年末，規(guī)模以上白酒企業(yè)101家，上市酒企4家，分別為古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒與350億2021年安徽省內(nèi)白酒市場CR3約為51.78%份額最高為32.32%迎駕貢酒分別占比100-300300-800800元以上價格帶主要是茅臺、五糧液等全國化品牌。圖：安徽白酒各價格帶占比（）圖：年省內(nèi)市場競爭格局（）資料來源：酒食新消費、市場研究部WindIfind、酒業(yè)家、市場研究部注：市場規(guī)模根據(jù)酒業(yè)家數(shù)據(jù)，古井貢酒未公布安徽省收入，以華中數(shù)據(jù)估算。/30表：白酒價格帶劃分及代表產(chǎn)品省內(nèi)品牌迎駕貢酒檔次價格帶省外品牌企業(yè)類型市場定位全國名酒古井貢酒口子窖金種子酒其他茅臺、五糧液、國窖、洋河M6、政商務(wù)、送禮、收藏高端700元以上年三十、古口子窖洞藏大師版徽蘊-洋河、劍南春、酒鬼酒、山西汾酒徽蘊、金種子政商務(wù)、宴全國名酒、中高端300元元古、古中端100元元古、古6口子窖洞藏、--會、送禮中端消費大眾消費省級龍頭省級龍頭區(qū)域酒企口子窖、、洞藏、9金種子8海之藍(lán)10皖酒、宣酒、牛欄山、老村文王貢等長、文王貢大眾100以下老玻貢老口子窖迎駕金銀星祥和種子資料來源：酒食新消費、市場研究部全國化戰(zhàn)略引導(dǎo)下推動古205發(fā)力中端市場，保持優(yōu)勢，2021年推出以兼香型口子窖系列白酒為核心的高端白酒品牌。迎駕貢酒為迎合消費升級趨勢，2015年推出生態(tài)洞藏系列，并以生態(tài)釀造理念打造生態(tài)白酒領(lǐng)軍品牌形象。2）在地理分布上，古井貢酒堅持“省內(nèi)省外五五開，全國化淮北、安慶、馬鞍山，迎駕貢酒發(fā)力六安、淮南等地。表：三家白酒企業(yè)基本情況對比營收歸母凈利潤（2021年）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)地理分布優(yōu)勢主打年份原漿系列，消費升堅持“省內(nèi)省外五五開，全國化次高端雙驅(qū)品牌力強；實施“三通”工程，古井貢酒132.70/22.98億元級明顯，古1620在次動”，省內(nèi)合肥地區(qū)認(rèn)可度逐漸上升，省外采取大局部市場提高市占率，逐漸向全高端市場已占據(jù)一定份額商模式，重點布局江蘇、河北、河南、山東等區(qū)域國推進(jìn)，渠道已下沉至鄉(xiāng)鎮(zhèn)核心產(chǎn)品為洞，核省內(nèi)加強渠道建設(shè)與下沉，聚焦六安、淮南向全省心價格帶為150-300元洞16、洞20300-600價格帶，洞藏系列放量渠道利潤高，四大銷售子公司分管不同系列產(chǎn)品迎駕貢酒45.77/13.82億元50.29/17.27億元輻射；省外聚焦江蘇、上海向華東、華中、華南輻射，加強高端洞藏系列布局品牌成立時間長，消費者認(rèn)可度高；具備團(tuán)購資源；大商渠道利潤高，經(jīng)銷商合作年限長，粘性強省內(nèi)構(gòu)建三級市場體系，淮北地區(qū)全覆蓋，安慶、馬鞍山重點推廣，其他地級市采用大商模式；省外重點布局省會城市及二三線城市團(tuán)購業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品為口子、，口子10及以上占比快速提升口子窖資料來源：公司公告、市場研究部2.2政策、技術(shù)、需求全面助力安徽白酒市場發(fā)展政策支持白酒行業(yè)發(fā)展。2021年，中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布《中國酒業(yè)“十四五”發(fā)展指2025年，中國酒類產(chǎn)業(yè)將實現(xiàn)釀酒總產(chǎn)量12/306690萬千升，比“十三五”末增長23.9%；銷售收入達(dá)14180億元，增長69.8%；實現(xiàn)利潤86.4%2025年計劃產(chǎn)量8.0%950062.8%；實現(xiàn)利潤270070.3%。2020年安徽省經(jīng)濟(jì)和信息化廳、安徽省商務(wù)廳出主要目標(biāo)為到2025年安徽白酒企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入50050升，培育年營業(yè)收入超過200億元的白酒企業(yè)1家，超過100億元的企業(yè)2家，打造一批在國內(nèi)具有更高知名度和競爭力的企業(yè)。