企業(yè)盈利能力分析課件

財(cái)務(wù)分析海福安財(cái)務(wù)分析海福安第八章企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)盈利能力分析的目的與內(nèi)容第二節(jié)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析第三節(jié)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析第四節(jié)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析第五節(jié)上市公司盈利能力分析第八章企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)盈利能力分析的目的與內(nèi)容第一節(jié)盈利能力分析的目的

與內(nèi)容

一、盈利能力分析的目的二、盈利能力分析基礎(chǔ)三、盈利能力分析的內(nèi)容第一節(jié)盈利能力分析的目的

與內(nèi)容一、盈利能力分析的一、盈利能力分析的目的盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力的大小是一個(gè)相對(duì)的概念，即利潤(rùn)相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。一、盈利能力分析的目的盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人、還是股東（投資人），都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對(duì)利潤(rùn)率及其變動(dòng)趨勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人、還是股東（投資人），都非常關(guān)心從企業(yè)的角度來看，企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其直接目的是最大限度地賺取利潤(rùn)并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展是獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)；而最大限度地獲取利潤(rùn)又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)和保證。

從企業(yè)的角度來看，企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其直接目的是最大限度地賺只有在不斷獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，企業(yè)才可能發(fā)展；同樣，盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)比盈利能力較弱的企業(yè)具有更大的活力和更好的發(fā)展前景。因此，盈利能力是企業(yè)經(jīng)理人員最重要的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)企業(yè)管理的突破口。對(duì)企業(yè)經(jīng)理人員來說，進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析的目的具體表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

只有在不斷獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，企業(yè)才可能發(fā)展；同樣，盈利能力較（1）利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。企業(yè)經(jīng)理人員的根本任務(wù)，就是通過自己的努力使企業(yè)賺取更多的利潤(rùn)。各項(xiàng)收益數(shù)據(jù)反映著企業(yè)的盈利能力，也表現(xiàn)了經(jīng)理人員工作業(yè)績(jī)的大小。用已達(dá)到的盈利能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)、基期、同行業(yè)平均水平、其他企業(yè)相比較，則可以衡量經(jīng)理人員工作業(yè)績(jī)的優(yōu)劣。

（1）利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。企業(yè)經(jīng)理（2）通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題。盈利能力是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，都會(huì)通過盈利能力表現(xiàn)出來。通過對(duì)盈利能力的深入分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中的重大問題，進(jìn)而采取措施解決問題，提高企業(yè)收益水平。（2）通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題。盈利能力是企對(duì)于債權(quán)人來講，利潤(rùn)是企業(yè)償債的重要來源，特別是對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)而言。盈利能力的強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力。企業(yè)舉債時(shí)，債權(quán)人勢(shì)必審查企業(yè)的償債能力，而償債能力的強(qiáng)弱最終取決于企業(yè)的盈利能力。因此，分析企業(yè)的盈利能力對(duì)債權(quán)人也是非常重要的。

對(duì)于債權(quán)人來講，利潤(rùn)是企業(yè)償債的重要來源，特別是對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)而對(duì)于股東（投資人）而言，企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱更是至關(guān)重要的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，股東往往會(huì)認(rèn)為企業(yè)的盈利能力比財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)運(yùn)能力更重要。股東們的直接目的就是獲得更多的利潤(rùn)，因?yàn)閷?duì)于信用相同或相近的幾個(gè)企業(yè)，人們總是將資金投向盈利能力強(qiáng)的企業(yè)。股東們關(guān)心企業(yè)賺取利潤(rùn)的多少并重視對(duì)利潤(rùn)率的分析，是因?yàn)樗麄兊墓上⑴c企業(yè)的盈利能力是緊密相關(guān)的；此外，企業(yè)盈利能力增加還會(huì)使股票價(jià)格上升，從而使股東們獲得資本收益。

對(duì)于股東（投資人）而言，企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱更是至關(guān)重要的。在企業(yè)的興衰與其說是依靠其評(píng)估各種投資機(jī)會(huì)的能力，還不如說是取決于創(chuàng)造盈利機(jī)會(huì)的能力。

