高端金融產品設計教程課件

高端金融產品設計之

經典范式、最新動向與創(chuàng)新趨勢高端金融產品設計之

經典范式、最新動向與創(chuàng)新趨勢1一輛寶馬引發(fā)的產品設計A君：哥們，我預付30%定了限量版寶馬車X5一輛，現在提前一個月收到繳款提車的通知啦。我現在資金一時周轉不過來，想借100萬，用1個月，利率好說，快幫我想想辦法??！B君：你就燒包吧！A君：唉，這不為了泡妞好使嘛B君：好吧，下不為例??！我有個哥們在銀行做產品經理，幫你問問！我：不難！你簽個合同，借給他100萬，提完車直接開到你家車庫放1個月，鑰匙你都留著。B君：他萬一不還呢。我：你和他先簽好委托你賣車的協(xié)議，日期定在1個月后。不聽話，立刻賣他娘的。B君：不錯。收他多少利息呢？我：月單利4%-5%吧。目前的高利貸也就是這個水平。B君：劃算。我在招行辦了個隨借隨還業(yè)務，正好有授信，我這就去支點貸款用。引言一輛寶馬引發(fā)的產品設計引言2零售銀行—小康客戶—傳統(tǒng)金融產品貴賓理財—富裕客戶—復雜金融產品私人銀行—高凈值客戶—高端金融產品家庭辦公室—超富?？蛻艏案缓兰易濉珯噘Y產委托個人金融客戶的一般分層零售銀行—小康客戶—傳統(tǒng)金融產品個人金融客戶的一般分層3高凈值客戶企業(yè)家管理人員及專業(yè)人士

專業(yè)投資者

獨立型富人主要特點需求差異巨大，往往取決于他們的事業(yè)階段和所在行業(yè)考慮組合規(guī)劃，可能以私人銀行為替代型投資渠道主要特點自身工作繁忙對理財產品較為了解依靠私人銀行家提供投資建議或財務規(guī)劃要求高品質的服務主要特點背景多種多樣，需求各異通常有較多時間來管理他們的資產，對咨詢服務有明確的需求主要特點要求高回報積極跟蹤市場狀況，相信他們自己的判斷使用私人銀行的服務，以期獲得市場信息和復雜型產品資料來源：富?？蛻粼L談；BCG分析大部分是第一代的財富創(chuàng)造者，增長潛力最大規(guī)模相對較小，教育水平較高，收入主要來自自己的工作財富源于父母資產繼承或家庭成員贈予占比較小，通過投資房地產、股票等積累財富

財富來源高凈值客戶企業(yè)家管理人員及專業(yè)投資者4高凈值客戶傳統(tǒng)型服務導向型

產品導向型

綜合型主要特點選擇的主要標準是效率和渠道體驗。要求獲得優(yōu)先服務，尤其是在傳統(tǒng)網點。主要特點往往主要基于客戶經理的素質來選擇機構。進入機場貴賓室候機以及醫(yī)療服務等增值服務也極其重要。主要特點兼有服務導向型和產品導向型客戶的特征。在總客戶群中占比不多。主要特點希望獲得市場實時信息和產品信息。更喜歡自己作出投資決策，不依賴于投資建議。以產品和投資能力選擇財富機構。資料來源：BCG分析需求基礎銀行業(yè)務主要投資自身業(yè)務偏好持有流動性資產以財富保值和穩(wěn)健的資產增長為目標幾乎不需要復雜的投資產品，但需要優(yōu)質的咨詢服務對產品多元化和回報感興趣，也希望獲得專業(yè)的定制化建議。傾向于追求投資多樣化和回報最大化。

決策驅動類型高凈值客戶傳統(tǒng)型服務導向型產品導向型56高凈值客戶比普通投資者具有更強的風險承受能力，但同時希望在投資時獲得更高的睡眠指數，因此多傾向于選擇投資起點較高、具有一定風險水平且收益較高的高端投資工具。高凈值客戶投資于高收益信托產品、陽光私募、私募股權基金（PE）等的趨勢日益增強?！簟艏毞秩巳涸谫Y產分配上的差異不同風險偏好人群在資產分配上的區(qū)別高凈值客戶的投資風格及資產分配6高凈值客戶比普通投資者具有更強的風險承受能力，但同時希望在6高端金融產品的開發(fā)模式：獨立開發(fā)、合作開發(fā)、開架采購總體原則：風險可控，收益更高。主要類別：

房地產信托、房地產基金股票質押融資、礦產能源類工商企業(yè)融資、并購融資類證券投資類（證券專戶、結構化證券、陽光私募）私募股權基金類（PE）高端金融產品的開發(fā)模式：獨立開發(fā)、合作開發(fā)、開架采購7圍繞高凈值客戶的爭奪很精彩！進入時間2007年1月2007年2月2007年3月2007年6月2007年8月2007年10月2008年3月2008年4月2008年6月2008年7月部分銀行非銀行金融機構野蠻生長信托公司第三方理財機構超過60家信托公司，被實力央企、金融集團加速整合，分化出明顯的三個梯隊，主要公司的特色逐漸形成18家信托公司建立了“財富管理中心”平安信托、中融信托、北京信托、外貿信托中外資私人銀行專營高端理財行業(yè)格局其他機構公募基金公司、資產管理公司證券公司：開始客戶細分保險公司：高端定制化保險私募股權基金：嚴重依賴募資顧問民間借貸：從日息1%到月息5%

信托系【與信托公司存在特定關聯關系】

金融數據系【主要依賴特殊金融數據渠道】“雙線”系【理財和投資兩類業(yè)務并行推進】

基金系【主要針對證券投資私募基金市場】

捆綁系【與特定信托公司(或團隊)捆綁合作】

外資系【股東資源主要來自境外理財機構】IT系【主要依賴IT數據或金融終端來展業(yè)】

保險系【渠道拓展資源主要來自保險公司】

網絡系【主要依賴互聯網渠道開展產品營銷】

其他【具有自身特殊資源的產品營銷機構】圍繞高凈值客戶的爭奪很精彩！進入時間2007年1月部分銀行非8目錄高端金融產品設計之工具箱高端金融產品設計之經典范式高端金融產品設計之最新動向高端金融產品設計之創(chuàng)新趨勢目錄高端金融產品設計之工具箱910此位置輸入文本此位置輸入文本

