名校編制建設(shè)項目投資控制全套講義370P(實例 共8章)

第四講

建設(shè)工程投資決策

內(nèi)容提要

本講主要內(nèi)容：

第一節(jié)

可行性研究

第二節(jié)

投資估算的編制與審查

第三節(jié)

資金的時

間價值

第四節(jié)

項目評價

第五節(jié)

不確定性分析

重點難點

1、可行性研究；

2、可行性研究的基本工作步驟；

3、可行性研究中市場調(diào)查與預(yù)測方法；

4、可行性研究報告；

5、投資估算、建設(shè)投資估算、流動資金估算、投資估算的審查；

6、現(xiàn)金流量、資金時

間價值計算的種類。

7、環(huán)境影響評價；

8、財務(wù)評價；

9、國民經(jīng)濟評價；

10、社會評價；

11、風(fēng)險分析；

12、盈虧平衡分析；

13、敏感型分析；

14、概率分析。

大綱要求

（一）了解可行性研究的基本工作步驟；

（二）了解可行性研究報告的主要內(nèi)容；

（三）了解環(huán)境影響評價；

（四）了解國民經(jīng)濟評價、社會評價、國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的主要區(qū)別；

（五）了解基準(zhǔn)收益率的確定；

（六）了解敏感性分析；

（七）熟悉投資估算的編制與審查；

（八）熟悉現(xiàn)金流量；

（九）熟悉資金時

間價值的計算；

（十）熟悉財務(wù)評價的內(nèi)容；

（十一）熟悉盈虧平衡分析；

（十二）掌握財務(wù)評價指標(biāo)的含義、計算及判別準(zhǔn)則。第十三節(jié)投資可行性研究

一、可行性研究概述

（一）可行性研究的概念

所謂可行性研究：是運用多種科學(xué)手段綜合論證—個工程項目在技術(shù)上是否先進、實用和可靠，在財務(wù)上是否盈利；作出環(huán)境影響、社會效益和經(jīng)濟效益的分析和評價，及工程項月抗風(fēng)險能力等的結(jié)論。

—個工程項目要經(jīng)歷投資前期、建設(shè)時期及生產(chǎn)經(jīng)營時期三個時期，其全過程如書P417圖6—9所示。

(二)可行性研究的階段劃分

對于投資額較大、建設(shè)周期較長、內(nèi)外協(xié)作配套關(guān)系較多的建設(shè)工程，可行性研究的工作期限較長。為了節(jié)省投資，減少資源浪費，避免對早期就應(yīng)淘汰的項目做無效研究，一般將可行性研究分為機會研究、初步可行性研究和可行性研究（有時也叫詳細(xì)可行性研究）三個階段。

第一節(jié)

可行性研究例1：一般將可行性研究分為（

）三個階段。

A．機會研究（30%）

B．投機研究

C．初步可行性研究（20%）

D．詳細(xì)研究

E．可行性研究（10%）

答案：A．C．E

二、可行性研究的基本工作步驟

可行性研究的基本工作步驟大致可以概括為：①簽訂委托協(xié)議；②組建工作小組；③制定工作計劃；④市場調(diào)查與預(yù)測；⑤方案編制與優(yōu)化；⑥項目評價（開始循環(huán)）；⑦編寫可行性研究報告；⑧與委托單位交換意見。如數(shù)P417圖6—10所示.

第一節(jié)

可行性研究三、可行性研究中市場調(diào)查與預(yù)測方法

1.市場調(diào)查方法

市場調(diào)查的方法分為間接搜集信息法和直接調(diào)查法。

間接搜集信息法是指調(diào)研人員通過各種媒體《互聯(lián)網(wǎng)、報刊、雜志、統(tǒng)計年鑒、電視、廣播、咨詢公司的公益性信息等》對信息資料進行搜集、分析、研究和利用的活動。間接搜集信息法一般包括查找、索討、購買、交換、接收等具體的手段。

直接調(diào)查法，就是將所擬調(diào)查的事項，以當(dāng)面或電話或書面酌形式向被調(diào)查者詢問，以獲得所需資料信息的調(diào)查方法。常用的直接調(diào)查法一般包括訪問調(diào)查法、通信調(diào)查法、會議調(diào)查法、觀察法、實驗法等。進行市場調(diào)查時應(yīng)根據(jù)項目具體情況選用造當(dāng)方法。

例2市場調(diào)查的方法分為間接搜集信息法和（

）。

A直接搜集信息法

B．調(diào)查法

C．間接調(diào)查法

D．直接調(diào)查法

答案：D第一節(jié)

可行性研究2.市場預(yù)測方法市場預(yù)測方法按其類型，分為定性預(yù)測方法和定量預(yù)測方法定性預(yù)測方法是建立在經(jīng)驗判斷基礎(chǔ)上，并對判斷結(jié)果進行有效處理的預(yù)測方法。定量預(yù)測方法是建立在數(shù)學(xué)模型基礎(chǔ)上的預(yù)測方法，預(yù)測方法按預(yù)測的時間跨度方法不同，可分為短期預(yù)測方法和中、長期預(yù)測方法。第一節(jié)

可行性研究四.可行性研究報告（一）可行性研究報告的結(jié)構(gòu)和內(nèi)容1.總論2.市場調(diào)查與預(yù)測3.資源條件評價4.建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案5.場址選擇6.技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案7.原材料燃料供應(yīng)8.總圖運輸與公用輔助工程9.節(jié)水措施第一節(jié)