——派克和多賓斯企業(yè)的興衰與其說是依靠其評(píng)估各種投資機(jī)會(huì)的能力，還不如說是取二、盈利能力分析基礎(chǔ)（一）資本經(jīng)營(yíng)及其盈利能力（二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其盈利能力（三）商品經(jīng)營(yíng)及其盈利能力（四）資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系（五）商品經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系二、盈利能力分析基礎(chǔ)（一）資本經(jīng)營(yíng)及其盈利能力（一）資本經(jīng)營(yíng)及其盈利能力資本經(jīng)營(yíng)是與資本經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。所謂資本經(jīng)營(yíng)型，其特點(diǎn)是圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，把資本收益作為管理的核心，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)都服從于資本經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。資本經(jīng)營(yíng)型企業(yè)的管理目標(biāo)是資本保值與增值或追求資本盈利能力最大化。因此，資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵是指企業(yè)以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營(yíng)效益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括資本流動(dòng)、收購、重組、參股和控股等能實(shí)現(xiàn)資本增值的領(lǐng)域，從而使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。（一）資本經(jīng)營(yíng)及其盈利能力資本經(jīng)營(yíng)是與資本經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方（二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其盈利能力資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。所謂資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型，其基本特點(diǎn)是把資產(chǎn)作為企業(yè)資源投入，并圍繞資產(chǎn)的配置、重組、使用等進(jìn)行管理。在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況下，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)或商品經(jīng)營(yíng)要以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，即圍繞資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)的管理目標(biāo)是追求資產(chǎn)的增值和資產(chǎn)盈利能力的最大化。因此，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本內(nèi)涵是合理配置與使用資產(chǎn)，以一定的資產(chǎn)投入，取得盡可能多的收益。（二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其盈利能力資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方（三）商品經(jīng)營(yíng)及其盈利能力商品經(jīng)營(yíng)是與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。所謂生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型，其基本的特點(diǎn)是圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，包括供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售各環(huán)節(jié)的管理及相應(yīng)的籌資與投資管理。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)管理的目標(biāo)是追求供產(chǎn)銷的銜接及商品的盈利性。因此，商品經(jīng)營(yíng)的基本內(nèi)涵是企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，組織供產(chǎn)銷活動(dòng)，以一定的人力、物力消耗生產(chǎn)與銷售盡可能多的社會(huì)需要的商品。（三）商品經(jīng)營(yíng)及其盈利能力商品經(jīng)營(yíng)是與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是與單純生產(chǎn)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。所謂單純生產(chǎn)型，它的基本特點(diǎn)是企業(yè)只管生產(chǎn)，不管供應(yīng)與銷售，更不管籌資、投資等。此時(shí)的企業(yè)嚴(yán)格來講并不是真正意義的企業(yè)，而只是一個(gè)生產(chǎn)車間。單純生產(chǎn)型企業(yè)管理的目標(biāo)是完成生產(chǎn)任務(wù)，降低生產(chǎn)消耗量。因此，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的基本內(nèi)涵就是企業(yè)在國(guó)家計(jì)劃指導(dǎo)下，組織產(chǎn)品生產(chǎn)，以一定的人力、物力消耗按時(shí)、保質(zhì)、保量生產(chǎn)出一定的產(chǎn)品。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是與單純生產(chǎn)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。所謂單純生產(chǎn)商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)既相互聯(lián)系，又有所區(qū)別。第一，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是商品經(jīng)營(yíng)的一個(gè)環(huán)節(jié)，且是一個(gè)最基本的環(huán)節(jié)；商品經(jīng)營(yíng)是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)展。第二，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)主要側(cè)重于產(chǎn)品實(shí)物經(jīng)營(yíng)，而不強(qiáng)調(diào)投入品與產(chǎn)出品的價(jià)格；商品經(jīng)營(yíng)不僅重視產(chǎn)品實(shí)物經(jīng)營(yíng)，而且強(qiáng)調(diào)價(jià)值經(jīng)營(yíng)，即考慮投入品與產(chǎn)出品的價(jià)格。第三，商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)比產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更綜合。要實(shí)現(xiàn)商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，既要搞好產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，提高生產(chǎn)技術(shù)效率，又要重視供產(chǎn)銷的銜接及價(jià)值管理，提高商品的經(jīng)濟(jì)效率。商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)既相互聯(lián)系，又有所區(qū)別。