投資銀行學(xué)案例-建設(shè)銀行-hou

投資銀行學(xué)案例中國建設(shè)銀行股改上市之路

中國銀行業(yè)對(duì)外開放時(shí)間表根據(jù)世貿(mào)組織有關(guān)協(xié)議，我國將逐步取消對(duì)外資銀行的限制。加入時(shí)：開放深圳、上海、大連、天津。加入后1年內(nèi)：開放廣州、青島、南京、武漢。加入后2年內(nèi)：開放濟(jì)南、福州、成都、重慶，允許外資銀行對(duì)中國企業(yè)辦理人民幣業(yè)務(wù)。加入后3年內(nèi)；開放昆明、珠海、北京、廈門。加入后4年內(nèi)：開放汕頭、寧波、沈陽、西安。一、背景加入后5年內(nèi)：允許外資銀行對(duì)所有中國客戶提供服務(wù)。此外，允許外資銀行設(shè)立同城營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，審批條件與中資銀行相同。加入后5年內(nèi)，取消所有現(xiàn)存的對(duì)外資銀行所有權(quán)、經(jīng)營和設(shè)立形式，包括對(duì)分支機(jī)構(gòu)和許可證發(fā)放進(jìn)行限制的非審慎性措施。允許設(shè)立外資非銀行金融機(jī)構(gòu)提供汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，享受中資同類金融機(jī)構(gòu)的同等待遇。外資銀行可在加入后5年內(nèi)向中國居民個(gè)人提供汽車信貸業(yè)務(wù)。允許外資金融租賃公司與中國公司在相同的時(shí)間提供金融租賃服務(wù)。國有商業(yè)銀行的市場地位

加入WTO后，國有商業(yè)銀行在競爭中面臨著巨大的挑戰(zhàn)，可以說是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，優(yōu)勢和劣勢同在。優(yōu)勢（STRENGTH）1、強(qiáng)大的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)2、地緣優(yōu)勢3、文化優(yōu)勢4、國家信譽(yù)支持劣勢（WEAK）1、體制性弊端嚴(yán)重2、服務(wù)水平較低3、盈利能力不足4、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理5、內(nèi)控制度薄弱6、人員素質(zhì)不高7、資本實(shí)力較弱8、外部政策不利于競爭機(jī)遇（OPPORTUNITY）1、可以有機(jī)會(huì)向外資銀行學(xué)習(xí)，加快自身改革的步伐。2、可以根據(jù)國民待遇原則，到締約國發(fā)展業(yè)務(wù)。3、有利于國有商業(yè)銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。威脅（THREAT）1、誘發(fā)國有商業(yè)銀行系統(tǒng)發(fā)生金融危機(jī)2、人才流失3、客戶流失外資銀行加快進(jìn)入步伐

國有商業(yè)銀行股份制改革勢在必行

2003年2月，建行、中行先后通過中央銀行向國務(wù)院提出改革制上市的意向。2003年4月，國務(wù)院有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示可以考慮上市意向，要求細(xì)化方案。2003年7月，改制上市具體方案初步形成，開始聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)。建行聘請(qǐng)畢馬威國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所，中行聘請(qǐng)普華永道國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所為上市顧問。