此位置輸入文本此位置輸入文本此位置輸入文本高端金融產品設計之工具箱.結構化技術超額抵押強擔?；刭彴才偶夹g對賭協(xié)議夾層融資安排交易類技術.股權層面控制手段股債混合型技術經營層面控制手段實際控制人個人擔保強制執(zhí)行公證！風控類工具.收益混合型技術收益分檔安排募集期高收益安排募集期保證金方式收益安排類.誠意金安排特定人約見法指定賬戶擺賬主體轉換思想其他類10此位置輸入文本此位置輸入文本此位置輸入文本高端金融產10交易類工具結構化技術超額抵押強擔保措施回購安排技術對賭協(xié)議夾層融資安排交易類工具結構化技術11結構化技術最常用的產品內部增信措施基本結構高凈值客戶/合格投資者融資方/交易對手結構化技術最常用的產品內部增信措施高凈值客戶/合格投資者融資12本金收益保證型本金保證型本金及固定收益保證型受償順序由上至下償付順序：本金收益保證型本金保證型本金及固定收益保證型受償順序由上至下13示例：上市公司定向增發(fā)股權收益權轉讓項目優(yōu)先：次級=3：1次級的有限本金擔保機制目前公司股票價格為15.12元/股（2010年3月9日收盤價）定向增發(fā)參與價格12元/股優(yōu)先級收益人參與價格僅相當于以9元/股（市價6折）產品期限14個月，預期固定收益12%/年，認購起點2000萬降低了風險示例：上市公司定向增發(fā)股權收益權轉讓項目優(yōu)先：次級=3：1141.項目情況實力開發(fā)商總投資15億（6億資本金+9億開發(fā)貸）預計銷售收入35億，凈利潤15億2.融資需求融資6億資本金期限2年，允許提前還款能提供抵押物價值18億，抵押率33%。經談判，綜合融資成本30%/年。示例：京北別墅項目有限合伙基金結構化+超額抵押1.項目情況示例：京北別墅項目有限合伙基金結構化+超額抵押153.結構化安排：A類有限合伙人（相當于優(yōu)先級）3億元，不超過47份，年化利率20%，通過中信銀行私人銀行募集；B類有限合伙人（投資人認購；相當于中間級）2億元，由匯源集團認購，年化收益30%；普通合伙人（相當于次級）1億，收益率60%，由普通合伙人團隊、融資公司現有管理團隊和其他對項目開發(fā)建設能提供幫助的社會人士認購。6億的30%=3億的20%+2億的30%+1億的60%高收益并不一定代表高風險風險大致恒定的情況下，收益可飆升！3.結構化安排：6億的30%=3億的20%高收益并不一定16強擔保措施指擔保一方有雄厚的實力，不用擔心貸款的回收問題。大型央企及金融集團具備最強的擔保能力?？紤]到金融產品剛性的到期支付，強擔保并不能替代項目本身現金流的自償性。擔保能力的量化工具：經營性凈現金流、可供出售金融資產、銀行授信額度等。強擔保措施指擔保一方有雄厚的實力，不用擔心貸款的回收問題。17回購及對賭借鑒自投資銀行的手段回購及觸發(fā)機制五種常見的對賭模式業(yè)績對賭協(xié)議（示例：某商業(yè)地產龍頭公司）分紅補足協(xié)議關于IPO時間的約定違反約定的公司治理結構第三方對賭協(xié)議（擔保人和接盤人角色）示例：某民營高速公路項目回購及對賭借鑒自投資銀行的手段18風險控制類股權層面控制手段股債混合型技術經營層面控制手段實際控制人個人擔保強制執(zhí)行公證！風險控制類股權層面控制手段19示例：山西煤炭整合項目償還借款本息發(fā)放貸款收益分配投資信托計劃投資人AAA公司質押AAA公司100％股權修改公司章程；委派董事，該董事在董事會擁有一票否決權；借款人擔保、投資、資產轉讓等重大事項需經該董事同意質押BB選煤55%股權受托人委派監(jiān)管人員對借款人的生產經營和財務情況等進行監(jiān)督核查，并提交月度管理報告。風險控制措施根據煤礦整合進度，抵押新整合的煤礦采礦證。對借款合同、抵押合同及質押合同進行強制執(zhí)行公證。公司股東CCC個人資產連帶責任擔保。示例：山西煤炭整合項目償還借款本息發(fā)放貸款收益分配投資信托計20交易方式：增資并取得項目公司控股權合作期限：12個月交易結構：投入：項目公司首先將已投入的總計約3億元的成本轉為公司凈資產；發(fā)行總規(guī)模6億元的集合信托股權投資計劃，其中優(yōu)先級3億元，次級3億元；次級由母公司以項目公司股權認購；信托計劃以3億元收購項目公司股權，并支付股權轉讓款；母公司以項目公司3億元股權折價認購信托計劃的次級受益權；信托以3億元單方面增資項目公司；增資完成后，項目公司凈資產達到6億元。雙方約定，信托持有項目公司85%股權。股權層面控制手段示例：某股權投資集合資金信托計劃交易方式：增資并取得項目公司控股權股權層面控制手段示例：某股21退出方式：母公司有權利在合作期限期1年屆滿之日，回購信托計劃持有的股權（股權收購權）；如母公司不予受讓信托持有的股權，則信托有權對該部分股權予以處置，以保證信托投資的退出。優(yōu)點：符合監(jiān)管要求母公司不得不回購信托層面清算即可實現退出退出方式：22股債混合型技術一般為“小股+大債”模式主要目的是將償付順序提前，極端情況下先以債權方式優(yōu)先退出大部分資金股債混合型技術一般為“小股+大債”模式23收益類安排收益混合型技術收益分檔安排募集期高收益安排募集期保證金方式收益類安排收益混合型技術24收益混合型技術固定+浮動隨基準利率調整（同比例/同幅度）掛鉤指數型房價、金價、CPI收益混合型技術固定+浮動25收益分檔安排本質是一種價格歧視與產品的監(jiān)管限制相匹配：信托50份有限合伙49份刺激大額成交的需要收益分檔的銀行經驗收益分檔安排本質是一種價格歧視26募集期募集期高收益安排募集期保證金方式時間優(yōu)先、金額優(yōu)先的原則募集期募集期高收益安排27高端金融產品設計之經典范式信托的基本結構證券結構化產品陽光私募流通股質押融資信托貸款信貸資產買賣類股權投資類產品基金化產品（主動管理型）高端金融產品設計之經典范式信托的基本結構28委托人融資驅動受益人信托項目資金直接使用人已有的金融產品投貸買賣投資驅動受托人以資金形態(tài)的信托財產為例信托的基本結構委托人融資驅動受益人信托項目資金直接使用人已有的金融產品投貸29信托要素

委托人（受益人）受托人信托財產單一集合平行型結構：制定統(tǒng)一的風險收益結構分層型結構：制定多樣化的風險收益結構

主動型管理被動型管理投資領域：信托公司相比其它金融機構的優(yōu)勢在于信托制度本身的包容性，信托公司是唯一可以跨貨幣市場、資本市場和產業(yè)市場投資的機構，在信托的平臺上可以集成所有的金融工具。投資方式：股權、債權、股債混合、可轉換股權、可轉換債權

-30-信托要素委托人受托人信托財產單一主動型管理投資領域30-31-融資驅動型核心競爭要素安全性信托計劃的盈利模式或退出方式：融資方（借款人）的還款能力判斷；因變現需要而履行擔保增信措施（如有）的難度；收益性由融資主題類型決定流動性產品期限分配頻度信托基金型

作為受托人的信托公司的整體實力產品的投資策略產品的投資方向投資驅動型

歷史業(yè)績基礎市場風險收益特征產品收益分配結構-31-融資驅動型核心競爭要素安全性信托基金型作為受托人的31信托的金融生態(tài)環(huán)境項目層面的內部增信及風險分散（結構化、抵押擔保；一對多、設置處置期）產品層面的外部增信（大股東或關聯第三方保證其他資產抵押流動性支持）信托公司的凈資本實力股東背景牌照價值銀監(jiān)會的行業(yè)監(jiān)管（產品報備、合規(guī)審查、風險指引、窗口指導）央行的金融穩(wěn)定職能

信托的金融生態(tài)環(huán)境項目層面的內部增信及風險分散（結構化、抵押32證券投資類產品基本模式

投資人、銀行理財資金信托公司銀行間債券市場投資顧問投資建議證券投資信托計劃交易所債券市場新股申購境內A股市場管理商業(yè)銀行保管證券投資類產品基本模式投資人、信托公司銀行間債券市場投資顧33證券結構化產品投資顧問滿足監(jiān)管要求的基本條件期限1年；平均規(guī)模2億優(yōu)先：次級=2：1平倉線0.85（優(yōu)先級本息上翻兩個漲停）投資限定：單只股票5%，信托財產20%次級綜合成本8.7%=客戶收益6.5%+銷售費用1%+信托收益1%+托管費用0.2%證券結構化產品投資顧問滿足監(jiān)管要求的基本條件34陽光私募嚴格遴選投資顧問：歷史業(yè)績、投資理念、團隊、風控等。無結構化安排，但一般要求投資顧問跟投。存續(xù)期較長。業(yè)績提成：傾向于歷史高點法。示例1：上海重陽3期（私人銀行渠道+明顯私募經理）示例2：澤熙1期（徐翔）進化1：華寶從容醫(yī)療1期進化2：國泰君安君享量化對沖基金進化3：從單一策略向多策略的演化趨勢陽光私募嚴格遴選投資顧問：歷史業(yè)績、投資理念、團隊、風控等。35陽光私募客戶資產配置中的位置公募基金和陽光私募的模式對比長期優(yōu)勝VS短期爆發(fā)行業(yè)現狀及主要投顧評價與高凈值客戶的風險收益特征的匹配優(yōu)秀投顧的特征：風格與最大回撤陽光私募客戶資產配置中的位置36上市公司股東中證登公證機關受托人委托人商業(yè)銀行股票收益權回購認購產品分配利益質押登記強制執(zhí)行公證資金全程監(jiān)控股票質押型產品示例：泛海建設40億金融股權質押滾動融資上市公司股東中證登公證機關受托人委托人商業(yè)銀行股票收益權回購37股票質押型產品一般性標準質押率：40%（銀行等金融類股票可放寬到50%）占流通盤比例：不高于5%為宜（最高可放寬到10%）必須設置警戒線和止損線。辦理強制執(zhí)行公證。避免道德風險，比如變相減持。股票質押型產品一般性標準38信托貸款類產品設計初衷是為高信用等級企業(yè)發(fā)放流動資金貸款。資金用途：合規(guī)、避免期限錯配還款來源：自償性：第一還款來源充足、可靠增信措施：第二還款來源足以覆蓋、易于實現收益率：可不參照央行基準利率；具有市場競爭性信托貸款類產品設計初衷是為高信用等級企業(yè)發(fā)放流動資金貸款。39信托貸款類產品單一資金類投資者商業(yè)銀行信托計劃融資方發(fā)放貸款償還本息交付信托資金返還委托人本息認購理財返本付息信托貸款類產品單一資金類發(fā)放貸款償還本息交付信托資金返還委托40A級C級B級信托計劃融資企業(yè)抵質押項目公司流動資金收益分配資金委托