表：中國酒業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃序號對象目標(biāo)規(guī)劃中國酒類產(chǎn)業(yè)將實現(xiàn)釀酒總產(chǎn)量萬千升，銷售收入達(dá)億元，實現(xiàn)利潤3340億元1產(chǎn)業(yè)目標(biāo)23產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)品牌培育打造世界級產(chǎn)業(yè)集群實施世界頂級酒類品牌培養(yǎng)計劃實施酒類大商培育計劃，培育千億級酒類大商至少一家，百億級5家，50億級大商10家45678市場建設(shè)科技創(chuàng)新培育和建設(shè)傳統(tǒng)制造業(yè)（白酒、黃酒、露酒）先進(jìn)創(chuàng)新中心構(gòu)建酒類產(chǎn)業(yè)生態(tài)釀造體系，如建立健全酒業(yè)碳排放標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，形成完整的“零碳”理念和“零碳”發(fā)展模式生態(tài)保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)設(shè)立反侵權(quán)假冒偽劣工作促進(jìn)委員會積極推行白酒、黃酒釀酒專用糧基地建設(shè)，全力推進(jìn)釀酒葡萄品種研究與產(chǎn)區(qū)規(guī)劃工作，推進(jìn)啤酒原料國產(chǎn)化發(fā)展和研究，形成國內(nèi)、國際雙驅(qū)動的保障供給格局原料基地建設(shè)資料來源：四川日報、市場研究部數(shù)字化技術(shù)為白酒企業(yè)賦能，促進(jìn)市場規(guī)模穩(wěn)健發(fā)展。我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)2020年中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模達(dá)41.416-20年期間市場規(guī)模的CAGR為16.6%GDP比重自30.3%提高8.3pcts至情加劇渠道變革，線上線下相結(jié)合的全渠道新零售模式可以更好地滿足消費者需求，店可通過溯源技術(shù)提高信息可信度，并結(jié)合線上平臺實現(xiàn)精準(zhǔn)營銷。13/30圖：我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模及占GDP比率（萬億元，）圖：新零售促進(jìn)銷售渠道拓寬數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模（萬億元）CDP中國酒類零售市場規(guī)模（億元）yoy545%40%35%30%25%20%15%10%1600140012001000800600400200090%80%70%60%50%40%30%20%10%-10%-20%0201620172018201920202021E201620172018201920202021E資料來源：艾媒咨詢、市場研究部資料來源：艾媒咨詢、市場研究部表：數(shù)字技術(shù)為企業(yè)賦能運營手段驅(qū)動力大數(shù)據(jù)應(yīng)用收集用戶數(shù)據(jù)，分析消費者行為偏好，改善服務(wù)質(zhì)量加強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，監(jiān)測產(chǎn)品動向，實現(xiàn)精細(xì)化管理供應(yīng)鏈體系線上運營手段運用數(shù)字化技術(shù)，優(yōu)化貨物、用戶管理，建立新零售與消費者的觸點體系和溝通體系數(shù)字化系統(tǒng)溯源技術(shù)通過區(qū)塊鏈技術(shù)加強信息可信度，增強用戶信任感采用技術(shù)創(chuàng)意營銷等途徑，增強消費者體驗，提高用戶粘性結(jié)合線上平臺、軟件和線下門店，實現(xiàn)商品精準(zhǔn)推薦、營銷、銷售線下運營手段增強體驗精準(zhǔn)引流資料來源：艾媒咨詢、市場研究部2020省GDP增速平均在2021年末生產(chǎn)總值42959.28.3%2021年達(dá)3.09萬元，同比增長9.97%，居全國中游。人均消費支出為2.19萬元，同比增加16.07%。