第章工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析課件

第6章工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析概述第二節(jié)工程項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整第三節(jié)工程項(xiàng)目投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)第6章工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析概述第一節(jié)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析概述一、項(xiàng)目投資的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)工程項(xiàng)目投資建立在對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測和判斷基礎(chǔ)之上，項(xiàng)目現(xiàn)金流量帶有不確定性，加上預(yù)測方法和條件的局限性，使實(shí)際值與預(yù)期值有偏差，造成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目投資的三種不同層次項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的組合風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析概述一、項(xiàng)目投資的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)工程項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整6.2.1敏感性分析是通過測定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化導(dǎo)致的決策評價(jià)指標(biāo)的變化程度（1）單因素敏感性分析（2）多因素敏感性分析

第二節(jié)工程項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整6.2.1敏感性分析β=(△A/A)/(△F/F)敏感性分析的一般步驟1、確定方向指標(biāo)2、選定不確定性因素，并設(shè)定其范圍；3、計(jì)算因素變動(dòng)對分析指標(biāo)影響的數(shù)量結(jié)果；4、計(jì)算敏感系數(shù)，確定敏感因素；5、計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)。β=(△A/A)/(△F/F)敏感性分析的一般步驟例6-1某建設(shè)項(xiàng)目基本方案的參數(shù)估算值，設(shè)折現(xiàn)率為9%，試進(jìn)行敏感性分析例6-1某建設(shè)項(xiàng)目基本方案的參數(shù)估算值，設(shè)折現(xiàn)率為9%，試以銷售收入、經(jīng)營成本、投資為擬分析不確定因素以內(nèi)部收益率（IRR）為評價(jià)指標(biāo)計(jì)算內(nèi)部收益率0=-1500+（600-250）×（P/A,IRR,6）+200×（P/F,IRR,6）NPV(i=12%)=40.31NPV(i=13%)=-47.87以銷售收入、經(jīng)營成本、投資為擬分析不確定因素IRR=12.457%計(jì)算售收入、經(jīng)營成本、投資對內(nèi)部收益率的影響IRR=12.457%內(nèi)部收益率(%)不確定因素變化率銷售收入經(jīng)營成本投資額05%10%-5%-10%內(nèi)部收益率(%)不確定因素變化率銷售收入經(jīng)營成本投資額05%單因素敏感性分析假設(shè)某一不確定性因素變化時(shí)，其他因素不變，即各因素之間是相互獨(dú)立的。舉例：某投資方案預(yù)計(jì)總投資為1200萬元，年產(chǎn)量為10萬臺，產(chǎn)品價(jià)格為35元/臺，年成本為120萬元，方案經(jīng)濟(jì)壽命10年，屆時(shí)設(shè)備殘值為80萬元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。試就投資額、產(chǎn)品價(jià)格及方案壽命期進(jìn)行敏感性分析。解：以凈現(xiàn)值為經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)，基準(zhǔn)方案的NPV為：單因素敏感性分析假設(shè)某一不確定性因素變化時(shí)，其他因素不變，即單因素敏感性分析1、投資額變動(dòng)率為x2、價(jià)格變動(dòng)率為y3、壽命期變動(dòng)率為z單因素敏感性分析1、投資額變動(dòng)率為x單因素敏感性計(jì)算（現(xiàn)值）單因素敏感性計(jì)算（現(xiàn)值）參數(shù)變化率-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額價(jià)格壽命NPV參數(shù)變化率-20%-15%-1多因素敏感性分析在許多情況下，一個(gè)因素的變化往往伴隨著其他因素的變動(dòng)，多因素敏感分析考慮了這種相關(guān)性。多因素敏感性分析在許多情況下，一個(gè)因素的變化往往伴隨如果，此項(xiàng)目的壽命也作為敏感因素，則變成了3個(gè)敏感因素。一般較難處理3維以上的敏感因素表達(dá)式，所以，為簡化處理方式，我們可以令壽命分別取不同的值，研究3個(gè)參數(shù)一起變變化時(shí)的情況。方案可行，必須滿足下式，

