國際主要并購方式與并購衍生工具運用趨勢介紹張曉凌2022優(yōu)秀文檔

國際主要并購方式與并購衍生工具運用引見

深交所綜合研討所張曉凌

2021年10月國際主要并購方式及其開展趨勢我國上市公司并購方式創(chuàng)新并購衍生工具運用內(nèi)容提要一、國際主要并購方式

及其開展趨勢

并購的根本定義并購VS.兼并、合并、收買并購方發(fā)行認股權(quán)證換購目的企業(yè)股東的股票2006年6月1日，寶鋼集團大量收買邯鄲鋼鐵〔600001〕股改認購權(quán)證，宣布舉牌。并購衍生工具運用〔三〕按并購出資方式劃分的類型在發(fā)行渣滓債券籌集資金進展并購的案例中,收買方以目的方的重要資產(chǎn)或未來現(xiàn)金流做抵押,發(fā)行渣滓債券,所籌資金用于支付目的企業(yè)的產(chǎn)權(quán)一切者。并購方發(fā)行可轉(zhuǎn)債換購目的企業(yè)股東的股票國際主要并購方式與并購衍生工具運用引見

深交所綜合研討所張曉凌

2021年10月并購方發(fā)行可轉(zhuǎn)債換購目的企業(yè)股東的股票國際上并購的根本類型〔三〕95萬元〕認購長航油運非公開發(fā)行的股票，認購股數(shù)為27,201.表：經(jīng)過股份互換完成的跨境并購數(shù)據(jù)統(tǒng)計〔$10億、%〕〔二〕我國上市公司并購支付方式創(chuàng)新金融衍生品支付獲得股權(quán)金融衍生品支付獲得股權(quán)并購衍生工具運用〔一〕在發(fā)行渣滓債券籌集資金進展并購的案例中,收買方以目的方的重要資產(chǎn)或未來現(xiàn)金流做抵押,發(fā)行渣滓債券,所籌資金用于支付目的企業(yè)的產(chǎn)權(quán)一切者。國際上并購的根本類型〔一〕按并購出資方式劃分的類型國際上并購的根本類型〔二〕按并購者與被并購者之間行業(yè)相互關(guān)系劃分的類型

國際上并購的根本類型〔三〕按被并購方贊同協(xié)作與否、按能否利用被并購方資產(chǎn)來支付或擔(dān)保并購對價劃分的類型第四次國際并購浪潮以來并購方式的開展趨勢〔一〕敵意收買的數(shù)量、頻率銳減并購動因自“吃掉對手〞演化為“優(yōu)勢互補、強強聯(lián)姻〞換股〔包括存量股份和增發(fā)股份〕并購逐漸成為主要的并購方式英國匯豐銀行主要經(jīng)由換股并購，由區(qū)域性銀行躋身國際一流銀行基于渣滓債券的杠桿收買日益盛行在發(fā)行渣滓債券籌集資金進展并購的案例中,收買方以目的方的重要資產(chǎn)或未來現(xiàn)金流做抵押,發(fā)行渣滓債券,所籌資金用于支付目的企業(yè)的產(chǎn)權(quán)一切者。并購?fù)瓿珊?對目的企業(yè)進展重組,然后經(jīng)過出賣或有效運營目的企業(yè)獲得現(xiàn)金流,用以歸還渣滓債券。國際并購方式的開展趨勢經(jīng)過股份互換完成的特大并購次數(shù)在增多表：經(jīng)過股份互換完成的跨境并購數(shù)據(jù)統(tǒng)計〔$10億、%〕一切國家興隆國家開展中國家年份股票交換金額占總金額的比例股票交換金額占總金額的比例股票交換金額占總金額的比例19912.32.92.33.00——19923.03.83.04.100.00.2199314.317.313.4018.600.98.219945.34.24.904.300.42.8199513.87.412.607.301.29.0199629.813.120.9010.609.030.0199732.410.630.8011.401.64.61998140.926.5.9027.501.04.61999277.736.3250.3035.7027.442.72000507.844.4496.1045.6011.724.02001140.923.7115.8021.6023.842.4200239.910.837.4010.902.58.8200332.711.031.7012.301.12.6200462.216.350.4014.8011.828.92005123.717.3121.4019.402.32.6二、我國上市公司

并購方式創(chuàng)新

〔一〕我國上市公司并購買賣方式擴展以<存量限售股解禁流通新規(guī)>為契機，大宗買賣有望成為并購重組的創(chuàng)新買賣方式細化大宗買賣的發(fā)行承銷規(guī)那么，優(yōu)化并購重組的信息構(gòu)成機制改革大宗買賣的報價機制，提升并購重組的價錢形效果率〔二〕我國上市公司并購支付方式創(chuàng)新資產(chǎn)支付獲得股權(quán)