安徽省的經(jīng)濟(jì)增長有助于促進(jìn)白酒行業(yè)的發(fā)展，人均消費水平的提升拉動中高端白酒市場的消費。我國白酒消費者飲酒頻率較高，安徽市場消費群體基數(shù)大促進(jìn)白酒市場發(fā)展。由于占比分別為48.2%47.5%2020年月，我國有67.6%的白酒消費者每周至少飲酒一次，31.8%的消費者每周飲酒2-3白酒市場空間較大。根據(jù)安徽省統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年安徽省常住人口為萬，2016-2021年間常住人口每年增加萬人。固定資產(chǎn)投資完成額自2020國仍有近半數(shù)的白酒消費由政商務(wù)需求拉動，2021年安徽省固定資產(chǎn)投資完成額增14/30速達(dá)9.4%4.3pcts，高于全國平均水平，2022年政府預(yù)期全省固定資產(chǎn)投資額增長目標(biāo)10%+，處于全國較為領(lǐng)先水平。圖：安徽省GDP增速（）圖：安徽省人均可支配收入（元，）GDPGDP人均可支配收入（元）14%12%10%35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000012%10%2012201320142015201620172018201920202021201320142015201620172018201920202021WindIfind、市場研究部WindIfind、市場研究部圖：安徽省與全國固定資產(chǎn)投資完成額增速（）安徽:固定資產(chǎn)投資完成額增速全國:固定資產(chǎn)投資完成額增速50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%WindIfind、市場研究部2.3對標(biāo)江蘇，2026年安徽省白酒市場規(guī)模有望達(dá)519億元我們估計，江蘇省人均消費能力領(lǐng)先安徽省5年左右。安徽省與江蘇省毗鄰，且目前江蘇白酒市場發(fā)展更成熟，我們可對標(biāo)江蘇來預(yù)測安徽白酒市場的發(fā)展。2021年安徽城鎮(zhèn)農(nóng)村居民人均可支配收入分別為43009元/183682017年江蘇城鎮(zhèn)農(nóng)村居民人均可支配收入分別為43621.75元/19158.03元，因此我們估算目前江蘇市場的城鎮(zhèn)農(nóng)村人均可支配收入領(lǐng)先安徽市場5年左右。15/30圖：安徽江蘇的城鎮(zhèn)農(nóng)村居民人均可支配收入（元）安徽:城鎮(zhèn)居民人均可支配收入安徽:農(nóng)村居民人均可支配收入江蘇:城鎮(zhèn)居民人均可支配收入江蘇:農(nóng)村居民人均可支配收入70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000201320142015201620172018201920202021WindIfind、市場研究部2026年安徽省白酒市場規(guī)模有望達(dá)518.56億元。由于居民消費能力與可支配收入之間關(guān)系密切，我們估計江蘇白酒市場領(lǐng)先安徽白酒市場5年左右。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)20142019年江蘇省白酒市場規(guī)模CAGR為8.18%2021年安徽白酒市場規(guī)模為350億元，對標(biāo)江蘇市場，年安徽白酒市場規(guī)模有望達(dá)到518.56億元。圖：安徽省白酒市場規(guī)模預(yù)測（億元）600518.56479.35500443.11409.60378.63400350300200100020212022E2023E2024E2025E2026E資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、酒業(yè)家、市場研究部3.洞藏勢能已起，持續(xù)高增可期3.1洞藏放量改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)線優(yōu)化助力持續(xù)增長3.1.1洞藏放量優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，盈利能力持續(xù)提升2015年以前，16/30藏系列，并整合資源聚焦于該系列的發(fā)展，完成了安徽市場全面布局到區(qū)縣，江蘇藏6/9居于150-300元價格帶，洞藏16/20價格處于300-600元間，公司將生態(tài)洞藏打造成為了覆蓋中高端、次高端的大單品。