可行性研究11.環(huán)境影響評價12.勞動安全衛(wèi)生與消防13.組織機構(gòu)與人力資源配置14.項目實施進度15.投資估算16.融資方案17.財務(wù)評價18.國民經(jīng)濟評價19.社會評價20.風(fēng)險分析21.研究結(jié)論與意義第一節(jié)

可行性研究（二）可行性研究報告的深度要求1.可行性報告應(yīng)能充分反映項目可行性研究工作的成果，內(nèi)容齊全，結(jié)論明確，數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，論據(jù)充分，滿足決策者確定方案和項目決策的要求。2.可行性研究報告選用主要設(shè)備的規(guī)格、參數(shù)能滿足訂貨的要求。引進技術(shù)設(shè)備的資料應(yīng)能滿足合同談判的要求。3.可行性研究報告中的重大技術(shù)、經(jīng)濟方案，應(yīng)有兩個以上方案的比選。4.可行性研究報告中確定的主要工程技術(shù)數(shù)據(jù)，應(yīng)能滿足項目初步設(shè)計的要求。5.可行性研究報告中構(gòu)造的融資方案，應(yīng)能滿足銀行等金融部門信貸決策的需要。6.可行性研究報告中應(yīng)反映可行項研究過程中出現(xiàn)的某些方案的重大分析及未被采納的理由，以供委托單位與投資者權(quán)衡利弊進行決策。7.可行性研究報告應(yīng)附有評估、決策（審批）所必需的合同、協(xié)議、意向書、政府審批等。第十四節(jié)節(jié)建設(shè)設(shè)工程投投資估算算的編制制與審查查一.投資估算算概述（一）建建設(shè)工程程投資估估算的概概念投資估算算是對項項目的建建設(shè)規(guī)模模、產(chǎn)品品方案、、工藝技技術(shù)及設(shè)設(shè)備方案案、工程程方案及及項目實實施進度度等進行行研究并并基本確確定的基基礎(chǔ)上，，估算項項目所需需資金總總額（包包括建設(shè)設(shè)投資和和流動資資金）并并測算建建設(shè)期分分年資金金使用計計劃。投投資估算算市擬建建項目編編制項目目建議書書、可行行性研究究報告的的重要組組成部分分，是項項目決策策的重要要依據(jù)之之一。（二）建建設(shè)工程程投資估估算的作作用（三）建建設(shè)工程程投資估估算的內(nèi)內(nèi)容（四）建建設(shè)工程程投資估估算的主主要依據(jù)據(jù)第二節(jié)建建設(shè)工工程投資資估算的的編制與與審查二、建設(shè)設(shè)投資估估算建設(shè)投資資由工程程費用、、工程建建設(shè)其他他費用和和預(yù)備費費組成。。建設(shè)投投資的估估算采用用何種方方法應(yīng)取取決于要要求達到到的精確確度，而而精確度度又由項項目前期期研究階階段的不不同以及及資料數(shù)數(shù)據(jù)的可可靠性決決定。因因此在投投資項目目的不同同前期研研究階段段，允許許采用詳詳簡不同同、深度度不同的的估算方方法。常常用的估估算方法法有：生生產(chǎn)能力力指數(shù)法法、資金金周轉(zhuǎn)率率法、比比例估算算法、綜綜合指標(biāo)標(biāo)投資估估算法。。三、流動動資金估估算流動資金金是指生生產(chǎn)經(jīng)營營性項目目投產(chǎn)后后，為進進行正常常生產(chǎn)運運營，用用于購買買原材料料、燃料料，支付付工資及及其他經(jīng)經(jīng)營費用用等所需需的周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)資金。。流動資資金估算算一般是是參照現(xiàn)現(xiàn)有同類類企業(yè)的的狀況采采用分項項詳細(xì)估估算法，，個別情情況或者者小型項項目可采采用擴大大指標(biāo)法法。第十五節(jié)資資金時間價值值（熟悉）一、現(xiàn)金流量量在建設(shè)工程經(jīng)濟分析析中，通常是是將項目看做做是一個獨立立的經(jīng)濟系統(tǒng)統(tǒng)，來考察投投資項目的經(jīng)經(jīng)濟效益。對對一個系統(tǒng)而而言，在某一一時間點上流出系系統(tǒng)的貨幣稱稱為現(xiàn)金流出出；流人系統(tǒng)統(tǒng)的貨幣稱為為現(xiàn)金流入，，同—時間點上的現(xiàn)金金流入和觀金金流出的代數(shù)數(shù)和，稱為凈凈現(xiàn)金流量?！，F(xiàn)金流入、、現(xiàn)金流出和和凈現(xiàn)金流量量，統(tǒng)稱為現(xiàn)現(xiàn)金流量。在考慮資金時時間價值、分析析研究資金的的流動時，需需明確以下幾幾個概念和采采用的符號。。I——利率；n一一計息期數(shù)數(shù)；P——現(xiàn)值；F——終值；現(xiàn)值與終值之之間的關(guān)系：：現(xiàn)值復(fù)利利息=終值終值-復(fù)利利息=現(xiàn)值A(chǔ)一一等額年金金。第三節(jié)資金時時間價值熟悉二、資金時間價值計算的的種類（一）利息i=I/P×100％1．單利法I=P×n×i式中，n——計息期數(shù)。n個計息周期后后的本利和為為F=P+I=P（1+i×n）式中，F(xiàn)——本利和。例4：某公司存入入銀行10萬元，年利率率為2。79％，共存五年年，按單利計計息，問存款款到期后的利利息和本利和和各為多少?A12.395B．10.395C．11.995D．11.395答案：D第三節(jié)資金時時間價值熟悉2.復(fù)利法復(fù)利法是各期期的利息分別別按原始本金金與累計利息息之和計算的的計息方式，，即每期計算算的利息計入入下期的本金金，下期將按按本利和的總總額計息。在在按復(fù)利法計計息的情況下下，除本金計計息外，利息息也計利息。。其計算原理如數(shù)P427表6-30所示。期初本金

