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文檔簡介
風(fēng)險(xiǎn)管理1、風(fēng)險(xiǎn)的概念2、風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法3、市場風(fēng)險(xiǎn)及其管理4、信用風(fēng)險(xiǎn)及其管理11/24/20221風(fēng)險(xiǎn)管理1、風(fēng)險(xiǎn)的概念11/22/202211、風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)的定義:所謂風(fēng)險(xiǎn)是指未來結(jié)果的不確定性。即未來結(jié)果對(duì)預(yù)期結(jié)果的偏離,這種偏離有正向偏離和負(fù)向偏離。狹義的風(fēng)險(xiǎn)主要指負(fù)向的偏離現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中一般面臨三類風(fēng)險(xiǎn):戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn):由于經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境等因素發(fā)生變動(dòng)而給企業(yè)經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):與企業(yè)所處的特定行業(yè)及經(jīng)營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品直接相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn):企業(yè)未來收益的不確定性,它直接與金融市場的波動(dòng)性相關(guān)。11/24/202221、風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)的定義:所謂風(fēng)險(xiǎn)是指未來結(jié)果的不確定性。即金融風(fēng)險(xiǎn)的類型:市場風(fēng)險(xiǎn):由于資產(chǎn)的市場價(jià)格(含金融資產(chǎn)和商品價(jià)格)變化或波動(dòng)而引起的未來損失的可能性。分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn):交易對(duì)手不能或不愿履行合同約定的還款承諾而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。它還包括信用級(jí)別的遷移而引起的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):一是指產(chǎn)品不能及時(shí)變現(xiàn)或由于市場效率低下而無法按正常的市場價(jià)格交易;二是指企業(yè)的現(xiàn)金流不能及時(shí)滿足支出的需求而導(dǎo)致企業(yè)違約或發(fā)生財(cái)務(wù)損失的可能性。操作風(fēng)險(xiǎn):由于企業(yè)制度不完善、管理層更換、管理策略錯(cuò)誤及操作人員失誤等因素導(dǎo)致?lián)p失的可能性。法律風(fēng)險(xiǎn):由于法律或法規(guī)方面的原因而使企業(yè)的某些市場行為受到限制或合同不能正常執(zhí)行而導(dǎo)致的損失的可能性。11/24/20223金融風(fēng)險(xiǎn)的類型:11/22/20223銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)非擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)利率交易資產(chǎn)債券或票據(jù)股指存款人衍生工具匯率(特指互換)11/24/20224銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)11/222、風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理的四種涵義:狹義的涵義:僅指風(fēng)險(xiǎn)度量(收集相關(guān)數(shù)據(jù),識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)并使之量化)廣義的涵義:傾向于風(fēng)險(xiǎn)控制,目的在于監(jiān)測(cè)公司部門和個(gè)人從事業(yè)務(wù)活動(dòng)所引起的風(fēng)險(xiǎn)其他風(fēng)險(xiǎn)控制包括,依據(jù)適用于整個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)章來監(jiān)督企業(yè)部門行為的正當(dāng)與否,以及采取何種行動(dòng)以重新正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)管理者在綜合考慮業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)管理和戰(zhàn)略規(guī)劃的基礎(chǔ)上,設(shè)計(jì)企業(yè)內(nèi)部資金配置的規(guī)章制度11/24/202252、風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理的四種涵義:11/22/20225金融風(fēng)險(xiǎn)管理過程:風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí):識(shí)別所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)的類別,并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度作出初步評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量:市場風(fēng)險(xiǎn)的處理:風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