工程財務(wù)管理知識講解

第三章工程財務(wù)第三章工程財務(wù)管理◆項(xiàng)目資金籌措與融資◆項(xiàng)目成本管理◆項(xiàng)目財務(wù)分析◆相關(guān)規(guī)定——稅收與保險第一節(jié)項(xiàng)目資金籌措與融資◆項(xiàng)目資本金制度◆項(xiàng)目籌資渠道與籌資方式◆資金成本與資金結(jié)構(gòu)◆項(xiàng)目融資方式一、項(xiàng)目資本金制度在項(xiàng)目總投資中則投資者認(rèn)繳的出資額資本金占總投資的比例一般都在20%以上出資方、出資方式、金額及來源、認(rèn)繳進(jìn)度項(xiàng)目資本金的來源各級政府的財政資金企業(yè)法人資金社會個人資金實(shí)物工業(yè)產(chǎn)權(quán)非專利技術(shù)土地使用權(quán)非貨幣方式貨幣方式須估價《=資本金的20%二、項(xiàng)目資金籌措渠道與方式渠道WHERE方式HOW國家預(yù)算內(nèi)投資自籌投資發(fā)行股票吸收國外直接投資

投入資金

借入資金銀行貸款發(fā)行債券設(shè)備租賃國外借款

投入資金

項(xiàng)目負(fù)債發(fā)行普通股的特點(diǎn)彈性大財務(wù)風(fēng)險小資金成本大控制權(quán)稀釋優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)發(fā)行債券的特點(diǎn)支出固定企業(yè)控制權(quán)不變受債權(quán)人限制償還風(fēng)險較大優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)節(jié)省稅金三、資本成本與資本結(jié)構(gòu)1、資本成本的概念資本成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。資金籌集費(fèi)，指在資金籌集過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)、發(fā)行費(fèi)、律師費(fèi)等。在籌集資金時一次性發(fā)生，在計(jì)算資本成本時可以作為融資額的一項(xiàng)扣除。資金使用費(fèi)，是指因?yàn)槭褂觅Y金支付的費(fèi)用，如銀行借款和債券的利息、股票的股息等，是融資經(jīng)常發(fā)生的。資本成本率資本成本一般用相對數(shù)表示。P——籌集的資金金總額，K——資本成本（（率）D——資金使用費(fèi)費(fèi)，F(xiàn)——資金籌集費(fèi)費(fèi)用額f——資金籌集費(fèi)費(fèi)用率，即資金籌籌集費(fèi)用額額與籌集的的資金總額額之比值。2資本成本的的計(jì)算（1）個別資本本成本計(jì)算算個別資本成成本是指各各種具體的的長期資金金的成本。?？偟膩碇v長長期資金來來源就兩類類：權(quán)益資資本和債務(wù)務(wù)資本長期借款成成本長期借款成成本包括借款利息和融資費(fèi)用兩部分。G——貸款總額；；I——年利息（ig——貸款年利率率）T——所得稅率；；F——貸款費(fèi)用額額（f——貸款費(fèi)用率率）Kg——稅后資本成成本利息的節(jié)稅稅作用（稅盾效應(yīng)應(yīng)）項(xiàng)目A公司B公司資金總額10001000其中：股本1000500借入資金0500（年利率為10%）息稅前利潤800800利息

應(yīng)納稅總額所得稅（40%）凈利潤B公司少付付稅金20萬元從哪里來來？750800300320480450500融資額（（發(fā)行總總價），，非債券券面值。。債券成本KB——債券的稅稅后資本本成本；；I——債券的年年利息額額；T——所得稅率率；f——債券融資資費(fèi)用率率。例題某公司按按照面值值發(fā)行總總面額為為500萬元的10年期附息息票債券券，票面面利率為為12％，發(fā)行行費(fèi)用率率為5％，公司司所得稅稅率為33％，該債債券的資資本成本本是多少少？溢價發(fā)行行，發(fā)行行價格為600萬元，則則該債券券的資本本成本為為：折價發(fā)行行，發(fā)行行價格為為400萬元，則則該債券券的資本本成本為為：租賃成本本KL——租賃資本成本本；PL——租賃資產(chǎn)價值值；E——年租金；T——所得稅率；優(yōu)先股成本其資本成本主主要是指優(yōu)先先股的固定股股利支出。沒有稅收屏蔽蔽效應(yīng)。Dp——優(yōu)先股每期所所支付的固定定股利；P0——優(yōu)先股融資總額；f——優(yōu)先股籌資費(fèi)費(fèi)用率；Kp——優(yōu)先股資本成成本股息率普通股成本：：股利增長模型型法g——股利穩(wěn)定成長長率；D1——第一年支付給給普通股股東東的股利；Pc——普通股融資總額（書書上用面值））f——普通股籌資費(fèi)費(fèi)用率Kc——資本成本例題某公司準(zhǔn)備增增發(fā)普通股，，每股發(fā)行價價格12元，發(fā)行費(fèi)用用2元，預(yù)定第一一年分派現(xiàn)金金股利每股1.5元，以后每年年股利增長5％，其資本成成本率為多少少？