第一，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是商（四）資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系人們?cè)谑褂谩百Y本經(jīng)營(yíng)”概念時(shí)往往與“資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”相混淆。這種混淆從表面看主要產(chǎn)生于對(duì)“資本”和“資產(chǎn)”概念的不同認(rèn)識(shí)。因此，要搞清資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，首先應(yīng)搞清資本與資產(chǎn)的內(nèi)涵。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，資本的內(nèi)涵與我們通常所說的資產(chǎn)的內(nèi)涵是基本相同的，它側(cè)重于揭示企業(yè)所擁有的經(jīng)濟(jì)資源，而不考慮這些資源的來源特征。（四）資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系人們?cè)谑褂谩百Y本經(jīng)營(yíng)”概念時(shí)往從這個(gè)角度看的資本經(jīng)營(yíng)實(shí)際上等同于上述的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。從會(huì)計(jì)學(xué)角度看，狹義的資本通常是指企業(yè)所有者的投入資本或自有資本或所有者權(quán)益，它與資產(chǎn)是不同的。廣義的資本由狹義資本（自有資本）和負(fù)債（他人資本）構(gòu)成。會(huì)計(jì)學(xué)資本實(shí)質(zhì)上在于揭示企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源的來源及特征。從這個(gè)角度看，資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是不同的。研究資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，正是應(yīng)從這個(gè)角度或在這個(gè)前提條件下進(jìn)行。從這個(gè)角度看的資本經(jīng)營(yíng)實(shí)際上等同于上述的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。從會(huì)計(jì)學(xué)角它們之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在：第一，經(jīng)營(yíng)內(nèi)容不同。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的配置、重組及有效使用；資本經(jīng)營(yíng)主要強(qiáng)調(diào)資本流動(dòng)、收購、重組、參股和控股等。第二，經(jīng)營(yíng)出發(fā)點(diǎn)不同。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)從整個(gè)企業(yè)出發(fā)，強(qiáng)調(diào)全部資源的運(yùn)營(yíng)，而不考慮資源的產(chǎn)權(quán)問題；資本經(jīng)營(yíng)則在產(chǎn)權(quán)清晰基礎(chǔ)上從企業(yè)所有者出發(fā)，強(qiáng)調(diào)資本（主要指自有資本）的運(yùn)營(yíng)，把資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)看做資本經(jīng)營(yíng)的環(huán)節(jié)或組成部分。它們之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在：第一，經(jīng)營(yíng)內(nèi)容不同。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要強(qiáng)它們之間的聯(lián)系主要表現(xiàn)在：首先，資本與資產(chǎn)的關(guān)系決定了二者之間相互依存、相互作用，資本經(jīng)營(yíng)要以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為依托，資本經(jīng)營(yíng)不能離開資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而孤立存在；其次，資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高層次，商品經(jīng)營(yíng)是對(duì)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是對(duì)商品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步，而資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步。它們之間的聯(lián)系主要表現(xiàn)在：首先，資本與資產(chǎn)的關(guān)系決定了二者之（五）商品經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)及產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)既相互聯(lián)系，又相互區(qū)別。第一，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不能離開商品經(jīng)營(yíng)而獨(dú)立存在，沒有有效的商品經(jīng)營(yíng)是不能取得好的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果的。第二，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是對(duì)商品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)一步發(fā)展，它不僅考慮商品本身的消耗與收益，而且將資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出及周轉(zhuǎn)速度作為經(jīng)營(yíng)的核心。（五）商品經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)及產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)既第三，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)比商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更綜合。商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的基礎(chǔ)，但不是全部。要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，應(yīng)在商品經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步搞好資產(chǎn)重組與有效使用，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。第三，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)比商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更綜合。商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資三、盈利能力分析的內(nèi)容盈利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析、償債能力分析等的根本目的是通過分析及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力、經(jīng)營(yíng)能力，最終提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。對(duì)企業(yè)盈利能力的分析主要指對(duì)利潤(rùn)率的分析。