期內(nèi)利息

期末終值(復(fù)本利和)

第1期

P

Pxi

PPxi=P(1i)

第2期

P(1i)

P(1i)Xi

P(1i)P(1i)Xi=P(1i)2

………………………………第n期

P(1i)n—1

P(1i)n—1Xi

P(1i)n

第三節(jié)資金時時間價值熟悉可得復(fù)利法的的計算公式為為：F=P（1+i）nI=P[（1+i）n—1]例5已知除按復(fù)利利計算外i：其他條件同例例6-6，問存款到期期后的本利和和及利息各為為多少?A1.575B．1.475C．2.475D．1.457答案：B第三節(jié)資金時時間價值熟悉(二)實際利率和名名義利率在復(fù)利法計算算中，一般是是采用年利率率。若利率為為年利率，實實際計算周期期也是以年計計，這種年利利率稱為實際際利率；若利利率為年利率率，而實際計計算周期小于于—年，如每月、、每季或每半半年計息一次次，這種年利利率就稱為名名義利率。設(shè)名義利率為為r,在一年中計算算利息m次，則每期的的利率為r／m，假定年初借款款P，則一年后的復(fù)復(fù)本利和為：：F=P(1+r／m)m其中，利息為為復(fù)本利和與與本金之差，，即：I=F-P=P(1+r／m)m—P當(dāng)名義利率為為r時，實際利率率可由下式求求得，i=I/P=[P(1+r／m)m—p]/P=(1r／m)m—1由上式可知，，當(dāng)m=1時，實際利率率i等于名義利率率r；當(dāng)m大于1時，實際利率率i將大于名義利利率r；而且m越大，二者相相差也越大。。第三節(jié)資金時時間價值熟悉例6某公司存存入銀行10萬元，年利率率為2。79％，共存五年年，按復(fù)利每每半年計息一一次，問存款款到期后的利利息和復(fù)本利利和各為多少少?A2．486B．1．886C．1．466D．1．486答案：D(三)復(fù)利法資金時時間價值計算的的基本公式1．一次支付終終值公式（本利和）F=P(1+i)n式中，(1+i)n——終值系數(shù)，記記為（F／P，i，n）。2.一次支付現(xiàn)值值公式P=F/(1+i)n=F/(1+i)-n式中，(1i)-n為現(xiàn)值系數(shù)，，記為(P／F，i，n)。例7某公司計劃二二年以后購買買一臺100萬元的機械設(shè)設(shè)備，擬從銀銀行存款中提提取，銀行存存款年利率為為2．25％，問現(xiàn)應(yīng)存存人銀行的資資金為多少?A．95．648B．85．648C．93．648D．75．648答案：A第三節(jié)資金時時間價值熟悉3．等額資金終終值公式F=A(1+i)n-1+A(1+i)n+2…+A=A{[(1+i)n-1]/i}式中，[(1+i)n-1]/i稱為年金終值值系數(shù)，記為為(F／A，i，n)。例8如果從1月份開始，每每月月末存人人銀行200元，月利率率為0．143％，問年底底累積的儲儲蓄額《復(fù)復(fù)本利和》》，為多少少?A．2481.96B．2418.96C．2218.96D．2148.96答案：B第三節(jié)資金金時間價值熟悉4。等額資金金償債基金金公式將公式F=[(1i)n—1]/i變換，得：：A=F{i/[(1i)n-1]}式中，i/[(1i)n-1]為償債資金金系數(shù)，記記為(A／F，i：n)。例9某公司在第第5年末應(yīng)償還還一筆50萬元的債務(wù)務(wù)，按年利利率2．79％計算，該該公司從現(xiàn)現(xiàn)在起連續(xù)續(xù)5年每年年末末應(yīng)向銀行行存入資金金為多少，，才能使其其復(fù)本利和和正好償清清這筆債務(wù)務(wù)?A．8。458B．9。548C．9。458D．7。458答案：C第三節(jié)資金金時間價值熟悉5．等額資金金回收公式式A=P{[i（1+i）n]/[(1+i)n-1]}式中，[i（1+i）n]/[(1+i)n-1]為資金回收收系數(shù)，記記為（A/P，i,n）。例10如果以年利利率10%投資某項目目100萬元，擬在在今后5年中把復(fù)本本利和在每每年年末按按相等的數(shù)數(shù)額提取，，每年可回回收的資金金為多少?A．26.8B．22.38