貸款還本付息集合資金類A級C級B級信托計劃融資企業(yè)抵質押項目公司流動資金收益分配資41青啤集團集合資金信托計劃銀行(信托產品代為推介人）信托產品投資者（私人銀行客戶）代理推介信托產品(簽署推介協(xié)議)信托公司簽署信托借款合同青啤集團(借款人)簽署資金信托合同代表投資現金流代表還款（收益）現金流青啤集團集合資金信托計劃銀行(信托產品代為推介人）信托產品投42青啤集團集合資金信托計劃規(guī)模：不超過6億元人民幣委托人：商業(yè)銀行私人銀行客戶資金流向：向青啤集團發(fā)放流動資金貸款期限：一年(可能分成兩期滾動發(fā)行，半年一期）貸款利率：6.666%（基準上浮10%）；投資者預期收益率：5.5%（年化）；信托報酬率：0.4%（預計收入為320萬元）；產品推介費率：0.6%信托保管費率：0.1%風險資本系數：1.5%（集合融資類項下的其他類）青啤集團集合資金信托計劃規(guī)模：不超過6億元人民幣43信貸資產買賣類產品業(yè)務模式銀行（委托人）信托計劃（受托人）其他商業(yè)銀行（資產出讓人）交付信托資金支付轉讓價款返還本息買斷相應資產返還委托人資金融資方貸款、貼現等形成相關資產置換資產信貸資產買賣類產品業(yè)務模式銀行信托計劃其他商業(yè)銀行交付信托資44股權投資類產品

各種投融資模式的集大成者。這里指附有回購條款的股權投資，實質上是“債權替代型投資”。三種常見方式：其一是受讓資金需求方或第三方持有的既有股權其二是以信托產品募集的資金對標的公司進行增資其三是為并購、資金監(jiān)管等目的新設項目公司

股權投資類產品各種投融資模式的集大成者。45示例：北京地王股份股本金融資1.簡介北京極樂股份是一家商業(yè)地產開發(fā)企業(yè)，注冊資金10億元。股東為西天股份與如來實業(yè)，各占50%的股份。北京極樂股份的注冊時間為2008年10月1日，如來實業(yè)以貨幣全額出資。西天股份首次出資人民幣1億元。2.其他因素《公司法》規(guī)定，股東應在2年內繳足其認繳的出資額。北京極樂股份章程規(guī)定，任一股東未按法定期限出資的，應無條件將繳納剩余出資款的義務及擁有繳納剩余出資款所對應的權利轉讓給守約方。2009年北京極樂股份凈利潤2億，經濟效益良好。西天股份因資金周轉因素，預計無法在法定期限內足額認繳其出資。示例：北京地王股份股本金融資1.簡介2.其他因素463.交易結構3.交易結構47基金化產品示例：國元農業(yè)基金一號集合資金信托計劃投資于河南省內具有高成長性的未上市的農業(yè)產業(yè)化及關聯產業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)。增信措施：1.內部增信設計：優(yōu)先和次級比例9：1。2.外部增信手段：政府專項資金跟投。同時，河南省農業(yè)綜合開發(fā)投資公司出具《承諾函》，保證本金安全。當信托計劃的年化收益率超過6%但低于10%時，按該年化收益率計算的收益的20%作為業(yè)績報酬由投資顧問和受托人按照7：3的比例分享；當信托計劃的年化收益率高于10%時，超出10%年化收益之上的收益總額由受益人、投資顧問和受托人按照4：4.2：1.8的比例分享；基金化產品示例：國元農業(yè)基金一號集合資金信托計劃48優(yōu)先級資金河南省財政廳河南農開公司次級資金國元一號河南農開產業(yè)基金投資有限公司河南農業(yè)開發(fā)產業(yè)投資基金河南農開基金管理公司托管銀行海外配套資金河南農開基金管理公司中信私人銀行3.6億0.4億客戶推薦認購承諾保本2億引導資金出資設立出資4億出資2億托管6億管理優(yōu)先級資金河南省財政廳河南農開公司次級資金國元一號河南農開產49高端理財產品設計之最新動向房地產融資產品陽光私募TOT私募股權基金（PE）定向增發(fā)型產品藝術品投資并購融資高端理財產品設計之最新動向50股權投資（以及PE模式或夾層模式，包括信托受益權結構化安排等）股權+債權（或“股權投資+股權質押”，以及夾層模式或受益權分層）資產支持權益的投資或信托（物業(yè)的權益、股權的權益和債權的權益）建設用地一級開發(fā)信托貸款模式政信合作類的地產開發(fā)建設項目（基礎設施建設類）特定企業(yè)的流動資金信托貸款模式（主體轉換型）銀信合作的房地產信托貸款模式（股權質押+第二順位抵押權）房地產互助信托（集合對接單一信托；融資方對接投資方）基金化的房地產信托模式（公司型、信托型和有限合伙型）房地產融資類產品金融危機以來地產融資模式的創(chuàng)新房地產融資類產品金融危機以來地產融資模式的創(chuàng)新51房地產融資的市場空間商業(yè)機會：1.商業(yè)地產開發(fā)2.物業(yè)收購，增值退出型3.三線城市的住宅開發(fā)4.保障房的商業(yè)機會房地產融資的市場空間商業(yè)機會：52金融機構金融機構金融機構金融機構土地儲備中心購房者房地產開發(fā)商、建筑商房地產開發(fā)商土地儲備房地產開發(fā)、建設土地出讓與開發(fā)房地產銷售GFEDCBAH產品產品產品產品產品A：土地儲備貸款B：土地出讓金C：土地轉讓與開發(fā)貸款D：業(yè)務承包與轉包資金E：房地產開發(fā)與建設貸款F：按揭貸款G：定金、預付金H：按揭貸款

