財務(wù)管理概論課件

財務(wù)管理中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院中南財經(jīng)政法大學(xué)1財務(wù)管理中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院中南財經(jīng)政法大學(xué)對本次課程的一點想法1、講授本書的知識（核心）；2、結(jié)合書本內(nèi)容舉一些案例；3、對我國企業(yè)的現(xiàn)實情況進行分析和討論；4、做一定的練習(xí)。中南財經(jīng)政法大學(xué)2對本次課程的一點想法1、講授本書的知識（核心）；中南財經(jīng)政法學(xué)習(xí)要求1、課上積極主動，多進行交流。2、課下復(fù)習(xí)和預(yù)習(xí)。3、請隨堂準(zhǔn)備練習(xí)本或草稿紙。中南財經(jīng)政法大學(xué)3學(xué)習(xí)要求中南財經(jīng)政法大學(xué)3主要參考書目財政部注冊會計師考試委員會辦公室·財務(wù)成本管理［M］北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2012。李道明·財務(wù)管理［M］·北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2001。財政部會計資格評價中心·財務(wù)管理［M］·北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2004。郭復(fù)初·財務(wù)管理［M］·北京：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社，2003。中南財經(jīng)政法大學(xué)4主要參考書目財政部注冊會計師考試委員會辦公室·財務(wù)成本管理［全書內(nèi)容結(jié)構(gòu)第一部分：財務(wù)管理基礎(chǔ)知識（1、2）第二部分：財務(wù)管理核心內(nèi)容（3、4、5、6、7、8、9、10、11）第三部分：財務(wù)管理輔助內(nèi)容（12、13）中南財經(jīng)政法大學(xué)5全書內(nèi)容結(jié)構(gòu)第一部分：財務(wù)管理基礎(chǔ)知識（1、2）中南財經(jīng)政法一、財務(wù)管理基礎(chǔ)知識這部分包括第一章和第二章第一章為財務(wù)管理概論，介紹了財務(wù)管理的目標(biāo)、環(huán)境、原則；第二章財務(wù)管理價值觀念（時間價值與風(fēng)險價值）。中南財經(jīng)政法大學(xué)6一、財務(wù)管理基礎(chǔ)知識中南財經(jīng)政法大學(xué)6二、財務(wù)管理核心內(nèi)容這一部分包括第三至第十一章，主要內(nèi)容為：投資管理（3、4）；籌資管理（5、6、7、8）；股利分配（9）；日常營運管理（10、11）；中南財經(jīng)政法大學(xué)7二、財務(wù)管理核心內(nèi)容這一部分包括第三至第十一章，主要內(nèi)容為：三、財務(wù)管理輔助內(nèi)容這一部分包括第十二和十三章第十二章企業(yè)并購；第十三章

企業(yè)破產(chǎn)清算。中南財經(jīng)政法大學(xué)8三、財務(wù)管理輔助內(nèi)容這一部分包括第十二和十三章中南財經(jīng)政法大第一章財務(wù)管理概論第一節(jié)財務(wù)管理的概念第二節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境第三節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)第四節(jié)財務(wù)管理的原則第五節(jié)財務(wù)管理的環(huán)節(jié)第六節(jié)現(xiàn)代企業(yè)制度與財務(wù)活動組織中南財經(jīng)政法大學(xué)9第一章財務(wù)管理概論第一節(jié)財務(wù)管理的概念中南財經(jīng)政法

第一節(jié)財務(wù)管理的概念學(xué)習(xí)內(nèi)容財務(wù)管理的定義和對象財務(wù)管理活動的主要內(nèi)容財務(wù)關(guān)系中南財經(jīng)政法大學(xué)10

第一節(jié)財務(wù)管理的概念學(xué)習(xí)內(nèi)容中南財經(jīng)政法大學(xué)10HL公司創(chuàng)立于1996年12月31日，創(chuàng)始資本1000美元，債務(wù)資本500美元，權(quán)益資本500美元。幾個問題：為什么需要資本？—因為需要獲得資產(chǎn)。為什么需要資產(chǎn)？—因為需要銷售收入。為什么需要收入？—因為需要利潤。為什么需要利潤？—因為企業(yè)要回報股東，也需要加強自身的資本基礎(chǔ)。為什么需要更多的資本？—為了更好完成的循環(huán)。中南財經(jīng)政法大學(xué)11HL公司創(chuàng)立于1996年12月31日，創(chuàng)始資本1000美HL公司資本資產(chǎn)銷售額利潤分配與增資更多資本中南財經(jīng)政法大學(xué)12HL公司資本資產(chǎn)銷售額利潤分配與增資更多資本中南財經(jīng)政法大學(xué)HL公司的經(jīng)營周期中南財經(jīng)政法大學(xué)13HL公司的經(jīng)營周期中南財經(jīng)政法大學(xué)13生產(chǎn)循環(huán)企業(yè)運營流程圖企業(yè)運營是供產(chǎn)銷的整合企業(yè)運營也是一個資金流、信息流和物流三流合一的過程供應(yīng)生產(chǎn)銷售中南財經(jīng)政法大學(xué)14生產(chǎn)循環(huán)企業(yè)運營流程圖供應(yīng)生產(chǎn)銷售中南財經(jīng)政法大學(xué)14銷售部門倉儲部門采購部門生產(chǎn)部門客戶供應(yīng)商訂單+市場預(yù)測銷售計劃交貨計劃生產(chǎn)計劃物資需求計劃收款銷售成本存貨成本生產(chǎn)成本付款資金流、信息流、物流整合圖原材料產(chǎn)成品產(chǎn)成品或半成品原材料中南財經(jīng)政法大學(xué)15銷售部門倉儲部門采購部門生產(chǎn)部門客供訂單銷售計劃交貨計劃生產(chǎn)資金：資金是企業(yè)再生產(chǎn)過程中運動著的價值。資金運動：是指企業(yè)資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。企業(yè)再生產(chǎn)過程是物資運動與資金運動的統(tǒng)一。中南財經(jīng)政法大學(xué)16中南財經(jīng)政法大學(xué)16物資運動是資金運動存在的基礎(chǔ)；資金運動是物資運動的價值表現(xiàn)形式，即物資運動過程和結(jié)果都會通過資金運動綜合地反映出來。中南財經(jīng)政法大學(xué)17中南財經(jīng)政法大學(xué)17知識點在資金運動過程中，資金具有時間上的繼起性和空間上的并存性兩個基本特性。資金的繼起性是指資金要在時間上從一種資金形態(tài)依次順利地轉(zhuǎn)化為另一種資金形態(tài)，直到又重新回到原來的出發(fā)點。資金的并存性不僅是指各種形態(tài)的資金必須同時存在于生產(chǎn)經(jīng)營過程的各個階段，而且在一定的經(jīng)營規(guī)模和生產(chǎn)技術(shù)條件下，分布在各個階段的資金在數(shù)量上要保持一定的比例關(guān)系。中南財經(jīng)政法大學(xué)18知識點中南財經(jīng)政法大學(xué)18

（一）財務(wù)管理的含義

1.企業(yè)財務(wù)的含義企業(yè)財務(wù)是企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系。即財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系。中南財經(jīng)政法大學(xué)19（一）財務(wù)管理的含義中南財經(jīng)政法大學(xué)19

2.財務(wù)管理含義財務(wù)管理是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。即組織財務(wù)活動，協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系，是企業(yè)管理的重要組成部分。中南財經(jīng)政法大學(xué)202.財務(wù)管理含義財務(wù)管理是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方財務(wù)活動是指企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動。主要包括：（一）籌資活動（二）投資活動（三）日常運營（四）利潤分配（一）財務(wù)活動中南財經(jīng)政法大學(xué)21財務(wù)活動是指企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動。（一）財務(wù)活動中南財籌資活動：一個小案例武漢鋼鐵股份有限公司的籌資情況。1999年8月3日發(fā)行2.71億股流通股。2004年6月18日-6月21日增發(fā)14.10億股。2007年3月26日發(fā)行75億的07武鋼債。中南財經(jīng)政法大學(xué)22籌資活動：一個小案例武漢鋼鐵股份有限公司的籌資情況。中南財經(jīng)1.籌資活動權(quán)益資本吸引直接投資發(fā)行股票留存收益負(fù)債資本申請借款發(fā)行公司債券商業(yè)信用中南財經(jīng)政法大學(xué)231.籌資活動中南財經(jīng)政法大學(xué)23籌資活動的目的企業(yè)為了開展經(jīng)營活動或者為了擴大經(jīng)營規(guī)模，都必須籌集一定數(shù)量的資金。可以通過吸引直接投資、發(fā)行股票等方式籌集自有資本（即權(quán)益資本），也可以向銀行借款或發(fā)行公司債券等方式籌集負(fù)債資本?；I集的資本可以形成貨幣資金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)。關(guān)鍵問題：如何提高籌資效益？確定籌資來源（權(quán)益資本、負(fù)債資本）確定權(quán)益資金和債務(wù)資金的比例（資本結(jié)構(gòu)）中南財經(jīng)政法大學(xué)24籌資活動的目的企業(yè)為了開展經(jīng)營活動或者為了擴大經(jīng)營規(guī)模，都必關(guān)鍵問題選擇什么樣的籌資工具？權(quán)益資金和債務(wù)資金比例如何搭配？黑字破產(chǎn)中南財經(jīng)政法大學(xué)25關(guān)鍵問題中南財經(jīng)政法大學(xué)25防止黑字破產(chǎn)?！昂谧制飘a(chǎn)”概念最初來自于日本企業(yè)，就是企業(yè)還有利潤但是要破產(chǎn)。（根本原因是沒有現(xiàn)金流，不能夠償還到期債務(wù))中南財經(jīng)政法大學(xué)26中南財經(jīng)政法大學(xué)262.投資活動2005年夏天，最吸引觀眾的一件事情是……？超級女生"2005蒙牛酸酸乳超級女聲"