C．26.38

D．28.38答案：C第十六節(jié)項目評價一、環(huán)境影影響評價工程項目一一般會引起起項目所在在地自然環(huán)環(huán)境、社會會環(huán)境和生生態(tài)環(huán)境的的變化，對對環(huán)境狀況況、環(huán)境質(zhì)質(zhì)量產(chǎn)生不不同程度的的影響。環(huán)環(huán)境影響評評價是在研研究確定場場址方案和和技術(shù)方案案中，調(diào)查查研究環(huán)境境條件、識識別和分析析擬建項目目影響環(huán)境境的因素、、研究提出出治理和保保護環(huán)境的的措施、比比選和優(yōu)化化環(huán)境保護護方案。(一)環(huán)境影響評評價基本要要求(1)符合國家環(huán)環(huán)境保護法法律、法規(guī)規(guī)和環(huán)境功功能規(guī)劃的的要求；(2)堅持污染物物排放總量量控制和達達標(biāo)排放的的要求；(3)堅持“三同時”原則，即環(huán)環(huán)境治理設(shè)設(shè)施應(yīng)與項項目的主體體工程同時時設(shè)計、同同時施工、同時投產(chǎn)產(chǎn)使用；(4)力求環(huán)境效效益與經(jīng)濟濟效益相統(tǒng)統(tǒng)一，在研研究環(huán)境保保護治理措措施時，應(yīng)應(yīng)從環(huán)境效效益與經(jīng)濟濟效益相統(tǒng)統(tǒng)一的角度度進行分析析論證，力力求環(huán)境保保護治理方方案技術(shù)可可行、經(jīng)濟濟合理；(5)注重資源綜綜合利用，，對環(huán)境治治理過程中中項目產(chǎn)生生的廢氣、、廢水、固固體廢棄物物應(yīng)提出處處理和再利利用方案。。第四節(jié)項目評價(二)環(huán)境條件調(diào)調(diào)查環(huán)境條件主主要調(diào)查以以下幾方面面的狀況：：自然環(huán)境境、生態(tài)環(huán)環(huán)境、社會會環(huán)境和特特殊環(huán)境。。例12環(huán)境條件主主要調(diào)查（（）方面的狀狀況。A．自然環(huán)境B．礦產(chǎn)環(huán)境C．生態(tài)環(huán)境D．社會環(huán)境E．特殊環(huán)境答案：A，C．D．E