I：經營性物業(yè)貸款、租金收益權轉讓經營、租賃金融機構物業(yè)I房地產融資的業(yè)務機會金融機構金融機構金融機構金融機構土地儲備中心購房者房地產開發(fā)53房地產融資類產品地產行業(yè)呈現越來越明顯的金融化特征。參與主體：企業(yè)、信托、銀行、地產基金、民間資本。房地產信托融資模式：貸款模式股權模式資產收益權模式房地產融資類產品地產行業(yè)呈現越來越明顯的金融化特征。54陽光私募TOTTOT(trustoftrusts）產品，也就是信托中的信托。主要由銀行、信托、券商發(fā)行，投資陽光私募產品。操作方式是在信托平臺成立一個母信托，然后由母信托再選擇已經成立的陽光私募信托計劃進行投資配置，形成一個母信托控制多個子信托的信托組合品。因此，其業(yè)績主要取決于子信托的投資的業(yè)績表現。主流私募普遍執(zhí)行全復制的投資策略，能有效降低利益輸送。TOT=私募的高收益+組合的低風險陽光私募TOTTOT(trustoftrusts）產品，55TOT產品陽光私募TOT-前提：銀監(jiān)會放開了信托計劃之間的交易-供給推動：信托證券賬戶停開-需求拉動：高凈值客戶的配置需求TOT產品陽光私募TOT-前提：銀監(jiān)會放開了信托計劃之56三種典型TOT模式三種典型TOT模式57TOT之私募基金寶模式投資顧問評價反饋跟蹤業(yè)績、考核投資顧問投資管理水平，形成投資顧問評價。受托人遵照投資顧問的交易建議對受托資產進行管理。委托人向母信托交付信托資金根據受托人投資顧問評價結果對母信托進行資產配置管理。篩選、替換投資顧問發(fā)行理財產品人民幣理財產品外貿信托私募基金寶單一信托子信托1子信托2子信托3子信托4投資顧問2投資顧問3投資顧問1子信托5其他投資顧問4投資顧問5基礎資產交易建議證券經紀商交易所商業(yè)銀行外貿信托TOT之私募基金寶模式投資顧問評價反饋跟蹤業(yè)績、考核投資顧問58TOT之黃金組合模式對接銀行理財產品：興業(yè)銀行萬利寶?黃金組合1期理財產品投資于三個既有的陽光私募產品TOT之黃金組合模式對接銀行理財產品：興業(yè)銀行萬利寶?黃金組59配置理念：

-星石是典型的追求絕對收益投資者，主要通過倉位控制來貢獻超額收益，在個股選擇方面有其獨到之處，使得組合更加穩(wěn)??；-淡水泉屬于積極成長風格的投資者，在行業(yè)配置、個股選擇方面表現較為突出；-朱雀在一級資產配置、行業(yè)配置和個股選擇方面的表現較為均衡，擁有穩(wěn)定的高夏普指數，將明顯提高組合單位風險所帶來的風險回報。產品組合方案：TOT之黃金組合模式配置理念：產品組合方案：TOT之黃金組合模式60委托人1委托人2委托人3委托人N…資金交付托付寶TOF信托公司

主動管理保管銀行資金保管投資子信托01———————集合資金

信托計劃A——————

（已發(fā)行）子信托02———————集合資金

信托計劃B——————

（已發(fā)行）子信托03———————集合資金

信托計劃C——————

（已發(fā)行）子信托N—————————集合資金信托計劃/單一資金信托———————

（新發(fā)行）…其他流動性較好的資產———————貨幣市場基金債券ETF……TOT之托付寶模式委托人1委托人2委托人3委托人N…資金交付托付寶TOF信托公61信托模式合伙企業(yè)模式優(yōu)勢：財產獨立、信用增級、公開透明、節(jié)稅劣勢：發(fā)起人資格不被證監(jiān)會認可；一些問題：（1）怎樣的機構在參與：創(chuàng)投公司、銀行、證券公司（2）如何選擇商業(yè)模式：新行業(yè)，如何判斷？如何借用外腦？（3）企業(yè)風險控：對賭、可轉債（4）利益一致化問題認購份額、跟投、擔保（5）總的風險控制：信托公司往往以融資的標準審視PE項目，是否合適？如何行使一票否決權？實地考察和與高管對話分散投資優(yōu)勢：合法合規(guī)，激勵機制比較健全；劣勢：稅收方面存在不確定性。模式：目前主流的PE都采取合伙企業(yè)方式來進行；注冊地：天津在稅收等方面具有很強的競爭優(yōu)勢財務健康，企業(yè)規(guī)范；新商業(yè)模式，有市場潛力；行業(yè)前三；高管具有遠大的目標；可選擇自身產業(yè)的上下游。目前PE投資的主流模式目標企業(yè)選擇的一般原則私募股權投資基金（PE）信托模式合伙企業(yè)模式優(yōu)勢：財產獨立、信用增級、公開透明、節(jié)稅62有限合伙PE模式特點銀行和信托公司亦可充當財務顧問參與管理；稅收方面可能存在不確定性；目前大多注冊在天津。存在有限合伙人49份的份額限制LPGP有限合伙被投資企業(yè)1～5（開展股權管理）資金信托（信托受托開展現金管理）銀行/信托其他公司財務顧問副財務顧問財務顧問協(xié)議合伙協(xié)議有限合伙PE模式特點LPGP有限合伙被投資企業(yè)1～5（開展股63主要發(fā)生在機構之間的交易單筆投資金額遠大于普通證券投資1、投資資金起點高2、獲取優(yōu)質項目難3、需具備超強的專業(yè)能力

“術業(yè)有專攻”，非專業(yè)投資者受能力所限無法深入了解行業(yè)知識、企業(yè)內在經營的更多信息，與專業(yè)股權投資機構合作，是實現高收益與低風險完美平衡的最佳途徑。專業(yè)機構擁有優(yōu)質投資項目來源渠道和資源必須獲得足夠數量備選項目，才能保證投資項目的質量專業(yè)判斷能力：行業(yè)背景特點和趨勢；企業(yè)產品技術；市場需求分析；管理團隊經營評價專業(yè)執(zhí)行能力：處理復雜交易的各類經濟法律法規(guī)；運用財務工具的能力；對資產準確估值和后續(xù)跟蹤風控的能力PE高收益的答案之一——高門檻64主要發(fā)生在機構之間的交易1、投資資金2、獲取優(yōu)質3、需具備超64二級市場股票投資——已上市企業(yè)

股權投資基金在中國的特殊優(yōu)勢：

——退出時的P/E（市盈率）遠高于海外其他市場

一級市場股權投資——未上市企業(yè)IPO25201510

5PE高收益的答案之二——享受資本市場估值溢價(P/E)天使投資

企業(yè)估值

VC基金PE基金PRE-IPO基金證券投資基金估值標準不同而形成的贏利空間65二級市場股票投資——已上市企業(yè)股權投資基金在中國的特殊優(yōu)勢6566基金的一般架構

基金將按照《合伙企業(yè)法》設立為有限合伙企業(yè)。中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金中發(fā)君盛（北京）投資管理有限公司管理人/普通合伙人商業(yè)銀行托管人政府引導基金其他投資人有限合伙人專注于新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保領域投資中國中小企業(yè)協(xié)會發(fā)起人/投資顧問

中小企業(yè)（天津）創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）投資管理有限公司管理人/普通合伙人托管銀行托管人政府引導基金其他投資人有限合伙人專注于新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保領域中國中小企業(yè)協(xié)會66基金的一般架構基金將按照《合伙企業(yè)法》設立為有限合伙企6667投資階段與組合比例

投資組合是控制風險的重要手段廣泛的項目來源和專業(yè)的投資團隊為投資組合提供保證本基金的主要投資階段及比例3：4：3種子期起歩期成長期

擴張期

Pre-IPO擴張期

成熟期上市階段

未上市成長企業(yè)股權投資二級市場證券投資IPO上市67投資階段與組合比例投資組合是控制風險的重要手段本67主要活動時間負責人員最終成品項目意向篩選報告立項項目名單確定針對行業(yè)、企業(yè)、管理層、市場的詳細調查內容全面收集各項數據信息，進行分析整理,確定企業(yè)有無持續(xù)發(fā)展和核心競爭力進行價值評估，分析項目的未來成長性討論確定項目的推進過程和相應條款開展多次談判以形成交易決策具體實施完成投資項目為項目方提供相應增值服務在董事會層面積極參與企業(yè)管理、監(jiān)控協(xié)助企業(yè)IPO或轉讓股權、大股東回購等方式退出基金分配清算·日?！?-7天·8-12周·

4-8周·

2-5年·

2-4周投資經理投資經理分析員投資總監(jiān)投資總監(jiān)投資經理投資總監(jiān)商業(yè)計劃書盡職調查結果報告價值評估投資協(xié)議項目進程跟蹤報告項目收益報告分析投資總監(jiān)投資經理

項目收集初步篩選盡職調查投資投資管理退出變現建立廣泛的社會、企業(yè)關系和良好的公司及個人外部形象積極收集各類行業(yè)信息和數據與同行或中介機構多交流、合作根據本公司投資理念進行迅速篩選訪談企業(yè)管理層以探尋可能的機會判斷項目的可行性，確定進一步需要了解的項目投資流程