移:a)風(fēng)險(xiǎn)分散:總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)b)對(duì)沖:用現(xiàn)貨和衍生工具進(jìn)行c)保險(xiǎn):一般保險(xiǎn)、擔(dān)保和期權(quán)11/24/20226金融風(fēng)險(xiǎn)管理過程:11/22/20226風(fēng)險(xiǎn)保留:對(duì)于無法回避而又不能轉(zhuǎn)移的市場風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)只能接受并采取相應(yīng)的措施來吸收和抵御風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制:采用嚴(yán)格的外部監(jiān)控和內(nèi)部控制措施和制度,在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前,防范風(fēng)險(xiǎn),減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性;在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后,降低風(fēng)險(xiǎn)損失的嚴(yán)重性。評(píng)估與調(diào)整:11/24/20227風(fēng)險(xiǎn)保留:對(duì)于無法回避而又不能轉(zhuǎn)移的市場風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)只能接受3、風(fēng)險(xiǎn)的度量技術(shù)
風(fēng)險(xiǎn)狀況圖:是指企業(yè)業(yè)績和影響業(yè)績的市場因素的價(jià)格之間的相互關(guān)系具體制作方法是將銀行業(yè)績標(biāo)在縱軸上,價(jià)格或價(jià)格的變化程度標(biāo)在橫軸上。業(yè)績
業(yè)績
價(jià)格
相對(duì)當(dāng)前
當(dāng)前價(jià)格
價(jià)格的變化
(a)銀行業(yè)績與價(jià)格(b)銀行業(yè)績與價(jià)格變動(dòng)11/24/202283、風(fēng)險(xiǎn)的度量技術(shù)
例子:一德國銀行擁有一筆30天后到期的價(jià)值為500000美元美國國庫券而持有美元多頭頭寸,其風(fēng)險(xiǎn)狀況圖為:期望價(jià)格
11/24/20229例子:一德國銀行擁有一筆30天后到期的價(jià)值為50000分散度度量風(fēng)險(xiǎn):極差:半極差:絕對(duì)離差:方差:標(biāo)準(zhǔn)差:11/24/202210分散度度量風(fēng)險(xiǎn):11/22/202210敏感性度量:久期:a)MacaulyDuration久期單筆資產(chǎn)或單筆負(fù)債的久期:修正的久期:11/24/202211敏感性度量:修正的久期:11/22/202211含義:凈市場價(jià)值的變化:11/24/202212含義:凈市場價(jià)值的變化:11/22/202212含義:11/24/202213含義:11/22/202213b)廣義的久期:其中:11/24/202214b)廣義的久期:其中:11/22/202214全值法或情景分析法(fullvaluationorscenarioanalysis):給定利率變化,計(jì)算債券價(jià)值的變化,常考慮三種情景:50bps、1%、2%
壓力測(cè)試(stresstesting):考慮極端情形下的風(fēng)險(xiǎn)(1%,2%,3%)例子:情景分析法:9%coupon20-yearbond,parvalue:$10,000,000,Initialprice=134.6722,marketvalue=$13,467,220,yield=6%scenarioYchangeNewyieldNewpriceNewmarketvalue12350bp100bp200bp6.5%7.0%8.0%127.7602121.3551109.896412,776,02012,135,51010,989,64011/24/202215全值法或情景分析法(fullvaluationors久期:9%coupon20-yearbond,parvalue:$10,000,000,Initialprice=134.6722,marketvalue=$13,467,220,yield=6%11/24/202216久期:9%coupon20-yearbond,par凸性:例子:11/24/202217凸性:11/22/202217組合免疫:多筆資產(chǎn)(或負(fù)債)形成一個(gè)資產(chǎn)(或負(fù)債)組合。如果這筆資產(chǎn)由N筆資產(chǎn)組成,這N筆資產(chǎn)的價(jià)值(價(jià)格)和久期別為和,組合的價(jià)值和久期分別為和:其中,
為每一筆資產(chǎn)占所有資產(chǎn)的比例。
11/24/202218組合免疫:11/22/202218DV01:一個(gè)基本點(diǎn)的美元值DV01是指當(dāng)收益率變動(dòng)一個(gè)基本點(diǎn)時(shí)每100美元面值將會(huì)變動(dòng)的數(shù)額。Step1:根據(jù)實(shí)際收益率求債券的價(jià)格Step2:將收益率提高一個(gè)基本點(diǎn)并計(jì)算新的價(jià)格Step3:計(jì)算兩價(jià)格之差YV32:1/32為單位的收益率的價(jià)值YV32是指當(dāng)金融工具的價(jià)格變動(dòng)1/32個(gè)百分點(diǎn)時(shí),其收益率變動(dòng)的基本點(diǎn)的數(shù)目。11/24/202219DV01:一個(gè)基本點(diǎn)的美元值11/22/202219VaR方法:VaR是在值風(fēng)險(xiǎn)(valueatrisk)的簡稱,該方法由JPMorgan公司率先提出并于1997公開。當(dāng)時(shí)JPMorgan的總裁要求其下屬在每天下午當(dāng)天交易結(jié)束后的4點(diǎn)15分,給他一份一頁紙的報(bào)告,說明公司在未來24小時(shí)總體上的潛在損失是多大。