洞藏放量改善公司營收結(jié)構(gòu)。洞藏系列發(fā)展迅猛，營收自2015億元增加至億元，收入占比自提升至30%，其中洞藏6收入占系列收入份額約為6及以上份額達(dá)到16與同業(yè)相比，公司毛利率仍有較大上漲空間。2021年古井貢酒口子窖迎駕貢酒的毛利率分別為75.10%/73.90%/67.54%20122021年期間，古井貢酒與口子1.55pcts，未來公司的毛利率上漲空間仍然較大。圖：公司中高檔產(chǎn)品毛利率（）圖：同業(yè)公司毛利率（）中高檔白酒90%80%70%60%50%40%30%20%10%80%75%70%65%60%55%50%45%40%20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021WindIfind、市場研究部WindIfind、市場研究部3.1.2充足產(chǎn)能與基酒儲備奠定發(fā)展基礎(chǔ)能，2015年公司從IPO公開募集資金中提取6.17億元用于優(yōu)質(zhì)酒陳釀老熟配套設(shè)1.5一步提升公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司產(chǎn)能充足，基酒儲備高，為洞藏系列放量打好基礎(chǔ)。2021年迎駕貢酒的設(shè)計產(chǎn)能8萬千升，實際產(chǎn)能為萬千升，半成品酒由2018年的萬千升增加至202117.73萬千升，與古井貢酒的18.33萬噸較為接近。17/30表：迎駕貢酒、口子窖與古井貢酒實際產(chǎn)量與半成品酒基本情況實際產(chǎn)量口子窖（萬千升）3.49半成品酒年份迎駕貢酒（萬千升）5.11古井貢酒迎駕貢酒（萬千升）17.73口子窖（萬千升）24.64古井貢酒（萬千升）（萬千升）202120202019201810.998.37-18.334.102.9914.9621.0915.194.763.3913.9918.54--4.873.39-11.8017.22資料來源：公司公告、市場研究部注：古井貢酒20182019年未披露相應(yīng)數(shù)據(jù)。3.2把握市場布局高端，省內(nèi)優(yōu)勢穩(wěn)固明顯2015藏6、洞藏9價位居于150-300元區(qū)間，洞藏16、洞藏20居于300-600元區(qū)間，2017于20202188元省內(nèi)市場，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有望帶動公司盈利水平提升。表：公司產(chǎn)品部分調(diào)價情況調(diào)價時間調(diào)價產(chǎn)品洞藏系列迎駕金星迎駕銀星洞藏調(diào)價幅度上調(diào)元瓶不等上調(diào)30元箱2021年12月上調(diào)20元箱2021年6月2019年7月終端供貨價上調(diào)80元瓶提價520元不等洞藏6/9/16洞藏20/30洞藏6大幅提升，其中洞藏3095元上調(diào)元瓶，不低于元瓶、元箱上調(diào)元瓶，不低于元瓶、元箱上調(diào)元瓶，不低于元瓶、元箱建議終端供貨價上調(diào)5元瓶2018年6月洞藏9洞藏洞藏6洞藏9建議終端供貨價上調(diào)12元瓶2018年1月2017年5月洞藏建議終端供貨價上調(diào)15元瓶迎駕金星迎駕銀星洞藏6上調(diào)30元箱，不低于90元瓶、元箱上調(diào)20元箱，不低于70元瓶、元箱終端供貨價上調(diào)5元瓶洞藏終端供貨價上調(diào)20元瓶資料來源：酒說、搜狐網(wǎng)、市場研究部公司進(jìn)一步開拓省外市場，洞藏系列放量改善營收。公司在深耕安徽省內(nèi)市場的同收入穩(wěn)步提升，較口子窖更高，2021年迎駕貢酒/口子窖的省外收入分別為18/3015.71/8.89產(chǎn)品。由于近年來在省外市場推出高端產(chǎn)品，市場毛利率逐年提升，由年的57.30%提高10.04pcts至202167.34%市場營業(yè)收入有望繼續(xù)增加，為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。未來公司可從區(qū)域市場出發(fā)逐步進(jìn)軍全國市場。期精耕本地渠道經(jīng)銷體系，省外酒企市場進(jìn)入壁壘高。圖：口子窖與迎駕貢酒省外收入對比（億元）圖：公司省內(nèi)外毛利率情況（）875%70%65%60%55%50%642020152016201720182019202020212015201620172018201920202021資料來源：公司公告、市場研究部資料來源：公司公告、市場研究部4.