68主時間負責人員最終成品項目意向·日?！?869對項目的大量篩選和分析

進入視野有意向的項目第一輪初步篩選進入第二輪初選第二輪初步篩選進入盡職調查盡職調查投資談判進入投資談判完成投資最終投資的過會率不超過３％，通過數量保證質量是股權投資成功的不二法則專業(yè)投資管理團隊的價值體現在對眾多項目的分析、比較、篩選、判斷等各個環(huán)節(jié)。增值服務協(xié)助上市專業(yè)投資與非專業(yè)投資的區(qū)別就在于此過程369對項目的大量篩選和分析進入視野有意向的項目第一輪進入69收益預測70

盈利增長輔導上市假設目標企業(yè)每年增長30%投資成本10倍P/E退出20倍P/E，投資周期3年期初：公司凈利潤2000萬投資價格P/E10倍企業(yè)總估值：2億元

注資企業(yè)擴大規(guī)模推動發(fā)展期末：公司凈利潤4400萬交易估值P/E20倍企業(yè)總市值：8.8億元

目標企業(yè)

IPO上市第1年第3年第2年1、條件：2、總收益（以3年投資期計）估算：基金預期總收益率≈350%3、年均收益率（以5年期攤薄計）估算：年均收益率≧70%公式：2000萬元*1.3*1.3*1.3*20≈88000萬元收益預測70盈利增長假設目標企業(yè)每年增長30%期初70定向增發(fā)型產品與PE投資伴生的投資類別存在一定的政策困境審計署與中海油曾經的故事產品類型：結構化定向增發(fā)項目結構化定向增發(fā)基金管理型定向增發(fā)基金定向增發(fā)型產品與PE投資伴生的投資類別71定向增發(fā)型產品產品規(guī)模3億產品期限為2+1年年基本收益率超12%以上部分，GP提取20%作為業(yè)績獎勵。超60%，提取30%，其余部分再按出資比例分配。歷史業(yè)績：天堂硅谷定向增發(fā)項目收益平均增值率為83.16%，按25%所得稅和2年時間計算，年收益率達31.2%（截至2010年4月10日）資金委托一般委托人（40%）（天堂硅谷及其他投資人）優(yōu)先委托人（60%）參與定向增發(fā)A股場外大宗交易保管銀行盈聯基金（有限合伙制）資金委托保管GPLP信托計劃99%基金管理人（天堂硅谷）1%基金管理人天堂硅谷管理示例：浙江天堂硅谷盈聯股權投資集合資金信托計劃定向增發(fā)型產品資金委托一般委托人（40%）優(yōu)先委托人（60%72藝術品投資大類資產的一種，帶有資本品的特點——抗爭通脹、規(guī)避風險、獲取收益 投資之外的其它效用：思想乃至靈魂的認可和升華、擁有美和永恒的滿足、讓某種表達或感覺永久傳世的夢想?！?00年以前，道瓊斯指數有33家支藍籌股公司，如今，只留下通用電氣。而1900年100個印象派和古典派大家，如今還有95個人的畫作活躍在各大頂級拍賣會上。” “就像其他任何引起人們欲望的東西一樣，油畫有需求；就像其他任何稀有的東西一樣，油畫有價格。就像其他任何東西一樣，它的價格是由供需關系所決定的。” 藝術品投資73長期來看，藝術品投資的收益率與股票和債券相當，在部分階段甚至超過這兩個傳統(tǒng)投資品種。藝術品投資的三個階段散戶為主；機構購買；藝術品衍生交易藝術品投資長期來看，藝術品投資的收益率與股票和債券相當，在部分階段甚至74油畫是絕對主流，占據了全球藝術品市場的半壁江山。其他市場份額較大的品種主要是素描和雕塑等。在中國市場占據主流是瓷器、玉器。油畫是絕對主流，占據了全球藝術品市場的半壁江山。75全球藝術品市場藝術品國際市場正在東移2010年國際藝術品拍賣市場各國份額全球藝術品市場藝術品國際市場正在東移76中國藝術品市場2011年春入圍中國藝術品拍賣高價TOP10中國近現代書畫榜單近現代書畫一直是中國藝術品市場的支柱力量。在今年的春拍中，近現代書畫市場的價格空間被進一步打開。2011年春拍中近現代書畫有3件作品破億。此外，2011年中國藝術品拍賣高價TOP100名中，近現代書畫共有34件作品入圍，成交總額為23.50億元人民幣，較上季度增加了約10億元人民幣，占今春中國書畫成交總額的9.13%，高于上季度6.32%的份額。中國藝術品市場2011年春入圍中國藝術品拍賣高價TOP1077中國藝術品市場

中國藝術品拍賣市場活躍度高中國藝術品市場的階段性特征：1.2000年以前2.2000年到2003年3.2003年到2009年4.2010年至今2011年春中國藝術品成交總額增至428億元人民幣2011年春中國書畫、瓷雜、油畫及當代藝術市場份額中國藝術品市場中國藝術品拍賣市場活躍度高中國藝術品市場的階78并購融資產權交易商業(yè)務高收益產品的重要來源交易對手的選擇核心在于并購估值示例1：山西及內蒙煤礦并購項目示例2：福景苑公寓并購項目（3個月,10%）示例3：行業(yè)整合的利器并購融資產權交易商業(yè)務79高端理財產品設計之創(chuàng)新趨勢新技術、新模式的創(chuàng)新層出不窮！以資本市場為例：期指套利私募股權組合基金（FOF）130/30策略（市場中性思想）相對價值套利基金（風險中性策略）正負杠桿基金：純α基金。。。。。。高端理財產品設計之創(chuàng)新趨勢新技術、新模式的創(chuàng)新層出不窮！80總結與感悟資產管理業(yè)務為何失望總比希望多？投資銀行業(yè)務先小人后君子原則信用風險的把握是經驗更是藝術產品設計基于人性：貪婪與恐懼金融沒有文化，只有技術！總結與感悟資產管理業(yè)務81高端金融產品設計之

經典范式、最新動向與創(chuàng)新趨勢高端金融產品設計之

經典范式、最新動向與創(chuàng)新趨勢82一輛寶馬引發(fā)的產品設計A君：哥們，我預付30%定了限量版寶馬車X5一輛，現在提前一個月收到繳款提車的通知啦。我現在資金一時周轉不過來，想借100萬，用1個月，利率好說，快幫我想想辦法??！B君：你就燒包吧！A君：唉，這不為了泡妞好使嘛B君：好吧，下不為例??！我有個哥們在銀行做產品經理，幫你問問！我：不難！你簽個合同，借給他100萬，提完車直接開到你家車庫放1個月，鑰匙你都留著。B君：他萬一不還呢。我：你和他先簽好委托你賣車的協(xié)議，日期定在1個月后。不聽話，立刻賣他娘的。B君：不錯。收他多少利息呢？我：月單利4%-5%吧。目前的高利貸也就是這個水平。B君：劃算。我在招行辦了個隨借隨還業(yè)務，正好有授信，我這就去支點貸款用。引言一輛寶馬引發(fā)的產品設計引言83零售銀行—小康客戶—傳統(tǒng)金融產品貴賓理財—富?？蛻簟獜碗s金融產品私人銀行—高凈值客戶—高端金融產品家庭辦公室—超富?？蛻艏案缓兰易濉珯噘Y產委托個人金融客戶的一般分層零售銀行—小康客戶—傳統(tǒng)金融產品個人金融客戶的一般分層84高凈值客戶企業(yè)家管理人員及專業(yè)人士

專業(yè)投資者

獨立型富人主要特點需求差異巨大，往往取決于他們的事業(yè)階段和所在行業(yè)考慮組合規(guī)劃，可能以私人銀行為替代型投資渠道主要特點自身工作繁忙對理財產品較為了解依靠私人銀行家提供投資建議或財務規(guī)劃要求高品質的服務主要特點背景多種多樣，需求各異通常有較多時間來管理他們的資產，對咨詢服務有明確的需求主要特點要求高回報積極跟蹤市場狀況，相信他們自己的判斷使用私人銀行的服務，以期獲得市場信息和復雜型產品資料來源：富?？蛻粼L談；BCG分析大部分是第一代的財富創(chuàng)造者，增長潛力最大規(guī)模相對較小，教育水平較高，收入主要來自自己的工作財富源于父母資產繼承或家庭成員贈予占比較小，通過投資房地產、股票等積累財富