為了滿足這一要求,JPMorgan的風(fēng)險(xiǎn)管理人員開發(fā)出了這一技術(shù)。利用這一技術(shù),風(fēng)險(xiǎn)管理人員每天將公司不同交易、不同部門的市場風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量出來,并匯集成一個(gè)數(shù)。他使得公司總裁能夠從總體上把握公司在未來24小時(shí)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。11/24/202220VaR方法:11/22/202220定義:按JPMorgan的定義:“VaR度量的是在給定時(shí)間段、以給定的概率,金融工具組合價(jià)值的最大潛在的變化。VaR回答這樣一個(gè)問題:在給定時(shí)段,以概率x%我們可能損失多少?!庇霉奖硎緸椋浩渲校硎窘M合價(jià)值在長度為時(shí)間內(nèi)的變化,表示置信水平(一般選擇置信水平為95%)。
其實(shí)質(zhì)是度量一定時(shí)間段內(nèi),以一定的可能性某種風(fēng)險(xiǎn)帶來的最大虧損。
11/24/202221定義:按JPMorgan的定義:“VaR度量的是在給定時(shí)VaR的一般計(jì)算方法(1)、計(jì)算VaR的一般步驟:
Step1:由盯市確定組合的現(xiàn)期價(jià)值,表示為;
Step2:定義未來組合價(jià)值,,表示組合的收益率,按連續(xù)復(fù)利計(jì)算;
Step3:估計(jì)一個(gè)交易日組合的收益率的一個(gè)界限,表示為,使實(shí)際收益率小于它的概率低于5%,即:Step4:用記號(hào)表示組合未來最壞的情形下的價(jià)值,,由此得:11/24/202222VaR的一般計(jì)算方法11/22/202222(2)利用VaR進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的一般步驟:
step1:收集全部交易數(shù)據(jù)
step2:匯總交易記錄形成一個(gè)與交易類似的組合
step3:把該組合分解為潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素,即把每種工具都分解成純風(fēng)險(xiǎn)成分
step4:用相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素的現(xiàn)行價(jià)格和利率為分解后資產(chǎn)組合定價(jià),并測(cè)算出收益
step5:通過運(yùn)用一套模擬的市場價(jià)格和利率對(duì)資產(chǎn)組合的重新定價(jià)來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算。11/24/202223(2)利用VaR進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的一般步驟:11/22/20224、市場風(fēng)險(xiǎn)管理利率風(fēng)險(xiǎn)管理:資產(chǎn)-負(fù)債管理:利率敏感性缺口管理久期缺口管理基于VaR的風(fēng)險(xiǎn)管理:基于度量風(fēng)險(xiǎn)暴露程度而選擇適當(dāng)?shù)墓芾泶胧└鶕?jù)巴塞爾協(xié)議提取準(zhǔn)備金需求,計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況利用金融衍生工具的管理:遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率遠(yuǎn)期和期貨、利率互換、利率期權(quán)11/24/2022244、市場風(fēng)險(xiǎn)管理利率風(fēng)險(xiǎn)管理:11/22/202224匯率風(fēng)險(xiǎn)管理:敞口限額管理利用金融衍生工具進(jìn)行管理11/24/202225匯率風(fēng)險(xiǎn)管理:11/22/2022255、信用風(fēng)險(xiǎn)模型簡介傳統(tǒng)的方法:專家方法:信貸決策由當(dāng)?shù)氐姆种C(jī)構(gòu)的放款負(fù)責(zé)人做出。專家。常見的專家方法是5C方法:1)品格(character)、2)資本(capital)、3)償付能力(capacity)、4)抵押品(collateral)、5)周期的形勢(shì)(cyclecondition)評(píng)級(jí)方法:5級(jí)分類信用評(píng)分方法:11/24/2022265、信用風(fēng)險(xiǎn)模型簡介傳統(tǒng)的方法:11/22/20222611/24/20222711/22/20222711/24/20222811/22/20222811/24/20222911/22/20222911/24/20223011/22/202230風(fēng)險(xiǎn)管理1、風(fēng)險(xiǎn)的概念2、風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法3、市場風(fēng)險(xiǎn)及其管理4、信用風(fēng)險(xiǎn)及其管理11/24/202231風(fēng)險(xiǎn)管理1、風(fēng)險(xiǎn)的概念11/22/202211、風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)的定義:所謂風(fēng)險(xiǎn)是指未來結(jié)果的不確定性。即未來結(jié)果對(duì)預(yù)期結(jié)果的偏離,這種偏離有正向偏離和負(fù)向偏離。狹義的風(fēng)險(xiǎn)主要指負(fù)向的偏離現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中一般面臨三類風(fēng)險(xiǎn):戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn):由于經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境等因素發(fā)生變動(dòng)而給企業(yè)經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):與企業(yè)所處的特定行業(yè)及經(jīng)營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品直接相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn):企業(yè)未來收益的不確定性,它直接與金融市場的波動(dòng)性相關(guān)。