《資本運(yùn)營理論與實務(wù)》習(xí)題資料

《資本運(yùn)營理論與實務(wù)》習(xí)題資料《資本運(yùn)營理論與實務(wù)》習(xí)題資料《資本運(yùn)營理論與實務(wù)》習(xí)題資料xxx公司《資本運(yùn)營理論與實務(wù)》習(xí)題資料文件編號：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計，管理制度《資本運(yùn)營理論與實務(wù)》習(xí)題資料Ⅰ 課程性質(zhì)與設(shè)置目的的要求資本運(yùn)營理論與實務(wù)課程是廣東省高等教育自學(xué)考試現(xiàn)代企業(yè)管理（獨立本科段）的專業(yè)必考的專業(yè)課，是為了培養(yǎng)和檢驗自學(xué)應(yīng)考者有關(guān)資本運(yùn)營的基本原理、基本知識與基本技能而設(shè)置的一門專業(yè)課。資本運(yùn)營理論與實務(wù)課程是以資本運(yùn)營管理為主要研究對象的課程，它具有綜合性、科學(xué)性、實踐性、系統(tǒng)性與指導(dǎo)性的特點，是進(jìn)一步學(xué)習(xí)現(xiàn)代企業(yè)管理的專業(yè)課程。設(shè)置本課程的目的要求是：使自學(xué)應(yīng)考者能夠較全面、系統(tǒng)地學(xué)習(xí)當(dāng)代資本運(yùn)營的基本知識、基本原理和基本技能，掌握資本運(yùn)營的基本原則和方法，培養(yǎng)和提高自學(xué)應(yīng)考者正確分析和解決資本運(yùn)營中問題的能力，提高當(dāng)代資本運(yùn)營的效率，以適應(yīng)中國特色社會主義和社會主義市場經(jīng)濟(jì)下現(xiàn)代企業(yè)管理工作的需要。本課程重點（或難點）章為：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重點章為：第十章、第十一章；一般章為：第一章、第二章、第七章。Ⅱ 課程內(nèi)容與考核目標(biāo)一、考試基本要求要求應(yīng)考者理解和掌握資本運(yùn)營理論與實務(wù)的基本知識、基本原理和基本技能，能運(yùn)用資本運(yùn)營理論與實務(wù)的有關(guān)知識進(jìn)行案例分析，具備分析問題和解決問題的基本能力。Ⅲ 有關(guān)說明與實施要求一、本課程的性質(zhì)及其在專業(yè)考試中的地位資本運(yùn)營理論與實務(wù)是現(xiàn)代企業(yè)管理不可缺少的基礎(chǔ)知識，是現(xiàn)代企業(yè)管理專業(yè)考試計劃中的一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課。二、本課程考試的總體要求本課程的考試，既要考核知識，又要考核能力。因此，在系統(tǒng)掌握本課程的基礎(chǔ)知識和基本原理的基礎(chǔ)上，注重運(yùn)用基礎(chǔ)知識和基本理論分析和解決實際問題，做到理論聯(lián)系實際，提高分析和解決實際問題的能力。本課程的基本知識和基本原理包括本大綱所列出的考核點，在自學(xué)中注意各知識點、基本原理的比較，綜合和歸納，及其之間的聯(lián)系和區(qū)別。同時要注意分析實際問題。本大綱規(guī)定的考試內(nèi)容每章先概述全篇的自學(xué)要求、考試內(nèi)容，然后列出本章的考核知識點，再對考核知識點提出不同認(rèn)識能力層次要求。本大綱各章規(guī)定的自學(xué)要求、考核知識及考核知識點的知識細(xì)目都是考試內(nèi)容。本大綱的考核要求分為“識記”、“領(lǐng)會”、“簡單應(yīng)用”、“綜合應(yīng)用”四個層次，具體含義為：識記：能正確認(rèn)識和表述科學(xué)事實、原理、術(shù)語和規(guī)律，知道該課程的基礎(chǔ)知識，并能進(jìn)行正確的選擇和判斷。領(lǐng)會：能將所學(xué)知識加以解釋、歸納，能領(lǐng)悟某一概念或原理與其他概念或原理之間的聯(lián)系，理解其引申意義，并能做出正確的表述和解釋。簡單應(yīng)用：能用所學(xué)的概念、原理、方法正確分析和解決較簡單問題，具有分析和解決一般問題的能力。綜合應(yīng)用：能靈活運(yùn)用所學(xué)過的知識，分析和解決比較復(fù)雜的問題，具有一定解決實際問題的能力。三、關(guān)于自學(xué)教材指定使用教材：《資本運(yùn)營理論與實務(wù)》，林勇、李增福主編，科學(xué)出版社，2011年6月第一版。四、自學(xué)方法指導(dǎo)1、自學(xué)考試內(nèi)容覆蓋較廣，因此自學(xué)應(yīng)考者必須注意全面、系統(tǒng)地學(xué)習(xí)，切忌猜題、押題。2、分析和解決實際問題的能力的提高，必須在基本知識、基本理論的指導(dǎo)下。因此，要注重概念、基礎(chǔ)知識和基本理論的學(xué)習(xí)，在此基礎(chǔ)上注意聯(lián)系實際，分析實際問題。3、自學(xué)考試是終結(jié)性考試，自學(xué)應(yīng)考者應(yīng)具有一定的綜合應(yīng)用知識的能力。本大綱對考核知識點及知識點下的知識細(xì)目所提出的具體要求，不要以為一道試題只考核一個知識點，有時還可能綜合考核多個知識點。因而在學(xué)完各章后，應(yīng)及時對概念、基礎(chǔ)知識和基本理論進(jìn)行歸納，注意它們之間的聯(lián)系和區(qū)別，并注意綜合應(yīng)用的訓(xùn)練。4、本大綱分考試大綱說明、各章考試內(nèi)容、考核知識點、考核要求，自學(xué)應(yīng)考者必須全面閱讀。五、關(guān)于命題考試的若干要求1、本課程的命題考試，應(yīng)根據(jù)本大綱所規(guī)定的考試內(nèi)容和考試目標(biāo)來確定考試范圍和考核要求，不要任意擴(kuò)大或縮小考試范圍，提高或降低考核要求?？荚嚸}要覆蓋到大綱所列各章，并適當(dāng)突出重點章節(jié)，體現(xiàn)本課程的內(nèi)容重點。2、本課題在試題中對不同能力層次要求的分?jǐn)?shù)比例，一般為：識記占20％，領(lǐng)會占30％，簡單應(yīng)用占30％，綜合應(yīng)用占20%。3、試題要合理安排難度結(jié)構(gòu)，試題難易度可分為易、較易、較難、難四個等級，每份試卷中，不同難易度試題的分?jǐn)?shù)比例，一般為：易占20％，較易占30％，較難占30％，難占20％。必須注意，難題的難易度與能力層次不是一個概念。4、本課程考試試卷采用的題型，一般有：單項選擇題、多項選擇題、名詞解釋、簡答題、論述題、案例分析題。各種題型的具體形式可參加本大綱附錄。5、本課程的考試形式為閉卷筆試，考試時間為150分鐘附錄：題型舉例一、單項選擇題1.下列各項中哪一個不是現(xiàn)代證券投資組合管理理論（ ）A、馬柯維茨的均值——方差理論 B、資本資產(chǎn)定價模型 C、實施證券分析 D、套利定價理論2.（）支付方式，是指被并購企業(yè)以取得固定的并購企業(yè)的未來償付義務(wù)的承諾的方式出讓股權(quán)或資產(chǎn)。A、支付現(xiàn)金 B、股權(quán)置換 C、賣方融資 D、杠桿收購二、多項選擇題1.收縮型資本運(yùn)營模式有以下哪幾種（）A、資產(chǎn)剝離 B、股票增發(fā) C、公司分立 D、分拆上市E、\o"股份回購"股份回購2.對發(fā)行公司進(jìn)行微觀因素分析包括()A、對財務(wù)報表分析B、對營運(yùn)能力分析 C、對資本結(jié)構(gòu)分析D、對管理能力分析E、對通貨膨脹的分析三、名詞解釋股權(quán)融資企業(yè)兼并四、簡答題簡述資本籌集的原則簡述證券投資風(fēng)險的成因五、論述題試述凈現(xiàn)值法（NPV）的優(yōu)點與缺點我國企業(yè)資本運(yùn)營未來發(fā)展趨勢及特點六、計算題分析題1、某公司欲增加籌資500萬元，如下表所示，該公司籌資前資金共1500萬元，有以下兩種方案可供選擇,可以采用增發(fā)普通股的方式或者是增發(fā)公司債券的模式?；I資方式籌資前資金構(gòu)成方案1：

增發(fā)普通股方案2：

增發(fā)公司債券公司債券

（利率8%）200200700普通股

（面值10元）400600400資本成本500800500留存收益400400400合計150020002000普通股股數(shù)