三、盈利能力分析的內(nèi)容盈利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，財(cái)務(wù)因?yàn)楸M管利潤(rùn)額的分析可以說明企業(yè)財(cái)務(wù)成果的增減變動(dòng)狀況及其原因，為改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理指明方向，但是，由于利潤(rùn)額受企業(yè)規(guī)?；蛲度肟偭康挠绊戄^大，一方面使不同規(guī)模的企業(yè)之間不便于對(duì)比，另一方面它也不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的盈利能力和盈利水平。因此，僅進(jìn)行利潤(rùn)額分析一般不能滿足各方面對(duì)財(cái)務(wù)信息的要求，還必須對(duì)利潤(rùn)率進(jìn)行分析。

因?yàn)楸M管利潤(rùn)額的分析可以說明企業(yè)財(cái)務(wù)成果的增減變動(dòng)狀況及其原利潤(rùn)率指標(biāo)從不同角度或從不同的分析目的看，可有多種形式。在不同的所有制企業(yè)中，反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)形式也不同。在這里，我們對(duì)企業(yè)盈利能力的分析將從以下幾方面進(jìn)行：

利潤(rùn)率指標(biāo)從不同角度或從不同的分析目的看，可有多種形式。在不資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析上市公司盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析第二節(jié)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素三、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充五、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析

第二節(jié)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)30一、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)

資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵企業(yè)所有者通過投入資本經(jīng)營(yíng)所取得的利潤(rùn)的能力資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的基本指標(biāo)

凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)收益率＝──────×100%

平均凈資產(chǎn)30一、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)31二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素

總資產(chǎn)報(bào)酬率負(fù)債利息率資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比所得稅率31二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素總資產(chǎn)報(bào)酬率資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素分析公式

凈資總資總資負(fù)債負(fù)債總額所得產(chǎn)收＝【產(chǎn)報(bào)＋（產(chǎn)報(bào)－利息）×────】×（１－稅率）益率酬率酬率率凈資產(chǎn)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素分析公式凈資總資總資負(fù)債33三、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析參見書中表8-1（P175）

連環(huán)替代分析:2019年：[6.73%+（6.73%-1.88%）×2.23](1-30.09%)=12.27%第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：[7.93%+（7.93%-1.88%）×2.23](1-30.09%)=14.98%第二次替代（負(fù)債利息率）：[7.93%+（7.93%-3.67%）×2.23](1-30.09%)=12.19%第三次替代（杠桿比率）：[7.93%+（7.93%-3.67%）×2.54](1-30.09%)=13.11%2019年：[7.93%+（7.93%-3.67%）×2.54](1-27.4%)=13.61%33三、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析參見書中表8-1（P17534

總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為：

14.98%－12.27%＝+2.71%

利息率變動(dòng)的影響為：

12.19%－14.98%＝-2.79%

資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為：

13.11%－12.19%＝+0.92%

稅率變動(dòng)的影響為:13.61%-13.11%＝+0.50%34總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為：四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充（一）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（二）盈利現(xiàn)金比率四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充（一）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收（一）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量

凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=────────

平均凈資產(chǎn)

可以作為凈資產(chǎn)收益率的有效補(bǔ)充（一）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（二）盈利現(xiàn)金比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量

盈利現(xiàn)金比率=────────

凈利潤(rùn)（二）盈利現(xiàn)金比率38五、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)收益率差異ZTE50,865,92115,183,54712.36%1或100%烽火通訊5,654,3872,788,4787.32%0.592233永鼎股份4,039,5551,134,7892.57%0.207929中天科技2,845,663859,05718.12%1.466019東方通信4,110,7232,620,4684.15%0.33576138五、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)第三節(jié)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)二、影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素三、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充五、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析

第三節(jié)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)40一、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵

與指標(biāo)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤(rùn)的能力

資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的基本指標(biāo)

利潤(rùn)總額+利息支出總資產(chǎn)報(bào)酬率＝×100%

平均總資產(chǎn)40一、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵

與指標(biāo)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵二、影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素總資產(chǎn)報(bào)酬率＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售息稅前利潤(rùn)率×100%

式中：銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝──────

平均總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)銷售息稅前利潤(rùn)率＝──────×100%

銷售收入二、影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素總資產(chǎn)報(bào)酬率＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷1．資產(chǎn)利潤(rùn)率及其計(jì)算資產(chǎn)利潤(rùn)率是指凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率，它反映公司從1元受托資產(chǎn)（不管資金來源）中得到的凈利潤(rùn)。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷總資產(chǎn)