2003年底，國務(wù)院決定選擇中國建設(shè)銀行和中國銀行進(jìn)行股份制改革試點(diǎn)。股改步驟：

1、財(cái)務(wù)重組，在國家政策的扶持下消化銀行的歷史包袱，提高資本充足率水平，改善銀行的財(cái)務(wù)狀況。2、公司治理改革，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求和國際先進(jìn)銀行的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)銀行的經(jīng)營管理體制和內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行改造。3、資本市場上市，通過使銀行在境內(nèi)外資本市場上市，使其成為公眾化的銀行。國有商業(yè)銀行股改上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。中國建設(shè)銀行系國有商業(yè)銀行，截止2003年底，資產(chǎn)總額達(dá)到35，542.79億元人民幣，所有者權(quán)益為1，862.80億元人民幣；境內(nèi)外營業(yè)性分支機(jī)構(gòu)16，472個(gè)，正式員工275，029人。中國建設(shè)銀行擁有建新銀行和中國投資咨詢公司，并持有中國國際金融有限公司機(jī)43.35%的股權(quán)，持有中德住房儲(chǔ)蓄銀行75.1%的股權(quán)。中國建設(shè)銀行致力于追求企業(yè)價(jià)值最大化的經(jīng)營目標(biāo)，不斷豐富產(chǎn)品和服務(wù)，利用完善的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)和先進(jìn)科學(xué)技術(shù)為海內(nèi)外客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。經(jīng)過長期的發(fā)展，在中長期信貸、住房金融、項(xiàng)目融資等產(chǎn)品和服務(wù)方面逐步形成了自己的特色和優(yōu)勢。二、建設(shè)銀行概況財(cái)務(wù)概要20032002經(jīng)營成果（百萬元人民幣）利息收入凈值78，97264，972非利息收入凈值9，5785，934提取準(zhǔn)備金前的營業(yè)利潤44，68430，738營業(yè)利潤22，68715．243稅前利潤4504，337稅后利潤4114，304資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目（百萬元人民幣）貸款2，122，1341，766．388呆賬準(zhǔn)備金（79，038）（27，189）資產(chǎn)總額3，554，2793，083，195存款2，971，2802，559，652所有者權(quán)益186，280107，236財(cái)務(wù)比率（%）凈利息收益率2.742.67資產(chǎn)利潤率1.351.05不良貸款率9.1215.17成本收入比率46.2353.16上市障礙

按照國際規(guī)范，商業(yè)銀行上市必須具備幾個(gè)主要的上市標(biāo)準(zhǔn)：資本充足率達(dá)到8%不良貸款率在10%（有的國家要求在5%以下，我國銀監(jiān)會(huì)要求試點(diǎn)銀行降低到3~5%

）之內(nèi)。撥備覆蓋率，要求提足撥備，不良貸款覆蓋率達(dá)到100%。利潤率，要求有連續(xù)盈利的能力（資產(chǎn)利潤率等為正數(shù)）。投行選美圍繞著建行上市保薦人（承銷商）資格，國際大投行展開了激烈競爭，國際投行所看重的是：IPO利益、戰(zhàn)略投資者，最后勝出的是：招股發(fā)售銀行

香港匯豐銀行東亞銀行中信嘉銀交通銀行工銀亞洲建行香港分行重組方式1、補(bǔ)充資本金內(nèi)部：自身積累來補(bǔ)充資本金，但需要較長時(shí)間，幾乎不可能。外部：國家財(cái)政注資、發(fā)行次級(jí)債券、稅前利潤抵沖、其他資產(chǎn)變現(xiàn)；此外，還可考慮引進(jìn)國外合適的戰(zhàn)略投資者，引進(jìn)國內(nèi)合適的戰(zhàn)略投資者。三、財(cái)務(wù)重組2、處置不良資產(chǎn)內(nèi)部消化：提取呆賬準(zhǔn)備金（撥備）核消不良資產(chǎn)外部剝離：剝離給資產(chǎn)管理公司對(duì)外打包出售資產(chǎn)證券化重組規(guī)模估算