（萬股）406040請利用無差異點分析法來分析資金結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，同時確定公司采取哪種方案進(jìn)行籌資比較具有比較優(yōu)勢第一章資本運(yùn)營概論本章重點難點1、企業(yè)資本的分類及特征2、資本運(yùn)營的含義、內(nèi)容和特征3、資本運(yùn)營的模式學(xué)習(xí)目的掌握資本的分類及特征，資本運(yùn)營含義、內(nèi)容、特征、模式和目標(biāo)等有關(guān)知識一、單項選擇題1、下列不屬于狹義的資本是（）A、資本金B(yǎng)、銀行借款C、盈余公積D、未分配利潤2、按對資本的廣義理解，資本可分為自有資本和（）A、貨幣資本B、實物資本C、人力資本D、借入資本3、資本的根本的特征是（）A、運(yùn)動性B、增值性C、運(yùn)動性D、主體性4、下列不屬于資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的區(qū)別的是（）A、運(yùn)營目標(biāo)不同B、運(yùn)營對象不同C、運(yùn)營方式不同D、運(yùn)營領(lǐng)域不同5、并購?fù)划a(chǎn)業(yè)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)而實現(xiàn)資本擴(kuò)張屬于（）A、橫向型資本擴(kuò)張B、縱向型資本擴(kuò)張C、混合型資本擴(kuò)張D、多元化資本擴(kuò)張一、單項選擇題參考答案1、B(答案p3)2、D(答案p3)3、B(答案p4)4、A(答案p8-p9)5、A(答案平p12-p13)二、多項選擇題 1、從“物”這一表現(xiàn)形式看，資本可以分為（）A、貨幣資本B、實物資本C、無形資本D、金融資本E、人力資本2、資本的特征包括哪些（）A、資本的增值性B、資本的競爭性C、資本的運(yùn)動性D、資本的開放性E、資本的獨立性和主體性3、按照資本運(yùn)營的形式劃分，資本運(yùn)營可以劃分為（）A、實業(yè)資本運(yùn)營B、增量資本運(yùn)營C、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營D、金融資本運(yùn)營E、無形資本運(yùn)營 4、資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的聯(lián)系包括哪些（）A、目的一致B、相互依存C、相互滲透D、運(yùn)營領(lǐng)域相同E、對象相同5、收縮型資本運(yùn)營模式有（）A、借殼上市B、公司分立C、分拆上市D、股份回購E、資產(chǎn)剝離二、多項選擇題參考答案1、ABCDE(答案p3)2、ABCDE(答案p4-p5)3、ACDE(答案p6-p7)4、ABC(答案p9)5、BCDE(答案p14-p15)三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、資本增值是在運(yùn)動中實現(xiàn)的，運(yùn)動性是資本的最根本的特征。（重要）(答案p4)2、資本運(yùn)營主要是在商品市場和技術(shù)市場上運(yùn)作。(資本市場)(答案p8-p9)3、資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的目的是一致的，都是為了追求和實現(xiàn)資本的增值。（）(答案p9)4、資本運(yùn)營的本質(zhì)，就是通過資本交易或使用，不斷變換形態(tài)。以價值管理為中心，求得資本增值的最大化。()(答案p6)5、橫向型資本擴(kuò)張是指企業(yè)利用資本運(yùn)營的手段，并購與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，或直接投資與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的產(chǎn)品生產(chǎn)，從而實現(xiàn)資本擴(kuò)張。(縱向型)(答案p12)四、名詞解釋1、資本運(yùn)營：是指一種通過對資本使用價值的運(yùn)用，在對資本最有效使用的基礎(chǔ)上，為實現(xiàn)資本盈利的最大化而開展的活動。(答案p5)2、資產(chǎn)剝離:是指企業(yè)把其所屬的一部分資產(chǎn)剝離出來，出售給第三方。（答案p14） 3、公司分立:是指企業(yè)把其擁有的某一子公司的股份，重組給母公司的股東，使子公司從母公司的經(jīng)營分離出去，形成一個與母公司有著相同股東的新公司。（答案p14）4、分拆上市：指企業(yè)把其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨立出去，公開招股上市，或已上市公司將其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨立出去，另行公開招股上市。（答案p14）5、股份回購：指股份有限公司為了達(dá)到股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的，購買本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。（答案p15）五、簡答題1、簡述資本運(yùn)營與生產(chǎn)運(yùn)營聯(lián)系和區(qū)別(答案p8-p9)答：（1）區(qū)別=1\*GB3①運(yùn)營領(lǐng)域不同=2\*GB3②運(yùn)營對象不同=3\*GB3③運(yùn)營方式不同（2）聯(lián)系=1\*GB3①目的一致=2\*GB3②相互依存=3\*GB3③相互滲透2、由生產(chǎn)運(yùn)營向資本運(yùn)營轉(zhuǎn)變的意義是什么(答案p9-p10)答：（1）有利于推進(jìn)企業(yè)制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的同步發(fā)展（2）有利于公司經(jīng)營集約化、多角化、集團(tuán)化和國際化（3）有利于促進(jìn)我國資本市場的發(fā)育和成熟（4）有利于培育和造就一支現(xiàn)代企業(yè)家隊伍3、簡述資本運(yùn)營的目標(biāo)(答案p11-p12)答：(1)利潤最大化企業(yè)將資本投入運(yùn)營，不可避免發(fā)生成本和收入，企業(yè)因而獲得利潤，企業(yè)獲得利潤意味著資本的增值。（2）所有者權(quán)益或股東權(quán)益最大化企業(yè)利潤越大，股東權(quán)益越多，資本就會增值，利潤最大化和股東權(quán)益最大化存在一致性；當(dāng)然股東權(quán)益還受到其他因素影響，股票市價反映股東權(quán)益和財富大小。(3)企業(yè)價值最大化企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值大于企業(yè)全部資產(chǎn)的賬面價值，就說明企業(yè)的資本增值；企業(yè)價值最大化更重視現(xiàn)金流量，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。4、資本運(yùn)營管理的基本原則(答案p17)答：（1）資本系統(tǒng)整合原則（2）資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)原則（3）資本運(yùn)營機(jī)會成本最小原則（4）資本經(jīng)營的開放原則（5）資本周轉(zhuǎn)時間最短原則（6）資本規(guī)模最優(yōu)原則（7）資本風(fēng)險結(jié)構(gòu)最優(yōu)第二章資本運(yùn)營的未來發(fā)展本章重點難點1、資本運(yùn)營管理風(fēng)險2、資本運(yùn)營的現(xiàn)實問題及未來發(fā)展學(xué)習(xí)目的掌握資本運(yùn)營各類風(fēng)險，及資本運(yùn)營健康發(fā)展對策，了解資本運(yùn)營風(fēng)險防范及現(xiàn)實問題一、多項選擇題1、資本運(yùn)營中的宏觀性風(fēng)險包括哪些（）A、經(jīng)營風(fēng)險B、社會風(fēng)險C、政治風(fēng)險D、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險E、管理風(fēng)險2、資本運(yùn)營中的微觀性風(fēng)險包括哪些（）A、自然災(zāi)害風(fēng)險B、經(jīng)營風(fēng)險C、違約風(fēng)險D、商業(yè)風(fēng)險E、財務(wù)風(fēng)險3、下列屬于我國資本運(yùn)營管理的現(xiàn)實問題是（）A、資本運(yùn)營理念扭曲B、資本運(yùn)營主體模糊C、資本運(yùn)營人才缺乏D、資本運(yùn)營中介組織嚴(yán)重不規(guī)范E、對外資本運(yùn)營較少一、多項選擇題參考答案1、BCD(答案p23-p24)2、BCDE(答案p23-p24)3、ABCDE(答案p26-p27)二、名詞解釋1、宏觀性風(fēng)險：指由全局性的不確定性所引起的資本運(yùn)營效果的變動，這類風(fēng)險是所有企業(yè)都共有的，不會由于企業(yè)采用多樣化投資運(yùn)營策略而消失，又稱為不可分散風(fēng)險。(p23)2、微觀性風(fēng)險 ：指由非全局性事件波動所造成的風(fēng)險，這類風(fēng)險可以通過多樣化經(jīng)營活動消除，這種風(fēng)險是可以分散的，又稱為可分散風(fēng)險。(p24)三、簡答題1、資本運(yùn)營管理風(fēng)險包括哪些。