1．資產(chǎn)利潤(rùn)率及其計(jì)算公式中的“總資產(chǎn)”的計(jì)量有三種選擇：（1）使用年末總資產(chǎn)。其缺點(diǎn)是年內(nèi)變化大時(shí)不具有代表性；（2）使用年末與年初平均數(shù)，季節(jié)性企業(yè)的期末數(shù)較低，代表性也不理想；（3）使用12個(gè)月末的平均數(shù)，外部分析人的數(shù)據(jù)來源有問題，也比較麻煩。凡是財(cái)務(wù)比率的分子和分母，一個(gè)是期間流量數(shù)據(jù)，另一個(gè)是期末存量數(shù)據(jù)，在確定存量數(shù)據(jù)時(shí)都會(huì)遇到類似問題。

公式中的“總資產(chǎn)”的計(jì)量有三種選擇：（1）使用年末總資產(chǎn)。其2．資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素影響資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素是銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)

=銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是1元資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入，銷售利潤(rùn)率是1元銷售收入創(chuàng)造的利潤(rùn)，兩者共同決定了資產(chǎn)利潤(rùn)率即1元資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)。

2．資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素45三、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素

分析如表8-4（P178）

分析對(duì)象＝7.93％-6.73％＝1.2％因素分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響＝(0.9833-1.0536)×6.39％＝-0.44％

銷售息稅前利潤(rùn)率的影響＝(8.06%-6.39%)×0.9833＝1.64％45三、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素

分析四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力發(fā)揮補(bǔ)充作用的現(xiàn)金流量指標(biāo)主要是全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=────────

平均總資產(chǎn)

可以作為總資產(chǎn)報(bào)酬率的有效補(bǔ)充四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力發(fā)47五、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析

總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)規(guī)模（千元）總資產(chǎn)報(bào)酬率差異ZTE50,865,92115,183,5477.93%1或100%烽火通訊5,654,3872,788,4784.52%0.569449永鼎股份4,039,5551,134,7893.62%0.456345中天科技2,845,663859,05710.58%1.334333東方通信4,110,7232,620,4683.20%0.40304847五、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)第四節(jié)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)二、收入利潤(rùn)率分析三、成本利潤(rùn)率分析四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充五、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析第四節(jié)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)49一、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的內(nèi)涵與指標(biāo)商品經(jīng)營(yíng)是相對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)而言的。商品經(jīng)營(yíng)盈利能力不考慮企業(yè)的籌資或投資問題，只研究利潤(rùn)與收入或成本之間的比率關(guān)系。反映商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)收入利潤(rùn)率指標(biāo)成本利潤(rùn)率指標(biāo)

49一、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的內(nèi)涵與指標(biāo)二、收入利潤(rùn)率分析1.營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率2.營(yíng)業(yè)收入毛利率,營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的差額與營(yíng)業(yè)收入之間的比率3.總收入利潤(rùn)率,利潤(rùn)總額與企業(yè)總收入之間的比率，企業(yè)總收入包括營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)外收入二、收入利潤(rùn)率分析1.營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間4.銷售凈利潤(rùn)率,凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率5.銷售息稅前利潤(rùn)率,息稅前利潤(rùn)額與企業(yè)營(yíng)業(yè)收入之間的比率,息稅前利潤(rùn)指利潤(rùn)總額與利息支出之和4.銷售凈利潤(rùn)率,凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率三、成本利潤(rùn)率分析1.營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本之間的比率2.營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額的比率，其中，營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額包括營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅費(fèi)、資產(chǎn)減值損失及期間費(fèi)用，期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等三、成本利潤(rùn)率分析1.營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本之間3.全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率,可分為全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率和全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率,其中全部成本費(fèi)用包括營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額和營(yíng)業(yè)外支出3.全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率,可分為全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率和全部成本四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充銷售獲現(xiàn)比率是對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金銷售獲現(xiàn)比率＝

營(yíng)業(yè)收入四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充銷售獲現(xiàn)比率是對(duì)商品55五、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析表8-10同行業(yè)公司營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率比較分析總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率差異ZTE50,865,92115,183,5470.02811或100%烽火通訊5,654,3872,788,4780.0487191.733772永鼎股份4,039,5551,134,789-0.014792——中天科技2,845,663859,0570.070722.516726東方通信4,110,7232,620,4680.0075570.26893255五、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析表8-10同行業(yè)公司營(yíng)業(yè)收收入來源的持續(xù)性分析1．趨勢(shì)分析收入的穩(wěn)定性、增長(zhǎng)趨勢(shì)和持續(xù)性，對(duì)盈利能力分析很重要。分行業(yè)或產(chǎn)品估計(jì)收入的持續(xù)性，有助于對(duì)盈利能力的分析。趨勢(shì)分析是用來作持續(xù)性分析有力的工具。通過分析近年企業(yè)分行業(yè)或分產(chǎn)品的銷售收入占總銷售收入的比重的發(fā)展趨勢(shì)，可以了解企業(yè)收入構(gòu)成穩(wěn)定性的動(dòng)態(tài)信息。