蒙牛投入1400萬元人民幣作為冠名費中南財經(jīng)政法大學(xué)272.投資活動2005年夏天，最吸引觀眾的一件事情是……？中南“2005蒙牛酸酸乳超級女生”，使蒙牛在酸酸乳領(lǐng)域的銷售量從2004年的7億元人民幣飆升至2005年的30億人民幣。中南財經(jīng)政法大學(xué)28中南財經(jīng)政法大學(xué)28投資活動的分類對內(nèi)投資購買固定資產(chǎn)人力資源培訓(xùn)……對外投資購買股票購買債券聯(lián)營投資……關(guān)鍵問題如何評估投資方案？如何做決策？中南財經(jīng)政法大學(xué)29投資活動的分類對內(nèi)投資對外投資關(guān)鍵問題中南財經(jīng)政法大學(xué)291250萬1000萬0432這個項目值得投資嗎？250萬250萬250萬中南財經(jīng)政法大學(xué)301250萬1000萬0432這個項目值得投資嗎？250萬251280萬1000萬0432這個項目值得投資嗎？280萬280萬280萬中南財經(jīng)政法大學(xué)311280萬1000萬0432這個項目值得投資嗎？280萬283.日常運營管理現(xiàn)金管理存貨管理短期投資管理應(yīng)收賬款管理……中南財經(jīng)政法大學(xué)323.日常運營管理現(xiàn)金管理中南財經(jīng)政法大學(xué)32一個案例天寶公司是一家擁有近億元資產(chǎn)的民營企業(yè)，前幾年發(fā)展迅速，公司規(guī)模不斷擴大，在同行業(yè)中處于中等地位。但最近兩年公司產(chǎn)品面臨的市場競爭越來越激烈，公司出現(xiàn)了銷售量增長緩慢，應(yīng)收賬款回收困難，營運資金不足等問題，嚴(yán)重影響了公司的進一步發(fā)展。為此，公司總經(jīng)理孫強召開了總經(jīng)理辦公會議分析原因并商討對策，會上張三、李四、王五分別作出了發(fā)言。張三：我認(rèn)為，應(yīng)改變目前的信用標(biāo)準(zhǔn)，過去的信用標(biāo)準(zhǔn)比同行業(yè)中其他公司都要嚴(yán)格，限制了一部分客戶不能享受我們的商業(yè)信用，不利于擴大銷售水平。

中南財經(jīng)政法大學(xué)33一個案例天寶公司是一家擁有近億元資產(chǎn)的民營企業(yè)，前幾

李四：我認(rèn)為公司應(yīng)從收賬政策方面著手，采用積極的收賬政策，將目前的收賬費用增加到200萬元。估計政策調(diào)整后，平均收賬期將為60天，壞賬損失率將下降到9%。王五：我認(rèn)為公司調(diào)整信用政策應(yīng)從多方面入手，一方面適當(dāng)放寬信用期限，另一方面，給予客戶一定的現(xiàn)金折扣。具體條件為：“2/10，1/20，N/90”。估計銷售收入將會增加20%，同時壞賬損失將會下降到8%，收賬費用降到80萬元。分別有40%的客戶會享受兩種不同的折扣，其他20%的客戶會在信用期內(nèi)付款。中南財經(jīng)政法大學(xué)34中南財經(jīng)政法大學(xué)34在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中必然要發(fā)生一系列的資金收支活動，如采購、支付工資、支付各項管理費用、銷售產(chǎn)品、往來客戶之間的債權(quán)債務(wù)的結(jié)算以及短期資金的借入與償還。關(guān)鍵問題：如何提高營運效率？中南財經(jīng)政法大學(xué)35中南財經(jīng)政法大學(xué)354.利潤分配按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利潤所進行的分配股東收益利潤留存關(guān)鍵問題利潤這塊餅子怎么切？怎么切餅?zāi)芴岣吖緝r值？中南財經(jīng)政法大學(xué)364.利潤分配按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利潤所進行的分配中股利減發(fā)的經(jīng)典案例

IBM的故事1993年1月26日早上9點零2分……IBM公司歷史上的首次減發(fā)……股利減發(fā)55%，市值蒸發(fā)近60%股利是一個信號……中南財經(jīng)政法大學(xué)37股利減發(fā)的經(jīng)典案例

IBM的故事1993年1月26日早上9點我國上市公司的股利分配有額外信息嗎？2010年2月5日，神州泰岳(300002)2009年快報:擬每10股轉(zhuǎn)增15股派3元，109元（2.4）——237.99元（4.31）中南財經(jīng)政法大學(xué)38我國上市公司的股利分配有額外信息嗎？中南財經(jīng)政法大學(xué)38（三）財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動的過程中與有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系。這些聯(lián)系歸根結(jié)底體現(xiàn)了企業(yè)與各個利益集團之間的經(jīng)濟利益關(guān)系。它應(yīng)該包括內(nèi)部和外部財務(wù)關(guān)系兩個方面。中南財經(jīng)政法大學(xué)39（三）財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動的過程中與有關(guān)方1.企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系企業(yè)與員工的財務(wù)關(guān)系（特別是與高管的委托—代理問題）短期關(guān)系：薪金長期關(guān)系：股票期權(quán)企業(yè)各部門之間的財務(wù)關(guān)系（可控性，利益爭奪）成本中心收入中心利潤中心投資中心中南財經(jīng)政法大學(xué)401.企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系企業(yè)與員工的財務(wù)關(guān)系（特別是與高管的委托2.企業(yè)與外部的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與金融機構(gòu)之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與其他企業(yè)之間的財務(wù)關(guān)系與其他上下游企業(yè)組成優(yōu)勢供應(yīng)鏈，形成雙贏態(tài)勢。供應(yīng)鏈?zhǔn)侵笍脑牧系匠善吩俚较M者手中的整個過程，由供應(yīng)商、制造商、經(jīng)銷商、零售商等構(gòu)成的一條鏈。提高供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)效應(yīng)，降低供應(yīng)鏈運行成本。（供應(yīng)商、自己、客戶）

中南財經(jīng)政法大學(xué)412.企業(yè)與外部的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系中南財經(jīng)政法當(dāng)前研究的熱點2007-2010年《經(jīng)濟研究》、《管理世界》、《會計研究》、《金融研究》、《中國工業(yè)經(jīng)濟》、《中國會計評論》、《經(jīng)濟學(xué)季刊》等權(quán)威期刊共有208篇與公司財務(wù)相關(guān)的文章。其中，研究財務(wù)關(guān)系的有68篇，占比1/3。中南財經(jīng)政法大學(xué)42當(dāng)前研究的熱點2007-2010年中南財經(jīng)政法大學(xué)42例如：國有企業(yè)管理者激勵效應(yīng)研究-基于管理者權(quán)力的解釋政府干預(yù)、所有權(quán)性質(zhì)與企業(yè)并購國家所有權(quán)、冗余雇員與公司業(yè)績可轉(zhuǎn)換債券與機構(gòu)投資者侵占行為-基于華菱管線可轉(zhuǎn)債案例研究大股東、債權(quán)人保護和公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇投資者關(guān)系管理能提高上市公司價值嗎？中南財經(jīng)政法大學(xué)43例如：中南財經(jīng)政法大學(xué)43與其他企業(yè)之間財務(wù)關(guān)系的深入思考今天的（國際）競爭已經(jīng)不是企業(yè)的競爭，已經(jīng)不是產(chǎn)品的競爭，而是進入到了一個前所未有的，一個全新的產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)爭市場。（我們企業(yè)應(yīng)該處于什么位置。）

——郎咸平，2008在吉林大學(xué)演講中南財經(jīng)政法大學(xué)44與其他企業(yè)之間財務(wù)關(guān)系的深入思考今天的（國際）競爭已經(jīng)不是企郎給出的命題：中國是制造業(yè)大國嗎？近10年來中國出口日本的方便筷子總計約2243億雙，而為生產(chǎn)這些筷子而毀滅的山林面積占中國的國土面積的20%以上。以環(huán)境破壞為例，中國三分之一的國土已被酸雨污染，主要水系的五分之二已成為劣五類水，3億多農(nóng)村人口喝不到安全的水，4億多城市居民呼吸著嚴(yán)重污染的空氣，1500萬人因此得上支氣管炎和呼吸道癌癥，世界銀行報告列舉的世界污染最嚴(yán)重的20個城市中，中國占了16個。根據(jù)調(diào)查，珠江三角洲每年僅沖床工人發(fā)生的斷指事故至少就有3萬宗，被機器切斷的手指頭超過4萬個。中南財經(jīng)政法大學(xué)45郎給出的命題：中國是制造業(yè)大國嗎？近10年來中國出口日本的方郎咸平以芭比娃娃為例:我們制造的過程當(dāng)中，破壞我們的環(huán)境，浪費我們的資源，剝削我們的勞動，可是真正的結(jié)果是什么呢？我們制造出價值一美金的芭比娃娃，但是最后在美國沃爾瑪?shù)牧闶蹆r格是9.99美金將近10美金。中南財經(jīng)政法大學(xué)46郎咸平以芭比娃娃為例:中南財經(jīng)政法大學(xué)46當(dāng)我們破壞環(huán)境、浪費資源、剝削勞動創(chuàng)造出一塊錢血淋淋的產(chǎn)品之后，我們同時就替美國創(chuàng)造出九倍的價值。當(dāng)我們創(chuàng)造出一萬美元的價值之后，我們就同時替美國創(chuàng)造出九萬美元的價值。因此中國越制造，美國越富裕。中南財經(jīng)政法大學(xué)47當(dāng)我們破壞環(huán)境、浪費資源、剝削勞動創(chuàng)造出一塊錢血淋淋的產(chǎn)品之國內(nèi)企業(yè)：對外拖欠原料和組件貨款，對內(nèi)延長勞動時間等等，真可謂不擇手段，不停壓榨，然而放在全球產(chǎn)業(yè)鏈的視角下，只不過是只針對一美金這部分做文章，在最不賺錢的領(lǐng)域不停壓榨！除了加工制造，還有六大環(huán)節(jié)：產(chǎn)品設(shè)計，原料采購，物流運輸，訂單處理，批發(fā)經(jīng)營，終端零售。中南財經(jīng)政法大學(xué)48國內(nèi)企業(yè)：對外拖欠原料和組件貨款，對內(nèi)延長勞動時間等等，真可啟示：組織一個最優(yōu)的產(chǎn)業(yè)鏈（企業(yè)間價值鏈）。在產(chǎn)業(yè)鏈中處于最優(yōu)環(huán)節(jié)。中南財經(jīng)政法大學(xué)49啟示：中南財經(jīng)政法大學(xué)49第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境金融環(huán)境法律環(huán)境中南財經(jīng)政法大學(xué)50第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境中南財經(jīng)政法大學(xué)50一個故事