（答案p23-p24）答:(1)資本運(yùn)營中的宏觀風(fēng)險=1\*GB3①社會風(fēng)險；=2\*GB3②政治風(fēng)險；=3\*GB3③經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(2)資本運(yùn)營中的微觀風(fēng)險=1\*GB3①經(jīng)營風(fēng)險；=2\*GB3②違約風(fēng)險；=3\*GB3③商業(yè)風(fēng)險；=4\*GB3④財務(wù)風(fēng)險2、防范資本運(yùn)營風(fēng)險的有效措施包括哪些。（答案p24-p25）答：（1）擇優(yōu)選擇資本運(yùn)營主體（2）明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略（3）鞏固企業(yè)優(yōu)勢業(yè)務(wù)（4）科學(xué)論證運(yùn)營方案（5）注意防范道德風(fēng)險和逆向選擇3、簡述我國企業(yè)資本運(yùn)營未來發(fā)展趨勢及特點。（答案p27-p28）答：（1）資本運(yùn)營向科技化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展（2）服務(wù)業(yè)成為并購的重要戰(zhàn)場，資本運(yùn)營中介組織的并購重組成為重點（3）產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本結(jié)合形成金融資本（4）我國將掀起一股對外資本運(yùn)營熱潮（5）人力資本成為資本運(yùn)營新寵4、我國企業(yè)資本運(yùn)營健康發(fā)展的對策包括哪些。（答案p28-p30）答：（1）加強(qiáng)人力資本運(yùn)營（2）努力培育各類市場中介組織（3）努力實現(xiàn)資本運(yùn)營形式的多樣化（4）改革相關(guān)管理體制，為我國企業(yè)資本運(yùn)營提供相對寬松的法律環(huán)境（5）大力推進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)信息化（6）完善配套政策，支持企業(yè)的資本運(yùn)營工作（7）我國企業(yè)應(yīng)放眼全球，積極開展對外資本運(yùn)營第三章資本籌集本章重點難點1、籌資的分類、渠道、方式和影響因素2、債券籌資發(fā)行方式和價格3、可轉(zhuǎn)換債券的含義、性質(zhì)和優(yōu)缺點4、股票的發(fā)行方式和股票價格的影響因素學(xué)習(xí)目的掌握資本籌資的定義、分類、渠道和方式等基本知識，掌握債券籌資和股權(quán)籌資基本知識，了解銀行貸款籌資一、單項選擇題1、（）是指如何取得資金，也就是指具體取得資金的方法和形式A、籌資渠道B、籌資方式C、籌資動機(jī)D、籌資來源2、普通融資籌資的優(yōu)點是（）A、保證控制權(quán)B、資金成本低C、有利于增強(qiáng)企業(yè)借債能力D、資金成本高3、下列不屬于可轉(zhuǎn)換公司債券性質(zhì)的是（）A、股權(quán)性B、債權(quán)性C、期權(quán)性D、無風(fēng)險性4、下列籌資方式屬于內(nèi)部籌資的是（）A、公積金B(yǎng)、股票C、借款D、債券5、下列關(guān)于優(yōu)先股的說法錯誤的是（）A、分配盈利時有優(yōu)先權(quán)B、分配剩余財產(chǎn)時有優(yōu)先權(quán)C、表決時有優(yōu)先權(quán)D、股息率固定一、單項選擇題參考答案1、B(答案p39)2、C(答案p40)3、D(答案p53-p54)4、A(答案p39)5、C(答案p56)二、多項選擇題1、資本籌資的動機(jī)包括哪些（）A、設(shè)立性籌資動機(jī)B、擴(kuò)張型籌資動機(jī)C、償債性籌資動機(jī)D、混合型籌資動機(jī)E、消費(fèi)性籌資動機(jī)2、資本籌資渠道主要（）A、金融機(jī)構(gòu)貸款籌資B、企業(yè)自留資金C、盤活企業(yè)內(nèi)部存量資產(chǎn)籌資C、其他企業(yè)、單位或個人資金D、國家財政投入籌資3、股權(quán)融資的功能主要有（）A、節(jié)省資本成本功能B、籌集資金的功能C、制度創(chuàng)新功能D、配置功能E、增加資本金、優(yōu)化財務(wù)指標(biāo)4、下列屬于外部籌資的是（）A、發(fā)行股票B、銀行借款C、公積金D、未分配利潤E、發(fā)行債券5、債券的發(fā)行價格按照與票面金額的差異可以分為（）A、平價發(fā)行B、溢價發(fā)行C、底價發(fā)行D、折價發(fā)行E、基價發(fā)行6、按照公司債券的發(fā)行對象，債券發(fā)行方式可以分為（）A、私募發(fā)行B、公募發(fā)行C、代銷D、余額包銷E、全額包銷二、多項選擇題參考答案1、ABCD(答案p35-p36)2、ABCDE(答案p37-p38)3、BCDE(答案p56)4、ABE(答案p39)5、ABD(答案p53)6、AB(答案p52)三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、籌資方式是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。(籌資渠道)（答案p39）2、當(dāng)企業(yè)全部資金均為自有資金時，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就為零。()（答案p39）3、公募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券。(私募)（答案p52）4、債券溢價發(fā)行指債券票面額高于債券發(fā)行價格。(低于)（答案p53）5、由于可轉(zhuǎn)換債券具有可轉(zhuǎn)換股票這一優(yōu)越條件，所以其發(fā)行利率較普通債券高。(低)(答案p53)四、名詞解釋1、資本籌集:資本籌集是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營策略和發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測、決策、采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單位和個人，或從企業(yè)內(nèi)部獲取所需資金的一種行為。(答案p35)2、財務(wù)風(fēng)險：因為資金來源結(jié)構(gòu)（債務(wù)比例）的變化造成股東收益的可變性和償債能力的不確定性。(答案p41)3、資金成本：資產(chǎn)金成本指資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用（指為籌集資本所付出的代價），是資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的結(jié)果。(答案p41)4、票據(jù)貼現(xiàn):票據(jù)貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的應(yīng)收商業(yè)承兌匯票或者銀行承兌匯票向銀行提前轉(zhuǎn)讓，以獲取現(xiàn)金的行為。(答案p49)5、公司債券:發(fā)行人以借貸資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行一定債券和兌付條件的債券的法律行為.(答案p50)6、可轉(zhuǎn)換債券：在特定時間、可按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債權(quán)和股權(quán)雙重特征。（答案p53）7、股權(quán)融資:股權(quán)融資是股份公司通過發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。（答案p55）五、簡答題1、簡述企業(yè)發(fā)行普通股票籌資和發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)缺點。（答案p40）答：(1)普通股籌資的優(yōu)缺點=1\*GB3①普通股籌資的優(yōu)點籌資風(fēng)險小、有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制小。=2\*GB3②普股籌資的缺點資金成本較高，容易分散控制權(quán)。（2）債券籌資的優(yōu)缺點=1\*GB3①債券籌資的優(yōu)點資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理作用。=2\*GB3②債券籌資缺點籌資風(fēng)險高、限制條件多、籌資額有限。2、簡述可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點。（答案p55）答：（1）優(yōu)點=1\*GB3①可轉(zhuǎn)換債券可通過出售看漲期權(quán)降低融資成本=2\*GB3②可轉(zhuǎn)債券有利于未來資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，轉(zhuǎn)換之后可降低財務(wù)杠桿(2)缺點=1\*GB3①高速成長的公司在其普通股大幅上升的情況下，利用可轉(zhuǎn)換證券融資的成本要高于普通股和優(yōu)先股。