收入來源的持續(xù)性分析1．趨勢(shì)分析2．董事局報(bào)告董事局對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的評(píng)述和分析，對(duì)收入持續(xù)性分析很有用。證券交易委員會(huì)要求企業(yè)披露董事會(huì)對(duì)公司當(dāng)年財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)述的報(bào)告。這一信息有助于我們理解和評(píng)估企業(yè)包括收入在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果的變化。其中包括影響和可能影響經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)和不確定性，以及收入和費(fèi)用即將發(fā)生的變化，如原材料或勞動(dòng)力成本的上升。董事會(huì)報(bào)告還需要解釋是否將收入增長(zhǎng)歸因于價(jià)格、銷量或新產(chǎn)品引入。

2．董事局報(bào)告董事局對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的評(píng)述和分析，董事會(huì)報(bào)告還會(huì)描述企業(yè)的財(cái)務(wù)成果，報(bào)告前瞻性信息，討論財(cái)務(wù)報(bào)表中不明顯的趨勢(shì)和力量。雖然董事會(huì)報(bào)告的信息可能是“軟信息”，但是它為我們提供了管理當(dāng)局的看法，而且一般不能輕易從其他渠道獲取。我們可以將董事會(huì)報(bào)告提供的信息作為分析的補(bǔ)充資料，也可將其作為對(duì)管理當(dāng)局戰(zhàn)略計(jì)劃和行動(dòng)洞察的分析性補(bǔ)充。董事會(huì)報(bào)告還會(huì)描述企業(yè)的財(cái)務(wù)成果，報(bào)告前瞻性信息，討論財(cái)務(wù)報(bào)3．收入持續(xù)性分析需要考慮的其他因素①在商業(yè)環(huán)境下收入的需求敏感度；②預(yù)計(jì)新的或改進(jìn)的產(chǎn)品和服務(wù)的需求能力；③客戶分析——集中程度、依賴度及穩(wěn)定性；④收入的集中程度或?qū)蝹€(gè)部門或產(chǎn)品的依賴度；⑤收入對(duì)銷售人員的依賴度；⑥市場(chǎng)在地理上的分散程度。

3．收入持續(xù)性分析需要考慮的其他因素①在商業(yè)環(huán)境下收入的需第五節(jié)上市公司盈利能力分析

一、每股收益分析二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析三、股利發(fā)放率分析四、價(jià)格與收益比率分析五、托賓Q指標(biāo)分析六、現(xiàn)金分配率指標(biāo)分析七、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)分析第五節(jié)上市公司盈利能力分析一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算（二）每股收益行業(yè)分析（三）每股收益因素分析一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤(rùn)、每股盈余，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)。傳統(tǒng)的每股收益指標(biāo)計(jì)算公式為：每股收益＝凈利潤(rùn)÷期末總股本。每股收益是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。在分析時(shí)，可以進(jìn)行公司之間的比較，評(píng)價(jià)公司的相對(duì)獲利能力；也可進(jìn)行公司不同時(shí)期的比較，以了解公司盈利能力的變化趨勢(shì)；也可以進(jìn)行公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)的比較。

（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤(rùn)在我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系下，每股收益分為基本每股收益和稀釋每股收益兩種，下面分別說明計(jì)算方法。

在我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系下，每股收益分為基本每股收益和稀釋每股收1．基本每股收益應(yīng)當(dāng)按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算基本每股收益?；久抗墒找?歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)÷發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)其中：歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)以合并財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)計(jì)算和列報(bào)每股收益。計(jì)算基本每股收益時(shí)，分子為歸屬于母公司普通股股東的合并凈利潤(rùn)（即合并凈利潤(rùn)-少數(shù)股東損益），分母為母公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。

1．基本每股收益應(yīng)當(dāng)按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)，除以發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)按下列公式計(jì)算：發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)＝期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間-當(dāng)期回購普通股股數(shù)×已回購時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間已發(fā)行時(shí)間、報(bào)告期時(shí)間和已回購時(shí)間一般按照天數(shù)計(jì)算；在不影響計(jì)算結(jié)果合理性的前提下，也可以采用簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，如按月數(shù)計(jì)算。