金額單位（億元）

資本凈額1283估計(jì)非信貸資產(chǎn)損失700資本充足率6.91%估計(jì)的其他損失500現(xiàn)有撥備350損失總額28252003年撥備前利潤500資本金總?cè)笨?500可供沖抵壞賬的總額2133可發(fā)行次級(jí)債規(guī)模500不良貸款總額2680政府注資規(guī)模估計(jì)2000損失類不良貸款應(yīng)提準(zhǔn)備（100%計(jì)提）569可疑、關(guān)注類不良貸款應(yīng)提準(zhǔn)備（50%）1056注：以上數(shù)據(jù)來自2002年年報(bào)，截止時(shí)間為2002年12月31日。未考慮2003年對(duì)不良資產(chǎn)的處置情況。僅用于重組規(guī)模估算之用。按國際標(biāo)準(zhǔn)貸款呆賬準(zhǔn)備金計(jì)提比例：正常2%、關(guān)注2%、次級(jí)35%、可疑65%、損失100%建行財(cái)務(wù)重組國家注資2003年12月31日，國家通過匯金投資有限責(zé)任公司向建行注入資本金225億美元，折合人民幣1862.30億元現(xiàn)金，作為建行實(shí)收資本處理。建設(shè)銀行將原有所有者權(quán)益和當(dāng)年的凈利潤用于彌補(bǔ)累計(jì)虧損。由此，匯金公司成為建行的唯一所有者。國家注資使建行資本實(shí)力大幅提高，為加快股份制改造提供了有利條件。

發(fā)行次級(jí)債2004年8月4日，建行首期150億次級(jí)債券發(fā)行，同年9月和12月再次發(fā)行次級(jí)債券，三期次級(jí)債券累計(jì)達(dá)400億元?？梢深愘J款處置2004年6月29日，建行將高達(dá)1289億元（50%央行票據(jù)、50%核銷）的可疑類貸款剝離給中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司。損失類貸款處置核銷569億元。資產(chǎn)出售2003年，建行共處置1201億元資產(chǎn)，包括核銷569億元信貸類資產(chǎn)，總共收回現(xiàn)金424億元。在國內(nèi)拍賣103億抵債資產(chǎn)，回收率為44.86%。2004年5月27日，建行公開競爭性賣斷出售40億抵債資產(chǎn)，整體的現(xiàn)金回收率是34.75%。政府支持國家補(bǔ)充款項(xiàng)：對(duì)原建設(shè)銀行的剩余累計(jì)虧損進(jìn)行補(bǔ)充，在短期內(nèi)償付654.99億元的國家補(bǔ)充款項(xiàng)。

稅收政策：從重組到2005年6月30日前，建行均享受10.7%的所得稅優(yōu)惠稅率(正常稅率33%)

。債券利息支付和本金的兌付支持分立重組2004年9月14日，銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)建設(shè)銀行分立為中國建設(shè)銀行股份有限公司和中國建設(shè)銀行投資有限責(zé)任公司，建設(shè)銀行股份有限公司準(zhǔn)備上市。建行采取了整體分拆上市模式。

四、公司治理改革中國建設(shè)銀行中國建設(shè)銀行投資有限責(zé)任公司中國建設(shè)銀行股份有限公司重組協(xié)議：中國建設(shè)銀行股份有限公司從2003年12月31日起，中國建設(shè)銀行股份有限公司承繼原中國建設(shè)銀行的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債，以及相關(guān)權(quán)利和義務(wù)（“商業(yè)銀行業(yè)務(wù)”）。于2004年9月17日以發(fā)起設(shè)立方式成立。中國建設(shè)銀行投資有限責(zé)任公司除商業(yè)銀行業(yè)務(wù)之外的原建設(shè)銀行的其他業(yè)務(wù)及相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債（“非商業(yè)銀行業(yè)務(wù)”）由中國建設(shè)銀行投資有限責(zé)任公司承繼。公司冶理結(jié)構(gòu)

