中國(guó)千億信托資金池被指成潛在

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或者后期項(xiàng)目跟不上，結(jié)果資金到位后遲遲無(wú)法產(chǎn)生效益，造成巨大的資金閑置成本。上述成本疊加，對(duì)信托公司流動(dòng)性管理能力提出了前所未有的挑戰(zhàn)。不過(guò)，對(duì)于信托資金池支持者來(lái)說(shuō)，"龐氏騙局"則屬于夸大其詞。北京某信托人士認(rèn)為，"龐氏騙局"有兩個(gè)特征，一是所融資金本身不產(chǎn)生，靠借新還舊；二是承諾無(wú)法取得的高收益。但信托資金池卻是依靠有項(xiàng)目收益產(chǎn)生現(xiàn)金流；二是靠期限錯(cuò)配獲取收益空間，即用短周期較低收益的資金投向長(zhǎng)周期、能獲取高收益的項(xiàng)目。這種創(chuàng)新實(shí)際上是投資人信托產(chǎn)品基金化發(fā)展必經(jīng)的一個(gè)階段。不過(guò)該人士承認(rèn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)是資金池產(chǎn)品能否持續(xù)的關(guān)鍵，這主要是因?yàn)樗顿Y的標(biāo)的本身就缺乏流動(dòng)性。等到未來(lái)組合資產(chǎn)能夠被允許轉(zhuǎn)向有流動(dòng)性和市價(jià)的標(biāo)的時(shí)，此類(lèi)信托產(chǎn)品將可成變身為真正的基金。對(duì)此，五礦信托人士對(duì)記者表示，在最初出現(xiàn)"龐氏騙局"前，策劃者的初衷也并不是騙錢(qián)，只是當(dāng)項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題后，才走上以新還舊的道路。流動(dòng)性問(wèn)題難解針對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題，目前市場(chǎng)中的資金池信托也進(jìn)行了對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。據(jù)五礦信托人士介紹，通用的做法有三種。一是配置一定數(shù)量的高流動(dòng)性資產(chǎn)：為了解決期間贖回問(wèn)題，一般資金池信托會(huì)約定，保留一定數(shù)量資金購(gòu)買(mǎi)債券、中票、基金、銀行理財(cái)、同業(yè)存款等高流動(dòng)資產(chǎn)。不過(guò)，由于這部分資金的收益率較低，市場(chǎng)上的資金池產(chǎn)品對(duì)于流動(dòng)性資產(chǎn)的配置比例正在逐漸降低。二是調(diào)整收益率。由于資金池信托項(xiàng)目通常持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，時(shí)間跨度中利率波動(dòng)可能性較大，一旦信托收益低于市場(chǎng)預(yù)期必然會(huì)引發(fā)大額贖回，因此信托公司通常都會(huì)設(shè)定開(kāi)放期利率調(diào)整予以應(yīng)對(duì)。三是在資金池外提供流動(dòng)性。出于對(duì)資金池投資項(xiàng)目異常、行政干預(yù)、市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)行機(jī)構(gòu)能力、利率變化等極端情況的考慮，一般會(huì)安排信托公司、發(fā)行機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性應(yīng)急