一個中國老太太和一個美國老太太在天堂相遇，談起了在人間的一生。美國老太太說：“我辛苦了30年，終于把住房貸款都還清了?！敝袊咸f：“我辛苦了30年，終于攢夠了買房的錢?！泵绹咸谧约嘿I的房子里住了30年，后半生都在還款；而中國老太太后半生一直在存款攢錢，剛攢夠了買房的錢，卻去了天堂，無福享受自己買的新房。

中南財經(jīng)政法大學(xué)51一個故事一個中國老太太和一個美國老太太在天堂相遇，談起了在美國人的消費觀優(yōu)于中國人：美國人超前消費，享受人生；而中國人辛苦一輩子，卻不懂得享受或者來不及享受。故事有時也被一些學(xué)者提起，作為中西方文化比較的范例。不應(yīng)忽視故事的續(xù)集和前傳?。。≈心县斀?jīng)政法大學(xué)52美國人的消費觀優(yōu)于中國人：美國人超前消費，享受人生；而中國人消費觀念巨大差異的根本原因？第一個問題：借錢是要利息的，利息率是多少在故事中沒提。（金融環(huán)境）第二個問題：中美兩國的稅收制度是不一樣的，故事中沒提。在中國房子買賣均收重稅。而美國支持消費，不但買房不交稅，若是貸款買的房，國家還要退所得稅。而且買房后若又買更貴的房子，連賣房都免稅。這里又差了一筆錢。（法律）第三個問題：中美兩國的社會保障制度是不一樣的。（經(jīng)濟）第四個問題：貨幣政策一樣穩(wěn)定嗎？（金融）

中南財經(jīng)政法大學(xué)53消費觀念巨大差異的根本原因？第一個問題：借錢是要利息的，利息一、概述（一）理財環(huán)境的構(gòu)成

1.理財環(huán)境的含義財務(wù)管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生影響的企業(yè)內(nèi)、外部條件。

中南財經(jīng)政法大學(xué)54一、概述（一）理財環(huán)境的構(gòu)成中南財經(jīng)政法大學(xué)54

2.理財環(huán)境的劃分

企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境（組織形式，規(guī)模等）和外部財務(wù)管理環(huán)境（國家經(jīng)濟體制，國家宏觀政策，自然環(huán)境等）宏觀理財環(huán)境（法律制度等）和微觀理財環(huán)境（原材料市場等）靜態(tài)財務(wù)管理環(huán)境（利率等）和動態(tài)財務(wù)管理環(huán)境（產(chǎn)品價格等）中南財經(jīng)政法大學(xué)55

2.理財環(huán)境的劃分

企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境（組織形式，規(guī)模等二、經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境主要研究影響企業(yè)進行財務(wù)活動的各種宏觀經(jīng)濟狀況。包括：經(jīng)濟體制經(jīng)濟發(fā)展水平經(jīng)濟周期通貨膨脹中南財經(jīng)政法大學(xué)56二、經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境主要研究影響企業(yè)進行財務(wù)活動的各種宏觀經(jīng)當(dāng)前我國處于怎樣的經(jīng)濟周期之下？中南財經(jīng)政法大學(xué)57當(dāng)前我國處于怎樣的經(jīng)濟周期之下？中南財經(jīng)政法大學(xué)57中國經(jīng)濟周期可能處于下行階段圖：GDP增長指標(biāo)分析2008年8月5日研究報告《當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟分析》

—中南財經(jīng)政法大學(xué)58中國經(jīng)濟周期可能處于下行階段圖：GDP增長指標(biāo)分析中南財經(jīng)政第一輪經(jīng)濟周期1980年-1990年第二輪經(jīng)濟周期1991年-1999年第三輪經(jīng)濟周期2000年-中南財經(jīng)政法大學(xué)59第一輪經(jīng)濟周期1980年-1990年中南財經(jīng)政法大學(xué)59三駕馬車：投資：實際固定資產(chǎn)投資增速明顯下降。上半年，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長26.3%，比上年同期加快0.4個百分點，但上半年固定資產(chǎn)投資價格同比上漲10.0%，實際投資增速明顯下降。出口：出口增速顯著下降。2008年上半年，出口額同比增長21.9%，回落5.7%。消費：實際消費增速略有下降。上半年社會消費品零售額達同比增長21.4%，比上年同期加快6.0個百分點，但居民消費價格總水平上漲7.9%，實際的消費增長速度略有下降。中南財經(jīng)政法大學(xué)60三駕馬車：中南財經(jīng)政法大學(xué)60企業(yè)與經(jīng)濟周期的關(guān)系：根據(jù)企業(yè)所處的經(jīng)濟周期不同，企業(yè)可采取的財務(wù)行為：1、快速擴張型財務(wù)行為2、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)行為3、防御收縮型財務(wù)行為中南財經(jīng)政法大學(xué)61企業(yè)與經(jīng)濟周期的關(guān)系：根據(jù)企業(yè)所處的經(jīng)濟周期不同，企業(yè)可采取1、快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)：實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張。在籌資、投資、利潤分配上的表現(xiàn)如何？中南財經(jīng)政法大學(xué)621、快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略中南財經(jīng)政法大學(xué)622、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)：實現(xiàn)財務(wù)業(yè)績與資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)定擴張。在籌資、投資、利潤分配上的表現(xiàn)如何？中南財經(jīng)政法大學(xué)632、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略中南財經(jīng)政法大學(xué)633、防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)：保持企業(yè)的市場競爭能力，使得企業(yè)在困難的環(huán)境下能夠生存下來。在籌資、投資、利潤分配上的表現(xiàn)如何？中南財經(jīng)政法大學(xué)643、防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略中南財經(jīng)政法大學(xué)64思考：在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，大多數(shù)企業(yè)該采取何種財務(wù)戰(zhàn)略？行業(yè)的周期性問題？中南財經(jīng)政法大學(xué)65思考：中南財經(jīng)政法大學(xué)65周期性行業(yè)是指行業(yè)的景氣度與外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境高度正相關(guān)，并呈現(xiàn)周期性循環(huán)的行業(yè)。周期性行業(yè)的特點是產(chǎn)品價格、需求以及產(chǎn)能呈現(xiàn)周期性波動的，行業(yè)景氣度高峰期來臨時產(chǎn)品需求上升，價格大漲，為滿足突然膨脹的需求，產(chǎn)能大幅度擴張，而在蕭條期時則剛好相反。汽車、鋼鐵、房地產(chǎn)、有色金屬、石油化工等是典型的周期性行業(yè)，其他周期性行業(yè)還包括電力、煤炭、機械、造船、水泥、原料藥產(chǎn)業(yè)。食品飲料、交通運輸、醫(yī)藥、商業(yè)等收益相對平穩(wěn)的行業(yè)就是非周期性產(chǎn)業(yè)。在經(jīng)濟衰退時,這些行業(yè)或許會有實際增加,例如,食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防御性產(chǎn)業(yè)。中南財經(jīng)政法大學(xué)66周期性行業(yè)是指行業(yè)的景氣度與外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境高度正相關(guān)，并呈武鋼中南商場中南財經(jīng)政法大學(xué)67武鋼中南財經(jīng)政法大學(xué)67三、金融環(huán)境（一）金融環(huán)境對財務(wù)管理的影響金融環(huán)境是企業(yè)進行財務(wù)活動所面臨的金融政策和金融市場。金融政策是否合理、金融市場的運行是否有效，將會影響企業(yè)籌資與投資的效果。中南財經(jīng)政法大學(xué)68三、金融環(huán)境（一）金融環(huán)境對財務(wù)管理的影響中南財經(jīng)政法大學(xué)6金融市場的作用金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所企業(yè)通過金融市場使長短期資金互相轉(zhuǎn)化金融市場為企業(yè)管理提供有價值的信息（利率變動、匯率變動對企業(yè)的影響等）中南財經(jīng)政法大學(xué)69金融市場的作用金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所中南財經(jīng)政法大學(xué)

（二）金融市場的構(gòu)成要素1.金融市場的主體即金融市場的中介機構(gòu)，包括銀行和非銀行的金融機構(gòu)。中南財經(jīng)政法大學(xué)70

（二）金融市場的構(gòu)成要素1.金融市場的主體中南財經(jīng)政法大中南財經(jīng)政法大學(xué)71中南財經(jīng)政法大學(xué)71

2.金融市場的客體金融市場的客體是金融市場上的買賣對象，即金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)具有以下特征：流動性收益性風(fēng)險性流動性與收益性成反方向變動，但收益性與風(fēng)險性成同方向變動。中南財經(jīng)政法大學(xué)72

