瀘州老窖股份有限公司營運能力分析

word文檔可自由編輯瀘州老窖股份有限公司營運能力分析摘要本文選取瀘州老窖股份有限公司（以下簡稱“瀘州老窖”)作為主要的分析對象，并結(jié)合五糧液、貴州茅臺、古井貢酒等上市公司作為對比進行行業(yè)分析。目的是通過分析，找出瀘州老窖在生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，以評判當(dāng)前企業(yè)的財務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。本文通過瀘州老窖2010年到2012年的財務(wù)報表，對瀘州老窖的營運能力進行分析，綜合利用財務(wù)分析的基本方法得出所需要的會計信息。通過分析發(fā)現(xiàn)瀘州老窖在利潤分配等方面存在不足，并提出改進意見，以便是瀘州老窖在生產(chǎn)經(jīng)營中可以穩(wěn)進發(fā)展。關(guān)鍵字：瀘州老窖報表營運能力分析一、公司簡介瀘州老窖股份有限公司位于四川瀘州國窖廣場，是具有400多年釀酒歷史的國有控股上市公司。公司總資產(chǎn)近30億元，生產(chǎn)建筑面積36萬多平方米。公司擁有我國建造最早（始建于公元1573年）、連續(xù)使用時間最長、保護最完整的老窖池群，1996年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)為全國重點文物保護單位，被譽為“中國第一窖”，以其獨一無二的社會、經(jīng)濟、歷史、文化價值成為世界釀酒史上的奇跡。瀘州酒業(yè)，始于秦漢，興于唐宋，盛于明清，發(fā)展在新中國，與之一脈相承的瀘州老窖集團是享譽海內(nèi)外的百年老字號名酒企業(yè)，是在明清36家古老釀酒作坊群的基礎(chǔ)上，發(fā)展起來的國有大型骨干釀酒集團。二、企業(yè)營運能力分析（一）、企業(yè)營運能力分析的概念及目的企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標(biāo)進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。第一，營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率。第二，營運能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補充。、企業(yè)營運能力分析內(nèi)容根據(jù)營運能力分析的含義與目的，企業(yè)營運能力分析的內(nèi)容主要包括以下幾方面：1、總資產(chǎn)營運能力分析2、流動資產(chǎn)營運能力分析3、固定資產(chǎn)利用效果分析（三）、各項分析內(nèi)容的計算1、總資產(chǎn)營運能力的公式：2、流動資產(chǎn)營運能力的公式：3、固定資產(chǎn)利用效果分析的公式：三、對瀘州老窖營運能力分析通過瀘州老窖2010年到2012年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，運用企業(yè)營運能力分析的各項公式，得出下面的數(shù)據(jù)（表1）。（計算中所需數(shù)據(jù)來源于瀘州老窖2010年--2012年財務(wù)報表）表1公司經(jīng)營效率指標(biāo)瀘州老窖貴州茅臺2012年度五糧液2012年度財務(wù)比率2012年度2011年度2010年度應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率138.11148.4182.281,027.63161.83流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.411.581.510.650.9存貨周轉(zhuǎn)率1.231.221.060.221.22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.770.790.790.510.63凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.11.131.230.710.96現(xiàn)金流量對應(yīng)收賬款之比0.731.481.4630.093.39從表1中可以看出，2011年各個數(shù)據(jù)除了現(xiàn)金流量對應(yīng)收賬款之比意外都是上升趨勢或水平不變，說明瀘州老窖在2011年總體運轉(zhuǎn)情況有比較好的發(fā)展。2012年公司的各種周轉(zhuǎn)率指標(biāo)除了存貨周轉(zhuǎn)率上升0.01之外，其余的指標(biāo)與去年相比均下降了，說明公司的資產(chǎn)的總體運轉(zhuǎn)情況均下降了。在這三年中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2011年比2010年上升66.14，但是2012年較之2011年卻下降了10.30，且遠(yuǎn)低于同行業(yè)內(nèi)的水平，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度較去年減慢，這樣會增加壞賬風(fēng)險，影響力公司的短期償債能力。2011年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2010年分別增加了0.07、0.10、0，說明公司在資產(chǎn)利用方面提高了，然而2012年三項數(shù)據(jù)較2011年分別下降了0.17、0.03、0.02，說明公司在資產(chǎn)利用效率上還有待提高；存貨周轉(zhuǎn)率2010-2012年呈上升趨勢，說明公司在存貨管理方面的效率有所下降，使得存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加?，F(xiàn)金流量對應(yīng)收賬款的比率公司逐年降低，說明公司在應(yīng)收賬款管理方面存在著問題，會導(dǎo)致現(xiàn)金大量流失。