11/24/2022321、風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)的定義:所謂風(fēng)險(xiǎn)是指未來結(jié)果的不確定性。即金融風(fēng)險(xiǎn)的類型:市場風(fēng)險(xiǎn):由于資產(chǎn)的市場價(jià)格(含金融資產(chǎn)和商品價(jià)格)變化或波動(dòng)而引起的未來損失的可能性。分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn):交易對(duì)手不能或不愿履行合同約定的還款承諾而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。它還包括信用級(jí)別的遷移而引起的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):一是指產(chǎn)品不能及時(shí)變現(xiàn)或由于市場效率低下而無法按正常的市場價(jià)格交易;二是指企業(yè)的現(xiàn)金流不能及時(shí)滿足支出的需求而導(dǎo)致企業(yè)違約或發(fā)生財(cái)務(wù)損失的可能性。操作風(fēng)險(xiǎn):由于企業(yè)制度不完善、管理層更換、管理策略錯(cuò)誤及操作人員失誤等因素導(dǎo)致?lián)p失的可能性。法律風(fēng)險(xiǎn):由于法律或法規(guī)方面的原因而使企業(yè)的某些市場行為受到限制或合同不能正常執(zhí)行而導(dǎo)致的損失的可能性。11/24/202233金融風(fēng)險(xiǎn)的類型:11/22/20223銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)非擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)利率交易資產(chǎn)債券或票據(jù)股指存款人衍生工具匯率(特指互換)11/24/202234銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)11/222、風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理的四種涵義:狹義的涵義:僅指風(fēng)險(xiǎn)度量(收集相關(guān)數(shù)據(jù),識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)并使之量化)廣義的涵義:傾向于風(fēng)險(xiǎn)控制,目的在于監(jiān)測(cè)公司部門和個(gè)人從事業(yè)務(wù)活動(dòng)所引起的風(fēng)險(xiǎn)其他風(fēng)險(xiǎn)控制包括,依據(jù)適用于整個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)章來監(jiān)督企業(yè)部門行為的正當(dāng)與否,以及采取何種行動(dòng)以重新正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)管理者在綜合考慮業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)管理和戰(zhàn)略規(guī)劃的基礎(chǔ)上,設(shè)計(jì)企業(yè)內(nèi)部資金配置的規(guī)章制度11/24/2022352、風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理的四種涵義:11/22/20225金融風(fēng)險(xiǎn)管理過程:風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí):識(shí)別所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)的類別,并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度作出初步評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量:市場風(fēng)險(xiǎn)的處理:風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移:a)風(fēng)險(xiǎn)分散:總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)b)對(duì)沖:用現(xiàn)貨和衍生工具進(jìn)行c)保險(xiǎn):一般保險(xiǎn)、擔(dān)保和期權(quán)11/24/202236金融風(fēng)險(xiǎn)管理過程:11/22/20226風(fēng)險(xiǎn)保留:對(duì)于無法回避而又不能轉(zhuǎn)移的市場風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)只能接受并采取相應(yīng)的措施來吸收和抵御風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制:采用嚴(yán)格的外部監(jiān)控和內(nèi)部控制措施和制度,在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前,防范風(fēng)險(xiǎn),減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性;在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后,降低風(fēng)險(xiǎn)損失的嚴(yán)重性。評(píng)估與調(diào)整:11/24/202237風(fēng)險(xiǎn)保留:對(duì)于無法回避而又不能轉(zhuǎn)移的市場風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)只能接受3、風(fēng)險(xiǎn)的度量技術(shù)