=2\*GB3②如果可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行轉(zhuǎn)換，將稀釋每股收益和剩余控制權(quán)=3\*GB3③若公司經(jīng)營業(yè)績不佳，則大部分可轉(zhuǎn)換債券不會轉(zhuǎn)換為普通股票，不利于公司走出財務(wù)困境，并導(dǎo)致今后的融資成本增加。3、簡述股票的性質(zhì)和特征。（答案p57-p58）答：（1）性質(zhì)=1\*GB3①股票是一種有價證券=2\*GB3②股票是一種要式證券=3\*GB3③股票市是一種證權(quán)證券=4\*GB3④股票是一種資本證券=5\*GB3⑤股票是一種綜合權(quán)利證券(2)特點=1\*GB3①收益性=2\*GB3②風(fēng)險性=3\*GB3③穩(wěn)定性=4\*GB3④流通性=5\*GB3⑤股份的伸縮性=6\*GB3⑥波動性=7\*GB3⑦參與性4、簡述影響股票價格的因素。（答案p58-p60）答:（1）影響股票價格的公司內(nèi)部因素=1\*GB3①盈利能力=2\*GB3②現(xiàn)金流量=3\*GB3③可持續(xù)增長能力=4\*GB3④公司經(jīng)營管理的變動（2）影響股票價格的市場因素=1\*GB3①市場供求影響股票市場的供求關(guān)系=2\*GB3②市場操縱=3\*GB3③政府主管機(jī)關(guān)的限制行為（3）影響股票價格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素=1\*GB3①貨幣政策因素=2\*GB3②財政政策因素=3\*GB3③物價變動因素=4\*GB3④國際收支的影響（4）其他因素=1\*GB3①政治因素=2\*GB3②社會心理因素六、案例分析題躍進(jìn)汽車制造公司是具有法人資格的大型上市公司。公司現(xiàn)有58個生產(chǎn)廠家，還有物資、銷售、進(jìn)出口、汽車配件等4個專業(yè)公司，一個輕型汽車研究所和一所汽車工學(xué)院。公司現(xiàn)在急需1億元的資金用于轎車技術(shù)改造項目。為此，總經(jīng)理趙廣斌于2004年5月10日召開由生產(chǎn)副總經(jīng)理張望、財務(wù)副總經(jīng)理王朝、銷售副總經(jīng)理林立、某信托投資公司金融專家周民、某經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)家武教授、某大學(xué)財務(wù)學(xué)者鄭教授組成的專家研討會，討論該公司籌資問題。下面摘要他們的發(fā)言和有關(guān)資料如下：總經(jīng)理趙廣斌首先發(fā)言：“公司轎車技術(shù)改造項目經(jīng)專家、學(xué)者的反復(fù)論證已被國家于2003年正式批準(zhǔn)立項。這個項目的投資額預(yù)計為4億元，生產(chǎn)能力為4萬輛。項目改造完成后，公司的兩個系列產(chǎn)品的各項性能可達(dá)到國際同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平?，F(xiàn)在項目正在積極實施中，但目前資金不足，準(zhǔn)備在2004年7月前籌措1億元資金，請大家發(fā)表自己的意見，談?wù)勅绾位I措這筆資金。”生產(chǎn)副總經(jīng)理張望說：“目前籌集的1億元資金，主要是用于投資少、效益高的技術(shù)改進(jìn)項目。這些項目在兩年內(nèi)均能完成建設(shè)并正式投產(chǎn)，到時將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，估計這筆投資在改造投產(chǎn)后三年內(nèi)可完全收回。所以應(yīng)發(fā)行五年期的債券籌集資金?！必攧?wù)副總經(jīng)理王朝提出了不同意見，他說：“目前公司全部資金總額為10億元，其中自有資金4億元，借入資金6億元，自有資金比率為40%。負(fù)債比率為60%，這種負(fù)債比率在我國處于中等水平，與世界發(fā)達(dá)國家如美國、英國等相比，負(fù)債比率已經(jīng)比較高了，如果再利用債券籌集1億元資金，負(fù)債比率將達(dá)到64%，顯然負(fù)債比率過高，財務(wù)風(fēng)險太大。所以，不能利用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股或優(yōu)先股籌集資金?！钡鹑趯＜抑苊駞s認(rèn)為：目前我國資金市場還不夠完善，證券一級市場和二級市場尚處于發(fā)展初期，許多方面還很不規(guī)范，投資者對股票投資還沒有充分的認(rèn)識，再加之今年度股市的“擴(kuò)容”速度過快。因此，在目前條件下要發(fā)行1億元普通股是很困難的。發(fā)行優(yōu)先股還可以考慮，但根據(jù)目前的利率水平和生產(chǎn)情況，發(fā)行時年股息不能低于%，否則也無法發(fā)行。如果發(fā)行債券，因要定期付息還本，投資者的風(fēng)險較小，估計以12%的利率便可順利發(fā)行債券。來自某經(jīng)濟(jì)研究中心的武教授認(rèn)為：“目前我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)正處于改革開放的大好時期，我國已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，汽車行業(yè)可能會受到?jīng)_擊，銷售量會受到影響。在進(jìn)行籌資和投資時應(yīng)考慮這一因素，不然盲目上馬，后果將是不夠理想的?！惫镜匿N售副總經(jīng)理林立認(rèn)為：“將來一段時期內(nèi)銷售量不成問題。這是因為公司生產(chǎn)的中檔轎車和微型車，這幾年來銷售量情況一直很好，暢銷全國29個省、市、自治區(qū)，2002年受進(jìn)口汽車的影響，全國汽車滯銷，但公司的銷售狀況仍創(chuàng)歷史最好水平，居全國領(lǐng)先地位。在近幾年全國汽車行業(yè)質(zhì)量評比中，連續(xù)獲獎。至于我國入關(guān)后，關(guān)稅將大幅度下降，確實會對我國汽車行業(yè)帶來沖擊，但這種沖擊已通過國家近期來的逐步降低關(guān)稅得以逐步的消化，外加在入關(guān)初期，國家對轎車行業(yè)還準(zhǔn)備采取一定的保護(hù)措施。所以，入關(guān)不會產(chǎn)生大的影響。”財務(wù)副總經(jīng)理王朝說：“公司屬于股份制試點企業(yè)，目前所得稅稅率為25%，稅后資金利潤率為16%，若這項技術(shù)改造項目上馬，由于采用了先進(jìn)設(shè)備，投產(chǎn)后預(yù)計稅后資金利潤率將達(dá)到18%。”所以，他認(rèn)為這一技術(shù)改造項目應(yīng)付諸實施。來自某大學(xué)的財務(wù)學(xué)者鄭教授聽了大家的發(fā)言后指出：“以%的股息率發(fā)行優(yōu)先股不可行，因為發(fā)行優(yōu)先股所花費(fèi)的籌資費(fèi)用較多，把籌資費(fèi)用加上以后，預(yù)計利用優(yōu)先股籌集資金的資金成本將達(dá)到19%，這已高于公司稅后資金利潤率1%，所以不可行。但若發(fā)行債券，由于利息可以在稅前支付，實際成本大約在9%左右?！彼€認(rèn)為，目前我國正處于通貨膨脹時期，利息率比較高，這時不宜發(fā)行較長時期的負(fù)擔(dān)較高的利息或股息。所以，鄭教授認(rèn)為，應(yīng)首先向銀行籌措1億元的技術(shù)改造貸款，期限為一年，一年以后，再以較低的股息率發(fā)行優(yōu)先股股票來替換技術(shù)改造貸款。財務(wù)副總經(jīng)理王朝聽了鄭教授的分析后，也認(rèn)為按%發(fā)行優(yōu)先股，的確會給公司帶來沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。但他不同意鄭教授后面的建議，他認(rèn)為，在目前條件下向銀行籌措1億元技術(shù)改造貸款幾乎不可能；另外，通貨膨脹在近一年內(nèi)不會消除，要想消除通貨膨脹，利息率有所下降，至少需要兩年時間。金融學(xué)家周民也同意王朝的看法，他認(rèn)為一年后利息率可能還要上升，兩年后利息率才會保持穩(wěn)定或有所下降。