2007年12月21日，長航油運〔600087〕股東南京長江油運公司以油運資產(chǎn)〔全部海上運輸資產(chǎn)，包括直接擁有的海上運輸船舶、在建船舶和從事海上運輸?shù)膶I(yè)子公司的股權(quán)及其他相關(guān)資產(chǎn)的評價凈值扣除公司擬置出給油運公司的全部長江運輸船舶及相關(guān)資產(chǎn)評價凈值后的余額205,912.95萬元〕認購長航油運非公開發(fā)行的股票，認購股數(shù)為27,201.1822萬股，發(fā)行價錢確定為7.57元。〔二〕我國上市公司并購支付方式創(chuàng)新金融衍生品支付獲得股權(quán)

2006年6月1日，寶鋼集團大量收買邯鄲鋼鐵〔600001〕股改認購權(quán)證，宣布舉牌。2007年8月21日，中國聯(lián)通〔600050〕可轉(zhuǎn)換債券持有人韓國SK電訊懇求轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股后持有中國聯(lián)通新增9億股股份，占中國聯(lián)通已發(fā)行股本的6.61%。換股〔包括存量股份和增發(fā)股份〕并購逐漸成為主要的并購方式表：經(jīng)過股份互換完成的跨境并購數(shù)據(jù)統(tǒng)計〔$10億、%〕二、我國上市公司

并購方式創(chuàng)新?lián)Q股〔包括存量股份和增發(fā)股份〕并購逐漸成為主要的并購方式可轉(zhuǎn)債嵌合了看漲期權(quán)，并購方可以較普通債券為低的利率融資；2006年6月1日，寶鋼集團大量收買邯鄲鋼鐵〔600001〕股改認購權(quán)證，宣布舉牌。95萬元〕認購長航油運非公開發(fā)行的股票，認購股數(shù)為27,201.2006年6月1日，寶鋼集團大量收買邯鄲鋼鐵〔600001〕股改認購權(quán)證，宣布舉牌。在CDO買賣架構(gòu)下，眾多并購方發(fā)行的渣滓債券被重新打包構(gòu)成CDO，向公眾投資者出賣。表：經(jīng)過股份互換完成的跨境并購數(shù)據(jù)統(tǒng)計〔$10億、%〕〔二〕我國上市公司并購支付方式創(chuàng)新按并購出資方式劃分的類型并購方發(fā)行可轉(zhuǎn)債換購目的企業(yè)股東的股票國際主要并購方式與并購衍生工具運用引見

深交所綜合研討所張曉凌

2021年10月在發(fā)行渣滓債券籌集資金進展并購的案例中,收買方以目的方的重要資產(chǎn)或未來現(xiàn)金流做抵押,發(fā)行渣滓債券,所籌資金用于支付目的企業(yè)的產(chǎn)權(quán)一切者?！踩澄覈鲜泄静①徣谫Y手段創(chuàng)新可轉(zhuǎn)股債務(wù)融資

離岸公司初創(chuàng)期，戰(zhàn)略投資者會貸給離岸公司啟動資金，用于離岸公司實施境內(nèi)并購重組，貸款協(xié)議附有債轉(zhuǎn)股約款，在離岸公司完成境內(nèi)并購重組，到達上市規(guī)范時，戰(zhàn)略投資者對離岸公司的債務(wù)將自動轉(zhuǎn)換為股權(quán)。三、并購衍生工具運用

并購衍生工具運用〔一〕并購方發(fā)行認股權(quán)證換購目的企業(yè)股東的股票并購方可延期支付股利，原目的企業(yè)股東成為并購后公司的潛在股東并購方發(fā)行可轉(zhuǎn)債換購目的企業(yè)股東的股票可轉(zhuǎn)債嵌合了看漲期權(quán)，并購方可以較普通債券為低的利率融資；目的企業(yè)股東可在并購勝利后行權(quán)獲取股權(quán)，在并購失敗時放棄行權(quán)、獲取商定的本息收益。

并購衍生工具運用〔二〕CDO買賣架構(gòu)為并購方提供融資來源在CDO買賣架構(gòu)下，眾多并購方發(fā)行的渣滓債券被重新打包構(gòu)成CDO，向公眾投資者出賣。CDO的評級源自渣滓債券組合支撐的并購事件的成敗概率。興隆的CDO一級市場與二級市場為并購方提供穩(wěn)定的融資來源。并購衍生工具運用〔三〕“被并購公司股票＋股指期貨〞的跨市場投資組合為市場化并購提供融資資金的基金可以建立一個由被并購企業(yè)股票組成的分散化投資組合，按照計算出的對沖比率沽空對應(yīng)數(shù)量的股指期貨，從而實現(xiàn)隔離市場系統(tǒng)性風(fēng)險。資產(chǎn)組合的收益和風(fēng)險完全來自并購事件勝利與否本身而與市場