(三)影響環(huán)境因因素分析影響環(huán)境因因素分析，，主要是分分析項目建建設(shè)過程中中破壞環(huán)境境，生產(chǎn)運運營過程中中污染環(huán)境境，導(dǎo)致環(huán)環(huán)境質(zhì)量惡惡化的主要要因素。l。污染環(huán)境因因素分析2．破壞環(huán)境境因素分析析第四節(jié)項目評價（四）環(huán)境境保護措施施。1。治理措施施方案應(yīng)根據(jù)項目目的污染源源和排放污污染物的性性質(zhì)，采用用不同的治治理措施。。2．治理方案案比選對環(huán)境治理理的各局部部方案和總總體方案進進行技術(shù)經(jīng)經(jīng)濟比較，，并作出綜綜合評價。。比較、評評價的主要要內(nèi)容有：：(1)技術(shù)水平對對比；(2)治理效果對對比；(3)管理及監(jiān)測方式式對比；(4)環(huán)境效益對對比。第四節(jié)項目評價二、財務(wù)評評價財務(wù)評價是是在國家現(xiàn)現(xiàn)行財稅制制度和市場場價格體系系下，分析析預(yù)測項目目的財務(wù)效效益與費用用，計算財財務(wù)評價指指標(biāo)，考察察擬建項目目的盈利能能力、償債債能力；據(jù)據(jù)以判斷項項目的財務(wù)務(wù)可行性。。(一)財務(wù)評價內(nèi)內(nèi)容(1)盈利能力分分析；(2)償債能力分分析力；(3)不確定性分分析。例13財務(wù)評價內(nèi)內(nèi)容（）。A．盈利能力分分析B．凈現(xiàn)值分析析C．償債能力分分析D．社會效益分分析E．不確定性分分析答案：A，C．E第四節(jié)項目評價(二)財務(wù)評價指指標(biāo)體系工程項目財財務(wù)評價指指標(biāo)體系根根據(jù)不同的的標(biāo)準(zhǔn)，可可作不同的的分類。根根據(jù)計算項項目財務(wù)評評價指標(biāo)時時是否考慮慮資金的時時間價值，可可將常用的的財務(wù)評價價指標(biāo)分為為靜態(tài)指標(biāo)標(biāo)和動態(tài)指指標(biāo)兩類(見書P433圖6-18)。靜態(tài)評價指指標(biāo)主要用用于技術(shù)經(jīng)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不不完備和不不精確的方方案初選階階段，或?qū)勖诒缺容^短的方方案進行評評價；動態(tài)態(tài)評價指標(biāo)標(biāo)則用于方方案最后決決策前的詳詳細(xì)可行性性研究階段段，或?qū)蹓勖谳^長長的方案進進行評價。。項目財務(wù)評評價按評價價內(nèi)容的不不同，還可可分為盈利利能力分析析指標(biāo)和償償債能力分分析指標(biāo)兩兩類第四節(jié)項目評價(三)靜態(tài)評價指指標(biāo)的計算算分析1.總投資收益益率（ROI）總投資收益益率系指項項目達到設(shè)設(shè)計能力后后正常年份份的年息稅稅前利潤或或運營期內(nèi)內(nèi)年平均息息稅前利潤潤（EBIT）與項目總總投資（TI）的比率，，它考察項項目總投資資的盈利水水平?？偼顿Y收益率率=（EBIT/TI）×100%2.項目資本金金凈利潤率率（ROE）項目資本金金經(jīng)利潤系系指項目達達到設(shè)計能能力后正常常年份的年年凈利潤或或運營期內(nèi)內(nèi)年平均凈凈利潤(NP)與項目資本本金（EC）的比率。。ROE=（NP/EC）×100%第四節(jié)項目評價3．投資回收收期(Pt)投資回收期期系提議項項目凈收益益回收項目目投資所需需要的時間間，一般以以年為單位位。項目投投資回收期期宜從項目目建設(shè)開始始年算起，，若從項目目投產(chǎn)開始始年計算，，應(yīng)予以特特別注明。。項目投資資回收期的的表達式為為：項目目投投資資回回收收期期可可借借助助項項目目投投資資現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表計計算算。。項項目目投投資資現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表中中累累積積凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量由由負(fù)負(fù)值值變變?yōu)闉榱懔愕牡臅r時點點，，即即為為項項目目的的投投資資回回收收期期。。可表表示示為為：：第四四節(jié)節(jié)項目目評評價價靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期的的優(yōu)優(yōu)點點主主要要是是概概念念清清晰晰，，簡簡單單易易用用，，在在技技術(shù)術(shù)進進步步較較快快時時能能反反映映項項目目的的風(fēng)風(fēng)險險大大小小。。缺缺點點是是舍舍棄棄了了回回收收期期以以后后的的收收入入與與支支出出數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)，，不不能能全全面面反反映映項項目目在在壽壽命命期期內(nèi)內(nèi)的的真真實實效效益益，，難難以以對對不不同同方方案案的的比比較較作作出出正正確確判判斷斷，，所所以以使使用用該該指指標(biāo)標(biāo)時時應(yīng)應(yīng)與與其其他他指指標(biāo)標(biāo)相相配配合合4．利利息息備備付付率率利息息備備付付率率是是指指項項目目在在借借款款償償還還期期內(nèi)內(nèi)，，各各年年可可用用于于支支付付利利息息的的稅稅息息前前利利潤潤（（EBIT)與當(dāng)當(dāng)期期應(yīng)應(yīng)付付利利息息（（PI）費費用用的的比比值值。。其其表表達達式式為為ICP=EBIT/PI其中中：：稅稅息息前前利利潤潤（（EBIT）=利潤潤總總額額計計入入總總成成本本費費用用的的利利息息費費用用；；當(dāng)期期應(yīng)應(yīng)付付利利息息是是指指計計入入總總成成本本費費用用的的全全部部利利息息。。第四四節(jié)節(jié)項目目評評價價5.償債債備備付付率率（DSCR）償債債備備付付率率是是指指項項目目在在借借款款償償還還期期內(nèi)內(nèi)，，各各年年可可用用于于還還本本付付息息資資金金（（BRITDA-TAX)與當(dāng)當(dāng)期期應(yīng)應(yīng)還還本本付付息息金金額額（（FD）的的比比值值，，其其表表達達式式為為：：DSCR=（BRITDA-TAX)/FD6.