（本案例取自王化成《財務(wù)管理教學(xué)案例》中國人民大學(xué)出版社2001年2月第1版第148-149頁）問題：1、根據(jù)案例材料，試問本次籌資研討會提出了哪幾種籌資方案答：（1）本次籌資研討會共提出了普通股、優(yōu)先股、公司債券和銀行借款四種籌資方案(p39-p40)2、根據(jù)所學(xué)知識和案例材料，試問企業(yè)選擇籌資方式應(yīng)考慮的因素（p42-p43）答：選擇籌資方式應(yīng)考慮因素包括綜合考慮資金成本和風(fēng)險考慮資本市場和公司的經(jīng)營現(xiàn)狀借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗根據(jù)企業(yè)規(guī)模第四章資本成本本章重點難點1、資本成本基本知識2、資本成本和加權(quán)資本成本計算學(xué)習(xí)目的掌握資本成本概念、分類、影響因素等基本知識；掌握個別成本和加權(quán)資本成本的計算一、單項選擇題1、下列屬于資本占用費(fèi)的是（）A、律師費(fèi)B、發(fā)行手續(xù)費(fèi)C、印刷費(fèi)D、利息2、下列不屬于股權(quán)資本融資的優(yōu)點是（）A、沒有到期日B、股權(quán)資本成本低C、沒有固定的股利負(fù)擔(dān)D、無需償還3、下列哪種資本具有抵稅作用（）A、股權(quán)資本成本B、留存收益資本成本C、普通股資本成本D、長期借款資本成本4、下列不屬于留存收益資本成本計算方法的是（）A、加權(quán)資本成本法B、股利增長模型法C、資本資產(chǎn)定價模型法 D、風(fēng)險溢價法5、計算WACC時權(quán)重計算應(yīng)該選擇下列哪種價值基礎(chǔ)更合理和客觀（）A、賬面價值B、市場價值C、目標(biāo)價值D、歷史價值一、單項選擇題參考答案1、D(答案p65)2、D(答案p71)3、B(答案p66)4、A(答案p74-p76)5、C(答案p77-p78)二、多項選擇題1、下列屬于資本籌集費(fèi)用的是（）A、印刷費(fèi)B、廣告費(fèi)C、利息D、資信評估費(fèi)E、股息2、下列屬于個別資本成本的是（）A、債務(wù)資本成本B、綜合資本成本C、加權(quán)資本成本D、股權(quán)資本成本E、邊際資本成本3、下列影響長期借款資本成本的因素包括（）A、籌資費(fèi)B、借款期限B、所得稅率D、借款年利率E、還本付息的方式4、計算留存收益資本成本的方法包括（）A、股利增長模型法B、比較資本成本法C、資本資產(chǎn)定價模型法D、無差異點法E、風(fēng)險溢價法5、計算WACC時權(quán)重計算應(yīng)該選擇下列哪種價值基礎(chǔ)包括哪些（）A、賬面價值B、市場價值C、目標(biāo)價值D、清算價值E、剩余價值二、多項選擇題參考答案1、ABD(答案p65)2、AD(答案p65-p67)3、ABCDE(答案p71)4、ACE(答案p74-p76)5、ABC(答案p77-p78) 三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、債券利息屬于資本成本中的資本籌集費(fèi)。(占用費(fèi))(答案p65)2、普通股資本成本與留存收益資本成本的區(qū)別在于：后者有籌資費(fèi)用前者沒有。（前者后者）(答案p67)3、資本成本是選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。()(答案p68)4、若債券溢價或折價發(fā)行，為了精確計算資本成本，應(yīng)以票面金額作為債券籌資額。（實際發(fā)行價格）(答案p73)5、普通股股東對企業(yè)投資風(fēng)險小于債券投資者，因而會在債券投資者的收益率上再要求一定的風(fēng)險溢價。(大)(答案p75)四、名詞解釋1、資本成本：就是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價。(答案p65)2、個別資本成本：指各種單個資本來源的成本，包括債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本。(答案p65)3、債務(wù)資本成本：指企業(yè)通過債務(wù)形式融資所必須支付的報酬。(答案p65)4、股權(quán)資本成本：指股東對投入企業(yè)的資本所期望得到的報酬。(答案p66)5、邊際資本成本：指企業(yè)新增加籌資的資本成本，即企業(yè)新增一元資本所應(yīng)負(fù)擔(dān)的成本。(答案p67)6、WACCC：指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本所占比重為權(quán)數(shù)，對各種長期資金的資本成本加權(quán)平均計算出來的資本總成本。(答案p76)五、簡答題1、簡述對資本成本的理解。(答案p65)答：（1）資本（金）成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。（2）資本成本為投資者對投入企業(yè)的資本所要求的必要收益率。（3）資本成本是投資本項目的機(jī)會成本，是籌資和投資決策的依據(jù)。2、簡述決定資本成本高低的因素。(答案p67-p68)答：(1)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求(2)證券市場條件影響證券投資的風(fēng)險(3)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營和融資狀況決定著經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的大小(4)融資規(guī)模也是影響資本成本的一個重要因素3、簡述資本成本的作用。(答案p68-p69)答：（1）確定公司價值（2）進(jìn)行投資決策（3）進(jìn)行融資決策（4）評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績（5）進(jìn)行鼓勵分配決策（6）作為評價企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)（7）提高資本使用效率增加積累（8）從宏觀上講，資本成本也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)行社會資源配置的重要手段4、簡述降低企業(yè)籌資中資本成本的途徑。(答案p70-p71)答：（1）合理安排籌資期限（2）合理選擇籌資渠道和方式，力求減低資本成本（3）合理安排資本結(jié)構(gòu)，力求降低綜合資本成本（4）提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級評估六、計算題1、某企業(yè)取得5年期長期借款100萬元，年利率為12%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為%，企業(yè)所得稅率25%，計算該項長期借款的資本成本。(答案p71-p72)解：故：該項長期借款的資本成本為%2、某公司發(fā)行面額為400萬元的10年期債券，票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，發(fā)行價格為500萬元，企業(yè)所得稅率25%，計算該項長期債券的資本成本。(答案p73-p74)解：故：該項長期借款的資本成本為%3、某公司普通股目前市價為56元，估計增長率為12%，本年發(fā)放股利2元。該期間無風(fēng)險報酬率為10%，平均風(fēng)險股票必要報酬率為14%，某公司普通股β值為。公司債券資本成本為9%，留存收益資本成本相對于債券資本成本有3%的風(fēng)險溢價。試分別用股利增長模型法、資本資產(chǎn)定價模型法和風(fēng)險溢價法計算該公司留存收益的資本成本。(答案p75-p76)解：（1）股利增長模型法計算留存收益資本成本如下：（2）用資本資產(chǎn)定價模型計算留存收益資本成本如下：（3）用風(fēng)險溢價法計算留存收益資本成本如下：4、某企業(yè)賬面反映的長期資金共500萬元，其中長期借款50萬元，應(yīng)付長期債券100萬元，普通股200萬元，保留盈余150萬元，其資本成本分別為%、%、%、11%，試計算加權(quán)資本成本。(答案p78)解;故：加權(quán)資本成本為%第五章資本結(jié)構(gòu)和籌資決策本章重點難點1、財務(wù)杠桿的計量2、MM理論及權(quán)衡理論3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)學(xué)習(xí)目的掌握資本結(jié)構(gòu)基本定義、財務(wù)杠桿效應(yīng)，了解MM理論及權(quán)衡理論、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)一、單項選擇題1、下列關(guān)于財務(wù)杠桿系數(shù)的說法錯誤的是（）A、財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大B、財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)杠桿作用越大C、財務(wù)杠桿系數(shù)一定大于1D、負(fù)債籌資越多，財務(wù)杠桿系數(shù)越大2、下列哪項不屬于企業(yè)在決定資本結(jié)構(gòu)時考慮的因素（）A、稅收B、公司的股份數(shù)量C、資產(chǎn)類型D、經(jīng)營收入的不確定性3、MM理論的創(chuàng)立者是莫迪格里尼和（）A、莫頓B、米勒C、夏普D、馬科維茨4、下列不屬于無公司稅時的MM定理的基本結(jié)論的是（）A、企業(yè)的市場價值與公司資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。