NAV（n）=-10000（1+X）(A/P,8%,n)+5000(1+y)-2200+2000(A/F,8%,n)≥0令：n=2,3,4,5,6,….有

NAV（2）=-1846.62-5607.70+5000y≥0…….如果，此項(xiàng)目的壽命也作為敏感因素，則變成了3個(gè)敏感因素。一般6.2.3盈虧平衡分析1、銷售收入、成本與產(chǎn)品產(chǎn)量的關(guān)系假定市場條件不變，產(chǎn)品價(jià)格為一常數(shù)。此時(shí)銷售收入與銷售量之間有：總成本＝固定成本+變動(dòng)成本6.2.3盈虧平衡分析1、銷售收入、成本與產(chǎn)品產(chǎn)量的關(guān)系盈虧平衡點(diǎn)的確定CV=

（Cq+r）Q固定成本CF產(chǎn)量（銷量）費(fèi)用0利潤B可變成本固定成本BEP銷售收入線S

BEPQ總成本C盈虧平衡點(diǎn)的確定CV=（Cq+r）Q固定成本C盈虧平衡方程當(dāng)盈虧平衡時(shí)，B=0：產(chǎn)量Q盈虧平衡點(diǎn)：盈虧平衡方程當(dāng)盈虧平衡時(shí)，B=0：產(chǎn)量Q盈虧平衡點(diǎn)：盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率：盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率：產(chǎn)品銷售價(jià)格的盈虧平衡點(diǎn)：單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的盈虧平衡點(diǎn)：年固定成本的盈虧平衡點(diǎn)：產(chǎn)品銷售價(jià)格的盈虧平衡點(diǎn)：單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的盈虧平衡點(diǎn)：年固例：某設(shè)計(jì)方案年產(chǎn)量為12萬t，已知每噸產(chǎn)品銷售價(jià)格為675元，每噸產(chǎn)品繳付的稅金為165元，單位變動(dòng)成本為250元，年總固定成本為1500萬元。試求試求盈虧平衡點(diǎn)及允許降低（增加）率。解：已知Q0=12萬tP=675元/tr=165元/tCq=250元/tCF=1500萬元設(shè)：Q為產(chǎn)量(萬t)，C為年總成本，S為年稅后銷售收入

C=1500+250Q(萬元）S=675Q-165Q=(675-165)Q（萬元）

BEPQ=1500/(675-165-250)=5.77tBEP（生產(chǎn)能力利用率）=5.77/12=48.08%

BEPP=1500/12+250+165=540元/t

BEPCq=Cq*=675-165-1500/12=385元/t

BEPCF=CF*=(675-165-250)×12=3120萬元例：某設(shè)計(jì)方案年產(chǎn)量為12萬t，已知每噸產(chǎn)品銷售價(jià)格為6752、非線性盈虧平衡分析產(chǎn)品的營業(yè)收入與產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)量，以及成本之間往往呈現(xiàn)非線性關(guān)系，此時(shí)，盈虧平衡點(diǎn)可能出現(xiàn)一個(gè)以上。

例：某項(xiàng)目投產(chǎn)以后，它的年固定成本為66000元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為28元，由于原材料整批購買，每多生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本可降低0.001元；售價(jià)為55元，銷量每增加一件產(chǎn)品，售價(jià)下降0.0035元。試求盈虧平衡點(diǎn)及最大利潤時(shí)的銷售量。2、非線性盈虧平衡分析產(chǎn)品的營業(yè)收入與產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)量，以及成解：產(chǎn)品售價(jià)為（55-0.0035Q）單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本:（28-0.001Q）（1）求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量

C（Q）=66000+（28-0.001Q）Q=66000+28Q-0.001Q2S（Q）=P·Q=（55-0.0035Q）Q根據(jù)盈虧平衡原理：

66000+28Q-0.001Q2=（55-0.0035Q）Q

Q1=3470（件）Q2=7060（件）解：產(chǎn)品售價(jià)為（55-0.0035Q）（2）求最大利潤時(shí)的產(chǎn)量由B=R-C，得到：B=（55-0.0035Q）Q-66000-28Q-0.001Q2