2012年度各數(shù)據(jù)與同行業(yè)茅臺與五糧液相比，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)，表明公司在應(yīng)收賬款的管理方面與同行業(yè)有一定的差距，應(yīng)進一步加強收賬的工作。與同行業(yè)相比，現(xiàn)金流量對應(yīng)收賬款之比遠(yuǎn)低于茅臺和五糧液，公司在應(yīng)收帳款的催收工作還有待進一步加強?？偟膩碚f，公司的經(jīng)營效率并不理想，其運營管理能力在同行業(yè)中的不占優(yōu)勢，在資產(chǎn)的管理方面有很多的不足因此，應(yīng)將未來的工作放在資產(chǎn)的管理效率上，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的質(zhì)量。四、同行業(yè)比較表2同行業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)比較項目同業(yè)企業(yè)瀘州老窖五糧液茅臺固定資產(chǎn)合計8.5563.7342.92流動資產(chǎn)合計45.89213.7203資產(chǎn)合計80.26286.74255.88長期負(fù)債合計0.0870.190.1主營業(yè)務(wù)收入53.7155.41116.33財務(wù)費用0.076-1.92-1.76凈利潤22.845.6253.4表3同行業(yè)財務(wù)指標(biāo)比較項目同業(yè)企業(yè)瀘州老窖五糧液茅臺現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率0.130.490.5總資產(chǎn)收益率0.270.150.2主營業(yè)務(wù)利潤率0.540.390.62應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率138.11161.831,027.63應(yīng)收帳款回收期(天)2.612.220.35流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.410.90.65固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6.462.343.16存貨周轉(zhuǎn)率）1.231.220.22存貨銷售期(天)293.7295.791,669.57總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.770.630.51凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.10.960.71主營利潤比重111流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)的比率0.570.750.79資產(chǎn)負(fù)債率0.310.360.28固定資產(chǎn)與長期負(fù)債率98.74334.33419.19固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率0.150.350.23產(chǎn)權(quán)比率0.450.570.38應(yīng)收款項增長率1.560.17-0.49凈利潤增長率0.320.350.17固定資產(chǎn)投資擴張率0.06-0.080.32根據(jù)同業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)比較表可以看出，瀘州老窖在資產(chǎn)規(guī)模、收入數(shù)量、利潤水平上，與行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)寶鋼相比在各方面仍然有很大的差距。從同業(yè)財務(wù)指標(biāo)比較可以看出，該公司大部分指標(biāo)都低于茅臺和五糧液，但其中各項說明發(fā)展能力的指標(biāo)，如主營業(yè)務(wù)增長率、應(yīng)收賬款增長率、凈利潤增長率、固定資產(chǎn)擴張率均不低于或者大于茅臺和五糧液。說明公司大概就屬于白酒行業(yè)的中上游水平。雖然與行業(yè)龍頭企業(yè)在規(guī)模上仍然有較大差距，但是后勁十足，發(fā)展能力和潛力較大。五、老窖問題的成因（一）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平表4瀘州老窖應(yīng)收賬款會計年度2012-12-312011-12-312010-12-31應(yīng)收賬款47,113,084.3130,664,433.7928,231,795.49會計年度2010-12-312010-12-312010-12-31發(fā)布日期2011-4-182011-4-182011-4-18應(yīng)收帳款類型123應(yīng)收帳款項目一年以內(nèi)一至兩年兩至三年期初數(shù)------期初項目比率------期初壞帳準(zhǔn)備------期末數(shù)26,469,114.89260,225.302,538,972.68期末壞帳準(zhǔn)備1,323,455.7426,022.53507,794.54期末項目比率69.110.686.63（數(shù)據(jù)來源：瀘州老窖財務(wù)報表）瀘州老窖的應(yīng)收賬款額從2010年來增加迅速。公司在2010年賒銷了大量的產(chǎn)品以促進企業(yè)的營業(yè)利潤的增長。這種擴大銷售減少庫存的方式的確有效的保證了企業(yè)自2010年來的凈利潤增長。但是不利于企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)和企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量。（二）、存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)水平存貨是企業(yè)利潤產(chǎn)生的源泉，瀘州老窖的存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均，企業(yè)的存貨變現(xiàn)能力不強。