B、不管公司用來籌資的權(quán)益和債務(wù)組合如何，公司的WACC都是一樣的。C、利用債務(wù)融資的公司，股本資本成本等于公司資本成本常數(shù)加上風(fēng)險貼水。D、公司負(fù)債比例越大，公司財務(wù)危機(jī)成本越大。5、下列關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)特點正確的是（）A、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動態(tài)的B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與公司價值最大化沒有任何關(guān)系C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有復(fù)雜性一、單項選擇題參考答案1、C(答案p85-p86)2、B(答案p88-p89)3、B(答案p89)4、D(答案p90-p92)5、B(答案p93-p94)二、多項選擇題1、下列會發(fā)生固定的財務(wù)費(fèi)用的融資方式有（）A、銀行借款B、發(fā)行債券C、普通股D、融資租賃E、優(yōu)先股2、公司資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)考慮的因素包括哪些（）A、稅收B、資產(chǎn)類型C、經(jīng)營收入的不確定性D、金融市場的運(yùn)行狀態(tài)E、企業(yè)的行業(yè)屬性3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的特點包括哪些（）A、在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)條件下，上市公司的企業(yè)價值才會實現(xiàn)最大B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動態(tài)的C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與多變性E、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有獨立性二、多項選擇題參考答案1、ABDE(答案p86)2、ABCDE(答案p88-p89)3、ABCD(答案p93-p94)三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中使用的股權(quán)籌資越多，它運(yùn)用的財務(wù)杠桿就越大。(負(fù)債)（答案p85-p86）2、公司經(jīng)營風(fēng)險越大，經(jīng)營收入越不穩(wěn)定，企業(yè)主要考慮采用債務(wù)融資。(權(quán)益性)（答案p88）3、無公司所得稅的MM定理認(rèn)為，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，不管公司用來籌資的債務(wù)和權(quán)益組合如何，公司的WACC都是一樣的。()（答案p90）4、存在公司稅收的MM定理認(rèn)為，公司的負(fù)債比率越高，公司的價值不變。(就越大)（答案p91）5、資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡模型認(rèn)為，固定資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)少負(fù)債；無形資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)多負(fù)債。(多少)（答案p93）四、名詞解釋1、資本結(jié)構(gòu)：是指公司各種資本構(gòu)成及比例關(guān)系。（答案p85）2、財務(wù)杠桿效應(yīng):指由固定財務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。（答案p86）3、財務(wù)杠桿系數(shù)：指普通股每股利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。（答案p86）4、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：指企業(yè)在一定時期內(nèi)，籌措的資本的WACC最低，使企業(yè)的價值達(dá)到最大化，是企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。（答案p93）5、比較資本成本法：指企業(yè)在籌資決策時，首先擬訂多個備選方案，分別計算各方案的WACC,并通過相互比較來確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。（答案p94）五、簡答題1、簡述資本結(jié)構(gòu)理論隱含的啟示。（答案p89）答：（1）資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)變動會影響公司價值（2）負(fù)債籌資確實存在對稅收的抵免作用（3）最佳資本結(jié)構(gòu)的確定收公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險的影響（4）當(dāng)公司改變資本結(jié)構(gòu)決策時，是向投資者提供關(guān)于公司未來發(fā)展、未來收益及市場價值的一組信號。2、簡述比較資本結(jié)構(gòu)法的操作程序。(答案p94)答：（1）擬訂幾個籌資方案（2）確定各方案的資本結(jié)構(gòu)（3）計算各方案的加權(quán)資本成本（4）通過比較、選擇WACC最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)六、計算題1、某公司息稅前利潤為200000元，公司資本總額為2000000元，試問債務(wù)資本利率為5%，試問債務(wù)資本分別為0、600000、1200000元時的公司財務(wù)杠桿系數(shù)。(答案p86-87)解：債務(wù)資本為0時的財務(wù)杠桿系數(shù)：DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-0)=1債務(wù)資本為600000時的財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-600000×5%)=債務(wù)資本為1200000時的財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(20×5%)=2、某公司目前擁有資金2000萬元。其中，長期借款800萬元，年利率為10%；普通股1200萬元，上年支付的股利每股2元，預(yù)計股利增長率為5%，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元。該公司計劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為25%。有兩種籌資方案。方案一：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，假設(shè)公司其他條件不變。方案二：增發(fā)普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設(shè)公司其他條件不變。要求：根據(jù)以上資料(答案p94-p95)計算該公司籌資前WACC用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。解：（1）籌資前公司加權(quán)資本成本如下:長期借款比例=800/2000=40%普通股比例=1200/2000=60%長期借款資本成本=10%×(1-25%)=%普通股資本成本=[2×(1+5%)]/20+5%=%籌資前的加權(quán)資本成本=%×40%+%×60%=%(2)用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)步驟如下：按方案1進(jìn)行籌資：原長期借款資本成本=10%×(1-25%)=%新長期借款資本成本=12%×(1-25%)=9%普通股資本成本=[2×(1+5%)]/20+5%=% 增加借款籌資方案的加權(quán)資本成本=%×(800/2100)+9%×(100/2100)+%×(1200/2100)=%按方案2進(jìn)行籌資：原長期借款資本成本=10%×(1-25%)=%普通股資本成本=[2×(1+5%)]/25+5%=%增加普通股籌資方案的加權(quán)資本成本=%×(800/2100)+%×[(1200+100)/2100)]=%因為%＜%，所以在選擇籌資方案時，該公司應(yīng)選擇普通股籌資。