=-0.0025Q2+27Q-66000對B求導(dǎo)，并令B‘=0，得：-0.005Q+27=0有：Qmax=5400（件）（2）求最大利潤時(shí)的產(chǎn)量6.2.4風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)在邊際資本成本的基礎(chǔ)上調(diào)整項(xiàng)目折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)越高，折現(xiàn)率越大6.2.4風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)在邊際資本成本的基風(fēng)險(xiǎn)級別與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)級別與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率6.2.5確定等值法是把風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量調(diào)整成等值的無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量，分析投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方法確定等值現(xiàn)金流量=αt×風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量

無風(fēng)險(xiǎn)利率確定等值因子6.2.5確定等值法是把風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量調(diào)整成等值的無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金第章工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析課件例6-5某公司正在考慮一個(gè)新項(xiàng)目來開展多種經(jīng)營。項(xiàng)目壽命期為4年，初始投資30萬元例6-5某公司正在考慮一個(gè)新項(xiàng)目來開展多種經(jīng)營。項(xiàng)目壽命期6.2.6概率分布6.2.6概率分布工程項(xiàng)目投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)資本資產(chǎn)定價(jià)模型工程項(xiàng)目投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)資本資產(chǎn)定價(jià)模型例6-8某建筑公司全用股票籌資，該公司普通股的貝塔系數(shù)為1.2，市場組合期望收益率為Km12%，無風(fēng)險(xiǎn)利率Rf為8%。普通股股東對公司要求的收益率為15.2%，該公司考慮投資300萬元的新項(xiàng)目，公司資產(chǎn)的市場價(jià)值達(dá)到1300萬元。準(zhǔn)備完全用公司內(nèi)部留存利潤為新項(xiàng)目融資，新項(xiàng)目貝塔系數(shù)為1.2，期望收益率為10.0%例6-8某建筑公司全用股票籌資，該公司普通股的貝塔系數(shù)為1如接受新項(xiàng)目，公司整體的期望收益率和貝塔系數(shù)：期望收益率=1000/1300×15.2%+300/1300×10.0%=14%貝塔系數(shù)=1000/1300×1.2+300/1300×1.2=1.2如接受新項(xiàng)目，公司整體的期望收益率和貝塔系數(shù)：例6-9以上條件不變，這一新項(xiàng)目的貝塔系數(shù)為1.7，分析一下兩種情況：（1）新方案的期望收益率為15.2%，是否采納新方案？（2）新方案的期望收益率為19%，是否采納新方案？例6-9以上條件不變，這一新項(xiàng)目的貝塔系數(shù)為1.7，分析項(xiàng)目期望收益率不小于所要求收益率時(shí)，接受方案項(xiàng)目期望收益率小于所要求收益率時(shí)，拒絕方案（1）接受新方案后公司整體

期望收益率=1000/1300×15.2%+300/1300×15.2%=15.2%項(xiàng)目期望收益率不小于所要求收益率時(shí)，接受方案貝塔系數(shù)=1000/1300×1.2+300/1300×1.7=1.32公司整體風(fēng)險(xiǎn)上升，而期望收益率沒有變化，接受該方案會(huì)引起股價(jià)下跌，所以應(yīng)拒絕如接受（2）方案

期望收益率=1000/1300×15.2%+300/1300×19%=16.1%貝塔系數(shù)=1000/1300×1.2+300/1300×1第6章工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析概述第二節(jié)工程項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整第三節(jié)工程項(xiàng)目投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)第6章工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析概述第一節(jié)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析概述一、項(xiàng)目投資的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)工程項(xiàng)目投資建立在對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測和判斷基礎(chǔ)之上，項(xiàng)目現(xiàn)金流量帶有不確定性，加上預(yù)測方法和條件的局限性，使實(shí)際值與預(yù)期值有偏差，造成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目投資的三種不同層次項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的組合風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析概述一、項(xiàng)目投資的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)工程項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整6.2.1敏感性分析是通過測定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化導(dǎo)致的決策評價(jià)指標(biāo)的變化程度（1）單因素敏感性分析（2）多因素敏感性分析