財富來源高凈值客戶企業(yè)家管理人員及專業(yè)投資者85高凈值客戶傳統(tǒng)型服務導向型

產品導向型

綜合型主要特點選擇的主要標準是效率和渠道體驗。要求獲得優(yōu)先服務，尤其是在傳統(tǒng)網點。主要特點往往主要基于客戶經理的素質來選擇機構。進入機場貴賓室候機以及醫(yī)療服務等增值服務也極其重要。主要特點兼有服務導向型和產品導向型客戶的特征。在總客戶群中占比不多。主要特點希望獲得市場實時信息和產品信息。更喜歡自己作出投資決策，不依賴于投資建議。以產品和投資能力選擇財富機構。資料來源：BCG分析需求基礎銀行業(yè)務主要投資自身業(yè)務偏好持有流動性資產以財富保值和穩(wěn)健的資產增長為目標幾乎不需要復雜的投資產品，但需要優(yōu)質的咨詢服務對產品多元化和回報感興趣，也希望獲得專業(yè)的定制化建議。傾向于追求投資多樣化和回報最大化。

決策驅動類型高凈值客戶傳統(tǒng)型服務導向型產品導向型8687高凈值客戶比普通投資者具有更強的風險承受能力，但同時希望在投資時獲得更高的睡眠指數，因此多傾向于選擇投資起點較高、具有一定風險水平且收益較高的高端投資工具。高凈值客戶投資于高收益信托產品、陽光私募、私募股權基金（PE）等的趨勢日益增強?！簟艏毞秩巳涸谫Y產分配上的差異不同風險偏好人群在資產分配上的區(qū)別高凈值客戶的投資風格及資產分配6高凈值客戶比普通投資者具有更強的風險承受能力，但同時希望在87高端金融產品的開發(fā)模式：獨立開發(fā)、合作開發(fā)、開架采購總體原則：風險可控，收益更高。主要類別：

房地產信托、房地產基金股票質押融資、礦產能源類工商企業(yè)融資、并購融資類證券投資類（證券專戶、結構化證券、陽光私募）私募股權基金類（PE）高端金融產品的開發(fā)模式：獨立開發(fā)、合作開發(fā)、開架采購88圍繞高凈值客戶的爭奪很精彩！進入時間2007年1月2007年2月2007年3月2007年6月2007年8月2007年10月2008年3月2008年4月2008年6月2008年7月部分銀行非銀行金融機構野蠻生長信托公司第三方理財機構超過60家信托公司，被實力央企、金融集團加速整合，分化出明顯的三個梯隊，主要公司的特色逐漸形成18家信托公司建立了“財富管理中心”平安信托、中融信托、北京信托、外貿信托中外資私人銀行專營高端理財行業(yè)格局其他機構公募基金公司、資產管理公司證券公司：開始客戶細分保險公司：高端定制化保險私募股權基金：嚴重依賴募資顧問民間借貸：從日息1%到月息5%

信托系【與信托公司存在特定關聯關系】

金融數據系【主要依賴特殊金融數據渠道】“雙線”系【理財和投資兩類業(yè)務并行推進】

基金系【主要針對證券投資私募基金市場】

捆綁系【與特定信托公司(或團隊)捆綁合作】

外資系【股東資源主要來自境外理財機構】IT系【主要依賴IT數據或金融終端來展業(yè)】

保險系【渠道拓展資源主要來自保險公司】

網絡系【主要依賴互聯網渠道開展產品營銷】

其他【具有自身特殊資源的產品營銷機構】圍繞高凈值客戶的爭奪很精彩！進入時間2007年1月部分銀行非89目錄高端金融產品設計之工具箱高端金融產品設計之經典范式高端金融產品設計之最新動向高端金融產品設計之創(chuàng)新趨勢目錄高端金融產品設計之工具箱9091此位置輸入文本此位置輸入文本

此位置輸入文本此位置輸入文本此位置輸入文本高端金融產品設計之工具箱.結構化技術超額抵押強擔保回購安排技術對賭協(xié)議夾層融資安排交易類技術.股權層面控制手段股債混合型技術經營層面控制手段實際控制人個人擔保強制執(zhí)行公證！風控類工具.收益混合型技術收益分檔安排募集期高收益安排募集期保證金方式收益安排類.誠意金安排特定人約見法指定賬戶擺賬主體轉換思想其他類10此位置輸入文本此位置輸入文本此位置輸入文本高端金融產91交易類工具結構化技術超額抵押強擔保措施回購安排技術對賭協(xié)議夾層融資安排交易類工具結構化技術92結構化技術最常用的產品內部增信措施基本結構高凈值客戶/合格投資者融資方/交易對手結構化技術最常用的產品內部增信措施高凈值客戶/合格投資者融資93本金收益保證型本金保證型本金及固定收益保證型受償順序由上至下償付順序：本金收益保證型本金保證型本金及固定收益保證型受償順序由上至下94示例：上市公司定向增發(fā)股權收益權轉讓項目優(yōu)先：次級=3：1次級的有限本金擔保機制目前公司股票價格為15.12元/股（2010年3月9日收盤價）定向增發(fā)參與價格12元/股優(yōu)先級收益人參與價格僅相當于以9元/股（市價6折）產品期限14個月，預期固定收益12%/年，認購起點2000萬降低了風險示例：上市公司定向增發(fā)股權收益權轉讓項目優(yōu)先：次級=3：1951.項目情況實力開發(fā)商總投資15億（6億資本金+9億開發(fā)貸）預計銷售收入35億，凈利潤15億2.融資需求融資6億資本金期限2年，允許提前還款能提供抵押物價值18億，抵押率33%。經談判，綜合融資成本30%/年。示例：京北別墅項目有限合伙基金結構化+超額抵押1.項目情況示例：京北別墅項目有限合伙基金結構化+超額抵押963.結構化安排：A類有限合伙人（相當于優(yōu)先級）3億元，不超過47份，年化利率20%，通過中信銀行私人銀行募集；B類有限合伙人（投資人認購；相當于中間級）2億元，由匯源集團認購，年化收益30%；普通合伙人（相當于次級）1億，收益率60%，由普通合伙人團隊、融資公司現有管理團隊和其他對項目開發(fā)建設能提供幫助的社會人士認購。6億的30%=3億的20%+2億的30%+1億的60%高收益并不一定代表高風險風險大致恒定的情況下，收益可飆升！3.結構化安排：6億的30%=3億的20%高收益并不一定97強擔保措施指擔保一方有雄厚的實力，不用擔心貸款的回收問題。大型央企及金融集團具備最強的擔保能力?？紤]到金融產品剛性的到期支付，強擔保并不能替代項目本身現金流的自償性。擔保能力的量化工具：經營性凈現金流、可供出售金融資產、銀行授信額度等。強擔保措施指擔保一方有雄厚的實力，不用擔心貸款的回收問題。98回購及對賭借鑒自投資銀行的手段回購及觸發(fā)機制五種常見的對賭模式業(yè)績對賭協(xié)議（示例：某商業(yè)地產龍頭公司）分紅補足協(xié)議關于IPO時間的約定違反約定的公司治理結構第三方對賭協(xié)議（擔保人和接盤人角色）示例：某民營高速公路項目回購及對賭借鑒自投資銀行的手段99風險控制類股權層面控制手段股債混合型技術經營層面控制手段實際控制人個人擔保強制執(zhí)行公證！風險控制類股權層面控制手段100示例：山西煤炭整合項目償還借款本息發(fā)放貸款收益分配投資信托計劃投資人AAA公司質押AAA公司100％股權修改公司章程；委派董事，該董事在董事會擁有一票否決權；借款人擔保、投資、資產轉讓等重大事項需經該董事同意質押BB選煤55%股權受托人委派監(jiān)管人員對借款人的生產經營和財務情況等進行監(jiān)督核查，并提交月度管理報告。風險控制措施根據煤礦整合進度，抵押新整合的煤礦采礦證。對借款合同、抵押合同及質押合同進行強制執(zhí)行公證。公司股東CCC個人資產連帶責任擔保。示例：山西煤炭整合項目償還借款本息發(fā)放貸款收益分配投資信托計101交易方式：增資并取得項目公司控股權合作期限：12個月交易結構：投入：項目公司首先將已投入的總計約3億元的成本轉為公司凈資產；發(fā)行總規(guī)模6億元的集合信托股權投資計劃，其中優(yōu)先級3億元，次級3億元；次級由母公司以項目公司股權認購；信托計劃以3億元收購項目公司股權，并支付股權轉讓款；母公司以項目公司3億元股權折價認購信托計劃的次級受益權；信托以3億元單方面增資項目公司；增資完成后，項目公司凈資產達到6億元。雙方約定，信托持有項目公司85%股權。股權層面控制手段示例：某股權投資集合資金信托計劃交易方式：增資并取得項目公司控股權股權層面控制手段示例：某股102退出方式：母公司有權利在合作期限期1年屆滿之日，回購信托計劃持有的股權（股權收購權）；如母公司不予受讓信托持有的股權，則信托有權對該部分股權予以處置，以保證信托投資的退出。優(yōu)點：符合監(jiān)管要求母公司不得不回購信托層面清算即可實現退出退出方式：103股債混合型技術一般為“小股+大債”模式主要目的是將償付順序提前，極端情況下先以債權方式優(yōu)先退出大部分資金股債混合型技術一般為“小股+大債”模式104收益類安排收益混合型技術收益分檔安排募集期高收益安排募集期保證金方式收益類安排收益混合型技術105收益混合型技術固定+浮動隨基準利率調整（同比例/同幅度）掛鉤指數型房價、金價、CPI收益混合型技術固定+浮動106收益分檔安排本質是一種價格歧視與產品的監(jiān)管限制相匹配：信托50份有限合伙49份刺激大額成交的需要收益分檔的銀行經驗收益分檔安排本質是一種價格歧視107募集期募集期高收益安排募集期保證金方式時間優(yōu)先、金額優(yōu)先的原則募集期募集期高收益安排108高端金融產品設計之經典范式信托的基本結構證券結構化產品陽光私募流通股質押融資信托貸款信貸資產買賣類股權投資類產品基金化產品（主動管理型）高端金融產品設計之經典范式信托的基本結構109委托人融資驅動受益人信托項目資金直接使用人已有的金融產品投貸買賣投資驅動受托人以資金形態(tài)的信托財產為例信托的基本結構委托人融資驅動受益人信托項目資金直接使用人已有的金融產品投貸110信托要素