第六章資本預(yù)算方法本章重點難點1、資金的時間價值2、凈現(xiàn)值法3、資本預(yù)算的其他方法學(xué)習(xí)目的重點掌握資本預(yù)算方法中凈現(xiàn)值法，掌握資本預(yù)算其他方法，資金的時間價值，了解資本預(yù)算的有關(guān)知識一、單項選擇題1、涉及新生產(chǎn)線建設(shè)，幾乎沒有什么經(jīng)驗作為決策基礎(chǔ)，這樣的投資決策屬于（）A、重置決策B、無形資產(chǎn)投資決策C、擴(kuò)充決策D、擴(kuò)張決策2、為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，下列說法錯誤的是（）A、考慮機(jī)會成本B、考慮沉沒成本C、考慮稅收D、考慮對公司其他經(jīng)營活動的影響3、下列屬于內(nèi)部報酬率法的缺點是（）A、沒有考慮貨幣時間價值B、不能反映投資規(guī)模的影響 C、考慮了投資項目所有期間的收益D、考慮了投資項目內(nèi)在的收益率4、下列屬于投資回收期法的優(yōu)點是（）A、考慮了貨幣時間價值B、考慮了投資項目回收期以后的現(xiàn)金流量C、該方法傾向于拒絕長期項目D、該方法比較直觀5、對于某獨立項目，如果NpV>0,則（）A、可獲利指數(shù)大于1B、資本成本大于內(nèi)部報酬率C、可獲利指數(shù)大于0D、內(nèi)部報酬率大于0一、單項選擇題參考參考答案1、D(答案p105)2、B(答案p105-p106)3、B(答案p117)4、D(答案p118)5、A(答案p121-p122)二、多項選擇題1、為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，必須遵循的原則是（）A、忽略沉沒成本B、考慮機(jī)會成本C、考慮稅收與折舊D、考慮對公司其他經(jīng)營活動的影響E、考慮凈營運(yùn)資金的影響2、資本預(yù)算的特點（）A、資金量大B、與企業(yè)戰(zhàn)略無關(guān)C、周期長D、風(fēng)險大E、不影響企業(yè)價值3、下列哪些資本預(yù)算方法考慮了資金的時間價值（）A、凈現(xiàn)值法B、內(nèi)部報酬率法C、貼現(xiàn)回收期法D、投資回收期法E、可獲利指數(shù)法4、下列資本預(yù)算方法屬于非貼現(xiàn)指標(biāo)的是（）A、凈現(xiàn)值法B、內(nèi)部報酬率法C、平均會計報酬率法D、投資回收期法E、可獲利指數(shù)法5、下列屬于平均會計報酬率的局限性的是（）A、方法以會計利潤為標(biāo)準(zhǔn)，未考慮現(xiàn)金的流動性B、未考慮資金的時間價值C、未考慮項目規(guī)模對項目風(fēng)險的影響D、未考慮了項目周期的全部利潤E、利潤數(shù)據(jù)不容易獲取二、多項選擇題參考答案1、ABCDE(答案p105-p106)2、ACD(答案p107)3、ABCE(答案p113-p121)4、CD(答案p113-p121或p109)5、ABC(答案p120-p121)三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、當(dāng)企業(yè)采納了一個具有凈現(xiàn)值為正的投資項目時，其股票價值就會減少。反之，一個負(fù)凈現(xiàn)值的項目會增加企業(yè)的股票價值。(增加減少)（答案p107）2、凈現(xiàn)值法是最重要的一個投資項目評價指標(biāo)，它考慮了貨幣的時間價值，屬于貼現(xiàn)法的一種，其應(yīng)用性比較強(qiáng)。（）(答案p113）3、貨幣時間價值與人們認(rèn)知心理無關(guān)。(是人們認(rèn)知心理的反映)(答案p113）4、對于獨立項目，如果內(nèi)部報酬率低于資本成本，這項投資是有利的。(高于)(p116)5、用凈現(xiàn)值法計算出來的凈現(xiàn)值，沒有考慮投資規(guī)模的影響，沒有體現(xiàn)了價值最大化的目標(biāo)。(它考慮了更重要的是它)（答案p122）四、名詞解釋1、資本預(yù)算:指關(guān)于資本支出的預(yù)算，就是規(guī)劃企業(yè)用于長期資產(chǎn)的資本投資計劃，是企業(yè)選擇長期資本資產(chǎn)投資的過程。(答案p103)2、資金的時間價值：指貨幣資金隨著時間的推移而發(fā)生增值，也稱為貨幣時間價值。(答案p109)3、單利：指單利計息，只要本金在貸款期限獲得利息，不管時間多長，所生利息均不加入本金重復(fù)計算利息。(答案p109) 4、復(fù)利：指計算資金未來值時，不僅計算本金的利息，而且還要將經(jīng)過一定時期內(nèi)本金的利息加入本金計算利息，逐期滾利，利上加利。(答案p111) 5、單利終值：單利終值是指單利計算出來的資金未來價值，也就是按單利計算出來的本金與未來利息之和。（答案p110）6、復(fù)利終值：復(fù)利終值是指當(dāng)期一筆資金若干期后按復(fù)利計算的價值。（答案p111）7、凈現(xiàn)值：是一項投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值與項目投資成本的差值。(答案p113)8、內(nèi)部報酬率:指能夠使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率（折現(xiàn)率），或者是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱為內(nèi)含收益率。（答案p116）9、投資回收期:指收回項目的初始投資額所需要的時間或年限。(答案p118)10、可獲利指數(shù)：指項目預(yù)期現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值與項目投資成本現(xiàn)值的比值。（答案p121）五、簡答題1、簡述資本預(yù)算的基本程序。(答案p105-p107)答：（1）提出與公司戰(zhàn)略目標(biāo)一致的投資方案（2）估算項目的稅后增量現(xiàn)金流量（3）確定資本成本（4）評估挑選最佳方案（5）實施后進(jìn)行跟蹤檢查、評估修正2、簡述資本預(yù)算的決策過程需要滿足的原則。(答案p108)答：（1）將組織的目標(biāo)納入資本決策制定過程中（2）必須通過投資方法來評估和選擇資本資產(chǎn)（3）在為資本項目提供資金支持時，注意平衡預(yù)算控制和管理靈活性（4）使用項目管理辦法，使項目更加成功（5）評估結(jié)果，并將結(jié)果納入決策制定過程3、簡述凈現(xiàn)值法(NpV)的優(yōu)缺點。(答案p115-p116)答：（1）凈現(xiàn)值法的優(yōu)點=1\*GB3①考慮了貨幣的時間價值=2\*GB3②考慮了全過程的凈現(xiàn)金流量=3\*GB3③考慮了投資風(fēng)險（2）凈現(xiàn)值法的缺點=1\*GB3①凈現(xiàn)金流量測量和確定折現(xiàn)率比較困難=2\*GB3②不能反映投資項目的實際收益水平，取決于對未來現(xiàn)金流的預(yù)期。=3\*GB3③當(dāng)互斥項目投資額不等，或者效益期限不同時，僅用凈現(xiàn)值法難以確定其優(yōu)劣。4、簡述內(nèi)部報酬率(IRR)法的優(yōu)缺點。(答案p117)答：（1）優(yōu)點=1\*GB3①考慮了貨幣的時間價值=2\*GB3②考慮投資項目所有期間的收益=3\*GB3③考慮了項目內(nèi)在的收益率，比較直觀（2）內(nèi)部報酬率缺陷=1\*GB3①計算比較復(fù)雜=2\*GB3②不能反映投資規(guī)模的影響5、簡述貼現(xiàn)回收期法的優(yōu)缺點。(答案p120)答：（1）貼現(xiàn)回收期法優(yōu)點=1\*GB3①考慮時間價值=2\*GB3②該方法比較容易理解=3\*GB3③貼現(xiàn)回收期法不會接受NpV為負(fù)值的投資=4\*GB3④存在多個投資項目時性，選擇年限短的投資，傾向于項目的流動性（2）貼現(xiàn)回收期法的局限=1\*GB3①可能會拒絕NpV為正值的投資項目=2\*GB3②該方法需要任意的取舍時限=3\*GB3③忽略了取舍實現(xiàn)后的現(xiàn)金流量問題。=4\*GB3④偏向于拒絕長期項目六、計算題1、某人在初期投入資金10萬元，利息用r表示，該項目投資期為5年，每年的投資報酬率為10%，這10萬元本金投入此項目后，4年可以收回的本息合計是多少(答案p111-p112)解：Cn=C0(1+r)n=100000×（1+10%)5=100000×=146410元故：四年以后可以收回的本息合計146410元2、某人擬在3年后獲得本利和1000元，假設(shè)投資報酬率為8%，他/她現(xiàn)值應(yīng)投入多少元(答案p112)解：C0=Cn/(1+r)n=1000/(1+8%)3=元故：他/她應(yīng)投入元3、某公司要決定是否投入一項新的消費(fèi)品的生產(chǎn)，根據(jù)預(yù)測的銷售收入和成本，預(yù)期在項目的5年期限中，前2年（年末）的現(xiàn)金流量為每年2500萬元，接下來的2年每年（年末）3000萬元，最后一年（年末）為4000萬元。