資本資產(chǎn)定價價模型法RF是無風(fēng)險報酬酬率Rm是市場平均的的報酬率β指股票的貝塔塔系數(shù)例題已知某股票的的值為1.5，市場報酬率率為12％，無風(fēng)險報報酬率為5％，該股票的的資本成本率率為多少？留存收益成本本留存收益，也也叫做保留盈盈余或保留利利潤。留存收益所有有權(quán)屬于股東東。實(shí)質(zhì)上是對企企業(yè)追加投資資。留存收益成本本的計(jì)算與普普通股成本的的計(jì)算基本相相同，只是不用考慮融資資費(fèi)用。留存收益成本本穩(wěn)定成長股利利政策：股利利穩(wěn)定成長率為g，則資本成本按按下式計(jì)算：：（2）加權(quán)平均資資本成本綜合資本成本本：企業(yè)全部資金金的總成本。。加權(quán)平均資本本成本：是以各種渠道道的資本占全全部資本的比比重為權(quán)數(shù)，，對個別資本本成本進(jìn)行加加權(quán)平均確定定的。K——加權(quán)平均資本本成本Ki——個別資本成本本wi——各種資本占全部資本的的比重權(quán)數(shù)的三種選選擇帳面價值權(quán)數(shù)數(shù)：易取得，，但可能失真真。市場價值權(quán)數(shù)數(shù)：較真實(shí)，，但是不易取取得。目標(biāo)價值權(quán)數(shù)數(shù)：最恰當(dāng)，，但是不易推推廣。資本成本的作作用對于企業(yè)融資來講，資本成成本是選擇資資金來源、確確定籌資方式式、比較追加加籌資方案的的重要依據(jù)，，是進(jìn)行資金金結(jié)構(gòu)決策的的基本依據(jù)，，。對于企業(yè)投資來講，資本成成本是評價投投資項(xiàng)目、決決定投資取舍舍的重要標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。對于企業(yè)經(jīng)營來講，資本成成本還是衡量量企業(yè)經(jīng)營業(yè)業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。。影響資金成本本的因素總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境境證券市場條件件企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)經(jīng)營和融資狀狀況融資規(guī)模2、項(xiàng)目資金籌籌措的基本要要求1、合理確定資資金需要量2、認(rèn)真選擇資資金來源3、注重時間價價值，適時籌籌資4、維持自有資資金比例，正正確舉債經(jīng)營營還有一點(diǎn)：守守法3、籌資決策如果按資金成成本最小化原原則，100%負(fù)債是是最好好的果真如此嗎嗎？杠桿作作用“假如給給我個個支點(diǎn)點(diǎn)，我我就能能把地地球挪挪動””——阿基米米德經(jīng)營杠杠桿總杠桿桿財務(wù)杠杠桿變動成成本法法——EBIT按成本習(xí)習(xí)性將將成本本分為為變動動成本本V和固定定成本本F，v表示單單位變變動成成本EarningsBeforeInterestandTaxesP表示銷銷售單單價，，Q表示銷銷量經(jīng)營杠杠桿系系數(shù)經(jīng)營杠杠桿系系數(shù)，，（Degreeofoperationleverage，DOL）Q指所考考察的的銷售售量；；△Q指銷售售量的的變動動額；；EBIT指考察察銷售售量所所對應(yīng)應(yīng)的息息稅前前利潤潤；△EBIT指息稅稅前利利潤的的變動動額。。經(jīng)營杠杠桿與與經(jīng)營營風(fēng)險險所謂經(jīng)經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險是是指企企業(yè)由由于經(jīng)經(jīng)營上上的原原因而而導(dǎo)致致利潤潤變動動的風(fēng)風(fēng)險。。因?yàn)椋海核裕海耗敲矗海赫f明什什么？影響企企業(yè)經(jīng)經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險的的因素素1．產(chǎn)品品需求求穩(wěn)定定性2．產(chǎn)品品售價價變動動性3．產(chǎn)品品成本本可變變性4．企業(yè)業(yè)調(diào)整整價格格的能能力（（壟斷斷性））5．固定定成本本的比比重財務(wù)杠杠桿系系數(shù)財務(wù)杠杠桿系系數(shù)（（Degreeoffinancialleverage，DFL）它是普普通股股每股股收益益（EPS）變動率率相對對于息息稅前前利潤潤（EBIT）變動率率的倍倍數(shù)。。