2.金融市場的客體金融市場的客體是金融市場上的買賣對象3.金融市場的參加人資金的供給者和需求者，如企業(yè)、事業(yè)單位、政府部門、城鄉(xiāng)居民等，金融中介機構(gòu)也可能成為資金的供給者和需求者。中南財經(jīng)政法大學(xué)733.金融市場的參加人資金的供給者和需求者，如企業(yè)、事業(yè)單位、4.金融市場的調(diào)節(jié)機制通過資金價格（利率）調(diào)節(jié)金融市場中資金供求關(guān)系以實現(xiàn)社會資金合理配置的機制。中南財經(jīng)政法大學(xué)744.金融市場的調(diào)節(jié)機制通過資金價格（利率）調(diào)節(jié)金融市場中資金（三）利率資金的配置過程受資金供給量、政府限制和機構(gòu)約束等因素的影響，但期望報酬率（資金的利率）是主要因素；如果風(fēng)險相同，愿意支付最高利率的經(jīng)濟單位將獲得資金的使用權(quán)；如果個人理性存在，出價最高的經(jīng)濟單位應(yīng)該擁有最有前途的投資機會；因此，資金就被配置到最有效率的用途和項目中。中南財經(jīng)政法大學(xué)75（三）利率資金的配置過程受資金供給量、政府限制和機構(gòu)約束等因利率的組成純粹利率通貨膨脹附加率變現(xiàn)力附加率違約風(fēng)險附加率到期風(fēng)險附加率中南財經(jīng)政法大學(xué)76利率的組成純粹利率中南財經(jīng)政法大學(xué)76純粹利率純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。在沒有通貨膨脹時，國庫券的利率可以視為純粹利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。

中南財經(jīng)政法大學(xué)77純粹利率純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。中南通貨膨脹附加率在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹附加率，以彌補通貨膨脹造成的購買力損失。每次發(fā)行國庫券的利息率隨預(yù)期通貨膨脹率的變化而變化。國庫券的利息率＝純粹利率＋預(yù)期通貨膨脹率+到期風(fēng)險附加率中南財經(jīng)政法大學(xué)78通貨膨脹附加率在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹附加率，以彌變現(xiàn)力附加率變現(xiàn)力，是指在價格沒有明顯損失的情況下，在短期內(nèi)大量出售證券的能力各種有價證券的變現(xiàn)力是不同的。不易變現(xiàn)的資產(chǎn)，投資人要求變現(xiàn)力附加率作為補償。中南財經(jīng)政法大學(xué)79變現(xiàn)力附加率變現(xiàn)力，是指在價格沒有明顯損失的情況下，在短期內(nèi)違約風(fēng)險附加率違約風(fēng)險越大，投資人要求的報酬越高。債券評級，實際上就是以違約風(fēng)險的大小為依據(jù)。信用等級越低，違約風(fēng)險越大，要求的利率越高。中南財經(jīng)政法大學(xué)80違約風(fēng)險附加率違約風(fēng)險越大，投資人要求的報酬越高。中南財經(jīng)政到期風(fēng)險附加率到期風(fēng)險附加率，是指因到期時間長短不同而形成的利率差別。1、利率風(fēng)險：長期債券按固定利率計息，購買者在市場利率上升時將遭受損失的風(fēng)險；2、再投資風(fēng)險：購買短期債券的投資人在債券到期時，由于市場利率下降，找不到獲利較高的投資機會的風(fēng)險。中南財經(jīng)政法大學(xué)81到期風(fēng)險附加率到期風(fēng)險附加率，是指因到期時間長短不同而形成的1、我國曾于1996年發(fā)行10年期、利率為11.83%的可上市流通的國債。決定其票面利率水平的主要因素有（）。

A.純粹利率B.通貨膨脹附加率

C.變現(xiàn)風(fēng)險附加率D.違約風(fēng)險附加率

E.到期風(fēng)險附加率答案：ABE中南財經(jīng)政法大學(xué)821、我國曾于1996年發(fā)行10年期、利率為11.83%的可上案例：2004年的加息成因與后果分析背景介紹：中國央行宣布，將自2004年10月29日起，金融機構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率由1.98%提高到2.25%，一年期貸款基準(zhǔn)利率由5.31%提高到5.58%；

加息的成因是什么？加息解決問題了嗎？加息對行業(yè)和證券市場的影響如何？中南財經(jīng)政法大學(xué)83案例：2004年的加息成因與后果分析背景介紹：中南財經(jīng)政法大加息的動因1、負(fù)利息2004年銀行一年期存款利率為1.8%，居民消費價格漲幅3.9%，銀行一年期存款的實際利率為1.8%-3.9%=-2.1%。即當(dāng)你存入1000元到銀行，，一年后的實際價值就成為979元，蒸發(fā)了21元。負(fù)利息的兩個層面：一方面，存款負(fù)利息，居民消費傾向（事實依舊是高儲蓄率）。另一方面，貸款負(fù)利息，企業(yè)囤積原材料。2、抑制投資過快的行業(yè)3、抑制可能的通貨膨脹中南財經(jīng)政法大學(xué)84加息的動因1、負(fù)利息中南財經(jīng)政法大學(xué)84加息解決問題了嗎？1、投資過快的行業(yè)主要集中在鋼鐵、水泥、電解鋁、房地產(chǎn)等少數(shù)幾個領(lǐng)域。但這些行業(yè)是厚利行業(yè)，利率的上升對它們的影響不大。但對于投資不太活躍的微利行業(yè)是雪上加霜。結(jié)果是該抑制的未壓下去，該加溫的行業(yè)則再次冰凍。中南財經(jīng)政法大學(xué)85加息解決問題了嗎？1、投資過快的行業(yè)主要集中在鋼鐵、水泥、電2、加速人民幣升值。出售利息率低的貨幣，買入利息率高的貨幣，獲取利息差。本身人民幣的升值壓力就大，如果加息無疑是火上澆油。（這也是最近我國不斷提出要加息，但始終沒有加息的原因）中南財經(jīng)政法大學(xué)862、加速人民幣升值。出售利息率低的貨幣，買入利息率高的貨幣，3、最近CPI不斷上升不是貨幣政策導(dǎo)致的問題，而是糧食、豬肉、食用油、雞蛋等商品的上漲，國家通過擴大供給可以抑制，特別對于生豬的生產(chǎn)有一定的周期性，使用加息的效果不佳。（成都豬肉儲備的例子）中南財經(jīng)政法大學(xué)873、最近CPI不斷上升不是貨幣政策導(dǎo)致的問題，而是糧食、豬肉4、我國是二元經(jīng)濟體系。一部分是對利率不敏感的地方政府和國有企業(yè)，一部分是對利率很敏感的非國有企業(yè)。加息后，地方政府和國有企業(yè)依舊會繼續(xù)過度投資，而許多非國有企業(yè)會受到嚴(yán)重打擊。（郎咸平——天津市搞地方建設(shè)，新市長一上臺搞個5年投資建設(shè)7000億，這樣政績工程不會因為利率上升而停止）中南財經(jīng)政法大學(xué)884、我國是二元經(jīng)濟體系。一部分是對利率不敏感的地方政府和國有加息對行業(yè)的影響負(fù)債成本上升。資產(chǎn)負(fù)債率較低的行業(yè)：交通運輸、電煤水生產(chǎn)和供應(yīng)、社會服務(wù)業(yè)等；資產(chǎn)負(fù)債率較高的行業(yè)：房地產(chǎn)、航空業(yè)等；對銀行業(yè)的影響比較特殊，在于存貸款利差是否增加。對業(yè)績較好的企業(yè)影響不大，但對微利企業(yè)要防止“變臉”。中南財經(jīng)政法大學(xué)89加息對行業(yè)的影響負(fù)債成本上升。中南財經(jīng)政法大學(xué)89利率上升對證券市場的影響1、公司借款成本增加，利潤下降。2、部分投資者就將投入股市的資金轉(zhuǎn)向儲蓄和債券。3、投資者估價的折現(xiàn)率提高，股票價值下降。但是事實并非如此，股價和利率同時在漲。美國也出現(xiàn)過這種情況。中南財經(jīng)政法大學(xué)90利率上升對證券市場的影響1、公司借款成本增加，利潤下降。中南匯率變動對企業(yè)的影響人民幣升值，房地產(chǎn)是個利好。人民幣升值會吸引大量國外資金進入中國市場，這部分資金不會投資于實業(yè)，更多會投機于股市和房地產(chǎn)這樣升值快和退出快的品種。對房地產(chǎn)企業(yè)來說是好事情。對航空企業(yè)也是利好。但對于出口企業(yè)就是重大利空。中南財經(jīng)政法大學(xué)91匯率變動對企業(yè)的影響人民幣升值，房地產(chǎn)是個利好。中南財經(jīng)政法廣義的金融市場，是指一切資本流動的場所，包括實物資本和貨幣資本的流動。狹義的金融市場一般是指有價證券市場，即股票和債券的發(fā)行和流通市場。金融市場體系金融市場運作（四）金融市場的分類和運作中南財經(jīng)政法大學(xué)92廣義的金融市場，是指一切資本流動的場所，包括實物資本和貨幣資一些概念一級市場和二級市場一級市場是新證券首次買賣的市場；二級市場是現(xiàn)存證券的交易市場；交易所：上海證券交易所，深圳證券交易所，香港聯(lián)交所，美國的紐約交易所等等。中南財經(jīng)政法大學(xué)93一些概念一級市場和二級市場中南財經(jīng)政法大學(xué)93金融中介金融中介是一種以自己的名義吸收貨幣，并用于發(fā)放貸款或其他類型金融投資的金融機構(gòu)。包括商業(yè)銀行、保險公司、基金公司等。金融中介使借貸交易由直接變成間接；金融中介化降低了服務(wù)成本，方便了服務(wù)對象，提高了市場效率。中南財經(jīng)政法大學(xué)94金融中介金融中介是一種以自己的名義吸收貨幣，并用于發(fā)放貸款或想象沒有中介的情況。比如，沒有房屋中介，可能很多人會在街頭貼一些小廣告。中介利用自己的優(yōu)勢，提高效率。中南財經(jīng)政法大學(xué)95想象沒有中介的情況。中南財經(jīng)政法大學(xué)95發(fā)行方式公開發(fā)行：向社會公眾出售債券或股票。私募：全部發(fā)行證券的銷售直接針對一家（組）購買者。特權(quán)認(rèn)購：現(xiàn)有股東按原有股權(quán)比例優(yōu)先購買新發(fā)證券。（配股）中南財經(jīng)政法大學(xué)96發(fā)行方式公開發(fā)行：向社會公眾出售債券或股票。中南財經(jīng)政法大學(xué)第三節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)目標(biāo)是指進行財務(wù)活動所要達到的根本目的，決定財務(wù)活動的方向。企業(yè)發(fā)展的階段性，決定了一些“職能化”目標(biāo)（占有率、規(guī)模、質(zhì)量）的相對重要性，然而，長遠(yuǎn)而言，資本增值是本質(zhì)追求。企業(yè)之所以追求其他目標(biāo)是為了實現(xiàn)更大的資本增值。動態(tài)來看，財務(wù)目標(biāo)居于企業(yè)目標(biāo)體系的核心。中南財經(jīng)政法大學(xué)97第三節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)目標(biāo)是指進行財務(wù)活動所要達到的根本（一）財務(wù)目標(biāo)綜述財務(wù)目標(biāo)有以下三種主要觀點：利潤最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化中南財經(jīng)政法大學(xué)98（一）財務(wù)目標(biāo)綜述財務(wù)目標(biāo)有以下三種主要觀點：中南財經(jīng)政法大1.利潤最大化利潤最大化目標(biāo)，是指財務(wù)管理工作的最終目的是不斷增加企業(yè)利潤，使企業(yè)利潤額在一定時期內(nèi)達到最大。