資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率（（LOAR）資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率系系指指各各期期末末負(fù)負(fù)債債總總額額（（TL）同同資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額（（TA）的的比比率率，，應(yīng)應(yīng)按按下下式式計計算算LOAR=[（TL）/（TA）]×100%第四四節(jié)節(jié)項目目評評價價(六)動態(tài)態(tài)評評價價指指標(biāo)標(biāo)的的計計算算分分析析1．財財務(wù)務(wù)凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值(FNPV)FNPV=∑∑(CI——CO)t(1十ic)-t式中中，，ic———基準(zhǔn)準(zhǔn)收收益益率率或或投投資資主主體體設(shè)設(shè)定定的的折折現(xiàn)現(xiàn)率率；；n——項目計算期。。財務(wù)凈現(xiàn)值大大于零，表明明項目的盈利利能力超過了了基準(zhǔn)收益率率或折現(xiàn)率；；財務(wù)凈現(xiàn)值值小于零，表表明項目盈利利能力達不到到基準(zhǔn)收益率率或設(shè)定的折折現(xiàn)率的水平平；財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值為零，表表明項目盈利利能力水平正正好等于基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率或設(shè)設(shè)定的折現(xiàn)率率。因此，財財務(wù)凈現(xiàn)值指指標(biāo)的判別準(zhǔn)準(zhǔn)則是：若FNPV≥0，則方案可行；；若FNPV<0，則方案應(yīng)予拒拒絕。第四節(jié)項目評價2.凈現(xiàn)值指數(shù)(FNPVR)式中，Ip——方案總投資現(xiàn)現(xiàn)值；It——方案第t年的投資額。。3.財務(wù)內(nèi)部收益益率(FIRR)式中，F(xiàn)IRR———財務(wù)內(nèi)部收益益率；其他符符號同前。“試差法”計算FIRR的一般步驟如如下：第一步：初略略估計FIRR的值。i≈FIRR為減少試算的的次數(shù)，可可先先令FIRRF=Ic。第四節(jié)項目評價第二步：如書書P80圖4—13所示，分別計計算出i1、i2(i1<i2)對應(yīng)的凈現(xiàn)值值FNPVl和FNPV2，F(xiàn)NPV1＞0，F(xiàn)NPV2＜0。第三步：用線線性插入法計計算FIRR的近似值，其其公式如下：：FIRR≈ilFNPVl/（FNPV1FNPV2(i2-il)判別準(zhǔn)則：設(shè)設(shè)基準(zhǔn)收益率率為ic，若，F(xiàn)IRR≥ic，則FNPV≥0，方案財務(wù)效果果可行；若FIRR<ic，則FNPV<0，方案財務(wù)效果果不可行。例14某方案凈現(xiàn)金金流量如表4—4所示。當(dāng)基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率ic=12%時，試用內(nèi)，，部收益率指指標(biāo)判斷方案案是否可行。。A．可行B．不可行C．凈現(xiàn)值為7.25萬元D．3年末凈現(xiàn)值為為正答案：A第四節(jié)項目評價(七)基準(zhǔn)收益率的的確定基準(zhǔn)收益率是是財務(wù)評價中中一個重要的的參數(shù)，是投投資者對投資資收益率的最最低期望值。。它不僅取決決于資金來源源的構(gòu)成，而而且還取決于于項目未來風(fēng)風(fēng)險的大小和和通貨膨脹的的高低。具體體影響因素有有以下四方面面。1．加權(quán)平均資資本成本率2．投資的機會會成本率3．風(fēng)險貼補率率4．通貨膨脹率率第四節(jié)項目評價三、國民經(jīng)濟濟評價P439國民經(jīng)濟評價價是按照經(jīng)濟濟資源合理配配置的原則，，用影子價格格和社會折現(xiàn)現(xiàn)率等國民經(jīng)經(jīng)濟評價參數(shù)數(shù)，從國民經(jīng)經(jīng)濟整體角度度考察項目所所耗費的社會會資源和對社社會的貢獻，，評價投資項項目的經(jīng)濟合合理性。例15國民經(jīng)濟評價價是按照經(jīng)濟濟資源合理配配置的原則，，用（）等國民經(jīng)濟濟評價參數(shù)，，從國民經(jīng)濟濟整體角度考考察項目所耗耗費的社會資資源和對社會會的貢獻，評評價投資項目目的經(jīng)濟合理理性。A．投資收益率B．影子價格C．凈現(xiàn)值率D．社會折現(xiàn)率E自有資金利潤潤率答案：B、D第四節(jié)項目評價(一)國民經(jīng)濟評價價的范圍和內(nèi)內(nèi)容需要進行國民民經(jīng)濟評價的的項目及其內(nèi)內(nèi)容主要有以以下方面：1．基礎(chǔ)設(shè)施項項目和公益性性項目2。市場價格不不能真實反映映價值的項目目3．資源開發(fā)項項目(二)國民經(jīng)濟效益益與費用識別別1，直接效益與與直接費用直接效益是指指由項目產(chǎn)出出物直接生成成，并在項目目范圍內(nèi)計算算的經(jīng)濟效益益。直接費用是指指項目使用投投入物所形成成，并在項目目范圍內(nèi)計算算的費用。第四節(jié)項目評價2。間接效益與與間接費用間接效益與間間接費用是指指項目對國民民經(jīng)濟做出的的貢獻與國民民經(jīng)濟為項目目付出的代價價，在直接效效益與直接費費用中未得到到反映的那部部分效益與費費用。通常把把與項目相關(guān)關(guān)的間接效益益(外部效益)和間接費用(外部費用)統(tǒng)稱為外部效效果。3。轉(zhuǎn)移支付項目的某些財財務(wù)收益和支支出，從國民民經(jīng)濟角度看看，并沒有造造成資源的實實際增加或者者減少，而是是國民經(jīng)濟內(nèi)內(nèi)部的“轉(zhuǎn)移支付”，不計做項目目的國民經(jīng)濟濟效益與費用用。第四節(jié)項目評價(三)國民經(jīng)濟評價價指標(biāo)的計算算分析1、經(jīng)濟內(nèi)部收收益率(EIRR)式中，B——效益流量；C——費用流量；(B-C)t——第t年的國民經(jīng)濟濟凈效益流量量；n——計算期。