EarningsPerShareofcommonstock，EPS息稅稅前前利利潤潤－－固固定定資資本本成成本本－－所所得得稅稅＝＝股股東東收收益益(注：：EPS=股東東收收益益/N)財務(wù)務(wù)杠杠桿桿與與財財務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險險財務(wù)務(wù)杠杠桿桿利利益益的的實(shí)實(shí)質(zhì)質(zhì)是由由于于企企業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營營利利潤潤率率大大于于負(fù)負(fù)債債利利息息率率，，由由借借入入資資本本所所賺賺取取的的一一部部分分利利潤潤轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化化給給了了股股東東權(quán)權(quán)益益資資本本，，從從而而使使得得股股東東權(quán)權(quán)益益報報酬酬率率上上升升。。財務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險險的的實(shí)實(shí)質(zhì)質(zhì)是由由于于企企業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營營利利潤潤率率（（可可能能））小小于于負(fù)負(fù)債債利利息息率率，，股股東東權(quán)權(quán)益益資資本本將將一一部部分分利利潤潤轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化化給給了了借借入入資資本本，，從從而而使使得得股股東東權(quán)權(quán)益益報報酬酬率率下下降降。。借雞雞生生蛋蛋對對股股東東收收益益的的影影響響i指的的是是股股東東權(quán)權(quán)益益報報酬酬率率；；ij指的的是是經(jīng)經(jīng)營營利利潤潤率率；；r指的的是是負(fù)負(fù)債債權(quán)權(quán)益益比比率率；；i0指的的是是負(fù)負(fù)債債利利息息率———嚴(yán)格格的的說說是是負(fù)負(fù)債債稅前成本本率率；；T指的的是是所所得得稅稅率率。。影響響財財務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險險的的因因素素1．負(fù)債債的利利息率率2．經(jīng)營營利潤潤率——總資產(chǎn)產(chǎn)息稅稅前利利潤率率3．資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)——負(fù)債比比重杠桿利利益適度負(fù)負(fù)債的的好處處較少的的自有有資金金較大的的投資資報酬酬三、總總杠桿桿與總總杠杠杠系數(shù)數(shù)總杠杠杠，就就是指指企業(yè)業(yè)對固定成成本的利用用?？偢芨芨芟禂?shù)數(shù)總杠桿桿能夠夠估計(jì)計(jì)出銷售變變動對每股收收益造成的的影響響資本結(jié)結(jié)構(gòu)是指企企業(yè)各各種資資本的的構(gòu)成成及其其比例例關(guān)系系廣義：：是指企企業(yè)全全部資資金的的構(gòu)成成及其其比率率關(guān)系系，也也叫資資金結(jié)結(jié)構(gòu)；；狹義：僅指指企業(yè)業(yè)長期期資金金的構(gòu)構(gòu)成及及其比比例關(guān)關(guān)系。。主要指指長期債債務(wù)資資本和和權(quán)益益資本本各占占多大大比例例。短期資資金的的需要要和籌籌集經(jīng)經(jīng)常變變化，，且在在整個個資金金總量量中所所占比比重不不穩(wěn)定定每股收收益分分析法法從股東東的角角度來來說，，能提提高每每股收收益的的資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)是合合理的的；反反之則則不夠夠合理理。每股收收益的高低低不僅僅受資本結(jié)結(jié)構(gòu)的影響響，還還受到到經(jīng)營利利潤（EBIT）水平的的影響響，處處理以以上三三者的的關(guān)系系，可可以運(yùn)運(yùn)用每每股收收益分分析的的方法法。每股收收益分分析是是利用用每股股收益益的無無差別別點(diǎn)進(jìn)進(jìn)行的的。每股收收益的的無差差別點(diǎn)點(diǎn)，指指每股股收益益不受受融資資方式式影響響的經(jīng)經(jīng)營利利潤（（EBIT）水平。。息稅前前利權(quán)益籌籌資優(yōu)勢勢每股收收益無差別別點(diǎn)方案二二負(fù)債籌籌資負(fù)債籌籌資優(yōu)優(yōu)勢每股收收益每股收收益無無差異異分析析圖方案一一權(quán)益籌籌資每股收收益最最大法法不足之之處在于忽忽視了了高負(fù)負(fù)債的的風(fēng)險險會降降低企企業(yè)的的價值值，從從而影影響股股東的的長遠(yuǎn)遠(yuǎn)利益益。