主力產(chǎn)品錯位競爭，渠道管理扁平高效4.1優(yōu)良品質(zhì)自然成就，主力產(chǎn)品錯位競爭得天獨厚的自然環(huán)境適宜白酒釀造。公司生產(chǎn)基地位于首批國家級生態(tài)保護(hù)與建設(shè)15均降水1500mm，森林覆蓋率75%以上，氣候溫暖濕潤，公司的核心廠區(qū)保持無污染原生態(tài)，當(dāng)?shù)氐乃|(zhì)、土壤及氣溫等自然環(huán)境適宜釀酒。優(yōu)質(zhì)水源與獨家工藝是成就迎駕貢酒品質(zhì)的關(guān)鍵因素。水質(zhì)是白酒品質(zhì)與酒體設(shè)計然品質(zhì)。19/30多年來獲得國內(nèi)外多項榮譽，公司的品牌價值認(rèn)可度穩(wěn)健提升。公司多年來數(shù)次更2012年起迎駕貢酒連續(xù)六次獲榮譽。20212021年度全球最具價值烈酒品牌50強》榜單中位列第20名，較2020年提升6個名次。表：公司榮譽年份獲獎情況2021迎駕榮獲“‘十三五’中國酒業(yè)科技進(jìn)步特別獎——優(yōu)秀企業(yè)獎”2020獲得中國白酒酒體設(shè)計獎20192016獲得全國優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新白酒大賽金獎獲得中國酒業(yè)最高獎項“儀狄獎”，成為唯一獲此殊榮的徽酒迎駕貢酒3次獲得中國白酒酒體設(shè)計獎，2次獲得中國白酒國家評委感官質(zhì)量獎2012-201520092008榮獲“全國精神文明建設(shè)先進(jìn)單位”稱號，貢酒公司榮獲全國合同守信用企業(yè)榮譽稱號迎駕貢酒釀造工藝列入安徽省非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄迎駕貢酒被認(rèn)定為國家地理標(biāo)志保護(hù)食品，安徽迎駕貢酒公司被全國酒業(yè)文化組委會表彰為“中國酒文化百年老字號企業(yè)”200720062002迎駕貢酒獲“全國名酒博覽會金獎”、“中國酒類最具影響力的著名品牌”迎駕商標(biāo)獲安徽省著名商標(biāo)資料來源：公司官網(wǎng)、市場研究部發(fā)展的格局。目前公司夯實100-300元價格帶，發(fā)力300-600元次高端價格帶，同時也有迎駕之星和其他酒系列補充百元以下價格帶，以承接不同消費者的消費需求。表：公司主要產(chǎn)品及價格產(chǎn)品系列代表產(chǎn)品零售價（元）規(guī)格（ml)元/500ml定位迎駕洞藏大師版12005001200高端產(chǎn)品，提升公司形象52度洞藏30年52度洞藏20年750600500500750600生態(tài)洞藏次高端產(chǎn)品，迎接消費升級中高端產(chǎn)品，快速放量42度/52度洞藏16年368/378500368/37842度/52度洞藏9年42度/52度洞藏6年42度/52度迎駕金星42度/52度迎駕銀星百年迎駕四星268/268158/16893/9872/75510500500268/268158/16893/9872/7594500迎駕金銀星百年迎駕貢大眾產(chǎn)品，穩(wěn)健增長500450*6大眾產(chǎn)品，主打高性價比20/30百年迎駕三星百年迎駕二星迎駕醇·紅醇迎駕醇·紅醇精品小迎駕-278--500*6--46----紅醇、藍(lán)醇為光瓶酒，面向大眾消費；小迎駕為小瓶酒，迎合消費者年輕化、健康化趨勢迎駕普酒30354522017517568100129樂醉小迎駕樂淘小迎駕---迎駕石斛酒迎駕石斛酒迎駕石斛酒定位高端養(yǎng)生酒，拓展產(chǎn)品矩陣489550444.5資料來源：京東、市場研究部注：零售價以京東迎駕貢酒官方旗艦店2022年5月18日的預(yù)估到手價為準(zhǔn)，標(biāo)注為“-”的統(tǒng)計時未在京東旗艦店上架。4.2定位生態(tài)白酒，全面營銷賦能4.2.1保障，奠定了其營銷與文化輸出的強勁實力，成為行業(yè)標(biāo)桿。圖：迎駕貢酒生態(tài)產(chǎn)區(qū)資料來源：酒業(yè)家、市場研究部品牌++品營銷標(biāo)簽形象。