判別準(zhǔn)則：經(jīng)經(jīng)濟內(nèi)部收益益率等于或大大于社會折現(xiàn)現(xiàn)率is，表明項目對國國民經(jīng)濟的凈凈貢獻達到或或超過了要求求的水平，這這時應(yīng)認(rèn)為項項目是可以考考慮接受的。。第四節(jié)項目評價2。經(jīng)濟凈現(xiàn)值值(ENPV)式中，is——社會折現(xiàn)率。。判別準(zhǔn)則：經(jīng)經(jīng)濟凈現(xiàn)值等等于或大于零零表示國家擬擬建項目付出出代價后，可可以得到符合合社會折現(xiàn)率率的社會盈余余，或除了得得到符合社會會折現(xiàn)率的社社會盈余外，，還可以得到到以現(xiàn)值計算算的超額社會會盈余虧這時時就認(rèn)為項目目是可以考慮慮接受的。第四節(jié)項目評價3.經(jīng)濟效益費用用比（RBC)經(jīng)濟效益費用用比系指項目目在計算期內(nèi)內(nèi)效益流量的的現(xiàn)值與費用流量量的現(xiàn)值之比比，應(yīng)按下式式計算如果經(jīng)濟效益益費用比大于于1，表明項目資資源配置的經(jīng)經(jīng)濟效率達到到了可以被接接受的水平第四節(jié)項目評價(四)國民經(jīng)濟評價價參數(shù)國民經(jīng)濟評價價參數(shù)是國民民經(jīng)濟評價的的基礎(chǔ)，正確確理解和使用用評價參數(shù)，，對正確計算算費用、效益益和評價指標(biāo)標(biāo)，以及比選選優(yōu)化方案具具有重要作用用。國民經(jīng)濟濟評價參數(shù)體體系有兩類：：一類是通用用參數(shù)，如社社會折現(xiàn)率、、影子匯率和和影子工資等等，這些通用參數(shù)數(shù)由有關(guān)專門門機構(gòu)組織測測算和發(fā)布；；另一類是貨貨物影子價格格等一般參數(shù)數(shù)，由行業(yè)或或者項目評價價人員測定。。1．社會折現(xiàn)率率2．影子匯率3．影子工資第四節(jié)項目評價四、社會評價價社會評價是分分析擬建項目目對當(dāng)?shù)厣鐣挠绊懞彤?dāng)當(dāng)?shù)厣鐣l件件對項目的適適應(yīng)性和可接接受程度，評評價項目的社社會可行性。。社會評價適應(yīng)應(yīng)于那些社會會因素較為復(fù)復(fù)雜，社會影影響較為久遠(yuǎn)遠(yuǎn)，社會效益益較為顯著，，社會矛盾較較為突出，社社會風(fēng)險較大大的投資項目目。其中主要要包括需要大大量移民搬遷遷或者占用農(nóng)農(nóng)田較多的水水利樞紐項目目、交通運輸輸項目、礦產(chǎn)產(chǎn)和油氣田開開發(fā)項目，扶扶貧項目、農(nóng)農(nóng)村區(qū)域開發(fā)發(fā)項目，以及及文化教育、、衛(wèi)生公益性性項目。社會評價的主主要內(nèi)容包括括以下三個方方面1.社會影響分析析2.互適性性分析析3.社會風(fēng)風(fēng)險分分析第十七七節(jié)不確定定性分分析P443所謂項項目的的不確確定性性分析析，就就是考考查建建設(shè)投投資、、經(jīng)營營成本本、產(chǎn)產(chǎn)品售售價、、銷售售量、、項目目壽命命計算算期等等因素素變化化時，，對項項自經(jīng)經(jīng)濟評評價指指標(biāo)所所產(chǎn)生生的影影響。。一、盈盈虧平平衡分分析用生產(chǎn)產(chǎn)能力力利用用率表表示的的盈虧虧平衡衡點(BEP)為：BEP(％)=年固定定總成成本／／（年年銷售售收入入—年可變變成本本—年銷售售稅金金及附附加—年增值值稅)x100%用產(chǎn)量量表示示的盈盈虧平平衡點點BEP(產(chǎn)量)為：BEP(產(chǎn)量)=年固定定總成成本／／(單位產(chǎn)產(chǎn)品銷銷售價價格—單位產(chǎn)產(chǎn)品可可變成成本—單位產(chǎn)產(chǎn)品銷銷售稅稅金及及附加加—單位產(chǎn)產(chǎn)品增增值稅稅)第五節(jié)節(jié)不確定定性分分析兩者之之間的的換算算關(guān)系系為：：BEP(產(chǎn)量)=BEP(％)X設(shè)計生生產(chǎn)能能力盈虧平平衡點點應(yīng)按按項目目投產(chǎn)產(chǎn)后的的正常常年份份計算算，而而不能能按計計算期期內(nèi)的的平均均值計計算。。項目目評價價中常常使用用盈虧虧分析析圖表表示分分析結(jié)結(jié)果，，例16某設(shè)計計方案案年產(chǎn)產(chǎn)量為為12萬噸，，已知知每噸噸產(chǎn)品品的銷銷售價價格為為675元，每每噸產(chǎn)產(chǎn)品繳繳付的的銷售售稅金金(含增值值稅》》為165元，單單位可可變成成本為為250元，年年總固固定成成本費費用為為1500萬元，，試求求產(chǎn)量量的盈盈虧平平衡點點、盈盈虧平平衡點點的生生產(chǎn)能能力利利用率率。A．6.77，48.08％B．5.77，48.08％C．5.77，58.08％D．5.57，48.08％答案：：B第五節(jié)節(jié)不確定定性分分析二、敏敏感性性分析析敏感性性分析析是通通過研研究項項目主主要不不確定定因素素發(fā)生生變化化時，，項目目經(jīng)濟濟效果果指標(biāo)標(biāo)發(fā)生生的相相應(yīng)變變化，，找出出項目目的敏敏感因因素，，確定定其敏敏感程程度，，并分分析該該因素素達到到臨界界值時時項目目的承承受能能力。。(一)敏感性性分析析的目目的(1)確定不不確定定性因因素在在什么么范圍圍時變變化，，方案案的經(jīng)經(jīng)濟效效果最最好；；在什什么范范圍內(nèi)內(nèi)變化化效果果最差差，以以便對對不確確定性性因素素實施施控制制；(2)區(qū)分敏敏感性性大的的方案案和敏敏感性性小的的方案案，以以便選選出敏敏感性性小的的，即即風(fēng)險險小的的方案案；(3)找出敏敏感性性強的的因素素，向向決策策者提提出是是否需需要進進一步步搜集集資料料，進進行研研究，，以提提高經(jīng)經(jīng)濟分分析的的可靠靠性。。第五節(jié)節(jié)不確定定性分分析(二)敏感性性分析析的步步驟(1)選定需需要分分析的的不確確定因因素。。(2)確定進進行敏敏感性性分析析的經(jīng)經(jīng)濟評評價指指標(biāo)。。(3)計算因因不確確定因因素變變動引引起的的評價價指標(biāo)標(biāo)的變變動值值。