建立現(xiàn)代公司管理架構(gòu)，明確股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理層的權(quán)力和責(zé)任。目標(biāo)是按照“三會(huì)分設(shè)、三權(quán)分開、有效制約、協(xié)調(diào)發(fā)展”的原則，建立科學(xué)高效的決策、執(zhí)行和監(jiān)管機(jī)制，確保各方獨(dú)立運(yùn)作、有效制衡。董事會(huì)共有13名董事：董事長郭樹清副董事長常振明執(zhí)行董事2名非執(zhí)行董事6名獨(dú)立董事3名董事會(huì)戰(zhàn)略與提名委員會(huì)審計(jì)委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)薪酬與考核委員會(huì)關(guān)聯(lián)交易控制委員會(huì)監(jiān)事會(huì)共有7名監(jiān)事：監(jiān)事長謝渡楊4名股東代表監(jiān)事1名職工代表監(jiān)事2名外部監(jiān)事高級(jí)管理人員：行長副行長總監(jiān)察總審計(jì)師首席財(cái)務(wù)官首席風(fēng)險(xiǎn)官首席信息官董事會(huì)秘書、行長助理以及董事會(huì)確定的其他管理人員。增資擴(kuò)股上海寶鋼30億元、國家電網(wǎng)30億元、長江電力20億元，發(fā)起人股東持股結(jié)構(gòu)：引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的意義：實(shí)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)的改善強(qiáng)化商業(yè)銀行經(jīng)營約束機(jī)制產(chǎn)品和技術(shù)方面的要求IPO成功的重要法碼如何選擇戰(zhàn)略投資者??監(jiān)管部門的要求：第一，投資者的持股比例必須在5%以上，否則難以形成牢固的戰(zhàn)略合作關(guān)系；（匯金公司的總經(jīng)理謝平稱一般持股比例達(dá)10%才能算戰(zhàn)略投資者。）第二，投資者必須持股三年以上，以保證較長時(shí)間內(nèi)雙方合作的穩(wěn)定性；第三，投資者必須派出董事、派出相應(yīng)的管理人員，幫助國內(nèi)銀行提高經(jīng)營管理技術(shù)；第四，投資者要提供技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)上的支持，這是中資銀行目前非常需要的。建設(shè)銀行的選擇：具備一定的規(guī)模在業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備專長和領(lǐng)先優(yōu)勢愿意向建行轉(zhuǎn)移技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)其中國戰(zhàn)略與建行無根本利益沖突限制條件:在中資銀行中，外資持股比例在25%以下，單一外資持股比例不得超過20%。合作者之一：美國銀行（BankofAmerica）2005年6月17日，建設(shè)銀行與美國銀行簽署入股和戰(zhàn)略合作協(xié)議。中國國有商業(yè)銀行與國際戰(zhàn)略投資者第一次握手入股協(xié)議：包括從中央?yún)R金公司手里購買9.1%的股權(quán)以及在未來五年半內(nèi)有權(quán)以建行IPO價(jià)格將總股權(quán)份額提高到19.9%；投資協(xié)議：美國銀行承諾于建行IPO時(shí)購買5億美元新股；戰(zhàn)略合作協(xié)議：下屬七個(gè)分協(xié)議涉及公司治理、風(fēng)險(xiǎn)控制、IT、財(cái)務(wù)管理、人力資源管理、零售銀行、資金業(yè)務(wù)等方面。合作者之二：新加坡淡馬錫（TemasekHoldings）