委托人（受益人）受托人信托財產單一集合平行型結構：制定統(tǒng)一的風險收益結構分層型結構：制定多樣化的風險收益結構

主動型管理被動型管理投資領域：信托公司相比其它金融機構的優(yōu)勢在于信托制度本身的包容性，信托公司是唯一可以跨貨幣市場、資本市場和產業(yè)市場投資的機構，在信托的平臺上可以集成所有的金融工具。投資方式：股權、債權、股債混合、可轉換股權、可轉換債權

-111-信托要素委托人受托人信托財產單一主動型管理投資領域111-112-融資驅動型核心競爭要素安全性信托計劃的盈利模式或退出方式：融資方（借款人）的還款能力判斷；因變現需要而履行擔保增信措施（如有）的難度；收益性由融資主題類型決定流動性產品期限分配頻度信托基金型

作為受托人的信托公司的整體實力產品的投資策略產品的投資方向投資驅動型

歷史業(yè)績基礎市場風險收益特征產品收益分配結構-31-融資驅動型核心競爭要素安全性信托基金型作為受托人的112信托的金融生態(tài)環(huán)境項目層面的內部增信及風險分散（結構化、抵押擔保；一對多、設置處置期）產品層面的外部增信（大股東或關聯第三方保證其他資產抵押流動性支持）信托公司的凈資本實力股東背景牌照價值銀監(jiān)會的行業(yè)監(jiān)管（產品報備、合規(guī)審查、風險指引、窗口指導）央行的金融穩(wěn)定職能

信托的金融生態(tài)環(huán)境項目層面的內部增信及風險分散（結構化、抵押113證券投資類產品基本模式

投資人、銀行理財資金信托公司銀行間債券市場投資顧問投資建議證券投資信托計劃交易所債券市場新股申購境內A股市場管理商業(yè)銀行保管證券投資類產品基本模式投資人、信托公司銀行間債券市場投資顧114證券結構化產品投資顧問滿足監(jiān)管要求的基本條件期限1年；平均規(guī)模2億優(yōu)先：次級=2：1平倉線0.85（優(yōu)先級本息上翻兩個漲停）投資限定：單只股票5%，信托財產20%次級綜合成本8.7%=客戶收益6.5%+銷售費用1%+信托收益1%+托管費用0.2%證券結構化產品投資顧問滿足監(jiān)管要求的基本條件115陽光私募嚴格遴選投資顧問：歷史業(yè)績、投資理念、團隊、風控等。無結構化安排，但一般要求投資顧問跟投。存續(xù)期較長。業(yè)績提成：傾向于歷史高點法。示例1：上海重陽3期（私人銀行渠道+明顯私募經理）示例2：澤熙1期（徐翔）進化1：華寶從容醫(yī)療1期進化2：國泰君安君享量化對沖基金進化3：從單一策略向多策略的演化趨勢陽光私募嚴格遴選投資顧問：歷史業(yè)績、投資理念、團隊、風控等。116陽光私募客戶資產配置中的位置公募基金和陽光私募的模式對比長期優(yōu)勝VS短期爆發(fā)行業(yè)現狀及主要投顧評價與高凈值客戶的風險收益特征的匹配優(yōu)秀投顧的特征：風格與最大回撤陽光私募客戶資產配置中的位置117上市公司股東中證登公證機關受托人委托人商業(yè)銀行股票收益權回購認購產品分配利益質押登記強制執(zhí)行公證資金全程監(jiān)控股票質押型產品示例：泛海建設40億金融股權質押滾動融資上市公司股東中證登公證機關受托人委托人商業(yè)銀行股票收益權回購118股票質押型產品一般性標準質押率：40%（銀行等金融類股票可放寬到50%）占流通盤比例：不高于5%為宜（最高可放寬到10%）必須設置警戒線和止損線。辦理強制執(zhí)行公證。避免道德風險，比如變相減持。股票質押型產品一般性標準119信托貸款類產品設計初衷是為高信用等級企業(yè)發(fā)放流動資金貸款。資金用途：合規(guī)、避免期限錯配還款來源：自償性：第一還款來源充足、可靠增信措施：第二還款來源足以覆蓋、易于實現收益率：可不參照央行基準利率；具有市場競爭性信托貸款類產品設計初衷是為高信用等級企業(yè)發(fā)放流動資金貸款。120信托貸款類產品單一資金類投資者商業(yè)銀行信托計劃融資方發(fā)放貸款償還本息交付信托資金返還委托人本息認購理財返本付息信托貸款類產品單一資金類發(fā)放貸款償還本息交付信托資金返還委托121A級C級B級信托計劃融資企業(yè)抵質押項目公司流動資金收益分配資金委托

貸款還本付息集合資金類A級C級B級信托計劃融資企業(yè)抵質押項目公司流動資金收益分配資122青啤集團集合資金信托計劃銀行(信托產品代為推介人）信托產品投資者（私人銀行客戶）代理推介信托產品(簽署推介協(xié)議)信托公司簽署信托借款合同青啤集團(借款人)簽署資金信托合同代表投資現金流代表還款（收益）現金流青啤集團集合資金信托計劃銀行(信托產品代為推介人）信托產品投123青啤集團集合資金信托計劃規(guī)模：不超過6億元人民幣委托人：商業(yè)銀行私人銀行客戶資金流向：向青啤集團發(fā)放流動資金貸款期限：一年(可能分成兩期滾動發(fā)行，半年一期）貸款利率：6.666%（基準上浮10%）；投資者預期收益率：5.5%（年化）；信托報酬率：0.4%（預計收入為320萬元）；產品推介費率：0.6%信托保管費率：0.1%風險資本系數：1.5%（集合融資類項下的其他類）青啤集團集合資金信托計劃規(guī)模：不超過6億元人民幣124信貸資產買賣類產品業(yè)務模式銀行（委托人）信托計劃（受托人）其他商業(yè)銀行（資產出讓人）交付信托資金支付轉讓價款返還本息買斷相應資產返還委托人資金融資方貸款、貼現等形成相關資產置換資產信貸資產買賣類產品業(yè)務模式銀行信托計劃其他商業(yè)銀行交付信托資125股權投資類產品