最優(yōu)資資本結(jié)結(jié)構(gòu)確定最最優(yōu)資資本結(jié)結(jié)構(gòu)的的核心心是根根據(jù)衡衡量資資本結(jié)結(jié)構(gòu)優(yōu)優(yōu)劣的的某一一標(biāo)準(zhǔn)來確定定合適適的負(fù)負(fù)債比比率。。資本成成本最最低普通股股每股股收益益最大大股票市市價和和公司司總價價值最最大化化項(xiàng)目融融資方方式通過項(xiàng)項(xiàng)目來來融資資，也也即以以項(xiàng)目目的資資產(chǎn)、、收益益做抵抵押來來獲取取資金金與傳統(tǒng)統(tǒng)融資資相比比，它它有五五個特特點(diǎn)：：項(xiàng)目導(dǎo)導(dǎo)向有限追追索風(fēng)險分分擔(dān)非公司司負(fù)債債型信用結(jié)結(jié)構(gòu)多多樣化化融資成成本較較高項(xiàng)目融融資的的階段段與步步驟投資決策分析融資決策分析融資結(jié)構(gòu)分析融資執(zhí)行融資談判簽署融融資文文件執(zhí)行投投資計(jì)計(jì)劃銀團(tuán)監(jiān)監(jiān)督并并決策策風(fēng)險控控制與與管理理工業(yè)部部門分分析項(xiàng)目可可行性性研究究初步確確定投投資結(jié)結(jié)構(gòu)選擇融融資方方式任命融融資顧顧問選擇銀銀行組織銀銀團(tuán)貸貸款起草法法律文文件融資談?wù)勁性u價風(fēng)風(fēng)險因因素修正融融資結(jié)結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融融資方方式BOTABSTOTPFI標(biāo)準(zhǔn)BOTBOOTBOO注冊項(xiàng)項(xiàng)目公公司組建SPC成本低低債券化化組建SPC私人建設(shè)設(shè)、運(yùn)營營，收取服務(wù)務(wù)費(fèi)項(xiàng)目成本本管理以承包方方為主體體承包企業(yè)業(yè)項(xiàng)目成成本不是是承包企企業(yè)成本本，前者者由項(xiàng)目目經(jīng)理部部負(fù)責(zé)，，后者則則涉及整整個企業(yè)業(yè)包括各各項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)理部，，及其他他職能部部門或附附屬企業(yè)業(yè)。項(xiàng)目成本本管理流流程成本預(yù)測測成本計(jì)劃劃成本控制成本核算成本分析成本考核掙值法成成本控制制BCWP-ACWP=低于預(yù)算算符合預(yù)算算超預(yù)算進(jìn)度提前前BCWP-BCWS=進(jìn)度滯后后+0進(jìn)度提前0--+成本核算算方法表格核算算法會計(jì)核算算法直接成本本間接成本本機(jī)械使用費(fèi)材料費(fèi)措施費(fèi)人工費(fèi)現(xiàn)場管理費(fèi)固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊的的計(jì)算平均年限限法工作量法法雙倍余額額遞減法法年數(shù)總和和法平均折舊舊加速折舊舊例題固定資產(chǎn)產(chǎn)原值100萬元，預(yù)預(yù)計(jì)凈殘殘值為3萬，預(yù)計(jì)計(jì)使用年年限為10年。年折舊率率=（1-3/100）/10=9.7%凈殘值率率年折舊額額=100*9.7%=9.7萬元工作量法法固定資產(chǎn)產(chǎn)原值100萬元，預(yù)預(yù)計(jì)凈殘殘值為3萬，預(yù)計(jì)計(jì)行駛里里程為50萬公里。。年行使使里程約約5萬公里。。單位里程程折舊額額=（100-3）/50=1.94年折舊額額=5*1.94=9.7萬元加速折舊法固定資產(chǎn)原值值10000元，預(yù)計(jì)凈殘殘值為400元，預(yù)計(jì)使用用年限為5年。年折舊率=2/5=40%雙倍余額遞減減法年份折舊基數(shù)（1）折舊額（2）凈值（1）-（2）123454000100006000600024008808801440360036002160400年折舊率=2/5=40%最后兩年折舊舊額=（2160-400）/2=880年數(shù)總和法年份折舊基數(shù)（1）折舊率（2）折舊額（1）*（2）123455/1532004/151/152/153/1525601920640960096009600960096001280年數(shù)總和=（1+2+3+4+5）=15成本分析---項(xiàng)目成本分析析方法1、比較分析法趨勢分析——與本企業(yè)歷史史比橫向分析——與