由于瀘州老窖集團在產(chǎn)品上存在諸多的種類，其在存貨的管理上就會面臨更多的挑戰(zhàn)。企業(yè)負(fù)責(zé)存貨計劃、采購、儲存、領(lǐng)用、出庫全過程的管理，占用了大量的人力、財力和物力，沒有充分利用和整合社會物流管理資源。企業(yè)的存貨的采購部門沒有與企業(yè)的生產(chǎn)、銷售部門建立起及時有效的信息溝通，不能根據(jù)實際的生產(chǎn)、銷售需求情況建立起合理的存貨采購系統(tǒng)。六、瀘州老窖集團有限責(zé)任公司存在問題的解決方法針對瀘州老窖集團有限責(zé)任公司的報表分析中的主問題，本文在此作簡要分析并給出相應(yīng)的改善方法。（一）、加大應(yīng)收賬款的管理力度企業(yè)應(yīng)有合理的對銷售產(chǎn)品企業(yè)的信用評級，對那些信用級數(shù)較低的企業(yè)就不應(yīng)該賒銷產(chǎn)品。企業(yè)在賒銷前應(yīng)對客戶進行資信調(diào)查,就是要解決幾個問題，能否和該客戶進行商品交易；做多大量,每次信用額控制在多少為宜；采用什么樣的交易方式、付款期限和保障措施。企業(yè)在規(guī)定信用期限的同時,可以附有現(xiàn)金折扣條件,即客戶若在規(guī)定期限內(nèi)付款的話,可享受一定的折扣優(yōu)惠,無非是希望客戶能盡早支付貨款，但要注意把握好度,即提供折扣應(yīng)以取得的收益大于現(xiàn)金折扣的成本為宜。企業(yè)應(yīng)從以下幾方面做好應(yīng)收賬款的日常管理工作:做好基礎(chǔ)記錄，了解客戶(包括子公司)付款的及時程度,基礎(chǔ)記錄工作包括企業(yè)對客戶提供信用條件，建立信用關(guān)系的日期，客戶付款的時間，目前尚欠款數(shù)額以及客戶信用等級變化等，企業(yè)只有掌握這些信息，才能及時采取相應(yīng)的對策。（二）、加強企業(yè)的存貨管理在企業(yè)存貨的采購過程中，必須改變以采購人員或企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的估計或者經(jīng)驗為依據(jù)進行存貨采購的方式，逐步完善存貨采購量和采購時間管理。建立起適合本企業(yè)情況的存貨采購系統(tǒng)，通過存貨收益與成本的比較，根據(jù)經(jīng)濟學(xué)原理，把存貨邊際收益與邊際成本相等處設(shè)置為企業(yè)的最佳庫存量；還要根據(jù)實際的生產(chǎn)、銷售情況設(shè)立一個最低訂貨點，以確定存貨最佳采購量以確定最佳的采購時間。在具有永續(xù)盤存性的存貨采購系統(tǒng)管理下，每次補充貨源或者取用存貨時，都必須確認(rèn)實際庫存量，如果低于最低訂貨點，就要根據(jù)企業(yè)的最佳庫存量確定采購量并及時采購。對存貨的入庫和出庫進行嚴(yán)格的控制，存貨入庫時要重點對取得存貨的品種、數(shù)量、規(guī)格、質(zhì)量和其他相關(guān)內(nèi)容進行驗收，存貨出庫前要必須經(jīng)過嚴(yán)格的審批程序，并且分別填寫完整、準(zhǔn)確的入庫單和出庫單；在存貨的會計核算方面，要求設(shè)置存貨明細(xì)賬，根據(jù)實際的入庫、出庫情況，清晰、準(zhǔn)確的進行核算。此外，企業(yè)還要制定完善的清點盤查制度，定期不清其的進行資產(chǎn)的清點盤查工作，以保證資產(chǎn)的完整性以及賬實相符。結(jié)論經(jīng)過瀘州老窖的財務(wù)分析發(fā)現(xiàn)其在利潤大部分被銷售費用和管理費用蠶食掉了、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平、存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)水平及企業(yè)沒有充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。結(jié)合這些問題本文給予了一些改進的方法，希望能對投資者有一定的參考價值。瀘州老窖集團有限責(zé)任公司作為我國的白酒行業(yè)的名牌，其擁有著多項榮譽。已經(jīng)有了一定不可替代的地位。雖然在同行業(yè)中排名不是很靠前，但是其經(jīng)營業(yè)績還是不錯的，并且很早就占有了一定的市場份額。具有較好的發(fā)展前景，有不錯的投資價值。本文只從個人立場進行評價分析，由于受知識水平限制，本文中出現(xiàn)的過錯還請諒解。參考文獻[1]張先治陳友邦，《財務(wù)分析》第五版，大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2010.2[2]戴小紅,黃凌云,劉春泉，2004：《利用財務(wù)報表分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的幾點認(rèn)識》，《農(nóng)業(yè)科研經(jīng)濟管理》,2004年第三期[3]王廣斌，2004：《上市公司財務(wù)報表分析的基本原理與方法》，《山西高等學(xué)校社會科學(xué)學(xué)報》，2004年第十期[4]單喆敏：《上市公司財務(wù)報表分析》，復(fù)旦大學(xué)出版社，2005附錄：瀘州老窖2010年至2012年財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表年份201220112010單位元元元1.流動資產(chǎn)貨幣資金1,079,110,000.00937,281,000.00703,638,000.00應(yīng)收票據(jù)1,799,100,000.00689,909,000.00529,389,000.00應(yīng)收賬款47,113,100.0030,664,400.0028,231,800.00預(yù)付款項116,404,000.00125,967,000.0061,098,900.00應(yīng)收利息---應(yīng)收股利35,316,500.00--其他應(yīng)收款26,415,600.0024,827,700.0020,984,000.00買入返售金融資產(chǎn)---存貨1,485,550,000.001,195,610,000.001,188,690,000.00流動資產(chǎn)合計4,589,010,000.003,004,260,000.002,532,040,000.002.