《國(guó)際金融實(shí)務(wù)（第二版）》第七章國(guó)際直接融資實(shí)務(wù)

第七章國(guó)際直接融資實(shí)務(wù)

【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】

通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，你應(yīng)該能夠：1．了解國(guó)際融資的概念、特點(diǎn)和主要分類2．掌握國(guó)際直接融資的主要方式3．熟悉國(guó)際直接融資各主要方式的特點(diǎn)4．能夠結(jié)合各種融資方式的特點(diǎn)進(jìn)行國(guó)際融資活動(dòng)的分析第一節(jié)國(guó)際融資概述一、國(guó)際融資的概念（InternationalFinancing）從國(guó)際融資的發(fā)展歷史來(lái)看，早期的國(guó)際融資是伴隨著國(guó)際貿(mào)易的需要和現(xiàn)代銀行的需要建立而發(fā)展起來(lái)的。

簡(jiǎn)單的說(shuō)國(guó)際融資是指跨國(guó)界的資金融通，他是國(guó)內(nèi)融資的延伸。

具體而言，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)，國(guó)際融資是指一國(guó)（或地區(qū)）居民通過(guò)與非居民建立一系列的信用關(guān)系來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣資本或其他形態(tài)資本融通的行為。

第一節(jié)國(guó)際融資概述理解國(guó)際融資的概念需要注意：（一）國(guó)際融資行為是發(fā)生在居民與非居民之間的。（二）國(guó)際融資融通的是貨幣資本或其它形態(tài)的資本（三）國(guó)際融資是通過(guò)居民與非居民建立的一系列信用關(guān)系實(shí)現(xiàn)的（四）國(guó)際融資是在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行的。二、國(guó)際融資的特點(diǎn)（一）國(guó)際融資風(fēng)險(xiǎn)更大（二）國(guó)際融資往往要遵循一定的國(guó)際慣例，融資活動(dòng)還可能受到各種制約（三）國(guó)際融資本質(zhì)上是資本的無(wú)形交易，比實(shí)物交易具有更大的風(fēng)險(xiǎn)三、國(guó)際融資的作用（一）彌補(bǔ)資金短缺，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展（二）國(guó)際融資有利于受資企業(yè)技術(shù)改造，推進(jìn)技術(shù)升級(jí)（三）創(chuàng)造了更多的就業(yè)機(jī)會(huì)（四）國(guó)際融資有利于國(guó)際分工，提高企業(yè)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力（五）外國(guó)直接投資推動(dòng)了我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展四、國(guó)際融資的主要方式和分類(一）根據(jù)融資方式的不同,國(guó)際融資分為直接融資和間接融資（二）按照國(guó)際融資目的劃分，國(guó)際融資可分為國(guó)際貿(mào)易融資、項(xiàng)目融資和一般融資。（三）按照國(guó)際融資期限劃分，國(guó)際融資可分為短期融資（融資期限在一年以內(nèi)）、中期融資（期限在1-5年）、長(zhǎng)期融資（5年以上，最長(zhǎng)可達(dá)到50年之久）四、國(guó)際融資的主要方式和分類（四）按照融資來(lái)源劃分國(guó)際融資分為國(guó)際商業(yè)銀行融資、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)融資、政府融資和國(guó)際金融租賃。第二節(jié)國(guó)際直接融資的形式一、國(guó)際股票融資（一）國(guó)際股票融資的概念和特點(diǎn)國(guó)際股票融資即境外發(fā)行股票，是指企業(yè)通過(guò)直接或間接途徑向國(guó)際投資者發(fā)行股票并在國(guó)內(nèi)外交易所上市來(lái)獲得資金的融通。（一）國(guó)際股票融資的概念和特點(diǎn)國(guó)際股票融資具有如下特點(diǎn)：(1)永久性。(2)主動(dòng)性。(3)高效性。（二）國(guó)際股票融資的主要方式國(guó)際股票融資依照其發(fā)行與上市結(jié)構(gòu)的不同大致可以分成以下幾種：1、境外上市外資股方式2、境內(nèi)上市外資股方式3、存托憑證境外上市方式二、海外投資基金融資1、海外投資基金融資的概念所謂投資基金就是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，它通過(guò)發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要投資于股票、債券等金融工具的投資。二、海外投資基金融資海外投資基金有很多種分類：根據(jù)資本來(lái)源和運(yùn)用地域的不同，投資基金可分為國(guó)際基金、海外基金、國(guó)內(nèi)基金等。海外投資基金是指通過(guò)吸收國(guó)外的海外投資基金來(lái)獲囯外基金管理公司所發(fā)行的基金，大多數(shù)是開放型基金，以全球投資人為銷售對(duì)象，在國(guó)際間籌資后，再投入投資目標(biāo)國(guó)家的證券市場(chǎng)。2、海外投資基金融資的特點(diǎn)和作用海外投資基金融資具有如下特點(diǎn)（1）海外投資基金的共同特點(diǎn)是，以開放型為主，且上市銷售，并追求成長(zhǎng)性，這就有利于具有持續(xù)贏利能力和高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)獲得資金，得到快速的發(fā)展。（2）投資基金的投資過(guò)程分為進(jìn)入階段、增值階段和退出階段，在投資的過(guò)程中不一定要求控股。三、國(guó)際并購(gòu)融資1、并購(gòu)的概念并購(gòu)（Merger＆Acquisition,M＆A）是指企業(yè)間的兼并與收購(gòu)。兼并（Mergers）是指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)。通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收另一家或者多家公司。兼并的結(jié)果是一個(gè)或一些原有的公司消失了，而接受這些公司資產(chǎn)和責(zé)任的兼并公司以自己的名義繼續(xù)存續(xù)下去。這種形式在我國(guó)《公司法》中叫做吸收合并，是合并的一部分。收購(gòu)（Acquisition）是指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。是否取得控制權(quán)是區(qū)分兼并與收購(gòu)的關(guān)鍵。國(guó)際并購(gòu)的概念國(guó)際并購(gòu)是指一國(guó)企業(yè)為了達(dá)到某種目的，通過(guò)一定的手段和支付方式，將國(guó)外企業(yè)的部分甚至全部份額的股份資產(chǎn)收購(gòu)下來(lái)，對(duì)后者的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)行實(shí)際的或完全的控制行為。因此國(guó)際并購(gòu)融資是指通過(guò)國(guó)際并購(gòu)行為來(lái)獲得資金的融通。國(guó)際并購(gòu)的動(dòng)因（1）擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低成本費(fèi)用（2）提高市場(chǎng)份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位（3）取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力（4）實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤(rùn)（5）實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過(guò)并購(gòu)取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，管理經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，專業(yè)人才等各類資源（6）通過(guò)收購(gòu)跨入新的行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險(xiǎn)（三）國(guó)際并購(gòu)類型1、根據(jù)并購(gòu)涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征劃分（1）橫向并購(gòu)（2）縱向并購(gòu)（3）混合并購(gòu)（三）國(guó)際并購(gòu)類型2、根據(jù)出資方式劃分（1）現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)式并購(gòu)（2）現(xiàn)金購(gòu)買股票式并購(gòu)（3）股票換取資產(chǎn)式并購(gòu)（4）股票互換式并購(gòu)（三）國(guó)際并購(gòu)類型3、根據(jù)是否利用目標(biāo)企業(yè)自身資產(chǎn)情況（1）杠桿收購(gòu)（2）非杠桿收購(gòu)（三）國(guó)際并購(gòu)類型

