2022年公司金融決策的環(huán)境與目標(共21張PPT)

公司金融孫俊東第一章概述第一節(jié)

公司金融第二節(jié)公司金融決策的環(huán)境第三節(jié)

公司金融決策的目標第一節(jié)公司金融一、公司金融的概念二、公司金融的主要研究內(nèi)容三、公司金融學的發(fā)展一、公司金融的概念Finance—CorporateFinance—PublicFinance金融公司金融財政公司理財公共財政公司財務公司金融是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中進行的資金運用與資金籌集行為。4、現(xiàn)代公司金融理論的繼續(xù)發(fā)展（80年代以來）《中華人民共和國個人獨資企業(yè)法》1964-65年，William.缺點：企業(yè)價值不易計量。b.允許成立一人有限責任公司。孫俊東4、現(xiàn)代公司金融理論的繼續(xù)發(fā)展（80年代以來）一個模糊的概念：股東財富最大化ChiefFinanceOfficer，CFO，首席財務官董事會監(jiān)事會二、主要研究內(nèi)容1、投資決策2、籌資決策（包括股利分配決策）3、營運資金管理決策CorporateFinance與FinancialManagement公司金融學財務管理學ChiefFinanceOfficer，CFO，首席財務官公司財務2、籌資決策（包括股利分配決策）《中華人民共和國個人獨資企業(yè)法》二、微觀環(huán)境——企業(yè)組織形式2、籌資決策（包括股利分配決策）4、現(xiàn)代公司金融理論的繼續(xù)發(fā)展（80年代以來）第三節(jié)公司金融決策的目標4、現(xiàn)代公司金融理論的繼續(xù)發(fā)展（80年代以來）二、公司金融的主要研究內(nèi)容它考慮的不僅僅是股東的利益，而是多方面的利益相關(guān)者的利益。CorporateFinance與FinancialManagement3、有限責任公司（CompanyofLimitedLiability）孫俊東二、每股收益最大化(EarningsPerShare.二、微觀環(huán)境——企業(yè)組織形式三、公司金融學的發(fā)展1、傳統(tǒng)公司金融理論的創(chuàng)建（1929前）2、傳統(tǒng)公司金融理論的發(fā)展（1929-1950）貼現(xiàn)現(xiàn)金流法等。3、現(xiàn)代金融理論的蓬勃發(fā)展（1950-1980）1958年，F(xiàn)rancoModigliani和

合作提出MM理論。（資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論）1961年，Modigliani和Miller：股利政策不相關(guān)理論1964-65年，William.F.Sharpe和JohnLintner分別獨立提出CAPM模型（資本資產(chǎn)定價模型）1970年，F(xiàn)ama提出有效資本市場理論。1973年，F(xiàn)ischer

Black和MyronScholes合作提出Black-Scholes模型（期權(quán)定價公式）4、現(xiàn)代公司金融理論的繼續(xù)發(fā)展（80年代以來）公司金融第二節(jié)公司金融決策的環(huán)境一、宏觀環(huán)境二、微觀環(huán)境一、宏觀環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境（商業(yè)環(huán)境）法律環(huán)境金融環(huán)境文化環(huán)境國際經(jīng)濟環(huán)境科技環(huán)境二、微觀環(huán)境——企業(yè)組織形式1、個人獨資企業(yè)（SoleProprietorship）《中華人民共和國個人獨資企業(yè)法》由一名自然人投資經(jīng)營，以雇傭勞動為基礎(chǔ)，投資者對企業(yè)債務承擔無限責任的企業(yè)。繳納個人所得稅。2、合伙企業(yè)（Partnership）《中華人民共和國合伙企業(yè)法》私營合伙企業(yè)是指由兩個以上自然人按照協(xié)議共同投資、共同經(jīng)營、共負盈虧，以雇傭勞動為基礎(chǔ)，對債務承擔無限責任的企業(yè)。繳納個人所得稅。3、有限責任公司（CompanyofLimitedLiability）不公開發(fā)行股票。允許成立一人有限責任公司。4、股份有限公司（CompanyLimitedbyShares）股東大會董事會監(jiān)事會經(jīng)理（CEO）CFO5、國有企業(yè)第三節(jié)公司金融決策的目標一、利潤最大化二、每股收益最大化(EarningsPerShare.EPS)二者的缺點：a.短期行為。b.沒有充分考慮風險因素。c.權(quán)責發(fā)生制下利潤與現(xiàn)金流可能不符。d.操縱利潤。e.沒有充分考慮其它利益相關(guān)者的利益。三、每股價格最大化優(yōu)點：

股價是多種因素（每股盈利、經(jīng)營風險、預期、企業(yè)競爭力、……）綜合作用的結(jié)果。缺點：a.不適用于非上市公司。

b.市場未必有效。四、企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化是通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值最大。在計量方式上，它是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按一個考慮了收益和風險的貼現(xiàn)率進行貼現(xiàn)的現(xiàn)值，在量上它等于股權(quán)價值與債權(quán)價值之和。

優(yōu)點：a.它考慮的不僅僅是股東的利益，而是多方面的利益相關(guān)者的利益。

b.充分考慮了風險因素。c.符合我國國情。缺點：企業(yè)價值不易計量。