中南財經(jīng)政法大學(xué)991.利潤最大化利潤最大化目標(biāo)，是指財務(wù)管理工作的最終目的是不

優(yōu)缺點優(yōu)點容易考核；適用范圍廣。缺點沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮所獲利潤和投入資本的關(guān)系；沒有考慮獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險大??；可能會導(dǎo)致企業(yè)短期行為。中南財經(jīng)政法大學(xué)100優(yōu)缺點優(yōu)點中南財經(jīng)政法大學(xué)100

2.股東財富最大化股東財富最大化是指企業(yè)通過有效地組織財務(wù)活動，為股東帶來更多的財富。在股份制企業(yè)中，股東財富最大化由其發(fā)行在外的普通股股數(shù)和股票市價兩個因素決定。在公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)既定的條件下，可以用股票市價作為衡量股東財富大小的標(biāo)準(zhǔn)。股東財富最大化就演變成股票市價最大化。中南財經(jīng)政法大學(xué)1012.股東財富最大化股東財富最大化是指企業(yè)通過有效地組織財務(wù)

優(yōu)缺點優(yōu)點把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察；考慮了資金的時間價值；考慮了風(fēng)險因素。缺陷只適用于上市公司；過分地強調(diào)了公司股東的利益；股票市價受到多種非可控因素的影響。中南財經(jīng)政法大學(xué)102優(yōu)缺點優(yōu)點中南財經(jīng)政法大學(xué)102

3.企業(yè)價值最大化企業(yè)價值是指企業(yè)的市場價值，它是社會公眾對企業(yè)總價值的市場評價。社會公眾對企業(yè)價值評價依據(jù)是企業(yè)未來的獲利能力。中南財經(jīng)政法大學(xué)1033.企業(yè)價值最大化企業(yè)價值是指企業(yè)的市場價值，它是社會

優(yōu)缺點優(yōu)點考慮了資金時間價值和風(fēng)險因素；有利于克服短期行為；有利于兼顧企業(yè)各利益集團的利益。缺點：如何量化？（企業(yè)價值評估方法）

中南財經(jīng)政法大學(xué)104優(yōu)缺點優(yōu)點中南財經(jīng)政法大學(xué)104如何量化企業(yè)價值？企業(yè)價值最大化滿足各利益集團滿足各利益集團企業(yè)價值最大化中南財經(jīng)政法大學(xué)105如何量化企業(yè)價值？企業(yè)價值最大化滿足各利益集團滿足各利益集團

如何操作？滿足投資者：不斷提高凈資產(chǎn)收益率（在股份制企業(yè)則為每股盈余）；滿足債權(quán)人：改善財務(wù)狀況，保持最佳的償債能力；滿足職工：完善員工福利，提供職業(yè)培訓(xùn)；滿足社會：認(rèn)真履行企業(yè)的社會責(zé)任；做到這些，企業(yè)價值將達到最大。中南財經(jīng)政法大學(xué)106如何操作？中南財經(jīng)政法大學(xué)106理論上的兩種方法：1、未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法：難題是現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率的選擇2、企業(yè)價值=股權(quán)資本價值+債務(wù)資本價值股權(quán)資本價值很難確定補充：企業(yè)價值的計算中南財經(jīng)政法大學(xué)107理論上的兩種方法：補充：企業(yè)價值的計算中南財經(jīng)政法大學(xué)107中聯(lián)重科收購意大利工程機械公司2008年3月29日召開的中聯(lián)重科(000157.SZ)臨時股東大會，批準(zhǔn)了公司收購意大利工程機械公司CompagniaItalianaFormeAcciaioS.p.A.(下稱“CIFA”)的計劃。不過也有部分投資者表達了對CIFA高企的負(fù)債和收購“是否值得”等問題的憂慮。提請股東大會審議的《重大資產(chǎn)購買暨關(guān)聯(lián)交易報告書》顯示，中聯(lián)重科與共同投資方弘毅投資、曼達林基金和高盛集團有限公司（通過其全資子公司GSHonyHoldingsILtd.）收購CIFA100％股權(quán)，其中，中聯(lián)重科通過境外公司間接收購60％股權(quán)。該收購方案獲得了股東會99.952％的通過率，但仍有490206票代表對此表示反對。中南財經(jīng)政法大學(xué)108中聯(lián)重科收購意大利工程機械公司2008年3月29日召開的中聯(lián)在會議現(xiàn)場，有投資者對CIFA過高的負(fù)債表示擔(dān)憂?！吨卮筚Y產(chǎn)購買暨關(guān)聯(lián)交易報告書》提到，收購中“依據(jù)國外并購慣例目標(biāo)公司需償還的銀行貸款1.16億歐元”，CIFA的整個負(fù)債高達2.5124億歐元，這對于總資產(chǎn)只有約3億歐元的CIFA來說，是個不小的包袱。請問：CIFA的價值至少應(yīng)該是多少？中南財經(jīng)政法大學(xué)109在會議現(xiàn)場，有投資者對CIFA過高的負(fù)債表示擔(dān)憂。《重大資產(chǎn)進一步思考從理論上講，企業(yè)價值最大化有缺陷嗎？企業(yè)可以不斷在資本市場上發(fā)行股票籌資來增加企業(yè)價值。我國上市公司惡意圈錢的行為中南財經(jīng)政法大學(xué)110進一步思考從理論上講，企業(yè)價值最大化有缺陷嗎？中南財經(jīng)政法大紅光實業(yè)虛報利潤騙取上市資格紅光實業(yè)（證券代碼：600083）1997年5月在上交所上網(wǎng)發(fā)行，募集資金4.1億元；1997年6月6日掛牌上市。紅光實業(yè)是我國最早建成的大型綜合性電子管器件基地，是第一只彩色顯像管的誕生地。1997年5月23日，紅光隱瞞公司1996年度虧損5377．8萬元的事實，虛報利潤1億多元，騙取股票上市。紅光每股定價6．05元，共向社會公開發(fā)行7000萬股股份。1997年6月6日，紅光實業(yè)正式上市。公司在上市公告書中承諾，彩色顯像管生產(chǎn)線1998年建成投產(chǎn)后，公司資產(chǎn)總額將達38億元，并預(yù)期，1997年全年將實現(xiàn)凈利潤7055萬元，每股稅后利潤0．3063元（攤?。?。1997年8月20日，紅光實業(yè)公布中期業(yè)績，每股收益為0．073元，并稱“公司生產(chǎn)經(jīng)營面臨困難”。

中南財經(jīng)政法大學(xué)111紅光實業(yè)虛報利潤騙取上市資格紅光實業(yè)（證券代碼：6000831998年1月9日，紅光公司董事會發(fā)布公告：公司重要設(shè)備因超期服役要停產(chǎn)大修及進行技改。但在半年多前公布的招股說明書中，公司對這件嚴(yán)重影響公司業(yè)績的重大事件沒有任何說明。1998年4月30日，紅光披露1997年年報，全年虧損1.98億元，每股虧損0.997元，上市半年即報出巨額虧損，募集資金虧掉近一半......