發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)按下列公式計(jì)算：新發(fā)行普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行合同的具體條款，從應(yīng)收對(duì)價(jià)之日（一般為股票發(fā)行日）起計(jì)算確定。通常包括下列情況：（1）為收取現(xiàn)金而發(fā)行的普通股股數(shù)，從應(yīng)收現(xiàn)金之日起計(jì)算。（2）因債務(wù)轉(zhuǎn)資本而發(fā)行的普通股股數(shù)，從停計(jì)債務(wù)利息之日或結(jié)算日起計(jì)算。（3）非同一控制下的公司合并，作為對(duì)價(jià)發(fā)行的普通股股數(shù)，從購買日起計(jì)算；同一控制下的公司合并，作為對(duì)價(jià)發(fā)行的普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)計(jì)入各列報(bào)期間普通股的加權(quán)平均數(shù)。（4）為收購非現(xiàn)金資產(chǎn)而發(fā)行的普通股股數(shù)，從確認(rèn)收購之日起計(jì)算。

新發(fā)行普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行合同的具體條款，從應(yīng)收對(duì)價(jià)之日[例1]某公司期初發(fā)行在外的普通股10000萬股，3月2日新發(fā)行4500萬股，12月1日回購1200萬股，歸屬于普通股以備將來獎(jiǎng)勵(lì)職工。普通股加權(quán)平均數(shù)＝10000+4500×10÷12-1200×1÷12

＝13650（萬股）

[例1]某公司期初發(fā)行在外的普通股10000萬股，3月2．稀釋每股收益（1）潛在普通股，是指賦予其持有者在報(bào)告期或以后期間享有取得普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同，包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等。（2）稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股。存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)和發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，并據(jù)以計(jì)算稀釋每股收益。

2．稀釋每股收益（1）潛在普通股，是指賦予其持有者在報(bào)告期（1）計(jì)算稀釋每股收益，應(yīng)當(dāng)根據(jù)下列事項(xiàng)對(duì)歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整：①當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的稀釋性潛在普通股的利息；②稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時(shí)將產(chǎn)生的收益或費(fèi)用。上述調(diào)整應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)的所得稅影響。

（1）計(jì)算稀釋每股收益，應(yīng)當(dāng)根據(jù)下列事項(xiàng)對(duì)歸屬于普通股股東的（2）計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)應(yīng)當(dāng)為計(jì)算基本每股收益時(shí)普通股的加權(quán)平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。計(jì)算稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)時(shí)，以前期間發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在當(dāng)期期初轉(zhuǎn)換；當(dāng)期發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在發(fā)行日轉(zhuǎn)換。

（2）計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)應(yīng)當(dāng)對(duì)于認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，作為分子的凈利潤(rùn)金額一般不變；增加的普通股股數(shù)按下列公式計(jì)算并按照時(shí)間權(quán)數(shù)調(diào)整：增加的普通股股數(shù)=擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)-行權(quán)價(jià)格×擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)÷當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格

對(duì)于認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格公式中的行權(quán)價(jià)格和擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)，按照有關(guān)認(rèn)股權(quán)證合同和股份期權(quán)合約確定。公式中的當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格，通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價(jià)格進(jìn)行簡(jiǎn)單算術(shù)平均計(jì)算。在股票價(jià)格比較平穩(wěn)的情況下，可以采用每周或每月股票的收盤價(jià)作為代表性價(jià)格；在股票價(jià)格波動(dòng)較大的情況下，可以采用每周或每月股票最高價(jià)與最低價(jià)的平均值作為代表性價(jià)格。

公式中的行權(quán)價(jià)格和擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)，按照有關(guān)認(rèn)股權(quán)證無論采用何種方法計(jì)算平均市場(chǎng)價(jià)格，一經(jīng)確定，不得隨意變更，除非有確鑿證據(jù)表明原計(jì)算方法不再適用。當(dāng)期發(fā)行認(rèn)股權(quán)證或股份期權(quán)的，普通股平均市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)當(dāng)自認(rèn)股權(quán)證或股份期權(quán)的發(fā)行日起計(jì)算。