非流動資產(chǎn)長期股權(quán)投資1,984,100,000.001,702,350,000.001,342,640,000.00其他長期投資---投資性房地產(chǎn)---固定資產(chǎn)原值1,550,280,000.001,427,280,000.001,342,310,000.00累計折舊693,952,000.00617,324,000.00548,487,000.00固定資產(chǎn)凈值856,327,000.00809,957,000.00793,825,000.00固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1,826,850.001,826,850.003,249,770.00固定資產(chǎn)凈額854,500,000.00808,131,000.00790,575,000.00在建工程117,079,000.0057,823,900.0057,291,700.00無形資產(chǎn)352,397,000.00307,703,000.00298,864,000.00遞延所得稅資產(chǎn)129,179,000.00102,429,000.0071,651,300.00其他非流動資產(chǎn)---非流動資產(chǎn)合計3,437,260,000.002,978,430,000.002,561,030,000.00資產(chǎn)總計8,026,270,000.005,982,690,000.005,093,060,000.003.流動負(fù)債短期借款---應(yīng)付票據(jù)-40,000,000.00155,550,000.00應(yīng)付賬款294,408,000.00220,971,000.00131,666,000.00預(yù)收款項1,056,780,000.00658,563,000.00708,707,000.00賣出回購金融資產(chǎn)款---應(yīng)付手續(xù)費及傭金---應(yīng)付職工薪酬46,805,200.00107,749,000.0072,254,100.00應(yīng)交稅費751,810,000.00479,734,000.00376,133,000.00應(yīng)付利息---應(yīng)付股利73,996,000.0023,878,300.004,586,400.00其他應(yīng)交款---應(yīng)付保證金---內(nèi)部應(yīng)付款---其他應(yīng)付款227,809,000.00186,067,000.00149,736,000.00一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債---其他流動負(fù)債3,645,170.00106,134.00-流動負(fù)債合計2,455,260,000.001,717,070,000.001,598,630,000.004.非流動負(fù)債長期借款---應(yīng)付債券---長期應(yīng)付款---其他非流動負(fù)債8,654,320.001,167,480.001,606,000.00非流動負(fù)債合計8,654,320.001,167,480.001,606,000.00負(fù)債合計2,463,910,000.001,718,240,000.001,600,240,000.00所有者權(quán)益實收資本(或股本)1,394,240,000.001,394,240,000.001,394,240,000.00資本公積463,245,000.00353,503,000.00350,586,000.00庫存股---專項儲備---盈余公積916,668,000.00698,276,000.00511,149,000.00一般風(fēng)險準(zhǔn)備---接上表未確定的投資損失---未分配利潤2,743,210,000.001,802,040,000.001,222,080,000.00歸屬于母公司股東權(quán)益合計5,517,360,000.004,248,060,000.003,478,060,000.00少數(shù)股東權(quán)益44,991,800.0016,398,700.0014,767,500.00所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計5,562,350,000.004,264,450,000.003,492,820,000.00負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計8,026,270,000.005,982,690,000.005,093,060,000.00主營業(yè)務(wù)收入5,370,870,000.004,370,420,000.003,798,380,000.00凈利潤2,205,240,000.001,673,340,000.001,265,990,000.00財務(wù)費用7,564,100.00-240,700.002,206,400.00利潤表會計年度2012年2011年2010年報表類型合并報表合并報表合并報表一、營業(yè)收入5,370,871,771.664,370,422,479.873,798,378,737.77減：營業(yè)成本1,643,185,783.511,457,580,348.601,288,926,156.68營業(yè)稅金及附加437,864,126.52323,762,857.15263,437,524.53銷售費用323,368,124.96499,371,204.14512,788,495.96管理費用390,466,729.63290,421,928.82227,302,214.12財務(wù)費用7,564,052.32-240,711.932,206,412.83資產(chǎn)減值損失2,569,629.041,786,074.36-605,938.22加：投資收益351,042,232.07356,815,816.63171,