中南財經(jīng)政法大學(xué)1121998年1月9日，紅光公司董事會發(fā)布公告：公司重要設(shè)備因超企業(yè)價值=市場增加值MVA+企業(yè)投資資本企業(yè)發(fā)展的兩種模式：內(nèi)涵發(fā)展模式與外延發(fā)展模式。內(nèi)涵發(fā)展模式：依靠轉(zhuǎn)機的資本積累來獲得增長的模式。外延發(fā)展模式：通過外部融資擴展的發(fā)展模式。當(dāng)然，單純依賴外延是不取的，外延發(fā)展必須建立在內(nèi)涵發(fā)展模式的基礎(chǔ)之上。（籌資-圈錢-惡意圈錢）中南財經(jīng)政法大學(xué)113企業(yè)價值=市場增加值MVA+企業(yè)投資資本中南財經(jīng)政法大學(xué)112008年3月5日，中國平安公開增發(fā)不超過12億股A股（約800億元）和412億元分離交易可轉(zhuǎn)債的再融資方案獲得股東大會通過。用于追加投資富通集團。2007年11月27日，中國平安宣布從二級市場直接購得富通集團約4.18%的股權(quán)，成為富通單一第一大股東，后增持至4.99%，前后共斥資超過238億元人民幣。中南財經(jīng)政法大學(xué)1142008年3月5日，中國平安公開增發(fā)不超過12億股A股（約8中國平安虧了，但沒有人想到平安會虧得如此慘烈從中國平安去年底收購富通部分股權(quán)，到2008年11月份，富通的股價已下跌超過96%，導(dǎo)致中國平安最初238億元投資只剩下10億元左右。中南財經(jīng)政法大學(xué)115中國平安虧了，但沒有人想到平安會虧得如此慘烈中南財經(jīng)政法大學(xué)

想想2008年初，中國平安要在國內(nèi)融資1600億元去海外投資，如果再融資通過，損失又將是多少！引申話題：企業(yè)與高管的財務(wù)關(guān)系

中南財經(jīng)政法大學(xué)116

想想2008年初，中國平安要在國內(nèi)融資1600億元去海外投（二）財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)

1.所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)

矛盾：代理成本問題的根源在于企業(yè)委托——代理的存在中南財經(jīng)政法大學(xué)117（二）財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)1.所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)能否完全觀察到代理人的行為完全能完全不能部分能：

協(xié)調(diào)措施監(jiān)督激勵中南財經(jīng)政法大學(xué)118能否完全觀察到代理人的行為中南財經(jīng)政法大學(xué)118一個爭論：勞動雇傭資本還是資本雇傭勞動？中南財經(jīng)政法大學(xué)119一個爭論：勞動雇傭資本還是資本雇傭勞動？中南財經(jīng)政法大學(xué)11

2.所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)

主要矛盾投資于風(fēng)險更高的項目發(fā)行新債券或舉借新債協(xié)調(diào)措施限制性借款收回借款或不再借款中南財經(jīng)政法大學(xué)1202.所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)中南財經(jīng)政法大學(xué)120第四節(jié)財務(wù)管理原則優(yōu)化資源配置原則收支平衡原則“成本——效益”原則風(fēng)險收益均衡原則利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則中南財經(jīng)政法大學(xué)121第四節(jié)財務(wù)管理原則優(yōu)化資源配置原則中南財經(jīng)政法大學(xué)121與前文的邏輯聯(lián)系企業(yè)再生產(chǎn)過程要求優(yōu)化資源配置企業(yè)資金循環(huán)過程要求收支平衡企業(yè)在處理財務(wù)關(guān)系時要協(xié)調(diào)利益關(guān)系企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)則體現(xiàn)了成本效益與風(fēng)險收益相均衡的原則中南財經(jīng)政法大學(xué)122與前文的邏輯聯(lián)系企業(yè)再生產(chǎn)過程要求優(yōu)化資源配置中南財經(jīng)政法大第五節(jié)財務(wù)管理環(huán)節(jié)預(yù)測：決策計劃：控制：分析：中南財經(jīng)政法大學(xué)123第五節(jié)財務(wù)管理環(huán)節(jié)預(yù)測：中南財經(jīng)政法大學(xué)123第六節(jié)現(xiàn)代企業(yè)制度公司的核心特征？P39企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)分離中南財經(jīng)政法大學(xué)124第六節(jié)現(xiàn)代企業(yè)制度公司的核心特征？P39中南財經(jīng)政法大學(xué)現(xiàn)代企業(yè)理論的基本命題企業(yè)是一系列契約（合同的）組合科斯的企業(yè)規(guī)模契約的不完備性意味著擬定描述未來所有可能情況下的各方行為的契約成本過高；使所有權(quán)、法律、監(jiān)管制度、內(nèi)部程序等是部分地解決這一問題的制度安排；中南財經(jīng)政法大學(xué)125現(xiàn)代企業(yè)理論的基本命題企業(yè)是一系列契約（合同的）組合中南財經(jīng)斯坦福大學(xué)的錢穎一教授在他的論文《中國的公司治理結(jié)構(gòu)改革和融資改革》中提出：“公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用來支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團體，包括投資者、經(jīng)理、工人之間的關(guān)系，并從這種聰明中實現(xiàn)各自的經(jīng)濟利益。公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)包括：如何配置和行使控制權(quán)；如何監(jiān)督和評價董事會、經(jīng)理人員和職工；如何設(shè)計和實施激勵機制”中南財經(jīng)政法大學(xué)126斯坦福大學(xué)的錢穎一教授在他的論文《中國的公司治理結(jié)構(gòu)改革和融國內(nèi)學(xué)者吳敬璉教授認(rèn)為，“所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指由所有者、董事會和高級執(zhí)行人員即高級經(jīng)理三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者之間形成一定的制衡關(guān)系。通過這一結(jié)構(gòu)，所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會托管；公司董事會是公司的決策機構(gòu)，擁有對高級經(jīng)理人員的聘用、獎懲和解雇權(quán)；高級經(jīng)理人員受雇于董事會，組成在董事會領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機構(gòu)，在董事會的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)?！敝心县斀?jīng)政法大學(xué)127國內(nèi)學(xué)者吳敬璉教授認(rèn)為，“所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指由所有者、董公司治理結(jié)構(gòu)（在此是指內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)）是一種契約制度下的權(quán)利安排，它通過一定的治理手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，形成科學(xué)的自我約束機制和制衡機制，協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)利關(guān)系。包括股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間的各司其職、相互激勵與約束的關(guān)系。中南財經(jīng)政法大學(xué)128公司治理結(jié)構(gòu)（在此是指內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)）是一種契約制度下的權(quán)利安上個世紀(jì)討論的主要問題是高管對股東利益的侵害；當(dāng)前：大股東對中小股東的侵害，中小股東的保護問題。中南財經(jīng)政法大學(xué)129上個世紀(jì)討論的主要問題是高管對股東利益的侵害；中南財經(jīng)政法大思考題：你認(rèn)為財務(wù)管理的股東財富最大化目標(biāo)和企業(yè)價值最大化目標(biāo)哪個更好，為什么？中南財經(jīng)政法大學(xué)130思考題：中南財經(jīng)政法大學(xué)130加強做責(zé)任心，責(zé)任到人，責(zé)任到位才是長久的發(fā)展。11月-2211月-22Friday,November18,2022弄虛作假要不得，踏實肯干第一名。05:14:2105:14:2105:1411/18/20225:14:21AM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。11月-2205:14:2105:14Nov-2218-Nov-22重于泰山，輕于鴻毛。05:14:2105:14:2105:14Friday,November18,2022安全在于心細(xì)，事故出在麻痹。11月-2211月-2205:14:2105:14:21November18,2022加強自身建設(shè)，增強個人的休養(yǎng)。2022年11月18日5:14上午11月-2211月-22追求至善憑技術(shù)開拓市場，憑管理增創(chuàng)效益，憑服務(wù)樹立形象。18十一月20225:14:21上午05:14:2111月-22嚴(yán)格把控質(zhì)量關(guān)，讓生產(chǎn)更加有保障。十一月225:14上午11月-2205:14November18,2022重標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)要求，安全第一。2022/11/185:14:2105:14:2118November2022好的事情馬上就會到來，一切都是最好的安排。5:14:21上午5:14上午05:14:2111月-22每天都是美好的一天，新的一天開啟。11月-2211月-2205:1405:14:2105:14:21Nov-22務(wù)實，奮斗，成就，成功。2022/11/185:14:21Friday,November18,2022相信相信得力量，創(chuàng)造應(yīng)創(chuàng)造的事情。11月-222022/11/185:14:2111月-22謝謝大家！加強做責(zé)任心，責(zé)任到人，責(zé)任到位才是長久的發(fā)展。11月-22每一次的加油，每一次的努力都是為了下一次更好的自己。11月-2211月-22Friday,November18,2022天生我材必有用，千金散盡還復(fù)來。05:14:2105:14:2105:1411/18/20225:14:21AM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。11月-2205:14:2105:14Nov-2218-Nov-22得道多助失道寡助，掌控人心方位上。05:14:2105:14:2105:14Friday,November18,2022安全在于心細(xì)，事故出在麻痹。11月-2211月-2205:14:2105:14:21November18,2022加強自身建設(shè)，增強個人的休養(yǎng)。2022年11月18日5:14上午11月-2211月-22擴展市場，開發(fā)未來，實現(xiàn)現(xiàn)在。18十一月20225:14:21上午05:14:2111月-22做專業(yè)的企業(yè)，做專業(yè)的事情，讓自己專業(yè)起來。十一月225:14上午11月-2205:14November18,2022時間是人類發(fā)展的空間。2022/11/185:14:2105:14:2118November2022科學(xué)，你是國力的靈魂；同時又是社會發(fā)展的標(biāo)志。5:14:21上午5:14上午05:14:2111月-22每天都是美好的一天，新的一天開啟。11月-2211月-2205:1405:14:2105:14:21Nov-22人生不是自發(fā)的自我發(fā)展，而是一長串機緣。事件和決定，這些機緣、事件和決定在它們實現(xiàn)的當(dāng)時是取決于我們的意志的。2022/11/185:14:21Friday,November18,2022感情上的親密，發(fā)展友誼；錢財上的親密，破壞友誼。11月-222022/11/185:14:2111月-22謝謝大家！每一次的加油，每一次的努力都是為了下一次更好的自己。11月-