21/30表：公司三大行動具體舉措行動具體措施2021年舉辦封藏大典，通過拜山祭水、美酒封藏儀式展現(xiàn)公司傳承與堅守歷史文化；2017-2021年召開中國生態(tài)白酒高峰論壇，邀請行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、專家、學(xué)者探討中國生態(tài)白酒未來的發(fā)展道路，促進(jìn)迎駕生態(tài)白酒價值釋放；生態(tài)白酒新文化行動諸多IP裂變與延伸，豐富了品牌文化內(nèi)涵。公司借助融媒體平臺傳播企業(yè)文化，拍攝系列主題宣傳片、微電影、短視頻，創(chuàng)作企業(yè)歌曲；融媒體平臺合力行動與鳳凰網(wǎng)合作出品文化名人訪談類節(jié)目《大駕光臨》，首期曝光量突破萬，在鳳凰網(wǎng)、微博、視頻號等頭部媒體上獲得較高評價；組織大咖迎駕行，邀請各地網(wǎng)絡(luò)大咖聚集迎駕感受產(chǎn)區(qū)美景與迎駕文化。策劃了生態(tài)體驗之旅、生態(tài)溯源之旅、生態(tài)白酒品鑒會、尋找民間品酒師、尋找摜蛋消費者體驗行動王、迎駕新娘、蜜月游等活動，將“生態(tài)”、酒與旅游相融合，促進(jìn)消費者對于生態(tài)白酒的理解，拉近消費者與自然生態(tài)、白酒文化之間的距離。資料來源：公司公告、市場研究部4.2.2全方位立體營銷，廣告投放穩(wěn)中有增“的變化，202113586223勢。表：公司營銷戰(zhàn)略升級營銷戰(zhàn)略時間內(nèi)涵2個打造：打造進(jìn)攻學(xué)習(xí)型團(tuán)隊，提高營銷專業(yè)化水平；打造洞藏重點市場，快速提升洞藏市場份額，擴大產(chǎn)品在中高端價格帶的影響力“223”營銷戰(zhàn)略2021年2大提升：不斷提升品牌知名度和美譽度，提升營銷信息化管理水平3大完善：聚焦核心產(chǎn)品，完善產(chǎn)品管理；繼續(xù)推行市場分類服務(wù)，優(yōu)化經(jīng)銷商產(chǎn)品組合，完善市場布局；圍繞渠道發(fā)展現(xiàn)狀，完善渠道建設(shè)1個中心：以股份公司下達(dá)的經(jīng)營指標(biāo)為工作中心3大創(chuàng)新：團(tuán)隊管理、目標(biāo)管理、銷售模式5大完善：產(chǎn)品戰(zhàn)略、價格體系、組織架構(gòu)、渠道模式、終端策略2017年8大落實：品牌建設(shè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、價格管控、市場推廣、區(qū)域布局、終端建設(shè)、客戶管理、團(tuán)隊建設(shè)“13586”營銷戰(zhàn)略6大提升：品牌美譽度、團(tuán)隊忠誠度、經(jīng)銷商配合度、消費者滿意度、終端掌控度、產(chǎn)品活躍度資料來源：公司公告、市場研究部公司持續(xù)加大營銷投入，提高產(chǎn)品認(rèn)可度。16-21年廣告費用投入由1.81億元升至2.26億元。公司的廣告覆蓋了傳統(tǒng)媒體與新媒體多個維度，拓寬品牌推廣輻射面。國生態(tài)白酒領(lǐng)軍品牌在廣大消費者心中的品牌印記，實現(xiàn)品牌和市場雙贏。22/30圖：第三屆中國生態(tài)白酒研究院奠基儀式圖：年廣告費投入（萬元）30,00025,00020,00015,00010,0005,00002015201620172018201920202021資料來源：公司官網(wǎng)、市場研究部WindIfind、市場研究部4.3組織、渠道扁平，經(jīng)營效率提升4.3.1整合銷售公司，理順渠道結(jié)構(gòu)安徽迎駕電子商務(wù)有限公司。2019年，公司成立安徽迎駕特曲有限公司，拓寬大眾酒的銷售渠道，加強了團(tuán)隊的專業(yè)化運作。2021年，為整合資源，提高運作效率，直屬、外圍四大管理中心。表：公司銷售子公司變更過程時間事件產(chǎn)品范圍整合資源，協(xié)調(diào)配合銷售大眾酒、中高端白酒、高端白酒大眾酒2021年2019年安徽迎駕酒業(yè)銷售公司合并洞藏銷售和特曲銷售公司安徽迎駕特曲銷售有限公司成立安徽迎駕洞藏酒銷售有限公司成立，安徽酒業(yè)銷售有限公司出資萬元認(rèn)購安徽迎駕電子商務(wù)有限公司54.33%股份，成為其大股東安徽迎駕電子商務(wù)有限公司成立中高端白酒2016年-2015年1998年電商產(chǎn)品高端酒安徽迎駕酒業(yè)銷售有限公司成立資料來源：公司公告、企查查、市場研究部4.3.2堅持深度分銷，渠道扁平提升效率道下沉。2016-2020年期間迎駕貢酒的前五大客戶銷售額占比均低于井貢酒和口子窖。