905,089.12其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益351,008,166.56357,884,097.28140,849,747.69二、營業(yè)利潤2,916,895,557.752,154,556,595.361,676,228,960.99加：營業(yè)外收入17,566,101.917,348,552.0711,430,032.38減：營業(yè)外支出15,517,991.4310,097,651.4434,102,593.29其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失159,902.991,763,986.50313,301.93三、利潤總額2,918,943,668.232,151,807,495.991,653,556,400.08減：所得稅638,239,621.47460,344,082.99386,518,245.04四、凈利潤2,280,704,046.761,691,463,413.001,267,038,155.04歸屬于母公司所有者的凈利潤2,205,243,966.211,673,339,089.691,265,987,888.22少數(shù)股東損益75,460,080.5518,124,323.311,050,266.82五、每股收益------（一）基本每股收益1.581.20.91（二）稀釋每股收益1.581.20.91備注現(xiàn)金流量表單位：元報告年度2012年2011年2010年一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金5,453,850,551.305,104,500,2504,415,442,496收到的稅費返還73,918.06736,815731,382收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金81,303,967.5338,172,17227,484,612經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計5,535,228,436.895,143,409,2384,443,658,491購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金2,285,436,772.282,314,053,2802,175,584,189支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金234,866,610.75163,263,320137,375,343支付的各項稅費1,395,661,462.171,232,928,980949,310,208支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金267,982,048.22365,806,581367,409,467經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計4,183,946,893.424,076,052,1613,629,679,208經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,351,281,543.471,067,357,077813,979,283二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金--1,452,976--取得投資收益收到的現(xiàn)金34,859,345.01231,435350,000處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額954,263.433,758,8722,571,457處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額--1,094,20259,571,592投資活動現(xiàn)金流入小計35,813,608.446,537,48562,493,049購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金257,368,312.03121,611,664129,837,364取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額------支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金------投資活動現(xiàn)金流出小計257,368,312.03121,611,664129,837,364投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-221,554,703.59-115,074,178-67,344,315三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金21,000,000.002,745,0009,000,000取得借款收到的現(xiàn)金--240,000,000--收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金254,814,411.00192,787,8814,944,872籌資活動現(xiàn)金流入小計275,814,411.00435,532,88113,944,872償還債務(wù)支付的現(xiàn)金--240,000,000--分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金1,078,452,530.06913,127,145499,837,674支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金184,523,494.711,088,2811,023,995籌資活動現(xiàn)金流出小計1,262,976,024.771,154,215,426500,861,669籌資活動產(chǎn)