各種投融資模式的集大成者。這里指附有回購條款的股權投資，實質上是“債權替代型投資”。三種常見方式：其一是受讓資金需求方或第三方持有的既有股權其二是以信托產品募集的資金對標的公司進行增資其三是為并購、資金監(jiān)管等目的新設項目公司

股權投資類產品各種投融資模式的集大成者。126示例：北京地王股份股本金融資1.簡介北京極樂股份是一家商業(yè)地產開發(fā)企業(yè)，注冊資金10億元。股東為西天股份與如來實業(yè)，各占50%的股份。北京極樂股份的注冊時間為2008年10月1日，如來實業(yè)以貨幣全額出資。西天股份首次出資人民幣1億元。2.其他因素《公司法》規(guī)定，股東應在2年內繳足其認繳的出資額。北京極樂股份章程規(guī)定，任一股東未按法定期限出資的，應無條件將繳納剩余出資款的義務及擁有繳納剩余出資款所對應的權利轉讓給守約方。2009年北京極樂股份凈利潤2億，經濟效益良好。西天股份因資金周轉因素，預計無法在法定期限內足額認繳其出資。示例：北京地王股份股本金融資1.簡介2.其他因素1273.交易結構3.交易結構128基金化產品示例：國元農業(yè)基金一號集合資金信托計劃投資于河南省內具有高成長性的未上市的農業(yè)產業(yè)化及關聯產業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)。增信措施：1.內部增信設計：優(yōu)先和次級比例9：1。2.外部增信手段：政府專項資金跟投。同時，河南省農業(yè)綜合開發(fā)投資公司出具《承諾函》，保證本金安全。當信托計劃的年化收益率超過6%但低于10%時，按該年化收益率計算的收益的20%作為業(yè)績報酬由投資顧問和受托人按照7：3的比例分享；當信托計劃的年化收益率高于10%時，超出10%年化收益之上的收益總額由受益人、投資顧問和受托人按照4：4.2：1.8的比例分享；基金化產品示例：國元農業(yè)基金一號集合資金信托計劃129優(yōu)先級資金河南省財政廳河南農開公司次級資金國元一號河南農開產業(yè)基金投資有限公司河南農業(yè)開發(fā)產業(yè)投資基金河南農開基金管理公司托管銀行海外配套資金河南農開基金管理公司中信私人銀行3.6億0.4億客戶推薦認購承諾保本2億引導資金出資設立出資4億出資2億托管6億管理優(yōu)先級資金河南省財政廳河南農開公司次級資金國元一號河南農開產130高端理財產品設計之最新動向房地產融資產品陽光私募TOT私募股權基金（PE）定向增發(fā)型產品藝術品投資并購融資高端理財產品設計之最新動向131股權投資（以及PE模式或夾層模式，包括信托受益權結構化安排等）股權+債權（或“股權投資+股權質押”，以及夾層模式或受益權分層）資產支持權益的投資或信托（物業(yè)的權益、股權的權益和債權的權益）建設用地一級開發(fā)信托貸款模式政信合作類的地產開發(fā)建設項目（基礎設施建設類）特定企業(yè)的流動資金信托貸款模式（主體轉換型）銀信合作的房地產信托貸款模式（股權質押+第二順位抵押權）房地產互助信托（集合對接單一信托；融資方對接投資方）基金化的房地產信托模式（公司型、信托型和有限合伙型）房地產融資類產品金融危機以來地產融資模式的創(chuàng)新房地產融資類產品金融危機以來地產融資模式的創(chuàng)新132房地產融資的市場空間商業(yè)機會：1.商業(yè)地產開發(fā)2.物業(yè)收購，增值退出型3.三線城市的住宅開發(fā)4.保障房的商業(yè)機會房地產融資的市場空間商業(yè)機會：133金融機構金融機構金融機構金融機構土地儲備中心購房者房地產開發(fā)商、建筑商房地產開發(fā)商土地儲備房地產開發(fā)、建設土地出讓與開發(fā)房地產銷售GFEDCBAH產品產品產品產品產品A：土地儲備貸款B：土地出讓金C：土地轉讓與開發(fā)貸款D：業(yè)務承包與轉包資金E：房地產開發(fā)與建設貸款F：按揭貸款G：定金、預付金H：按揭貸款

I：經營性物業(yè)貸款、租金收益權轉讓經營、租賃金融機構物業(yè)I房地產融資的業(yè)務機會金融機構金融機構金融機構金融機構土地儲備中心購房者房地產開發(fā)134房地產融資類產品地產行業(yè)呈現越來越明顯的金融化特征。參與主體：企業(yè)、信托、銀行、地產基金、民間資本。房地產信托融資模式：貸款模式股權模式資產收益權模式房地產融資類產品地產行業(yè)呈現越來越明顯的金融化特征。135陽光私募TOTTOT(trustoftrusts）產品，也就是信托中的信托。主要由銀行、信托、券商發(fā)行，投資陽光私募產品。操作方式是在信托平臺成立一個母信托，然后由母信托再選擇已經成立的陽光私募信托計劃進行投資配置，形成一個母信托控制多個子信托的信托組合品。因此，其業(yè)績主要取決于子信托的投資的業(yè)績表現。主流私募普遍執(zhí)行全復制的投資策略，能有效降低利益輸送。TOT=私募的高收益+組合的低風險陽光私募TOTTOT(trustoftrusts）產品，136TOT產品陽光私募TOT-前提：銀監(jiān)會放開了信托計劃之間的交易-供給推動：信托證券賬戶停開-需求拉動：高凈值客戶的配置需求TOT產品陽光私募TOT-前提：銀監(jiān)會放開了信托計劃之137三種典型TOT模式三種典型TOT模式138TOT之私募基金寶模式投資顧問評價反饋跟蹤業(yè)績、考核投資顧問投資管理水平，形成投資顧問評價。受托人遵照投資顧問的交易建議對受托資產進行管理。委托人向母信托交付信托資金根據受托人投資顧問評價結果對母信托進行資產配置管理。篩選、替換投資顧問發(fā)行理財產品人民幣理財產品外貿信托私募基金寶單一信托子信托1子信托2子信托3子信托4投資顧問2投資顧問3投資顧問1子信托5其他投資顧問4投資顧問5基礎資產交易建議證券經紀商交易所商業(yè)銀行外貿信托TOT之私募基金寶模式投資顧問評價反饋跟蹤業(yè)績、考核投資顧問139TOT之黃金組合模式對接銀行理財產品：興業(yè)銀行萬利寶?黃金組合1期理財產品投資于三個既有的陽光私募產品TOT之黃金組合模式對接銀行理財產品：興業(yè)銀行萬利寶?黃金組140配置理念：

-星石是典型的追求絕對收益投資者，主要通過倉位控制來貢獻超額收益，在個股選擇方面有其獨到之處，使得組合更加穩(wěn)健；-淡水泉屬于積極成長風格的投資者，在行業(yè)配置、個股選擇方面表現較為突出；-朱雀在一級資產配置、行業(yè)配置和個股選擇方面的表現較為均衡，擁有穩(wěn)定的高夏普指數，將明顯提高組合單位風險所帶來的風險回報。產品組合方案：TOT之黃金組合模式配置理念：產品組合方案：TOT之黃金組合模式141委托人1委托人2委托人3委托人N…資金交付托付寶TOF信托公司

主動管理保管銀行資金保管投資子信托01———————集合資金

信托計劃A——————

（已發(fā)行）子信托02———————集合資金

信托計劃B——————

（已發(fā)行）子信托03———————集合資金

信托計劃C——————

（已發(fā)行）子信托N—————————集合資金信托計劃/單一資金信托———————

（新發(fā)行）…其他流動性較好的資產———————貨幣市場基金債券ETF……TOT之托