第二節(jié)工程項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整6.2.1敏感性分析β=(△A/A)/(△F/F)敏感性分析的一般步驟1、確定方向指標(biāo)2、選定不確定性因素，并設(shè)定其范圍；3、計(jì)算因素變動(dòng)對分析指標(biāo)影響的數(shù)量結(jié)果；4、計(jì)算敏感系數(shù)，確定敏感因素；5、計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)。β=(△A/A)/(△F/F)敏感性分析的一般步驟例6-1某建設(shè)項(xiàng)目基本方案的參數(shù)估算值，設(shè)折現(xiàn)率為9%，試進(jìn)行敏感性分析例6-1某建設(shè)項(xiàng)目基本方案的參數(shù)估算值，設(shè)折現(xiàn)率為9%，試以銷售收入、經(jīng)營成本、投資為擬分析不確定因素以內(nèi)部收益率（IRR）為評價(jià)指標(biāo)計(jì)算內(nèi)部收益率0=-1500+（600-250）×（P/A,IRR,6）+200×（P/F,IRR,6）NPV(i=12%)=40.31NPV(i=13%)=-47.87以銷售收入、經(jīng)營成本、投資為擬分析不確定因素IRR=12.457%計(jì)算售收入、經(jīng)營成本、投資對內(nèi)部收益率的影響IRR=12.457%內(nèi)部收益率(%)不確定因素變化率銷售收入經(jīng)營成本投資額05%10%-5%-10%內(nèi)部收益率(%)不確定因素變化率銷售收入經(jīng)營成本投資額05%單因素敏感性分析假設(shè)某一不確定性因素變化時(shí)，其他因素不變，即各因素之間是相互獨(dú)立的。舉例：某投資方案預(yù)計(jì)總投資為1200萬元，年產(chǎn)量為10萬臺，產(chǎn)品價(jià)格為35元/臺，年成本為120萬元，方案經(jīng)濟(jì)壽命10年，屆時(shí)設(shè)備殘值為80萬元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。試就投資額、產(chǎn)品價(jià)格及方案壽命期進(jìn)行敏感性分析。解：以凈現(xiàn)值為經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)，基準(zhǔn)方案的NPV為：單因素敏感性分析假設(shè)某一不確定性因素變化時(shí)，其他因素不變，即單因素敏感性分析1、投資額變動(dòng)率為x2、價(jià)格變動(dòng)率為y3、壽命期變動(dòng)率為z單因素敏感性分析1、投資額變動(dòng)率為x單因素敏感性計(jì)算（現(xiàn)值）單因素敏感性計(jì)算（現(xiàn)值）參數(shù)變化率-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額價(jià)格壽命NPV參數(shù)變化率-20%-15%-1多因素敏感性分析在許多情況下，一個(gè)因素的變化往往伴隨著其他因素的變動(dòng)，多因素敏感分析考慮了這種相關(guān)性。多因素敏感性分析在許多情況下，一個(gè)因素的變化往往伴隨如果，此項(xiàng)目的壽命也作為敏感因素，則變成了3個(gè)敏感因素。一般較難處理3維以上的敏感因素表達(dá)式，所以，為簡化處理方式，我們可以令壽命分別取不同的值，研究3個(gè)參數(shù)一起變變化時(shí)的情況。方案可行，必須滿足下式，

NAV（n）=-10000（1+X）(A/P,8%,n)+5000(1+y)-2200+2000(A/F,8%,n)≥0令：n=2,3,4,5,6,….有

NAV（2）=-1846.62-5607.70+5000y≥0…….如果，此項(xiàng)目的壽命也作為敏感因素，則變成了3個(gè)敏感因素。一般6.2.3盈虧平衡分析1、銷售收入、成本與產(chǎn)品產(chǎn)量的關(guān)系假定市場條件不變，產(chǎn)品價(jià)格為一常數(shù)。此時(shí)銷售收入與銷售量之間有：總成本＝固定成本+變動(dòng)成本6.2.3盈虧平衡分析1、銷售收入、成本與產(chǎn)品產(chǎn)量的關(guān)系盈虧平衡點(diǎn)的確定CV=