2005年6月24日，建設(shè)銀行與新加坡淡馬錫簽訂了以近15億美元入股5.1%的協(xié)議，并承諾IPO時(shí)再購入10億美元股權(quán)。人事制度改革用人制度改革：設(shè)立管理人員、經(jīng)辦人員和專業(yè)技術(shù)三大崗位序列，建立競爭擇優(yōu)機(jī)制。建行先后有9名總行副經(jīng)理級(jí)的管理人員、579名高級(jí)經(jīng)理級(jí)人員、3800多名經(jīng)辦崗位職務(wù)人員通過競爭走上新的管理崗位；1100多名管理人員在競聘中落選或被解聘管理崗位的職務(wù)；38個(gè)一級(jí)分行行長和總行部門總經(jīng)理全部由任命制改為聘任制；并對(duì)一級(jí)分行行長、總行部門總經(jīng)理實(shí)行任期目標(biāo)責(zé)任制。用工制度改革：建行實(shí)施全員勞動(dòng)合同制，以契約為基礎(chǔ)規(guī)范用工關(guān)系。從1998年開始，建行就運(yùn)用市場化手段從海外引進(jìn)了重要崗位的優(yōu)秀人才。全行有2萬多名勞動(dòng)合同制員工得以合理分流。薪酬制度改革：建行以薪酬與經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）全面掛鉤為核心，以工資總額管理、員工工資分配、一級(jí)分行行級(jí)領(lǐng)導(dǎo)年薪制等為主要內(nèi)容，初步建立了機(jī)構(gòu)薪酬水平與其崗位責(zé)任和貢獻(xiàn)掛鉤的收入分配機(jī)制，打破了平均主義的分配模式。激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)機(jī)制是確保有才能的管理者對(duì)公司做出最大奉獻(xiàn)的關(guān)鍵。為了將建行的管理團(tuán)隊(duì)的利益與其為股東創(chuàng)造的價(jià)值聯(lián)系起來，建行的薪酬制度安排：年嶄制度、股票期權(quán)、員工持股計(jì)。資料鏈接:中外商業(yè)銀行高管薪酬及激勵(lì)機(jī)制對(duì)比上市地選擇建行最初設(shè)想是在中國內(nèi)地、香港、美國三地同時(shí)上市。倘若成功，這無疑將是一個(gè)創(chuàng)舉。境內(nèi)上市A股市場的承受能力。一至兩百億元的發(fā)行，市場應(yīng)有承受能力，如長江電力、招商銀行等成功先例。由于2005年5月底，股權(quán)分置改革啟動(dòng)，境內(nèi)市場所有融資活動(dòng)都被迫停止。六、上市策劃境外上市嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)。美國市場比香港市場要求更高。2002年安然公司和世通公司丑聞爆發(fā)之后，美國出臺(tái)了《薩班斯—奧克斯利法》，對(duì)美國本土以外的公司嚴(yán)厲得近乎苛刻，加大了其上市成本和集體訴訟風(fēng)險(xiǎn)。兩地或三地同時(shí)上市意味著在不同市場要同股同權(quán)同價(jià)。在貨幣不能自由兌換、國際市場與國內(nèi)市場存在明顯差異的情況下，在IPO時(shí)將不可避免地遇到一些技術(shù)問題。建行最終選擇了香港上市。全流通方案建行發(fā)行H股，關(guān)于股份流通的安排，提出了全流通方案：建行發(fā)起人股東持有的內(nèi)資股轉(zhuǎn)換為H股，境外戰(zhàn)略投資者持有未上市外資股轉(zhuǎn)換為H股，并在全球發(fā)售后在香港聯(lián)交所上市。2005年6月5日至6日，股東大會(huì)通過了全流通方案；2005年6月9日，全流通方案獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)；2005年9月20日，全流通方案獲國務(wù)院批準(zhǔn)；建行成為在香港上市的內(nèi)地第一家股份全流通金融企業(yè)。禁售期匯金公司承諾：其直接持有和通過建銀投資持有的所有建行H股份，自建行上市之日起5年時(shí)間內(nèi)不會(huì)被減持（2010年10月26日到期）。上海寶鋼、國家電網(wǎng)和長江電力持有的建行內(nèi)資股，在建行上市后轉(zhuǎn)為H股，禁售期為22個(gè)月（2007年8月26日到期）。美國銀行及淡馬錫持有的非上市外資股，在建行上市后轉(zhuǎn)為H股，禁售期為3年（2008年10月26日到期）

。上市申請(qǐng)2005年6月22日，中國建設(shè)銀行向香港聯(lián)交所遞交了初步上市申請(qǐng)，計(jì)劃出售15%的股權(quán)，共集資50億美元，預(yù)計(jì)下半年正式掛牌上市。上市聆訊2005年9月22日，香港聯(lián)交所正式聆訊。問題之一：建行保薦人的獨(dú)立性