生產(chǎn)項目的啟動成為10000萬元（初始投資），評估新產(chǎn)品時采用的貼現(xiàn)率為10%。試用NpV法評價該投資項目是否可行(答案p114)解：第7章證券投資本章重點難點1、證券投資基本分析2、傳統(tǒng)證券投資組合理論的基本內(nèi)容3、現(xiàn)代證券投資組合理論的相關(guān)結(jié)論學(xué)習(xí)目的掌握證券投資基本分析的內(nèi)容、證券投資組合理論一、單項選擇題1、證券投資是一種（）投資，是通過買賣有價證券進(jìn)行投資活動的一種方式A、商品B、金融C、價值D、實業(yè)2、證券投資大體上可以分為兩類，一類是股票投資，另一類是（）A、債券投資B、期貨投資C、期權(quán)投資D、票據(jù)投資3、下列哪些因素不會引起整個證券市場的波動（）A、利率的變動B、政局的變化C、某企業(yè)研發(fā)某種產(chǎn)品失敗D、匯率的波動4、下列被稱為經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表的是（）A、人力資源市場B、商品市場C、證券市場D、貨幣市場5、在證券投資決策中，可以通過下列哪種方式()降低系統(tǒng)風(fēng)險A、多元化投資B、組合投資C、套期保值D、分散投資6、下列不屬于效益評估子系統(tǒng)的內(nèi)容是（）A、經(jīng)濟(jì)效益B、社會效益C、環(huán)境效益D、管理效益7、現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)立者是（）A、羅斯B、夏普C、林特納D、馬可維茨8、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯（Ross）創(chuàng)建了下列哪個理論（）A、資本資產(chǎn)定價模型B、均值—方差理論C、套利定價模型D、期權(quán)定價模型單項選擇題參考答案1、B(答案p128)2、A(答案p128)3、C(答案p137)4、C(答案p137)5、C(答案p142)6、D(答案p146)7、D(答案p147)8、C(答案p152)二、多項選擇題1、證券投資的基本要素包括（）A、收益性B、風(fēng)險性C、流通性D、社會性E、相關(guān)性2、下列哪些屬于證券投資的原則()A、收益和風(fēng)險最佳組合原則B、分散投資原則C、責(zé)任自負(fù)原則D、理智投資原則E、剩余資金投資原則3、證券投資基本分析中的宏觀因素分析主要包括（）A、國民生產(chǎn)總值B、利率C、經(jīng)濟(jì)周期D、通貨膨脹E、國際收支4、證券投資基本分析中的微觀因素分析主要包括（）A、公司財務(wù)報表分析B、公司營運(yùn)能力分析C、公司資本結(jié)構(gòu)分析D、公司管理能力分析E、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析5、下列哪些屬于系統(tǒng)風(fēng)險的是（）A、市場風(fēng)險B、利率風(fēng)險C、企業(yè)決策失誤風(fēng)險D、政策風(fēng)險E、購買力風(fēng)險6、下列哪些屬于非系統(tǒng)風(fēng)險的是（）A、信用風(fēng)險B、財務(wù)風(fēng)險C、匯率風(fēng)險D、自然災(zāi)害風(fēng)險E、經(jīng)營風(fēng)險7、風(fēng)險評估子系統(tǒng)包括（）A、政策風(fēng)險B、金融風(fēng)險C、技術(shù)風(fēng)險D、市場風(fēng)險E、管理風(fēng)險8、證券投資者構(gòu)建證券投資組合的目的包括（）A、降低風(fēng)險B、實現(xiàn)收益最大化C、收購目標(biāo)公司D、規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險E、經(jīng)營擴(kuò)張多項選擇題參考答案1、ABCD(答案p129-130)2、ABCDE(答案p131-132)3、ABCDE(答案p133-134)4、ABCD(答案p134-135)5、ABDE(答案p137-138)6、ABE(答案p138)7、ABCDE(答案p145)8、ABE(答案p146-147)三、判斷改錯題（判斷下列說法是否正確，對的在后面的（）打，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。）1、債券投資可以獲得固定的利息收入，但不能在市場上買賣賺差價。（改成也可以）（答案p129）2、公司資本結(jié)構(gòu)分析屬于證券投資基本分析中的宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析。（改成微觀）（答案p134-135）3、系統(tǒng)風(fēng)險是可以消除的，投資者可以通過多元化的投資組合進(jìn)行證券保值。（改成無法改成無法）（答案p137）4、政策風(fēng)險屬于非系統(tǒng)風(fēng)險。（改成系統(tǒng)）（答案p138-139）5、資本市場線表示了在不允許無風(fēng)險借貸情況下的線性有效集。（改成允許）（答案p151）6、證券市場線可以表示單個證券預(yù)期收益和風(fēng)險之間的關(guān)系。（）（答案p152）7、套利定價模型的假設(shè)的數(shù)量要多于資本定價模型的假設(shè)。（改成大大少于）（答案p152）8、套利定價模型僅僅是一個單因素的定價模型。（改成多）（答案p152）四、名詞解釋1、證券投資:指企業(yè)或個人用積累企業(yè)的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的行為。（p128）2、股票投資:指股份公司發(fā)放給投資者的投資入股、領(lǐng)取股息的票面憑證，屬于一種資本市場上流通的有價證券。（p128）3、證券投資基本分析：指對上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況及影響上市公司經(jīng)營的客觀政治環(huán)境等要素進(jìn)行分析，以判定證券的內(nèi)在投資價值，衡量其價格是否合理，提供給投資者選擇證券的依據(jù)。（p133）4、證券投資風(fēng)險：指投資主體將資金用于購買證券，而未來收益達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)或遭受各種損失的可能性。(p137)5、系統(tǒng)風(fēng)險：指會引起整個證券市場波動，對證券投資者來說無法通過多樣化投資組合進(jìn)行消除的風(fēng)險(p137)6、非系統(tǒng)風(fēng)險:指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險，通常由某一特殊因素引起，與整個證券市場不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對個別證券的收益產(chǎn)生影響。(p138)7、投資者效用的無差異曲線：指代表投資者帶來同樣滿足程度的預(yù)期收益率和風(fēng)險的所有組合。(p150)五、簡答題1、簡述證券投資的作用（答案p130-131）答：（1）證券投資為社會提供了籌集資金的重要渠道，是聯(lián)系資金供應(yīng)者和資金需求者的橋梁（2）證券投資有利于概述企業(yè)的經(jīng)營管理，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會知名度，促進(jìn)企業(yè)的行為合理化（3）證券投資有利于調(diào)節(jié)資金投向，提高資金使用效率，從而引導(dǎo)資源合理流動，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置（4）證券投資為中央銀行進(jìn)行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段，對國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、高效發(fā)展具有重要意義。(5)證券投資可以促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)交流。2、簡述證券投資分析的意義（答案p135-136）答：（1）有利于投資決策的科學(xué)性（2）有利于正確評估證券的投資價值（3）有利于降低投資者的投資風(fēng)險（4）科學(xué)的證券投資分析是投資者投資成功的關(guān)鍵3、簡述證券投資風(fēng)險的成因（答案p138-139）答：（1）證券投資運(yùn)作的復(fù)雜性導(dǎo)致證券價格波動性（2）證券本身的價格具有不確定性的特點（3）投機(jī)行為加強(qiáng)了證券市場的不穩(wěn)定性4、簡述企業(yè)證券投資風(fēng)險規(guī)避的方法（答案p141-143）答：（1）信用評級和財務(wù)分析（2）進(jìn)行證券組合投資（3）利用期貨工具套期保