4、按并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)的態(tài)度劃分（1）善意并購(gòu)（2）敵意并購(gòu)四、國(guó)際債券融資（一）國(guó)際債券的概念和特點(diǎn)國(guó)際債券(internationalbonds)是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)家組織為籌措和融通資金，在國(guó)外金融市場(chǎng)上發(fā)行的，以外國(guó)貨幣為面值的債券。

國(guó)際債券的重要特征，是發(fā)行者和投資者屬于不同的國(guó)家，籌集的資金來(lái)源于國(guó)外金融市場(chǎng)。與同國(guó)內(nèi)債券相比，國(guó)際債券具有一定的特殊性，主要體現(xiàn)在：國(guó)際債券的特點(diǎn)1、資金來(lái)源廣2、發(fā)行規(guī)模大3、存在匯率風(fēng)險(xiǎn)4、有國(guó)家主權(quán)保障5、以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣（二）國(guó)際債券的種類1、外國(guó)債券和歐洲債券：2、公募債券和私募債券：3、一般債券、可兌換債券和附認(rèn)股權(quán)債券4、固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和無(wú)息債券：（三）國(guó)際債券融資的發(fā)行準(zhǔn)備（１）外國(guó)債券的發(fā)行程序。外國(guó)政府到東道國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行外國(guó)債券，應(yīng)按以下程序進(jìn)行：①在東道國(guó)債券交易委員會(huì)注冊(cè)，按照規(guī)定填寫清楚注冊(cè)登記表。②進(jìn)行外國(guó)債券的評(píng)級(jí)。由專門的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行者的償還能力做出充分估價(jià)，對(duì)債券的信譽(yù)評(píng)級(jí)，可作為投資者購(gòu)買債券的參考。③準(zhǔn)備有關(guān)文件，例如注冊(cè)登記表、財(cái)務(wù)代理人協(xié)議、包銷人協(xié)議、銷售集團(tuán)協(xié)議及債券所附的契約條款等。（三）國(guó)際債券融資的發(fā)行準(zhǔn)備歐洲債券的發(fā)行程序。①主辦者和借款者一起決定發(fā)行債券的條件（數(shù)額、期限、固定或浮動(dòng)利息率、息票），在這個(gè)階段主辦行組建發(fā)行管理辛迪加準(zhǔn)備各種文件，最主要的文件是說(shuō)明書，在這個(gè)階段叫初步說(shuō)明書。②主辦行通過(guò)電傳對(duì)債券的發(fā)行進(jìn)行說(shuō)明，并邀請(qǐng)銀行參加包銷和推銷集團(tuán)，向可能包銷者送初步說(shuō)明書，在一兩周之內(nèi)，制定出發(fā)行債券的最終條件，辛迪加集團(tuán)的借款者承擔(dān)責(zé)任。③公布債券說(shuō)明書，債券公開上市，公眾募集階段大約是兩周。

④認(rèn)購(gòu)結(jié)束，債券和現(xiàn)金交換，借款者實(shí)際賣出債券，取得現(xiàn)金。在各大報(bào)紙上登醒目的廣告，公開宣傳這次債券的發(fā)行成功，并列出主辦銀行和合辦銀行名單。

⑤債券交易日結(jié)束后債券就可以上市交易。２、國(guó)際債券融資的發(fā)行條件（1）發(fā)行額。（2）償還期限。（3）票面利率。（4）發(fā)行價(jià)格。（5）償還方式。（6）認(rèn)購(gòu)者收益率。（7）國(guó)際債券融資的發(fā)行費(fèi)用。（三）國(guó)際債券融資的發(fā)行準(zhǔn)備３、發(fā)行國(guó)際債券所涉及的

主要文件（1）有價(jià)證券申請(qǐng)書。（2）債券說(shuō)明書。（3）債券承購(gòu)協(xié)議。（4）債券受托協(xié)議。（5）債券登記代理協(xié)議（6）債券支付代理協(xié)議（7）律師意見(jiàn)書

【本章小結(jié)】

本章主要介紹了國(guó)際融資的