中金公司、摩根士丹利和建銀投資公司之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系受到了監(jiān)管當(dāng)局與市場的高度關(guān)注。盡管中金、建銀的獨(dú)立性并不被認(rèn)同，但聯(lián)交所最終認(rèn)可大摩的獨(dú)立性，因此終結(jié)對(duì)建行缺乏獨(dú)立保薦人的疑慮。股票定價(jià)定價(jià)模型市盈率法（P/E）、市凈率法（P/B）同業(yè)對(duì)比——香港上市銀行香港上市銀行的P/B值一般在2倍以上，如：交通銀行P/B值2.1倍匯豐銀行P/B值2.0倍中銀香港P/B值2.4倍參照公司——交通銀行2005年6月23日，交行赴香港IPO獲得較大成功。被承銷商和投資者認(rèn)為最具可比性的參照公司。交行定價(jià)區(qū)間市盈率：11倍~14.5倍市凈率：1.3倍~1.6倍價(jià)格區(qū)間：1.95~2.55港元發(fā)售總額：58.56億股H股集資總額：114億~149億港元

最終定價(jià)發(fā)行價(jià)格：2.5港元發(fā)行市盈率：14.8倍總計(jì)籌資：146.6億港元2005年6月23日，交通銀行（3328.HK）在香港聯(lián)交所掛牌上市，開盤價(jià)2.8港元，排徊于2.8~2.9港元，收盤價(jià)2.825港元，IPO溢價(jià)13%。建設(shè)銀行財(cái)務(wù)狀況優(yōu)于交通銀行，資產(chǎn)規(guī)模、客戶網(wǎng)絡(luò)均數(shù)倍于交通銀行，重組力度略遜于交通銀行。建行定價(jià)區(qū)間指示性定價(jià)區(qū)間：每股1.8~2.15港元發(fā)售總額：264.859億股H股其中：國際機(jī)構(gòu)投資者251.616億股（占95%）散戶發(fā)售13.243億股（僅占5%）籌集資金總額：476.75~569.45億港元上市路演預(yù)路演

在預(yù)路演階段，摩根士丹利的分析師與全球350多家機(jī)構(gòu)投資者見面，盡可能多地?cái)U(kuò)大潛在的投資者隊(duì)伍。IPO賣點(diǎn)—“中國盈利最好的商業(yè)銀行”。正式路演

2005年10月5日，由董事長、行長等高層組成的路演團(tuán)赴亞洲、歐洲和美國開始全球路演。倫敦、香港、新加坡、阿姆斯特丹、法蘭克福、米蘭、愛丁堡、日本、……，所到之處受到了各地投資者的熱烈追捧。建行自述