財務(wù)管理中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院中南財經(jīng)政法大學(xué)133財務(wù)管理中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院中南財經(jīng)政法大學(xué)對本次課程的一點想法1、講授本書的知識（核心）；2、結(jié)合書本內(nèi)容舉一些案例；3、對我國企業(yè)的現(xiàn)實情況進行分析和討論；4、做一定的練習(xí)。中南財經(jīng)政法大學(xué)134對本次課程的一點想法1、講授本書的知識（核心）；中南財經(jīng)政法學(xué)習(xí)要求1、課上積極主動，多進行交流。2、課下復(fù)習(xí)和預(yù)習(xí)。3、請隨堂準(zhǔn)備練習(xí)本或草稿紙。中南財經(jīng)政法大學(xué)135學(xué)習(xí)要求中南財經(jīng)政法大學(xué)3主要參考書目財政部注冊會計師考試委員會辦公室·財務(wù)成本管理［M］北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2012。李道明·財務(wù)管理［M］·北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2001。財政部會計資格評價中心·財務(wù)管理［M］·北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2004。郭復(fù)初·財務(wù)管理［M］·北京：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社，2003。中南財經(jīng)政法大學(xué)136主要參考書目財政部注冊會計師考試委員會辦公室·財務(wù)成本管理［全書內(nèi)容結(jié)構(gòu)第一部分：財務(wù)管理基礎(chǔ)知識（1、2）第二部分：財務(wù)管理核心內(nèi)容（3、4、5、6、7、8、9、10、11）第三部分：財務(wù)管理輔助內(nèi)容（12、13）中南財經(jīng)政法大學(xué)137全書內(nèi)容結(jié)構(gòu)第一部分：財務(wù)管理基礎(chǔ)知識（1、2）中南財經(jīng)政法一、財務(wù)管理基礎(chǔ)知識這部分包括第一章和第二章第一章為財務(wù)管理概論，介紹了財務(wù)管理的目標(biāo)、環(huán)境、原則；第二章財務(wù)管理價值觀念（時間價值與風(fēng)險價值）。中南財經(jīng)政法大學(xué)138一、財務(wù)管理基礎(chǔ)知識中南財經(jīng)政法大學(xué)6二、財務(wù)管理核心內(nèi)容這一部分包括第三至第十一章，主要內(nèi)容為：投資管理（3、4）；籌資管理（5、6、7、8）；股利分配（9）；日常營運管理（10、11）；中南財經(jīng)政法大學(xué)139二、財務(wù)管理核心內(nèi)容這一部分包括第三至第十一章，主要內(nèi)容為：三、財務(wù)管理輔助內(nèi)容這一部分包括第十二和十三章第十二章企業(yè)并購；第十三章

企業(yè)破產(chǎn)清算。中南財經(jīng)政法大學(xué)140三、財務(wù)管理輔助內(nèi)容這一部分包括第十二和十三章中南財經(jīng)政法大第一章財務(wù)管理概論第一節(jié)財務(wù)管理的概念第二節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境第三節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)第四節(jié)財務(wù)管理的原則第五節(jié)財務(wù)管理的環(huán)節(jié)第六節(jié)現(xiàn)代企業(yè)制度與財務(wù)活動組織中南財經(jīng)政法大學(xué)141第一章財務(wù)管理概論第一節(jié)財務(wù)管理的概念中南財經(jīng)政法

第一節(jié)財務(wù)管理的概念學(xué)習(xí)內(nèi)容財務(wù)管理的定義和對象財務(wù)管理活動的主要內(nèi)容財務(wù)關(guān)系中南財經(jīng)政法大學(xué)142

第一節(jié)財務(wù)管理的概念學(xué)習(xí)內(nèi)容中南財經(jīng)政法大學(xué)10HL公司創(chuàng)立于1996年12月31日，創(chuàng)始資本1000美元，債務(wù)資本500美元，權(quán)益資本500美元。幾個問題：為什么需要資本？—因為需要獲得資產(chǎn)。為什么需要資產(chǎn)？—因為需要銷售收入。為什么需要收入？—因為需要利潤。為什么需要利潤？—因為企業(yè)要回報股東，也需要加強自身的資本基礎(chǔ)。為什么需要更多的資本？—為了更好完成的循環(huán)。中南財經(jīng)政法大學(xué)143HL公司創(chuàng)立于1996年12月31日，創(chuàng)始資本1000美HL公司資本資產(chǎn)銷售額利潤分配與增資更多資本中南財經(jīng)政法大學(xué)144HL公司資本資產(chǎn)銷售額利潤分配與增資更多資本中南財經(jīng)政法大學(xué)HL公司的經(jīng)營周期中南財經(jīng)政法大學(xué)145HL公司的經(jīng)營周期中南財經(jīng)政法大學(xué)13生產(chǎn)循環(huán)企業(yè)運營流程圖企業(yè)運營是供產(chǎn)銷的整合企業(yè)運營也是一個資金流、信息流和物流三流合一的過程供應(yīng)生產(chǎn)銷售中南財經(jīng)政法大學(xué)146生產(chǎn)循環(huán)企業(yè)運營流程圖供應(yīng)生產(chǎn)銷售中南財經(jīng)政法大學(xué)14銷售部門倉儲部門采購部門生產(chǎn)部門客戶供應(yīng)商訂單+市場預(yù)測銷售計劃交貨計劃生產(chǎn)計劃物資需求計劃收款銷售成本存貨成本生產(chǎn)成本付款資金流、信息流、物流整合圖原材料產(chǎn)成品產(chǎn)成品或半成品原材料中南財經(jīng)政法大學(xué)147銷售部門倉儲部門采購部門生產(chǎn)部門客供訂單銷售計劃交貨計劃生產(chǎn)資金：資金是企業(yè)再生產(chǎn)過程中運動著的價值。資金運動：是指企業(yè)資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。企業(yè)再生產(chǎn)過程是物資運動與資金運動的統(tǒng)一。中南財經(jīng)政法大學(xué)148中南財經(jīng)政法大學(xué)16物資運動是資金運動存在的基礎(chǔ)；資金運動是物資運動的價值表現(xiàn)形式，即物資運動過程和結(jié)果都會通過資金運動綜合地反映出來。中南財經(jīng)政法大學(xué)149中南財經(jīng)政法大學(xué)17知識點在資金運動過程中，資金具有時間上的繼起性和空間上的并存性兩個基本特性。資金的繼起性是指資金要在時間上從一種資金形態(tài)依次順利地轉(zhuǎn)化為另一種資金形態(tài)，直到又重新回到原來的出發(fā)點。資金的并存性不僅是指各種形態(tài)的資金必須同時存在于生產(chǎn)經(jīng)營過程的各個階段，而且在一定的經(jīng)營規(guī)模和生產(chǎn)技術(shù)條件下，分布在各個階段的資金在數(shù)量上要保持一定的比例關(guān)系。中南財經(jīng)政法大學(xué)150知識點中南財經(jīng)政法大學(xué)18

（一）財務(wù)管理的含義

1.企業(yè)財務(wù)的含義企業(yè)財務(wù)是企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系。即財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系。中南財經(jīng)政法大學(xué)151（一）財務(wù)管理的含義中南財經(jīng)政法大學(xué)19

2.財務(wù)管理含義財務(wù)管理是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。即組織財務(wù)活動，協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系，是企業(yè)管理的重要組成部分。中南財經(jīng)政法大學(xué)1522.財務(wù)管理含義財務(wù)管理是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方財務(wù)活動是指企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動。主要包括：（一）籌資活動（二）投資活動（三）日常運營（四）利潤分配（一）財務(wù)活動中南財經(jīng)政法大學(xué)153財務(wù)活動是指企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動。（一）財務(wù)活動中南財籌資活動：一個小案例武漢鋼鐵股份有限公司的籌資情況。1999年8月3日發(fā)行2.71億股流通股。2004年6月18日-6月21日增發(fā)14.10億股。2007年3月26日發(fā)行75億的07武鋼債。中南財經(jīng)政法大學(xué)154籌資活動：一個小案例武漢鋼鐵股份有限公司的籌資情況。中南財經(jīng)1.籌資活動權(quán)益資本吸引直接投資發(fā)行股票留存收益負(fù)債資本申請借款發(fā)行公司債券商業(yè)信用中南財經(jīng)政法大學(xué)1551.籌資活動中南財經(jīng)政法大學(xué)23籌資活動的目的企業(yè)為了開展經(jīng)營活動或者為了擴大經(jīng)營規(guī)模，都必須籌集一定數(shù)量的資金?？梢酝ㄟ^吸引直接投資、發(fā)行股票等方式籌集自有資本（即權(quán)益資本），也可以向銀行借款或發(fā)行公司債券等方式籌集負(fù)債資本?；I集的資本可以形成貨幣資金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)。關(guān)鍵問題：如何提高籌資效益？確定籌資來源（權(quán)益資本、負(fù)債資本）確定權(quán)益資金和債務(wù)資金的比例（資本結(jié)構(gòu)）中南財經(jīng)政法大學(xué)156籌資活動的目的企業(yè)為了開展經(jīng)營活動或者為了擴大經(jīng)營規(guī)模，都必關(guān)鍵問題選擇什么樣的籌資工具？權(quán)益資金和債務(wù)資金比例如何搭配？黑字破產(chǎn)中南財經(jīng)政法大學(xué)157關(guān)鍵問題中南財經(jīng)政法大學(xué)25防止黑字破產(chǎn)?！昂谧制飘a(chǎn)”概念最初來自于日本企業(yè)，就是企業(yè)還有利潤但是要破產(chǎn)。（根本原因是沒有現(xiàn)金流，不能夠償還到期債務(wù))中南財經(jīng)政法大學(xué)158中南財經(jīng)政法大學(xué)262.投資活動2005年夏天，最吸引觀眾的一件事情是……？超級女生"2005蒙牛酸酸乳超級女聲"