23/30表：大經(jīng)銷商與小經(jīng)銷商對比大經(jīng)銷商模式小經(jīng)銷商模式在全國的省會城市或大城市設(shè)立總經(jīng)銷商后，在縣區(qū)鎮(zhèn)下設(shè)二級、三級分銷在一、二、三線城市廣泛鋪開經(jīng)銷商，滲透更小潛力市含義網(wǎng)點。一級區(qū)域經(jīng)銷商對廠家負(fù)責(zé)，其它分銷商對總經(jīng)銷商負(fù)責(zé)，渠道層級多利潤較高的高端品牌場，渠道層級少，實施扁平化管理中端品牌合適企業(yè)經(jīng)銷商數(shù)量較多較少市場區(qū)域較大較小廠家對市場動態(tài)掌控力強，可迅速應(yīng)對，特定區(qū)域內(nèi)不斷滲透，對特定渠道依賴性低，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰付出的經(jīng)營維護(hù)成本高，費用支出高；市場區(qū)域劃分細(xì)致，易造成價格沖突優(yōu)勢劣勢更多廠家讓利，溝通成本低，市場更大，收益相對多，易維護(hù)產(chǎn)品價格穩(wěn)定對特定優(yōu)勢經(jīng)銷商的依賴較強，普通經(jīng)銷商的效率不一定高資料來源：公開資料、市場研究部圖：古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒前五大客戶銷售收入占比古井貢酒口子窖迎駕貢酒25%20%15%10%5%0%20162017201820192020WindIfind、市場研究部12019年公司建立經(jīng)銷商交流平臺，解決經(jīng)銷商銷售過程中的問題，持續(xù)推進(jìn)“千商2021年公司省內(nèi)外經(jīng)銷商數(shù)量分別為643/632個，相較于2020年個，經(jīng)銷商數(shù)量與質(zhì)量穩(wěn)步提升。渠道重心逐漸轉(zhuǎn)移至前端。2015-2016年期間，公司采用直銷與分銷模式相結(jié)合的銷售模式，直銷渠道重點開發(fā)酒店、商超、直營店及團(tuán)購。2017年公司開始鎖定核心酒店終端，2019年公司進(jìn)一步強化渠道重心轉(zhuǎn)移，加強對核心煙酒行的掌控，大展生態(tài)體驗活動，著力培育洞藏系列品鑒顧問與消費者領(lǐng)袖。24/30圖：年省內(nèi)外經(jīng)銷商數(shù)量圖：年銷售職工薪酬費用銷售職工薪酬（萬元）12,00020%15%10%700600500400300200100010,0008,0006,0004,0002,0000-5%201520162017201820192020202120152016201720182019資料來源：公司公告、市場研究部資料來源：公司公告、市場研究部4.3.3搭建數(shù)字平臺，穩(wěn)定價格體系公司持續(xù)推進(jìn)營銷數(shù)字化平臺建設(shè)，提升營銷信息化、數(shù)據(jù)化管理水平。年，迎駕貢酒啟用箱碼物流追溯系統(tǒng)，推進(jìn)智能化營銷。2019年，公司加快布局營銷數(shù)響應(yīng)市場需求，提升公司運營效率與盈利能力，為品牌帶來差異化競爭優(yōu)勢。4.4管理層酒中行家，技術(shù)人才助力發(fā)展技術(shù)人才優(yōu)勢助力公司高質(zhì)量發(fā)展。）經(jīng)過60多年的發(fā)展，公司已建立起一支結(jié)21級白酒評委6名：董事長倪永培先生是中國釀酒大師，總工程師項興本先生為高級傳承人，副總經(jīng)理廣家權(quán)先生是享受國務(wù)院特殊津貼專家。公司激勵充分，管理層經(jīng)驗豐富。公司董事長倪永培先生被譽為“中國釀酒大師”，具備豐富的釀酒及管理經(jīng)驗，自2003年起擔(dān)任迎駕集團(tuán)董事長兼總裁，年起工程師項興本先生是安徽省非物質(zhì)文化遺產(chǎn)項目代表性傳承人，團(tuán)隊中眾多專業(yè)技迎駕集團(tuán)間接持有公司股票，提升執(zhí)行力，激發(fā)積極性，促進(jìn)公司發(fā)展。25/30表：公司董事會及高管情況（年報）姓名職務(wù)履歷曾任佛子嶺酒廠副廠長、廠長和黨支部書記；霍山縣經(jīng)濟(jì)委員會主任、黨委書記；酒業(yè)公司董事長、總經(jīng)理。年11月至今任迎駕集團(tuán)（迎駕投資）董事長兼總裁；年11月至年9月，任迎駕有限董事長、總經(jīng)理；年9月至今，任本公司董事長。倪永培董事長歷任銷售公司安徽大區(qū)經(jīng)理、執(zhí)行總經(jīng)理；銷售公司總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理。