(4)計算敏敏感度度系數(shù)數(shù)并對對敏感感因素素進行行排序序。敏敏感度度系數(shù)數(shù)的計計算公公為：：E=ΔΔA／ΔF式中，，E———評價指指標(biāo)A對于不不確定定因素素F的敏感感度系系數(shù)；；ΔA———不確定定因素素F發(fā)生ΔF變化率率時，，評價價指標(biāo)標(biāo)A的相應(yīng)應(yīng)變化化率，，%；ΔF———不確定定因素素F的變化化率，，%。(5)計算變變動因因素的的臨界界點。。臨界界點是是指項項目允允許不不確定定因素素向不不利方方向變變化的的極限限值。。第五節(jié)節(jié)不確定定性分分析（三））單因因素敏敏感性性分析析每次只只考慮慮一個個因素素的變變動，，而讓讓其他他因素素保持持不變變時所所進行行的敏敏感性性分析析，叫叫做單單因素素敏感感性分分析。。各因素素的敏敏感程程度排排序為為：年年銷售售收入入一—建設(shè)投投資——年經(jīng)營營成本本。三、概概率分分析概率分分析是是通過過研究究各種種不確確定因因素發(fā)發(fā)生不不同幅幅度變變動的的概率率分布布及其其對方方案經(jīng)經(jīng)濟效效果的的影響響：對對方案案的凈凈觀金金流量量及經(jīng)經(jīng)濟效效果指指標(biāo)作作出某某種概概率描描述，，從而而對方方案的的風(fēng)險險情況況作出出比較較準(zhǔn)確確的判判斷。。例如如，我我們可可以用用經(jīng)濟濟效果果指標(biāo)標(biāo)PNPV≤≤0發(fā)生的概率率來度量項項目將承擔(dān)擔(dān)的風(fēng)險。。練習(xí)：一、單選題題:1、某投資者者購買了1000元的債券，，期限3年，年利率率10％，到期一一次還本付付息，按照照復(fù)利法，，則3年后該投資資者可獲得得的利息是是（）元。。A．220B．300C．100D．331標(biāo)準(zhǔn)答案：：D解析：若若該債券按按單利計息息，則3年后利息額額為：I3＝P×n×i=1000X10％X3＝300（元）；若若該債券按按復(fù)利計息息，則3年后的利息息額為I3=P[(1+i)3–1]＝1000x[(1+10％)3-1]=331（元）。2、若投資1000萬元，每年年收回率為為8％，在10年內(nèi)收回全全部本利，，則每年應(yīng)應(yīng)收回多少少？A．139．03B．149．03C．249．03D．194．03標(biāo)準(zhǔn)答案：：B解析：由由A＝P（A／P，i，n）＝1000（A／P，8％，10）從附錄中中查出系數(shù)數(shù)（A／P，8％，10）為0．14903，代入上式式得：P＝1000××0．14903＝149．03（萬元）3、若想在第第5年年底獲得得1000萬元，每年年存款金額額相等，年年利率為10％，則每年年需存款多多少？A．153．8B．136．8C．163．8D．263．8標(biāo)準(zhǔn)答案：：C解析：由由A＝F（A／F，i，n）＝1000（A／F，10％，5）從附錄中中查出系數(shù)數(shù)（A／F，10％，5）為0．1638，代入上式式得：P＝1000××0．1638＝163．8（萬元）4、若希望在在5年內(nèi)每年收收回1000萬元，當(dāng)利利率為10％時，則開開始需一次次投資多少少萬元？A．3790．8B．3890．8C．2790．8D．3709．8標(biāo)準(zhǔn)答案：：A解析：由由P＝A（P／A，i，n）＝1000（P／A，10％，5）從附錄中中查出系數(shù)數(shù)（P／A，10％，5）為3．7908，代入上式式得：P＝1000××3．7908＝3790．8（萬元）5、若在10年內(nèi)，每年年末存入銀銀行1000萬元，年利利率為8％，問10年后本利和和為多少？？A．13487B．14478C．14587D．14487標(biāo)準(zhǔn)答案：：D解析：由由F＝A（F／A，i，n）＝1000（F／A，8％，10）從附錄中中查出（F／A，8％，10）為14.487，代入式中中得：F＝1000××14.487＝14487（萬元）6、企業(yè)年產(chǎn)產(chǎn)量4萬件,年固定成本本為20萬元，其單單位可變成成本為15元，產(chǎn)品市市場價格為為25元／件，該該企業(yè)當(dāng)年年免征銷售售稅金，則則該企業(yè)當(dāng)當(dāng)年盈虧平平衡點價格格為每件()。A．15元B．18元C.20元D．24元標(biāo)準(zhǔn)答案：：C解析：解解題要點：：BEP（P）=年固定總成成本/設(shè)計生產(chǎn)能能力＋單位位產(chǎn)品可變變成本＋單單位產(chǎn)品銷銷售稅金及及附加＋單單位產(chǎn)品增增值稅＝２２０／４＋＋１５＝２２０元／件件7、基準(zhǔn)收益益率的確定定一般以（（）為基礎(chǔ)礎(chǔ)，同時綜綜合考慮資資金成本、、投資風(fēng)險險、通貨膨膨脹以及資資金限制等等影響因素素。A．行業(yè)的最最高收益率率B．行業(yè)的平平均收益率率C．行業(yè)的最最低收益率率D．企業(yè)的平平均收益率率標(biāo)準(zhǔn)答案：：B解析：分分析：基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率的的確定一般般以行業(yè)的的平均收益益率為基礎(chǔ)礎(chǔ)，同時綜綜合考慮資資金成本、、投資風(fēng)險險、通貨膨膨脹以及資資金限制等等影響因素素。8、在實際應(yīng)應(yīng)用中，現(xiàn)現(xiàn)金流量因因工程經(jīng)濟濟分析的范范圍和經(jīng)濟濟評價方法法不同，分分為（）。。A．財務(wù)現(xiàn)金金流量B．當(dāng)前現(xiàn)金金流量C．國民經(jīng)濟濟效益費用用流量D．預(yù)計現(xiàn)金金流量E．已發(fā)生現(xiàn)現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)答案：：A,C解析：在在實際應(yīng)用用中，現(xiàn)金金流量因工工程經(jīng)濟分分析的范圍圍和經(jīng)濟評評價方法不不同，分為為財務(wù)現(xiàn)金金流量和國國民經(jīng)濟效效益費用流流量，前者者用于財務(wù)務(wù)評價，后后者用于國國民經(jīng)濟評評價9、要正確繪繪制現(xiàn)金流流量圖，必必須把握好好現(xiàn)金流量量的（）三三要素。A．資金數(shù)額