無論采用何種方法計(jì)算平均市場(chǎng)價(jià)格，一經(jīng)確定，不得隨意變更，除[例2]某公司年初對(duì)外發(fā)行100萬份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)格3.5元，年度凈利潤(rùn)200萬元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)500萬股，普通股平均市場(chǎng)價(jià)格4元。那么有：基本每股收益＝200÷500＝0.4（元）調(diào)整增加的普通股股數(shù)＝100-100×3.5÷4＝12.5（萬股）稀釋的每股收益＝200÷（500+12.5）=0.39（元）

[例2]某公司年初對(duì)外發(fā)行100萬份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)格3對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。

對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)[例3]某公司2019年1月2日發(fā)行4％可轉(zhuǎn)換債券，面值800萬元，每100元債券可轉(zhuǎn)換為l元面值普通股90股。2019年凈利潤(rùn)4500萬元，2019年發(fā)行在外普通股4000萬股，所得稅稅率25％?；久抗墒找妫?500÷4000＝1.125（元）凈利潤(rùn)的增加＝800×4％×（1-25％）＝24（萬元）普通股股數(shù)的增加＝800÷100×90＝720（萬股）稀釋的每股收益＝（5000+24）÷（4000+720）=0.96（元）

[例3]某公司2019年1月2日發(fā)行4％可轉(zhuǎn)換債券，面值公司承諾將回購其股份的合同中規(guī)定的回購價(jià)格高于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，增加的普通股股數(shù)按下列公式計(jì)算：增加的普通股股數(shù)＝回購價(jià)格×承諾回購的普通股股數(shù)÷當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格－承諾回購的普通股股數(shù)

公司承諾將回購其股份的合同中規(guī)定的回購價(jià)格高于當(dāng)期普通股平均稀釋性潛在普通股應(yīng)當(dāng)按照其稀釋程度從大到小的順序計(jì)入稀釋每股收益，直至稀釋每股收益達(dá)到最小值。其中“稀釋程度”根據(jù)不同潛在普通股轉(zhuǎn)換的增量股的每股收益大小進(jìn)行衡量，即：假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，將增加的歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以增加的普通股股數(shù)加權(quán)平均數(shù)所確定的金額。

稀釋性潛在普通股應(yīng)當(dāng)按照其稀釋程度從大到小的順序計(jì)入稀釋每股在確定計(jì)入稀釋每股收益的順序時(shí)，通常應(yīng)首先考慮股份期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的影響。每次發(fā)行的潛在普通股應(yīng)當(dāng)視為不同的潛在普通股，分別判斷其稀釋性，而不能將其作為一個(gè)總體考慮。

在確定計(jì)入稀釋每股收益的順序時(shí)，通常應(yīng)首先考慮股份期權(quán)和認(rèn)股80（二）每股收益的行業(yè)分析

表8-12同行業(yè)公司每股收益比較分析總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)規(guī)模（千元）基本每股收益（元）差異ZTE50,865,92115,183,5471.241或100%烽火通訊5,654,3872,788,4780.430.346774永鼎股份4,039,5551,134,7890.100.080645中天科技2,845,663859,0570.5390.434677東方通信4,110,7232,620,4680.0770.06209780（二）每股收益的行業(yè)分析表8-12同行業(yè)公司每股收益比81（三）每股收益因素分析

凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股息發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)）普通股權(quán)益凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股息

＝──────×─────────

流通股數(shù)普通股權(quán)益平均額

＝每股賬面價(jià)值×普通股權(quán)益報(bào)酬率每股收益＝81（三）每股收益因素分析二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析普通股權(quán)益報(bào)酬率計(jì)算

凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股息普通股權(quán)益報(bào)酬率＝──────────普通股權(quán)益平均額普通股權(quán)益報(bào)酬率分析二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析普通股權(quán)益報(bào)酬率計(jì)算三、股利發(fā)放率分析股利發(fā)放率計(jì)算

每股股利股利發(fā)放率＝─────×100％每股收益每股市價(jià)每股股利＝─────×─────×100％每股收益每股市價(jià)

＝價(jià)格與收益比率×股利報(bào)償率股利發(fā)放率分析三、股利發(fā)放率分析股利發(fā)放率計(jì)算四、價(jià)格與收益比分析

價(jià)格與收益比率計(jì)算價(jià)格與收益比率，亦稱市盈率，是反映普通股的市場(chǎng)價(jià)