年1年3月，任銷售公司副總楊照兵董事、總經(jīng)理經(jīng)理（主持工作）；年3年1月，任銷售公司總經(jīng)理；年3月至今，任本公司董事；年1月至今任本公司總經(jīng)理；年12月至今兼任銷售公司總經(jīng)理。2003年11月至年9月，任迎駕有限董事；年2年9月，任迎駕有限副總經(jīng)理；年9月至今，任葉玉瓊董事、副總經(jīng)理本公司董事、副總經(jīng)理、曲酒分公司總經(jīng)理。2009年9月至今，任迎駕集團(tuán)董事；2003年11年9月，任迎駕有限董事，銷售公司總經(jīng)理；2011年9月至秦海董事董事董事2014年1月，任本公司副總經(jīng)理，銷售公司總經(jīng)理；年1月至年1月任本公司總經(jīng)理；年1月至今任迎駕集團(tuán)副總裁兼安徽迎駕山泉股份有限公司（原大別山野嶺飲料股份有限公司）總經(jīng)理；年1月至今，任本公司董事。歷任銷售公司財務(wù)部副部長、公司人力資源部副部長、迎駕山莊副總經(jīng)理、董事長助理、證券投資部部長、迎駕集團(tuán)投融資部部長，年3月至今任迎駕集團(tuán)副總裁；年1月至今任安徽迎駕投資管理有限公司總經(jīng)理；2020年12月至今任迎駕集團(tuán)副董事長；年9月至今任本公司董事。張丹丹曾任容器分公司供應(yīng)處采購員、安徽美佳供應(yīng)處處長、公司采購中心總經(jīng)理助理、銷售公司洞藏酒事業(yè)部總監(jiān)、安徽迎駕洞藏酒銷售有限公司副總經(jīng)理（主持工作）、洞藏直營管理公司總經(jīng)理；年12月至今任銷售公司副總經(jīng)理，年12月至今任銷售公司普酒分公司總經(jīng)理，年9月至今任本公司董事。倪楊曾任霍山縣防水材料廠銷售科長，霍山縣佛子嶺酒廠經(jīng)營辦公室主任，酒業(yè)銷售公司合肥銷售處處長、業(yè)務(wù)處處長，彩印分公司副總經(jīng)理，酒業(yè)分公司、彩印分公司、容器分公司總經(jīng)理，公司采購中心總監(jiān)，安徽三陽光電有限公司總經(jīng)理，安徽美佳總經(jīng)理；年2年8月，任酒業(yè)分公司總經(jīng)理，2017年8年4月，任彩印分公司總經(jīng)理；2020年4月至今，任安徽美佳總經(jīng)理；年3月至今，任公司副總經(jīng)理。鞏德江沈守強副總經(jīng)理副總經(jīng)理1987年7年7月任佛子嶺水電站生產(chǎn)技術(shù)科電氣工程師；2000年7月以來歷任迎駕酒業(yè)設(shè)備處副處長、生產(chǎn)處處長，迎駕酒業(yè)公司總經(jīng)理助理、生產(chǎn)副總，彩印公司銷售副總，安徽美佳印務(wù)公司銷售副總，安徽鰲牌金屬制品有限公司副總經(jīng)理，金冠容器分公司副總經(jīng)理（主持工作），彩印分公司總經(jīng)理，合肥美佳印務(wù)有限公司總經(jīng)理；年8月至2020年4月，任酒業(yè)分公司總經(jīng)理；2020年4年3月，任金冠容器分公司總經(jīng)理；年4月至今任酒業(yè)分公司總經(jīng)理。年9月至今，任本公司副總經(jīng)理。曾任佛子嶺酒廠品酒員，酒業(yè)公司技術(shù)員；年12年9月，歷任迎駕有限技術(shù)員、科技處副處長、處長、副總工程師；年9月至年2月，任公司技術(shù)中心主任；年9年9月，任公司董事、總工程師；年3年8月任曲酒分公司副總經(jīng)理；年8年7月任公司石斛酒事業(yè)部總監(jiān)。2021年72022年1月任酒業(yè)分公司副總經(jīng)理。年1月至今任技術(shù)中心總監(jiān)。年9月至今，任本公司副總經(jīng)理。曾任佛子嶺酒廠化驗員、釀造技術(shù)員、質(zhì)檢科科長、質(zhì)管處處長；酒業(yè)公司副總工程師。年11年9月，任迎駕有限副總工程師、總工程師；2011年9年9月任公司總工程師、曲酒分公司副總經(jīng)理；2014年92017年3月，任本公司曲酒分公司副總經(jīng)理；年3年9月，任公司副總工程師、技術(shù)中心總監(jiān)；年9月至2021年7月任技術(shù)中心總監(jiān)；年7月至今任曲酒分公司副總經(jīng)理，年9月至今任公司總工程師。先后任迎駕集團(tuán)辦公室副科長、科長、主任助理，公司證券投資部副部長、證券事務(wù)代表；現(xiàn)任公司董事會秘書、證券投資部長。廣家權(quán)項興本副總經(jīng)理總工程師孫汪勝蔡雪梅董事