本行是一家中國領(lǐng)先的商業(yè)銀行，為客戶提供全面的商業(yè)銀行產(chǎn)品與服務(wù)。根據(jù)人民銀行的資料，截止2005年6月30日，本行貸款總額的市場份額約為12.0%，存款總額的市場份額約為13.2%。截止2005年6月30日，本行的總資產(chǎn)達(dá)人民幣42241億元（5218億美元），貸款總額達(dá)人民幣23744億元（2933億美元），存款總額達(dá)人民幣37813億元（4671億美元）。根據(jù)《銀行家》雜志按截止2004年12月31日總資產(chǎn)進(jìn)行的排名，本行在全球銀行中列第35位。本行于2005年獲《銀行家》雜志評(píng)選為中國“年度最佳銀行”。提價(jià)風(fēng)波機(jī)構(gòu)投資者的踴躍認(rèn)購，在首日路演上，占發(fā)售股份95%的機(jī)構(gòu)配售部分已被悉數(shù)認(rèn)購。2005年10月10日，建行高管層決定提價(jià)將價(jià)格區(qū)間提高至：每股1.9~2.4港元預(yù)測2005年每股收益全面攤?。?.19元（0.18港元）加權(quán)平均：0.21元（0.20港元）預(yù)測市盈率適應(yīng)全面攤薄：市盈率10.40倍~13.13倍加權(quán)平均：市盈率9.37倍~11.84倍每股有形資產(chǎn)凈值按下限1.9港元計(jì)算為1.09港元按上限2.4港元計(jì)算為1.15港元籌集資金總額為503.23~635.66億港元若行使15%超額配售權(quán)，其發(fā)售的股份總額將為304.59億股。最高融資額達(dá)到731億港元。公開招股日期：10月14日至10月19日預(yù)期定價(jià)日：10月20日提價(jià)方案受到了來自投行和買方的反對(duì)，建行進(jìn)行了積極溝通，充分闡述了提價(jià)理由。路演獲得了空前成功，建行管理層的出色表現(xiàn)，總體下單率高達(dá)83.7%。機(jī)構(gòu)投資者、公司及散戶的認(rèn)購需求超過800億美元，超額認(rèn)購超過10倍。其中：國際部分的需求超過600億美元香港公開發(fā)行部分的需求超過170億美元最終定價(jià)：每股2.35港元國際配售251.616億股香港發(fā)售13.243億股超額配售權(quán)39.729億股發(fā)售總股數(shù)304.588億股籌資總額731億港元（93億美元，凈額725.5億元）承銷費(fèi)發(fā)行費(fèi)用：1%經(jīng)紀(jì)傭金0.005%證監(jiān)會(huì)交易費(fèi)0.002%投資者賠償征費(fèi)0.005%香港聯(lián)交所交易費(fèi)承銷費(fèi)按3.5%計(jì)算，3.23億美元。

七、上市2005年10月27日，中國建設(shè)銀行股份有限公司（香港交易所代碼：0939.HK）正式在香港交易所掛牌交易。開盤價(jià)2.375港元，收盤價(jià)2.35港元，與招股價(jià)持平。全天共成交85.8億港元，占當(dāng)天香港股市總成交額的36%，高居成交額榜首。建行上市創(chuàng)造之最：2005年必將以銀行改革大考之年載入中國金融史冊。——四年來全球規(guī)模最大的IPO——亞洲除日本地區(qū)以外規(guī)模最大的IPO——中國企業(yè)有史以來規(guī)模最大的IPO——上個(gè)世紀(jì)80年代以來全球最大的銀行股IPO中央銀行的聲音“作為探索者，建設(shè)銀行任重而道遠(yuǎn)”銀監(jiān)會(huì)的聲音“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越”公司高管的聲音“建行在香港的成功上市并不是目的，也不是建行改革的終極目標(biāo)，這只是萬里長征的第一步?！苯ㄐ械哪繕?biāo)為客戶提供最佳服務(wù)為股東創(chuàng)造最大價(jià)值擁有一流員工的國際一流商業(yè)銀行。中國銀行IPO2006年6月1日，中國銀行股份有限公司（香港交易所代碼：3988.HK）在香港聯(lián)交所掛牌交易。中行本次在全球共發(fā)行255.68億股H股，集資約754.27億港元（112億美元）。該股公開發(fā)售獲得9.54萬散戶有效認(rèn)購，凍結(jié)資金超過2700億港元，均創(chuàng)下香港市場最高記錄。八、后續(xù)中行上市創(chuàng)下了IPO新記錄：香港市場上市集資額之最全球近六年來最大規(guī)模的IPO全球迄今為止第四大IPO2006年7月5日，中國銀行股份有限公司（601988）在上海交易所正式上市，成功實(shí)現(xiàn)了“A+H”。中行本次在國內(nèi)發(fā)行A股64.935億股，其中向戰(zhàn)略投資者定向配售12.857億股，網(wǎng)下配售17.53億股，網(wǎng)上發(fā)行34.545億股，發(fā)行價(jià)為3.08元，籌集資金200億元。中國銀行籌資規(guī)模：