（Cq+r）Q固定成本CF產(chǎn)量（銷量）費(fèi)用0利潤B可變成本固定成本BEP銷售收入線S

BEPQ總成本C盈虧平衡點(diǎn)的確定CV=（Cq+r）Q固定成本C盈虧平衡方程當(dāng)盈虧平衡時(shí)，B=0：產(chǎn)量Q盈虧平衡點(diǎn)：盈虧平衡方程當(dāng)盈虧平衡時(shí)，B=0：產(chǎn)量Q盈虧平衡點(diǎn)：盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率：盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率：產(chǎn)品銷售價(jià)格的盈虧平衡點(diǎn)：單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的盈虧平衡點(diǎn)：年固定成本的盈虧平衡點(diǎn)：產(chǎn)品銷售價(jià)格的盈虧平衡點(diǎn)：單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的盈虧平衡點(diǎn)：年固例：某設(shè)計(jì)方案年產(chǎn)量為12萬t，已知每噸產(chǎn)品銷售價(jià)格為675元，每噸產(chǎn)品繳付的稅金為165元，單位變動(dòng)成本為250元，年總固定成本為1500萬元。試求試求盈虧平衡點(diǎn)及允許降低（增加）率。解：已知Q0=12萬tP=675元/tr=165元/tCq=250元/tCF=1500萬元設(shè)：Q為產(chǎn)量(萬t)，C為年總成本，S為年稅后銷售收入

C=1500+250Q(萬元）S=675Q-165Q=(675-165)Q（萬元）

BEPQ=1500/(675-165-250)=5.77tBEP（生產(chǎn)能力利用率）=5.77/12=48.08%

BEPP=1500/12+250+165=540元/t

BEPCq=Cq*=675-165-1500/12=385元/t

BEPCF=CF*=(675-165-250)×12=3120萬元例：某設(shè)計(jì)方案年產(chǎn)量為12萬t，已知每噸產(chǎn)品銷售價(jià)格為6752、非線性盈虧平衡分析產(chǎn)品的營業(yè)收入與產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)量，以及成本之間往往呈現(xiàn)非線性關(guān)系，此時(shí)，盈虧平衡點(diǎn)可能出現(xiàn)一個(gè)以上。

例：某項(xiàng)目投產(chǎn)以后，它的年固定成本為66000元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為28元，由于原材料整批購買，每多生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本可降低0.001元；售價(jià)為55元，銷量每增加一件產(chǎn)品，售價(jià)下降0.0035元。試求盈虧平衡點(diǎn)及最大利潤時(shí)的銷售量。2、非線性盈虧平衡分析產(chǎn)品的營業(yè)收入與產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)量，以及成解：產(chǎn)品售價(jià)為（55-0.0035Q）單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本:（28-0.001Q）（1）求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量

C（Q）=66000+（28-0.001Q）Q=66000+28Q-0.001Q2S（Q）=P·Q=（55-0.0035Q）Q根據(jù)盈虧平衡原理：

66000+28Q-0.001Q2=（55-0.0035Q）Q

Q1=3470（件）Q2=7060（件）解：產(chǎn)品售價(jià)為（55-0.0035Q）（2）求最大利潤時(shí)的產(chǎn)量由B=R-C，得到：B=（55-0.0035Q）Q-66000-28Q-0.001Q2

=-0.0025Q2+27Q-66000對B求導(dǎo)，并令B‘=0，得：-0.005Q+27=0有：Qmax=5400（件）（2）求最大利潤時(shí)的產(chǎn)量6.2.4風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)在邊際資本成本的基礎(chǔ)上調(diào)整項(xiàng)目折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)越高，折現(xiàn)率越大6.2.4風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)在邊際資本成本的基風(fēng)險(xiǎn)級別與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)級別與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率6.2.5確定等值法是把風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量調(diào)整成等值的無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量，分析投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方法確定等值現(xiàn)金流量=αt×風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量

無風(fēng)險(xiǎn)利率確定等值因子6.2.5確定等值法是把風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量調(diào)整成等值的無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金第章工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)