蒙牛投入1400萬元人民幣作為冠名費中南財經(jīng)政法大學(xué)1592.投資活動2005年夏天，最吸引觀眾的一件事情是……？中南“2005蒙牛酸酸乳超級女生”，使蒙牛在酸酸乳領(lǐng)域的銷售量從2004年的7億元人民幣飆升至2005年的30億人民幣。中南財經(jīng)政法大學(xué)160中南財經(jīng)政法大學(xué)28投資活動的分類對內(nèi)投資購買固定資產(chǎn)人力資源培訓(xùn)……對外投資購買股票購買債券聯(lián)營投資……關(guān)鍵問題如何評估投資方案？如何做決策？中南財經(jīng)政法大學(xué)161投資活動的分類對內(nèi)投資對外投資關(guān)鍵問題中南財經(jīng)政法大學(xué)291250萬1000萬0432這個項目值得投資嗎？250萬250萬250萬中南財經(jīng)政法大學(xué)1621250萬1000萬0432這個項目值得投資嗎？250萬251280萬1000萬0432這個項目值得投資嗎？280萬280萬280萬中南財經(jīng)政法大學(xué)1631280萬1000萬0432這個項目值得投資嗎？280萬283.日常運營管理現(xiàn)金管理存貨管理短期投資管理應(yīng)收賬款管理……中南財經(jīng)政法大學(xué)1643.日常運營管理現(xiàn)金管理中南財經(jīng)政法大學(xué)32一個案例天寶公司是一家擁有近億元資產(chǎn)的民營企業(yè)，前幾年發(fā)展迅速，公司規(guī)模不斷擴大，在同行業(yè)中處于中等地位。但最近兩年公司產(chǎn)品面臨的市場競爭越來越激烈，公司出現(xiàn)了銷售量增長緩慢，應(yīng)收賬款回收困難，營運資金不足等問題，嚴(yán)重影響了公司的進一步發(fā)展。為此，公司總經(jīng)理孫強召開了總經(jīng)理辦公會議分析原因并商討對策，會上張三、李四、王五分別作出了發(fā)言。張三：我認(rèn)為，應(yīng)改變目前的信用標(biāo)準(zhǔn)，過去的信用標(biāo)準(zhǔn)比同行業(yè)中其他公司都要嚴(yán)格，限制了一部分客戶不能享受我們的商業(yè)信用，不利于擴大銷售水平。

中南財經(jīng)政法大學(xué)165一個案例天寶公司是一家擁有近億元資產(chǎn)的民營企業(yè)，前幾

李四：我認(rèn)為公司應(yīng)從收賬政策方面著手，采用積極的收賬政策，將目前的收賬費用增加到200萬元。估計政策調(diào)整后，平均收賬期將為60天，壞賬損失率將下降到9%。王五：我認(rèn)為公司調(diào)整信用政策應(yīng)從多方面入手，一方面適當(dāng)放寬信用期限，另一方面，給予客戶一定的現(xiàn)金折扣。具體條件為：“2/10，1/20，N/90”。估計銷售收入將會增加20%，同時壞賬損失將會下降到8%，收賬費用降到80萬元。分別有40%的客戶會享受兩種不同的折扣，其他20%的客戶會在信用期內(nèi)付款。中南財經(jīng)政法大學(xué)166中南財經(jīng)政法大學(xué)34在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中必然要發(fā)生一系列的資金收支活動，如采購、支付工資、支付各項管理費用、銷售產(chǎn)品、往來客戶之間的債權(quán)債務(wù)的結(jié)算以及短期資金的借入與償還。關(guān)鍵問題：如何提高營運效率？中南財經(jīng)政法大學(xué)167中南財經(jīng)政法大學(xué)354.利潤分配按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利潤所進行的分配股東收益利潤留存關(guān)鍵問題利潤這塊餅子怎么切？怎么切餅?zāi)芴岣吖緝r值？中南財經(jīng)政法大學(xué)1684.利潤分配按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利潤所進行的分配中股利減發(fā)的經(jīng)典案例

IBM的故事1993年1月26日早上9點零2分……IBM公司歷史上的首次減發(fā)……股利減發(fā)55%，市值蒸發(fā)近60%股利是一個信號……中南財經(jīng)政法大學(xué)169股利減發(fā)的經(jīng)典案例

IBM的故事1993年1月26日早上9點我國上市公司的股利分配有額外信息嗎？2010年2月5日，神州泰岳(300002)2009年快報:擬每10股轉(zhuǎn)增15股派3元，109元（2.4）——237.99元（4.31）中南財經(jīng)政法大學(xué)170我國上市公司的股利分配有額外信息嗎？中南財經(jīng)政法大學(xué)38（三）財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動的過程中與有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系。這些聯(lián)系歸根結(jié)底體現(xiàn)了企業(yè)與各個利益集團之間的經(jīng)濟利益關(guān)系。它應(yīng)該包括內(nèi)部和外部財務(wù)關(guān)系兩個方面。中南財經(jīng)政法大學(xué)171（三）財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動的過程中與有關(guān)方1.企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系企業(yè)與員工的財務(wù)關(guān)系（特別是與高管的委托—代理問題）短期關(guān)系：薪金長期關(guān)系：股票期權(quán)企業(yè)各部門之間的財務(wù)關(guān)系（可控性，利益爭奪）成本中心收入中心利潤中心投資中心中南財經(jīng)政法大學(xué)1721.企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系企業(yè)與員工的財務(wù)關(guān)系（特別是與高管的委托2.企業(yè)與外部的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與金融機構(gòu)之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與其他企業(yè)之間的財務(wù)關(guān)系與其他上下游企業(yè)組成優(yōu)勢供應(yīng)鏈，形成雙贏態(tài)勢。供應(yīng)鏈?zhǔn)侵笍脑牧系匠善吩俚较M者手中的整個過程，由供應(yīng)商、制造商、經(jīng)銷商、零售商等構(gòu)成的一條鏈。提高供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)效應(yīng)，降低供應(yīng)鏈運行成本。（供應(yīng)商、自己、客戶）

中南財經(jīng)政法大學(xué)1732.企業(yè)與外部的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系中南財經(jīng)政法當(dāng)前研究的熱點2007-2010年《經(jīng)濟研究》、《管理世界》、《會計研究》、《金融研究》、《中國工業(yè)經(jīng)濟》、《中國會計評論》、《經(jīng)濟學(xué)季刊》等權(quán)威期刊共有208篇與公司財務(wù)相關(guān)的文章。其中，研究財務(wù)關(guān)系的有68篇，占比1/3。中南財經(jīng)政法大學(xué)174當(dāng)前研究的熱點2007-2010年中南財經(jīng)政法大學(xué)42例如：國有企業(yè)管理者激勵效應(yīng)研究-基于管理者權(quán)力的解釋政府干預(yù)、所有權(quán)性質(zhì)與企業(yè)并購國家所有權(quán)、冗余雇員與公司業(yè)績可轉(zhuǎn)換債券與機構(gòu)投資者侵占行為-基于華菱管線可轉(zhuǎn)債案例研究大股東、債權(quán)人保護和公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇投資者關(guān)系管理能提高上市公司價值嗎？中南財經(jīng)政法大學(xué)175例如：中南財經(jīng)政法大學(xué)43與其他企業(yè)之間財務(wù)關(guān)系的深入思考今天的（國際）競爭已經(jīng)不是企業(yè)的競爭，已經(jīng)不是產(chǎn)品的競爭，而是進入到了一個前所未有的，一個全新的產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)爭市場。（我們企業(yè)應(yīng)該處于什么位置。）

——郎咸平，2008在吉林大學(xué)演講中南財經(jīng)政法大學(xué)176與其他企業(yè)之間財務(wù)關(guān)系的深入思考今天的（國際）競爭已經(jīng)不是企郎給出的命題：中國是制造業(yè)大國嗎？近10年來中國出口日本的方便筷子總計約2243億雙，而為生產(chǎn)這些筷子而毀滅的山林面積占中國的國土面積的20%以上。以環(huán)境破壞為例，中國三分之一的國土已被酸雨污染，主要水系的五分之二已成為劣五類水，3億多農(nóng)村人口喝不到安全的水，4億多城市居民呼吸著嚴(yán)重污染的空氣，1500萬人因此得上支氣管炎和呼吸道癌癥，世界銀行報告列舉的世界污染最嚴(yán)重的20個城市中，中國占了16個。根據(jù)調(diào)查，珠江三角洲每年僅沖床工人發(fā)生的斷指事故至少就有3萬宗，被機器切斷的手指頭超過4萬個。中南財經(jīng)政法大學(xué)177郎給出的命題：中國是制造業(yè)大國嗎？近10年來中國出口日本的方郎咸平以芭比娃娃為例:我們制造的過程當(dāng)中，破壞我們的環(huán)境，浪費我們的資源，剝削我們的勞動，可是真正的結(jié)果是什么呢？我們制造出價值一美金的芭比娃娃，但是最后在美國沃爾瑪?shù)牧闶蹆r格是9.99美金將近10美金。中南財經(jīng)政法大學(xué)178郎咸平以芭比娃娃為例:中南財經(jīng)政法大學(xué)46當(dāng)我們破壞環(huán)境、浪費資源、剝削勞動創(chuàng)造出一塊錢血淋淋的產(chǎn)品之后，我們同時就替美國創(chuàng)造出九倍的價值。當(dāng)我們創(chuàng)造出一萬美元的價值之后，我們就同時替美國創(chuàng)造出九萬美元的價值。因此中國越制造，美國越富裕。中南財經(jīng)政法大學(xué)179當(dāng)我們破壞環(huán)境、浪費資源、剝削勞動創(chuàng)造出一塊錢血淋淋的產(chǎn)品之國內(nèi)企業(yè)：對外拖欠原料和組件貨款，對內(nèi)延長勞動時間等等，真可謂不擇手段，不停壓榨，然而放在全球產(chǎn)業(yè)鏈的視角下，只不過是只針對一美金這部分做文章，在最不賺錢的領(lǐng)域不停壓榨！除了加工制造，還有六大環(huán)節(jié)：產(chǎn)品設(shè)計，原料采購，物流運輸，訂單處理，批發(fā)經(jīng)營，終端零售。中南財經(jīng)政法大學(xué)180國內(nèi)企業(yè)：對外拖欠原料和組件貨款，對內(nèi)延長勞動時間等等，真可啟示：組織一個最優(yōu)的產(chǎn)業(yè)鏈（企業(yè)間價值鏈）。在產(chǎn)業(yè)鏈中處于最優(yōu)環(huán)節(jié)。中南財經(jīng)政法大學(xué)181啟示：中南財經(jīng)政法大學(xué)49第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)