風(fēng)險(xiǎn)狀況圖:是指企業(yè)業(yè)績和影響業(yè)績的市場因素的價(jià)格之間的相互關(guān)系具體制作方法是將銀行業(yè)績標(biāo)在縱軸上,價(jià)格或價(jià)格的變化程度標(biāo)在橫軸上。業(yè)績
業(yè)績
價(jià)格
相對(duì)當(dāng)前
當(dāng)前價(jià)格
價(jià)格的變化
(a)銀行業(yè)績與價(jià)格(b)銀行業(yè)績與價(jià)格變動(dòng)11/24/2022383、風(fēng)險(xiǎn)的度量技術(shù)
例子:一德國銀行擁有一筆30天后到期的價(jià)值為500000美元美國國庫券而持有美元多頭頭寸,其風(fēng)險(xiǎn)狀況圖為:期望價(jià)格
11/24/202239例子:一德國銀行擁有一筆30天后到期的價(jià)值為50000分散度度量風(fēng)險(xiǎn):極差:半極差:絕對(duì)離差:方差:標(biāo)準(zhǔn)差:11/24/202240分散度度量風(fēng)險(xiǎn):11/22/202210敏感性度量:久期:a)MacaulyDuration久期單筆資產(chǎn)或單筆負(fù)債的久期:修正的久期:11/24/202241敏感性度量:修正的久期:11/22/202211含義:凈市場價(jià)值的變化:11/24/202242含義:凈市場價(jià)值的變化:11/22/202212含義:11/24/202243含義:11/22/202213b)廣義的久期:其中:11/24/202244b)廣義的久期:其中:11/22/202214全值法或情景分析法(fullvaluationorscenarioanalysis):給定利率變化,計(jì)算債券價(jià)值的變化,??紤]三種情景:50bps、1%、2%
壓力測(cè)試(stresstesting):考慮極端情形下的風(fēng)險(xiǎn)(1%,2%,3%)例子:情景分析法:9%coupon20-yearbond,parvalue:$10,000,000,Initialprice=134.6722,marketvalue=$13,467,220,yield=6%scenarioYchangeNewyieldNewpriceNewmarketvalue12350bp100bp200bp6.5%7.0%8.0%127.7602121.3551109.896412,776,02012,135,51010,989,64011/24/202245全值法或情景分析法(fullvaluationors久期:9%coupon20-yearbond,parvalue:$10,000,000,Initialprice=134.6722,marketvalue=$13,467,220,yield=6%11/24/202246久期:9%coupon20-yearbond,par凸性:例子:11/24/202247凸性:11/22/202217組合免疫:多筆資產(chǎn)(或負(fù)債)形成一個(gè)資產(chǎn)(或負(fù)債)組合。如果這筆資產(chǎn)由N筆資產(chǎn)組成,這N筆資產(chǎn)的價(jià)值(價(jià)格)和久期別為和,組合的價(jià)值和久期分別為和:其中,
為每一筆資產(chǎn)占所有資產(chǎn)的比例。
11/24/202248組合免疫:11/22/202218DV01:一個(gè)基本點(diǎn)的美元值DV01是指當(dāng)收益率變動(dòng)一個(gè)基本點(diǎn)時(shí)每100美元面值將會(huì)變動(dòng)的數(shù)額。Step1:根據(jù)實(shí)際收益率求債券的價(jià)格Step2:將收益率提高一個(gè)基本點(diǎn)并計(jì)算新的價(jià)格Step3:計(jì)算兩價(jià)格之差YV32:1/32為單位的收益率的價(jià)值YV32是指當(dāng)金融工具的價(jià)格變動(dòng)1/32個(gè)百分點(diǎn)時(shí),其收益率變動(dòng)的基本點(diǎn)的數(shù)目。11/24/202249DV01:一個(gè)基本點(diǎn)的美元值11/22/202219VaR方法:VaR是在值風(fēng)險(xiǎn)(valueatrisk)的簡稱,該方法由JPMorgan公司率先提出并于1997公開。當(dāng)時(shí)JPMorgan的總裁要求其下屬在每天下午當(dāng)天交易結(jié)束后的4點(diǎn)15分,給他一份一頁紙的報(bào)告,說明公司在未來24小時(shí)總體上的潛在損失是多大。為了滿足這一要求,JPMorgan的風(fēng)險(xiǎn)管理人員開發(fā)出了這一技術(shù)。利用這一技術(shù),風(fēng)險(xiǎn)管理人員每天將公司不同交易、不同部門的市場風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量出來,并匯集成一個(gè)數(shù)。他使得公司總裁能夠從總體上把握公司在未來24小時(shí)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。11/24/202250VaR方法:11/22/202220定義:按JPMorgan的定義:“VaR度量的是在給定時(shí)間段、以給定的概率,金融工具組合價(jià)值的最大潛在的變化。VaR回答這樣一個(gè)問題:在給定時(shí)段,以概率x%我們可能損失多少?!庇霉奖硎緸椋浩渲校硎窘M合價(jià)值在長度為時(shí)間內(nèi)的變化,表示置信水平(一般選擇置信水平為95%)。
其實(shí)質(zhì)是度量一定時(shí)間段內(nèi),以一定的可能性某種風(fēng)險(xiǎn)帶來的最大虧損。
11/24/202251定義:按JPMorgan的定義:“VaR度量的是在給定時(shí)VaR的一般計(jì)算方法(1)、計(jì)算VaR的一般步驟:
Step1
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