H股A股發(fā)行股數(shù)255.68億股64.935億股發(fā)行價(jià)格2.95港元3.08元IPO溢價(jià)15.25%23.05%籌資總額754億港元200億元工商銀行IPO2006年10月27日，中國工商銀行股份有限公司（601398.SH，1398.HK）在上海證券交易所和香港聯(lián)交所掛牌交易，首開A股和H股同時(shí)上市之先河。工行在成功實(shí)現(xiàn)A+H股同步發(fā)行之后，又成功實(shí)現(xiàn)A+H股的同步上市。工商銀行籌資規(guī)模（綠鞋全額行使）：

H股A股發(fā)行股數(shù)407.0億股149.5億股發(fā)行價(jià)格3.07港元3.12元IPO溢價(jià)14.66%5.13%籌資總額1249.49億港元466.44億元以逾200億美元的融資額登上全球IPO規(guī)模之冠。建設(shè)銀行A股IPO2007年9月，中國建設(shè)銀行股份有限公司啟動(dòng)A股發(fā)行，發(fā)行規(guī)模90億股。主承銷商：中國國際金融有限公司中信證券股份有限公司信達(dá)證券股份有限公司財(cái)務(wù)顧問：建銀國際中投證券在9月11日~13日初步詢價(jià)中，共有167家詢價(jià)對(duì)象提交了合格的初步詢價(jià)表，報(bào)價(jià)區(qū)間總范圍為5.40元/股—9.60元/股。發(fā)行人和聯(lián)席保薦人（主承銷商）根據(jù)初步詢價(jià)的報(bào)價(jià)情況，并綜合考慮發(fā)行人基本面、H股股價(jià)、可比公司估值水平及市場情況，確定本次發(fā)行價(jià)格區(qū)間為6.15元/股—6.45元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率區(qū)間為：30.15—31.62倍（發(fā)行前總股數(shù)）31.38—32.91倍（發(fā)行后總股數(shù)）發(fā)行結(jié)構(gòu)：回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前：網(wǎng)下發(fā)行股份不超過31.5億股，占比35%網(wǎng)上發(fā)行股份約為58.5億股，占比65%回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后：網(wǎng)下配售27億股（30%）網(wǎng)上資金申購63億股（70%）建行A股發(fā)行情況：發(fā)行數(shù)量：90億股發(fā)行價(jià)格：6.45元/股發(fā)行方式：網(wǎng)下配售27億股（30%）網(wǎng)上資金申購63億股（70%）籌資總額；580.5億元發(fā)行費(fèi)用：93，171萬元其中：承銷及保薦費(fèi)87，075萬元會(huì)計(jì)師費(fèi)用2950萬元，律師費(fèi)用290萬元，印花稅2856萬元，每股發(fā)行費(fèi)用0.10元籌資凈額：571.2億元發(fā)行價(jià)格比較：發(fā)行后全面攤薄每股凈資產(chǎn)1.64元發(fā)行后全面攤薄每股收益0.20元

A股H股發(fā)行價(jià)格6.45元/股2.35港元/股發(fā)行市凈率3.93倍2.04倍發(fā)行市盈率32.25倍13.06倍(全面攤薄)11.75倍(加權(quán)平均)發(fā)行股數(shù)90億股304.588億股籌資總額580.5億元731億港元籌資凈額571.2億元725.5億元2008年9月25日，中國建設(shè)銀行股份有限公司（0939.HK，601939）在上海證券交易所A股上市，成功實(shí)現(xiàn)A股回歸。建行股權(quán)結(jié)構(gòu)：持股數(shù)量持股比例匯金公司（H股）1381.5億股59.12%中國建投（H股）206.9億股8.86%美國銀行（H股）191.3億股8.19%富登金融（H股）132億股5.65%寶鋼集團(tuán)（H股）30億股1.28%